導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)危機(jī)管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

財(cái)務(wù)危機(jī)，是指企業(yè)由于營(yíng)銷、決策或不可抗拒等因素的影響，而使經(jīng)營(yíng)循環(huán)和財(cái)務(wù)循環(huán)無法正常持續(xù)進(jìn)行或陷于停滯的狀態(tài)。

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)上是一種漸進(jìn)式的積累過程，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種表現(xiàn)形態(tài)。企業(yè)的違約、無償付能力、虧損等可視為財(cái)務(wù)危機(jī)的一種前期表現(xiàn)，破產(chǎn)只是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)歷程中最為極端的表現(xiàn)結(jié)果；短期表現(xiàn)為無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用，長(zhǎng)期表現(xiàn)為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的持續(xù)下降，是企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系惡化的集中體現(xiàn)。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

財(cái)務(wù)危機(jī)的形成是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變遷的結(jié)果。外部環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；內(nèi)部環(huán)境

包括企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、制度缺陷等方面的原因。盡管導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因很多，但結(jié)局一定相同，那就是資金周轉(zhuǎn)難以維系企業(yè)繼續(xù)生存。

1.外部原因

由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、市場(chǎng)的變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整等宏觀環(huán)境變化對(duì)所有企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生直接或間接的作用甚至產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。主要通過經(jīng)濟(jì)周期的交替轉(zhuǎn)變、市場(chǎng)環(huán)境的動(dòng)蕩、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、被其他企業(yè)或主體拖累導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。

2.內(nèi)部原因

由于外部原因是企業(yè)本身無法控制的，所以，企業(yè)內(nèi)部因素是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

(1)企業(yè)戰(zhàn)略失誤導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生

制定一個(gè)良好的企業(yè)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略成功的前提，有效的戰(zhàn)略實(shí)施才是戰(zhàn)略目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的保證，一旦戰(zhàn)略制定失誤，在實(shí)施中又不能及時(shí)完善和糾正，其結(jié)果只有失敗。當(dāng)事前缺乏謹(jǐn)慎評(píng)估，事業(yè)發(fā)展期又缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)控制，財(cái)務(wù)危機(jī)便會(huì)接踵而來。巨人集團(tuán)、韓國(guó)大宇集團(tuán)、科利華等明星企業(yè)都曾因?yàn)椴划?dāng)?shù)亩嘣瘧?zhàn)略、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、并購擴(kuò)張戰(zhàn)略陷入重重財(cái)務(wù)危機(jī)，最終由于資金瀕臨枯竭危急整個(gè)企業(yè)的生存。

(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生

①供應(yīng)和生產(chǎn)組織管理不當(dāng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許多方面具有不確定性，這些因素會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，最終可能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。從生產(chǎn)供應(yīng)看，由于原材料價(jià)格變動(dòng)，運(yùn)輸路線改變，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素而帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)；從生產(chǎn)組織管理方面看，由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)實(shí)驗(yàn)不成功，生產(chǎn)計(jì)劃、組織不合理等因素，都會(huì)帶來生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)，從而誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

②營(yíng)銷錯(cuò)誤導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)。在我國(guó)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，市場(chǎng)營(yíng)銷頗受青睞，不少企業(yè)依靠成功的營(yíng)銷手段取得巨大成功。但是，也有不少企業(yè)營(yíng)銷管理不錯(cuò)，卻忽視了財(cái)務(wù)管理，結(jié)果，良好的營(yíng)銷并沒有使企業(yè)獲得成功，糟糕的財(cái)務(wù)管理卻使得企業(yè)陷入危機(jī)的深淵。秦池酒的案例可以說明這個(gè)問題：不顧企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力，盲目開拓市場(chǎng)的后果導(dǎo)致資金鏈的中斷。

(3)財(cái)務(wù)管理不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生

①財(cái)務(wù)杠桿的過度運(yùn)用。由于財(cái)務(wù)危機(jī)很大程度上表現(xiàn)為到期債務(wù)不能償還，因此，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生與財(cái)務(wù)杠桿的利用程度直接相關(guān)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)運(yùn)用的好，可以促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，運(yùn)用不好，也給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生損失。過度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿將會(huì)導(dǎo)致不能按期還本付息以及財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。

盲目舉債，過度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，一旦外部環(huán)境發(fā)生變化或內(nèi)部安排不當(dāng)，就很容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，保持合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，是企業(yè)防范財(cái)務(wù)危機(jī)的重要手段。不同的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)處于不同的經(jīng)營(yíng)時(shí)期，不同的經(jīng)營(yíng)類型企業(yè)，有完全不同的支持作用。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的類型與規(guī)劃發(fā)生錯(cuò)位，尤其是用了短期資金去操作長(zhǎng)期項(xiàng)目，外借內(nèi)投，短借長(zhǎng)投，便犯了財(cái)務(wù)上的大忌，企業(yè)未來現(xiàn)金流量的不確定性，與債務(wù)到期日之間的矛盾，必然引起企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

②賒銷政策的問題。“鄭百文”失敗的一個(gè)重要原因就是公司的賒銷政策。1997年為加快企業(yè)發(fā)展，管理層采取了放寬信用標(biāo)準(zhǔn)，大肆向批發(fā)商和零售商提供賒銷服務(wù)。放寬信用標(biāo)準(zhǔn)是以提高壞賬損失率為代價(jià)的，公司到2000年尚有4億元的應(yīng)收賬款難以收回，陷入了大量的追款和還款官司中。大量的資金被客戶占用，使得其只能依靠銀行信用增加貸款來維持賒銷業(yè)務(wù)，這使得鄭百文的負(fù)債水平水漲船高，1999年資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)199%，嚴(yán)重資不抵債。

（4）制度缺陷導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)管理

財(cái)務(wù)危機(jī)管理有兩大基本職能，即事前的預(yù)防職能和事后的處理職能。

1.財(cái)務(wù)危機(jī)管理的事前的預(yù)防

主要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行：一是通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控制度的建設(shè)來提高自身適應(yīng)外部環(huán)境變化、抵御風(fēng)險(xiǎn)、防范財(cái)務(wù)危機(jī)的能力；二是經(jīng)常做分析、診斷，加強(qiáng)危機(jī)預(yù)警，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，以便及時(shí)采取措施

(1)建立健全企業(yè)內(nèi)控制度預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生

完善的內(nèi)部控制，對(duì)于防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生有著重要的意義。

（2)建立健全財(cái)務(wù)預(yù)警體系預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生

財(cái)務(wù)危機(jī)并非一朝一夕形成，而是有一個(gè)較長(zhǎng)的潛伏期，因此，有必要建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，在財(cái)務(wù)危機(jī)的萌芽狀態(tài)預(yù)先發(fā)出危機(jī)警報(bào)，使管理層及時(shí)采取有效對(duì)策，改善管理，防止企業(yè)陷入破產(chǎn)境地。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警通常是依據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建一個(gè)模型，以這種模型來完成對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)和報(bào)警。

2.財(cái)務(wù)危機(jī)管理的事后的處理

（1）財(cái)務(wù)危機(jī)處理預(yù)案是指企業(yè)為防止財(cái)務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)和減少危機(jī)帶來的損失，事先制定的危機(jī)應(yīng)對(duì)和處理方案。

（2）財(cái)務(wù)危機(jī)溝通是化解風(fēng)險(xiǎn)、爭(zhēng)取機(jī)會(huì)的過程，是財(cái)務(wù)危機(jī)處理的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)危機(jī)溝通主要通過媒體與對(duì)話、談判協(xié)商、組織協(xié)調(diào)等具體方式，梳理、調(diào)節(jié)、緩和或化解以財(cái)務(wù)關(guān)系為主要內(nèi)容的各種關(guān)系，以達(dá)到化解

危機(jī)、轉(zhuǎn)危為安的目的。

四、財(cái)務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)策略

1.債轉(zhuǎn)股

債轉(zhuǎn)股是挽救企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的重要手段之一。國(guó)家通過組建金融資產(chǎn)管理公司，在依法處置原有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)部分企業(yè)的銀行貸款，以金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體，實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司持股與被持股的關(guān)系，將原有的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t的現(xiàn)象。

債轉(zhuǎn)股意味著國(guó)有企業(yè)資本金增加，負(fù)債減少，企業(yè)的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)減輕，財(cái)務(wù)費(fèi)用及資產(chǎn)負(fù)債率降低，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這是企業(yè)扭虧為盈的一個(gè)重要物質(zhì)基礎(chǔ)。從而使債務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者獲得再次創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)。全國(guó)涉及金額最大的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目——茂名石化公司114.2億元債轉(zhuǎn)股后，迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)的不利局面，資產(chǎn)負(fù)債率從79.2%大幅降至38.5%，而其旗下的茂名乙烯企業(yè)更是一舉扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)效益3.6億元。

2.企業(yè)出售

企業(yè)出售是挽救危機(jī)企業(yè)的重要形式和措施之一。企業(yè)通過市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，把企業(yè)現(xiàn)有部分子公司、部門、生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他企業(yè)，獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金，已緩解財(cái)務(wù)危機(jī)。

近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，一些大型房地產(chǎn)集團(tuán)通過降價(jià)出售部分項(xiàng)目（樓盤或土地），獲得資金為過冬積累儲(chǔ)備的做法值得我們加以借鑒。

3.盤活債權(quán)

加快應(yīng)收賬款的回收速度，改善公司流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是盤活債權(quán)的關(guān)鍵。國(guó)外運(yùn)用已久的應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款證券化值得我們借鑒。

（1）應(yīng)收賬款

企業(yè)以應(yīng)收賬款的債權(quán)作為抵押向金融機(jī)構(gòu)獲得借款，籌集資金。金融機(jī)構(gòu)按擔(dān)保應(yīng)收賬款70%-90%的比例向企業(yè)發(fā)放貸款，并收取一定的手續(xù)費(fèi)及利息。通過抵押方式融資，企業(yè)并未轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)，仍要承擔(dān)或有負(fù)債責(zé)任，但對(duì)急需短期資金的企業(yè)來說無疑雪中送炭。

(2)應(yīng)收賬款證券化

將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券。由企業(yè)將應(yīng)收賬款直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)將所買的應(yīng)收賬款匯入其“資產(chǎn)池”，并根據(jù)應(yīng)收賬款的期限、業(yè)務(wù)來源等進(jìn)行重新整合和包裝，提升應(yīng)收賬款的信用級(jí)別；以經(jīng)過信用增級(jí)后的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，向國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證abs，從而使企業(yè)達(dá)到融資目的。

4.舍車保帥

“舍車保帥”的實(shí)質(zhì)就是顧全大局，一些公司正是利用這種做法是公司重新獲得生機(jī)。例如2002年美國(guó)世通公司的總裁伯納特.埃貝斯被迫辭職，在破產(chǎn)保護(hù)之后，公司又獲得了發(fā)展的契機(jī)。

篇2

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)；管理控制；防范策略

中圖分類號(hào)：F234 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）13-0150-02

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在發(fā)展過程中當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失去控制時(shí)，常常會(huì)出現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至導(dǎo)致一些企業(yè)破產(chǎn)。本文針對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)管理內(nèi)容和基本征兆進(jìn)行全面分析，探討科學(xué)合理的財(cái)務(wù)危機(jī)管理與防范措施，能夠減緩或避免財(cái)務(wù)危機(jī)給企業(yè)帶來的嚴(yán)重危害，有效保障企業(yè)的健康快速地發(fā)展。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)管理的內(nèi)涵特征

財(cái)務(wù)危機(jī)，是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或財(cái)務(wù)管理混合等因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)積累到一定的程度造成企業(yè)財(cái)務(wù)無法正常運(yùn)行的狀況。財(cái)務(wù)危機(jī)管理就是對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、控制、化解的過程以及在此過程中采取的方法和措施的總稱，是指企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程中運(yùn)用危機(jī)監(jiān)督、危機(jī)預(yù)控、危機(jī)決策和危機(jī)處理等手段，從而避免和減少財(cái)務(wù)危機(jī)事件的發(fā)生的過程。財(cái)務(wù)危機(jī)管理能有效地減少財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，降低財(cái)務(wù)危機(jī)的危害。

財(cái)務(wù)危機(jī)管理的主要職能包括對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行事前防御和事后處理。事前防御職能是通過強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制體系，不斷地提高企業(yè)適應(yīng)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境和化解財(cái)務(wù)危機(jī)的綜合抵御能力，定期對(duì)財(cái)務(wù)現(xiàn)象進(jìn)行全面分析，完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，減少和避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。事后處理職能是企業(yè)在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生后，針對(duì)發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行科學(xué)合理的設(shè)計(jì)與處理，通過協(xié)調(diào)企業(yè)各方面業(yè)務(wù)關(guān)系，控制企業(yè)現(xiàn)金流量安全，緩解企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)帶來的危害，采取化解與控制財(cái)務(wù)危機(jī)的策略。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)大多是由意外事件引起的風(fēng)險(xiǎn)和緊急狀況，這就決定了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理具有如下特征：

1.不確定性。財(cái)務(wù)危機(jī)的突發(fā)性決定了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理的不確定性。財(cái)務(wù)危機(jī)作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，受多種意外和突發(fā)性因素的影響，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者難以監(jiān)測(cè)與控制，這就導(dǎo)致了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理對(duì)象、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)危機(jī)控制和財(cái)務(wù)危機(jī)處理計(jì)劃都具有不確定性。

2.應(yīng)急性。財(cái)務(wù)危機(jī)的緊迫性決定了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理的應(yīng)急性。應(yīng)急性管理是指在財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)過程中進(jìn)行的危機(jī)管理，通常在財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，企業(yè)財(cái)務(wù)處于緊急狀態(tài)中，由于處理危機(jī)時(shí)間緊迫，必須及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，盡量在財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，進(jìn)一步控制事態(tài)的發(fā)展，盡可能避免產(chǎn)生重大危害，使財(cái)務(wù)危機(jī)最小化。

