導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警變量

近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得上市公司在獲得巨大發(fā)展契機(jī)的同時(shí)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的加大，這些風(fēng)險(xiǎn)都直接或間接的形成了上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此有必要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，找出能有效的反映財(cái)務(wù)危機(jī)的指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的解釋變量，對(duì)于建立預(yù)警模型進(jìn)行危機(jī)預(yù)測(cè)具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警變量選擇原則

Edward·Altman教授在建立企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測(cè)的Z-Score模型時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的最初選取遵循了兩個(gè)原則：一是該指標(biāo)在以前的研究中出現(xiàn)的頻率；二是指標(biāo)與所要研究問(wèn)題的潛在相關(guān)性。本文認(rèn)為這兩個(gè)原則比較科學(xué)，是選擇財(cái)務(wù)預(yù)警變量的基本原則。此外在選取研究變量指標(biāo)時(shí)還應(yīng)該考慮如下幾個(gè)原則：

（1）高度敏感性和強(qiáng)烈預(yù)示性。選擇指標(biāo)要能夠比較靈敏地反映企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的主要情況，有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的苗頭時(shí)，能在指標(biāo)上比較迅速的反映出來(lái)，并且指標(biāo)值一旦惡化就預(yù)示著公司很有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

（2）重要性和代表性。指標(biāo)反映的內(nèi)容在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中居重要地位，對(duì)于特定的環(huán)節(jié)有重大的影響或代表性。

（3）可操作性。指標(biāo)不能太復(fù)雜，能方便的從公司中獲取所需要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，便于實(shí)際操作。

目前，多數(shù)研究者財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取存在顯著的差異，即便是反映同一類型的指標(biāo)，不同的研究者選取的指標(biāo)差異也很大，一方面由于缺乏理論的指導(dǎo)，研究者在指標(biāo)選擇時(shí)受到自身價(jià)值判斷的影響；另一方面由于上市公司所處的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和所處時(shí)期不同等原因，指標(biāo)的敏感度也不盡相同造成的。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)初選

從國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)預(yù)警研究情況看，在變量選擇方面缺乏具體的理論指導(dǎo)，不同的研究者選擇的研究變量各不相同，但通過(guò)考察和歸納國(guó)內(nèi)外研究中選擇的有顯著貢獻(xiàn)的預(yù)測(cè)變量，可以劃分為綜合反映公司財(cái)務(wù)狀況的四類財(cái)務(wù)指標(biāo)，即償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際使用的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，及研究變量獲取的難易程度，選擇了20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)預(yù)警研究的備選變量，各指標(biāo)如表1所示。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的篩選與分析

1.數(shù)據(jù)來(lái)源與研究樣本的選取

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)源：上市公司年報(bào)、銳思數(shù)據(jù)庫(kù)、新浪財(cái)經(jīng)等各財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站。搜集樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)綜合反映了公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量情況。

研究的ST樣本選用2010至2012年被特別處理的A股上市公司，根據(jù)公司的行業(yè)分類和總股本規(guī)模選擇相應(yīng)的控制樣本，構(gòu)成非ST樣本組。在研究樣本的數(shù)據(jù)選擇時(shí)，選取樣本被特別處理前1～3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用t-1表示被特別處理前1年的數(shù)據(jù)，t-2表示被特別處理前2年的數(shù)據(jù)，t-3表示被特別處理前3年的數(shù)據(jù)，利用三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較和選擇。

2.財(cái)務(wù)預(yù)警變量的篩選

為了確定各個(gè)指標(biāo)是否具有判定上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的能力，利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，計(jì)算ST公司與非ST公司的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在被特別處理前1～3年的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和各年T統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量及檢驗(yàn)概率，然后比較兩組公司的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)各年的均值是否存在顯著性差異。當(dāng)顯著性概率小于10%時(shí)，一般認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)之間有顯著性差異，隨著樣本公司被特別處理時(shí)間的臨近，本文逐年提高顯著性判別標(biāo)準(zhǔn)，減少誤判率，將t-3年的顯著性概率設(shè)為5%，t-2年和t-1年設(shè)為1%，顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

3.財(cái)務(wù)預(yù)警變量的分析和確定

根據(jù)表2顯著性檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，分析結(jié)果如下：

（1）在短期償債能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，流動(dòng)比率、營(yíng)運(yùn)資金比率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明這三個(gè)指標(biāo)在兩樣本組之間具有顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力，而速動(dòng)比率判別效果不明顯。

（2）在長(zhǎng)期償債能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中資產(chǎn)負(fù)債率和所有者權(quán)益比率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，考慮到這兩個(gè)指標(biāo)的相關(guān)性，在判別時(shí)可以選擇其中的一個(gè)指標(biāo)；負(fù)債與權(quán)益市價(jià)比率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而權(quán)益對(duì)負(fù)債比率判別效果不明顯。

（3）在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力方面，選取的三個(gè)指標(biāo)中只有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有一年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率判別效果不明顯，可見(jiàn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在兩樣本組之間具有顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力。

（4）在盈利能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明上市公司盈利能力的下降，盈利指標(biāo)在ST公司和非ST公司之間具有很高的顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力。

（5）在現(xiàn)金流量方面，選擇的三個(gè)指標(biāo)中每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、每股現(xiàn)金凈流量連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率只有一次通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。表明上市公司在沒(méi)發(fā)生虧損的情況下，現(xiàn)金流量在ST公司和非ST公司之間差異不明顯，當(dāng)ST公司發(fā)生首次虧損后，現(xiàn)金流量在ST公司和非ST公司之間具有顯著性差異，判別效果明顯。

（6）在發(fā)展能力方面，選取的兩個(gè)指標(biāo)中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，判別效果明顯，而資本積累率只有在ST公司虧損兩年后才表現(xiàn)出與非ST公司之間的明顯差異。

通過(guò)上述分析，由篩選出的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，在判斷上市公司由盈利到首次虧損，再到出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損方面，不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出不同的判別能力，按照至少連續(xù)兩年顯著的原則，選擇了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)體系。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表3。

四、小結(jié)

文章選用被特別處理的A股上市公司為研究樣本，選取ST樣本公司沒(méi)有發(fā)生虧損、首次發(fā)生虧損、連續(xù)兩年發(fā)生虧損的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非ST公司的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較和選擇。使用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，采取顯著性檢驗(yàn)篩選預(yù)警指標(biāo)，選擇了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系。

通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過(guò)程中，公司在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上出現(xiàn)的危機(jī)征兆可以通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映和判別，并且不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出不同的判別能力。其中，營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率、資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在不同的時(shí)期都表現(xiàn)出顯著的判別能力。因此，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，在揭示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)該密切關(guān)注這些指標(biāo)的變化。

參考文獻(xiàn)

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篇2

一、兩種財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型概述

（一）Z計(jì)分模型 Z計(jì)分模型Altman以美國(guó)公司作為研究樣本建立的：Altman先后提出過(guò)兩個(gè)模型，一個(gè)適用于上市公司，一個(gè)適用于非上市公司。本文只研究適用于上市公司的模型，即：

（二）F分?jǐn)?shù)模型 F分?jǐn)?shù)模型是周首華、王平和楊濟(jì)華（1996）在Altman研究的基礎(chǔ)上，考慮了現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的影響，對(duì)Z記分模型進(jìn)行改造而建立的。模型如下：

（三）兩種模型比較分析 Z計(jì)分模型強(qiáng)調(diào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和資產(chǎn)的利用效率，模型中的系數(shù)是根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果得到的各指標(biāo)的權(quán)重。從現(xiàn)有的實(shí)證結(jié)果來(lái)看，該模型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)具有良好的預(yù)警功能，但模型對(duì)企業(yè)出現(xiàn)困境的前幾年預(yù)測(cè)效果較為準(zhǔn)確，預(yù)測(cè)期越短，預(yù)測(cè)能力越強(qiáng)。因此，該模型比較適合企業(yè)短期風(fēng)險(xiǎn)的判斷，對(duì)企業(yè)破產(chǎn)前一年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判別準(zhǔn)確率很高。同時(shí)，模型沒(méi)有考慮較為客觀的現(xiàn)金流量指標(biāo)，往往不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)實(shí)際的償債能力。F分?jǐn)?shù)模型增加了現(xiàn)金流量指標(biāo)，使得預(yù)測(cè)具有可靠性，它比Z計(jì)分模型更具適用性。在現(xiàn)實(shí)情況下，企業(yè)一旦陷入償債危機(jī)，就有為了增加現(xiàn)金流、提高償債能力、擺脫困境，而不惜損害長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益，如果企業(yè)不能盡快解決經(jīng)營(yíng)上的困境，企業(yè)最終會(huì)面臨破產(chǎn)。此外，F(xiàn)模型沒(méi)有考慮到不同行業(yè)之間指標(biāo)差異，財(cái)務(wù)模型的具體運(yùn)用上仍需改進(jìn)。

二、兩種模型在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)中的檢驗(yàn)及應(yīng)用

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取2008～2010年通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)8家ST公司及相對(duì)應(yīng)的41家非ST公司共49家企業(yè)作為研究樣本，樣本數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）。

（二）兩種模型比較分析及應(yīng)用 具體如下：（1）根據(jù)Z計(jì)分模型計(jì)算要求，對(duì)2008～2010年通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、計(jì)算后，得出模型各參數(shù)值及評(píng)價(jià)值，表3只列出了2008～2010年ST公司、結(jié)果顯示為“危險(xiǎn)”的公司以及需要警惕的公司，其他良好的公司未列出。比較來(lái)看，2008年預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危險(xiǎn)的ST公司比例較高，2009年和2010年預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危險(xiǎn)和警惕的非ST公司比2008年減少。（2）根據(jù)F分?jǐn)?shù)模型計(jì)算要求，對(duì)2008～2010年通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、計(jì)算后，得出模型各參數(shù)值及評(píng)價(jià)值，表4只列出了2008～2010年ST公司、結(jié)果顯示為破產(chǎn)邊緣（危險(xiǎn)）的公司以及需要警惕的公司，其他為模型預(yù)測(cè)運(yùn)行良好的公司。從表4可以看出，2008年預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危險(xiǎn)的ST公司比例較高，2009年和2010年預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危險(xiǎn)和警惕的非ST公司比2008年減少。

三、兩種模型比較及預(yù)測(cè)分析

（一）模型比較分析 從表3、表4中Z值和F值可以看出，兩種模型對(duì)通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)2008～2010年期間財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)的測(cè)算基本一致，然而，得出的結(jié)論卻不盡相同。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果中，波導(dǎo)在Z計(jì)分模型連續(xù)2008年預(yù)測(cè)結(jié)果為“生存”；而F分?jǐn)?shù)模型2008年預(yù)測(cè)為危險(xiǎn)，實(shí)際中2009年波導(dǎo)被冠以ST頭銜。Z計(jì)分模型中，*ST 光華2009年被預(yù)測(cè)為“生存”；而F分?jǐn)?shù)模型中2009年預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危險(xiǎn)，實(shí)際中2010年光華被冠以ST頭銜，實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。因此，本文認(rèn)為，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型比Z計(jì)分模型在我國(guó)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的結(jié)果更為準(zhǔn)確，它對(duì)企業(yè)出現(xiàn)困境的前幾年顯露出的種種財(cái)務(wù)困境跡象的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率更高。

（二）模型預(yù)測(cè)分析 本文認(rèn)為，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型在我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)的結(jié)果更為準(zhǔn)確。因此，本文只研究F分?jǐn)?shù)模型在非ST公司中的應(yīng)用。從表4中看出，在2008年寧通信B預(yù)測(cè)為危險(xiǎn)，2009年和2010年預(yù)測(cè)為需要警惕，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)的利用效果有所提高，但是企業(yè)管理人員應(yīng)給予重視。上海普天2008年預(yù)測(cè)為危險(xiǎn)，2010年預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危險(xiǎn)，因此，企業(yè)管理者應(yīng)給予高度重視，不斷的提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)能力，才不會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

四、研究結(jié)論及問(wèn)題探討

（一）研究結(jié)論 通過(guò)比較分析發(fā)現(xiàn)，兩種財(cái)務(wù)預(yù)警模型均屬于多變量預(yù)測(cè)模型。主要差別在于：Z計(jì)分模型重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的整體經(jīng)營(yíng)情況，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型則更注重企業(yè)的償債能力。兩種模型在通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)中有一定差異，但結(jié)論基本一致，且結(jié)果被預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危機(jī)的公司與現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的ST公司大致相同。Z計(jì)分模型和F分?jǐn)?shù)模型準(zhǔn)確度比較高，且在企業(yè)出現(xiàn)困境的前幾年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率更高。

（二）問(wèn)題探討 具體如下：

（1）模型的適用性有待增強(qiáng)。兩種模型中都采用了指標(biāo)X4，它表示是普通股和優(yōu)先股市價(jià)與負(fù)債的賬面價(jià)值的比值，主要是測(cè)算公司的再融資能力和償債能力。在實(shí)際的應(yīng)用中，股票的價(jià)格受多種因素影響，尤其是對(duì)ST公司來(lái)說(shuō)，會(huì)增加投資者對(duì)公司重組的預(yù)期，成為被炒作的對(duì)象。

本文認(rèn)為，取經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量除以凈資產(chǎn)的做法，該指標(biāo)反映公司利用資本金獲取實(shí)際現(xiàn)金收入的能力，用 NCFOE 表示。同時(shí)，選取市凈率指標(biāo)（MBR）來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值，兩者指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，看看哪個(gè)指標(biāo)更能發(fā)揮作用，從而使Z值和F值更能反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)其判別模型的適用性，更好地為企業(yè)發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警作用。

