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關(guān)鍵詞政治風(fēng)險評估方法分析

在國際投資與跨國經(jīng)營過程中，由于跨國公司面臨的國際市場環(huán)境競爭激烈、復(fù)雜多變，故存在諸如政治風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、文化風(fēng)險等眾多的風(fēng)險。其中因政治風(fēng)險的極難預(yù)見性與損失巨大性等特點(diǎn)，已經(jīng)逐漸被跨國公司所重視。所謂政治風(fēng)險，是指政治因素對國際投資與跨國投資的盈利產(chǎn)生不利影響或?qū)崿F(xiàn)其它關(guān)鍵經(jīng)營目標(biāo)的可能性。常見的政治風(fēng)險主要包括：國有化風(fēng)險、戰(zhàn)爭風(fēng)險、政府干預(yù)風(fēng)險及外匯風(fēng)險。關(guān)于政治風(fēng)險評估分析方法的研究已經(jīng)開展了多年，對政治風(fēng)險評估方法的分類有許多種，有從是否可以量化分為定性和定量分析；也有從所涉各方來分類的，即從東道國角度出發(fā)的宏觀分析法，從跨國公司角度出發(fā)的微觀分析法以及綜合兩大方面的宏微觀分析法。但不論分析方法如何，具體的評估方法是不會改變的，而其中具有代表性的方法有以下幾種類：

1政治制度穩(wěn)定指數(shù)

政治制度穩(wěn)定指數(shù)由丹·哈恩德爾（DanHaendel）、杰羅爾德·維斯特（Ger?鄄aldT.West）以及羅伯特·米都（RobertG.Meadow）提出，旨在為政治風(fēng)險提供一個定量分析框架。它由三個分指數(shù)組成：國家的社會經(jīng)濟(jì)特征指數(shù)、社會沖突指數(shù)和政府干預(yù)指數(shù)，其中社會沖突指數(shù)有三個分量：社會不安定指數(shù)、國內(nèi)暴亂指數(shù)和統(tǒng)治危機(jī)指數(shù)。這些指數(shù)分別根據(jù)各類共15項(xiàng)指標(biāo)測定，

計(jì)算時可從年鑒、政府文件和政治資料等出版物中獲得。與其他方法相比，政治制度穩(wěn)定性指數(shù)方法的優(yōu)點(diǎn)是利用客觀數(shù)據(jù)而不是主觀判定資料作為衡量風(fēng)險的指標(biāo)，包含的因素也較全面。主要缺點(diǎn)是沒在政治制度穩(wěn)定性指數(shù)與各個風(fēng)險變量之間建立聯(lián)系，因而不能說明制度的穩(wěn)定性或不穩(wěn)定性與跨國經(jīng)營或投資風(fēng)險的關(guān)系。也就是沒有指出衡量了政治制度風(fēng)險之后應(yīng)該做什么以及投資決策者如何利用所評估的結(jié)論。

2失衡發(fā)展與國家實(shí)力模型

此模型由霍華德·約翰遜（HowardC.Johnson）提出。其基本前提是，政治風(fēng)險(沒收)是該國失衡發(fā)展與該國實(shí)力相互作用的結(jié)果。決定一個國家失衡發(fā)展的因素來自五個方面：政治發(fā)展、社會成就、技術(shù)進(jìn)步、資源豐度和國內(nèi)秩序。失衡發(fā)展來自它們相互之間進(jìn)步程度的差異性和非持續(xù)性。而國家實(shí)力表現(xiàn)為該國經(jīng)濟(jì)、軍事與外交關(guān)系的結(jié)合。這一模型將世界各國依其實(shí)力與平衡發(fā)展?fàn)顩r分為四類：失衡強(qiáng)大國家、平衡強(qiáng)大國家、失衡弱小國家和平衡弱小國家。四類國家中，發(fā)生沒收的概率最低的為平衡強(qiáng)大國家和平衡弱小國家，而失衡弱小國家存在中度沒收概率，失衡強(qiáng)大國家沒收的相對概率最高。在此模型中，與政治不穩(wěn)定相當(dāng)?shù)淖兞恳蛩厥欠蔷獍l(fā)展。

3國家征收傾向模型

此模型由哈羅德·克魯?shù)律℉aroldKnudsen）拉丁美洲國家樣本統(tǒng)計(jì)分析資料提出。其涵義是：一個國家的挫折水平和大量外國投資的相互作用能解釋該國沒收傾向。而一國的挫折水平形成于該國的抱負(fù)水平、福利水平和期望水平，這些水平假定為代表一國生態(tài)結(jié)構(gòu)。當(dāng)一個國家的福利或經(jīng)濟(jì)預(yù)期低于抱負(fù)水平時，該國的挫折水平就高，若此時有大量的外國投資涌入，那么這些外國投資就可能成為國家挫折的替罪羊而遭沒收。在此模型中，與政治不穩(wěn)定相當(dāng)?shù)淖兞恳蛩厥菄掖煺鬯健?/p>

上述兩種模型雖容易理解（失衡發(fā)展與國家實(shí)力模型和國家征收傾向模型），但比較主觀、片面及缺乏可操作性，失衡發(fā)展與國家實(shí)力模型只是一種理論推導(dǎo)，不便于判斷失衡發(fā)展的程度。國家征收傾向模型的統(tǒng)計(jì)資料來源于拉美，不具全面性。

4政治風(fēng)險指數(shù)

美國BERI公司定期在《經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險資料》上公布世界各國的政治風(fēng)險指數(shù)，動態(tài)考察不同國家經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀以及未來5年后和10年后的情況。它先選定一套能夠靈活加權(quán)的關(guān)鍵因素，再由專長于政治科學(xué)而不是商務(wù)的常設(shè)專家組對評估國家多項(xiàng)因素以國際企業(yè)的角度評分，匯總各因素的評分即得該國政治風(fēng)險指數(shù)。予以評估的因素有3類10項(xiàng)：

評分采用百分制，70分以上為低風(fēng)險，表示政治變化不會嚴(yán)重影響企業(yè)，也不會出現(xiàn)重大社會政治動亂；55-69分為中度風(fēng)險，表明己發(fā)生對企業(yè)嚴(yán)重不利的政治變化，某些動亂將要發(fā)生；40-54分為高風(fēng)險，表明已存在或在不久的將來發(fā)生嚴(yán)重影響企業(yè)的政治發(fā)展態(tài)勢，正周期性地出現(xiàn)重大社會政治動亂；39分以下為極度風(fēng)險，表明政治條件嚴(yán)重限制企業(yè)經(jīng)營，財產(chǎn)損失可能出現(xiàn)，已不能接受為投資的國家。

另外，美國紐約國際報告集團(tuán)制定的ICRC—國家風(fēng)險國際指南也較為實(shí)用。該指標(biāo)體系每月公布一次，其構(gòu)成因素及各自權(quán)重如下所示，

ICRC=0.5*政治指標(biāo)+0.25*金融指標(biāo)+0.25*經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)

其中：政治指標(biāo)包括領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，法律，社會秩序傳統(tǒng)……官僚化程度等13個指標(biāo)。

金融指標(biāo)包括：外匯管制，停止償付，融資條件，政府撕毀合同等5個指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)包括物價上漲，償付外債比率，國際清償力等6個指標(biāo)。

不論政治風(fēng)險指數(shù)還是國家國際指標(biāo)，都采用定量的方式，方便實(shí)用。雖然結(jié)果由于評估人的觀點(diǎn)和立場不同不宜照搬，但風(fēng)險指數(shù)的設(shè)置卻具有參考意義，經(jīng)修改便可自成體系。

5政治風(fēng)險評估總框架

政治風(fēng)險評估總框架由杰夫雷.西蒙提出，他從東道國和跨國公司自身情況出發(fā)，將政治風(fēng)險歸納為類50余種，。該評估方法的多維分類更加明確了政治風(fēng)險的概念，有助于跨國企業(yè)認(rèn)識風(fēng)險事件及其可能帶來的沖擊，故能將風(fēng)險分析更好融入投資決策分析當(dāng)中。

6丁氏漸逝需求模型

該模型屬于微觀政治風(fēng)險評估方法，丁氏（WenleeTing）的“漸逝需求模型”的基本命題是：在經(jīng)濟(jì)民族主義競爭迅速上升、粗暴的社會政治風(fēng)險不斷下降的條件下，外國投資項(xiàng)目的政治風(fēng)險與該項(xiàng)目對東道國(新興工業(yè)化國家)的“看中價值”呈反向關(guān)系。此模型考慮了漸逝協(xié)議現(xiàn)象以及非工業(yè)化國家發(fā)展工業(yè)經(jīng)濟(jì)趨勢。這種趨勢為：當(dāng)越來越多的國家加速工業(yè)化并致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展時，對沒收和國有化這類暴力風(fēng)險將逐漸變得罕見。而這里的“看中價值”表現(xiàn)為該項(xiàng)目為東道國所需要的程度，動態(tài)的看，它隨技術(shù)領(lǐng)先程度的降低和其他國際企業(yè)競爭的加強(qiáng)而逐漸下降。

項(xiàng)因素的相互作用決定著投資項(xiàng)目的“看中價值”隨時間推進(jìn)而下降的狀況，而8-11項(xiàng)因素則間接影響同一時間“看中價值”的大小。如果公司在項(xiàng)目實(shí)施中，正面因素作用加強(qiáng)，則該項(xiàng)目的看中價值上升，反之則下降。

7產(chǎn)品政治敏感性測定

產(chǎn)品政治敏感性測定方法是理查德.羅賓森提出來的，該方法的主要含義是：不同的產(chǎn)品具有不同的政治敏感性，政治敏感性取決于該產(chǎn)品在東道國國民經(jīng)濟(jì)中的地位和影響。政治敏感性的大小與該產(chǎn)品面臨的政治風(fēng)險成正比，即政治敏感性低的產(chǎn)品投資政治風(fēng)險小，得到東道國關(guān)注的可能性也?。环粗?，則政治風(fēng)險大。當(dāng)然，即使產(chǎn)品的政治敏感性大，其面臨的政治風(fēng)險也大，但如與東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策同向，也可得到東道國的政治鼓勵而減輕政治風(fēng)險。影響產(chǎn)品政治敏感性的因素共有12項(xiàng)，根據(jù)東道國的情況分別給予打分，對絕對否定者給10分，絕對否定者給0分，對介于兩者之間的情況分別給予相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。最后累計(jì)12項(xiàng)因素總分，分?jǐn)?shù)最低者表示該產(chǎn)品政治敏感性最強(qiáng)，分?jǐn)?shù)最高者則表示政治敏感性最弱。

該方法簡單實(shí)用，可根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)，并在對東道國調(diào)查的基礎(chǔ)上，對各項(xiàng)因素進(jìn)行評分。然而，該方法也有其不足的一面，比如對每項(xiàng)因素的權(quán)重都是一樣的，這樣難免對結(jié)果產(chǎn)生影響，在外匯十分短缺的情況下，如果產(chǎn)品行銷將明顯減少東道國的外匯，則該產(chǎn)品政治敏感性的分?jǐn)?shù)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10，甚至達(dá)到20或者更多。所以，在對該方法進(jìn)行使用時，權(quán)重應(yīng)該區(qū)別對待，對不同的國家，每一項(xiàng)因素權(quán)重應(yīng)有不同。另外，還需根據(jù)東道國不同時期情況，還可以適當(dāng)增加相應(yīng)因素，使最終結(jié)果更具有使用性。

對上述兩種微觀評估模型（丁氏漸逝需求模型和產(chǎn)品政治敏感性測定）中，都是針對外資投資項(xiàng)目產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的評價，只要有利于東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活的提高，都能受到東道國不同程度的鼓勵，就可相應(yīng)減少所面臨的政治風(fēng)險。比較而言，丁氏模型更為全面，且具有動態(tài)評估效果，符合新興發(fā)展中國家的基本評估情況。但從量化角度來看，產(chǎn)品政治敏感性評估顯得更為方便，但權(quán)重的等量分配無疑也是它的一個很大的局限。

參考文獻(xiàn)

1曾忠祿．中國企業(yè)跨國經(jīng)營：決策、管理與案例分析［M］．廣東:廣東經(jīng)濟(jì)出版社

2趙月圓．跨國公司財務(wù)戰(zhàn)略管理［M］．北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2002

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實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)作為理論教學(xué)的重要關(guān)聯(lián)課程，其教學(xué)模式會直接影響其教學(xué)效果和學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。而傳統(tǒng)國際投資課程實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)模式存在定位不明和內(nèi)容不全面等問題，因此要新時期國際投資的特點(diǎn)，突出國際投資課程實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)的國際性和創(chuàng)新性。

【關(guān)鍵詞】

國際投資；實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)；網(wǎng)絡(luò)平臺實(shí)驗(yàn)教學(xué)；學(xué)科競賽

一、文獻(xiàn)綜述

目前關(guān)于高校經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式的探討較多，如衛(wèi)慧平（2010）認(rèn)為高校經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式按實(shí)驗(yàn)內(nèi)容劃分，可分為自主型、合作和研討型實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式三類別，按實(shí)驗(yàn)技術(shù)層次劃分，可分為傳統(tǒng)的實(shí)驗(yàn)室教學(xué)模式，網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式，社會實(shí)踐教學(xué)模式[1]。吳凡和潘峰（2012）提出了國際商務(wù)實(shí)務(wù)模擬課程的4Cs教學(xué)模式，即Casestudy案例教學(xué)法，Computersupport電腦輔助教學(xué)，Counselinginstructing校外實(shí)務(wù)導(dǎo)師咨詢性指導(dǎo)，Cooperation&Competition合作與競爭互動[2]。NSCardell，RBartlett（1996）探討了大學(xué)本科經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式[3]，Gyorgy，K.研究了企業(yè)金融課的實(shí)驗(yàn)教學(xué)方法[4]。國際投資實(shí)驗(yàn)或?qū)嵺`教學(xué)模式的相關(guān)研究仍然較少，南雪峰（2013）提出除了傳統(tǒng)的教學(xué)模式，也可以嘗試讓學(xué)生投入最低限度的實(shí)際資金進(jìn)行階段性國際投資實(shí)戰(zhàn)，或組織專題講座（由跨國公司、金融機(jī)構(gòu)的專職人員講解現(xiàn)實(shí)中國際的流程和注意事項(xiàng)），或進(jìn)行分組小論文寫作等形式的實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式的創(chuàng)新[5]。李輝，侯志銘，高嘉琳（2014）等提出了利用最新國際投資案例設(shè)計(jì)問題引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行討論或由學(xué)生分組自選跨國公司對外投資的案例制作PPT進(jìn)行課堂演示和講解等方法[6]。程金亮（2014）提出國際直接投資部分的實(shí)驗(yàn)教學(xué)可以嘗試體驗(yàn)式教學(xué)，讓學(xué)生通過角色體驗(yàn)來了解國際投資的真實(shí)過程，打破傳統(tǒng)的以老師和黑板為主體的教學(xué)模式，探索師生互為主體的新型模式，尊重學(xué)生的主體學(xué)習(xí)地位[7]。ChenXiaoying，Yur-AustinJasmine(2013)探討了國際投資學(xué)課程中模擬投資組合項(xiàng)目的教學(xué)意義[8]?？傊?，國際投資實(shí)驗(yàn)和實(shí)踐教學(xué)模式的探討還不夠深入和全面，也沒有形成成熟的體系，因此需要結(jié)合國際投資在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位上升和投資形式不斷創(chuàng)新的背景，積極創(chuàng)新相關(guān)實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)模式。

二、傳統(tǒng)的國際投資課程實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)模式存在的問題

（一）國際投資學(xué)課程地位低導(dǎo)致國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)不受重視國際投資學(xué)作為證券投資學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際金融學(xué)和國際貿(mào)易學(xué)等多學(xué)科相關(guān)的交叉學(xué)科，是國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)和國際金融專業(yè)的一門重要選修課。但根據(jù)筆者抽樣調(diào)查，發(fā)現(xiàn)一些高校的國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)和國際金融專業(yè)人才培養(yǎng)方案中，30%的方案并沒有把國際投資學(xué)課程納入教學(xué)計(jì)劃，常用投資學(xué)、證券投資學(xué)、跨國公司經(jīng)營與管理等課程代替。即使是在納入教學(xué)計(jì)劃的方案中，只有40%左右的高校單獨(dú)開始國際投資實(shí)踐課或?qū)嶒?yàn)課，且國內(nèi)現(xiàn)有經(jīng)典的《國際投資學(xué)》教材體系偏重理論性和學(xué)術(shù)性，體現(xiàn)了國際投資學(xué)教學(xué)重理論輕實(shí)踐的特征。

（二）教學(xué)項(xiàng)目定位不明或內(nèi)容不全面其一，根據(jù)對相關(guān)教學(xué)大綱的抽樣調(diào)查，已經(jīng)開設(shè)的國際投資實(shí)驗(yàn)或?qū)嵺`教學(xué)課程中，大部分仍然存在教學(xué)項(xiàng)目定位不明確或內(nèi)容不全面的問題，如有的教學(xué)大綱強(qiáng)調(diào)一般性的國內(nèi)市場證券投資和金融投資項(xiàng)目，沒有國際證券市場或國際投資的內(nèi)容，國際化環(huán)境模擬的特色沒有體現(xiàn)出來；而有的教學(xué)大綱的實(shí)驗(yàn)實(shí)踐項(xiàng)目和內(nèi)容雖然體現(xiàn)了國際性特色，卻片面的退化為外匯投資實(shí)驗(yàn)課程、國際金融與外匯投資實(shí)驗(yàn)課、跨國公司經(jīng)營與管理實(shí)驗(yàn)（跨國公司實(shí)物資產(chǎn)的取得方式-跨國并購、國際投資環(huán)境評價和中國企業(yè)海外上市等）或國際直接投資案例教學(xué)課（招商引資策劃方案和投資環(huán)境分析）等項(xiàng)目，忽視了如美股投資，國際指數(shù)期貨，黃金交易等國際間接投資項(xiàng)目和內(nèi)容。其二，根據(jù)對國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)軟件或教學(xué)系統(tǒng)的抽樣調(diào)查，筆者發(fā)現(xiàn)有的國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐課程使用網(wǎng)絡(luò)版金融實(shí)驗(yàn)室，提供的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目只有跨國公司經(jīng)營與管理、投融資等相關(guān)內(nèi)容，實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目只有公司風(fēng)險和風(fēng)險管理，公司治理，公司融資及財務(wù)管理，金融投資行業(yè)專業(yè)課程等。某國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)課程只使用一套外匯交易模擬系統(tǒng)從事國際金融外匯模擬實(shí)驗(yàn)，或利用某金融軟件高校金融實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行國際金融與投資模擬實(shí)驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目只有股票、商品期貨、外匯模擬交易、黃金等間接投資內(nèi)容，而且股票和商品期貨產(chǎn)品類別只限于國內(nèi)證券市場等產(chǎn)品，沒有國際化特色。其三，根據(jù)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容的語言環(huán)境而言，多為中文，缺乏雙語甚至全英文的實(shí)驗(yàn)環(huán)境。因此，現(xiàn)有國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)課程存在國際化特色不明確和內(nèi)容不全面的問題，且缺乏教學(xué)內(nèi)容全面的國際投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)軟件。

（三）實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目創(chuàng)新性不足一方面，從實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的特征來看，現(xiàn)有國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐項(xiàng)目中多為驗(yàn)證性和設(shè)計(jì)性項(xiàng)目，如證券，外匯等間接投資和跨國公司經(jīng)營與管理等直接投資等，實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書和實(shí)驗(yàn)報告格式較固定，而探究性項(xiàng)目和創(chuàng)新性項(xiàng)目較少。另一方面，從實(shí)驗(yàn)中學(xué)生是否合作的角度來看，自主型實(shí)驗(yàn)較多，合作型和研究型實(shí)驗(yàn)較少。如證券投資主要是使學(xué)生了解注冊開戶、證券發(fā)行、證券交易委托方式、證券投資基本面分析、證券投資技術(shù)分析、模擬交易、證券分析軟件系統(tǒng)的使用等方面的基本操作技能，跨國公司海外并購或海外上市主要學(xué)習(xí)國外投資環(huán)境和政策、海外并購或海外上市的政策和流程、投資風(fēng)險分析等內(nèi)容。而如國際商務(wù)談判這類多角色合作或競爭實(shí)驗(yàn)的項(xiàng)目較少，跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略或投資風(fēng)險分析等研討性項(xiàng)目較少。

