一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕?guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái),跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看,外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們可以輕松的通過(guò)貨幣發(fā)行和貨幣互換來(lái)取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó),有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們只能通過(guò)增加出口來(lái)取得外匯,但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家,出口能力有限。這樣,在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過(guò)剩。

(三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié),并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒(méi)有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,無(wú)需過(guò)多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無(wú)任何約束或設(shè)計(jì)來(lái)促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡,逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來(lái)平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想

一、國(guó)際貨幣體系概念及演變

(一)國(guó)際貨幣體系的概念

國(guó)際貨幣體系是指各國(guó)政府為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付的需要,對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱(chēng)[1]。國(guó)際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國(guó)際間結(jié)算和支付手段的國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)及其來(lái)源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿(mǎn)足世界生產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國(guó)貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國(guó)間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國(guó)際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

(二)國(guó)際貨幣體系的發(fā)展演進(jìn)歷程

1.一戰(zhàn)前國(guó)際貨幣體系是國(guó)際金本位制度。黃金是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備,國(guó)際間支付原則、結(jié)算制度是統(tǒng)一的,各國(guó)貨幣都有各自的含金量,因此都必然是固定匯率制。沒(méi)有一個(gè)公共的國(guó)際組織的領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)督,各國(guó)自行規(guī)定其貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能的辦法。

2.一戰(zhàn)后二戰(zhàn)前資本主義國(guó)家先后建立金塊本位制和金匯兌本位制。這時(shí)的匯率制度仍然是固定匯率制,國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外,外匯(主要是英鎊和美元)占有一定比重。黃金仍是最后的支付手段,具備金本位的基本特點(diǎn)。

摘要：本文回顧了布雷頓森林體系崩潰后，世界各國(guó)為求自救所尋求的兩條路徑，即建立某種貨幣聯(lián)盟和重新實(shí)行美元本位制。在分析美元本位制利弊的基礎(chǔ)上，作者提出對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，唯一的出路在于效法歐洲，積極推進(jìn)亞洲貨幣的一體化進(jìn)程。而且，無(wú)論今后的亞洲經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化可能采取怎樣的形式，擴(kuò)大人民幣在大中華地區(qū)、亞洲地區(qū)、乃至全球的使用范圍，都是必不可少的一環(huán)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系，美元本位制，匯率金融危機(jī)，上海國(guó)際金融中心

國(guó)際貨幣體系的改革，是一個(gè)被國(guó)際社會(huì)熱議了半個(gè)多世紀(jì)但迄今尚無(wú)結(jié)論的問(wèn)題。廣大非關(guān)鍵貨幣國(guó)家（地區(qū)）一直在抱怨如今的國(guó)際貨幣體系“不合理”。但是，這種主要基于道義理由的責(zé)難不可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果，因?yàn)?，?guó)際貨幣體系的建立及其演化，一向就只相信經(jīng)濟(jì)和金融的實(shí)力：在國(guó)際金本位時(shí)期，擁有大量黃金儲(chǔ)備的國(guó)家可以主宰世界；而在不兌換的法償貨幣時(shí)代，則是那些在全球生產(chǎn)和貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位的國(guó)家，能夠讓自己的貨幣走遍全球，為其他國(guó)家使用和持有，并且以此來(lái)左右國(guó)際貨幣體系的發(fā)展動(dòng)態(tài)?；谶@樣的道理，今天我們所以將國(guó)際貨幣體系改革的問(wèn)題列為中國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的主要議題之一，也正是因?yàn)?，本世紀(jì)以來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，而包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲地區(qū)的長(zhǎng)達(dá)20余年的高速增長(zhǎng)，已大大改變了這個(gè)世界的實(shí)力對(duì)比－－實(shí)力格局的這種變化，必然會(huì)引發(fā)關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的訴求。

