導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇項(xiàng)目投資分析論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是水電站基本建設(shè)程序中的一個(gè)重要階段，是對(duì)項(xiàng)目決策、實(shí)施、運(yùn)行等各階段工作通過(guò)全面系統(tǒng)的調(diào)查和客觀的對(duì)比分析、總結(jié)并進(jìn)行的綜合評(píng)價(jià)。其目的是通過(guò)工程項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，不斷提高項(xiàng)目決策、工程實(shí)施和運(yùn)營(yíng)管理水平，為合理利用資金，提高投資效益，改進(jìn)管理，制定相關(guān)政策等提供科學(xué)依據(jù)。

筆者根據(jù)在水電站規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)中的工作經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合實(shí)際開(kāi)展工作，就水電站項(xiàng)目后評(píng)價(jià)中的利率、移民征地安置補(bǔ)償、電價(jià)等因素進(jìn)行梳理，對(duì)工程投資與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵要點(diǎn)進(jìn)行分析，為相關(guān)電站投資決策提供幫助，促進(jìn)投資者科學(xué)分析，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

一、利率因素

水電站投資較大，工期較長(zhǎng)，工程概算中利息支出約占總投資的10%左右，控制好貸款利率水平是控制總投資的關(guān)鍵。工程建設(shè)期的貸款利息依據(jù)資金流、資本金平均投入，按照年利率的復(fù)利進(jìn)行測(cè)算。建設(shè)期內(nèi)人民銀行五年以上的中長(zhǎng)期貸款年利率一般都有相應(yīng)的調(diào)息政策，為科學(xué)合理地預(yù)測(cè)利息支出，水電站項(xiàng)目的投資者對(duì)于利率的預(yù)測(cè)要考慮到以下的因素：

1.1分年度的項(xiàng)目投資計(jì)劃表是確保利息合理支出的基礎(chǔ)，同時(shí)在項(xiàng)目建設(shè)的過(guò)程中，通過(guò)運(yùn)用有效的合同約束條款對(duì)工程款、物資設(shè)備款進(jìn)行有步驟地支付，可以確保年度資金計(jì)劃的準(zhǔn)確性。

1.2項(xiàng)目貸款合同的簽訂建議采用隨人民銀行公布的中長(zhǎng)期貸款利率。因?yàn)樗娬镜慕ㄔO(shè)工期一般較長(zhǎng)，3-5年以上，而業(yè)主單位對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、國(guó)內(nèi)貨幣政策的把握不準(zhǔn)，簽訂這種浮動(dòng)的利率約定合同，可以對(duì)水電站投資的資金總成本進(jìn)行控制。

1.3在水電站的實(shí)際建設(shè)中，業(yè)主單位應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目特性靈活運(yùn)用政策性銀行的技援搭橋貸款，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的扶貧貸款資金以及商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的銀行兌匯票、協(xié)定存款帳戶等金融工具，從而節(jié)約利息支出。

二、移民征地安置補(bǔ)償因素

移民工作在水電站的建設(shè)中一直是一個(gè)特殊而敏感的話題，特別是水庫(kù)淹沒(méi)的投資概算政策性強(qiáng)，參照設(shè)計(jì)規(guī)范審查通過(guò)的補(bǔ)償范圍、基數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)等往往與安置實(shí)施實(shí)際執(zhí)行存在偏差。這主要是因?yàn)檠蜎](méi)區(qū)域的地方政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平逐年公布的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)文件與設(shè)計(jì)規(guī)范存在較大差異，對(duì)于土地的分類、林地和未利用地的補(bǔ)償方式都不相同。所以，借鑒同時(shí)期水電站的實(shí)際補(bǔ)償范圍、倍數(shù)對(duì)移民投資概算進(jìn)行修正才能滿足實(shí)際移民工作需求，確保工程進(jìn)度未因移民工作受阻。

三、電價(jià)因素

上網(wǎng)電價(jià)是制約水電站效益的關(guān)鍵因素。在目前的電價(jià)申報(bào)與核準(zhǔn)體制下，各地省市物價(jià)局、電網(wǎng)公司、發(fā)電企業(yè)根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平與上網(wǎng)電價(jià)承受能力存在博弈。物價(jià)局在核定上網(wǎng)電價(jià)時(shí)，通常會(huì)根據(jù)某個(gè)電站的總投資、庫(kù)容、裝機(jī)規(guī)模、發(fā)電量和一系列的社會(huì)平均成本來(lái)反推其上網(wǎng)電價(jià)。在水電站投資決策中，對(duì)于新電站推算的上網(wǎng)電價(jià)一定要參照近期實(shí)際的上網(wǎng)平均電價(jià)，來(lái)測(cè)算投資回收期。

目前設(shè)計(jì)單位編寫的水電站可行性研究報(bào)告，測(cè)算的上網(wǎng)電價(jià)通常為不含稅電價(jià)，而物價(jià)局批準(zhǔn)的為含稅上網(wǎng)電價(jià)。這往往在項(xiàng)目評(píng)估決策時(shí)容易被忽視，特別需要引起水電站投資者的重視，需對(duì)評(píng)估電價(jià)進(jìn)行同口徑還原，提供真實(shí)的決策依據(jù)。

一般電站在投運(yùn)初期都很少能獲得設(shè)計(jì)平均電價(jià)，所以運(yùn)營(yíng)初期多為虧損，這與可研報(bào)告中的25年經(jīng)營(yíng)效益的平均推算又存在偏差。水電站多作為電網(wǎng)的主力調(diào)峰電站承擔(dān)了重大的調(diào)峰、調(diào)頻任務(wù)，因此無(wú)功、空轉(zhuǎn)較多。但是因電網(wǎng)調(diào)峰、調(diào)頻的補(bǔ)償方案一直未正式出臺(tái)執(zhí)行，所以無(wú)法在上網(wǎng)電費(fèi)上得到補(bǔ)償。

作為經(jīng)營(yíng)者，必須要有足夠的現(xiàn)金流來(lái)就應(yīng)對(duì)這種差異。隨著電價(jià)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益會(huì)越來(lái)越好，來(lái)平衡投運(yùn)前期的虧損，綜合多年的經(jīng)濟(jì)效益。

四、水資源費(fèi)和庫(kù)區(qū)維護(hù)費(fèi)

在水電站的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，總成本費(fèi)用主要考慮了折舊費(fèi)、修理費(fèi)、工程保險(xiǎn)費(fèi)、職工工資及福利費(fèi)、勞保統(tǒng)籌和住房公積金、材料費(fèi)、庫(kù)區(qū)維護(hù)費(fèi)和移民后期扶持基金、利息支出及其它費(fèi)用。庫(kù)區(qū)維護(hù)費(fèi)多按廠供電量0。001元/千瓦時(shí)計(jì)算，移民后期扶持基金從工程竣工后開(kāi)始按400元/人。年提取，共提取10年，水資源費(fèi)是暫未考慮的。

而筆者參與的幾個(gè)水電站從投產(chǎn)以來(lái)，水資源費(fèi)的開(kāi)征從0。001元/千瓦時(shí)目前逐步提高到0。008元/千瓦時(shí)，而且還有上漲趨勢(shì)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)水法》、各省市的水資源管理?xiàng)l例、取水許可和水資源費(fèi)征收管理辦法規(guī)定??，?凡利用取水工程或者設(shè)施直接從江河（溪流）、湖泊或者地下水取用水資源的單位和個(gè)人，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定繳納水資源費(fèi)。

財(cái)綜〔2007〕26號(hào)《大中型水庫(kù)庫(kù)區(qū)基金征收使用管理暫行辦法》規(guī)定，庫(kù)區(qū)基金從自有發(fā)電收入的大中型水庫(kù)發(fā)電收入中籌集，根據(jù)水庫(kù)實(shí)際上網(wǎng)銷售電量，按不高于8厘／千瓦時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)征收。庫(kù)區(qū)基金屬于政府性基金，實(shí)行分省統(tǒng)籌，納入財(cái)政預(yù)算，實(shí)行“收支兩條線”管理。其中，省級(jí)轄區(qū)內(nèi)大中型水庫(kù)的庫(kù)區(qū)基金，由省級(jí)財(cái)政部門負(fù)責(zé)征收；各省市庫(kù)區(qū)維護(hù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)多按廠供電量0。008元/千瓦時(shí)征收。投資概算中按廠供電量0。001元/千瓦時(shí)計(jì)算明顯偏低。鑒于水資源費(fèi)和庫(kù)區(qū)維護(hù)費(fèi)密切與上網(wǎng)電量掛鉤，對(duì)于新電站的效益分析都應(yīng)考慮到這些政策性因素調(diào)整的差異，目前每千瓦時(shí)0。15元的固定成本壓力是經(jīng)營(yíng)者必須自行消化的。

五、土地使用稅和房產(chǎn)稅

在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，土地使用稅和房產(chǎn)稅都未列入成本。根據(jù)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)分析，這兩者因素影響較大，應(yīng)在投資決策中單列分析。

水電站由于占地面積廣，加上國(guó)家對(duì)土地稀缺資源的調(diào)控，且城鎮(zhèn)土地使用稅等級(jí)稅額標(biāo)準(zhǔn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，所以土地使用稅是經(jīng)營(yíng)中一個(gè)不容忽視的稅金。

根據(jù)[89]國(guó)稅地字第013號(hào)文件《國(guó)家稅務(wù)局對(duì)關(guān)于電力行業(yè)征免土地使用稅問(wèn)題的規(guī)定》及[89]國(guó)稅地字第044號(hào)文件《國(guó)家稅務(wù)局對(duì)<關(guān)于請(qǐng)求再次明確電力行業(yè)土地使用稅征免范圍問(wèn)題的函>的復(fù)函》，國(guó)稅地字[1989]第140號(hào)文件國(guó)家稅務(wù)局關(guān)于印發(fā)《關(guān)于土地稅若干具體問(wèn)題的補(bǔ)充規(guī)定》的文件精神，對(duì)水庫(kù)庫(kù)區(qū)用地，免征土地使用稅；對(duì)企業(yè)范圍內(nèi)的荒山、林地、湖泊等占地，尚未利用的，經(jīng)各省、自治區(qū)、直轄市地方稅務(wù)局審批，可暫免征收城鎮(zhèn)土地使用稅。但壩區(qū)征收土地使用稅是不能減免的，壩區(qū)的涉稅面積也較大，稅額標(biāo)準(zhǔn)高，這部分稅金在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中都未涉及，但在電站運(yùn)營(yíng)期是需按年繳納的。

從2006年1月起，根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于具備房屋功能的地下建筑征收房產(chǎn)稅的通知，凡在房產(chǎn)稅征收范圍內(nèi)的具備房屋功能的地下建筑，包括與地上房屋相連的地下建筑以及完全建在地面以下建筑、地下人防設(shè)施等，均應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)規(guī)定征收房產(chǎn)稅。水電站的地下廠房都納入了房產(chǎn)稅的征收范圍。雖然業(yè)內(nèi)一直對(duì)水電站的地下廠房征收房產(chǎn)稅有異議，無(wú)論是從地下廠房工程結(jié)構(gòu)特點(diǎn)（結(jié)構(gòu)形態(tài)、施工組織、投資造價(jià)、功能形態(tài)），水電站臨時(shí)工程費(fèi)用的分?jǐn)傔€是從國(guó)家的能源政策、清潔能源的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、水電產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向來(lái)看都不適宜，但是財(cái)稅[2005]181號(hào)的要求從2006年1月起已經(jīng)執(zhí)行。對(duì)于造價(jià)較高的地下廠房和綜合辦公樓等都應(yīng)計(jì)算繳納房產(chǎn)稅。

六、流域水情分析

來(lái)水量、發(fā)電用水量與發(fā)電量之間的相關(guān)性密切，相關(guān)密切程度高，充分體現(xiàn)了水電“以水定電”的特性。從電站運(yùn)行結(jié)果來(lái)看，來(lái)水量是制約電站發(fā)電及經(jīng)濟(jì)效益最根本的因素。所以投資前的水情與水情資料的收集、分析相當(dāng)重要。

水電站水情自動(dòng)測(cè)報(bào)系統(tǒng)的水文氣象情報(bào)站網(wǎng)站所進(jìn)行的水文氣象要素觀測(cè)項(xiàng)目包括：雨量、水位、流量等。從流域洪水特點(diǎn)及傳播時(shí)間可以看出：要充分利用電站洪水預(yù)報(bào)系統(tǒng)提供短期預(yù)報(bào)的水情信息，提前1-2天預(yù)知每一次洪水過(guò)程。即便在電站洪水預(yù)報(bào)系統(tǒng)失靈，也可充分發(fā)揮水文站的作用，人工點(diǎn)繪洪水過(guò)程線，也可提前5-7小時(shí)預(yù)知洪峰到達(dá)壩前時(shí)間和可能的入庫(kù)洪量。

因此，在洪水起漲階段，結(jié)合壩前實(shí)際運(yùn)行水位，推算本次洪水可能出現(xiàn)的最高壩前水位，若推算造成棄水，可提前與調(diào)度溝通協(xié)調(diào)，加大機(jī)組出力運(yùn)行，提前騰出庫(kù)容，調(diào)蓄洪水，避免造成過(guò)多的棄水或不棄水。在洪水退水階段，把握好蓄水時(shí)機(jī)，及時(shí)攔蓄尾洪，力爭(zhēng)將水庫(kù)蓄至較高水位，提高水能利用率、增發(fā)電量。

七、結(jié)束語(yǔ)