（四）實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)條件有限目前多數(shù)的國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)仍然停留在傳統(tǒng)的學(xué)校實(shí)驗(yàn)室集中教學(xué)模式。但是由于高校擴(kuò)招后招生規(guī)模不斷擴(kuò)大或多校區(qū)并行教學(xué)等原因，常產(chǎn)生實(shí)驗(yàn)教學(xué)資源緊張等問題。而由于部分高校互聯(lián)網(wǎng)和無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)落后等問題，一時也很難突破時間和空間的限制，難以讓學(xué)生利用互聯(lián)網(wǎng)參加遠(yuǎn)程實(shí)驗(yàn)教學(xué)，也難利用互聯(lián)網(wǎng)上外匯模擬交易平臺或證券模擬交易平臺等企業(yè)型實(shí)時模擬國際投資實(shí)驗(yàn)，降低了實(shí)驗(yàn)的真實(shí)性和時效性。另外由于還缺乏完善的企業(yè)接受實(shí)習(xí)生的政策機(jī)制和社會環(huán)境，大學(xué)生社會實(shí)踐教學(xué)基地有限，所以也很難組織大規(guī)模學(xué)生到企業(yè)或銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場實(shí)踐教學(xué)，這也影響了社會實(shí)踐教學(xué)的開展。

（五）實(shí)驗(yàn)教學(xué)管理方式的局限性由于學(xué)生管理工作條例的限制性和大學(xué)學(xué)制和學(xué)時安排的計(jì)劃性，目前大多國際投資實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目都是由教師指導(dǎo)學(xué)生在規(guī)定教學(xué)時間和實(shí)驗(yàn)地點(diǎn)進(jìn)行指定項(xiàng)目的基本業(yè)務(wù)技能的操作，導(dǎo)致學(xué)生只能集中在實(shí)驗(yàn)室以班級為單位按規(guī)定時間段學(xué)習(xí)，難免出現(xiàn)實(shí)驗(yàn)時間不足或不連續(xù)，實(shí)驗(yàn)設(shè)備不足，不能利用課后時間繼續(xù)實(shí)驗(yàn)或不能在實(shí)驗(yàn)室以外地點(diǎn)遠(yuǎn)程參與實(shí)驗(yàn)等問題，實(shí)驗(yàn)效果就會受到影響。如網(wǎng)絡(luò)平臺版的外匯模擬或國際股指期貨的交易需要按照美國等多國交易時間看盤，就很難按照中國的上課時間完成實(shí)驗(yàn)。另外由于學(xué)分管理制度的限制，目前還少有能用參加學(xué)科競賽來替代的國際投資實(shí)驗(yàn)課程學(xué)分的制度安排，所以實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)還不能很好的與國際投資相關(guān)的學(xué)科競賽相關(guān)聯(lián)，也限制了實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)的創(chuàng)新性和實(shí)用性，也不利于調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。

三、新時期國際投資課程實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)模式創(chuàng)新及教學(xué)內(nèi)容改進(jìn)

（一）突出教學(xué)項(xiàng)目的國際性特色和教學(xué)內(nèi)容的創(chuàng)新性應(yīng)多做面向國際市場的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目、營造國際化的投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境優(yōu)化驗(yàn)證性項(xiàng)目，打造國際投資實(shí)驗(yàn)的國際性和雙語性（或全英文）特色；應(yīng)鼓勵創(chuàng)新性項(xiàng)目，如外匯投資實(shí)驗(yàn)方面，要更重視外匯投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)而不是外匯投資流程模擬實(shí)驗(yàn)，多做問題式教學(xué)；考慮到模擬實(shí)驗(yàn)與真實(shí)投資的心理差距會導(dǎo)致模擬實(shí)驗(yàn)投資的效果，可以探索允許部分有條件的同學(xué)進(jìn)行最低資金限度的國際投資實(shí)戰(zhàn)項(xiàng)目；另外在國際直接投資的案例教學(xué)方面可以由教師指導(dǎo)學(xué)生搜集實(shí)時的教學(xué)案例，對實(shí)驗(yàn)教學(xué)案例的形式要實(shí)現(xiàn)文字、圖片和視頻多種形式的結(jié)合；要充分利用日益完善的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，降低傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的比重，加大網(wǎng)絡(luò)平臺實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)習(xí)基地教學(xué)的比重。

（二）注重實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的全面性和內(nèi)容的動態(tài)性實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書中要對實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目和實(shí)驗(yàn)內(nèi)容進(jìn)行多元化、多視角和多層次的安排，實(shí)驗(yàn)內(nèi)容應(yīng)該全面覆蓋國際直接投資和國際間接投資重點(diǎn)部分，同時也應(yīng)緊跟時代變化，對實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目動態(tài)調(diào)整，如結(jié)合國際直接投資中非股權(quán)投資形式的發(fā)展拓展服務(wù)外包、特許經(jīng)營、訂單農(nóng)業(yè)、管理合同等內(nèi)容的實(shí)驗(yàn)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)平臺拓展國際金融衍生品投資項(xiàng)目；鼓勵教師選擇、重組和優(yōu)化教學(xué)內(nèi)容，如對高年級實(shí)驗(yàn)教學(xué)則可設(shè)計(jì)動態(tài)跟蹤學(xué)科發(fā)展前沿的綜合性和創(chuàng)新性實(shí)驗(yàn)課程，允許學(xué)生自主選擇部分實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目和實(shí)驗(yàn)內(nèi)容，激發(fā)學(xué)生自主學(xué)習(xí)和個性化學(xué)習(xí)的潛力，如對今年來中國企業(yè)OFDI案例的跟進(jìn)和關(guān)注，并分組制作PPT在班級進(jìn)行宣講。

（三）完善實(shí)驗(yàn)教學(xué)軟硬件條件維護(hù)和更新軟硬件條件，加大實(shí)驗(yàn)室無線WIFI的建設(shè)力度，為使用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺創(chuàng)造條件；不斷拓展實(shí)踐教學(xué)基地，重視雙師型教師隊(duì)伍培養(yǎng)和構(gòu)成，注重企業(yè)指導(dǎo)老師的聘任；積極與國外大學(xué)相關(guān)專業(yè)合作，引進(jìn)國外的的實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式和實(shí)驗(yàn)教學(xué)方法，如全球模擬投資系統(tǒng)（如美國的StockTrak系統(tǒng)）；不斷完善實(shí)驗(yàn)教學(xué)大綱和指導(dǎo)手冊，聯(lián)合企業(yè)開發(fā)和完善實(shí)驗(yàn)教學(xué)軟件和實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)。

（四）改進(jìn)實(shí)驗(yàn)教學(xué)管理的靈活性應(yīng)靈活管理實(shí)驗(yàn)具體時間和地點(diǎn)，適當(dāng)擴(kuò)大實(shí)驗(yàn)的時間段和學(xué)習(xí)地點(diǎn)（網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)可以由學(xué)生在實(shí)驗(yàn)室、圖書館、宿舍和自習(xí)室等地點(diǎn)完成），為外匯模擬實(shí)驗(yàn)的同學(xué)提供操盤時間安排上的便利；鼓勵學(xué)生跨班級，跨學(xué)校形成實(shí)驗(yàn)小組，進(jìn)行比賽和交流，探索學(xué)科競爭獲獎成績用來折算實(shí)驗(yàn)課程成績的制度；在教學(xué)任務(wù)書中設(shè)計(jì)一定比例的學(xué)生自選實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。

（五）統(tǒng)一協(xié)調(diào)好實(shí)驗(yàn)教學(xué)課程體系的建設(shè)隨著全球化進(jìn)程的加快和跨國公司對外投資的影響不斷加大，國際投資課程教學(xué)越來越具有重要性，所以應(yīng)該在國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)教學(xué)方案中重視國際投資學(xué)的課程地位，教學(xué)計(jì)劃中應(yīng)該安排有實(shí)驗(yàn)實(shí)踐課時；同時要注意與經(jīng)濟(jì)管理類其它實(shí)驗(yàn)課程體系相互協(xié)調(diào)互補(bǔ)、層次遞進(jìn)，如果證券投資學(xué)、國際金融學(xué)實(shí)驗(yàn)等課程安排在前，國際投資實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)安排在后，實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目和實(shí)驗(yàn)內(nèi)容方面要相互協(xié)調(diào)并各有側(cè)重；另外，實(shí)驗(yàn)實(shí)踐內(nèi)容也要與理論課程內(nèi)容相協(xié)調(diào)。

參考文獻(xiàn)

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篇3

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，就業(yè)問題，農(nóng)民工，全球化

起源于美國的國際金融危機(jī)已爆發(fā)兩周年，國內(nèi)外各種有關(guān)研究和反思這場危機(jī)的著作和文章鋪天蓋地般不斷涌現(xiàn)。從中國的角度考察，這場金融危機(jī)正在深刻影響著我國的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展形勢。一方面，在金融危機(jī)爆發(fā)之初，我國沿海地區(qū)勞動密集型企業(yè)的出口下降曾帶來農(nóng)民工大規(guī)模失業(yè)返鄉(xiāng)的問題；另一方面，當(dāng)前我國沿海地區(qū)某些出口行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏低和工資待遇偏低又使得很多企業(yè)出現(xiàn)了“民工荒”和“招工難”的問題。

國內(nèi)關(guān)于農(nóng)村剩余勞動力就業(yè)問題的研究和討論非常多，由于觀察問題的角度各不相同，最后得出的研究結(jié)論也千差萬別。當(dāng)今的世界已經(jīng)是一個全球化的共同體，從國際經(jīng)濟(jì)政治大背景演變的角度來研究此次國際金融危機(jī)對我國農(nóng)村勞動力就業(yè)問題的影響并找出應(yīng)對之策，應(yīng)成為今后我們重點(diǎn)關(guān)注和思考的問題。

一、農(nóng)民工返鄉(xiāng)和“民工荒”現(xiàn)象都是“開倒車”

20世紀(jì)的幾次全球金融危機(jī)的主要原因都是西方國家金融政策的失誤和金融市場管制的失靈，而發(fā)達(dá)國家總是試圖把金融危機(jī)帶來的不利影響轉(zhuǎn)移給發(fā)展中國家。對中國而言，這次全球性金融危機(jī)的直接后果就是歐美國家消費(fèi)中國產(chǎn)品的能力銳減，直接影響到我國的外貿(mào)出口。金融危機(jī)發(fā)生后，南方許多出口加工型企業(yè)大量減少員工雇傭數(shù)量。據(jù)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)測算，全國離開本鄉(xiāng)鎮(zhèn)外出就業(yè)的農(nóng)民工總量約為1.3億人，2008年，其中約有15.3%的農(nóng)民工失去了工作或者沒有找到工作，人數(shù)達(dá)2000萬人力資源管理論文，致使大批來自中西部省份的農(nóng)民工不得不從沿海地區(qū)返鄉(xiāng)。這種農(nóng)民工返鄉(xiāng)的“倒流”現(xiàn)象是極不正常的，將大大減緩我國正在迅速推進(jìn)的工業(yè)化進(jìn)程，大大減緩我國的城市化速度。而且我們知道，我國政府出臺農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)政策的主要目的在于鼓勵農(nóng)村地區(qū)開展大規(guī)模機(jī)械化農(nóng)業(yè)，使留在農(nóng)村的農(nóng)民能夠迅速富裕起來，實(shí)現(xiàn)中國農(nóng)村的現(xiàn)代化。農(nóng)民工返鄉(xiāng)的新情況，導(dǎo)致我國農(nóng)村地區(qū)剩余勞動力的數(shù)量重新擴(kuò)大，使未來的農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營變得很困難。這種現(xiàn)象非常不利于我國正在進(jìn)行的農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)和規(guī)模農(nóng)業(yè)的發(fā)展，將給我國農(nóng)村的現(xiàn)代化進(jìn)程帶來巨大的阻力論文參考文獻(xiàn)格式?？梢赃@樣說，如果沒有有效的處理方式，這種“開倒車”的形勢在短期內(nèi)將得不到扭轉(zhuǎn)，將給我國的現(xiàn)代化進(jìn)程帶來更多的不確定性。

2009年下半年開始我國出口形勢出現(xiàn)復(fù)蘇增長的較好局面，然而又出現(xiàn)了新的“民工荒”問題，東南沿海很多出口加工型企業(yè)的勞動力嚴(yán)重不足。以用工大省浙江省為例，浙江省人力資源市場2009年7月的供求報告顯示，企業(yè)需求總?cè)藬?shù)為60.3萬人，求職總?cè)藬?shù)為35.4 萬人，用工缺口達(dá)25萬人！用工需求無法滿足使出口企業(yè)不得不放棄大量海外訂單，企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備大量閑置。“民工荒”問題的根源在于我國沿海地區(qū)原來的很多出口企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品附加價值很低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的速度非常慢，以致工人的工資水平普遍偏低，對新生代農(nóng)民工的就業(yè)吸引力越來越小。隨著西方發(fā)達(dá)國家對我國低附加值產(chǎn)品需求的減少，加上未來人民幣升值的壓力，“民工荒”問題可能會愈演愈烈，并將對我國的出口貿(mào)易產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面考察，我國現(xiàn)階段在農(nóng)村人口比例依然較高的背景下就過早出現(xiàn)了“民工荒”問題，實(shí)際上減緩了我國的工業(yè)化和城市化速度，也是我國現(xiàn)代化進(jìn)程中的“開倒車”，應(yīng)引起國家決策部門的高度重視。

二、資本和勞動力要結(jié)合起來“走出去”

當(dāng)前，隨著我國企業(yè)資金實(shí)力的逐步增強(qiáng)，“走出去”投資的企業(yè)越來越多，對外投資的總量和投資的產(chǎn)業(yè)也越來越多。但是，由于企業(yè)本身屬于贏利性組織，其投資決策的目標(biāo)主要還是在國際市場上追逐更高的利潤率，因而有可能忽略國內(nèi)剩余勞動力的就業(yè)問題。最終的情況可能是大規(guī)模的海外投資將打造更多的中國跨國企業(yè)財團(tuán)，使更多的中國企業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)行列人力資源管理論文，同時卻又導(dǎo)致大量的工作機(jī)會流失到海外，而我國國內(nèi)的農(nóng)村剩余勞動力數(shù)量依然居高不下。

資本和勞動力在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被認(rèn)為是必不可少的兩大生產(chǎn)要素。我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中同時出現(xiàn)了資本過剩和農(nóng)村勞動力過剩的現(xiàn)象。一方面，國內(nèi)的過剩資本找不到合適的投資機(jī)會，大量涌入資本市場和房地產(chǎn)市場，有可能造成股市泡沫和樓市泡沫，為我國未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較大的金融風(fēng)險；另一方面，國內(nèi)的農(nóng)村剩余勞動力總數(shù)依然較高，“民工荒”現(xiàn)象反映出的不是我國就業(yè)機(jī)會過多，而是能夠提供給農(nóng)村剩余勞動力預(yù)期工資水平的就業(yè)機(jī)會嚴(yán)重不足，并且使得我國農(nóng)民收入水平總體上還比較低。筆者認(rèn)為，在這種情況下，我們現(xiàn)在的國際投資戰(zhàn)略，也應(yīng)該緊密結(jié)合當(dāng)前的國內(nèi)就業(yè)問題，尤其是農(nóng)村剩余勞動力的就業(yè)問題，必須以對外投資為依托，在國內(nèi)就業(yè)市場的基礎(chǔ)上去開辟一個更為廣闊的國際就業(yè)市場，把握國際國內(nèi)兩個就業(yè)市場，為農(nóng)民工出國就業(yè)、創(chuàng)業(yè)提供服務(wù)，將國內(nèi)的大量農(nóng)村剩余勞動力引向國際就業(yè)市場。

三、在“全球化”視野下解決國內(nèi)就業(yè)問題的若干政策建議

從國際金融危機(jī)之后我國采取的若干應(yīng)對措施來看，主要側(cè)重于保就業(yè)、保增長、保穩(wěn)定，如果從國內(nèi)層面分析，這些措施已經(jīng)取得了一定的積極效果，我國的出口行業(yè)也出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的勢頭，中國經(jīng)濟(jì)依然保持了良好的增長態(tài)勢。但我們有必要打開視野，從全球化的角度來進(jìn)一步研究探討我國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略和我國農(nóng)村剩余勞動力的全球就業(yè)問題，讓資本和勞動力結(jié)合起來“走出去”變得切實(shí)可行。在具體操作層面上，提出如下政策建議：

（一）通過海外直接投資，為農(nóng)村剩余勞動力“走出去”創(chuàng)造機(jī)會

當(dāng)前，我國的主權(quán)財富基金和外匯儲備資金主要都是通過國外資本市場進(jìn)行投資。主權(quán)財富基金操作的一個著名的例子就是中司對美國黑石基金的投資，但投資的效果并沒有我們設(shè)想的明顯，投資的風(fēng)險卻又大大超過我們的想象；我國龐大的政府外匯儲備主要投資美國國債，雖然能避免較高的投資風(fēng)險，但這種投資的收益率又比較低。在西方國家資本市場遭受金融危機(jī)重創(chuàng)的背景下，我們應(yīng)該更加注重對發(fā)展中國家的農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)、礦產(chǎn)資源開采、服務(wù)業(yè)等方面的直接投資，這種海外直接投資不僅能夠開辟外匯儲備對外投資的新渠道，更重要的是能夠?qū)⑽覈鴩鴥?nèi)大量的農(nóng)村剩余勞動力引向國際就業(yè)市場。

在以上的海外直接投資中人力資源管理論文，必將受到來自各方面的很大的國際壓力。堅(jiān)持商業(yè)化、市場化運(yùn)作，將有利于降低我國海外投資面臨的種種國際政治阻力。例如，我國很多省份都有一整套完整的農(nóng)墾系統(tǒng)，都是由政府部門具體管理，可以考慮將這些機(jī)構(gòu)逐步改制為大型的農(nóng)業(yè)公司或農(nóng)業(yè)投資公司，通過股份制改造來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并同時改善公司治理結(jié)構(gòu)，然后重點(diǎn)考慮對海外地區(qū)進(jìn)行農(nóng)業(yè)投資，與非洲、拉美等發(fā)展中國家開展農(nóng)業(yè)技術(shù)合作，承租大片的可耕種土地，再招聘國內(nèi)的農(nóng)民工去發(fā)展規(guī)模農(nóng)業(yè)，進(jìn)而帶動我國農(nóng)民工出國打工、種地、定居、創(chuàng)業(yè)。這種投資以市場化為導(dǎo)向，以股東財富最大化為目標(biāo)，獨(dú)立經(jīng)營、自負(fù)盈虧，可以很好地解決深層次的經(jīng)濟(jì)體制問題，也可以在一定程度上化解國際政治阻力，順利實(shí)現(xiàn)對外直接投資，幫助部分農(nóng)村剩余勞動力實(shí)現(xiàn)海外就業(yè)。而且，這種對農(nóng)業(yè)技術(shù)項(xiàng)目的投資，有利于吸引廣大農(nóng)民工在海外長期扎根工作，可避免以往海外工程建設(shè)項(xiàng)目勞務(wù)輸出中普遍存在的用工短期化、不穩(wěn)定、臨時性等問題。

（二）提供全方位服務(wù)支持，鼓勵國內(nèi)企業(yè)與勞動力結(jié)合起來“走出去”

從發(fā)達(dá)國家的國際投資發(fā)展路徑來看，來自大型企業(yè)的國際投資是主體。目前我們要鼓勵我國企業(yè)走出去，同時對于大型國有控股企業(yè)而言，其資本結(jié)構(gòu)的特殊性決定了其必然要承擔(dān)更大的社會責(zé)任，尤其是在解決我國國內(nèi)就業(yè)問題方面。因而，在指導(dǎo)思想上，我國企業(yè)尤其是大型國有控股企業(yè)對外投資戰(zhàn)略的目標(biāo)定位之一應(yīng)是為國內(nèi)失去就業(yè)機(jī)會的農(nóng)民工開辟一條全球性的就業(yè)道路，將資本與勞動力結(jié)合起來“走出去”進(jìn)行海外投資。

目前，我國很多企業(yè)都有強(qiáng)烈的海外投資意愿，但在海外投資實(shí)施方面又存在種種顧慮，包括不熟悉海外的經(jīng)濟(jì)法律制度、缺乏國際投資經(jīng)驗(yàn)、擔(dān)心海外投資中遭遇政治障礙等等論文參考文獻(xiàn)格式。在這種情況下，我們應(yīng)該在法律法規(guī)制度、金融資本支持、外交外事服務(wù)、信息系統(tǒng)管理等方面為企業(yè)提供全方位多層次的服務(wù)和支持。我國企業(yè)尤其是大型國有控股企業(yè)的對外投資應(yīng)以企業(yè)為獨(dú)立主體，以市場化運(yùn)營為基本手段，以各級政府部門的支持為背景，統(tǒng)籌考慮國際國內(nèi)兩個市場，帶動我國的商品、資本、勞動力等同步走向世界人力資源管理論文，這其中，勞動力這一生產(chǎn)要素的全球化尤其要關(guān)注考慮，為國內(nèi)出現(xiàn)的農(nóng)民工返鄉(xiāng)問題提供一條新的解決方式。

