導(dǎo)語(yǔ)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在企業(yè)戰(zhàn)略的應(yīng)用一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文以實(shí)證研究的方式分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在企業(yè)戰(zhàn)略決策制訂過(guò)程中的應(yīng)用，探究如何利用財(cái)務(wù)分析工具把戰(zhàn)略分析的結(jié)果具象化地表現(xiàn)出來(lái)，使得決策者能夠?qū)?wèn)題和現(xiàn)狀有清晰的認(rèn)知，最終幫助他們制定出合理的戰(zhàn)略實(shí)施方案。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣；公司戰(zhàn)略；經(jīng)濟(jì)增加值；可持續(xù)增長(zhǎng)率

ZR影視文化集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱ZR集團(tuán)）在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中成功運(yùn)用了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣工具進(jìn)行戰(zhàn)略分析和決策，本文將以實(shí)證研究的方式對(duì)其戰(zhàn)略管理的過(guò)程進(jìn)行剖析，希望通過(guò)對(duì)該案例的研究，能夠給廣大財(cái)務(wù)工作者提供一些管理思想上的啟發(fā)。

一、ZR集團(tuán)的戰(zhàn)略活動(dòng)和發(fā)展困境

（一）ZR集團(tuán)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介及戰(zhàn)略活動(dòng)分析

ZR集團(tuán)是一家擁有多家影城和網(wǎng)絡(luò)科技公司的規(guī)模型企業(yè)，除了傳統(tǒng)的影城業(yè)務(wù)之外，公司還開發(fā)了電影票務(wù)APP（ZR電影），該產(chǎn)品主要用于拓展電影卡券及其衍生商品的團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)（簡(jiǎn)稱團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)）。ZR集團(tuán)希望借助一體化的發(fā)展戰(zhàn)略提升自身在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為此公司實(shí)施了一系列的戰(zhàn)略活動(dòng)，主要內(nèi)容如下：一是與影片制作發(fā)行方合作，采用線下影迷見(jiàn)面會(huì)、線上影片預(yù)售等方式，為ZR電影APP吸引用戶流量，以提高大眾認(rèn)知度。二是在全國(guó)范圍內(nèi)組建銷售拓展團(tuán)隊(duì)開發(fā)團(tuán)購(gòu)銷售渠道，并成立重點(diǎn)客戶部參與重點(diǎn)客戶的員工福利和營(yíng)銷活動(dòng)采購(gòu)招標(biāo)。三是通過(guò)與各大全國(guó)性影城簽訂影券包銷協(xié)議等方式，形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，確保了影票團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)有足夠多的加盟院線資源和相對(duì)較低的采購(gòu)成本。四是通過(guò)電影卡衍生品兌換業(yè)務(wù)導(dǎo)入團(tuán)購(gòu)用戶流量，以增強(qiáng)其對(duì)生活消費(fèi)品供應(yīng)商的采購(gòu)議價(jià)能力。五是持續(xù)加大在信息技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入，為對(duì)接數(shù)以億級(jí)的客流量入口做好準(zhǔn)備。［1］

（二）ZR集團(tuán)發(fā)展困境

近幾年來(lái)隨著電影行業(yè)進(jìn)入了成熟期，ZR影城的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)下降趨勢(shì)。對(duì)于ZR集團(tuán)來(lái)說(shuō)，影城和團(tuán)購(gòu)兩大業(yè)務(wù)板塊占到了其營(yíng)業(yè)收入的80%以上，原來(lái)作為現(xiàn)金牛的影城業(yè)務(wù)出現(xiàn)了連續(xù)虧損的情況，同時(shí)，新開發(fā)的團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)又需要技術(shù)和市場(chǎng)方面的持續(xù)投入，這使得公司在資金周轉(zhuǎn)上顯得左支右絀，原定的一體化發(fā)展戰(zhàn)略難以實(shí)施。在此局面下，如果繼續(xù)堅(jiān)持原有的發(fā)展戰(zhàn)略，公司的現(xiàn)金流明顯將難以為繼，隨時(shí)會(huì)有資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。如果要盤活資金，那么必然要在現(xiàn)有的兩大業(yè)務(wù)中間做出取舍，是選擇集中力量進(jìn)行團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的拓展還是繼續(xù)堅(jiān)守虧損的影院業(yè)務(wù)？這個(gè)問(wèn)題事關(guān)公司的生死存亡，需要公司管理層做出正確的、符合企業(yè)實(shí)際情況的戰(zhàn)略決策。［2］