3.預(yù)防性。財(cái)務(wù)危機(jī)的危險(xiǎn)性決定了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理的預(yù)防性。預(yù)防性是財(cái)務(wù)危機(jī)管理的重要特征，是指在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前，企業(yè)采取一系列預(yù)防措施防止危機(jī)發(fā)生，從而減少或避免財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的危害。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，企業(yè)管理者往往要采取一系列措施減少或避免損失，因此避免危機(jī)發(fā)生是財(cái)務(wù)危機(jī)管理的最有效途徑。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)管理的內(nèi)容

1.協(xié)調(diào)的債務(wù)和資金結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容，財(cái)務(wù)管理就是要不斷優(yōu)化和調(diào)整債務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使二者協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的配置平衡。因此企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中只要把握好資金與負(fù)債整體結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，控制好現(xiàn)金流量平衡，就可以避免發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.合理的現(xiàn)金流量規(guī)劃。合理的現(xiàn)金流量規(guī)劃是制約財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵因素。企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)就是追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化，這需要大量的現(xiàn)金流量為前提。因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和規(guī)劃必須以合理的現(xiàn)金流量規(guī)劃為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的匹配。

3.準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生具有可預(yù)測(cè)性，企業(yè)需要以存量為基礎(chǔ)采用多種統(tǒng)計(jì)方法對(duì)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行橫向比較和長(zhǎng)期跟蹤，進(jìn)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)做出正確的判斷。同時(shí)企業(yè)要采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，及時(shí)了解企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的承受能力。

4.完善的應(yīng)急預(yù)案。完善的財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)急預(yù)案，是企業(yè)內(nèi)部管理體系成熟的重要標(biāo)志。企業(yè)需要建立合理有效、易于運(yùn)行的財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)急方案，對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)處理的目標(biāo)與原則以及采取的策略等事項(xiàng)進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，這樣能夠有效地處理財(cái)務(wù)危機(jī)，避免企業(yè)出現(xiàn)混亂的局面。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的危害性

1.影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)占用企業(yè)的流動(dòng)資金，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不高，影響了企業(yè)的再生產(chǎn)能力，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無法正常進(jìn)行。

2.制約企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)出現(xiàn)壞賬、死賬等企業(yè)虧損現(xiàn)象，這直接導(dǎo)致了企業(yè)無法積累發(fā)展資金，影響了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，使企業(yè)的發(fā)展停滯不前。

3.導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)秩序的混亂。企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，作為企業(yè)管理者的工作重心必將發(fā)生轉(zhuǎn)變，從而忽視企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也不能及時(shí)決策，從而造成了企業(yè)生產(chǎn)秩序的混亂，影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)活動(dòng)。

4.挫傷企業(yè)員工的生產(chǎn)積極性。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，企業(yè)無法進(jìn)行正常的生產(chǎn)活動(dòng)，企業(yè)員工的工資福利待遇無法保證，甚至收入銳減，這直接導(dǎo)致員工的生產(chǎn)積極性不高。

5.降低企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)效益下滑，生產(chǎn)秩序混亂，流動(dòng)資金不足等問題，降低了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)地位。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的基本征兆

1.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)在企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)不合理、投資結(jié)構(gòu)不合理、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理和支出結(jié)構(gòu)不合理等幾個(gè)方面。這些不合理的財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致了企業(yè)的盈利下降，競(jìng)爭(zhēng)力降低。因此，可以根據(jù)這些情況，分析和發(fā)現(xiàn)其規(guī)律性的東西，就可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的先期征兆。

2.企業(yè)信譽(yù)不斷降低。企業(yè)信譽(yù)是企業(yè)的無形資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著無可替代的作用，一個(gè)有著良好信譽(yù)的企業(yè)無論是在項(xiàng)目的獲得、資金的支持還是產(chǎn)品的銷售等方面都比較順利，而當(dāng)企業(yè)的信譽(yù)降低時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生也就不可避免。因此，企業(yè)信譽(yù)下降是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的又一先兆。

3.經(jīng)濟(jì)效益不斷下降。經(jīng)濟(jì)效益是衡量一個(gè)企業(yè)成敗的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終目標(biāo)是獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)如果出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益下降，銷售情況滯后，就會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷增加，企業(yè)的獲利空間不斷減少，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)不靈，必然會(huì)使企業(yè)難以維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，從而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

4.相關(guān)的企業(yè)趨于倒閉。企業(yè)之間往往存在著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及債權(quán)債務(wù)方面的關(guān)系，因此企業(yè)與相關(guān)企業(yè)有著密切的聯(lián)系。相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)情況，能及時(shí)提醒企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況做出準(zhǔn)確的判斷。當(dāng)關(guān)聯(lián)的企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆時(shí)，企業(yè)要果斷做出決策，防止由于趨于倒閉的相關(guān)企業(yè)，影響自己企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

五、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理與防范對(duì)策

1.關(guān)注外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。任何企業(yè)的發(fā)展都不是真空的，都是在一定的環(huán)境下發(fā)展的。作為企業(yè)必須堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展原則，時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境，及時(shí)了解國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，在研究分析企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略、財(cái)務(wù)管理等方面不斷做出戰(zhàn)略性地調(diào)整，緊跟時(shí)展，不斷研發(fā)新產(chǎn)品。從而增強(qiáng)企業(yè)的適應(yīng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力，減少和避免企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

2.優(yōu)化資金管理，提高資金運(yùn)營(yíng)效率。企業(yè)資金是企業(yè)的發(fā)展的根本，缺乏資金的企業(yè)是無法生存和發(fā)展的。因此，作為企業(yè)，要把控制資金當(dāng)作首要任務(wù)，不斷提高企業(yè)的資金管理能力，優(yōu)化資金管理的規(guī)章制度，提高企業(yè)的資金變現(xiàn)能力，優(yōu)化企業(yè)資金的利用效率。只有這樣，才能保證企業(yè)資金的充足，保障企業(yè)的發(fā)展。

在資金管理方面要不斷建立和健全管理制度，不斷優(yōu)化資金管理，對(duì)資金的運(yùn)營(yíng)要進(jìn)行科學(xué)合理的規(guī)劃和預(yù)測(cè)，合理安排和使用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資金，并進(jìn)行有效地監(jiān)督，從而避免資金的盲目使用和浪費(fèi)現(xiàn)象的發(fā)生，提高資金利用率和資金運(yùn)營(yíng)效率。

3.提高企業(yè)的效益，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益直接影響到企業(yè)發(fā)展，作為企業(yè)只有不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)效益，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，從而有效預(yù)防企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。企業(yè)通過不斷改善生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)工藝等來降低生產(chǎn)成本，提高企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量和銷量，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.拓寬融資渠道，降低經(jīng)營(yíng)成本。發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等都是企業(yè)的籌資方式。在當(dāng)前資本市場(chǎng)不斷發(fā)展的情況下，企業(yè)也要不斷拓寬自己的籌資方式，充分利用資本市場(chǎng)，根據(jù)企業(yè)的自身狀況，制定科學(xué)合理的管理制度，選擇合適的籌資方式，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。

5.健全財(cái)務(wù)管理制度，提高財(cái)務(wù)管理水平。健全的企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度能夠使企業(yè)內(nèi)部權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。健全的企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不但能提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)營(yíng)效率和管理水平，而且有利于提高和調(diào)動(dòng)企業(yè)各部門參與財(cái)務(wù)管理的工作積極性，不斷對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出合理化的建議，從而提高財(cái)務(wù)管理水平。

6.提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立預(yù)警體系。預(yù)防企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要不斷提高企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)管理者具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)才能制定科學(xué)合理的管理制度，財(cái)務(wù)人員具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能提高財(cái)務(wù)管理水平，企業(yè)員工具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能不斷提高財(cái)務(wù)管理的參與度，從而對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督。此外，在提高員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的基礎(chǔ)上，需要建立一套行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警系統(tǒng)，及時(shí)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略。

六、結(jié)束語

總之，在當(dāng)前企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的情況下，企業(yè)的發(fā)展壯大需要不斷規(guī)避可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)危機(jī)，分析財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的規(guī)律，制定科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理和防范措施，是企業(yè)健康發(fā)展的客觀需要。

參考文獻(xiàn)：

篇3

（一）對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警反饋進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤與分析

為了發(fā)揮預(yù)警機(jī)制的時(shí)效性，企業(yè)應(yīng)該注重對(duì)財(cái)務(wù)管理部門的設(shè)置，專門成立一個(gè)機(jī)構(gòu)或崗位進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的監(jiān)控與分析工作。同時(shí)按期對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警監(jiān)控并分析、反饋存在的問題，對(duì)核心指標(biāo)進(jìn)行每日實(shí)時(shí)跟蹤與記錄，并依據(jù)企業(yè)在各個(gè)經(jīng)營(yíng)階段的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表等報(bào)表及時(shí)給出合理、有效的判斷，保證預(yù)警機(jī)制的時(shí)效性與及時(shí)性。

（二）使用健全、合理與科學(xué)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)

企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理中的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)與運(yùn)作機(jī)制主要是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低的評(píng)估，所以財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)構(gòu)建健全、完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制有至關(guān)重要的決定性作用。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的指標(biāo)必須能反映出企業(yè)的資產(chǎn)償還能力、市場(chǎng)盈虧情況、產(chǎn)品銷售額、運(yùn)營(yíng)狀況和未來升值空間等狀況，全面、合理和科學(xué)地表示出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，有針對(duì)性地使用預(yù)警指標(biāo)，能夠使預(yù)警機(jī)制的判斷標(biāo)準(zhǔn)更加精確、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估更加可靠。

（三）構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的內(nèi)部監(jiān)控體系

要使企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警機(jī)制充分發(fā)揮應(yīng)有的預(yù)警、監(jiān)控和跟蹤作用，就要對(duì)預(yù)警機(jī)制內(nèi)部的運(yùn)作進(jìn)行實(shí)時(shí)、有效的監(jiān)督以提高預(yù)警機(jī)制的可靠性和穩(wěn)定性。企業(yè)要對(duì)預(yù)警機(jī)制的指標(biāo)、運(yùn)行、監(jiān)管和反饋等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控與把關(guān)，設(shè)置一系列的監(jiān)控措施，成立監(jiān)控專案小組和部門，對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題進(jìn)行及時(shí)的反饋并給予預(yù)防的措施。比如企業(yè)成立把管理會(huì)計(jì)作為基礎(chǔ)的內(nèi)部監(jiān)管制度和專門的應(yīng)對(duì)小組，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流向、使用情況和企業(yè)財(cái)務(wù)成本進(jìn)行全方位、多角度、全天候的監(jiān)督與跟蹤。除此之外企業(yè)還應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的工作進(jìn)度、工作產(chǎn)出和做事態(tài)度進(jìn)行監(jiān)督，避免財(cái)務(wù)人員監(jiān)守自盜。另外企業(yè)還應(yīng)明確財(cái)務(wù)人員的工作職責(zé)和內(nèi)容，成立責(zé)任明確機(jī)制和責(zé)任追究制度，將責(zé)任明確分配到每個(gè)財(cái)務(wù)人員的工作上，使財(cái)務(wù)人員互相監(jiān)督。

（四）全面了解財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的影響因素

對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的影響因素要有全面的了解和認(rèn)識(shí)，才能有針對(duì)性地提出有效的方法去完善和優(yōu)化預(yù)警機(jī)制。因此在構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警機(jī)制前對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、研究與探討，從外部環(huán)境如客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、國(guó)際形勢(shì)等方面入手，具體分析不同的環(huán)境對(duì)預(yù)警機(jī)制構(gòu)建的影響。再從內(nèi)部環(huán)境如企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)、組織架構(gòu)等方面探究企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。綜合分析不同環(huán)境對(duì)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建能夠使預(yù)警機(jī)制更符合企業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn)，從而提高預(yù)警質(zhì)量。

二、結(jié)語

篇4

管理記分法由美國(guó)學(xué)者仁翰·阿吉蒂所創(chuàng)。嚴(yán)格來講，它是一種定性方法，但是結(jié)合上市公司自身的各種信息披露后，也可以實(shí)現(xiàn)定量與定性的結(jié)合。使用管理記分法進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，主要分為以下五步：使用構(gòu)造樣本，列出與公司財(cái)務(wù)危機(jī)有關(guān)的多個(gè)因素；量化賦值這些因素對(duì)構(gòu)造樣本公司財(cái)務(wù)危機(jī)的影響程度；構(gòu)建構(gòu)造樣本的“管理記分法”財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型；確定衡量財(cái)務(wù)危機(jī)程度的標(biāo)準(zhǔn)值；計(jì)算各家測(cè)試樣本公司的得分值，然后標(biāo)準(zhǔn)值比較，測(cè)試模型的預(yù)測(cè)效果。

本文依據(jù)上市公司自身披露的各種信息資料，使用管理記分法，獲取了公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)前存在的各種內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)因素，通過量化賦值，構(gòu)建了Y記分模型，測(cè)試樣本驗(yàn)證檢測(cè)取得了較為理想的預(yù)測(cè)效果，并為今后研究進(jìn)行了趨勢(shì)分析。

二、研究樣本及數(shù)據(jù)來源

本文選取我國(guó)滬、深兩市2002～2010年間因“最近兩年連續(xù)虧損（包括追溯調(diào)整）”而首次被*ST的A股上市公司167家（原有*ST公司256家，剔除了金融類公司1家、上市不足3年就被*ST的公司9家，以及不能有效獲取信息的公司79家）。其中，120家公司用于構(gòu)建“管理記分法”財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，47家公司用于檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷男в?。研究期間為危機(jī)前三年，即（t-3）年，數(shù)據(jù)取自“國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫”，建立的“管理記分法”財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型以下簡(jiǎn)稱“Y記分模型”。

