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【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵 股票期權(quán) 股份支付 會計處理

股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票為標準的,對其董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵。股權(quán)激勵的實質(zhì)是以股票價格作為公司業(yè)績的評價基礎(chǔ),通過股票升值所產(chǎn)生的價差作為對經(jīng)營者的報酬,從而將經(jīng)營的報酬與企業(yè)的長期經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系起來,經(jīng)理層在采取最優(yōu)策略最大化自身利益的同時,使股東利益趨于最大化,從而約束經(jīng)理層的短期行為,防止道德風險,減少所有者的監(jiān)督成本,有效地解決委托問題。由于股權(quán)激勵在很大程度上解決了企業(yè)人激勵約束相容問題,因此,在美國等西方發(fā)達國家得到了廣泛應(yīng)用,并且在實踐中取得了巨大的成功。據(jù)資料顯示,全球排名500家的大工業(yè)企業(yè)中,至少有89%的企業(yè)對經(jīng)營者實行了以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵計劃。但是,由于股權(quán)激勵工具本身的復(fù)雜性,如何對其進行會計處理方面一直存在很大的爭議,所以有必要進行深入探討。

一、我國上市公司股權(quán)激勵概況

我國的股權(quán)激勵試點始于上個世紀末,股權(quán)激勵的形式包括員工持股計劃、管理層持股(包括業(yè)績股票、管理層股票期權(quán)計劃、虛擬股票計劃、股票增值權(quán)計劃、延期支付等)、管理層收購等多種形式。股權(quán)分置改革開始之后,上市公司股權(quán)激勵得到了迅速的發(fā)展,為了規(guī)范上市公司的股權(quán)激勵行為,2006年1月1日中國證監(jiān)會實施《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》(以下簡稱《管理辦法》),國務(wù)院國資委也了《國有控股上市公司(境外)實施股權(quán)激勵試行辦法》、《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》,這一系列法規(guī)的實施以及隨后相繼出臺的相關(guān)稅收、會計等規(guī)定不僅對上市公司(包括國有控股)股權(quán)激勵從合規(guī)性上予以明確,并對具體的實施原則和操作辦法予以規(guī)范,有力地推動了上市公司建立股權(quán)激勵制度。

根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定,上市公司股權(quán)激勵可以采取限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。從已經(jīng)公布的股權(quán)激勵方案和實施情況來看,主要采取的是限制性股票激勵和股票期權(quán)方式,其中80%采用了股票期權(quán)。本文主要以股票期權(quán)來探討股權(quán)激勵的會計處理。

二、股權(quán)激勵的會計確認

確認是把某一個事項作為資產(chǎn)、負債、收入和費用等正式加以記錄并列入財務(wù)報表的過程。對于股權(quán)激勵是否必須在財務(wù)報表中加以確認,會計界并不存在太大的爭議,爭議比較大的主要涉及到兩個問題:一是股權(quán)激勵是作為權(quán)益,還是作為負債在資產(chǎn)負債表中列示;二是股權(quán)激勵是作為費用,還是作為利潤分配的一部分,即是否確認股權(quán)激勵中的費用。

從負債的定義來看,負債是由過去的交易或事項而承擔的現(xiàn)有義務(wù),這種義務(wù)的結(jié)算會引起含有經(jīng)濟利益的企業(yè)資源的流出。根據(jù)該定義來判斷,首先,股票期權(quán)并不是由過去的交易或事項形成的;其次,企業(yè)發(fā)行股票的義務(wù)是或有的,激勵對象是否行權(quán)取決于未來的股票價格的高低,因此它并不符合負債的定義,不能作為負債列入資產(chǎn)負債表,作為權(quán)益比較合適一些。我國新頒布的《企業(yè)會計準則第11號――股份支付》把它作為“資本公積――其他資本公積”。

對股權(quán)激勵是否要確認相關(guān)的費用上存在兩種觀點:費用觀和利潤分配觀。費用觀認為股票期權(quán)雖然不會對企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流出,但股票期權(quán)是有價值的,其價值體系為所接受的激勵對象提供的服務(wù)的價值,而接受激勵對象提供的服務(wù)表現(xiàn)為企業(yè)資源的耗用,符合費用的定義。與現(xiàn)金支付報酬一樣,股票期權(quán)是支付給激勵對象的報酬,因此,應(yīng)該確認為企業(yè)的一項費用。利潤分配觀認為股權(quán)激勵就是讓激勵對象能夠參與企業(yè)剩余的分配,通過股票期權(quán)的授予,有效地將激勵對象的利益與企業(yè)本身的價值增長聯(lián)系起來,并建立起長期的激勵機制,因此,股權(quán)激勵是激勵對象參與企業(yè)剩余索取權(quán)分享的一種重要方式。

美國財務(wù)會計準則委員會(FASB)2004年公布的修訂的第2號會計準則“股票基礎(chǔ)支付”和國際會計準則委員會(IASB)《國際財務(wù)報告準則第11號――以股權(quán)為基礎(chǔ)的償付》中都規(guī)定了企業(yè)在進行股權(quán)激勵時應(yīng)確認為相關(guān)費用,在營業(yè)利潤中扣除。我國新頒布的第11號準則采用了國際通行的做法,規(guī)定要“記入相關(guān)的成本和費用,相應(yīng)增加資本公積”。具體的會計處理為:在初始會計確認日及以后會計期間借記“管理費用”科目,貸記“股票期權(quán)”科目;行權(quán)時借記“股票期權(quán)”科目,貸記“股本”、“資本公積――股本溢價”科目。

三、股權(quán)激勵的會計計量

股權(quán)激勵的會計計量主要是解決計量屬性和計量日。在股票期權(quán)會計中,各國會計準則委員會所涉及的計量屬性主要有歷史成本法、內(nèi)在價值法和公允價值法。

歷史成本是指資產(chǎn)在其取得時的交換價格,歷史成本法主要是針對采用股票回購獲得行權(quán)股票來源的方式。將行權(quán)價同股票回購價格之間的差額確認為收益或是費用似乎有一定的道理,但這種方法并不適合企業(yè)所持有的自有股票,因為它并不具備資產(chǎn)的特征。企業(yè)的股票是股東的利益,股票的回購應(yīng)該作為對股東投入的返還,因此,國際會計準則委員會認為選用歷史成本法是不恰當?shù)摹?/p>

股票期權(quán)的內(nèi)在價值是授予日股票市場價格高于行權(quán)價的部分,如果行權(quán)價高于或等于授予日的股票市價,其內(nèi)在價值就為零,這就意味著企業(yè)無須確認任何費用,這顯然是沒有反映出股票期權(quán)的真實價值,是不合理的。內(nèi)在價值法計算比較簡單,但是卻忽略了股票期權(quán)的時間價值。

公允價值是在公平交易中熟悉情況的當事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負債清償?shù)慕痤~。傳統(tǒng)會計體制中很少使用公允價值作為計量手段,隨著計量技術(shù)的發(fā)展,公允價值逐漸成為許多交易事項的計量手段,尤其是在金融工具的計量中得到了廣泛的運用。國際會計準則委員會和美國財務(wù)會計準則委員會均要求企業(yè)采用公允價值法對股票期權(quán)的價值進行計量和會計處理。公允價值法具有最廣泛的適用性,適用各種形式股權(quán)激勵的會計計量。公允價值法不僅可以使股票期權(quán)的計量和其他金融工具的計量統(tǒng)一起來,避免會計處理的混亂;同時公允價值法充分考慮了時間價值,體現(xiàn)了股票期權(quán)的真實價值,在一定程度上減少了人為操縱的可能性,使財務(wù)報表在任何時點上都更具備相關(guān)性。

股權(quán)激勵的會計計量另外一個關(guān)鍵問題就是計量日期的選擇,因為不同時點所計算出的公允價值存在很大差異。在股票期權(quán)計劃中與選擇計量相關(guān)的日期主要有授予日、授權(quán)日、可行權(quán)日、行權(quán)日和到期日。

有觀點認為應(yīng)當將行權(quán)日作為計量日,因為只有這一日期才知道計量對象是否行權(quán)、行權(quán)的數(shù)量以及支付的金額,這樣可以避免諸多的不確定性。行權(quán)日計量與到期日計量實際上都是將股票期權(quán)當作一項負債,而不是一項權(quán)益處理,因為只有負債才在結(jié)算日進行最后計量,因此,以行權(quán)日和到期日進行計量是不合適的。

授權(quán)日(Vesting date)是指員工履行了合同規(guī)定的義務(wù)之后,有權(quán)獲得期權(quán)的時間。有人提出應(yīng)該以授權(quán)日作為計量日,認為授權(quán)日之前股票期權(quán)的合同還沒有實際完成,只有到了授權(quán)日,激勵對象才獲得股票期權(quán),企業(yè)才是實際發(fā)放了權(quán)益性工具。但是股權(quán)激勵合同簽訂時,企業(yè)與激勵對象就已經(jīng)對股票期權(quán)的價值達成了共識,授予日(Grant date)之后股票期權(quán)價值會隨著證券價格的波動而變動,但企業(yè)在特定會計期間收到的激勵對象提供的勞務(wù)價值不會因為股票期權(quán)價值的改變而改變。股票期權(quán)的實際影響在授權(quán)日就已經(jīng)發(fā)生,根據(jù)配比原則和權(quán)責發(fā)生制的要求應(yīng)選擇授予日作為計量日。

四、上市公司股權(quán)激勵會計處理中需要注意的問題

雖然《企業(yè)會計準則第11號――股份支付》的頒布實施使上市公司股權(quán)激勵的會計處理逐步規(guī)范,但隨著實施股權(quán)激勵的上市公司越來越多,在實際操作中也出現(xiàn)了一些問題,需要引起注意。

1、等待期的確定和股權(quán)激勵成本的分攤問題。根據(jù)《企業(yè)會計準則第11號――股份支付》,等待期是指可行權(quán)條件得到滿足的期間。其中可行權(quán)條件為規(guī)定服務(wù)期間的股份支付,等待期為授予日至可行權(quán)日的期間;對于可行權(quán)條件為規(guī)定業(yè)績的股份支付,應(yīng)當在授予日根據(jù)最可能的業(yè)績結(jié)果預(yù)計等待期的長度。實際執(zhí)行過程中,部分公司沒有根據(jù)等待期的定義結(jié)合公司的股權(quán)激勵方案規(guī)定的可行權(quán)條件進行綜合判斷,特別是忽視了激勵方案中的服務(wù)期條款等隱含的可行權(quán)條件,導(dǎo)致應(yīng)該在等待期內(nèi)合理分攤的期權(quán)費用一次性計入會計期間,造成當期巨額虧損。伊利股份就是因為將總額為7.39億元的激勵成本在兩年內(nèi)加速分攤(在2006年攤銷1.85億元,2007年攤銷5.54億元)導(dǎo)致了2007年年報巨額虧損,金額為-1.15億元。而該公司2007年度經(jīng)營性凈利潤沒有發(fā)生重大波動。所以,上市公司應(yīng)深入理解企業(yè)會計準則關(guān)于等待期的規(guī)定,認真對照公司的股權(quán)激勵方案,將股權(quán)激勵成本在等待期內(nèi)合理分攤,并做出正確的會計處理。

2、股票期權(quán)公允價值的確定問題。由于我國上市公司目前普遍采用“一次授權(quán)分批行權(quán)”模式,造成了各個期權(quán)存續(xù)期的不同,一些公司沒有考慮到這一點。有些公司在激勵計劃中規(guī)定授予日或事后追認授予日,還有的公司授予日不明確,影響了期權(quán)公允價值的計算。此外,在運用估值模型計算期權(quán)的公允價值時,由于缺乏歷史數(shù)據(jù),加上對估值模型的運用缺乏經(jīng)驗,造成部分參數(shù)的選擇存在一定的問題。

3、在信息披露問題。目前相關(guān)財務(wù)信息披露規(guī)范中要求對股權(quán)激勵相關(guān)的公允價值的確定方法、采用估值模型和估值技術(shù)、主要假設(shè)、相關(guān)參數(shù)以及選取原則和方法來計算結(jié)果及對各期期權(quán)費用的分配進行披露,但多數(shù)公司沒有披露如何對可行權(quán)數(shù)量做出最佳估計,也沒有披露期權(quán)總費用的估計以及在等待期內(nèi)各年度的攤銷情況,還有相當一部分公司沒有披露期權(quán)公允價值的計算方法及依據(jù)的相關(guān)假設(shè)。因此,公司在信息披露的充分性方面需要加強。

【參考文獻】

[1] 方慧:員工股票期權(quán)會計研究[M].上海:上海大學(xué)出版社,2008.