（三）提供培訓(xùn)、外交協(xié)調(diào)、護(hù)照辦理等系列服務(wù)，切實(shí)幫助農(nóng)民工“走出去”

由于經(jīng)濟(jì)水平和教育水平的局限，國內(nèi)農(nóng)村剩余勞動力對國際經(jīng)濟(jì)政治知識缺乏了解，在出國發(fā)展的過程中必然會面臨許多現(xiàn)實(shí)困難。國內(nèi)各級政府部門應(yīng)積極做好信息支持、技術(shù)、語言培訓(xùn)等方面的保障工作，為中國勞動力進(jìn)入世界就業(yè)市場提供全方位服務(wù)，同時要在海外使館設(shè)立專門的部門，協(xié)助解決我國農(nóng)民工在海外遇到的種種困難，幫助中國農(nóng)村的剩余勞動力能“出得去”，出去后能“站得穩(wěn)”，并盡快在海外取得較高的預(yù)期經(jīng)濟(jì)收入。

由于中國現(xiàn)在具有比較充沛的外匯儲備、數(shù)量龐大的農(nóng)村剩余勞動力、日益增強(qiáng)的綜合國力和國際影響力，中國人走向世界的夢想正在逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，但這一趨勢是歐美等發(fā)達(dá)國家不愿意看到的?，F(xiàn)在西方國家在宣傳“人權(quán)高于主權(quán)”等意識形態(tài)的同時，又同時利用簽證護(hù)照等國家行為限制中國人走向世界，這些都客觀上限制了我國農(nóng)民工順利走向國際勞務(wù)市場。為此，國內(nèi)外交部門應(yīng)盡量協(xié)調(diào)解決農(nóng)民工去非洲、拉美等國家的簽證問題，爭取更多的非洲、拉美國家給予中國“免簽證”政策或“落地簽”政策，公安機(jī)關(guān)出入境管理部門也應(yīng)盡量配合簡化農(nóng)民工的護(hù)照辦理手續(xù)和其他出國手續(xù)。

（四）提供貸款資金支持與保險保障服務(wù)，切實(shí)支持農(nóng)民工“走出去”

目前一個農(nóng)民工要出國就業(yè)，辦理包括體檢、培訓(xùn)、簽證、機(jī)票等各項(xiàng)手續(xù)的費(fèi)用，至少要花費(fèi)1-2萬元，高的甚至可達(dá)3-5萬，這筆錢對許多農(nóng)村勞務(wù)工人來說，無疑是非常沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。我們建議，為鼓勵更多的農(nóng)民工“走出去”，自籌資金不足的出國打工農(nóng)民工，可申請不超過10萬元的小額擔(dān)保貸款，并由政府財政予以全額貼息，將小額信貸作為出國務(wù)工的啟動資金，鼓勵返鄉(xiāng)農(nóng)民工借助貸款方式“走出去”。在全球金融危機(jī)背景下，這項(xiàng)鼓勵政策具有非同尋常的重要意義。同時在鼓勵更多的農(nóng)民工“走出去”的同時，還必須向農(nóng)民工提供必要的保險保障，結(jié)合海外勞務(wù)輸出現(xiàn)狀，開發(fā)在海外推廣適用的保險產(chǎn)品，為外出農(nóng)民工提供包括意外險、醫(yī)療險等在內(nèi)的綜合保險服務(wù)。保險服務(wù)的提供人力資源管理論文，建議采取“政府資助引導(dǎo)、商業(yè)保險運(yùn)作”的方式，由政府對出國務(wù)工農(nóng)民購買保險給予一定比例的財政補(bǔ)貼，讓農(nóng)民工以更少的保費(fèi)支出獲得更高程度的保障，引導(dǎo)農(nóng)民工積極購買保險，為農(nóng)民工“走出去”提供有效的“保駕護(hù)航”；同時還應(yīng)鼓勵出國務(wù)工農(nóng)民工參加社會保險，對于出國務(wù)工期間按時繳納養(yǎng)老保險金的農(nóng)民工，返鄉(xiāng)后可享受養(yǎng)老保險待遇，以最大程度地減少外出務(wù)工者的后顧之憂。

既然西方國家把金融危機(jī)的影響帶到了中國，那我們也應(yīng)該在全球視野下考察中國農(nóng)村剩余勞動力的就業(yè)問題。為減緩我國國內(nèi)因?yàn)檗r(nóng)民工返鄉(xiāng)問題帶來的壓力，確保我國國內(nèi)的工業(yè)化、城市化和農(nóng)村現(xiàn)代化的進(jìn)程不被中斷，解決我國人口多資源少的矛盾，我們必須統(tǒng)籌安排，從戰(zhàn)略角度和中華民族長遠(yuǎn)發(fā)展的高度考察國內(nèi)剩余勞動力走向國際就業(yè)市場的問題，扎扎實(shí)實(shí)做好“走出去”戰(zhàn)略的引導(dǎo)工作，將國際投資戰(zhàn)略與“走出去”戰(zhàn)略結(jié)合，為農(nóng)村剩余勞動力走向國際市場服務(wù)，確保在中國企業(yè)“走出去”的同時，中國農(nóng)村剩余勞動力也要“走出去”，在“全球化”視野下解決國內(nèi)就業(yè)問題。

參考文獻(xiàn)

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篇4

摘 要 本文首先簡單介紹了BOT方式的定義和特征,對BOT方式的風(fēng)險進(jìn)行了分析,并對BOT方式的運(yùn)作程序進(jìn)行了梳理,從歷史的角度對BOT這一新興的投融資方式的發(fā)展歷程進(jìn)行了總結(jié)。筆者接下來提出了BOT方式中出現(xiàn)的爭議問題。結(jié)合實(shí)際分析了問題的來源和造成的影響。筆者重點(diǎn)研究了BOT方式許協(xié)議的定性問題和在BOT實(shí)際操作中各方當(dāng)事人所面臨的潛在的法律風(fēng)險。最后,筆者對BOT方式的總結(jié)性評價以及對其法律上面臨的問題提出一些切實(shí)可行的解決方法。

關(guān)鍵詞 BOT方式 BOT方式法律關(guān)系 BOT特許協(xié)議 BOT投資回報率

一、BOT概述

(一)BOT含義

BOT即建設(shè)―經(jīng)營―轉(zhuǎn)讓,是英文build-operate-transfer的簡稱。BOT方式實(shí)質(zhì)上是一種融資的方式。其具體內(nèi)涵是指一過政府或其授權(quán)的政府部門經(jīng)法定程序通過特許協(xié)議將國家擁有的特定基礎(chǔ)設(shè)施或工業(yè)項(xiàng)目的籌資、投資、建設(shè)、營運(yùn)、管理和使用的壟斷權(quán)在一定時期內(nèi)賦予給本國或外國民營企業(yè)集團(tuán)(項(xiàng)目公司),政府保留該項(xiàng)目、該設(shè)施最終所有權(quán)及相關(guān)自然資源永久所有權(quán)。在經(jīng)營期內(nèi),項(xiàng)目公司可以自主行使其對該項(xiàng)目,該設(shè)施的管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)。但經(jīng)營期滿以后,項(xiàng)目公司將該項(xiàng)目或該設(shè)施無償轉(zhuǎn)移給政府所有。

由于按照傳統(tǒng),公共資金與私人資本之間往往有著明確的界限,使用方式和目的也大相徑庭。與公共資本用以公共利益為目的不同,私人資本投資是為了盈利。而在BOT方式中,私人資本參與的是公共事業(yè)的建設(shè)。盡管私人資本可以通過使用一定年限的特許經(jīng)營管理權(quán)來收回投資進(jìn)而贏利,但從其實(shí)際的效果來看,是達(dá)到了實(shí)現(xiàn)公共利益的目的的。因此可以認(rèn)為BOT是私人資本在政府領(lǐng)域的有限擴(kuò)張。

BOT方式為國家在涉及到公共利益的重大基礎(chǔ)建設(shè)中提供了一個新的融資方式。這種最早自20世紀(jì)80年代出現(xiàn)在土耳其的融資方式由于其達(dá)到的資源配置的效果良好,很快在世界各地盛行。英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼港隧道工程、香港東區(qū)隧道、馬來西亞高速公路、菲律賓的電廠項(xiàng)目等都是世界上比較著名的BOT項(xiàng)目。

(二)BOT法律關(guān)系及其特征

1.BOT方式中的法律關(guān)系

BOT方式中的當(dāng)事人包括政府主管部門、項(xiàng)目公司、投資股東(項(xiàng)目主辦人或稱項(xiàng)目投資人)、項(xiàng)目貸款人(金融機(jī)構(gòu)),建設(shè)公司、原料供應(yīng)公司、設(shè)計(jì)公司、保險公司、營運(yùn)商、經(jīng)營管理公司,以及項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購買人、設(shè)施使用人、項(xiàng)目投資回報和貸款償還的擔(dān)保人、項(xiàng)目公司的經(jīng)營管理人等。這些當(dāng)事人中,最重要的是政府和項(xiàng)目公司。

政府在整個BOT方式中占主導(dǎo)地位。設(shè)施建設(shè)的決策、總體規(guī)劃等都由政府根據(jù)本國本地區(qū)的實(shí)際情況,依照其發(fā)展策略來制定。在發(fā)展中國家,政府的主導(dǎo)地位更是鮮明。尤其是在我國,基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)決定權(quán)完全屬于政府,因此在BOT方式中,項(xiàng)目的決策和管理政府都起決定的作用。

2.法律關(guān)系的特征

(1)特許協(xié)議主體的雙重性

BOT方式中處于核心地位的是特許協(xié)議。特許協(xié)議主體的特殊性在很大程度上決定了BOT方式的復(fù)雜性。正是通過特許協(xié)議,政府授權(quán)私營企業(yè)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營等。相對于一般的特許協(xié)議,BOT特許協(xié)議的主體有以下特別之處:

BOT特許協(xié)議的一方是東道國政府,其在特許協(xié)議中扮演著雙重角色,既是特許項(xiàng)目的發(fā)包方,又是公共權(quán)力的執(zhí)掌者。政府既是協(xié)議的當(dāng)事人,還是管理者。協(xié)議的另一方一般僅限于外國人,但對私人資本的國籍一般沒有特別的限制。BOT方式的初衷就是為了吸引外資,因此在急需資金的公共項(xiàng)目中,尤其是資金嚴(yán)重缺乏的國家,更是不會對資金的國籍做出限制。

(2)BOT融資方式的特殊性

BOT融資方式與一般的融資方式不同之處在于,融資以后償還建設(shè)資金的來源不同。一般的融資方式是以項(xiàng)目主辦人的全部資產(chǎn)作為償還建設(shè)該項(xiàng)目所用資金的來源。而在BOT方式中,由于BOT項(xiàng)目大多是一些涉及國計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,這些項(xiàng)目需要大量資金投入,其投資風(fēng)險是單個私人主體所不能承受的,因此BOT方式中的項(xiàng)目融資就是指利用項(xiàng)目的未來收益作為償還建設(shè)該項(xiàng)目所用的資金。

(3)BOT方式風(fēng)險特殊性

BOT方式融資,周期長,標(biāo)的額大。因此風(fēng)險也比一般的融資方式不僅高出許多,而且面臨的風(fēng)險種類也多。自然因素、政治因素、商業(yè)因素都可能是造成融資風(fēng)險的原因。

二、BOT運(yùn)用中所遇到的法律問題

(一)BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)

BOT協(xié)議的結(jié)構(gòu)是以特許協(xié)議為中心,以參股協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)工程承包協(xié)議、項(xiàng)目經(jīng)營管理協(xié)議、產(chǎn)品和服務(wù)購買協(xié)議等為重要協(xié)議,構(gòu)成一個傘狀協(xié)議體系。BOT特許協(xié)議在傘狀結(jié)構(gòu)中居于核心地位。因?yàn)樘卦S權(quán)協(xié)議是東道國政府允許民營企業(yè)、尤其是外國投資企業(yè)享有投資、建設(shè)、營運(yùn)、整個BOT項(xiàng)目的重要法律依據(jù)。

但BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)的問題,一直存在爭議,其基本的爭議涉及如下問題:特許協(xié)議事民事合同還是行政合同。

1.民事合同

一種觀點(diǎn)認(rèn)為BOT特許權(quán)協(xié)議事一種民事合同,屬于私法契約范疇,主要理由是:特許權(quán)協(xié)議事政府以民事主體的身份與項(xiàng)目公司簽訂的,雙方之間的關(guān)系事平等民事主體的關(guān)系;如將特許權(quán)協(xié)議定性為行政合同,意味著政府不經(jīng)私人投資方同意,即可依自己對社會公共利益的判斷來隨意修改、飛出特許權(quán)協(xié)議,會增加私人投資的風(fēng)險,使外國投資者不愿意投資。

2.行政合同

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為特許權(quán)協(xié)議事一種行政合同,屬于公法契約范疇。主要理由是:BOT項(xiàng)目均涉及東道國社會公共利益;特許權(quán)協(xié)議雙方當(dāng)事人的地位本身不對等;特許權(quán)協(xié)議兼有國家行政合同的特性;將特許權(quán)協(xié)議定性為行政合同,賦予政府行政優(yōu)先權(quán),并沒有削弱BOT項(xiàng)目對私人投資者,特別是外國投資者的吸引力。

3.民事合同與行政合同的比較

(1)行政合同當(dāng)事人中必須至少有一方是行政主體。一般情況下在行政合同中,一方是從事行政管理、執(zhí)行公務(wù)的行政主體,另一方是行政管理相對人,且行政主體處于主導(dǎo)地位并享有一定的行政特權(quán)。在特殊的行政合同中,如區(qū)域間行政協(xié)助、協(xié)作合同、行政管理目標(biāo)責(zé)任制合同等,簽約雙方都是行政主體,雙方相對而言,均不享有行政特權(quán)。而民事合同則要求合同雙方都是民事主體,或者如果一方本身是行政主體,但是作為民事主體參與權(quán)利義務(wù)的分配參與到合同中。在BOT特許協(xié)議中,關(guān)鍵的問題在于政府到底是作為行政主體還是民事主體作為合同的一方當(dāng)事人來簽訂合同。而在政府法律地位的爭議中,實(shí)際上是研究政府在特許權(quán)協(xié)議中的權(quán)利義務(wù)規(guī)定?？梢哉f,因政府的權(quán)利義務(wù)來決定他的法律地位。也可以說,因其法律地位來決定其權(quán)利義務(wù)。

(2)行政合同的內(nèi)容是為了公共利益而執(zhí)行公務(wù),具有公益性。行政合同是為履行公法上的權(quán)利和義務(wù)而簽訂的,如果合同內(nèi)容只涉及私法上的權(quán)利與義務(wù),則應(yīng)視為民事合同。由于行政合同的公益性決定其內(nèi)容必須符合法律、法規(guī)的規(guī)定,雙方都無完全的自由處分權(quán)。而民事合同不然,根據(jù)新合同法第五十二條的規(guī)定,只要民事合同不違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制規(guī)定,就應(yīng)合法有效。在這一點(diǎn),兩者有較大的區(qū)別。BOT合同符合具有公益性這一標(biāo)準(zhǔn)。一個好的BOT合同,不光具有公益性,也同樣具有贏利性。BOT合同應(yīng)該是一個雙贏的合同,既具有實(shí)現(xiàn)社會公共利益的特點(diǎn),又具有滿足私人資本實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的特點(diǎn)。

(3)行政合同以雙方意思表示一致為前提。行政合同屬于雙方行政行為,雙方的行政行為須以雙方意思表示一致為前提。當(dāng)然,雙方意思表示一致并不等于雙方追求的目的相同,行政主體簽訂行政合同的目的是為了執(zhí)行公務(wù),行政管理相對方則是為了營利。在BOT合同中,政府和私人資本都是在自愿的情況簽訂合同。在簽訂合同之前,雙方都有選擇簽署或拒絕簽署的權(quán)利,并不存在政府強(qiáng)行簽訂合同的情況。不過在行政合同中,作為管理者的政府一方在多數(shù)情況下也并沒有強(qiáng)制行政相對人簽署某些行政合同的權(quán)力。

(二)BOT投資回報率的限制

1.BOT投資產(chǎn)權(quán)的回收

BOT項(xiàng)目中最終移交與合作方式中的移交不同,在兩種合作方式下的產(chǎn)權(quán)交移方式的比較中,可以深刻理解BOT方式產(chǎn)權(quán)投資的回收方式特征。

第一,合作方式中并不強(qiáng)行規(guī)定合作期滿后的移交。《合作法》第二十二條規(guī)定:中外合作者在合作企業(yè)合同中約定合作期滿時合作企業(yè)的全部固定資產(chǎn)歸中國合作者所有的,可以在合作企業(yè)合同中約定外國合作者在合作期限內(nèi)先行回收投資的辦法。可見,財產(chǎn)是否移交由合作者自行約定。而BOT項(xiàng)目最終移交則是國際慣例,是既定的、必然的結(jié)果,具有強(qiáng)制性。

第二,移交的對象不同。合作企業(yè)合同中可規(guī)定合作期滿,合作企業(yè)的所有資產(chǎn)無償移交甲方(合作公司中的中方企業(yè));而BOT合同期滿后,所有資產(chǎn)應(yīng)移交給政府或其指定的事業(yè)單位,而不是合作的中方企業(yè)。

第三,移交的性質(zhì)不同。在中外合作企業(yè)存續(xù)期間,外國投資者對企業(yè)資產(chǎn)有完整的所有權(quán),與中方一起占有、使用、收益、處分這些財產(chǎn),合作期滿移交的是其對固定資產(chǎn)的所有權(quán);BOT項(xiàng)目承辦方是基于特許授權(quán)而享有對該公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的占有、使用和收益權(quán),但無權(quán)處分該項(xiàng)目資產(chǎn)。即政府保留對BOT項(xiàng)目的處分權(quán),合同期滿后政府收回特許而使其對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的所有權(quán)完整回歸。

第四,移交的范圍不同。BOT項(xiàng)目移交的不限于固定資產(chǎn),承辦方應(yīng)保證項(xiàng)目移交后正常運(yùn)行的必備條件;中外合作企業(yè)沒有如此條件。

2.回報率的保證

國際上BOT方式中,存在三種投資回報模式:

自負(fù)盈虧的投資回報模式。即指完全由項(xiàng)目公司自負(fù)盈虧,承擔(dān)經(jīng)營后果。自負(fù)盈虧式的投資回報模式不涉及政府對投資回報率的保證問題,相應(yīng)地,BOT投資者的風(fēng)險最大,同時盈利的可能性也最大;

固定比率式投資回報模式。即由項(xiàng)目所在地政府按事先協(xié)商確定的投資回報率承擔(dān)投資回報數(shù)額,而不論項(xiàng)目公司的實(shí)際經(jīng)營善。例如,在菲律賓的BOT電廠項(xiàng)目中,政府就保證國家電力公司按高于市場成本電價的15%價格購買項(xiàng)目的全部發(fā)電量,從而間接地提供投資回報率。在這種模式中,政府對投資回報率提供保證。BOT投資者在固定比率模式中風(fēng)險最小,相應(yīng)的盈利也比較低;

彈性比率式回報模式。即指政府與項(xiàng)目投資者通過談判確定一個投資回報率的上下限,經(jīng)營收入越過回報率上限部分歸政府所有,底于回報率下限時由政府補(bǔ),在投資率上下限之間的經(jīng)營收入歸項(xiàng)目公司所有。此種模式下,政府也會對投資回報率提供保證。

(三)在項(xiàng)目運(yùn)行中,政府的特權(quán)限制

BOT項(xiàng)目中,政府的特權(quán)常常是項(xiàng)目不能順利展開的原因之一。由于政府特權(quán),使得項(xiàng)目公司的利益在某些情況下得不到保證。主要就體現(xiàn)在,風(fēng)險的承擔(dān),政府的擔(dān)保上。