一、從亞洲金融危機(jī)談起

亞洲金融危機(jī)10周年的時(shí)候，曾經(jīng)有很多國(guó)際組織和研究者擔(dān)心，金融危機(jī)將重返亞洲。例如，著名的聯(lián)合國(guó)亞太經(jīng)社理事會(huì)在一篇題為《2007年亞洲及太平洋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)概覽》的研究報(bào)告中就宣稱(chēng)：在亞洲金融危機(jī)過(guò)去整整十年的時(shí)候，金融危機(jī)可能重返這個(gè)地區(qū)，而其主要的觸發(fā)因素，將仍然是貨幣匯率危機(jī)。今天來(lái)看，危機(jī)復(fù)歸的預(yù)言固然過(guò)于兇險(xiǎn)而且完全沒(méi)有兌現(xiàn)，但關(guān)于匯率問(wèn)題將始終困擾亞洲國(guó)家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的論斷，則確實(shí)觸及了廣大亞洲國(guó)家（地區(qū)）的心頭之痛。

匯率是國(guó)際貨幣制度的中心環(huán)節(jié)；發(fā)生匯率危機(jī)，折射出的是國(guó)際貨幣制度的不利影響。因此，如果說(shuō)亞洲的問(wèn)題出在匯率上，那么我們可以等價(jià)地說(shuō)，亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)烈受到如今國(guó)際貨幣制度的不合理影響。

一、國(guó)際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國(guó)際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對(duì)成員國(guó)進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際貨幣基金組織成為國(guó)際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對(duì)各國(guó)進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國(guó)達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過(guò)程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開(kāi)放金融市場(chǎng)，取消對(duì)外資參與本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開(kāi)支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)指標(biāo)（包括降低GDP增長(zhǎng)率、遏制通貨膨脹水平、改善國(guó)際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場(chǎng)化和私有化改革。

事實(shí)上，對(duì)于國(guó)際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國(guó)間匯率關(guān)系為行動(dòng)宗旨的國(guó)際組織來(lái)說(shuō)，它提出的調(diào)整方案，或者說(shuō)貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵(lì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放和金融自由化。以韓國(guó)為例，國(guó)際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)放貿(mào)易和金融市場(chǎng)，將1998年GDP的增長(zhǎng)率控制在3%以?xún)?nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以?xún)?nèi)，通貨膨脹率控制在5%以?xún)?nèi)，為穩(wěn)定市場(chǎng)提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國(guó)家實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門(mén)、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場(chǎng)信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開(kāi)放金融市場(chǎng)可以吸收國(guó)際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)下，加速本國(guó)金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營(yíng)效率；再次，削減財(cái)政開(kāi)支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國(guó)際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性，而市場(chǎng)化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國(guó)充分運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無(wú)可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國(guó)際貨幣基金組織向危機(jī)國(guó)家提供了大量的資金援助，并要求這些國(guó)家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國(guó)得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國(guó)際社會(huì)方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對(duì)國(guó)際貨幣基金組織提出的救援方案，國(guó)際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀(guān)點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇

[內(nèi)容提要]迄今為止的國(guó)際貨幣體系全都呈現(xiàn)出中心—外圍式構(gòu)架，并且伴之以通貨(金融資產(chǎn))和實(shí)體資源的流動(dòng)。位于這一構(gòu)架中心的國(guó)家通過(guò)輸出通貨獲得了實(shí)體資源的注入，得到了鑄幣稅的好處，位于這一體系外圍的國(guó)家通過(guò)輸出實(shí)體資源獲得了國(guó)際流動(dòng)性和金融資產(chǎn)。在全球化和多極化的世界里，單中心構(gòu)架的國(guó)際貨幣體系不具有系統(tǒng)相容性，因此區(qū)域貨幣充當(dāng)世界貨幣的多中心構(gòu)架將成為未來(lái)國(guó)際貨幣體系的演進(jìn)方向。