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【關(guān)鍵詞】晉商身股制;股權(quán)激勵

1.先于西方一百多年的“東方股權(quán)激勵制度”―身股制

股權(quán)激勵(Stockholder’s rights drive),起源于美國,由路易斯•凱爾索首先提出,通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利,使其能夠以股東的身份參與企業(yè)分享利潤決策承擔風險,是一種完善公司治理結(jié)構(gòu)、激勵高級管理人員的重要方法。在經(jīng)歷萌芽和起步階段后,迅速在發(fā)達國家得到推廣和應(yīng)用。目前,我國的企業(yè)也在積極的探索推行。

一直以來,產(chǎn)生于20世紀50年代的股權(quán)激勵制度,被認為擴大了資本所有權(quán)的思想,強調(diào)了人力資本價值,而且股權(quán)激勵可以使企業(yè)的經(jīng)營者尤其是治理層成為企業(yè)未來的股東,賦予其剩余索取權(quán),較好地解決了現(xiàn)代企業(yè)制度中成本的矛盾。然而,早在19世紀20年代的中國,號稱當時中國最大商幫的晉商的票號經(jīng)營中就創(chuàng)造出了不遜于現(xiàn)代股權(quán)激勵制度的“東方股權(quán)激勵制度”―身股制。這一制度的產(chǎn)生,比西方早了一百多年,并且有著很重要的借鑒和研究價值。

晉商的身股,俗稱“頂生意”。員工,即掌柜和伙友不出分文,以人身頂股,卻享有和東家銀股同樣的分紅權(quán)利。身股厘數(shù)是根據(jù)員工工作年限、個人能力與貢獻大小確定的,從1厘到1股不等。大掌柜一般頂1股或者9厘,二掌柜則頂7-8厘,三掌柜頂5厘左右,滿10年的伙友視其資歷和業(yè)績也可頂1-2厘不等。身股厘數(shù)在每個帳期調(diào)整,由東家和掌柜共商決定,可增可減。身股不可轉(zhuǎn)讓,員工被辭或辭號,身股隨即取消;若正常退休則享有“退休股”,按其退休前所頂身股分紅,亡故后仍可享領(lǐng)應(yīng)支紅利數(shù)年或數(shù)個帳期,叫做“故身股”。這里舉一例子:喬家“大德通”掌柜高鈺,高鈺16歲進入喬家學(xué)徒,學(xué)徒后從2厘身股開始,直到當“大德通”大掌柜,頂十厘身股。高鈺五十年如一日,使出了渾身的解數(shù)和聰明才智,把“大德通”票號辦成了一流的金融集團,獲得了空前絕后的成功,同時高鈺也得到了豐厚的報酬。如1908年“大德通”分紅,高鈺以人力股十厘分得紅利白銀一萬七千兩。

2.身股制的股權(quán)激勵作用

身股是一種虛擬股份,掌柜和伙友只管經(jīng)營,賠了算東家的,賺了卻同等分紅,因而它的激勵作用不遜于現(xiàn)代的股權(quán)激勵制度。

2.1 重視人力資本的存在及作用

晉商身股制中的“以人身頂股”,充分說明了在晉商的這種制度當中,人力資本被視為企業(yè)資本的一部分,它是一種可以增值的資本,身股持有者的知識、技能和經(jīng)驗已經(jīng)成為與銀股一樣具有增值力的資本,并在經(jīng)營活動中起著重要的作用。而且身股與東家的銀股,即資本股同樣分紅,身股分紅來自企業(yè)的利潤,說明在晉商的經(jīng)營活動中,“得人者興,失人者衰”承認人力資本可以分享企業(yè)的剩余索取權(quán)。掌柜的“企業(yè)家才能”作為一種重要的人力資本,參與到企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展當中,擁有了“剩余索取權(quán)”的掌柜會善待自己手中的“剩余控制權(quán)”以取得其自身人力資本價值的體現(xiàn)。

2.2 充分激勵與適度約束降低了成本

掌柜和伙友不出分文就可以以自己的人身頂股,只要努力使得企業(yè)的利潤增加,自己的收入就會增加,這一制度明顯具有極大的激勵作用和誘惑力,足以激發(fā)身股持有者積極工作。身股持有者會將為自己干和為企業(yè)干融為一體,極大的釋放自己的能量,這樣極大地調(diào)動了他們的積極性、主動性和創(chuàng)造性。最后對“共贏”目標的追求是激勵的最大效果。另外,身股制具有一種雙重作用,在激勵經(jīng)營者冒險經(jīng)營以獲取更多企業(yè)利潤的同時,實際上也約束著經(jīng)營者的過度冒險行為。因為一旦冒險失敗,經(jīng)營者雖無直接的貨幣損失,但卻損失了自己長期奮斗才獲得的身股權(quán)利以及今后通過身股長期獲益的機會;即使冒險沒有最終導(dǎo)致企業(yè)倒閉,身股沒有分紅這本身也是一種損失,而且經(jīng)營者還會遭到降低身股厘數(shù)的懲罰。

2.3 事前嚴格考察受股人選避免了逆向選擇

在晉商的票號中,身股不用拿錢來換,但它的獲得也并不容易。一個人從進入票號之前就要接受嚴格的考察,必須被查“祖宗三代”是否有不誠信的記錄。進入票號后要從學(xué)徒做起,學(xué)徒期滿才有資格成為伙友,而且還要遵守嚴格的號規(guī)。從學(xué)徒到伙友,從伙友到可以持有身股,中間要經(jīng)歷很長的考察期,在此期間,不得違反號規(guī),否則就沒有資格獲得身股。經(jīng)過長期嚴格考察表現(xiàn)良好的伙友才能得到身股。掌柜的身股厘數(shù)是財東根據(jù)其能力和業(yè)績而定;而普通伙友的身股則是掌柜視其個人能力大小而確定。像晉商這樣,在授予股份之前對授股人長期考察,無疑使得晉商的票號的逆向選擇的發(fā)生幾率很低,而且也不必設(shè)立監(jiān)事會那樣的機構(gòu)來進行監(jiān)督。

3.身股制比現(xiàn)代股權(quán)激勵制度的優(yōu)越之處

3.1 無限制的持股期限,達到了最大激勵效果

由于晉商的身股制度中,對持股期限沒有任何限制,只要人在票號當中,身股就存在,甚至亡故后仍可享領(lǐng)應(yīng)支紅利數(shù)年或數(shù)個帳期,這樣會對身股持有者的激勵效果達到最大,完全可以把身股持有者的利益同企業(yè)所有者財東的利益結(jié)合的天衣無縫,極大的避免了短期行為的發(fā)生。試問,“人在股在”、“人在錢在”誰又愿意背離票號呢?而在現(xiàn)代的股權(quán)激勵制度中,經(jīng)理人的行權(quán)期是很短暫的,一旦超過這個期限,所有的股權(quán)將會作廢,如果不通過短期的投機行為將企業(yè)的股價在行權(quán)之時抬高,就不能確保個人收益的最大化,這樣一來就不能保證不出現(xiàn)新的道德風險。

3.2 廣泛的持股受益人,降低了監(jiān)督成本

身股制的持股范圍可以上至大掌柜,下至普通的伙友,可以說比較廣,大致可以覆蓋30%左右的員工。實際上,身股制下培養(yǎng)了更多的人,有更多的人的利益和企業(yè)的利益是一致的。掌柜伙友們會有更大的積極性去監(jiān)督其他人的行為,因為其他人的不軌行為會直接影響自己每個賬期的分紅情況。這樣一來,通過人對人的監(jiān)督,來達到約束作用,極大的降低了財東的監(jiān)督成本。而在現(xiàn)代的股權(quán)激勵制度中,股權(quán)的持有者往往僅是企業(yè)高層管理人員,而且是一個人或者為數(shù)不多的幾個人,這樣一來,個人的投機行為很難被發(fā)現(xiàn),企業(yè)所有者對人的監(jiān)督很難做到,或者說監(jiān)督的成本會很高。

3.3 簡單的運作條件,擴大了適用范圍

身股制的運作條件非常簡單,不需要有股票和股票市場就可以運作,而且操作起來也非常的簡單,所以可以這樣說,它適用與任何一個有委托關(guān)系的企業(yè)。而現(xiàn)代的股權(quán)激勵制度的運作要求企業(yè)的股票有較強的流通性,而滿足這個條件的企業(yè)只能是上市公司。那么,股權(quán)激勵制度的這個隱性條件實際上已把其他一切非上市公司排除在外了。其適用的企業(yè)范圍遠遠小于身股可以適用的范圍。

當然不可否認的是,任何事物都要一分為二,晉商的身股制也有一定的消極方面,比如論資排輩的現(xiàn)象嚴重,無形中扼殺了一些人才的快速發(fā)展。還有號規(guī)過于森嚴,缺少人文關(guān)懷。但在其產(chǎn)生和發(fā)展的特定歲月里,這種制度無疑對人員的激勵和約束、企業(yè)的長遠發(fā)展方面做出了積極的作用。雖然身股制隨著晉商的沒落而沒落,但在處處強調(diào)與國際接軌的今天,我們學(xué)習和借鑒西方股權(quán)激勵制度的同時,從我國傳統(tǒng)中有民族特色的管理方式中得到啟發(fā),也許我們會發(fā)展的更有自己的特色。

參考文獻

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126-128.

篇3

物權(quán)是指法律賦予某人擁有某物的排他性權(quán)利，只是物的法律意義上的歸屬標志，側(cè)重所有者擁有物的狀態(tài)描述；產(chǎn)權(quán)是指物進入實際的經(jīng)濟活動后所引發(fā)人與人間的利益關(guān)系的界定，側(cè)重經(jīng)濟活動中人的行為，這一界定可能是明確指出的（如法律中規(guī)定），也可能是隱含的（如道德、風俗中體現(xiàn)）。依據(jù)契約的精神，產(chǎn)權(quán)是以物權(quán)為基礎(chǔ)，但不是支配物的權(quán)利，而是支配有價值利益的權(quán)利，產(chǎn)權(quán)的行使應(yīng)以自由運作為基礎(chǔ)，會受到社會制度約束、個人理性約束和其他利益主體反應(yīng)的約束。

作為企業(yè)契約締結(jié)人的人力資本和非人力資本的所有者都以自己的物權(quán)為基礎(chǔ)，都是獨立平等的產(chǎn)權(quán)主體，都有義務(wù)共同負擔契約不完備所帶來的風險；同時都有權(quán)利分享企業(yè)所有權(quán)，獲得企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。

從應(yīng)然權(quán)利角度出發(fā)，各產(chǎn)權(quán)主體分享企業(yè)的所有權(quán)是企業(yè)內(nèi)生的特征，所以作為人力資本所有者的經(jīng)營者持有企業(yè)股份具有一定的法理基礎(chǔ)。對人力資本的重視是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段是的內(nèi)在制度的要求，2006年3月1日起開始執(zhí)行的《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》以法律形式將經(jīng)營者持股的應(yīng)然權(quán)利加以了肯定，并使之法律化，制度化。

傳統(tǒng)觀點認為，經(jīng)營者為股東勞動，經(jīng)營者的目標應(yīng)服從股東的目標，股東在向經(jīng)營者支付薪酬后，股東擁有完全剩余索取權(quán)，俗稱“資本雇傭勞動”。

恰如孟子所說“無恒產(chǎn)者無恒心”，在當前“強所有者，弱所有者”情況下，讓沒有剩余索取權(quán)的經(jīng)營者行使剩余控制權(quán)，他就會濫用這種權(quán)利以謀取私利，進行“逆向選擇”和“道德風險”。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的效率體現(xiàn)在剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的對稱性（MilgromandRoberts，1992）。

由于經(jīng)營者的行為難以觀察，經(jīng)營者行為的績效也難以準確量化，致使所有者對經(jīng)營者的監(jiān)督成本加大；同時經(jīng)營者的人力資本總是具有天然的獨一無二的所有權(quán)，總是自發(fā)地尋求實現(xiàn)自我的市場，總是以知識、能力、技巧或努力等無形的形式存在于某一特定的個人中，具有“不可擠榨”性（周其仁1995），人力資本的產(chǎn)權(quán)權(quán)利一旦受損，其資產(chǎn)可以立刻貶值或蕩然無存，所以不能忽視對經(jīng)營者的激勵。

Grossman，Hart（1986）的新產(chǎn)權(quán)理論表明，契約與產(chǎn)權(quán)是不同層面上的兩個問題。凡是可以判定的行為，可以明晰定義的行為與績效，應(yīng)當以契約的方式來解決；凡是事前難以定義清楚的行為，就應(yīng)用產(chǎn)權(quán)加以解決。

為了使股東利益與經(jīng)營者利益更加一致，可由經(jīng)營者分享企業(yè)的一部分所有權(quán)，將外部問題“內(nèi)部化”。產(chǎn)權(quán)是信用的基礎(chǔ)，孟德斯鳩“產(chǎn)權(quán)是道德之神”，只有保護了產(chǎn)權(quán)，才有樹立信譽的信心，減少“逆向選擇”和“道德風險”。