重視項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)后評(píng)價(jià)工作，規(guī)范管理流程。各項(xiàng)目建設(shè)單位必須高度重視項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)后評(píng)價(jià)工作，并不是電站正常發(fā)電交付使用，竣工決算歸檔后項(xiàng)目建設(shè)就終結(jié)，而要在統(tǒng)一的指導(dǎo)下進(jìn)行系統(tǒng)性地項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)后評(píng)價(jià)工作。將此項(xiàng)工作納入項(xiàng)目建設(shè)管理的常規(guī)性步驟。為有效地節(jié)省評(píng)估成本和時(shí)間，對(duì)于水電站這種建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)的工程，可以在階段性地進(jìn)程中引入后評(píng)估工作，納入項(xiàng)目管理的日常工作任務(wù)。為電站的經(jīng)濟(jì)可行性提高更可靠的保證。

篇2

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對(duì)市場(chǎng)前景和企業(yè)態(tài)勢(shì)的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場(chǎng)選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)（競(jìng)爭(zhēng)分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時(shí)機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。

二、投資項(xiàng)目的選擇

企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無(wú)目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒(méi)有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無(wú)法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯(cuò)失良好的投機(jī)時(shí)機(jī)。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必然會(huì)圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場(chǎng)。無(wú)論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對(duì)應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開(kāi)發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場(chǎng)，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開(kāi)花，毫無(wú)方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲(chǔ)備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無(wú)論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過(guò)大，否則品牌影響力就無(wú)法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于人才儲(chǔ)備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場(chǎng)的開(kāi)拓。由此可見(jiàn)，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個(gè)方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個(gè)項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場(chǎng)規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場(chǎng)規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過(guò)項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

三、投資項(xiàng)目的可行性研究

可行性研究是整個(gè)項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對(duì)項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來(lái)的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會(huì)研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個(gè)確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場(chǎng)調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會(huì)；初步可行性研究的主要任務(wù)是對(duì)機(jī)會(huì)研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

機(jī)會(huì)研究和初步可行性研究更多的是對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評(píng)價(jià)，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評(píng)價(jià)局限于定性的層次，無(wú)法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測(cè)、技術(shù)方案評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、社會(huì)和環(huán)境評(píng)價(jià)等重要內(nèi)容，每個(gè)部分都擁有許多成熟的行之有效的評(píng)價(jià)方法和工具，本文不欲對(duì)此做簡(jiǎn)單的羅列，而將重點(diǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)際操作過(guò)程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)包括自然風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個(gè)方面的因素，從而影響了評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。

首先，我們?cè)诶脝我蛩仫L(fēng)險(xiǎn)分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時(shí)，忽略了各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。

其次，我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)分析，而忽視了企業(yè)同時(shí)投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。

因此，我們?cè)谶M(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，必須要對(duì)各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。同時(shí)，要對(duì)各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、項(xiàng)目能力分析

項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個(gè)方面是最為直觀，同時(shí)也是無(wú)法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視

的。

管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o(wú)法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對(duì)企業(yè)管理能力的要求更是一個(gè)模糊的概念。評(píng)價(jià)上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過(guò)度自信地評(píng)價(jià)自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對(duì)某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

我們?cè)谶M(jìn)行資金能力分析時(shí)，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時(shí)還需考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。同時(shí)，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對(duì)于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會(huì)進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性。而對(duì)于負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長(zhǎng)、資金回收慢的項(xiàng)目。

3、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動(dòng)態(tài)相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對(duì)投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的考慮。其最常用同時(shí)也最完善的做法莫過(guò)于利用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來(lái)一定的凈現(xiàn)金流量外，還會(huì)帶來(lái)其他無(wú)形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對(duì)傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來(lái)越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個(gè)期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對(duì)進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對(duì)一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來(lái)看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會(huì)，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購(gòu)買了一份未來(lái)繼續(xù)投資的機(jī)會(huì)和權(quán)利。

四、投資項(xiàng)目的決策

投資項(xiàng)目的決策包括對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的取舍和多個(gè)項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對(duì)于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值以及項(xiàng)目投資所帶來(lái)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于多個(gè)項(xiàng)目的決策，企業(yè)往往會(huì)根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行排序，以此確定項(xiàng)目的投資次序。這種決策方法的問(wèn)題在于忽略了項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，無(wú)法實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳均衡。因此，我們?cè)诙囗?xiàng)目決策，即決定資源如何在項(xiàng)目間分配時(shí)，不僅僅需要考慮項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)特征，還需要衡量各個(gè)項(xiàng)目以及新項(xiàng)目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在確保投資效益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。

鑒于項(xiàng)目投資對(duì)于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇和決策時(shí)一定要遵循科學(xué)的程序和方法，堅(jiān)決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權(quán)衡項(xiàng)目的方方面面，并將項(xiàng)目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對(duì)項(xiàng)目投資的選擇和決策做了簡(jiǎn)要的思考，并對(duì)企業(yè)實(shí)際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行了探討，以期能對(duì)企業(yè)的實(shí)際工作有所幫助。

【備注】

【1】許世剛,茅寧.不確定環(huán)境下項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法[J].淮陰師范學(xué)院學(xué)報(bào).2004.1:65-69

【2】陳海芳,宋平.管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2005.4:18-20

【3】郭百鋼，韓玉啟.基于實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法科學(xué)管理研究.2004.2:73-76

【4】李向紅.內(nèi)含報(bào)酬率法在項(xiàng)目投資決策中的不足與完善[J].天津市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004.2:32-33

【5】李晶瑩，劉金蘭.投資組合理論在實(shí)體項(xiàng)目投資中的應(yīng)用[J].商業(yè)研究.2003.13:26-27

【6】黃浩.項(xiàng)目投資的模糊多屬性決策[J].經(jīng)濟(jì)師.2006.4:256

篇3

一、傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的局限性和解決方法

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資理論認(rèn)為,用凈現(xiàn)值法(NPV法)來(lái)判斷一項(xiàng)投資項(xiàng)目是否可行是最主要的方法,其基本原則是:首先預(yù)測(cè)并計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,并預(yù)測(cè)和確定該投資項(xiàng)目所需支出的現(xiàn)值;其次計(jì)算上述兩項(xiàng)現(xiàn)值之差額,即凈現(xiàn)值NPV;最后,如果項(xiàng)目為非互斥項(xiàng)目時(shí),項(xiàng)目的NPV大于零,則接受項(xiàng)目,NPV小于零,則拒絕之。另外,如果項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目時(shí),還需比較不同項(xiàng)目NPV的大小,選其最大者。傳統(tǒng)NPV法面臨的挑戰(zhàn)主要來(lái)自于外部決策環(huán)境的變化和企業(yè)決策過(guò)程的轉(zhuǎn)變。眾所周知,我國(guó)企業(yè)的決策環(huán)境在過(guò)去幾十年里發(fā)生了重大變化,特別是近幾年,隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展和正式加入世貿(mào)組織以來(lái),企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈,外部決策環(huán)境的不確定性變得越來(lái)越大。面對(duì)這種劇烈變化的市場(chǎng)環(huán)境,作為企業(yè)的決策者就必須有足夠的決策靈活性,在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境中隨時(shí)可以根據(jù)環(huán)境的變化而調(diào)整決策選擇。決策環(huán)境的變化強(qiáng)烈要求決策者的決策過(guò)程由靜態(tài)決策轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)決策,決策的重點(diǎn)從一般決策轉(zhuǎn)移到戰(zhàn)略決策。在這種環(huán)境中,傳統(tǒng)NPV法的決策有效性就受到嚴(yán)重質(zhì)疑。

(一)傳統(tǒng)NPV法忽視了項(xiàng)目投資中決策柔性的價(jià)值所謂決策柔性,是指當(dāng)項(xiàng)目的外部決策環(huán)境發(fā)生變化時(shí),決策者可以改變或調(diào)整原先初始選擇本論文由整理提供的靈活性,這種決策柔性是具有價(jià)值的。傳統(tǒng)NPV法假設(shè)未來(lái)的變化總是按決策之初既定的環(huán)境發(fā)生,不論是對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流還是所需采用的風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率,都未考慮管理者對(duì)未來(lái)變化的適時(shí)調(diào)整,也就是說(shuō)傳統(tǒng)NPV法認(rèn)為某項(xiàng)目一旦作出決策,就按原先的選擇方案不折不扣的繼續(xù)到底。事實(shí)上,很多項(xiàng)目的投資運(yùn)營(yíng)都有一定的期限,在這過(guò)程中,面對(duì)不確定的市場(chǎng)環(huán)境,管理者可以現(xiàn)在或?qū)?lái)根據(jù)市場(chǎng)條件的變化對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行調(diào)整,也就是說(shuō)項(xiàng)目決策的過(guò)程由靜態(tài)決策轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)決策。如項(xiàng)目投資建成并運(yùn)營(yíng)后,如果市場(chǎng)環(huán)境有利,決策者可以追加投資,擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模;而如果市場(chǎng)環(huán)境不利時(shí),可以縮減生產(chǎn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn),當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格低于產(chǎn)品可變成本時(shí),甚至可以暫時(shí)停止經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)賣項(xiàng)目。這種經(jīng)營(yíng)決策靈活性的存在為未來(lái)現(xiàn)金流的精確預(yù)測(cè)帶來(lái)了很大困難,它既改變了項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),也為風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供了可能。然而,傳統(tǒng)NPV法并沒(méi)有考慮項(xiàng)目投資過(guò)程中的決策柔性,決策柔性的價(jià)值也無(wú)法進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(二)傳統(tǒng)NPV法忽視了項(xiàng)目投資中等待的價(jià)值傳統(tǒng)NPV法在對(duì)某一特定項(xiàng)目決策時(shí)有一個(gè)假設(shè),那就是在某一時(shí)點(diǎn)上若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零則執(zhí)行項(xiàng)目,若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零則拒絕該項(xiàng)目,永不執(zhí)行。NPV法只對(duì)是否進(jìn)行投資進(jìn)行決策,而不考慮項(xiàng)目投資時(shí)本論文由整理提供機(jī)的選擇問(wèn)題。然而,很多項(xiàng)目投資具有可延遲性,項(xiàng)目非競(jìng)爭(zhēng)性的特征決定了對(duì)某個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō),項(xiàng)目可以現(xiàn)在投資,也可以等待一段時(shí)間,當(dāng)項(xiàng)目有關(guān)的不確定信息進(jìn)一步明朗以后,再行決定投資與否。許多信息的不確定性會(huì)隨時(shí)間的推延而最終得以消除,因此,選擇投資的時(shí)機(jī)不同決策時(shí)得到的信息支撐就不同,項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益就會(huì)發(fā)生變化。一方面,延遲投資可以保留未來(lái)投資獲利的機(jī)會(huì);另一方面,延遲投資可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),使決策者有更多的時(shí)間和信息來(lái)檢驗(yàn)自身對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的預(yù)期以及提供不利環(huán)境下規(guī)避重大損失的機(jī)會(huì)。例1,某企業(yè)考慮一項(xiàng)建設(shè)投資,簡(jiǎn)單起見(jiàn)我們假設(shè)項(xiàng)目生命期僅為一年,初始投資額為I=110,一年后根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格的變化,項(xiàng)目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流有兩種可能,P=50%的概率凈現(xiàn)金流為242,另有P=50%的概率凈現(xiàn)金流為55,市場(chǎng)收益率為10%(假設(shè)這里我們就用市場(chǎng)收益率作為折現(xiàn)率)。如果現(xiàn)在投資,項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為NPV0=-110+0.5×2421.1+0.5×1.1=25,根據(jù)傳統(tǒng)NPV法的決策標(biāo)準(zhǔn),該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零就可以馬上執(zhí)行。但是,該項(xiàng)目具有可延遲性,也就是說(shuō)決策可以等待一年,當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境明朗以后再作決定。如果一年后市場(chǎng)出現(xiàn)第一種情況,那么那時(shí)決策者決定投資決策的現(xiàn)值為NPV0,1=0.5×(-1101.1+2421.12)=50;如果一年后市場(chǎng)出現(xiàn)第二種情況,那么該項(xiàng)目就不執(zhí)行。這樣,我們就發(fā)現(xiàn)一年后投資的凈現(xiàn)值50要大本論文由整理提供于現(xiàn)在投資的凈現(xiàn)值25,一年后投資將變得更有經(jīng)濟(jì)效率。在環(huán)境不確定的情況下,等待是有價(jià)值的,但傳統(tǒng)NPV法并沒(méi)有考慮這部分等待的價(jià)值,往往不能把握最佳的投資時(shí)機(jī)。

(三)傳統(tǒng)NPV法忽視了項(xiàng)目投資中戰(zhàn)略的價(jià)值對(duì)一個(gè)企業(yè)而言,項(xiàng)目投資可以分為一般項(xiàng)目投資和戰(zhàn)略項(xiàng)目投資。傳統(tǒng)NPV法的適用范圍僅限于一般項(xiàng)目投資,凈現(xiàn)值大于零接受,而凈現(xiàn)值小于零則拒絕。至于戰(zhàn)略項(xiàng)目投資,它與一般項(xiàng)目投資具有很大的差別,它并不十分注重現(xiàn)在或者短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效率,而相對(duì)注重的是項(xiàng)目長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益和長(zhǎng)足的發(fā)展。對(duì)于一個(gè)戰(zhàn)略項(xiàng)目投資,用傳統(tǒng)NPV法對(duì)戰(zhàn)略項(xiàng)目初始投資進(jìn)行評(píng)價(jià),結(jié)果凈現(xiàn)值往往是負(fù)的,這不等于說(shuō)該項(xiàng)目沒(méi)有投資意義,因?yàn)樵擁?xiàng)目投資中具有戰(zhàn)略價(jià)值,傳統(tǒng)NPV法對(duì)投資的戰(zhàn)略意義或間接價(jià)值及知識(shí)價(jià)值無(wú)法進(jìn)行量化分析。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中,企業(yè)開(kāi)展的投資活動(dòng)并非都能立即獲益,而且投資的目的也不一定單純是為了獲得財(cái)務(wù)上的利益,尤其是短期性的利益。從長(zhǎng)期來(lái)看,企業(yè)當(dāng)前投入的資本是為了占有更多的市場(chǎng)份額,擁有某種專利或者是持有進(jìn)入某個(gè)新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)等,它們都是企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要組成部分。這些戰(zhàn)略項(xiàng)目投資都有一個(gè)共同特點(diǎn),就是使企業(yè)獲得未來(lái)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。在當(dāng)前瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境中,生存和發(fā)展是企業(yè)的第一目標(biāo)。

