導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇虛擬貨幣交易，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

由于征稅牽涉到廣大的網(wǎng)絡(luò)游戲玩家、虛擬物品交易中間商、諸多游戲運(yùn)營(yíng)商，故如何執(zhí)行成了大家關(guān)注的重點(diǎn)。

本人認(rèn)為，三個(gè)問題不理清，虛擬貨幣交易征稅將難執(zhí)行。

一是如何定義?如何界定?

目前，從理論界、立法與執(zhí)法層到實(shí)務(wù)界，都還沒有一個(gè)統(tǒng)一、準(zhǔn)確和相對(duì)穩(wěn)定的定義，而且大家的看法差異較大。爭(zhēng)議的內(nèi)容包括：在游戲里叫“幣”的，那就是真正的“幣”嗎?那游戲里的裝備和道具算不算?而且關(guān)鍵在于，這種“幣”的發(fā)行并不是一個(gè)規(guī)范統(tǒng)一的行為，而是企業(yè)行為，各種“幣”之間差別太大，也沒有一個(gè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。雖然大家腦子里知道虛擬貨幣大概指的是什么，但是給一個(gè)清晰的界定還是比較困難的。

二是稅收上的不完整性。

從稅收上來說，征稅的前提是對(duì)所交易物品享有完全的處置權(quán)，有完整的物權(quán)。但現(xiàn)在，這些虛擬財(cái)產(chǎn)到底歸誰還沒確定。要說歸發(fā)行這些虛擬物品的企業(yè)，花錢買了這些東西的玩家肯定不愿意。但是如果物權(quán)歸玩家，企業(yè)又不愿意。因?yàn)樘摂M貨幣在企業(yè)那里只不過是一串代碼，一旦服務(wù)器出問題，這些虛擬的財(cái)產(chǎn)就都消失了，如果玩家來索賠的話，企業(yè)怎么賠?除此之外，這樣的交易怎么確定是否贏了利?而且也不是實(shí)名制，也可能是代別人賣的，到時(shí)找誰去收稅?

唯一能支持虛擬貨幣征稅是符合法律規(guī)定，可能是個(gè)人所得稅法第2條的規(guī)定，對(duì)于財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的增值部分應(yīng)該予以征收。而對(duì)于所有權(quán)的界定問題，律師們都認(rèn)為，稅法只規(guī)定對(duì)公民的收入進(jìn)行征收，而未規(guī)定所有權(quán)的歸屬，所以層面不一樣，歸屬的問題應(yīng)該是物權(quán)法來規(guī)定的。

當(dāng)然也有學(xué)者認(rèn)為，稅務(wù)部門只對(duì)交易行為及其所得征稅，并無界定或確認(rèn)交易行為合法性的職能。稅收政策本身是中性的，不具備導(dǎo)向意圖。

三是具體操作上的難處。

從具體操作性來講，目前，不論是業(yè)界律師還是業(yè)界人士都認(rèn)為，對(duì)虛擬貨幣征稅操作起來是有一定困難的。

北京市地稅局的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)虛擬貨幣交易征稅主要靠納稅人自己申報(bào)，這要看個(gè)人的法律意識(shí)了，不主動(dòng)申報(bào)就屬于違法。

此前有媒體報(bào)道說，北京市地稅局相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，可以通過監(jiān)控系統(tǒng)了解個(gè)人虛擬交易，計(jì)征個(gè)人所得稅。

對(duì)此網(wǎng)游業(yè)內(nèi)部技術(shù)人員認(rèn)為，對(duì)游戲賬號(hào)之間的貨幣轉(zhuǎn)讓的監(jiān)控，游戲公司是最有優(yōu)勢(shì)的了。轉(zhuǎn)讓情況確實(shí)可以通過系統(tǒng)監(jiān)測(cè)到，但問題是，你怎么證明這種轉(zhuǎn)移是一種交易呢?它也可能是一種贈(zèng)予。再加上如果人家是在線下交易的話，肯定監(jiān)控不到啊，難道要在街上裝攝像頭嗎?

篇2

［關(guān)鍵詞］ 虛擬幣 現(xiàn)行貨幣體系 兌換

一、引言

伴隨著現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)的不斷發(fā)展，電子商務(wù)已經(jīng)深入到現(xiàn)代生活的每一個(gè)角落，而虛擬貨幣也開始被越來越多的人所接受并且開始使用，目前我們常見的虛擬貨幣有Q幣、網(wǎng)絡(luò)游戲的游戲幣、新浪U幣、網(wǎng)絡(luò)閱讀的起點(diǎn)幣等等，這才是一個(gè)開頭，不同的網(wǎng)站為了吸引更多的瀏覽量，為了吸引更多的贊助商，推出了各自不同特色、不同用途的虛擬貨幣，比如淘寶的淘寶金幣，拉手團(tuán)購(gòu)的拉手幣等等，名目繁多，幾乎每家知名的網(wǎng)站都推出了自己的虛擬幣。針對(duì)這一情況，許多學(xué)者都認(rèn)為，不應(yīng)當(dāng)將虛擬幣與虛擬貨幣混為一談，畢竟兩者的性質(zhì)并不完全一樣，兩者的職能也不能相提并論，所以在本文中，筆者想要分析探討的是以Q幣為代表的虛擬幣對(duì)現(xiàn)行貨幣體制的影響。

二、虛擬幣的發(fā)展現(xiàn)狀及問題

在現(xiàn)行貨幣體系中，貨幣擁有五個(gè)重要的職能，分別是：價(jià)值尺度、支付手段、流通手段、儲(chǔ)藏手段、世界貨幣，而現(xiàn)在，Q幣以及其他虛擬幣已經(jīng)在價(jià)值尺度、支付手段、流通手段、儲(chǔ)藏手段四個(gè)方面部分具備了貨幣功能，其通常等價(jià)物屬性正在加強(qiáng)，Q幣以及其他的虛擬幣已經(jīng)開始慢慢呈現(xiàn)出貨幣的職能。盡管騰訊公司的Q幣是要支付人民幣購(gòu)買的，如果現(xiàn)實(shí)世界中的人民幣發(fā)行量是有限制的，同理Q幣的發(fā)行量也有所限制。但是顯而易見這樣的解釋無疑是欲蓋彌彰，因?yàn)闆]有任何法律對(duì)其發(fā)向量來監(jiān)督，也沒有任何公式可以計(jì)算其發(fā)行量。目前以Q幣為代表的虛擬幣，在正式意義上，是不能夠用來兌換人民幣的，所以，這也是騰訊始終不承認(rèn)Q幣是貨幣而是商品的地方，而事實(shí)上，這也是只掛羊頭賣狗肉，我們打開網(wǎng)頁(yè)，經(jīng)常可以看到Q幣以及各種其他虛擬幣在網(wǎng)上的隨意交易，甚至，在許多購(gòu)物網(wǎng)站上，Q幣以及一些虛擬幣可以用來直接購(gòu)商品。設(shè)想，如果Q幣或者是其他虛據(jù)擬幣能夠自由的兌換人民幣，必然會(huì)有很多人將Q幣視為可以儲(chǔ)存及消費(fèi)的財(cái)富，并且大量的累積，而如果有黑客入侵網(wǎng)站，或者這家公司突然破產(chǎn)，那么網(wǎng)民的Q幣或者是手中的虛擬幣累積起來的資產(chǎn)將全部化為烏有，社會(huì)財(cái)富大量流失，進(jìn)而影響社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

三、虛擬幣對(duì)現(xiàn)行貨幣體系的影響

1.Q幣在網(wǎng)上交易中在一定程度上執(zhí)行了價(jià)值尺度的職能在貨幣的職能中，價(jià)值尺度是非常重要的職能，他關(guān)系著交易的公平性與公正性，但是，我們發(fā)現(xiàn)，要實(shí)現(xiàn)這種價(jià)值尺度，并不需要真實(shí)存在的貨幣，只要人們?cè)谒枷胗^念上能夠統(tǒng)一定出某種商品的實(shí)際價(jià)格，那么價(jià)值尺度這個(gè)職能就實(shí)現(xiàn)了。因?yàn)镼幣以及其他虛擬幣的官方售價(jià)都是以人民幣的價(jià)值尺度來衡量的，所以在使用Q幣或其他虛擬幣進(jìn)行標(biāo)值的網(wǎng)上交易中，Q幣或其他虛擬幣與現(xiàn)實(shí)中的人民幣在思想觀念上是等值或者近似于等值的。那么，我們就可以認(rèn)為，Q幣或者是其他是虛擬幣在一定程度上執(zhí)行了價(jià)值尺度這一職能。

2.以Q幣代表的虛擬幣在一定程度上可以自由流通在Q幣推出的時(shí)候，騰訊公司就曾表示過，Q幣是與賬號(hào)綁定在一起，用戶不能通過任意形式進(jìn)行Q幣的轉(zhuǎn)賬。但是，自Q幣出世之后，騰訊公司也無法阻止地下Q幣的的流通，而這種流通，使得Q幣在網(wǎng)絡(luò)上的使用量與使用頻率大幅上升，通常交易者都把Q幣轉(zhuǎn)化為某個(gè)游戲公司推出的新款游戲中的游戲幣，再把這些游戲幣通過買入賣出的方式輸給另外一個(gè)游戲賬號(hào)，最后買家再把游戲幣轉(zhuǎn)化為Q幣，順利的完成Q幣的轉(zhuǎn)移，與此同時(shí)，因?yàn)镼幣的地下交易場(chǎng)所非常多，再加上Q幣地下倒賣渠道的存在，Q幣的流通在目前管理不是非常嚴(yán)格的環(huán)境下，是非常便利的。

3.Q幣在一定程度上可以用來充當(dāng)商品交換的媒介騰訊的迅猛發(fā)展離不開一個(gè)重要的軟件――QQ聊天軟件，正是因?yàn)镼Q聊天軟件應(yīng)用的廣泛普及，Q幣才會(huì)逐步地被越來越多的人所使用，進(jìn)而因?yàn)樘摂M幣的大量發(fā)行，虛擬幣從原來的虛擬世界入侵到現(xiàn)實(shí)世界，從而對(duì)流通中的人民幣產(chǎn)生替代作用，對(duì)現(xiàn)行的貨幣體系產(chǎn)生了十分嚴(yán)重的影響。商家發(fā)行的虛擬幣，他們的功能僅限于在網(wǎng)絡(luò)上，交易作用與交易職能也只能在網(wǎng)絡(luò)充分發(fā)揮，而且因?yàn)樘摂M幣不能夠兌回人民幣以及虛擬商品，所以他與交易中產(chǎn)生的服務(wù)邊際成本毫無牽連，所以，它們的存在和流通導(dǎo)致許多人去鉆現(xiàn)行貨幣體系的空子，從而達(dá)到逃稅、避稅的目的，同時(shí)，由于現(xiàn)實(shí)中的貨幣可以兌換虛擬幣，所以，當(dāng)虛擬幣出現(xiàn)并且流通之后，在虛擬世界流通的人民幣很快被兌換成虛擬幣，失去流通的價(jià)值。