（2）模型缺乏實(shí)用性，不利于橫向比較。不同行業(yè)的上市公司采用統(tǒng)一的模型，計(jì)算出結(jié)果后再加以比較，Z值和F值大的行業(yè)（企業(yè)）發(fā)生破產(chǎn)的幾率小，這樣的規(guī)定過(guò)于死板，因?yàn)椴煌袠I(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、獲利水平、風(fēng)險(xiǎn)水平、償債能力等差異很大，而兩種模型都未對(duì)此加以考慮。這樣模型不利于不同行業(yè)之間與同行業(yè)不同企業(yè)之間的比較，從而影響了模型的適用性。因此，筆者認(rèn)為，應(yīng)該區(qū)分不同的行業(yè)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法得出各指標(biāo)的權(quán)重，得出適用的Z值和F值，使得模型更具實(shí)用性。

（3）模型中缺乏非財(cái)務(wù)指標(biāo)的考量。兩種模型均采用了財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)量的方法，在實(shí)際中，財(cái)務(wù)指標(biāo)一方面是短期的業(yè)績(jī)指標(biāo)，如果把它作為企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)措施的一部分，會(huì)犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展；另一方面它使用歷史成本的會(huì)計(jì)計(jì)量，忽視了公司不同階段的差異和價(jià)格水平的變化。因此，模型中引入輔助的非財(cái)務(wù)指標(biāo)是很有必要的，非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：市場(chǎng)占有率、創(chuàng)新能力、員工培訓(xùn)、產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)等。

參考文獻(xiàn)：

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［關(guān)鍵詞］平衡記分卡 財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警分析

一、平衡記分卡方法簡(jiǎn)介

由哈佛大學(xué)教授羅伯特•卡普蘭與諾朗頓研究院的執(zhí)行長(zhǎng)戴維•羅頓研究并提出的“平衡記分卡”將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，為企業(yè)提供了全新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，該方法一經(jīng)提出便迅速在企業(yè)中應(yīng)用和推廣。平衡記分卡打破了傳統(tǒng)的只注重財(cái)務(wù)指標(biāo)的業(yè)績(jī)管理方法，增加了客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)三個(gè)方面的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而將企業(yè)的愿景、使命和發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)聯(lián)系起來(lái)，將企業(yè)的任務(wù)和策略轉(zhuǎn)化為有形的、可計(jì)量的目標(biāo)，為企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、戰(zhàn)略管理等提供了新的理念。

平衡記分卡從四個(gè)方面對(duì)企業(yè)做出評(píng)價(jià)：財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。其中財(cái)務(wù)關(guān)注的是鼓動(dòng)如何看待企業(yè)，客戶方面關(guān)注的是顧客如何看待企業(yè)，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程則關(guān)注如何改善流程，最后，學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)則關(guān)注如何提高應(yīng)變和持續(xù)改進(jìn)能力。

平衡記分卡的四個(gè)方面并非獨(dú)立的、毫無(wú)聯(lián)系的，而是可以被視為一個(gè)做單一決策的工具，一個(gè)決策就是一系列關(guān)于因果的假設(shè)。這四個(gè)方面的因果關(guān)系是員工的素質(zhì)決定產(chǎn)品質(zhì)量、銷售渠道等；產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量決定顧客滿意度和忠誠(chéng)度；顧客滿意度和忠誠(chéng)度及產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量等決定財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)份額。

通過(guò)一連串的互動(dòng)因果關(guān)系，企業(yè)可以把產(chǎn)出和績(jī)效驅(qū)動(dòng)因素串聯(lián)起來(lái)，以衡量指標(biāo)與其量度作為語(yǔ)言，把企業(yè)的使命和策略轉(zhuǎn)變?yōu)橐惶浊昂筮B貫的系統(tǒng)績(jī)效評(píng)核量度，把復(fù)雜而籠統(tǒng)的概念轉(zhuǎn)化為精確的目標(biāo)，籍以尋求財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的衡量之間、短期與長(zhǎng)期的目標(biāo)之間、落后與領(lǐng)先的指標(biāo)之間，以及外部與內(nèi)部績(jī)效之間的平衡。

平衡記分卡的提出為企業(yè)戰(zhàn)略管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等提供了一個(gè)新的工具，并得到了廣泛的應(yīng)用。

二、基于平衡記分卡的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)指標(biāo)選擇

平衡記分卡的主導(dǎo)思想是一種目標(biāo)倒推的方法，即企業(yè)的最終目標(biāo)是增加股東的財(cái)富，而如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)呢？關(guān)鍵是企業(yè)擁有的客戶和占有一定的市場(chǎng)份額，這就要求企業(yè)提供能夠給客戶增加價(jià)值的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的環(huán)境下，企業(yè)要求從內(nèi)部改進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)技術(shù)和創(chuàng)新，也就是說(shuō)企業(yè)要擁有一流的人力資源。從這里我們可以得到啟示：一個(gè)不能夠在財(cái)務(wù)上創(chuàng)造好的業(yè)績(jī)的企業(yè)，一定是在他的客戶和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)問(wèn)題。因此企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的終極原因是其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上存在問(wèn)題，如果能夠?qū)⑦@方面的因素納入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型中，無(wú)疑將會(huì)提高預(yù)測(cè)效果。正是基于這樣一種思想，我們借鑒平衡記分卡方法，將非財(cái)務(wù)方面引入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)中。

在選擇財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)指標(biāo)時(shí)，我們需要從技術(shù)創(chuàng)新、員工、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、客戶和財(cái)務(wù)等方面等設(shè)計(jì)。

1.技術(shù)創(chuàng)新

在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)中，創(chuàng)新技術(shù)是企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)可以將新技術(shù)、新工藝、引入到產(chǎn)品生產(chǎn)中以降低成本，從而提高產(chǎn)品獲利空間；通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)可以提高產(chǎn)品性能從而提高產(chǎn)品售價(jià)或銷量；通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)可以不斷推出新產(chǎn)品以滿足市場(chǎng)和客戶的需求。而技術(shù)創(chuàng)新一方面靠企業(yè)的研發(fā)投入；另一方面靠研發(fā)的效率。因此，我們可以從研究開發(fā)費(fèi)用率和研究開發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率這兩方面設(shè)計(jì)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。

2.員工

員工層面的指標(biāo)主要包括員工素質(zhì)、員工離職率、員工滿意度變化、員工培訓(xùn)投入率等。

3.內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程

內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程是把現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)生產(chǎn)出來(lái)并交付給客戶，其目標(biāo)就是低成本、高質(zhì)量、高效率地完成定單的生產(chǎn)任務(wù)。因此，在對(duì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程的評(píng)價(jià)可以從質(zhì)量、循環(huán)時(shí)間和生產(chǎn)成本三個(gè)方面設(shè)計(jì)指標(biāo)。

4.客戶

企業(yè)只有將生產(chǎn)的產(chǎn)品提供給客戶，其獲利過(guò)程才算完成。因此，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品能不能滿足客戶的需要，對(duì)于是否擁有相對(duì)固定的客戶群并保持一定的增長(zhǎng)是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵。我們可以選擇市場(chǎng)占有率、客戶滿意度和客戶獲得率三個(gè)指標(biāo)來(lái)反映在這方面的能力。

5.財(cái)務(wù)方面

財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的集中體現(xiàn)， 它從兩反面反映企業(yè)的未來(lái)發(fā)展：一方面是資金的運(yùn)作和管理對(duì)未來(lái)的影響，這可以通過(guò)企業(yè)的長(zhǎng)短期償債能力反反映；另一個(gè)是財(cái)務(wù)指標(biāo)所展示的企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果對(duì)企業(yè)未來(lái)的影響，主要通過(guò)盈利能力、資產(chǎn)管理能力等指標(biāo)來(lái)反映。財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)我們采用綜合指數(shù)法中所確定的指標(biāo)，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、負(fù)債權(quán)益比率、凈資產(chǎn)收益率、EBIT/資產(chǎn)比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等。

三、基于平衡記分卡的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法

在借鑒平衡記分卡方法將非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)中時(shí)，由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的內(nèi)容在不同企業(yè)中的標(biāo)準(zhǔn)差別比較大，而且非財(cái)務(wù)方面的信息很難通過(guò)企業(yè)公開的信息中獲取，這就給預(yù)測(cè)模型的構(gòu)建帶來(lái)一定的困難。因此，在具體實(shí)施時(shí)，可以采用綜合指數(shù)法，將非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入危機(jī)預(yù)測(cè)模型中，或?qū)⒎秦?cái)務(wù)指標(biāo)所反映的信息作為預(yù)測(cè)結(jié)果的一個(gè)補(bǔ)充，定性地分析其對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的影響。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)原因 多元統(tǒng)計(jì) 分析危機(jī) 預(yù)警作用

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究也越來(lái)越多，然而學(xué)者們大多數(shù)只針對(duì)純財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，卻忽略了非財(cái)務(wù)信息的作用。很顯然，單一的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所能體現(xiàn)的信息還不夠完整，很難反映公司的真實(shí)情況，難免會(huì)造成預(yù)警的偏差，而非財(cái)務(wù)信息能夠?qū)ω?cái)務(wù)信息進(jìn)行有效地補(bǔ)充，因此，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建預(yù)警模型是非常有必要的。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

許多現(xiàn)代企業(yè)面臨著危及生存的問(wèn)題，財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)的一大重要問(wèn)題，許多企業(yè)管理不得當(dāng)，財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)控制不到位，并且缺少有效的監(jiān)管機(jī)制，造成企業(yè)財(cái)務(wù)管理混亂。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是法律意義上對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最常用的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)有負(fù)債危機(jī)、市場(chǎng)危機(jī)、收益質(zhì)量危機(jī)，除此之外，長(zhǎng)短期資產(chǎn)配置不當(dāng)、企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)制不健全、管理層的財(cái)務(wù)管理素質(zhì)低下、企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱等都會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，由于企業(yè)更傾向于通過(guò)負(fù)債來(lái)獲取收益，因而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)時(shí)極易形成高度負(fù)債，在企業(yè)出現(xiàn)入不敷出的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)便會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。

二、多元統(tǒng)計(jì)分析

（一）多元統(tǒng)計(jì)分析概述與作用

多元統(tǒng)計(jì)分析是一種綜合分析方法，能夠在多個(gè)對(duì)象和多個(gè)指標(biāo)互相關(guān)聯(lián)的情況下分析它們的統(tǒng)計(jì)規(guī)律。多元統(tǒng)計(jì)規(guī)律包含很多內(nèi)容，主要包括多元正態(tài)分布及其抽樣分布、多元正態(tài)總體的均值向量和協(xié)方差陣的假設(shè)檢驗(yàn)、主成分分析和因子分析、判別分析和聚類分析、直線回歸與相關(guān)、多元線性回歸與相關(guān)。多元統(tǒng)計(jì)分析可以對(duì)許多數(shù)據(jù)進(jìn)行觀測(cè)以及預(yù)測(cè)，多元統(tǒng)計(jì)分析即為分析多元數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)方法。根據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律性對(duì)未來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)情況做出預(yù)測(cè)，根據(jù)多元的數(shù)據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行多方面的設(shè)想與觀測(cè)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)情況以及危機(jī)程度，讓企業(yè)提早知曉可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)，并做好全方面的應(yīng)對(duì)措施。

（二）多元統(tǒng)計(jì)分析在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中的主要方法

多元統(tǒng)計(jì)分析主要是使用判別分析和主成分分析建立企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。首先，在建模的過(guò)程中利用隨機(jī)抽樣和對(duì)應(yīng)樣本法在企業(yè)中進(jìn)行選擇，選取各類指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，變量越多企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型就建立的越好。其次，利用抽樣選取法抽選出樣本和變量，依據(jù)這些樣本和變量使用判別分析法建立企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警機(jī)制。第三，將企業(yè)中抽取出來(lái)的多個(gè)變量通過(guò)線換選出較少的數(shù)量并且是重要的變量，由于變量之間都存在著一定的相關(guān)關(guān)系，而且要以最少的變量來(lái)建立模型，所以要將相關(guān)重復(fù)的變量除去，最后剩下各不相關(guān)的變量，全方面分析企業(yè)中存在的問(wèn)題，這就是主成分分析。

三、多元統(tǒng)計(jì)分析在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中的作用

（一）對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)

多元統(tǒng)計(jì)可以通過(guò)抽取變量建立預(yù)測(cè)模型對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，從各個(gè)不同的角度預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)，并且經(jīng)過(guò)驗(yàn)證判斷企業(yè)是財(cái)務(wù)危機(jī)公司，或是非財(cái)務(wù)危機(jī)公司，或是中間狀態(tài)公司。這種方法的正確率十分高，但是如果預(yù)測(cè)的年份越遠(yuǎn)，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率就會(huì)越低；反之年份越近預(yù)測(cè)的精確度就越高。因此，企業(yè)需要及時(shí)更新企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型，根據(jù)不斷變化的數(shù)據(jù)和指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行分析，提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率，對(duì)未來(lái)所可能出現(xiàn)的危機(jī)做出適應(yīng)的措施。

（二）減小財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響

多元統(tǒng)計(jì)分析可以減小財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響，可以通過(guò)多元統(tǒng)計(jì)分析對(duì)企業(yè)進(jìn)行分類，依據(jù)采集到的數(shù)據(jù)建立的模型，輔助分類企業(yè)判斷是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)。如果預(yù)測(cè)結(jié)果為財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)，必定會(huì)引起相關(guān)部門對(duì)企業(yè)發(fā)展的重視，以及采取各類的方法對(duì)企業(yè)未來(lái)可能會(huì)發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行合理地防范，企業(yè)會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待發(fā)展的每一個(gè)步驟，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，減小負(fù)債率，減小財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響。

（三）促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展

以多元統(tǒng)計(jì)分析對(duì)各個(gè)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，使我國(guó)的每個(gè)企業(yè)都能夠劃分清楚，并且采取最全面、有效的體系適應(yīng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，在一定程度上減少了財(cái)務(wù)危機(jī)帶來(lái)的影響，促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，提高我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

