導語：如何才能寫好一篇工商管理優(yōu)勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、思想認識上新提高―要站在講政治的高度，進一步提高搞好國企改革和發(fā)展的戰(zhàn)略意義的認識

【關鍵詞】工商管理職能優(yōu)勢 國企發(fā)展

（1）增強政治觀念，提高對搞好國有企業(yè)重要性認識

國有企業(yè)是建設有中國特色社會主義的重要經濟基礎，又是經濟制度中以公有制為主體的重要組成部分，在國民經濟發(fā)展中處于重要支柱和主導作用，是國際、國內市場競爭中的主要主體。搞好國有企業(yè)，才能增強我國經濟實力，國防寒力和民族凝聚力，鞏固和完善社會主義制度。所以搞好國有企業(yè)不僅是一個重大的經濟問題，也是一個重大的政治問題。國有企業(yè)是經濟體制改革的中心環(huán)節(jié)，能不能搞好國有企業(yè)，關系到經濟體制的成敗，關系到社會主義制度前途命運問題。因此，我們必須增強搞好國有企業(yè)的政治責任感，盡職盡責地做好支持服務工作。

（2）增強服務觀念，提高拓寬職能作用認識

為國企改革和發(fā)展服務，是工商行政管理部門的重要職責。在市場監(jiān)管執(zhí)法中，既要嚴格依法行政，又要為國企改革和發(fā)展服務，這既是我們工作的出發(fā)點，也是我們工作的落腳點、在經濟基礎與上層建筑相互關系中，歸根到底還要靠經濟的發(fā)展。有人認為我們做好本職工作，就是支持國企改革和發(fā)展，但對解決國企發(fā)展的難題是無能為力的。這種認識是不全面的，我們要在實踐中，把職能管理與服務經濟，把宗旨與手段融為一體，運用好，拓寬職能服務作用，更好地為國企改革和發(fā)展服務。

（3）增強創(chuàng)新觀念，提高開拓發(fā)展務實認識

在促進國企改革和發(fā)展上，要繼續(xù)解放思想， 不斷開拓創(chuàng)新，克服固步自封的思想。有人認為我們支持國企改革搞了多年，制定了若干個支持政策措施，做了許多實際工作，過去該做的基本都做了，現(xiàn)在也沒有更好的招法，因而一段時間內對支持國企改革和發(fā)展工作停滯在一般水平上，主動采取實際步驟介入不多，幫助解決實際問題也不多。我們要改革這種思想狀態(tài)，認真落實《決定》精神，進一步轉變觀念，深入實際，搞好調研，根據(jù)新的形勢任務和情況變化，完善支持國企改革和發(fā)展的政策措施，扎扎實實的多做實事，幫助企業(yè)排憂解難。

二、職能發(fā)揮上新擴展―要圍繞國企改革和發(fā)展，進一步發(fā)揮工商行政管理職能作用

在貫徹、落實推進國企改革發(fā)展的目標、任務、指導方針和政策措施動作環(huán)節(jié)中找準工商職能介入的結合。

（一）著力選好介入國企改革和發(fā)展的結合點

重點是搞好“八個方面結合點”工作

1、結合以公有制為主體，多種所有制共同發(fā)展的新形勢，在探索公有制多種實現(xiàn)形式，大力發(fā)展股份制和混合所有制經濟、重要企業(yè)由國家控股上發(fā)揮職能推進作用。

2、要結合調整國民經濟布局，產業(yè)結構優(yōu)化升級的發(fā)展趨勢，在所有制探索調整、提高國有經濟控制力上發(fā)揮職能推進作用。

3、要結合國有企業(yè)實施戰(zhàn)略改組，充分發(fā)揮市場機制作用的情況下，在著力培育大型企業(yè)和企業(yè)集團、放開搞活中小企業(yè)，建立優(yōu)勝劣汰機制上發(fā)揮職能推進作用。

4、要結合建立現(xiàn)代企業(yè)制度，在對國有大中型企業(yè)實現(xiàn)規(guī)范的公司制度改造、健全法人治理機構，面向市場轉換經營機制上發(fā)揮推進作用。

5、要結合改善國有企業(yè)資產負債結構，在深化企業(yè)內部改革，深化企業(yè)內部改革上，幫助企業(yè)增資減債，促進債務和資產重組上發(fā)揮職能推進作用。

6、要結合穩(wěn)定推進分離企業(yè)，辦社會職能，在繼續(xù)做好減員增效、再就業(yè)和社會保障工作，廣開就業(yè)門路上發(fā)揮職能推進作用。

7、要結合國內外市場需求的變化，在加快國企技術進步和企業(yè)升級，加強現(xiàn)有企業(yè)技術改造，促進科技企業(yè)化和科技成果向現(xiàn)實生產力轉化上發(fā)揮職能推進作用。

8、要結合健全社會主義市場經濟法律制度，在發(fā)展各類市場，維護經濟秩序，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境上發(fā)揮職能推進作用。

（二）運用工商職能支持國企改革和發(fā)展

重點搞好三個方面工作

1、關于市場主體準入資格。主要是支持促進國企改革和發(fā)展的新空間和新增長點，在符合基本條件的情況下，對企業(yè)設立、變更、注銷的條件及程序、名稱、經營資格、出資方式、投資比例等一些具體問題，從扶持培育的角度，進行具體分析，不搞機械的死扣條款。

2、關于市場行為監(jiān)管。主要是運用工商綜合職能規(guī)范國企市場行為，推進國企健康有序發(fā)展。如運用商標監(jiān)管職能國企商品的專用權；運用廣告監(jiān)管職能推進國企占領和開拓市場；運用合同監(jiān)管職能維護國企正當合法權益；運用市場監(jiān)管職能營造良好的競爭環(huán)境；運用個私經濟監(jiān)管職能開辟拓寬下崗職工再就業(yè)渠道等。

3、關于市場交易（競爭）違法行為查處。主要是健全投訴舉報網絡，發(fā)揮專群結合的力量，加大公平交易，消費保護和市場監(jiān)察的力度；強化同有關部門、行業(yè)組織以及區(qū)域同行間的共管、協(xié)管、群管、聯(lián)管作用。發(fā)揮整體辦案力量，嚴厲查處各類違章違法行為，保護生產經營者和消費者的合法權益，維護市場公平競爭秩序。

三、支持舉措上新突破―要充分運用工商整體職能合力，進一步強化支持國企改革和發(fā)展的政策措施

隨著國企改革和發(fā)展的深化，原有的支持發(fā)展政策措施有些已不適應，有必要重新進行修改補充，但在修改補充時要注重把握好四條原則。

（1）把握“三個有利于”判斷是非的標準

針對執(zhí)法中難辦的事情和政策界限不清的問題，依據(jù)“三個有利于”標準進行處理，對促進國企改革發(fā)展有利的，就堅決予以支持，不要怕?lián)L險；對沒有明文規(guī)定，又不太合理的問題，不要急于操作，待研究和請示上級后再辦，不要怕告狀。違背“三個有利于”標準的，有礙國企改革發(fā)展的，要果斷的予以制止，要解釋清楚，不要怕得罪人。

（2）把握從具體情況出發(fā)，實事求是處理問題

在執(zhí)法中遇到復雜的新問題，不要推托回避矛盾，不要用老眼光看新形勢，拿老辦法套新事物。處理每項事務，都要根據(jù)不同情況分別對待。要敢于解放思想，勇于開拓創(chuàng)新，努力實踐探索，尋找解決新途徑。要采取有原則的放寬政策、有條件的靈活掌握、有把握的機動處置、有范圍的變通處理的辦法，切忌不分青紅皂白一律對待。

（3）把握從解決實際問題入手，真正幫助企業(yè)排憂解難

企業(yè)改革發(fā)展涉及到工商行政管理職能的事項，我們任何部門都要積極主動去協(xié)調。能辦的要認真辦好，有規(guī)定不能辦的耐心解釋。對企業(yè)不要講空話，也不要辦虛事，更不要隨便許愿。在支持國企改革上，要加大扶持力度，加大深入程度，加大抓實程度，切實解決問題。

（4）把握嚴格依法行政，強化執(zhí)法監(jiān)督工作

各執(zhí)法窗口單位和轄區(qū)執(zhí)法管理部門，要加強對企業(yè)法規(guī)宣傳，引導企業(yè)自覺守法、護法。努力做到事前教育防范，事中監(jiān)管規(guī)范，事后查處引導，做到防堵打治結合。要加大監(jiān)管執(zhí)法力度，整治市場秩序，矯正不法行為，查處違章違法，保護正當合法權益，營造良好競爭環(huán)境。對執(zhí)法人員違犯執(zhí)法規(guī)定的，要追究有關人員的責任，維護執(zhí)法的嚴肅性和權威性。

四、管理服務上新作風―要深化執(zhí)法公示制的實施，進一步提高執(zhí)法水平和服務質量

在支持國企改革發(fā)展的管理和服務工作上，必須重點抓好四項工作。

（一）真心實意地為支持國企改革和發(fā)展服務

我們要為企業(yè)當好公仆，承擔法律問瓿，做好經濟衛(wèi)士，塑造新的形象。主要是旗幟鮮明的政治形象，促經濟發(fā)展的服務形象，公開公正執(zhí)法的權威形象，文明禮貌的道德形象，敬業(yè)奉獻的廉政形象。我們要忠誠的為企業(yè)改革發(fā)展服務，做到便捷服務企業(yè)，接待熱情周到，咨詢耐心細致，辦事認真高效，處罰公開公正等，使企業(yè)高興滿意，感受到我們“接待熱心，服務稱心，辦事放心，處罰順心（服氣）”。

（二）全面實施工商執(zhí)法公示制

全系統(tǒng)在行政執(zhí)法，政務保障、事務服務等三個方面實行了公示制，進一步規(guī)范執(zhí)法和辦事行為。我們將支持改革發(fā)展的政策措施向企業(yè)公示，做到內容簡潔明了，通俗易懂，條款清晰，措施具體。讓每個企業(yè)都明白，工商部門是怎樣支持促進改革發(fā)展的，具體辦事部門不按規(guī)定執(zhí)行承擔責任等，從而提高辦事效率和質量，把政策措施落實到企業(yè)。

（三）深入到企業(yè)搞好管理和服務工作

在支持國企改革發(fā)展服務上，努力做到企業(yè)有問必答，有召喚立即到廠，有難題設法幫助。在日常監(jiān)管執(zhí)法中，按執(zhí)法責任區(qū)管轄，實行大型企業(yè)定點聯(lián)系，中小企業(yè)分片聯(lián)系，重大項目跟蹤服務，難點問題現(xiàn)場解決，突出問題特殊辦理。有個分局支持企業(yè)改革發(fā)展，采取了“研討明方向，調研出思路，支持有措施，服務展形象，執(zhí)法樹權威，實干出成果“的有效做法。

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傳統(tǒng)的供應商管理以壓縮采購成本，獲得經濟利益為主要目標，因此企業(yè)和供應商之間是價格驅動下的競爭關系。生態(tài)型供應商管理在考慮經濟效益的同時考慮生態(tài)效益，即資源的使用效率和環(huán)境保護，這種模式的核心思想認為好的環(huán)境管理很大程度是好的資源管理，一個環(huán)境友好的供應商是有效率的供應商，而有效率的供應商從長遠來看具有更低的成本。