三、實(shí)證研究

（一）財(cái)務(wù)危機(jī)引發(fā)因素歸集 以構(gòu)造樣本的120家公司危機(jī)前3年的年報(bào)為依據(jù)，結(jié)合其特別處理公告和其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料，采用歸納法總結(jié)出可能導(dǎo)致這些公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的5項(xiàng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素（以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)因S”）和3項(xiàng)外部風(fēng)險(xiǎn)因素（以下簡(jiǎn)稱“外因Q”），詳見表1。

表1中，將“新投資產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品或子公司需要大量資金；或新領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)不足，管理、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用高，但無利潤(rùn)或基本無效”作為公司經(jīng)濟(jì)管理中存在的首要問題的公司有2家，次要問題的有5家，總共有10家公司認(rèn)為該因素會(huì)影響公司的經(jīng)濟(jì)狀況。在歸納過程中，發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)問題：

（1）上市公司披露的經(jīng)營(yíng)過程中的問題，一般不超過5項(xiàng)，而且問題普遍且集中，如市場(chǎng)因素中的“資源不足；產(chǎn)品部件或原料能源成本過高或價(jià)格波動(dòng)”問題被120家公司中的59家披露，約占到1/2。

（2）上市公司披露的問題中，外因和內(nèi)因出現(xiàn)的總頻數(shù)均為139次，各占總頻數(shù)278的50%。說明上市公司均重視會(huì)引起公司財(cái)務(wù)狀況變化的內(nèi)、外因素。

（3）內(nèi)因中，經(jīng)營(yíng)管理因素和資金因素占52.52%，表明這是財(cái)務(wù)危機(jī)公司在危機(jī)爆發(fā)前，內(nèi)部存在的最突出的問題。即上市公司還是普遍認(rèn)為經(jīng)營(yíng)管理方面存在問題，以及經(jīng)營(yíng)資金不足會(huì)嚴(yán)重影響公司的財(cái)務(wù)狀況。經(jīng)營(yíng)管理因素，多數(shù)涉及到公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，以及產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化；資金因素顯示公司多受現(xiàn)金凈流的影響，公司資金緊張導(dǎo)致短期償債能力虛弱。

（4）外因中，市場(chǎng)因素占64.03%。這是財(cái)務(wù)危機(jī)公司在危機(jī)爆發(fā)前，面臨的最嚴(yán)重的外界影響。無序的、不完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品成本上升，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的變化都對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生了不可測(cè)的影響。

（二）財(cái)務(wù)危機(jī)影響度量化賦值 表1中，具體內(nèi)容（第2列）中有一項(xiàng)原因出現(xiàn)，則對(duì)應(yīng)的定性因素（第1列）設(shè)為1，否則設(shè)為0，從而到得表2。

（三）Y記分模型構(gòu)建 具體如下：

（1）基本模型框架。Y記分模型的因變量取值為0或1，賦值是權(quán)數(shù)的加權(quán)平均。設(shè)計(jì)的模型為：

Y=0.5S+0.5Q（1）

其中：

Y為加權(quán)平均得分；

S是上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)因的加權(quán)平均得分，權(quán)數(shù)0.5=139 /（139+139），即內(nèi)因中的所有風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)的頻數(shù)在全部因素出現(xiàn)的總頻數(shù)中占的比重；

Q是上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的外因的加權(quán)平均得分，權(quán)數(shù)0.5=139/（139+139），即外因中的所有風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)的頻數(shù)在全部因素出現(xiàn)的總頻數(shù)中占的比重。

（2）內(nèi)因權(quán)重的確定。S的計(jì)算公式為：

其中：ai為對(duì)第i項(xiàng)內(nèi)因進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)，Si為第i項(xiàng)內(nèi)因的取值。

ai值的大小反映了第i項(xiàng)內(nèi)因?qū)ω?cái)務(wù)危機(jī)形成的影響程度。ai值越大，說明第i項(xiàng)內(nèi)因?qū)ω?cái)務(wù)危機(jī)形成的影響大。表3中，百分比反映了各項(xiàng)內(nèi)因?qū)鞠萑胴?cái)務(wù)危機(jī)的影響程度，各項(xiàng)百分比就是對(duì)該項(xiàng)內(nèi)因進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)ai。

根據(jù)表3，可以得出內(nèi)因的加權(quán)平均得分S的公式：

S=0.1727S1+0.2446S2+0.1222S3+0.1799S4+0.2806S5（3）

（3）外因權(quán)重確定。Q的計(jì)算公式為：

其中，bt為對(duì)第t項(xiàng)外因進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)，Qt為第t項(xiàng)外因的取值。同樣方式確定各項(xiàng)bt值。

根據(jù)表4，可以得出外因的加權(quán)平均得分Q的公式：

Q=0.6403Q1+0.2590Q2+0.1007Q3 （5）

（4）構(gòu)建Y記分模型。由公式1，得到：

Y=0.5（0. 1727S1+0. 2446S2+0. 1222S3+0. 1799S4+0. 2806S5）+0.5（0.6403Q1+0.2590Q2+0.1007Q3）（6）

即，Y記分模型為：

Y=0.0864S1+0.1223S2+0.0612S3+0.0900S4+0.1403S5+0.3201Q1

+0.1295Q2+0.0504Q3（7）

其中：

Si為第i項(xiàng)內(nèi)因的取值，危機(jī)公司存在i項(xiàng)內(nèi)因時(shí)取值為1，否則為0，i=1，2，…，5；

Qt為第t項(xiàng)外因的取值，危機(jī)公司存在t項(xiàng)內(nèi)因時(shí)取值為1，否則為0，t=1，2，3。

（四）標(biāo)準(zhǔn)值確定 根據(jù)歸納的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，可以確定各家構(gòu)造樣本財(cái)務(wù)危機(jī)公司的Si和Qt值，再根據(jù)公式7，可以得出各家公司的Y值。例如，ST昆百大（000560）的Y值為：

Y=0.0864×1+0.1223×1+0.0612×0+0.0900×0+0.1403×0

+0.3201×0+0.1295×0+0.0504×0=0.2087

120家公司的Y值見表5。

將構(gòu)造樣本中120家財(cái)務(wù)危機(jī)公司的Y值劃分為6個(gè)區(qū)間。根據(jù)表5計(jì)算出的Y值，各區(qū)間分布的財(cái)務(wù)危機(jī)公司數(shù)見表6。表中，“公司數(shù)”這一行表示在某一區(qū)間分布的財(cái)務(wù)危機(jī)公司數(shù)，“累計(jì)數(shù)”這一行表示在某一區(qū)間的上限以下區(qū)間分布的財(cái)務(wù)危機(jī)公司數(shù)，“百分比”這一行表示累計(jì)數(shù)的百分比。

有關(guān)學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，選擇不同的Y臨界值，決策人員出現(xiàn)第Ⅰ類錯(cuò)誤的概率不同。Y臨界值越大，犯第Ⅰ類錯(cuò)誤的概率越大，但犯第Ⅱ類錯(cuò)誤的概率越??；Y臨界值越小，犯第Ⅰ類錯(cuò)誤的概率越小，但犯第Ⅱ類錯(cuò)誤的概率越大。對(duì)一般決策者來說，由于犯第Ⅰ類錯(cuò)誤的代價(jià)要高于第Ⅱ類錯(cuò)誤，因此在建立模型時(shí)，應(yīng)該主要考慮控制第Ⅰ類錯(cuò)誤發(fā)生的概率。

由此，若將Y臨界值確定為0.2，可以將犯第Ⅰ類錯(cuò)誤的概率控制在7.50%以下，即回代預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為92.50%。根據(jù)一般分析慣例，這樣的錯(cuò)誤概率是大部分決策人員可以接受的。因此，將Y臨界判別值確定為0.2，確立的Y記分預(yù)測(cè)分析判斷方法為：

（五）Y記分模型預(yù)測(cè)效果測(cè)試 測(cè)試樣本中47家財(cái)務(wù)危機(jī)公司的Y值區(qū)間如表8所示。

可以看出，在以0.2為分割點(diǎn)的情況下，測(cè)試樣本中47家財(cái)務(wù)危機(jī)公司有42家的Y值大于0.2，占總數(shù)的89.36%，即測(cè)試樣本的驗(yàn)證預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為89.36%。

四、研究結(jié)論

通過研究，可以得出以下幾條結(jié)論：

一是內(nèi)因和外因均會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，即不僅公司內(nèi)部財(cái)務(wù)方面和非財(cái)務(wù)方面的原因是公司財(cái)務(wù)危機(jī)的“導(dǎo)火索”，而且公司外部的多項(xiàng)因素也會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)狀況，而且這些因素多是公司的不可控因素。要在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方面取得進(jìn)一步成果，必須結(jié)合公司外的各項(xiàng)因素進(jìn)行研究。

二是財(cái)務(wù)危機(jī)形成的內(nèi)因中，經(jīng)濟(jì)管理因素和資金因素是其中兩項(xiàng)最重要的因素。這說明企業(yè)想要避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，必須有充足的可自由支配的資金，重視短期償債能力，搞好主導(dǎo)產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)、完善內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理。

三是財(cái)務(wù)危機(jī)形成的外因中，市場(chǎng)因素，尤其是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、資源不足、產(chǎn)品部件或原料能源成本過高或價(jià)格波動(dòng)是其中最重要的因素。這說明企業(yè)想要避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，必須壓縮生產(chǎn)成本、提高自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，以備不測(cè)之需。

四是Y記分模型對(duì)構(gòu)造樣本的回代預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率和對(duì)測(cè)試樣本的驗(yàn)證預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率分別為92.50%、89.36%，模型預(yù)測(cè)效果較好，資本市場(chǎng)各方利益相關(guān)者可適當(dāng)參考使用。需要說明的是，模型以0.2為分割點(diǎn)，決策人員犯Ⅰ類錯(cuò)誤的概率降低，可以將Y記分模型與各種統(tǒng)計(jì)模型（如多元邏輯回歸模型、BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等）結(jié)合使用。

篇5

關(guān)鍵詞：治績(jī)治理結(jié)構(gòu)　財(cái)務(wù)危機(jī)研究綜述

作者簡(jiǎn)介：

李豫湘(1963-)，男，湖南安化人，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授

胡新良(1981-)，女，湖南望城人，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院碩士研究生

一、財(cái)務(wù)危機(jī)的界定及相關(guān)研究

(一)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定財(cái)務(wù)危機(jī)的范疇界定包括定性和定量?jī)煞矫?。定性方面，Altman(1990)綜合描述了財(cái)務(wù)危機(jī)的四種情形。即經(jīng)營(yíng)失敗、無償付能力、違約和破產(chǎn)。而在定量方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者則看法不一致。國(guó)外大多學(xué)者將企業(yè)根據(jù)破產(chǎn)法提出破產(chǎn)申請(qǐng)的行為確定企業(yè)進(jìn)入財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志(Airman，1968；Aziz andLawson，1989)。另外有部分國(guó)外學(xué)者如Beave(1966)將破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股鼓勵(lì)和拖欠債務(wù)界定為財(cái)務(wù)危機(jī)。國(guó)內(nèi)學(xué)者則以中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于1998年頒布的“關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知”對(duì)“因財(cái)務(wù)狀況異常而被特別處理的公司”(簡(jiǎn)稱sT)視為財(cái)務(wù)危機(jī)公司(陳靜，1999；吳世農(nóng)，2001等)。

(二)財(cái)務(wù)危機(jī)的相關(guān)研究國(guó)內(nèi)外學(xué)者早期對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的研究大多集中在財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究，通過建立數(shù)學(xué)模型來分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如FitzPatrick(1932)所設(shè)計(jì)的單變量破產(chǎn)預(yù)警模型，Altman(1968)通過多元線性差別方法建立的z模型、Altman(1977)提出的能更準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的新模型――ZETA模型、Ohlson(1980)的多元邏輯回歸方法分析、我國(guó)學(xué)者周首華和楊濟(jì)華(1996)提出的F分?jǐn)?shù)模型、楊淑娥等(2003)運(yùn)用主成分分析方法提出的Y分?jǐn)?shù)預(yù)測(cè)模型，以及近年興起的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和基于災(zāi)害、混沌理論的預(yù)測(cè)模型等。早期研究都試圖從財(cái)務(wù)報(bào)表眾多的數(shù)字中篩選出關(guān)鍵性的因素，用以了解關(guān)預(yù)警企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，從而避免財(cái)務(wù)損失。然而基于財(cái)務(wù)指標(biāo)建立的預(yù)測(cè)模型，盡管預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性不斷提高，但缺乏對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)原因的系統(tǒng)分析，其缺點(diǎn)在于：大多數(shù)研究只是在完成財(cái)務(wù)指標(biāo)與財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的邏輯驗(yàn)證，并沒有從理論上深入剖析企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的深層次原因；財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)具有事后性，不能及時(shí)反映企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況；財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可能被管理者通過盈余管理加以粉飾，必然會(huì)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)測(cè)能力?；谝陨先c(diǎn)，要使財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)順利進(jìn)行，防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，除設(shè)置財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)外，還需要更加深人地理順公司治理結(jié)構(gòu)，運(yùn)用公司治理來完善財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。

