導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇投資咨詢業(yè)務(wù)管理辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、初選合格單位應(yīng)提交以下申報(bào)材料

申報(bào)單位必須滿足《國(guó)家發(fā)展改革委委托投資咨詢評(píng)估管理辦法》第三條中的四項(xiàng)要求，方可成為初選合格單位。初選合格單位應(yīng)提交以下申報(bào)材料（一式三份，完整的工程咨詢成果一份）：

（一）企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；

（二）工程咨詢資格證書復(fù)印件；

（三）不少于20人的高級(jí)專業(yè)技術(shù)人員名單，身份證復(fù)印件、職稱證書復(fù)印件及注冊(cè)證書復(fù)印件，其專業(yè)組成為建筑、結(jié)構(gòu)、水、暖、電、建筑經(jīng)濟(jì)等；

（四）提供本單位全部注冊(cè)咨詢工程師名單及注冊(cè)人員資格證書復(fù)印件；

（五）提供近三年不少于10項(xiàng)建筑工程的工程咨詢合同或咨詢成果批復(fù)意見(jiàn)書的復(fù)印件，其中必須提供一套自認(rèn)為最優(yōu)秀和完整的工程咨詢成果的原件或復(fù)印件（工程設(shè)計(jì)不屬本范圍）；

（六）工程設(shè)計(jì)咨詢獲獎(jiǎng)證書復(fù)印件。

二、審查內(nèi)容

（一）審查初選合格單位的咨詢資質(zhì)

1．是否有企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照

2．注冊(cè)資金是否不少于800萬(wàn)元

3．是否有工程咨詢資格證書

4．咨詢資格證書專業(yè)范圍是否為"建筑"

5．咨詢資格證書等級(jí)是否為"甲級(jí)"

6．資格證書是否有效

（二）審查初選合格單位的專業(yè)優(yōu)勢(shì)

1．高級(jí)專業(yè)技術(shù)職稱的專職人員是否不少于20名

2．具有高級(jí)職稱人員的專業(yè)范圍是否為咨詢?cè)u(píng)估建筑工程所需專業(yè)人員

3．專業(yè)人員是否齊全

（三）審查初選合格單位近三年的咨詢業(yè)績(jī)

1．5000萬(wàn)元以上建筑咨詢?cè)u(píng)估項(xiàng)目是否不少于10項(xiàng)

2．所提交建筑咨詢項(xiàng)目是否為近三年的項(xiàng)目

（四）審查初選合格單位的質(zhì)量水平

1．近三年建筑咨詢?cè)u(píng)估項(xiàng)目的獲獎(jiǎng)情況；

2．對(duì)提供的一項(xiàng)最優(yōu)建筑工程咨詢項(xiàng)目水平的評(píng)定意見(jiàn)。

三、審查辦法

（一）教育部發(fā)展規(guī)劃司為審查主管單位；

（二）由中國(guó)勘察設(shè)計(jì)協(xié)會(huì)高等院校勘察設(shè)計(jì)分會(huì)負(fù)責(zé)協(xié)辦；

（三）審查專家組由7人組成，組長(zhǎng)由專家選舉產(chǎn)生；

（四）專家組按本細(xì)則進(jìn)行審查，每位專家需填寫并署名審查意見(jiàn)書（見(jiàn)附），由組長(zhǎng)匯總后交教育部發(fā)展規(guī)劃司審查。

四、參加審查工作的專家條件

（一）為非初選合格單位人員；

（二）公平、公正、作風(fēng)正派，具有良好的職業(yè)道德；

（三）具有高級(jí)職稱；

（四）有較豐富的建筑工程投資咨詢業(yè)務(wù)或管理工作經(jīng)驗(yàn)。

篇2

券商是目前唯一能從中分羹的競(jìng)爭(zhēng)者，而另一潛在的分羹者就是專業(yè)第三方基金銷售機(jī)構(gòu)。

對(duì)比國(guó)外基金銷售中第三方撐起半邊天的格局，更多人寄希望于新興的第三方力量來(lái)改變現(xiàn)狀。

然而，現(xiàn)實(shí)并不樂(lè)觀。

先行失利，舉步維艱

“誰(shuí)進(jìn)來(lái)，誰(shuí)賠錢?！?/p>

天相投資顧問(wèn)有限公司是專業(yè)第三方基金銷售機(jī)構(gòu)的先行者，其董事長(zhǎng)林義相用上述六個(gè)字對(duì)此做結(jié)。

所謂專業(yè)第三方基金銷售機(jī)構(gòu)，是指以基金代銷為主要業(yè)務(wù)的獨(dú)立的金融銷售機(jī)構(gòu)。它將各種不同類型基金公司管理的不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品，納入到統(tǒng)一的銷售平臺(tái)上來(lái)。

這在海外成熟市場(chǎng)，早已被普遍應(yīng)用。它是除基金直銷、銀行券商代銷外，占據(jù)半壁江山的基金銷售的主要渠道。通過(guò)投資顧問(wèn)公司銷售基金也是第三方銷售的一種模式。

在國(guó)內(nèi)這種模式并沒(méi)有遍地開(kāi)花。天相投資顧問(wèn)公司是唯一一家擁有基金銷售資格牌照的專業(yè)機(jī)構(gòu)。而且5年來(lái)這根獨(dú)苗在基金銷售市場(chǎng)開(kāi)拓上依舊步履蹣跚，舉步維艱。

董事長(zhǎng)林義相對(duì)記者稱自己“目前是試驗(yàn)品，很有可能成為先烈”?！拔覀冇?0~80人在銷售基金，每年賠錢1000萬(wàn)?！彼麑?duì)記者感嘆道。

從2004年拿到牌照至2008年，天相投顧在4年中實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模僅為30億至40億元。這僅相當(dāng)于1只中盤基金的募集規(guī)模，在整個(gè)基金銷售規(guī)模中完全可以忽略不計(jì)。

對(duì)于這一銷售業(yè)績(jī)，林義相也很無(wú)奈：“我們清算系統(tǒng)沒(méi)做好，業(yè)務(wù)沒(méi)開(kāi)展起來(lái)?！?/p>

早在2004年，天相投顧的開(kāi)放式基金代銷業(yè)務(wù)資格便獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。不過(guò)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的是：核準(zhǔn)天相投資顧問(wèn)公司開(kāi)辦開(kāi)放式基金代銷業(yè)務(wù)資格，但公司在辦理業(yè)務(wù)過(guò)程中不得收取、劃轉(zhuǎn)投資人的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)和贖回資金。這意味著天相開(kāi)展基金代銷業(yè)務(wù)必須和有清算資格的銀行合作。

但是這些年一直沒(méi)有。

天相銷售基金的模式僅局限于介紹客戶給基金公司。這固然避開(kāi)了清算業(yè)務(wù)，但后果是幾乎無(wú)法拓展業(yè)務(wù)。

“券商是第三方存管系統(tǒng)，基金公司是直銷系統(tǒng)：這些都是銀行清算系統(tǒng)現(xiàn)有的模式。我們要和銀行合作，就必須是代銷系統(tǒng)，這個(gè)新模式就意味著銀行的業(yè)務(wù)規(guī)則、IT系統(tǒng)要全部進(jìn)行改造，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)意味著風(fēng)險(xiǎn)?！绷至x相向記者解釋為何天相的清算系統(tǒng)遲遲未能建起的原因。

經(jīng)過(guò)多年的努力，2009年年初，天相終于找到了合作伙伴――民生銀行。

在與民生銀行合作前，天相接觸過(guò)幾家中小銀行。大銀行根本不愿意談，擔(dān)心搶自己的客戶；中小銀行顧慮的是搭建一套符合證監(jiān)會(huì)要求的支付、結(jié)算和監(jiān)管系統(tǒng)的成本問(wèn)題。民生銀行之所以愿意和天相合作，也源于監(jiān)管層的鼓勵(lì)。

天相這一舉動(dòng)一度被業(yè)內(nèi)視為第三方銷售的重大突破。但一年過(guò)去了，天相的基金銷售業(yè)績(jī)并未取得突破。

“2009年的基金銷售并沒(méi)有增長(zhǎng)。我們銷售基金時(shí)，銀行收取的費(fèi)用是我們收取費(fèi)用的1.5倍。我們每銷售一次反而虧錢?！绷至x相稱，完成一次基金銷售，需民生銀行6個(gè)部門配合，成本太高。

遭遇瓶頸，任重道遠(yuǎn)

第三方銷售渠道之路堵在何方？為何千呼萬(wàn)喚的專業(yè)第三方基金銷售始終“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”？

作為國(guó)內(nèi)一種新業(yè)態(tài)，專業(yè)第三方基金銷售還缺乏方方面面配套的土壤，像牌照和專業(yè)人才的稀缺就是限制其發(fā)展的一大瓶頸。

從第一張基金銷售牌照批準(zhǔn)，至今過(guò)去了五年。基金第三方銷售渠道上仍只有天相一家試點(diǎn)。

“牌照只給了天相一家，恐怕是監(jiān)管層認(rèn)為其他機(jī)構(gòu)實(shí)力不強(qiáng)，怕倒閉。” 展恒理財(cái)市場(chǎng)總監(jiān)陳向輝向記者表示。

2004年制定的 《證券投資基金銷售管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）中，對(duì)能從事基金銷售的投資顧問(wèn)公司要求甚苛：除一般性規(guī)定外，要求注冊(cè)資本不低于2000萬(wàn)元人民幣，且必須為實(shí)繳貨幣資本；高級(jí)管理人員已取得基金從業(yè)資格，熟悉基金代銷業(yè)務(wù)，并具備從事兩年以上基金業(yè)務(wù)或者五年以上證券、金融業(yè)務(wù)的工作經(jīng)歷，持續(xù)從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)三個(gè)以上完整會(huì)計(jì)年度。

《辦法》對(duì)專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)的要求則更甚：除了一般性規(guī)定外，要求注冊(cè)資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，取得基金從業(yè)資格的人員不少于三十人，且不低于員工人數(shù)的二分之一。

一些目前正從事基金投資咨詢業(yè)務(wù)的公司負(fù)責(zé)人告訴記者，《辦法》的具體規(guī)定缺乏操作性：即便公司符合全部要求，還是不知道如何去取得基金銷售資格。

“我們現(xiàn)在都不知道怎么去申請(qǐng)，執(zhí)行辦法在政策上是空白的?！钡率セ鹧芯恐行慕惔焊嬖V記者。“這個(gè)市場(chǎng)可以想得很大，但現(xiàn)在沒(méi)法進(jìn)入。”

“證監(jiān)會(huì)沒(méi)下文說(shuō)可以申請(qǐng)，我們只有觀望。”上海好買基金研究中心一內(nèi)部人士稱。

這形成了一個(gè)怪圈。

能取得基金代銷資格的機(jī)構(gòu)只有天相，天相的試點(diǎn)又在困境中徘徊，且沒(méi)有新的商業(yè)模式。在這種情況下，要其他的機(jī)構(gòu)有動(dòng)力去創(chuàng)新銷售和盈利模式，無(wú)疑是不現(xiàn)實(shí)的。

“現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的工作重點(diǎn)不在基金銷售，股指期貨、融資融券才是市場(chǎng)熱點(diǎn)。我們估計(jì)下半年這個(gè)事會(huì)提上議事日程。”一基金投資咨詢公司人士稱。

據(jù)悉，目前業(yè)內(nèi)寄希望于正在修改的《基金法》，如果《基金法》的修改能明確專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)的地位，則可以從立法的高度對(duì)第三方基金銷售渠道的發(fā)展進(jìn)行推動(dòng)。

而且，即使有了法律上的明確地位，市場(chǎng)和業(yè)務(wù)模式的不成熟也成為第三方基金銷售發(fā)展的現(xiàn)實(shí)瓶頸。

“第三方銷售渠道，如果是做機(jī)構(gòu)客戶和基金直銷業(yè)務(wù)是沖突的，如果是中高端客戶又競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)銀行的服務(wù)。如果是做散戶，又沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)； 國(guó)外第三方銷售渠道可以混業(yè)，但在國(guó)內(nèi)又涉及到監(jiān)管問(wèn)題――制度和環(huán)境的差異決定了國(guó)內(nèi)第三方銷售渠道前景黯淡?！?銀河證券基金分析師王群航如是說(shuō)。

篇3

2003年1月30日，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、科學(xué)技術(shù)部、國(guó)家工商行政管理總局、國(guó)家稅務(wù)總局和外匯管理局五部門聯(lián)合了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），并于當(dāng)年的3月1日開(kāi)始施行。這部行政法規(guī)在有限合伙制尚不被國(guó)內(nèi)《合伙企業(yè)法》承認(rèn)的情況下，大膽地進(jìn)行了探索。對(duì)于外商投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的注冊(cè)登記、設(shè)立要求、申請(qǐng)程序、投資管理企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)管理以及審核監(jiān)管進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定?！兑?guī)定》操作性強(qiáng)，是我國(guó)私募股權(quán)行業(yè)非常重要的一部法規(guī)。

2006年7月，商務(wù)部又公布對(duì)這一法規(guī)的修改稿《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）來(lái)廣泛征求各界意見(jiàn)，在很多具體的條款上進(jìn)行了完善，但基本的框架仍然未變，只是更加和中國(guó)的實(shí)際相結(jié)合。當(dāng)然這部法規(guī)所針對(duì)的對(duì)象還只是創(chuàng)業(yè)投資類的私募股權(quán)基金，對(duì)于并購(gòu)類的私募股權(quán)基金，這部法規(guī)并不適用。

首度承認(rèn)非法人制組織形式

具體來(lái)看，《規(guī)定》的突出特點(diǎn)在于：首先明確承認(rèn)了創(chuàng)投企業(yè)可以采取非法人制組織形式，采取非法人制組織形式的創(chuàng)投企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱非法人制創(chuàng)投企業(yè)）的投資者對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。非法人制創(chuàng)投企業(yè)的投資者也可以在創(chuàng)投企業(yè)合同中約定在非法人制創(chuàng)投企業(yè)資產(chǎn)不足以清償該債務(wù)時(shí)由必備投資者承擔(dān)連帶責(zé)任，其他投資者以其認(rèn)繳的出資額為限承擔(dān)責(zé)任。這個(gè)必備投資者實(shí)際為普通合伙人，而其他投資者便是有限合伙人。在有限合伙還沒(méi)有被法律所承認(rèn)的情況下，《規(guī)定》作出了實(shí)質(zhì)性的突破。

《規(guī)定》明確設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)具備條件為：投資者人數(shù)在2人以上50人以下；且應(yīng)至少擁有一個(gè)必備投資者；非法人制創(chuàng)投企業(yè)投資者認(rèn)繳出資總額的最低限額為1000萬(wàn)美元；除必備投資者外，其他每個(gè)投資者的最低認(rèn)繳出資額不得低于100萬(wàn)美元。外國(guó)投資者可以自由兌換的貨幣出資，中國(guó)投資者以人民幣出資；應(yīng)有3名以上具備創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員等。

必備投資者應(yīng)當(dāng)具備的條件包括：要以創(chuàng)業(yè)投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)；在申請(qǐng)前3年其管理的資本累計(jì)不低于1億美元，且其中至少5000萬(wàn)美元已經(jīng)用于進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。在必備投資者為中國(guó)投資者的情形下，業(yè)績(jī)要求為：在申請(qǐng)前3年其管理的資本累計(jì)不低于1億元人民幣，且其中至少5000萬(wàn)元人民幣已經(jīng)用于進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資；擁有3名以上具有3年以上創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)管理人員；如果某一投資者的關(guān)聯(lián)實(shí)體滿足上述條件，則該投資者可以申請(qǐng)成為必備投資者。

關(guān)聯(lián)實(shí)體是指該投資者控制的某一實(shí)體、或控制該投資者的某一實(shí)體、或與該投資者共同受控于某一實(shí)體的另一實(shí)體。所謂控制是指控制方擁有被控制方超過(guò)50%的表決權(quán)。必備投資者及其上述關(guān)聯(lián)實(shí)體均應(yīng)未被所在國(guó)司法機(jī)關(guān)和其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止從事創(chuàng)業(yè)投資或投資咨詢業(yè)務(wù)或以欺詐等原因進(jìn)行處罰。非法人制創(chuàng)投企業(yè)的必備投資者，對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的認(rèn)繳出資及實(shí)際出資分別不低于投資者認(rèn)繳出資總額及實(shí)際出資總額的1%，且應(yīng)對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

在非法人制企業(yè)的出資及變更方面，規(guī)定非法人制創(chuàng)投企業(yè)的投資者可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)度分期向創(chuàng)投企業(yè)注入認(rèn)繳出資，最長(zhǎng)不得超過(guò)5年。各期投入資本額由創(chuàng)投企業(yè)根據(jù)創(chuàng)投企業(yè)合同及其與所投資企業(yè)簽訂的協(xié)議自主制定。投資者應(yīng)在創(chuàng)投企業(yè)合同中約定投資者不如期出資的責(zé)任和相關(guān)措施；投資者在創(chuàng)投企業(yè)存續(xù)期內(nèi)一般不得減少其認(rèn)繳出資額。如果占出資額超過(guò)50%的投資者和必備投資者同意且創(chuàng)投企業(yè)不違反最低1000萬(wàn)美元認(rèn)繳出資額的要求，經(jīng)審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，投資者可以減少其認(rèn)繳資本額。

在此情況下，投資者應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)投企業(yè)合同中規(guī)定減少認(rèn)繳出資額的條件、程序和辦法；必備投資者在創(chuàng)投企業(yè)存續(xù)期內(nèi)不得從創(chuàng)投企業(yè)撤出。特殊情況下確需撤出的，應(yīng)獲得占總出資額超過(guò)50%的其他投資者同意，并應(yīng)將其權(quán)益轉(zhuǎn)讓給符合要求的新投資者，且應(yīng)當(dāng)相應(yīng)修改創(chuàng)投企業(yè)的合同和章程，并報(bào)審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。其他投資者如轉(zhuǎn)讓其認(rèn)繳資本額或已投入資本額，須按創(chuàng)投企業(yè)合同的約定進(jìn)行，且受讓人應(yīng)符合有關(guān)要求。投資各方應(yīng)相應(yīng)修改創(chuàng)投企業(yè)合同和章程，并報(bào)審批機(jī)構(gòu)備案。創(chuàng)投企業(yè)設(shè)立后，如果有新的投資者申請(qǐng)加入，須符合規(guī)定和創(chuàng)投企業(yè)合同的約定，經(jīng)必備投資者同意，相應(yīng)修改創(chuàng)投企業(yè)合同和章程，并報(bào)審批機(jī)構(gòu)備案。

創(chuàng)投企業(yè)出售或以其他方式處置其在所投資企業(yè)的利益而獲得的收入中相當(dāng)于其原出資額的部分，可以直接分配給投資各方。創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)投企業(yè)合同中約定此類分配的具體辦法，并在向其投資者作出該分配之前至少30天內(nèi)向?qū)徟鷻C(jī)構(gòu)和所在地外匯管理局提交一份備案說(shuō)明，同時(shí)證明創(chuàng)投企業(yè)投資者未到位的認(rèn)繳出資額及創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)時(shí)擁有的其他資金至少相當(dāng)于創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)時(shí)承擔(dān)的投資義務(wù)的要求。該分配不應(yīng)成為創(chuàng)投企業(yè)對(duì)因其違反任何投資義務(wù)所產(chǎn)生的訴訟請(qǐng)求的抗辯理由。

全盤考慮 操作性強(qiáng)