二、生態(tài)型供應商管理的興起

據(jù)美國一項調研顯示：幾乎所有被調查公司都收到過他們顧客關于環(huán)境改善方面的要求。除了來自顧客的壓力外，企業(yè)還受到來自競爭者和投資者等方面的壓力。企業(yè)為了生存和發(fā)展必須不斷的改進其環(huán)境行為，而要徹底的改變其環(huán)境狀況，必須從采購源頭開始，把供應鏈上的其他成員整合在其環(huán)境管理過程中。通過生態(tài)型供應商管理可使企業(yè)獲得額外的好處。

三、生態(tài)型供應商管理的核心內容

（1）供應商的評價與選擇。選擇好的供應商首先要有好的標準，開發(fā)基于環(huán)境標準的供應商評價系統(tǒng)對于選擇供應商和影響供應商的環(huán)境行為非常重要。目前供應商評價的主要標準包括：環(huán)境報告的公開披露；二級供應商的環(huán)境行為評價；有害物質和廢棄物排放；禁用物質的使用；ISO4001認證；清潔生產實施情況；資源使用效率；產品和包裝的環(huán)境友好性等。評價時，企業(yè)可通過發(fā)放調查問卷和實地調研等手段來獲取信息，并在此基礎上對供應商進行評價與分級，對于不同級別的供應商給予不同的采購數(shù)量和政策。通常根據(jù)企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)，可分為被動性、預防型和價值導向型三類。被動型企業(yè)以末端治理為主要行為方式。預防型企業(yè)的治理方式以生產過程為導向，在遵守環(huán)保法規(guī)的基礎上，將環(huán)境管理向供應鏈上下游延伸，與供應商在廢棄物管理等方面進行合作。價值導向型把追求生態(tài)效益作為企業(yè)的最高宗旨之一，把環(huán)境因素融入企業(yè)的各項管理活動中，將上下游企業(yè)納入其環(huán)境管理體系，注重對產品整個生命周期的環(huán)境改善，通過不斷降低環(huán)境成本和提高資源的使用效率來獲得經濟效益和社會效益的協(xié)調發(fā)展。（2）建立戰(zhàn)略伙伴關系。生態(tài)型供應商管理強調供應鏈企業(yè)之間的戰(zhàn)略合作，這也是生態(tài)型供應商管理的核心內容，通過供應鏈上企業(yè)的合作或聯(lián)盟可有效的分享技術與信息，分擔環(huán)境改善的成本和風險，提高資源的使用效率，而實現(xiàn)提高顧客價值和實現(xiàn)持續(xù)的競爭優(yōu)勢。在這樣的管理模式中環(huán)境信息的流動是雙向的，企業(yè)可向其供應商提出環(huán)境要求，供應商也可對其顧客施加壓力。在環(huán)境問題上，供應鏈上各企業(yè)越合作，效率越高。

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摘要：市值管理是我國股權分置改革之后資本市場面臨的一個新課題，是企業(yè)家貫通產業(yè)經營和資本經營的管理哲學。市值管理應當是價值創(chuàng)造、價值經營和價值實現(xiàn)的有機統(tǒng)一體。本文從市值管理的內涵和本質出發(fā)，以股利市值管理為例探索了一體化市值管理模式的實現(xiàn)路徑，并從邏輯和理論模型兩方面闡釋了這種模式能夠統(tǒng)一價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)于一體的內在機理及科學性，最后指出了基于股利的市值管理思路。

關鍵詞：市值管理 股利政策 價值創(chuàng)造 價值實現(xiàn) 一體化

一、引言

始于2005年5月的股權分置改革對我國資本市場來說是一場深刻而重大的變革，標志著我國證券市場進入了全流通時代，也正是由于這場變革使得市值管理成為資本市場的一個新課題?！笆兄倒芾怼边@一概念就是在股權分置改革之后首次提出的，并從2005年底開始逐漸成為市場各方普遍關注的焦點。

企業(yè)財務目標在經歷了利潤最大化、每股盈余最大化、股東財富最大化等多元目標之后，向價值最大化目標回歸是一種必然結果。價值最大化側重于追求價值創(chuàng)造最大化，而全流通時代上市公司的目標不僅要追求價值創(chuàng)造最大化，更需要重視價值實現(xiàn)最優(yōu)化。市值管理就是將公司創(chuàng)造價值、實現(xiàn)價值和經營價值的活動有機地聯(lián)系起來，促使股價充分反映公司內在價值，并努力實現(xiàn)以內在價值為支撐的市值最優(yōu)化的管理活動。從價值管理到市值管理是企業(yè)管理理念的優(yōu)化轉變，也是產品市場和資本市場同等重要條件下企業(yè)經營目標驅使的必然結果和最佳選擇，是企業(yè)家貫通產業(yè)經營和資本經營的管理哲學。從市值管理的內涵和本質來看，它應該是價值創(chuàng)造、價值經營和價值實現(xiàn)的有機統(tǒng)一體，即企業(yè)內部的價值創(chuàng)造、企業(yè)外部資本市場上的價值實現(xiàn)應當是一體化的。然而目前的市值管理模式主要分別集中于以投資者關系管理為主的外部資本市場價值實現(xiàn)和以價值管理為核心的企業(yè)內部價值創(chuàng)造，價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)相關管理活動是脫節(jié)的。這種分立的模式容易引起市值管理與股價管理、股價操縱等概念的混淆，也不能體現(xiàn)市值管理的內涵和本質。本文旨在構建內外部協(xié)調統(tǒng)一的一體化市值管理模式，并闡釋這種模式能夠統(tǒng)一價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)于一體的內在機制及科學性。

二、市值管理文獻綜述

（一）市值管理內涵界定。市值表現(xiàn)為公司股本與股價的乘積，從內在本質上來說就是公司綜合素質或價值在資本市場上的集中體現(xiàn)。施光耀（2005）認為，市值管理就是從股東、股價和股本三個方面進行管理，以促進公司市值的持續(xù)和穩(wěn)健的增長，這一定義將市值管理概括為“三股”：股東、股本和股價。之后，許多學者對此進行了補充或修改，形成了以下幾種市值管理的內涵界定，如表1所示。

可見，雖然不同學者對市值管理從不同角度給出了不同的解釋，但是這些表述具有內在一致性，即市值管理的目標是要追求公司市值的長期、持續(xù)、穩(wěn)定增長，市值管理是和公司的經營管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等密切相關的有機整體。市值管理是價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)和價值經營的有機統(tǒng)一，追求以價值創(chuàng)造為基礎的內在價值在資本市場上的最優(yōu)化表現(xiàn)，而不是拋開價值創(chuàng)造一味地追求股價的上升。

（二）市值管理模式研究。市值管理模式，簡單地說就是市值管理所要管理的客體、市值管理的措施或手段，解決市值管理“管什么”和“如何管”的問題。上市公司市值管理是一個科學的綜合性管理體系，包含著相當豐富和相當復雜的內容。目前的市值管理模式按其性質不同可分為以下兩種：

1.內部價值創(chuàng)造管理模式。邊智群、楊耀峰（2007）指出，上市公司要進行有效的市值管理，應該從以下方面著手：成立市值管理的專職機構，建立起市值管理的常態(tài)機制；切實完善公司治理結構，提升股票的管理溢價；科學制定股權激勵機制，充分發(fā)揮股權激勵的正效應；廣泛開展資本市場營銷，實現(xiàn)公司價值的有效傳播；充分利用資本運作手段，進行有效的并購重組。巴曙松、矯靜（2007）認為，內在價值的提升可以從主業(yè)發(fā)展和經營管理兩方面入手，而價值的有效且溢價實現(xiàn)要從主業(yè)溢價、管理溢價和投資者溢價三個維度努力。伍華林（2007）指出，要實現(xiàn)科學有效的市值管理，需要注重信息披露，完善公司治理結構，具備持續(xù)穩(wěn)定的成長能力和比較好的盈利能力，這就要求公司關注持續(xù)盈利能力、核心競爭能力的培育。邊智群（2011）指出上市公司應該從誠信、系統(tǒng)性規(guī)劃、良好的公司治理、管理手段的創(chuàng)新、并購重組、做大做強主業(yè)、重視資本市場營銷、“社會責任”意識、危機管理等方面進行有效的市值管理。

2.外部資本市場價值實現(xiàn)管理模式。劉國芳（2007）認為，上市公司的市值管理要采取不同于西方的價值管理方法，不僅要追求股東價值最大化，還要進行投資者關系管理，使公司的市場價值和內在價值相吻合，強調了在價值創(chuàng)造基礎上的價值實現(xiàn)。朱陵川（2007）認為，實施市值管理需要加強投資者的關系管理，要吸引和建立一個認同自身經營哲學和價值理念的股東群，并且向股票市場明確傳達公司價值取向信號。謝獲寶、巫夢瑩（2008）認為，上市公司市值管理的基本策略主要有：強化市值管理理念，完善市值管理體系；優(yōu)化業(yè)務組合和資本結構，促成企業(yè)價值的有效實現(xiàn)；做好企業(yè)與股東之間的信息傳遞，完善投資者關系管理；挖掘市場溢價，做好市值經營。

總之，內部價值創(chuàng)造管理模式以價值創(chuàng)造最大化為宗旨，可以有財務策略和非財務方法，核心是經營管理能力的提升、核心競爭力的培育、公司治理的完善和股權激勵制度的完善等；外部價值實現(xiàn)管理模式則主要依靠完善信息披露機制、資本市場品牌戰(zhàn)略、投資者關系管理、媒體關系管理和履行社會責任等措施，最大限度地消除信息不對稱，爭取投資者對公司價值的認知和認同。也就是說這兩類管理模式分別作用于價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)兩個角度（見圖1），并沒有體現(xiàn)出市值管理一體化的內涵和本質。

（三）市值管理績效評價研究。我國上市公司市值管理研究中心運用金融學、統(tǒng)計學和管理學原理，根據(jù)對市值管理內涵的理解和把握，按照科學的程序設計出了一套以價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)和價值關聯(lián)度為一級指標的指標體系，用來對上市公司市值管理績效進行評價，并向社會評價結果。此外，劉國芳（2010）提出了基于數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）的市值管理績效評價模型。

三、當前的市值管理模式存在的缺陷

市值管理的兩種模式下各種具體措施在許多方面都是利弊共存的，而不僅僅在于市值管理方面。在此，本文主要討論它們在市值管理中的缺陷和不足。

（一）內部價值創(chuàng)造管理模式。價值創(chuàng)造管理模式其本質在于提高企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，嚴格來講屬于價值管理的內容。不論是企業(yè)經營戰(zhàn)略、財務戰(zhàn)略，還是核心競爭力的構建、公司治理的完善、人力資本的培育等，這些是價值管理時代大多數(shù)企業(yè)都在運用的提升企業(yè)價值創(chuàng)造能力的措施，無法體現(xiàn)市值管理是價值管理的邏輯延伸和擴展的核心思想。雖然價值創(chuàng)造是市值管理的基礎，價值管理模式能夠為市值管理奠定堅實的基礎，但對于在此基礎之上如何行動沒有給出相關策略或措施，不能有效完成市值管理的目標――價值實現(xiàn)。被視為市值管理主要方式之一的股票期權激勵制度從理論上講是一種兼顧價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)的措施，但在沖突和信息不對稱較嚴重的現(xiàn)實環(huán)境中，管理者的自利行為往往會導致其蓄意操作股價的短期行為，這種短期行為的不可持續(xù)性又使得股價更容易波動，因此股權激勵在當前環(huán)境下對市值管理的作用有限。