二、公司治理結(jié)構(gòu)影響財(cái)務(wù)危機(jī)的理論分析

(一)股東大會(huì)在股份公司的組織機(jī)構(gòu)中，由股東組成的股東大會(huì)被公司法賦予公司最高機(jī)構(gòu)的地位，股東治理作用的發(fā)揮也主要是通過年度股東大會(huì)或股東特別會(huì)議來加以體現(xiàn)。在這些會(huì)議上，股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策、投資計(jì)劃、債務(wù)發(fā)行、兼并等重大決策進(jìn)行表決。同時(shí)，股東也參與董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的選舉，并有權(quán)檢查和審批董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)做出的年度報(bào)告、紅利政策和下年度的預(yù)算等。股東通過持有上市公司股票成為公司的資產(chǎn)所有者，可以通過兩種方式對(duì)公司的活動(dòng)施加影響，即“用手投票”和“用腳投票”。用手投票是指股東通過股東大會(huì)對(duì)公司的活動(dòng)產(chǎn)生影響；“用腳投票”是指股東將資金轉(zhuǎn)向其他投資項(xiàng)目而拋售所持股票，通過資本市場(chǎng)對(duì)公司的活動(dòng)間接作用。在現(xiàn)實(shí)中持有較大比例股份的大股東和以基金、保險(xiǎn)公司、銀行、其他法人等為代表的機(jī)構(gòu)股東較多地采用“用手投票”的方式。因?yàn)槠渚哂休^大的表決權(quán)，能通過在董事會(huì)中獲取席位對(duì)企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行監(jiān)督，促使企業(yè)向良好趨勢(shì)發(fā)展，以獲取更多的收益。因此，股東可能從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生積極的影響。當(dāng)然股東也可能會(huì)出現(xiàn)“用腳投票’’的方式對(duì)企業(yè)的活動(dòng)施加影響。當(dāng)這些股東持股比例不夠大，所獲得的表決權(quán)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策沒有足夠大的影響力，而投資到另外的項(xiàng)目可獲得更大收益時(shí)，股東將可能選擇“用腳投票”。所以，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中可以維持主要股東持股的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，促使這類股東通過股東大會(huì)的事前治理減少分散股東“用腳投票”的行為，減少由于公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪而導(dǎo)致公司價(jià)值的下跌，避免公司陷入危機(jī)，并通過對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督減少其“短期尋租”行為。但是大股東和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的價(jià)值也有負(fù)面影響。大股東可能為了其控制權(quán)私人收益而損害中小股東的利益，機(jī)構(gòu)投資者的分散投資影響了對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)注程度，并且其“短視行為”的存在意味機(jī)構(gòu)投資者不是關(guān)注公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，而是以追求短期差價(jià)為目標(biāo)。

(二)董事會(huì)董事會(huì)由股東大會(huì)選出的董事組成，是公司治理結(jié)構(gòu)的核心。在公司的治理與管理主體中，董事會(huì)一般被描述為公司股東與日常經(jīng)營(yíng)組織經(jīng)理人員之間的聯(lián)結(jié)，這一特殊地位決定了其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的決定性作用。董事會(huì)將一部分經(jīng)營(yíng)決策權(quán)與控制權(quán)授予經(jīng)理人，但保持對(duì)經(jīng)營(yíng)行為的最終控制權(quán)。而董事會(huì)的這種最終控制權(quán)的正確行使又受到諸如董事會(huì)構(gòu)成、董事持股情況、董事會(huì)本身的激勵(lì)與約束機(jī)制等因素的影響。首先，董事會(huì)構(gòu)成的合理與否，直接關(guān)系到董事會(huì)的內(nèi)部制衡與執(zhí)行效率。公司董事按其從業(yè)狀況，可以分為內(nèi)部董事和外部董事。內(nèi)部董事一般是指持有公司一定比例股份或直接由股東派出的董事，外部董事一般是指不持股或持股比例很低或非股東派出的、不是公司的現(xiàn)任或前任職工或有其他咨詢雇傭關(guān)系、不收受董事薪酬外的其他直接或間接報(bào)酬、與公司管理層無經(jīng)濟(jì)和親屬關(guān)系的來自公司外部的董事。外部董事在公司治理中主要有監(jiān)督與戰(zhàn)略管理的作用，董事會(huì)構(gòu)成中包含一定比例的外部董事，是一種對(duì)董事會(huì)自身的約束措施，能在一定程度上保證董事會(huì)根據(jù)公司的主要受益人即委托人的利益行事及提高其執(zhí)行效率。其次，董事會(huì)成員持股合理與否，將對(duì)董事會(huì)正確行使最終控制權(quán)產(chǎn)生影響。其一，董事是否持股，將影響其執(zhí)行效率，進(jìn)而影響經(jīng)理層的執(zhí)行效率，其結(jié)果是影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率與業(yè)績(jī)。如果董事持股，則其執(zhí)行高效率的可能性就比較大，因?yàn)槠湫矢叩蛯⒂绊懫涑止蓭淼氖找娑嗌?；如果董事沒有持股，而又沒有其他與其執(zhí)行效率相掛鉤的獎(jiǎng)罰措施，則其執(zhí)行低效率可能性就非常大。其二，董事是否持股，將影響其執(zhí)行結(jié)果的方向。如果董事持股，可能為了自身利益，導(dǎo)致其執(zhí)行結(jié)果偏離了公司主要利益相關(guān)者的利益預(yù)期，對(duì)企業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生不良影響；如果董事沒有持股，則會(huì)遵循其職責(zé)行事，執(zhí)行結(jié)果也不會(huì)偏離公司主要利益相關(guān)者的預(yù)期。最后，董事會(huì)本身的激勵(lì)與約束機(jī)制健全與否，也將對(duì)董事會(huì)最終控制權(quán)的正確行使產(chǎn)生影響。股東與董事之間是一種委托關(guān)系，對(duì)董事的行為需要一定的激勵(lì)和約束措施，才能促使其合理地、或是盡可能地以維護(hù)委托人利益為出發(fā)點(diǎn)來行使其權(quán)力，并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，促進(jìn)公司沿好的方向發(fā)展。由于董事會(huì)擁有對(duì)重大事件的最終控制權(quán)，如果對(duì)董事會(huì)

沒有完善的激勵(lì)與約束措施，又由于“理性人”假設(shè)，企業(yè)的發(fā)展方向與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能一開始就偏向了董事會(huì)自身利益，而偏離了股東的根本利益，甚至?xí)p害其他利益相關(guān)者的利益。

(三)經(jīng)理層經(jīng)理層是公司的經(jīng)營(yíng)者，由董事會(huì)聘用并對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，組織實(shí)施董事會(huì)的各項(xiàng)決議、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資決策等；經(jīng)理層直接執(zhí)行企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接發(fā)生作用。經(jīng)理人員所擁有的特殊地位，使其成為信息的接受中心和過濾中心，比任何人都了解企業(yè)，這就產(chǎn)生了經(jīng)理層與董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、員工等之間的“信息不對(duì)稱”問題。委托理論關(guān)于經(jīng)理層“自利人”的假設(shè)以及“信息不對(duì)稱”問題的存在，使得經(jīng)理人員在自身利益與公司利益不一致時(shí)，能夠最大限度的維護(hù)自身利益而損害公司利益，使公司陷入困境。而現(xiàn)代管家理論認(rèn)為，人既有可能成為自利的人，也有可能成為無私的優(yōu)秀管理者，公司經(jīng)營(yíng)者作為理性的人，在受托經(jīng)營(yíng)管理公司的過程中，不僅有追求物質(zhì)滿足的動(dòng)機(jī)，也有追求榮譽(yù)與成就的動(dòng)機(jī)，出于對(duì)自身尊嚴(yán)、信仰以及內(nèi)在工作滿足的追求，會(huì)像善良的管家一樣勤勉地為公司工作，成為公司的優(yōu)秀管理者。由此可見，經(jīng)理層對(duì)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)將產(chǎn)生直接而又重要的影響，其影響是正面性還是負(fù)面性，又取決于多種內(nèi)、外部因素。

三、公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)危機(jī)研究的進(jìn)展

公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系理論始于組織理論文獻(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)衰退階段，組織機(jī)構(gòu)經(jīng)常利用權(quán)利集中來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出的最大化，從而完成機(jī)能的轉(zhuǎn)換(Staw，1981)。

(一)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理作為影響公司財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部可控因素，公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理在近年來得到了廣泛的研究。Panayiotis等人(1996)將管理的有效性作為財(cái)務(wù)危機(jī)的重要解釋變量，得出無效管理與財(cái)務(wù)危機(jī)公司被并購的概率正相關(guān)的結(jié)論。Whitaker(1999)的研究指出，許多公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)更多的是源于其薄弱的管理而非經(jīng)濟(jì)上的困難。Routledge和Gadenne(2000)引入自愿管理(VoluntaryAdministration)作為清算的替代，考察了在自愿管理下機(jī)構(gòu)重組的公司是否有別于清算公司，運(yùn)用Logistic回歸模型得出的顯著變量在不同的分析中是有所差異的，分析的結(jié)果對(duì)政策的制定者關(guān)于自愿管理的效率方面有一定的意義。Lemmon和Lins(2003)研究亞洲金融危機(jī)背景下的公司治理，論證了公司管理的微小疏漏可能導(dǎo)致公司陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

(二)董事會(huì)結(jié)構(gòu)董事會(huì)治理是公司治理的核心之一，如果董事會(huì)能夠有效進(jìn)行決策并監(jiān)督管理層的經(jīng)營(yíng)行為，股東的權(quán)益得到有效的保護(hù)，公司的價(jià)值將充分放大，進(jìn)而減少陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。關(guān)于董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職是否分離，理論界存在著激烈爭(zhēng)論。理論認(rèn)為兩職應(yīng)該分離，以維護(hù)董事會(huì)監(jiān)督的獨(dú)立性和有效性；而現(xiàn)代管理理論認(rèn)為二職合一會(huì)使公司更加穩(wěn)定并使經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)可持續(xù)性，由此會(huì)導(dǎo)致公司績(jī)效的提升。在實(shí)證研究方面，關(guān)于二職合一與財(cái)務(wù)危機(jī)關(guān)系也存在著截然不同的結(jié)論。Gary和Anne(1999)考察了銀行業(yè)的董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響，并通過實(shí)證檢驗(yàn)得出了當(dāng)CEO和董事會(huì)主席為同一人時(shí)，公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性要小的結(jié)論，這一結(jié)論與國(guó)內(nèi)學(xué)者李春安等(2003)的結(jié)論一致，但與Jensen(1993)認(rèn)為董事會(huì)主席和CEO不應(yīng)為同一人，這樣使其難以區(qū)分個(gè)人利益和股東利益以及ZhenWang，LiLiu和ChaoChen(2002)的研究結(jié)論發(fā)生了沖突。董事會(huì)的構(gòu)成及外部董事的作用研究者一致認(rèn)為，董事會(huì)構(gòu)成中包含一定比例的外部董事將對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生影響。Fathi和Jean-PierreGueyie(2001)以加拿大公司為樣本，對(duì)公司治理特征與財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出了董事會(huì)組成與財(cái)務(wù)危機(jī)有關(guān)的結(jié)論，外部董事的所有權(quán)和董事地位對(duì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率有一定的影響。Elloumi和Gueyie(2001)研究了1994年到1998年間92家加拿大公司發(fā)現(xiàn)，除財(cái)務(wù)指標(biāo)以外，企業(yè)董事會(huì)的構(gòu)成與結(jié)構(gòu)可以解釋企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。國(guó)內(nèi)學(xué)者李春安等(2003)以臺(tái)灣地區(qū)1994年至1999年118家公司為樣本，發(fā)現(xiàn)外部董事席次比率很低或高于某一程度之后，繼續(xù)增加外部董事席次能有效降低公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的概率。在董事持股比例方面，國(guó)內(nèi)外的研究表明其對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)有一定的影響。Zhen Wang。Li Liu和Chao Chen(2002)研究發(fā)現(xiàn)，公司用來反映公司治理機(jī)制的一些主要變量，對(duì)公司陷和財(cái)務(wù)危機(jī)的概率有影響，但沒有杠桿程度等控制變量的影響大。而在公司治理變量中，董事持股比例和總經(jīng)理持股比例對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的概率有顯著影響。江向才、林均(2006)以財(cái)務(wù)危機(jī)公司的公司治理機(jī)制及其影響為探討重點(diǎn)，研究顯示，董監(jiān)事持股、控制股東擔(dān)任董事監(jiān)察人、專業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任董事席位數(shù)、董事會(huì)規(guī)模這幾項(xiàng)指標(biāo)可作為投資人投資公司的參考以及財(cái)務(wù)危機(jī)公司是否能轉(zhuǎn)危為安的判斷依據(jù)。

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關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 中小企業(yè) 財(cái)務(wù)管理

一、金融危機(jī)下中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)正在全球發(fā)展蔓延，日益影響著中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀。金融危機(jī)下，融資難、擔(dān)保難仍然是中小企業(yè)發(fā)展的面臨的最糟糕的現(xiàn)實(shí)情況。負(fù)債過多，融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)大，造成中小企業(yè)信用等級(jí)低，資信相對(duì)較差；國(guó)家還沒有專設(shè)中小企業(yè)管理扶持機(jī)構(gòu)；　大多數(shù)中小企業(yè)是非國(guó)有企業(yè)，很多金融機(jī)構(gòu)受傳統(tǒng)觀念和行政干預(yù)的影響，以及缺乏專門為中小企業(yè)貸款服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)和貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，使得銀行對(duì)其貸款不夠熱心。從而導(dǎo)致中小企業(yè)普遍存在資金不足、應(yīng)急能力較差的問題，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)規(guī)模較小，貸款投資所占的比例比大企業(yè)多得多，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也更大，所以通常以追求利潤(rùn)為目標(biāo)，希望盡快收回投資，因此缺乏投資意識(shí)，對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)的具體情況和總體走向不了解，對(duì)投資計(jì)劃缺乏科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策、預(yù)算和分析，投資方向把握不準(zhǔn)，導(dǎo)致投資失誤，或好高騖遠(yuǎn)地打著多元化經(jīng)營(yíng)的旗號(hào)，盲目投資，以至于陷入破產(chǎn)的邊緣。