對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言,未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)可能比眼前的收益更有價(jià)值。顯然,采用傳統(tǒng)NPV法不能為這些著眼于舉例來(lái)反映戰(zhàn)略的價(jià)值,例2,某企業(yè)有一戰(zhàn)略投資項(xiàng)目,首先進(jìn)行試探性投資,試探性投資成功則進(jìn)行主體性投資。初始投資的投資成本I=110,一年后的現(xiàn)金流入有兩種可能,經(jīng)營(yíng)順利有P=0.5的概率現(xiàn)金流為220;經(jīng)營(yíng)不順利則有另外P=0.5的概率血本無(wú)歸,凈現(xiàn)流為零。同時(shí)假設(shè)市場(chǎng)收益率為10%(這里我們同樣用市場(chǎng)收益率作為折現(xiàn)率)。如果運(yùn)用傳統(tǒng)NPV法進(jìn)行評(píng)估,初始項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值NPV1=-10+220×0.5+0×0.51.1=-10為負(fù),應(yīng)該拒絕項(xiàng)目。但是,正如前面所述,該項(xiàng)目是戰(zhàn)略投資項(xiàng)目,還必須考慮項(xiàng)目長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略價(jià)值。該項(xiàng)目試探性投資若成功,也就是說(shuō)一年后項(xiàng)目的現(xiàn)金流為220,已經(jīng)占領(lǐng)部分市場(chǎng),接下去就可以進(jìn)入主體性投資階段,該階段的投入成本是212,一年后現(xiàn)金流入情況是一半概率為440,另一半概率為220。這樣項(xiàng)目整體的凈現(xiàn)值為:NPV2=-10-0.5×2121.1+0.5×(0.5×440+0.5×220)1.12=-10+40=30,項(xiàng)目整體的凈現(xiàn)值又為正。在此例中項(xiàng)目的戰(zhàn)略價(jià)值為40,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初始投資的損失10,所以該項(xiàng)目對(duì)企業(yè)是有益的。然而傳統(tǒng)NPV法卻會(huì)忽視這部分戰(zhàn)略價(jià)值,最終導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。超級(jí)秘書網(wǎng)

二、解決局限性的方法

既然傳統(tǒng)NPV法面臨諸多挑戰(zhàn),在很多情況下不是項(xiàng)目投資決策的最佳方法,那么有什么方法可以解決這一難題嗎?有,那就是實(shí)物期權(quán)方法。所謂期權(quán)就是擁有享受獲利機(jī)會(huì)而不必承擔(dān)損失的一種權(quán)力。其實(shí)上文中提到的決策柔性的價(jià)值、項(xiàng)目等待的價(jià)值和項(xiàng)目戰(zhàn)略的價(jià)值都是一種期權(quán)。決策柔性指的是當(dāng)環(huán)境變化時(shí)決策者有調(diào)整初始選擇的權(quán)力,而當(dāng)環(huán)境未發(fā)生變化時(shí)決策者可以保持初始選擇;等待價(jià)值指的是當(dāng)項(xiàng)目具有可延遲性時(shí),決策者可以在現(xiàn)在馬上投資和將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)投資間進(jìn)行選擇的權(quán)力,而選擇的結(jié)果要視決策環(huán)境的變本論文由整理提供化而定;戰(zhàn)略價(jià)值指的是當(dāng)初始投資發(fā)生后,當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展良好,就有進(jìn)一步投資的權(quán)力,如果市場(chǎng)發(fā)展很差,損失也會(huì)限制在初始損失很小的范圍內(nèi)。在當(dāng)今這樣一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、不確定性日益增大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,傳統(tǒng)NPV法顯然已不能適應(yīng)這些日新月異的變化,若仍然沿襲以往一成不變的方式進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性分析,常常會(huì)與機(jī)會(huì)擦肩而過(guò)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論比較注重風(fēng)險(xiǎn)的回避,而未認(rèn)識(shí)到不確定性的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)作為一種選擇的機(jī)會(huì),它之所以有價(jià)值,就在于未來(lái)的不確定性,未來(lái)不確定性越大期權(quán)價(jià)值越高。實(shí)物期權(quán)價(jià)值的計(jì)算雖然具有一定復(fù)雜性,但無(wú)論對(duì)理論工作者還是實(shí)踐工作者,實(shí)物期權(quán)這種決策思想在項(xiàng)目投資分析中至關(guān)重要,它能指導(dǎo)決策者在多變的環(huán)境中如何把握機(jī)會(huì)。不過(guò),要真正實(shí)現(xiàn)實(shí)物期權(quán)的價(jià)值,審時(shí)度勢(shì)、靈活多變的決策者和決策機(jī)制是必不可少的,不然的話再好的機(jī)會(huì)也無(wú)法捕捉。最后需要注意的是,本文并不是全盤否定傳統(tǒng)NPV法存在的意義,至少?gòu)睦碚撋蟻?lái)說(shuō)它是一種很好的方法,而且對(duì)環(huán)境相對(duì)確定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的一次性項(xiàng)目投資,這種方法還是比較適宜的。

參考文獻(xiàn):

篇4

隨著改革開(kāi)放和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，以及加入WTO后與世界經(jīng)濟(jì)體系相互依存的進(jìn)一步加深，目前我國(guó)急需既熟悉中國(guó)國(guó)情、又了解經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的專門人才。為滿足社會(huì)需求，根據(jù)教育部教高廳1號(hào)文件《關(guān)于開(kāi)展“中央廣播電視大學(xué)人才培養(yǎng)模式改革和開(kāi)放教育試點(diǎn)”項(xiàng)目研究工作的通知》、中央廣播電視大學(xué)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局培訓(xùn)學(xué)院統(tǒng)培字20號(hào)文件《關(guān)于印發(fā)“中央廣播電視大學(xué)人才培養(yǎng)模式改革和開(kāi)放教育試點(diǎn)”本科（?？破瘘c(diǎn)）經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)（經(jīng)濟(jì)分析方向）教學(xué)計(jì)劃及專業(yè)實(shí)施方案的通知》，中央廣播電視大學(xué)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局培訓(xùn)學(xué)院商定自20*年春季起在全國(guó)開(kāi)辦開(kāi)放教育試點(diǎn)本科（專科起點(diǎn)）經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)?，F(xiàn)將我省招生的有關(guān)問(wèn)題通知如下：

一、培養(yǎng)目標(biāo)

經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)是培養(yǎng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要的，德、智、體全面發(fā)展的，具有比較扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)的應(yīng)用性專門人才。經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)在培養(yǎng)目標(biāo)上尤其強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)學(xué)生運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論和科學(xué)統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和投資決策的實(shí)際能力，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)能力。

二、課程設(shè)置

1、教學(xué)計(jì)劃中設(shè)置必修課、選修課和集中實(shí)踐環(huán)節(jié)。

2、必修課由中央電大統(tǒng)一開(kāi)設(shè)，執(zhí)行學(xué)大綱、材、統(tǒng)一考試、統(tǒng)-評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。主要課程有：英語(yǔ)II（1）（2）、計(jì)算機(jī)應(yīng)用基礎(chǔ)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（本）、國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)政學(xué)、投資分析、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐專題、經(jīng)濟(jì)案例分析。

3、集中實(shí)踐環(huán)節(jié)（包括畢業(yè)論文等）是為了培養(yǎng)學(xué)生綜合運(yùn)用所學(xué)知識(shí)解決實(shí)際問(wèn)題的能力。本專業(yè)結(jié)合畢業(yè)作業(yè)安排一次社會(huì)實(shí)踐，社會(huì)實(shí)踐采取案例編制的形式進(jìn)行，訓(xùn)練學(xué)生運(yùn)用經(jīng)濟(jì)理論和科學(xué)方法考察、分析和解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的能力。畢業(yè)論文可以撰寫理論型經(jīng)濟(jì)論文，也可以撰寫經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告。

三、課程免修

1、課程免修按《"中央廣播電視大學(xué)人才培養(yǎng)模式改革和開(kāi)放教育試點(diǎn)"項(xiàng)目研究工作教學(xué)教務(wù)管理暫行辦法》中的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

2、參加全國(guó)高等教育自學(xué)考試經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)本科（獨(dú)立本科段）的學(xué)生，根據(jù)課程內(nèi)容和難度，相應(yīng)課程替代作如下規(guī)定：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》（劉鳳良主編）可以替代《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（本）》，《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》（賀鏗主編）可以替代《應(yīng)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》（佟家棟主編）和《經(jīng)濟(jì)思想史》（王志偉主編）可以替代同名課程。具體操作按中央電大免修免考管理辦法執(zhí)行。

四、學(xué)制、畢業(yè)及學(xué)位申請(qǐng)

1、本專業(yè)按三年業(yè)余學(xué)習(xí)安排教學(xué)計(jì)劃（學(xué)習(xí)有余力者可提前畢業(yè)），實(shí)行學(xué)分制，學(xué)生注冊(cè)后8年內(nèi)取得的學(xué)分均為有效。

2、本專業(yè)最低畢業(yè)學(xué)分為71學(xué)分。學(xué)生通過(guò)學(xué)習(xí)取得規(guī)定的畢業(yè)總學(xué)分，思想品德經(jīng)鑒定符合要求，即準(zhǔn)予畢業(yè)，并頒發(fā)國(guó)家承認(rèn)的高等教育本科學(xué)歷畢業(yè)證書。

3、符合學(xué)位申請(qǐng)條件的畢業(yè)生，可申請(qǐng)首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。

4、根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局有關(guān)文件規(guī)定本專業(yè)學(xué)員畢業(yè)后可直接申領(lǐng)《統(tǒng)計(jì)人員從業(yè)資格證書》，從事統(tǒng)計(jì)或相關(guān)工作。

5、本專業(yè)的教學(xué)實(shí)施和期末考試由湖北省統(tǒng)計(jì)干部培訓(xùn)中心統(tǒng)一組織安排。

五、報(bào)名及錄取條件

1、凡具有國(guó)民教育系列相同或相近專業(yè)高等?？埔陨蠈W(xué)歷者均可報(bào)名參加學(xué)習(xí)

2、報(bào)名學(xué)員統(tǒng)一參加入學(xué)水平測(cè)試，測(cè)試內(nèi)容為：《大學(xué)語(yǔ)文》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)》和《統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)》。擇優(yōu)錄取，額滿為止。

篇5

【關(guān)鍵詞】賒銷；信用；指標(biāo)體系；投資

一、投資視野下企業(yè)賒銷信用決策分析的涵義、指標(biāo)與特點(diǎn)

(一)企業(yè)賒銷信用決策分析的“投資”之涵義

因授信人的不同，信用可以分為以下三類：銀行信用：由從事貨幣資金經(jīng)營(yíng)的銀行發(fā)放的信用；投資信用：一般是由金融機(jī)構(gòu)或私人基金向企業(yè)提供的相對(duì)較長(zhǎng)期的信用，以幫助受益者開(kāi)辦企業(yè)、購(gòu)置土地、建筑、設(shè)備等固定資產(chǎn)；商業(yè)信用：是指企業(yè)對(duì)企業(yè)或者消費(fèi)者個(gè)人的賒銷。通常，企業(yè)賒銷信用多被歸屬到商業(yè)信用之中，對(duì)賒銷信用的研究，從商業(yè)信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。

在當(dāng)前對(duì)企業(yè)賒銷信用決策的相關(guān)研究文獻(xiàn)成果中，將賒銷當(dāng)成企業(yè)促銷手段與關(guān)注賒銷成本的論述較為常見(jiàn)：如李紅梅(2003)在《健全賒銷管理：企業(yè)應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的盾牌》文中認(rèn)為：企業(yè)賒銷一方面可擴(kuò)大銷售額和市場(chǎng)占有率,另一方面,有可能會(huì)造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)和壞賬風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)信用危機(jī)，要健全賒銷管理。這是“手段論”的代表性觀點(diǎn)；王莉莉(2003)在《企業(yè)賒銷活動(dòng)的財(cái)務(wù)管理》文中認(rèn)為：企業(yè)賒銷的成本由機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本組成，應(yīng)加強(qiáng)管理。這是“成本論”的代表性觀點(diǎn)。然而，在企業(yè)賒銷信用決策中，賒銷還存在另外一種重要功能：投資功能，即賒銷信用是企業(yè)投資理財(cái)?shù)囊环N方式。在相關(guān)研究文獻(xiàn)中，注意到賒銷“投資功能”的文獻(xiàn)是“成本論”中有關(guān)“機(jī)會(huì)成本”的論點(diǎn)：機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)的資金被應(yīng)收賬款占用所喪失的潛在收益。也就是說(shuō)，如果將這些資金用于投資，可以為企業(yè)取得投資收益。在實(shí)際工作中，也是用賒銷與投資利率的乘積來(lái)計(jì)算機(jī)會(huì)成本，但僅止于此，沒(méi)有進(jìn)一步的探討與深入，缺乏較系統(tǒng)全面的評(píng)價(jià)指標(biāo)及分析。