四、結(jié)束語(yǔ)

多元統(tǒng)計(jì)分析是一項(xiàng)對(duì)研究企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)十分有效的方法，在其他領(lǐng)域的應(yīng)用也十分廣泛，多元統(tǒng)計(jì)分析可以為企業(yè)帶來(lái)完善的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，使企業(yè)預(yù)測(cè)未來(lái)可能會(huì)發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)，對(duì)未來(lái)發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)采取適當(dāng)?shù)?、避免發(fā)生的措施，促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]李杰，王蔚佳，劉興智. 多元統(tǒng)計(jì)分析在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中的應(yīng)用[J].重慶建筑大學(xué)學(xué)報(bào)，2004

篇5

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，上市公司的數(shù)量逐漸增多，市場(chǎng)的規(guī)模也不斷擴(kuò)大，公司財(cái)務(wù)危機(jī)的影響力也越來(lái)越明顯。因此，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究也越來(lái)越多，然而學(xué)者們大多數(shù)只針對(duì)純財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，卻忽略了非財(cái)務(wù)信息的作用。很顯然，單一的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所能體現(xiàn)的信息還不夠完整，很難反映公司的真實(shí)情況，難免會(huì)造成預(yù)警的偏差，而非財(cái)務(wù)信息能夠?qū)ω?cái)務(wù)信息進(jìn)行有效地補(bǔ)充，因此，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建預(yù)警模型是非常有必要的。

二、基于引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警模型構(gòu)建

（一）樣本選擇 本文選取2010、2011年滬深兩市A股首次被ST的上市公司作為目標(biāo)樣本，共計(jì)42家，其中被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的有2家；其他狀況異常導(dǎo)致被ST的上市公司3家；無(wú)法找到同時(shí)期、同行業(yè)、同規(guī)模配對(duì)樣本的上市公司5家，剔除由于以上原因?qū)е卤籗T的上市公司之后，剩余32家上市公司作為本文的目標(biāo)樣本。此外，根據(jù)會(huì)計(jì)期間一致、行業(yè)相同、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模相似的配對(duì)樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)1：1原則，從滬深股市選擇配對(duì)樣本A股上市公司32家，一共64家公司作為本文的研究樣本。

（二）數(shù)據(jù)時(shí)間范圍 根據(jù)我國(guó)對(duì)上市公司的特殊要求，上市公司上一個(gè)年度的年度報(bào)表于次年的4月30號(hào)之前對(duì)外公布，因此，上市公司是否被特殊處理，證券公司往往在5月和6月公布。本文沿用前人的研究思路，把上市公司被特殊處理的年份假定為T年，按照財(cái)務(wù)危機(jī)理論，該上市公司T-1、T-2年度的審計(jì)計(jì)算結(jié)果中“凈利潤(rùn)”為負(fù)，公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的特征已經(jīng)非常明顯，研究意義不大；此外，早在2002年就有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，在T-4年度，財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)與正常企業(yè)之間不存在顯著性差異。因此，本文選用最有效的預(yù)測(cè)年度T-3年度數(shù)據(jù)，力求準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的健康狀況，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展和吸收社會(huì)投資提供重要的依據(jù)。

（三）指標(biāo)體系建立 具體如下：

（1）財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)信息的完整性原則，結(jié)合我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)特征，本研究初步選擇償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、獲現(xiàn)能力和發(fā)展能力5個(gè)方面的24個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中償債能力包括：流動(dòng)比率X1、速動(dòng)比率X2、現(xiàn)金流量比率X3、資產(chǎn)負(fù)債率X4、產(chǎn)權(quán)比率X5、利息保障倍數(shù)X6；營(yíng)運(yùn)能力包括：存貨周轉(zhuǎn)率X7、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X8、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X10、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X11；盈利能力包括：銷售凈利率X12、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率X13、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率X14、成本費(fèi)用利潤(rùn)率X15、凈資產(chǎn)收益率X16、總資產(chǎn)收益率X17；獲現(xiàn)能力包括：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比率X18、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率X19、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量X20；發(fā)展能力包括：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率X21、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率X22、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率X23、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X24。

（2）非財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)信息的重要性原則，本文初步選擇股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、重大事項(xiàng)、人力資本和其他指標(biāo)5個(gè)方面的12個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中股權(quán)結(jié)構(gòu)包括：第一大股東持股比例K1（第一大股東持股數(shù)量/股份總數(shù)）、前五大股東持股比例和K2（前五大股東持股數(shù)量/股份總數(shù)）；管理結(jié)構(gòu)包括：董事長(zhǎng)和總經(jīng)理雙職合一K3（虛擬變量，雙職合一，為0；否則為1）、管理費(fèi)用率K4（管理費(fèi)/銷售收入）；重大事項(xiàng)包括：無(wú)重大仲裁K5（虛擬變量，有為0；否則為1）、關(guān)聯(lián)方交易情況K6（虛擬變量，有為0；否則為1）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更K7（虛擬變量，有為0；否則為1）、擔(dān)保率K8（擔(dān)保總額/公司凈資產(chǎn)）；人力資本包括：總經(jīng)理素質(zhì)K9（虛擬變量，大學(xué)本科或本科畢業(yè)學(xué)歷為1；否則為0）、員工素質(zhì)K10（大專以上學(xué)歷人數(shù)/職工人數(shù)總和）；其他指標(biāo)包括：地區(qū)生產(chǎn)總值K11（虛擬變量，處在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值前十城市為1；否則為0）、省會(huì)城市K12（虛擬變量，處在省會(huì)城市為1；否則為0）。

二、實(shí)證研究

（一）正態(tài)性檢驗(yàn) 一個(gè)有效的預(yù)警模型，指標(biāo)體系需要滿足顯著性條件，這樣才能對(duì)模型產(chǎn)生顯著性地影響。T檢驗(yàn)以及非參數(shù)檢驗(yàn)是檢驗(yàn)樣本是否符合顯著性的統(tǒng)計(jì)量， 為了滿足這兩種統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)條件，必須確定哪些指標(biāo)總體滿足正態(tài)性分布。本文統(tǒng)一整理36個(gè)預(yù)警指標(biāo)，利用K-S檢驗(yàn)進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)，其中有現(xiàn)金流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、第一大股東持股比例、前五大股東持股比例和、員工素質(zhì)11個(gè)樣本指標(biāo)通過(guò)了正態(tài)性檢驗(yàn)，符合正態(tài)分布；剩余的25個(gè)樣本指標(biāo)總體不符合正態(tài)性分布。

（二）顯著性檢驗(yàn) 具體有：

（1）T檢驗(yàn)。對(duì)11個(gè)服從正態(tài)性的預(yù)警指標(biāo)利用兩獨(dú)立樣本的T檢驗(yàn)做顯著性檢驗(yàn)，其中有現(xiàn)金流量比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、員工素質(zhì)這5個(gè)樣本指標(biāo)沒(méi)有通過(guò)顯著性水平，指標(biāo)沒(méi)有顯著性差異。而資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、第一大股東持股比例、前五大股東持股比例和這6個(gè)樣本指標(biāo)通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，指標(biāo)具有顯著性差異。

（2）非參數(shù)檢驗(yàn)。25個(gè)總體不服從正態(tài)性分布的預(yù)警指標(biāo)利用兩獨(dú)立樣本的非參數(shù)檢驗(yàn)做顯著性檢驗(yàn)，其中有7個(gè)預(yù)警指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理雙職合一、管理費(fèi)用率、會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更、地區(qū)生產(chǎn)總值沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)；剩余的18個(gè)樣本指標(biāo)通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。

綜合以上的分析，在T檢驗(yàn)的11個(gè)樣本指標(biāo)當(dāng)中，有6個(gè)指標(biāo)通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，在非參數(shù)檢驗(yàn)的25個(gè)樣本指標(biāo)中有18個(gè)通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，合計(jì)24個(gè)（財(cái)務(wù)指標(biāo)17個(gè)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)7個(gè)）預(yù)警指標(biāo)將成為本文的最終指標(biāo)體系，其余不具有顯著性的指標(biāo)則予以剔除。

綜合兩個(gè)預(yù)測(cè)結(jié)果得知，相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警模型，利用綜合指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警使ST公司的判斷正確率提高了9.4%，正常公司的判斷正確率提高了6.3%，綜合提高了7.8%。實(shí)證結(jié)果充分證實(shí)了在對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究過(guò)程當(dāng)中引入非財(cái)務(wù)信息變量，可以提高模型預(yù)測(cè)能力，有效地降低誤判成本。

三、結(jié)論

本文在引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的前提下構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，是在預(yù)警方面一種新的嘗試，能有效地提升模型的預(yù)測(cè)性。然而由于多方面的制約條件，本文在研究中還存在著一些缺點(diǎn)和不足之處，對(duì)后續(xù)研究有如下建議：

一是在數(shù)據(jù)方面，由于難以獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，本文只針對(duì)上市公司作為樣本進(jìn)行模型構(gòu)建，由于公司規(guī)模、管理機(jī)制等不同，上市公司預(yù)警模型能否運(yùn)用于中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等還有待證實(shí)；另外，本文的數(shù)據(jù)基本上來(lái)自于上市公司的年報(bào)，較為單一，且一些上市公司可能存在隱瞞或者修改信息的情況，而這些信息可能會(huì)影響預(yù)測(cè)結(jié)果。

二是在模型構(gòu)建方面，不管是24個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)還是加上12個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型，都難以反映公司的整體狀況，是否是這些指標(biāo)最能體現(xiàn)預(yù)警模型的預(yù)測(cè)性，還有待研究證實(shí)。本文針對(duì)2010年、2011年的ST公司研究有84.38%是制造業(yè)，一共也只涉及5個(gè)行業(yè)，行業(yè)過(guò)于集中，行業(yè)間的差異性可能對(duì)于判別結(jié)果有一定的影響，所以所構(gòu)建的模型不一定具有普遍性。

雖然財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警還缺失相應(yīng)的理論基礎(chǔ)，模型上也沒(méi)有相應(yīng)的定論，但其已經(jīng)被公司管理者以及投資者廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)生活中的投資與決策。因此，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型得到了學(xué)術(shù)界以及實(shí)務(wù)界的重視，而財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)信息的結(jié)合構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型作為一種新的思想將具有廣闊的發(fā)展前景。

參考文獻(xiàn)：

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[2]陳靜：《上市公司財(cái)務(wù)惡化預(yù)測(cè)的實(shí)證研究》，《會(huì)計(jì)研究》

1999年第4期。

[3]彭韶兵、邢精平：《公司財(cái)務(wù)危機(jī)論》，清華大學(xué)出版社2005年版。

篇6

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè)融資財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)授信u審

【中圖分類號(hào)】F275

目前小微企業(yè)逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其融資問(wèn)題受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。由于小微企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)量不全、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量較差及信貸評(píng)審中小微企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析脫離企業(yè)特點(diǎn)等，銀行信貸人員完全套用傳統(tǒng)大中型企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行信貸決策存在許多偏差和誤區(qū)?，F(xiàn)行商業(yè)銀行的授信業(yè)務(wù)主要采用兩種模式，一是基于財(cái)務(wù)報(bào)表而得出的定量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，據(jù)此確定發(fā)放貸款條件和制定是否貸款的決策；另一種是基于長(zhǎng)期的定性合作關(guān)系而產(chǎn)生的發(fā)放貸款條件和貸款決策。相對(duì)于定性分析，定量分析相對(duì)客觀、具體，而且通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以輔助工作人員進(jìn)行合理的授信審批，可見(jiàn)財(cái)務(wù)分析在信貸決策中起著重要作用。但在現(xiàn)實(shí)信貸業(yè)務(wù)中，信貸人員工作量較大而且受制于傳統(tǒng)賬務(wù)分析方法的局限性等因素，審查小微企業(yè)財(cái)務(wù)信息往往分析方法粗獷、單一，注重“形式”，忽視“質(zhì)量”，羅列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，審查不嚴(yán)，未能深入挖掘探究數(shù)據(jù)背后反映的真實(shí)情況，沒(méi)有根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)、融資需求和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期等實(shí)際情況進(jìn)行全面的精細(xì)財(cái)務(wù)分析，加大了信貸風(fēng)險(xiǎn)和隱患，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的出現(xiàn)。對(duì)此，探索適用于小微企業(yè)信貸評(píng)審的精細(xì)財(cái)務(wù)分析方法，既有助于為信貸人員作出科學(xué)合理的信貸決策，保護(hù)信貸資產(chǎn)的安全性，又有助于化解小微企業(yè)融資難和貴的問(wèn)題，為我國(guó)小微企業(yè)發(fā)展提供信貸資金支持。

一、小微企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)及融資難的授信視角分析

（一）小微企業(yè)的定義

一般而言，小微企業(yè)的定義具有相對(duì)性，在不同的區(qū)域體現(xiàn)不同的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平最早提出“小微企業(yè)”這一概念，他是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱，根據(jù)2011年7月4日工信部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，主要依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)總額、企業(yè)從業(yè)人數(shù)、企業(yè)營(yíng)業(yè)收入三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行劃分，目前主要泛指所有經(jīng)營(yíng)權(quán)集中統(tǒng)一、服務(wù)與產(chǎn)品種類單一，生產(chǎn)規(guī)模不大，人員數(shù)量較少的經(jīng)濟(jì)組織形式。在銀行授信角度而言，其單戶授信額度低于500萬(wàn)元以下。

（二）小微企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)及融資特點(diǎn)