經(jīng)營者對企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不僅要明晰，而且要進行合理配置，經(jīng)營者持股的實然權(quán)利配置過程是不同產(chǎn)權(quán)主體間的一個長期的動態(tài)博弈過程，配置的結(jié)果取決于企業(yè)內(nèi)部各博弈主體的談判力和該博弈所處的外部制度環(huán)境。

在現(xiàn)代企業(yè)契約中，作為經(jīng)營者與股東及企業(yè)的所有權(quán)進行著長期的博弈，這種博弈可用RubinstEin(1982)的輪流叫價模型加以描述：假設(shè)參與人1是股東，參與人2時經(jīng)營者，股東和經(jīng)營者各只有一人，要分享企業(yè)的。參與人1先叫價，提出有利自己的分配比例，分給自己x1，參與人2選擇接受或拒絕。如參與人2選擇接受，則博弈結(jié)束；如參與人2選擇拒絕，則參與人2還價，提出有利自己的分配比例,分給自己x2,。如參與人1選擇接受，則博弈到此結(jié)束；如參與人1選擇拒絕，則參與人1再出價。如此往復(fù)到無窮次，所以這是一個無限期的完美信息博弈。

假設(shè)參與人1和2的貼現(xiàn)因子分別是δ1和δ2，博弈在t期結(jié)束，t是參與人i的出價階段，參與人1的支付貼現(xiàn)值“Л=δ1t-1x1”,參與人2的支付貼現(xiàn)值“Л=δ2t-1（1-x1）”，那么該博弈中唯一的子博弈納什均衡結(jié)果是：

x1*=（1-δ2）/（1-δ1δ2）

x2*=δ2（1-δ1）/（1-δ1δ2）

通過以上分析可知：

第一，經(jīng)營者薪酬由過去簡單的“合同性收入”的支薪制發(fā)展為現(xiàn)在復(fù)雜的“含有產(chǎn)權(quán)激勵”的分享制，是一個歷史的過程。在過去，由于社會物質(zhì)財富積累的不足，非人力資本相對稀缺，擁有非人力資本的股東向市場顯示著自己的實力，依據(jù)信號顯示原理（張維迎1995），更具有談判力，在企業(yè)的契約談判占據(jù)主動地位；同時人力資本由于缺乏有效的信號顯示機制而受市場逆向選擇的困擾，完全處于被動地位。所以，股東對此一切盡收眼底，利用反向歸納，充分利用先動優(yōu)勢，在博弈的第一階段就結(jié)束博弈，獲得全部所有權(quán)；經(jīng)營者只獲得固定的“合同性收入”。

隨著時間的推移，企業(yè)規(guī)模的不斷擴大和經(jīng)營管理的日益專業(yè)化，經(jīng)營者專業(yè)的管理才能對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，相對稀缺性越來越突出，人力資本投資愈來愈具有專用性，在企業(yè)契約中越來越具有談判力；相反，金融市場的發(fā)展使非人力資本的供給變得相對充裕，良好的流通性反而使其越來越具有更多的通用性。初始合約并非是穩(wěn)態(tài)的，隨著股東與經(jīng)營者間的談判力對比變化，理性的股東開始尊重和承認經(jīng)營者產(chǎn)權(quán)權(quán)益，經(jīng)營者將獲得企業(yè)的一部分的所有權(quán)。依據(jù)信號顯示理論，要加強我國資本市場的建設(shè)和經(jīng)理人市場的建設(shè)，以便加強市場的定價作用。

第二，博弈的均衡結(jié)果是參與人貼現(xiàn)因子δ1、δ2的函數(shù)。從縱向看，同一企業(yè)的所有權(quán)配置是一個動態(tài)過程；從橫向看，同一時期不同企業(yè)所有權(quán)配置可能存在差異。所以，一方面，經(jīng)營者薪酬制度實質(zhì)上也是一個動態(tài)過程，所以在實施股權(quán)激勵的過程中，要與時俱進，不可僵化，在當前知識經(jīng)濟時代，應(yīng)本著尊重知識，尊重人才，重視人力資本所有者的要求，逐步實施股權(quán)激勵，創(chuàng)建經(jīng)營者與股東的和諧、共進氛圍；另一方面，在實施股權(quán)激勵的過程中，要堅持實事求是，具體問題具體分析，不可“一刀切”、“一哄而上”，要綜合考慮企業(yè)所處的行業(yè)、規(guī)模、企業(yè)所處生命周期階段，及股東、經(jīng)營者的風險態(tài)度等主要因素，科學(xué)決定各企業(yè)的經(jīng)營者的持股規(guī)模。

第三，這個博弈是股東與經(jīng)營者間的“獨立博弈”。其一，博弈本身要求博弈雙方都是理性的，但我國當前國有企業(yè)所有者“虛位”現(xiàn)象是一個不容忽視的問題，所以要結(jié)合國有企業(yè)的戰(zhàn)略性改組，實現(xiàn)所有者“實位化”，進一步加強其在產(chǎn)權(quán)博弈中的“理性”；其二，“獨立博弈”的要求真正實現(xiàn)博弈主體間的“獨立”，在“強管理者，弱所有者”時代，容易出現(xiàn)對“獨立博弈”的偏離，使經(jīng)營者持股不但沒有緩解問題，反而成為問題的一部分，所以要建立健全經(jīng)營者市場；其三，任何博弈都處在一定的制度環(huán)境下，所以要加強產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)和改革，確保股東和經(jīng)營者都以獨立平等的身份參與產(chǎn)權(quán)博弈，較好實現(xiàn)公平與效率，因為任何人為干涉只會增加交易成本。

目前，完善我國現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者薪酬制度主要是改善企業(yè)的外部市場環(huán)境，具體而言：

一是實行國有企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，完善上市公司控制權(quán)市場競爭機制，實現(xiàn)所有者的“實位化”。要在打破國有股“一股獨大”、實現(xiàn)國有法人股的“全流通”的前提下，引進戰(zhàn)略投資者，推行委托投票制度、累積投票制度保障廣大中小股東在股東大會上的平等權(quán)利，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多“極”化相對集中，促進所有者的“實位化”，從而遏制“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。這樣，優(yōu)化的出資結(jié)構(gòu)是改善國有企業(yè)公司治理的前提，也為公司所有者遴選德才兼?zhèn)涞慕?jīng)營者提供了動力，促進經(jīng)營者勤勉盡責，遏制“逆向選擇”，降低成本。

篇4

“水激石則鳴，人激志則宏”。激勵文化，在中國可謂久遠。股權(quán)激勵手段也并非是西方人首創(chuàng)，早在幾百年前, 中國晉商就深諳此道。晉商票號創(chuàng)造的“身股制”本質(zhì)上與現(xiàn)代公司治理中的股權(quán)激勵機制是類似的，它為晉商的發(fā)展和傳承注入了巨大活力?？上У氖牵袊糯幕季S中缺少數(shù)學(xué)抽象能力，沒能把這一經(jīng)濟現(xiàn)象系統(tǒng)理論化。上個世紀30年代， 西方經(jīng)濟學(xué)家把股權(quán)激勵原理進行了模型化，從而為股權(quán)激勵機制的實施和推廣提供了科學(xué)依據(jù)。

信息經(jīng)濟學(xué)中的委托模型，解釋了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離條件下的問題。由于存在信息不對稱，所有者無法完全監(jiān)控到經(jīng)理人的行為，由此導(dǎo)致的經(jīng)營懈怠和，需要通過設(shè)計相應(yīng)的激勵約束機制促使經(jīng)理人按照公司的長期發(fā)展目標采取行動。理論上，合理設(shè)計的股權(quán)激勵機制也應(yīng)能夠促使公司經(jīng)理人將自身利益與公司各方面參與者的利益結(jié)合起來，謀求公司長期利益的最大化。

值得注意的是，理論模型的完美結(jié)論是建立在一些假設(shè)條件下的。首先，模型中的委托人和人都是理性的經(jīng)濟人，追求各自效用最大化，現(xiàn)實中存在的一些非理性的行為和心理因素不在該模型考量之中。其次，設(shè)計激勵方案的委托人是企業(yè)的最終所有者，與人之間不存在合謀行為，這個假設(shè)與中國多數(shù)國有上市公司的治理結(jié)構(gòu)顯然存在沖突。第三，資本市場的有效性和法律制度健全。前提條件的不充分，模型的結(jié)論就需要校正和調(diào)整。不過，理論模型的意義在于建立一個參照系，有了理想條件下的參照，可以幫助我們理解具體實踐中制約股權(quán)激勵有效性的諸多因素。

由前十余年艱難探索，到2006年的狂熱，再到2007年的冷卻，中國上市公司股權(quán)激勵正從盲目引入進入理性思考時期。與此同時，中國資本市場和配套法律法規(guī)也發(fā)生了巨大變革和改進。公司法、證券法的修訂，三大股權(quán)激勵管理辦法的頒布實行，都為股權(quán)激勵推進提供了制度保障。股權(quán)分置改革和整體上市，也為引入股權(quán)激勵消除了制度。真可謂“忽如一夜春風來。”然而，人們盼望的“千樹萬樹梨花開”景象卻沒有隨之出現(xiàn)，上市公司和投資者對股權(quán)激勵的態(tài)度變得日益謹慎起來。顯而易見，從激勵模式、指標體系到執(zhí)行成本和約束條件以及退出機制等等，都需要進行系統(tǒng)地考量。不理智的方案不但會導(dǎo)致股權(quán)激勵失敗，還有引發(fā)更嚴重的道德風險和經(jīng)營危機。即使在成熟的資本市場，這樣的例子也屢見不鮮。

篇5

【關(guān)鍵詞】 變電運行 安全保證 設(shè)備檢修 故障排除

1 變電運行的安全管理

1.1 強化變電操作員的專業(yè)素質(zhì)

根據(jù)變電運行實際工作的經(jīng)驗，人員綜合素質(zhì)的提高應(yīng)以個人主動提高為主，單位組織培訓(xùn)為輔，分層次、結(jié)合實際來進行。同時，教育和引導(dǎo)職工學(xué)會善于總結(jié)、善于吸取教訓(xùn)、加強個人修養(yǎng)。

1.2 落實規(guī)章制度和安全生產(chǎn)責任

加強思想培訓(xùn)教育，用黑板報、安全標語、事故教育錄像、事故快報、安全簡報等手段和安全活動、安全形勢分析討論會、典型事故案例分析等形式進行安全教育，增強運行人員的安全生產(chǎn)意識；同時，要建立健全安全生產(chǎn)責任制和獎罰機制，安全責任落實到位，通過量化、細化，使各項工作都具備較強的可操作性。指標分解到人，責任落實到人，使每個崗位都有一套完備的責任制和獎罰細則，有章可循，違章必究，從而激發(fā)運行人員安全工作責任心。

1.3 完善技術(shù)管理

變電所應(yīng)組織培訓(xùn)班，加強員工技術(shù)培訓(xùn)，定期開展技術(shù)講座和規(guī)程學(xué)習，使變電運行人員熟練掌握職責范圍內(nèi)的設(shè)備現(xiàn)場布置、系統(tǒng)連接、結(jié)構(gòu)原理、性能作用、操作程序，并具備設(shè)備的簡單維護、保養(yǎng)能力；同時積極開展事故預(yù)想、反事故演習，提高運行人員的事故處理應(yīng)變能力和自我防護能力。

1.4 強化設(shè)備管理

加強設(shè)備管理，防止設(shè)備事故的發(fā)生，是變電運行工作的重要內(nèi)容。第一，加強設(shè)備基建時期的管理，主要包括：（1）認真做好設(shè)備選型工作；（2）重視對設(shè)備的監(jiān)造和出廠試驗；（3）加強對安裝調(diào)試質(zhì)量的監(jiān)督檢查，嚴格把好驗收關(guān)。第二，加強對運行設(shè)備的巡視、檢查和維護；巡視檢查中發(fā)現(xiàn)電氣設(shè)備異常時，要充分利用設(shè)備所表現(xiàn)出的聲音、顏色、振動、氣味、溫度等變化狀況進行辨析；要合理安排設(shè)備的特殊巡視和正常巡視間隔時間，對已存在缺陷的設(shè)備適當增加巡視次數(shù)。第三，要根據(jù)設(shè)備的運行情況，制定修試計劃，定期消除設(shè)備的隱患；同時要把好設(shè)備修試后的質(zhì)量驗收關(guān)，加強操作機構(gòu)、保護接線、壓板位置、整定值的檢查，防止由于修試不當引起的設(shè)備事故。

2 保證安全的技術(shù)措施

2.1 驗電

要檢修的電器設(shè)備和線路停電后，在裝設(shè)接地線之前必須進行驗電，通過驗電可以明顯地驗證停電設(shè)備是否確實無電壓，以防發(fā)生帶電裝設(shè)地線或帶電合接地刀閘或誤人帶電間隔等惡性事故發(fā)生，驗電時應(yīng)在檢修設(shè)備進出線處兩側(cè)各相應(yīng)分別驗電。高壓驗電時必須戴絕緣手套，若因電壓高，沒有專用驗電器時，可用絕緣棒代替，依據(jù)絕緣棒有無火花和放電聲來判斷。