筆者認(rèn)為，賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財(cái)方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內(nèi)容。從商業(yè)信用角度，研究者多出于促銷以占領(lǐng)市場(chǎng)份額的動(dòng)機(jī)，屬于企業(yè)賒銷信用管理的短期考慮，而從投資信用角度，研究者多是出于企業(yè)減少市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各種風(fēng)險(xiǎn)的考慮，屬于企業(yè)賒銷信用管理的長(zhǎng)期考慮。就像企業(yè)一般都會(huì)保有一定數(shù)量的債券、銀行存款等各種形式的流動(dòng)儲(chǔ)備防備無(wú)法預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)一樣，當(dāng)企業(yè)以賒銷形式進(jìn)行投資時(shí)，賒銷資金同樣具有幫助企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。這時(shí)，企業(yè)是作為一個(gè)金融中介對(duì)其客戶進(jìn)行授信，從而賺取高于市場(chǎng)利率的收益。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與成熟，信用交易越來(lái)越成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要交易形式，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在從貨幣經(jīng)濟(jì)向信用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化，賒銷已成為企業(yè)銷售方式中的主要方式，其數(shù)額在銷售收入中的比例越來(lái)越大，賒銷資金的質(zhì)量與安全，對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展起著舉足輕重的作用。因此，從投資的視野下，摒棄“手段論”與“成本論”觀點(diǎn)的不足之處，重新審視與研究賒銷信用投資的作用與功能，對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要的意義。

(二)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系與一階段收回投資特點(diǎn)

1.企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系

在投資視野下，企業(yè)信用管理賒銷決策分析指標(biāo)體系主要包括賒銷資金凈現(xiàn)值、賒銷資金凈現(xiàn)值率、賒銷資金現(xiàn)值指數(shù)、賒銷資金內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)(見(jiàn)圖1)。具體分析如下。

(1)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系中四個(gè)指標(biāo)的具體涵義

賒銷資金凈現(xiàn)值是指在投資期間內(nèi)，按一定的貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量之和。所采取的貼現(xiàn)率可以是投資者的資金成本，也可是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：

當(dāng)我們將企業(yè)賒銷給客戶的資金視同為一項(xiàng)“投資”以后，就可以對(duì)企業(yè)的賒銷資金進(jìn)行“投資項(xiàng)目管理”，計(jì)算出其內(nèi)含報(bào)酬率，并與企業(yè)資金成本指標(biāo)相比較，判斷企業(yè)賒銷信用投資的質(zhì)量，為研究企業(yè)的賒銷信用決策是否妥當(dāng)提供了一個(gè)“風(fēng)向性”指標(biāo)。

(2)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系中四個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系

從上面公式的推導(dǎo)與分析之中，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系中四個(gè)指標(biāo)之間存在以下關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，凈現(xiàn)值率大于零時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)期望的最低報(bào)酬率；當(dāng)凈現(xiàn)值率等于零時(shí)，凈現(xiàn)值率等于零，現(xiàn)值指數(shù)等于1，內(nèi)含報(bào)酬率等于企業(yè)期望的最低報(bào)酬率；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，凈現(xiàn)值率小于零時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)小于1，內(nèi)含報(bào)酬率小于企業(yè)期望的最低報(bào)酬率。

綜上所述，根據(jù)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系，企業(yè)可以準(zhǔn)確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀，找到問(wèn)題的癥結(jié)與原因，有的放矢地采取相關(guān)措施，保證賒銷資金的安全與質(zhì)量。

2.企業(yè)賒銷信用決策之“一階段收回投資”特點(diǎn)

通常，在進(jìn)行項(xiàng)目投資分析時(shí)，將投資時(shí)期分為建設(shè)期與經(jīng)營(yíng)期，建設(shè)期形成固定資產(chǎn)，而經(jīng)營(yíng)期形成利潤(rùn)。利潤(rùn)是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入扣除營(yíng)業(yè)成本、稅金等多項(xiàng)支出后的現(xiàn)金凈流量,它是企業(yè)的現(xiàn)金流入量先彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)期間的各項(xiàng)現(xiàn)金支出后的余額，這稱為“第一階段收回投資”。然后，以利潤(rùn)彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資支出，這稱之為“第二階段收回投資”，這樣，在項(xiàng)目投資分析時(shí)，就存在兩個(gè)收回投資的階段，這稱之為項(xiàng)目投資的“二階段收回投資”。

然而，在企業(yè)賒銷信用決策中，企業(yè)將賒銷資金投資給客戶，不存在固定資產(chǎn)投資支出，當(dāng)客戶償還應(yīng)收賬款時(shí)，不存在以利潤(rùn)彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資支出的情況，所以存在“一階段收回投資”特點(diǎn)。這個(gè)特點(diǎn)在計(jì)算賒銷資金現(xiàn)金流量的過(guò)程中，是以一次或分次收回應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流入量之和與賒銷投資額相抵減表現(xiàn)出來(lái)的。

二、企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系應(yīng)用

(一)企業(yè)賒銷信用決策分析指標(biāo)體系應(yīng)用的基本假設(shè)

企業(yè)賒銷信用投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)用是一個(gè)復(fù)雜的工作，涉及現(xiàn)金流量等多項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，為簡(jiǎn)化分析，應(yīng)滿足以下基本假設(shè)：

(1)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)：內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算中所涉及的價(jià)值指標(biāo)，均按年初或年末的時(shí)點(diǎn)處理；

(2)確定性：與計(jì)算相關(guān)的賒銷量、產(chǎn)品價(jià)格、各項(xiàng)成本、所得稅率等因素為已知常數(shù)；

(3)全投資：在計(jì)算時(shí)只考慮賒銷資金總量的變化情況，不分賒銷產(chǎn)品、賒銷種類等具體賒銷形式，均視作賒銷資金。

(二)示例

本文采用夏新電子股份有限公司(證券代碼600057)2003年至2006年年報(bào)所公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析(見(jiàn)表1)。貼現(xiàn)率按2003年中國(guó)人民銀行公布的3年至5年貸款利率5.58%為準(zhǔn)，以2003年1年期應(yīng)收賬款為基數(shù)，分別計(jì)算和說(shuō)明賒銷信用決策各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。計(jì)算過(guò)程及結(jié)果如表1：

從上述賒銷信用決策分析指標(biāo)的計(jì)算不難看出，廈新電子股份有限公司凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報(bào)酬率為50.88%。所以，可認(rèn)為廈新電子股份有限公司2003年賒銷信用投資方案是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

三、結(jié)論

對(duì)賒銷信用的研究，從商業(yè)信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。筆者認(rèn)為，賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財(cái)方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內(nèi)容。論文建立了賒銷信用決策分析指標(biāo)體系，并以實(shí)際數(shù)據(jù)為例，進(jìn)行分析與說(shuō)明，從而使賒銷信用決策結(jié)果更加準(zhǔn)確，為企業(yè)賒銷信用管理提供了依據(jù)，便于企業(yè)準(zhǔn)確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀，改善企業(yè)賒銷資金的質(zhì)量，提高了相關(guān)決策分析的科學(xué)性、客觀性、準(zhǔn)確性及可操作性，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從貨幣經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為信用經(jīng)濟(jì)的當(dāng)代，有一定的理論意義與實(shí)踐價(jià)值。

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[3]王莉莉.企業(yè)賒銷活動(dòng)的財(cái)務(wù)管理.財(cái)會(huì)研究，2003，（9）.

篇6

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)項(xiàng)目 形成原因 應(yīng)對(duì)策略

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，房地產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)最為火爆的投資行業(yè)之一。自1998年以來(lái)，房地產(chǎn)投資在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和投資增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要作用，進(jìn)入新世紀(jì)后更是保持了較為迅猛的發(fā)展勢(shì)頭。與此同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的五花八門也使房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素得不到有效的控制，從而導(dǎo)致項(xiàng)目的失利。那么提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，保證項(xiàng)目開(kāi)發(fā)能合理進(jìn)行，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的升級(jí)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，可以有效控制突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，避免因風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題導(dǎo)致的巨大的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)上的損失，以保證項(xiàng)目穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

一.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀

在風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科發(fā)展方面：風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用起源于20世紀(jì)40―50年代，其在美國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科有了雛形。美國(guó)學(xué)者格拉爾（1950）在其調(diào)查報(bào)告《Risk Management， New Phase of Cost Control》中首次提出風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，開(kāi)始了風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究的序幕。Mowbray（1950）在《保險(xiǎn)學(xué)》一書中詳細(xì)闡述了風(fēng)險(xiǎn)管理的概念；1960 年，美國(guó)保險(xiǎn)管理學(xué)會(huì)（American Society of Insurance Management， ASIM）紐約分社和亞普沙那大學(xué)合作開(kāi)設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)管理課程。1975年美國(guó)保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)（ASIM）改名為風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)（Risk and Insurance Management Society， RIMS），這標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科的逐步成熟。隨后，美國(guó)多數(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院普遍開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理課程。賓夕法尼亞大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院專門舉辦了風(fēng)險(xiǎn)管理資格考試，通過(guò)該考試獲得的 ARM 證書具有相當(dāng)?shù)臋?quán)威性，表明在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域取得了一定的從業(yè)資格，為全美和西方國(guó)家所認(rèn)可。1983 年美國(guó) RIMS 年會(huì)上，世界各國(guó)學(xué)者討論通過(guò)了101條風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則，以此作為各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的一般準(zhǔn)則。

隨著科學(xué)技術(shù)突飛猛進(jìn)的發(fā)展而得到了不斷充實(shí)和完善，對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理逐步形成一門保證實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)最佳經(jīng)濟(jì)效果的綜合性學(xué)科。目前，不但西方國(guó)家把投資風(fēng)險(xiǎn)研究作為房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策的重要手段，中東地區(qū)，亞洲一些發(fā)展中國(guó)家也都開(kāi)展了投資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用研究。直到現(xiàn)在，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面仍然處于領(lǐng)先地位。在理論研究和實(shí)際應(yīng)用方面都達(dá)到了較高的水平。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

與國(guó)外相比，我國(guó)在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究相對(duì)較晚；主要因?yàn)樵诟母镩_(kāi)放之前，我國(guó)主要是實(shí)施計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主，同時(shí)在房地產(chǎn)方面主要以福利分房為主，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)福利分房是一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資，甚或說(shuō)是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，這也是導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)投資理論研究比較緩慢的原因之一。在1992年、1993年這兩年間我國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)房地產(chǎn)投資局部過(guò)熱，這時(shí)我國(guó)的一些學(xué)者、投資者便開(kāi)始著手對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并且也取得了一-些進(jìn)展，但是在理論方面的研究還是很少，在這方面的著作更少。直到俞明軒和中立銀（2011）開(kāi)始分析研究我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)各種物業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，他們也進(jìn)一步研究和分析了影響房地產(chǎn)市場(chǎng)各類風(fēng)險(xiǎn)因素，最后給出了一種最為簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。而后又有李淑和王偉寧兩人（2012）共同編著的《房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目可行性研究與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)手冊(cè)》，陳興漢和李啟明兩人（2013）共同編著的《房地產(chǎn)投資決策與風(fēng)險(xiǎn)防范完全手冊(cè)》，劉衛(wèi)東和彭俊兩人（2013）主編的《房地產(chǎn)投資分析》，劉衛(wèi)東和彭俊兩人（2013）主編的《房地產(chǎn)投資分析》，于洪療（2013）的論文《房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析》等書中進(jìn)一步完善了國(guó)內(nèi)在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)方面的研究成果。

綜上所知，在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究方面，相比于國(guó)外硭擔(dān)我國(guó)的研究水平還存在較大差距，還有待于進(jìn)一步的深入。比如我國(guó)在對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)使用的方法仍然是定性分析和經(jīng)驗(yàn)決策；只是在很少情況下使用定量分析，又由于其風(fēng)險(xiǎn)分析還不完善、不系統(tǒng)，導(dǎo)致一些失誤也在所難免。我國(guó)的國(guó)情及房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性，必然要求在某一個(gè)具體的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理中，一種適合我國(guó)具體國(guó)情及房地產(chǎn)市場(chǎng)特點(diǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)的防范辦法變得非常需要。通常風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程可以分為四個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)量化處理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。發(fā)達(dá)國(guó)家相比，目前我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)還處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的發(fā)育完善階段，房地產(chǎn)投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，在投資過(guò)程中往往為追求高額利潤(rùn)，盲目決策，再加上國(guó)家相關(guān)法律、政策不能及時(shí)到位，使得我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在繁榮發(fā)展的背后蘊(yùn)藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。因此，加大房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析、評(píng)價(jià)、決策的理論研究和實(shí)踐運(yùn)作不僅是房地產(chǎn)投資者面臨的一個(gè)重大課題，也是房地產(chǎn)投資理論研究者們面臨的一個(gè)重大任務(wù)。

二.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

整體上來(lái)講，當(dāng)前房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中風(fēng)險(xiǎn)的形成原因主要包括以下幾種：

1.政府政策方面

房地產(chǎn)行業(yè)通過(guò)這些年的發(fā)展，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，與此同時(shí)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和人民生活的各個(gè)方面中也發(fā)揮著深遠(yuǎn)的影響，因此不可避免地受我國(guó)宏觀調(diào)控和政策的影響。具體來(lái)講我國(guó)國(guó)內(nèi)在產(chǎn)業(yè)、土地、住房、金融、稅收、城市Market Survey市場(chǎng)觀察規(guī)劃、環(huán)保等方面相應(yīng)政策法律法規(guī)的調(diào)整，如對(duì)房?jī)r(jià)的限制、貸款利率的規(guī)定、土地使用的限定等都極有可能對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目各個(gè)層面構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)或直接影響，有的甚至造成了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)濟(jì)上的損失。

2.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的狀況對(duì)房地產(chǎn)的項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)起到直接的影響作用。確切地來(lái)講，受房地產(chǎn)行業(yè)自身特點(diǎn)的影響，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，中間環(huán)節(jié)多，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)商品需求就很容易發(fā)生變動(dòng)。特別是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳或經(jīng)濟(jì)停滯的時(shí)候，將直接影響到民眾的購(gòu)房欲望，減少購(gòu)買行為，房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)陷入危機(jī)的可能性就變大。再者，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的準(zhǔn)確科學(xué)預(yù)測(cè)對(duì)于降低房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)有很大的幫助作用。