四、結(jié)語(yǔ)

我們都知道，虛擬幣不是貨幣，他的作用也僅限于網(wǎng)絡(luò)，但是，虛擬幣的現(xiàn)實(shí)意義卻已經(jīng)從網(wǎng)絡(luò)延伸到現(xiàn)實(shí)世界，它在一定程度上成為虛擬世界的等價(jià)物，也成為虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界的紐帶，將原本涇渭分明的虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界的差別，變得模糊不清，更為重要的是，我們已經(jīng)不能小瞧虛擬幣的存在，因?yàn)樗拖褙泿乓粯釉诂F(xiàn)實(shí)世界中流通，使得在虛擬世界中，虛擬幣將人民幣在一定程度度排擠出來，因此現(xiàn)實(shí)世界中進(jìn)行流通的的貨幣就會(huì)相應(yīng)增多。雖然現(xiàn)階段虛擬世界在世界商品范圍中占據(jù)的比重還相對(duì)較小，但是一旦任其發(fā)展、擴(kuò)大，那么整個(gè)國(guó)家貨幣的發(fā)行與流通將受到嚴(yán)重影響。盡管虛擬幣并非直正意義中的一般等價(jià)物，但是商家在發(fā)行虛擬幣時(shí)可以跟其它的商家簽訂相應(yīng)的協(xié)議，將虛擬幣的替代效應(yīng)向著現(xiàn)實(shí)世界擴(kuò)展，使得現(xiàn)實(shí)世界中部分流通中的人民幣也被虛擬幣替代擠出，發(fā)行虛擬幣的商家在獲得利益的同時(shí)對(duì)現(xiàn)行的金融體系也會(huì)造成不利影響。

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關(guān)鍵詞：虛擬貨幣;洗錢風(fēng)險(xiǎn);防范對(duì)策

中圖分類號(hào)：D922.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589（2016）12-0122-02

隨著虛擬貨幣在市場(chǎng)上占據(jù)一定位置，利用虛擬貨幣制度漏洞洗錢的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，因此應(yīng)進(jìn)一步完善其法律制度以及監(jiān)管體系，切實(shí)有效打擊利用虛擬貨幣洗錢的犯罪活動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

一、利用虛擬貨幣洗錢的現(xiàn)狀

虛擬貨幣是一種可以以數(shù)字形式交易，具有交易媒介和（或）計(jì)價(jià)單位及（或）價(jià)值儲(chǔ)存功能，但在任何法域不具有法定貨幣地位的數(shù)字形式的價(jià)值。根據(jù)揚(yáng)基集團(tuán)分析師的估算，僅虛擬貨幣市場(chǎng)2012年就已經(jīng)達(dá)475億美元，在接下來的5年中該市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)15%，至2017年將達(dá)到554億美元。而之所以發(fā)展如此迅速，主要源于其本質(zhì)上是數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)，而不是賴以存儲(chǔ)的媒介具有匿名性、跨國(guó)性、去中心化等特點(diǎn)。目前虛擬貨幣已經(jīng)成為一種普遍的投資工具，在特定的虛擬領(lǐng)域可以以通貨的形式，用來線上支付，購(gòu)買產(chǎn)品。有些虛擬貨幣甚至可以避過法律約束，從線下直接與人民幣對(duì)價(jià)。

由于虛擬貨幣具有便利、高效、隱蔽的特性，利用虛擬貨幣交易平臺(tái)洗錢已經(jīng)成為洗錢犯罪的新手段。目前，虛擬貨幣作為互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)展的產(chǎn)物，不僅可以用于現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的購(gòu)買，還可以轉(zhuǎn)讓虛擬資產(chǎn)，使部分投機(jī)者低價(jià)收購(gòu)，高價(jià)賣出，形成回流，而這個(gè)回流才是真正滋生市場(chǎng)操縱和流通、進(jìn)行洗錢等導(dǎo)致金融監(jiān)控失效的中間層。且這個(gè)中間層，仍然不在相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)控下。

二、利用虛擬貨幣洗錢的原因

（一）缺乏法律制度保障

首先，我國(guó)對(duì)虛擬貨幣的界定是近幾年來才施行的，對(duì)于虛擬貨幣的立法也還在初級(jí)階段，責(zé)任歸屬也比較模糊。同時(shí)由于宣傳力度不夠，民眾對(duì)虛擬貨幣也并不了解。其次，我國(guó)現(xiàn)行沒有相關(guān)虛擬貨幣洗錢犯罪的立法規(guī)定，這非常不利于我國(guó)打擊利用虛擬貨幣洗錢的犯罪活動(dòng)。最后，盡管倒賣虛擬貨幣在我國(guó)明令禁止，但仍有商家專門提供其買賣。由于使用虛擬貨幣洗錢犯罪的上游犯罪或輔犯罪大多數(shù)屬于網(wǎng)絡(luò)犯罪，而網(wǎng)絡(luò)犯罪的法定刑罰往往要比洗錢犯罪輕很多，導(dǎo)致虛擬貨幣洗錢活動(dòng)日益猖獗。

（二）存在系統(tǒng)安全漏洞

首先，虛擬貨幣市場(chǎng)不同于現(xiàn)實(shí)的貨幣市場(chǎng)，交易參與者的身份核實(shí)變成了監(jiān)管的空白區(qū)域。任何人可以在任何地點(diǎn)、任何時(shí)間，利用任何身份創(chuàng)建一個(gè)賬號(hào)進(jìn)入到虛擬貨幣市場(chǎng)。由此導(dǎo)致利用虛擬貨幣這一途徑洗錢的不法分子激增。其次，利用虛擬貨幣洗錢過程中，存在跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)賬等交易流程手續(xù)費(fèi)低廉，可以無限次轉(zhuǎn)賬等漏洞，更加助長(zhǎng)了利用虛擬貨幣洗錢之風(fēng)。最后，虛擬貨幣發(fā)行方交易平臺(tái)防火墻不健全，沒有所屬標(biāo)識(shí)的虛擬貨幣可以被隨意盜取，并利用其洗錢，使虛擬貨幣的價(jià)值受到嚴(yán)重影響，且影響普通消費(fèi)者對(duì)虛擬貨幣市場(chǎng)的信心。

（三）缺乏有效監(jiān)管體系

首先，日益增多的洗錢犯罪通過缺乏監(jiān)管的虛擬貨幣市場(chǎng)進(jìn)行，賬戶的匿名性導(dǎo)致所進(jìn)行的線上洗錢活動(dòng)難以追查到責(zé)任人，使監(jiān)管受到制約，給反洗錢帶來難度。其次，虛擬貨幣市場(chǎng)上交易的性質(zhì)及內(nèi)容都不被重視，甚至于即使發(fā)現(xiàn)了洗錢相關(guān)的虛擬貨幣賬戶，也并不能意識(shí)到其重要性，白白放跑了有力證據(jù)，使得利用虛擬貨幣洗錢犯罪活動(dòng)更加隨意且金額龐大。最后，打擊洗錢活動(dòng)，通常需要借助國(guó)際合作，而由于調(diào)查過程通常需要漫長(zhǎng)而繁雜的程序與手續(xù)，極其耗費(fèi)時(shí)間，導(dǎo)致合作面臨較大挑戰(zhàn)。

三、防范虛擬貨幣洗錢風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）完善法律制度保障

1.加強(qiáng)法律宣傳

首先，各地政府要在網(wǎng)吧、虛擬貨幣轉(zhuǎn)換點(diǎn)、售賣處等貼上關(guān)于虛擬貨幣違法行為的橫幅及標(biāo)語(yǔ)。聘請(qǐng)打擊虛擬貨幣洗錢方面的專門公安民警，舉辦普法講座等活動(dòng)，增加對(duì)虛擬貨幣違法行為的禁止的網(wǎng)外宣傳。其次，加大對(duì)虛擬貨幣反洗錢的網(wǎng)絡(luò)宣傳，與各大網(wǎng)站協(xié)商在一定期限或時(shí)間段內(nèi)滾動(dòng)播出打擊利用虛擬貨幣洗錢的廣播條，舉辦虛擬貨幣法律知識(shí)調(diào)查問卷，或?qū)⑾嚓P(guān)法律知識(shí)做成廣告貼在網(wǎng)站的公益廣告處，讓網(wǎng)民們充分了解虛擬貨幣反洗錢相關(guān)法律。最后，對(duì)于公司企業(yè)等機(jī)構(gòu)，應(yīng)加強(qiáng)其自律性，并使其積極接受反洗錢監(jiān)管。

2.完善法律法規(guī)

首先，應(yīng)盡快制定具有操作性和針對(duì)性的虛擬貨幣反洗錢的相關(guān)法律法規(guī)《互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣反洗錢法》，細(xì)化對(duì)于虛擬貨幣交易過程中的規(guī)定，要體現(xiàn)虛擬貨幣洗錢犯罪的特點(diǎn)，對(duì)虛擬貨幣發(fā)行方及服務(wù)方應(yīng)承擔(dān)的反洗錢的義務(wù)做出具體規(guī)定，明確責(zé)任歸屬。其次，加速相關(guān)法律法規(guī)制定，完善當(dāng)今應(yīng)用《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣管理工作的通知》或盡快出臺(tái)一部專門的法律法規(guī)，運(yùn)用現(xiàn)實(shí)社會(huì)的價(jià)值體系來切實(shí)解決根本問題。最后，確定執(zhí)法機(jī)構(gòu)，不定時(shí)審查相應(yīng)虛擬貨幣發(fā)行方主體及服務(wù)商，使相關(guān)企業(yè)不能逃避法律管制。