（二）外部資本市場價值實現(xiàn)管理模式。完善信息披露機制、投資者關系管理、媒體關系管理、資本市場品牌策略等外部價值實現(xiàn)管理模式本質在于信息的準確有效傳遞和投資者對信息內涵的正確認知和把握。這幾種模式其實是統(tǒng)一的，主要是通過分析師關系管理、投資者關系網站、投資者教育、投資者回答、投資者關系信息包、投資者數(shù)據(jù)庫、投資者意見調查、財經媒體關系管理等方式提高投資者對企業(yè)價值的認同感，但是在一味追求關系管理的同時，可能引起管理層不實信息以吸引投資者的短期行為，并忽視價值創(chuàng)造這一基礎環(huán)節(jié)。和企業(yè)產品經營是同樣的道理，如果企業(yè)生產的產品質量、對消費者的價值沒有得到提升的話，一味地通過營銷、推銷創(chuàng)造的收入不具有可持續(xù)性。市值管理也不能拋開或輕視內在價值創(chuàng)造，而一味地通過投資者關系、媒體關系推高市值。

四、一體化市值管理模式的構建

（一）模式構建。目前，將市值最大化、最優(yōu)化作為企業(yè)生產經營決策目標來進行研究并沒有引起大家的關注，也沒有學者提出一個能將價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)統(tǒng)一起來的一體化市值管理模式。鑒于此，本文構建了基于股利政策的一體化市值管理模式（見下頁圖2），這一管理模式的前提假設是股利相關理論。

基于股利政策的市值管理模式克服了內部價值創(chuàng)造管理模式和外部資本市場價值實現(xiàn)管理模式只關注市值管理某一側面的局限和不足，它同時關注企業(yè)內部的價值創(chuàng)造和外部資本市場的價值實現(xiàn)，而且有效地將兩者統(tǒng)一為一體，因此，可將其稱為一體化的市值管理模式。這種一體性體現(xiàn)在：股利政策的制定和可以統(tǒng)籌內部價值創(chuàng)造和外部價值實現(xiàn)，建立起內外部價值的聯(lián)動機制，為企業(yè)整體價值的全方位提升提供保障。一方面，公司股利政策的制定需要以與價值創(chuàng)造密切相關的投資決策和融資能力為依據(jù)，即股利政策關注內部價值創(chuàng)造；另一方面，股利政策對外后，投資者對股利信息的反應會直接影響公司市值，即股利政策影響外部價值實現(xiàn)；如果公司的股利政策能夠權衡價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)，堅持價值創(chuàng)造為基礎的價值實現(xiàn)最大化、最優(yōu)化目標，這就是一種有效的市值管理模式。將這種模式作為一種長效機制建立起來，能夠形成一種良性循環(huán)機制，企業(yè)內部所創(chuàng)造的價值越大，股利分配越有動力向吸引投資者的方向傾斜，有利于資本市場價值最大化、最優(yōu)化目標的實現(xiàn)；內在價值在資本市場的充分展現(xiàn)可以帶來包括企業(yè)融資成本的降低、企業(yè)知名度和形象的提升等在內的一系列積極效應，這些又進一步推動了企業(yè)價值創(chuàng)造能力的提升，如此一個良性的循環(huán)機制就形成了。

（二）模型闡述。下面分別以股利貼現(xiàn)模型（戈登模型）和自由現(xiàn)金流量模型闡述股利分配對企業(yè)價值創(chuàng)造及價值實現(xiàn)的影響。

1.戈登模型是用于權益證券價值評估的股利貼現(xiàn)模型之一，該模型的前提假設是：股息（D）是永久性支付的；股息增長速度為常數(shù)g；貼現(xiàn)率（k）大于股息增長率，即k>g。模型如下：

V=D1/（k-g），其中：g=ROE×b，整理得：V=D1/（k-ROE×b）

式中，D1表示上市公司預期股利，k表示社會平均資本化率，g表示上市公司的增長速度，b表示收益留存率（0

可以看出，公司價值的驅動因素主要有：預期股利D1、權益報酬率ROE和收益留存率b，社會平均資本化率k由于其外生變量的不可控性，在此不作考慮。權益報酬率反映公司的價值創(chuàng)造能力、收益留存率和股利反映了公司的股利政策，分析師或投資者基于該模型評估公司股票價值時，公司市值向該數(shù)值靠近，因此，股利政策與公司價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)均密切相關。

2.自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型是企業(yè)整體價值評估的一種常用方法。自由現(xiàn)金流量由股權現(xiàn)金流量和債務現(xiàn)金流量構成（公式1），基于股權現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，我們可以得到股權價值，即公司的市場價值。而股權現(xiàn)金流量等于股利分配扣除股權資本凈增加后的余額（公式2），也就是說，股利分配是影響股權價值的重要因素，基于股利分配的市值管理具有科學性和合理性。

自由現(xiàn)金流=股權現(xiàn)金流+債務現(xiàn)金流 （公式1）

股權現(xiàn)金流=股利分配-股權資本凈增加 （公式2）

五、基于股利的市值管理策略

利用股利政策進行市值管理需從兩個維度進行：第一，股利政策制定過程中不僅要結合公司的投資需求和融資能力，以公司價值創(chuàng)造最大化為目標；而且要考慮股利信息公告后投資者的反應，即致力于促進公司價值實現(xiàn)最優(yōu)化。第二，在股利信息公告體系中，發(fā)揮股利的信息傳遞效應要以市值的優(yōu)化和穩(wěn)定為前提，并為投資者正確有效識別公司價值信息提供便利。作為市值管理策略的股利政策，在制定時要權衡價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)兩方面因素。在價值創(chuàng)造方面，應立足于公司的融資能力、投資機會和需求，制定服務于公司價值創(chuàng)造的股利政策；在價值實現(xiàn)方面，如果公司價值被市場低估或嚴重高估，應該采用適當?shù)墓衫邅韨鬟f公司真實的價值信息，促使公司市值向真實價值回歸。這兩方面需要同時考慮，對價值創(chuàng)造的關注是基礎，對價值實現(xiàn)的權衡是核心和關鍵。股利信息公告之后，投資者做出的反應并不一定符合公司的期望。這與投資者的認知能力、心理狀況和行為因素密切相關，他們的行為并非完全理性。因此，建立完善的信息公告輔助系統(tǒng)顯得尤為重要，比如完善投資者關系管理、進行投資者教育、倡導理性投資理念，為投資者獲取、識別公司的價值信息建立有效的渠道和機制等。

參考文獻：

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篇4

一、工商企業(yè)管理中的問題分析

在新時期背景下，很多的工商企業(yè)都認識到了其自身存在的管理風險，并針對這些風險問題進行有效的解決，但是就我國目前的工商企業(yè)風險解決的實際情況來看，還存在很多的不足，工商企業(yè)管理中依然存在很多的問題，而這些問題主要包括以下幾點：

1.風險的把控能力問題。工商企業(yè)在管理上涉及到的方面有很多，其會因為經濟發(fā)展的波動而出現(xiàn)較大的波動，尤其是在發(fā)生金融危機的時候，其發(fā)展也會受到較大的影響。很多工商企業(yè)并不具備較強的風險意識，對于風險沒有實施良好的管理，市場分析不到位，加上很多的管理人員并不清楚企業(yè)的具體運作方式，對于與客戶之間交易情況也不甚了解，而在這樣的情況下，盲目地做出相應的發(fā)展決策，就會使得工商企業(yè)在發(fā)展上面臨著較大的風險問題，嚴重阻礙了工商企業(yè)的發(fā)展。

2.風險管理制度問題。大部分工商企業(yè)在實施管理的?過程中，并沒有指定相對完善和有針對性的風險管理機制，并且企業(yè)在銷售及財務的管理上，也存在嚴重的不足，沒有嚴格依照相關的風險管理機制進行工作，使得企業(yè)的信用度逐漸下降，無法贏取客戶的信任，導致客源的流失，從而引發(fā)嚴重的信用風險,使得企業(yè)的發(fā)展受到嚴重的阻礙。而且沒有建立相應的風險管理制度，使得企業(yè)在發(fā)生風險問題的時候,無據(jù)可依，無法有效解決出現(xiàn)的管理風險問題。

3.企業(yè)人員的素質能力問題。工商企業(yè)涉及的內容較多，要想使得工商企業(yè)可以實現(xiàn)高效的發(fā)展，就需要為工商企業(yè)配備高素質的專業(yè)人才，利用這些人才來推動工商企業(yè)的發(fā)展。然而，就現(xiàn)階段我國的工商企業(yè)管理開展情況來說，其缺乏專業(yè)的管理人員，所選用的管理人員通常都不具備較高的綜合素質，使得整體管理人員的綜合素質水平低下，很多的管理人員甚至不具備相應的管理能力，對于管理的專業(yè)知識也不了解，無法使得企業(yè)有效避開風險，使得企業(yè)的發(fā)展面臨著多種風險威脅。

二、新時期工商企業(yè)管理的有效策略

1.提高工商企業(yè)風險的把控能力。新時期的工商企業(yè)在管理上所面臨的風險問題也會逐漸增加，為了能夠使得工商企業(yè)有效解決這些風險問題，降低風險問題對企業(yè)發(fā)展的影響，就需要企業(yè)的相關管理人員能夠了解工商企業(yè)風險管理的重要性，并積極采取有效的措施來實施風險管理，規(guī)避各種風險問題的出現(xiàn)。針對工商企業(yè)風險實施有效的把控，針對企業(yè)在生產的時候，需要應用到的信用資金進行有效的檢測，尤其是要加強中后期的檢測力度，在開展檢測工作的時候，要安排專門的人員進行監(jiān)督，這樣才能夠使得檢測的效率可以得到明顯的提升。

2.加大工商企業(yè)的風險管理制度建設。無論是何種類型的企業(yè)，都需要構建完備的制度來對其各種工作的開展進行約束。工商企業(yè)也不例外。其在進行風險管理的過程中，需要建構相應的管理制度，依據(jù)這一制度來規(guī)避各種可能出現(xiàn)的風險問題：此外，還要對擔保人的行為進行分析，看其是否具備應付狀況的能力，以及擔保人員所屬的工商企業(yè)在未來幾年的經營趨勢，這樣才能減少因為擔保質量問題造成的風險。

3.提高管理人員的能力和素養(yǎng)。工商企業(yè)的管理工作中，管理人員的綜合素質將直接影響到企業(yè)的管理質量。新時期工商企業(yè)在管理上面臨著諸多的問題，面對這種情況，要想使得工商企業(yè)能夠實現(xiàn)長遠的發(fā)展，就需要合理地對管理人員的能力和素養(yǎng)進行有效的提升，使其能夠充分認識到風險管理的重要性，針對風險可能產生的危害有全面的認識，這樣就能夠使得管理人員具備較強的風險管理意識。

在管理人員正式上崗任職前，需要對管理人員進行系統(tǒng)而規(guī)范的崗前培訓，在確保員工具有一定的風險意識的基礎上，使得員工可以在課余的時間進行各種工商企業(yè)風險問題的學習和了解,展開風險調研，并制定相應的風險調研報告，依據(jù)該報告來充分地進行風險預測，只有具備了風險預測的能力，才能夠更好地對風險問題進行規(guī)避。

