導語：投資銀行業(yè)務發(fā)展問題及對策一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

以企業(yè)融資、并購重組為主的投資銀行業(yè)務作為資本市場以及證券公司最核心的業(yè)務，在拓寬企業(yè)融資渠道、支持實體經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。當前，投資銀行業(yè)務也需要及時應對資本市場的最新發(fā)展形勢，更加高效地助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

我國投資銀行業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

投資銀行業(yè)務的開展為我國經(jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻，是資本市場服務實體經(jīng)濟的重要抓手。一是投資銀行業(yè)務為資本市場輸送了大量優(yōu)質(zhì)上市公司。截至2020年9月10日，A股市場共有3995家上市公司，總市值達到76萬億。截至2019年末，A股上市公司數(shù)量全球排名第3，上市公司總市值全球排名第2位，A股上市資產(chǎn)證券化率達到60%。二是資本市場融資規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)上升態(tài)勢，投資銀行業(yè)務為服務供給側(cè)改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級提供了有力支撐。截至2019年，A股市場股權(quán)融資規(guī)模達到1.2萬億，同比增長16%，其中IPO融資2532億元，增發(fā)融資6888億元，配股融資134億元，優(yōu)先股融資2550億元，交易所債券市場發(fā)行各類債券13萬億，并購重組實現(xiàn)交易金額3萬億。受益于科創(chuàng)板的正式推出，2019年IPO募集資金規(guī)模同比大幅增長84%，創(chuàng)下近8年來新高。三是注冊制下投資銀行業(yè)務發(fā)展進入快車道，投資銀行業(yè)務收入大幅增長。隨著科創(chuàng)板正式開市以及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的落地，IPO發(fā)行節(jié)奏明顯加快，行業(yè)投資銀行業(yè)務發(fā)展迅猛。2019年證券行業(yè)實現(xiàn)投資銀行業(yè)務收入377.4億元，同比增長13.4%，結(jié)束了自2017年以來行業(yè)投資銀行業(yè)務收入持續(xù)下滑的趨勢。2020年證券行業(yè)投資銀行業(yè)務收入延續(xù)高增長趨勢，隨著下半年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的正式落地，行業(yè)投資銀行業(yè)務收入增速較上半年進一步加快。三是股債承銷行業(yè)格局分化。股票承銷業(yè)務集中度明顯提升，強者恒強趨勢更趨明顯，特別是隨著注冊制改革的落地行業(yè)集中度進一步上升。債券承銷業(yè)務則競爭相對充分，行業(yè)集中度緩慢下行。2018年證券公司股票主承銷金額CR10為74.6%，同比提升13.9個百分點，2019年及2020年前十個月股票主承銷金額CR10也均維持在較高水平。隨著科創(chuàng)板開市和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地，IPO承銷業(yè)務集中度也實現(xiàn)進一步上升，馬太效應加劇，2020年1-10月IPO承銷金額CR10達到68.4%，較2019年提升3.1個百分點。從債券承銷業(yè)務來看，2019年證券公司債券主承銷金額CR10為64.1%，與2018年基本持平，2020年1-10月債券主承銷金額CR10較2019年小幅下降，整體來看行業(yè)集中度呈緩慢下降態(tài)勢。四是券商投行業(yè)務內(nèi)控體系逐步健全完善。目前券商投行業(yè)務組織架構(gòu)仍處于持續(xù)調(diào)整階段，證券業(yè)協(xié)會組織的專項調(diào)查結(jié)果顯示，2019年約一半的證券公司對投資銀行業(yè)務組織架構(gòu)進行了調(diào)整，其中多數(shù)為局部調(diào)整，如增減業(yè)務單元、強化內(nèi)部控制、增強發(fā)行職能等，近1/3的證券公司設有統(tǒng)一的投資銀行業(yè)務管理部門，超過40%的證券公司設置獨立的資本市場部門從事股票和債券的銷售發(fā)行工作，大部分證券公司基于業(yè)務品種建立組織架構(gòu)，也有部分公司通過設立行業(yè)組、區(qū)域組、產(chǎn)品組等形式進行分工協(xié)作。從內(nèi)核機構(gòu)設置來看，大部分證券公司為常設內(nèi)核機構(gòu)，且1/3左右為獨立的公司一級部門，僅10%左右的證券公司采用非常設的內(nèi)核委員會形式。作為內(nèi)部控制的第二道防線，質(zhì)量控制部門多隸屬于投資銀行業(yè)務條線，但獨立于承做業(yè)務部門，20%左右的證券公司質(zhì)量控制部門獨立于投資銀行業(yè)務條線。