3.嚴(yán)懲違法行為

嚴(yán)懲違法參與洗錢的人或機(jī)構(gòu)相當(dāng)于敲響整個(gè)虛擬貨幣市場(chǎng)的警鐘。對(duì)于追查到的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣洗錢犯罪行為，一般是檢察官作為公訴人被賦予了自由裁量權(quán)，有權(quán)以決定提訟或繼續(xù)或者改以其他罪名。因此，在使用虛擬貨幣洗錢犯罪的過程中，檢察官應(yīng)該對(duì)于洗錢犯罪的潛在及現(xiàn)存的證據(jù)有所認(rèn)識(shí)，以防止破壞接下來的，防止出現(xiàn)替代性判決（如網(wǎng)絡(luò)犯罪判決）。而網(wǎng)絡(luò)洗錢犯罪應(yīng)與現(xiàn)實(shí)中洗錢處予同量刑。依據(jù)《反洗錢法》第32條：金融機(jī)構(gòu)有前款行為，致使洗錢后果發(fā)生的，處五十萬元以上五百萬元以下罰款，并對(duì)直接負(fù)責(zé)董事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員處五萬元以上五十萬元以下罰款。情節(jié)特別嚴(yán)重的，可吊銷其經(jīng)營(yíng)許可證。依據(jù)《刑法》第191條：自然人明知的情況下參與洗錢的，沒收實(shí)施犯罪的所得及其產(chǎn)生的收益，處五年以下有期徒刑或拘役，并處洗錢數(shù)額百分之五以上百分之二十以下罰金，情節(jié)嚴(yán)重的處五年以上十年以下有期徒刑，并處洗錢數(shù)額百分之五以上百分之二十以下罰金。

（二）彌補(bǔ)安全體系漏洞

1.嚴(yán)格核實(shí)交易者資格

一方面，國(guó)內(nèi)虛擬貨幣平臺(tái)賬戶實(shí)名制的推行必不可少，應(yīng)嚴(yán)格禁止國(guó)外第三方支付平臺(tái)的使用，使得國(guó)內(nèi)虛擬貨幣的交易必須運(yùn)用到信用卡、銀行卡等與個(gè)人真實(shí)身份相關(guān)聯(lián)的支付工具。從事相關(guān)虛擬貨幣發(fā)行的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)交易平臺(tái)個(gè)人交易的監(jiān)控。對(duì)于已發(fā)生的洗錢行為，警方也應(yīng)迅速追查相關(guān)賬戶注冊(cè)的IP地址等，從網(wǎng)絡(luò)追蹤到個(gè)人，從而增加抓捕到洗錢者的可能;另一方面，網(wǎng)絡(luò)后臺(tái)制作一份“黑名單”對(duì)有前科的人實(shí)行終身禁止交易制度，一旦發(fā)現(xiàn)該身份相關(guān)的信息立即封掉其賬號(hào)。各個(gè)不同網(wǎng)絡(luò)的后臺(tái)應(yīng)該共享一份“黑名單”，將國(guó)內(nèi)國(guó)外，各個(gè)區(qū)域的可能犯罪者全面監(jiān)控起來，打擊跨國(guó)洗錢。

2.完善跨系統(tǒng)交易流程

打擊虛擬貨幣洗錢要從兩方面進(jìn)行。一方面，應(yīng)該增加跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)賬流程過程中的比例費(fèi)用，增加洗錢的成本，而隨著洗錢成本的增加，會(huì)使洗錢的犯罪率在一定程度上減少?？缦到y(tǒng)轉(zhuǎn)賬過程中，超過跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)賬的規(guī)定次數(shù)和金額上限，應(yīng)設(shè)定一個(gè)交易核實(shí)到賬時(shí)限，在該時(shí)限內(nèi)，對(duì)該筆交易進(jìn)行驗(yàn)證。另一方面，對(duì)交易服務(wù)方及發(fā)行方要重點(diǎn)排查。為避免有發(fā)行方參與其中，應(yīng)對(duì)其所發(fā)行的虛擬貨幣的總數(shù)有一個(gè)限額，例如對(duì)每個(gè)賬戶的最高限額控制在10%。加強(qiáng)其自律性，使整個(gè)流程中最主要的當(dāng)事方配合打擊利用虛擬貨幣洗錢的活動(dòng)。

3.加強(qiáng)系統(tǒng)防火墻

首先，應(yīng)定期升級(jí)虛擬貨幣交易平臺(tái)的防火墻系統(tǒng)，設(shè)立專門人員輪班監(jiān)控，將黑客利用漏洞攻擊的可能性降到最低。其次，應(yīng)經(jīng)常提醒虛擬貨幣用戶所在交易環(huán)境是否安全，加強(qiáng)用戶的防木馬意識(shí)，提醒其在每次交易之前進(jìn)行木馬查殺，將虛擬貨幣被盜的可能性降到最低。最后，虛擬貨幣大多數(shù)采用“分布式記賬”，鼓勵(lì)用戶為自身和其他交易者進(jìn)行交易驗(yàn)證，切實(shí)有效保護(hù)交易的安全。

（三）建立有效監(jiān)管體系

1.對(duì)系統(tǒng)交易的監(jiān)控

利用虛擬貨幣洗錢對(duì)案件的追查帶來了巨大的挑戰(zhàn)，由于虛擬貨幣的去中心化、匿名化，對(duì)于大多數(shù)的交易是無法進(jìn)行有效監(jiān)控的，因此，應(yīng)采取輔手段，加強(qiáng)對(duì)于虛擬貨幣交易系統(tǒng)與其他商業(yè)世界的交界口的監(jiān)控。同時(shí)，在禁止了國(guó)外第三方支付平臺(tái)的情況下，犯罪分子洗錢活動(dòng)必定會(huì)經(jīng)過實(shí)名注冊(cè)的信用卡或現(xiàn)實(shí)存在的銀行賬戶等，警方可通過對(duì)服務(wù)器或銀行遺留下的信息進(jìn)行追查、監(jiān)控。

2.加強(qiáng)對(duì)洗錢案件的敏感度

虛擬貨幣洗錢由于其線上化匿名性，大多數(shù)追查為現(xiàn)實(shí)生活中對(duì)犯罪分子進(jìn)行的追查。而由于我國(guó)虛擬貨幣宣傳不到位，一般警方在搜查中即使發(fā)現(xiàn)了電腦上的虛擬貨幣交易賬戶、電子錢包或轉(zhuǎn)賬票據(jù)等，也不能認(rèn)識(shí)到其重要性。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)虛擬貨幣交易賬戶等的重視，在追查洗錢的過程中，一旦發(fā)現(xiàn)了犯罪分子可能持有虛擬貨幣，應(yīng)立即控制所有智能電子設(shè)備以保持電子數(shù)據(jù)的完整，聯(lián)系相關(guān)專業(yè)偵查人員并請(qǐng)求幫助。

3.加強(qiáng)國(guó)際組織合作

首先，對(duì)于貸款資金流入我國(guó)的賬戶要保存其交易檔案，而對(duì)還款的資金來源要嚴(yán)格核實(shí)，確保其合法性。一旦發(fā)現(xiàn)洗錢行為，他國(guó)可以根據(jù)所提供信息的有效性從我國(guó)取得補(bǔ)償，我國(guó)會(huì)采取相應(yīng)措施調(diào)查取證，在其過程中，國(guó)際組織積極配合。其次，為了保障國(guó)際合作的順利進(jìn)行，調(diào)查人員需要充分了解對(duì)方相關(guān)的國(guó)際合作規(guī)則，以免因?yàn)檎J(rèn)識(shí)理解不全面造成障礙，保障反洗錢活動(dòng)跨國(guó)的時(shí)效性。最后，國(guó)內(nèi)與國(guó)外跨系統(tǒng)交易要遵照《支付機(jī)構(gòu)跨境外匯支付業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，除了實(shí)名之外，還要簽署法律文件，注明交易來源及明細(xì)，如果是公司集團(tuán)或機(jī)構(gòu)應(yīng)注明法人代表，保證自身行為的合法性。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

近年來，社交網(wǎng)站、虛擬社區(qū)、社會(huì)媒體等社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)人們的工作和生活影響越來越大。國(guó)內(nèi)外著名的社交網(wǎng)站包括Facebook、Twitter、人人網(wǎng)、開心網(wǎng)等每天都有上億的網(wǎng)民在線交流。人們?cè)谏鐣?huì)網(wǎng)絡(luò)中可以擁有新的身份，可以不分年齡、不分職業(yè)、不分國(guó)籍，在這個(gè)虛擬世界里進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)絡(luò)社交。人們?cè)谏鐣?huì)網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)游戲中積累了各種各樣的虛擬財(cái)產(chǎn)和虛擬貨幣，虛擬物品的交易需求也隨之出現(xiàn)，產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)和虛擬貨幣的保護(hù)和交易需求，網(wǎng)絡(luò)游戲交易平臺(tái)也應(yīng)運(yùn)而生，交易內(nèi)容包括網(wǎng)絡(luò)游戲賬號(hào)、游戲幣、代練、寄售擔(dān)保等綜合性業(yè)務(wù)。

隨著虛擬財(cái)產(chǎn)交易量的增加，虛擬貨幣引起了國(guó)家相關(guān)部門的重視。2008年國(guó)家稅務(wù)總局公布了“關(guān)于個(gè)人通過網(wǎng)絡(luò)買賣虛擬貨幣取得收入征收個(gè)人所得稅問題的批復(fù)”，這意味著國(guó)內(nèi)個(gè)人通過網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)?fù)婕业奶摂M貨幣，加價(jià)后向他人出售取得的收入，必須繳納個(gè)人所得稅。但是，對(duì)于買賣虛擬貨幣的個(gè)人收稅在征管上有一定難度，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣交易多是虛擬符號(hào)，沒有發(fā)票等征管查找查詢管理的書面記錄，在征管上存在技術(shù)操作方面的障礙。所以，虛擬貨幣交易征收個(gè)人所得稅并沒有真正實(shí)施。

為了進(jìn)一步研究虛擬貨幣的現(xiàn)狀和存在的問題，對(duì)虛擬貨幣的運(yùn)行與監(jiān)管進(jìn)行了調(diào)查和研究，分析虛擬貨幣面臨的問題，提出了相關(guān)的政策建議。

虛擬世界不同于現(xiàn)實(shí)世界，虛擬財(cái)產(chǎn)還沒有形成一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)實(shí)世界中，商品、服務(wù)等可以用現(xiàn)實(shí)的貨幣表現(xiàn)出來，而虛擬貨幣則不是。