3.資金流通方面

房地產(chǎn)是資金密集型的行業(yè)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)需要籌集和融通巨額資金。假如企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，出現(xiàn)資金不足的情況，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)將的影響是致命的，有極大的可能性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)由于缺乏資金支持而無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行后面的開(kāi)發(fā)。并且，企業(yè)前面的投入也有可能會(huì)付諸東流。具體來(lái)講，一是融資方面，由于各種籌資方式的手段、工具及環(huán)境各不相同，都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。加上貸款利率變動(dòng)趨勢(shì)難以明了，對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目的最終成功及利潤(rùn)影響極大。二是，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)他的影響，使得房地產(chǎn)項(xiàng)目的租售期和租金售價(jià)方面具有不確定性，收益不明確，企業(yè)的資金鏈就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。另外，開(kāi)發(fā)投資回收期越長(zhǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，直接影響企業(yè)資金運(yùn)作。

4.工程建造方面

房產(chǎn)作為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的最終成品，其質(zhì)量水平的高低直接影響到最終的銷售及用戶的安全，需給予高度的重視。另一方面，房地產(chǎn)工程建造過(guò)程中涉及環(huán)節(jié)繁多，包括設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)理單位等等，一旦出現(xiàn)合同糾紛，尤其是承包商違約等，將對(duì)于項(xiàng)目工期、成本及質(zhì)量都極有可能造成負(fù)面影響。一是，建造成本在房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中占有很大的比例，如果得不到有效的控制，會(huì)在很大程度上給房地產(chǎn)企業(yè)正常的資金運(yùn)作造成影響。二是，設(shè)計(jì)理念的滯后，承包商施工方法不當(dāng)、技術(shù)落后等所造成的項(xiàng)目質(zhì)量問(wèn)題，直接給房地產(chǎn)項(xiàng)目帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。三是，工期的拖延，既可能造成錯(cuò)過(guò)最佳的租售時(shí)機(jī)，提高銷售風(fēng)險(xiǎn)，也大大增加了管理費(fèi)用和工程成本，影響企業(yè)利潤(rùn)

三.房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范與處理方法

對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的總體控制，是指在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)活動(dòng)過(guò)程中，項(xiàng)目所遇到的風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)因素在發(fā)生之前、發(fā)生之時(shí)、發(fā)生之后所采取的降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率，縮小風(fēng)險(xiǎn)損失程度的措施與方法。

1. 風(fēng)險(xiǎn)回避

風(fēng)險(xiǎn)回避是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、評(píng)估、反復(fù)考察、權(quán)衡，以避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根源，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，這需要事先避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)源或是改變開(kāi)發(fā)進(jìn)程，主動(dòng)放棄或是拒絕實(shí)施這些可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的相關(guān)開(kāi)發(fā)活動(dòng)，以預(yù)先消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。風(fēng)險(xiǎn)回避是風(fēng)險(xiǎn)管理中處理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最有利、最徹底的手段，是一種相對(duì)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。

2. 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移是指項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，房地產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)的、有意識(shí)的將不愿意處理的風(fēng)險(xiǎn)或是無(wú)法處理的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他有承擔(dān)能力的其他企業(yè)。

3. 風(fēng)險(xiǎn)抑制

風(fēng)險(xiǎn)抑制是指，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程對(duì)于預(yù)測(cè)到的風(fēng)險(xiǎn)利用有效的處理手段在一定程度上縮小風(fēng)險(xiǎn)的范圍，消滅或是降低風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的損失等。 風(fēng)險(xiǎn)抑制可以在一定程度消滅風(fēng)險(xiǎn)，甚至將風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失降到最低甚至為零，如果對(duì)于不能抑制或是不能消滅的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮使用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的處理辦法，為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)下一步的工作做好鋪墊和防范。

4. 風(fēng)險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)就是為房地產(chǎn)企業(yè)在運(yùn)作項(xiàng)目中以最小的成本，獲得最大的利潤(rùn)而服務(wù)。但如果要完全通過(guò)開(kāi)發(fā)過(guò)程中全部風(fēng)險(xiǎn)都得回避和轉(zhuǎn)移，是不現(xiàn)實(shí)的。當(dāng)某些風(fēng)險(xiǎn)難以回避或是轉(zhuǎn)移的成本過(guò)高時(shí)，房地為適合的保險(xiǎn)形式，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范與處理。

四.結(jié)束語(yǔ)

我們常說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生都導(dǎo)致?lián)p失的產(chǎn)生，如果處理得當(dāng)，在消除風(fēng)險(xiǎn)、避免損失的同也存在著帶來(lái)額外的收入的可能。房地產(chǎn)同樣適用這樣的規(guī)律，有效的利用風(fēng)險(xiǎn)，能使我們的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)能夠更加穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞:社保資金 資金來(lái)源 管理多樣化

一、 社保資金來(lái)源多樣化

社保資金中養(yǎng)老保險(xiǎn)及醫(yī)療保險(xiǎn)占據(jù)主要部分，特別是養(yǎng)老金成為我國(guó)一大難題。如2005年，我國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)個(gè)人賬戶虧空已高達(dá)8000億元，而按照我國(guó)現(xiàn)行的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度，我國(guó)的養(yǎng)老金工資替代率約為58.5%，其中20%來(lái)自社會(huì)統(tǒng)籌，38.5%來(lái)自個(gè)人賬戶，顯然，如此巨額的個(gè)人賬戶的虧空已對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度構(gòu)成了嚴(yán)重的威脅。例如養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)制成本處置政策的制度性缺陷導(dǎo)致社保資金的缺口增大。目前我國(guó)的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)籌資模式由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)入部分積累制。而實(shí)行部分積累制后，按照當(dāng)時(shí)的規(guī)定，通過(guò)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)所籌集的資金在使用時(shí)分為兩大塊，一塊進(jìn)入社會(huì)統(tǒng)籌基金，一塊則進(jìn)入個(gè)人賬戶，進(jìn)入個(gè)人賬戶的資金達(dá)個(gè)人繳費(fèi)工資的11%.由于有部分養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)繳款進(jìn)入了個(gè)人賬戶，結(jié)果導(dǎo)致在轉(zhuǎn)制前參加工作的老職工在原現(xiàn)收現(xiàn)付制下積累的部分養(yǎng)老金權(quán)益無(wú)法在新實(shí)施的部分積累制中找到對(duì)直的資金來(lái)源，這就產(chǎn)生了所謂的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)制成本。此外，根據(jù)我國(guó)2010年11月1日零時(shí)最新統(tǒng)計(jì)：60歲以上老人已占到總?cè)丝诘?3.26%，65歲以上老人占總?cè)丝诘?.87% ，同比上次2000年普查上漲了1.91個(gè)百分點(diǎn)。而國(guó)際老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)是：60歲以上老人占總?cè)丝?=10%、65歲以上老人占總?cè)丝?=7%，我國(guó)已大大超出了這一標(biāo)準(zhǔn)。

那么，政府該如何能更多地籌集社會(huì)保障資金？從中國(guó)的實(shí)踐來(lái)看，政府可以通過(guò)無(wú)償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社?；鹱C券化來(lái)達(dá)到增加社會(huì)保障資金的目標(biāo)。

(一)無(wú)償性收入籌資

利用稅收為社會(huì)保障制度籌資最大的優(yōu)勢(shì)在于它的無(wú)償性，政府沒(méi)有還本付息的壓力。隨著“費(fèi)改稅”的逐步推行，開(kāi)征社會(huì)保障稅業(yè)已提上了議事日程，其主旨在于解決社會(huì)保障資金籌集中的非效率問(wèn)題。在社會(huì)保障資金籌集的過(guò)程中，環(huán)節(jié)過(guò)多，操作復(fù)雜，人財(cái)物耗費(fèi)巨大，直接導(dǎo)致了效率的低下。開(kāi)征社會(huì)保障稅達(dá)到“強(qiáng)化社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收，解決統(tǒng)籌繳費(fèi)中的拖欠問(wèn)題”，“使社會(huì)保障資金的籌集固定化、規(guī)范化、社會(huì)化、集中化”的目標(biāo)，在當(dāng)前難以企及。

例如，三成彩票公益金劃撥社?；鸬馁Y金注入。

財(cái)政部網(wǎng)站公告顯示，每年都有大量的中央彩票公益金分配給全國(guó)社會(huì)保障基金，用于補(bǔ)充全國(guó)社會(huì)保障基金的不足。據(jù)全國(guó)社?；饡?huì)理事會(huì)官方網(wǎng)站上公示的年報(bào)統(tǒng)計(jì)，2002年至2010年，中央財(cái)政共撥入全國(guó)社?；鹳Y金共計(jì)3641.74億元。其中，彩票公益金約為771.12億元，占到劃撥總額的21.17%。這九年間，全國(guó)共籌集彩票公益金2512.91億元，劃入全國(guó)社?；鸬恼嫉?0.69%。據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金會(huì)理事會(huì)辦公廳綜合處相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，中央彩票公益金是財(cái)政撥款的重要組成部分。每年的彩票公益金并不會(huì)作為專項(xiàng)資金被專項(xiàng)使用，而是由基金會(huì)統(tǒng)一管理運(yùn)營(yíng)。劃撥變動(dòng)：社保分成60%中央彩票公益金。

(二)有償性收入籌資

發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)籌集社會(huì)保障資金是許多制度設(shè)計(jì)者的底線，長(zhǎng)期的國(guó)債可以為社會(huì)保障制度提供必須的資金，可以變現(xiàn)收現(xiàn)付制為基金制，且為國(guó)企改革、整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)提供制度保障和充裕的時(shí)間。支持這一觀點(diǎn)的理由可以概括如下：

1、宏觀債務(wù)負(fù)擔(dān)不高，國(guó)債負(fù)擔(dān)率和財(cái)政赤字率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際警戒線

在我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模當(dāng)在27000億元以上。除去可以回收的，這其中不良貸款的凈損失將在19860億元左右，占1999年GDP的24％。相比之下，國(guó)家對(duì)國(guó)有職工的隱性養(yǎng)老金債務(wù)的總額具有更大的不確定性。

2、居民應(yīng)債能力偏低

整個(gè)20世紀(jì)如年代居民的應(yīng)債能力基本上在1％上下徘徊，波動(dòng)很小。而居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)年均32.7％，增長(zhǎng)既快且穩(wěn)，低下的居民應(yīng)債能力給政府以充分的發(fā)債空間。

在制度變遷的過(guò)程中，隨著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)由集中控制向分散化的轉(zhuǎn)變，未來(lái)的不確定性使得居民進(jìn)行儲(chǔ)蓄成為必然。這部分儲(chǔ)蓄通常是由于防范不測(cè)之需和謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。另一部分儲(chǔ)蓄則為由于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的流失，以及國(guó)家金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個(gè)人手中而形成的儲(chǔ)蓄。隨著國(guó)家金融存款實(shí)名制，居民儲(chǔ)蓄存款在很大程度上便得以明示。這樣一來(lái)，居民用來(lái)應(yīng)債的資金來(lái)源便不如現(xiàn)在這般充足。居民的實(shí)際應(yīng)債能力便會(huì)大大提高，進(jìn)一步提高它的余地便不會(huì)太大。

3、財(cái)政赤字和國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大不會(huì)引起通貨膨脹

1993年以后財(cái)政不再向中央銀行透支斬?cái)嗔素?cái)政赤字直接形成銀行增發(fā)貨幣從而引起通貨膨脹的可能性。

(三)公有資產(chǎn)出售

2001年的國(guó)有股減持，到今天的國(guó)有股轉(zhuǎn)持，“肩負(fù)國(guó)家養(yǎng)老戰(zhàn)略儲(chǔ)備”的全國(guó)社?；鸾K于重獲穩(wěn)定的資金來(lái)源。

國(guó)有股轉(zhuǎn)持社?；?，主要的意義在于增加了社?；鸬馁Y金來(lái)源，在當(dāng)前促進(jìn)內(nèi)需、鼓勵(lì)消費(fèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下，此舉體現(xiàn)了國(guó)家完善社會(huì)保障體系、保障民生的決心。雖然劃轉(zhuǎn)給社?；鸬墓蓹?quán)還不能滿足社會(huì)保障的需要，但對(duì)于提升老百姓對(duì)于國(guó)家給予養(yǎng)老支持的信心是很大的。據(jù)全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍介紹，截止到2010年12月底，國(guó)有股轉(zhuǎn)持、減持223.08億股，發(fā)行市值達(dá)到1307億元。

一方面，如果可以用發(fā)行大量國(guó)債的方式來(lái)為社會(huì)保障體制籌集資金，那么出售資產(chǎn)同樣可以達(dá)此目的。資料表明，增加的政府開(kāi)支主要投入了國(guó)有部門，發(fā)行國(guó)債就意味著國(guó)有部門的擴(kuò)大，而出售資產(chǎn)則意味著國(guó)有部門規(guī)模不變或者收縮。從這個(gè)角度來(lái)看，發(fā)行國(guó)債只是一種籌資行為，出售資產(chǎn)籌資可以同時(shí)成為國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的手段，可以把宏觀的總量政策與微觀的結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來(lái)。 另一方面，由于我國(guó)國(guó)企改革不到位，難以做到自負(fù)盈虧，財(cái)政安排了大量的虧損補(bǔ)貼加重了財(cái)政負(fù)擔(dān)。同時(shí) ，長(zhǎng)期過(guò)多的補(bǔ)貼，也不利于企業(yè)發(fā)展，易形成對(duì)補(bǔ)貼的依賴性。因此，適當(dāng)?shù)爻鍪蹏?guó)有資產(chǎn)有利于財(cái)政的優(yōu)化，有利于財(cái)政體系和證券市場(chǎng)的健康，按照最新國(guó)家“有進(jìn)有退”方針對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行根本性的改革和布局調(diào)整，大幅度收縮戰(zhàn)線，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)治久安的必由之路。