小微企業(yè)業(yè)務(wù)量相對(duì)較小，且多為銷常規(guī)業(yè)務(wù)，會(huì)計(jì)部門員工較少，賬務(wù)處理往往不及時(shí)，長(zhǎng)期集中進(jìn)行一次賬務(wù)處理也較常見(jiàn)且避稅動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈；職責(zé)分工不到位，不能滿足不相容職務(wù)分離標(biāo)準(zhǔn)；會(huì)計(jì)核算相對(duì)簡(jiǎn)單，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，即使經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，信息也往往不可靠。尤其在財(cái)務(wù)制度方面尤為薄弱，主要表現(xiàn)為：（1）現(xiàn)金管理不合理，多呈現(xiàn)嚴(yán)重不足或大量閑置的局面。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)，資金收回困難，呆賬、壞賬大范圍存在。（3）財(cái)務(wù)管理權(quán)責(zé)不分，監(jiān)控不嚴(yán)，會(huì)計(jì)信息失真。

小微企業(yè)貸款廣泛存在“短、小、頻、急”等特點(diǎn)，即：融資周期短、信貸金額小、融資次數(shù)頻繁、審批速度要求高。據(jù)宜信公司2011年針對(duì)我國(guó)36個(gè)城市3231家小微企業(yè)融資的相關(guān)調(diào)研統(tǒng)計(jì)顯示，大多數(shù)小微企業(yè)融資缺口較小，需求額度多集中于50萬(wàn)元以內(nèi)，主要為短期購(gòu)買生產(chǎn)原材料、支付應(yīng)付賬款等用途。

由于小微企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度較快，融資規(guī)模不大等特性，其對(duì)高利率融資成本具有一定容忍程度，但對(duì)貸款審批時(shí)限具有較高的要求，如按照傳統(tǒng)信貸清單提供申請(qǐng)資料及企業(yè)資質(zhì)等，融資速度降低則影響融資的運(yùn)用，多數(shù)小微企業(yè)將放棄信貸資金的申請(qǐng)。

（三）基于授信視角小微企業(yè)融資難的原因分析

目前我國(guó)小微企業(yè)融資難題已有目共睹，究其原因，大致可分為內(nèi)部原因和外部原因兩方面，內(nèi)部原因主要包括：（1）企業(yè)信用評(píng)級(jí)低，缺乏健全的財(cái)務(wù)制度。（2）缺乏符合標(biāo)準(zhǔn)的抵押資產(chǎn)，也無(wú)其他有效擔(dān)保。（3）銀企信息錯(cuò)位。外部原因主要包括：（1）缺乏專門的小微企業(yè)融資金融機(jī)構(gòu)。（2）我國(guó)資本市場(chǎng)有待進(jìn)一步發(fā)展，社會(huì)對(duì)小微企業(yè)認(rèn)同度不高。（3）財(cái)務(wù)分析方法簡(jiǎn)單、粗獷的局限性，使商業(yè)銀行授信風(fēng)險(xiǎn)高。

由此可見(jiàn)，從基于銀行信貸的角度，研究如何根據(jù)小微企業(yè)財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，綜合全面地對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行精細(xì)分析，一方面可降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可促進(jìn)小微企業(yè)順利融資，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。

二、小微企業(yè)授信評(píng)審中財(cái)務(wù)分析方法的作用及局限

財(cái)務(wù)信息一般是以數(shù)字形式反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，目前我國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)域已形成一套較為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，具體包括比率分析法、比較分析法、趨勢(shì)分析法及因素分析法等。

（一）授信評(píng)審中的財(cái)務(wù)分析的作用

1.財(cái)務(wù)分析是銀行進(jìn)行信貸決策的必要工具

銀行信貸人員根據(jù)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表等數(shù)據(jù)資料，采取特定的分析方法，作出關(guān)于對(duì)信貸申請(qǐng)通過(guò)與否、信貸資金數(shù)量多少、信貸期限長(zhǎng)短、擔(dān)保方式及利息比率的相關(guān)判斷，重要性主要體現(xiàn)在如下方面：

（1）有助于信貸工作者了解企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。利用企業(yè)連續(xù)經(jīng)營(yíng)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表可以觀察企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模是否持續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)大，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是否有明顯改善，企業(yè)的利潤(rùn)水平是否逐步提升。

（2）有助于信貸工作者評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的分析，判斷企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)情況，考慮企業(yè)是否真正需要信貸資金，是否存在騙貸的可能性等。

（3）有助于信貸工作者預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)?；趹?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等特定財(cái)務(wù)指標(biāo)可以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)及本息償還水平，減少銀行不良信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的可能性。

2.財(cái)務(wù)分析是銀行進(jìn)行貸前、貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要手段

財(cái)務(wù)分析是銀行進(jìn)行貸前優(yōu)質(zhì)客戶選擇的前提條件。商業(yè)銀行要形成自己的優(yōu)質(zhì)客戶群體，使信貸資金的流動(dòng)性、安全性、收益性得到保障，就要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平進(jìn)行必要的了解。而企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況正是銀企之間建立合作的基礎(chǔ)橋梁，銀行可以通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)選擇優(yōu)質(zhì)、高效、具有長(zhǎng)久發(fā)展前景的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行授信，進(jìn)而防范、規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)分析是銀行進(jìn)行貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要方法。信貸風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)具有周期性的特點(diǎn)，所以授信貸款發(fā)放后對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的定期調(diào)查分析也是銀行信貸管理的重要組成部分。授信企業(yè)需定期向銀行提供月份、季度、半年及年度財(cái)務(wù)報(bào)表，信貸工作人員據(jù)此分析企業(yè)授信后的經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力、盈利水平的變化發(fā)展?fàn)顩r，未來(lái)是否存在無(wú)力支付利息甚至償還本金的可能，進(jìn)而作出是否需要提前部分收回或全額收回本金的判斷，有時(shí)這些貸后數(shù)據(jù)也將作為企業(yè)下一周期續(xù)貸申請(qǐng)是否通過(guò)的依據(jù)。

（二）小微企業(yè)信貸審核中財(cái)務(wù)分析面臨的優(yōu)勢(shì)與障礙

目前我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行信貸決策時(shí)多半依據(jù)授信企業(yè)及其關(guān)聯(lián)主體的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出判斷，此方法是較為傳統(tǒng)的評(píng)斷方法，具有如下優(yōu)勢(shì)：

1.數(shù)據(jù)的獲取較為簡(jiǎn)便

財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)進(jìn)行授信申請(qǐng)時(shí)向銀行提供的必要資料，是信貸工作者獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的第一手資料，具有及時(shí)性、方便性、主動(dòng)性等特點(diǎn)。

2.數(shù)據(jù)具有直觀性特點(diǎn)

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表的某些特定數(shù)據(jù)中直接體現(xiàn)，是信貸工作人員的重要信息來(lái)源。

3.分析方法和分析內(nèi)容較為固定

企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表具有固定的編制模板，所以財(cái)務(wù)分析方式也具有相應(yīng)固定的方法，在日常工作中工作人員多采用較為通用的比率分析法、比較分析法、趨勢(shì)分析法等評(píng)價(jià)方法，計(jì)算可以體現(xiàn)企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力的相關(guān)固定指標(biāo)。也具有相對(duì)容易的掌握性及操作性。

小微企業(yè)授信評(píng)審中財(cái)務(wù)分析遇到難點(diǎn)表現(xiàn)如下：

1.小微企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)量不全

小微企業(yè)大多規(guī)模較小，雇傭人員較少，資產(chǎn)數(shù)量有限，報(bào)表體現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，甚至存在日常經(jīng)營(yíng)收支以流水賬形式記錄的情況。企業(yè)對(duì)公銀行賬戶賬目流水是分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)成果的一項(xiàng)重要參考指標(biāo)，但出于減少稅費(fèi)支出等原因，小微企業(yè)多未開立對(duì)公銀行賬戶，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收支與生活日常收支交叉混合。受限于經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)范圍等因素，小微企業(yè)報(bào)表中的會(huì)計(jì)科目利用率較低，經(jīng)營(yíng)涉及科目較少，而且許多不能貨幣化計(jì)量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能計(jì)入報(bào)表之中，而往往這些看似微不足道的“表外業(yè)務(wù)”對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展有著重要的影響作用，銀行信貸人員從報(bào)表中無(wú)法獲得體現(xiàn)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)的完整數(shù)據(jù)，進(jìn)而不能對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力做出相應(yīng)的分析。

2.小微企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量較差

小微企I的財(cái)務(wù)管理水平較低，普遍存在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度健全度較差，財(cái)務(wù)報(bào)表多未經(jīng)過(guò)正規(guī)審計(jì)單位審查，財(cái)務(wù)信息透明度不高等現(xiàn)象。受限于經(jīng)營(yíng)規(guī)模，小微企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)者與所有者高度統(tǒng)一的情況，管理層為獲得更多的信貸資金，濫用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度所賦予的會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)，向銀行提供經(jīng)過(guò)粉飾后的財(cái)務(wù)報(bào)表，人為修飾企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)水平、現(xiàn)金流量，這就造成了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的“營(yíng)養(yǎng)先天不良”。比如利潤(rùn)指標(biāo)，在信貸評(píng)審財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)當(dāng)中，信貸工作人員經(jīng)常會(huì)遇到報(bào)表利潤(rùn)數(shù)據(jù)優(yōu)質(zhì)，而實(shí)際繳納利潤(rùn)所得款卻捉襟見(jiàn)肘，這就是企業(yè)濫用權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行報(bào)表粉飾的手段，使授信申請(qǐng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真。

3.銀行信貸評(píng)審對(duì)小微企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析脫離企業(yè)實(shí)際

我國(guó)現(xiàn)行信貸審批信用評(píng)級(jí)過(guò)分依賴企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這種方法對(duì)于小微企業(yè)未能夠完全適用?；谛∥⑵髽I(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)量不足、質(zhì)量較差兩點(diǎn)原因，傳統(tǒng)定量分析將偏離真實(shí)企業(yè)評(píng)級(jí)水準(zhǔn)。并且傳統(tǒng)銀行評(píng)審對(duì)于財(cái)務(wù)角度分析多為“通用型”分析，一味照搬套用將忽略行業(yè)、規(guī)模等不同因素造成的財(cái)務(wù)差異，不利于銀行信貸人員作出公正、合理的信貸決策判斷。

并且，會(huì)計(jì)報(bào)表信息具有明顯的信息滯后性，在報(bào)表數(shù)據(jù)真實(shí)的前提下，反映出的往往是企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)水平，即使再優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也不能保證企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)越來(lái)越好。同時(shí)，市場(chǎng)行業(yè)存在多種契機(jī)及陷阱，這就要求信貸工作人員在進(jìn)行信貸決策時(shí)結(jié)合多方面因素分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

三、小微企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法的發(fā)展及其完善的必要性

不難看出目前小微企業(yè)信貸評(píng)審中的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)具有一定特殊性，財(cái)務(wù)分析的方法需要發(fā)展和創(chuàng)新。在財(cái)務(wù)分析中兼顧財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息的財(cái)務(wù)分析方法是必由之路。只關(guān)注財(cái)務(wù)信息、忽視非財(cái)務(wù)信息不利于作出最佳授信決策。非財(cái)務(wù)信息是以非數(shù)字方式反映企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略目標(biāo)和未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃信息，是財(cái)務(wù)信息的必要補(bǔ)充，主要包括：股權(quán)結(jié)構(gòu)信息、董事會(huì)構(gòu)成信息、內(nèi)部控制信息、戰(zhàn)略目標(biāo)信息、行業(yè)信息等。在現(xiàn)實(shí)信貸審查對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中要將非財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)信息相結(jié)合，才能作出更加客觀、全面的決策判斷。

（一）財(cái)務(wù)分析方法的發(fā)展

1.交叉檢驗(yàn)法

（1）交叉檢驗(yàn)法的定義、內(nèi)容及作用

交叉檢驗(yàn)法是目前我國(guó)小微企業(yè)授信中較為常用的信貸調(diào)查手法，即信貸工作人員在貸款前調(diào)查、貸款進(jìn)行中和貸后管理過(guò)程，通過(guò)不同信息途徑及統(tǒng)一信息間的勾稽關(guān)系來(lái)驗(yàn)證客戶財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的確定過(guò)程。這種方法主要驗(yàn)證了客戶的還款能力和還款意愿等相關(guān)信息。作為小微企業(yè)信貸分析的重要補(bǔ)充方法，交叉檢驗(yàn)法主要包括以下內(nèi)容：

首先，確定不同渠道獲得的信息的一致性?？梢愿鶕?jù)客戶提供的口頭信息與憑證信息（原始單據(jù)、發(fā)票、回執(zhí)等）是否一致、企業(yè)雇員或合伙人提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否一致、客戶提供財(cái)務(wù)資料與信貸工作人員實(shí)際觀察的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況是否一致對(duì)企業(yè)的授信申請(qǐng)進(jìn)行考察判斷。

其次，確定客戶提供信息與市場(chǎng)基準(zhǔn)的相符性。信貸工作人員要了解本地不同行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平，與授信企業(yè)提供經(jīng)營(yíng)信息做出相應(yīng)比較，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)間存在差異，應(yīng)追溯挖掘數(shù)據(jù)背后的深層原因。

最后，確定不同信息與數(shù)據(jù)之間邏輯關(guān)系的合理性。分析授信企業(yè)提供不同時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是否前后存在較大的差異；分析授信企業(yè)提供的不同數(shù)據(jù)與信息之間的邏輯關(guān)系是否吻合，如：銷售金額與單次進(jìn)貨成本和頻率的關(guān)系等；分析授信企業(yè)前期投入和收入產(chǎn)出之間的的關(guān)系是否合理，進(jìn)而量化其的經(jīng)營(yíng)管理能力；分析校驗(yàn)授信企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與客戶的資產(chǎn)權(quán)益。

（2）交叉檢驗(yàn)法及其作用

基于小微企業(yè)的特殊性，交叉檢驗(yàn)法有助于解決授信企業(yè)與銀行金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)中的信息不對(duì)稱問(wèn)題。銀行做出任一信貸決策都不能脫離真實(shí)的客戶信息，檢驗(yàn)法就解決了小微企業(yè)授信過(guò)程中因財(cái)務(wù)信息數(shù)量少、質(zhì)量差進(jìn)而造成信息不對(duì)稱的難題，對(duì)小微企業(yè)信貸資金的獲得和銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的防范都有深遠(yuǎn)的影響。