關(guān)鍵字：貨幣體系

一問(wèn)題的提出

迄今為止的各種國(guó)際貨幣體系中始終存在著中心-外圍構(gòu)架。位于這一構(gòu)架中心的國(guó)家擔(dān)負(fù)著提供國(guó)際貨幣的職能，而中心國(guó)家向外圍國(guó)家輸出國(guó)際貨幣過(guò)程的對(duì)應(yīng)面，就是外圍國(guó)家向中心國(guó)家注入實(shí)質(zhì)資源的過(guò)程。換句話(huà)說(shuō)，外圍國(guó)家以支付國(guó)際鑄幣稅為代價(jià)，獲得了使用國(guó)際貨幣的便利。波多(MichaelBordo)和弗蘭德若(MarcFlandreau)比較了金本位制下的中心-外圍構(gòu)架和當(dāng)前的中心-外圍構(gòu)架后認(rèn)為，在金本位制下，中心國(guó)家把貨幣和黃金固定，外圍國(guó)家或者仿效中心國(guó)家和黃金固定，或者實(shí)行浮動(dòng)匯率。外圍國(guó)家的大量外債以中心國(guó)家的貨幣計(jì)值，因此外圍國(guó)家容易遭受金融危機(jī)和債務(wù)失敗的打擊。貨幣貶值意味著外圍國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)更重，它們不得不在“保持匯率浮動(dòng)的同時(shí)嚴(yán)格限制外國(guó)借款”和“投入巨大資源維持與中心國(guó)家的硬釘住”之間進(jìn)行痛苦的選擇。在當(dāng)前的中心-外圍構(gòu)架下，中心國(guó)家能夠成功地實(shí)行浮動(dòng)匯率，而外圍國(guó)家的金融市場(chǎng)不成熟，依然需要借入大量以中心國(guó)家貨幣計(jì)值的債務(wù)，并且同樣害怕匯率波動(dòng)。為了能夠進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，它們不得不選擇釘住中心國(guó)家的貨幣。中心-外圍構(gòu)架的形式不斷演進(jìn)，但實(shí)質(zhì)并沒(méi)有改變，即中心國(guó)家對(duì)整個(gè)構(gòu)架具有支配權(quán)，外圍國(guó)家只能是被動(dòng)依附。（注：MichaelBordoandMarcFlandreau,"Core,eriphery,ExchangeRateRegimes,andGlobalization,"NBERWorkingPaper,No.8584,November2001.）

我們認(rèn)為，國(guó)際貨幣體系的演進(jìn)屬于誘致性制度變遷。在一種全新的國(guó)際貨幣體系被引入初期，總能適應(yīng)該時(shí)期國(guó)際貿(mào)易和投資對(duì)于國(guó)際流動(dòng)性和清償力的要求，從而能夠促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；經(jīng)歷了一段較長(zhǎng)的時(shí)間之后(往往是幾十年時(shí)間，例如金本位制和布雷頓森林體系都延續(xù)了30年左右的時(shí)間)，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，特別是主要大國(guó)之間的相對(duì)實(shí)力發(fā)生了變化之后，原有的國(guó)際貨幣體系已經(jīng)變得不再具有可持續(xù)性，或者說(shuō)變得系統(tǒng)不相容了。此時(shí)，舊體系就會(huì)被新體系所取代。（注：張明：《國(guó)際貨幣體系演變的系統(tǒng)相容性分析》，載《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》，2002年第3期，第26～28頁(yè)。）

值得注意的是，國(guó)際貨幣體系的中心-外圍構(gòu)架具有動(dòng)態(tài)演進(jìn)的特征，突出表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，中心國(guó)家和外圍國(guó)家彼此之間可能相互轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的衰落可以使中心國(guó)家蛻變成外圍國(guó)家(例如金本位制下的英國(guó)和布雷頓森林體系下的英國(guó)，地位就完全不同)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升或者國(guó)家之間的聯(lián)合可以使外圍國(guó)家升級(jí)為中心國(guó)家(例如牙買(mǎi)加體系下的日本和德國(guó)升級(jí)到未來(lái)三大貨幣區(qū)鼎立體系的日本和德國(guó))。第二，中心國(guó)家的數(shù)量可能發(fā)生改變，既可以只有一個(gè)中心(例如布雷頓森林體系和牙買(mǎi)加體系)，也可以有多個(gè)中心(例如金本位制和未來(lái)三大貨幣區(qū)鼎立體系)。在國(guó)際貨幣體系中心-外圍構(gòu)架的演進(jìn)過(guò)程中，國(guó)際貨幣的輸出方式和實(shí)質(zhì)資源的注入方式也相應(yīng)發(fā)生了顯著變化。本文的主要目的在于從這種資源流動(dòng)的視角來(lái)分析國(guó)際貨幣體系中心-外圍構(gòu)架的變遷，并且對(duì)未來(lái)國(guó)際貨幣體系的發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測(cè)，并給出幾點(diǎn)具有普遍意義但有待于進(jìn)一步檢驗(yàn)的結(jié)論。（注：在對(duì)國(guó)際貨幣體系的變遷進(jìn)行分析之前，有必要首先明確一下我們對(duì)國(guó)際貨幣體系的劃分。我們把從1870年至今的國(guó)際貨幣體系劃分為4個(gè)時(shí)期：金本位時(shí)期(1870～1914年)、兩次世界大戰(zhàn)之間的間隔期(1918～1939年)、布雷頓森林體系時(shí)期(1944～1973年)、牙買(mǎi)加體系(全球浮動(dòng)匯率體系)時(shí)期(1973年至今)。本文不討論兩次世界大戰(zhàn)之間的間隔期，因?yàn)檫@一時(shí)期里并沒(méi)有成熟穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系。）