BOT項(xiàng)目區(qū)別于普通私人項(xiàng)目,有較多的利益相關(guān)者,包括經(jīng)濟(jì)組織與建設(shè)方面的設(shè)計(jì)單位、承包公司、供應(yīng)商、運(yùn)營商以及融資方面的各種機(jī)構(gòu)等,此外還包括社區(qū)、社會公眾項(xiàng)目的最終服務(wù)對象和東道國政府。各方本應(yīng)根據(jù)自己在項(xiàng)目中存在的利益的大小,擁有參與項(xiàng)目決策的權(quán)利,承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。然而,在實(shí)際操作過程中,政府往往出現(xiàn)包攬一切的傾向。在沒有項(xiàng)目所有利益相關(guān)者,特別是產(chǎn)品最終的購買者社會公眾充分參與的情況下,政府往往就與投資方達(dá)成了項(xiàng)目的優(yōu)惠政策、產(chǎn)品價格、產(chǎn)品購買方式等影響深遠(yuǎn)的條款。而這些條款在執(zhí)行過程中產(chǎn)生了價格偏高,市場風(fēng)險不能合理分?jǐn)偟葐栴},最終損害了公眾和產(chǎn)品購買公司的利益,影響了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。

國家豁免權(quán)是政府享有的特權(quán)之一。BOT 投資方式的特點(diǎn)之一,就是政府出面簽約,進(jìn)而做出保證。一旦因東道國原因合同不能履行,或者因東道國政府違約,勢必涉及到國家豁免和國家責(zé)任等復(fù)雜的國際法問題。我國相當(dāng)長的時期內(nèi)是國家絕對豁免的堅(jiān)持者,以政府或政府財產(chǎn)來承擔(dān)民事責(zé)任是歷來被反對的。于是在我國的法律中處處可見禁止或限制政府及其人員從事經(jīng)營的規(guī)定,以及對政府及其人員進(jìn)行保證的限制性和禁止性規(guī)定。然而,由于 BOT 投資方式的法律關(guān)系的特殊性,必然有法律關(guān)系的主體一方為東道國政府。這就使得我國政府和學(xué)者在進(jìn)行 BOT 項(xiàng)目的運(yùn)作和分析研究時不得不完全或者部分地放棄國家絕對豁免的觀念。否則,我國將會把 BOT 項(xiàng)目的投資者“拒之于國門之外”。其實(shí),這種有意識地放棄特定領(lǐng)域內(nèi)或特定情況下的國家豁免權(quán),并沒有否定和侵害國家,相反,恰恰是國家充分實(shí)施的表現(xiàn)。根據(jù)國際法原理,國家是指國家在國際法上所固有的獨(dú)立處理對內(nèi)對外事務(wù)的權(quán)力。這種獨(dú)立地處理事務(wù),當(dāng)然包括積極地實(shí)施行為,也包括自愿放棄某方面的權(quán)利。在采用 BOT 投資方式的情況下,東道國為了獲取更為明顯的利益,給外國投資者以信心,放棄某些方面的豁免權(quán)應(yīng)是無可非議的。事實(shí)上,采用絕對豁免主義立場的國家近年來已有日漸減少。目前,亞洲以及拉丁美洲等地區(qū)的一些發(fā)展中國家仍然在采用。

三、對BOT構(gòu)建完善的一些建議

BOT法律制度構(gòu)建的完善,首先應(yīng)從立法上做起。提高BOT制度法律的位階,是制度形成體系。其次是充實(shí)BOT法律的內(nèi)容,改變當(dāng)下法律條文空洞、內(nèi)容過于空泛的現(xiàn)狀,將部分內(nèi)容細(xì)化,也使得BOT方式在實(shí)際運(yùn)行中有法可循。

(一)對投資項(xiàng)目的規(guī)范

國家應(yīng)定期公布那些項(xiàng)目適用BOT方式。規(guī)定BOT項(xiàng)目的經(jīng)營期限,根據(jù)具體項(xiàng)目性質(zhì)和特點(diǎn),要求在合同中明確規(guī)定經(jīng)營期限,一般不超過50年。

(二)對回報率的明確限制

對回報率的幅度和范圍做出明確規(guī)定,也對回報的方式也做出明確的規(guī)定。公共利益和私人利益兼顧,達(dá)到雙贏的結(jié)果,促進(jìn)BOT方式的健康發(fā)展。

屬于項(xiàng)目融資、物料采購、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)方面的風(fēng)險,由項(xiàng)目公司與有關(guān)當(dāng)事方協(xié)商承擔(dān);屬于國家政策變化等對項(xiàng)目公司所帶來的政治風(fēng)險,由政府部門承擔(dān),屬不可抗力風(fēng)險且又不能投保的,由簽約雙方在特許協(xié)議中訂明。

(三)對政府特權(quán)的限制

規(guī)定對政府特權(quán)的使用方式,以及對政府特權(quán)形式的情況做出嚴(yán)格的限制。只有在危機(jī)到國家安全、國計(jì)民生、根本性政策調(diào)整的時候才允許政府使用特權(quán)。國家豁免權(quán)的行使依然應(yīng)有嚴(yán)格的使用條件。

(四)征收、國有化的限制

規(guī)定對BOT項(xiàng)目的征收、國有化及其補(bǔ)償問題,為保障外國投資者的盈利信心,BOT立法應(yīng)承諾在通常情況下不對BOT項(xiàng)目采取征收、國有化等政治措施。在法定的特殊情況下,國家出于公共利益的考慮,可依法律程序?qū)OT項(xiàng)目實(shí)行征收或國有化,并根據(jù)法律及具體情形給投資者適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。

四、結(jié)束語

BOT作為一種產(chǎn)生于上個實(shí)際八十年代并迅速應(yīng)用于我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),發(fā)展歷史并不長的融資方式,已經(jīng)實(shí)際地對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。但在運(yùn)用過程中也出現(xiàn)了一些問題,阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此,為了是BOT方式的融資方式得到最佳的應(yīng)用,國內(nèi)已經(jīng)有很多學(xué)者對其做了深入的研究。我在閱讀中受到啟發(fā),因此也以BOT方式的法律問題研究對BOT方式的構(gòu)建提出一些見解。希望關(guān)于BOT方式的立法盡快完善,以最大的加速度為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

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篇5

[關(guān)鍵詞]財務(wù)理論;研究;思考

中國石油化工集團(tuán)公司在2008年財務(wù)工作任務(wù)中明確提出了“加強(qiáng)財務(wù)理論和實(shí)踐研究”、“完善學(xué)術(shù)研究,提高理論創(chuàng)新能力”等要求,對財務(wù)工作人員加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)與研究,以財務(wù)理論指導(dǎo)財務(wù)實(shí)踐的創(chuàng)新、提高財務(wù)工作效率,是一個很好的契機(jī)和推動力,對提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理水平具有重要意義。

1加強(qiáng)財務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的必要性理論是實(shí)踐的指導(dǎo)。沒有理論指導(dǎo)的實(shí)踐是盲目的實(shí)踐。任何實(shí)踐都需要正確的理論指導(dǎo),否則很可能出現(xiàn)“南轅北轍”的結(jié)果,花費(fèi)了大量的人力、物力、財力卻導(dǎo)致了實(shí)踐的無效和混亂。同樣,財務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究也是指導(dǎo)財務(wù)實(shí)踐的重要基礎(chǔ),將為財務(wù)實(shí)踐指明正確的方向。大型國有企業(yè)的財務(wù)實(shí)踐具有自己的特點(diǎn),涉及的財務(wù)資源巨大,如何利用財務(wù)理論指導(dǎo)財務(wù)實(shí)踐,是一個積極的、有現(xiàn)實(shí)意義的課題。

2企業(yè)財務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的主要內(nèi)容

2.1財務(wù)理論體系的基本觀點(diǎn)和方法

財務(wù)理論體系的研究旨在揭示財務(wù)對象各要素之間的本質(zhì)規(guī)律,解釋現(xiàn)實(shí)與預(yù)測未來。因此,學(xué)習(xí)、研究財務(wù)理論體系,熟悉相關(guān)模型,將為更好地運(yùn)用相關(guān)知識解決財務(wù)實(shí)踐中的問題奠定良好的基礎(chǔ)。財務(wù)理論體系分為基礎(chǔ)理論和應(yīng)用理論兩大部分?；A(chǔ)理論包括財務(wù)管理主體、客體、目標(biāo)、假設(shè)、原則、任務(wù)和體制機(jī)制等理論,還包括財務(wù)管理的本質(zhì)理論、行為理論和職能理論以及財務(wù)發(fā)展史等。不同的研究者對這些理論有不同的看法。例如,財務(wù)管理的本質(zhì)理論有“資金運(yùn)動論”、“價值分配論”、“價值運(yùn)動論”、“本金投入收益論”和“財權(quán)流論”等觀點(diǎn);財務(wù)管理職能也有“六職能說”、“五職能說”、“四職能說”等觀點(diǎn);財務(wù)管理目標(biāo)有“經(jīng)濟(jì)效益最大化”、“利潤最大化”、“所有者財富最大化”和“企業(yè)價值最大化”等觀點(diǎn)。我國大型國有企業(yè)在完成企業(yè)利潤目標(biāo)的同時需要承擔(dān)部分社會責(zé)任,因而財務(wù)管理目標(biāo)也具有特殊性,必須加強(qiáng)具體財務(wù)理論在不同環(huán)境下表現(xiàn)形式的相關(guān)研究。

應(yīng)用理論包括應(yīng)用理論體系和應(yīng)用方法體系兩部分。應(yīng)用理論體系具體包括:資本結(jié)構(gòu)理論、投資組合理論、股利政策理論、資本資產(chǎn)定價理論、套利定價理論、風(fēng)險規(guī)避理論、利率決定理論、匯率決定理論、市場效率理論(有效市場假說EMH)、成本與信號傳遞、控制權(quán)理論、初次公開發(fā)行理論和信息不對稱理論等。應(yīng)用方法體系可分為基本方法和具體方法。基本方法包括如貨幣時間價值、風(fēng)險價值、成本效益分析、動態(tài)數(shù)量分析、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型法等;具體方法包括財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)控制、財務(wù)分析、財務(wù)檢查等各個環(huán)節(jié)的方法,如經(jīng)濟(jì)訂貨批量法、差量分析法、因素分析法、凈現(xiàn)值(NPV)分析方法、金融衍生產(chǎn)品估價技術(shù)、事件研究方法、公司估價技術(shù)和現(xiàn)金持有量模型等技術(shù)性方法。

熟悉理論體系和應(yīng)用方法體系中的各種基本觀點(diǎn)、方法,結(jié)合金融市場、資本市場和企業(yè)實(shí)際,可以很好的指導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)實(shí)踐,并充分利用金融市場和資本市場,為企業(yè)的融資、公司治理和價值評估等具體的財務(wù)實(shí)踐服務(wù)。

當(dāng)然,對于不同的財務(wù)理論體系劃分也有不同的觀點(diǎn),如湯谷良認(rèn)為西方財務(wù)的理論基礎(chǔ)劃分為7個基本的理論模塊;謝志華、湯谷良認(rèn)為企業(yè)財務(wù)分為所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)(包括董事長總經(jīng)理理財)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)3個層次。熟悉不同的理論體系劃分方法可以為提高理論研究與實(shí)踐的效率提供借鑒。

2.2實(shí)證研究的方法

實(shí)證研究,是指通過對研究對象的材料進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計(jì)、分析,并設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn),進(jìn)行量化的、精確的測試并推導(dǎo)出結(jié)論的研究過程,一般由以下4個步驟構(gòu)成:(1)問題的提出。重復(fù)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和對于已有研究成果的思考或完善都可以成為問題提出的起點(diǎn);(2)構(gòu)建理論模型。包括提出假設(shè)、構(gòu)建模型和導(dǎo)出假說3個環(huán)節(jié);(3)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)實(shí)證。主要是檢查理論假說能否經(jīng)得起經(jīng)驗(yàn)資料的驗(yàn)證,如果假說被經(jīng)驗(yàn)資料證明不成立,需要重新構(gòu)建理論模型;(4)對實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析、解釋,得出結(jié)論。

目前發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)研究》、《會計(jì)研究》等核心期刊上的論文相當(dāng)部分采用了實(shí)證研究的方法,論文中包含大量的數(shù)學(xué)符號或計(jì)量模型,數(shù)學(xué)分析可將復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系高度抽象,有利于經(jīng)濟(jì)概念的精確定義,有利于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的推理。熊彼特把數(shù)學(xué)分析工具的改善視為衡量經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn);現(xiàn)代諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者的研究成果幾乎都離不開經(jīng)濟(jì)模型的構(gòu)建和實(shí)證研究方法的應(yīng)用;現(xiàn)代財務(wù)理論基礎(chǔ)的相當(dāng)部分內(nèi)容運(yùn)用數(shù)學(xué)符號或模型予以表述。我國的財務(wù)實(shí)證研究還處于起步階段,相關(guān)統(tǒng)計(jì)軟件使用不夠廣泛,國內(nèi)學(xué)者大多采用實(shí)證方法來研究我國上市公司的相關(guān)財務(wù)理論問題,例如股利信號傳遞理論、CAPM理論、股市有效性及資本結(jié)構(gòu)等理論在我國資本市場和上市公司的體現(xiàn)方式和有效性。

實(shí)證研究方法大量使用數(shù)學(xué)語言,需要較好的數(shù)理統(tǒng)計(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等數(shù)學(xué)基礎(chǔ),需要掌握大量的數(shù)據(jù)作為研究的支撐。企業(yè)財務(wù)人員將實(shí)證研究方法的學(xué)習(xí)作為財務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的內(nèi)容是很有必要的,即使數(shù)學(xué)基礎(chǔ)水平暫時無法提高,也應(yīng)加強(qiáng)數(shù)據(jù)搜集和統(tǒng)計(jì)分析的意識。同時,必須認(rèn)識經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)、準(zhǔn)確對嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)實(shí)證研究的重要性;數(shù)學(xué)分析必須以財務(wù)理論的規(guī)范研究為前提,避免陷入就方法而方法的數(shù)學(xué)模參數(shù)討論之中,從而迷失研究方向。

2.3企業(yè)財務(wù)管理中的熱點(diǎn)問題

結(jié)合中國石化集團(tuán)公司的實(shí)際,財務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究要關(guān)注以下方面內(nèi)容:①公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的研究。公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的一個子系統(tǒng),從屬于公司治理結(jié)構(gòu),關(guān)系公司財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)的權(quán)力劃分與配置問題;②企業(yè)福利貨幣化政策對個人所得稅稅負(fù)的影響;企業(yè)所得稅、消費(fèi)稅、增值稅等稅收政策轉(zhuǎn)型的研究;③對“十二五”財政支持政策的研究;④社區(qū)建設(shè)和運(yùn)行費(fèi)用的資金投入政策的研究;⑤企業(yè)年金、住房補(bǔ)貼等關(guān)系職工切身利益的財務(wù)政策;⑥內(nèi)控授權(quán)、績效考評等激勵機(jī)制研究;⑦與石化行業(yè)發(fā)展相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策研究。

同時,還應(yīng)加強(qiáng)特殊財務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)理論研究,包括資產(chǎn)重組、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)評估、衍生金融工具等方面中所涉及的財務(wù)問題,企業(yè)多元投資風(fēng)險控制方面的財務(wù)問題,加強(qiáng)對集團(tuán)型企業(yè)財務(wù)管理體制的研究。[]

3財務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究應(yīng)考慮的因素

3.1人的因素

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯(RonaldH.Coase)、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾欽(A.A.Alchian)、德姆塞茨(H.Demsetz)、詹森(M.Jensen)和麥克林(W.Meckling)等都把企業(yè)視為“一系列契約的集合”(顯性的和隱性的),股東、債權(quán)人及其他相關(guān)利益者均是契約的組成部分,企業(yè)實(shí)質(zhì)上是圍繞財務(wù)資本和人力資本等關(guān)鍵資源而建立的。因此,財務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究中必須考慮到人的因素。一方面,人具有“經(jīng)濟(jì)人”屬性,追求經(jīng)濟(jì)利益;另一方面,人還具有“社會人”屬性,追求安全、尊重、成就和自我實(shí)現(xiàn)等,這兩種屬性都會成為企業(yè)資源配置和成本支出的影響因素。人工成本是財務(wù)成本當(dāng)中的重要組成部分,即使企業(yè)是從人工成本方面考慮,也要求在財務(wù)決策時更多地考慮人的因素。例如,很多公司給予員工(甚至關(guān)鍵供應(yīng)商)股權(quán)不是為了籌資,而是為了維護(hù)公司長遠(yuǎn)的生存能力。這些因素,都會影響企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3.2制度因素

亞當(dāng)·斯密以來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們以“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)為前提,在制度不變的前提下研究經(jīng)濟(jì)問題。這種只考慮經(jīng)濟(jì)因素、忽視制度等非市場因素的研究方法很難解釋現(xiàn)實(shí)生活中的諸多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

20世紀(jì)30年代誕生的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派,揭示了制度對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響無處不在。人的有限理性和人的機(jī)會主義傾向使人類行為與制度具有內(nèi)在的聯(lián)系,有了制度的作用,土地、勞動、資本和企業(yè)家這些生產(chǎn)要素才得以充分地發(fā)揮作用。目前影響全世界的金融危機(jī)起源于美國的次貸危機(jī),而次貸危機(jī)產(chǎn)生的最重要原因就是與對“金融創(chuàng)新”監(jiān)管不力的制度性因素相關(guān)。因此,財務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究可加入制度經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的內(nèi)容,將其與財務(wù)管理研究結(jié)合起來;實(shí)證研究中,必須體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)社會中的制度因素以及文化、社會習(xí)俗、價值偏好等社會因素。

3.3企業(yè)經(jīng)營管理中的因素

企業(yè)的財務(wù)理論研究必須結(jié)合企業(yè)經(jīng)營管理中的實(shí)際問題。例如,理論研究。企業(yè)經(jīng)理人的問題在我國十分突出,委托人自身也存在不少問題。因此,應(yīng)重視國有企業(yè)的成本控制,做好上市公司業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財務(wù)5方面與母公司的分離,防止母公司通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司資金和利潤,禁止募股資金的使用方向隨意改變,防止長期不分紅或惡意分紅現(xiàn)象的發(fā)生,為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)。

3.4國際化經(jīng)營的相關(guān)因素

企業(yè)的財務(wù)理論研究必須與國際化競爭戰(zhàn)略相結(jié)合。隨著國際化經(jīng)營的開展,外匯風(fēng)險管理、跨國投資的環(huán)境分析、跨國投融資策略和跨國稅收管理等財務(wù)問題越來越受到關(guān)注。國際化經(jīng)營中的任何決策不當(dāng)將帶給企業(yè)巨大影響甚至損失。香港中信泰富公司正是因?yàn)楹炗喠瞬贿m當(dāng)?shù)膮R率期權(quán)合約而嚴(yán)重影響了其財務(wù)狀況。

跨國公司財務(wù)管理起源于20世紀(jì)50代,發(fā)展于20世紀(jì)70年代。涉及國際金融、國際投資、國際會計(jì)和國際稅收等多學(xué)科。20世紀(jì)80年代末以來,跨國經(jīng)營中的市場不完全性、風(fēng)險、貨幣和資本市場的分割與一體化等特殊因素要求開展國際化經(jīng)營的企業(yè)必須加強(qiáng)與跨國經(jīng)營相關(guān)的財務(wù)管理理論研究。中國石化以建設(shè)成為國際化能源化工公司為戰(zhàn)略目標(biāo),以國際勘探、國際工程和聯(lián)合石化等子公司為載體的國際化業(yè)務(wù)不斷延伸,迫切感受到需要進(jìn)行跨國資本運(yùn)作和國際稅收等方面國際財務(wù)問題的理論研究。

4財務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的主要途徑

4.1充分利用企業(yè)自身的研究能力

企業(yè)是財務(wù)理論實(shí)踐的主體,積極開展財務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究,有利于解決財務(wù)管理中的實(shí)際問題,提高財務(wù)管理水平。因此,企業(yè)必須重點(diǎn)利用自身的財務(wù)人員進(jìn)行理論研究工作,這為財務(wù)理論與實(shí)踐的緊密結(jié)合提供了最為便利的條件。

目前,各大企業(yè)基本設(shè)有研究機(jī)構(gòu),但大多是研究生產(chǎn)中的技術(shù)問題和工程建設(shè)問題,專門進(jìn)行財務(wù)理論研究的機(jī)構(gòu)幾乎沒有,而財務(wù)管理體制、資金集中管理、會計(jì)集中核算、國際稅收等方面的理論又都是企業(yè)真正需要的,并且很多企業(yè)正進(jìn)行相關(guān)方面的業(yè)務(wù)實(shí)踐。缺乏適合企業(yè)需求的財務(wù)理論指導(dǎo),不利于這些方面工作的規(guī)范性,也不利于提高相關(guān)工作的效率。