2.報(bào)表還原技術(shù)法

（1）報(bào)表還原技術(shù)法的定義及內(nèi)容

報(bào)表還原技術(shù)是新興的致力于小微企業(yè)的信貸審批的財(cái)務(wù)分析方法，通過(guò)實(shí)地考察，獲得授信企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)信息，通過(guò)驗(yàn)證核實(shí)，將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行還原，進(jìn)而確定申請(qǐng)人的償債水平和還款意愿，降低銀行小微企業(yè)貸款不良比率。報(bào)表還原技術(shù)不只就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行還原分析，而是將數(shù)據(jù)分析與企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境、生產(chǎn)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)情況等結(jié)合起來(lái)，還原報(bào)表分析的結(jié)果才較為客觀和精準(zhǔn)，只有把靜態(tài)的報(bào)表數(shù)字還原成企業(yè)動(dòng)態(tài)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，才能更為準(zhǔn)確及時(shí)地掌握企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，作出合理的信貸決策。

（2）報(bào)表還原技術(shù)法的作用

小微企業(yè)大多規(guī)模較小，無(wú)健全的財(cái)務(wù)制度，未編制正規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)表，或財(cái)務(wù)報(bào)表存在虛假成分，而報(bào)表還原技術(shù)就彌補(bǔ)了這一局限。在進(jìn)行企業(yè)信用評(píng)級(jí)過(guò)程中，針對(duì)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范、家庭財(cái)產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)分割不清晰的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)者的家庭和經(jīng)營(yíng)企業(yè)分別作為單獨(dú)整體進(jìn)行分析，并通過(guò)對(duì)借款企業(yè)的前移調(diào)查和與企業(yè)工作人員的交流來(lái)獲取借款企業(yè)的有實(shí)際意義的信息，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他非財(cái)務(wù)“軟信息”，進(jìn)而利用這些信息還原財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)信貸工作人員還原的報(bào)表將是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、彌補(bǔ)小微企業(yè)先天局限性的最直接資料。

（二）財(cái)務(wù)分析方法創(chuàng)新的必要性

盡管信貸財(cái)務(wù)分析技術(shù)不斷的完善和發(fā)展，交叉檢驗(yàn)法與報(bào)表還原技術(shù)基于現(xiàn)場(chǎng)觀察調(diào)查，獲得小微企業(yè)的第一手經(jīng)營(yíng)資料，但是在操作層面上也存在一定的不足。

第一，無(wú)論是交叉檢驗(yàn)法還是報(bào)表還原技術(shù)都具有較高的人工成本。這種方法需要信貸工作人員深入現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，耗時(shí)較長(zhǎng)、人工成本較高，且需要授信企業(yè)的配合。而小微企業(yè)數(shù)目較多、授信金額較小、且信用不確定性較高，這就提高了銀行的信貸成本，為此方法的使用造成一定的障礙。

第二，交叉檢驗(yàn)法與報(bào)表還原技術(shù)具有一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)資料不具有規(guī)范性，調(diào)查過(guò)程需要信貸人員進(jìn)行搜集、整理、還原報(bào)表，信貸人員的專業(yè)能力及道德水平直接影響信J決策準(zhǔn)確性。

第三，交叉檢驗(yàn)法與報(bào)表還原技術(shù)缺乏國(guó)家宏觀調(diào)控角度和企業(yè)微觀層面的企業(yè)所處的生命周期的精細(xì)分析，有待進(jìn)一步補(bǔ)充和完善。

四、精益財(cái)務(wù)分析方法的提出及應(yīng)用中應(yīng)注意的問(wèn)題

（一）精益財(cái)務(wù)分析方法的內(nèi)涵及其運(yùn)用

1.精益財(cái)務(wù)分析方法的含義

精益財(cái)務(wù)分析法是在小微企業(yè)授信審批中，信貸工作人員以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析技術(shù)為基礎(chǔ)，在充分考慮企業(yè)所處的微觀生命周期和宏觀環(huán)境的前提下，將財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析與企業(yè)戰(zhàn)略、行業(yè)發(fā)展前景相結(jié)合，充分考慮財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的各種因素，精細(xì)分析授信企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和償債能力的信貸財(cái)務(wù)分析方法。他是既保留傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法的合理部分，又結(jié)合企業(yè)所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)、戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)水平評(píng)判預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況作出科學(xué)的信貸決策的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。

銀行信貸工作人員具有一定的專業(yè)知識(shí)，但是并非專職注冊(cè)會(huì)計(jì)師，要求其采用專用的審計(jì)程序來(lái)證實(shí)授信企業(yè)提供報(bào)表的真實(shí)性既不現(xiàn)實(shí)，也沒(méi)有一定的必要性。精益財(cái)務(wù)分析方法不僅提高小微企業(yè)授信審批的質(zhì)量和速度，同時(shí)也降低企業(yè)融資成本，加強(qiáng)了銀行授信風(fēng)險(xiǎn)的管控。

2.精益財(cái)務(wù)分析的維度

（1）從戰(zhàn)略角度分析

在小微企業(yè)授信審批中，信貸工作人員應(yīng)當(dāng)考慮授信企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的影響，從戰(zhàn)略高度分析影響信貸決策判斷的各種因素。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)發(fā)展有著一定影響力量，主要包括國(guó)家政策導(dǎo)向因素、經(jīng)濟(jì)因素、技術(shù)水平因素、社會(huì)文化因素等。銀行往往在經(jīng)濟(jì)繁榮周期容易出現(xiàn)信貸決策失敗的情況，原因在于：在經(jīng)濟(jì)繁榮期授信企業(yè)往期三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)較好，易造成授信決策誤導(dǎo)；在經(jīng)濟(jì)繁榮期銀行在持續(xù)盈利的壓力下，急于盈余公積和資本公積的積累，放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大授信政策。一旦經(jīng)濟(jì)下行或受國(guó)家政策導(dǎo)向影響，部分貸款就會(huì)產(chǎn)生壞賬。

分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所處行業(yè)的生命周期階段，根據(jù)初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、衰退期進(jìn)行不同的信貸決策。當(dāng)行業(yè)處于初創(chuàng)期時(shí)，利潤(rùn)與現(xiàn)金流一般為負(fù)數(shù)，因?yàn)樾袠I(yè)起步期間銷售量較低而研發(fā)成本較高，配套投資金額較大，此時(shí)因信貸風(fēng)險(xiǎn)最高，企業(yè)較難獲得信貸資金；當(dāng)行業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，利潤(rùn)為正數(shù)但現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展期間銷售量增長(zhǎng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)效率提高顯著，但是為了進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)必將投入更多現(xiàn)金，此時(shí)信貸風(fēng)險(xiǎn)中度，企業(yè)信貸資金需求較高；當(dāng)行業(yè)處于成熟期時(shí)，利潤(rùn)與現(xiàn)金流均為正數(shù)，因?yàn)樾袠I(yè)已發(fā)展成熟，成本得到較強(qiáng)控制，前期投入得到了逐步回報(bào)，此時(shí)信貸風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，企業(yè)較易獲得信貸資金；當(dāng)行業(yè)處于衰退期時(shí)，利潤(rùn)與現(xiàn)金流逐漸為負(fù)數(shù)，因?yàn)殇N售量逐漸下降，最終導(dǎo)致企業(yè)虧損，此時(shí)信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，商業(yè)銀行不易于發(fā)放長(zhǎng)期貸款。

分析企業(yè)所處行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)、壟斷行業(yè)采取不同的標(biāo)準(zhǔn)，不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，由于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度不同，企業(yè)獲得的利潤(rùn)就各不相同。競(jìng)爭(zhēng)越激烈，深陷其中的企業(yè)毛利率可能越低，所以信貸工作人員應(yīng)該分析授信企業(yè)所處行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，做出相應(yīng)合理信貸決策。

分析企業(yè)所處行業(yè)的盈利能力及成本構(gòu)成，根據(jù)低成本高利潤(rùn)行業(yè)和高成本低利潤(rùn)行業(yè)區(qū)分判斷。多層次了解企業(yè)所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高授信效率，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（2）從財(cái)務(wù)指標(biāo)角度分析

資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表可以說(shuō)是分析企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量的三個(gè)切入點(diǎn)，雖然屬于傳統(tǒng)信貸財(cái)務(wù)分析的范疇，但是對(duì)于小微企業(yè)貸款審批，也應(yīng)作為參考指標(biāo)，并加以靈活運(yùn)用。

財(cái)務(wù)規(guī)模是企業(yè)整體實(shí)力的主要表現(xiàn)形式，也是從客戶角度分析企業(yè)財(cái)務(wù)的起點(diǎn)。因此，首先要了解授信企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、利潤(rùn)及現(xiàn)金流量（特別是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量）等總量指標(biāo)，從總體上把握客戶的財(cái)務(wù)構(gòu)架和融資總量，為進(jìn)一步分析判斷客戶的償債能力和融資適度性提供基礎(chǔ)。

資產(chǎn)質(zhì)量分析主要是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表及企業(yè)實(shí)際情況分析企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量、變現(xiàn)質(zhì)量和計(jì)量質(zhì)量，進(jìn)一步考察固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)占比是否合理，觀察資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益變化狀況，檢驗(yàn)資產(chǎn)利用有效性。以資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及相關(guān)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率為決策參考依據(jù)，結(jié)合實(shí)際對(duì)授信企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量做出客觀評(píng)價(jià)。在實(shí)踐工作中，對(duì)以下重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行分析：

貨幣資金項(xiàng)目，含現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。在分析貨幣資金項(xiàng)目時(shí)，信貸工作人員應(yīng)當(dāng)認(rèn)真核對(duì)銀行存款余額調(diào)節(jié)表及銀行對(duì)賬單，對(duì)數(shù)據(jù)及憑證的真?zhèn)渭斑壿嬤M(jìn)行分析，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表反映的其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉驗(yàn)證。分析其中保證金的占比，并與應(yīng)付票據(jù)和在建項(xiàng)目出資額等進(jìn)行對(duì)比，大致判斷企業(yè)可自由支配的貨幣資金額度及其對(duì)短期債務(wù)的保障程度。

應(yīng)收賬款項(xiàng)目是資產(chǎn)負(fù)債表中非常重要的項(xiàng)目。如果本項(xiàng)目存在問(wèn)題，則企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也同時(shí)存在問(wèn)題，往期確認(rèn)的收入和利潤(rùn)也將存在虛假成分，這就從根本上改變商業(yè)銀行對(duì)一個(gè)企業(yè)的評(píng)級(jí)。所以，信貸工作人員應(yīng)重點(diǎn)核算企業(yè)銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等的相關(guān)合同、憑證等，并進(jìn)行賬齡分析。值得注意的是，信貸工作人員在分析應(yīng)收賬款項(xiàng)目時(shí)應(yīng)對(duì)其他應(yīng)收款項(xiàng)目進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析，防止企業(yè)用此項(xiàng)目虛增企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，粉飾報(bào)表。目前，商業(yè)銀行具有一種常見(jiàn)的信貸業(yè)務(wù)品種，即應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)。所謂保理業(yè)務(wù)，即企業(yè)將其持有的應(yīng)收賬款出售給銀行等其他金融機(jī)構(gòu)，出售以后由銀行等金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)向企業(yè)的債務(wù)人收款，達(dá)到了應(yīng)收賬款所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。這是專門針對(duì)應(yīng)收賬款的一項(xiàng)服務(wù)，因此，信貸工作人員要格外注意此項(xiàng)目的核算。

預(yù)付賬款項(xiàng)目反映的是企業(yè)預(yù)先支出的材料、產(chǎn)品款項(xiàng)。我國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)總體上仍體現(xiàn)為“過(guò)?！睜顟B(tài)，大多數(shù)的生產(chǎn)資產(chǎn)都供大于求，所以在授信業(yè)務(wù)中，如果信貸工作人員發(fā)現(xiàn)企業(yè)預(yù)付賬款項(xiàng)目數(shù)額巨大，一定要仔細(xì)分析其原因的合理性。目前，國(guó)內(nèi)商務(wù)中的付款條件一般采用簽合同后、到貨后、初驗(yàn)后分別預(yù)付30%款項(xiàng)，最后保留質(zhì)保尾款10%的方式。

要詳細(xì)了解存貨的具體內(nèi)容（原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品），進(jìn)而判斷存貨結(jié)構(gòu)的合理性，了解存貨計(jì)價(jià)的方法及一致性、存貨跌價(jià)及跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，對(duì)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)明顯下降、存貨增加幅度明顯高于銷售收入（或銷售成本）增長(zhǎng)幅度以及存貨主要由產(chǎn)成品構(gòu)成等現(xiàn)象要重點(diǎn)關(guān)注，要了解存貨大量增加的真實(shí)原因，判斷是否存在產(chǎn)品滯銷情況。信貸工作人員在考核存貨科目時(shí)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注存貨的流轉(zhuǎn)速度，即存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是規(guī)范的反映存貨管理水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但在授信管理中也不要過(guò)于迷信財(cái)務(wù)指標(biāo)，最好親自到生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行考察，結(jié)合存貨倉(cāng)庫(kù)的進(jìn)出情況和貨物積灰程度進(jìn)行驗(yàn)證分析。

分析實(shí)收資本項(xiàng)目時(shí)，信貸工作人員應(yīng)重點(diǎn)觀察是否存在出資不實(shí)的現(xiàn)象，即實(shí)收資本不到位。反應(yīng)在報(bào)表上的一般形式，就是企業(yè)控制的資產(chǎn)（通常是貨幣資金）減少，增加其他應(yīng)付款等負(fù)債，通過(guò)這種方式，可以不減少實(shí)收資本賬面數(shù)進(jìn)而淘空企業(yè)。