二、ZR集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析法的應(yīng)用

為了對(duì)影城和團(tuán)購(gòu)兩大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，公司管理層在考慮企業(yè)能力和現(xiàn)有資源的前提下，分別對(duì)兩大業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行了SWOT分析。通過(guò)SWOT分析，發(fā)現(xiàn)影院業(yè)務(wù)的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)小于劣勢(shì)、外部威脅大于機(jī)會(huì)，屬于WT型業(yè)務(wù)，適合采取防御型戰(zhàn)略，需要進(jìn)行業(yè)務(wù)重組或整體出售。與之相反，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)以及很好的外部機(jī)會(huì)，屬于SO型業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)采取增長(zhǎng)型戰(zhàn)略，積極開發(fā)市場(chǎng)和銷售渠道，逐步增加資源投入。除了SWOT這類的定性分析之外，管理者在做出決策之前還需要進(jìn)行定量分析，以確定具體的戰(zhàn)略目標(biāo)并制定合理的投融資策略。因此，管理層采用了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析法，并制訂了相應(yīng)的實(shí)施方案：首先，公司財(cái)務(wù)部需要以影院和團(tuán)購(gòu)兩大業(yè)務(wù)為核算主體對(duì)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理，統(tǒng)計(jì)過(guò)去三年兩大業(yè)務(wù)板塊的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，如：投入資本回報(bào)率、投資報(bào)酬率、銷售收入增長(zhǎng)率等。其次，結(jié)合公司的未來(lái)三年的戰(zhàn)略活動(dòng)計(jì)劃、內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境SWOT分析的結(jié)論和年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，分別對(duì)兩大業(yè)務(wù)板塊未來(lái)三年的收入、利潤(rùn)和投入資金做財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，以此作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析的計(jì)算依據(jù)。最后，計(jì)算財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣所需的分析指標(biāo)，明確兩大業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中的定位，以確定兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)和投融資策略，作出正確的戰(zhàn)略決策和實(shí)施方案。［3］

三、ZR集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析結(jié)果和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣指標(biāo)計(jì)算

如表1所示，ZR集團(tuán)需要用過(guò)去三年的歷史數(shù)據(jù)以及未來(lái)三年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)計(jì)算出兩大業(yè)務(wù)的分析指標(biāo)，用于繪制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣圖。表中的資金指標(biāo)=預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率。資金指標(biāo)大于零代表著企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得的資金不足以支持銷售業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，處于資金不足的狀態(tài)；反之資金指標(biāo)小于零意味著資金剩余，企業(yè)可以將多余的利潤(rùn)所得用于其他投資領(lǐng)域。表中的價(jià)值指標(biāo)=投入資本回報(bào)率-加權(quán)平均資金成本。不難看出，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上即是衡量企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的考核指標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。該指標(biāo)大于零代表企業(yè)為股東創(chuàng)造了價(jià)值，反之則意味著投資收益小于資金成本，發(fā)生了價(jià)值減損。

（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣圖型分析

影城業(yè)務(wù)在2020年之前尚能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)由于銷售收入增長(zhǎng)較慢，所以資金上尚有剩余處于第二象限，即處于價(jià)值創(chuàng)造+資金剩余狀態(tài)；但2020年以后由于盈利能力指標(biāo)的下滑導(dǎo)致了嚴(yán)重的價(jià)值減損，也使得資金層面呈現(xiàn)資金不足的狀況，跌落到了第四象限，即處于價(jià)值減損+資金不足狀態(tài)。反觀團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，由于預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率和投入資本回報(bào)率較高，在過(guò)去三年及未來(lái)三年的預(yù)測(cè)中始終位于第一象限，即處于價(jià)值創(chuàng)造+資金不足狀態(tài)。從公司整體來(lái)看，公司在影城業(yè)務(wù)上的銷售收入和利潤(rùn)損失在未來(lái)幾年有望通過(guò)開發(fā)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)來(lái)彌補(bǔ)，目前最為棘手的是兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在資金上都出現(xiàn)了資金短缺，依靠公司自身的盈利能力已經(jīng)無(wú)法滿足公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，這是公司制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首先要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。［4］