《規(guī)定》具體明確了設(shè)立程序和報(bào)送文件，具有很強(qiáng)的操作性，不需要各部委再下發(fā)實(shí)施細(xì)則便可直接執(zhí)行?！兑?guī)定》明確，投資者須向擬設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)所在地省級(jí)外經(jīng)貿(mào)主管部門報(bào)送設(shè)立申請(qǐng)書及有關(guān)文件。省級(jí)外經(jīng)貿(mào)主管部門應(yīng)在收到全部上報(bào)材料后15天內(nèi)完成初審并上報(bào)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部（簡(jiǎn)稱審批機(jī)構(gòu)）。審批機(jī)構(gòu)在收到全部上報(bào)材料之日起45天內(nèi)，經(jīng)商科學(xué)技術(shù)部同意后，做出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的書面決定。予以批準(zhǔn)的，發(fā)給《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》。獲得批準(zhǔn)設(shè)立的創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)自收到審批機(jī)構(gòu)頒發(fā)的《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》之日起一個(gè)月內(nèi)，持此證書向國(guó)家工商行政管理部門或所在地具有外商投資企業(yè)登記管理權(quán)的省級(jí)工商行政管理部門申請(qǐng)辦理注冊(cè)登記手續(xù)。

其次，該法規(guī)允許創(chuàng)業(yè)投資的管理企業(yè)受托管理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，實(shí)際上相當(dāng)于基金管理人和基金之間的關(guān)系，不僅承認(rèn)這種關(guān)系的合法性，而且在管理企業(yè)的發(fā)展上還進(jìn)行了相應(yīng)的說(shuō)明，并給予了較大的發(fā)展空間。

《規(guī)定》明確，受托管理創(chuàng)投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)應(yīng)具備的條件為：以受托管理創(chuàng)投企業(yè)的投資業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)；擁有3名以上具有3年以上創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)管理人員；注冊(cè)資本或出資總額不低于100萬(wàn)元人民幣或等值外匯；有完善的內(nèi)部控制制度。創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)可以采取公司制組織形式，也可以采取合伙制組織形式。同一創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)可以受托管理不同的創(chuàng)投企業(yè)。

最后，該法規(guī)還對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行了經(jīng)營(yíng)管理方面的具體規(guī)定，明確了哪些行為是禁止的，哪些行為是被允許的，并明確提出在分配方面可以參照國(guó)際慣例進(jìn)行，同時(shí)還涉及到了對(duì)經(jīng)營(yíng)期限、退出機(jī)制、稅收和外匯管理等具體方面的規(guī)定。規(guī)定投資者應(yīng)在合同、章程中約定創(chuàng)投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)期限，一般不得超過(guò)12年。經(jīng)營(yíng)期滿，經(jīng)審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以延期。

創(chuàng)投企業(yè)可以經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)有以全部自有資金進(jìn)行股權(quán)投資，具體投資方式包括新設(shè)企業(yè)、向已設(shè)立企業(yè)投資、接受已設(shè)立企業(yè)投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律法規(guī)允許的其他方式；提供創(chuàng)業(yè)投資咨詢；為所投資企業(yè)提供管理咨詢等，創(chuàng)投企業(yè)資金應(yīng)主要用于向所投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。

同時(shí)，該法規(guī)規(guī)定，創(chuàng)投企業(yè)不得從事的活動(dòng)有：在國(guó)家禁止外商投資的領(lǐng)域投資；直接或間接投資于上市交易的股票和企業(yè)債券，但所投資企業(yè)上市后，創(chuàng)投企業(yè)所持股份不在此列；直接或間接投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)；貸款進(jìn)行投資；挪用非自有資金進(jìn)行投資；向他人提供貸款或擔(dān)保，但創(chuàng)投企業(yè)對(duì)所投資企業(yè)1年以上的企業(yè)債券和可以轉(zhuǎn)換為所投資企業(yè)股權(quán)的債券性質(zhì)的投資不在此列。

在投資退出方面，《規(guī)定》指出創(chuàng)投企業(yè)出售或以其他方式處置其在所投資企業(yè)的股權(quán)時(shí)，可以依法選擇適用的退出機(jī)制，包括將其持有的所投資企業(yè)的部分股權(quán)或全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者；與所投資企業(yè)簽訂股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，由所投資企業(yè)在一定條件下依法回購(gòu)其所持有的股權(quán)；所投資企業(yè)在符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的上市條件時(shí)可以申請(qǐng)到境內(nèi)外證券市場(chǎng)上市。創(chuàng)投企業(yè)可以依法通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其擁有的所投資企業(yè)的股份等。

在稅收上，規(guī)定對(duì)非法人制創(chuàng)投企業(yè)，可以由投資各方依照國(guó)家稅法的有關(guān)規(guī)定，分別申報(bào)繳納企業(yè)所得稅；也可以由非法人制創(chuàng)投企業(yè)提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后，依照稅法規(guī)定統(tǒng)一計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。

在外匯管理上，規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)中屬于外國(guó)投資者的利潤(rùn)等收益匯出境外的，應(yīng)當(dāng)憑管理委員會(huì)或董事會(huì)的分配決議，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告、外方投資者投資資金流入證明和驗(yàn)資報(bào)告、完稅證明和稅務(wù)申報(bào)單（享受減免稅優(yōu)惠的，應(yīng)提供稅務(wù)部門出具的減免稅證明文件），從其外匯賬戶中支付或者到外匯指定銀行購(gòu)匯匯出。外國(guó)投資者回收的對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的出資可依法申購(gòu)?fù)鈪R匯出。

繼續(xù)積極改進(jìn)

雖然，2006年商務(wù)部在《規(guī)定》的基礎(chǔ)上修改的征求意見(jiàn)稿（即《管理辦法》）還尚未成為明文法規(guī)頒布實(shí)施，但是仍然在這部法規(guī)的基礎(chǔ)上作了大量積極的改進(jìn)，具體的改進(jìn)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

一方面，在創(chuàng)投企業(yè)的設(shè)立與登記方面，新的征求意見(jiàn)稿首次允許非法人制外資創(chuàng)投企業(yè)以“創(chuàng)業(yè)投資基金”的名稱注冊(cè)。并通過(guò)減少對(duì)必備投資者的資金要求而降低了外資創(chuàng)投企業(yè)的設(shè)立門檻。同時(shí)，還通過(guò)提高政府審批的效率加快了外資創(chuàng)投企業(yè)的審批速度。

在必備投資者的最低資金要求方面，如果外國(guó)投資者擔(dān)任必備投資者前三年管理資本累計(jì)額從原來(lái)的1億美元降為6000萬(wàn)美元，對(duì)已進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資要求從原來(lái)的5000萬(wàn)美元降為2000萬(wàn)美元；如果中國(guó)投資者擔(dān)任必備投資者前三年管理資本累計(jì)額從原來(lái)的1億美元降為6000萬(wàn)美元，對(duì)已進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資要求從原來(lái)的5000萬(wàn)美元降為2000萬(wàn)美元。

篇4

月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)諾亞正行（諾亞財(cái)富子公司）及好買財(cái)富、眾祿投顧、東方財(cái)富（300059 .SZ）四家機(jī)構(gòu)成為首批獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)。

此前一天，諾亞財(cái)富（NYSE:NOAH）剛剛宣布在香港開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，成為首家在港設(shè)分支機(jī)構(gòu)的中資獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。諾亞財(cái)富2011年年報(bào)顯示，公司全年凈利潤(rùn)2400萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)107.9%。

除公眾較早熟悉的諾亞財(cái)富之外，還有更多形形的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)頻繁進(jìn)入公眾視野，其華麗的廣告語(yǔ)吸引了不少投資者的目光。然而，這些機(jī)構(gòu)真的具備如其所標(biāo)榜的那樣――能夠保持所謂的“獨(dú)立性”以及具備專業(yè)投資顧問(wèn)的能力嗎？

調(diào)查顯示，由于缺乏有效的盈利模式，一些第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)在盲目擴(kuò)張中不可避免地以銷售產(chǎn)品為唯一導(dǎo)向，出現(xiàn)了種種不規(guī)范操作，行業(yè)亂象叢生，監(jiān)管真空亟需填補(bǔ)。

應(yīng)運(yùn)而生

60%、50%、30%、這分別是美國(guó)、澳洲和香港第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)所占有的市場(chǎng)份額，即金融理財(cái)產(chǎn)品的銷售額中有相當(dāng)大的比重是通過(guò)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)下單的。而國(guó)內(nèi)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額占比僅僅1%，與海外相距甚遠(yuǎn)。

與此形成巨大反差的，則是中國(guó)日漸龐大的新晉富豪群體，他們熱切尋找著財(cái)富的投資出口，其中一部分人希望尋找到專業(yè)的投資顧問(wèn)幫助他們選擇產(chǎn)品、設(shè)計(jì)投資組合。這使得為高凈值資產(chǎn)客戶提供金融服務(wù)的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)有了巨大的想象空間。

一位從事投資管理多年的人士介紹，從第三方理財(cái)?shù)莫?dú)立特性來(lái)說(shuō)，可以彌補(bǔ)目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的弊端，改變和優(yōu)化傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的售賣模式，建立以客戶利益為核心的中心性理財(cái)服務(wù)模式，幫助客戶制定長(zhǎng)期的可執(zhí)行計(jì)劃。

此外，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)與眾多金融機(jī)構(gòu)有著合作緊密的信息、結(jié)算和咨詢系統(tǒng)，其跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，有助于為客戶提供更為全面的理財(cái)服務(wù)。

國(guó)內(nèi)早期形成的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)在2003年前后出現(xiàn)。而“明顯感到這個(gè)市場(chǎng)起來(lái)是在2010年底?！痹谟浾卟稍L中，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的契機(jī)正是一家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的上市。2010年11月10日，諾亞財(cái)富在紐交所成功上市，市值近10億美元。造富神話之下，從銀行到信托到證券公司，都驟然掀起對(duì)高端客戶理財(cái)市場(chǎng)的關(guān)注熱潮。大量第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)迅速涌現(xiàn)，爭(zhēng)相效仿。第三方理財(cái)公司的成立潮從北上廣深開(kāi)始迅速深入到二線甚至三線城市。

“由于市場(chǎng)需求巨大，前景廣闊，準(zhǔn)入門檻低，不受現(xiàn)行監(jiān)管體系監(jiān)管，近兩年每年都有數(shù)千家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)以投資咨詢公司或理財(cái)服務(wù)中心的實(shí)體成立。” 大唐財(cái)富華東區(qū)總經(jīng)理孫煜表示：“但是，怎樣才可以被稱作‘第三方’，還沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)里規(guī)模較大較正規(guī)的公司，目前在境內(nèi)不超過(guò)十家，而資本雄厚、團(tuán)隊(duì)建設(shè)完善、運(yùn)營(yíng)成熟、市場(chǎng)活躍度高、具有行業(yè)影響力并能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，更是為數(shù)不多?！?/p>

大大小小的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)將如何生存？《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，在美國(guó)成熟的第三方理財(cái)市場(chǎng)，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的主要盈利模式是向客戶收取咨詢費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等。

美國(guó)第三大獨(dú)立理財(cái)公司Aspiriant的創(chuàng)始人蒂姆•柯契斯對(duì)幾者介紹說(shuō)，公司的利潤(rùn)來(lái)源只來(lái)自其客戶，但細(xì)分為理財(cái)規(guī)劃服務(wù)費(fèi)和客戶資產(chǎn)管理費(fèi)。客戶第一次來(lái)公司做完整的理財(cái)規(guī)劃需要15000美元；第二年以后采用按小時(shí)收費(fèi)的方式。而資產(chǎn)管理費(fèi)一般是所管理客戶資產(chǎn)的0.8%~1%左右?？蛻糍Y產(chǎn)越多，管理費(fèi)率越小。

“事實(shí)上，理財(cái)規(guī)劃服務(wù)費(fèi)只占到該公司利潤(rùn)的10%，其余90%的收入來(lái)源于客戶資產(chǎn)管理費(fèi)。但就是這10%的收入奠定了 90%的利潤(rùn)基礎(chǔ)?！钡倌?#8226;柯契斯說(shuō)。

“在中國(guó)目前的市場(chǎng)，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)則更像是單純的類金融中介機(jī)構(gòu)，為銀行、信托、券商、PE的金融投資品尋找投資者，從供應(yīng)商那里獲得傭金的方式還是占了絕對(duì)多數(shù)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露：“總體來(lái)看，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為供應(yīng)方產(chǎn)品代售總金額的1%至1.5%。不過(guò)，固定收益（保本）和管理型產(chǎn)品之間收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)差異較大。其中，固定收益類產(chǎn)品因客戶接受度較強(qiáng)，其費(fèi)率可降至0.5%至0.8%。而對(duì)于證券集合信托及私募股權(quán)投資產(chǎn)品（PE），傭金在1.5%~4%之間，因其風(fēng)險(xiǎn)較高，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也相應(yīng)提升?！?/p>

行業(yè)亂象

值得注意的是，在“中國(guó)式”第三方理財(cái)“野蠻生長(zhǎng)”的同時(shí)，短板和問(wèn)題也不斷暴露和滋生。

在美國(guó)，從事第三方理財(cái)?shù)膶I(yè)人士90%以上都擁有長(zhǎng)期在金融機(jī)構(gòu)或律師、會(huì)計(jì)、稅務(wù)事務(wù)所的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，年紀(jì)在40歲甚至50歲以上，即通常意義上的成功人士。

而國(guó)內(nèi)第三方理財(cái)行業(yè)理財(cái)顧問(wèn)大多從業(yè)時(shí)間較短，投資經(jīng)驗(yàn)不足，只是利用之前的專業(yè)積累和金融從業(yè)執(zhí)照，銷售熟悉的產(chǎn)品。

針對(duì)第三方理財(cái)行業(yè)存在的諸多亂象，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授張穎對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“首先，第三方理財(cái)市場(chǎng)誠(chéng)信缺失。一些客戶不履行如實(shí)告知義務(wù)，把非法收入通過(guò)假身份證變成合法收入，通過(guò)第三方理財(cái)洗錢；第二，理財(cái)人員為了爭(zhēng)攬業(yè)務(wù)，不惜違背監(jiān)管規(guī)定，變相降低費(fèi)率、提高手續(xù)費(fèi)，有意隱瞞理財(cái)標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，上游收費(fèi)的模式容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，銷售人員更愿意向客戶推薦高提成比例的產(chǎn)品；第三，杠桿高風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，目前的第三方理財(cái)公司僅需工商注冊(cè)即可，幾十萬(wàn)的注冊(cè)資本就可開(kāi)展業(yè)務(wù)，但銷售產(chǎn)品的金額卻可高達(dá)數(shù)億元?！?/p>

“目前國(guó)內(nèi)很多第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的定位僅僅是信托產(chǎn)品和其他理財(cái)產(chǎn)品的代銷或者推薦，并非立足于為客戶提供科學(xué)的、合理的理財(cái)投資建議。市場(chǎng)模糊，定位不清直接導(dǎo)致的結(jié)果是整個(gè)第三方市場(chǎng)概念模糊，包括對(duì)第三方機(jī)構(gòu)的鑒定缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。第三方機(jī)構(gòu)魚(yú)龍混雜，不少機(jī)構(gòu)靠天吃飯，隨之而來(lái)的是對(duì)第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、督導(dǎo)無(wú)法有效施行，管理失范。由于缺乏監(jiān)管，第三方市場(chǎng)內(nèi)部出現(xiàn)了許多不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，如對(duì)客戶返傭、將高風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品分拆成投資門檻較低的‘TOT’和‘FOT’產(chǎn)品，造成不當(dāng)推介。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

更有甚者，眾多游走在監(jiān)管邊緣的第三方理財(cái)公司通過(guò)電話營(yíng)銷招攬生意，推薦的內(nèi)容也多為委托理財(cái)中的高收益產(chǎn)品，記者在暗訪中發(fā)現(xiàn)，目前仍有相當(dāng)數(shù)量的投資公司打著“第三方理財(cái)”的旗號(hào)從事著具有極高法律風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。

3月中旬，記者以投資者的身份暗訪了位于北京市朝陽(yáng)區(qū)的某投資管理公司，這是一家2011年新成立的公司，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元。公司對(duì)外宣稱第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，但是卻通過(guò)高收益產(chǎn)品，違規(guī)從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)，除此以外，公司既不向客戶推薦其他理財(cái)產(chǎn)品也不從事理財(cái)咨詢業(yè)務(wù)。

該公司經(jīng)理告訴記者，公司目前正在推出一款理財(cái)產(chǎn)品，投資方向?yàn)橘F金屬領(lǐng)域。具體的操作方式是投資者與公司簽訂資產(chǎn)委托合同，合同中約定投資者將交易賬戶、密碼告訴公司，由公司的投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)操盤客戶的賬戶。在委托期間，客戶無(wú)權(quán)操作賬戶，僅保留有限的查詢權(quán)利，委托期滿后，無(wú)論賬戶盈虧，投資者可從公司拿到每月2%的投資收益。

該經(jīng)理一再?gòu)?qiáng)調(diào)，公司運(yùn)作規(guī)范，風(fēng)控體系嚴(yán)格，最關(guān)鍵的是，“對(duì)于客戶投資，公司保底、保收益?！?/p>

在暗訪過(guò)程中記者發(fā)現(xiàn)，該投資公司經(jīng)理雖然反復(fù)強(qiáng)調(diào)保證客戶資金安全，保證收益率如約實(shí)現(xiàn)，但是卻拒絕了記者查看公司人員相關(guān)執(zhí)業(yè)證書的要求，除此以外，該公司的注冊(cè)地與辦公地址不符，工商登記的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中也沒(méi)有包含經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

類似這樣的公司多是以電話營(yíng)銷為主，公司的人員結(jié)構(gòu)中，90%的人員為營(yíng)銷人員。據(jù)悉每個(gè)營(yíng)銷人員一天可以撥打超過(guò)200個(gè)以上客戶的電話，而公司目前掌管的客戶資產(chǎn)總值已經(jīng)高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。

北京問(wèn)天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“該公司顯然沒(méi)有證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格，但實(shí)際從事的卻是證券經(jīng)紀(jì)活動(dòng)，已經(jīng)涉嫌非法經(jīng)營(yíng)犯罪。該公司從事的實(shí)際上是一種金融活動(dòng)，而從事金融活動(dòng)必須要銀監(jiān)會(huì)的資質(zhì)審批與許可，如果該公司沒(méi)有，則構(gòu)成非法金融活動(dòng)，具體的罪名可能是非法吸收公眾存款。由于該公司沒(méi)有為客戶提供可靠的擔(dān)保，而客戶的資金已經(jīng)打入公司賬戶，這樣錢變成了公司的資產(chǎn)。公司的債權(quán)人對(duì)‘客戶資金’有追償權(quán)?！?/p>

張遠(yuǎn)忠指出，盡管公司與客戶有約定該資金不得作為公司對(duì)外償債的資產(chǎn)，但該協(xié)議不具有對(duì)抗第三人效力。因此，客戶資金風(fēng)險(xiǎn)很大。

監(jiān)管真空

行業(yè)亂象的滋生，與監(jiān)管的缺位息息相關(guān)。

“第三方理財(cái)市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻很低，只需工商注冊(cè)，無(wú)需金融牌照。目前第三方理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管尚屬空白，既無(wú)明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也無(wú)專門針對(duì)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法規(guī)。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融研究所副所長(zhǎng)孫東升對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

事實(shí)上，由于我國(guó)金融行業(yè)施行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的方針，各行業(yè)的主管部門僅制定關(guān)于本行業(yè)的管理辦法。

