導(dǎo)語(yǔ)：投資BOT項(xiàng)目對(duì)民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)探析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：BOT是一種以特許經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)進(jìn)行項(xiàng)目融資的投資建設(shè)方式，本文分析了bot項(xiàng)目所具有的施工、市場(chǎng)與收益、財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)等方面的主要風(fēng)險(xiǎn)，其中既有各種類型企業(yè)的共有的風(fēng)險(xiǎn)，也有民營(yíng)企業(yè)的特有的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)提出了應(yīng)對(duì)措施，以提醒投資者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，避免和減少相應(yīng)損失。

關(guān)鍵詞：BOT；民營(yíng)企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)控制

BOT是“Build-Operate-Transfer”的縮寫(xiě)，屬于PPP項(xiàng)目的一種具體類型，是指政府將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予針對(duì)項(xiàng)目設(shè)立的項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司依托項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)，在約定的期限內(nèi)，以項(xiàng)目收益償還貸款、獲取回報(bào)，特許期滿將項(xiàng)目設(shè)施無(wú)償交給政府，這是一種以特許經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)進(jìn)行項(xiàng)目融資的投資建設(shè)方式。目前國(guó)家正大力提倡、鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資進(jìn)入市政公共事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使民營(yíng)資本參與投資的金融及政策環(huán)境得到了一定的改善。但是同國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)投資BOT工程項(xiàng)目還有著較為明顯的劣勢(shì)，特別是對(duì)于沒(méi)有專業(yè)技術(shù)與高科技加持的傳統(tǒng)民營(yíng)施工企業(yè)，在實(shí)施BOT項(xiàng)目中相較于大型央、國(guó)企將會(huì)面臨更多種類、更大程度的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

1施工風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

1.1施工風(fēng)險(xiǎn)。高速公路BOT項(xiàng)目動(dòng)輒幾十億、上百個(gè)億，建安工程費(fèi)必然在項(xiàng)目總投資中占大部分比例。以湖南G60醴陵至婁底BOT項(xiàng)目為例，建安工程費(fèi)占項(xiàng)目總投資的67%。BOT項(xiàng)目在施工過(guò)程中由于各種風(fēng)險(xiǎn)因素疊加造成的建安工程費(fèi)投資過(guò)大、工期延遲過(guò)長(zhǎng)，直接反映出的后果就是成本增加，將對(duì)項(xiàng)目整體的投資規(guī)劃以及后續(xù)收益造成極大的負(fù)面影響。施工風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.1.1工期風(fēng)險(xiǎn)。高速公路BOT項(xiàng)目建設(shè)期一般3-5年，若出現(xiàn)征拆不利、資金緊縮、重大設(shè)計(jì)變更、施工單位扯皮等情況導(dǎo)致工期長(zhǎng)時(shí)間延誤，將大大增加管理成本與資金成本。1.1.2質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)若要投資BOT項(xiàng)目，很可能會(huì)全部或部分自行完成施工任務(wù)。BOT項(xiàng)目體量大，隧道、大型橋梁多，面臨的安全與質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)相較于其它項(xiàng)目要更大。1.1.3項(xiàng)目前期資料中對(duì)建安工程費(fèi)預(yù)估出現(xiàn)嚴(yán)重偏差。部分項(xiàng)目為證明項(xiàng)目可行，《工程可行性研究報(bào)告》編制方為降低成本故意低估建安工程費(fèi)；若方案編制時(shí)間與實(shí)際招商時(shí)間相隔較大，當(dāng)時(shí)投資估算采用的材料價(jià)或人工成本可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)格。以上因素將會(huì)導(dǎo)致一個(gè)共同的結(jié)果，即實(shí)際投入（成本）遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于計(jì)劃值，財(cái)務(wù)指標(biāo)測(cè)算的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)失真。1.2施工風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。1.2.1加深對(duì)項(xiàng)目的前期了解。對(duì)項(xiàng)目本身施工難度、征拆困難程度在前期考察過(guò)程中應(yīng)有相當(dāng)深度的了解，以便后期決策。1.2.2加強(qiáng)核實(shí)前期資料。一定要注意《工程可行性研究報(bào)告》的編制時(shí)間及附件中的材料價(jià)格表，核實(shí)是否與現(xiàn)在市場(chǎng)行情一致；有初步設(shè)計(jì)圖紙或工程量清單的，自行編制成本對(duì)建安工程費(fèi)進(jìn)行核實(shí)。1.2.3管理水平適應(yīng)。BOT項(xiàng)目特點(diǎn)BOT項(xiàng)目體量大，相較于傳統(tǒng)施工項(xiàng)目來(lái)說(shuō)復(fù)雜程度高，對(duì)管理水平要求高。若要參與BOT項(xiàng)目，有與項(xiàng)目相適應(yīng)的管理班子是非常重要的。在管理上不走彎路，少為管理上的經(jīng)驗(yàn)不足埋單，是降低BOT項(xiàng)目成本的一個(gè)重要方面。

