導(dǎo)語：離岸市場對亞洲貨幣市場的約束一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

日本的離岸市場建立于1986年12月1日，它的誕生是東京外匯市場發(fā)展的重要里程碑。離岸市場的成立是日元國際化和金融自由化的明顯標(biāo)志。由于日本銀行擁有世界上最多的外幣資產(chǎn)，因此該市場建立僅僅半年，交易額就達(dá)到1790億美元，超過了亞洲傳統(tǒng)的離岸市場—香港和新加坡。但比起美國的紐約和英國倫敦，日本離岸市場的規(guī)模還是比較小的。1987年中期，紐約離岸市場的金融資產(chǎn)為2800億美元，倫敦為7500億美元。

由于日本國內(nèi)的資本市場發(fā)育不全，東京離岸市場是模仿美國紐約離岸市場的模式建立的，因此在近期內(nèi)它很難趕上倫敦市場的規(guī)模。日本建立離岸市場的目的有二個:第一是為了使東京成為太平洋地區(qū)的金融中心，加速日元國際化進(jìn)程，第二是為了緩解日元兌美元的匯價(jià)波動的壓力。另一方面，日本金融管理當(dāng)局又想不惜一切代價(jià)，將離岸市場與國內(nèi)市場分隔開來，以防止該市場對國內(nèi)的貨幣政策控制產(chǎn)生不利影響。因此東京離岸市場的重要特征就是:采用美國模式而不是采用英國模式。東京離岸市場的開戶機(jī)構(gòu)只限于官方授權(quán)在日本經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行和經(jīng)大藏省特別批準(zhǔn)的那些組織。市場交易者只限于非居民:定居海外的銀行(包括日本銀行和證券公司的海外分支機(jī)構(gòu))、外國機(jī)構(gòu)(國內(nèi)機(jī)構(gòu)和離岸機(jī)構(gòu))、外貿(mào)公司(國內(nèi)公司的離岸子機(jī)構(gòu))、外國政府和機(jī)構(gòu)。國內(nèi)公司的海外分支機(jī)構(gòu)和非居民不能直接進(jìn)入該市場。為了將離岸市場與國內(nèi)市場相互分離，外匯銀行的離岸賬戶必須保證其交易對象都是非居民。通過該市場進(jìn)行的任何資金流轉(zhuǎn)都得在日本以外進(jìn)行。

此外在一家國內(nèi)銀行和其海外賬戶間的資金日流轉(zhuǎn)量被限定于該銀行作為非居民在上一個月持有的離岸金融資產(chǎn)平均余額的5%。這項(xiàng)控制當(dāng)時特別引起爭論。因?yàn)樗鼑?yán)重阻礙了該市場的發(fā)展前途。包括東京銀行在內(nèi)的一些銀行，強(qiáng)烈要求以準(zhǔn)備金代替該項(xiàng)限制。另一項(xiàng)限制市場發(fā)展的規(guī)定是對市場交易征收地方稅和印花稅，同香港相比，后者提供了更受歡迎的稅收制度。日本對市場交易收取的所得稅高達(dá)50%，而香港僅為17%。盡管如此，自1986年12月以來，東京離岸市場仍然穩(wěn)步發(fā)展。1987年7月，資產(chǎn)余額達(dá)到1788億美元，其中美元占1071億美元，其余的為日元交易。19曲年，資產(chǎn)余額上升達(dá)到3000多億美元。離岸市場成立后不久，日本銀行就開始通過該市場賬戶進(jìn)行辛迪加貸款，同時貸款水平大大超過了需求水平。歐洲日元、拆借和票據(jù)貼現(xiàn)市場的利率水平?jīng)Q定了在離岸市場上賣出美元、籌集日元的成本。因此離岸市場的利率與前者密切相關(guān)，同業(yè)交易占了該市場絕大部分份額。離岸市場的增長是靠國內(nèi)銀行將其資金轉(zhuǎn)移到離岸市場取得的。很低的借貸水平表明該市場仍然缺乏深度，運(yùn)轉(zhuǎn)不充分。由于缺乏吸引力，自該市場成立以來外國銀行投有介入。

限制該市場發(fā)展的另一主要原因是不允許非居民通過其離岸賬戶發(fā)行債券。禁止在該市場進(jìn)行證券業(yè)務(wù)的規(guī)定反映了銀行同證券業(yè)的利益沖突。銀行不同意在離岸市場上給證券業(yè)立足之地，在它們看來如果這樣的話，證券業(yè)可以在離岸市場獲得銀行的地盤，而銀行卻只能在國內(nèi)市場上維持其原來的地盤，不能進(jìn)入證券領(lǐng)域。銀行同證券公司的矛盾是:為了保住各自在國內(nèi)的地盤，而反對將東京離岸市場發(fā)展成為倫敦那樣的歐洲貨幣離岸市場。這一行為限制了東京市場與倫敦市場競爭的潛力。與此同時它保證了離岸市場僅僅是外匯同業(yè)市場的延續(xù)。如果東京市場象倫敦市場一樣，不再限制證券業(yè)務(wù)的話，那么它將成為亞洲地區(qū)占壟斷地位的資本市場。1989年4月1日，大藏省決定放松對離岸市場的管制:一、每家銀行每天流入或流出離岸賬戶的資金不得超過該行上個月非居民交易總額的10%。二、對衡量非居民身份的標(biāo)準(zhǔn)也將放寬。三、對防止離岸資金滲入國內(nèi)市場的規(guī)定也將放寬。現(xiàn)行規(guī)定:客戶與銀行必須簽訂合同保證不將離岸資金攜入日本國內(nèi)市場。而新規(guī)定則客戶與銀行雖仍須遵守這一義務(wù)，但無須再以簽訂合同來作保證。另外。