一直以來，虛擬貨幣有幾種不同的定義。2009年2月文化部等十四部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)吧及網(wǎng)絡(luò)游戲管理工作的通知》，對(duì)虛擬貨幣做出了如下規(guī)定：網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣是指由網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)企業(yè)發(fā)行，游戲用戶使用法定貨幣按一定比例直接或間接購(gòu)買，存在于游戲程序之外，以電磁記錄方式存儲(chǔ)于網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)企業(yè)提供的服務(wù)器內(nèi)，并以特定數(shù)字單位表現(xiàn)的一種虛擬兌換工具；用于兌換發(fā)行企業(yè)所提供的指定范圍、指定時(shí)間內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)，表現(xiàn)為網(wǎng)絡(luò)游戲的預(yù)付充值卡、預(yù)付金額或點(diǎn)數(shù)等形式。因此，可以用法定貨幣來購(gòu)買虛擬貨幣，虛擬貨幣在一定程度上可以看作是一種商品；虛擬貨幣本身又可以消費(fèi)一些虛擬的服務(wù)，以新浪U幣為例，它可以購(gòu)買讀書、游戲等服務(wù)。所以虛擬貨幣是一種介于商品與貨幣之間的中介物，可以對(duì)特定虛擬產(chǎn)品消費(fèi)。

作為虛擬世界演進(jìn)中最重要的副產(chǎn)品之一，虛擬貨幣展現(xiàn)出許多虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界的相似性。擁有虛擬貨幣代表了一個(gè)網(wǎng)民的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)地位，而網(wǎng)民是現(xiàn)實(shí)人物在虛擬世界中的化身。所以，當(dāng)虛擬貨幣成為一種衡量與貯藏虛擬財(cái)富的手段時(shí)，虛擬財(cái)富無疑是與現(xiàn)實(shí)財(cái)富相聯(lián)系的，對(duì)虛擬貨幣的保護(hù)成了當(dāng)務(wù)之急。

目前，虛擬貨幣與現(xiàn)實(shí)貨幣之間有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，虛擬貨幣的發(fā)行方按一定的價(jià)格出售虛擬貨幣。不同公司發(fā)行的虛擬貨幣的購(gòu)買價(jià)格是不盡相同的。

由此可見，虛擬世界中幾個(gè)不同的虛擬社區(qū)之間并沒有足夠的相互聯(lián)系，一種虛擬貨幣只能在其相應(yīng)的虛擬社區(qū)中使用。比如，我們不能在QQ中使用新浪U幣，也不能用Q幣在盛大書城讀書。顯然，在現(xiàn)有的虛擬社區(qū)中，并不存在虛擬貨幣的直接交換。在這種情況下，一個(gè)網(wǎng)民可能因?yàn)橐粋€(gè)虛擬社區(qū)的倒閉而損失其所有虛擬財(cái)富。

為了深入了解虛擬貨幣的具體發(fā)行過程，我們走訪了幾家有代表性的網(wǎng)絡(luò)公司――新浪、騰訊、阿里巴巴，從財(cái)務(wù)、法律和管理三個(gè)不同方面對(duì)虛擬貨幣的發(fā)行和運(yùn)行有了更加深入的了解。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一方面，虛擬貨幣的正常發(fā)行與使用在很大程度上依賴于消費(fèi)者的行為，然而正是這之間存在的不確定性使得虛擬貨幣具有研究?jī)r(jià)值，特別是消費(fèi)者行為的相似性，讓虛擬貨幣與流通貨幣之間存在著必然聯(lián)系。

另一方面，通過發(fā)放調(diào)查問卷，希望從消費(fèi)者的角度全面了解對(duì)虛擬貨幣的需求及偏好效應(yīng)。從使用者的角度出發(fā)，進(jìn)一步了解虛擬貨幣的實(shí)際情況。

通過對(duì)173份調(diào)查問卷的分析，并根據(jù)學(xué)歷、年齡、性別與收入進(jìn)行了分類統(tǒng)計(jì)，得出以下結(jié)論。

（1）按學(xué)歷分類的統(tǒng)計(jì)結(jié)果

在根據(jù)學(xué)歷的分類中，高中學(xué)歷的有7人；大學(xué)本科學(xué)歷的有82人；碩士研究生的有78人；博士及以上學(xué)歷的有6人，調(diào)查對(duì)象中只有一人不是互聯(lián)網(wǎng)的使用者。關(guān)于平均上網(wǎng)時(shí)間，除碩士研究生外，其他調(diào)查對(duì)象的平均上網(wǎng)時(shí)間都集中在2～4個(gè)小時(shí)，碩士研究生則集中分布在2個(gè)小時(shí)以下。

上網(wǎng)的目的在各個(gè)選項(xiàng)中幾乎平均分布。在是否使用過虛擬貨幣的問題上，博士及以上學(xué)歷的調(diào)查對(duì)象表示全部使用過，其他調(diào)查對(duì)象中，沒有使用過虛擬貨幣的也只占有很小的比例。

（2）按年齡分類的統(tǒng)計(jì)結(jié)果

在根據(jù)年齡的分類中，20歲以下的有5人；20~30歲之間的有140人；30~40歲之間的有19人；40~50歲之間的有8人；50歲以上的有1人。從結(jié)果中可以看出，隨著年齡的增高，平均上網(wǎng)時(shí)間有向2小時(shí)以下靠攏的趨勢(shì)，但情況也有例外。在40歲以上的年齡段中，有一部分調(diào)查對(duì)象的平均上網(wǎng)時(shí)間達(dá)到了4小時(shí)以上。另外，虛擬貨幣的主要使用者集中在20~40歲的人群中。

（3）按性別分類的統(tǒng)計(jì)結(jié)果

在根據(jù)性別的分類中，男性有107人；女性有67人。男性的平均上網(wǎng)時(shí)間要比女性略高，但上網(wǎng)目的不盡相同。在虛擬貨幣的消費(fèi)方面，男性用于游戲充值與網(wǎng)絡(luò)商城購(gòu)物的比例要高于女性。女性更喜歡使用現(xiàn)金向虛擬賬戶充值。女性中關(guān)注第三方支付行業(yè)發(fā)放營(yíng)業(yè)牌照的比例比高。女性中經(jīng)歷過被盜號(hào)事件的比例也較高。男性中多數(shù)人認(rèn)為虛擬貨幣也存在通脹，而女性的觀點(diǎn)則相反。

（4）按月收入分類的統(tǒng)計(jì)結(jié)果

在根據(jù)月收入的分類中，月收入在1000元以下的有97人，其中多數(shù)為在校大學(xué)生；1000~3000元的有11人；3000~5000元的有27人；5000元以上的有39人。收入越高的人群，平均上網(wǎng)時(shí)間越少，大多集中在2小時(shí)以下。收入在1000元以下的大學(xué)生和收入在5000元以上的人群更傾向于在虛擬賬戶中存有100元以上的存款。收入在1000~3000元的人群為對(duì)虛擬消費(fèi)采取過安全措施的比例較高，達(dá)到了50%。收入在5000元以上的人群大多數(shù)不認(rèn)為虛擬貨幣存在通脹，這一點(diǎn)與其他收入段的人有所不同。

通過對(duì)調(diào)研結(jié)果的分析，得出以下結(jié)論及建議：

第一，虛擬貨幣普及率高，涉及面廣，需要引起相關(guān)部門的重視。調(diào)研結(jié)果顯示，有固定虛擬貨幣賬戶的用戶占47%，此外還有許多臨時(shí)賬戶的用戶。

第二，虛擬貨幣交易活躍，需要規(guī)范虛擬貨幣交易管理，降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

第三，虛擬財(cái)產(chǎn)保護(hù)需求日益突出，24%的用戶經(jīng)歷過虛擬貨幣賬號(hào)被盜的事情。因此，需要制定虛擬財(cái)產(chǎn)保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)。

第四，不同虛擬貨幣交易需求，有29%的用戶希望使用統(tǒng)一的虛擬貨幣。因此需要研究建立一個(gè)可以被普遍接受的共同價(jià)值體系，以便能夠在不同虛擬貨幣之間進(jìn)行直接交易。

第五，降低虛擬貨幣存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范虛擬貨幣發(fā)行。虛擬貨幣擺脫了實(shí)物的形態(tài)，是以數(shù)字形式存在的電子貨幣。如何管理存儲(chǔ)于網(wǎng)絡(luò)游戲中的虛擬貨幣是一個(gè)問題。因此，需要規(guī)范虛擬貨幣的發(fā)行和運(yùn)行過程，以保障用戶的合法權(quán)益。

篇5

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)游 虛擬貨幣

網(wǎng)游虛擬貨幣是指由網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)企業(yè)發(fā)行，游戲用戶使用發(fā)行貨幣按一定比例直接或間接購(gòu)買，存在于游戲程序之外，以電磁方式存儲(chǔ)與游戲企業(yè)提供的服務(wù)器內(nèi)，并以特定數(shù)字單位表現(xiàn)的一種虛擬兌換工具。網(wǎng)游虛擬貨幣可用于兌換發(fā)行企業(yè)所提供的指定范圍、指定時(shí)間內(nèi)的網(wǎng)游服務(wù)，比如游戲裝備、游戲時(shí)間等。

如果不算上銀行系統(tǒng)的電子貨幣，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣大致可以分為兩類：

第一類是大家熟悉的游戲幣。在單機(jī)游戲中，玩家通過戰(zhàn)勝敵人、打開寶箱等方式獲得貨幣，用這些可以購(gòu)買藥物、裝備。網(wǎng)游不僅加入了玩家之間互動(dòng)的因素，也建立了一個(gè)可以通過虛擬貨幣進(jìn)行交易的“金融市場(chǎng)”，玩家可以用游戲幣來買賣道具。

第二類是門戶網(wǎng)站或者即時(shí)通訊工具服務(wù)商發(fā)行的專用貨幣，用于購(gòu)買本網(wǎng)站內(nèi)的服務(wù)。這一類虛擬貨幣使用最廣泛的當(dāng)屬騰訊公司的Q幣。

一、暗黑3拍賣行事件

暗黑3的拍賣行是一個(gè)非常有趣的網(wǎng)游虛擬貨幣實(shí)例。拍賣行是暴雪公司在旗下游戲暗黑3中推出的交易系統(tǒng)，里面可以交易的內(nèi)容包括裝備、寶石、金幣等幾乎游戲中一切的東西，交易可以設(shè)定一口價(jià)拍賣也可以設(shè)定無上限拍賣，外服還開放了現(xiàn)實(shí)貨幣買賣的功能。