2002年信托公司開(kāi)始執(zhí)行《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理辦法》，2005年，銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法》；2004年，證監(jiān)會(huì)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》；保監(jiān)會(huì)也于當(dāng)年了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》。

2011年10月17日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范信托產(chǎn)品營(yíng)銷有關(guān)問(wèn)題的通知》（征求意見(jiàn)稿）。明確指出，信托公司不得委托非金融機(jī)構(gòu)推介信托產(chǎn)品――非金融機(jī)構(gòu)可以向信托公司推薦合格投資者，但不得以提供咨詢、顧問(wèn)、居間等方式直接或間接推介信托產(chǎn)品（即，不能基于產(chǎn)品向信托公司推薦客戶）。

此處的“非金融機(jī)構(gòu)”直指第三方理財(cái)，而長(zhǎng)期以來(lái)，多數(shù)第三方理財(cái)公司仍是以替信托公司代銷信托產(chǎn)品度日。而不采用產(chǎn)品代銷協(xié)議，以“咨詢顧問(wèn)”協(xié)議形式來(lái)規(guī)避監(jiān)管的情況也是業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象。

接近監(jiān)管層的人士透露，在征求意見(jiàn)稿的壓力下，第三方理財(cái)公司只有兩條路可走，一條路是選擇推薦合格投資者，由信托公司與客戶直接簽訂銷售合同，第三方公司僅能從客戶信息分享中獲得部分收益。另一條道路則是徹底放棄信托產(chǎn)品營(yíng)銷，鳳凰涅，借此機(jī)會(huì)向資產(chǎn)管理型公司轉(zhuǎn)型。

行業(yè)上游監(jiān)管間接影響下游第三方理財(cái)是目前的整體形勢(shì)，而國(guó)家出臺(tái)直接針對(duì)第三方理財(cái)市場(chǎng)的管理辦法仍然尚需時(shí)日。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授張穎對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“法律真空一方面會(huì)造成對(duì)開(kāi)展第三方理財(cái)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)缺乏有效的監(jiān)管,容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也無(wú)法有效保障參與理財(cái)業(yè)務(wù)各方當(dāng)事人的正當(dāng)權(quán)益?！?/p>

對(duì)于第三方理財(cái)?shù)谋O(jiān)管及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，西華平和國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)孫從海對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“關(guān)于理財(cái)?shù)姆捎小缎磐蟹ā?，作為基本法，目前的《信托法》有點(diǎn)像“信托公司法”，多是規(guī)范信托公司的行為。未來(lái)規(guī)范第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)行為的法律也應(yīng)是《信托法》，通過(guò)市場(chǎng)準(zhǔn)入，頒發(fā)牌照，統(tǒng)一納入金融監(jiān)管的范圍。未來(lái)我國(guó)的第三方理財(cái)市場(chǎng)將出現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)。盈利模式將走向獨(dú)立理財(cái)顧問(wèn)收費(fèi)的發(fā)展模式?！?/p>

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授汪昌云對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“我們經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的邏輯是先發(fā)展后規(guī)范。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境復(fù)雜，誠(chéng)信基礎(chǔ)差，應(yīng)該高度重視和監(jiān)測(cè)第三方理財(cái)行業(yè)發(fā)展中的各種問(wèn)題，采取逐步規(guī)范的策略?！?/p>

成熟的第三方理財(cái)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)的主要盈利模式是向客戶收取咨詢費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等

第三方理財(cái)

篇5

第一條為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。

前款所稱創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。

前款所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的成長(zhǎng)性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)。

第三條國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，不享受政策扶持。

第四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理部門分國(guó)務(wù)院管理部門和省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門兩級(jí)。國(guó)務(wù)院管理部門為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)；省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國(guó)務(wù)院管理部門的指導(dǎo)。

第五條外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設(shè)立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運(yùn)作符合相關(guān)條件，可以享受本辦法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關(guān)政策扶持。

第二章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與備案

第六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。

以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。委托人和人的法律關(guān)系適用《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)合同法》等有關(guān)法律法規(guī)。

第七條申請(qǐng)?jiān)O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)，依法直接到工商行政管理部門注冊(cè)登記。

第八條在國(guó)家工商行政管理部門注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向國(guó)務(wù)院管理部門申請(qǐng)備案。

在省級(jí)及省級(jí)以下工商行政管理部門注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向所在地省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門申請(qǐng)備案。

第九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）已在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記。

（二）經(jīng)營(yíng)范圍符合本辦法第十二條規(guī)定。

（三）實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。

（四）投資者不得超過(guò)*人。其中，以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人。單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬(wàn)元人民幣。所有投資者應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。

（五）有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任。

前款所稱“高級(jí)管理人員”，系指擔(dān)任副經(jīng)理及以上職務(wù)或相當(dāng)職務(wù)的管理人員。

第十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：

（一）公司章程等規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織程序和行為的法律文件。

（二）工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。

（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。

（四）高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。

由管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)受托其投資管理業(yè)務(wù)的，還應(yīng)提交下列文件：

（一）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的公司章程等規(guī)范其組織程序和行為的法律文件。

（二）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。

（三）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。

（四）委托管理協(xié)議。

第十一條管理部門在收到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)，審查備案申請(qǐng)文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請(qǐng)。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在20個(gè)工作日內(nèi)，審查申請(qǐng)人是否符合備案條件，并向其發(fā)出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對(duì)“不予備案”的，應(yīng)當(dāng)在書面通知中說(shuō)明理由。

第三章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作

第十二條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍限于：

（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

（二）其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

（三）創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)。

（四）為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。

（五）參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。

第十三條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。

第十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。其中，對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買國(guó)債或其他固定收益類的證券。

第十五條經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資。

第十六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。

第十七條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在章程、委托管理協(xié)議等法律文件中，明確管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式，建立管理成本約束機(jī)制。

第十八條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制。

第十九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。

第二十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力。

第二十一條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。

第四章對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持

第二十二條國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。

第二十三條國(guó)家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國(guó)務(wù)院財(cái)稅部門會(huì)同有關(guān)部門另行制定。

第二十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)等途徑，實(shí)現(xiàn)投資退出。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制。

第五章對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管

第二十五條管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循本辦法第二、第三章各條款的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作，并接受管理部門的監(jiān)管。

第二十六條管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)向管理部門提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告，并及時(shí)報(bào)告投資運(yùn)作過(guò)程中的重大事件。

前款所稱重大事件，系指：

（一）修改公司章程等重要法律文件。

（二）增減資本。

（三）分立與合并。

（四）高級(jí)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)變更。

（五）清算與結(jié)業(yè)。

第二十七條管理部門應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的5個(gè)月內(nèi)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)是否遵守第二、第三章各條款規(guī)定，進(jìn)行年度檢查。在必要時(shí)，可在第二、第三章相關(guān)條款規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)其投資運(yùn)作進(jìn)行不定期檢查。

對(duì)未遵守第二、三章各條款規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，管理部門應(yīng)當(dāng)責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。

第二十八條省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。

第二十九條國(guó)務(wù)院管理部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門的指導(dǎo)。對(duì)未履行管理職責(zé)或管理不善的，應(yīng)當(dāng)建議其改正；造成不良后果的，應(yīng)當(dāng)建議其追究相關(guān)管理人員的失職責(zé)任。

第三十條創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)本辦法和相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)章，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。

第六章附則

篇6

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；中間業(yè)務(wù)；業(yè)務(wù)創(chuàng)新

一、發(fā)展中間業(yè)務(wù)的必要性

所謂商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)是指銀行不運(yùn)用或較少運(yùn)用自己的資金，以中間人的身份替客戶辦理收付和其他委托事項(xiàng)，提供各類金融服務(wù)并收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展成為大勢(shì)所趨。

（一）商業(yè)銀行適應(yīng)存貸利率差減少的需要

近幾年來(lái)由于我國(guó)商業(yè)銀行存貸款利差幅度的減少，其收益所占的比重也在日益縮小。在這種情況下，必須適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化去開(kāi)拓各種非利息業(yè)務(wù)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（二）商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的需要

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念也越來(lái)越不能滿足客戶的金融需求。因此，銀行應(yīng)該大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，以此來(lái)推動(dòng)銀行發(fā)展、滿足客戶的需求。此外，隨著金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)是銀行應(yīng)經(jīng)國(guó)際化、多元化的需要，也是其提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的需要。

（三）商業(yè)銀行化解不良資產(chǎn)，提高資本充足率的需要

一般來(lái)說(shuō)，世界主要銀行的不良資產(chǎn)率不到4%，而我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字，達(dá)到了20%左右。這嚴(yán)重降低了銀行的資本充足率。中間業(yè)務(wù)具有成本低、收益大、風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)勢(shì)，有助于商業(yè)銀行積累大量資本，化解不良資產(chǎn)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，是商業(yè)銀行未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)。

二、我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

（一）經(jīng)營(yíng)理念落后，對(duì)發(fā)展中間業(yè)務(wù)存在認(rèn)識(shí)偏差

受落后的經(jīng)營(yíng)理念束縛，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)國(guó)際銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)快速發(fā)展的趨勢(shì)認(rèn)識(shí)不足，對(duì)利率市場(chǎng)化步伐加快和金融市場(chǎng)全面開(kāi)放后面臨的生存和發(fā)展的壓力認(rèn)識(shí)不足。沒(méi)有對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確定位，普遍只重視開(kāi)拓存貸業(yè)務(wù)，將中間業(yè)務(wù)作為存貸款業(yè)務(wù)的附屬業(yè)務(wù)、派生業(yè)務(wù)，以犧牲中間業(yè)務(wù)為代價(jià)換取存貸款業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，甚至不惜成本，采取少收費(fèi)或不收費(fèi)，就是為了占領(lǐng)信貸市場(chǎng)。沒(méi)有從戰(zhàn)略角度將中間業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行三大業(yè)務(wù)之一來(lái)發(fā)展。

（二）服務(wù)品種單一，科技含量不高，創(chuàng)新能力不足

中間業(yè)務(wù)是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，業(yè)務(wù)品種眾多，而目前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)展的中間業(yè)務(wù)服務(wù)，仍以傳統(tǒng)的接受客戶委托，不占用自己的資產(chǎn)和收取手續(xù)費(fèi)為主。據(jù)悉，全國(guó)已開(kāi)辦的中間業(yè)務(wù)品種多達(dá)400多種，但從整體看起主導(dǎo)作用的仍是那些籌資功能較強(qiáng)、日常操作簡(jiǎn)單的結(jié)算類、類等技術(shù)含量低、利潤(rùn)率很低的低附加值業(yè)務(wù)，相比之下，那些具有高附加值的咨詢類、承諾類、代客理財(cái)?shù)闹虚g業(yè)務(wù)比較少，各類擔(dān)保貸款和投資承諾、外匯買賣等新興表外業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，很多業(yè)務(wù)尚處于初級(jí)狀態(tài)，金融衍生工具則基本是空白，缺乏深度和廣度。

（三）管理無(wú)序，缺乏統(tǒng)一規(guī)劃

由于中間業(yè)務(wù)的開(kāi)展往往涉及多個(gè)部門，使得中間業(yè)務(wù)難以像存貸款業(yè)務(wù)那樣，集中由某一個(gè)部門管理，需要一個(gè)專門機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃和管理。然而，我國(guó)商業(yè)銀行缺乏科學(xué)的管理經(jīng)營(yíng)體制，在發(fā)展中間業(yè)務(wù)過(guò)程中沒(méi)有專門的一個(gè)部門進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)劃和協(xié)調(diào)，導(dǎo)致中間業(yè)務(wù)管理部門權(quán)限不清、職責(zé)不明，容易與與其他業(yè)務(wù)部門產(chǎn)生利益沖突。此外，由于中間業(yè)務(wù)的管理缺乏業(yè)務(wù)政策和決策的統(tǒng)一性、連貫性，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展受到了嚴(yán)重制約。

（四）收費(fèi)偏低，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范

國(guó)內(nèi)中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范、收費(fèi)偏低和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一問(wèn)題已成為制約商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的主要障礙。在《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)管理暫行辦法》出臺(tái)以前，各商業(yè)銀行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)高低不一，不少商業(yè)銀行在某種程度上將其作為爭(zhēng)奪存款份額的手段，致使商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)開(kāi)展出現(xiàn)低收費(fèi)或無(wú)償服務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)局面?！掇k法》雖然對(duì)中間業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有了一定的規(guī)定，但很多銀行仍然采取各種變通手段少收費(fèi)或不收費(fèi)，，使銀行在中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍然無(wú)法避免無(wú)序的惡性競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一行開(kāi)辦了新業(yè)務(wù)品種，其他銀行一哄而上仿效的情況，導(dǎo)致銀行之間中間業(yè)務(wù)品種基本雷同。此外，受傳統(tǒng)觀念影響，我國(guó)消費(fèi)者對(duì)銀行的有關(guān)中間業(yè)務(wù)收費(fèi)還不能接受，這又進(jìn)一步降低了銀行推廣新業(yè)務(wù)過(guò)程中的積極性。

（五）技術(shù)手段落后，高素質(zhì)從業(yè)人員嚴(yán)重不足

商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)是技術(shù)含量高的業(yè)務(wù)，對(duì)計(jì)算機(jī)的網(wǎng)絡(luò)化水平、電子通訊的速度質(zhì)量要求極高。而我國(guó)的商業(yè)銀行缺乏高效、快捷的結(jié)算支付系統(tǒng)和信息管理系統(tǒng)，給中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

此外，中間業(yè)務(wù)是知識(shí)密集型業(yè)務(wù)，涉及領(lǐng)域廣，需要熟悉銀行業(yè)務(wù)及計(jì)算機(jī)、法律、國(guó)際金融、投資、證券、保險(xiǎn)等專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才。長(zhǎng)期以來(lái)，商業(yè)銀行培養(yǎng)了一批高素質(zhì)的專業(yè)人才，但缺乏既懂銀行業(yè)務(wù)，又懂證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)的復(fù)合型人才，制約了那些技術(shù)含量高、附加值高的業(yè)務(wù)的深入發(fā)展。

（六）金融監(jiān)管部門和地方政府政策不統(tǒng)一，管理體制僵化

雖然央行在政策上鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)，但是由于央行的政策和地方政府的政策缺乏一致性，使得銀行和地方政府的糾紛時(shí)有發(fā)生。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，工商局認(rèn)為銀行發(fā)展的新業(yè)務(wù)未在營(yíng)業(yè)執(zhí)照上注明，超出了其注冊(cè)的營(yíng)業(yè)范圍；物價(jià)局對(duì)銀行的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)存在異議，要進(jìn)行整頓。

我國(guó)的《商業(yè)銀行法》對(duì)于銀行的業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，明確商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)不得從事信托投資業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。雖然初衷是為了促進(jìn)金融業(yè)的穩(wěn)定和健康發(fā)展，但在客觀上限制了銀行設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)跨領(lǐng)域、綜合性、多方位的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品，抑制金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。雖然央行已于2002年8月頒布了《管理辦法》，但仍然無(wú)法取得突破性進(jìn)展。

三、發(fā)展商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的對(duì)策與建議

針對(duì)上述問(wèn)題，我國(guó)可借鑒西方國(guó)家發(fā)展表外業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，采取如下對(duì)策：

（一）更新經(jīng)營(yíng)理念，將中間業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)利差將越來(lái)越小，利息收入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度將大幅下降。我國(guó)商業(yè)銀行自身應(yīng)充分重視中間業(yè)務(wù)，摒除“中間業(yè)務(wù)只是存貸業(yè)務(wù)的附屬業(yè)務(wù)”的觀念，將中間業(yè)務(wù)定位為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，使之成為支柱業(yè)務(wù)。

（二）積極開(kāi)拓表外業(yè)務(wù)新品種，開(kāi)發(fā)出滿足差異化需求的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品

我國(guó)商業(yè)銀行可以考慮從業(yè)務(wù)種類、業(yè)務(wù)方式、業(yè)務(wù)內(nèi)容、客戶關(guān)系、收費(fèi)方式等方面進(jìn)行創(chuàng)新，發(fā)展咨詢業(yè)務(wù)和交易業(yè)務(wù)，在發(fā)展傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的同時(shí)向客戶介紹信用卡、投資咨詢、個(gè)人理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。同時(shí)要對(duì)客戶資源進(jìn)行細(xì)分，滿足客戶多元化的需求。

（三）建立統(tǒng)一的中間業(yè)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督與內(nèi)控

商業(yè)銀行應(yīng)成立中間業(yè)務(wù)管理部，統(tǒng)一制定中間業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，開(kāi)展中間業(yè)務(wù)活動(dòng)，并進(jìn)行有效地績(jī)效考核和評(píng)估。同時(shí)，健全風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控和監(jiān)管制度，中間業(yè)務(wù)是一種低風(fēng)險(xiǎn)性業(yè)務(wù)，但并不等于是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，可能存在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等。鑒于這種情況，商業(yè)銀行在開(kāi)展中間業(yè)務(wù)時(shí)，必須堅(jiān)持業(yè)務(wù)拓展與風(fēng)險(xiǎn)防范并重的原則，建立中間業(yè)務(wù)規(guī)章制度和操作規(guī)程，加強(qiáng)對(duì)中間業(yè)務(wù)的內(nèi)部稽核和監(jiān)督等。

（四）制定統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)造良好的外部發(fā)展環(huán)境

金融監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)的管理需要進(jìn)一步完善，因此制定統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)就成為關(guān)鍵。因此應(yīng)充分發(fā)揮銀行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，由協(xié)會(huì)牽頭，加強(qiáng)銀行之間的溝通和聯(lián)系，使得銀行之間對(duì)于收費(fèi)所帶來(lái)的一系列問(wèn)題達(dá)成一致，以創(chuàng)建公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

（五）加強(qiáng)科技投入，打造高素質(zhì)人才隊(duì)伍

中間業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)很大程度上是技術(shù)裝備和人才的競(jìng)爭(zhēng)。

一方面，注意科技開(kāi)發(fā)，加快建設(shè)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)金融電子化，開(kāi)發(fā)或引進(jìn)能滿足不同客戶需求的軟件系統(tǒng)。

另一方面，中間業(yè)務(wù)種類繁多，涉及面廣，是集人才、技術(shù)、機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)、信息、資金等于一身的綜合業(yè)務(wù)，因此，商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)，不僅需要經(jīng)營(yíng)管理人才，還需要專業(yè)型和復(fù)合型人才。

在這種情況下，商業(yè)銀行既要大力引進(jìn)一批具備金融、法律、財(cái)會(huì)、稅收、企業(yè)管理、計(jì)算機(jī)等專業(yè)知識(shí)的人才；又要建立員工長(zhǎng)效培訓(xùn)機(jī)制，為員工提供再學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，使其能夠符合中間業(yè)務(wù)的發(fā)展需要。

（六）完善金融法規(guī)，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)

盡快制定有關(guān)表外業(yè)務(wù)法律和規(guī)章，放松對(duì)中間業(yè)務(wù)的限制，從法律上保障中間業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)，避免政策不統(tǒng)一給中間業(yè)務(wù)帶來(lái)的阻礙，此外，立法應(yīng)逐步放松對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的限制，鼓勵(lì)銀行開(kāi)發(fā)新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)品種，使得商業(yè)銀行早日實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。從而為銀行進(jìn)行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供良好的外部條件。

參考文獻(xiàn)：

1、談偉憲.加強(qiáng)創(chuàng)新監(jiān)管提升銀行創(chuàng)新能力與競(jìng)爭(zhēng)力[J].中國(guó)金融,2007(15).

