導(dǎo)語：淺析利率變化對(duì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、利率變化對(duì)保費(fèi)收入的影響

（一）利率變化對(duì)保費(fèi)收入沖擊的理論分析

1、替代效應(yīng)導(dǎo)致保費(fèi)收入減少。加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)，因?yàn)楫a(chǎn)險(xiǎn)產(chǎn)品一般只具有保障功能，受利率變化的影響不大；而具有儲(chǔ)蓄功能的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，往往與銀行儲(chǔ)蓄存在較強(qiáng)替代性，利率上漲會(huì)使壽險(xiǎn)保單的內(nèi)含價(jià)值相對(duì)下降，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)減弱，人們將更趨向于儲(chǔ)蓄存款。特別是在當(dāng)前保監(jiān)會(huì)規(guī)定壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率執(zhí)行2.5%上限，而銀行一年期存款的稅后利率已達(dá)到3.68%的情況下，利率倒掛及118個(gè)基點(diǎn)的利差損失使壽險(xiǎn)業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。一方面，較大的收益率差異會(huì)轉(zhuǎn)變民眾的選擇偏好，使得當(dāng)期壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增幅下降；另一方面，出于成本收益的考量，人們可能會(huì)把原先投入壽險(xiǎn)保單的資金撤回，即產(chǎn)生退保行為。

2、資金回流和財(cái)富增長效應(yīng)導(dǎo)致保費(fèi)收入增加。我國當(dāng)前的利率調(diào)整政策主要是出于防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹的需要，可以預(yù)見，為了達(dá)到政策目標(biāo)，政府必將持續(xù)出臺(tái)一系列政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，使得部分資金從股市和房地產(chǎn)行業(yè)流出，而保險(xiǎn)產(chǎn)品作為重要的金融工具，則有可能在這波資金回流效應(yīng)中受益。此外，利率上漲會(huì)提高公眾的資產(chǎn)收益率，增加公眾的財(cái)富，保險(xiǎn)作為一種消費(fèi)品，保費(fèi)收入則可能會(huì)隨著收入的增長而增長。

（二）利率變化對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入影響的實(shí)證研究

為便于分析，這里將壽險(xiǎn)分為普通壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)

1、投連險(xiǎn)保費(fèi)收入與利率存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。投連險(xiǎn)保費(fèi)收入與利率存在高度正相關(guān)關(guān)系，可能是由于利率調(diào)整往往伴隨著資金市場和資本市場的高回報(bào)和高收益，從而刺激了公眾對(duì)投連險(xiǎn)的需求，這一結(jié)果也與理論預(yù)期較為一致。

2、分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入與利率波動(dòng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)果與普遍認(rèn)為的分紅險(xiǎn)受利率影響較小的觀點(diǎn)相悖。從理論上看，利率上調(diào)可以增加保險(xiǎn)公司的可分配利潤，使得投保人獲得更多的分紅。但是，由于分紅險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道和比例限制比較嚴(yán)格，其與銀行存款的替代性較強(qiáng)，加息使分紅險(xiǎn)銷售下降。此外，分紅險(xiǎn)收益固定，保險(xiǎn)公司承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，而投連險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)則主要由投保人承擔(dān)，萬能險(xiǎn)在保底收益之外的投資風(fēng)險(xiǎn)也由投保人承擔(dān)。因此，更多公司采用轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的策略，主推投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)。

3、普通壽險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入與利率的相關(guān)性不大。普通壽險(xiǎn)被人們認(rèn)為受利率影響最大，但數(shù)據(jù)分析結(jié)論并非如此，這可能是由于季節(jié)性因素的干擾，通過月度同比增幅的比較可一定程度上修正這種偏差，總體上看普通壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增幅要低于壽險(xiǎn)平均水平。萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入受利率變動(dòng)的影響不大，其原因在于目前市場上多數(shù)萬能險(xiǎn)的投資狀況良好，公布的收益率超過5%，且有保底收益，投保人的偏好比較穩(wěn)定。

4、壽險(xiǎn)保費(fèi)收入與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是由于分紅險(xiǎn)和普通壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的78%，對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入與利率波動(dòng)相關(guān)關(guān)系的影響大。雖然投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)所占份額較小，但增長異常迅速，反映出在加息時(shí)代，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)具有巨大的市場潛力。

此外，退保與利率也密切相關(guān)。表3顯示，利率變化確實(shí)與各壽險(xiǎn)險(xiǎn)種的退保金支出存在較顯著的正相關(guān)關(guān)系，雖然不能確定這種退保行為是否完全源于利率變化，但至少說明利率是影響退保行為的重要因子。

注：由于退保行為對(duì)利率變化的反應(yīng)存在時(shí)滯，在此，選擇當(dāng)月利率與下一月退保金支出做相關(guān)性分析。

二、利率變化對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和資產(chǎn)組合的影響

利率變化會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用和資產(chǎn)組合帶來沖擊，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）對(duì)保險(xiǎn)公司投資收益和資產(chǎn)組合的影響

1、有利于提高保險(xiǎn)公司整體投資收益，但固定利率金融資產(chǎn)價(jià)值可能縮水。加息可提高保險(xiǎn)資金在銀行協(xié)議存款、浮動(dòng)利率債券方面的收益，但是，保險(xiǎn)公司所持有的未到期固定利率債券等金融資產(chǎn)的價(jià)格則會(huì)下降。由于當(dāng)前保險(xiǎn)資金在銀行協(xié)議存款和活期存款方面占有一定比重，加之證券市場已對(duì)加息預(yù)期作出重大反應(yīng)，一般認(rèn)為，加息對(duì)投資收益方面的綜合影響是正面的。