(四) 證券化

(1)成立投資公司使其證券化上市籌集資金。

(2)新上市股份公司原始股按一定比例出售給社?；?，社?；鹪趶氖袌?chǎng)上得以變現(xiàn)籌集資金。

(3)投資產(chǎn)業(yè)尤其是資源類產(chǎn)業(yè)并使其成為未來(lái)上市的股東。在證券市場(chǎng)籌集資金。

(4)在股市低迷時(shí)投資證券市場(chǎng)中價(jià)值極被低估股票，以取得投資收益。

二、 社保資金管理多樣化

作為國(guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，全國(guó)社會(huì)保障基金目前的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)9000億元，比建立之初增長(zhǎng)了10倍之多。 這筆老百姓的“養(yǎng)命錢”，究竟是如何在十年多的時(shí)間里踐行其“保值增值”的投資理念呢？堅(jiān)持增強(qiáng)投資運(yùn)營(yíng)好全國(guó)社?；鸬臍v史責(zé)任感。社?；鹗玛P(guān)民生改善、社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家長(zhǎng)治久安，管好人民每一文“養(yǎng)命錢”是國(guó)家賦予的崇高使命和歷史責(zé)任堅(jiān)持審慎投資方針，確保全國(guó)社保基金長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的理念，正確處理擴(kuò)大基金規(guī)模和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高基金收益和防范投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，建立安全有效的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理體系

全國(guó)社保基金成立于2000年8月1日，這筆基金是中央政府集中的社會(huì)保障資金，主要用于彌補(bǔ)我國(guó)人口老齡化時(shí)期養(yǎng)老金收支不足，擔(dān)負(fù)著我國(guó)應(yīng)對(duì)老齡化高峰時(shí)期社會(huì)保障的重要任務(wù)。

(一)投資股權(quán)投資基金(即PE)

2008年底至2009年初，全國(guó)社?；鹨試?guó)內(nèi)第一家可以自主投資PE的機(jī)構(gòu)投資者身份，承諾對(duì)弘毅和鼎暉兩只股權(quán)投資基金各投資20億元。 在此之后，全國(guó)社?；鸩粩嗉哟驪E投資，到2010年底一共投資了8只PE，承諾投資127億元，實(shí)際出資78億元。

(二)投資股票

全國(guó)社?；鹨严群髮?duì)交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、京滬高速鐵路、大唐科技集團(tuán)等進(jìn)行直接股權(quán)投資，目前累計(jì)直接投資近1700億元。

(三)投資產(chǎn)業(yè)

投資資源類產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資源不斷被消耗，資源日益稀少，隨資源價(jià)格不斷上升，達(dá)到保值增值。 投資有發(fā)展產(chǎn)業(yè)。

(四)支持保障房建設(shè)

“社?；鸸艿氖侨珖?guó)人民的‘養(yǎng)命錢’，只有在風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零的情況下，才會(huì)介入。”一位國(guó)有大銀行公司部的有關(guān)人士說(shuō)，今年國(guó)務(wù)院明確提出了全國(guó)要建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房的任務(wù)，并與各級(jí)地方政府簽訂了責(zé)任狀。在全國(guó)“兩會(huì)”開(kāi)幕前，全國(guó)社?；鹦纪度氡Ｕ戏拷ㄔO(shè)，釋放了明確的政策信號(hào)?！氨Ｕ戏俊奔印吧绫；稹?， 更穩(wěn)固的保障房資金來(lái)源和更可靠的社?；鹜顿Y收益。更穩(wěn)固的保障房資金來(lái)源和更可靠的社?；鹜顿Y收益。

三、結(jié)論

與我國(guó)人口老齡化加快發(fā)展趨勢(shì)相比，現(xiàn)有社會(huì)保障基金規(guī)模依然不足，全國(guó)社?；鹞磥?lái)發(fā)展空間仍然十分巨大，提高社保基金投資收益率的潛力還很多。今后，全國(guó)社?；鹨黾訉?duì)社會(huì)保障房建設(shè)的支持力度，增加委托股票投資的組合，穩(wěn)定和增加對(duì)股票的投資，增加對(duì)未上市公司股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資，創(chuàng)造條件啟動(dòng)對(duì)養(yǎng)老事業(yè)項(xiàng)目的投資，適當(dāng)擴(kuò)大對(duì)境外投資的范圍和金額。根據(jù)全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的預(yù)測(cè)，到2015年，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理的基金規(guī)模將達(dá)到1.5萬(wàn)億元，而在其“保值增值”投資理念的指導(dǎo)下，其未來(lái)的投資也將更加成熟穩(wěn)健?，F(xiàn)有社會(huì)保障基金資金明顯不足，今后需要社保資金來(lái)源保證社會(huì)保障資金來(lái)源多樣化及有效的管理變得尤為重要。改革要擴(kuò)大思路，政府可通過(guò)無(wú)償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社?；鹱C券化這四種方式來(lái)保障社保資金來(lái)源的穩(wěn)定。無(wú)償性收入（稅收），可增加資源稅，即可增加收入還可以減少資源浪費(fèi)。社會(huì)保障基金可以使社?；鹱C券化，以及投入保障房建設(shè)。社保資金來(lái)源及管理的多樣化，使社會(huì)保障基金不斷擴(kuò)大和保值增值。

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篇8

[論文摘要]本文結(jié)合實(shí)際管理決策中所遇到的一些問(wèn)題，分析了運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析需要注意的幾點(diǎn)內(nèi)容，這有助于完善實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論及其在實(shí)際決策過(guò)程中的運(yùn)用。

一、引言

長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)典方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)法，但是DCF法存在很大的問(wèn)題：首先，用DCF方法進(jìn)行估價(jià)的前提假設(shè)是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，未來(lái)現(xiàn)金流可預(yù)期。該方法隱含了兩個(gè)不切實(shí)際的假設(shè)，即企業(yè)決策不能延遲而且只能選擇投資或不投資，同時(shí)項(xiàng)目在未來(lái)不會(huì)作任何調(diào)整。該方法忽略了許多重要的現(xiàn)實(shí)影響因素，因而在評(píng)價(jià)具有經(jīng)營(yíng)靈活性或戰(zhàn)略成長(zhǎng)性的項(xiàng)目時(shí)，會(huì)低估項(xiàng)目?jī)r(jià)值，甚至導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。其次，DCF法只能估算現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流價(jià)值，而忽略了企業(yè)潛在的投資機(jī)會(huì)可能在未來(lái)帶來(lái)的收益，也忽略了管理者通過(guò)靈活地把握各種投資機(jī)會(huì)所能給企業(yè)帶來(lái)的增值。

實(shí)物期權(quán)的概念最初是由Myers(1977)提出的，他指出一個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量，來(lái)自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇權(quán)。當(dāng)企業(yè)面對(duì)不確定作出初始投資時(shí)，不僅給企業(yè)直接帶來(lái)現(xiàn)金流，而且賦予企業(yè)對(duì)有價(jià)值的“增長(zhǎng)機(jī)會(huì)”進(jìn)一步投資的權(quán)利。如等到項(xiàng)目有了更好的預(yù)期回報(bào)，或是不確定性降低到一定水平以后再投資，而不必在一開(kāi)始就投資，這種“等待”也會(huì)增加項(xiàng)目的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論認(rèn)識(shí)到了商業(yè)行為靈活性的重要性，特別在現(xiàn)代商業(yè)環(huán)境下，管理者擁有更大的控制權(quán)力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景也變得越來(lái)越不確定，因此對(duì)實(shí)物期權(quán)的研究也就變得更加重要了。

二、研究實(shí)物期權(quán)需要考慮的幾個(gè)因素

為了準(zhǔn)確地運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，就必須實(shí)際地考慮決策過(guò)程中所遇到的各種情況，有針對(duì)性地調(diào)整期權(quán)定價(jià)公式。以下幾點(diǎn)是需要特別加以考慮的：

1.注意價(jià)值漏損和信息成本的影響

價(jià)值漏損出現(xiàn)的原因是標(biāo)的資產(chǎn)的持有者能獲得來(lái)自標(biāo)的資產(chǎn)所帶來(lái)的便利收益。比如股利，專利權(quán)收入，儲(chǔ)存成本,以及其他暗含的便利收益。在發(fā)生價(jià)值漏損的時(shí)候，實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)相應(yīng)地改變。這時(shí)需要根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值漏損，對(duì)實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型做出相應(yīng)的調(diào)整。通常，將價(jià)值漏損設(shè)為標(biāo)的資產(chǎn)不變的百分比，這樣處理通常相對(duì)簡(jiǎn)單，而且有效。期權(quán)定價(jià)基于市場(chǎng)的完全性與有效性，它假設(shè)市場(chǎng)是完全的，投資者能獲得所需的全部信息。但管理者為了獲取所需的信息，必須付出一定的成本，這需要在預(yù)期收益項(xiàng)中加以調(diào)整得以反映。

2.管理者的信息認(rèn)知和管理控制能力

標(biāo)準(zhǔn)的“等等看看（waitandsee）”這類研究實(shí)物期權(quán)的方法，考慮了管理者的管理靈活性，但忽略了管理者的信息認(rèn)知和管理控制的能力——管理者具備認(rèn)知信息的能力，他們會(huì)主動(dòng)去收集有關(guān)項(xiàng)目的信息，進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，以及做一些研發(fā)實(shí)驗(yàn)等。這些行為能夠降低項(xiàng)目的不確定性，在進(jìn)行不可逆投資之前提供許多有價(jià)值的信息。其次，公司也可以直接采取行動(dòng)增加項(xiàng)目的價(jià)值，如做廣告以增加產(chǎn)品的銷量，或是改良產(chǎn)品的品質(zhì)或增加一些產(chǎn)品的功能。要反映管理者這種積極的控制能力，就需要引入控制變量，在有成本的管理控制環(huán)境下，來(lái)對(duì)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行估值。

這里需要特別注意的是，期權(quán)是項(xiàng)目不確定性（波動(dòng)率）的增函數(shù)。既然管理者的信息認(rèn)知行為會(huì)降低項(xiàng)目的不確定性，這又可能降低項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值，為什么管理者還要這樣做呢？Martzoukos（2001）通過(guò)數(shù)值分析說(shuō)明，管理者會(huì)選取適宜時(shí)機(jī)去認(rèn)知信息，通過(guò)提高決策信息的質(zhì)量，降低將來(lái)犯潛在錯(cuò)誤的成本，以使得企業(yè)能夠做出最優(yōu)決策。

3.引入“順序期權(quán)”

在大多數(shù)場(chǎng)合，各種實(shí)物期權(quán)存在一定的相關(guān)性，這種相關(guān)性不僅表現(xiàn)在多個(gè)投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)，而且同一項(xiàng)目?jī)?nèi)部各子項(xiàng)目之間也前后相關(guān)。通常，投資者進(jìn)行投資時(shí)，不是一次性的完全投資，而是分階段、有順序地投資。當(dāng)管理者獲得與投資項(xiàng)目相關(guān)的信息時(shí)，就會(huì)重新評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的價(jià)值，并據(jù)此決定繼續(xù)追加投資或撤回投資。其次，后續(xù)投資通常與前期所實(shí)施的管理控制相關(guān)，只有進(jìn)行了前期投資，才有后續(xù)投資的機(jī)會(huì)。通過(guò)前期所收集的相關(guān)信息，可以為后續(xù)投資提供決策參考。再次，管理者可以通過(guò)比較不同投資路徑下的投資項(xiàng)目的價(jià)值，以選擇最優(yōu)的實(shí)施路徑。這種階段性投資的相關(guān)性，通過(guò)引入路徑依賴的思想，可以較好地?cái)M合實(shí)際情況。

4.考慮隨機(jī)事件對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響

在標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物期權(quán)文獻(xiàn)中，都假設(shè)資產(chǎn)的價(jià)值變化遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)。但是當(dāng)一些重大信息出現(xiàn)時(shí)（政治、疾病問(wèn)題等），標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)發(fā)生不連續(xù)地變動(dòng)，即跳躍。默頓指出，標(biāo)的股票的收益是由“標(biāo)準(zhǔn)幾何布朗運(yùn)動(dòng)”引起的連續(xù)變動(dòng)和"泊松過(guò)程”引起的跳躍共同作用的結(jié)果。基于這種考慮，默頓(1976)建立了跳一擴(kuò)散模型，并給出了在這種模型下歐式看漲期權(quán)的定價(jià)公式。這時(shí)，就需要引入非連續(xù)的隨機(jī)變量，比如泊松過(guò)程，來(lái)擬合項(xiàng)目?jī)r(jià)值的實(shí)際變化過(guò)程。

5.注意期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的動(dòng)態(tài)變化

通常，我們假定在執(zhí)行期權(quán)時(shí)都具有一個(gè)確定的執(zhí)行價(jià)格。在市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，投資額變化不大，假定一個(gè)不變的執(zhí)行價(jià)格具有可行性。但是，對(duì)某些投資額起伏很大的投資項(xiàng)目，就需要實(shí)事求是地分析投資額變化的特性（變化的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格），這樣才能更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)項(xiàng)目的價(jià)值。

6.利用博弈論的方法分析實(shí)物期權(quán)

實(shí)物期權(quán)的持有者在行權(quán)時(shí)，可能并不擁有購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的獨(dú)占權(quán)利，競(jìng)爭(zhēng)者可能會(huì)提前執(zhí)行期權(quán)。因此，在公司的投資決策過(guò)程中，同樣也不能忽略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存在，需要通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所傳遞出的信息，做出相應(yīng)的決策。對(duì)于這些不確定的問(wèn)題，需要引入博弈論來(lái)分析實(shí)物期權(quán)。JunichiImai（2004）利用博弈論分析了管理靈活性和競(jìng)爭(zhēng)相互作用情形下的兩階段實(shí)物期權(quán)估值問(wèn)題。Novy（2004）研究了公司在競(jìng)爭(zhēng)和不確定環(huán)境下的最優(yōu)投資決策問(wèn)題。他們的研究成果表明，通過(guò)引入博弈論能很好地?cái)M合競(jìng)爭(zhēng)者之間的動(dòng)態(tài)博弈行為，以此更加準(zhǔn)確地?cái)M合實(shí)際決策過(guò)程。