2市場(chǎng)與收益風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

2.1市場(chǎng)與收益風(fēng)險(xiǎn)2.1.1收費(fèi)較預(yù)期不足風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)，預(yù)期的利潤(rùn)達(dá)不到，甚至需要短期借款才能抵償運(yùn)營(yíng)期成本。2.1.2收費(fèi)及政策風(fēng)險(xiǎn)BOT項(xiàng)目為政府特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，受政策影響較大。經(jīng)營(yíng)期限或是收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一旦不利于投資方的方向變化，對(duì)最終收益影響是很大的。2.2控制措施（1）在合同談判磋商中注重收入方面細(xì)節(jié)的分析測(cè)算與條款推敲，固化收入相關(guān)條款，避免掉入合同陷阱。（2）設(shè)置“兜底”條件，向政府爭(zhēng)取一定的市場(chǎng)額度（交通量）或是收益最低保證。（3）請(qǐng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核定交通量。（4）請(qǐng)政府向項(xiàng)目公司做出擔(dān)保，在若干年內(nèi)不再興建類似的、與本項(xiàng)目有競(jìng)爭(zhēng)的同類項(xiàng)目，以保證項(xiàng)目的壟斷性經(jīng)營(yíng)。

3財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

3.1財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。3.1.1貸款風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目全壽命周期內(nèi)，除部分項(xiàng)目可獲得缺口性補(bǔ)助外，政府不會(huì)投入任何資金，全部依賴項(xiàng)目公司貸款及后續(xù)收費(fèi)收益維持項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)，獲得利潤(rùn)。若項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中貸款出現(xiàn)中斷（如資金方撤資），新的貸款來(lái)源不能解決，則項(xiàng)目必然面臨停擺的風(fēng)險(xiǎn)，甚至被追究違約責(zé)任。3.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目可行性研究階段，編制方一般會(huì)以央行長(zhǎng)期基準(zhǔn)貸款利率（4.9%）作為資金還本付息測(cè)算的依據(jù)。央行基準(zhǔn)利率一旦上浮，或是在實(shí)際貸款過(guò)程中無(wú)法按基準(zhǔn)利率執(zhí)行，這樣的情況都是有可能發(fā)生的。3.1.3上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期前幾年甚至十多年時(shí)間，在項(xiàng)目利潤(rùn)表由于折舊及收入成長(zhǎng)不足等原因，極有可能長(zhǎng)期體現(xiàn)為虧損，少數(shù)年份金額可達(dá)數(shù)億甚至十億以上。而項(xiàng)目公司的損益會(huì)按持股比例體現(xiàn)在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表上，若上市公司其它項(xiàng)目的盈利指標(biāo)不足以彌補(bǔ)BOT項(xiàng)目體現(xiàn)除的虧損額，則上市公司財(cái)報(bào)盈利將顯示為虧損，連續(xù)虧損將被ST繼而退市。3.1.4通脹風(fēng)險(xiǎn)。BOT作為長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，往往周期達(dá)到20-30年。長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，資金的時(shí)間價(jià)值更為重要。若通貨膨脹速度過(guò)快，項(xiàng)目的收入跟不上通脹速度，則容易導(dǎo)致項(xiàng)目投資失去價(jià)值。3.2控制措施。（1）謹(jǐn)慎選擇項(xiàng)目與占股比例。大型央、國(guó)企一年完成千億甚至萬(wàn)億產(chǎn)值，其體量及抗風(fēng)險(xiǎn)能力足以支撐BOT項(xiàng)目前期的風(fēng)險(xiǎn)。而一般民營(yíng)企業(yè)每年的產(chǎn)值相比而言要少得多，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不能與大型央、國(guó)企相提并論。在民營(yíng)企業(yè)體量未有階段性突破前，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇項(xiàng)目及在項(xiàng)目公司的占股比例，項(xiàng)目體量不宜過(guò)大、占股比例不宜過(guò)高，具體策略應(yīng)以項(xiàng)目本身情況制訂。（2）謹(jǐn)慎選擇資金來(lái)源。合理、合法的與資金方進(jìn)行合作，充分考察其資金實(shí)力是否符合項(xiàng)目投資要求，是否合法合規(guī)。在簽訂合作投資協(xié)議時(shí)，盡量對(duì)其違約責(zé)任進(jìn)行約定。（3）項(xiàng)目公司和政府在項(xiàng)目建設(shè)前的有關(guān)協(xié)議中應(yīng)明確規(guī)定利率變化由項(xiàng)目公司承擔(dān)和政府補(bǔ)償。

參考文獻(xiàn)

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[2]馮愛(ài)民.淺議公路工程BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理[J].科學(xué)之友，2008（4）：67-69.

作者:劉洋孜 單位:成都農(nóng)業(yè)科技職業(yè)學(xué)院