盈利質(zhì)量分析主要是通過(guò)企業(yè)的利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，任何一個(gè)好的企業(yè)都應(yīng)有較好的盈利水平。信貸工作人員可以從以下三方面對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量作出評(píng)價(jià)：主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出性，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的重要指標(biāo)，也是保證現(xiàn)金流量的主要來(lái)源；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)型，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的占比份額是決定企業(yè)盈利水平是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)；整體經(jīng)營(yíng)的獲利性，企業(yè)凈利潤(rùn)越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況越好。在實(shí)踐工作中，通過(guò)以下指標(biāo)進(jìn)行分析：

毛利率分析，即（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，毛利率數(shù)值的高低是企業(yè)盈利的根基，毛利率的高低也往往反映了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。各年銷售收入增長(zhǎng)率和毛利率的對(duì)比也有助于信貸工作者更好的了解其關(guān)注的企業(yè)發(fā)展前景。

主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加是商業(yè)銀行考核授信企業(yè)的重要指標(biāo)之一，任何一家企業(yè)不會(huì)為了取得貸款而先去交大量的稅收。相反，很多盈利的企業(yè)往往想方設(shè)法減少稅收繳納數(shù)額，所以交稅數(shù)額較大的企業(yè)一般是有一定實(shí)力。

財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目，是信貸工作人員核對(duì)企業(yè)未結(jié)清授信額度的重要核算項(xiàng)目，與企業(yè)短中長(zhǎng)期貸款及企業(yè)征信報(bào)告進(jìn)行交叉檢驗(yàn)，可以有助于商業(yè)銀行了解企業(yè)利息資本化的合理性，企業(yè)還款的信用程度等信息。

現(xiàn)金流量分析主要是通過(guò)現(xiàn)金流量表和企業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)憑證數(shù)進(jìn)行分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量主要分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。當(dāng)企業(yè)處于不同發(fā)展階段時(shí)，三大現(xiàn)金流量體現(xiàn)不同的此消彼長(zhǎng)狀態(tài)，所以，信貸工作人員可以通過(guò)此方法反向判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段。

（3）從企業(yè)前景預(yù)測(cè)角度分析

財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)都是企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)的情況，所以對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析是信貸工作人員進(jìn)行信貸財(cái)務(wù)分析的重要步驟，也是判斷貸款本息是否能按期收回的必要前提。財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)分析可分為定量分析和定性分析兩部分。

前景趨勢(shì)定量分析主要通過(guò)期間損益預(yù)測(cè)、資產(chǎn)負(fù)債情況預(yù)測(cè)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)進(jìn)行定量分析，銀行貸款本息的償還需要企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)獲得保障，而未來(lái)可能存在的現(xiàn)金流則不能成為信貸還款保障，故進(jìn)行定量預(yù)測(cè)時(shí)必須保證具有可預(yù)測(cè)性、可持續(xù)性的現(xiàn)金流的存在。

前景預(yù)測(cè)定性分析主要是通過(guò)企業(yè)所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)、戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)水平評(píng)判預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況，主要分為以下幾方面：首先，未來(lái)宏觀環(huán)境分析，即基于當(dāng)前的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)未來(lái)面對(duì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行分析；其次，行業(yè)發(fā)展程度分析，即針對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、行業(yè)規(guī)劃發(fā)展等對(duì)企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行判斷；第三，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析，即結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對(duì)企業(yè)的成本構(gòu)成、利潤(rùn)水平和銷售規(guī)模發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行判斷。

（二）精益財(cái)務(wù)分析方法應(yīng)用中注意的幾個(gè)問(wèn)題

1.針對(duì)企業(yè)處于不同生命周期分析的重點(diǎn)不同

對(duì)于不同的分析目的，需要采取不同的財(cái)務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)授信企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)初始階段時(shí)，信貸工作人員應(yīng)著重分析企業(yè)的收入增長(zhǎng)程度和現(xiàn)金流量指標(biāo)；當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)發(fā)展階段時(shí)，信貸工作人員應(yīng)著重分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性和財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)等；當(dāng)企業(yè)處于滯后衰退階段時(shí)，授信企業(yè)應(yīng)著重分析企業(yè)的現(xiàn)金流是否足以償還貸款本息。對(duì)于長(zhǎng)、短期貸款進(jìn)行考察時(shí)，也應(yīng)以不同財(cái)務(wù)指標(biāo)區(qū)別對(duì)待，當(dāng)企業(yè)申請(qǐng)短期貸款時(shí)，授信工作人員應(yīng)著重分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)；當(dāng)企業(yè)申請(qǐng)長(zhǎng)期貸款時(shí)，授信工作人員應(yīng)著重分析資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益倍數(shù)等指標(biāo)，不可混為一談。

2.針對(duì)客戶類別進(jìn)行分析

采用實(shí)質(zhì)重于形式原則，針對(duì)客戶類別進(jìn)行分析，尤其是對(duì)于小微企業(yè)客戶，由于其財(cái)務(wù)制度的不健全，不可能要求其出具與大中型上市企業(yè)一樣高標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，這種情況下就要求結(jié)合不同企業(yè)的實(shí)際情況分別加以分析，找出其潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并作出信貸決策。此外，對(duì)于銀行存量授信客戶，信貸工作人員應(yīng)根據(jù)往期財(cái)務(wù)流通狀況判斷貸款是否續(xù)作，且對(duì)其采取的財(cái)務(wù)分析模式應(yīng)區(qū)分于新增授信客戶。

3.針對(duì)行業(yè)種類進(jìn)行分析

授信企業(yè)所處行業(yè)對(duì)企業(yè)是否有發(fā)展前景對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有重大的影響，身處高速發(fā)展行業(yè)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種巨大的財(cái)富，而當(dāng)處于滯后發(fā)展行業(yè)時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)良也因大環(huán)境的影響下不具有盈利能力。所以，有效的財(cái)務(wù)分析不應(yīng)僅僅根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而分析，也應(yīng)根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)以及整體政策環(huán)境加以衡量，這樣才能更加全面、客觀作出準(zhǔn)確的信貸決策。

（三）小微企業(yè)精益財(cái)務(wù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)和局限性

1.小微企業(yè)精益財(cái)務(wù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)

小微企業(yè)精益財(cái)務(wù)分析方法不僅僅考量固定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加重視如何評(píng)定這些指標(biāo)，并通過(guò)捕捉非財(cái)務(wù)信息驗(yàn)證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力和償債能力，信貸分析具有全面性，在降低企業(yè)融資成本的同時(shí)也管控了銀行授信風(fēng)險(xiǎn)。

2.小微企業(yè)精益財(cái)務(wù)分析方法的局限性

由于小微企業(yè)精益財(cái)務(wù)分析方法對(duì)調(diào)查數(shù)據(jù)要求較詳細(xì)、全面，對(duì)調(diào)查專業(yè)程度、信貸信息的捕捉能力較高，而銀行信貸工作人員工作量較大、調(diào)查審批時(shí)間緊迫，信貸隊(duì)伍的穩(wěn)定性和從業(yè)人員專業(yè)能力有待進(jìn)一步提高，并且目前大多數(shù)銀行信貸信息系統(tǒng)的建設(shè)不夠完善、更新不夠及時(shí)，不能與其他系統(tǒng)形成有效的數(shù)據(jù)溝通連接，這對(duì)精益財(cái)務(wù)分析方法的全面應(yīng)用造成一定的局限性。

五、結(jié)論

商業(yè)銀行授信活動(dòng)應(yīng)針對(duì)小微企業(yè)的特殊情況作出科學(xué)合理的信J決策，以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法為依托，發(fā)展和完善現(xiàn)有信貸財(cái)務(wù)分析技術(shù)，創(chuàng)建適用于小微企業(yè)的精益財(cái)務(wù)分析方法，為信貸人員作出最佳授信決策，既確保信貸資產(chǎn)的安全性，保障商業(yè)銀行的穩(wěn)健、高速運(yùn)行，又為我國(guó)小微企業(yè)發(fā)展提供信貸資金支持，化解小微企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸。

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篇7

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警 動(dòng)態(tài)管控框架

一、相關(guān)概述

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)始終都伴隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中財(cái)務(wù)問(wèn)題及經(jīng)營(yíng)問(wèn)題都始終伴隨著企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式有多種多樣，主要是流動(dòng)資金不足、權(quán)益不足、流動(dòng)性不足以及債務(wù)拖欠等幾個(gè)方面，這些都可能導(dǎo)致企業(yè)在正常的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時(shí)受到阻礙，甚至于發(fā)生除非企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的重組，否則難以有效化解危機(jī)及困難的局面。而且，在財(cái)務(wù)危機(jī)的諸多因素中，較弱的公司治理結(jié)構(gòu)往往會(huì)導(dǎo)致上市企業(yè)發(fā)生較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)通常就會(huì)成為公司治理結(jié)構(gòu)比較薄弱的表現(xiàn)，正是基于這一原因，強(qiáng)化財(cái)務(wù)危機(jī)管理具有重要意義。

財(cái)務(wù)危機(jī)作為一種能夠嚴(yán)重干擾企業(yè)正常發(fā)展、影響企業(yè)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)困境，通常會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)持續(xù)虧損或者嚴(yán)重虧損，進(jìn)而無(wú)法正常支付企業(yè)費(fèi)用及債務(wù)，在這種情況下，企業(yè)自身的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力及償債能力都會(huì)遭受很大的喪失和削弱，并進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，價(jià)值受損，是企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)困難的處境。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)理研究

財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)并不是偶然的，它的形成和發(fā)展需要經(jīng)歷一個(gè)累積的過(guò)程，它是企業(yè)在自身的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，依次經(jīng)歷危機(jī)潛伏、危機(jī)形成、危機(jī)發(fā)展以及破產(chǎn)和恢復(fù)的一系列過(guò)程，正因?yàn)槿绱?，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)常常具有漸進(jìn)性、突變性、綜合性、可逆性以及后果嚴(yán)重性的特點(diǎn)。并在發(fā)生的過(guò)程中出現(xiàn)多種征兆，這些征兆是多種多樣的，始終貫穿于企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理以及財(cái)務(wù)的各個(gè)方面和階段。

總的來(lái)講，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：首先是企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量比較低，甚至于發(fā)生嚴(yán)重的虧損，其次是企業(yè)的資源浪費(fèi)情況嚴(yán)重，資源使用效率低下甚至無(wú)效，企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生明顯的惡化，企業(yè)的資金短缺等。

由此可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)始終都伴隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中財(cái)務(wù)問(wèn)題及經(jīng)營(yíng)問(wèn)題都始終伴隨著企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)危機(jī)的因子早已在生產(chǎn)中潛伏著，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)際上是危機(jī)因子不斷擴(kuò)大的結(jié)果。正是由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自身所具有的變化性及動(dòng)態(tài)性，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)在反應(yīng)及預(yù)防方面也就增加了難度，這使得企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)警成為日常管理中的重要內(nèi)容。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架構(gòu)建

企業(yè)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)自身的管理和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及企業(yè)的資源狀況，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)滿足成本效益原則、動(dòng)態(tài)管控原則、開放性原則等，而且還要確保財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)框架具有較強(qiáng)的可操作性。這就要求企業(yè)在建立相應(yīng)的危機(jī)預(yù)警管控框架時(shí)有效分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的種種原因，以便做到管控框架的有效性。

中小企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管控的重要因素，這是因?yàn)槠髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)離不開具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，正是由于各種因素共同形成的資源集合體，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)在很大程度上受制于內(nèi)部環(huán)境因素，良好的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警具有重要意義。

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控模型的構(gòu)建要從戰(zhàn)略管控、經(jīng)營(yíng)管控、作業(yè)實(shí)時(shí)管控等環(huán)節(jié)，從戰(zhàn)略層面、經(jīng)營(yíng)層面及作業(yè)層面來(lái)強(qiáng)化分析管控，具體來(lái)講，可以分為中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警、短期財(cái)務(wù)預(yù)警及動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警等。

首先，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架第一階段：經(jīng)營(yíng)預(yù)警

在這一階段，要明確企業(yè)進(jìn)行危機(jī)預(yù)警的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，包括內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境等，以此來(lái)處理好企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)跟企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境之間的互動(dòng)關(guān)系，理順三者之間的關(guān)系。而且在實(shí)際的管控過(guò)程中，需要明確管控的重點(diǎn)環(huán)節(jié)及方面，這里面主要涉及了生產(chǎn)方面、采購(gòu)方面、營(yíng)銷方面等。針對(duì)具體的流程，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)化和有效管控，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的產(chǎn)購(gòu)銷各個(gè)環(huán)節(jié)的有效良好銜接，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)實(shí)際及管理水平對(duì)業(yè)務(wù)流程實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)管理。

其次，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架第二階段：財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警

在財(cái)務(wù)階段，量化的指標(biāo)就是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)，這要求企業(yè)按照內(nèi)部環(huán)境及外部環(huán)境分析作為預(yù)警指導(dǎo)，將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為預(yù)警的切入點(diǎn)，將各財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加工和分析，及時(shí)轉(zhuǎn)化為有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信息。具體來(lái)講要重點(diǎn)分析企業(yè)償債能力預(yù)警指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力預(yù)警指標(biāo)、盈利能力預(yù)警指標(biāo)、發(fā)展能力預(yù)警指標(biāo)等，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)，準(zhǔn)確把握分析重點(diǎn)。

再次，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架第三階段：實(shí)現(xiàn)兩階段的一體化結(jié)合及動(dòng)態(tài)化管控