2、江巖.關(guān)于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的思考[J].農(nóng)村金融研究,2007(3).

篇7

第一部分研究了中外合資證券公司的類別問(wèn)題和設(shè)立審批問(wèn)題。從中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，將其歸類于綜合類證券公司是較為恰當(dāng)?shù)?。我?guó)證券法只劃分了經(jīng)紀(jì)類證券公司和綜合類證券公司，主要依據(jù)是公司的業(yè)務(wù)范圍。中外合資證券公司雖然不能進(jìn)行A股的交易，但可以進(jìn)行承銷，以及從事B股、H股、政府和公司債券的承銷和交易，業(yè)務(wù)范圍要遠(yuǎn)大于經(jīng)紀(jì)類公司，很顯然將其劃歸為綜合類券商是恰當(dāng)?shù)?。?duì)于中外合資證券公司的審批，筆者建議采取許可制。

第二部分研究了綜合類證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題。隨著證券公司業(yè)務(wù)的發(fā)展、地域上的擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化。與此同時(shí)，出現(xiàn)了決策效率低、機(jī)構(gòu)重疊、風(fēng)險(xiǎn)控制不力等問(wèn)題。因此研究證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，對(duì)于完善組織結(jié)構(gòu)，解決組織結(jié)構(gòu)難題有重要意義。

首先研究了管理學(xué)意義上的組織結(jié)構(gòu)的演變和優(yōu)化。對(duì)比分析了直線職能制、事業(yè)部制、矩陣結(jié)構(gòu)、多維制結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)與缺陷。然后結(jié)合基本的管理理論對(duì)證券公司的事業(yè)部制的優(yōu)化問(wèn)題進(jìn)行了分析。其中考察了中金公司的事業(yè)部制的案例，說(shuō)明了事業(yè)部制對(duì)于證券公司在專業(yè)化和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，分析了現(xiàn)行證券公司事業(yè)部制的兩大問(wèn)題：本位主義和前后臺(tái)脫離。最后，提出通過(guò)權(quán)力進(jìn)一步分散化和后臺(tái)職能的虛擬化來(lái)解決證券公司事業(yè)部制的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)證券公司事業(yè)部制的優(yōu)化。

綜合類券商的區(qū)域管理總部問(wèn)題是一個(gè)隨著管理半徑的擴(kuò)大而產(chǎn)生的。筆者提出了“升級(jí)”和“降級(jí)”的兩種思路，來(lái)解決區(qū)域管理總部的設(shè)置問(wèn)題。即通過(guò)提升管理總部為分公司的辦法，使其成為不具法人資格的區(qū)域性分支機(jī)構(gòu)；另一方面，通過(guò)將其轉(zhuǎn)為代表處，將一些業(yè)務(wù)職能轉(zhuǎn)移給各事業(yè)部，而只保留行政事務(wù)性的管理職能。

風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司經(jīng)營(yíng)中的重要問(wèn)題。本文介紹了美國(guó)投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)方面的作法。

第三部分，主要分析金融證券集團(tuán)和子公司制。

首先論述了現(xiàn)資銀行采取的組織結(jié)構(gòu)形式的金融證券集團(tuán)的形式。并分析了證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)——事業(yè)部制同金融證券集團(tuán)的內(nèi)在聯(lián)系。

其次，對(duì)證券公司集團(tuán)化下的相關(guān)立法問(wèn)題進(jìn)行了分析。

再次，對(duì)金融證券集團(tuán)內(nèi)部的母子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系進(jìn)行了研究。在各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)內(nèi)在聯(lián)系的基礎(chǔ)上，提出了在立法上應(yīng)允許專業(yè)化的子公司可從事相關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)的建議。

第四，分析了同證券公司合并重組有關(guān)的問(wèn)題。

最后，分析了除集團(tuán)化以外的其他的證券公司的組織結(jié)構(gòu)形式，提出了立法上應(yīng)允許證券公司自由選擇組織結(jié)構(gòu)形式的建議。

正文：

證券公司的組織結(jié)構(gòu)決定于證券公司的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)又受到現(xiàn)有法律框架的約束。在即將加入WTO的形勢(shì)下，我國(guó)的證券業(yè)面臨對(duì)外資開(kāi)放和自身進(jìn)一步發(fā)展的問(wèn)題。一方面，我國(guó)現(xiàn)有的證券公司將會(huì)受到國(guó)外投資銀行的挑戰(zhàn)，證券公司自身如何發(fā)展壯大，在組織結(jié)構(gòu)方面如何與發(fā)展相適應(yīng)是一個(gè)普遍問(wèn)題；另一方面，組建中外合資的證券公司也是證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，中外合資證券公司采取什么樣的組織結(jié)構(gòu)形式？它同現(xiàn)有的證券公司在組織結(jié)構(gòu)方面是一個(gè)什么樣的關(guān)系？這些都是值得研究的緊迫問(wèn)題。目前，證券監(jiān)管部門正在起草和修改《證券公司管理辦法》、《證券營(yíng)業(yè)部管理辦法》和《中外合資證券公司管理辦法》。這些法規(guī)對(duì)證券公司的管理的重要內(nèi)容之一，就是證券公司的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題。這里對(duì)證券公司組織結(jié)構(gòu)的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析，希望對(duì)有關(guān)立法工作有所幫助。

一、中外合資證券公司的有關(guān)問(wèn)題

1.中外合資證券公司的類別問(wèn)題

根據(jù)中美、中歐簽署的關(guān)于中國(guó)加入WTO減讓條款，在中國(guó)加入后3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過(guò)1/3.合營(yíng)公司可以不通過(guò)中方中介，從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易。這意味著，從合營(yíng)公司的業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，將不同于我國(guó)現(xiàn)有的法律對(duì)綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)定?！蹲C券法》第119條規(guī)定，國(guó)家對(duì)證券公司實(shí)行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，并由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)許可證。

從中外合營(yíng)證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，難以確定其分類與歸屬。筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將中外合營(yíng)證券公司歸類為綜合類證券公司。主要有以下理由。

《證券法》對(duì)于綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的劃分，主要依據(jù)兩點(diǎn)，一是資本金規(guī)模，綜合類最低為五億元人民幣，經(jīng)紀(jì)類最低為五千萬(wàn)元人民幣。二是業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)紀(jì)類證券公司只能夠從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，且公司名稱中必須包含“經(jīng)紀(jì)”字樣。而綜合類證券公司可從事經(jīng)紀(jì)、承銷、自營(yíng)等多種業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，是否只從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是區(qū)分綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的重要標(biāo)準(zhǔn)。

從中外合營(yíng)證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，雖不能從事A股的經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)，但可從事B股及H股的承銷、交易等業(yè)務(wù)。其從事的業(yè)務(wù)范圍，要大于經(jīng)紀(jì)類證券公司。而且，隨著加入WTO后市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇的原則的實(shí)施，中外合營(yíng)公司的A股的業(yè)務(wù)也將納入其可從事的業(yè)務(wù)范圍。因此，從現(xiàn)在和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中外合營(yíng)證券公司應(yīng)當(dāng)歸屬于綜合類證券公司。

2.中外合資證券公司的設(shè)立和審批問(wèn)題

在中外合資證券公司設(shè)立和審批中，由于《證券法》和中美、中歐協(xié)議在合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍上存在明顯的區(qū)別，所以在審批設(shè)立方面存在著一定的操作障礙。筆者認(rèn)為，對(duì)于合資證券公司的設(shè)立審批，可以采取許可制。即合資證券公司的設(shè)立，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)進(jìn)行審批，其許可經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

首先，根據(jù)《證券法》第一百一十七條，證券公司必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批。據(jù)此，中外合資證券公司的設(shè)立也必須受《證券法》這一條的約束。

其次，對(duì)于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，則可以不受證券法關(guān)于證券公司分類管理的要求。原因在于，盡管證券公司的業(yè)務(wù)上實(shí)行了經(jīng)紀(jì)類和綜合類的劃分，但具體的業(yè)務(wù)范圍仍然要由中國(guó)證監(jiān)會(huì)核定。因此，根據(jù)證券法第一百三十一條的規(guī)定，合資證券公司在經(jīng)營(yíng)范圍的申請(qǐng)上，也須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的核定。筆者認(rèn)為，對(duì)于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍的申請(qǐng)，不僅要依據(jù)證券法核定，而且還要符合中美、中歐協(xié)議的要求。所以，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，應(yīng)在證券法第一百三十一

條的立法精神下，主要依據(jù)中美中歐協(xié)議，對(duì)其具體的業(yè)務(wù)范圍審批實(shí)行許可制。結(jié)合前述的合資證券公司應(yīng)屬于綜合類券商的結(jié)論，其之所以不能從事A股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是因?yàn)椴环现忻乐袣W協(xié)議的要求。這樣，在《證券法》和中美、中歐協(xié)議下，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍問(wèn)題就得到了很好的解決，證券法和協(xié)議的某些沖突之處得到了回避。

在我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)和日本，證券公司的業(yè)務(wù)是實(shí)行的許可制。在未來(lái)修改《證券法》時(shí)，應(yīng)當(dāng)廢除綜合類券商和經(jīng)紀(jì)類券商的劃分，而代之以不同證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的許可制。這樣可操作性就更強(qiáng)，實(shí)際上也更便于分類管理。

二、綜合類證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)

十?dāng)?shù)年來(lái)，我國(guó)的證券公司經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程。伴隨證券公司資本規(guī)模的增大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也從簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)向日益復(fù)雜化。一方面，隨著業(yè)務(wù)從單一的買賣證券、股票的承銷上市發(fā)展到投資咨詢、以網(wǎng)上交易為主的證券電子商務(wù)、資產(chǎn)管理、兼并收購(gòu)等新興業(yè)務(wù)，事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)（或者叫作管理體制）在證券公司內(nèi)建立起來(lái)；另一方面，隨著證券業(yè)務(wù)從單一區(qū)域走向全國(guó)市場(chǎng)，證券公司之內(nèi)的分公司、區(qū)域管理總部也紛紛建立起來(lái)，區(qū)域性的證券公司逐步走向全國(guó)化；第三，伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)控制的需要日益增大，導(dǎo)致了做業(yè)務(wù)的“前臺(tái)”和負(fù)責(zé)監(jiān)管的“后臺(tái)”的分離，在證券公司內(nèi)部逐步建立起來(lái)了行使監(jiān)察、管理、服務(wù)、支持等職能的后臺(tái)部門。證券公司組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展，極大地促進(jìn)了證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和管理水平的提高。然而，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化又產(chǎn)生了一些新的矛盾和問(wèn)題，比如決策效率低下、機(jī)構(gòu)職能重疊、業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制脫離等。因而，完善證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，探索適合與證券公司發(fā)展相適應(yīng)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，對(duì)于解決證券公司存在的組織結(jié)構(gòu)難題，將有重要意義。

1.公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

在探討證券公司的公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題之前，我們首先從現(xiàn)代管理學(xué)的角度，對(duì)公司組織結(jié)構(gòu)的一般性問(wèn)題——組織結(jié)構(gòu)形式的演變與優(yōu)化進(jìn)行分析。這對(duì)于更為清楚地認(rèn)識(shí)證券公司組織結(jié)構(gòu)的問(wèn)題將有較大幫助。

公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)有很多種形式，最基本也是最早的是直線職能制，后來(lái)又發(fā)展為事業(yè)部制，再后來(lái)又從事業(yè)部制中演生出超事業(yè)部制結(jié)構(gòu)、矩陣制結(jié)構(gòu)、多維制結(jié)構(gòu)等多種公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)方法。

1）直線職能制（U型結(jié)構(gòu)）

直線職能制又被稱為U型結(jié)構(gòu)（UnitaryStructure）。其基本特征在于，將公司按照職能的不同劃分成若干個(gè)部門，而每一部門均由公司最高層領(lǐng)導(dǎo)直接進(jìn)行管理。直線職能制實(shí)現(xiàn)了高度集權(quán)的組織結(jié)構(gòu)。

2）事業(yè)部制（M型結(jié)構(gòu)）

事業(yè)部制即M型組織結(jié)構(gòu)（MultidivisionalStructure）。它是一種分權(quán)式結(jié)構(gòu)，即在其總公司之下的各事業(yè)部或分公司都是具有相對(duì)獨(dú)立性的利潤(rùn)中心。由多樣性經(jīng)營(yíng)所引致的管理上的需求可以說(shuō)是M型組織機(jī)構(gòu)發(fā)展的基本動(dòng)因。事業(yè)部的劃分往往按產(chǎn)品、地區(qū)或國(guó)家來(lái)進(jìn)行，各事業(yè)部一般都采用U型結(jié)構(gòu)。

M型組織結(jié)構(gòu)是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織創(chuàng)新形式，它將日常經(jīng)營(yíng)決策權(quán)下放到掌握相關(guān)信息的下屬部門，總部只負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行戰(zhàn)略決策、計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督等職能，從而可以解決大規(guī)模企業(yè)內(nèi)部諸如產(chǎn)品多樣化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息傳遞和各部門決策協(xié)調(diào)的問(wèn)題，使企業(yè)的高層管理者既能擺脫日常經(jīng)營(yíng)的繁瑣事務(wù)，又能和下屬企業(yè)保持廣泛的接觸，同時(shí)也降低了企業(yè)內(nèi)部的交易成本，因而成為現(xiàn)代企業(yè)廣泛采取的一種企業(yè)組織形式。然而，這種組織結(jié)構(gòu)在一定程度上也存在問(wèn)題，這主要表現(xiàn)在：

a.總部與分部之間信息不對(duì)稱的可能性增加。因?yàn)榉植坎粌H有決策權(quán)，還有相對(duì)獨(dú)立的利益。分部為了自己的利益有可能向總部隱瞞某些真實(shí)情況，如隱瞞利潤(rùn)等，總部難以確知各分部的情況，尤其是在一個(gè)大型的組織內(nèi)部。

b.由于允許各事業(yè)部之間開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，分部之間由于利益的相對(duì)獨(dú)立性，就有可能在一定程度上采取類似于市場(chǎng)主體的機(jī)會(huì)主義行為，傳出有利于自己的不真實(shí)信息。

c.由于企業(yè)的高層管理者通常以利潤(rùn)來(lái)衡量各分部的業(yè)績(jī)，就容易導(dǎo)致分部產(chǎn)生本位主義，只顧眼前的局部利益，忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)的整體利益，從而影響各分部之間的協(xié)作。通常，總部為了協(xié)調(diào)上述矛盾，只能多設(shè)置一些中間管理層次和中層管理人員，不僅增大了監(jiān)控成本，還會(huì)使企業(yè)的中間管理層膨脹，損傷了組織的運(yùn)作效率。

3）矩陣結(jié)構(gòu)

矩陣結(jié)構(gòu)的概念是在人們對(duì)以工作為中心和以對(duì)象為中心的組織結(jié)構(gòu)之優(yōu)、缺點(diǎn)的爭(zhēng)論中產(chǎn)生出來(lái)的。其根源可追溯到第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)在軍事與宇航領(lǐng)域發(fā)展起來(lái)的項(xiàng)目管理的概念。矩陣制結(jié)構(gòu)即在原有的直線職能制結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，再建立一套橫向的組織系統(tǒng)，兩者結(jié)合而形成一個(gè)矩陣，它是U型結(jié)構(gòu)與M型結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步演變。這一結(jié)構(gòu)中的執(zhí)行人員（或小組）既受縱向的各行政部門領(lǐng)導(dǎo)，又同時(shí)接受橫向的、為執(zhí)行某一專項(xiàng)功能而設(shè)立的工作小組的領(lǐng)導(dǎo)，這種工作小組一般按某種產(chǎn)品或某種專業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)置。

矩陣組織結(jié)構(gòu)有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）小組的領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的組織工作，行政領(lǐng)導(dǎo)無(wú)法干涉專業(yè)項(xiàng)目方面的事情。項(xiàng)目管理和行政管理的專業(yè)性都大大提高了。

（2）項(xiàng)目小組可以不斷接受新的任務(wù)，使組織富有一定的靈活性。

（3）矩陣組織結(jié)構(gòu)可集中調(diào)動(dòng)資源，以高效率完成項(xiàng)目。

（4）矩陣組織結(jié)構(gòu)有利于把管理中的縱向聯(lián)系與橫向聯(lián)系更好地結(jié)合起來(lái)，可以加強(qiáng)各部門之間的了解與其合作。

（5）對(duì)各部門的專家，有更多的機(jī)會(huì)提高業(yè)務(wù)水平。

矩陣組織結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)是：

（1）項(xiàng)目經(jīng)理與部門經(jīng)理之間為改善自己一方的工作績(jī)效可能會(huì)發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。

（2）矩陣組織結(jié)構(gòu)中成員受橫向與縱向的雙重領(lǐng)導(dǎo)，破壞了命令統(tǒng)一原則。

（3）雙重領(lǐng)導(dǎo)可能使執(zhí)行人員無(wú)所適從，領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任不清，決策延誤，項(xiàng)目小組成員對(duì)小組的工作任務(wù)缺乏熱情。

4）多維制結(jié)構(gòu)

多維制結(jié)構(gòu)又稱立體組織結(jié)構(gòu)。多維即多重坐標(biāo)，在這里指組織系統(tǒng)的多重性。多維制結(jié)構(gòu)一般包括產(chǎn)業(yè)部門、職能機(jī)構(gòu)、按地區(qū)劃分的領(lǐng)導(dǎo)系統(tǒng)，即成為三維結(jié)構(gòu)。若再加上按其他某一因素劃分的組織系統(tǒng)，則成為四維結(jié)構(gòu)，依此類推。但一般不會(huì)超過(guò)四維。多維制結(jié)構(gòu)可以看做矩陣結(jié)構(gòu)的擴(kuò)展，因此可能存在與矩陣制類似的，由多重領(lǐng)導(dǎo)所帶來(lái)的缺陷。

2.證券公司事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

權(quán)變理論（contingencytheory）認(rèn)為，企業(yè)管理沒(méi)有什么普遍適用的、最好的管理理論和方法，而應(yīng)該根據(jù)企業(yè)所處的內(nèi)部條件和外部環(huán)境權(quán)宜應(yīng)變，靈活掌握。權(quán)變理論將企業(yè)看作是一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)，究竟應(yīng)采用何種組織結(jié)構(gòu)，應(yīng)視企業(yè)具體情況而定，不可能有普遍適用的結(jié)構(gòu)模式。當(dāng)然，采取何種組織結(jié)構(gòu)還要根據(jù)公司的實(shí)際情況來(lái)作決定。證券公司雖無(wú)

統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)模式但其設(shè)計(jì)是有原則的。（1）服從公司的發(fā)展戰(zhàn)略。證券公司選定的服務(wù)領(lǐng)域、服務(wù)對(duì)象與服務(wù)方針對(duì)其組織結(jié)構(gòu)有重要影響。（2）適合公司的發(fā)展階段。證券公司要選擇適合自己發(fā)展階段的組織結(jié)構(gòu)。（3）動(dòng)態(tài)調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，使其適應(yīng)公司成長(zhǎng)的需要。

1）事業(yè)部制的特點(diǎn)——以中金公司為例

目前，我國(guó)證券公司大都采用事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。這也是國(guó)際大型投資銀行所普遍采用的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。以業(yè)務(wù)為劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤(rùn)中心。由于不同的事業(yè)部的服務(wù)對(duì)象存在著利益沖突，通過(guò)事業(yè)部之間的“防火墻”，保證了證券公司經(jīng)營(yíng)上的公正性，同時(shí)也有效地避免了風(fēng)險(xiǎn)在不同事業(yè)部之間的擴(kuò)散。