2、能夠化解壽險(xiǎn)公司部分利差損，并使保險(xiǎn)公司從以前的低利率保單中獲利。但必須看到，當(dāng)前環(huán)境下的利息升高對(duì)利差損的補(bǔ)救微乎其微，因?yàn)楦鶕?jù)預(yù)期，利率很難上升到產(chǎn)生主要利差損的高預(yù)定利率，即8%左右的水平。

3、可能導(dǎo)致金融市場復(fù)雜性增強(qiáng)，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和資產(chǎn)管理水平的要求提高。在進(jìn)入加息周期后，保險(xiǎn)公司應(yīng)該更多地考慮持有浮動(dòng)利率形式的金融資產(chǎn)，以降低利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)的影響

根據(jù)2006年底壽險(xiǎn)公司和產(chǎn)險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步探討利率變化對(duì)我國壽險(xiǎn)業(yè)和產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)金融資產(chǎn)組合和預(yù)期投資收益的影響。

由表4可知，當(dāng)前我國壽險(xiǎn)業(yè)和產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中，證券投資和銀行存款是其主要組成部分。

對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)而言，銀行定期存款中的80%是大額協(xié)議存款，這些存款的利率大都是浮動(dòng)的，會(huì)隨著基準(zhǔn)利率的上升而同幅度上升，與活期存款一樣能產(chǎn)生額外的利息收益。由此，今年的五次加息政策預(yù)計(jì)能給整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)帶來每年60億元左右的額外利息收入。壽險(xiǎn)業(yè)的證券投資以國債、金融債券和企業(yè)債券等債權(quán)投資為主，由于我國當(dāng)前的債權(quán)投資中浮動(dòng)利率產(chǎn)品很少，可以推定保險(xiǎn)公司也大多持有固定利率債券，而這些固定利率債券不僅難以分享加息帶來的好處，而且利率上漲使得債券價(jià)格下降，造成公允價(jià)值投資損失，從而減少投資回報(bào)。這種由加息造成的固定利率債券價(jià)值損失主要取決于債券持有的未到期年限及其余額。

產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)的情況略有不同，雖然債券資產(chǎn)比重相對(duì)較小，有利于其分享加息帶來的額外收益，但是，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中固定利率形式的定期存款比重過大，使得這種額外收益減少。

以上的結(jié)論都是基于短期存量分析，從長遠(yuǎn)來看，加息對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用構(gòu)成利好因素，新增債權(quán)投資和再投資最終將使現(xiàn)有存量固定利率債權(quán)投資得到稀釋，保險(xiǎn)投資收益逐步提高。

三、應(yīng)對(duì)利率變化的相關(guān)政策建議

目前銀行一年期存款稅后利率遠(yuǎn)超過壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率上限，保險(xiǎn)預(yù)定利率改革問題已成為社會(huì)各界的關(guān)注焦點(diǎn)。關(guān)于費(fèi)率調(diào)整，有三種備選方案：一是聯(lián)動(dòng)利率，即壽險(xiǎn)預(yù)定利率隨銀行存款利率而動(dòng)，在銀行一年期定期存款利率的基礎(chǔ)上略有上浮，這樣可保證壽險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，其缺點(diǎn)是如果銀行利率頻繁波動(dòng)，可能給壽險(xiǎn)產(chǎn)品帶來較大波動(dòng)，進(jìn)而增加保險(xiǎn)公司的經(jīng)營難度。二是一次性小幅上調(diào)預(yù)定利率，如調(diào)整到4%，然后鎖定一個(gè)較短的期限，如5年或10年，這期間如果發(fā)生加息，可以增加保險(xiǎn)產(chǎn)品的附加值，如向投保客戶贈(zèng)送保障保險(xiǎn)產(chǎn)品。三是完全放開費(fèi)率，由壽險(xiǎn)公司自主定價(jià)，監(jiān)管部門著重監(jiān)管保險(xiǎn)公司的償付能力。但目前保險(xiǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)尚不完善，保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)的真實(shí)性有待考量，嚴(yán)格實(shí)施償付能力監(jiān)管面臨很多操作困難，一旦保險(xiǎn)公司出現(xiàn)償付危機(jī)，后果不堪設(shè)想。

然而，費(fèi)率改革可能會(huì)給保險(xiǎn)行業(yè)造成難以預(yù)測(cè)的后果。目前2.5%的上限利率對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)具有一定的保護(hù)作用，如果利率上限調(diào)整幅度過大，大保險(xiǎn)公司可能通過提高產(chǎn)品利率，以預(yù)定期限內(nèi)的虧損經(jīng)營來擠壓中小型公司進(jìn)入市場，形成相對(duì)壟斷的局面，而部分新興公司為確保或爭取市場份額，也通過低價(jià)虧損經(jīng)營，形成惡性競爭局面。因此，維持現(xiàn)狀也不失為一種現(xiàn)實(shí)的可供選擇的方案。

不管采取哪種方案，保險(xiǎn)業(yè)都應(yīng)做好充分準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)加息時(shí)代的來臨。首先，加大行業(yè)宣傳力度，轉(zhuǎn)變消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)只提供保障的片面認(rèn)識(shí)，盡可能創(chuàng)造積極寬松的社會(huì)環(huán)境。其次，保險(xiǎn)公司要充分研究加息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響，順應(yīng)市場變化，靈活設(shè)計(jì)多樣化的投連險(xiǎn)產(chǎn)品，積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化資產(chǎn)組合，提高投資收益，實(shí)現(xiàn)自身快速發(fā)展。