我國投資銀行業(yè)務存在的問題

但投資銀行業(yè)務在伴隨中國經(jīng)濟的增長實現(xiàn)快速發(fā)展的同時，當前階段也面臨一些問題和瓶頸亟待解決。一是當前投資銀行業(yè)務的開展仍具有較高的政策依賴性。在目前我國分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的金融體系下，證券公司享有一定的特許經(jīng)營權(quán)，這幫助奠定了券商投資銀行在部分業(yè)務領域的優(yōu)勢地位。但在政策保護及特許經(jīng)營之外的業(yè)務范圍內(nèi)，商業(yè)銀行則占據(jù)絕對壟斷地位，券商投資銀行業(yè)務處于相對劣勢。從這個視角來看，當前我國券商投資銀行業(yè)務的開展仍具有較高的牌照和政策依賴性，近年來投行業(yè)務的高速發(fā)展一方面得益于中國資本市場的成長壯大，但更離不開監(jiān)管所賦予的壟斷經(jīng)營特權(quán)。二是投資銀行業(yè)務創(chuàng)新不足，傳統(tǒng)業(yè)務同質(zhì)化競爭加劇。目前我國共有134家證券公司（合并口徑為98家），其中94家證券公司具有承銷保薦業(yè)務資格，所有券商均可開展財務顧問業(yè)務，整體來看各家券商投資銀行業(yè)務同質(zhì)化程度較高，行業(yè)內(nèi)部業(yè)務競爭較為激烈。嚴重的業(yè)務同質(zhì)化直接導致了券商投行業(yè)務價格戰(zhàn)的開啟，2017-2019年間A股市場IPO平均承銷保薦費率從6.9%降至4.5%，降幅達到2.4個百分點，隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出，2019年以來IPO承銷保薦費率有所回升，但整體來看較前期下滑幅度仍然較大。同時，債券承銷費率過低、倒貼承銷費等現(xiàn)象屢見不鮮。究其背后的深層次原因，仍在于券商投資銀行業(yè)務的開展長期依靠牌照和政策，缺乏業(yè)務創(chuàng)新，核心競爭力不足。因此如何提高券商投資銀行業(yè)務的深度和廣度、引導券商走上差異化發(fā)展路線是當前行業(yè)的一項重點任務。三是市場或?qū)⒂瓉硇逻M參與者，行業(yè)競爭格局將面臨較大沖擊。2018年以來資本市場對外開放進程持續(xù)提速，外資券商在業(yè)務估值定價、風險控制、內(nèi)部管理以及企業(yè)文化等方面與本土券商均存在差異，隨著外資券商加速進入中國市場，可能對投行銀行業(yè)務帶來全方位的變革，帶動本土券商業(yè)務實力、綜合服務能力的全面提升。但與此同時，外資券商的進入也會對中資券商在項目資源、高端人才等方面形成分流，并對本土券商的市場份額形成擠占。此外，商業(yè)銀行也是券商投行業(yè)務的潛在競爭對手。四是投資銀行業(yè)務風險控制能力亟待加強，特別是隨著注冊制的全面推行投資銀行將面臨較大壓力。當前我國投資銀行業(yè)風控水平參差不齊，部分證券公司風控意識、風險管理能力、風控合規(guī)制度體系建設均存在不到位的情況，為行業(yè)發(fā)展及投資銀行業(yè)務的開展帶來巨大風險隱患。2018年以來在宏觀經(jīng)濟增速放緩，債券到期規(guī)模迎來高峰的背景下、信用債違約呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢，2018年和2019年債券違約金額分別達到1210億元和1494億元，分別是2017年的3.9倍和4.8倍，受疫情沖擊，2020年債券違約形勢仍然嚴峻，投資銀行業(yè)務違約處置能力亟待加強。隨著注冊制改革的推進，證券中介機構(gòu)歸位盡責、壓實壓嚴責任，更加強化證券中介機構(gòu)的看門人作用，對于投資銀行而言將面臨更大的責任和壓力。五是投資銀行業(yè)務內(nèi)控體系有待進一步完善?！蹲C券公司投資銀行類業(yè)務內(nèi)部控制指引》有效推動了券商投行業(yè)務內(nèi)控水平的提升，但當前證券中介機構(gòu)因內(nèi)控體系不完善而出現(xiàn)業(yè)務違規(guī)并受到監(jiān)管處罰的現(xiàn)象仍屢見不鮮，反映出證券公司投行業(yè)務內(nèi)控機制仍存在落實不到位、有效性不足等問題。在注冊制進一步強調(diào)證券中介機構(gòu)歸位盡責、壓實壓嚴責任的背景下，投資銀行內(nèi)控體系仍需進一步完善、執(zhí)業(yè)質(zhì)量仍待提高。我國投資銀行業(yè)務發(fā)展的對策建議注冊制下行業(yè)競爭加劇，中小投行、精品投行與大型投行錯位競爭，不同類型和體量的投行，需根據(jù)自身的業(yè)務規(guī)模、業(yè)務范圍、資本實力和客戶資源等進行戰(zhàn)略定位，實現(xiàn)大中小投行和精品投行的差異化發(fā)展。大型投行需利用規(guī)模優(yōu)勢打造平臺化業(yè)務模式，實現(xiàn)行業(yè)專業(yè)化。發(fā)揮大型投行業(yè)務規(guī)模優(yōu)勢，實現(xiàn)前中后臺分離，打造投行平臺化業(yè)務模式，實現(xiàn)行業(yè)專業(yè)化，以應對注冊制下對投行專業(yè)能力的挑戰(zhàn)。精品投行主要開展并購重組等咨詢業(yè)務，對投資端客戶需求不高，并且作為獨立投行不存在大型投行面臨的潛在利益沖突。同時，精品投行在行業(yè)上更加聚焦，只在少數(shù)幾個行業(yè)尤其是新經(jīng)濟領域或傳統(tǒng)經(jīng)濟與新經(jīng)濟融合領域開展并購重組咨詢業(yè)務。中小券商應在構(gòu)建全業(yè)務鏈服務體系的基礎上，進一步強化戰(zhàn)略聚焦，在特定業(yè)務、特定區(qū)域、特定行業(yè)、特定客戶群體、特定渠道做專做精做強，鍛造差異化競爭優(yōu)勢。

作者：陳君君