管理層需要針對(duì)企業(yè)所表現(xiàn)出的警報(bào)或者警示信息作出合理科學(xué)判斷，并針對(duì)具體的財(cái)務(wù)危機(jī)提出措施、有效執(zhí)行。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架總體上就是反應(yīng)——執(zhí)行——糾正的持續(xù)過(guò)程，在這一動(dòng)態(tài)管控框架下，企業(yè)需要強(qiáng)化自身危機(jī)意識(shí)，重視企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管控的作用及積極意義，同時(shí)針對(duì)不同的危機(jī)定期不定期地進(jìn)行分類預(yù)警，以此有效把握危機(jī)動(dòng)向，強(qiáng)化危機(jī)處理，重點(diǎn)控制好關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵流程。

總的來(lái)講，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控框架需要將企業(yè)的財(cái)務(wù)階段及經(jīng)營(yíng)階段的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行有機(jī)整合，做到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警框架的動(dòng)態(tài)管理和及時(shí)更新，逐步建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管框框架的內(nèi)容及要素，并且在實(shí)際的危機(jī)預(yù)警管控過(guò)程中要逐步強(qiáng)化管控過(guò)程的綜合性及合一性，避免單獨(dú)或者割裂地執(zhí)行管控的某一個(gè)環(huán)節(jié)，做到動(dòng)態(tài)管控過(guò)程的相互聯(lián)系和相互影響，提升企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警動(dòng)態(tài)管控過(guò)程效率及效果。

參考文獻(xiàn)：

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【關(guān)鍵詞】企業(yè)財(cái)務(wù) 財(cái)務(wù)危機(jī)

一、觀點(diǎn)

第一種觀點(diǎn)：“財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)?！边@一觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制功能，風(fēng)險(xiǎn)控制雖然是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要功能之一，但其功能遠(yuǎn)不止這一項(xiàng)，因而這種觀點(diǎn)具有一定的局限性。第二種觀點(diǎn)：“財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)指標(biāo)體系為中心，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析、預(yù)測(cè)，及時(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況的變化，并對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，為管理當(dāng)局提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)?！边@一觀點(diǎn)在風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上側(cè)重提出了對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析的預(yù)警方法。但指標(biāo)分析只是財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法中的一種，而分析方法也只是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的一部分，這個(gè)系統(tǒng)還應(yīng)包括組織機(jī)制的建立及其它分析方法，因此此種觀點(diǎn)也有其局限性。第三種觀點(diǎn)：“財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)就是通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)所面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問(wèn)題，以提早做好防范措施的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)?！边@個(gè)觀點(diǎn)比較全面地涵蓋了財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的作用和功能

（1）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的作用：預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。當(dāng)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提早做準(zhǔn)備或采取對(duì)策，以減少財(cái)務(wù)損失。預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)時(shí)，有限的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并報(bào)告，還能及時(shí)尋找導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，使經(jīng)營(yíng)者知其然，更知其所以然，以便制定有效措施對(duì)癥下藥，防止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。避免類似財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)有的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過(guò)系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生的原因、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出改進(jìn)建議，彌補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)中的缺陷，完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，從而既提供未來(lái)類似的前車之鑒，又能從根本上消除隱患。畢竟只要企業(yè)吸取教訓(xùn)，不被同一塊石頭絆倒兩次，失敗依舊是成功之母。

（2）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能：信息收集功能。財(cái)務(wù)預(yù)警的過(guò)程同時(shí)也是一個(gè)搜集信息的過(guò)程，它通過(guò)搜集企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、企業(yè)本身的各類財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況信息，據(jù)此進(jìn)行分析比較，開展預(yù)警。信息搜集也是一個(gè)貫穿于財(cái)務(wù)預(yù)警始終的活動(dòng)。監(jiān)測(cè)功能。監(jiān)測(cè)即跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況做出預(yù)測(cè)，找出偏差，進(jìn)行核算、考核，從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問(wèn)題。預(yù)報(bào)功能。當(dāng)危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)之時(shí)，可以提出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營(yíng)者早日尋求對(duì)策，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成現(xiàn)實(shí)的損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用。診斷功能。診斷是財(cái)務(wù)預(yù)警體系的重要功能之一，它根據(jù)跟蹤、監(jiān)測(cè)的結(jié)果對(duì)比分析，運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、企業(yè)診斷技術(shù)隊(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)之優(yōu)劣做出判斷，找出企業(yè)運(yùn)行中的弊端及其癥結(jié)所在。治療功能。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)監(jiān)測(cè)、診斷，判斷企業(yè)存在的弊病，找出癥結(jié)后，能幫助經(jīng)營(yíng)者有的放矢、對(duì)癥下藥，制定有限措施，更正企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的偏差或過(guò)失，防止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，使企業(yè)恢復(fù)到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道上。健身功能。通過(guò)預(yù)警分析，企業(yè)能系統(tǒng)而詳細(xì)地記錄財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的緣由、處理經(jīng)過(guò)、平息波動(dòng)和解除危機(jī)的各項(xiàng)措施，以及處理反饋與改進(jìn)建議。作為未來(lái)類似情況的前車之鑒，還可以將企業(yè)糾正偏差與過(guò)失的一些經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)轉(zhuǎn)化成企業(yè)管理活動(dòng)的規(guī)范，以免重犯同樣或類似的錯(cuò)誤，不斷增強(qiáng)企業(yè)的免疫能力。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法

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內(nèi)容摘要：目前企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究主要集中于建立各種更為準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警其他方面的研究相對(duì)較少。本文從財(cái)務(wù)危機(jī)的含義，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警所警示的風(fēng)險(xiǎn)種類，多變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的使用效果，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的應(yīng)用，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的局限性等幾個(gè)方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī) 財(cái)務(wù)預(yù)警 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)警模型

企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是企業(yè)狀況的綜合反映，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要組成部分越來(lái)越受到現(xiàn)代企業(yè)的重視。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警也稱為財(cái)務(wù)困境預(yù)警，是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。目前企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究主要集中于建立各種財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的實(shí)證研究。本文針對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論研究和實(shí)際應(yīng)用中的幾個(gè)相關(guān)問(wèn)題提出筆者的觀點(diǎn)。

關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)含義的理解

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)（financial distress）又稱企業(yè)財(cái)務(wù)困境，雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問(wèn)題進(jìn)行了幾十年的研究，但對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的含義還存在不同的認(rèn)識(shí)。

國(guó)外學(xué)者通常從償債能力的角度定義和研究財(cái)務(wù)危機(jī)。學(xué)者們對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)定義的共同特點(diǎn)是企業(yè)難以履行其償債義務(wù)，一些學(xué)者將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為企業(yè)不能履行現(xiàn)時(shí)的償債義務(wù)（Bjuggren P O，1995）。Altman（2000）認(rèn)為，有許多在經(jīng)濟(jì)上接近于破產(chǎn)的財(cái)務(wù)危機(jī)定義，包括非司法強(qiáng)制的需要企業(yè)的債權(quán)人或其他外部力量接管企業(yè)或同意危機(jī)企業(yè)重組的極端流動(dòng)性問(wèn)題和債券違約等。國(guó)外學(xué)者通常以償債能力出現(xiàn)問(wèn)題的破產(chǎn)企業(yè)作為研究財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的樣本企業(yè)。

我國(guó)也有學(xué)者從償債能力的角度界定財(cái)務(wù)危機(jī)，谷祺和劉淑蓮（1999）將企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)定義為：企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的各種情況。呂長(zhǎng)江等（2004）認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)不同于財(cái)務(wù)破產(chǎn)，他們提出的財(cái)務(wù)危機(jī)定義為：流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債， 即流動(dòng)比率小于1，同時(shí)要求流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債應(yīng)該是一個(gè)持續(xù)的狀態(tài)， 這種狀態(tài)應(yīng)該是在1-3 年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不能逆轉(zhuǎn)。更多的學(xué)者根據(jù)我國(guó)的國(guó)情將被特別處理（ST，special treatment）的上市公司作為陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的樣本企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究。被特別處理的上市公司通常是連續(xù)兩年虧損或巨額虧損的獲利能力出現(xiàn)較大問(wèn)題的企業(yè)。

筆者認(rèn)為，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)既面臨危險(xiǎn)同時(shí)也存在著化解危險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。而破產(chǎn)是企業(yè)的一種消亡方式，企業(yè)已經(jīng)不存在化解危險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展的最終結(jié)果是化解危機(jī)或企業(yè)破產(chǎn)兩種情況。破產(chǎn)不應(yīng)屬于財(cái)務(wù)危機(jī)，而是財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的一種結(jié)果。企業(yè)的償債能力或獲利能力兩者之一出現(xiàn)問(wèn)題都可能會(huì)最終導(dǎo)致企業(yè)的消亡。筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)的含義應(yīng)該是：從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況開始惡化到破產(chǎn)（不包括破產(chǎn)）之間的狀態(tài)，以及處于兩者之間的各種情況?？梢?jiàn)，被特別處理的上市公司是處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)中的一類企業(yè)。

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警警示的風(fēng)險(xiǎn)種類

楊淑娥和徐偉剛（2003）、張友棠（2004）及周春生和趙端端（2006）認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。向德偉（2002）認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。這是由于學(xué)者們對(duì)這兩類風(fēng)險(xiǎn)具有不同的理解造成說(shuō)法上的不一致。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)未使用負(fù)債時(shí)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)（荊新、王化成、劉俊彥，2006）。是企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)方面的原因如外部環(huán)境的變化，產(chǎn)品成本的提高，或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的變化使企業(yè)有蒙受損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)所固有的，任何企業(yè)都必須承受這種風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)界對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有狹義和廣義兩種界定。財(cái)務(wù)管理教科書中普遍采用了國(guó)際上通行的說(shuō)法，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也叫做籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因負(fù)債籌資而引起的不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)籌資決策引起的。如果企業(yè)不借債，完全通過(guò)權(quán)益方式籌資，就不會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（荊新、王化成、劉俊彥，2006）。這種按照國(guó)際通行的說(shuō)法界定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被我國(guó)很多學(xué)者稱為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（下文中不特別指明的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，使財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性。

通過(guò)以上分析可知，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以看作狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)之和。筆者認(rèn)為，在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定采用國(guó)際通行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義比較合適，主要有以下兩個(gè)原因：

一是企業(yè)生存的主要威脅來(lái)自兩方面：長(zhǎng)期虧損（企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大），是經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)問(wèn)題，它是企業(yè)終止的內(nèi)在原因，另外是不能償還到期債務(wù)（狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大），它是企業(yè)終止的直接原因。有許多企業(yè)盈利能力并不差，但是由于資金安排不合理引起資金鏈斷裂，不能償還到期債務(wù)最終導(dǎo)致企業(yè)消亡。這好比一個(gè)生命有機(jī)體各個(gè)器官都是健康的，但由于失血過(guò)多而死亡是很令人遺憾的非正常死亡，這也是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警時(shí)需要特別注意的。

二是反映企業(yè)狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的財(cái)務(wù)指標(biāo)具有不同的特點(diǎn)。如果企業(yè)的負(fù)債少，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，由于償債困難而發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就小，但同時(shí)企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿獲利的能力也相對(duì)差。由于企業(yè)并不是負(fù)債越少越好，應(yīng)根據(jù)自身的具體情況適度負(fù)債，所以反映企業(yè)狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)如流動(dòng)比率并不是越大越好，資產(chǎn)負(fù)債率也不是越小越好。根據(jù)西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，通常比較合適的數(shù)值是流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1。而反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)如反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、周轉(zhuǎn)能力和獲取現(xiàn)金的能力等方面的指標(biāo)，如銷售凈利率、存貨周轉(zhuǎn)率和銷售現(xiàn)金比率等則越大越好，表示企業(yè)的獲利能力強(qiáng)，運(yùn)行效率高?？梢?jiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著各自不同的特點(diǎn)，適合分別研究。

關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警警示的是哪種風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映出來(lái)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對(duì)企業(yè)全部風(fēng)險(xiǎn)中那些能夠在企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)中得到反映的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，這些風(fēng)險(xiǎn)既包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于多變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的使用效果

1968年Altman采用多元判別分析方法，經(jīng)過(guò)大量的實(shí)證研究，將五個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)求和得出判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)程度的總分?jǐn)?shù)Z值，稱為Z分?jǐn)?shù)模型（Z Score Model）。由于Z分?jǐn)?shù)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型沒(méi)有考慮企業(yè)現(xiàn)金流量狀況，周首華等人1996年在Z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上，引入含有現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用國(guó)外企業(yè)的財(cái)務(wù)資料建立了F分?jǐn)?shù)模式（Failure Score Model）。這是我國(guó)學(xué)者研究出的第一個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。此后許多學(xué)者以不同時(shí)期、不同行業(yè)的上市公司為樣本并將EVA（economic value added）、自由現(xiàn)金流（free cash flow）等財(cái)務(wù)指標(biāo)和審計(jì)意見(jiàn)、公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等非財(cái)務(wù)目標(biāo)引入企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究，建立了大量多變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

雖然我國(guó)學(xué)者經(jīng)過(guò)多年的研究，以我國(guó)上市公司為樣本建立了很多財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。而且Z分?jǐn)?shù)模型研究的樣本是美國(guó)的破產(chǎn)企業(yè)，我國(guó)學(xué)者研究的樣本是我國(guó)被特別處理的上市公司，兩者所選擇的企業(yè)樣本的財(cái)務(wù)狀況惡化程度及財(cái)務(wù)上存在問(wèn)題的側(cè)重點(diǎn)不同。但我國(guó)學(xué)者在利用已有的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型進(jìn)行相關(guān)實(shí)證研究時(shí)認(rèn)同度較高被廣泛應(yīng)用的還是Altman教授的Z分?jǐn)?shù)模型，如周春生和趙端端及向德偉運(yùn)用Z分?jǐn)?shù)模型對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行實(shí)證研究（周春生、趙端端，2006；向得偉，2002）。這是值得學(xué)術(shù)界認(rèn)真思考的。