2.2 裝設(shè)接地線

（1）裝設(shè)接地線的目的：為了防止工作地點突然來電；可以消除停電設(shè)備或線路上的靜電感應(yīng)電壓和泄放停電設(shè)備上的剩余電荷，保證工作人員的安全；接地線應(yīng)設(shè)置在停電設(shè)備由可能來電的部位和可能產(chǎn)生感應(yīng)電壓的部分。

（2）裝設(shè)接地線的方法：裝拆接地線均應(yīng)使用絕緣棒或戴絕緣手套。裝設(shè)接地線應(yīng)由兩人進行，用接地隔離開關(guān)接地也必須有監(jiān)護人在場；裝設(shè)接地線必須先接接地端，再接導(dǎo)體端，連接接觸要良好。拆接地線順序則與此相反。

（3）懸掛標示牌和裝設(shè)遮攔。為了防止工作人員走錯位置，誤合斷路器及隔離開關(guān)而造成事故，在一經(jīng)合閘即可送電到工作地點的斷路器和隔離開關(guān)的操作把手上，均應(yīng)懸掛“禁止合閘，有人工作”的標示牌；若線路有人工作，應(yīng)在線路斷路器和隔離開關(guān)的操作把手上，均應(yīng)懸掛“禁止合閘，有人工作”的標示牌；在部分停電設(shè)備上工作時與未停電設(shè)備之間小于安全距離者，應(yīng)裝設(shè)臨時遮攔。

3 一般事故處理

3.1 10kV（35kv、66kV）線路跳閘

線路跳閘后，應(yīng)檢查保護動作情況，檢查故障線路檢查范圍從線路CT至線路出口。若沒有異常再重點檢查跳閘開關(guān)，檢查消弧線圈狀況，檢查三相拐臂和開關(guān)位置指示器；如開關(guān)為電磁機構(gòu)，還要檢查開關(guān)動力保險接觸是否良好。

3.2 主變低壓側(cè)開關(guān)跳閘

主變低壓開關(guān)跳閘有三種情況：母線故障、越級跳閘（保護拒動和開關(guān)拒動）、開關(guān)誤動。具體是哪一種情況要通過對二次側(cè)和一次設(shè)備檢查來分析判斷。當主變（一般為三卷變）低壓側(cè)過流保護動作，可通過檢查保護動作情況和對所內(nèi)設(shè)備的檢查進行初步的判斷。檢查保護時，不僅要檢查主變的保護還要檢查線路的保護。

（1）只有主變低壓側(cè)過流保護動作。首先，應(yīng)排除主變低壓側(cè)開關(guān)誤動和線路故障開關(guān)拒動這兩種故障。檢查二次設(shè)備時，重點檢查所有設(shè)備的保護壓板是否有漏投的；檢查線路開關(guān)操作直流保險是否有熔斷的。檢查一次設(shè)備，重點檢查所內(nèi)的主變低壓側(cè)過流保護區(qū)，即從主變低壓側(cè)主CT至母線，至所有母線連接的設(shè)備，再至線路出口。

（2）主變低壓側(cè)過流保護動作同時伴有線路保護動作。主變保護和線路保護同時動作，線路開關(guān)又沒有跳閘，通常斷定是線路故障。因此，在巡視設(shè)備時，除對故障線路CT至線路出口重點檢查外，還要對線路進行檢查。只有確認主變低壓側(cè)CT至線路CT無異常，方可判斷為線路故障開關(guān)拒動。開關(guān)拒動故障的處理較為簡單，隔故障點拉開拒動開關(guān)的兩側(cè)刀閘，恢復(fù)其他設(shè)備送電，最后用旁路開關(guān)代送即可。

篇6

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)激勵； 會計處理； 稅務(wù)處理

一、關(guān)于上市公司股權(quán)激勵的所得稅會計處理的有關(guān)規(guī)定及分析

財政部在2006年頒布的《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》，對上市公司股權(quán)激勵的會計處理問題進行了規(guī)范。實施股權(quán)激勵的上市公司從2006年后都按照第11號準則進行了會計處理。但是，對于上市公司股權(quán)激勵的企業(yè)所得稅處理問題，國家稅務(wù)總局一直沒有明確的規(guī)定。實際上，缺少對上市公司股權(quán)激勵企業(yè)所得稅會計處理的明確規(guī)定，上市公司對于股權(quán)激勵的會計處理是不完整的。由于稅收政策上對于股權(quán)激勵的處理規(guī)定一直不明確，上市公司對于股權(quán)激勵無法按照《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》規(guī)定的原則進行所得稅會計處理，從而影響報表信息披露的準確性。

2012年5月23日，國家稅務(wù)總局了《國家稅務(wù)總局關(guān)于我國居民企業(yè)實行股權(quán)激勵計劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2012年第18號），明確了我國對于上市公司股權(quán)激勵企業(yè)所得稅的處理原則。該公告規(guī)定：上市公司依照《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》要求建立職工股權(quán)激勵計劃，并按照我國《企業(yè)會計準則》的有關(guān)規(guī)定，在股權(quán)激勵計劃授予激勵對象時，按照該股票的公允價格及數(shù)量，計算確定作為上市公司相關(guān)年度的成本或費用，作為換取激勵對象提供服務(wù)的對價。上述企業(yè)建立的職工股權(quán)激勵計劃，其企業(yè)所得稅的處理，按以下規(guī)定執(zhí)行：

1.對股權(quán)激勵計劃實行后立即可以行權(quán)的，上市公司可以根據(jù)實際行權(quán)時該股票的公允價格與激勵對象實際行權(quán)支付價格的差額和數(shù)量，計算確定作為當年上市公司工資薪金支出，依照稅法規(guī)定進行稅前扣除。

2.對股權(quán)激勵計劃實行后，需待一定服務(wù)年限或者達到規(guī)定業(yè)績條件（以下簡稱等待期）方可行權(quán)的。上市公司等待期內(nèi)會計上計算確認的相關(guān)成本費用，不得在對應(yīng)年度計算繳納企業(yè)所得稅時扣除。在股權(quán)激勵計劃可行權(quán)后，上市公司方可根據(jù)該股票實際行權(quán)時的公允價格與當年激勵對象實際行權(quán)支付價格的差額及數(shù)量，計算確定作為當年上市公司工資薪金支出，依照稅法規(guī)定進行稅前扣除。

3.本條所指股票實際行權(quán)時的公允價格，以實際行權(quán)日該股票的收盤價格確定。

對照國家稅務(wù)總局第18號公告和《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》的有關(guān)規(guī)定，可以看出，稅法和會計對于股權(quán)激勵的處理存在著明顯的差異：

根據(jù)《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》的規(guī)定：除了立即可行權(quán)的股份支付外，無論權(quán)益結(jié)算的股份支付還是現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，企業(yè)在授予日均不做會計處理。企業(yè)應(yīng)當在等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負債表日，將取得職工或其他方提供的服務(wù)計入成本費用，同時確認所有者權(quán)益或負債。對于附有市場條件的股份支付，只要職工滿足了其他所有非市場條件，企業(yè)就應(yīng)當確認已經(jīng)取得的服務(wù)。

根據(jù)國家稅務(wù)總局第18號公告的規(guī)定，對于股權(quán)激勵，在稅收處理上，上市公司等待期內(nèi)會計上計算確認的相關(guān)成本費用，在當期不能在計算企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額時進行扣除。實施股權(quán)激勵的企業(yè)，只有在股權(quán)激勵計劃可行權(quán)后，按照該股票實際行權(quán)時的公允價格（一般是實際行權(quán)日該股票收盤價）與當年激勵對象實際行權(quán)支付價格的差額及數(shù)量，計算確定作為當年上市公司工資薪金支出，依照稅法規(guī)定進行稅前扣除。

對于股權(quán)激勵的所得稅會計處理問題，財政部在《企業(yè)會計準則講解（2010）》中規(guī)定：“與股份支付相關(guān)的支出在按照會計準則規(guī)定確認為成本時，其相關(guān)的所得稅影響應(yīng)區(qū)別于稅法的規(guī)定進行處理。如果稅法規(guī)定與股份支付相關(guān)的支出不允許稅前扣除，則不形成暫時性差異；如果稅法規(guī)定與股份支付相關(guān)的支出允許稅前扣除，在按照會計準則規(guī)定確認成本費用的期間，企業(yè)應(yīng)當根據(jù)會計期末取得的信息估計可稅前扣除的金額計算確定其計稅基礎(chǔ)及由此產(chǎn)生的暫時性差異，符合確認條件的情況下應(yīng)當確認相關(guān)的遞延所得稅。其中預(yù)計未來期間可稅前扣除的金額超過按照會計準則規(guī)定確認的與股份支付相關(guān)的成本費用，超過部分的所得稅影響應(yīng)直接計入所有者權(quán)益?！?/p>

《企業(yè)會計準則講解（2010）》在國家稅務(wù)總局第18號公告之前出版，當時對于股權(quán)激勵的企業(yè)所得稅處理還不明確。目前，根據(jù)國家稅務(wù)總局第18號公告的規(guī)定，稅法上允許企業(yè)扣除與股份支付相關(guān)的成本費用。因此，在所得稅會計上，企業(yè)應(yīng)按規(guī)定進行遞延所得稅的處理。但是，《企業(yè)會計準則講解（2010）》規(guī)定比較原則，其中企業(yè)如何根據(jù)會計期末取得的信息估計可稅前扣除的金額計算確定其計稅基礎(chǔ)及由此產(chǎn)生的暫時性差異是整個問題的核心。

期權(quán)的價值=時間價值（Time Value）+內(nèi)在價值（Intrinsic Value）

企業(yè)根據(jù)《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》規(guī)定，在等待期內(nèi)每個資產(chǎn)負債表日確認為成本費用的金額是根據(jù)期權(quán)的價值來計算的（對于權(quán)益結(jié)算的股份支付，是根據(jù)授予日權(quán)益工具的公允價值計算，并不確認后續(xù)公允價值的變動。對于現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，應(yīng)當按照每個資產(chǎn)負債表日權(quán)益工具的公允價值計量），其中既包括時間價值也包括內(nèi)在價值。而根據(jù)國家稅務(wù)總局18號公告的規(guī)定，最終企業(yè)可以在企業(yè)所得稅前扣除的費用只是該股票實際行權(quán)時的公允價格（一般是實際行權(quán)日該股票收盤價）與當年激勵對象實際行權(quán)支付價格的差額，這部分差額實際上是期權(quán)的內(nèi)在價值。企業(yè)所得稅上只允許扣除期權(quán)的內(nèi)在價值，不允許扣除期權(quán)的時間價值。因此，時間價值不形成暫時性差異，不需要進行所得稅會計處理。而內(nèi)在價值的變動則形成暫時性差異，需要我們按照《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》規(guī)定的原則進行所得稅會計處理。

二、案例解析

下面，通過一個具體的案例說明股權(quán)激勵的會計和稅法處理的差異。

案例：海天公司為我國A股上市公司。該公司在兩個年度內(nèi)分別給兩位公司高管實施了兩項股票期權(quán)激勵計劃，截至20×4年12月31日，該公司股權(quán)激勵的具體內(nèi)容如表1所示。

海天公司的股票在20×3年12月31日的價格為12.5元/股，在20×4年12月31日的價格為12元/股。

海天公司20×3年每股收益（EPS）年增長率為4.5%，20×4年為4.1%，20×5年為4.2%。

海天公司授予甲、乙兩人的股票期權(quán)的行權(quán)條件如下：

A：如果公司的每股收益（EPS）年增長率不低于4%且甲仍在海天公司工作，該股票期權(quán)才可以行權(quán)。

B：只有當海天公司的股票價格超過13.5元/股且乙仍在海天公司工作，該股票期權(quán)才可以行權(quán)。

截至20×4年12月31日，甲、乙兩人都未離開海天公司。企業(yè)所得稅稅率為25%。分別討論20×3、20×4年度海天公司股權(quán)激勵的所得稅會計處理。

案例分析：

該案例的股票期權(quán)激勵是權(quán)益結(jié)算的股份支付，分別在20×3和20×4兩個年度分析該股權(quán)激勵的會計和稅務(wù)處理。

20×3年度：

根據(jù)《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》的規(guī)定，對于企業(yè)應(yīng)當在等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負債表日，將取得職工或其他方提供的服務(wù)計入成本費用，同時確認所有者權(quán)益。授予甲的股票期權(quán)激勵計劃中，規(guī)定的行權(quán)條件為每股收益（EPS）年增長率不低于4%且甲仍在海天公司工作，該條件為非市場條件。通過案例提供的信息來看，海天公司20×3年每股收益（EPS）年增長率為4.5%，該非市場條件得到滿足，應(yīng)在會計上確認費用，并做如下會計處理：