暗黑3的拍賣行可以算是一個(gè)嶄新的交易體系，大家通過競(jìng)拍來獲得裝備，不僅可能出現(xiàn)低價(jià)買入的“撿漏”現(xiàn)象，也會(huì)有商品會(huì)競(jìng)拍到極高的價(jià)位。

這種交易方式也與暗黑3這個(gè)游戲本身的性質(zhì)有關(guān)，作為一款傳統(tǒng)RPG游戲，裝備的提升對(duì)于玩家實(shí)力的提升非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)驗(yàn)值帶來的等級(jí)提升和操作水平的差異。同時(shí)，暗黑3的裝備種類非常豐富，每一個(gè)裝備的6條屬性詞綴都是全部隨機(jī)，具體的屬性數(shù)值也是隨機(jī)的，這就造成了極品裝備的難以獲取，也會(huì)在拍賣行中賣出高價(jià)，這為玩家增添了很多期待和刺激。

當(dāng)年拍賣行開的時(shí)候，可以說暗黑3玩家是全民瘋狂，人品爆發(fā)刷到的極品裝備隨便幾百幾千人民幣出手，各種論壇以及交易平臺(tái)有非常大量的交易帖。裝備換現(xiàn)金的交易記錄是美服一把幾乎完美屬性的傳說錘，賣了400億金幣，價(jià)值相當(dāng)于12萬以上的人民幣。

暴雪設(shè)計(jì)拍賣行的初衷一方面是強(qiáng)化暗黑3的網(wǎng)游性及持續(xù)壽命，另一方面也希望通過收取現(xiàn)金買賣15%的交易稅獲得額外的收入。然而，與現(xiàn)實(shí)貨幣過分緊密的聯(lián)系，以及暗黑3龐大的玩家基數(shù)還是為這一體系埋下了隱患。

首先是技術(shù)上的問題，由于在線人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過暴雪的預(yù)期，拍賣行長(zhǎng)期處于很卡的狀態(tài)。但是更大的問題還是出在這個(gè)交易體系本身，作為基本交易貨幣的游戲幣――金幣的設(shè)計(jì)并不嚴(yán)謹(jǐn)，隨著難度的提升、版本的更新，金幣的獲取變得越來越容易，更可怕的是隨著游戲的火熱，出現(xiàn)了大量以此為職業(yè)的工作室和代練玩家，他們瘋狂刷金幣的行為造成了貨幣供應(yīng)量的飆升，引發(fā)了物價(jià)崩盤，后期商品的價(jià)格高到離譜，普通的玩家根本無法支付。

用暴雪官方的話來說，“通過拍賣行購(gòu)買這些超棒的戰(zhàn)利品可能更方便，但總感覺你的角色并非像一個(gè)經(jīng)歷過浴血奮戰(zhàn)的大英雄并穿上的都是適合自己的裝備”。一款游戲的核心永遠(yuǎn)是它的可玩性，從盈利的商業(yè)化角度來看都只能獲得短期的利益。

同時(shí)，拍賣行后期，玩家更傾向于通過第三方交易平臺(tái)來交易，暴雪并沒能獲得預(yù)期的交易稅盈利，相反對(duì)拍賣行的維護(hù)花費(fèi)了它相當(dāng)多的精力，所以在這個(gè)系統(tǒng)完全壞掉之前，暴雪選擇了將其關(guān)閉。

二、對(duì)其他網(wǎng)游的啟示

從盈利角度考慮，現(xiàn)在的網(wǎng)游幾乎必備這樣的虛擬貨幣交易體系。

最初這一體系是為了玩家的方便，比如說夢(mèng)幻西游這樣的老牌網(wǎng)游，可以通過現(xiàn)實(shí)中的錢購(gòu)買點(diǎn)卡來獲得游戲時(shí)間，或者將其出售換取游戲貨幣，這種間接、單一的交易方式很安全，交易只在玩家之間發(fā)生，游戲公司只依靠點(diǎn)卡的發(fā)售來賺錢。這類的交易只是為了玩家的方便，不破壞游戲的平衡性，游戲也能長(zhǎng)久的運(yùn)營(yíng)下去。

然而現(xiàn)在這一體系更多的成為了游戲公司盈利的手段，其重要性甚至凌駕于游戲本身之上。目前最賺錢的游戲是手游，但是現(xiàn)在的手游，特別是卡牌類和RPG類，大多玩法上完全沒有創(chuàng)新，制作粗糙，可玩性差，就是很賺錢。這是因?yàn)槭钟螘?huì)迅速建立起各自的經(jīng)濟(jì)體系，所有的東西都可以通過現(xiàn)實(shí)貨幣買入，通過現(xiàn)實(shí)貨幣大量轉(zhuǎn)換為虛擬貨幣，盈利幾乎完全歸游戲公司，游戲公司作為賣家完全主宰了市場(chǎng)，而玩家作為買家，體會(huì)到的樂趣也并非在于游戲本身，而是通過花更多的人民幣，凌駕于其他玩家之上的“霸服”。

這樣的經(jīng)濟(jì)體系和游戲體系都是病態(tài)的，游戲公司單方面的定價(jià)方式會(huì)造成經(jīng)濟(jì)體系的迅速崩潰，“霸服”失敗的玩家也會(huì)很快對(duì)游戲失去興趣。而游戲公司的應(yīng)對(duì)方式就是再開新的服務(wù)器，以此不斷圈錢。而舊的服務(wù)器只剩下不多的幾個(gè)“霸服”玩家，變成沒什么人玩的“鬼服”。這種簡(jiǎn)單粗暴的運(yùn)營(yíng)方式無異于飲鳩止渴。

對(duì)于游戲來說，一個(gè)健全的虛擬貨幣體系對(duì)于提升游戲性而言有著很大的幫助，它是一個(gè)很好的輔助機(jī)制，不僅能幫助游戲公司運(yùn)營(yíng)下去，對(duì)于玩家而言，也增加了更多的與其他玩家的互動(dòng)，會(huì)讓游戲變得更加有趣。

相反，不完善的、甚至是只為圈錢存在的虛擬貨幣體系，是對(duì)游戲本身的破壞，利用玩家的虛榮心，只追求短期盈利而不考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，最終只能換回玩家的失望和游戲的終結(jié)。不如像暴雪一樣，當(dāng)斷則斷，用心去做一個(gè)好游戲。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣；銀行業(yè)；影響

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428(2009)12-0093-04

一、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的界定與現(xiàn)狀

1、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣與電子貨幣。網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣與電子貨幣密切相關(guān)，根據(jù)當(dāng)前學(xué)術(shù)界討論研究，對(duì)于電子貨幣與虛擬貨幣的范疇界定，存在三種觀點(diǎn)：一是認(rèn)為電子貨幣包含虛擬貨幣，虛擬貨幣只是電子貨幣一種形式。二是認(rèn)為電子貨幣與虛擬貨幣有著交叉關(guān)系，它們一部分的范疇是交叉重疊的。央行副行長(zhǎng)蘇寧(2008)在《虛擬貨幣的理論分析》一書中把虛擬貨幣分為高能初級(jí)虛擬貨幣和低能初級(jí)虛擬貨幣兩部分(見圖1)，將電子貨幣中具有預(yù)付性質(zhì)的如交通IC卡、電話繳費(fèi)卡、加油Ic卡等界定為高能初級(jí)虛擬貨幣。三是認(rèn)為電子貨幣與虛擬貨幣屬于兩大不同的范疇，電子貨幣只是真實(shí)(real)世界中法幣的電子儲(chǔ)存的直接或間接表現(xiàn)形式，對(duì)應(yīng)的是真實(shí)世界中的商品和服務(wù)；虛擬貨幣是由網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)行的在局部虛擬(virtual)社區(qū)(社會(huì))中使用的作為虛擬社會(huì)商品和服務(wù)交易媒介的等價(jià)物。他們使用區(qū)域的邊界在于真實(shí)社會(huì)和虛擬社會(huì)，作為交易媒介的邊界在于真實(shí)商品和服務(wù)與虛擬商品和服務(wù)。根本的區(qū)別還在于前者是法幣(money),后者是網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)行的虛擬社區(qū)通貨(currencies)。

筆者認(rèn)為，把現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上使用的Q幣、u幣、盛大幣等稱為虛擬貨幣不是很確切。一是它只是局部網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的通貨，沒有普遍范圍的一般等價(jià)物的特性，還不是人們通常觀念中的“貨幣(money)”；二是它離不開網(wǎng)絡(luò)社區(qū)，較難回到真實(shí)世界中來(電子貨幣可以較容易地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣形式)，目前還沒有對(duì)應(yīng)的紙質(zhì)權(quán)力憑證，不僅是表現(xiàn)形式上的虛擬，而且是交易模式上虛擬(對(duì)應(yīng)虛擬物品和服務(wù))，不具有“貨幣”完全特性，所以稱之為“網(wǎng)絡(luò)虛擬通貨(currency)”更合適。

2、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣在我國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀。隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和普及。在給廣大網(wǎng)民提供大量免費(fèi)服務(wù)的同時(shí)，各大網(wǎng)站也紛紛推出了收費(fèi)服務(wù)項(xiàng)目。特別是網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以點(diǎn)卡、游戲幣形式出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣不斷產(chǎn)生、滋長(zhǎng)。因網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)豐厚，近幾年發(fā)展迅速，網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)商為上、下游企業(yè)帶來了可觀的收入。據(jù)艾瑞咨詢公司統(tǒng)計(jì)，2008年全國(guó)網(wǎng)游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)207.8億元。同比增長(zhǎng)52.2％。預(yù)計(jì)到2012年整個(gè)產(chǎn)業(yè)的收入將達(dá)到686億元，每年的增長(zhǎng)率將在20％以上。從全球范圍來看，2008年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的收入約占全球27％的份額，排名第二(美國(guó)以29％位居第一)。按照全球網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)市場(chǎng)的占有率還將以每年5％左右的速度遞增。預(yù)計(jì)到2012年，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲的全球市場(chǎng)占有率將達(dá)46.9％。據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2008年我國(guó)虛擬交易市場(chǎng)的交易額約為100億至130億元人民幣，網(wǎng)絡(luò)游戲用戶規(guī)模已達(dá)5550萬人，其中付費(fèi)用戶的比例已經(jīng)高達(dá)76.5％，至少有千萬用戶在使用虛擬貨幣。