內(nèi)容摘要：當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡，其實(shí)是歷史上幾次國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡的重演，產(chǎn)生根源都是主權(quán)貨幣作國(guó)際貨幣為特征的不合理的國(guó)際貨幣體系，只是順差先后集中于不同國(guó)家，曾經(jīng)是西歐和日本，現(xiàn)在是中國(guó)等東亞國(guó)家。一般性政策會(huì)在一段時(shí)間緩解失衡，但由于失衡產(chǎn)生的根源仍存在，以后同樣甚至更大程度的失衡還會(huì)出現(xiàn)，只是那時(shí)順差國(guó)可能變成印度或巴西。我國(guó)是本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的“局中人”，要深刻認(rèn)識(shí)失衡的國(guó)際貨幣體系根源，不要局限于表面現(xiàn)象討論，防止調(diào)整責(zé)任再次轉(zhuǎn)移。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系，全球經(jīng)濟(jì)失衡，歷史重演，“特里芬難題”再現(xiàn)

一、當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演

國(guó)際貨幣體系的核心問(wèn)題，一是充當(dāng)國(guó)際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長(zhǎng)；二是圍繞本位貨幣的國(guó)際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。第一個(gè)問(wèn)題更為重要，因?yàn)閲?guó)際本位貨幣的確立在相當(dāng)程度上決定了國(guó)際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制，是自動(dòng)協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)？是責(zé)任分擔(dān)式的協(xié)調(diào)還是責(zé)任不對(duì)等的協(xié)調(diào)？當(dāng)各國(guó)還處于封閉狀態(tài)時(shí)，對(duì)國(guó)際本位貨幣沒(méi)有需要；對(duì)國(guó)際本位貨幣的需要是同國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融交往的日益擴(kuò)大相聯(lián)系的，而國(guó)際本位貨幣的選擇和構(gòu)成變化，則主要是同國(guó)家間力量對(duì)比關(guān)系的變化相聯(lián)系。

國(guó)際本位貨幣曾經(jīng)采用實(shí)物形式。用實(shí)物來(lái)充當(dāng)國(guó)際貨幣本位面臨的矛盾是：一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的無(wú)限性、國(guó)際貿(mào)易和金融往來(lái)的無(wú)限性，決定了對(duì)國(guó)際清償手段無(wú)限增長(zhǎng)的要求，而任何實(shí)物的供給總是有限的，難以滿(mǎn)足這種要求；另一方面，任何實(shí)物在全球地域分布上肯定是不均勻的，造成支付能力在起始點(diǎn)上的不公平分配，會(huì)引發(fā)地區(qū)矛盾和沖突。