7.人工智能與期權(quán)定價(jià)相結(jié)合

在解決實(shí)物期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題時(shí)，只有極少數(shù)的模型存在分析解，多數(shù)時(shí)候只能依靠模擬仿真得到近似的數(shù)值解。這些模擬方法的計(jì)算需要耗用大量的時(shí)間，對(duì)于某些實(shí)時(shí)決策，這些方法就不能很好地滿足要求。對(duì)于實(shí)物期權(quán)這類不確定的非線性預(yù)測(cè)問(wèn)題，人工智能方法具有較大的優(yōu)越性。Lajbcygier（1999）研究了利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法，來(lái)對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)。Msrtzoukos（2001）研究了具有隱含合同性質(zhì)的客戶化期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題。他的研究結(jié)果表明，這一方法能很好地滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)的實(shí)時(shí)決策需求，在計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性方面，也能達(dá)到令人滿意的地步。

三、實(shí)物期權(quán)在實(shí)際運(yùn)用中需要注意的幾個(gè)問(wèn)題

當(dāng)實(shí)物期權(quán)越來(lái)越多地被用于分析實(shí)物投資時(shí)，在以下幾個(gè)方面應(yīng)加以注意：

1.關(guān)注實(shí)物期權(quán)分析的邏輯和目的

實(shí)物期權(quán)分析的根本邏輯是金融期權(quán)定價(jià)技術(shù)在新領(lǐng)域的“轉(zhuǎn)換”而不是“外延”，避免在尚未仔細(xì)分析實(shí)物投資特性的前提下，直接將金融期權(quán)定價(jià)公式用于實(shí)物投資分析。

2.關(guān)注實(shí)物期權(quán)分析與組織管理之間的結(jié)合

投資者運(yùn)用實(shí)物期權(quán)思想可能會(huì)接受短期看似非盈利的項(xiàng)目，如何在組織制度上防范道德風(fēng)險(xiǎn)、保證企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制也是一個(gè)需要注意的問(wèn)題。

3.模型的復(fù)雜性與實(shí)用性相結(jié)合

具體的實(shí)物期權(quán)估價(jià)問(wèn)題，往往涉及復(fù)雜的分析過(guò)程。對(duì)于太復(fù)雜的模型，通常不能被管理者所接受，而且在模型的實(shí)現(xiàn)上也會(huì)帶來(lái)極大困難。而實(shí)物期權(quán)分析的目的只是指引決策者選擇最優(yōu)策略，關(guān)注基于實(shí)物期權(quán)的整體決策制定過(guò)程，而不像金融期權(quán)需要“精確”的價(jià)格。為此，管理者就需要在模型的復(fù)雜性與實(shí)用性之間進(jìn)行權(quán)衡。

四、結(jié)束語(yǔ)

實(shí)物期權(quán)理論是基于金融期權(quán)而發(fā)展起來(lái)的評(píng)價(jià)方法，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)實(shí)物期權(quán)理論的研究還不太深入，而將實(shí)物期權(quán)理論與復(fù)雜的決策過(guò)程相結(jié)合的定量研究文章更是少見(jiàn)。實(shí)物期權(quán)也不存在固定的分析框架，對(duì)于不同的項(xiàng)目，會(huì)涉及許多不同的需要考慮的決策因素，這就需要根據(jù)每一個(gè)具體的投資項(xiàng)目，調(diào)整實(shí)物期權(quán)的定價(jià)公式，以求計(jì)算出更準(zhǔn)確的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

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[2]YuriKifer.Gameoptions[J].FinanceandStochastics.2000,pp.443-463

篇9

關(guān)鍵詞：農(nóng)網(wǎng) 網(wǎng)架結(jié)構(gòu) 優(yōu)化

1 農(nóng)網(wǎng)高壓配電網(wǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

相對(duì)于城區(qū)電網(wǎng)來(lái)說(shuō)，農(nóng)網(wǎng)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)要簡(jiǎn)單、清晰，但由于負(fù)荷對(duì)電能可靠性要求等其他原因，一般都會(huì)有小型發(fā)電廠，且通常均為小容量機(jī)組，即系統(tǒng)除了通過(guò)若干220 kV、110kV變電所接受區(qū)域大電網(wǎng)電力以外，往往包括多個(gè)110 kV及以下并網(wǎng)發(fā)電的若干電源點(diǎn)，從而使得電網(wǎng)不是單純的放射型單方向模型，需要通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型來(lái)確立電源點(diǎn)的建設(shè)和系統(tǒng)接線方式。

2 農(nóng)網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法的選擇

2.1 網(wǎng)架結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一般方法

負(fù)荷預(yù)測(cè)是電力系統(tǒng)規(guī)劃工作的基礎(chǔ)，在負(fù)荷預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上一般應(yīng)結(jié)合區(qū)域規(guī)劃進(jìn)行負(fù)荷分布分析，進(jìn)而確定負(fù)荷平衡結(jié)果，即確定變電所的分布和容量規(guī)劃，在負(fù)荷預(yù)測(cè)和變電所布點(diǎn)確定的基礎(chǔ)上進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化規(guī)劃。一般來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃的目標(biāo)是滿足系統(tǒng)有功負(fù)荷的最優(yōu)網(wǎng)架設(shè)計(jì)，有靜態(tài)規(guī)劃和動(dòng)態(tài)規(guī)劃之分。靜態(tài)規(guī)劃考慮的是針對(duì)某一負(fù)荷水平進(jìn)行網(wǎng)架規(guī)劃，一般從基準(zhǔn)年開(kāi)始按年度進(jìn)行，需考慮現(xiàn)有的網(wǎng)架，同時(shí)后一年的網(wǎng)架結(jié)構(gòu)規(guī)劃需將前一年的網(wǎng)架設(shè)定為已有網(wǎng)架，因此，每規(guī)劃目標(biāo)年的網(wǎng)架規(guī)劃既要瞻前也要顧后，做到從時(shí)間序列上的前后協(xié)調(diào)相互呼應(yīng)，從而節(jié)約建設(shè)投資。但規(guī)劃設(shè)計(jì)方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)一般考慮整個(gè)規(guī)劃期的總的性能指標(biāo)最優(yōu)來(lái)評(píng)價(jià)方案，而且往往加入投資分析，甚至列入資金的時(shí)間價(jià)值，因而稱為動(dòng)態(tài)規(guī)劃。網(wǎng)架規(guī)劃優(yōu)化方法常用的有兩類，即啟發(fā)式方法和數(shù)學(xué)優(yōu)化方法。數(shù)學(xué)最優(yōu)方法是通過(guò)將電網(wǎng)規(guī)劃問(wèn)題用數(shù)學(xué)化模型進(jìn)行描述，然后采用一定的算法求解，從而獲得滿足系統(tǒng)要求的最優(yōu)規(guī)劃方案。該類方法從理論上將可以保障方案的最優(yōu)性，但一般要求得最優(yōu)解需要很大的計(jì)算量。啟發(fā)式方法則是通過(guò)定義方案運(yùn)行性能以及投資需求等綜合指標(biāo)，根據(jù)一定規(guī)則對(duì)線路進(jìn)行逐步迭代選擇直至得到滿意的最優(yōu)解。該類方法難以保證方法的最優(yōu)性，但計(jì)算量較數(shù)學(xué)優(yōu)化方法要小，計(jì)算較為方便且便于與規(guī)劃設(shè)計(jì)人員的檢驗(yàn)相結(jié)合，因而是一種更為經(jīng)濟(jì)而實(shí)用的方法。

2.1.1 啟發(fā)式網(wǎng)架優(yōu)化方法

根據(jù)所確定的衡量安全性指標(biāo)的不同，啟發(fā)式方法分為基于支路性能的啟發(fā)式方法和基于系統(tǒng)性能指標(biāo)的啟發(fā)式方法。基于支路性能指標(biāo)的啟發(fā)式分析方法中，線路的選擇是根據(jù)系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)線路功率傳輸情況來(lái)實(shí)現(xiàn)的，常選用的有線路是否能滿足負(fù)荷要求或者線路過(guò)負(fù)荷程度等指標(biāo)；而基于系統(tǒng)性能指標(biāo)的啟發(fā)式方法中，線路的選擇是根據(jù)線路對(duì)系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)整個(gè)系統(tǒng)的一個(gè)特定運(yùn)行性能指標(biāo)的影響程度來(lái)實(shí)現(xiàn)的，常選用的指標(biāo)有系統(tǒng)缺負(fù)荷大小指標(biāo)等對(duì)線路的逐步選擇。

基于線路指標(biāo)的啟發(fā)式網(wǎng)架規(guī)劃方法分為逐步倒退法和逐步擴(kuò)展法兩種。逐步倒退法是根據(jù)目標(biāo)年數(shù)據(jù)構(gòu)成一個(gè)虛擬網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)除了已有線路以外，包括所有待選的線路，這樣，構(gòu)成的就是一個(gè)冗余度很高但不經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)，然后采用潮流模型對(duì)該網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析，比較各待選線路在系統(tǒng)中的作用和有效性，逐步去掉有效性低的線路，直到網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有冗余線路為止。而采用逐步擴(kuò)展法是根據(jù)各待選線路對(duì)過(guò)負(fù)荷線路的過(guò)負(fù)荷量的消除的有效度，選擇適當(dāng)?shù)木€路到現(xiàn)狀網(wǎng)絡(luò)上，直至網(wǎng)絡(luò)無(wú)過(guò)負(fù)荷為止。為計(jì)算各待選線路的有效度，需要進(jìn)行變結(jié)構(gòu)時(shí)的潮流計(jì)算。

基于支路性能指標(biāo)的啟發(fā)式方法有計(jì)算簡(jiǎn)單靈活等優(yōu)點(diǎn)，但由于通常是獨(dú)立地考慮各待選線路的作用，無(wú)法直接體現(xiàn)系統(tǒng)充裕的大小等性能指標(biāo)，而基于系統(tǒng)性能指標(biāo)的啟發(fā)式方法則能體現(xiàn)系統(tǒng)性能指標(biāo)，從而可以從整體上識(shí)別薄弱環(huán)節(jié)并充分考慮各待選線路對(duì)系統(tǒng)的整體影響來(lái)選擇最佳擴(kuò)建線路。

2.1.2 網(wǎng)架結(jié)構(gòu)的數(shù)學(xué)優(yōu)化方法

網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的數(shù)學(xué)化方法可以分為確定性和不確定性兩種優(yōu)化方法。傳統(tǒng)上采用的常常是確定的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化方法，即將規(guī)劃問(wèn)題表達(dá)成確定性的優(yōu)化問(wèn)題來(lái)進(jìn)行求解。但隨著規(guī)劃的環(huán)境以及相關(guān)要求日益復(fù)雜，且負(fù)荷、設(shè)備費(fèi)用、線路路徑等因素均具有不確定性，這些不確定性對(duì)電網(wǎng)規(guī)劃有較為顯著的影響，因而在規(guī)劃中考慮不確定性因素是必要的。按照考慮不確定性因素特征的不同，不確定網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化有分為隨機(jī)優(yōu)化法和模糊優(yōu)化法。隨機(jī)優(yōu)化法常常用于事件是否發(fā)生以及發(fā)生的時(shí)刻存在不確定性的情形，而模糊優(yōu)化法則常常用來(lái)處理有關(guān)事情表達(dá)不清晰的這種不確定性的情況。在通常情況下，在滿足對(duì)保障負(fù)荷電能供應(yīng)的前提下，可能有多種架線方法和導(dǎo)線截面的選擇，要對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比較選擇，則需要選擇目標(biāo)函數(shù)，在電網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計(jì)中常用到的目標(biāo)函數(shù)有網(wǎng)架建設(shè)總投資、電能損失、維修運(yùn)行費(fèi)用為目標(biāo)函數(shù)。由于電能的特殊性，需要考慮各種約束條件，如電壓范圍、線路的長(zhǎng)期極限傳輸容量限制等。因此，網(wǎng)架優(yōu)化過(guò)程實(shí)際上是目標(biāo)函數(shù)與約束條件、狀態(tài)參數(shù)之間的協(xié)調(diào)處理過(guò)程。

網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃法是針對(duì)網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)涮匦运岢鰜?lái)的一種數(shù)學(xué)規(guī)劃方法，也是在線形規(guī)劃中專門處理網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題的一種特殊算法。數(shù)學(xué)上把圖看作節(jié)點(diǎn)和弧的集合，弧是連接在兩個(gè)節(jié)點(diǎn)之間的有向線段。在電力系統(tǒng)中，節(jié)點(diǎn)就是接受電力或者發(fā)送功率的發(fā)電廠、變電所或者負(fù)荷點(diǎn)，弧就是線路。這種優(yōu)化網(wǎng)架方法在電力系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化中常用的數(shù)學(xué)模型有最少費(fèi)用法、最短路徑法、費(fèi)用最小最大流法等方法。