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的主要問題

在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，由于我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)生產(chǎn)存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、資本和技術(shù)力量薄弱等固有頑疾，加上傳統(tǒng)體制和外部宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，在財(cái)務(wù)管理方面存在著與自身發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)均不適應(yīng)的情況，受到了前所未有的沖擊。存在的主要問題有：

（一）目前，我國(guó)的中小企業(yè)中有很大一部分屬于個(gè)體和私營(yíng)企業(yè)，這些企業(yè)典型的管理模式是家族化，企業(yè)財(cái)務(wù)管理混亂，財(cái)務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)，會(huì)計(jì)信息失真，沒有或無法建立內(nèi)部審計(jì)部門，即使有，也很難保證內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性。

（二）中小企業(yè)的管理人員長(zhǎng)期以來在思想上受到舊的財(cái)務(wù)制度的制約，觀念滯后，頭腦中沒有建立起貨幣時(shí)間價(jià)值觀念、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念、邊際成本與機(jī)會(huì)成本觀念，因此，在制定財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)，沒有確立起成本控制與資源優(yōu)化配置的思想，具體在財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐中則表現(xiàn)為籌資時(shí)不權(quán)衡資本成本和資本結(jié)構(gòu)，投資時(shí)不測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，不考慮現(xiàn)金凈流量等不科學(xué)的做法，導(dǎo)致企業(yè)決策失誤，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。

（三）資金運(yùn)營(yíng)機(jī)制缺失　中小企業(yè)現(xiàn)金管理效率低下，資金閑置或不足。有些中小企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，喪失增值機(jī)會(huì)；有的因資金使用缺少計(jì)劃安排，過量購置不動(dòng)產(chǎn)，造成資金流動(dòng)性差，陷人財(cái)務(wù)困境。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，壞賬比例高。因?yàn)闆]有嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策，無科學(xué)合理的信用調(diào)查和評(píng)價(jià)力法及有效的收賬方法，造成應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成壞賬，資金周轉(zhuǎn)失靈。中小企業(yè)存貨控制薄弱，造成資金呆滯。

（四）我國(guó)中小企業(yè)雖然初步建立了較為獨(dú)立、多種渠道的融資體系，但融資渠道不暢，融資難，擔(dān)保難仍然是制約中小企業(yè)發(fā)展的最突出的問題。雖然深圳中小企業(yè)板塊的建立為中小企業(yè)直接融資帶來了一線曙光，但其前景如何還需要時(shí)間來考驗(yàn)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開放，大量外資銀行的進(jìn)入也為中小企業(yè)融資帶來了希望，相比之下，國(guó)外銀行更看重那些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，更愿意與其結(jié)成戰(zhàn)略性的合作伙伴。

（五）投資盲目，缺乏性　由于中小企業(yè)投資所需資金短缺，在投資過程中追求短期目標(biāo)，很少考慮擴(kuò)展自身規(guī)模，致使其在投資過程中存在較大的盲目性，有些企業(yè)管理者甚至在做投資決策時(shí)，沒有做項(xiàng)目評(píng)估，只憑個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和想象做決策，投資方向難以把握，資金浪費(fèi)較大。

三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理策略的建議

我國(guó)中小企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面存在的問題是由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身雙重因素造成的，所以，為了更好的解決問題，除了政策出臺(tái)扶持政策、適應(yīng)市場(chǎng)，優(yōu)化價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈外，企業(yè)自身應(yīng)從以下幾方面入手：

（一）小企業(yè)應(yīng)確立財(cái)務(wù)管理的核心地位

絕大多數(shù)中小企業(yè)是家族式的管理組織形式，會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)中的崗位設(shè)置容易產(chǎn)生交叉重疊現(xiàn)象。有些中小企業(yè)管理者基于自身的原因，沒有將財(cái)務(wù)管理納入企業(yè)管理的有效機(jī)制中，甚至將家庭財(cái)務(wù)管理和企業(yè)財(cái)務(wù)管理混為一談，使財(cái)務(wù)管理失去了它在企業(yè)管理中應(yīng)有的地位和作用，從而造成中小企業(yè)處于虧損狀態(tài)。某些中小企業(yè)在成長(zhǎng)前期，業(yè)務(wù)跑得很快，一方面是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率不斷提高；另一方面是企業(yè)知名度和市場(chǎng)地位不斷提高。可惜常常是好景不長(zhǎng)，在企業(yè)經(jīng)歷了一段快速成長(zhǎng)后，普遍感到力不從心，出現(xiàn)了財(cái)務(wù)開支困難、債務(wù)償還能力不足、經(jīng)營(yíng)活力下降、效益滑坡等問題，最后使企業(yè)成長(zhǎng)受困，經(jīng)營(yíng)停頓，直至崩潰。財(cái)務(wù)管理所能解決的資金、成本、資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制等方面問題。財(cái)務(wù)是公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的重要戰(zhàn)略支持，缺乏穩(wěn)健財(cái)務(wù)的支持，公司的發(fā)展注定不會(huì)長(zhǎng)久，因此，中小企業(yè)必須確立財(cái)務(wù)管理在公司經(jīng)營(yíng)管理中的核心地位。

（二）小企業(yè)要加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理

企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵，是保持充足的現(xiàn)金，充足的現(xiàn)金不僅可以幫助企業(yè)應(yīng)付危機(jī)，同時(shí)也是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展重要保障。以財(cái)務(wù)部門為主體，加強(qiáng)對(duì)賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，制定相應(yīng)應(yīng)收賬。預(yù)付貨款控制制度，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)加強(qiáng)動(dòng)態(tài)跟蹤，嚴(yán)格應(yīng)收賬款賬齡的管理，加大催收應(yīng)收賬款的力度及時(shí)收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險(xiǎn)，從而提高企業(yè)資金使用率。同時(shí)加強(qiáng)成本控制，科學(xué)、經(jīng)濟(jì)、合理地進(jìn)行采購，對(duì)存貨嚴(yán)格控制，提高資金周轉(zhuǎn)速度第三，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的賬齡分析。

（三）優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

在金融危機(jī)環(huán)境下，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，不斷通過存量調(diào)整和變量調(diào)整（增量或減量）的手段確保財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，確定合理的負(fù)債比例，負(fù)債過多，容易造成資金周轉(zhuǎn)困難；負(fù)債過少，會(huì)限制企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)?shù)剡x擇資本結(jié)構(gòu)，重視資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險(xiǎn)和收益分配，增加對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，合理定位企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)在資金運(yùn)用上要維持一定的付現(xiàn)能力，以保證日常資金周轉(zhuǎn)需要。企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)是對(duì)資本、負(fù)債、資產(chǎn)和投資等進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，使其保持合理的比例，使負(fù)債水平始終保持在一個(gè)合理的水平上，不能超過自身的承受能力。一旦超過臨界點(diǎn)，加大負(fù)債比率會(huì)成為財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；中小企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2016）09-0039-02

近年來，中小企業(yè)正在高速的發(fā)展中，其地位也正在不斷的增強(qiáng)。但是，中小企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模較小，發(fā)展資金也不夠充足，融資渠道非常少，所以當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)就會(huì)面臨比較危機(jī)的狀況，甚至?xí)媾R倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范管理是十分必要的。

一、金融危機(jī)下中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1.企業(yè)管理人員缺少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷的健全過程中，隨之而來的就會(huì)有更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但在很多的中小型企業(yè)中，有一些管理人員沒有對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的發(fā)展進(jìn)行深刻的了解，認(rèn)為只要正常經(jīng)營(yíng)管理，不出現(xiàn)財(cái)務(wù)的失誤就不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。還有一些管理人員沒有意識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過有效的管理規(guī)避的，所以在風(fēng)險(xiǎn)快要降臨的時(shí)候也沒有用有效的管理手段進(jìn)行防范，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

2.財(cái)務(wù)管理辦法缺少科學(xué)性。由于中小企業(yè)的企業(yè)規(guī)模的限制，所以很多企業(yè)的組織部門都不夠健全。在這種情況之下，進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的時(shí)候，很多管理者沒有遵循科學(xué)化管理這一原則，甚至很多管理者在管理過程中出現(xiàn)了主觀決策和經(jīng)驗(yàn)決策，沒有根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展情況進(jìn)行分析，所以就很容易出現(xiàn)決策風(fēng)險(xiǎn)，如項(xiàng)目投入不能收回成本，收益過低等，這些風(fēng)險(xiǎn)容易讓企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益產(chǎn)生惡劣的影響[1]。

3.企業(yè)內(nèi)部的調(diào)控體系不健全。很多中小型企業(yè)都沒有建立一個(gè)非常健全的財(cái)務(wù)管理制度，所以就造成企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)很多的問題，資金在管理使用的時(shí)候分配方式不夠明確，并且容易出現(xiàn)管理方式混亂、資金管理力度不強(qiáng)等問題，從而讓企業(yè)內(nèi)部在進(jìn)行資金調(diào)控的時(shí)候出現(xiàn)漏洞，不能夠合理的調(diào)控企業(yè)資金，在金融危機(jī)的情況之下，企業(yè)就不能對(duì)即將面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分析，更不能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)屩行∑髽I(yè)陷入更深的危機(jī)當(dāng)中。

4.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不夠合理。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金中負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系。中小型企業(yè)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一般的負(fù)債資金都比較高，所以導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)更會(huì)加重負(fù)債比例。當(dāng)負(fù)債比例達(dá)到一定程度之后，就會(huì)出現(xiàn)很多嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題，中小型企業(yè)就可能無法在預(yù)定時(shí)間內(nèi)還清負(fù)債資金。逾期之后的高額利息也會(huì)加重企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

5.中小企業(yè)的資金的流動(dòng)性較差。在中小型企業(yè)中，由于其流動(dòng)資金過少，很多資本都存在于存貨產(chǎn)品當(dāng)中，在很多企業(yè)還會(huì)出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率差和存貨積壓等狀況，再對(duì)貨品進(jìn)行保管的時(shí)候就增加了很多保管費(fèi)，加重了企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)，同時(shí)讓企業(yè)的流動(dòng)資金更加緊缺。當(dāng)出現(xiàn)金融危機(jī)的時(shí)候，中小型企業(yè)就沒有很多的流動(dòng)資金進(jìn)行企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.企業(yè)融資過程艱難。首先，在中小型企業(yè)進(jìn)行融資的時(shí)候就十分困難，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款期限一般都是一年的短期貸款。如果企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的企業(yè)規(guī)劃需要進(jìn)行融資的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)不會(huì)提供長(zhǎng)期的貸款，所以由于資金的不足，很多中小型企業(yè)根本無法進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃，所以讓其不能夠長(zhǎng)期持續(xù)的發(fā)展下去。其次，由于國(guó)家近幾年的宏觀調(diào)控，差額準(zhǔn)備金制度讓很多的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行信貸收緊的政策。所以在融資的時(shí)候，很多中小型企業(yè)貸款的時(shí)候不符合貸款的條件，所以會(huì)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，近年來的借貸成本持續(xù)增高，很多企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外融資的時(shí)候，銀行信貸不能夠?qū)ζ溥M(jìn)行很有利的資金支持，而其他比較小型的金融機(jī)構(gòu)的利息非常高，使很多企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重加重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率也就大大增加。

二、金融危機(jī)下中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.擴(kuò)張調(diào)整企業(yè)規(guī)模。在中國(guó)如今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之下，企業(yè)想要謀求更好的發(fā)展，就要進(jìn)行一定的調(diào)整和擴(kuò)張。但是，現(xiàn)今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中還存在著許多不確定的發(fā)展因素，所以在進(jìn)行調(diào)整和擴(kuò)張的過程中一定要秉承謹(jǐn)慎的原則，在開展企業(yè)項(xiàng)目的時(shí)候也要對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行詳細(xì)的分析論證，不能夠武斷地進(jìn)行決策，要謹(jǐn)慎地進(jìn)行項(xiàng)目的開展。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例達(dá)到了50%以上的時(shí)候，就要先對(duì)企業(yè)的負(fù)債比例進(jìn)行一定的調(diào)整，直到企業(yè)的負(fù)債比例達(dá)到了比較正常的范圍時(shí)，才可以用適合企業(yè)發(fā)展的方式進(jìn)行調(diào)整和擴(kuò)張。另外，如果金融危機(jī)危及到中小型企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候，就可以采取戰(zhàn)略收縮的方式對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行一定的調(diào)整，讓其制作工藝和制作技術(shù)達(dá)到更高的標(biāo)準(zhǔn)，讓企業(yè)的產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定的積極影響。中小企業(yè)的首要目標(biāo)是生存，其次才是要更好的發(fā)展，所以在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候就要將收益不高、影響企業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目進(jìn)行撤除，大力發(fā)展收益更高、影響力更大的項(xiàng)目，從而達(dá)到企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的目的；同時(shí)，還可能獲得經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)利益的雙贏。

2.有效地轉(zhuǎn)移和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。雖然中小型企業(yè)在進(jìn)行運(yùn)營(yíng)的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)很多的風(fēng)險(xiǎn)，但是在進(jìn)行管理的過程中企業(yè)可以指定有效的管理辦法，讓企業(yè)有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，管理者應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)管理方面更加重視，指定健全的財(cái)務(wù)管理制度，把握住市場(chǎng)發(fā)展的脈搏。其次，還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)管理部門的建設(shè)，吸納更多的財(cái)務(wù)管理人才為企業(yè)所用。在進(jìn)行日常財(cái)務(wù)管理的同時(shí)，還應(yīng)該制定好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。如果企業(yè)真的面臨了金融危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，企業(yè)就可以執(zhí)行之前所制定的防范措施，還可以通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和多元化經(jīng)營(yíng)等方式進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。在這些方法中，多元化經(jīng)營(yíng)是規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)中最主要的方式。