隨著網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的發(fā)展，與網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)緊密相連的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，也不斷涌現(xiàn)。目前在局部網(wǎng)絡(luò)社區(qū)流通的有Q幣、U幣、百度幣、酷幣、魔獸幣、天堂幣、盛大點(diǎn)券等11種(見表1)，還有不斷增加之勢(shì)。這些網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣一般都用人民幣充值，1元人民幣能充值各類網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣1元至10元不等。網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣交易已經(jīng)形成了一個(gè)具有一定規(guī)模、多家企業(yè)參與的市場(chǎng)，發(fā)展非常迅猛。

3、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的主要特點(diǎn)。與現(xiàn)實(shí)世界中的法幣相比，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣有以下特點(diǎn)：一是網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣由于其發(fā)行范圍有限，屬于某一虛擬社區(qū)“通貨”，并不構(gòu)成一般等價(jià)物，且由于網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣自身并不具備內(nèi)在價(jià)值，因而只能是價(jià)值相對(duì)性的表現(xiàn)形式，僅發(fā)揮流通手段職能。二是現(xiàn)實(shí)法定貨幣發(fā)行權(quán)唯一，只屬于央行，而網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣發(fā)行由作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商決定，其發(fā)行權(quán)具有明顯非權(quán)威性、分散性、局部性。三是與現(xiàn)實(shí)法定貨幣相比較，目前的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣無法實(shí)現(xiàn)“提現(xiàn)”的功能，再加上互聯(lián)網(wǎng)提供的便捷支付加快網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣流通速度，這就使得網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣在理論上具備無限擴(kuò)張能力。即使網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商不會(huì)無限提供虛擬商品，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣交易量依然可以實(shí)現(xiàn)無限倍放大。以上特點(diǎn)表明，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣以網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的信譽(yù)為保證，風(fēng)險(xiǎn)較大，可能對(duì)現(xiàn)實(shí)社會(huì)中的金融、經(jīng)濟(jì)、法律秩序造成沖擊。

二、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣產(chǎn)生的技術(shù)基礎(chǔ)和環(huán)境條件

1、電子支付的基礎(chǔ)架構(gòu)，提供了虛擬支付的技術(shù)環(huán)境。作為支付工具，必須有6個(gè)結(jié)構(gòu)組成部分(潘辛平，2008)：第一是身份，即誰發(fā)出支付指令，誰要把貨幣的儲(chǔ)藏價(jià)值轉(zhuǎn)移走。第二，發(fā)出指令的終端或載體是什么。第三，這個(gè)指令通過什么渠道傳遞。第四，誰處理這個(gè)支付指令。第五，價(jià)值從哪轉(zhuǎn)出，即付款賬戶。第六，收款賬戶，即貨幣將流向哪里。在現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)迅速發(fā)展的環(huán)境下，這些基本結(jié)構(gòu)要素在以卡基支付、網(wǎng)上支付、移動(dòng)支付為載體的電子支付演進(jìn)中已成為通用基礎(chǔ)技術(shù)。因此，日常浸泡在電子支付基礎(chǔ)環(huán)境之中的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，比較容易比照該類成熟的技術(shù)建立自己網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的支付體系，發(fā)行、使用網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣。

2、以網(wǎng)絡(luò)游戲參與者為主體的虛擬社區(qū)出現(xiàn)，培育了流通使用的群體和環(huán)境。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心報(bào)告顯示。上半年我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模、寬帶網(wǎng)民數(shù)、國(guó)家頂級(jí)域名注冊(cè)量(1296萬)三項(xiàng)指標(biāo)仍然穩(wěn)居世界第一。目前3.38億網(wǎng)民中64.2％的人玩網(wǎng)絡(luò)游戲。這意味著這個(gè)市場(chǎng)擁有高達(dá)2.16億個(gè)參與者。一款主流網(wǎng)游同時(shí)在線人數(shù)動(dòng)輒超50萬人。根據(jù)艾瑞咨詢iUser-Tracker網(wǎng)民行為監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示。截至2009年6月。網(wǎng)絡(luò)社區(qū)服務(wù)日均覆蓋人數(shù)達(dá)到4380.6萬人，相比2008年同期增長(zhǎng)63.8％。13.8％的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)用戶日均花費(fèi)在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)上的時(shí)間超過了8小時(shí)，該類人群將一天中三分之一的時(shí)間用于瀏覽使用網(wǎng)絡(luò)社區(qū)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)表現(xiàn)出極強(qiáng)的依賴性：同時(shí)累計(jì)近六成的用戶日均花費(fèi)時(shí)間在4小時(shí)以上。這些虛擬環(huán)境條件支撐著網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的流通使用。

3、特定市場(chǎng)的交易需求，創(chuàng)造了虛擬貨幣的生存空間。我國(guó)現(xiàn)有的官方支付體系，較難滿足電子化微型支付，使得發(fā)源于網(wǎng)絡(luò)企業(yè)內(nèi)部的解決“微支付”問題的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣有了生存空間?，F(xiàn)有支付體系難以實(shí)現(xiàn)電子化微型支付主要表現(xiàn)在，一是現(xiàn)有支付體系

的參與主體不支持微支付，現(xiàn)有支付體系主要由金融機(jī)構(gòu)和清算組織組成，網(wǎng)上銷售商品和虛擬財(cái)產(chǎn)的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)無法作為主體參與支付體系。二是支付體系的支付額度不支持微支付，現(xiàn)在大額支付系統(tǒng)金額在幾萬到幾十萬元，小額支付系統(tǒng)金額在幾十元到幾千元之間。而微支付金額通常在幾角和幾元之間。三是收費(fèi)方式不支持微支付。小額支付系統(tǒng)的收費(fèi)每筆在0.03-0.75元之間，而網(wǎng)絡(luò)微支付一般都采取免費(fèi)。此外，由于以卡基為基礎(chǔ)的銀行支付體系在用于微支付時(shí)容易泄漏客戶個(gè)人信息而帶來風(fēng)險(xiǎn)，而以網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣為基礎(chǔ)的微支付與個(gè)人基本信息脫鉤，充值后與卡基分離降低了個(gè)人資金風(fēng)險(xiǎn)。

4、虛擬社區(qū)交易活動(dòng)監(jiān)管正待完善，使得網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣一定程度的存在成為可能。對(duì)于真實(shí)世界中金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，監(jiān)管部門采用現(xiàn)場(chǎng)或非現(xiàn)場(chǎng)方式很容易實(shí)施監(jiān)管。而對(duì)各網(wǎng)絡(luò)企業(yè)內(nèi)部的虛擬交易活動(dòng)，目前監(jiān)管手段有限，且對(duì)虛擬貨幣的監(jiān)管還存在以下困難：一是網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣由于更多依賴于技術(shù)發(fā)展。因此帶來第三方機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)與發(fā)展，對(duì)這些發(fā)行虛擬貨幣的非金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)法規(guī)和監(jiān)管未能涉及，給監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。二是網(wǎng)絡(luò)操作的匿名性使得監(jiān)管部門對(duì)客戶和發(fā)行機(jī)構(gòu)的操作難于控制和追蹤。這些都給網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)行和存在創(chuàng)造了可能。

三、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣對(duì)銀行業(yè)潛在影響

從長(zhǎng)期來看，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣對(duì)銀行業(yè)的潛在影響主要表現(xiàn)在對(duì)商業(yè)銀行支付服務(wù)地位和央行的貨幣發(fā)行壟斷權(quán)地位的挑戰(zhàn)。和對(duì)央行調(diào)控金融經(jīng)濟(jì)的影響。具體分析如下。

1、網(wǎng)絡(luò)虛擬支付將使銀行支付服務(wù)邊界有所收縮，支付市場(chǎng)的利益主體和競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重新調(diào)整。隨著電子支付的發(fā)展，一方面增加了銀行服務(wù)的滲透度，使電子銀行等服務(wù)方式獲得更廣闊的空間，如銀行間的服務(wù)合作更加便利，跨行支付系統(tǒng)相互滲透，清算服務(wù)的自動(dòng)完成等：另一方面，特別是網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的出現(xiàn)及其微支付功能的實(shí)現(xiàn)。使銀行業(yè)在支付領(lǐng)域不再獨(dú)當(dāng)一面，某些網(wǎng)絡(luò)支付市場(chǎng)受到發(fā)行網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣企業(yè)和第三方支付中介的爭(zhēng)奪，支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生新的變化。第三方支付、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)等將在微支付市場(chǎng)發(fā)揮重要影響，分得支付市場(chǎng)利益的“一杯羹”。

2、若網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣與法幣相互轉(zhuǎn)換，銀行的核心支付功能將可能在局部出現(xiàn)“脫媒”。在金(King)和普勞瑟(1984)的金融中介模型中，金融中介的職能只有一個(gè)，提供交易服務(wù)。依據(jù)Xavier Freixas和Jean Charles Rochet(1997)梳理當(dāng)代銀行理論后劃分的四類銀行核心功能標(biāo)準(zhǔn)，即：提供支付系統(tǒng)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息處理及監(jiān)督借款人。支付服務(wù)正是商業(yè)銀行四大核心功能之一。1990年代以來，隨著金融市場(chǎng)工具的豐富完善，商業(yè)銀行作為借貸中介(資產(chǎn)轉(zhuǎn)換)呈現(xiàn)“脫媒”之勢(shì)。電子支付的發(fā)展使銀行支付服務(wù)邊界收縮，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)展對(duì)銀行業(yè)核心支付功能影響更直接。如果網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣在虛擬社區(qū)能完成各類支付，且又能與法幣兌換，則銀行支付服務(wù)就難以滲透到這些區(qū)域。在這些區(qū)域商業(yè)銀行將面臨“支付脫媒”。如圖3所示。

3、若網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣不合規(guī)發(fā)展，可能會(huì)影響央行貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)，對(duì)央行有效地控制基礎(chǔ)貨幣和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)帶來影響。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)企業(yè)而言，因?yàn)橄M(fèi)者從購(gòu)買虛擬貨幣到使用或贖回虛擬貨幣有一定的時(shí)間差，在這段時(shí)間內(nèi)虛擬貨幣發(fā)行者實(shí)際上從虛擬貨幣購(gòu)買者中獲得了無息貸款，這部分收益相當(dāng)于“鑄幣稅”，為獲得更多的“鑄幣稅”，網(wǎng)絡(luò)企業(yè)有大量發(fā)行的沖動(dòng)。這樣不僅會(huì)帶來虛擬貨幣發(fā)行失控的風(fēng)險(xiǎn)，而且經(jīng)與法幣兌換，沖擊央行的基礎(chǔ)貨幣，從而影響貨幣政策的傳導(dǎo)效果，降低調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的效果。