以我國(guó)現(xiàn)在唯一的中外合資證券公司中國(guó)國(guó)際金融公司（簡(jiǎn)稱“中金公司”）為例，在其內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門就劃分為投資銀行部、投資顧問(wèn)部、銷售和交易部以及研究部。

中金公司投資銀行部主要向國(guó)內(nèi)的大型企業(yè)、跨國(guó)公司和政府機(jī)構(gòu)提供國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的證券承銷和金融顧問(wèn)服務(wù)，包括：企業(yè)重組改制、股本和債券融資、兼并收購(gòu)、公司融資和項(xiàng)目融資等。股本融資項(xiàng)目包括國(guó)內(nèi)與國(guó)際融資。投資銀行部特別重視與客戶建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供長(zhǎng)期的、廣泛的高增值服務(wù)。對(duì)于每一位客戶，投資銀行部都在充分了解其本身情況和需求以及其所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的基礎(chǔ)上，為客戶尋找最恰當(dāng)?shù)慕鉀Q問(wèn)題的方法，幫助客戶實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

中金公司投資顧問(wèn)部從事企業(yè)上市前的股權(quán)投資，包括對(duì)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及投資后的管理。投資顧問(wèn)部的創(chuàng)業(yè)投資是長(zhǎng)期的投資。投資顧問(wèn)部通過(guò)與被投資企業(yè)管理隊(duì)伍的緊密合作協(xié)助被投資企業(yè)完成發(fā)展戰(zhàn)略，從而與其建立起穩(wěn)固的伙伴關(guān)系。除投入資金外，投資顧問(wèn)部還努力為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)支持，幫助企業(yè)改進(jìn)管理體系，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

中金公司銷售交易部成立于1997年4月，從事國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng)股票與債券的一級(jí)市場(chǎng)銷售與二級(jí)市場(chǎng)的代客與自營(yíng)交易。銷售交易部擁有上海交易所、深圳交易所和香港聯(lián)交所的交易席位，并已成為中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)的積極參與者。銷售交易部的主要服務(wù)對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者，如國(guó)內(nèi)外著名基金公司、保險(xiǎn)公司及大型綜合性企業(yè)。銷售交易部為客戶提供由中金公司研究部撰寫的高質(zhì)量的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及上市公司投資潛力的分析報(bào)告，提供及時(shí)的市場(chǎng)信息與投資資訊建議，以及執(zhí)行客戶的交易指令。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，銷售交易部建立了一整套市場(chǎng)分析交易執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，為客戶提供具有國(guó)際水準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，銷售交易部已創(chuàng)下"中國(guó)通"的品牌，為投資中國(guó)股票的客戶提供第一流的研究、最好的上市公司介入以及準(zhǔn)確及時(shí)的市場(chǎng)信息。

中金公司在北京和香港均設(shè)有研究部，為基金經(jīng)理和公司客戶提供及時(shí)、可信賴的經(jīng)濟(jì)分析及行業(yè)和企業(yè)研究資料。

從上述中金公司的部門設(shè)置來(lái)看，其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是典型的事業(yè)部制。這種事業(yè)部制充分發(fā)揮了專業(yè)化和風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)勢(shì)，使得公司的戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)得到保障。

2）證券公司事業(yè)部制存在的問(wèn)題

（1）本位主義。

事業(yè)部制是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織結(jié)構(gòu)。公司總部往往發(fā)揮統(tǒng)一決策協(xié)調(diào)關(guān)系的功能，而各事業(yè)部則在某一特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域（比如經(jīng)紀(jì)、承銷）發(fā)揮決策和執(zhí)行的功能。證券公司內(nèi)部的各事業(yè)部實(shí)際上是不同的利潤(rùn)中心。由于各事業(yè)部有其自身的利益，因而本位主義往往與事業(yè)部制聯(lián)系緊密。

這種本位主義對(duì)于公司總部的統(tǒng)一決策和關(guān)系協(xié)調(diào)的職能的發(fā)揮有嚴(yán)重的制約作用。在許多證券公司中，我們都可以發(fā)現(xiàn)各事業(yè)部各自為戰(zhàn)、各行其是的現(xiàn)象。要解決統(tǒng)一決策及關(guān)系協(xié)調(diào)問(wèn)題，往往又派生出一些中間層次的機(jī)構(gòu)。這樣導(dǎo)致管理層次增加，決策效率下降。

對(duì)于事業(yè)部制的本位主義問(wèn)題，有的觀點(diǎn)認(rèn)為可以通過(guò)加強(qiáng)總裁的權(quán)力或者采取設(shè)置專司協(xié)調(diào)的“超級(jí)事業(yè)部”的方案來(lái)解決。這一思路的出發(fā)點(diǎn)是：證券公司事業(yè)部制的本位主義是一個(gè)管理問(wèn)題。但事實(shí)上，事業(yè)部制的本位主義是與事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)特點(diǎn)聯(lián)系在一起的，它是一個(gè)組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而不是一個(gè)管理問(wèn)題。解決問(wèn)題的方法是在組織結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行其他的選擇。

（2）前后臺(tái)脫離。

證券業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。這一特點(diǎn)決定了證券公司必須在組織結(jié)構(gòu)上建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。同事業(yè)部制相聯(lián)系，大多數(shù)證券公司建立了前后臺(tái)分離的組織架構(gòu)。所謂前臺(tái)部門，也就是從事各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)的事業(yè)部；后臺(tái)部門就是專門進(jìn)行監(jiān)督、管理、服務(wù)的部門。在前后臺(tái)分離的架構(gòu)中，往往出現(xiàn)兩種現(xiàn)象。一種是前臺(tái)與后臺(tái)的分離，導(dǎo)致后臺(tái)部門對(duì)前臺(tái)部門的監(jiān)督、管理的弱化，使得財(cái)務(wù)監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等后臺(tái)職能難以充分發(fā)揮；另一種現(xiàn)象是同前一種現(xiàn)象相聯(lián)系，后臺(tái)部門出現(xiàn)萎縮或者“膨脹”（機(jī)構(gòu)臃腫但效率低下的情況）的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是后臺(tái)的職能沒(méi)有充分發(fā)揮或者不正常發(fā)揮。

前后臺(tái)分離中出現(xiàn)的后臺(tái)部門功能弱化的情況，不利于證券公司管理水平的提高和風(fēng)險(xiǎn)的控制。造成這種情況的原因也在于事業(yè)部制。解決這一問(wèn)題的途徑也在于對(duì)事業(yè)部制進(jìn)行改革和優(yōu)化。

3）事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

現(xiàn)代企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)為了有效地整合資源，以便達(dá)到企業(yè)既定目標(biāo)而規(guī)定的上下左右的領(lǐng)導(dǎo)與協(xié)調(diào)關(guān)系。證券公司是以腦力勞動(dòng)為主的服務(wù)型公司，所處理的問(wèn)題有綜合、復(fù)雜、多變的特點(diǎn)，項(xiàng)目性強(qiáng)，且每個(gè)項(xiàng)目都頗具獨(dú)立性，對(duì)人力資源和信息資源的調(diào)配要求高，在組織結(jié)構(gòu)上要有較高的適應(yīng)性、靈活性。一個(gè)項(xiàng)目往往要涉及多個(gè)領(lǐng)域、不同的功能、不同的地區(qū)，這就要有多個(gè)專業(yè)部門的協(xié)作與配合，以保證為客戶提供的服務(wù)是最專業(yè)化的服務(wù)。從人員上進(jìn)行考慮，證券公司有的投資銀行專家會(huì)有自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，為了保持并提高他們的專業(yè)性，也要求在組織機(jī)構(gòu)上有合理的安排。這些特性決定了證券公司組織結(jié)構(gòu)更宜于采取矩陣制結(jié)構(gòu)和多維制結(jié)構(gòu)。

前面提到的證券公司事業(yè)部制的本位主義問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是證券公司內(nèi)部的不同業(yè)務(wù)之間的整合問(wèn)題；而后臺(tái)弱化的問(wèn)題的核心從某一方面來(lái)說(shuō)也是整合問(wèn)題。因此，證券公司事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是要解決不同事業(yè)部之間、不同事業(yè)部與后臺(tái)監(jiān)管部門之間的整合問(wèn)題。

（1）權(quán)力進(jìn)一步分散化

在事業(yè)部制中，解決整合問(wèn)題的傳統(tǒng)的思路是通過(guò)集權(quán)的方式，即通過(guò)通過(guò)加強(qiáng)總部的權(quán)力來(lái)實(shí)現(xiàn)。從其手段上來(lái)看，往往是通過(guò)加強(qiáng)公司總裁在統(tǒng)一決策和協(xié)調(diào)方面的權(quán)力或者是設(shè)置專門進(jìn)行不同事業(yè)部之間的協(xié)調(diào)的“超級(jí)事業(yè)部”。集權(quán)的方式在后果上導(dǎo)致了管理層次的增加和決策效率的下降，因此被證明是失敗的。

根據(jù)矩陣制的特點(diǎn)，決策的中間層次是非常少的，決策的效率較高。因此對(duì)于事業(yè)部制的優(yōu)化可以采取放權(quán)的方式，即進(jìn)一步加強(qiáng)各事業(yè)部的決策權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)各副總裁在分管項(xiàng)目上的決策權(quán)。權(quán)力進(jìn)一步分散化從表面上看似乎整合問(wèn)題更加突出，但實(shí)際上矩陣制的優(yōu)勢(shì)將得到充分的發(fā)揮，使得項(xiàng)目能夠得到最好的完成，證券公司業(yè)務(wù)的整合問(wèn)題也就

迎刃而解了。

（2）后臺(tái)職能的虛擬化

所謂后臺(tái)職能的虛擬化是指在不影響后臺(tái)部門基本職能發(fā)揮的前提下，將后臺(tái)的監(jiān)管職能虛擬化，同時(shí)加強(qiáng)在前臺(tái)業(yè)務(wù)部門內(nèi)部的監(jiān)管職能。后臺(tái)職能的虛擬化對(duì)于解決前后臺(tái)分離中所產(chǎn)生的后臺(tái)監(jiān)管弱化的問(wèn)題將產(chǎn)生積極的作用。

從證券公司的運(yùn)作特點(diǎn)來(lái)看，前臺(tái)部門在業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中存在著較多的一線監(jiān)管的要求。而前后臺(tái)的分離，實(shí)際上又導(dǎo)致了后臺(tái)部門不能充分地及時(shí)地發(fā)揮監(jiān)管的作用。因此可以通過(guò)加強(qiáng)前臺(tái)部門內(nèi)部的監(jiān)管和虛擬掉后臺(tái)部門的作法，來(lái)實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)后臺(tái)部門對(duì)前臺(tái)的監(jiān)督、管理、服務(wù)、支持的職能。

3.綜合類券商的區(qū)域管理總部問(wèn)題

我國(guó)綜合類券商目前基本上采取的是股份有限公司和有限責(zé)任公司的組織結(jié)構(gòu)形式。對(duì)應(yīng)于這種法定的結(jié)構(gòu)，在證券公司內(nèi)部則大都實(shí)行事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)管理體制。從實(shí)踐來(lái)看，事業(yè)部制在一定程度上推進(jìn)了證券公司業(yè)務(wù)的專業(yè)化，促進(jìn)了業(yè)務(wù)的發(fā)展，有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。

隨著證券公司資本金和業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，小型券商和地方性券商逐步在地域上擴(kuò)張，成為全國(guó)性的大證券公司。與此相適應(yīng)，則在管理體制上出現(xiàn)了分公司和區(qū)域管理總部。比如，華夏、國(guó)泰君安、南方等公司實(shí)行的是分公司制；大鵬、長(zhǎng)江等公司則實(shí)行的是區(qū)域管理總部模式。區(qū)域管理總部模式對(duì)于縮小管理半徑，提高管理效率，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的全國(guó)化，發(fā)揮了一定的作用。然而，由于同分公司相比，區(qū)域管理總部不是法人組織，因而不利于證券監(jiān)管部門的監(jiān)管，出現(xiàn)了“證券公司、證券營(yíng)業(yè)部有人監(jiān)管，而管理總部無(wú)人監(jiān)管”的奇怪現(xiàn)象。

從證券公司的管理體制角度看，事業(yè)部制下的區(qū)域管理總部體制是一種混合的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)體制。一方面，證券公司的組織結(jié)構(gòu)采取事業(yè)部制的管理體制，以不同的業(yè)務(wù)為劃分標(biāo)準(zhǔn)，采取“縱向”管理；另一方面，設(shè)立區(qū)域性管理總部，采取“橫向”管理。在實(shí)際運(yùn)作中，這種混合的體制存在著一些問(wèn)題。比如，在一些公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理中，既有經(jīng)紀(jì)事業(yè)部管理證券營(yíng)業(yè)部，又有區(qū)域性管理總部管理的營(yíng)業(yè)部，造成了公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條塊分割，不利于業(yè)務(wù)的管理與發(fā)展。又比如，區(qū)域性管理總部這一管理層次的增加，造成“中層膨脹”，降低了管理效率，同時(shí)也增加了管理成本。因此，應(yīng)對(duì)這種混合型的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和改革。

綜合類券商在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上，還是應(yīng)堅(jiān)持“事業(yè)部制”的形式。事業(yè)部制具有專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的優(yōu)勢(shì)。這種“縱向”管理體制也為綜合類證券公司向金融證券集團(tuán)公司的改革建立了良好的組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。對(duì)于區(qū)域性管理總部的改革，應(yīng)采取兩種辦法。一是降級(jí)。撤消那些業(yè)務(wù)規(guī)模較小的區(qū)域總部，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榇硖?。撤消后，區(qū)域總部的業(yè)務(wù)管理職能轉(zhuǎn)給各事業(yè)部，而其事務(wù)性管理職能則可以由代表處來(lái)承擔(dān)。另一種辦法是升級(jí)。將業(yè)務(wù)規(guī)模較大的區(qū)域性管理總部升級(jí)為區(qū)域分公司。區(qū)域分公司是綜合類證券公司的區(qū)域性分支機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立法人資格。其經(jīng)營(yíng)范圍和管理區(qū)域由公司總部授權(quán)。在分公司的內(nèi)部管理體制上，也可實(shí)行事業(yè)部制。

4.風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)控制的要求是證券業(yè)不同于其他行業(yè)的典型要求。由于我國(guó)證券業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，因此在證券公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制組織上還很不完善。這也是證券公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上需要加以彌補(bǔ)的地方。下面主要介紹美國(guó)證券業(yè)在這方面的經(jīng)驗(yàn)。

美國(guó)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管制結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管制委員會(huì)等組成，這些委員會(huì)或部門的職能分別介紹如下：

1）審計(jì)委員會(huì)一般全部由外部董事組成，由其授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)制定公司風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

2）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)一般由高級(jí)業(yè)務(wù)人員及風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理組成，一般由公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任該委員會(huì)的負(fù)責(zé)人。該委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)視公司的風(fēng)險(xiǎn)并確保各業(yè)務(wù)部門嚴(yán)格執(zhí)行識(shí)別、度量和監(jiān)控與其業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。該委員會(huì)還要協(xié)助公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)決定公司對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，并不定期及時(shí)向公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)報(bào)告重要的風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)。

3）風(fēng)險(xiǎn)政策小組則是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)的一個(gè)工作小組，一般由風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理組成并由公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任負(fù)責(zé)人。該小組審查和檢討各種風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的事項(xiàng)并向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)匯報(bào)。

4）公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度并批準(zhǔn)公司重大風(fēng)險(xiǎn)管理決定，包括由風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)提交的有關(guān)重要風(fēng)險(xiǎn)政策的改變。公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)集中度和流動(dòng)性問(wèn)題。

5）公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)是一個(gè)專門負(fù)責(zé)公司風(fēng)險(xiǎn)管理流程的部門。該委員會(huì)的負(fù)責(zé)人一般直接向財(cái)務(wù)總監(jiān)報(bào)告，并兼任風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)政策小組的負(fù)責(zé)人，同時(shí)一般也是公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)的成員。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)管理公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司交易投資由于利率、匯率、權(quán)益證券價(jià)格和商品價(jià)格、信用差（creditspreads）等波動(dòng)而引起的價(jià)值變化。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于信用違約造成的可能損失。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)還要掌握公司各種投資組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)概況，并要開(kāi)發(fā)出有關(guān)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)工具來(lái)執(zhí)行所有風(fēng)險(xiǎn)管理功能。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)一般由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組、信用風(fēng)險(xiǎn)組、投資組合風(fēng)險(xiǎn)組和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組等四個(gè)小組組成。

（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組負(fù)責(zé)確定和識(shí)別公司各種業(yè)務(wù)需要承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并下設(shè)相對(duì)獨(dú)立的定量小組專門負(fù)責(zé)建立、驗(yàn)證和運(yùn)行各種用來(lái)度量、模擬各種業(yè)務(wù)的數(shù)學(xué)模型，同時(shí)負(fù)責(zé)確立監(jiān)視和控制公司各種風(fēng)險(xiǎn)模型的風(fēng)險(xiǎn)集中度和承受度。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)組負(fù)責(zé)評(píng)估公司現(xiàn)有和潛在的個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶的信用度，并在公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量模型可承受風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)決定公司信用風(fēng)險(xiǎn)的承受程度。該組需要審查和監(jiān)視公司特定交易、投資組合以及其他信用風(fēng)險(xiǎn)的集中程度，并負(fù)責(zé)審查信用風(fēng)險(xiǎn)的控制流程，同時(shí)與公司業(yè)務(wù)部門一起管理和設(shè)法減輕公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。該組通常擁有一個(gè)特別的專家小組專門負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)確認(rèn)和管理在早期可能出現(xiàn)的信用問(wèn)題。

（3）投資組合風(fēng)險(xiǎn)組具有廣泛的職責(zé)，包括通過(guò)公司范圍內(nèi)重點(diǎn)事件的分析使公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)統(tǒng)籌考慮，進(jìn)行不同國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和定級(jí)的評(píng)估等。該組一般設(shè)有一個(gè)流程風(fēng)險(xiǎn)小組，集中執(zhí)行公司范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)流程管理的政策。

（4）風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組向公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)提供分析、技術(shù)和政策上的支持以確保風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)更好地監(jiān)視公司范圍內(nèi)的市場(chǎng)、信用和投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

6）除了以上有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理組織外，還有各種管制委員會(huì)制定政策、審查和檢討各項(xiàng)業(yè)務(wù)以確保新業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的創(chuàng)新同樣不超出公司的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。這些委員會(huì)一般包括新產(chǎn)品審查和檢討委員會(huì)、信用政策委員會(huì)、儲(chǔ)備委員會(huì)、特別交易審查檢討委員會(huì)等等。

三、金融證券集團(tuán)與按照業(yè)務(wù)劃分的子公司

1.現(xiàn)資銀行采取的普遍的組織結(jié)構(gòu)形式是金融證券集團(tuán)形式

現(xiàn)

資銀行的組織結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了合伙制、公司制和金融控股公司制等形式的演變。目前，國(guó)際主要投資銀行基本上采取公司制或者金融控股公司制的組織結(jié)構(gòu)形式。金融控股公司成為了現(xiàn)資銀行的組織結(jié)構(gòu)形式的主流。這里需要說(shuō)明的是，金融控股公司也有兩種含義，一種廣義的含義是指在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的包括銀行、證券、保險(xiǎn)等不同子公司的金融控股公司；另一種狹義的是指在專門經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的所形成的包括承銷、并購(gòu)、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資等不同證券業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)，這種形式一般又稱為金融證券集團(tuán)。隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)日益成為全球性的發(fā)展趨勢(shì)，上述兩種含義的金融控股公司的界限在逐漸淡化。