（三）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃及建議

對(duì)于影城業(yè)務(wù)而言，由于其今年和未來(lái)三年都將陷入EVA損值狀態(tài)，并且在會(huì)計(jì)利潤(rùn)上也出現(xiàn)了虧損，所以業(yè)務(wù)發(fā)展前景并不樂(lè)觀。但所幸的是，全國(guó)性院線大地影城和中影集團(tuán)為了打入福建市場(chǎng)，分別都向ZR集團(tuán)發(fā)出了收購(gòu)ZR影城的要約，而且ZR集團(tuán)的影城業(yè)務(wù)已經(jīng)在中小企業(yè)股份交易市場(chǎng)上市，具備了進(jìn)行股權(quán)交易的便利條件。有鑒于此，我們認(rèn)為公司應(yīng)抓住此次機(jī)會(huì)將影院業(yè)務(wù)整體出售，以盤活資產(chǎn)解決當(dāng)下資金不足的痛點(diǎn)問(wèn)題。但在業(yè)務(wù)出售的談判過(guò)程中，ZR必須要重視影城業(yè)務(wù)的商譽(yù)估值，因?yàn)閆R影城已在福建省內(nèi)經(jīng)營(yíng)多年具有較高的品牌知名度，并且旗下影城多位于城市核心地段具有獨(dú)一無(wú)二的地理優(yōu)勢(shì)，這都使得ZR影城業(yè)務(wù)具有較高的商譽(yù)價(jià)值，所以我們建議公司將ZR影城品牌的使用權(quán)一并打包出售以提高公司的估值；同時(shí)還可利用兩家并購(gòu)意向方的競(jìng)價(jià)關(guān)系為ZR集團(tuán)爭(zhēng)取最高限度的商譽(yù)溢價(jià)，最大程度地回收投資現(xiàn)金流。對(duì)于團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)而言，雖然其目前還在處于資金不足的狀態(tài)，但資金不足主要是由于銷售收入預(yù)期增長(zhǎng)率較高所導(dǎo)致，而非團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)本身的盈利能力不行，屬于可以通過(guò)融資方式來(lái)解決的短期性問(wèn)題。從財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)上看，未來(lái)三年隨著團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展以及經(jīng)營(yíng)管理模式的成熟，該業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)上下游的議價(jià)能力將進(jìn)一步加強(qiáng)，其盈利能力還有較大提升空間；因此，公司可以通過(guò)提升團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)自身的造血能力進(jìn)行內(nèi)部融資。由于團(tuán)購(gòu)客戶對(duì)價(jià)格敏感的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的銷售凈利率并不會(huì)太高，根據(jù)杜邦分析法的原理，在銷售凈利率受限的情況下，可以通過(guò)加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和提高權(quán)益乘數(shù)來(lái)提升ROE。據(jù)此，我們建議公司利用客戶對(duì)電影卡券的延期消費(fèi)和與供應(yīng)商之間的延期結(jié)算來(lái)合理占用外部資金，即利用OPM（OtherPeople’sMoney）戰(zhàn)略進(jìn)行供應(yīng)鏈融資。如果該融資策略得以實(shí)行，公司將不僅不需要負(fù)擔(dān)融資成本，還可以大幅減少投入資本和權(quán)益資產(chǎn)的總額，提升周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，進(jìn)而提高團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的投資報(bào)酬率。盡管如此，我們?cè)谥贫ㄈ谫Y策略時(shí)仍需要注意保持資金占用和資金來(lái)源上的匹配，對(duì)于短期的可變性流動(dòng)資金占用，我們可以用OPM戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)行短期融資，但對(duì)于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資金占用或人工支出等固定性流動(dòng)資金占用，我們還是要用長(zhǎng)期性的股權(quán)或債券融資方式來(lái)獲取資金來(lái)源，以防止由于銷售收入波動(dòng)帶來(lái)的資金鏈斷裂危險(xiǎn)。［5］

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)戰(zhàn)略決策的過(guò)程就是一個(gè)不斷地對(duì)企業(yè)發(fā)展方向、戰(zhàn)略目標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)策略進(jìn)行分析、選擇和調(diào)整的過(guò)程。而在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，如何將多維度的決策影響因素統(tǒng)一成量化分析的指標(biāo)；如何把綜合分析的結(jié)果具象化地表現(xiàn)出來(lái)，使得決策者能夠?qū)?wèn)題和現(xiàn)狀有清晰的認(rèn)知，最終幫助他們制定出合理的戰(zhàn)略實(shí)施方案，這正是財(cái)務(wù)決策支持工具所要解決的問(wèn)題。通過(guò)對(duì)ZR集團(tuán)案例的解析，可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣定位等財(cái)務(wù)管理工具不再僅是空洞的理論知識(shí)，而是能為企業(yè)管理實(shí)戰(zhàn)所用的有效工具，能在戰(zhàn)略決策中發(fā)揮關(guān)鍵的數(shù)據(jù)支撐作用。需要說(shuō)明的是，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)是基于未來(lái)幾年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，其準(zhǔn)確性有賴于對(duì)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境、資源條件和自身能力的判斷，當(dāng)現(xiàn)實(shí)情況發(fā)生變化時(shí)，應(yīng)該對(duì)原來(lái)測(cè)算的數(shù)據(jù)進(jìn)行更新調(diào)整，形成不斷滾動(dòng)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，這樣企業(yè)管理者才能根據(jù)實(shí)際業(yè)績(jī)結(jié)果不斷驗(yàn)證之前決策判斷的正確性，并運(yùn)用最新的預(yù)測(cè)結(jié)果重新審視各項(xiàng)業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中的位置變化，及時(shí)調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略部署，做到防患于未然之中。

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作者：董雋 單位：北京長(zhǎng)財(cái)管理咨詢集團(tuán)有限公司