3.企業(yè)加強(qiáng)資金的回收管理。在金融危機(jī)的情況之下，很多中小型企業(yè)都無法對(duì)這種狀況進(jìn)行合理的應(yīng)對(duì)，所以讓中小型企業(yè)所面臨的外部環(huán)境更加惡劣，讓企業(yè)無法再正常運(yùn)轉(zhuǎn)。所以，在企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，就應(yīng)該在企業(yè)內(nèi)部建立應(yīng)收賬款責(zé)任制，對(duì)合同和訂單管理進(jìn)行深度的強(qiáng)化，讓企業(yè)的應(yīng)收賬款回款率得到提高，這種做法可以有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)[2]。

4.加強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金流管理。當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生之后，不僅僅是企業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)一定的財(cái)務(wù)危機(jī)，整個(gè)市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)混亂的局面。很多大型企業(yè)在金融危機(jī)的情況下都受到了很多的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至面臨倒閉。中小型企業(yè)想要在這種情況之下生存下來就更要有管理方面的優(yōu)勢(shì)，才有可能在這種情況下生存下來。所以，在資金流的管理上，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行充分的重視，對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資金流量和流向進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控，也要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化和升級(jí)，還要對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資金周轉(zhuǎn)效率進(jìn)行有效的提高，這樣的資金管理辦法會(huì)讓企業(yè)在危機(jī)出現(xiàn)時(shí)有足夠的資金進(jìn)行正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而讓企業(yè)能夠?qū)ω?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。

5.企業(yè)進(jìn)行合理的籌資方式。由于政策上對(duì)于中小型企業(yè)的發(fā)展不利，金融機(jī)構(gòu)和信貸機(jī)構(gòu)都不能提供有力的資金保障。所以，中小型企業(yè)應(yīng)該開辟更新的道路進(jìn)行融資。很多中小型企業(yè)在融資的時(shí)候使用了民間融資和自我融資的方式。民間融資的方式會(huì)更加利于企業(yè)的發(fā)展，由于這種方式在融資的過程中沒有像金融機(jī)構(gòu)那樣繁重的利息負(fù)擔(dān)，所以在發(fā)展的空間也就更大，得到的收益也就更多。自我融資的方式就是向很多的投資商進(jìn)行資金的求助，例如很多的企業(yè)創(chuàng)業(yè)人就通過自己的口才和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略贏得了投資商的資金投入，讓企業(yè)的運(yùn)行有了更堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

6.企業(yè)減少成本的投入。中小型企業(yè)在發(fā)展的時(shí)候具有成本低廉的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，但是在面對(duì)金融危機(jī)的時(shí)候，這一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)就不能成為其發(fā)展的優(yōu)勢(shì)之一了。所以，企業(yè)想要在這種情況下尋找發(fā)展的生機(jī)，就要減少浪費(fèi)的狀況，使用減少人力資源或者物力資源的方式來盡可能的降低成本的投入。例如，進(jìn)行裁員的形式減少資金的投入，辭去很多的效率低下和閑職人員，或者進(jìn)行休假、輪崗、減薪等方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行緩解。

7.企業(yè)要加強(qiáng)創(chuàng)新的腳步。在信息時(shí)代的企業(yè)，應(yīng)該采用更加信息化的管理模式，在技術(shù)上也應(yīng)該使用更加先進(jìn)和科學(xué)的方法。目前，中國(guó)雖然出口的產(chǎn)品數(shù)量和種類都非常多，但是出口的一般都是價(jià)格比較低廉、缺少核心技術(shù)的產(chǎn)品。當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候，這些企業(yè)就會(huì)受到很大的經(jīng)濟(jì)影響，所以想要提高中小型企業(yè)的技術(shù)和管理，就要有創(chuàng)新的理念和舉措，在技術(shù)水平上進(jìn)行不斷的推動(dòng)，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，不再利用低成本低價(jià)格作為出口的標(biāo)簽，在風(fēng)險(xiǎn)來臨的時(shí)候能夠不受到影響，依然保持安全平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

三、結(jié)語

中小企業(yè)在進(jìn)行發(fā)展的時(shí)候是十分艱難的，在正常的運(yùn)營(yíng)過程中想要有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、有效地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，就要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的建設(shè)、加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理力度，制定更合理的措施應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，使用多種方法讓企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上得到更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊建軍,袁榮.淺論金融危機(jī)環(huán)境下中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2009(3).

篇8

(一)資金使用效益不高，財(cái)務(wù)管理職能薄弱。長(zhǎng)期存在的行政制度造成事業(yè)單位的預(yù)算不規(guī)格、不全面，不能反映本單位財(cái)務(wù)收支的情況，費(fèi)用支出無計(jì)劃、無控制，不能完全市場(chǎng)化。事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理部門不重視資金使用前的預(yù)測(cè)和使用過程中的控制，只追求賬面平衡，缺乏對(duì)資金使用效率的考核制度，事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理職能弱化，資金使用效率較低。(二)固定資產(chǎn)管理不規(guī)范。事業(yè)單位對(duì)于固定資產(chǎn)存在重使用輕管理現(xiàn)象，資產(chǎn)閑置，流失嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。一是賬實(shí)不符。有些單位在購置固定資產(chǎn)時(shí)不記錄，而是列入經(jīng)費(fèi)支出，這樣記賬，單位的固定資產(chǎn)不能準(zhǔn)確的落實(shí)在賬面上，因?yàn)槿狈ΡO(jiān)督，導(dǎo)致賬面與實(shí)際不相符。二是賬務(wù)處理不規(guī)范。一些事業(yè)單位自行采購固定資產(chǎn)，購入的固定資產(chǎn)價(jià)格高、質(zhì)量差，采購人員，私設(shè)小金庫，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。三是管理不善。事業(yè)單位對(duì)固定資產(chǎn)不進(jìn)行定期盤點(diǎn)，對(duì)損壞的固定資產(chǎn)無人追究，造成有賬無物、有物無賬現(xiàn)象。(三)缺乏健全的內(nèi)部制約機(jī)制。一是內(nèi)部制約制度不健全，財(cái)務(wù)管理制度和監(jiān)督審核程序形同虛設(shè)，沒有內(nèi)部控制和監(jiān)督。二是崗位設(shè)置不合理，兼崗現(xiàn)象嚴(yán)重，工作職責(zé)交叉，缺乏監(jiān)督。三是財(cái)會(huì)人員缺乏職業(yè)操守，財(cái)務(wù)人員按照領(lǐng)導(dǎo)的意圖辦事，違規(guī)操作。四是資金使用，支出審批和報(bào)銷程序不規(guī)范，缺乏監(jiān)督機(jī)制，事業(yè)單位財(cái)務(wù)實(shí)行會(huì)計(jì)集中核算，單位財(cái)務(wù)管理職能減弱，造成會(huì)計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理分離。(四)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高，不能勝任工作需要。事業(yè)單位的特殊性導(dǎo)致內(nèi)部財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高、業(yè)務(wù)能力低，缺乏職業(yè)道德，影響了事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理工作，有些單位的財(cái)務(wù)管理人員不懂財(cái)務(wù)政策，只聽從于領(lǐng)導(dǎo)指令，法制觀念淡薄，不能堅(jiān)持原則，助長(zhǎng)了違犯財(cái)經(jīng)法紀(jì)行為的產(chǎn)生，導(dǎo)致行政事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理無法適應(yīng)現(xiàn)代管理的需要，影響了事業(yè)單位的公共服務(wù)職能及社會(huì)服務(wù)能力。

二、加強(qiáng)事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理的對(duì)策建議

(一)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員的職業(yè)教育，培養(yǎng)財(cái)會(huì)創(chuàng)新人才。財(cái)務(wù)人員不僅要具有財(cái)會(huì)理論基礎(chǔ)，還要有良好的現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)，面對(duì)知識(shí)更新，事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理人員能夠分析和制定科學(xué)的財(cái)務(wù)管理策略，不斷吸取新知識(shí)創(chuàng)設(shè)優(yōu)良的理財(cái)環(huán)境。財(cái)務(wù)管理人員遵守國(guó)家的法律法規(guī)，財(cái)經(jīng)紀(jì)律，職業(yè)道德規(guī)范，有良好的業(yè)務(wù)水平，是實(shí)施財(cái)務(wù)創(chuàng)新工程的基本要求。財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)包括創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新精神，財(cái)會(huì)人員要具有現(xiàn)財(cái)觀念，要有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和時(shí)間價(jià)值觀念。事業(yè)單位要建立完善的激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員的培訓(xùn)工作，創(chuàng)造機(jī)會(huì)讓財(cái)務(wù)管理者學(xué)習(xí)進(jìn)修，接受財(cái)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)，更新知識(shí)，增加其歸屬感，使物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)與精神獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合。(二)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化財(cái)務(wù)管理。在事業(yè)單位內(nèi)部，盡量加大網(wǎng)絡(luò)化硬件投資，引進(jìn)先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)化財(cái)務(wù)管理體系，讓財(cái)務(wù)人員從數(shù)字運(yùn)算中解脫出來，把時(shí)間和精力用在財(cái)務(wù)分析上，以適應(yīng)社會(huì)快速發(fā)展的需要。財(cái)務(wù)人員要真實(shí)準(zhǔn)確反映事業(yè)單位的財(cái)務(wù)收支狀況，通過分析，把形成這些指標(biāo)有利因素和不利因素體現(xiàn)出來，為領(lǐng)導(dǎo)者制定工作目標(biāo)作出正確決策提供理論依據(jù)。并在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，通過網(wǎng)絡(luò)與銀行建立關(guān)系，利用銀行服務(wù)資源，提升資金的運(yùn)作水平，提高資金的使用效率。(三)健全事業(yè)單位財(cái)務(wù)預(yù)算體系。事業(yè)單位的財(cái)務(wù)預(yù)算能力是事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理工作的重要內(nèi)容，健全的財(cái)務(wù)預(yù)算體系，直接關(guān)系到事業(yè)單位的資金使用效率，與國(guó)家、人民的利益緊密聯(lián)系，是加強(qiáng)事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理的有效途徑，建立健全財(cái)務(wù)預(yù)算體系，有益于推動(dòng)事業(yè)單位財(cái)務(wù)工作的發(fā)展，保障國(guó)家和人民的利益，保證財(cái)務(wù)管理工作的科學(xué)有序的開展。事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理工作，必須詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤治觥⒃u(píng)價(jià)每一項(xiàng)預(yù)算執(zhí)行情況，采用不同的方法分析執(zhí)行情況，探索解決的措施，從預(yù)測(cè)決策到執(zhí)行監(jiān)督，劃分責(zé)任制，做到權(quán)責(zé)明確。具體的財(cái)務(wù)管理工作，要堅(jiān)持預(yù)算編制、執(zhí)行評(píng)價(jià)并重的原則，科學(xué)合理地編制部門預(yù)算，細(xì)化收支項(xiàng)目，落實(shí)政府收支分類改革措施。(四)加強(qiáng)事業(yè)單位的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制。為了事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理工作的科學(xué)、合理和有序進(jìn)行，為了更有效的確保財(cái)務(wù)管理工作的穩(wěn)步發(fā)展，必須實(shí)施內(nèi)部控制。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展，事業(yè)單位要及時(shí)完善自身的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制，防止與社會(huì)脫節(jié)，保障事業(yè)單位的正常運(yùn)作，使財(cái)務(wù)管理工作適應(yīng)社會(huì)的發(fā)展以及市場(chǎng)的變化的需要，積極的結(jié)合自身的實(shí)踐特點(diǎn)，探索出適合自身財(cái)務(wù)管理工作的內(nèi)部控制制度，才能實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。要完善固定資產(chǎn)的入庫驗(yàn)收、保管使用、交接處置等制度，杜絕隨意報(bào)廢和變相低價(jià)銷售;要嚴(yán)格財(cái)產(chǎn)清查制度對(duì)固定資產(chǎn)定期盤點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)的問題要及時(shí)查明原因，依據(jù)不同情況進(jìn)行處理解決，以保證財(cái)產(chǎn)的安全完整;要建立健全國(guó)有資產(chǎn)登記制度，對(duì)資產(chǎn)及時(shí)入賬，做到賬賬相符，賬物相符。(五)強(qiáng)化事業(yè)單位的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理。事業(yè)單位的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理，是整個(gè)財(cái)務(wù)管理的中心環(huán)節(jié)，只有強(qiáng)化基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理，才能確保后續(xù)工作的順利，提高事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理工作的質(zhì)量。規(guī)范日常的財(cái)務(wù)管理工作，事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理工作是一項(xiàng)復(fù)雜嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南到y(tǒng)工程，包括眾多的項(xiàng)目和數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)出現(xiàn)差錯(cuò)，會(huì)直接造成信息失真，影響后續(xù)管理工作的順利開展。為此，日常財(cái)務(wù)管理工作要以規(guī)范為原則，原始數(shù)據(jù)要齊全，報(bào)表要有序;從源頭上加強(qiáng)所有資金的收支管理，支出要使用財(cái)政部門統(tǒng)一監(jiān)制的收費(fèi)票據(jù)，收入要及時(shí)足額的繳存財(cái)政專戶，嚴(yán)禁擅自開戶、截留和挪用;依法做好預(yù)算執(zhí)行。有預(yù)算外收入任務(wù)的部門，依法應(yīng)收盡收，強(qiáng)化征收措施，確保完成任務(wù)。部門預(yù)算批復(fù)傳達(dá)以后，嚴(yán)禁擅自調(diào)整下屬單位的預(yù)算，因特殊情況需要調(diào)整的，必須按規(guī)定程序報(bào)批調(diào)整手續(xù)。