另外，就是要嚴格堅持相應的原則，積極選用高素質的管理人才，為管理人員安排外出學習的機會，并邀請相關專家來進行講座，積極加強各個工商企業(yè)管理人員的溝通與交流，使得管理人員能夠在借鑒他人經驗的基礎上，融合自身企業(yè)的管理需求，做好相應的管理工作，強化自身的綜合素養(yǎng)，這一點是新時期工商企業(yè)管理工作開展的主要內容。

三、結束語

篇5

隨著現(xiàn)代制造業(yè)的迅猛發(fā)展以及高等職業(yè)教育招生規(guī)模持續(xù)擴大，畢業(yè)生的就業(yè)壓力越來越大，同時很多用人單位也不太容易招聘到合適的畢業(yè)生， 這已經成為全社會歷年關注的社會問題之一。 有專家呼吁：“職業(yè)化是中國企業(yè)發(fā)展的核心競爭力”。 這反映了我國高校教育中存在著深層次的問題，突出地表現(xiàn)在畢業(yè)生數(shù)量龐大而素質水平卻良莠不齊， 招生數(shù)量大而就業(yè)率普遍偏低。 其中表現(xiàn)為理論教學有余而實踐教學環(huán)節(jié)卻不足，這一弊端促使我們反思當前高校教育體制的欠缺，顯然現(xiàn)行的教學方式已不能滿足當前的教學教育。 因此，高校的課程教育體系及教學模式應更為主動地適應社會對人才培養(yǎng)的需求，這是教育本質決定，也是高校人才培養(yǎng)的出發(fā)點和落腳點。

2工商管理專業(yè)實踐性教學環(huán)節(jié)的問題所在

（1） 實踐性教學環(huán)節(jié)目前還未形成獨立的體系，依附于理論教學，處于附屬地位。 在現(xiàn)今工商管理專業(yè)類課程教學管理上，“重課堂，輕實踐”的觀點仍占領高地 ，高校的教學獎勵普遍傾向于課堂理論教學，在實踐性教學環(huán)節(jié)的獎勵薄弱。 獎勵方面重視學術理論研究，輕視實踐教學。 目前“重視學術科研、忽視實踐環(huán)節(jié)”的教學觀念普遍存在于教師隊伍中。

（2） 校內軟硬件實踐性教學設施相對落后，無法滿足實踐性教學的需求。 開展實踐教學必須要有一定的環(huán)境與基礎，專業(yè)性實驗室的建立，可為學生提供良好的學習環(huán)境，可將理論與實踐更好地融合在一起，利于增強學生分析問題、解決問題的能力和提高學生的動手能力。 因目前各高校經費方面的限制，實踐教學的軟硬件設施難以滿足實踐性教學的需要， 導致學生的實踐性教學很多采取合并、裁減、模擬甚至“以講代練”等權宜之計。

（3） 校外實訓基地匱乏或層次較低，嚴重影響實踐性教學的效果。 工商管理專業(yè)是實踐性較強的專業(yè)，若不能讓學生通過自己的親身經歷去進行技能知識的體驗與檢驗， 那么學生所學知識難以真正為己所用。 但當前企業(yè)為追求經濟效益的最大化，學生的實訓、實習難以被許多企業(yè)接受，使得高校難以建起足夠的校外實訓基地，即便是已經建立的校外實訓基地，由于缺乏重視和管理，大多數(shù)也是名存實亡，難以發(fā)揮校外實訓基地的作用。

（4） 實踐性教學師資力量薄弱，實踐性操作能力不強。 實踐性教學需大量具備一定實踐經驗的專業(yè)教師， 可是目前大多數(shù)工商管理專業(yè)的教師仍是“從學校到學?！?，在對于各類工商管理企業(yè)真正的認識和對社會應有的、全面的、客觀的了解方面顯然不足，更不要說切身體會與實踐經驗了。

（5） 實踐性教學的教學質量監(jiān)控滯后，尚未形成獨立且完整的科學權威的實踐性教學評估體系。 工商管理專業(yè)課程在理論教學方面， 各學校都建立了一整套比較完整的教學質量評價指標體系，但對于實踐性教學卻還沒有建立規(guī)范的考核辦法，實踐性教學的質量監(jiān)控還不完備，由于缺乏科學與規(guī)范的標準，使得對實踐性教學的水平難以做出評價，實踐性教學的質量亦受到了極大的影響，同時實踐性教學在教學評估中的分量太輕，與實踐性教學的地位極不相稱。

3工商管理專業(yè)的實踐性教學環(huán)節(jié)的優(yōu)化

為了更好地實施工商管理專業(yè)的實踐性教學， 提高教學效果，還必須依照以下幾點進行優(yōu)化：

（1） 建立行之有效的工商管理專業(yè)實踐性教學機制，編制詳細科學的實踐性教學大綱，明確實踐性教學目的，建立完善的專業(yè)人才培訓計劃及常規(guī)管理制度，建立教學師資團隊教學素質與教學水平綜合考查評估體系。

（2） 校內軟硬件實踐性教學設施要滿足實踐性教學的需求 ，希望得到學校教育主管部門的財力支持。提高領導對實踐性課程重要性的認識是落實經費的首要環(huán)節(jié)；經費的主要用途是學員的實習費用與購置合適的實訓設備。

（3） 建立校外實訓基地，保證實踐性教學的效果。 加強與企業(yè)聯(lián)合， 讓學生運用所學理論知識為企業(yè)經營與管理出一份力，可以使得學員進入實際的管理環(huán)節(jié)與氛圍里并發(fā)現(xiàn)問題，然后分析問題，最后解決問題，讓學員覺得學有所用，提高學習的積極性，增強學員的綜合能力。

（4） 提高實踐性教學的師資力量。 鼓勵教師參加社會實踐活動，與企業(yè)加強合作。使得教師是“從學校到企業(yè)再回到學?！?，提高對各類工商管理企業(yè)真正的認識和對社會應有的、 全面的、客觀的了解。 增加其在企業(yè)的切身體會與實踐經驗。 做到教師不僅有相當豐富的專業(yè)知識，也有真正的實踐經驗。 給學生講授時創(chuàng)新教學模式（如情境模擬教學，案例實例教學，角色扮演教學等），更好地做到理論與實踐相結合。

篇6

互聯(lián)網 電子商務 供應鏈 供應商管理 質量管理

1 引言

隨著計算機信息技術的快速演變與互聯(lián)網1.0向2.0的不斷縱深，以虛擬經濟為依托的電子商務正逐步走上歷史舞臺，逐漸發(fā)展成為我國新興產業(yè)的中堅力量。信息經濟時代，電子商務對經濟發(fā)展的影響呈現(xiàn)出明顯的“乘數(shù)效應”，帶動我國傳統(tǒng)經濟領域的二次騰飛?？梢哉f，電子商務在基礎設施方面正在發(fā)揮著越來越重要的平臺作用，匯聚了海量生產信息、交易信息與消費者信息，改變著消費行為、企業(yè)形態(tài)與社會價值創(chuàng)造方式，對我國經濟所產生的影響遠超過工業(yè)時代。

電子商務的迅猛發(fā)展，勢必需要對傳統(tǒng)的采購管理方式和項目操作模式進行改革及創(chuàng)新。以京東商城當前的模式為例，通過建立企業(yè)采購內部商城――京東合作店，創(chuàng)新結合電商平臺技術與服務，幫助企業(yè)集團總公司與各省分公司之間建立起“企業(yè)采購、商城對接”的內部電商平臺，解決了集團集中采購與分公司彈性需求之間的矛盾。既能獲得集團采購模式專業(yè)化、一站式、透明化等好處，又能對各省分公司個性化、本地化的需求進行快速響應。

企業(yè)采購內部商城――京東合作店的采購模式簡化了以往傳統(tǒng)大型集團化企業(yè)招投標的繁瑣流程，以倉配一體化的快速物流服務讓客戶享受到國際領先的網購體驗。而且借用京東自營電子商務平臺，商品品質、物流配送服務、技術平臺支撐服務都由京東進行保障，充分節(jié)約了企業(yè)的人力和管理成本。

在目前未引入企業(yè)――網店采購模式的情況下，仍將面對零星需求搜集匯總、供應商詢源、供應商資格審核、項目招標采購評審、合同簽訂、物流配送等一整套的供應鏈管理流程。如何借鑒電商的用戶感知管理模式優(yōu)化供應鏈管理流程，下面參考互聯(lián)網電商淘寶商城――天貓的質量管理方式淺談如何做好供應鏈質量管理工作。

淘寶――天貓商城（簡稱淘寶商城）作為如今最大的互聯(lián)網網購中心，是目前B2C領域杰出的企業(yè)代表。淘寶商城必須保證自己的質量才能得到顧客的好評和好信譽。質量管理好比一幢建筑的構造，若結構不合理，則會倒塌。淘寶商城通過設置入駐開店的質量管控、日常運營中的質量管理、售后質量管理和管理體系評價及建議這4個模塊，使其管理完善從而獲得最大的利益和地位。

2 進駐質量管理

2.1 淘寶商城商鋪入駐管理方式

淘寶商城目前在商鋪入駐方面主要建立資質分級認證管控、違約保證金管控和服務費返回激勵制度，從資質和金錢獎懲2個方面建立入駐門檻。確保入駐商家的質量。具體情況如下：

（1）資質分級認證管控：目前淘寶商城按照3種資質進行分級：a.旗艦店;b.專賣店;c.專營店。要獲得不同的資質必須由商家提供不同級別的完備的申報材料：具有完整授權鏈條的授權書和中國商標網上該品牌的商標注冊信息及狀態(tài)查詢信息（也可以是經銷商出具的正規(guī)渠道證明）;擁有注冊商標或者品牌;擁有正規(guī)的品牌授權書（專賣店）;簽署入駐淘寶新平臺服務合約（專賣店）以及身份驗證。

（2）違約保證金管控和服務費返回激勵制度：淘寶商城根據(jù)不同的品牌、商鋪規(guī)模、市場影響力等要求入駐商家繳納違約保證金，以確保商家能夠為用戶提供優(yōu)質的產品和服務。同時為了促使商家更嚴肅地對待在商場的經營行為，提高商家經營服務能力。商城采用有條件的技術服務費年終返還制度，根據(jù)經營規(guī)模、服務質量等指標的達標情況對商家的技術服務費進行部分乃至全額返還。

淘寶商城通過上述2種方式，一方面保證了入駐商鋪都是有實力、有信譽、有競爭力的商鋪，另一方面通過獎懲管控手段保障商鋪后續(xù)能夠提供優(yōu)質產品、優(yōu)良服務。實現(xiàn)商城與商鋪的良性發(fā)展。

2.2 運營商現(xiàn)狀及借鑒

現(xiàn)有的傳統(tǒng)運營商與供應商仍然處于傳統(tǒng)的敵對型關系，這種關系主要是由采購目標、低價中選所驅動的，注重短期目標。運營商在選擇供應商時主要考慮其能給運營商帶來什么，多以價格、質量和服務作為主要評估指標。因此沒有實現(xiàn)對供應商的分級管理和良性的懲罰激勵機制落地。

借鑒：運營商可以借鑒淘寶的入駐認證和商家資質分級以及考核和激勵制度建立自己完善的供應商管理模式。

結合傳統(tǒng)的供應商分類方法，考慮增值性和競爭力2個維度（增值性主要包括設備的重要性、行業(yè)技術壁壘和產品的可升級性;競爭力包括產品/設備自身屬性、市場影響力、采購難度、企業(yè)信譽和合作潛力）。綜合權衡風險情況，將供應商分為3類，即戰(zhàn)略供應商、重要供應商和一般供應商。對不同類別的供應商建立不同的合作策略，同時根據(jù)供應商的能力變化及合作情況動態(tài)進行升降級管理。圖1為供應商分級管理方式示意圖。