在金本位的黃金時(shí)期（1870-1914年），就包含著實(shí)物充當(dāng)國(guó)際貨幣本位所面臨的矛盾。但存在一個(gè)緩解矛盾的因素：金本位實(shí)際運(yùn)行中，金本位往往被遵循金本位的模范國(guó)家的關(guān)鍵通貨所替代，而這種關(guān)鍵通貨往往已具備了信用貨幣特征，不受實(shí)物有限的約束。19世紀(jì)下半葉，以英鎊為中心的國(guó)際貿(mào)易和投資體系覆蓋全球，90%的國(guó)際支付以英鎊進(jìn)行，“英鎊等同于黃金幾乎是天經(jīng)地義的事”。英國(guó)是關(guān)鍵通貨國(guó)，英鎊是關(guān)鍵通貨貨幣，英國(guó)通過(guò)貿(mào)易逆差實(shí)現(xiàn)的平均資本輸出占其GDP的5%，個(gè)別年份高達(dá)7%-9%，英國(guó)政府承諾英鎊可以自由兌換成為黃金。其它國(guó)家通過(guò)貿(mào)易順差積累的以黃金和英鎊為主的國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速——俄羅斯和比利時(shí)的國(guó)際儲(chǔ)備翻了兩番，印度和瑞典翻了一番，美國(guó)的儲(chǔ)備也大量增加。但是，一個(gè)具有諷刺意味的圖景是：英鎊得以充當(dāng)國(guó)際本位貨幣的起因，在于這個(gè)國(guó)家模范地遵守了金平價(jià)自由兌換，但一旦英鎊獲得這樣的地位和聲望，便產(chǎn)生濫用的沖動(dòng)并最終危及金本位自身。金本位后期，巨額的境外英鎊結(jié)存已經(jīng)對(duì)金本位制度構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

摘要:國(guó)際金融危機(jī)讓現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系固有風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺,對(duì)危機(jī)調(diào)節(jié)乏力、主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)家利用其國(guó)際貨幣優(yōu)勢(shì)而相繼開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī),將危機(jī)損失向其它國(guó)家轉(zhuǎn)嫁等等不和諧現(xiàn)象再一次證明現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系越來(lái)越不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融全球化發(fā)展的要求。推進(jìn)主要儲(chǔ)備貨幣穩(wěn)定匯率機(jī)制、探索區(qū)域貨幣一體化和改革IMF使其更公平更加強(qiáng)力是未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革的方向。

關(guān)鍵詞:國(guó)際貨幣體系;特里芬難題;國(guó)際貨幣基金組織

在國(guó)際金融危機(jī)持續(xù)影響下,憑借利益和責(zé)任不對(duì)等的國(guó)際貨幣地位,作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的美元、歐元相繼都采取了量化寬松的貨幣政策,使得其他國(guó)家和地區(qū)無(wú)法控制風(fēng)險(xiǎn),尤其是包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨著諸如外匯儲(chǔ)備貶值、危機(jī)轉(zhuǎn)嫁、貨幣錯(cuò)配、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險(xiǎn),充分說(shuō)明了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。引起了更多人對(duì)美元地位和現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系變局的思考。

一、國(guó)際貨幣體系概念及演變

(一)國(guó)際貨幣體系的概念

國(guó)際貨幣體系是指各國(guó)政府為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付的需要,對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱(chēng)[1]。國(guó)際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國(guó)際間結(jié)算和支付手段的國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)及其來(lái)源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿(mǎn)足世界生產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國(guó)貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國(guó)間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國(guó)際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

摘要：當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰(shuí)能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重返正軌，誰(shuí)就能夠在主導(dǎo)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)中占有先機(jī)。我國(guó)實(shí)施的對(duì)策是積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，具體做法如下：建立有利于實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的各類(lèi)機(jī)制；推動(dòng)香港成為人民幣離岸金融中心；加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去步伐；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系，金融危機(jī)，匯率，人民幣區(qū)域化

一、國(guó)際貨幣體系的現(xiàn)狀

布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際貨幣基金組織成立了專(zhuān)門(mén)委員會(huì)研究國(guó)際貨幣制度改革問(wèn)題。1976年1月，參與專(zhuān)門(mén)委員會(huì)的20個(gè)國(guó)家在牙買(mǎi)加首都金斯敦舉行的會(huì)議上簽訂達(dá)成《牙買(mǎi)加協(xié)議》，奠定了新的國(guó)際貨幣體系形成的基礎(chǔ)，因此現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系也被稱(chēng)為“牙買(mǎi)加體系”?！堆蕾I(mǎi)加協(xié)議》的要點(diǎn)可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強(qiáng)調(diào)特別提款權(quán)（SDR）的國(guó)際儲(chǔ)備地位。二是允許會(huì)員國(guó)自由選擇、制定和調(diào)整匯率，使浮動(dòng)匯率合法化。三是增加國(guó)際貨幣基金的總份額，擴(kuò)大基金組織在解決成員國(guó)國(guó)際收支困難和維持匯率穩(wěn)定方面的能力。