借：管理費用 （20 000×5×1/2） 50 000

貸：資本公積——其他資本公積 50 000

會計上根據(jù)股權(quán)授予日公允價值在當期確認為管理費用的金額既包括期權(quán)的時間價值也包括期權(quán)的內(nèi)在價值。而稅收上，只允許扣除期權(quán)的內(nèi)在價值。因此，在所得稅會計處理上，要確認20×3年12月31日該期權(quán)的內(nèi)在價值，并進行遞延所得稅處理。

遞延所得稅資產(chǎn)的確認：

股票的公允價值（20 000×12.5×1/2） 125 000元

股票期權(quán)行權(quán)價格（20 000×4.5×1/2） 45 000元

內(nèi)在價值 80 000元

企業(yè)所得稅稅率 25%

遞延所得稅資產(chǎn) 20 000元

20×3年度，海天公司根據(jù)會計準則規(guī)定在當期確認的成本費用為50 000元，但預(yù)計未來期間可稅前扣除的金額為80 000元，超過了該公司當期確認的成本費用。根據(jù)《企業(yè)會計準則講解（2010）》的規(guī)定，超過部分的所得稅影響應(yīng)直接計入所有者權(quán)益。因此，具體的所得稅會計處理如下：

借：遞延所得稅資產(chǎn) 20 000

貸：資本公積——其他資本公積 [（80 000-50 000） ×25%] 7 500

所得稅費用 （20 000-7 500） 12 500

20×4年度：

對于乙而言，海天公司20×4年授予其股票期權(quán)中規(guī)定的行權(quán)條件為股票價格要超過13.5元/股且乙仍在海天公司工作，其中股票價格超過13.5元/股為市場條件，繼續(xù)在該公司工作為非市場條件。雖然20×4年12月31日，海天公司價格為12元/股，市場條件不滿足。但是，根據(jù)《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》規(guī)定，只要職工滿足了其他所有非市場條件，企業(yè)就應(yīng)當確認已經(jīng)取得的服務(wù)。

對于甲個人股票期權(quán)：20 000×5-50 000=50 000（元）

對于乙個人股票期權(quán)：50 000×6×1/3=100 000（元）

借：管理費用 150 000

貸：資本公積——其他資本公積 150 000

對于遞延所得稅資產(chǎn)的處理方法，基本同上：

股票的公允價值：

甲個人部分 20 000×12 240 000元

乙個人部分 50 000×12×1/3 200 000元

合計 440 000元

股票期權(quán)的行權(quán)價格：

甲個人部分 20 000×4.5 90 000元

乙個人部分 50 000×6×1/3 100 000元

合計 190 000元

內(nèi)在價值 250 000元

企業(yè)所得稅稅率 25%

金額 62 500元

減去已經(jīng)確認的遞延所得稅資產(chǎn) （20 000元）

應(yīng)確認的資產(chǎn)所得稅資產(chǎn) 42 500元

同樣，截至20×4年度，海天公司因股權(quán)激勵累計確認的成本費用為200 000（50 000+150 000）元。而截至20×4年度，海天公司預(yù)計未來期間可稅前扣除的金額為250 000元，超過了該公司股權(quán)激勵累計確認的成本費用金額。超過的50 000元中，30 000元已在20×3年度乘以25%的稅率直接進入了所有者權(quán)益，剩余的20 000元部分應(yīng)在20×4年度乘以25%的稅率直接進入所有者權(quán)益。具體的所得稅會計處理如下：

借：遞延所得稅資產(chǎn) 42 500

貸：資本公積——其他資本公積 （20 000×25%）

5 000

所得稅費用 （42 500-5 000） 37 500

【參考文獻】

[1] 國家稅務(wù)總局.關(guān)于我國居民企業(yè)實行股權(quán)激勵計劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的公告[S].2012.

篇7

標準的股票期權(quán)，即當業(yè)績條件滿足時，允許激勵對象在一定的期間內(nèi)（可行權(quán)期間）以計劃確定的價格（行權(quán)日）購買公司股票。如果股價高漲，激勵對象將獲得巨大利益；同時對公司而言，激勵對象行權(quán)也是一種定向增發(fā)，為公司籌得一定數(shù)量的資金。

2、提取獎勵基金的股票期權(quán)

標準的股票期權(quán)行權(quán)時，激勵對象一般都自籌資金認購股份，但是七匹狼卻提取獎勵基金，作為激勵對象行權(quán)時的資金來源之一。七匹狼2006年10月25日向激勵對象授權(quán)700萬份股票期權(quán)，在前三年（2006—2008年）扣除非經(jīng)常損益的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于10%的情況下，根據(jù)凈利潤增長率，提取獎勵基金。激勵基金提取額=當年凈利潤*（當年凈利潤-10%）*1/9，上限為當年稅后凈利潤的10%，激勵基金在年報決議公告后60日內(nèi)發(fā)放至激勵對象。獎勵基金的目的僅用于行權(quán)，不得作為其他用途使用。

3、股票期權(quán)的特征

同普通的期權(quán)一樣，股票期權(quán)也是一種權(quán)利，而不是義務(wù)，經(jīng)營者可以根據(jù)情況決定購不購買公司的股票；

這種權(quán)利是公司無償贈送給它的經(jīng)營者的，也就是說，經(jīng)營者在受聘期內(nèi)按協(xié)議獲得這一權(quán)利，而一種權(quán)利本身也就意味著一種“內(nèi)在價值”，期權(quán)的內(nèi)在價值表現(xiàn)為它的“期權(quán)價”；

篇8

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 盈余管理

一、引言

研究發(fā)現(xiàn)，以委托理論和人力資本理論等為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵機制盡管在實踐中出現(xiàn)了不少問題，但卻可以有效的改善公司的治理結(jié)構(gòu)，降低成本，更合理地激勵公司高管人員發(fā)揮潛力，是解決委托問題的一條重要途徑，因此得到了廣泛的應(yīng)用。借鑒于國外在股權(quán)激勵實施過程中取得的經(jīng)驗，我國近年來也相繼出臺了一系列政策，不僅規(guī)范了企業(yè)在實施股權(quán)激勵過程中遇到的問題，也為企業(yè)實施股權(quán)激勵創(chuàng)造了條件。盡管如此，股權(quán)激勵制度尚在摸索階段，在許多方面并不完善，實踐過程中面臨了許多問題。一方面，雖然實施股權(quán)激勵制度的上市公司不斷增加，股權(quán)激勵方案也層出不窮，但是在這些激勵方案中，不少公司所設(shè)定的行權(quán)條件較低，公司高管很容易便可獲得大量股權(quán)，股權(quán)激勵成為一種變相的向公司高管輸送利益的行為，而沒有起到以獎勵股權(quán)、分享收益的方式來激勵公司高管發(fā)揮潛力、以公司的長遠價值為目標去提升公司未來業(yè)績的作用。另一方面，由于所有者與經(jīng)營者之間存在信息不對稱，上市公司管理當局通過盈余管理的手段操縱公司的會計數(shù)字讓公司賬面業(yè)績滿足股權(quán)激勵的行權(quán)條件或者影響股票價格的行為時有發(fā)生，而在獲得大量股權(quán)和推高股價后，上市公司管理層還可能通過套現(xiàn)獲得巨額收益，利用其擁有的信息優(yōu)勢侵害中小股東的利益。這些都使上市公司的股權(quán)激勵制度沒有發(fā)揮其原本的效應(yīng)。對于股權(quán)激勵與盈余管理的相關(guān)研究國外起步較早，Mary Lea McAnally，Anup Srivastava， Connie D.Weaver（2008）認為在股票期權(quán)授予之前，公司高管為了使股價下跌可能故意不實現(xiàn)盈利目標，即授予股票期權(quán)為高管們創(chuàng)造了不實現(xiàn)盈利目標的動機。Fayez A. Elayan， Jingyu Li，Thomas O. Meyer（2008） 通過實證數(shù)據(jù)研究以激勵為基礎(chǔ)的薪酬結(jié)構(gòu)與會計違規(guī)行為有關(guān)聯(lián)的主張，發(fā)現(xiàn)有會計違規(guī)行為公司的高層管理人員獲得的全部薪酬的很大一部分是以股權(quán)為基礎(chǔ)的報酬形式發(fā)放的。在會計違規(guī)行為是一種過度盈余管理的假設(shè)下，很明顯股權(quán)激勵刺激了高層管理人員的盈余管理行為。我國是在股權(quán)分置改革的過程中逐步實施股權(quán)激勵制度，起步較晚。趙息、石延利、張志勇（2008）和李春景、李萍（2009）等，多數(shù)結(jié)果表明：我國上市公司的股權(quán)激勵制度刺激了管理層的盈余管理行為，管理層股權(quán)激勵程度與盈余管理之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系 。耿照源、鄔咪娜、高曉麗（2009）運用實證手段對上市公司的股權(quán)激勵與盈余管理行為之間的聯(lián)系進行研究，結(jié)果表明實施股權(quán)激勵的上市公司比未實施股權(quán)激勵的上市公司在業(yè)績目標處擁有更強的盈余管理動機，其所報告的收益中有部分是通過上調(diào)盈余實現(xiàn)的。何凡（2010）研究發(fā)現(xiàn)，提高激勵股權(quán)數(shù)量的意愿可能誘發(fā)股權(quán)激勵實施前嚴重的盈余管理。無論是國外還是國內(nèi)的研究都在不同層面上表明了管理層都有為了實現(xiàn)自身利益即獲取股權(quán)激勵（不管是通過影響股價還是薪酬等）而進行盈余管理的動機，進而使得股權(quán)激勵的實施嚴重影響著企業(yè)的盈余管理行為。本文從理論分析的角度，探討股權(quán)激勵影響盈余管理的動因，并結(jié)合我國上市公司股權(quán)激勵計劃的實施情況指出影響盈余管理的問題并給予建議。

二、股權(quán)激勵理論基礎(chǔ)

（ 一 ）委托理論 20世紀30年代，由于企業(yè)所有者兼具經(jīng)營者的做法存在著極大的弊端，美國經(jīng)濟學(xué)家伯利和米恩斯提出了“委托理論”，倡導(dǎo)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)的所有者需要讓渡經(jīng)營權(quán)給人即經(jīng)營者而只保留剩余索取權(quán)。這樣，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的一大特點，企業(yè)所有者并不參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，而由企業(yè)的高級雇員掌握經(jīng)營權(quán)。企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的關(guān)系即所謂的委托關(guān)系，首先是由Jensen.M和 Meckling.W在1976年發(fā)表的論文《企業(yè)理論：管理行為、行為和其所有結(jié)構(gòu)》中定義的。委托關(guān)系的實質(zhì)是委托人在授予人某些決策權(quán)的同時不得不對人的行為后果承擔風險，而這源于信息的不對稱和契約的不完備。在委托關(guān)系中，由于雙方的目標不同，作為委托人的所有者是企業(yè)的股東，追求的是股東利益最大化，而作為人的經(jīng)營者則更多的考慮自身效用的最大化，所有者與經(jīng)營者之間的利益不一致導(dǎo)致了成本的產(chǎn)生。而由于委托人與人之間存在信息不對稱和契約不完備，委托人無法直接了解到人的行動，加之雙方的利益沖突，很容易產(chǎn)生人不以委托人利益最大化為目標的“道德風險”和“逆向選擇”。為了減少委托人的風險，降低成本，防止委托人做出損害人利益的行為發(fā)生，建立一種激勵與約束并存的股權(quán)激勵機制成為必然趨勢。通過實施人股權(quán)激勵，人行使期權(quán)，獲得公司的股份，成為公司的內(nèi)部股東，從而使得他們能夠從股東的利益出發(fā)去經(jīng)營管理公司并進行決策。

（ 二 ）人力資本理論 20世紀60年代，美國經(jīng)濟學(xué)家舒爾茨和貝克爾創(chuàng)立了人力資本理論。該理論認為在各種資本投入中，對人力資本的投入價值最大，這是因為公司管理層及核心骨干人員的知識、技能和經(jīng)驗是公司價值創(chuàng)造的所在。人力成為資本，能為企業(yè)創(chuàng)造剩余價值，在企業(yè)的經(jīng)營中占據(jù)著越來越重要的地位，因而經(jīng)營者與所有者一樣也應(yīng)當擁有對企業(yè)的剩余索取權(quán)，這就需要從產(chǎn)權(quán)角度考慮對人力資本的報酬。如何有效的管理企業(yè)的人力資本，進行適當?shù)募詈图s束，關(guān)系到人力資本的價值是否得到充分的發(fā)揮。如果人力資本所有者即公司管理層和核心骨干人員等的人力資本投入得不到相應(yīng)的償付，他們將失去工作的積極性和主動性，有時甚至為了自身的利益而采取機會主義行為損害所有者利益。股權(quán)激勵機制的引進在進行激勵與約束的同時，使得人力資本的回報形式逐漸向剩余索取權(quán)轉(zhuǎn)變。這使得人力資本的所有者能夠在參與公司的經(jīng)營管理和重大決策過程中受激勵效應(yīng)充分發(fā)揮自己的主觀能動性，充分釋放知識和能力等，并且能夠自覺地約束自己的行為，將自身看做公司的一員，真正參與到公司的發(fā)展建設(shè)中去。股權(quán)激勵機制的實施使人力資本即管理層和核心骨干人員的價值得到了肯定，這不僅有利于提高公司的經(jīng)營效率，也有助于公司建立起一只屬于自己的優(yōu)秀的穩(wěn)定的人才隊伍。