3 日常運營質量管理

3.1 淘寶商城日常運營商鋪質量管控方式

淘寶商城目前通過“正品標識”對商品進行認證;通過“買家評論”發(fā)動群眾對商品質量和服務共同把關;通過“支付寶”系統(tǒng)的到貨確認后付款的方式由消費者最終親自對產品質量進行管控。具體情況如下：

淘寶商城對賣家商品嚴格把關，通過建立一系列的認證來保證產品質量，質量好的產品會顯示“正”字，代表是正品，是通過檢驗的。另外通過商家承諾的七天無理由退換等方式來保障商品質量。

建立買家評論機制，這是對日常管理很重要的一個環(huán)節(jié)，從這里能直接地了解到顧客的感受和評價，通過廣大消費者實現(xiàn)眾包服務以了解產品質量的好壞，促進商家提升產品質量從而實現(xiàn)真正的質量管控。

支付寶系統(tǒng)

通過貨到付款的方式切實保證買家權益，防止網絡交易中的欺詐行為。

3.2 運營商現(xiàn)狀及借鑒

中國移動通信集團黑龍江有限公司目前在產品認證、供應商評估領域都已經做了大量的工作，而且有了卓越的成效，但仍然有很大的提升空間。

正品認證：目前已經通過駐廠檢測、飛行檢測、到貨檢測等一系列的產品質量檢測方式來保障產品質量滿足要求，但是在信息共享和透明性方面還有待提升。目前質量結果通過平臺，再通過各省在各個線條分轉，數(shù)據(jù)的匯總、上報、審核、整理、分發(fā)層層進行處理，及時性、透明性及數(shù)據(jù)有效性大大削弱。

買家評論：目前運營商針對供應商的評論機制主要采用質量檢測問題情況和供應商后評估進行。質量問題情況同正品認證一樣，主要在共享及時性方面。后評估機制主要問題是按季度事后評估、評估滯后嚴重、結果的真實性和有效性大打折扣。相反淘寶的即時評估機制能夠給其他消費者帶來較大的參考價值，也能給質量差的商戶帶來較大的負面影響。

貨到付款：目前企業(yè)通過簽訂合同的方式保障雙方的共同利益，在合同款項支付上也普遍采用貨到付款的方式。但是在質量考核方面，一方面存在后評估與質量問題及合同款支付鏈條脫鉤，另一方面由于直接使用部門與付款部門信息不透明，導致考核扣款難。

從以上可以看出，產生上述問題的原因主要是信息、數(shù)據(jù)交互不暢、不及時、不透明、不共享造成的。因此借鑒淘寶商城等電商模式，運營商需要建立一個基于產品/供應商的多維度管理平臺，并且該平臺要直接面向供應鏈各層級人員。從平臺上可以直接反饋某產品的質量問題，可以直接對某供應商/產品進行評價，能夠反映最真實的用戶感知。

4 物流體系管理

4.1 淘寶商城物流管控手段

淘寶商城通過“淘寶大物流”計劃對物流企業(yè)進行約束管控從而提升物流自身服務質量;通過平臺對接，實現(xiàn)物流信息透明化從而提升消費者的用戶感知;通過退貨運費險，解除消費者的退貨擔憂，為退換貨提供了物流保障。

4.2 運營商現(xiàn)狀及借鑒

目前企業(yè)的物資運輸分為2個部分，分別為企業(yè)自主運輸和供應商負責運輸。企業(yè)自主運輸主要針對庫存產品，從廠家?guī)歙D―大區(qū)庫――省庫――地市庫。供應商運輸主要針對貨到施工現(xiàn)場產品，從廠家?guī)歙D―地市公司施工現(xiàn)場。

這2種運輸模式，物資等其他主要相關信息目前省內都通過供應鏈系統(tǒng)承載，缺乏物資配送情況的可視化（由誰配送、配送進度），而且對于小地市/零星需求;在這種配送管理模式下很難得到及時響應?？梢越梃b淘寶對物流商的管理模式，一方面對配送需求進行分類，分級別響應，滿足不同的配送需求;另一方面在供應鏈平臺對接供應商與物流信息使各地市分公司需求方充分掌握到貨進度，降低線下溝通的成本。

從以上淘寶網質量管控的各種手段可以看出目前電商平臺消費質量管控模式最大的特點就是以用戶為中心，從各方面滿足消費者的需求，符合消費者的習慣，這是由于電商消費是由用戶直接自行采購來決定的，用戶的支持是電商與商戶發(fā)展的關鍵。

目前運營商的企業(yè)采購是一個大的供應鏈鏈條，上面穿插著計劃部門、建設部門、使用部門、維護部門、采購部門、供應商、監(jiān)督部門、上級監(jiān)管機構等各個單位和部門。不可能一日實現(xiàn)變革，目前只能通過逐漸吸收互聯(lián)網的管理模式，將其應用到實際的工作中，實現(xiàn)一點一滴的優(yōu)化與進步。

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篇7

摘要： 供應商管理庫存是以制造商和供應商雙方都獲得最低成本為目的，在一個共同的協(xié)議下由供應商管理庫存的合作性策略。但是目前多數(shù)企業(yè)在實施的過程中往往未能達到預期的目標，本文通過對現(xiàn)有實施過程中出現(xiàn)的問題進行分析，進而提出實踐性較強的優(yōu)化方案，使得VMI模式雙方均能實現(xiàn)其目標。

關鍵詞： 供應商管理庫存；管理信息系統(tǒng)；供應鏈管理

0引言

供應商管理庫存（Vendor Managed Inventory，簡稱VMI）模式，VMI是以制造商和供應商雙方都獲得最低成本為目的，在一個共同的協(xié)議下由供應商管理庫存，并不斷監(jiān)督協(xié)議執(zhí)行情況修正協(xié)議內容，使庫存管理得到持續(xù)性改進的合作性策略。

1VMI實施的效益

供應商管理庫存模式帶來的收益來自于降低庫存、提高競爭力、增進與供應商的合作關系。一是由供應商掌握庫存，可以擺脫庫存的陷阱。公司不再需要戰(zhàn)勝庫存資金，不需要增加采購、進貨、檢驗、入庫、出庫、保管等一系列的工作，能夠集中更多的資金、人力、物力用于核心競爭力，從而給整個供應鏈、包括供應商企業(yè)創(chuàng)造一個更加有利的局面。二是供應商掌握客戶的庫存，具有很大的主動性和靈活性。供應商可以根據(jù)市場需求量的變化，及時調整生產計劃和采購計劃，所以既不會造成超量庫存積壓，又可以靈活響應市場的變化，即不存在占用資金的問題，也不存在增加費用、造成浪費的問題。

具體效益表現(xiàn)在：

①提高庫存的可得性。

②提高服務水平。

③從供應鏈總體角度降低存貨水平。

④提高銷售額。

⑤提高供應商的生產穩(wěn)定性。

⑥增加利潤。

2VMI實施過程中常見的問題

VMI對減少供應鏈中的庫存有著積極作用，但在實際運作過程中往往存在以下缺點:

2.1 需求計劃仍然是由制造商提出，供應商并沒有參與預測和計劃的制定。并不是完全意義上的供應商管理庫存。

2.2 信息系統(tǒng)與業(yè)務流程匹配不完善。由于制造商和供應商管理信息系統(tǒng)的差異導致信息系統(tǒng)與實際業(yè)務流程不匹配。即便有些供應商與客戶是同一集團，采用同一個系統(tǒng)，但是在系統(tǒng)操作中仍然出現(xiàn)很多問題。這其中甚至還存在人員培訓不到位的問題，如某公司相關部門人員反映VMI實施問題時，提出“用戶在創(chuàng)建計劃協(xié)議的時候沒有參考PR（Purchase Requirement，請購單）做，導致在查詢物料可用量的時候，會出現(xiàn)需增，而且用MD04（SAP事務代碼，庫存需求清單）查看時，會出現(xiàn)很多沒法完成的協(xié)議，這給用戶理解可用量帶來很大難度”、“用戶在做收貨的時候，沒有參考計劃協(xié)議到采購申請，導致收貨完也沒辦法關閉計劃協(xié)議，而且該協(xié)議可繼續(xù)做交貨計劃”等問題。這些問題的解決方案其實很簡單，即用戶一定要參考PR做計劃協(xié)議，并且在做交貨計劃的時候，一定要參考協(xié)議到采購申請，在做收貨的時候根據(jù)協(xié)議收貨就可以了，那樣在做完收貨后，自動關閉協(xié)議，沒完成的可通過的關閉PR來實現(xiàn)，這時該協(xié)議也無法再做交貨計劃了。

還有些來自兩個公司溝通協(xié)調之間的問題、業(yè)務操作中由于不確定性因素較多而導致系統(tǒng)流程無法執(zhí)行的問題。

受到信息系統(tǒng)的局限性、信息共享的疑慮等諸多因素，VMI模式很難推廣。

2.3 因為供應商并未實際參與到預測中，所以對于促銷、多存貨來源和季節(jié)性因素不會列入考量，造成在存貨方面仍會有不平衡的情況發(fā)生。

2.4 缺乏有效的雙贏機制。制造商由于其客戶身份，在供應鏈中處于主導地位，經常發(fā)生供應商“被迫”接受“命令”的現(xiàn)象，所以缺乏主動的雙贏機制的構建。導致很多企業(yè)實施VMI成了寄售模式，制造商變成了實施VMI的真正收益者。

如何能使這種新型的管理模式發(fā)揮最大效用，真正實現(xiàn)供應鏈上的庫存降低，提高供應鏈效率，這就需要對現(xiàn)有的實施模式進行有效的優(yōu)化。

3VMI實施優(yōu)化方案

結合企業(yè)運作現(xiàn)況和VMI實施目標，我們可以從以下四個方面來優(yōu)化整個VMI項目的運作：

①優(yōu)選合作伙伴；

②完善信息支持，加強信息溝通；

③優(yōu)化運作流程，建立雙贏制度；

④建立合理的風險防范機制。

3.1 優(yōu)選合作伙伴相互信任與信息透明在VMI的實施中非常重要的，把庫存交給供應商管理，就必須優(yōu)選供應商。

傳統(tǒng)的供應商和企業(yè)之間的關系基本上就是買賣的交易。雙方各自擁有庫存、設定各自的庫存目標和控制策略，加之信息溝通不暢，不可避免的產生了需求放大的“牛鞭效應”。例如，某制造商由于臨時倉庫小，包材中的紙箱用量大、體積大，公司無法存放過多的庫存；另外生產計劃的經常性變更使得紙箱需求變化特別大，公司常常會發(fā)出緊急采購的訂單。該公司是其供應商的大客戶，又是“兄弟企業(yè)”，所以供應商只能“忍受”并盡力滿足需求，常常放棄或延誤其它客戶的訂單，為此，供應商準備了大量的紙板（半成品）以防備該公司的緊急訂單。

在VMI的策略下，買方將訂單的決策權交給了供應商，相當于是失去了價格談判中的籌碼，這就需要供應商與用戶要有良好的合作精神，相互信任，愿意一起改進供應鏈管理，提高效率，實現(xiàn)雙贏。