金融證券集團(tuán)最早興起于美國(guó)。二十世紀(jì)七十年代初期，美林證券上市后，美林由一家單一的證券經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患议_(kāi)展綜合性證券業(yè)務(wù)的投資銀行。美林隨之采取的組織結(jié)構(gòu)形式就是金融證券集團(tuán)的形式。美林集團(tuán)按業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，設(shè)立專業(yè)化的證券業(yè)務(wù)子公司。90年代日本進(jìn)行金融業(yè)改革（日本版“金融大爆炸”）以后，日本的大型證券公司也紛紛進(jìn)行金融證券集團(tuán)化的改組。以大和證券集團(tuán)為例，其前身為大和證券公司，改組為金融證券集團(tuán)后則設(shè)立了十?dāng)?shù)家專業(yè)化的子公司。再如我國(guó)的臺(tái)灣、香港地區(qū)的證券公司，大都也是采取金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式。

金融證券集團(tuán)的子公司組織結(jié)構(gòu)形式是從事業(yè)部制的證券公司內(nèi)部管理體制發(fā)展而來(lái)的。一般來(lái)說(shuō)，子公司體制具有業(yè)務(wù)專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)控制集中化、不同業(yè)務(wù)之間的防火墻等優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的實(shí)踐檢驗(yàn)，金融證券集團(tuán)的子公司組織結(jié)構(gòu)是一種適合并促進(jìn)證券業(yè)務(wù)發(fā)展的組織結(jié)構(gòu)形式。

2.金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)和相關(guān)立法問(wèn)題

金融證券集團(tuán)是在一家集團(tuán)公司控制下的眾多的從事證券業(yè)務(wù)的子公司、關(guān)聯(lián)公司的一種特殊的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系體。金融證券集團(tuán)本身并不是一個(gè)公司，因此它不是獨(dú)立的法律主體，不具有法人資格。金融證券集團(tuán)的核心企業(yè)是一家集團(tuán)公司。該公司在集團(tuán)中具有絕對(duì)的控制地位，因此也是一家控股公司。在集團(tuán)內(nèi)，集團(tuán)公司以股份制為紐帶，控制數(shù)家子公司。

金融證券集團(tuán)采取的是控股公司的模式?？毓晒景纯毓傻姆绞娇煞譃閮深悾杭兇獾目毓晒竞突旌系目毓晒尽Ｋ^純粹的控股公司是指設(shè)置的目的是為了掌握子公司的股權(quán)或其他有價(jià)證券，其本身并不從事其他方面的任何業(yè)務(wù)的公司?；旌峡毓晒?，是指除了掌握子公司的股份之外，本身也經(jīng)營(yíng)自己的業(yè)務(wù)的公司。在現(xiàn)資銀行的控股公司模式中，大都采取的是混合控股公司模式。

我國(guó)《公司法》未對(duì)控股公司、集團(tuán)公司進(jìn)行規(guī)定。在國(guó)有企業(yè)改革深入的情況下，有關(guān)部委對(duì)企業(yè)集團(tuán)、控股公司進(jìn)行了一些規(guī)定。在證券公司的規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該對(duì)證券公司的控股公司制、集團(tuán)公司制進(jìn)行一些規(guī)定，以利于我國(guó)證券公司的發(fā)展。對(duì)于立法中的有關(guān)問(wèn)題考慮如下。

a.現(xiàn)有的規(guī)模達(dá)到一定程度的綜合類證券公司可以設(shè)立子公司。理論上講，綜合類證券公司都可以成為集團(tuán)公司，而分設(shè)一些子公司。在實(shí)際立法和審批中，對(duì)成為集團(tuán)公司的綜合類公司在資本金及業(yè)務(wù)規(guī)模上應(yīng)提出更高的限制，以區(qū)別于證券法對(duì)于綜合類證券公司的最基本的要求。這樣可以鼓勵(lì)那些規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的公司進(jìn)一步發(fā)展。資本金限制的主要原因在于，集團(tuán)公司制的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)較之于普通的有限責(zé)任公司或股份有限公司制的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)更大，而提高資本金是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。

成為集團(tuán)公司的綜合類證券公司應(yīng)該在公司名稱中冠以“集團(tuán)”字樣。

b.綜合類的證券公司可以用自有資本投資于其他的證券公司。若不能投資于其他證券公司，那么子公司實(shí)際上就不可能成立。因此綜合類證券公司應(yīng)不僅可以從事證券業(yè)務(wù)，而且還可以從事對(duì)其他證券公司的投資，這種投資不能低于新設(shè)公司資本金的50%.

c.綜合類證券公司的子公司也是綜合類證券公司，除專門的證券經(jīng)紀(jì)公司以外。這與中外合資證券公司情況類似。由于我國(guó)的證券公司只分兩類，如果綜合類券商的子公司不是綜合類，那么它就只能夠從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)了。事實(shí)上，就證券業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系而言，如果子公司只能夠做某一種證券業(yè)務(wù)，那么這種業(yè)務(wù)事實(shí)上很難開(kāi)展（下文將對(duì)此進(jìn)行分析）。為避免綜合類證券公司過(guò)多過(guò)濫不利于監(jiān)管，在實(shí)際審批子公司過(guò)程中，可以對(duì)其可以從事的業(yè)務(wù)范圍依據(jù)申請(qǐng)進(jìn)行核定。

3.金融證券集團(tuán)內(nèi)部，母公司、各子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系

考察現(xiàn)代的投資銀行類的金融證券集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)部各公司的分工并非完全的專業(yè)化，確切地說(shuō)，各公司的分工應(yīng)稱為主營(yíng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化。在金融證券集團(tuán)中，集團(tuán)公司（或者叫母公司、控股公司）經(jīng)營(yíng)一部分證券業(yè)務(wù)，而非純粹的控股，各子公司則是在專業(yè)化的基礎(chǔ)上經(jīng)營(yíng)另一部分證券業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)分工上，各專業(yè)化子公司與母公司之間業(yè)務(wù)出現(xiàn)交叉，這是由證券業(yè)務(wù)的特點(diǎn)所決定的。

比如，大多數(shù)金融證券集團(tuán)中都有從事資產(chǎn)管理的子公司，但在母公司內(nèi)，或者在專門從事承銷的子公司內(nèi)，也有從事資產(chǎn)管理的部門。如果純粹從專業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度看，集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似乎可以只由資產(chǎn)管理公司來(lái)經(jīng)營(yíng)就可以了。但是，某些證券業(yè)務(wù)的特殊性，決定了必須在母公司（或者證券承銷業(yè)務(wù)子公司）內(nèi)也設(shè)有資產(chǎn)管理部門。從自營(yíng)的角度看，母公司必須有資產(chǎn)管理部門來(lái)為公司的自有資金進(jìn)行投資管理。從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，公司自營(yíng)帳戶與受托資產(chǎn)帳戶是不能夠、也不應(yīng)該混合操作的。所以有必要在母公司內(nèi)部也設(shè)立資產(chǎn)管理部門。再?gòu)陌N業(yè)務(wù)來(lái)看。在證券包銷中，存在著銷售不出去的證券余額由承銷商吃進(jìn)的可能性。在非集團(tuán)的證券公司組織結(jié)構(gòu)情況下，承銷商的包銷余額可以由公司的自營(yíng)部門進(jìn)行操作，在二級(jí)市場(chǎng)上售出。而在金融證券集團(tuán)中，如果專事承銷業(yè)務(wù)的子公司沒(méi)有資產(chǎn)管理部門，那么證券報(bào)銷余額必須由承銷商用自有資金（或者融資）墊付。這樣就為承銷商帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱的原則下，那么專業(yè)承銷公司就不太愿意采取包銷的方式，這樣就會(huì)對(duì)專業(yè)化的承銷公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大的不利影響。所以，在專門從事證券承銷業(yè)務(wù)的子公司內(nèi)部，也有資產(chǎn)管理部門來(lái)進(jìn)行包銷證券余額的管理。

對(duì)于投資銀行類的子公司設(shè)立的審批，在業(yè)務(wù)許可方面除承銷業(yè)務(wù)外，還應(yīng)包括與承銷有關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)，包括資產(chǎn)管理、咨詢等。對(duì)于經(jīng)紀(jì)類的子公司，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，可以允許從事投資咨詢業(yè)務(wù)。對(duì)于資產(chǎn)管理子公司，應(yīng)允許從事咨詢業(yè)務(wù)。對(duì)于投資咨詢子公司，可以允許從事投資銀行類財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

4.證券公司的合并重組問(wèn)題

為促進(jìn)證券業(yè)的發(fā)展，可以通過(guò)券商合并的方式來(lái)發(fā)展一批大型券商。根據(jù)前述的允許綜合類券商成為集團(tuán)公司制的證券公司及證券公司可以用自有資本進(jìn)行對(duì)證券公司的投資的設(shè)想，小型綜合類券商完全可以實(shí)現(xiàn)合并，并可以以子公司模式以新的形式存在。同時(shí)阻礙合并的地方稅收問(wèn)題也可以同時(shí)解決。

例如，兩家在不同地區(qū)注冊(cè)的綜合類券商考慮合并。在原有政策下，由于地方主義的局限，往往難以實(shí)現(xiàn)合并。原因在于合并后，新公司可能不在原地注冊(cè)，從而導(dǎo)致地方稅收的流

失。

在集團(tuán)公司制的綜合類券商模式下，有合并意愿的兩家公司可以用全部自有資本進(jìn)行投資而新設(shè)一家證券公司。新設(shè)公司對(duì)公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，而組成一些專業(yè)性的子公司，子公司可以在兩家公司的原注冊(cè)地分別注冊(cè)。這樣一家新的證券集團(tuán)就成立了。新公司屬于綜合類證券公司，同時(shí)在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上實(shí)行控股公司制。同時(shí)，由于子公司在兩家公司原注冊(cè)地注冊(cè)，也兼顧到地方稅收問(wèn)題。

5.除金融證券集團(tuán)以外的其他形式的證券公司組織結(jié)構(gòu)

在美國(guó)三大投資銀行中，除美林和大摩實(shí)行金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式外，高盛仍然是實(shí)行的事業(yè)部制管理體制。在高盛的管理委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)之下，設(shè)有權(quán)益部、投資銀行部、商人銀行部、投資管理部、固定收益貨幣商品部、全球投資研究部、技術(shù)部等十個(gè)業(yè)務(wù)部門。事業(yè)部制并未制約高盛成為美國(guó)三大投資銀行之一。這對(duì)于我們的啟示在于，對(duì)于證券公司采取何種組織結(jié)構(gòu)形式，完全是證券公司自身選擇的結(jié)果。在立法上，重要的是給與證券公司選擇組織結(jié)構(gòu)形式的法律空間，而并非規(guī)定證券公司必須采取某種組織結(jié)構(gòu)形式。

四、小結(jié)——立法建議

1.證券公司分類管理的法律規(guī)定實(shí)行的情況下，應(yīng)該對(duì)綜合類券商的不同證券業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度。這是解決中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍、證券公司子公司的業(yè)務(wù)范圍等諸多問(wèn)題的基礎(chǔ)。

篇8

關(guān)鍵詞：期貨經(jīng)紀(jì)公司；風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)環(huán)境

分析我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司近幾年所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件，可以從風(fēng)險(xiǎn)管理的支持系統(tǒng)—企業(yè)環(huán)境上找到風(fēng)險(xiǎn)形成的原因。而最深層的原因，則在政府層面和企業(yè)體制層面。企業(yè)環(huán)境分為企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和企業(yè)外部環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境又分為企業(yè)“硬件”環(huán)境和企業(yè)“軟件”環(huán)境?！坝布杯h(huán)境主要包括公司的治理結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)，“軟件”環(huán)境包括企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化、企業(yè)人員誠(chéng)信水平和道德素質(zhì)。

下面先從企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、外部環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)這個(gè)層次對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行分析：

1.我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在較大問(wèn)題，很容易導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生?！拔覈?guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司都建立丁股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，法人治理結(jié)構(gòu)基本形成，證監(jiān)會(huì)也在這方面有相應(yīng)的管理和監(jiān)督，但在治理結(jié)構(gòu)建設(shè)的意識(shí)和實(shí)踐上仍然處于比較落后的狀態(tài)(胡俞越，2005)”。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(1)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，一股獨(dú)大現(xiàn)象嚴(yán)重。在“三會(huì)一經(jīng)理”的法人治理結(jié)構(gòu)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是和股東成分是影響股東會(huì)的首要因素。在我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)公司中，除少數(shù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散外，大部分公司存在嚴(yán)重的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，股東只有2-3家，第一大股東持股比例多在50%以上，更有相當(dāng)一部分公司第一大股東持股比例超過(guò)80%。公司的經(jīng)理層完全由控股股東直接任命和委派，控股股東控制了公司所有經(jīng)營(yíng)和決策。這就使得大股東抽逃資本金的行為變得輕而易舉，而且在經(jīng)營(yíng)中更容易發(fā)生非法占用客戶保證金的事件。2004年發(fā)生的四川嘉陵期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)事件就是因?yàn)榇蠊蓶|挪用客戶巨額保證金以及股東虛假出資所造成的。在我國(guó)2／3的期貨經(jīng)紀(jì)公司的控股股東是國(guó)有企業(yè)，另外1／3比例是民營(yíng)企業(yè)。很多企業(yè)自身還未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，不論在意識(shí)還是實(shí)踐上，都阻礙了所控制的期貨經(jīng)紀(jì)公司治理結(jié)構(gòu)的改革步伐。在管理中行政色彩濃厚，人情味重，主動(dòng)性差，很難根據(jù)實(shí)際情況制訂切實(shí)可行的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理流程。民營(yíng)企業(yè)控股的期貨經(jīng)紀(jì)公司在快速反應(yīng)和嚴(yán)格執(zhí)行控制流程方面更勝一籌。但受自身特點(diǎn)局限，這些經(jīng)紀(jì)公司戰(zhàn)略制訂沒(méi)有持續(xù)性，經(jīng)營(yíng)決策更隨意，短期行為明顯，只重視業(yè)績(jī)和利潤(rùn)，不重視規(guī)范經(jīng)營(yíng)、不重視員工道德素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)的培養(yǎng)，不重視風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的更新，很容易發(fā)生違法違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)事件。所以，由于期貨經(jīng)紀(jì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，股東自身的法人治理不健全，控股股東直接任命公司經(jīng)理層，股東會(huì)在公司治理中的作用發(fā)揮不當(dāng)，致使經(jīng)營(yíng)決策隨意化、風(fēng)險(xiǎn)控制形式化，最終可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

(2)董事會(huì)機(jī)構(gòu)虛置，董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)，存在內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。我國(guó)的絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司都設(shè)有董事會(huì)，但平時(shí)很少召開(kāi)董事會(huì)議，公司的很多重大決策由大股東內(nèi)部開(kāi)會(huì)商量決定，不經(jīng)過(guò)董事會(huì)議表決。董事會(huì)成員絕大部分是內(nèi)部董事，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)勢(shì)和出資方、經(jīng)營(yíng)方之間委托關(guān)系的獨(dú)立董事制度流于形式。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的獨(dú)立董事要么是公司高管人員的親朋好友，要么和股東方有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，他們只是“花瓶”而已，當(dāng)公司在戰(zhàn)略決策、審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面需要他們時(shí)，獨(dú)立董事卻無(wú)法發(fā)揮他們應(yīng)有的作用，當(dāng)然更無(wú)法客觀中肯地評(píng)價(jià)公司經(jīng)理層的工作業(yè)績(jī)了。董事會(huì)成員為大股東指派的董事超過(guò)50%，如果考慮到股東之間的關(guān)聯(lián)，比例就更高了。董事會(huì)和經(jīng)理層重合現(xiàn)象嚴(yán)重，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、董事兼總經(jīng)理的現(xiàn)象較為普遍。這種情況容易使董事會(huì)偏袒經(jīng)理層，經(jīng)理人作為董事也容易影響董事會(huì)的決策，從而使董事會(huì)的獨(dú)立性大打折扣，嚴(yán)重導(dǎo)致內(nèi)部人控制現(xiàn)象。2005年發(fā)生的海南省萬(wàn)匯期貨經(jīng)紀(jì)公司原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理嚴(yán)芳、副總經(jīng)理卞明攜帶2800萬(wàn)客戶保證金潛逃事件就充分體現(xiàn)了董事會(huì)不獨(dú)立、缺乏獨(dú)立董事制度、內(nèi)部人控制的弊端。

(3)監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，難以發(fā)揮作用。目前約有1／3的期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)有監(jiān)事會(huì)，大部分只設(shè)立1-2名監(jiān)事。從監(jiān)事的產(chǎn)生方法上看，一部分是大股東委派，一部分選擇公司員工擔(dān)任。公司員工由于與經(jīng)理層存在上下級(jí)關(guān)系，很難有效監(jiān)督公司經(jīng)理層的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所有監(jiān)事都是兼職，而且大多數(shù)都缺少期貨公司監(jiān)管的專業(yè)背景和經(jīng)驗(yàn)，加上監(jiān)督多為事后監(jiān)督，監(jiān)督手

 段有限，所以監(jiān)事會(huì)的作用難以發(fā)揮，無(wú)法形成有效監(jiān)管。

(4)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)制不足。目前我國(guó)大部分期貨經(jīng)紀(jì)公司的效益較差，無(wú)法留住高水平的經(jīng)營(yíng)管理者，公司的薪酬制度沒(méi)有真正和業(yè)績(jī)掛鉤，股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制不完善，導(dǎo)致管理層更注重短期行為和短期利益，只重視近期的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這樣不但影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更會(huì)誘使管理層利用經(jīng)營(yíng)權(quán)隨意違規(guī)，引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，損害股東和客戶的利益。