三、上市公司股權(quán)激勵盈余管理動因及其影響分析

（ 一 ）股權(quán)激勵的上市公司盈余管理動因分析 從盈余管理研究文獻看，獲取一定的私人利益是盈余管理的根本動機，而在實施盈余管理過程中又會出現(xiàn)一些具體的動機，主要分為三種：基于會計盈余數(shù)據(jù)的契約動機（如管理者報酬契約、債務(wù)契約等）、政治成本動機（如要求達到相關(guān)行業(yè)的標準、避稅等）、資本市場動機（如兼并收購、發(fā)行股票等）。在管理者報酬方面，為了激勵管理層產(chǎn)生規(guī)范正當?shù)臅嬓袨椋髽I(yè)所有者與管理者之間需要建立合理的報酬契約，從而使雙方的利益都得到維護。在報酬契約方面，非常重要的一點是建立合理的管理者考核體系以確定對管理者的獎懲。因為凈利潤等業(yè)績指標容易受到管理者的操控，所以以凈利潤等業(yè)績指標為基礎(chǔ)的考核體系有失客觀性，考核方法與股票價格相關(guān)聯(lián)等其他方式便得到了應(yīng)用，我國近年來推行的股權(quán)激勵制度便是最好的體現(xiàn)。盡管股權(quán)激勵制度能夠在一定程度上激勵管理層，使雙方的利益趨于一致，促使其站在股東的角度思考問題，但也同時刺激了管理層為謀取自身利益的盈余管理行為的發(fā)生。股權(quán)激勵可以促使盈余管理動機的產(chǎn)生。（1）管理層為了滿足股權(quán)激勵的行權(quán)條件，獲取自身的利益，存在基于會計盈余數(shù)據(jù)的契約動機。一般而言，不同的股權(quán)激勵方式都會設(shè)計某種形式的業(yè)績考核指標作為股權(quán)激勵的行權(quán)條件，而這些考核指標通常建立在會計盈余（如凈利潤）的基礎(chǔ)之上，如大多數(shù)上市公司所采用的凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等指標。管理層作為公司的直接管理者，掌握信息優(yōu)勢，為了獲取高額報酬，滿足股權(quán)激勵的行權(quán)條件，就可能通過盈余管理改變對外報告的會計盈余信息，這就產(chǎn)生了盈余管理的契約動機。即使上市公司未實施股權(quán)激勵，出于報酬、籌資、符合配股條件等動機，管理層也會進行盈余管理，調(diào)節(jié)公司的盈余數(shù)字。但當實施股權(quán)激勵后，管理層則有更強的動機調(diào)節(jié)公司的盈余。（2）股東更加關(guān)注股票的價格而放松對管理層的監(jiān)管，對此管理當局存在利用盈余管理來影響公司股票價格的資本市場動機。由于實施股權(quán)激勵后上市公司大股東與高管人員都更加關(guān)注股票的價格，他們作為企業(yè)的管理當局，為了提升股價以獲得股權(quán)收益，形成利益共同體。這時，股東就可能在政策允許的范圍內(nèi)盡可能的放松對管理層的監(jiān)管，而管理層在這種寬松的環(huán)境下會利用職權(quán)調(diào)節(jié)會計數(shù)據(jù)，從而存在為了影響股票價格而進行盈余管理的可能性。由于具有“內(nèi)部人”控制優(yōu)勢以及信息優(yōu)勢，不少管理當局在股權(quán)激勵方案公布之前就開始進行盈余管理的調(diào)節(jié)，或者影響財務(wù)報告中的盈余數(shù)據(jù)或著影響信息披露的時間以壓低公司的利潤，故意不實現(xiàn)盈利目標，以便在適當?shù)臅r機釋放利潤，與此同時，還可以影響投資者對公司股票價格的預(yù)期，使股票價格下跌發(fā)生異常變動，為股權(quán)激勵營造良好的條件。在股權(quán)激勵實施期間，管理當局可能將報告盈余由未來會計期間提前到當前，采取各種盈余管理手段操縱應(yīng)計利潤，以達到股權(quán)激勵的行權(quán)條件并進一步影響投資者對公司未來股票價格的預(yù)期，以使自己能夠在規(guī)定的期限內(nèi)以較低的價格購入公司的股票，最終使得股權(quán)激勵實施后的效果對自身更為有利。在獲得大量股權(quán)激勵和推高股價后，他們或者擁有大量的股權(quán)和股權(quán)增值收益，或者通過套現(xiàn)獲得超額現(xiàn)金收益，從而獲得股權(quán)激勵所帶來的報酬。

（ 二 ）上市公司股權(quán)激勵制度對盈余管理影響 （1）股份支付會計確認與計量問題。主要有兩個方面：一是期權(quán)費用化的合理性。我國新會計準則對于股份支付的確認問題類似于國際會計準則，強調(diào)以股份為基礎(chǔ)的支付應(yīng)予以費用化，將股份支付看做是企業(yè)支付給員工報酬的一部分，作為費用從利潤中扣除。盡管關(guān)于股份支付的確認也存在其它處理方式，但基于各種原因，將股份支付費用化似乎更具合理性。其中比較重要的一個原因是，由于對管理層的激勵限定了范圍，期權(quán)費用化將會明顯減少管理層虛增利潤的可能性，提供更加可靠的會計信息。如果不采取費用觀將這部分費用從利潤中扣除，上市公司將很可能利用股權(quán)激勵代替其他形式的激勵措施發(fā)放管理層的薪酬，這樣將會顯著減少工資費用的支出，進而使得公司財務(wù)報表中的利潤虛增、信息含量存在大量的泡沫，造成公司業(yè)績表現(xiàn)良好的假象，最終刺激股價的上漲而使管理層獲得期權(quán)所帶來的報酬，這嚴重影響著股權(quán)激勵的順利實施。但期權(quán)的費用化同時也帶來了一些負面效應(yīng)，就其對企業(yè)盈余管理的影響而言，期權(quán)費用化會提高上市公司進行盈余管理的可能性。由于期權(quán)費用化會大幅降低公司的利潤，影響公司的業(yè)績表現(xiàn)，而這直接關(guān)系到高層管理者的切身利益，他們很可能為了獲得較高的期權(quán)報酬而進行盈余管理甚至利潤操縱。二是股份支付以公允價值為計量基礎(chǔ)主觀性較大。關(guān)于股份支付的計量問題，一般來說有兩種方法：即公允價值法與內(nèi)在價值法。理論上，公允價值法比內(nèi)在價值法更具說服力，由于它充分考慮了期權(quán)的時間價值，減少了人為操縱的可能性，因而更能反映權(quán)益工具的真實價值。但是在股份支付按公允價值計量的實際操作中，一方面我國股市目前尚不成熟，很難達到期權(quán)定價模型的限制條件，這就讓我們不得不質(zhì)疑得出結(jié)果的準確性；另一方面按照期權(quán)定價模型來計算權(quán)益工具的公允價值時，估值模型中的一些參數(shù)指標需要根據(jù)具體情況以及實際經(jīng)驗進行評估選擇，故在參數(shù)的選擇上就會帶有一定的主觀性和隨意性。企業(yè)可以通過參數(shù)指標的自由選擇來調(diào)整期權(quán)的公允價值，從而控制期權(quán)費用，達到企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的目的。此外，會計準則等相關(guān)規(guī)定在股份支付的設(shè)計方面也存在一些沒有明確的問題，如期權(quán)費用在跨年度的等待期內(nèi)合理攤銷問題，公司無法行權(quán)時期權(quán)費用的轉(zhuǎn)回問題等。這都給企業(yè)的盈余管理行為提供了一定的彈性空間。（2）股權(quán)激勵的行權(quán)條件問題。主要有兩個方面：一是行權(quán)條件過于簡單。根據(jù)《投資快報》報道，去年上市公司股權(quán)激勵開始升溫，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，不斷推出股權(quán)激勵預(yù)案。金地集團、金發(fā)科技、華海藥業(yè)、廣州國光等上市公司是推出股權(quán)激勵計劃比較典型的代表。雖然實施股權(quán)激勵計劃的公司不斷增加，股權(quán)激勵方案也被不斷推出，但不少公司所設(shè)定的行權(quán)條件較低，公司高管不需要做出很大努力便可獲取大量股權(quán)收益。如探路者的行權(quán)條件是以2009年凈利潤為基數(shù)，2011年至2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于30%、70%、120%，換言之，探路者未來4年的年復(fù)合增長率須達到21.79%，而實際上，從2007年至2009年，探路者的凈利潤增長率分別為248.19%、132.36%、72.92%，遠遠高于21.79%的年復(fù)合增長率。諸如此類的公司還有很多，所要求的凈利潤增長率幾乎都是最低的保底標準，這使得股權(quán)激勵成為一種變相的利益輸送，完全發(fā)揮不了激發(fā)公司高管等人員為公司價值創(chuàng)造、提升公司未來業(yè)績的效果，反而刺激了他們從負面角度出發(fā)更多的為自身利益考慮的行為。二是行權(quán)指標單一且容易操控。從目前實施股權(quán)激勵計劃的公司看，絕大多數(shù)上市公司都是以凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率作為行權(quán)的考核指標。大多數(shù)上市公司都是以凈利潤在一定時期的增長率這一單一的指標為衡量標準作為管理層行權(quán)的條件，有時也會結(jié)合凈資產(chǎn)收益率綜合考慮。雖然這樣的行權(quán)條件在一定程度上也體現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的預(yù)期，但由于凈利潤等指標具有可操縱性，管理層可以通過調(diào)整會計政策、選取會計處理方法以及控制費用等手段來調(diào)節(jié)凈利潤等指標的高低來達到自己所期望的結(jié)果，進而使得披露的財務(wù)信息不能真實的反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)情況。（3）上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問題。一是“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象嚴重。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，由于所有者缺位（尤其是國有上市公司國有股股東缺位）、所有權(quán)虛設(shè)造成公司治理結(jié)構(gòu)中內(nèi)部人控制的現(xiàn)象嚴重。上市公司董事會成員中內(nèi)部董事仍占有很大的比重，董事會成員兼任高管的做法仍然存在，使得公司法人治理結(jié)構(gòu)的相互制衡機制失效，這樣股東即所有者便不能對管理層進行有效的控制，管理層掌握了公司的實際控制權(quán)，不僅掌管著公司的日常經(jīng)營管理工作，而且在很大程度上還控制了公司的經(jīng)營決策權(quán)和收益分配權(quán)，處于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的核心地位。鑒于管理層實際上控制了公司，相對于股東而言更加了解公司的實際經(jīng)營情況并擁有絕對的信息優(yōu)勢，在股權(quán)激勵影響盈余管理的動因下，管理當局很容易為了自身利益的最大化而調(diào)節(jié)公司的盈余信息。二是董事會、監(jiān)事會監(jiān)督作用不到位。我國《公司法》規(guī)定上市公司必須設(shè)立董事會與監(jiān)事會，董事會、監(jiān)事會都可以對管理層進行監(jiān)督，避免管理層做出有損股東利益的行為發(fā)生。尤其對于國有上市公司，由于國家股的控股地位，董事會和監(jiān)事會的成員中有很大一部分是公司的管理人員，加之外部董事或監(jiān)事可能對公司不甚了解或者缺乏一些專業(yè)的知識等，使得董事會、監(jiān)事會起不到有效地監(jiān)督約束作用，進而公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)。因此，實施股權(quán)激勵后，股東會為了自身的利益而放松對管理層的監(jiān)管。這種現(xiàn)狀嚴重影響到公司股權(quán)激勵計劃的有效性，加深了管理層盈余管理的動機。