有關(guān)的文件工作也將予以放寬外，其它條例還須作進(jìn)一步研究才考慮修改。主要包括:一、對銀行作為居民身份的稅收間題。二、限制離岸市場從事存貸業(yè)務(wù)。三、限制從事證券(包括大額存款證)業(yè)務(wù)等。目前該市場主要由日本的大銀行占領(lǐng)，政府希望放寬管制后，小銀行也能夠積極參與。亞洲離岸市場在70年代獲得迅速發(fā)展，但其規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐洲離岸市場。1971年，亞洲離岸市場的存款總額只占?xì)W洲離岸市場的1.8%，1981年上升到7%，1988年亞洲離岸市場占世界離岸市場的資產(chǎn)總額上升到10%。亞洲離岸市場發(fā)展的歷史背景是:60年代后半期，隨著新興工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，亞洲地區(qū)的國際商品生產(chǎn)和國際資本流動日益增長。1967年，外國在亞洲地區(qū)的直接投資近81億美元，1977年，達(dá)到2切億美元。隨著外國直接投資的增長，亞洲各國生產(chǎn)國際化的程度大大提高，對資金的需求也大大增加。在這個市場上，外國銀行除把本地區(qū)資金聚集起來以外，還從歐洲貨幣市場吸收資金來滿足亞太地區(qū)的需要。70年代亞洲地區(qū)的對外貿(mào)易規(guī)模還很有限，自有的外幣資金不多，大量國際資金通過亞洲離岸市場流入亞洲地區(qū)，促進(jìn)了該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此70年代的亞洲離岸市場是歐洲離岸市場的擴(kuò)展和延仲。

80年代中期以后，亞洲各新興工業(yè)化國家的對外貿(mào)易獲得巨大發(fā)展，臺灣、南朝鮮、新加坡等國家和地區(qū)外貿(mào)收支大量盈余。它們已經(jīng)從資本輸入國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國，相互間的商品資本流動大為增加。同時日本作為世界上最大的債權(quán)國也進(jìn)一步增強(qiáng)了對亞洲地區(qū)的投資，亞洲地區(qū)商品和資本的流動性日益增強(qiáng)。與此同時，太平洋國家取代西歐國家成為美國的第一大貿(mào)易伙伴，美國的經(jīng)濟(jì)重心也開始向太平洋地區(qū)轉(zhuǎn)移，這就大大促進(jìn)了太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮，刺激了亞洲離岸市場的進(jìn)一步發(fā)展。80年代的亞洲離岸市場得到進(jìn)一步發(fā)展的主要動力來自亞洲地區(qū)內(nèi)部，在調(diào)劑國際資金運(yùn)動和促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)交流和發(fā)展方面的重要性大大超過了70年代。東京離岸市場的建立，加強(qiáng)了東京金融市場作為亞太地區(qū)資金活動的樞紐地位。同時對傳統(tǒng)的亞洲離岸貨幣市場的發(fā)展也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。1988年日本對亞洲地區(qū)的直接投資達(dá)到49億美元，據(jù)日本通產(chǎn)省估計(jì)，從現(xiàn)在到2000年，日本對亞洲地區(qū)投資的年增長率為14%，平均每年約為17。億一180億美元。亞洲地區(qū)內(nèi)部的貿(mào)易量也在快速增長。1987年就達(dá)到1870億美元，估計(jì)在90年代初期，亞洲地區(qū)內(nèi)部交易量將超過其與北美地區(qū)的交易量?，F(xiàn)在不少亞洲地區(qū)國家正在用日元舉債，馬來西亞30%的外債是用日元舉借的，泰國和印尼則各占40%和30%。估計(jì)90年代亞洲地區(qū)國家將普遍用日元作為貿(mào)易報(bào)價(jià)、外債和國際儲備貨幣。

東京離岸市場的發(fā)展為日元國際化提供了良好條件。但是歐洲日元的結(jié)賬中心和主要資金來源地，不是在東京而是在香港。1989年，日本各大銀行頻頻在香港舉借日元貸款，使香港的歐洲日元信貸非常繁榮。這是因?yàn)槿毡菊ε聳|京離岸市場歐洲日元業(yè)務(wù)的發(fā)展擾亂其本國的貨幣政策，因此禁止日本公司在本國離岸市場開展借貸活動。香港離岸市場因而大受其益。由于東京離岸市場目前仍然存在許多業(yè)務(wù)限制，因此日本的大銀行和公司，紛紛進(jìn)軍新加坡和香港，使傳統(tǒng)的亞洲離岸市場得到進(jìn)一步發(fā)展。在東京離岸市場開張之初，人們曾普遍擔(dān)心原有的亞洲離岸中心將因此而萎縮，現(xiàn)在事實(shí)證明恰好相反，東京離岸市場的成立非但沒有影響其它亞洲離岸中心的業(yè)務(wù)，反而對后者產(chǎn)生了積極的影響。即使今后日本政府對東京離岸市場采取更為寬大的政策，也不會對其它亞洲離岸中心產(chǎn)生不利影響。因?yàn)楝F(xiàn)在的亞洲離岸市場主要是個短期的同業(yè)拆借市場，日本離岸市場的發(fā)展只能朝著長期化、縱深化方向發(fā)展。一旦日本的離岸市場趕上倫敦市場的規(guī)模，東京將成為國際上又一個歐洲美元計(jì)賬中心，并將取代香港成為歐洲日元計(jì)賬中心。