2.期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)不利于風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理。公司組織結(jié)構(gòu)是公司的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理、職能部門等組成的公司架構(gòu)，重點(diǎn)是職能部門或者和其他具體業(yè)務(wù)部門的設(shè)置和分工。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司涉及風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的部門主要有風(fēng)險(xiǎn)控制部、稽核部、財(cái)務(wù)部、結(jié)算部。這其中，稽核部把主要工作放在各部門、營(yíng)業(yè)部開(kāi)支、日常費(fèi)用、成本、業(yè)績(jī)排名等上面，財(cái)務(wù)部主要負(fù)責(zé)客戶保證金管理、公司日常資金管理，結(jié)算部負(fù)責(zé)公司所有客戶每日交易、持倉(cāng)、權(quán)益等的結(jié)算。真正全面負(fù)責(zé)和管理公司風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)控制部。但目前，我國(guó)絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制部還只是簡(jiǎn)單地負(fù)責(zé)每天的客戶交易和持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)通知、督促客戶追加保證金、強(qiáng)行替客戶平倉(cāng)、交易賬單的郵寄和存檔、客戶電話委托錄音記錄等工作，風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)向公司總經(jīng)理負(fù)責(zé)，和其他部門主管及營(yíng)業(yè)部經(jīng)理平級(jí)。這種組織架構(gòu)和部門職責(zé)會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)控制部門在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)忙于和風(fēng)險(xiǎn)所涉及的各部門協(xié)調(diào)關(guān)系，無(wú)法在第一時(shí)間內(nèi)迅速完成風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量、應(yīng)對(duì)和控制過(guò)程，無(wú)法和董事會(huì)及時(shí)溝通，并使董事會(huì)迅速作出反應(yīng)，也很難以一個(gè)部門的力量在全公司內(nèi)部貫徹“全民風(fēng)險(xiǎn)管理”的文化及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)。沒(méi)有有效的、有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)很容易任風(fēng)險(xiǎn)隱患發(fā)展成風(fēng)險(xiǎn)事件，并且會(huì)讓公司遭受的損失更為嚴(yán)重。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管理文化缺乏。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司從高層到一般員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱，公司推行的企業(yè)文化并未把風(fēng)險(xiǎn)管理作為文化中的核心部分，風(fēng)險(xiǎn)管理理念沒(méi)有深入人心。許多公司的管理者只關(guān)注客戶保證金存量、每日交易量、新客戶開(kāi)發(fā)等，把風(fēng)險(xiǎn)管理工作放到了一邊。在今天，企業(yè)文化在一個(gè)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著不可替代的作用。它是一個(gè)企業(yè)存在的靈魂，是企業(yè)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的重要保證。我國(guó)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上發(fā)展良好、行業(yè)利潤(rùn)和交易排名前幾位的期貨經(jīng)紀(jì)公司都有著很好的企業(yè)文化，他們都把人才管理、業(yè)績(jī)、做事風(fēng)格等理念放人企業(yè)文化中，并在日常的管理過(guò)程中大力推行。但風(fēng)險(xiǎn)管理理念卻一直沒(méi)有作為企業(yè)文化的主要組成部分得到很好的推廣。加拿大聯(lián)合谷物種植公司的風(fēng)險(xiǎn)部經(jīng)理麥肯德勒斯說(shuō)過(guò)：“我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)是每個(gè)管理人員都應(yīng)該學(xué)習(xí)和具備的。風(fēng)險(xiǎn)管理不是這樣：哦，我們公司有風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理，他負(fù)責(zé)處理公司風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程就像預(yù)算過(guò)程或其他行政過(guò)程，要有人推動(dòng)，并克服出現(xiàn)的困難，而且公司的業(yè)務(wù)經(jīng)理必須積極執(zhí)行這個(gè)過(guò)程?！憋L(fēng)險(xiǎn)管理需要企業(yè)各個(gè)部門和人員的參與，僅有風(fēng)險(xiǎn)管理部門是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。要讓期貨公司的所有員工都了解這些，就需要公司的管理者推行以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的企業(yè)文化，把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)印到員工的腦子里。期貨-[飛諾網(wǎng)feno.cn]

4.期貨從業(yè)人員素質(zhì)偏低，誠(chéng)信和道德水平不足。期貨從業(yè)人員主要是指期貨交易所的管理人員和專業(yè)人員、期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理人員和員工、其他機(jī)構(gòu)中從事期貨投資分析和咨詢業(yè)務(wù)的人員。期貨市場(chǎng)的人員流動(dòng)主要發(fā)生在各個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司之間及期貨公司和其他期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)之間。期貨業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的高級(jí)形式，處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿。期貨業(yè)也是金融領(lǐng)域內(nèi)專業(yè)性較強(qiáng)、技術(shù)性較高、涉及面較廣、影響范圍較大的一個(gè)行業(yè)。期貨業(yè)的這一特點(diǎn)，決定了它對(duì)從業(yè)者的文化水平和業(yè)務(wù)素質(zhì)要求較高、標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)。但我國(guó)的期貨市場(chǎng)目前尤其缺乏大量合適的、高質(zhì)量的從業(yè)人員。造成這種現(xiàn)象的原因有兩個(gè)：一是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，市場(chǎng)存量資金較少，行業(yè)盈利能力偏弱，還沒(méi)有形成大規(guī)模的專業(yè)化人才市場(chǎng)，也很難吸引到頂級(jí)的人才加入。二是行業(yè)內(nèi)對(duì)于從業(yè)人員的誠(chéng)信和道德素質(zhì)培養(yǎng)不夠重視，相關(guān)的培訓(xùn)太少，也很少組織以此為主題的活動(dòng)。無(wú)法像西方發(fā)達(dá)國(guó)家的期貨市場(chǎng)一樣通過(guò)許多再教育的課程和培訓(xùn)不斷提高從業(yè)人員的專業(yè)水平和職業(yè)道德水平。期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要求各部門的積極參與和支持。低素質(zhì)、道德水平差的人員極有可能會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的過(guò)程中無(wú)法完成自己分內(nèi)的職責(zé)而最終導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)控制的失敗。

5.期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)度量、評(píng)估技術(shù)和方法落后。了解公司面臨風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)程度無(wú)疑具有非常重要的意義。這需要先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類.然后盡可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。只有在此基礎(chǔ)上，公司的管理人員才能真正制定出價(jià)值最大化經(jīng)營(yíng)決策。期貨經(jīng)紀(jì)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)中，目前很大一部分還只能定性地度量和分析，無(wú)法進(jìn)行定量地分析。但對(duì)于公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)外各類金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)廣泛運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法、壓力測(cè)定法等定量分析方法能夠較為精確地測(cè)定自身的金融操作和交易所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的概率和大小的今天，我們國(guó)家卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在丁后面。近幾年隨著外資逐漸進(jìn)入我國(guó)銀行業(yè)，加上銀行業(yè)的財(cái)力雄厚，我國(guó)的一些大型股份制銀行通過(guò)技術(shù)交流等方式從國(guó)外引進(jìn)了一些風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)。但在證券公司和期貨經(jīng)紀(jì)公司中，這些技術(shù)還沒(méi)有被應(yīng)用。公司中的風(fēng)險(xiǎn)控制部門把主要的精力和時(shí)間都放在了對(duì)客戶交易和持倉(cāng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理上，但他們無(wú)法利用先進(jìn)的技術(shù)、結(jié)合大量歷史數(shù)據(jù)得到風(fēng)險(xiǎn)概率和大小的數(shù)值，他們只是利用自己在行業(yè)內(nèi)多年經(jīng)歷的教訓(xùn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，大概地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)而作出客戶交易保證金水平調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)警告、增加保證金通知、砍倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。這樣做很可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)后果：一是過(guò)于害怕行情大幅度波動(dòng)導(dǎo)致客戶保證金不足而穿倉(cāng)，于是在交易所保證金基礎(chǔ)上過(guò)分增加客戶保證金比例。這樣不但對(duì)客戶的資金是很大的浪費(fèi)，而且迫使客戶降低交易數(shù)量和次數(shù)，極大地影響公司的利潤(rùn)和行業(yè)排名，最終是大量客戶的流失和公司生存的危機(jī)。二是為了吸引客戶的資金和增加公司的交易量，不顧行情可能的波動(dòng)，把交易保證金水平降到了警戒線以下的比例，行情朝著與客戶持倉(cāng)相反方向發(fā)展，在客戶和期貨公司來(lái)得及砍倉(cāng)以前保證金告罄，客戶賬戶穿倉(cāng)，期貨公司墊付自有資金來(lái)彌補(bǔ)交易的欠款。那么一旦客戶不認(rèn)可交易或者拒不償還這部分欠款，期貨公司就只能通過(guò)訴訟來(lái)解決了。這種風(fēng)險(xiǎn)從我國(guó)期貨市場(chǎng)誕生以來(lái)就經(jīng)常發(fā)生，是令各個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司非常頭痛的問(wèn)題。

6.期貨市場(chǎng)法律、法規(guī)不健全。健全的法律、法規(guī)體系是期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的前提條件，期貨市場(chǎng)屬于高風(fēng)險(xiǎn)新興市場(chǎng)，從一開(kāi)始就需要一整套完備的法律、法規(guī)加以規(guī)范。國(guó)外期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程也大體都是“先：立法，后上馬”，立法先于實(shí)踐，用法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范實(shí)踐，這樣能夠很好地促使期貨市場(chǎng)健康有序地發(fā)展。但我國(guó)卻是“先上馬，后立法”，由于期貨基本大法《期貨交易法》的缺失，我國(guó)期貨市場(chǎng)從成立起就長(zhǎng)期處于“無(wú)法可依”的尷尬境地。一直到1999年國(guó)務(wù)院頒布了《期貨交易管理暫行條例》，以及后面相繼實(shí)施的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》和《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》，情況才有所好轉(zhuǎn)。期貨交易所和經(jīng)紀(jì)公司的違規(guī)行為和風(fēng)險(xiǎn)事件也大為減少。但現(xiàn)在我國(guó)期貨市場(chǎng)的法律、法規(guī)建設(shè)仍存在兩個(gè)主要問(wèn)題：一是建設(shè)和完善速度過(guò)慢，跟不上期貨市場(chǎng)發(fā)展的步伐。目前仍有許多配套的法規(guī)和制度沒(méi)有制訂和公布出來(lái)，如投資者保護(hù)基金法、期貨投資基金法等。二是目前的期貨法律、法規(guī)有一些地方內(nèi)容模糊，或者不夠具體，執(zhí)行起來(lái)有難度。另外由于市場(chǎng)的快速發(fā)展變化，一些法律條款已經(jīng)不冉適用，甚至還有一些條款自相矛盾或者與我國(guó)的其他方面的法律如《公司法》的條款矛盾，這些都應(yīng)盡快修改。法制建設(shè)越完善，期貨經(jīng)紀(jì)公司就越能夠合規(guī)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率就越小。

此外，市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出制度不完善，沒(méi)有真正形成“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)法則。要想讓期貨經(jīng)紀(jì)公司更健康、更快速地發(fā)展，我們就必須嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)準(zhǔn)人、退出制度，把好的、強(qiáng)的留下，壞的、弱的剔除。我國(guó)期貨市場(chǎng)只有數(shù)百億的資金存量，卻有 180多家期貨經(jīng)紀(jì)公司。為了爭(zhēng)搶有限的客戶資源和增加交易量，很多公司惡意降低交易手續(xù)費(fèi)和客戶保證金比率，甚至在開(kāi)戶、交易、資金存取等方面違規(guī)操作。這些行為一方面破壞了行業(yè)的正常盈利方式，使得規(guī)范經(jīng)營(yíng)的公司反而難以生存，另一方面，極大地增加了經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)水平。

7.監(jiān)管體系不適應(yīng)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)的期貨市場(chǎng)監(jiān)管同樣也經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)幾年的沒(méi)有主管機(jī)構(gòu)的時(shí)期。目前的期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系主要分三個(gè)層次：一是國(guó)家證券監(jiān)督管理委員會(huì)作為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通過(guò)立法和各地區(qū)派出機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管活動(dòng)，對(duì)期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、投資者等市場(chǎng)主體的活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理；二是鄭州、上海、大連三家期貨交易所通過(guò)制訂和執(zhí)行各期貨品種的交易制度、交割制度、結(jié)算制度、會(huì)員管理辦法等來(lái)監(jiān)督管理期貨經(jīng)紀(jì)公司和投資者；三是期貨行業(yè)協(xié)會(huì)這類行業(yè)自律組織對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)和交易所監(jiān)管手段主要有大客戶持倉(cāng)報(bào)告制度、保證金存取、客戶資料抽查等，基本屬于事后監(jiān)管和靜態(tài)監(jiān)管，缺乏動(dòng)態(tài)監(jiān)管和事前預(yù)警的技術(shù)手段。期貨業(yè)協(xié)會(huì)也沒(méi)有充分發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管的作用，沒(méi)有完成期貨從業(yè)人員培訓(xùn)、人員管理、法律法規(guī)宣傳、調(diào)節(jié)糾紛等職責(zé)。沒(méi)有很好地彌補(bǔ)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)漏洞，引發(fā)期貨風(fēng)險(xiǎn)事件。

造成上述七個(gè)方面問(wèn)題的深層根源有三大方面：

1.我國(guó)期貨公司的出資方缺乏對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的認(rèn)識(shí)和了解，或者由于個(gè)人利益的關(guān)系，不愿督促經(jīng)理層對(duì)期貨公司進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度的改革。

我國(guó)大部分期貨公司的控股股東都是傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)或當(dāng)?shù)卣闹睂倨髽I(yè)。如中期公司、浙江永安、建證期貨、金鵬期貨、中糧期貨這五家國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的期貨公司，其控股股東分別是袞煤集團(tuán)、浙江經(jīng)建、常州投資、有色工貿(mào)、中糧集團(tuán)。企業(yè)長(zhǎng)期的國(guó)有企業(yè)體制、政府式的思維方式在短期內(nèi)無(wú)法消除。他們作為控股方，通過(guò)控制董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層輕松實(shí)現(xiàn)對(duì)期貨公司的控制，但由于缺乏對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的深入了解，再加上過(guò)多地考慮個(gè)人的利益，他們不愿督促和監(jiān)督經(jīng)營(yíng)層對(duì)期貨公司進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，也沒(méi)有動(dòng)力去聘請(qǐng)具有現(xiàn)代企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入公司。這樣，期貨公司的治理結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、企業(yè)文化、人員素質(zhì)就無(wú)法得到改善和提高。

2.國(guó)家法制體系建設(shè)落后，嚴(yán)重阻礙企業(yè)的發(fā)展。

美國(guó)的法制體系非常健全，金融領(lǐng)域的法律和民法、商法等相關(guān)領(lǐng)域的法律形成的法律支持體系保證了期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。和我國(guó)期貨市場(chǎng)建立時(shí)間很接近的韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)的期貨市場(chǎng)，由于各自總的法律體系很完善，他們能夠在較短的時(shí)間里結(jié)合自己期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)和相關(guān)領(lǐng)域法律條文，制訂出自己的期貨法律法規(guī)，這些法律法規(guī)作為有利的支撐，促進(jìn)了自己期貨市場(chǎng)的大跨步發(fā)展?，F(xiàn)在韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)的期貨市場(chǎng)發(fā)展水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于中國(guó)內(nèi)地的期貨市場(chǎng)。中國(guó)內(nèi)地期貨市場(chǎng)至今還沒(méi)有自己的期貨大法，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)的監(jiān)督管理無(wú)法可依，所以監(jiān)管效果不好，期貨公司也沒(méi)有一個(gè)可以參考的改善公司內(nèi)部環(huán)境的標(biāo)準(zhǔn)。

3.國(guó)家對(duì)期貨市場(chǎng)的發(fā)展不夠重視，支持力度太小。表現(xiàn)在一是國(guó)家對(duì)期貨市場(chǎng)沒(méi)有連續(xù)、穩(wěn)定的行業(yè)政策，二是國(guó)家的相關(guān)部門對(duì)期貨市場(chǎng)增加品種、增加資金容量等設(shè)置人為的障礙。這就導(dǎo)致了我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模上不去，期貨公司成熟穩(wěn)定的盈利模式無(wú)法形成，公司拿不出資金和人力去完善公司內(nèi)部環(huán)境，也沒(méi)有辦法引進(jìn)和留住期貨專業(yè)人才，更沒(méi)有精力去引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法。

參考文獻(xiàn)：

篇9

1.1能源消耗過(guò)大

改革開(kāi)放20多年來(lái)，我國(guó)雖實(shí)現(xiàn)了年均增速超過(guò)9%的高速度增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)主要依靠投資拉動(dòng)，增長(zhǎng)方式相對(duì)粗放。一些產(chǎn)業(yè)的盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)，雖實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量的增長(zhǎng)，但卻以消耗大量資源能源為代價(jià)，不但不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，而且也無(wú)益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展.

2006年我國(guó)以占世界總量15%能耗、30%鋼材消耗、54%水泥消耗的巨大投入和消耗僅產(chǎn)出了占全球產(chǎn)值總量的5.5%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值①。在過(guò)去的20年，能源需求彈性系數(shù)平均為0.5，“十五”期間卻超過(guò)1.0。我國(guó)“十五”計(jì)劃預(yù)測(cè)，2005年主要污染物排放減少10%，其中二氧化硫排放量由2000年的1995萬(wàn)噸降到2005年的1796萬(wàn)噸，結(jié)果反而增長(zhǎng)了27%，達(dá)到了2549萬(wàn)噸②。從我國(guó)與西方7個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家能源消耗的比較來(lái)看(表3一1)，G一7國(guó)家平均創(chuàng)造1美元GDP所消耗的能源為n.7*1O(6)焦，而中國(guó)每創(chuàng)造1美元GDP所消耗的能源為:69*10(6)焦，是西方7個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家平均的5.9倍，是美國(guó)的4.3倍、德國(guó)和法國(guó)的7.7倍、日本的11.5倍。這說(shuō)明了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是粗放型的③.

1.2環(huán)境污染嚴(yán)重

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)沒(méi)有把環(huán)境污染問(wèn)題放在重要的位置，而是延續(xù)了西方國(guó)家發(fā)展初期所走的道路，先發(fā)展經(jīng)濟(jì)，后對(duì)環(huán)境污染進(jìn)行治理。工業(yè)排放廢氣、廢渣、廢水污染環(huán)境，尤其污染江河直接危害人們的身體健康。例如:我國(guó)七大江河水系，有54%的斷面受到不同程度的污染，76%的河流受到污染。工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大量消耗資源，導(dǎo)致空氣中二氧化碳劇增，固體廢棄物的大量排放，污染環(huán)境.

我國(guó)廢棄物排放水平大大高于發(fā)達(dá)國(guó)家，每增加單位GDP的廢水排放量比發(fā)達(dá)國(guó)家高4倍，單位工業(yè)產(chǎn)值產(chǎn)生的固體廢棄物比發(fā)達(dá)國(guó)家高10多倍。2006年我國(guó)工業(yè)和生活廢水排放總量453億噸，其中化學(xué)需氧量排放1348萬(wàn)噸，居世界第一:二氧化硫排放量2120萬(wàn)噸，居世界第一;二氧化碳年排放量?jī)H次于美國(guó)，居世界第二。2005年年初，瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇公布了最新的“環(huán)境可持續(xù)指數(shù)”評(píng)價(jià)，在全球144個(gè)國(guó)家和地區(qū)的排序中，中國(guó)位居第133位，在全世界污染最嚴(yán)重的20多個(gè)城市中，有16個(gè)在中國(guó)。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院2003年的估計(jì)，我國(guó)環(huán)境污染和生態(tài)破壞所造成的損失占GDP的巧%。①目前，我國(guó)關(guān)于環(huán)境保護(hù)的各項(xiàng)法律法規(guī)不夠完善，財(cái)政政策出臺(tái)滯后，公共財(cái)政政策對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的扶持力度不夠。如:涉及環(huán)境保護(hù)的稅種太少，目前只有資源稅和所得稅涉及到環(huán)保問(wèn)題，其他主體稅種對(duì)綜合利用“三廢”生產(chǎn)的項(xiàng)目沒(méi)有優(yōu)惠政策，這樣就限制了稅收對(duì)環(huán)境污染的調(diào)控力度，也難以形成專門的用于環(huán)保的稅收收入來(lái)源，弱化了稅收在環(huán)保方面的作用;對(duì)排放污染項(xiàng)目缺乏制約作用，有些稅種對(duì)環(huán)保項(xiàng)目本身免稅，卻對(duì)排污項(xiàng)目沒(méi)有限制作用，同時(shí)，那些有利于環(huán)境保護(hù)的無(wú)污染的產(chǎn)品和清潔生產(chǎn)，又沒(méi)有享受到優(yōu)惠的稅收政策;就現(xiàn)有涉及環(huán)保的資源稅來(lái)說(shuō)，稅率過(guò)低，各檔之間的差距過(guò)小，征稅范圍狹窄，對(duì)資源的合理利用起不到明顯的調(diào)節(jié)作用，這與我國(guó)資源短缺，利用率不高，浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重的情況極不相稱，由于資源稅收入大部分歸地方，在執(zhí)行過(guò)程中又因?yàn)槭菍?duì)使用煤、石油、天然氣、鹽等自然資源所獲得的收益征稅，往往起到了鼓勵(lì)地方對(duì)資源過(guò)度開(kāi)發(fā)的作用，反而加劇了生態(tài)環(huán)境的惡化.