四、結(jié)論

本文在對股權(quán)激勵引發(fā)盈余管理動因分析的基礎(chǔ)上，指出了股權(quán)激勵制度實施過程中出現(xiàn)的一些具體問題，這些問題的存在為上市公司提供了盈余管理的空間，具體包括：股份支付會計確認與計量問題、股權(quán)激勵的行權(quán)條件問題和上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問題。因此，建議從這幾個角度出發(fā)采取相應(yīng)的對策以壓縮盈余管理的空間，即：完善與股權(quán)激勵有關(guān)的會計準則等法律規(guī)范，包括對相關(guān)假設(shè)參數(shù)信息、期權(quán)變動信息等做充分及時的披露等；完善公司的股權(quán)激勵計劃，尤其是要建立合理的股權(quán)激勵業(yè)績考核指標體系，采用以不容易受管理層操縱的經(jīng)營性現(xiàn)金流量、股價等為基礎(chǔ)建立指標；完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、強化企業(yè)內(nèi)部控制，確保股東參與企業(yè)內(nèi)部控制制度的建設(shè)并確立其在內(nèi)部控制中的核心地位，以改善“內(nèi)部人控制”的嚴重現(xiàn)象；監(jiān)管部門加強股權(quán)激勵的監(jiān)管力度，防止管理當局通過盈余管理操縱短期業(yè)績表現(xiàn)和股價來獲取大量股權(quán)收益的行為。在我國法律法規(guī)還不完善、資本市場還不成熟、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)仍有缺陷的情況下，股權(quán)激勵制度的實施面臨了一系列的現(xiàn)實問題，需要在長期的實踐中不斷地完善。

參考文獻：

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篇9

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)激勵; 事件研究法; 股價效應(yīng); 累計超常報酬率

一、問題的提出

股權(quán)激勵是通過一定形式給予經(jīng)營者部分公司股權(quán)的一種長期性激勵制度,使經(jīng)營者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤和承擔風險。其主要作用在于促進股東和公司高管形成利益共同體,激勵高管最大限度地為股東和社會創(chuàng)造價值。正因為如此,股票期權(quán)從一產(chǎn)生就備受推崇。股權(quán)激勵制度于20世紀50年代起源于美國,七八十年代開始在西方盛行,90年代得到迅速發(fā)展。美國經(jīng)驗證明,20世紀80年代蓬勃發(fā)展起來的股權(quán)激勵制度在促進公司價值創(chuàng)造,推進經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮了積極作用。股權(quán)激勵尤其是股票期權(quán)制度被認為是美國經(jīng)濟的推動器。至目前,美國半數(shù)以上的上市公司采用了股權(quán)激勵計劃,世界上許多國家的企業(yè)也都紛紛采用股票期權(quán)制度,在經(jīng)過了近六十年的市場考驗后,股權(quán)激勵在西方獲得了極大的成功。伴隨著國有企業(yè)改革的深化,我國自90年代初開始逐步引入股權(quán)激勵制度,雖然陸續(xù)開展了十多年時間,但是規(guī)范發(fā)展是在2006年1月1日中國證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(試行)后。從2006年1月1日到2007年年底,已有50多家企業(yè)實施股權(quán)激勵制度,在股權(quán)分置改革業(yè)已完成、股價在一定程度上反映出投資者預(yù)期及公司真實價值的市場環(huán)境下,發(fā)現(xiàn)公司股權(quán)激勵公告對公司股價的短期影響,并分析對股價產(chǎn)生影響的因素,為投資者的投資決策提供一定的參考,并反映出中國證券市場的效率問題。

二、文獻回顧

國內(nèi)外學(xué)者在公告和實施股權(quán)激勵對公司短期和長期股東財富的研究方面取得了豐富的成果,但這些成果尚未形成一個統(tǒng)一的結(jié)論。Brickley、Bhagat and Lease (1985)的研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵方案的披露會產(chǎn)生顯著為正的股價反應(yīng),促進企業(yè)價值增加。Morgan and Poulsen (2001)對S&P 500公司1992-1995年的股權(quán)激勵公告對股價的影響進行了實證研究,發(fā)現(xiàn)在[-3,+3]的事件窗口中,累計超常收益率顯著為正,表明股權(quán)激勵信息的披露確實能夠促進股東財富的增加。但是,Martin、Thomas(2005)卻得出了相反的結(jié)論。他們分析了1998-1999年美國公司的股權(quán)激勵計劃,認為在[-3,+3]的窗口內(nèi),股權(quán)激勵方案的公告產(chǎn)生了負的超常收益率。

國內(nèi)對股權(quán)激勵的研究主要討論股權(quán)激勵對公司長期績效的影響。魏剛(2000)認為,高級管理人員的持股數(shù)量與上市公司的經(jīng)營績效負相關(guān)。高級管理人員的持股也沒有達到預(yù)期的激勵效果,它僅僅是一種福利制度安排。周建波、孫菊生(2003)研究了經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司長期經(jīng)營業(yè)績提高的關(guān)系,得出了成長性好的公司經(jīng)營業(yè)績的提高與經(jīng)營者因股權(quán)激勵增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)的結(jié)論。而王克敏、陳井勇(2004)選取1998年以前上市的公司為樣本,以2000年年報作為截面數(shù)據(jù)進行分析,發(fā)現(xiàn)公司績效隨管理層持股單調(diào)遞增。崔明會、張兵(2008)通過實證研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵活動會引起顯著的股東短期財富效應(yīng)變化,并且發(fā)現(xiàn)成長性高的公司的股價上升幅度較成長性低的公司大。本文擬通過對上市公司股權(quán)激勵公告前后的股價進行考察,研究股權(quán)激勵信息的披露所引起的短期股價效應(yīng)并對股價變化產(chǎn)生影響的因素進行分析。

三、研究設(shè)計

(一)樣本的選取和數(shù)據(jù)來源

本文的樣本數(shù)據(jù)來自于巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所網(wǎng)站和深圳證券交易所網(wǎng)站所提供的在上海證券交易所和深圳證券交易所全部A股上市公司2006-2007年間的臨時公告,獲取的個股股價數(shù)據(jù)和年報數(shù)據(jù)則主要來自CCER數(shù)據(jù)庫,滬深300指數(shù)來自國信證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)。在初步選定樣本的基礎(chǔ)上,為盡可能保證公告的信息含量,剔除若干事件的交叉影響,故遵循以下標準進一步篩選和處理:信息披露日的選取嚴格以上市公司首次公告日為準;實際公告日發(fā)生在周六和周日的,一律將公告日調(diào)整提前至該周周五;在公告股權(quán)激勵方案之時股權(quán)分置改革已經(jīng)完成;剔除發(fā)行B股、H股和N股的企業(yè),保留只發(fā)行A股的樣本;剔除數(shù)據(jù)不全的樣本。經(jīng)過篩選,共得到53個樣本,其中包括31家滬市上市公司和22家深市上市公司。

(二)短期股價效應(yīng)分析

本文采用事件研究法對公告股權(quán)激勵方案的短期股價效應(yīng)進行分析并運用累計超常收益率(Cumulative Abnormal Return,CAR)進行檢驗。國外學(xué)者運用事件研究法來分析股權(quán)激勵公告的市場反應(yīng)時,通常估計窗口設(shè)定為100天至300天,事件窗口設(shè)定為2天至100天。考慮到估計窗口太長可能會影響樣本的信息含量,故本文估計窗口設(shè)定為(-120,-21),選擇股權(quán)激勵方案披露前20天到披露后20天作為事件窗口,即(-20,20)。

在考察股權(quán)激勵信息披露的市場反應(yīng)時,選擇市場模型進行計量。本文沿用Ball和Brown(1968)的市場模型計量CAR。具體步驟如下:

1.報酬率的計量

市場模型假定報酬率由以下公式產(chǎn)生:

Rit=αi+βiRmt+εit (1)

t∈(-120,-21),εit~(0,σ2),式中Rit表示第Ri公司在第t期的實際報酬率,即Rit=[Pit-Pi (t-1)]/Pi (t-1),Pit、Pi (t-1)表示股票在t、t-1日的收盤價。Rmt為第t期的市場報酬率,αi、βi為l股票的常數(shù),αi、βi的估計采用最小二乘法,εit為殘差項。其中,模型中的市場報酬率不易衡量,因此常以股價指數(shù)的報酬率代替,本文的Rmt選取滬深300指數(shù)的變動百分比來表示。

2.ARit的計量

(三)研究假設(shè)

為研究累計超常報酬率的影響,本文提出以下假設(shè):

根據(jù)Brickley、Bhagat and Lease(1985)、Morgan and Poulsen(2001)和Martin、Thomas(2005)等的研究,股權(quán)激勵方案是具有一定的信息含量的。因此提出假設(shè)1:股權(quán)激勵方案的公布會引起顯著的市場反應(yīng)。

超常報酬率是與特定的事件相關(guān)的,公司實施股權(quán)方案促進股東和公司高管形成利益共同體,激勵高管最大限度地為股東和社會創(chuàng)造價值。如果公司資產(chǎn)營運狀況好、償債能力強、盈利水平高,將獲取更多的盈利。因此考慮了公司的財務(wù)狀況對事件窗內(nèi)累計超常報酬的影響,提出假設(shè)2:財務(wù)狀況好的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為正的累計超常報酬。

具體包括:營運狀況好的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為正的累計超常報酬;償債能力強的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為正的累計超常報酬;盈利水平高的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為正的累計超常報酬。

根據(jù)崔明會、張兵(2008)等的研究,成長性高的公司的股價上升幅度較成長性低的公司大。因此,提出假設(shè)3:成長性好的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為正的累計超常報酬。

假設(shè)4:投資風險高的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為負的累計超常報酬。

假設(shè)5:企業(yè)規(guī)模大的公司在事件窗內(nèi)能獲得顯著為正的累計超常報酬率。

(四)模型的設(shè)計

為研究影響事件期超常收益率大小的因素,本文列出變量,以下列回歸方程檢驗假設(shè)2至假設(shè)5。

CAR(T1,T2)=β0+β1TATi+β2LEVERAGEi+β3ROEi

+β4GROWTHAi-β5RISKi+β6LNSIZEi+ei

其中:TAT為公司公告股權(quán)激勵計劃前一年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,代表公司的營運能力;LEVERAGE為公司公告前一年的資產(chǎn)負債率,代表公司的償債能力;ROE為公司公告前一年的凈資產(chǎn)收益率,代表公司的盈利水平;GROWTHA為公司公告前一年總資產(chǎn)相對于前兩年總資產(chǎn)的增長率,代表公司的成長性;RISK代表風險,用公司公告股權(quán)激勵計劃前一年的Beta系數(shù)表示;LNSIZE為公司總資產(chǎn)的對數(shù),表示公司規(guī)模。

四、實證結(jié)果及分析

(一)公告日的市場反應(yīng)分析

根據(jù)前述的研究設(shè)計,運用EXCEL2003軟件,采用事件研究法計算平均超常報酬率和累計超常報酬率,見圖1。從圖1可以看出從公告前第20天到公告前第7天,平均超常收益率變動均不明顯,且累計超常報酬率均為負。隨著公告日的臨近,平均超常收益率有逐漸增加的趨勢,而累計超常收益率增長速度明顯加快,可見,市場存在信息提前泄露的情況,說明不同投資者對股權(quán)激勵信息的掌握程度嚴重不對稱,導(dǎo)致公告前,市場一部分投資者先對信息作出反應(yīng),具有內(nèi)部信息者能夠提前獲得超常收益率。從公告日當天往后,累計超常收益率仍有上漲的趨勢,直到公告后第4天CAR值為4.67%達到最大。公告后第4天之后的平均超常報酬率則大幅下跌,股價反向修正。這是由于AAR值多為負值的緣故(比較公告后第4天的前后8天,AAR值的平均值分別為0.37%和-0.3%),說明市場存在過度反應(yīng)。

表1列出了股權(quán)激勵方案公布前后不同區(qū)間的CAR的t檢驗結(jié)果。從表1的實證數(shù)據(jù)可以看出,股權(quán)激勵方案公布后,上市公司在事件窗(-7,4)內(nèi)獲得了顯著為正的累計超常報酬(統(tǒng)計檢驗值為3.159,在1%的水平上顯著不為零),而在事件窗(0,5)內(nèi)也獲得了顯著為正的累計超常報酬率(統(tǒng)計檢驗值為2.091,在5%的水平上顯著不為零),同樣,上市公司在事件窗(-5,5)和(-1,5)內(nèi)都獲得了顯著為正的累計超常報酬率。區(qū)間值顯著不為零,說明股權(quán)激勵方案的公布引起了股票價格的變動,因此假設(shè)1成立,說明股權(quán)激勵方案的公布會引起顯著的市場反應(yīng)。也就是說上市公司在股東大會公布股權(quán)激勵方案后,市場短期內(nèi)的反應(yīng)是顯著的。這與Brickley、Bhagat and Lease (1985)等的研究結(jié)果一致。