篇9

【關(guān)鍵字】房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策研究

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)是非常典型的資金密集型企業(yè)，并且具有高投入、高回報(bào)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)的特點(diǎn)。而我國(guó)大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)規(guī)模小，資源分散，企業(yè)整體開發(fā)能力低，與其資源密集型的行業(yè)特點(diǎn)極不相適應(yīng)。[1]不少房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上，有的高達(dá)90%，企業(yè)承受著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加上目前受國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)控影響，國(guó)際經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響，金融政策的影響，都已成為很多房地產(chǎn)企業(yè)求生存、求發(fā)展迫切需要解決的問題。如何在房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)過程中有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，以爭(zhēng)取房地產(chǎn)投資的可靠、可行性是非常必要的。

一、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)管理的來源分析

1、企業(yè)外部成因

國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)廣大房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響是巨大的，甚至是致命的，直接影響和制約著企業(yè)的生存和發(fā)展。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響之大，這類危機(jī)主要是指價(jià)格管制、貿(mào)易限制、外匯管制、購買力、財(cái)政、貨幣政策改變等所帶來的企業(yè)危機(jī)。

2、企業(yè)內(nèi)部成因

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理機(jī)制與財(cái)務(wù)管理水平的高低，己經(jīng)成為企業(yè)最重要的內(nèi)部危機(jī)成因，對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展起著決定性的作用。

（1）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)問題

財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)指他們所要具備的的資金合理配置的能力、收支積極平衡的能力、成本效益運(yùn)算的能力、分析收益風(fēng)險(xiǎn)的能力、資金物資結(jié)合管理的能力、各方利益協(xié)調(diào)的能力等。

（2）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)決策失誤問題

房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目由于投資大，時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差，因此，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，因時(shí)間、認(rèn)識(shí)、信息掌握程度、人際關(guān)系以及決策者個(gè)人因素的影響，常常會(huì)做出帶有缺陷的低質(zhì)量決策，從而導(dǎo)致決策失誤，直接可能導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)虧損，甚至破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全問題

大部分虧損的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，財(cái)務(wù)管理內(nèi)部都存在著紀(jì)律松弛、管理混亂、浪費(fèi)嚴(yán)重、無法可依、有法不依等等問題。這是財(cái)務(wù)管理制度落后和管理制度不健全的直接后果，從而導(dǎo)致成本管理制度、財(cái)務(wù)管理制度的約束力極弱。

（4）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)管理運(yùn)行機(jī)制不良問題

管理機(jī)制包括企業(yè)的規(guī)章制度和管理制度，規(guī)章制度不健全，或者房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)沒有建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制、創(chuàng)新和監(jiān)督機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和穩(wěn)妥運(yùn)行機(jī)制，造成企業(yè)管理的混亂和無序。

二、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)管理的對(duì)策研究

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不同的理財(cái)環(huán)境和理財(cái)階段，有不同的表現(xiàn)形式。資本循環(huán)運(yùn)動(dòng)過程就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和積聚過程。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中一般以貨幣形態(tài)為起點(diǎn)和終點(diǎn)的，其資本循環(huán)運(yùn)動(dòng)過程為：資本運(yùn)動(dòng)在籌資、投放、產(chǎn)出、分配4個(gè)節(jié)點(diǎn)上停留，因此，我們把它劃分為以下4種風(fēng)險(xiǎn)類別：①籌資風(fēng)險(xiǎn)②投資風(fēng)險(xiǎn)③經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)④收益分配風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)管理的對(duì)策分析如下：

（1）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，因此，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。

①編制現(xiàn)金流量預(yù)算，建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。因此企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。

②確立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的全過程，及早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)，通過尋找財(cái)務(wù)危機(jī)的原因，提出防范和解決危機(jī)的有效措施，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和有效配置資源提供可靠保障。[2]

（2）加強(qiáng)資金管理，提高理財(cái)機(jī)制

要保證房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，企業(yè)必須擁有滿足開發(fā)活動(dòng)所需要的資金，因此，籌集資金理所當(dāng)然成為開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首要任務(wù)。

①注重現(xiàn)金的管理，制定合理的現(xiàn)金使用計(jì)劃，保持現(xiàn)金收支平衡，并保證企業(yè)日益經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要。加強(qiáng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和可行性研究，確保所投資金的安全、高效，避免項(xiàng)目投資的盲目性。

②要加強(qiáng)建筑材料的管理。一是把好建筑材料采購關(guān)，在保證開發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，采購到價(jià)廉物美的建筑材料；二要要搞好建筑材料的驗(yàn)收及各種在用建材的管理。一方面要做好入庫材料的驗(yàn)收和登記工作，杜絕不合格材料進(jìn)入工地；另一方面要加強(qiáng)對(duì)囤積在工地的各種建材的管理，采取各種措施盡量減少因管理不善及某些存放露天的材料(沙、石磚瓦等)被盜而造成的損失。

③要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，盡快收回賒銷賬款，減少企業(yè)壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，并且要盤活存量資金，逐步降低商品房空置率，減少資金占用量，加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金利用率，使開發(fā)企業(yè)盡快步入資金良性循環(huán)的軌道。

（3）加強(qiáng)成本管理，降低消耗提高效益

成本管理也是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心工作，其管理水平的高低，管理工作的好壞，不僅影響企業(yè)自身的利益，而且直接影響著以成本為定價(jià)基礎(chǔ)的房地產(chǎn)商品的價(jià)格。

①確定開發(fā)成本項(xiàng)目和成本開發(fā)范圍，不得擅自擴(kuò)大開支范圍，提高開支標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)確地計(jì)算開發(fā)產(chǎn)品成本。

②建立二級(jí)成本核算管理體系，實(shí)行成本責(zé)任制。開發(fā)企業(yè)應(yīng)遵循統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)， 分級(jí)管理的原則，在財(cái)務(wù)部門下設(shè)立二級(jí)成本核算單位，如向材料部門、工程部門、經(jīng)營(yíng)部門等部門委派成本核算員，負(fù)責(zé)做好各部門的成本核算工作，協(xié)助各部門完成財(cái)務(wù)部門下達(dá)的各項(xiàng)成本計(jì)劃指示。同時(shí)明確規(guī)定各核算單位的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，實(shí)行利益與效益掛鉤。

③實(shí)行全過程的成本管理，努力實(shí)現(xiàn)成本管理目標(biāo)。不僅要搞好事中成本管理，而且更要注重事前和事后成本管理，即對(duì)擬建項(xiàng)目的成本預(yù)測(cè)和成本計(jì)劃的制定；對(duì)投建項(xiàng)目在執(zhí)行成本計(jì)劃中實(shí)行監(jiān)督和控制，檢驗(yàn)計(jì)劃的科學(xué)性、合理性， 發(fā)現(xiàn)偏差，及時(shí)修正，保證成本計(jì)劃的有利實(shí)施。

（4）建章立制，規(guī)范財(cái)務(wù)行為

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)管理重在財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)管理重在制度。為使企業(yè)財(cái)務(wù)管理迅速改變現(xiàn)有狀況，制定一套行之有效的規(guī)章制度并嚴(yán)格按章操作是強(qiáng)化內(nèi)部管理的最根本的前提。因此，一方面，要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員根據(jù)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，積極探索從

征地=>動(dòng)遷=>工程建設(shè)=>商品房營(yíng)銷=>物業(yè)管理，整個(gè)開發(fā)經(jīng)營(yíng)全過程的財(cái)管理制度，形成標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、制度化的企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制。另一方面，要求財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)適當(dāng)借鑒其他企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及國(guó)外同行的管理經(jīng)驗(yàn)，以加快我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度建設(shè)的步伐。

注釋：

[1]朱玉. 房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì). 房地產(chǎn)業(yè), 2003(2):64.

[2]盛光明 周會(huì). 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究. 北京理工大學(xué)學(xué)報(bào), 2005(8):48-49.

參考文獻(xiàn)：

[1]朱玉. 房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì). 房地產(chǎn)業(yè), 2003(2):64.

[2]李勝強(qiáng). 淺論房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的危機(jī)管理. 茂名學(xué)院學(xué)報(bào), 2005(2):61-63.

[3]盛光明 周會(huì). 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究. 北京理工大學(xué)學(xué)報(bào), 2005(8):48-49

篇10

一、行為財(cái)務(wù)理論的提出與發(fā)展

行為財(cái)務(wù)理論是在對(duì)"有效市場(chǎng)假說"（EfficientMarketHypothesis，簡(jiǎn)稱EMH）的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)中提出來的。EMH是標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)性假設(shè)。EMH宣稱金融資產(chǎn)的價(jià)格全面反映所有可獲得的相關(guān)信息，并給出了三種形式的市場(chǎng)有效性：弱型有效、半強(qiáng)型有效和強(qiáng)型有效。EMH提出之后，得到了眾多學(xué)者的響應(yīng)和大量實(shí)證數(shù)據(jù)的支持，并在經(jīng)濟(jì)、金融、財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的研究中得到了迅速的推廣。但進(jìn)入八十年代以后，大量股票市場(chǎng)異常現(xiàn)象，如"小公司效應(yīng)"（Banz，1982）、"星期一效應(yīng)"（French，1980；Gibbons和Hess，1981）、"反向投資策略"（Fama和French，1992）等的出現(xiàn)，表明市場(chǎng)可能并非有效。而且，大量的心理學(xué)和行為學(xué)的證據(jù)顯示，投資者在不確定條件下的決策并非都是理性的，投資者的實(shí)際決策往往會(huì)系統(tǒng)性的偏離標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論所設(shè)定的最優(yōu)決策模式，而且這種偏離對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響不能因統(tǒng)計(jì)平均而消除。諸如此類的現(xiàn)象和非理是EMH所不能解釋的。

事實(shí)上，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論要解決兩個(gè)問題：（1）通過最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；（2）通過描述性決策模型探討投資者的實(shí)際決策過程。標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論很好地解決了第一個(gè)問題。但在第二個(gè)問題上，標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論與實(shí)際情況有很大的差別。誠(chéng)如上所述，投資者的實(shí)際決策并不一定是最優(yōu)決策。為更好地解釋和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)主體的實(shí)際決策過程（而不是最優(yōu)決策模型）以及金融市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行狀況，財(cái)務(wù)學(xué)研究者們發(fā)展了一個(gè)新的研究范式，即行為財(cái)務(wù)（behavioralfinance）。

行為財(cái)務(wù)研究的起源可追溯到20世紀(jì)初心理學(xué)研究中的行為主義流派。1951年和1969年，Burrel分別發(fā)表了《投資研究實(shí)驗(yàn)方法的可能性》和《科學(xué)的投資分析：科學(xué)還是幻想》，將行為方法和定量投資模型結(jié)合起來。1972年，Slovic發(fā)表的《人類判斷的心理學(xué)研究對(duì)投資決策的意義》開啟了行為財(cái)務(wù)研究的先河。而這時(shí)，以EMH為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論已被人們所廣泛接受，因此，行為財(cái)務(wù)未能引起太多的關(guān)注。1979年，Kahneman和Tvensky提出了著名的期望理論，為行為財(cái)務(wù)的研究奠定了理論基礎(chǔ)。到1985年，Thaler發(fā)表了《股票市場(chǎng)過度反應(yīng)了嗎？》一文，學(xué)者們逐漸開始重視和研究行為財(cái)務(wù)這一新的領(lǐng)域，取得了一些新的進(jìn)展，包括Delong、Shleifer、Summers和Waldmann（1990）提出的噪聲交易理論模型DSSW模型，Barberis、Shleifer和Vishny（1997）提出的BSV模型，Daniel、Hirsheifer和Subramanyam（1998）提出的DHS模型，Hong和Stein（1999）提出的HS模型，羊群效應(yīng)模型（herdbehavioralmodel）等。而且，對(duì)行為財(cái)務(wù)理論的實(shí)證檢驗(yàn)也隨之展開：Herskey和Schoemaker（1980）用實(shí)驗(yàn)心理學(xué)方法驗(yàn)證了期望理論中個(gè)體在面對(duì)收益和損失時(shí)態(tài)度是不同的；Shefrin和Statman(1985)發(fā)現(xiàn)在股票市場(chǎng)上投資者???鑰魎鴯善貝嬖誚锨康南?坌睦恚?詞瞧?梅縵盞模?謨??媲扒饗蚧乇芊縵眨?敢飩顯緶舫齬善幣運(yùn)?ɡ?螅籐akonishok和Vermaelen（1990）、Ilenberry（1995）指出市場(chǎng)對(duì)由股份回購所傳遞的信息反映不足等。我國(guó)學(xué)者也開展了對(duì)行為財(cái)務(wù)理論的經(jīng)驗(yàn)研究：孫培源和施東暉（2002）通過對(duì)中國(guó)股市的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析，驗(yàn)證了在不同的收益和損失狀況下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是不同的。①

行為財(cái)務(wù)的興起有幾個(gè)方面的原因：一是期望理論的提出；二是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，并逐漸溶入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。

二、行為財(cái)務(wù)理論的內(nèi)容

（一）行為財(cái)務(wù)的理論基礎(chǔ)