除了相互信任，信息透明也必須有實現(xiàn)的可能性。否則只能空有理念，無法實踐。

所以，在選擇實施VMI的供應商時必須慎重。就上述公司目前來說，仍然選擇“兄弟”供應商公司作為合作伙伴，其他供應商暫不實施。除了合作時間長之外，更為重要的是，由于是同一集團，所以公司理念、戰(zhàn)略是一致的。只有建立戰(zhàn)略層面一致的合作伙伴關系，供應商才能相對直接地控制用戶的庫存，很好地與用戶實現(xiàn)集成和合作，共同在預測、產品設計、生產、運輸計劃等方面達到“雙贏”局面。加之兩個企業(yè)位置臨近，供應商掌握了訂單的主動權后，基本可以消除庫存，實現(xiàn)JIT（Just In Time）的目標。

3.2 完善信息支持，加強信息溝通VMI有效的實施是建立在高質量的信息傳遞和共享的基礎上。因此為了實現(xiàn)高質量和高效的信息共享，就必須建立企業(yè)間的供應鏈信息共享系統(tǒng)。

在運作過程中，必須要實現(xiàn)兩個基本要求：

一是庫存的透明化。庫存狀態(tài)的透明是實施供應商管理庫存模式的關鍵。良好的庫存狀態(tài)透明性可以使供應商隨時跟蹤和檢查其客戶的庫存狀態(tài)，從而能夠快速響應公司的各種變化。二是業(yè)務的標準化。溝通的順暢、業(yè)務流程的規(guī)范都需要標準化。業(yè)務標準化主要又是指訂單的標準化：與供應商一起協(xié)商確定處理訂單業(yè)務所需要的信息和庫存控制參數(shù)，然后建立訂單處理的標準模式，最后把訂貨、交貨和票據(jù)處理等業(yè)務功能集成在供應商處。

VMI信息技術的實施可以分三個階段進行：

這個階段，一起討論改進原有業(yè)務流程在系統(tǒng)中的運用，確定實施系統(tǒng)所需要的信息，如再訂貨點、最小補貨量和最小補貨量等參數(shù)，以及物料消耗和補貨延遲等數(shù)據(jù)。另外還需確認參數(shù)的維護（包括更新的時間、責任人等）、數(shù)據(jù)傳遞的時間和方式。

第二個階段，可以選擇一些補貨頻率較低的物料進行試驗，測試系統(tǒng)是否能按照設計的流程執(zhí)行，執(zhí)行的過程中有什么問題等。對于出現(xiàn)的問題，雙方都應積極配合共同商定解決方案。另外在這個階段，進行人員系統(tǒng)培訓，為全面實施做好準備。

這個階段可以開始全面實現(xiàn)完整的VMI系統(tǒng)。在此過程中仍需要不斷根據(jù)實際情況優(yōu)化系統(tǒng)。

3.3 優(yōu)化運作流程，建立雙贏制度

3.3.1 作業(yè)流程的優(yōu)化VMI就是供應商等上游企業(yè)基于其下游客戶的生產經營、庫存信息，對下游客戶的庫存進行管理與控制（《中華人民共和國國家標準物流術語》）。所以供應商必須能夠對庫存進行“控制”。

上例中的企業(yè)VMI優(yōu)化后的流程見圖2。

在這個流程中庫存管理系統(tǒng)是由銷售預測和庫存管理以及和供應商生產系統(tǒng)共同組成的，實施了VMI之后，這幾個部分的工作主要由供應商和制造商共同協(xié)調來完成。首先由制造商提供銷售數(shù)據(jù)，和當時的庫存水平以及月生產計劃和周計劃，然后由供應商的庫存管理系統(tǒng)做出決策:如果現(xiàn)有的倉儲系統(tǒng)能夠滿足庫存管理系統(tǒng)做出決策所需要的產品數(shù)量，就直接由倉儲與運輸配送系統(tǒng)將產品直接及時配送給制造商，如果現(xiàn)有的倉儲系統(tǒng)能夠不滿足庫存管理系統(tǒng)做出決策，就必須通知生產系統(tǒng)生產產品后再通過運輸與配送系統(tǒng)及時將產品配送給制造商。其中，在正式訂單生成前，還應該交由制造商核對確認，調整后再得出最后訂單。

3.3.2 雙贏機制的建立VMI運作實施必須雙方自覺自愿積極的配合。只有各方均能從中獲益，才能真正運行好該系統(tǒng)。前面講過實施初期制造商是主要的收益者。供應商并沒有為VMI多出來的許多業(yè)務而提高售價，只能通過掌握客戶的未來需求，提高生產系統(tǒng)和倉儲系統(tǒng)的效率來節(jié)約成本。

一是給供應商“利潤”。VMI是能夠給買賣雙方都帶來收益的系統(tǒng)，實施供應商管理庫存所帶來的供應鏈利益的上升，應由雙方共享，特別是在雙方企業(yè)的實施供應商管理庫存的前期階段，可能會使得供應鏈上升的利潤大部分被制造商所獲取，所以在短期內制造商也應該讓渡部分利潤給供應商來保證他實施供應商管理庫存的積極性和信心。這部分“利潤”可以以增加的訂單來完成，即減少其他供應商，將某類材料訂單全部交給VMI合作伙伴。

二是長期利益的保證機制。從整個VMI實施的過程來看，供應商承擔了大部分的工作，這主要是因為制造商相對供應商來說是產品的需求方，在整個供應鏈中屬于上游企業(yè)，在整個供應鏈管理中站主導地位。從長期來看，全面實施VMI的過程中，雙方企業(yè)應該對整個利潤的分配在責權對等的基礎上分配。分配可以根據(jù)會計財務系統(tǒng)根據(jù)企業(yè)成本大小按比例通過簽署協(xié)議來執(zhí)行?？梢圆捎枚喾N多樣的分配方式，如實物投資，人員培訓或者直接現(xiàn)金分配等。

3.4 建立合理的風險防范機制從VMI的運作流程中，我們可以看出供應商承擔了更多的風險，但是制造商也增加了斷貨的風險，即服務的風險。在實施VMI的供應鏈中，供應商和其客戶獲得的收益和承擔的風險是不對等的，所以在實際操作中，雙方應該在簽訂VMI協(xié)議時就雙方的責任和風險分擔進行協(xié)商，必須建立合理的風險防范機制。只有這樣，VMI系統(tǒng)才能成功運作。

具體的做法有，一是在整個VMI實施的過程中，規(guī)定一系列的條款來規(guī)范雙方的行為。如例外條款的擬訂，一旦出現(xiàn)意外事件需要及時通告雙方，通告的渠道和方式;付款條款的擬訂:包括付款方式，付款期限的規(guī)定等;罰款條約的擬訂:包括供應商如果在運輸中出現(xiàn)差錯如何對其實施罰款;買方企業(yè)如果傳送錯誤的產品銷售信息如何對其實施罰款等。

二是建立防范風險的機制。如設計利潤共享機制；承諾訂單全部交給合作伙伴并承諾最小訂貨量；技術支持等。

只有這樣才能使VMI運作更加順利，也能體現(xiàn)出該系統(tǒng)利益共享、風險同擔的優(yōu)點。

除了以上幾個主要優(yōu)化方案，另外實施VMI還需要注意以下問題：

①考核和評價供應商的物流運作能力，尤其是運輸配送的能力，這對幾乎是真正的JIT模式來說非常重要。

篇8

各工商所（隊）、局機關各科（室）：

為加強外部監(jiān)督，提高行政效能和依法行政水準，推進“兩建一創(chuàng)”活動深入開展。根據(jù)xx市工商局的要求，今年分局邀請xx市人大對工商行政執(zhí)法開展定向視察，這對工商部門來說是一次重要的社會鏈接，對于人大代表以及人民群眾認識工商、了解工商、理解工商，推動工商工作將起到很好的作用。為扎扎實實地開展此項工作，分局決定，建立接受人大定向視察工商有關工作制度。主要包括以下內容：

一、年度工作報告制度。每年年底向人大定向視察組匯報全年工作情況及下一年工作思路，聽取意見建議。

二、檢查、考核制度。不定期組織人員，對人大定向視察中發(fā)現(xiàn)的問題和反饋意見建議的整改情況進行檢查，并把檢查結果列入單位責任目標考核。

三、上門走訪制度。局領導不定期上門走訪聯(lián)系所所在地的人大定向視察組成員，認真聽取他們的意見建議；聯(lián)系人大定向視察工作的局領導和聯(lián)系人，每季度上門走訪一次人大定向視察組組長，匯報近期重點工作，交流有關信息，聽取意見建議；各工商所所長，每二月上門走訪一次所在地的人大定向視察組成員，匯報有關工作，聽取意見建議。版權所有

四、重大事項報告制度。對于本單位、本地發(fā)生的重大事件、突發(fā)性事件在及時向上級工商機關、當?shù)攸h委、政府報告的同時，即時向人大定向視察組報告，盡早溝通，爭取主動。

五、信息通報制度。及時將分局開展的重點工作、活動的小結以及一些文件資料寄送給定向視察組成員。

六、網上聯(lián)系制度。利用xx政務網絡平臺，采取電子郵件的形式，即時將分局開展的有關重點工作、重要活動和人大定向視察組提出的涉及全局性工作和局重點工作的意見建議的整改措施和整改情況，反饋給定向視察組。

篇9

關鍵詞:上市公司 股權結構 治理結構

中圖分類號:F830.91 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)10-086-02

南開大學公司治理研究中心的2009年1234家上市公司評價樣本中,上市公司治理指數(shù)平均值為56.89,最大值為69.52,最小值為42.68。在上市公司總體治理水平連續(xù)多年提高的情況下,首次出現(xiàn)了“回調”。上市公司在公司治理實際行為上的改進遠比法律規(guī)范方面的進步要小,有些方面并無實質性的改進,我國上市公司的公司治理缺陷依然很明顯,高治理質量公司數(shù)量仍然偏少。由于股權結構是公司治理結構的基礎,因此,本文基于股權結構視角思考如何優(yōu)化我國上市公司治理結構。

一、我國上市公司治理結構的現(xiàn)狀分析

1.股權結構不合理,內部人控制現(xiàn)象仍普遍存在。股權結構是上市公司治理的基礎,其合理與否對公司治理的效率起著決定性的作用。股權分置改革實現(xiàn)了全流通,為國有股權轉讓提供了便利,社會各類非國有股不斷注入,使得國有股在公司總股本中所占的比重有所下降,有效地改善了股權結構,但就目前而言,上市公司國有控股的比例依然較大,國有上市公司的股權仍過于集中,流通股比例過少,國有股“一股獨大”。國有股東可以從調整宏觀政策和對其人的任命兩方面實現(xiàn)對公司的控制,股權的高度集中會明顯增強控股股東對公司的控制力,雖然這有助于推動公司經理人員與股東尤其是控股股東的利益趨同,但股權的過度集中往往也會導致董事會包括獨立董事、監(jiān)事、甚至中介機構缺乏獨立性,增加了大股東欺壓小股東的風險,還可能導致公司經營偏離經濟利益最大化的目標,轉而追求其他目標,削弱公司的盈利能力,同時也容易滋生腐敗,從而導致其他公司治理機制的失效。國有股“一股獨大”使得上市公司中出現(xiàn)內部人控制現(xiàn)象,這將導致高昂的成本。從公司的運行模式和經營狀況來看,內部人控制公司并違反法律規(guī)定或者股東會授權范圍的行為,使得成本高昂主要表現(xiàn)為過度的職務消費、過度投資耗用企業(yè)資源和信用、超越權限投資等。