實(shí)際上，《牙買(mǎi)加協(xié)議》簽訂后，國(guó)際貨幣體系并未完全按照其規(guī)定的方向發(fā)展。一方面，自由選擇匯率制度的規(guī)則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發(fā)展，匯率政策也成為一些國(guó)家實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策手段之一。另一方面，特別提款權(quán)并未取代美元成為新的國(guó)際貨幣，美元保持著其作為國(guó)際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲(chǔ)備貨幣，也是國(guó)際貿(mào)易中最主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買(mǎi)加體系”中主導(dǎo)地位的確立，是各國(guó)政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規(guī)定的。從相關(guān)參與方享有對(duì)匯率制度、儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣等的自由選擇權(quán)這一角度來(lái)說(shuō)，“牙買(mǎi)加體系”可以概括為“無(wú)規(guī)則”的體系。實(shí)際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩(wěn)健的貨幣政策操作，歐元在國(guó)際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢(shì)。這一變化從IMF對(duì)各國(guó)官方儲(chǔ)備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲(chǔ)備部分中，工業(yè)化國(guó)家的美元儲(chǔ)備比率從73%下降到68%，歐元儲(chǔ)備比率從17%上升到23%，發(fā)展中國(guó)家的美元儲(chǔ)備比率從70%下降到59%，歐元儲(chǔ)備比率從19%上升到29%。

二、金融危機(jī)對(duì)美元國(guó)際主導(dǎo)貨幣地位的影響

一、國(guó)際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國(guó)際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對(duì)成員國(guó)進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際貨幣基金組織成為國(guó)際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對(duì)各國(guó)進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國(guó)達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過(guò)程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開(kāi)放金融市場(chǎng)，取消對(duì)外資參與本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開(kāi)支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)指標(biāo)（包括降低GDP增長(zhǎng)率、遏制通貨膨脹水平、改善國(guó)際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場(chǎng)化和私有化改革。

事實(shí)上，對(duì)于國(guó)際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國(guó)間匯率關(guān)系為行動(dòng)宗旨的國(guó)際組織來(lái)說(shuō)，它提出的調(diào)整方案，或者說(shuō)貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵(lì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放和金融自由化。以韓國(guó)為例，國(guó)際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)放貿(mào)易和金融市場(chǎng)，將1998年GDP的增長(zhǎng)率控制在3%以?xún)?nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以?xún)?nèi)，通貨膨脹率控制在5%以?xún)?nèi)，為穩(wěn)定市場(chǎng)提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國(guó)家實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門(mén)、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場(chǎng)信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開(kāi)放金融市場(chǎng)可以吸收國(guó)際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)下，加速本國(guó)金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營(yíng)效率；再次，削減財(cái)政開(kāi)支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國(guó)際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性，而市場(chǎng)化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國(guó)充分運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無(wú)可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國(guó)際貨幣基金組織向危機(jī)國(guó)家提供了大量的資金援助，并要求這些國(guó)家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國(guó)得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國(guó)際社會(huì)方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對(duì)國(guó)際貨幣基金組織提出的救援方案，國(guó)際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀(guān)點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇

摘要：國(guó)際金融和貨幣體系是全球化的重要驅(qū)動(dòng)力。人民幣進(jìn)入世界金融市場(chǎng)是一項(xiàng)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)而艱巨的任務(wù)，本文分析了美元的核心地位以及人民幣和歐元在國(guó)際化進(jìn)程中面臨的挑戰(zhàn)。認(rèn)為：盡管美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力長(zhǎng)期確保了美元在國(guó)際金融和貨幣體系中的核心地位，但其他強(qiáng)勢(shì)貨幣的沖擊，經(jīng)常性的財(cái)政赤字以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢等因素逐漸削弱了國(guó)際投資者的信心。歐元區(qū)政治和體制凝聚力下降和不利的人口狀況等因素將嚴(yán)重限制歐元國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起以及一系列人民幣國(guó)際化的推行，使其成為美元的有力競(jìng)爭(zhēng)者，但仍然面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降以及不能自由浮動(dòng)等挑戰(zhàn)。未來(lái)，人民幣將逐漸在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中發(fā)揮更重要的作用，而美元可能會(huì)比其他貨幣更加平等。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；美元；貨幣多元化

“前進(jìn)兩步，后退一步”似乎是全球化的趨勢(shì)。19世紀(jì)后期，全球一體化的第一階段在20世紀(jì)上半葉得到了糾正，但在第二次世界大戰(zhàn)后又恢復(fù)了活力。2008年的全球金融危機(jī)后，特朗普成功地走向橢圓形辦公室，英國(guó)退出歐盟，同時(shí)中國(guó)也加速了走向貨幣一體化和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。一些學(xué)者認(rèn)為，人民幣將取代美元的地位，成為世界主要儲(chǔ)備貨幣。但是世界經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定階段，對(duì)于像中國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，進(jìn)入世界金融市場(chǎng)可能是一項(xiàng)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)性，甚至是艱巨的任務(wù)。到目前為止，中國(guó)的貨幣當(dāng)局在審慎應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)的同時(shí)也在努力尋求人民幣的全面國(guó)際地位。

一、美元

二十世紀(jì)上半葉，美國(guó)通過(guò)其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使美元成為世界貨幣市場(chǎng)的霸主。在第一次世界大戰(zhàn)期間，美國(guó)已經(jīng)是世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體了；第二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)通過(guò)建立固定匯率制度和布雷頓森林體系主導(dǎo)了國(guó)際貨幣市場(chǎng)。此后，美國(guó)成為世界上最大的債權(quán)國(guó)和黃金儲(chǔ)備國(guó)，美元也成為國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)貨幣。然而，由于“特里芬挑戰(zhàn)”，美國(guó)在1971年被迫放棄了黃金標(biāo)準(zhǔn)。布雷頓森林體系崩潰后，固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度并存。盡管美元與黃金脫鉤，但美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位并未喪失。在21世紀(jì)初，隨著歐元的建立，美元的份額雖然有所下降，但總體仍然保持穩(wěn)定，占世界份額的60％以上。2008年全球金融危機(jī)對(duì)美元造成的沉重打擊不僅會(huì)影響財(cái)務(wù)，還會(huì)讓人們對(duì)美元失去信心。然而，在金融危機(jī)過(guò)后幾年，美元在外匯儲(chǔ)備中的比例依然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其升值預(yù)期還會(huì)加強(qiáng)。美元仍是世界貿(mào)易中最大的結(jié)算貨幣。2017年的交易量保持在63.79％左右，顯著高于同期歐元的19.91％和人民幣的1.07％。2017年，特朗普推行極端貿(mào)易保護(hù)主義，阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向世界，不僅會(huì)招來(lái)他國(guó)經(jīng)濟(jì)體的類(lèi)似報(bào)復(fù)措施，還會(huì)對(duì)美國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、GDP和美元在國(guó)際市場(chǎng)上的地位造成不利影響。盡管美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力確保了美元在過(guò)去70年的核心地位，但它在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)值一直下降。其面臨的主要問(wèn)題是聯(lián)邦政府年復(fù)一年的高財(cái)政赤字與不斷增加的貿(mào)易逆差之間的矛盾。盡管，儲(chǔ)備貨幣必須有經(jīng)常性的賬戶(hù)赤字才能使貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上擁有流動(dòng)性。然而，在未來(lái)幾年內(nèi)，其他強(qiáng)勢(shì)貨幣對(duì)金融市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，經(jīng)常性賬戶(hù)赤字的大量積累以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢等因素可能會(huì)削弱國(guó)際投資者對(duì)美元的信心。

二、人民幣