2.2 農(nóng)網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法的選擇

結(jié)合農(nóng)網(wǎng)高壓配電網(wǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，選用支路交換法來(lái)進(jìn)行這種輻射式結(jié)構(gòu)的高壓配電網(wǎng)的優(yōu)化計(jì)算較為適用。采用該方法是從一個(gè)既定的輻射式電網(wǎng)開(kāi)始，增加一條閉合聯(lián)絡(luò)支路后使輻射型網(wǎng)絡(luò)變成一個(gè)閉合回路，然后將某一條支路斷開(kāi)，恢復(fù)網(wǎng)絡(luò)的輻射型結(jié)構(gòu)，并按照給定的目標(biāo)函數(shù)對(duì)新構(gòu)成的輻射型網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行計(jì)算。重復(fù)上述計(jì)算過(guò)程，直到目標(biāo)函數(shù)值最好為止，對(duì)應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)即為所選用網(wǎng)絡(luò)接線。采用這種方法簡(jiǎn)單實(shí)用，但只能達(dá)到局部最優(yōu)解，對(duì)于農(nóng)網(wǎng)來(lái)說(shuō)，一般規(guī)劃年需要新建的高壓（110 kV及以上）線路是局部的，因而采用支路交換法可以滿足其要求。一般地對(duì)于既定的系統(tǒng)接線，考慮到節(jié)約投資，其改建項(xiàng)目的實(shí)施相對(duì)于系統(tǒng)網(wǎng)損等指標(biāo)來(lái)說(shuō)往往是不經(jīng)濟(jì)的，且由于受電壓、可靠性等電網(wǎng)分析計(jì)算的約束性條件的影響。在工程實(shí)際中，其高壓配電網(wǎng)往往是通過(guò)對(duì)新增支路，以及由于負(fù)荷的增長(zhǎng)需要改建的線路的多個(gè)建設(shè)方案的比較，來(lái)確定規(guī)劃年內(nèi)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方案。在分析中，我認(rèn)為需引入動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)比較的概念，而對(duì)于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)計(jì)方案來(lái)說(shuō)，結(jié)合個(gè)人設(shè)計(jì)方案比較的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，最適用的經(jīng)濟(jì)方案比較以年費(fèi)用比較法較為適合。

3 計(jì)算框圖設(shè)計(jì)

計(jì)算步驟一：目標(biāo)函數(shù)的確定。

當(dāng)新建或者改建線路對(duì)支路潮流僅是局部影響時(shí)，只需對(duì)所需考察的支路進(jìn)行網(wǎng)損最小分析。 采用最小網(wǎng)損作為目標(biāo)函數(shù)，即函數(shù)為：

計(jì)算步驟二：先計(jì)算電網(wǎng)的潮流分布，再找出與本次計(jì)算相關(guān)的支路，即列出目標(biāo)支路集合，交換支路前輻射型網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)損計(jì)算。

計(jì)算步驟三：第一次支路交換后，重新進(jìn)行潮流計(jì)算后，在潮流計(jì)算結(jié)果的基礎(chǔ)上進(jìn)行支路交換后的輻射型網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)損計(jì)算。

重復(fù)以上支路交換計(jì)算，直至得出最優(yōu)結(jié)論為止。

4 經(jīng)濟(jì)比較方法引入網(wǎng)架結(jié)構(gòu)優(yōu)化

在電力系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)的實(shí)際應(yīng)用中，單純采用以上支路交換法優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)接線是不夠的，應(yīng)該結(jié)合經(jīng)濟(jì)比較，即在對(duì)方案進(jìn)行投資分析計(jì)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行比較，從而得出經(jīng)濟(jì)的方案。常用的方案比較方法有最小費(fèi)用法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、折返年限法，每種方法又可以演化成不同的表達(dá)式。最小費(fèi)用法是電力系統(tǒng)規(guī)劃中較為普遍的方法，適用于比較效益相同或者效益基本相同，但難以具體估算的方案。最小費(fèi)用法通常有以下三種不同的方案：費(fèi)用現(xiàn)值比較法、計(jì)算期不同的現(xiàn)值費(fèi)用比較法和年費(fèi)用比較法。費(fèi)用現(xiàn)值比較法是將各個(gè)方案基本建設(shè)期和生產(chǎn)運(yùn)行期的全部支出費(fèi)用均折算到計(jì)算期的第一年，現(xiàn)值低的方案是可取方案。對(duì)于不同建設(shè)期的方案則一般按照方案中計(jì)算期最短的進(jìn)行計(jì)算，及計(jì)算期不同的現(xiàn)值費(fèi)用比較法。

年費(fèi)用比較法是將參加比較的諸方案計(jì)算期的全部支出折算成年費(fèi)用后進(jìn)行比較，費(fèi)用低的方案為經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)越方案。其表達(dá)式為：

在比較方案部分費(fèi)用相同的情況下，可以采用只考慮有差別的費(fèi)用的年費(fèi)用比較法，即只考慮差別部分的費(fèi)用的比較，這種方法將初始投資差額以及末期殘值差額折合為年費(fèi)用或者年值，再綜合運(yùn)行維護(hù)、改造等運(yùn)行年需要投入的差別費(fèi)用，比較即可以得出經(jīng)濟(jì)最優(yōu)方案。對(duì)于農(nóng)網(wǎng)電力建設(shè)項(xiàng)目，筆者推薦使用這種簡(jiǎn)化了的年費(fèi)用比較法。

5 總結(jié)

結(jié)合農(nóng)網(wǎng)作為輻射型受端電網(wǎng)的特點(diǎn)，用支路交換法來(lái)進(jìn)行這種輻射式結(jié)構(gòu)的高壓配電網(wǎng)的優(yōu)化計(jì)算，雖只能達(dá)到局部最優(yōu)解。對(duì)于農(nóng)網(wǎng)來(lái)說(shuō)，一般規(guī)劃年需要新建的高壓線路是局部的，因而采用支路交換法可以滿足其要求。在工程實(shí)際中，其高壓配電網(wǎng)往往是通過(guò)對(duì)新增支路，以及由于負(fù)荷的增長(zhǎng)需要改建的線路的多個(gè)建設(shè)方案的比較，來(lái)確定規(guī)劃年內(nèi)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方案。在分析中，文中引入了動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)比較，并提出對(duì)于農(nóng)網(wǎng)采用有差別的年費(fèi)用比較法最為適用。

參考文獻(xiàn)：

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[5]中電聯(lián)供電分會(huì)技術(shù)管理專委會(huì).城市配電網(wǎng)優(yōu)化的指導(dǎo)意見(jiàn).2003年.

篇10

2018年在集團(tuán)公司和市公司的正確領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)工作按照集團(tuán)公司財(cái)務(wù)工作會(huì)議和市公司年度工作會(huì)議的安排，在市公司“苦干三年、負(fù)重發(fā)展、大干五年、奮力趕超”的總目標(biāo)激勵(lì)下，以切實(shí)強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理、細(xì)化會(huì)計(jì)核算工作為基礎(chǔ)，按照國(guó)家財(cái)經(jīng)紀(jì)律要求，狠抓資金管理、嚴(yán)控成本費(fèi)用支出，及時(shí)完善、修改有關(guān)管理核算制度，進(jìn)行一系列的整章建制工作，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理職能作用，取得了較好的成績(jī)。

（一）強(qiáng)化學(xué)習(xí)，提高整體素質(zhì)

1、認(rèn)真組織學(xué)習(xí)《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》以及各項(xiàng)財(cái)經(jīng)法規(guī)，對(duì)全系統(tǒng)主要領(lǐng)導(dǎo)和會(huì)計(jì)人員進(jìn)行了稅收法規(guī)知識(shí)培訓(xùn)，組織參加了基建煤礦會(huì)計(jì)核算及軟件操作培訓(xùn)班和煤礦兼并重組涉稅與會(huì)計(jì)研討班，對(duì)集團(tuán)公司下發(fā)的《會(huì)計(jì)工作質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》進(jìn)行了集中培訓(xùn)和考試；

2、深入貫徹領(lǐng)會(huì)集團(tuán)公司各項(xiàng)會(huì)議精神，用科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)財(cái)務(wù)工作，努力構(gòu)建和諧、文明科室，積極營(yíng)造風(fēng)清氣正的良好氛圍，打造了一個(gè)政治堅(jiān)定、業(yè)務(wù)精通、作風(fēng)過(guò)硬、服務(wù)一流的高素質(zhì)集體。

（二）規(guī)范財(cái)務(wù)基礎(chǔ)、強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理

針對(duì)兼并重組煤礦財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作薄弱這一環(huán)節(jié)，根據(jù)公司當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，為提高財(cái)務(wù)管理工作質(zhì)量，完善和制定了《安全風(fēng)險(xiǎn)抵押金管理辦法》、《日常經(jīng)費(fèi)管理規(guī)定》、《日常經(jīng)費(fèi)建設(shè)資金撥付管理補(bǔ)充規(guī)定》、《差旅費(fèi)管理辦法及補(bǔ)充規(guī)定》、《業(yè)務(wù)招待費(fèi)管理辦法》、《公務(wù)用車管理辦法》、《銀行貸款管理辦法》、《擔(dān)保貸款管理辦法》、《工資卡支付管理辦法》、《財(cái)務(wù)報(bào)銷審批》、《應(yīng)收款項(xiàng)管理辦法》、以及《財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作規(guī)范》等有關(guān)規(guī)范性管理制度，并在全系統(tǒng)實(shí)施，有效地提高了財(cái)務(wù)管理能力。

（三）   盡心盡力，做好本職工作

1、按照集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部的布署，認(rèn)真編制財(cái)務(wù)預(yù)算，填報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表，收集財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，為領(lǐng)導(dǎo)提供準(zhǔn)確、及時(shí)的會(huì)計(jì)信息，并全面完成了集團(tuán)公司下達(dá)的全年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和重點(diǎn)工作的推進(jìn)；

2、對(duì)準(zhǔn)備改制的下屬單位進(jìn)行前期調(diào)查摸底，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供資料及依據(jù)；

3、對(duì)北京、天津等駐外辦事處閑置的房屋進(jìn)行出租管理，有效的節(jié)約了費(fèi)用，凈節(jié)約了159萬(wàn)元；

4、深入開(kāi)展“小金庫(kù)”清理整頓工作，督導(dǎo)各單位對(duì)“小金庫(kù)”治理進(jìn)行承諾，并對(duì)各單位進(jìn)行重點(diǎn)復(fù)查，未發(fā)現(xiàn)“小金庫(kù)”現(xiàn)象；

5、為規(guī)范所屬單位會(huì)計(jì)核算，提高財(cái)務(wù)工作質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)資金優(yōu)化配置，盤活集團(tuán)內(nèi)部沉淀資金，按照集團(tuán)公司的要求成立了會(huì)計(jì)核算中心和資金管理中心，實(shí)現(xiàn)管控能力的提高、管控手段的完善、管控效果的提升；

（四）   積極主動(dòng)、參與各項(xiàng)活動(dòng)

1、財(cái)務(wù)科除了做好本職工作外，積極參加集團(tuán)和公司的各項(xiàng)活動(dòng)。上報(bào)了7篇論文參加“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展與會(huì)計(jì)改革創(chuàng)新”論文征集活動(dòng)，其中兩篇榮獲“三等獎(jiǎng)”。

2、全系統(tǒng)會(huì)計(jì)人員在工作中嚴(yán)格要求自己，2名被市國(guó)資委評(píng)為財(cái)會(huì)工作先進(jìn)個(gè)人，9名被省財(cái)政廳評(píng)為財(cái)務(wù)先進(jìn)會(huì)計(jì)工作者。

2019年財(cái)務(wù)科繼續(xù)強(qiáng)化以財(cái)務(wù)管理為核心的企業(yè)管理體制建設(shè)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，落實(shí)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)重點(diǎn)工作和責(zé)任分解；按照集團(tuán)公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)落實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析工作措施的要求，在充分考慮我公司的實(shí)際情況及2019年工作任務(wù)內(nèi)容后， 2019年財(cái)務(wù)重點(diǎn)工作計(jì)劃如下：

（一）強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理、細(xì)化會(huì)計(jì)核算

1、組織全系統(tǒng)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)技能的培訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)法律法規(guī)、規(guī)章制度的學(xué)習(xí)，提高會(huì)計(jì)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)。

2、繼續(xù)落實(shí)開(kāi)展會(huì)計(jì)工作質(zhì)量達(dá)標(biāo)升級(jí)活動(dòng)，提升財(cái)務(wù)管理水平和管控能力，使會(huì)計(jì)管理和各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)一步制度化、規(guī)范化。。

3、繼續(xù)完善整章建制工作，包括籌資擔(dān)保管理制度、投資分析決策管理制度、會(huì)計(jì)管理和核算制度等，推進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算工作。

4、組織相關(guān)人員或聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)定期對(duì)本部和基層單位進(jìn)行財(cái)務(wù)檢查，保證財(cái)務(wù)活動(dòng)的合法化及合理化，保證資金安全、合理、有效地使用。

（二）加強(qiáng)資金管理，全面實(shí)施預(yù)算管理

1、積極與集團(tuán)公司和金融機(jī)構(gòu)溝通協(xié)調(diào)，保障新項(xiàng)目的建設(shè)資金及時(shí)到位。

2、進(jìn)一步推進(jìn)和規(guī)范“資金管理中心”建設(shè)，激活盤活沉淀資金，進(jìn)行內(nèi)部周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

3、對(duì)資金管理實(shí)行預(yù)算計(jì)劃、審批支付、考核獎(jiǎng)罰的運(yùn)行機(jī)制。

4、在進(jìn)行年度財(cái)務(wù)預(yù)算管理的基礎(chǔ)上，建立各種臨時(shí)性、專項(xiàng)性的費(fèi)用預(yù)算編報(bào)體制，重點(diǎn)開(kāi)展對(duì)工程項(xiàng)目投資預(yù)算控制及決算審查，引導(dǎo)投資建設(shè)優(yōu)化設(shè)計(jì)，降低工程造價(jià)，節(jié)約投資成本。

（三）加強(qiáng)成本考核，增收、降耗、提效

1、全面推行材料物流管理軟件的應(yīng)用，規(guī)范原材料采購(gòu)供應(yīng)環(huán)節(jié)的管理，提高采購(gòu)質(zhì)量，降低采購(gòu)成本。

2、建立成本費(fèi)用計(jì)劃編制、下達(dá)、執(zhí)行、考核機(jī)制；

3、對(duì)成本費(fèi)用實(shí)行分級(jí)分口管理。

（四）繼續(xù)落實(shí)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)重點(diǎn)工作

1、繼續(xù)抓好全年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的管理控制和重點(diǎn)工作推進(jìn)，全面完成集團(tuán)公司下達(dá)的各項(xiàng)指標(biāo)。