2.國有股“所有者缺位”和政府官員的行政干預。國有資產的最終所有者是全體人民,但是對于國有產權行使者的主體、權利、義務和法律責任等問題,目前的法律體系包括出臺的《物權法》都沒有對此作出明確的說明及可行的規(guī)定。實際上真正能夠對國有資產使用和處置的只能是代表人民利益的政府機關及其授權的相關部門。國有股的“產權虛置”以及國有企業(yè)經營目標函數(shù)的多元性,使得委托人無法對人實施有效的監(jiān)督約束。國家與企業(yè)之間這種不規(guī)范的委托關系,使得上市公司難免出現(xiàn)經營者的道德風險,管理人員缺乏為國有資產的利益考慮的積極性,再加上上市公司的董事會、經理等進行監(jiān)督約束及激勵的缺失,從而出現(xiàn)國有股的“所有者缺位”現(xiàn)象,進而形成事實上的內部人控制。而且,在上市公司國有控股的情況下,政府監(jiān)督往往帶有很強的行政色彩,導致過多的干預企業(yè)的日常經營,特別是當其行政目標與所有者目標發(fā)生沖突時,政府可能會以犧牲公司的利益為代價追求其行政目標。因此,不規(guī)范的委托關系,使得上市公司即便能夠通過從證券市場上募集大量資金,但是仍然不能改變上市公司整體出現(xiàn)劣化的趨勢。

3.機構投資者發(fā)揮的治理作用有限,大股東侵害小股東利益。“一股獨大”是上市公司法人治理結構不平衡、不完善的主要根源,也是導致產生“內部人控制”、證券市場資源配置效率低下、小股東合法權益受到侵害等諸多弊端的源頭。與個人投資者相比,機構投資者由于較大的持股比例,很大程度上已經使他們擺脫了公司治理中“搭便車”問題的困擾,機構投資者可以更好地通過其股權的行使來影響和推進上市公司治理結構的改善。但是在我國流通股的持有群體中,相較成熟市場,我們的機構投資者不管是數(shù)量還是所占比重仍然較低,我國機構投資者在大股東尤其是國有股占主導地位的上市公司中,難以發(fā)揮機構投資者在改善公司治理結構方面的作用。

4.獨立董事制度的缺陷依然沒有改善。由于股權的過度集中,公眾股東的高度分散,董事會由大股東操縱或由內部人控制。為增強董事會的獨立性和監(jiān)督職能,近年來,我國在董事會的制度建設上引入了獨立董事制度。但獨立董事制度在我國還是一項很不成熟的制度。由于我國大多數(shù)獨立董事是由大股東、公司董事、公司高管推薦,并由董事會提名,經股東大會選舉產生,其他股東推薦的獨立董事很少,獨立董事從一開始就已經喪失了獨立性。而且我國獨立董事的薪酬主要是由上市公司承擔,獨立董事的利益與其所監(jiān)督的主體的利益產生關聯(lián)性,這也使得其失去了獨立性。

二、股權結構與公司治理結構的關系

股權結構是公司治理結構的重要組成部分,構成了公司治理的基礎。股權結構如何將決定公司控制權的分布,決定所有者與經營者之間的委托關系的性質,即決定著公司治理結構的模式,良好的股權結構是產生好的公司治理效果的前提條件。

1.股權結構對公司治理的影響。股權結構可看作是上市公司的一種契約結構,良好的股權契約結構有利于形成建設性的公司治理行為,促進公司業(yè)績的提升。股東可以通過對董事會的控制間接決定經理人選,股權結構的素質與分布就成了決定公司控制權分布的重要因素,從根本上決定了所有者與經營者之間的委托關系的性質。首先,股權結構決定了公司的股東結構及股東大會,進而決定了企業(yè)內部各項監(jiān)督機制的構成和運作方式,可以說上市公司治理中的內部監(jiān)督機制是基于上市公司的股權結構而發(fā)揮作用的;另一方面,股權結構在受公司外部治理機制影響的同時,也對外部治理機制產生間接作用。因此,股權結構作為現(xiàn)代股份制公司財產結構的主要形式,在很大程度上決定了股份公司的治理結構,并通過公司治理影響公司運作的績效。

(1)在股權集中的上市公司中,大股東有積極性參與公司治理,而且由于大股東的絕對控制地位,一般可以直接委任自己的人擔任上市公司的高層管理者,比較容易更換不能勝任的人,并選拔優(yōu)秀的管理者繼任,這樣可以在一定程度上提高管理層的整體水平。從這個角度來看,大股東的利益和上市公司的利益是一致的。但公司如果被單一的大股東絕對控股,控股股東也可能出于自身利益需要作出侵害中小股東利益,影響上市公司發(fā)展的行為。從這個意義上說,股權的高度集中又不利于上市公司發(fā)展。

(2)在股權分散的上市公司中,由于單個股東的作用有限,股東實施監(jiān)督所花費的成本完全由自己承擔,而監(jiān)督帶來的好處則由全體股東共同分享,因而,小股東在監(jiān)督經營者上存在嚴重的“搭便車”心理,參與股東大會和權競爭的積極性很小,也沒有能力和動力去監(jiān)督經理人員,進而使公司容易形成內部人控制或經營者主導。小股東主要利用退出機制和惡意接管來對公司管理層的經營形成了較強的監(jiān)督和約束作用。外部接管市場對公司管理層產生很大壓力可以促使他們努力工作,至少不敢脫離利潤最大化太遠。

2.股權性質通過公司治理機制對公司績效的影響。上市公司的股權性質也會對其治理結構產生較大的影響,股權結構的性質決定上市公司的治理質量,這在我國資本市場反映最為明顯。

(1)國家作為上市公司的大股東,由于其自身并不直接行使對公司的管理,而是委托相關人員對公司進行經營管理。在所有者“缺位”的情況下,國家無法得知企業(yè)的真實情況,造成對公司經營者缺乏有效的監(jiān)督。而另一方面,國家股股東擁有更多可支配的資源和可以得到更多的政策性優(yōu)惠,這在一定程度上形成了保護性的進入壁壘,使企業(yè)獲得較好的績效。

(2)法人股代表的除了國家資本,還有一些集體資本和私人資本,其收益主要依賴于上市公司的分紅派息,因此,他們有較大的動力去監(jiān)督經營者,對企業(yè)進行監(jiān)控的積極性相對較高。法人股東獲取信息的能力強于社會公眾股股東,因此可以減少信息不對稱所帶來的問題,有利于優(yōu)化企業(yè)的治理結構。但是法人股東中又有相當一部分是由國家產權所控制,操作一定程度的約束軟化現(xiàn)象,這又可能導致法人股對公司績效的負面影響。

(3)股票價格的變化會對社會公眾持股股東的經濟利益產生直接的影響,因此,在成熟的資本市場中,在不考慮監(jiān)督成本的情況下,社會公眾股東會對公司的經營進行監(jiān)督,也會對企業(yè)的治理結構甚至公司績效產生正面影響。因為當公司績效不好時,中小股東可以通過轉讓自己的股份來“用腳投票”,造成公司下一步融資的困難,嚴重的可能導致公司控制權的轉移。這種監(jiān)督能夠給公司經營者構成壓力,促使公司提高績效。但中國上市公司存在嚴重的內部人控制,中小股東對公司的監(jiān)督成本過高,再加上我國缺乏對中小投資者的保護措施和相關法規(guī),這些因素的共同作用,導致中小投資者主要出于投機目的購買股票,而很少關心公司治理及其績效。從這一層面分析,中小股東對公司治理和公司績效起不到明顯的促進作用,甚至會有負面作用。要使流通股對上市公司經營績效起到促進作用,必須要加大中小股東的持股比例,而這一問題可以直接通過股權分置改革之后國有股的減持得到一定程度的解決。

三、優(yōu)化我國上市公司股權結構的路徑

1.控制過高的國有股比例,逐步減持國有股,以有效的股權制衡改善公司治理。股權分置改革以后,我國上市公司股權機構中國有股有了一定幅度的降低,但國有股“一股獨大”的現(xiàn)象依然存在。要想完善上市公司的治理結構,建立合理的股權結構,必須進一步減持國有股,降低國有股在上市公司中所占的比重。減持國有股主要是通過國有股配售、國有股回購、國有股轉換為優(yōu)先股等手段完成的。(1)國有股配售是指股權分置改革完成以后,向普通股股東以低于市價的方式出讓國有非流通股。采取國有股配售的方式減持國有股,可以通過降低國有股在股權結構中所占的比重,實現(xiàn)上市公司股權結構的重新配置,達到改變上市公司董事會人員組成結構的目的,使上市公司內部形成有效的制衡機制,從而優(yōu)化和完善上市公司的治理結構。(2)國有股回購指的是上市公司購買本公司在外發(fā)行的國有股股票,通過注銷這一部分以達到降低國有股在上市公司所占比重的經營行為。適當?shù)墓煞莼刭徲兄趪泄傻臏p持,增加上市公司其他流通股股東的持股比例,能夠完善上市公司法人治理結構。股份回購既可以借助資本市場溢價效應實現(xiàn)國有資產的保值增值,又可以通過財務結構和股利分配政策的調整,提升公司的內在價值。(3)上市公司的股東有普通股股東和優(yōu)先股股東之分,優(yōu)先股股東持有的優(yōu)先股相對于普通股股東持有的普通股,可以優(yōu)先獲得公司的利潤分紅以及公司財產的分配。將國有普通股換為優(yōu)先股來減持國有股,既實現(xiàn)了優(yōu)化股權結構的目的,又可以切斷政府與上市公司的聯(lián)系,從而避免了政府對上市公司的越位干預。

2.培育機構投資者。機構投資者與分散的小股東相比,其在優(yōu)化上市公司股權結構和完善公司治理結構方面有著明顯的優(yōu)勢。祈斌等(2006)實證研究發(fā)現(xiàn),“在控制了公司規(guī)模的前提下,機構投資者持股比例與股票波動性之間存在顯著的負相關關系……實證結果支持了機構投資者具有穩(wěn)定市場功能的觀點。”機構投資者的存在可以適度降低股票市場的流動性,間接有利于公司的治理,通過機構投資者本身的公司治理功能完善公司治理。高雷、張杰(2008)實證研究發(fā)現(xiàn),機構投資者在一定程度上參與了上市公司治理,機構投資者的持股比例越高,越有助于提高公司治理水平,也越能有效地監(jiān)督管理層的盈余管理行為。

相比西方發(fā)達國家,我們國家的機構投資者在上市公司中所占的比重還相對較小。今后,國家應結合我國國情并借鑒國外成功經驗,通過提升機構投資者的內在素質和構建適宜的市場環(huán)境推進機構投資者的發(fā)展,以達到改善我國上市公司不合理的股權結構,并進一步完善我國上市公司的法人治理結構的目標。同時,相關部門也要建立相應的風險預警機制,加強對機構投資者的監(jiān)管。