多變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型使用方便，把企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)代入模型計(jì)算出結(jié)果并與危機(jī)預(yù)警的臨界值進(jìn)行比較即可。它的不足是，模型是根據(jù)所選取的各預(yù)警指標(biāo)值乘以各自的權(quán)重加和得出一個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警臨界值，從而判定企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。如果企業(yè)的某方面的財(cái)務(wù)比率不佳但其他的財(cái)務(wù)比率很好，通過(guò)加權(quán)求和就很可能掩蓋企業(yè)某方面的隱患，得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好的結(jié)論。另外，這些模型都是通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析得出的，具有一定的誤判率。

關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的實(shí)際應(yīng)用

企業(yè)外部利益相關(guān)者和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警應(yīng)用的意圖不同。其進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警所使用的方法也不同。

企業(yè)外部的債權(quán)人和投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，其掌握的企業(yè)內(nèi)部信息相對(duì)較少，獲得的企業(yè)財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性也相對(duì)較差。股東和債權(quán)人等企業(yè)外部人在進(jìn)行投資決策前應(yīng)對(duì)被投資企業(yè)的情況及其所在的行業(yè)多加了解，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)分析，判斷企業(yè)提供的財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性，掌握企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。在此基礎(chǔ)上，可以利用已有的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型對(duì)目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行大略的估算和排序。但企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型計(jì)算的是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上的綜合表現(xiàn)，對(duì)于股權(quán)投資者而言，并不是風(fēng)險(xiǎn)越低的企業(yè)越值得投資。

企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行本企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是為了將風(fēng)險(xiǎn)遏制在萌芽中，使企業(yè)能夠健康持續(xù)的生存和發(fā)展。企業(yè)管理者可以利用權(quán)威的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型輔助財(cái)務(wù)預(yù)警工作。但不會(huì)只根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警模型來(lái)進(jìn)行本企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警工作。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)根據(jù)自身及所在行業(yè)的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)的全面的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。指標(biāo)體系中應(yīng)包括反映企業(yè)償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展?jié)摿?、現(xiàn)金流量及EVA等方面的指標(biāo)。對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，指標(biāo)體系中的某一個(gè)指標(biāo)發(fā)生異常變動(dòng)就立即查找原因，研究解決問(wèn)題的方案，將危機(jī)消滅在萌芽中。

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的局限性

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是對(duì)能夠在財(cái)務(wù)上反映出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)征兆進(jìn)行警示。企業(yè)所從事的行業(yè)、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策等外部環(huán)境和企業(yè)的管理水平、企業(yè)管理者的經(jīng)驗(yàn)、人品和大股東的背景和品格等都會(huì)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。有些風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的潛在威脅，還沒(méi)有反映到財(cái)務(wù)上，如豐田公司的產(chǎn)品質(zhì)量缺陷早就存在，但當(dāng)時(shí)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中是反映不出來(lái)的?？梢?jiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警只是企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)組成部分，企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中長(zhǎng)期生存就需要進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)管理。

結(jié)論及建議

應(yīng)該根據(jù)我國(guó)的國(guó)情界定財(cái)務(wù)危機(jī)的含義，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對(duì)能夠在財(cái)務(wù)上反映出來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究具有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的意義，但在企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警實(shí)踐中應(yīng)該根據(jù)本企業(yè)及其所在行業(yè)的具體情況建立適合自身的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。今后應(yīng)多從企業(yè)內(nèi)部應(yīng)用的角度進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段，但財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警存在一定的滯后性，現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理。

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篇10

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)指企業(yè)喪失償付能力，財(cái)務(wù)狀況陷入入不敷出的狀態(tài),或指資產(chǎn)價(jià)值低于負(fù)債價(jià)值，凈資產(chǎn)是負(fù)值，或指缺乏償還當(dāng)前到期債務(wù)的現(xiàn)金流入，現(xiàn)金凈流量為負(fù)值的狀態(tài)。及早地發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，使經(jīng)營(yíng)者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施來(lái)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)，建立一套財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，是避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的有力武器。

一、目前企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的局限性

1．財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型指標(biāo)選擇上的局限性

國(guó)內(nèi)外的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型普遍采用的是靜態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在指標(biāo)的選擇上過(guò)分強(qiáng)調(diào)了流動(dòng)項(xiàng)目、盈利能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響。而經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)調(diào)整會(huì)計(jì)政策、控制財(cái)務(wù)費(fèi)用等手段來(lái)調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)的高低，粉飾報(bào)表，導(dǎo)致企業(yè)的會(huì)計(jì)信息失真，相應(yīng)的指標(biāo)也就失去了意義。

一般企業(yè)沒(méi)有對(duì)現(xiàn)金流量對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響予以充分的重視,企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最直接的表現(xiàn)就是企業(yè)現(xiàn)金支付能力變?nèi)酰瑳](méi)有足夠的現(xiàn)金支付到期的債務(wù)。按照會(huì)計(jì)分期假設(shè)和權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)的賬面收入，首先表現(xiàn)為一種應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流入量，而非直接等同于實(shí)際的現(xiàn)金流入量。從財(cái)務(wù)上講，只有當(dāng)應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流入量成為實(shí)際的現(xiàn)金流入量時(shí)，才表明銷售收入的真實(shí)實(shí)現(xiàn)。倘若企業(yè)賬面意義的銷售收入不能轉(zhuǎn)化為足夠的實(shí)際現(xiàn)金流入量，不僅意味著企業(yè)銷售收入質(zhì)量低下，而且會(huì)由于現(xiàn)金的匱乏而無(wú)力支付到期債務(wù)和日常經(jīng)營(yíng)的開支，造成企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。倘若企業(yè)長(zhǎng)期處于現(xiàn)金短缺的狀態(tài)，必然會(huì)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)困境，甚至破產(chǎn)倒閉。因而，過(guò)去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量可以很好的反映企業(yè)的價(jià)值和破產(chǎn)概率。

同時(shí)由于缺乏經(jīng)濟(jì)理論的指導(dǎo)，對(duì)于在眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中找出最有效的財(cái)務(wù)比率作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的解釋變量，中外學(xué)者還沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。在關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究中，先后共有近30個(gè)的財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中被頻繁的使用，可以看出財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中一定的隨意性了。

2.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型應(yīng)用上的局限性

在實(shí)證研究中，由于陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)相對(duì)較少，使得研究人員不得不將在不同時(shí)期陷入危機(jī)的不同行業(yè)企業(yè)的集合在一起，已獲得足夠大的樣本容量，以這樣的一個(gè)樣本得到的預(yù)測(cè)變量，必然是對(duì)所有樣本公司都顯著的變量，它們反映了陷入危機(jī)的樣本企業(yè)最普遍的共同特征，但難以反應(yīng)個(gè)性企業(yè)的特殊情況。

目前的大多數(shù)模型是對(duì)已經(jīng)失敗或時(shí)已經(jīng)解體的企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行實(shí)證分析，不具有普遍的危機(jī)預(yù)警意義。另外，選擇上市公司作為研究對(duì)象的模型也比較的多，大多數(shù)研究的目的都希望能給企業(yè)和投資者提供一個(gè)可以廣泛適用的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。由于上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)影響面較大，而且數(shù)據(jù)資料取得較為容易，在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究中，基本上采用其樣本數(shù)據(jù)。在現(xiàn)實(shí)生活中，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)比例更大的是中小企業(yè)，但由于其財(cái)務(wù)資料取得較為困難等原因，以中小企業(yè)為樣本展開的研究很少，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的結(jié)論缺乏廣泛的適用性。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型計(jì)算結(jié)果的有效性必須建立在企業(yè)的數(shù)據(jù)是真實(shí)的、正確的基礎(chǔ)上，但在我國(guó)現(xiàn)階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚未規(guī)范，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在大量的粉飾報(bào)表，會(huì)計(jì)信息失真的現(xiàn)象。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行量化的分析，可以直觀的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，但在應(yīng)用時(shí)無(wú)法對(duì)虛假的信息做出正確的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警無(wú)法對(duì)因特殊突發(fā)事件而造成的財(cái)務(wù)危機(jī)做出預(yù)警。

在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中，由于構(gòu)建模型的思路和理論基礎(chǔ)不同，所使用的數(shù)據(jù)處理方法也不大相同。例如單變量模型中，由于“現(xiàn)金流量/總負(fù)債”指標(biāo)只考慮了負(fù)債規(guī)模，而沒(méi)有考慮負(fù)債的結(jié)構(gòu)及流動(dòng)性，對(duì)一些由于短期償債能力不足而出現(xiàn)危機(jī)的企業(yè)存在較大的誤判性;二是“凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)”這一指標(biāo)沒(méi)有結(jié)合資產(chǎn)的構(gòu)成要素，因?yàn)椴煌馁Y產(chǎn)項(xiàng)目在企業(yè)盈利過(guò)程中所發(fā)揮的作用是不相同的;三是單變量分析法因不同財(cái)務(wù)比率的預(yù)測(cè)方向與能力經(jīng)常有相當(dāng)大的差距，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生對(duì)于同一企業(yè)使用了不同比率預(yù)測(cè)出不同結(jié)果的現(xiàn)象。單變量模型招致了許多批評(píng)，逐漸被多變量模型方法所取代。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型指標(biāo)體系的改進(jìn)

1.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的主體財(cái)務(wù)比率

企業(yè)持續(xù)的生存和發(fā)展必須可以償還債務(wù)，有好的盈利能力，有強(qiáng)的獲現(xiàn)能力和現(xiàn)金流動(dòng)能力。為了保證財(cái)務(wù)比率具有科學(xué)性和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值，作為構(gòu)成財(cái)務(wù)指標(biāo)的主體的財(cái)務(wù)比率，本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)包括有關(guān)的償債能力、盈利能力、獲現(xiàn)能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量5個(gè)方面的內(nèi)容。

(1)償債能力指標(biāo)

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)從資產(chǎn)存量的角度看，表現(xiàn)為企業(yè)總資產(chǎn)的賬面價(jià)值低于總負(fù)債的賬面價(jià)值，從《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定的角度來(lái)看,企業(yè)破產(chǎn)的界限為“因經(jīng)營(yíng)管理不善造成嚴(yán)重的虧損,不能償還到期的債務(wù)”，過(guò)度舉債是形成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的“第一殺手”，償債能力指標(biāo)是構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)系統(tǒng)指標(biāo)體系的重要因素。

(2)盈利能力指標(biāo)

不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的盈利能力只涉及到正常營(yíng)業(yè)的狀況，非正常的營(yíng)業(yè)狀況，為了客觀的評(píng)價(jià)投資人所關(guān)注的盈利能力可選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率。

(3)獲現(xiàn)能力指標(biāo)

企業(yè)利潤(rùn)最終需要轉(zhuǎn)化為可以自由流動(dòng)的資金才有意義，這個(gè)比率可用來(lái)衡量企業(yè)的獲現(xiàn)能力。財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)不完全取決于企業(yè)是否有盈利，企業(yè)如果有很大的盈利，但如果這些盈利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力不強(qiáng)的話，就無(wú)法應(yīng)付日常的開支，那么企業(yè)就無(wú)法維持下去。評(píng)價(jià)企業(yè)的獲現(xiàn)能力，應(yīng)選擇銷售現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率。

(4)發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模，壯大實(shí)力的潛在能力，反映企業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)張、規(guī)模壯大及利潤(rùn)增長(zhǎng)的前景，是企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的綜合體現(xiàn)。為了反映企業(yè)未來(lái)資本擴(kuò)張的能力，可選擇銷售增長(zhǎng)率，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

(5)現(xiàn)金流量指標(biāo)

從現(xiàn)金流量角度看，財(cái)務(wù)危機(jī)另一個(gè)重要的表現(xiàn)就是企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，即企業(yè)凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。凈利潤(rùn)會(huì)受到經(jīng)營(yíng)者的控制，這種利潤(rùn)操作行為，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息失真，同時(shí)演繹成一種非常奇特、非常矛盾的狀況：一方面企業(yè)賬面有會(huì)計(jì)利潤(rùn)；另一方面，企業(yè)缺少現(xiàn)金支付能力。為了克服權(quán)責(zé)發(fā)生制所帶來(lái)的人為操縱利潤(rùn)的弊端，人們?cè)诂F(xiàn)金收付制的基礎(chǔ)上，發(fā)展了現(xiàn)金流量基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重點(diǎn)應(yīng)是現(xiàn)金及其流動(dòng)，為了反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，可選擇現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比等指標(biāo)。

2.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警改進(jìn)指標(biāo)體系

基于對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型局限性，以及財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)特點(diǎn)的分析，本文認(rèn)為適合我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)在原有的基礎(chǔ)上再?gòu)钠髽I(yè)的獲現(xiàn)能力、現(xiàn)金流的角度來(lái)選擇關(guān)鍵性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表1：

表1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系

三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的改進(jìn)模型

1.線性改進(jìn)模型的解釋變量

根據(jù)以上分析，本文選擇了上述六個(gè)變量來(lái)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，建立的判別函數(shù)為:

Z=a+b1x1+b2x2+b3x3+b4x4+b5x5+b6x6

其中:Z為判別函數(shù)，x1是速動(dòng)比率，x2是資產(chǎn)凈利率，x3是每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，x4是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，x5是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，x6現(xiàn)金債務(wù)總額比，b1至b6為系數(shù)。

2.實(shí)際數(shù)據(jù)的計(jì)算

本文選用了表2的15家非破產(chǎn)和破產(chǎn)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)資料:

表2非破產(chǎn)和破產(chǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)

進(jìn)行回歸計(jì)算得到:

Z=0.582+0.016x1+0.007x2+0.042x3+0.001x4+0.1829x5+

0.101x6

根據(jù)上面的分析，可以知道當(dāng)Z值越大時(shí)，公司的財(cái)務(wù)狀況良好，不會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī);當(dāng)Z值越小，公司財(cái)務(wù)狀況不好，公司可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。