因此,應(yīng)從企業(yè)的層面或更高層面鼓勵財務(wù)人員進(jìn)行財務(wù)理論方面的研究。首先,必須提高相關(guān)人員的科研能力和水平。目前企業(yè)具有科研能力、符合研究條件的財務(wù)人員不是很多,尤其是長期從事財務(wù)實(shí)踐的人員,大部分沒有財務(wù)理論研究的經(jīng)歷,只有少數(shù)人員通過申請企業(yè)內(nèi)部課題的形式進(jìn)行過一些相關(guān)研究。必須加強(qiáng)對相關(guān)人員的科研能力培訓(xùn),通過參與其他人員的課題組、參加學(xué)術(shù)會議等多種形式提升其研究能力。其次,必須建立財務(wù)理論研究相關(guān)的激勵機(jī)制,調(diào)動財務(wù)人員參與財務(wù)理論研究的積極性;將科研經(jīng)歷作為財務(wù)人員職稱評審從優(yōu)的條件,促進(jìn)財務(wù)人員對積極參與理論研究重要性的認(rèn)識。同時,可從課題經(jīng)費(fèi)、科研時間等多個方面為財務(wù)理論研究工作提供支持。

4.2加強(qiáng)企業(yè)與高校及中介機(jī)構(gòu)的合作

近幾十年來,西方財務(wù)理論發(fā)展迅速的一個很重要原因是“產(chǎn)、學(xué)、研”結(jié)合緊密。雖然最近的金融危機(jī)對美國的投資銀行等金融機(jī)構(gòu)打擊很大,但美國投資銀行等中介機(jī)構(gòu)擁有大批高素質(zhì)的專業(yè)研究人才、龐大的專業(yè)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行大量的財務(wù)研究,能夠定期地向投資者提供有關(guān)投資機(jī)會評估、投資風(fēng)險和報酬、投資對象的信用等級、盈利前景和發(fā)展趨勢等財務(wù)分析報告,這些研究模式是值得重視的。通常,中介機(jī)構(gòu)與高校聯(lián)系緊密,經(jīng)常邀請著名的財務(wù)學(xué)教授、專家擔(dān)任公司顧問,接受高校學(xué)生的實(shí)習(xí)與合作研究,從而獲得更為廣泛的信息渠道和更為活躍的研究思路,為專業(yè)分析提供更高水平的技術(shù)支持。我國高校財務(wù)學(xué)專業(yè)的教師很少具備與中介機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)合作的條件和動力,使其在理論方面的研究缺乏實(shí)踐基礎(chǔ),不利于財務(wù)理論體系更深入地研究和發(fā)展,也不利于提升對企業(yè)財務(wù)實(shí)踐的指導(dǎo)作用。因此,企業(yè)可以積極主動地開展與高校等研究機(jī)構(gòu)的合作研究,充分發(fā)揮其理論研究的能力和作用。

4.3充分利用企業(yè)自身的學(xué)術(shù)平

應(yīng)充分利用企業(yè)已有的學(xué)術(shù)平臺,進(jìn)一步推廣理論學(xué)習(xí)、研究的成果在企業(yè)實(shí)際管理中的應(yīng)用。中國石化會計(jì)學(xué)會是中國石化集團(tuán)公司各企業(yè)進(jìn)行學(xué)術(shù)研究的重要平臺,要積極通過該學(xué)會、中國總會計(jì)師協(xié)會石油分會等專業(yè)學(xué)會加強(qiáng)與中國會計(jì)學(xué)會等學(xué)術(shù)團(tuán)體的聯(lián)系,還可以考慮利用這個平臺加強(qiáng)與國外財務(wù)會計(jì)學(xué)術(shù)團(tuán)體的聯(lián)系。

篇6

在過去二十年里，外國直接投資(FDI)有了長足的發(fā)展，這歸功于在信息和通信技術(shù)進(jìn)步與企業(yè)競爭激烈化下，F(xiàn)DI自由化規(guī)制框架的廣泛傳播。大多數(shù)國家對外商投資采取開放政策，努力改善外國子公司的經(jīng)營條件和提高它們的待遇和保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，幾乎所有國家現(xiàn)在都積極鼓勵FDI，因?yàn)镕DI能帶來資本、技術(shù)、技能、就業(yè)以及市場準(zhǔn)入。投資促進(jìn)戰(zhàn)略包括投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)(I.PAs)的建立、激勵提供、投資指南的擬寫和發(fā)送，尤其是國際投資協(xié)定的締結(jié)，特別是雙邊投資協(xié)議(BITs)和避免雙重征稅協(xié)議(DTTs)。對于一些國家來說，締結(jié)BITs和DTTs的基本宗旨分別是確保在國際法框架下投資者投資受到法律保護(hù)和減少國外投資者雙重征稅的可能性，這樣從而促進(jìn)FDI的流入。

一、FDI的趨勢和特點(diǎn)

國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織定義直接“外商投資”為一個經(jīng)濟(jì)居民實(shí)體(“直接投資者”或“跨國公司”)的跨境投資活動，其目的是為了長期利益目標(biāo)而在該經(jīng)濟(jì)地區(qū)建立企業(yè)(“外國子公司”)投資。“長期利益”意味著直接投資的母公司與子公司存在著長期關(guān)系，體現(xiàn)在前者對后者在管理上有重要的影響。統(tǒng)計(jì)上，一般把持股份額大于10％的外國投資歸類于直接投資。FDI一般用流量和存量來衡量。FDI流量指的是外國投資者投資子公司的資本(股本、貸款、再投資收益)，而FDI存量則表示給定時間點(diǎn)的外國資產(chǎn)的總價值。

在過去的二十年里，F(xiàn)DI流入量大幅度增長，從上個世紀(jì)80年代初的400億美元上升到1990年的2000億美元，而到2007年，大約為15000億美元?？鐕①徸鳛樵鲩L的主要推動力，是發(fā)達(dá)國家之間FDI的主要方式，也是新興市場國家越來越重要的投資方式。2007年底，全球流入FDI存量預(yù)計(jì)攀升至約14萬億美元。全球跨國公司母公司超過8萬家，其分支機(jī)構(gòu)超過80萬家。發(fā)達(dá)國家吸引了全球FDI的大部分(2007年約占2／3)。目前，亞洲成為新興市場中最有吸引力的投資地區(qū)。其中，服務(wù)業(yè)約占全球FDI流入量的2／3，發(fā)展中國家FDI流入量的一半。

全球FDI流量未來幾年的發(fā)展將取決于FDI的主要決定因素。首先是規(guī)制框架，總體上說，未來趨勢是保持鼓勵政策，進(jìn)一步放寬FDI法律和規(guī)章，加強(qiáng)國際投資法律制度建設(shè)。但是，也有跡象表明，少數(shù)一些國家采取限制FDI的規(guī)制框架。其次是投資促進(jìn)，各國將繼續(xù)促進(jìn)FDI的流入，雖然有些國家可能轉(zhuǎn)向更具有目標(biāo)針對性的方法。最后是FDI的主要決定因素，即金融市場環(huán)境，鑒于金融市場動蕩可能會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長，從而導(dǎo)致FDI大幅度減小，甚至在一個國家呈現(xiàn)負(fù)增長。綜合考慮上面因素的影響，目前的預(yù)測估計(jì)是，未來幾年FDI流量將繼續(xù)保持在1.4-1.6萬億美元的水平，前提是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)動蕩不會轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪?jīng)濟(jì)衰退。

吸引FDI最多的20個國家和地區(qū)占全球FDI流量的3／4，其中，12個來自發(fā)達(dá)國家。美國是FDI最大的接受國，2007-2011年仍可能保持FDI流入量第一的位置。假如把歐盟作為一個整體，其吸引的FDI明顯高于美國。作為流出國，歐盟的FDI流出量也大于美國。在新興市場經(jīng)濟(jì)體，F(xiàn)Dl分布也相對集中，2006年，吸引FDI前十名的國家和地區(qū)占流入新興市場經(jīng)濟(jì)體FDI總量的55％。截至2006年，中國是新興市場經(jīng)濟(jì)體中最主要的FDI吸收國，約占全球FDI的6％，預(yù)計(jì)在2007-2011年，中國利用FDI排名第三，僅次于美國和英國。

雖然絕大多數(shù)的FDI流入來自發(fā)達(dá)國家，但是新興市場的跨國公司(主要來自亞洲)逐漸成為世界FDI市場上重要的參與者。目前，估計(jì)有20000家跨國公司的總部設(shè)立在新興市場國家。2006年，新興市場FDI流量為2100億美元，占全球的17％，累計(jì)投資存量約為18000億美元。一直以來，大多數(shù)來自新興市場的FDI都是南南投資的形式，但是，最近來自新興市場的跨國公司收購一些大型、知名的發(fā)達(dá)國家企業(yè)引起了廣泛的關(guān)注。發(fā)展中國家跨國公司的崛起，特別是國家控股的跨國公司(包括財富基金)導(dǎo)致部分發(fā)達(dá)國家保護(hù)主義和民族主義上升。盡管近年來發(fā)展中國家FpI流出量的增加(財富基金的投資可能進(jìn)一步增加)，但是這些投資相對于來自發(fā)達(dá)國家的投資，比例仍然非常小。

二、FDI流動的決定因素

在過去十年左右的時間中，BIT和DTT體系的擴(kuò)張到底在多大程度上直接導(dǎo)致FDI的快速增長，評估這種影響是非常困難的，主要原因是，BIT和DTT僅僅是影響FDI區(qū)位的一個因素。而一般情況下，F(xiàn)DI的決定因素可以區(qū)分為以下三類：規(guī)制框架、投資促進(jìn)和經(jīng)濟(jì)因素。

規(guī)制框架。過去幾十年BITs和DTTs締結(jié)的數(shù)量和協(xié)議傾向投資者的內(nèi)容反映了國家普遍努力通過自由化投資政策，創(chuàng)造有利于外國投資者的國內(nèi)投資規(guī)制框架來吸引FDI。東道國的規(guī)制框架是外國投資區(qū)位的一個關(guān)鍵性決定因素，如果一個國家在法律上禁止或者限制FDI，外國投資者不可能進(jìn)入該國投資經(jīng)營。

過去二十多年，幾乎所有國家都通過批準(zhǔn)新的法律和規(guī)則，包括開放更多部門來改善國內(nèi)投資環(huán)境，促進(jìn)外國投資。1991.2006年間，與外國投資相關(guān)的國內(nèi)法律和規(guī)則改變大2533項(xiàng)，其中的91％都是使得東道國環(huán)境更有利于FDI。然而，必須注意到，2004年以來，雖然有利于FDI規(guī)則改變的比例仍然非常高，但是改變的數(shù)量快速下降。實(shí)際上，2002-2006年間，不利于FDI的規(guī)則改變增加了兩倍，這表明一些國家逐漸懷疑FDI帶來的益處和FDI新保護(hù)主義抬頭的趨勢。

國際投資協(xié)議是東道國規(guī)制框架的一部分，能直接影響東道國規(guī)制框架的某方面。更重要的是，BITs確立一定待遇標(biāo)準(zhǔn)成為投資領(lǐng)域的國內(nèi)規(guī)則，DTTs則確定或澄清外國投資者的稅收待遇。投資協(xié)議還可能促使東道國某些經(jīng)濟(jì)部門的開放。此外，如果某一國家與某投資者的母國締結(jié)的BITs賦予母國投資者某些可強(qiáng)制執(zhí)行的權(quán)利，投資者則可循此訴諸于國際仲裁。

投資促進(jìn)。除了放寬外國投資政策，許多國家通過投資促進(jìn)方式積極促進(jìn)外商投資。為此，幾乎所有國家都建立投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)來吸引外資，使得外商得以順利經(jīng)營。除此之外，投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)還提供各種激勵和投資服務(wù)，提高外商投資的設(shè)施，發(fā)行投資指南，從而提高外商在本國經(jīng)商的便利程度，并進(jìn)行政策宣傳。

經(jīng)濟(jì)因素。盡管一個國家的規(guī)制框架肯定是有效可用的，而且投資促進(jìn)也起到一定的作用，但是跨國公司對投資區(qū)位作出決定最終取決于潛在的東道國本國的經(jīng)濟(jì)因素。對FDI起決定作用的經(jīng)濟(jì)因素可以分為三類：區(qū)位的資源和資產(chǎn)，包括勞動力的質(zhì)量、物質(zhì)和體制基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源的可得性、技術(shù)系統(tǒng)和國內(nèi)企業(yè)的基礎(chǔ)。市場變量，包括經(jīng)濟(jì)增長和人均收入、東道國商品和服務(wù)的市場規(guī)模、地區(qū)和全球市場的準(zhǔn)人性、該國特有的消費(fèi)者偏好、東道國市場結(jié)構(gòu)。效率，這方面的考慮包括資源成本以及其他投入成本，如交通和通訊成本以及區(qū)域一體化成員國的成本。投資正是基于這些經(jīng)濟(jì)因素的綜合考慮而決定的。另外，還必須考慮更為廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，如世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、包括私人企業(yè)的政策方針在內(nèi)的社會和政治因素。

很明顯，任何單個因素，如投資協(xié)議，不可能明顯使得FDI流向變化，但是又很難分離開各種因素，單獨(dú)地衡量其對FDI的促進(jìn)作用?？梢哉f，如果BITs和DTTs能夠影響FDI流動，那也是在東道國其他因素的影響下起作用。一般而言，在東道國的規(guī)制框架起作用的情況下，一旦允許投資，經(jīng)濟(jì)因素就成為關(guān)鍵的因素，尤其是市場規(guī)模、市場增長、技能、資源和成本。雖然經(jīng)濟(jì)因素不是萬能的，但確能有效吸引FDI。

在這樣的背景下，BITs和DTTs能完善東道國的規(guī)制框架，改進(jìn)FDI的投資政策環(huán)境，保證投資者某些權(quán)利，使得法律和稅收框架更加透明和穩(wěn)定，通過確定一定的執(zhí)法程序減輕潛在政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素的沖擊。如果BITs和DTTs有助于改善FDI規(guī)則方面的決定因素，那也是必須在首先考慮關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素基礎(chǔ)上。盡管確定這些協(xié)議對投資的具體影響非常困難(其他的一些變量也必須考慮)，同時，BITs，DTTs和FDI因果關(guān)系的存在使得問題更加復(fù)雜化，但是，一些學(xué)者還是試圖去評估這些協(xié)議對FDI的影響。

三、BITs與FDI

BITs的主要目的是保護(hù)投資，所以起到了鼓勵外國投資流入，增加外國投資流入的作用。JeswaldSalacuse，NicholasSulli。van和TimButhe.HelenMilner同時認(rèn)為，締結(jié)BITs能對FDI的流入起到積極有效的作用，在發(fā)展中國家與其重要的經(jīng)濟(jì)國家之間締結(jié)協(xié)議時作用更大。通過分析簽訂BITs的OECD國家對100個發(fā)展中國家的流入FDI總量的作用，Salacuse和Sullivan發(fā)現(xiàn)，當(dāng)發(fā)展中國家與OECD國家簽訂BITs時，F(xiàn)DI流入量可能增加。此外，他們發(fā)現(xiàn)，與美國簽訂的BITs比OECD更能促進(jìn)總體FDI的流動；美國BITs也能促進(jìn)本國FDI的發(fā)展。同樣，EricNeumayer和LauraSpess從1970-2001年119個發(fā)展中國家的研究中發(fā)現(xiàn)，與發(fā)展中國家簽訂BITs的發(fā)達(dá)國家是主要的FDI流出國，占發(fā)展中國家外資流入量非常高的份額。

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，BITs和DTTs對FDI的作用強(qiáng)度取決于國內(nèi)和全球的政治，規(guī)則和經(jīng)濟(jì)幾個因素。例如，Neumayer和Spess發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長快和人口多的國家吸引更多的FDI。此外，他們指出，BITs可能實(shí)際上對一些落后國家的國內(nèi)體制起到替代作用。正是因?yàn)檎物L(fēng)險和不確定性制約著FDI的流動，Neumayer和Spess認(rèn)為，國內(nèi)體制低質(zhì)量的國家可能最大程度地從BITs中受益，隨著國家的穩(wěn)定，BITs和DTTs的FDI促進(jìn)作用將會降低。實(shí)際上，很可能只是僅僅簽訂BIT，在實(shí)施之前，只是一種積極的信號作用，Pe.terEgger和MichaelPfaffermayr分析指出，OECD國家流出的FDI總量表明，簽訂執(zhí)行的BITs比僅僅簽訂的BITs對FDI流入有更大的促進(jìn)作用。

一些研究還發(fā)現(xiàn)，一個國家簽訂BITs的數(shù)量也會影響FDI流入。Neumayer和Spess發(fā)現(xiàn)，累計(jì)BITs越多的國家，吸引FDI越多。RobertGrosse、LenTrevi.no、KevinGalla曲e和MelissaBirch通過對中東歐和拉丁美洲國家的研究也發(fā)現(xiàn)，一個國家BITs總量與FDI量存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。SusanRose-Acker-man從全球角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著全球BITs上升，流入發(fā)展中國家的FDI總量也在上升，雖然簽訂BITs國家的邊際FDI流入量在減少。與Neumayer，Spess不同，Rose-Ack.erman發(fā)現(xiàn)，BITs的FDI邊際影響在法律體制相對完善和較好經(jīng)濟(jì)環(huán)境的國家更大。

并非所有的實(shí)證研究都支持BITs對FDI的促進(jìn)作用。一些學(xué)者認(rèn)為，BITs的保護(hù)并不能替代或互補(bǔ)東道國經(jīng)濟(jì)和規(guī)制風(fēng)險；BITs只是某種程度上與其他的東道國規(guī)則和經(jīng)濟(jì)決定因素共同影響FDI。1998年聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織(IYNCTAD)的研究報告是第一部研究BITs影響FDI的文獻(xiàn)，報告認(rèn)為，總的來說，BITs并不是FDI增加的首要因素，東道國批準(zhǔn)締結(jié)大量的BITs并沒有導(dǎo)致更多的FDI流入。在另一個較早的研究項(xiàng)目中，MaryHall-ward-Driemeier分析了1980-2000年，20個OECD國家和31個發(fā)展中國家之間FDI的相互流動情況，指出BITs對FDI的促進(jìn)作用微不足道。她還發(fā)現(xiàn)，BITs只在商業(yè)環(huán)境穩(wěn)定、國內(nèi)體制較合理的國家起作用。如果一個國家簽訂BITs，從而進(jìn)行國內(nèi)規(guī)制框架改革，促進(jìn)FDI自由化投資，這也是體制改革和自由化影響投資區(qū)位決定而不僅僅是BITs本身作用的結(jié)果。Hall-ward-Dreimer的研究結(jié)果表明，東道國市場容量的大小相對于締結(jié)BITs來說，是更具決定性的因素。JasonYackee發(fā)現(xiàn)幾乎沒有證據(jù)表明BITs對FDI有任何影響。EmmaAisbett的研究闡述了評估BITs的FDI影響時，必須考慮BIT對不同部門的不同影響。她提出BITs可能會在不同部門完全不同，或者，可能存在反向的因果關(guān)系，高增長的FDI部門導(dǎo)致了更多BIT的談判。DeborahSwenson也發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)達(dá)到較高外資利用水平的國家更容易簽訂BITs，這至少某種程度上表明已有FDI帶動了BITs的締結(jié)。她強(qiáng)調(diào)，在分析BIT的作用時，必須控制時間，東道國效應(yīng)和母國效應(yīng)等變量，她發(fā)現(xiàn)，在控制了這些變量的基礎(chǔ)上，BITs確實(shí)能幫助發(fā)展中國家吸引更多的FDI。

上面不同的分析結(jié)果表明，BITs對FDI的作用很難確定。從直覺上，人們希望BITs能通過提供類似產(chǎn)品質(zhì)量許可證的方式，給投資者帶來東道國積極吸引FDI的信號，從而使投資者得到國際法律保護(hù)的保證(因此，減少投資風(fēng)險)。這種信號不僅傳導(dǎo)給合約締結(jié)方，而且能傳遞給整個國際社會。協(xié)議的影響范圍——一個企業(yè)不通過本國，而是通過與東道國締結(jié)BITs協(xié)議的國家進(jìn)行投資，從而表明，至少有一些企業(yè)尋求BITs的保護(hù)。國際仲裁案例的上升表明投資者在受到不公平待遇時的解決方法是尋求法律保護(hù)。此外，BIT不僅保護(hù)投資，而且放寬外資進(jìn)入和經(jīng)營，從而增加了吸引投資的機(jī)會，以期外資流入增加。