四、政策建議

1、強(qiáng)化對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的管制，強(qiáng)化央行貨幣發(fā)行的壟斷地位。對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的管制可以從三個(gè)層面人手：一是對(duì)于網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣可能沖擊基礎(chǔ)貨幣，挑戰(zhàn)央行貨幣發(fā)行壟斷權(quán)的，要果斷管制。2007年14部委的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)吧及網(wǎng)絡(luò)游戲管理工作的通知》和2009年6月文化部、商務(wù)部的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)吧及網(wǎng)絡(luò)游戲管理工作的通知》都明確了“虛擬貨幣不能購(gòu)買實(shí)物”，限制了其對(duì)現(xiàn)有基礎(chǔ)貨幣的沖擊：且“只能用貨幣充值不得用其他方式向用戶提供”。表明網(wǎng)絡(luò)企業(yè)沒有虛擬貨幣發(fā)行權(quán)。管制措施已十分明朗。二是對(duì)于網(wǎng)絡(luò)企業(yè)服務(wù)于虛擬社區(qū)微支付市場(chǎng)的作用，要加強(qiáng)引導(dǎo)，興利除弊，可在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)適當(dāng)引導(dǎo)成為現(xiàn)有支付體系的有益補(bǔ)充。三是網(wǎng)絡(luò)企業(yè)在虛擬交易中收入的利益分配問題，要加以規(guī)范，依法納入稅收管理。2008年10月國(guó)稅總局對(duì)北京地稅局的《關(guān)于個(gè)人通過網(wǎng)絡(luò)買賣虛擬貨幣取得收入征收個(gè)人所得稅問題的批復(fù)》，也細(xì)化了對(duì)于虛擬貨幣在稅收方面的管理，明確將虛擬貨幣買賣的盈利納入個(gè)人所得稅管理范圍。

篇7

【關(guān)鍵詞】“超額貨幣之謎” 貨幣數(shù)量論 貨幣需求函數(shù)對(duì)中國(guó)“超額貨幣之謎”的發(fā)現(xiàn)與定義最早可以追溯到美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)（Mckinon，1993），他對(duì)我國(guó)出現(xiàn)的“大量超額貨幣供應(yīng)與低物價(jià)水平并存”的現(xiàn)象感到大惑不解，并將之稱為“中國(guó)之謎”。即主要考察的是貨幣供給與物價(jià)的背離。

圍繞著中國(guó)“超額貨幣之謎”，許多學(xué)者展開了一系列研究，開始重新審視貨幣供應(yīng)量與物價(jià)之間的關(guān)系?？偟膩碚f，他們研究方法主要是通過兩條路徑對(duì)傳統(tǒng)貨幣交易方程式進(jìn)行修正來解釋這一“超額貨幣之謎”。

一、第一條研究路徑：從貨幣數(shù)量論出發(fā)

第一條路徑是在堅(jiān)持傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)上對(duì)某一個(gè)或兩個(gè)變量進(jìn)行修改從而減小甚至消除“超額”貨幣供給量問題，認(rèn)為中國(guó)并不存在所謂的“超額”貨幣供應(yīng)問題，因此也就不存在“中國(guó)之謎”。

目前主要的研究是沿著第一種路徑進(jìn)行，具有代表性的主要有價(jià)格指數(shù)偏低假說、統(tǒng)計(jì)偏差假說、流通速度下降說以及時(shí)滯效應(yīng)假說。

價(jià)格指數(shù)偏低說認(rèn)為：中國(guó)“超額貨幣之謎”的存在是由于中國(guó)的官方物價(jià)格指數(shù)被制度或人為因素壓低了，因而這種假說斷言，如果我們用“真實(shí)”的通貨膨脹計(jì)算，則中國(guó)不會(huì)有“超額”貨幣存在。從制度方面來看，主要原因是包括房地產(chǎn)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)權(quán)數(shù)過低，而食品的權(quán)數(shù)過高。因此中國(guó)的通貨膨脹水平可能被低估了（華，2007）。

與此相似的是統(tǒng)計(jì)偏差假說，該假說將貨幣供應(yīng)量與物價(jià)之間的反常關(guān)系歸因于統(tǒng)計(jì)方面的原因。一是價(jià)格指數(shù)方面。由于指數(shù)編制過程中存在的種種缺陷導(dǎo)致中國(guó)的價(jià)格指數(shù)存在低估的可能，其中主要原因是以證券市場(chǎng)為主的資產(chǎn)價(jià)格并沒有反映到物價(jià)指數(shù)中。因而這種假說斷言，如果我們用“真實(shí)”的通貨膨脹計(jì)算，則中國(guó)不會(huì)有“超額”貨幣存在。有人認(rèn)為中國(guó)的價(jià)格指數(shù)中應(yīng)該包含虛擬資產(chǎn)價(jià)格（房地產(chǎn)、股票、債券等）的變化，并試圖從這方面入手解釋超額貨幣的原因（伍志文，2003）。二是來自貨幣供應(yīng)量指標(biāo)與物價(jià)指標(biāo)之間的匹配問題。范從來（2005）等指出由于不同層次的貨幣流動(dòng)性不同，對(duì)物價(jià)的影響也是不一樣。他們認(rèn)為通貨膨脹從本質(zhì)上說是一種貨幣現(xiàn)象，但究竟是存量貨幣還是流量貨幣，是M0、M1還是M2導(dǎo)致物價(jià)上漲還存在著爭(zhēng)議。

流通速度下降假說認(rèn)為：中國(guó)超額貨幣存在的主要原因是中國(guó)貨幣流通速度的降低。認(rèn)為在傳統(tǒng)的交易方程式中是假定貨幣流通速度不變，才得出公式ΔM=ΔP+ΔY，但該假定不符合現(xiàn)實(shí)情況。因而，超額貨幣可以用貨幣流通速度下降來解釋，即認(rèn)為貨幣流通速度可變，那么等式就改寫為ΔM=ΔP+ΔY+ΔV，從而得出EM=ΔM-ΔP-ΔY=-ΔV。

提出時(shí)滯效應(yīng)假說的現(xiàn)代貨幣主義者認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看貨幣供應(yīng)量與物價(jià)是穩(wěn)定的，而在短期兩者關(guān)系可能非穩(wěn)定，但這種不穩(wěn)定主要是由于時(shí)滯效應(yīng)的存在。如Friedman認(rèn)為時(shí)滯效應(yīng)的長(zhǎng)度大約為6-9個(gè)月，這只是一個(gè)平均數(shù)。David Meiselman（1969）認(rèn)為滯后期為3-6個(gè)月甚至3-4年不等。在國(guó)內(nèi)，帥勇（2002）認(rèn)為極有可能是中國(guó)貨幣供應(yīng)量的激烈變動(dòng)和漫長(zhǎng)的時(shí)滯效應(yīng)導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間的這種反常關(guān)系。劉偉等（2002）認(rèn)為中國(guó)狹義貨幣和廣義貨幣增長(zhǎng)率的改變對(duì)通貨膨脹的有效影響滯后期分別是9和10個(gè)季度。

此外還有貨幣被迫儲(chǔ)蓄假說、貨幣沉淀假說和綜合成因假說等等。總的說來，他們關(guān)于中國(guó)？“超額貨幣之謎”的解釋主要是通過對(duì)傳統(tǒng)交易方程式中的一個(gè)或兩個(gè)變量進(jìn)行修正進(jìn)而縮小甚至消除“超額貨幣之謎”。

二、第二條研究路徑：從貨幣需求函數(shù)出發(fā)

第二條路徑是在原有貨幣需求函數(shù)中加入一些可能影響貨幣需求的新變量或?qū)鹘y(tǒng)貨幣數(shù)量論的假設(shè)進(jìn)行修改，從而避免傳統(tǒng)模型可能存在的模型誤設(shè)（如遺漏重要的解釋變量）問題。即第二條路徑主要是通過引入新的變量試圖解釋中國(guó)“超額貨幣之謎”。

相比而言沿著第二條路徑的研究相對(duì)較少，主要有價(jià)格決定的財(cái)政理論、貨幣化假說、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制梗阻假說等。

價(jià)格決定的財(cái)政理論認(rèn)為通貨膨脹不僅僅是一種貨幣現(xiàn)象，政府的財(cái)政政策在決定價(jià)格水平和通貨膨脹時(shí)起著重要的作用。早在七八十年代的美國(guó)，一些學(xué)者通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的貨幣供應(yīng)量變動(dòng)與通貨膨脹基本是沒有關(guān)系的，并因此而提出了新的價(jià)格決定的財(cái)政理論學(xué)說來解釋這種反常關(guān)系。其中以Leeper（1991），Woodford（1994），Sims（1997），Daniel（2001）等學(xué)者的研究最具代表性。在國(guó)內(nèi)鄒恒甫等運(yùn)用這一學(xué)說提出了價(jià)格水平由政府債券的實(shí)際值和政府財(cái)政剩余等來決定。

貨幣化假說的主要代表有易綱（1997）等，他認(rèn)為中國(guó)大量超額貨幣供應(yīng)沒有造成通貨膨脹的奇怪現(xiàn)實(shí)主要應(yīng)該由貨幣化過程來解釋。所謂的貨幣化過程，是指以貨幣為媒介的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的比例不斷增長(zhǎng)。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可以分為貨幣化部分和非貨幣化兩個(gè)部分。貨幣化部分的交易是在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)的，而非貨幣化部分是與傳統(tǒng)的、自然經(jīng)濟(jì)為主的物物交換的自給自足相聯(lián)系。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不僅總產(chǎn)出增加了，貨幣化經(jīng)濟(jì)的比例也會(huì)隨之而增加。因此，在傳統(tǒng)的貨幣交易方程式中，加入了貨幣化變量，說明貨幣供給不僅要隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而同比例增加，而且還要滿足新增經(jīng)濟(jì)貨幣化的需要。