1.3投資消費(fèi)關(guān)系不協(xié)調(diào)

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)主要是靠投資和出口，特別是靠高投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，消費(fèi)長(zhǎng)期不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2003年以來(lái)，我國(guó)每年固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)率都保持在25%左右，資本形成占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過(guò)40%②。但我國(guó)最終消費(fèi)占GDP的比重(消費(fèi)率)卻從上世紀(jì)80年代超過(guò)62%，下降到2006年的50%，而世界平均的消費(fèi)率是80.1%(2002年)，我國(guó)低于世界平均水平28個(gè)百分點(diǎn)①。從國(guó)際比較看，我國(guó)消費(fèi)支出尤其是居民消費(fèi)支出在GDP中所占比重不僅大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家，也大大低于發(fā)展中國(guó)家的平均水平;投資所占比重卻過(guò)高，分別為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家平均比重的2倍和1.6倍(見(jiàn)表3一2)。從世界上一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、開(kāi)放度高的國(guó)家來(lái)看，無(wú)論是美國(guó)、日本還是歐洲的幾個(gè)大國(guó)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一要素都是消費(fèi)，如美國(guó)是國(guó)際上進(jìn)出口第一大國(guó)，但出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率只有百分之十幾，它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響遠(yuǎn)排在國(guó)內(nèi)消費(fèi)之后。高投資低消費(fèi)的后果是投資效率低下，部分行業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，影響居民整體生活質(zhì)量的提升，最終會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展.

1.4產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

目前我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍占主導(dǎo)地位，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重低。在三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，仍存在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、工業(yè)素質(zhì)不高、服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后等問(wèn)題.

自2004年以來(lái)，我國(guó)鋼鐵、水泥和電解鋁3個(gè)行業(yè)的投資增長(zhǎng)過(guò)快，不僅引發(fā)了這些產(chǎn)品的輪番上漲，加大了物價(jià)全面上漲的壓力，還使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的矛盾進(jìn)一步加劇。由于市場(chǎng)供需矛盾，導(dǎo)致鋼材價(jià)格上漲，致使鋼鐵產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張，這樣的生產(chǎn)規(guī)模勢(shì)必造成高投入、資源浪費(fèi)、環(huán)境污染、效益低下.

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)所占比重明顯下降，第二產(chǎn)業(yè)所占比重基本持平，第三產(chǎn)業(yè)所占比重大幅上升。三次產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中所占的比例由1978年的28.2:47.9:21.9調(diào)整為2007年的11.3:48.6:40.1。與1978年相比，2007年第一產(chǎn)業(yè)比重下降16.9個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)比重上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)比重大幅上升16.2個(gè)百分點(diǎn)。但從國(guó)際上看，我國(guó)第一、二產(chǎn)業(yè)尤其是物質(zhì)資本密集的第二產(chǎn)業(yè)所占比重仍然過(guò)高，而人力資本相對(duì)密集的第三產(chǎn)業(yè)所占比重仍然過(guò)低:不僅低于世界平均水平，甚至明顯低于低收入國(guó)家的平均水平(見(jiàn)表3一3).

從三大產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用來(lái)看，2003年以來(lái)，我國(guó)的GDP增長(zhǎng)率都在10%以上，但第一產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率都在0.8個(gè)百分點(diǎn)以下，第二產(chǎn)業(yè)在5.3個(gè)百分點(diǎn)以上，第三產(chǎn)業(yè)在4個(gè)百分點(diǎn)左右。第一和第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率比較低，而第二產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率過(guò)高20世紀(jì)80年代，我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)迅速崛起，同時(shí)我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放，大量引進(jìn)外資，主要發(fā)展加工產(chǎn)業(yè)。90年代后期，中國(guó)更成為發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)加工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要對(duì)象，從而急劇擴(kuò)展為世界的“加工車間”。第二產(chǎn)業(yè)的急劇拓展成為80年代以來(lái)促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的主要原因，也是工業(yè)化發(fā)展階段的基本特征.

急劇的工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程也給社會(huì)帶來(lái)了諸如資源的極度浪費(fèi)、環(huán)境的嚴(yán)重污染、農(nóng)業(yè)的相對(duì)落后、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不足等一些后遺癥。中國(guó)目前正處于工業(yè)化中期，服務(wù)業(yè)占GDP比重較小，還不到40%，國(guó)際上比較發(fā)達(dá)的國(guó)家一般都在70%以上②。三次產(chǎn)業(yè)間的不協(xié)調(diào)，已經(jīng)到了不僅影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，也影響到第二產(chǎn)業(yè)本身持續(xù)發(fā)展的地步.

從第一、二、三次產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比例(各產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比重)看，2007年為40.8:26.8:32.4。與一978年相比，2007年第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重大幅下降了29.7個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重上升了9.5個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重顯著上升了20.2個(gè)百分點(diǎn)。但是，我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)的增加值比例與其就業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不相稱:第一產(chǎn)業(yè)增加值僅占GDP的11%，卻集中了40%多的就業(yè)人數(shù);第二產(chǎn)業(yè)增加值占到GDP的近一半，卻只吸納了l/4多的就業(yè)人數(shù);而第三產(chǎn)業(yè)的增加值與其就業(yè)比重雖然基本相稱，但同國(guó)際相比較，其就業(yè)比重不到發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的一半，也比許多發(fā)展中國(guó)家低得多(見(jiàn)3一4)。因此，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)不僅是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要，也是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)這丫最大民生問(wèn)題的主要途徑.

1.5城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展不平衡

改革開(kāi)放以來(lái)，無(wú)論是沿海的東部地區(qū)，還是廣大的內(nèi)陸地區(qū)，都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為全國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速增長(zhǎng)做出了巨大的貢獻(xiàn).

然而，在發(fā)展過(guò)程中所形成的區(qū)域之間市場(chǎng)分割、地方保護(hù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類同、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題始終沒(méi)有得到很好的解決，特別是城鄉(xiāng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍然不平衡.

據(jù)2007年2月國(guó)家發(fā)改委的《2006年中國(guó)居民收入分配年度報(bào)告》，2005年，我國(guó)東部地區(qū)與中部地區(qū)、西部地區(qū)之間的收入差距分別比2004年擴(kuò)大了462元和545元。同時(shí)，各地區(qū)內(nèi)部的“城鄉(xiāng)收入差”比上年擴(kuò)大500元以上;全國(guó)農(nóng)村居民人均收入不及城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的1/3①.

隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的加快，社會(huì)各群體之間的利益差別已經(jīng)十分明顯。我國(guó)甚至被國(guó)際上稱為不平等發(fā)展最快的國(guó)家，改革已經(jīng)不能夠普遍提高各群體的“收益”。聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署公布的2005年《人類發(fā)展報(bào)告》中就有對(duì)中國(guó)的地區(qū)差距、貧富差距的描述。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露，內(nèi)地最富裕的10%人口占有了全國(guó)財(cái)富的45%;而最貧窮的10%的人口所占有的財(cái)富僅為1.4%;銀行60%的存款掌握在10%的存戶手里。這些都表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年高速增長(zhǎng)的成果未能被社會(huì)各階層共享，而是聚集在少數(shù)人手里。①我國(guó)居民收入差距過(guò)大，大量居民屬于低收入或中低收入階層是我國(guó)GDP中居民消費(fèi)所占比重過(guò)低的根源。這同我國(guó)社會(huì)保障制度、個(gè)人所得稅和財(cái)產(chǎn)稅等稅制不健全，再分配作用沒(méi)有充分發(fā)揮直接相關(guān)。如:我國(guó)個(gè)人所得稅實(shí)行分類所得稅制，沒(méi)有綜合考慮居民家庭的人口、生計(jì)、健康狀況和教育支出等實(shí)際負(fù)擔(dān)，稅負(fù)分配不公.

1.6人力資本資源醫(yī)乏實(shí)現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，離不開(kāi)高素質(zhì)的勞動(dòng)者，他們是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的主體力量。教育投資是人力資本形成和積累的主要途徑。教育不僅要傳授科學(xué)知識(shí)和技能，還應(yīng)加強(qiáng)勞動(dòng)態(tài)度和職業(yè)道德的教育，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提供人才基礎(chǔ)和智力支持.

目前，我國(guó)對(duì)科技人才、教育及研究與開(kāi)發(fā)的投入偏低，嚴(yán)重影響了科技水平及勞動(dòng)力素質(zhì)的提高，從而制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。例如:從教育事業(yè)看，2007年發(fā)展中國(guó)家的教育投資占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重平均在4%以上，而我國(guó)僅為1.32%。我國(guó)“十一五”規(guī)劃提出到2010年前后實(shí)現(xiàn)“財(cái)政性教育支出占GDP比例達(dá)到4%”的目標(biāo)。同樣是發(fā)展中人口大國(guó)印度，雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不如我國(guó)(按照世界銀行的統(tǒng)計(jì)，2007年我國(guó)人均國(guó)民收入為2360美元，而印度只有950美元)，但印度早在2000年就己經(jīng)達(dá)到了該目標(biāo)，并雄心勃勃地向OECD國(guó)家平均為5%的目標(biāo)努力。②因此，盡管我國(guó)政府十分重視教育事業(yè)，在財(cái)政支出中，教育支出增長(zhǎng)速度高于財(cái)政支出的平均增長(zhǎng)速度，但由于財(cái)政收入占GDP的比重太低，所以教育投資占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例也太低，這必然會(huì)制約教育事業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)勞動(dòng)力人口眾多，但勞動(dòng)力的整體素質(zhì)不高。聯(lián)合國(guó)科教文組織提供的研究結(jié)果表明，生產(chǎn)率與勞動(dòng)者的受教育程度呈現(xiàn)高度的正相關(guān)關(guān)系。與文盲相比，小學(xué)畢業(yè)生可以提高生產(chǎn)率43%，初中生可以提高108%，大學(xué)生可以提高300%.

因此，我國(guó)人力資本資源是比較匾乏的，我國(guó)的高等教育和職業(yè)教育水平急需提高.

1.7自主創(chuàng)新能力低下

與創(chuàng)新型國(guó)家相比，我國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新能力仍顯薄弱，自主品牌缺失現(xiàn)象嚴(yán)重，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)與主要工業(yè)化國(guó)家相比還存在很大差距。自主創(chuàng)新能力不足，將難以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)勁的動(dòng)力支持，并會(huì)造成國(guó)家創(chuàng)新地位下滑。據(jù)央視報(bào)道，2002年一2003年度中國(guó)“全球競(jìng)爭(zhēng)力”的排名為第33位，2004一2005年度的排名為第46位①.

造成我國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新能力薄弱的主要原因是研發(fā)投入不足、科技人才短缺、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主體地位尚未確立、稅收政策在促進(jìn)自主創(chuàng)新的應(yīng)有功能未得到充分發(fā)揮。我國(guó)現(xiàn)行激勵(lì)自主創(chuàng)新稅收體系不健全，稅收政策目標(biāo)不明確，缺乏.系統(tǒng)性，稅收優(yōu)惠受益不均。如:在稅收優(yōu)惠政策支持和鼓勵(lì)的科技發(fā)展領(lǐng)域缺乏傾向性，在如何協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)理論研究和應(yīng)用技術(shù)研究、發(fā)展高新技術(shù)和改革傳統(tǒng)技術(shù)等方面目標(biāo)不清晰;現(xiàn)行優(yōu)惠政策使科技成果的受讓者受益較多，而科研單位和科技工作者獲益較少。我國(guó)對(duì)自主創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠政策以事后優(yōu)惠為主，缺乏事前的鼓勵(lì)和支持。如:我國(guó)現(xiàn)行的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)稅收政策激勵(lì)的重點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)鏈的下游，對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的形成和規(guī)?；鸬搅酥匾淖饔?，但由于缺少了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的政策支持，企業(yè)自主創(chuàng)新的積極性受到抑制。缺乏針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投融資的相關(guān)稅收政策。在技術(shù)創(chuàng)新的整個(gè)過(guò)程中，都存在著資金風(fēng)險(xiǎn)，而由于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)自身所具有的高風(fēng)險(xiǎn)性和收益的不穩(wěn)定性，一般難以得到商業(yè)銀行的支持，而僅僅利用政府的直接財(cái)政支出來(lái)資助企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效果是非常小的，所以，我國(guó)具有核心技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的高科技企業(yè)和擁有核心技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的個(gè)人，在技術(shù)創(chuàng)新的起步階段，都面臨著籌資難、利潤(rùn)低的困難，而我國(guó)目前缺乏相關(guān)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投融資的稅收政策使其在自主創(chuàng)新方面受到影響。我國(guó)現(xiàn)行的稅收政策中，對(duì)于高科技人才的收入并沒(méi)有明確的個(gè)人所得稅優(yōu)惠，尤其是對(duì)高科技人才的創(chuàng)新發(fā)明所獲收入缺乏相應(yīng)的稅收激勵(lì)，對(duì)高科技人才的技術(shù)入股、股票期權(quán)的個(gè)人所得稅征收等問(wèn)題也沒(méi)有得力的稅收措施。這些問(wèn)題的存在既不利于調(diào)動(dòng)科技人才的積極性，又降低了高科技行業(yè)對(duì)人才的吸引力，使得大量人才流向海外.

1.8企業(yè)海外投資困難

國(guó)際投資有利于全球資本、資源、技術(shù)等生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)，我國(guó)政府越來(lái)越重視對(duì)外投資問(wèn)題，部分企業(yè)也有對(duì)外投資的積極性。但是，由于受到諸因素的限制，我國(guó)企業(yè)在海外投資方面困難重重，其主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1.8.1海外投資法規(guī)與政策落后

我國(guó)涉外投資法律體系和結(jié)構(gòu)不盡合理，現(xiàn)行涉外投資立法僅限于有關(guān)吸引外商來(lái)華投資方面，而有關(guān)企業(yè)海外投資方面的立法工作幾乎一片空白。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)海外投資企業(yè)發(fā)展缺乏總體規(guī)劃，海外投資處于企業(yè)自我發(fā)展?fàn)顟B(tài).

境外投資的政策依據(jù)主要是《海外投資項(xiàng)目審批所需主要文件的內(nèi)容和要求》，它完全是按中央各部委文件的內(nèi)容要求而制定，政府并未制定《境外投資管理辦法》.

上述《要求》僅僅涉及國(guó)有及集體所有制的企業(yè)，沒(méi)有規(guī)定民營(yíng)、“三資”企業(yè)的海外投資審批程序.

1.8.2.境外投資手續(xù)煩瑣

國(guó)家有關(guān)部門對(duì)境外投資項(xiàng)目進(jìn)行審批的初衷是試圖從嚴(yán)把關(guān)，為對(duì)外投資項(xiàng)目的落實(shí)和實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益提供保障。但是，目前參與審批的政府部門層次太多，范圍太廣，環(huán)節(jié)太多，加上各部門把握的尺度不同，為企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目申請(qǐng)帶來(lái)許多困難。這不僅挫傷了企業(yè)對(duì)外投資的積極性，而且也會(huì)延誤商機(jī).

1.8.3外匯管制的制約

我國(guó)迄今沒(méi)有實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目自由化，對(duì)境外投資所需外匯的匯出管制嚴(yán)格。盡管中央已經(jīng)定下了促進(jìn)海外投資的總體方針，但具體的外匯管理措施還沒(méi)有相應(yīng)改變。這對(duì)我國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略產(chǎn)生了巨大的影響，主要表現(xiàn)在:資本項(xiàng)目外匯管制過(guò)嚴(yán)，阻礙了境外投資的發(fā)展:利潤(rùn)匯回保證金管理，對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不利;現(xiàn)行《境外投資外匯管理辦法》提高了企業(yè)的用匯成本，加大;海外中資企業(yè)融資的難度.

1.8.4境外投資缺乏資金支持

目前，我國(guó)金融保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)海外投資的需要。主要表現(xiàn)在:海外企業(yè)獲得的資金支持力度不夠，企業(yè)能采用的融資方式不夠靈活，對(duì)國(guó)際商業(yè)融資的控制，阻礙了企業(yè)利用國(guó)際資金市場(chǎng);對(duì)租賃業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)和管理方面存在不足，租賃業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位和作用尚未得到充分肯定，缺乏完善的租賃立法，影響了企業(yè)依靠租賃業(yè)務(wù)增強(qiáng)資金實(shí)力并向海外擴(kuò)展;投資咨詢業(yè)發(fā)展滯后.

1.8.5政策支持措施不完善

我國(guó)在對(duì)境外投資保護(hù)方面缺乏必要的科學(xué)機(jī)制，利益比較和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面的工作尚未形成體系，甚至連承擔(dān)海外投資擔(dān)保的合適機(jī)構(gòu)也沒(méi)有，這些問(wèn)題的存在無(wú)疑對(duì)我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資形成了不同程度的制約和阻礙.

1.8.6信息服務(wù)欠缺，境外投資信息不暢

政府尚未建立和完善海外投資企業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，境外信息渠道少。海外投資尤其是高科技企業(yè)的投資，通常要求企業(yè)事先做好充分的調(diào)查研究。由于由于我國(guó)企業(yè)實(shí)力薄弱，難以獨(dú)立投入大量人力物力了解國(guó)際市場(chǎng)信息，這就要求有關(guān)部門建立涵蓋廣泛市場(chǎng)空間的境外投資服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)投資提供從考察、調(diào)研、注冊(cè)到辦公場(chǎng)所、經(jīng)營(yíng)、稅務(wù)、法律、會(huì)計(jì)等全面的咨詢服務(wù).

1.8.7對(duì)企業(yè)海外投資保護(hù)力度不夠

進(jìn)入海外市場(chǎng)投資，若遇到東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策、政治形式、國(guó)際收支和匯率政策等多方面的影響，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，可能使企業(yè)遭受重大損失，因此發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)境外企業(yè)和境外投資行為都有比較完善的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制。而我國(guó)在這方面做得不夠，至今還沒(méi)有海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為企業(yè)進(jìn)行海外投資保險(xiǎn).

1.8.8企業(yè)境外投資實(shí)力不足

與國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)相比，企業(yè)開(kāi)展海外經(jīng)營(yíng)需要付出額外的成本，因此需要較強(qiáng)的實(shí)力。與西方跨國(guó)公司相比，我國(guó)企業(yè)實(shí)力比較薄弱，中小企業(yè)尤其突出。從海外投資項(xiàng)目規(guī)模來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司平均投資規(guī)模為600萬(wàn)美元，發(fā)展中國(guó)家為260萬(wàn)美元，而我國(guó)非貿(mào)易性企業(yè)平均投資額僅為120萬(wàn)美元。①1.8.9缺乏跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才成功的跨國(guó)企業(yè)離不開(kāi)優(yōu)秀的管理人才，尤其是高級(jí)管理人才?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)更需要高素質(zhì)的人才，而且要有良好的激勵(lì)和約束機(jī)制。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)過(guò)程中，人才匾乏的問(wèn)題己經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)際性、復(fù)合型經(jīng)營(yíng)人才更是奇缺，這使得我國(guó)企業(yè)外派人員素質(zhì)不高。同時(shí)，我國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)實(shí)力薄弱對(duì)人力資源的挖掘和培養(yǎng)也產(chǎn)生了制約作用.