為什么研究結(jié)果會如此不同呢(方法問題暫且擱置)?原因是大多數(shù)雙邊FDI的存量和流量數(shù)據(jù)缺乏。即使這些數(shù)據(jù)存在，BITs相對于已成定論的FDI經(jīng)濟(jì)決定因素，對自然資源和市場尋求類型投資者的來說，其區(qū)位決定作用無疑是非常小的，對效率尋求型的投資者來說，在幾個投資區(qū)位同樣具吸引力的情況下，BITs才可能更具有影響力。但是，F(xiàn)DI數(shù)據(jù)幾乎不能區(qū)分這兩種類型的FDI。也很難區(qū)別是BITs與FDI的因果關(guān)系和國內(nèi)FDI投資框架自由化與FDI的因果關(guān)系。BITs締約國的層次，如，BITs是在發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間簽訂，或在發(fā)展中國家之間簽訂，或發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(發(fā)達(dá)或非常落后)都可能影響FDI的水平。更一般的說，BITs在一定的國家或背景下更具有相對影響力，這依賴于投資是否和東道國的期許相符，或更關(guān)鍵的，依賴于其他FDI決定因素的綜合作用。BITs和FDI在數(shù)量上是否相關(guān)的問題，在不同國家和地區(qū)之間可能是不同的。此外，BITs的作用可能隨時間的變化而變化，例如，隨著BITs全球范圍的不斷增長，基本上所有重要的國家之間都相互締結(jié)了BITs，那么，BITs對區(qū)位選擇的影響也許就不存在了。

研究結(jié)果的不同有可能反映了BITs條款本身的不同。例如，大多數(shù)的回歸分析只考慮到BITs是否存在，而并沒有考慮其在投資保護(hù)和收益方面的差異程度。再例如，考慮仲裁權(quán)利的廣度或BITs權(quán)利是國際法律下的首要性。實(shí)證研究不同的另一個原因可能是，BITs包括除了投資保護(hù)條款還有自由化條款(尤其是和美國、加拿大、日本締結(jié)的BITs)，而自由化條款也能通過對外商開放更多的部門以增加FDI流量；假如經(jīng)濟(jì)決定因素不變，BITs的“自由化條款”增加FDI流量也是不足為奇的。這也許能解釋為什么和美國簽訂的BITs與和OECD簽訂的國家之間影響是相反的。

假如一個國家締結(jié)了雙邊或區(qū)域自由貿(mào)易和投資協(xié)議，那其簽訂BITs的影響就更復(fù)雜。自由貿(mào)易和投資協(xié)議也能對FDI有相似的作用，或者通過自由貿(mào)易帶來更大的市場，從而BITs和自由貿(mào)易投資協(xié)議兩者都潛在可能增加FDI流量。一般情況，把BITs締約國和非締約國進(jìn)行比較，可以研究出BITs對FDI影響，但是，假如非締約國簽署的雙邊、區(qū)域或多邊協(xié)議覆蓋了投資協(xié)議情況下，比較的結(jié)果將出現(xiàn)復(fù)雜化，而實(shí)際上，這兩種不同類型國家的畢竟已經(jīng)模糊化。簡而言之，除了BITs，國家有許多保護(hù)外國投資的工具，因此，更復(fù)雜全面的研究除了BITs外，還必須考慮其他可選擇的投資促進(jìn)和保護(hù)措施。

然而，經(jīng)濟(jì)因素依舊是最重要的影響因素，除非BITs非常有利，否則FDI不會發(fā)生。但是，只要經(jīng)濟(jì)因素有利，尤其是有著非常良好的經(jīng)濟(jì)因素，即使在沒有BITs的情況下也會有FDI的流動。既然經(jīng)濟(jì)因素比任何其他因素都重要(在允許投資的基礎(chǔ)上)，任何關(guān)于BITs對FDI的影響的研究都必須考慮到經(jīng)濟(jì)因素的影響。

考慮到投資協(xié)議和FDI其他的三類決定因素之間的復(fù)雜關(guān)系，BITs對FDI的影響難以考究也就不奇怪了。2007年6月一項(xiàng)對來自全球跨國公司的602名高級管理人員的調(diào)查表明，大約五分之一的被調(diào)查者表示，國際投資協(xié)議的大大影響了他們的投資區(qū)位決定。另外的五分之一被調(diào)查者則表示，這些協(xié)議對他們的投資區(qū)位決定幾乎沒有影響。近一半的被調(diào)查者表示，國際投資協(xié)議只是在有限的程度上影響了他們對投資區(qū)位的決定，他們還考慮了其他的因素。世界銀行的一份報告指出，有證據(jù)表明，許多投資者是在不知曉BITs存在的情況做出關(guān)于投資區(qū)位的決定。

四、DTTs與FDI

相對于BITs，關(guān)于DTTs對FDI影響的研究較為少見。一方面，BITs的主要目標(biāo)之一是意圖促進(jìn)FDI的流動，而這個目標(biāo)需要進(jìn)行驗(yàn)證是否真正實(shí)現(xiàn)過，此外，BITs由于在一系列重要政策領(lǐng)域直接影響東道國規(guī)制空間從而更具政治敏感性。另一方面，DTTs(高技術(shù)性協(xié)議)由于能直接影響企業(yè)績效的底線，應(yīng)該是公司重要的區(qū)位決定因素。此外，DTTs影響范圍表明，DTTs對FDI的流入路徑也會產(chǎn)生影響。一個著名的案例是，相當(dāng)一部分FDI是通過毛里求斯流入印度的，原因是毛里求斯和印度簽訂了比其他締約國更有利的DTT。

在各種情況下，分析BITs對FDI影響的困難程度與DDTs對FDI的影響是相關(guān)的，因此，沒必要再次闡述。實(shí)際上，大多數(shù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，自上個世紀(jì)80年代初開始簽訂DTTs以來，DTTs對FDI并沒有顯著的影響作用。BruceBlonigen和RonaldDavies研究了1982·1992年OECD國家的雙邊DTTs對FDI的影響，他們發(fā)現(xiàn)，DTTs和大規(guī)模的FDI存量、流量都有關(guān)系。他們還發(fā)現(xiàn)，早期的DTTs和后來的DTTs對FDI的影響不同，新的DTTs對FDI活動沒有積極影響。在后來研究中，Blonigen和Davies研究了美國1980-1999年的FDI流向，發(fā)現(xiàn)美國在此時期締結(jié)的DTTs對FDI流入和流出并沒有明顯的影響。Blonigen和Davies的結(jié)論認(rèn)為，新達(dá)成DTTs對OECD國家的FDI流出存在負(fù)相關(guān)作用，他們認(rèn)為這可能是DTTs消除避稅機(jī)會的結(jié)果。Pe-terEggeretal.對1985-2000年OECD國家流出FDI研究時，同樣發(fā)現(xiàn)新締結(jié)的DTTs對FDI流出存量存在負(fù)效應(yīng)。

一些研究則側(cè)重于DTTs相對于跨國公司區(qū)位決策的重要性。HenryLouie和DonaldRous-slang研究了東道國的體制質(zhì)量以及與美國簽訂了DTTs的情況下，美國跨國公司的預(yù)期投資回報率。他們發(fā)現(xiàn)，東道國較差體制導(dǎo)致美國公司要求得到更高的投資回報率，從而不利于東道國吸引FDI流入，在控制了東道國體制變量的情況下，DTTs對預(yù)期投資回報率沒有影響。AllisonChristians采用案例研究的方法，假定美國和加納之間締結(jié)了稅收協(xié)議，論證即使和低收入發(fā)展中國家締結(jié)DTTs，也不一定在一些私營部門提供稅收優(yōu)惠，所以說，即使簽訂了DTTs，對跨國投資和貿(mào)易也不會產(chǎn)生重要的影響。

在DDTs是否影響FDI的問題上，另有一些研究的結(jié)論更為謹(jǐn)慎。DanielMillimet和Abdul-lahKumas認(rèn)為，先前研究假定存在稅收協(xié)議的時間效應(yīng)非常重要，他們發(fā)現(xiàn)，在允許預(yù)期和滯后影響的條件下，DTTs對FDI的影響是具有實(shí)質(zhì)性和正相關(guān)的。EricNeumayer發(fā)現(xiàn)，和主要資本輸出的發(fā)達(dá)國家簽訂更多DTTs的發(fā)展中國家更有可能吸引更多的FDI。然而，他的研究結(jié)果表明，DTTs只在中等收入的發(fā)展中國家起作用，在低收入的發(fā)展中國家不起作用，這無疑有力支持了AllisonChristians的研究結(jié)論。

除了前面評估BITs影響面臨的困難外，下面有幾種觀點(diǎn)可能解釋了為什么DTTs不能促進(jìn)更多的FDI流動。例如，一些BITs的減稅條款希望通過東道國國內(nèi)單方面政策鼓勵FDI流人，因此，簽訂DTTs的國家和沒有簽訂DTTs的國家在稅收框架方面并沒有顯著的區(qū)別。另一個可能解釋是，DTTs主要解決雙重征稅的問題，因此，它們減少了外國投資者漏稅避稅的機(jī)會，甚至可能因此阻礙了FDI的流入。再一個理由是，DTTs減少了東道國的稅收收入，因此，減少了政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，而基礎(chǔ)設(shè)施是吸引和支持FDI流動的首要因素。從更廣意義上說，避稅港的存在和廣泛使用，通過跨國公司分支機(jī)構(gòu)體系來分配各種費(fèi)用以及轉(zhuǎn)移定價的運(yùn)用都能可能替代DTTs，成為企業(yè)最小化稅收負(fù)擔(dān)的手段。

五、BITs，DTTs與FDI

上面的研究，包括BITs的FDI影響的研究，都忽略了一個問題，那就是只研究了BITs對FDI的影響或者DTTs對FDI的影響，沒有研究兩者同時對FDI的影響。TomCoup6，IrinaOrlova和AlexandreSkiba的研究表明，BITs和DTTs的相關(guān)性在統(tǒng)計(jì)上有顯著的不同。他們建立模型，評估了BITs和DTTS對17個OECD國家流入9個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家FDI的影響，重點(diǎn)是找到一個較好的替代變量來衡量東道國政策，而東道國政策很可能對FDI的流入產(chǎn)生影響。然后通過增加樣本國家的同質(zhì)性來進(jìn)行研究。他們的結(jié)論表明，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家與發(fā)達(dá)國家簽訂BITs能帶來更多的FDI，但是DTTs對FDI并沒有顯著的作用。研究結(jié)果同時表明，BITs對東道國的體制質(zhì)量起到替代作用。如果東道國的體制質(zhì)量很高，那么兩者差距就比較小，但是FDI積極作用仍然顯著。

結(jié)論

一個沒有爭議的事實(shí)是，幾乎都有國家都把FDI看作重要的資本，能促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，國家之間相互競爭吸引FDI并不令人意外。這種競爭使得數(shù)以千計(jì)國際投資協(xié)議的產(chǎn)生，從而創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境，保護(hù)投資，吸引投資者。BITs和DTTs正是這些協(xié)議產(chǎn)生過程的核心部分，通過這些國際協(xié)議，能提高國家的區(qū)位優(yōu)勢，為投資者提供一定的投資待遇，提高了投資的規(guī)則環(huán)境。即使沒有確鑿的證據(jù)表明BITs和DTTs能促進(jìn)FDI的流入，很多國家仍然締結(jié)這些協(xié)議，因此，國際協(xié)議的數(shù)量不斷上升。越來越多的國家締結(jié)投資協(xié)議，因此，如果一個國家不簽署這些協(xié)議，便會擔(dān)心投資者對本國的投資興趣消失。因此，一個國家(尤其是發(fā)展中國家)覺得有必要簽署這些協(xié)議來保持競爭力，或至少表現(xiàn)出“開明地接受這些現(xiàn)代國際法律”。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織認(rèn)為，在某些情況下，已有投資的外國投資者鼓勵母國或者東道國締結(jié)BITs來保護(hù)這些已有投資；這意味著，研究表明BITs沒有刺激FDI流入也許是因?yàn)锽ITs只是起到了幫助東道國保留現(xiàn)有FDI水平的作用。

也有可能是政府認(rèn)為，即使這些協(xié)議不能導(dǎo)致更多的FDI流入，但至少不會減少FDI流量，甚至還可以有取舍地接受國際行為準(zhǔn)則，減小國家政策提高的空間。例如，一些國家可能利用這些協(xié)議的承諾來推動國內(nèi)的政策改革。相反，政府也可能通過締結(jié)這些協(xié)議，向投資者發(fā)送信號，他們通過國際協(xié)議提高國內(nèi)的政策框架和規(guī)則，以此來約束國家行為，不會實(shí)行單方面改變。這對于政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，或是腐敗程度嚴(yán)重的國家來說尤其重要，因?yàn)橥顿Y者尤其關(guān)注這些國家國內(nèi)改革執(zhí)行的強(qiáng)度，以及是否具備永久性。在這種情況下，BITs和DTTs重點(diǎn)也許不是協(xié)議本身，而是體現(xiàn)了政策的變化，締結(jié)這些協(xié)議意味著國家改變國內(nèi)規(guī)則，使投資更加自由化。

篇7

就我國投資基金市場的總體發(fā)展規(guī)模目標(biāo)來講，投資基金市場應(yīng)該是一個具備一定規(guī)模的金融子市場，應(yīng)該讓投資基金市場在金融市場中發(fā)揮舉足輕重的作用，使其成為一個略低于商業(yè)銀行和保險公司的重要金融機(jī)構(gòu)。目前，我國投資基金市場絕對容量太小，甚至不及一般的發(fā)展中國家，但從發(fā)展的眼光看，我國投資基金市場具有極大的發(fā)揮潛力。在中國，當(dāng)前中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額近10萬億元。但是由于我國證券市場還不很成熟，有價證券特別是股票投資的風(fēng)險很高，并且收益較低，因此居民選擇具有低風(fēng)險和高收益的投資基金市場進(jìn)行投資，便是一種最佳選擇。金融作為一個服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，通過多樣化的金融服務(wù)滿足不同的資金需求，投資基金就是其中具有獨(dú)特運(yùn)行機(jī)制的金融品種。據(jù)估計(jì)，目前全球投資基金已有1萬多個，規(guī)模達(dá)6萬多億美元，已經(jīng)達(dá)為國際金融中不可忽視的重要力量。我們應(yīng)該從金融發(fā)展戰(zhàn)略高度來看我國投資基金來的發(fā)展，使其成為能與銀行業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)的金融產(chǎn)業(yè)。

本文出自新晨

1、我國投資基金市場發(fā)展的步驟與安排

從世界基金業(yè)發(fā)展歷史看，1940年美國《投資公司法》的頒布促進(jìn)了美國投資基金業(yè)的大發(fā)展，其歷史僅半個世紀(jì)，一些亞太地區(qū)國家的投資基金發(fā)展也不過十幾年。香港作為一個國際基金管理中心，投資基金市場規(guī)模達(dá)1000億美元，其發(fā)展也只有20年左右的歷史。歷史經(jīng)驗(yàn)證明：投資基金發(fā)展可以取得超常規(guī)的發(fā)展速度，在我國，應(yīng)該吸取亞太地區(qū)一些國家政府推動型基金發(fā)展模式的經(jīng)驗(yàn)，在立法先行的基礎(chǔ)上，分步實(shí)施投資基金發(fā)展戰(zhàn)略，爭取用20用30年的時間，將我國的投資基金建設(shè)成為一個規(guī)模略低于商業(yè)銀行和保險機(jī)構(gòu)的第三大金融產(chǎn)業(yè)。具體來說，采取三段式的發(fā)展戰(zhàn)略：第一段：在本世紀(jì)頭五年里，建立一個完善的證券與基金立法與監(jiān)管體系，國內(nèi)投資基金市場在現(xiàn)有900億左右人民幣的基金上增長到2000億元人民幣，投資基金市場初具規(guī)模，為實(shí)現(xiàn)第二步發(fā)展戰(zhàn)略打下較為扎實(shí)的基礎(chǔ)。第二段：到2010年，我國投資基金市場規(guī)模達(dá)4000億元人民幣，比2000年基金市場規(guī)模增長5倍，投資基金開始在金融市場中發(fā)揮不可替代的作用。第三段：到2020年，再增長5倍，我國基金市場規(guī)模達(dá)20000億元人民幣，在金融市場中發(fā)揮舉足輕重的作用，成為略低于商業(yè)銀行和保險機(jī)構(gòu)的第三大金融產(chǎn)業(yè)。

到本世紀(jì)20年代，我國養(yǎng)老基金市場規(guī)模將達(dá)30000億元人民幣，假如20000億元人民幣投資基金的1/3被養(yǎng)老基金認(rèn)購，則只要有1/4（在美國，有33%的投資基金被養(yǎng)老基金認(rèn)購）的養(yǎng)老基金委托專業(yè)的基金管理公司進(jìn)行管理，這一目標(biāo)就能實(shí)現(xiàn)，即使是發(fā)展到這一規(guī)模，與目前美國投資基金規(guī)模相比，也只占規(guī)模的30%左右，據(jù)估計(jì)，到下個世紀(jì)20年代，全球投資基金市場可達(dá)20萬億美元，按照不變匯率計(jì)算，那時我國基金市場所占份額只有6%左右，其份額仍然很低。應(yīng)該注意，這里的數(shù)據(jù)估計(jì)沒有包括國有資產(chǎn)在內(nèi)，如果將國有資產(chǎn)委托投資基金機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理的部分包括進(jìn)去，則我國投資基金市場規(guī)模更大。

根據(jù)我國投資基金發(fā)展的步驟，可做如下設(shè)想：

（1）在投資基金組織形態(tài)上的以公司型為主。目前，我國投資基金大部分是契約型，并且大多是發(fā)起人自我經(jīng)營，這樣容易造成關(guān)系不清，制約機(jī)制不明顯，而且收益機(jī)構(gòu)沒有真正體現(xiàn)投資基金實(shí)際動作結(jié)果，沒有體現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)，利益共享的要求。從契約型向公司型發(fā)展符合我國現(xiàn)實(shí)和市場發(fā)展要求來看，應(yīng)依據(jù)《公司法》設(shè)立投資基金，以便與股份公司相一致，使投資基金投資者享有股東一樣的權(quán)益。將來如果《信托法》或《投資信托法》出臺了，可依照日本設(shè)立部分較為規(guī)范的契約型投資基金，從而形成我國投資基金以公司型為主、契約型為輔的組織體制。

（2）在投資基金流動形態(tài)上逐步從封閉型走向開放型。目前，我國的投資基金應(yīng)以封閉型為主，可以從債券投資基金開始進(jìn)行開放式投資基金試點(diǎn)，隨著投資證券化進(jìn)程的加快和證券市場的逐步成熟，可逐步加大開放式投資基金的比重，特別是貨幣市場基金應(yīng)全部實(shí)行開放式。

（3）投資基金設(shè)立規(guī)模的大型化。為實(shí)現(xiàn)投資基金組織效應(yīng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，應(yīng)該使投資基金規(guī)模大型化，至少應(yīng)在10億元人民幣以上，最好20億元以上，這樣就可避免既炒股票，又炒投資基金的現(xiàn)象，使投資者投資于投資基金是為了獲得專家經(jīng)營收益，而不是本金買賣中的價差。在這方面，大盤股票不易被炒作，就是最好的示范，并給予我們以有益的啟迪，尤其是在人口眾多的中國，為了維護(hù)已富裕而不十分寬裕的分布極其廣泛的中小投資者的利益，更要創(chuàng)造大型投資基金，以降低換手率，減少操縱炒作行為，使投資者真正成為長期投資者，獲取投資收益，這是證券管理層應(yīng)特別引起重視的。

（4）投資基金種類逐步走向?qū)Ｒ恍?。目前我國的投資基金多為綜合性投資基金，一方面難以體現(xiàn)投資指向的行業(yè)特征和經(jīng)營特色；另一方面難以表示單一投資基金的風(fēng)險收益特征，使投資者別無選擇。隨著投資市場、投資領(lǐng)域的擴(kuò)大，應(yīng)該設(shè)立更多的單一型投資基金，如股票投資基金、債券基金、行業(yè)基金、地區(qū)基金、衍生工具基金、標(biāo)明投資于某一國家的國際基金等，以供需要者選擇，同時，也可以不斷豐富投資基金家庭成員，豐富投資基金市場。

（5）證券型投資基金與創(chuàng)業(yè)型投資基金并舉發(fā)展。投資基金市場的發(fā)展歷史證明，將投資基金僅局限于證券二級市場是片面的，不符合我國現(xiàn)實(shí)需要。應(yīng)該在創(chuàng)設(shè)證券投資基金的同時，多設(shè)立部分各種類型的創(chuàng)業(yè)投資基金，如產(chǎn)業(yè)投資基金、地區(qū)投資基金、即滿足不同產(chǎn)業(yè)，不同地區(qū)不同類型投資者的需要。又能發(fā)揮投資基金在產(chǎn)業(yè)與地區(qū)開中的作用，還可以促進(jìn)更多的企業(yè)股權(quán)，產(chǎn)權(quán)明晰，企業(yè)制度規(guī)范，培育更多的上市企業(yè)，繁榮證券市場，只有這樣才能真正發(fā)揮投資基金在促進(jìn)資金這種稀缺資源優(yōu)化配置，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展中的作用。