(二)市場反應(yīng)的橫截面回歸分析

采用SPSS16.0統(tǒng)計軟件,對上述平均累計超常報酬率顯著不為零區(qū)間的CAR的影響因素分別進行回歸分析,具體結(jié)果見表2。

從表2中可以看出,回歸分析表明不同區(qū)間各因素對CAR的影響程度不盡相同:在CAR(-5,5)和CAR(-1,5)的檢驗中,變量LNSIZE通過了5%水平上的顯著性檢驗,變量LNSIZE分別通過了5%和10%水平上的顯著性檢驗,這說明企業(yè)規(guī)模和總資產(chǎn)增長率能夠部分解釋事件窗(-5,5)、(-1,5)內(nèi)累計超常報酬率的形成原因。GROWTHA的系數(shù)為0.502和0.469,說明總資產(chǎn)增長率高(成長性好)的公司在事件窗內(nèi)能夠獲得顯著為正的累計超常報酬,假設(shè)3成立。LNSIZE的系數(shù)為-0.187和-0.191,說明規(guī)模大的公司在事件窗內(nèi)能夠獲得顯著為負的累計超常報酬率,這與假設(shè)5相反。這是因為:從企業(yè)的成長性來說,由于規(guī)模大的企業(yè)已經(jīng)達到一定的市場占有率、企業(yè)發(fā)展相對成熟,成長性比不上小規(guī)模企業(yè)。小規(guī)模企業(yè)靈活性強,具有更高的成長性。在考慮成長性的前提下,投資者往往更傾向于選擇成長性好的小規(guī)模公司,所以小規(guī)模企業(yè)通常能獲得更大的累計超額收益。而在對CAR(0,5)和CAR(-7,4)的檢驗中,變量GROWTHA和LNSIZE通過了10%水平上的顯著性檢驗。

五、結(jié)論

第一,本文采用事件研究法分析股權(quán)激勵預(yù)案公告的短期股價效應(yīng)。研究表明,股權(quán)激勵方案的公告引起了顯著為正的市場反應(yīng)。說明我國上市公司股權(quán)激勵預(yù)案公告事件前后存在較明顯的正面股價效應(yīng),而且存在事件提前泄露的情況,也從一個側(cè)面反映了我國證券市場尚未達到半強式有效,公司的信息披露仍存在問題。

第二,通過多元回歸分析發(fā)現(xiàn),成長性好、規(guī)模小的公司其股價效應(yīng)最為明顯。

第三,回歸結(jié)果中調(diào)整后的R2均低于0.1,這可能與筆者使用的是橫截面數(shù)據(jù)有關(guān),但是也反映出某些影響樣本CAR的因素可能沒有被納入模型,此模型有待改進。

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篇10

眾籌自2011 年點名時刻的上線作為進入我國的標志，作為一種互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)融資模式為廣大有創(chuàng)業(yè)意識的個人和企業(yè)提供資金的籌集的平臺，總的說來，眾籌在我國已經(jīng)如火如荼了。股權(quán)眾籌的會計處理業(yè)務(wù)漸多，我們在教學(xué)過程中從以下幾個方面進行把握。

一、分析眾籌的特點

1.眾籌模式可以增加資本市場的信任感。因為眾籌項目的發(fā)起人也是眾籌項目的執(zhí)行人，民間籌集的資本都會直接用到該項目的實施上去，不會擔心挪作他用。

2.眾籌融資簡單化與大眾化。眾籌平臺搭建的眾籌模式，根據(jù)發(fā)起人的需求，合法的網(wǎng)絡(luò)模式下，人人都可以投資。

3.眾籌的融資成本低與融資效率高。眾籌平臺降低了投資融資的成本，同時提高了資金的使用效率，使民間資本有效參與社會資源配置和利用。

二、講解眾籌融資類型及現(xiàn)狀

眾籌融資一般包括四種基本類型，即：捐贈眾籌（donation－based）、獎勵或事前銷售的眾籌（reward－basedor Pre－sales）、股權(quán)眾籌（equity－based）、債務(wù)眾籌（lending or debt－based）。至于后來發(fā)展的團購模式是眾籌在我國的變種，個人認為有背眾籌的實質(zhì)。捐贈眾籌是眾籌的一種常見模式，它不計回報。捐贈眾籌的雛形可以說是紅十字會、希望工程這類在線捐款平臺。有需要接受捐贈的人提出申請后，NGO做好盡職調(diào)查，并且證實情況，再由NGO在網(wǎng)上發(fā)起項目，呼吁公眾募捐。現(xiàn)在的捐贈眾籌主要用于公益事業(yè)，支持者的出資，不計回報，重在參與或精神層面的一種收獲。在國內(nèi)募捐制和獎勵制項目比較多，比如：書、演唱會、電影、課程、手表、環(huán)保等，支持者參與感很強。實質(zhì)就是項目的推動者。獎勵或事前銷售的眾籌又叫權(quán)益眾籌，指的是預(yù)售類的眾籌項目。那些預(yù)售項目一般是處于研發(fā)設(shè)計階段、生產(chǎn)階段產(chǎn)品或者服務(wù)，募集運營資金同時測試市場需求，發(fā)起人按照法律規(guī)定回報的是產(chǎn)品和服務(wù)，否則就變成非法集資。債權(quán)眾籌模式其實就是P2P，一種網(wǎng)絡(luò)借貸模式。發(fā)起人一般是基金公司或者小額貸款公司。股權(quán)眾籌是指面向普通的投資者，項目發(fā)起公司讓出一定比例的股份。投資者按照出資入股項目公司，按照規(guī)定獲取未來收益。

國內(nèi)第一個股權(quán)眾籌案例是美微淘寶的賣股權(quán)，通過平臺眾籌，獲得支持1194，股份占到美微傳媒的25%，股權(quán)融資500萬。2017年2月人創(chuàng)咨詢報選取了國內(nèi)10家股權(quán)型眾籌平臺進行分析，這10家平臺是眾投天地、眾投邦、人人投、百度百眾、眾籌客、宜天使、頭狼金服、聚募網(wǎng)、螞蟻天使和第五創(chuàng)。2017年2月份，這10家股權(quán)型眾籌平臺總?cè)谫Y額約0.45 億元成，相對于與1月來說減少了4358.22萬元。這與民間資本春節(jié)聚集投資有關(guān)系。選取了10家權(quán)益型眾籌平臺作為分析樣本，這10家平臺分別是京東眾籌、淘寶眾籌、蘇寧眾籌、樂童音樂、點籌網(wǎng)、摩點網(wǎng)、優(yōu)酷眾籌、聚米眾籌、開始眾籌和小米眾籌。10家權(quán)益型平臺在2 月共成功391個項目，成功項目總?cè)谫Y額約2.03億元，總支持人次約70.58萬。捐贈眾籌項目多，融資額都不大，以上海綠動活力為例，截至2017 年2 月眾籌項目75 個，成功融資55 個，金額合計約120萬，還有20個正在籌資。債務(wù)眾籌在我國傾向于P2P貸款，項目不多。

三、講解眾籌融資會計處理

眾籌融資四種類型中，捐贈眾籌基本上是基于公益項目，項目發(fā)起人一般為社會團體，所以賬務(wù)處理較為簡單。獎勵或事前銷售的眾籌又叫回報或預(yù)售眾籌，預(yù)售眾籌的會計處理，上海大學(xué)管理學(xué)院毛麗娟、鄭清華在《產(chǎn)品預(yù)售眾籌模式下的會計處理探討》中已經(jīng)詳細講述，本文只研究股權(quán)眾籌、負債眾籌的會計處理。

股權(quán)眾籌模式的賬務(wù)處理主要討論會計主體是項目發(fā)起人，對于發(fā)起人一般是出讓股權(quán)獲得融資，資本進入企業(yè)確認時會形成溢價、折價，企業(yè)持有資本時有分紅業(yè)務(wù)，資本退出時有回購等業(yè)務(wù)，我們將它的會計處理程序分為三步，第一步是確認資產(chǎn)，如果資本投入符合股權(quán)確認條件，我們將它按吸收投資處理，企業(yè)獲得的資產(chǎn)大于資本形成的溢價計入資本公積，折價沖減資本公積；如果是大股東出讓資產(chǎn)，意味著股權(quán)轉(zhuǎn)讓，看大股東是否全部出資，如果部分出資，轉(zhuǎn)讓獲得的資金用于出資，沖減大股東的出資額，一般沖減其他應(yīng)收款。確認資產(chǎn)時，不符合股本確認條件的應(yīng)當確認為負債，負債按照歷史成本原則確認。第二步是企業(yè)持有期間的確認，企業(yè)持有新增資本一律按同股同酬的原則處理，與原始股享受同等的分紅的權(quán)利，二級市場上股票價格的上漲與一級市場沒有關(guān)系。第三步是回購的確認，吸收的投資如果按照合同依條件回購，合同事先確定回購價格，回購后的股份還沒有核銷作為庫存股持有。下面舉例說明。

某公司是一家擬掛牌新三板企業(yè)，注冊資金5000萬元，推出一個簡單的污水處理環(huán)保項目，融資260.00萬，大股東出讓股份：1.96%，期限2016年6月31日?；I集的資金投入公司的運營。公司自成立以來，凈利率一直維持在10%以上，預(yù)計新三板掛牌以后，凈利率能達到20%以上。做出如下承諾：如至2016年12月30日啟創(chuàng)科技新三板掛牌成功，有限合伙人即投資者可享受以下收益：

（1）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場溢價收益；

（2）啟創(chuàng)科技支付的年化收益率為6%的股息；

（3）至2017年12月31日，公司回購股價為每股3.2元。

如至2016年12月30日未能完成掛牌，公司支付投資股權(quán)本金及12%（年化利率）的股權(quán)紅利。目標銷售額和利潤見下表。

這個案例中會計處理方法第一步確認資產(chǎn)：

大股東出讓股權(quán)作為投入的運營資金，我們從這里可以分析出，公司注冊資金5000 萬元，大股東沒有全部履行出資，所以公司賬務(wù)是掛賬其他應(yīng)收款，出讓股權(quán)獲得的資金依舊投入企業(yè)，股東并沒有抽走資金，所以這種眾籌方式具有投資者保護意義，賬務(wù)處理較為簡單，將公司工商登記做出更改后，會計分錄如下：

借：銀行存款2600000

貸：其他應(yīng)收款-大股東2600000

借：實收資本-大股東2600000

貸：實收資本-投資人2600000

第二步，企業(yè)持有資本的確認，2016年12月30日，掛牌成功，假設(shè)每股市場價5元，這是股票二級市場的市值，是個虛數(shù)，260萬資本與企業(yè)其他資本一樣屬于一級市場，是個實有數(shù)，并且法律規(guī)定，發(fā)起人持股一年內(nèi)不準轉(zhuǎn)讓，所以，在2016年底成功上市，原始股不需要做賬務(wù)處理，但承諾每年支付6%的股息可以投資人領(lǐng)走，其

會計分錄為：

借：利潤分配-應(yīng)付股利156000

貸：應(yīng)付股利156000

第三步，資本退出企業(yè)的業(yè)務(wù)處理，原始股自上市一年內(nèi)不轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，一年后可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓的溢價完稅后可以帶走，本案中規(guī)定不可以轉(zhuǎn)讓，但是可以回購，回購價3.2 元，高于原始股價，假設(shè)回購當日企業(yè)資本公積5000000元，投資人如果選擇回購分錄為：

首先按約定回購

借：庫存股8320000

貸：銀行存款8320000

然后轉(zhuǎn)銷股本

借：股本2600000

資本公積5000000

留存收益400000

貸：庫存股8320000

此案例中運營的第二種情況是公司沒有上市成功，這種眾籌方式轉(zhuǎn)變成債權(quán)眾籌，債權(quán)眾籌會計處理就是一種短期或長期借款，借款支付的手續(xù)費作為財務(wù)費用，至2016年12月31日，確認投資轉(zhuǎn)為債務(wù)，其會計分錄為：

借：其他應(yīng)收款-大股東2600000

貸：短期借款-投資人260000

借：實收資本-投資人2600000

貸：實收資本-大股東2600000

歸還本金：

借：短期借款-投資人2600000

貸：銀行存款2600000

支付利息：

借：財務(wù)費用156000

貸：銀行存款156000

綜上所述，股權(quán)眾籌會計處理教學(xué)中首先要分析眾籌資金是用于企業(yè)運轉(zhuǎn)還是大股東抽走資金，了解眾籌資金占總實收資本的股份還是直接買入大股東股份，由此還確定資金是增加企業(yè)資產(chǎn)還是資產(chǎn)內(nèi)部此增彼減。持有期間如果企業(yè)上市成功，眾籌資本和企業(yè)其他實收資本一樣屬于一級市場，上市后企業(yè)股票的市值不影響一級市場資本，故不做賬務(wù)處理，持有期間享有的股利分紅期末沖減利潤分配-未分配利潤。符合回購條件的眾籌資本會計處理中引入庫存股，當企業(yè)還沒有辦理股份注銷前回購的股票和股份都計入這個科目，對于一級市場的股份回購，回購價格一般都會高于原始價值，所以公司注銷估分時，要一邊沖減資本公積，不夠沖減時一次沖減留存收益。通過步步分析講解，學(xué)生對股權(quán)眾籌以及賬務(wù)處理方法有個全面的理解和把握。

課題名稱：

本文系湖南省教育廳2017年科研重點項目: 基于投資者保護的眾籌融資路徑與機理研究階段性成果,2016年湖南信息學(xué)院《財務(wù)管理》課程改革階段性成果。

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