1、期望理論（prospecttheory）。1979年，Kahneman和Tvensky（以下簡(jiǎn)稱KT）《期望理論：風(fēng)險(xiǎn)下的決策分析》，給出了解釋人們?cè)诓淮_定條件下的決策行為的模型，不同于傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論，KT稱之為期望理論。通過實(shí)驗(yàn)調(diào)查，KT把違反傳統(tǒng)預(yù)期效用理論的部分歸納為三種效果：確定效果（certaintyeffect）、反射效果（reflectioneffect）、分離效果（isolationeffect）。此外，KT也提出理論模型來解釋個(gè)人在面對(duì)不確定性時(shí)是如何決策的。他們定義了兩種函數(shù)來描述人的選擇行為：一種是價(jià)值函數(shù)V（x），替代了預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)；另一種是決策權(quán)重函數(shù)π（p），用決策權(quán)重替代了預(yù)期效用函數(shù)中的概率。然后，KT通過模型的設(shè)計(jì)和推導(dǎo)，給出了期望理論的幾個(gè)要點(diǎn)：（1）個(gè)人在不確定性條件下的決策是以相對(duì)于某個(gè)參考點(diǎn)的利得或損失為依據(jù)，而不是傳統(tǒng)理論所認(rèn)為得期末的財(cái)富或消費(fèi)，即以結(jié)果和開始設(shè)想的差距為基礎(chǔ)，而不是結(jié)果本身；（2）價(jià)值函數(shù)或個(gè)人的效用函數(shù)是S型的。在面對(duì)損失時(shí)是凸函數(shù)，面對(duì)利得時(shí)是凹函數(shù)，這表明投資者每增加一單位的損失，其失去的效用低于前一單位損失所降低的效用；每增加一個(gè)單位的利得，其增加的效用也低于前一單位利得所增加的效用；（3）價(jià)值函數(shù)中，損失的斜率比利得的斜率陡。即損失一個(gè)單位帶來的效用降低要大于獲取一個(gè)單位利得所帶來得效用增加，也就是說個(gè)人是厭惡損失的；（4）個(gè)人對(duì)極端但概率很低的事件會(huì)過度重視，卻容易忽略例行發(fā)生的事，KT把這稱為"小數(shù)法則偏差"。隨后，KT繼續(xù)他們的研究工作：1980年，KT提出了期望理論中"參考點(diǎn)"的概念；1992年，KT針對(duì)概率轉(zhuǎn)換的問題，提出了累積期望理論（cumulativeprospecttheory）。此外，Thaler（1985）、Lopes（1987）、Shefrin（1988，2000）等也在KT的基礎(chǔ)上，對(duì)期望理論進(jìn)行了補(bǔ)充和發(fā)展。

2、心理學(xué)。行為財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展與在財(cái)務(wù)理論中引入心理學(xué)的研究成果是分不開的。心理學(xué)家們通過一系列的實(shí)驗(yàn)證明，個(gè)人在面臨不確定條件時(shí)會(huì)表現(xiàn)出如下心理特征：（1）損失回避（lossaversion）。個(gè)人對(duì)利得和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不一樣的，損失帶來的影響是同樣大小的利得的2.5倍；（2）心理賬戶（mentalaccounting）。所謂心理賬戶，是指每個(gè)人皆根據(jù)自身的參考點(diǎn)來訂出一個(gè)決策的方案。例如，不同的股票，在買進(jìn)時(shí)有不同的價(jià)格，投資者面對(duì)這種現(xiàn)象，會(huì)根據(jù)自身的心理賬戶做出適合自身的決策；（3）過度自信（overconfidence）。心理學(xué)家們發(fā)現(xiàn)人們對(duì)自己的知識(shí)和能力都表現(xiàn)出過分自信。例如，對(duì)一項(xiàng)關(guān)于司機(jī)對(duì)于駕駛能力的自我判斷的調(diào)查顯示，有65%到80%的司機(jī)都認(rèn)為自己的能力是"超過平均水平"（aboveaverage）的；（4）傾向于確認(rèn)偏差（pronetoconfirmationbias）。人們往往只是重視條件概率（即所直觀到現(xiàn)象），而忽視了先驗(yàn)概率（以往存在的知識(shí)）。例如，如果你在電視中看到壞人中30％面貌丑陋，那么以后你看到這類面孔的人一定會(huì)認(rèn)之為壞人。這個(gè)實(shí)驗(yàn)說明，在人們的認(rèn)知過程中，夸大了按"常識(shí)"得到的條件概率，也就是夸大";典型"的作用。

（二）行為資本資產(chǎn)定價(jià)理論和行為投資組合理論

標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)是和馬科維茨的投資組合理論與夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型相聯(lián)系的，二者皆以投資者理性為前提。行為財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為，部分投資者因非理性或非標(biāo)準(zhǔn)偏好的驅(qū)使會(huì)做出非理性的行為，而且具有標(biāo)準(zhǔn)偏好的理性投資者無法全部抵消非理性投資者的資產(chǎn)需求。基于此，HershShefrin和MeirStatman（1994）提出了行為資本資產(chǎn)定價(jià)理論（behavioralcapitalassetpricingtheory，簡(jiǎn)稱BCAPT），對(duì)傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行了調(diào)整。BCAPT指出金融市場(chǎng)上除了嚴(yán)格按照傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行資產(chǎn)組合的信息交易者外，還有一部分投資者并不按傳統(tǒng)的CAPM行事，他們信息不充分，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。金融市場(chǎng)上資產(chǎn)的價(jià)格由這兩類投資者共同決定：當(dāng)前者在市場(chǎng)上起主導(dǎo)作用時(shí)，市場(chǎng)是有效的；當(dāng)后者在市場(chǎng)上起主導(dǎo)作用時(shí)，市場(chǎng)是無效的。BCAPT還指出，傳統(tǒng)的資本預(yù)算中的貼現(xiàn)率是按以CAPM為基礎(chǔ)計(jì)算出來的，這個(gè)貼現(xiàn)率是以市場(chǎng)有效和管理者理性為前提的。但事實(shí)并非如此，按行為財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)，應(yīng)以BCAPT為基礎(chǔ)來重新計(jì)算貼現(xiàn)率。

HershShefrin和MeirStatman（2000）以Lopes（1987）和KT的期望理論為基礎(chǔ)，發(fā)展出行為投資組合理論（behavioralportfoliotheory，簡(jiǎn)稱BPT）。他們利用單一心理賬戶（singlementalaccount，BPT-SA）和多個(gè)心理賬戶（multiplementalaccount，BPT-MA）來推導(dǎo)BPT。BPT-SA投資者關(guān)注各資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，他們會(huì)將投資組合整和在同一個(gè)心理賬戶里，而BPT-MA投資者將投資組合分散到多個(gè)心理賬戶，忽視資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)。BPT認(rèn)為投資者的投資組合是一種基于對(duì)不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)程度的識(shí)別和投資目的所形成的金字塔狀的投資組合，位于金字塔各層的投資與投資者特定的期望相聯(lián)系。而且，HershShefrin和MeirStatman發(fā)展了一個(gè)兩層的投資組合模型，每一層代表不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好：底層代表避免貧窮和破產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；高層代表為了暴富，追逐風(fēng)險(xiǎn)。

（三）行為財(cái)務(wù)理論模型

1、DSSW模型。解釋了噪聲交易者對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)的影響及噪聲交易者為什么能賺取更高的預(yù)期收益。噪聲即市場(chǎng)中虛假或誤判的信息。模型認(rèn)為，市場(chǎng)中存在理性套利者和噪音交易者兩類交易者，后者的行為具有隨機(jī)性和不可預(yù)測(cè)性，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)降低了理性套利者進(jìn)行套利的積極性。這樣金融資產(chǎn)的價(jià)格明顯偏離基本價(jià)值。而且噪聲會(huì)扭曲資產(chǎn)價(jià)格，但他們也可因承擔(dān)自己創(chuàng)造的風(fēng)險(xiǎn)而賺取比理性投資高的回報(bào)。

2、BSV模型。解釋了金融資產(chǎn)的價(jià)格如何偏離EMH。模型認(rèn)為，投資者在決策時(shí)存在兩種心理偏差：選擇性偏差和保守性偏差。由于收益變化是隨機(jī)的，上述兩種偏差使投資者會(huì)作出兩種錯(cuò)誤的判斷：判斷1和判斷2。根據(jù)判斷1，投資者認(rèn)為收益變化是一種暫時(shí)現(xiàn)象，未能及時(shí)調(diào)整自身對(duì)未來收益的預(yù)期，即反應(yīng)不足；根據(jù)判斷2，投資者認(rèn)為近期股票價(jià)格的同方向變化反應(yīng)公司收益的變化是趨勢(shì)性的，并對(duì)這一趨勢(shì)外推，導(dǎo)致過度反應(yīng)。

3、DHS模型。解釋了股票回報(bào)的短期連續(xù)性和長(zhǎng)期的反轉(zhuǎn)。模型認(rèn)為，市場(chǎng)中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現(xiàn)出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差。過度自信導(dǎo)致投資者夸大對(duì)股票價(jià)值判斷的私人信息的準(zhǔn)確性；自我偏愛導(dǎo)致對(duì)私人信息的反應(yīng)過度和公共信息的反應(yīng)不足。因此，股票價(jià)格短期內(nèi)會(huì)保持連續(xù)性，但從長(zhǎng)期來看，當(dāng)投資者的私人信息與公共信息不一致時(shí)，股票價(jià)格會(huì)因前期的過度反應(yīng)而回調(diào)。

4、HS模型。解釋了反應(yīng)不足和過度反應(yīng)。與BSV模型和DHS模型不同的是，HS模型把市場(chǎng)中的投資者分為消息觀察者和動(dòng)量交易者兩類。在對(duì)股票價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)，消息觀察者完全不依賴當(dāng)前或過去的價(jià)格，而是根據(jù)其獲得的關(guān)于股票未來價(jià)值的信息；動(dòng)量交易者則把他們的預(yù)測(cè)建立在一個(gè)對(duì)過去歷史價(jià)格的簡(jiǎn)單函數(shù)上。同時(shí)模型假設(shè)私人信息在消息觀察者中是逐步擴(kuò)散的。HS模型認(rèn)為最初消息觀察者對(duì)私人信息反應(yīng)不足，動(dòng)量交易者試圖利用這一點(diǎn)進(jìn)行套利，但結(jié)果恰恰導(dǎo)致股價(jià)的過度反應(yīng)。

5、羊群效應(yīng)模型。解釋了投資者在市場(chǎng)中的群體行為及其后果。模型把投資者的群體行為歸因?yàn)樾в米畲蠡尿?qū)使以及"群體壓力"等情緒的影響，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場(chǎng)噪聲和其他個(gè)體的決策中依次獲取信息，投資者一次只做一個(gè)決策，即決策的序列性。在非序列模型中，假設(shè)兩個(gè)投資者之間的仿效傾向是固定相同的，傾向較弱時(shí)，市場(chǎng)總體表現(xiàn)為收益服從高斯分布，傾向較強(qiáng)時(shí)則表現(xiàn)為市場(chǎng)崩潰，這與傳統(tǒng)的零點(diǎn)對(duì)稱、單一型態(tài)的厚尾分布不一致。

三、行為財(cái)務(wù)理論的啟示

在KT之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)在研究個(gè)人決策行為上有著極大的區(qū)別：經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為外在的激勵(lì)形成人們的行為，而心理學(xué)認(rèn)為內(nèi)在的激勵(lì)才是決定人們行為的因素。通過KT以及后來一大批學(xué)者的努力，將心理學(xué)的研究視角和經(jīng)濟(jì)科學(xué)結(jié)合起來，不再單純地僅用外界因素來解釋人們復(fù)雜的決策行為，而是考慮他們決策時(shí)的心理和行為特征，從而發(fā)展成了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)。行為財(cái)務(wù)是利用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，通過對(duì)行為主體在金融市場(chǎng)上真實(shí)行為的觀察，探索行為主體在決策過程中的心理因素和行為特征，并以此來解釋和預(yù)測(cè)其在金融市場(chǎng)中的真實(shí)行為。從行為財(cái)務(wù)理論的發(fā)展中我們可以得到如下啟示：

1、財(cái)務(wù)學(xué)是一門研究財(cái)務(wù)主體選擇的科學(xué)。而一直以來，財(cái)務(wù)主體的選擇過程都被視為一個(gè)"黑箱"，行為財(cái)務(wù)則試圖揭開這一"黑箱"。此外，社會(huì)經(jīng)濟(jì)和文化的差異已被證實(shí)是影響財(cái)務(wù)主體決策的因素之一，在財(cái)務(wù)國(guó)際化的腳步越來越快的情況下，對(duì)人們的行為進(jìn)行本土化研究就成了一個(gè)很重要的課題。行為財(cái)務(wù)注重從投資者的心理特征、資本市場(chǎng)的條件、政府行為等來分析財(cái)務(wù)問題，以更好地解釋和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)主體的實(shí)際行為。因此，行為財(cái)務(wù)應(yīng)成為我們研究公司財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐一個(gè)新的范式，這方面，已經(jīng)有很多學(xué)者做出了努力。

2、行為財(cái)務(wù)理論的提出與發(fā)展得益于心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等的研究成果，因此在研究中理所當(dāng)然地要充分吸收這些學(xué)科的有關(guān)知識(shí)，來豐富和完善行為財(cái)務(wù)的理論體系。同時(shí)，應(yīng)避免斷章取義地從一些投資者的行為片段去組合對(duì)投資者行為的假設(shè)，雖然可能得出令人感興趣的結(jié)論，但合理性卻不能保證（Shefrin，2000）。

3、盡管行為財(cái)務(wù)是在對(duì)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的質(zhì)疑中提出來的，但不能將兩者簡(jiǎn)單的對(duì)立起來。從行為財(cái)務(wù)的發(fā)展過程中可看到，它是在標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)的基礎(chǔ)上通過引入心理變量，對(duì)傳統(tǒng)的理論模型加以調(diào)整。而且，行為財(cái)務(wù)尚不能對(duì)金融市場(chǎng)中的各種現(xiàn)象做出普遍的解釋，再加上心理因素的不可度量性，因此，在研究和應(yīng)用行為財(cái)務(wù)理論時(shí)，正確的態(tài)度是把兩者相結(jié)合，BPT，BCAPT就是很好的例子。

參考文獻(xiàn)：

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2、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralPortfolioTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume35，NO2，June2000

3、DanielKahneman，AmosTversky：《ProspectTheory：AnAnalysisofDecisionUnderRisk》，載《Econometric》，NO2，1979