（6）先創(chuàng)設(shè)資本市場基金，后創(chuàng)設(shè)貨幣市場基金。當(dāng)前我國改革的重點(diǎn)是企業(yè)制度的改革、投資體制的改革、二者是緊密相連，并與資本市場連成一體，為了配合現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，必須大力培育、發(fā)展、完善資本市場，所以，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展資本市場基金。待資本市場基金有了一定規(guī)模和較為成熟以后，視金融市場發(fā)展?fàn)顩r，逐步發(fā)展開放式的貨幣市場基金，促進(jìn)貨幣市場和資本市場的共同繁榮。

2、我國投資基金市場的空間定位及發(fā)展順序

投資基金是金融創(chuàng)新和金融深化的產(chǎn)物，它不僅對資本市場的發(fā)展有著積極推動作用，而且在貨幣市場上也扮演著十分重要的角色。投資基金品種涵蓋了整個金融市場，因此應(yīng)該從整個金融市場的角度給投資基金的活動空間定位。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)國家的金融市場上，貨幣市場基金所占比重已經(jīng)接近30%，這說明一個健全的現(xiàn)代金融市場離不開資本市場和貨幣市場的同步發(fā)展，二者有著不同的經(jīng)濟(jì)功能，不能互相取代。近20年來，投資基金品種越來越豐富，投資基金不僅參與資本市場和貨幣市場的投資，而且涉足于衍生金融工具市場、外幣市場和貴金屬市場，可以說有多少種金融產(chǎn)品就有多少種投資基金。由此可見，投資基金滲透于全部金融領(lǐng)域，決不僅僅局限于證券市場的范圍。

關(guān)于我國投資基金市場發(fā)展的順序問題，可從以下幾方面安排：（1）先國內(nèi)、后合資，再國外。首先，先創(chuàng)設(shè)國內(nèi)各類人民幣投資基金，促進(jìn)國內(nèi)投資市場、證券市場、金融市場的形成和穩(wěn)定發(fā)展，同時完善投資基金管理制度，培訓(xùn)和鍛煉出一批合格的基金管理人、托管人和基金經(jīng)理隊(duì)伍，研究和弄通投資組合理論與技術(shù)。其次，在國內(nèi)投資基金與證券市場發(fā)展到一定規(guī)模、并有一定管理水平的基礎(chǔ)上，再適應(yīng)我國外匯體制自由化的進(jìn)程，組建中外合資投資基金。以此引起外資擴(kuò)大我國證券和投資基金市場，引進(jìn)外國投資基金管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，提高我國投資基金市場的管理水平。再次，在合資投資基金運(yùn)作與管理取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，再引起外國投資基金直接進(jìn)入我國證券市場獨(dú)立經(jīng)營。同時，允許與鼓勵國內(nèi)投資基金走向世界，參與國際投資，為投資者尋求國際投資機(jī)會與收益，并分散國內(nèi)投資風(fēng)險。（2）先城市，后農(nóng)村。先在城市中發(fā)展投資基金，是因?yàn)槌鞘腥丝谙鄬?，募集資金輸各種手續(xù)相對方便；城市人口相對富裕，投資意識、風(fēng)險意識相對比農(nóng)村人口強(qiáng)。因此，投資應(yīng)在城市相對發(fā)展成熟后，再向農(nóng)村發(fā)展。（3）先沿海，后內(nèi)地，同時，沿海經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)，沿海地區(qū)投資者相對富裕，剩余資金多，且風(fēng)險投資意識相對強(qiáng)，而且沿海地區(qū)投資、金融、證券市場相對發(fā)達(dá)，所以應(yīng)先在沿海發(fā)展投資基金，待沿海地區(qū)投資基金運(yùn)行相對成熟后，逐步向內(nèi)地推進(jìn)。用投資基金制度作為促進(jìn)內(nèi)地開發(fā)的投資方式之一。

二、國際化戰(zhàn)略

投資基金市場國際化是指以證券為媒介的國際間資本流動，即基金發(fā)行、基金交易、基金投資超越一國的界限，實(shí)現(xiàn)國際間的自由化，原來一國性的基金市場變成了國際性的基金市場。步入21世紀(jì)，世界各主要證券市場已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的國際化趨勢，這主要表現(xiàn)為世界各大證券交易所已擁有越來越多的外國投資基金公司、各國競相建立創(chuàng)業(yè)板市場、各國證券交易所尋求大聯(lián)盟。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與開放，我國投資基金市場也逐步國際化，這使得我國投資基金市場與國際投資基金市場的關(guān)聯(lián)程度提高，相互影響更加明顯。在我國加入wto以后，投資基金市場國際化的步伐必將進(jìn)一步加快。面對這一新的發(fā)展趨勢，我們要認(rèn)真研究，針對當(dāng)前投資基金市場國際化的現(xiàn)狀，制訂全面合理的步驟與對策，最終實(shí)現(xiàn)我國投資基金市場的真正開放與發(fā)展。

1、積極營造適宜投資基金市場國際化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

我國投資基金市場國際化是一項(xiàng)長期的系統(tǒng)工程，要實(shí)現(xiàn)這個宏偉目標(biāo)，首當(dāng)其沖要做的是就是營造一個適宜投資基金國際化的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。目前全球投資基金正大規(guī)模撤離和開始減少投資新興股市，傳統(tǒng)股市重新感受到投資者的青睞。這一發(fā)展趨勢表明，基金經(jīng)理們更認(rèn)同于對成熟金融市場環(huán)境的選擇。就我國來說，改革開放以來，特別是近幾年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，市場機(jī)制正日益在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中開始發(fā)揮重要的作用，法律和法規(guī)等投資軟、硬環(huán)境不斷得到改善，這已成為吸引外國投資基金的重要因素。然而，我們也應(yīng)清楚，目前我國金融市場環(huán)境不盡人意的地方很多這在一定程度上阻礙了外國投資基金進(jìn)入。這主要表現(xiàn)在利益沒有市場化、金融市場還沒有國際化、市場運(yùn)作沒有法制化等方面，匯率并軌已邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，但與國際市場接軌仍有相當(dāng)距離。中央銀行的公開市場操作已從外匯市場拓展到國債市場，然而受國債市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)的限制，中央銀行公開市場業(yè)務(wù)的作用受到很大的制約。金融市場的壟斷和不統(tǒng)一，已經(jīng)成為阻礙外國投資基金進(jìn)入中國市場的又一大因素。目前我國金融市場國有商業(yè)銀行仍在處于壟斷地位，金融業(yè)務(wù)在很大程度上仍受到地方政府的行政干擾，這種市場的不規(guī)范化和分割狀態(tài)，很難對國外投資基金的進(jìn)入產(chǎn)生太大的吸引力，因此政府必須采取堅(jiān)持措施，打破金融市場被分割的局面，拓展全國性金融業(yè)務(wù)，發(fā)展多種金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)以促進(jìn)金融競爭。否則，將會嚴(yán)重影響我國投資基金國際化進(jìn)程。

2、逐步開放證券市場，循序漸進(jìn)地推進(jìn)投資基金市場國際化進(jìn)程

目前，我國引進(jìn)外資正處于成長階段，并有向成熟階段過渡的趨勢，因此，應(yīng)不失時機(jī)地逐步開放證券市場。采取措施有：在擴(kuò)大b股市場規(guī)模的同時，嘗試開放a股市場，允許外資在一定份額限制條件下持有我國企業(yè)的股份。嘗試開放證券業(yè)，允許外資在一定價額限制條件下持有證券公司的股權(quán)。嘗試開放國債及其他債券市場。在a、b股市有一定程度發(fā)展的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)時機(jī)進(jìn)行并軌，消除同一股票的“價格雙軌制”進(jìn)一步提高外資在企業(yè)股權(quán)及證券業(yè)中的占有比率。爭取10～20年左右的時間，全面開放我國證券市場。

根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)實(shí)情況，我國投資基金市場的國際化進(jìn)程既要促進(jìn)國內(nèi)資本市場的發(fā)展和完善，又要保證國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定，所以我們必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則，分階段實(shí)施。我們可以借鑒韓國、印度、臺灣和日本等國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，從這些新興地區(qū)和國家證券市場的開放來看，大部分都是采用了漸進(jìn)的方式進(jìn)行的。這種漸進(jìn)的方式是指，在開放的初期先設(shè)立合作、合資基金管理公司，然后再逐步開放基金市場。

從目前的實(shí)際情況出發(fā)，我國投資基金市場的國際化之路可以分為三步走：第一步是設(shè)立中外合資基金管理公司，引進(jìn)海外成熟市場先進(jìn)的投資理念和投資模式，投資中國的a、b股市場；第二步，設(shè)立投資香港、臺北證券市場的合資基金，作為進(jìn)軍國際市場的橋梁；第三步，在人民幣完全自由化之際，我國基金業(yè)實(shí)行完全的國際化投資和運(yùn)作。深化實(shí)施雙q制度，具體而言，qdii和qfii兩種制度的實(shí)施，進(jìn)一步有助于投資基金市場的對外開放

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qdii（即qualifieddomesticinstitutionalinvestors，認(rèn)可本地機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制），是允許在資本帳項(xiàng)未完全開放的情況下，內(nèi)地投資者往海外資本市場進(jìn)行投資。qdii意味著將允許內(nèi)地居民外匯投資境外資本市場，qdii將透過中國政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來實(shí)施。

qfii（合格的外國機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制，qualifiedforeigninstitutionalinvestors），是qdii的反向制度。在一些國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟(jì)的國家和地區(qū)，由于貨幣沒有完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放，外資介入有可能對其證券市場帶來較大的負(fù)面沖擊，因此qfii制度是一種有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的過渡性的制度。這種制度要求外國投資者要進(jìn)入一國證券市場時，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批透過，對外資進(jìn)入進(jìn)行一定的限制。它限制的內(nèi)容主要有：資格條件、投資登記、投資額度、投資方向、投資范圍、資金的匯入和匯出限制等等。

4、積極探索發(fā)展中外合作基金

2001年7月，jp摩根富林明資產(chǎn)管理和華安基金管理公司在原技術(shù)合作協(xié)議的基礎(chǔ)上，簽訂了國內(nèi)第一個中外合資基金管理公司備忘錄。海通證券11月7日與全球著名跨國金融集團(tuán)——富通集團(tuán)簽署基金管理業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方表示將在中國加入wto、中國證監(jiān)會頒布中外合作基金管理公司條例后，進(jìn)一步設(shè)立中外合作基金管理公司。2002年6月1日新頒布的《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)劃》，自2002年7月1日生效實(shí)施，而在6月25日，國泰君安與德國安聯(lián)集團(tuán)正式簽署了中外合資基金管理公司的合資經(jīng)營合同書，成為中國證監(jiān)會6月初設(shè)立規(guī)則后簽訂的第一家，在合資股權(quán)中國泰君安占67％，德國安聯(lián)占33％。2002年6月底，就有20多對基金管理公司、券商、銀行，投資公司等，就基金領(lǐng)域中外合資事宜，簽訂了合作意向書或協(xié)議書，其中有匯豐銀行、ip摩根富林、比利時富通集團(tuán)、安聯(lián)集團(tuán)、荷蘭銀行等國際知名金融機(jī)構(gòu)。中外創(chuàng)投基金之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸起著變化，2002年，有10多家中外合作基金公司正式成立，其中比較典型的有深圳創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理公司、廣東冠通創(chuàng)業(yè)投資管理公司等。由于政策和法律的限制，中外創(chuàng)投基金間的合作處于摸索階段，合作模式也多樣和靈活。中外合作投資基金的探索與實(shí)踐對我國投資基金市場本身的發(fā)展乃至證券市場的發(fā)展無疑具有重要而積極的意義。首先，它將為我國投資基金的運(yùn)作帶來一套符合國際慣例的機(jī)制，使投資基金各方的運(yùn)作更加科學(xué)、有效率，只有學(xué)到井真正實(shí)踐之才能使我國投資基金的發(fā)展少走彎路，探索出中國投資基金的發(fā)展之路，這是所謂國際化的內(nèi)核，也是最重要的一點(diǎn)。其次，它將壯大我國投資基金的規(guī)模，豐富投資基金的品種，帶來新的資金來源，發(fā)掘新的投資渠道，尤其為吸收外資探索出一條可行的新路。另外，中外合作投資基金的探索與實(shí)踐在豐富我國證券市場的投資者結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)對上市公司的約束、優(yōu)化證券投資理念等諸多方面將對我國證券市場的發(fā)展發(fā)揮積極作用。

5、積極發(fā)展海外中國基金

一般來說，世界各國利用外資可分為三個階段，即初級階段、成長階段和成熟階段，初級階段以借貸為主，成長階段以外資直接投資為主，成熟階段則是以證券投資為主，從我國目前引進(jìn)外資的情況看，我國正處于成長階段，并有向成熟階段過渡的趨勢。從世界各國利用外資的經(jīng)驗(yàn)看，大體上經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，向國外借貸是第一階段，國外直接投資為第二階段，基金投資和證券投資為第三階段。目前我國國債和外商直接投資都分別達(dá)到1200億美元，下一步應(yīng)該大力發(fā)展基金投資和證券投資，以減輕我國償清負(fù)擔(dān)和緩解債務(wù)壓力。

三、品種多元化戰(zhàn)略

隨著我國市場化進(jìn)程的深入，投資領(lǐng)域也發(fā)生了較大變化、各種要素市場如股票市場、債券市場、外匯市場、期貨市場等迅速發(fā)展起來。對于中小投資者來說，由于缺乏足夠的資金、時間、精力、專業(yè)知識，進(jìn)入這些領(lǐng)域困難很多，而股票基金、債券基金、期貨基金等基金品種能滿足廣在中小投資者的各種需要。專業(yè)投資者為了做好投資組合和分散風(fēng)險，也需要基金品種的多元化。多種投資基金品種的開發(fā)，可以滿足不同層次人們在不同區(qū)域投資的需要。因此，實(shí)行多元化的投資基金品種戰(zhàn)略是投資基金發(fā)展的一大趨勢。

1、大力發(fā)展股票投資基金

目前我國已有的基金（不含新成立的證券投資基金）絕大部分也參與投資股票，但投資股票比例較低，這是與投資基金在股市中的應(yīng)有地位不相適應(yīng)的。在美國，根據(jù)投資公司協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，到1995年10月份，全美投資基金資產(chǎn)總值達(dá)26967億美元，其中股票基金為11898億美元，占整個基金市場的44%，股票基金在股票市場的占有率已超過30%.現(xiàn)在我國深滬股市達(dá)數(shù)千億元市值，已經(jīng)初步為股票基金的設(shè)立提供了舞臺。如果按照發(fā)達(dá)國家股票基金在股票市場上的比例推算，我國股票基金規(guī)模也至少應(yīng)該超過1000億元人民幣，相比之下，目前我國只有100多億的基金投資于股票市場。股票基金的設(shè)立，對我國股市的規(guī)范化和規(guī)?；l(fā)展，對于滿足投資者的需求都有積極的意識。

2、優(yōu)先發(fā)展國債投資基金

由于國債具有長短不同的期限，因此國債投資基金成為連接資本市場與貨幣市場的橋梁。發(fā)達(dá)國家國債投資基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，它不僅以促進(jìn)資本市場的發(fā)展，而且可以推動貨幣市場的發(fā)展。

優(yōu)先發(fā)展國債投資基金是由目前我國的各種條件決定的。完善國債市場、推進(jìn)公開市場操作和造就國債機(jī)構(gòu)投資者，都呼喚著國債基金的誕生，國債基金相對于其他證券基金品種而言，具有風(fēng)險小、收益穩(wěn)定并且高于當(dāng)前儲蓄存款等特點(diǎn)，深受現(xiàn)階段廣大中小投資者的歡迎。設(shè)立專門的國債投資基金是我國發(fā)展國債市場的內(nèi)在要求，從一級市場來看，國債基金能把社會的閑置資金集中起來，擴(kuò)大對國債的需求，國債基金參與國債市場，能夠加快國債的發(fā)行速度，有利于國庫資金的調(diào)撥；有利于減少國債的銷售環(huán)節(jié)，降低政府的籌資成本。從二級市場來看，國債基金有利于增加可上市國債的流通量，擴(kuò)大二級市場規(guī)模，同時它更能夠比個人持有者對細(xì)微的投資回報作出反應(yīng)，更迅速地轉(zhuǎn)賣其債務(wù)頭寸，有利于繁榮和活躍二級市場。在國債基金的類型選擇上，當(dāng)前宜采用契約式基金。由于我國公司的發(fā)展歷史尚短，先組織契約型基金有利于證券信托業(yè)的發(fā)展，也符合目前基金的實(shí)際運(yùn)作水平。在目前實(shí)行信貸規(guī)?？刂频臈l件下，中央銀行以開展公開市場業(yè)務(wù)和對計(jì)劃資金流量進(jìn)行調(diào)節(jié)為主要目標(biāo)，國債投資基金在二級市場配合中央銀行的公開市場操作，必將有利于貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。國債投資基金的發(fā)展有利于國債市場的規(guī)范化，對行為也會產(chǎn)生積極影響。當(dāng)國債大規(guī)模發(fā)行時，具備一定規(guī)模和數(shù)量的國債投資基金，將直接承購包銷一部分或相當(dāng)部分規(guī)模的國債，減緩了國債大規(guī)模發(fā)行對二級市場價格的沖擊，同時國債投資基金逐步拋售國債也會減緩國債市場價格的劇烈波動。

美國是貨幣市場基金的發(fā)源地，也是目前貨幣市場基金發(fā)展最成熟、資產(chǎn)規(guī)模最大的國家。第一只貨幣市場基金設(shè)立于1971年。當(dāng)時銀行存款利率與市場利率之間存在很大差異（5.25%對8%），而通過共同基金將小額存款聚積起來購買大額存單，可以不受聯(lián)邦銀行法q條例對存款利率的限制，從而獲取較高的市場利率。所謂貨幣市場基金是指主要從事貨幣市場有價證券投資的基金。貨幣市場基金的投資工具包括一年和一年以內(nèi)的短期信用工具，主要是現(xiàn)金、銀行定期存款、協(xié)議存款或大額存單、剩余期限小于397天的債券及回購、中央銀行票據(jù)、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等短期投資工具。貨幣市場基金是在利率匯率劇烈變動的環(huán)境下產(chǎn)生成長起來的，它滿足了投資者對投資標(biāo)的流動性和收益性有機(jī)結(jié)合的需要。貨幣市場基金的不斷壯大，已成為世界投資基金發(fā)展的另一趨勢。大力發(fā)展貨幣市場基金，則對于控制整個金融體系的金融風(fēng)險大有好處。貨幣市場基金具有滿足偏好低風(fēng)險、對流動性要求較高投資者的特性：（1）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)和贖回費(fèi)，年管理費(fèi)和托管費(fèi)通常大大低于股票基金和債券基金。（2）風(fēng)險小、收益穩(wěn)定。貨幣市場基金投資的對象是一些期限較短、流動性較高、風(fēng)險相對較小的貨幣市場工具，收益相對穩(wěn)定，且貨幣市場基金沒有存款準(zhǔn)備金，其收益一般高于銀行存款利率。貨幣市場基金不易受市場波動影響，基金價格通常只受市場利率的影響，風(fēng)險相對較小。（3）申購、贖回方式十分便利。開放式貨幣市場基金在基金單位的買賣形式上和便利程度上都與銀行存款十分相近，貨幣市場基金通常借助于銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行銷售，投資者可以直接前往銀行購買或贖回，甚至貨幣市場基金允許投資者在自己的基金賬戶上簽發(fā)支票和轉(zhuǎn)賬。此外，持有貨幣市場基金所獲得的收益可享受免稅政策。

由于貨幣市場基金相比其它基金存在較多的獨(dú)特性，因而20世紀(jì)70年以來獲得了巨大的發(fā)展，甚至成為各個國家共同基金業(yè)迅速發(fā)展的重要推動力量。比如貨幣市場基金在20世紀(jì)70年代的發(fā)展就極大的促進(jìn)了美國共同基金業(yè)迅速發(fā)展。而法國90年代共同基金的發(fā)展也主要源于其早期貨幣市場基金的迅速發(fā)展帶動了零售資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的繁榮。從全球貨幣市場基金的數(shù)量和規(guī)模來看，貨幣市場基金在全球基金業(yè)發(fā)展中占有著重要的地位。截至2003年第1季度，全球貨幣市場基金數(shù)量達(dá)到了4521只，凈資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)達(dá)到31970億美元，占共同基金資產(chǎn)規(guī)模的28.52%，在各類基金中的比例位居第二，僅比股票型基金略少，而高于債券型基金和平衡型基金。