3.完善職工持股制度,構建有效的公司治理機制。職工持股制度的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在,職工持股后成為公司的股東,職工代表可以進入公司的董事會、監(jiān)事會參與制定、決策公司的重大經營事件。職工對公司生產狀況能夠有比較切身的了解,可以對公司經理人員進行有效監(jiān)督。在股權分置改革后,我國上市公司股權結構有了巨大改變,從以前的“一股獨大”到股權分散,為實行職工持股制度提供了有利的條件。職工持股的比重應該是根據(jù)職工對公司所做貢獻程度的不同,來確定公司職工不同的持股比例。公司職工持股以后,作為公司的股東,公司經營狀況的好壞直接影響其個人的收入,為了使自身利益最大化,工人有意愿積極工作,付出更大的努力。但職工所持股份在公司股權結構中所占比重較小,且比較分散,職工以自然人身份行使股東權力,往往難以影響公司的生產決策。從西方發(fā)達國家的實踐經驗來看,建立職工持股制度并且使職工持股會以公司法人的形式獨立于公司,這能方便公司對職工股份的管理,又能集中力量影響公司決策。職工持股會在行使職工股東權利時,應首先在職工內部充分聽取不同觀點,成統(tǒng)一意見。

4.完善獨立董事制度。我國獨立董事制度存在的問題主要是獨立性不夠,上市公司獨立董事在履行職責時,會不同程度地受到控股股東和實際控制人的影響。所以,我國首先應在法律層面上明確規(guī)范獨立董事的職權和定位,要求獨立董事不僅應獨立于公司及其關聯(lián)企業(yè)、獨立于管理層和控制股東,還應與公司沒有交易關系、雇傭關系和親友關系。其次,要進一步完善獨立董事的選任程序,應該成立獨立董事協(xié)會,擴大專業(yè)獨立董事的數(shù)量。同時還要完善細化獨立董事對公司重大事務的知情權、發(fā)表意見的權力保障制度,建立獨立董事與股東信息交流溝通制度。

5.培育法人股東,發(fā)揮銀行等金融機構在公司治理中的作用,改善公司治理結構。在我國牽涉到國計民生等敏感重大領域的企業(yè),國家在持股問題上應占絕對控股地位,同時還應當引入監(jiān)督動機的法人股,只有這樣才能充分競爭,有利于完善公司治理結構,使公司真正按照市場機制公平競爭進行運行。銀行作為上市公司的主要債權人,是上市公司資金的主要來源之一,這意味著銀行等金融機構實際上處于一種“準股東”的地位。從國際金融市場的情況來看,銀行等金融機構由于其資本雄厚,相比中小股東具有明顯的信息和成本優(yōu)勢,能夠很好地監(jiān)督和控制上市公司的經營行為,在一定程度上能夠起到改善公司治理、提高企業(yè)市場價值的作用。我國銀企關系制度的設計主要是以防范金融風險為主要目的,在鼓勵銀行積極參與公司治理方面還有所欠缺。銀行作為上市公司的重要投資人,鼓勵和支持銀行參與到公司治理結構中去,不僅有利于銀行業(yè)的改革和發(fā)展,也有利于完善企業(yè)的投融資體系,為上市公司提供可持續(xù)的金融支持。

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篇10

【關鍵詞】上市公司 債務融資 述評

一、前言

債務融資比例問題一直是財務學者不斷探討的問題?，F(xiàn)代企業(yè)融資主要有債務融資和股票融資兩種方式。企業(yè)主要根據(jù)債務融資成本和股票融資成本的大小選擇債務融資或者是股票融資。從而達到企業(yè)價值的最大化。所以企業(yè)為了實現(xiàn)最大的市場價值，需要確定一個最佳的資本結構。只有合理的債務融資資本結構才能夠使得上市公司的債務資本機構得到好的效果，以下我們將具體分析國內外上市公司在債務融資方面的研究情況。

二、國內外關于研究債務融資的文獻評述

研究企業(yè)債務融資問題主要分為三個部分：第一部分是以杜蘭特為代表的早期的研究，杜蘭特（1952）在總結傳統(tǒng)資本結構理論時，會出債務融資不可避免會引起財務上的一些風險，比如股利支付等。企業(yè)的總風險會隨著債務增加而增加。第二部分是以MM理論為基礎的現(xiàn)代資本結構理論，現(xiàn)代資本結構理論在研究企業(yè)資本結構主要考慮稅收和破產成本兩個方面，因此對企業(yè)債務融資也主要分為兩個方面，一是以法拉、塞爾文、貝南、斯蒂格利茨為代表的稅差學派，主要研究企業(yè)所得稅、個人所得稅和資本利得稅之間在稅率上的差異對資本結構的影響，以及累進所得稅制下，投資者會因為個人稅收等級不同而產生的差異。二是以巴克特、斯科特、華納為代表的破產成本學派，主要研究破產成本對企業(yè)融資結構的影響。這兩個學派最后統(tǒng)一于權衡理論，該理論主要認為企業(yè)最佳的資本結構是稅收收益和破產成本之間的均衡。該理論的代表人物主要有迪安吉羅、馬蘇里思。除了稅負和破產成本以外，在70代已經有人開始注意到影響資本結構還存在其他因素，這方面的研究主要有巴克特、塔布、卡格等人。第三部分是70年代后期，資本結構研究引入了信息不對稱。主要研究包括了詹森和麥克林的成本學說、羅思、利蘭、派爾的信號—激勵模型以及梅耶斯的優(yōu)序融資理論。梅耶斯的優(yōu)序融資理論（1983）主要指出企業(yè)偏好內部融資，在存在外部融資的條件下，企業(yè)會選擇那些安全有價債券比如負債。然后選擇混合債券如可轉換債券，最后會選擇權益融資。

1.國外財務學者對債務融資比例的研究評述

William R. Gebhardt; Charles M. C. Lee; Bhaskaran Swaminathan指出各種風險和企業(yè)的一些特征會影響融資成本，作者選取了14個企業(yè)特征分為5組，包括市場波動性、杠桿效用、流動性和信息環(huán)境、收益波動性以及其他定價不規(guī)則。市場波動性包括了市場的貝塔系數(shù)，杠桿效應包括D/B和D/M兩個解釋變量，流動性和信息環(huán)境包括了規(guī)模、收益波動性包括了收益的預期、每股收益、分析預期差量，其他定價不規(guī)則包括了長期增長率，B/M等其他一些指標。

Sheridan Titman，Roberto Wessels（1988），在研究企業(yè)資本結構影響因素時，首先把債務分為長期債務、短期債務、可轉換債務。指出影響企業(yè)資本結構主要包括資產擔保價值、非債務稅盾、成長性、獨特性、行業(yè)因素、規(guī)模、盈利能力。資產擔保價值主要是認為資產的類型會影響資本結構的選擇，主要通過無形資產/總資產、（存貨+固定資產）/總資產兩個指標衡量。非債務稅盾是指因貶值產生的稅務減除和投資賦稅優(yōu)惠可以看作是債務融資產生的稅收收益的替代。通過折舊/總資產和投資稅賦優(yōu)惠/總資產兩個指標衡量。獨特性是指清算時，企業(yè)對客戶、供應商、員工的潛在影響的成本和企業(yè)資本結構決策有關。企業(yè)的客戶、供應商、員工生產出獨特的產品在清算時可能會存在較高的成本。他們的員工和供應商可能擁有獨特的技能和資本，他們的客戶可能會發(fā)現(xiàn)這種獨特的產品或者服務很難找到替代品。衡量指標：銷售費用／銷售額，離職率。文章最后的結論指出企業(yè)的獨特性會在清算時對客戶、供應商、員工產生很高的成本，因此會要求比較低的債務比率。而企業(yè)未來的成長性、資產擔保價值、非債務稅盾對債務比率的影響不是很大。

2.我國財務學者對債務融資比例的研究評述

陸正飛、辛宇（1998）研究資本結構影響因素時，采用描述性統(tǒng)計方法認為不同行業(yè)的資本結構存在明顯差異。就機械及運輸設備業(yè)而言，采用多元回歸方法，認為獲利能力對資本結構有顯著影響，而規(guī)模、資產擔保價值、成長性等因素對資本結構的影響并不顯著。葉康濤、陸正飛（2004）在研究股權融資成本影響因素時，得出股票β系數(shù)是股權成本的主要決定因素，同時負債率、規(guī)模、B/M也是重要的影響因素，行業(yè)因素依舊對融資成本存在顯著影響，而經營風險、信息不對稱和成本等指標并非影響企業(yè)股權成本的重要因素。洪錫熙、沈藝峰（2000）研究資本結構影響因素時，采用95—97年上海證券交易所的221家工業(yè)類公司為樣本數(shù)據(jù)，最后得出結論：企業(yè)規(guī)模和盈利能力對資本結構的選擇有顯著影響，而公司權益、成長性和行業(yè)因素對資本結構沒有顯著影響。吳世農等人（2002）在總結國內外研究，對資本結構影響因素增添了公司治理結構、產生內部資源能力（現(xiàn)金流量）、財務困境成本等因素。另外，解釋變量也不再是簡單的總負債水平，添加了長期負債率和流動負債率兩個被解釋變量。王玉榮（2005）運用融資結構決定因素理論框架，以上海和深圳證券交易所所有A股非金融內上市公司為研究對象指出，資產負債率與獲利能力、非債務稅盾、收入波動性呈負相關；而與公司規(guī)模、成長性、有形資產的比率、非流通股比率呈正相關。針對國內學者的研究，本人認為，陸正飛、沈藝峰等人存在一個隱含假設：所有的債務都是同質的。并沒有注意到影響資本結構的因素對長期債務比率和短期債務比率的影響。

三、我國債務融資比例的數(shù)據(jù)研究的結論總結

以上我們具體分析了國內外在資本市場債務融資方面的理論成果，通過一些數(shù)據(jù)分析我們發(fā)現(xiàn)我國上市公司債務融資主要受到規(guī)模、資產擔保價值、盈利能力、成長性、流動性、市場風險、國有股比例、非債務性稅盾八個因素的影響，本文通過收集我國上市公司的一些債務融資的數(shù)據(jù)，進而對這八個因素進行分析，最后主要得出如下八個結論：

1.資產負債率與規(guī)模、資產擔保價值、成長性、國有股比例呈正相關，而與盈利能力、流動性、市場風險、非債務性稅盾呈負相關。其中，成長性對資產負債率的貢獻并不是很強。

2.相對于短期負債率而言，研究發(fā)現(xiàn)長期負債率主要受到規(guī)模、資產擔保價值、成長性的影響，而盈利能力、流動性、市場風險、國有股比率、非債務性稅盾對長期負債的影響并不大。

3.相對于長期負債率而言，研究發(fā)現(xiàn)短期債務比率主要受到規(guī)模、盈利能力、流動性、市場風險、非債務性稅盾的影響，其中資產擔保價值、國有股比率有較大影響，而成長性對短期負債比率貢獻并不大。

4.通過研究發(fā)現(xiàn)在我國全部A股的上市公司，并沒有考慮到行業(yè)因素對企業(yè)債務融資結構的影響，另外，整個研究過程中，為了便于數(shù)據(jù)的收集，我們只關注影響企業(yè)融資的內部因素，忽略了外部因素對公司債務融資的貢獻。在研究公司背景對公司債務融資的影響時，也僅僅只關注國有股比率對債務融資的影響，其實這部分影響公司債務融資還包括：管理層背景（學識、工作經驗、持股比例）、公司與政府部門關系等。

參考文獻

[1]Charles M. C. Lee， Bhaskaran Swaminathan.Toward an Implied Cost of Capital William R. Gebhardt. Journal of Accounting Research. Vol. 39， No. 1. (Jun.， 2001)， pp. 135-176.

[2]Sheridan Titman. Roberto Wessels The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance， Vol. 43， No. 1. (Mar.， 1988)， pp. 1-19.