我國目前的情況與美國70年代初的情況相似，銀行存款利率低于國債利率，低于市場拆借利率，與通貨膨脹率持平，這正是一種貨幣市場基金發(fā)展的有利經(jīng)濟(jì)環(huán)境。貨幣市場基金通常被視為無風(fēng)險或低風(fēng)險投資工具，適合資本短期投資生息以備不時之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動性下降，可信度降低時，可使本金免遭損失。貨幣市場基金是以低風(fēng)險經(jīng)營為特征的基金品種，適合投資行為求穩(wěn)意識很強(qiáng)的我國國民心理。由于中國宏觀經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)、快速、穩(wěn)健的發(fā)展勢頭，目前，人民幣存貸款利率總水平保持基本穩(wěn)定，而其他貨幣市場工具的收益率已經(jīng)開始上升，可以預(yù)計(jì)，貨幣市場利率水平在較長時間內(nèi)還將高于存款利率。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，這將是發(fā)展貨幣市場基金最難得的機(jī)遇。

4、積極推行etfs基金

etfs（exchange-tradedfunds）是指交易所交易基金，亦稱指數(shù)存托憑證（indexdepositoryreceipt）或指數(shù)股票（indexshares），它是20世紀(jì)90年代初期出現(xiàn)的以某一特定指數(shù)的成份股為標(biāo)的的一種復(fù)合型金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是一種介于開放式基金與封閉式基金之間的基金。etfs特殊的運(yùn)作機(jī)制使其在許多方面都擁有自身獨(dú)特的優(yōu)勢：首先，etfs的交易成本非常低廉。例如，巴克萊全球投資公司barclaysglobalinvestors推出的isharefunds的管理費(fèi)率只有0.07%，ssga推出的spdrs的管理費(fèi)率也僅為0.12%，均大大低于傳統(tǒng)指數(shù)基金的管理費(fèi)率0.35%，更是低于一般基金1%左右的管理費(fèi)率。其次，etfs可以提高基金使用資金的效率。etfs贖回時，交付的是一攬子股票組合，無需為應(yīng)付投資者的經(jīng)常性贖回而保留大量現(xiàn)金，便于基金管理人將全部資金用于投資，可以極大地提高資金的使用效率。再次，etfs的投資者可以獲取其價格波動帶來的價差收益。雖然etfs的申購和贖回也是以其單位凈資產(chǎn)值為基準(zhǔn)，但它可以在二級市場上市交易，其價格是隨著市場供求關(guān)系的變化而變化的。因此投資者可以獲取etfs交易價格波動帶來的價差收益，即資本利得。其四，etfs可以給投資者帶來稅收上的好處。由于投資者贖回etfs時交付的只是一攬子股票組合，使得基金管理人不必為應(yīng)付贖回而出售所持有的股票，所以不必交納資本利得稅。投資者投資于一般開放式基金時，其投資收益主要表現(xiàn)為每年的分紅，個人投資者需要按照個人收入所得進(jìn)行納稅，僅聯(lián)邦稅率就高達(dá)50%-60%.而投資者投資于etfs時，其投資收益則主要表現(xiàn)為etfs二級市場價格波動帶來的收益，按照資本利得納稅，最高稅率僅為20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于聯(lián)邦稅率，因此對投資者來說，etfs無疑具有很大的吸引力。其五，etfs可以在很大程度上保護(hù)長期投資者的正當(dāng)利益。一般開放式基金需要面對投資者的經(jīng)常性贖回，所以其投資組合需要隨之進(jìn)行不斷的調(diào)整，由此產(chǎn)生的資本利得稅和一些投資機(jī)會的喪失都由那些沒有提出贖回要求的長期投資者來承擔(dān)。而etfs即使面對部分投資者的贖回，由于交付的不是現(xiàn)金，而是一攬子股票，對其投資組合不必進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，不會給長期投資者帶來多大的影響。從這個意義上來講，etfs可以在很大程度上維護(hù)長期投資者的正當(dāng)利益。我國當(dāng)前推出etfs，不僅可以豐富投資者的投資品種，而且更為重要的是，我們可以運(yùn)用etfs的運(yùn)作機(jī)理為我國封閉式基金的轉(zhuǎn)型，減少其在二級市場上的折價交易行為，更好的保護(hù)投資者的利益和國有股堅(jiān)持提供新的研究思路和路徑選擇。但是，由于etfs是一種指數(shù)型的基金，因此指數(shù)多元化有利于etfs產(chǎn)品的開發(fā)，而我國對資本市場的指數(shù)開發(fā)比較落后，這成為在我國推出etfs的最大障礙。2003年在上海證交所舉辦的“上證180指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品研討會”上，上海證券交易所負(fù)責(zé)人明確提出，目前我國推出etfs的條件基本成熟。相信隨著我國資本市場的深化，etfs在我國將有非常光明的前景。

按照經(jīng)營方式不同，投資基金可以分為開放式基金和封閉式基金，兩者的主要區(qū)別如下：（1）基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限，在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回，雖然特殊情況下此類基金可進(jìn)行擴(kuò)募，但擴(kuò)募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規(guī)模是固定不變的。而開放式基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位、導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發(fā)起設(shè)立時。投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；當(dāng)封閉式基金上市交易時，投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資于開放式基金時，他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或贖回。（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金在交易所上市，其買賣價格受市場供求關(guān)系影響較大。而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費(fèi)用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)）則包含于基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費(fèi)用要高丁開放式基金。4）基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時被贖回、其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時贖回，而不能盡數(shù)地用于長期投資，一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。

篇8

內(nèi)容摘要：生態(tài)環(huán)境惡化、氣候變暖等直接威脅著人類社會的生存和發(fā)展，通過可持續(xù)發(fā)展增進(jìn)社會福利成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)，低碳經(jīng)濟(jì)的提出體現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展的全球共識。作為可持續(xù)發(fā)展思想的理論基礎(chǔ)之一，外部性理論再次引起廣泛的關(guān)注。伴隨外部性理論發(fā)展，政府財政政策選擇也處在不斷發(fā)展和變化當(dāng)中，為解決低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的外部性問題，采取什么樣的財政政策值得思考。

關(guān)鍵詞：外部性 低碳經(jīng)濟(jì) 財政政策

基于外部性理論發(fā)展的財政政策選擇

（一）遵循馬歇爾的外部理論研究發(fā)展及其財政政策選擇

1.馬歇爾外部經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展。外部經(jīng)濟(jì)是馬歇爾在《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》（1890年）中提出的。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大可分為兩種類型：一類是生產(chǎn)的擴(kuò)大依賴于產(chǎn)業(yè)的普遍發(fā)展，即存在“外部經(jīng)濟(jì)”；一類是生產(chǎn)的擴(kuò)大來源于單個企業(yè)自身資源組織和管理的效率，即“內(nèi)部經(jīng)濟(jì)”。在馬歇爾的理論中，外部經(jīng)濟(jì)是指由于企業(yè)外部的包括市場區(qū)位、市場容量、地區(qū)分布、相關(guān)企業(yè)的發(fā)展水平、運(yùn)輸通訊條件等因素所導(dǎo)致的生產(chǎn)費(fèi)用的減少和收益遞增。以馬歇爾的外部經(jīng)濟(jì)研究思路為基礎(chǔ)，楊格從“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”思路進(jìn)行研究，提出“產(chǎn)業(yè)分工―市場規(guī)模擴(kuò)大―產(chǎn)業(yè)分工深化―報酬遞增”；芝加哥大學(xué)保羅•羅默在其《收益遞增與長期增長》（1986年）一文中，首次系統(tǒng)地建立了一個具有知識外溢效應(yīng)的競爭性動態(tài)均衡模型；羅伯特•盧卡斯在其《論經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)制》（1988年）一文中，明確地把人力資本的外部性效應(yīng)當(dāng)作經(jīng)濟(jì)增長的一個重要因素?？傊裱R歇爾的外部經(jīng)濟(jì)理論研究發(fā)展，主要著眼于生產(chǎn)的外部性及其對生產(chǎn)的影響，并且這種外部性是政府主觀可掌控的、企業(yè)愿接受的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，具有收益遞增效應(yīng)。

2.以馬歇爾等外部經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù)的財政政策選擇。以馬歇爾外部經(jīng)濟(jì)理論為研究思路的外部性理論發(fā)展，強(qiáng)調(diào)了如何將外部經(jīng)濟(jì)內(nèi)在化或者說是外部效益的內(nèi)部化問題。以馬歇爾和楊格的外部經(jīng)濟(jì)理論為依托，政府財政政策主要著眼于生產(chǎn)性公共資本的提供。以羅默和盧卡斯為代表的學(xué)者認(rèn)為，勞動投入中包含教育、培訓(xùn)而形成的人力資本，物質(zhì)資本積累過程中包含著研發(fā)活動形成的技術(shù)進(jìn)步，從而將人力資本和技術(shù)進(jìn)步等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的外在因素內(nèi)在化，創(chuàng)立了內(nèi)生增長理論。以內(nèi)生增長理論為依托，政府財政政策的主要著眼點(diǎn)在于更加關(guān)注教育和科技研發(fā)投資及相應(yīng)的財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等措施，旨在將外部經(jīng)濟(jì)因素內(nèi)生化。

（二）遵循庇古的外部性理論研究發(fā)展及其財政政策選擇

以1920年庇古的《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》出版，標(biāo)志著外部性理論的新發(fā)展。庇古將“外部性”分為外部經(jīng)濟(jì)和外部不經(jīng)濟(jì)兩種情況。當(dāng)私人邊際收益小于社會邊際收益時，該活動給社會帶來了有利影響，具有“社會凈邊際收益”，即存在外部經(jīng)濟(jì)；當(dāng)私人邊際成本小于社會邊際成本時，該活動給社會帶來了不利影響，具有“社會凈邊際成本”，即存在外部不經(jīng)濟(jì)。針對外部性問題，庇古提出了修正性稅收的解決方案即“庇古稅”。當(dāng)存在外部不經(jīng)濟(jì)時， 負(fù)的外部性導(dǎo)致價格偏低，轉(zhuǎn)嫁了外部費(fèi)用，從而給社會帶來了損失，因此，征收稅額為邊際外部成本即邊際私人成本與邊際社會成本的差額（庇古稅）；當(dāng)存在外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)時，給予額度為邊際外部收益的獎勵和津貼，這種政策被后來稱為“負(fù)庇古稅”。遵循庇古的研究思想， 20世紀(jì)70年代以來，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對環(huán)境外部性問題進(jìn)行了廣泛的關(guān)注和研究。

（三）與產(chǎn)權(quán)有關(guān)的外部性理論發(fā)展及其財政政策選擇

與產(chǎn)權(quán)有關(guān)的外部性理論發(fā)展，更加關(guān)注現(xiàn)實(shí)生活中的“外部不經(jīng)濟(jì)”，將污染等問題與“外部不經(jīng)濟(jì)”聯(lián)系起來。1924年奈特對庇古的外部性問題的解決意見進(jìn)行了反駁，他認(rèn)為產(chǎn)生“外部不經(jīng)濟(jì)”的原因是對稀缺資源缺乏產(chǎn)權(quán)界定，若將稀缺資源劃定為私人所有，“外部不經(jīng)濟(jì)”將得以克服。1943年，埃利斯和費(fèi)爾納提出了與奈特近似的看法，也認(rèn)為“外部不經(jīng)濟(jì)”與產(chǎn)權(quán)有關(guān)，1960年羅納德•科斯提出了產(chǎn)權(quán)界定和產(chǎn)權(quán)的安排在經(jīng)濟(jì)交易中的重要性?？扑拐J(rèn)為外部效應(yīng)往往不是一方侵害另一方的單向問題，而具有相互性，并以“交易成本”取代“外部性”。在交易費(fèi)用為零的情況下，庇古稅根本沒有必要。通過交易成本的選擇和私人談判，產(chǎn)權(quán)的適當(dāng)界定和實(shí)施來實(shí)現(xiàn)外部性內(nèi)部化。在交易費(fèi)用不為零的情況下，解決外部效應(yīng)的內(nèi)部化問題要通過各種政策手段的成本―收益的權(quán)衡比較才能確定，庇古稅只是制度安排選擇之一?？傊c產(chǎn)權(quán)有關(guān)的外部性理論認(rèn)為市場就可以解決外部性問題，政府干預(yù)并不是一定必要和可行的。

低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部性問題

（一）公共外部性

發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是一個全球性問題，保護(hù)生態(tài)環(huán)境、防止氣候惡化是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心問題。根據(jù)英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾等對公共外部性的討論，低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的外部性首先體現(xiàn)為公共外部性，即地球生態(tài)環(huán)境及氣候是全球性的公共物品，涉及的不僅僅是生產(chǎn)者和消費(fèi)者的利益問題，還關(guān)系到國家之間的利益問題，包括國際貿(mào)易中的外部性、公共資源的外部性和國際直接投資中的外部性（林成，2007），其中，既有市場本身的外部性也有政府制度的外部性。如國際投資中，發(fā)達(dá)國家因?yàn)閷?shí)施高環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和高環(huán)境稅，這必定增加相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而可能將現(xiàn)有的高能耗、高污染型產(chǎn)業(yè)逐出國境，轉(zhuǎn)移到環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境稅收較低的發(fā)展中國家，由此產(chǎn)生了國際外部性。

（二）代際外部性

低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是著眼于當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而是考慮子孫后代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資源的耗竭及氣候的惡化留給后代的只能是災(zāi)難，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展是可持續(xù)發(fā)展理念下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的外部性還體現(xiàn)為代際的外部性，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)需要克服代際外部性。

（三）生產(chǎn)和消費(fèi)的外部性

低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅要面對生產(chǎn)的外部性，還要面對消費(fèi)的外部性，20世紀(jì)70年代以后，關(guān)于外部性理論的研究范圍擴(kuò)展至消費(fèi)領(lǐng)域。隨著人類社會由農(nóng)耕社會到工業(yè)社會的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)的外部性越來越明顯，主要表現(xiàn)為人口的增長及伴隨工業(yè)文明的人類消費(fèi)的高能耗、高污染和高排放，如汽車消費(fèi)的外部性。同時，基于生產(chǎn)和消費(fèi)或供給與需求的平衡，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然要求從生產(chǎn)和消費(fèi)兩方面解決外部不經(jīng)濟(jì)的問題，從而將人與自然的低碳協(xié)調(diào)與經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展有機(jī)結(jié)合起來。

低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財政政策選擇

（一）增加低碳預(yù)算支出

一是鼓勵低碳技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)資源利用的減量化、再循環(huán)與再利用。增加對節(jié)能減排、清潔能源開發(fā)、資源高效利用等方面的低碳技術(shù)研發(fā)支出，形成穩(wěn)定的財政資金投入，為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供最根本的保障。

二是發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，建立生態(tài)工業(yè)園區(qū)。循環(huán)經(jīng)濟(jì)是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的統(tǒng)一而人工再造的生態(tài)循環(huán)圈，通過內(nèi)在和外在的規(guī)?；?jīng)濟(jì)，營造低碳經(jīng)濟(jì)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。實(shí)踐證明，建立生態(tài)工業(yè)園區(qū)是發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的最有效途徑，通過政府財政專項(xiàng)投入，并給予相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策建立生態(tài)工業(yè)園區(qū)，以大型企業(yè)為中心構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條和企業(yè)集群或在一些煤炭、鋼鐵、水泥、造紙等大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部首先構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟(jì)鏈群，以重化工和資源型產(chǎn)業(yè)先行，大企業(yè)帶動中小型企業(yè)，構(gòu)造一個封閉式的外部效應(yīng)內(nèi)在化的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。

三是增加環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資，修復(fù)自然生態(tài)環(huán)境。對于環(huán)境保護(hù)來說，資源開采及其土地占用對地表的破壞是永久性的，不存在“有效率的污染問題”，有效的環(huán)境補(bǔ)償原則上應(yīng)是恢復(fù)綠色，因此根本上需要環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的跟進(jìn)。與一般生產(chǎn)投資相比，環(huán)保產(chǎn)業(yè)同樣創(chuàng)造國民生產(chǎn)總值，同時還增加了環(huán)境效益，產(chǎn)生了正的環(huán)境外部性。

（二）庇古稅作用的合理發(fā)揮

一是開征碳稅等環(huán)境稅收（見表1），從生產(chǎn)消費(fèi)等不同環(huán)節(jié)完善消費(fèi)稅、資源稅、碳稅等環(huán)境稅收體系，將環(huán)境成本內(nèi)生化。以碳稅為例，碳稅是環(huán)境稅的一種，是以減少二氧化碳排放為目的，對化石燃料（如煤炭、天然氣、汽油和柴油等）按照其碳含量或碳排放量征收的一種稅，到目前為止已有1 0多個國家引入碳稅。與一般的環(huán)境稅相比，對于二氧化碳減排效果要更明顯。碳稅的二氧化碳減排征收目的更為明確；碳稅以化石燃料的含碳量或碳排放量為計(jì)稅依據(jù)進(jìn)行征收，直接面向低碳。

二是完善稅制結(jié)構(gòu)，綜合協(xié)調(diào)稅收負(fù)擔(dān)。征收“庇古稅”，可以適當(dāng)體現(xiàn)環(huán)境成本。但“庇古稅”實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控作用的前提是：完備的市場、足夠大的價格彈性、外部性的精確描述和量化計(jì)算，這對于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)來說是不具備的。當(dāng)資源產(chǎn)品價格表現(xiàn)出較大的“粘性”時，就不能嚴(yán)格地隨著產(chǎn)量的變化而變化。因此，在開征環(huán)境稅等稅收的同時，應(yīng)注重稅收協(xié)調(diào)。

三是從生產(chǎn)和消費(fèi)兩方面增加新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠。通過財政補(bǔ)貼性支出可以影響企業(yè)和個人的預(yù)期收益與成本，引導(dǎo)和調(diào)節(jié)低碳的生產(chǎn)和消費(fèi)行為。通過減免稅、費(fèi)用扣除、加速折舊、投資抵免和提取投資風(fēng)險基金等方式，對從事新能源企業(yè)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)、從事環(huán)保綠化的企業(yè)，實(shí)施以增值稅、企業(yè)所得稅為主的稅收優(yōu)惠政策，減輕企業(yè)低碳發(fā)展的成本費(fèi)用，促進(jìn)企業(yè)低碳技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。

（三）完善低碳財政轉(zhuǎn)移支付

所謂的財政轉(zhuǎn)移支付是指政府間的財政關(guān)系，包括上級政府對下級政府及同級政府間的財政資金的單方面轉(zhuǎn)移。在一國范圍內(nèi)，基于各地不同的自然環(huán)境、資源分布及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，需要中央政府向欠發(fā)達(dá)的地方政府以及發(fā)達(dá)地區(qū)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行資金的轉(zhuǎn)移支持本在情理之中。但低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，由于氣候變化的全球性，加上發(fā)達(dá)國家的先發(fā)優(yōu)勢及由此形成高排放問題需要對全球氣候變化承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任，因此還特別需要發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家進(jìn)行低碳發(fā)展的資金和技術(shù)支持，體現(xiàn)為國家間的轉(zhuǎn)移支付。

（四）積極參與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球博弈

全球碳博弈是各國排放權(quán)和發(fā)展權(quán)之爭。一方面是發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和民生問題，另一方面是發(fā)達(dá)國家占據(jù)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先發(fā)優(yōu)勢及想借此主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的問題。而全球碳博弈是以 “納什均衡” 實(shí)現(xiàn)各國的“非零和博弈”。在低碳博弈過程中，博弈雙方都會選擇對自己相對有利的策略，并站在一個相同的層面上去思考和闡述問題，最終博弈雙方形成均衡的“利己策略”組合。因此，低碳制度和政策選擇是各國應(yīng)對全球碳博弈的必要前提。如開征碳稅，對外可以作為發(fā)展中國家的一種博弈策略，通過征收碳稅為應(yīng)對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國際趨勢和復(fù)雜局面，依據(jù)WTO禁止雙重征稅原則阻斷美國等發(fā)達(dá)國家的“貿(mào)易保護(hù)主義”意圖；對內(nèi)通過碳稅機(jī)制調(diào)整國內(nèi)的碳排放行為，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

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