貨幣傳導(dǎo)機(jī)制梗阻假說認(rèn)為我國(guó)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制存在多種缺陷，使貨幣供給的時(shí)滯效應(yīng)過長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量的變化不能及時(shí)反映在價(jià)格上，于是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)了梗阻（夏斌等，2001）。他們通過進(jìn)一步的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，M2增加10%只會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格水平2.53%的上漲，但在考察M2是否拉動(dòng)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量方程式的另一個(gè)變量GDP的增長(zhǎng)時(shí)，竟然發(fā)現(xiàn)GDP的增速維持在遠(yuǎn)小于M2增速的水平。劉偉（2002）、武劍（2001）發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)貨幣數(shù)量?jī)刹块T模型中，M2的增長(zhǎng)不僅與物價(jià)P的增長(zhǎng)不相符，同時(shí)與GPD的增長(zhǎng)也不相符。因此他們認(rèn)為，貨幣政策在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)過程中出現(xiàn)了梗阻，并沒有完全傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲上來。

特別地，近年來，沿著對(duì)“超額貨幣之謎”破解的第二條路徑，向貨幣交易方程式中加入的新變量開始關(guān)注到虛擬經(jīng)濟(jì)上來，如伍志文（2003）的虛擬資產(chǎn)膨脹說在理論上做出了先期的探討，而在實(shí)證方面，姜波克和陳華（2003）以及中國(guó)人民銀行課題組（2002）對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展做出了數(shù)據(jù)證實(shí)。

三、總結(jié)和評(píng)論

從以上的文獻(xiàn)我們可以看出，對(duì)于“超額貨幣之謎”這個(gè)迷題的解釋，學(xué)術(shù)界大多各自為陣，分而述之。

在對(duì)“超額貨幣之謎”的解釋中，研究者們主要是通過對(duì)傳統(tǒng)交易方程式中的變量進(jìn)行修改或通過加入新變量?jī)蓷l路徑來減少甚至消除“超額貨幣之謎”中貨幣供應(yīng)量和物價(jià)的背離。第一種路徑的研究者堅(jiān)持貨幣需求函數(shù)各變量之間具有穩(wěn)定的關(guān)系，他們只是對(duì)個(gè)別變量進(jìn)行修正，因此他們的努力僅僅取得了有限的成功。如價(jià)格指數(shù)偏低說和統(tǒng)計(jì)偏差假說，即使考慮到數(shù)據(jù)失真問題和統(tǒng)計(jì)方面的原因，這一學(xué)說仍然無法解釋近幾年來我國(guó)貨幣供給與物價(jià)之間反常關(guān)系越來越突出的現(xiàn)實(shí)。而流通速度假說從哲學(xué)上來說只是同意反復(fù)，對(duì)“超額貨幣之謎”的解釋是沒有意義的。對(duì)于時(shí)滯效應(yīng)假說，其往往適用于短期分析，對(duì)長(zhǎng)期分析而言將無能為力（范大良，2005）。

相比而言沿著第二條路徑的研究相對(duì)較少，但在解釋力上顯然已經(jīng)超越了第一條路徑的研究，因此，對(duì)“超額貨幣之謎”的解釋沿第二條路徑――在傳統(tǒng)交易方程式中加入新變量已成為研究的趨勢(shì)。如貨幣傳導(dǎo)機(jī)制梗阻假說，深入到了我國(guó)利率管制和證券市場(chǎng)異常發(fā)展的特殊國(guó)情，從而導(dǎo)致了貨幣擴(kuò)張傳導(dǎo)機(jī)制受阻，使得貨幣供應(yīng)量的時(shí)滯效應(yīng)過長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量的變化不能及時(shí)反映在價(jià)格水平之上。遺憾的是，該假說并沒有深入分析究竟是什么原因?qū)е铝藗鲗?dǎo)機(jī)制的梗阻。而伍志文（2003）的金融資產(chǎn)膨脹假說已將研究視角轉(zhuǎn)移到虛擬經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況上來，提高了對(duì)現(xiàn)實(shí)的解釋力，但他并沒有對(duì)此深入分析下去，假說也缺乏實(shí)證的支持。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

本文梳理了分布式賬戶（Distributed Ledger Technology）和區(qū)塊鏈（Blockchain）、數(shù)字貨幣（Digital Currency）、首次代幣發(fā)行（Initial Coin Offering，ICO）等主要概念、分類與發(fā)展現(xiàn)狀，分析比較了主要國(guó)家或地區(qū)的監(jiān)管原則和監(jiān)管方式，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況提出了思考和建議。

二、主要概念與發(fā)展現(xiàn)狀（一）分布式賬戶

目前，分布式賬戶尚無統(tǒng)一權(quán)威定義。英國(guó)金融行為監(jiān)管局將分布式賬戶定義為一種技術(shù)模式方案，在網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)對(duì)參與者交易活動(dòng)的同步記載（FCA，2017）。數(shù)據(jù)記載需滿足以下條件：一是唯一性，交易與記錄一一對(duì)應(yīng)；二是記錄連續(xù)不間斷；三是記錄格式標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一；四是加密不可篡改。這些數(shù)據(jù)同步分發(fā)給網(wǎng)絡(luò)中所有參與者進(jìn)行存儲(chǔ)、調(diào)取和比對(duì)。目前的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻灰撞居洝①Y產(chǎn)確權(quán)和身份驗(yàn)證等。與此相比，傳統(tǒng)的“中心化”模式由單一的中央機(jī)構(gòu)或系統(tǒng)，如央行支付系統(tǒng)、證券交易所等完成相關(guān)交易及其記載。需要指出的是，分布式賬戶并不是一項(xiàng)全新技術(shù)，而是隨著共享數(shù)據(jù)庫(kù)、加密技術(shù)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)發(fā)展，進(jìn)一步形成的多類技術(shù)組合方案（見圖1）。

（二）區(qū)塊鏈

區(qū)塊鏈?zhǔn)欠植际劫~戶最主要也最具代表性的技術(shù)，具體為：網(wǎng)絡(luò)中的所有參與者同步記錄某一交易活動(dòng)信息，并互相驗(yàn)證信息真實(shí)性，防范信息被篡改。在區(qū)塊鏈模式下（見圖 2），網(wǎng)絡(luò)中的每一個(gè)參與者（即節(jié)點(diǎn) Nodes）都擁有一個(gè)分布式賬戶，用以記錄交易數(shù)據(jù)。當(dāng)交易發(fā)生后，交易雙方可以向網(wǎng)絡(luò)提交信息，交易信息經(jīng)加密后即不可篡改，并以命名為區(qū)塊（Block）的數(shù)據(jù)包形式存在。每一個(gè)區(qū)塊都要同時(shí)發(fā)送給網(wǎng)絡(luò)中的其他參與者，與其分布式賬戶中的歷史記錄同步比對(duì)驗(yàn)證，只有網(wǎng)絡(luò)中絕大多數(shù)（如需超過 51%）參與者均認(rèn)可所載信息的真實(shí)性和有效性，這一區(qū)塊才能存入網(wǎng)絡(luò)中的各個(gè)分布式賬戶，并與已在賬本中存檔的區(qū)塊相鏈接（Chain），形成區(qū)塊鏈（李文紅和蔣則沈，2017）。

圖 1：“中心化”記賬模式示意圖

圖 2：區(qū)塊鏈等“去中心化”記賬模式示意圖

區(qū)塊鏈最早應(yīng)用于比特幣等數(shù)字貨幣的生成、存儲(chǔ)和交易，目前正探索向支付清算、會(huì)計(jì)、審計(jì)、證券交易、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域擴(kuò)展。業(yè)界普遍認(rèn)為，支付行業(yè)可能會(huì)首先成為其應(yīng)用的重點(diǎn)領(lǐng)域。例如，2015 年底，納斯達(dá)克市場(chǎng)推出了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的交易平臺(tái)，用以實(shí)現(xiàn)部分非流通股票的交易和結(jié)算。瑞銀集團(tuán)在倫敦成立了區(qū)塊鏈研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，探索區(qū)塊鏈在支付結(jié)算等方面的運(yùn)用。中國(guó)銀聯(lián)與 IBM 合作，在 2016 年嘗試推出了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的跨行積分兌換系統(tǒng)。

國(guó)際上總體認(rèn)為，分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展尚處于起步階段，只在限定區(qū)域或機(jī)構(gòu)內(nèi)實(shí)施了小范圍研發(fā)和應(yīng)用，其效果還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。主要原因?yàn)椋?/p>

一是運(yùn)行效率尚不及傳統(tǒng)的“中心化”模式。由于信息同步記入網(wǎng)絡(luò)中所有參與者的賬戶，需要進(jìn)行大量重復(fù)運(yùn)算。二是運(yùn)行成本較高。需大量消耗硬件設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)和電力能源等，且隨著網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展和參與者增加，成本還會(huì)同步增長(zhǎng)。因此，目前僅適用于少數(shù)場(chǎng)景：一是缺乏所有成員共同信任的權(quán)威機(jī)構(gòu)；二是無需實(shí)時(shí)或高效地記錄交易和存取數(shù)據(jù)；三是獲取的收益可以覆蓋高額的設(shè)備投入和資源消耗成本。分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)能否突破這些制約因素，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模推廣并產(chǎn)生變革性影響，還有待觀察。

同時(shí)，分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)也可能對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。例如，此項(xiàng)技術(shù)具有“多邊互信”“去中心化”等特征，交易活動(dòng)脫離中央清算機(jī)制，可能會(huì)增加交易各方之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口，增大風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管控難度；同時(shí)，也可能降低用戶對(duì)銀行等傳統(tǒng)金融中介和交易所的依賴，影響現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。一些科技企業(yè)在未受監(jiān)管的情況下涉足金融業(yè)務(wù)，容易造成不公平競(jìng)爭(zhēng)。在系統(tǒng)層面，還可能增加機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性和金融體系的復(fù)雜性，強(qiáng)化羊群效應(yīng)和市場(chǎng)共振，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和順周期性，影響金融穩(wěn)定。

（三）比特幣等數(shù)字貨幣

數(shù)字貨幣又稱加密貨幣（Cryptocurrency）或虛擬貨幣（Virtual Currency）。按照發(fā)行主體劃分，數(shù)字貨幣可分為法定數(shù)字貨幣和私人數(shù)字貨幣兩類。法定數(shù)字貨幣是指由中央銀行依法發(fā)行，具備無限法償性，具有價(jià)值尺度、流通手段、支付手段和價(jià)值貯藏等功能的數(shù)字化形式貨幣。私人數(shù)字貨幣理論上不應(yīng)稱為“貨幣”，其本質(zhì)是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)或個(gè)人自行設(shè)計(jì)發(fā)行，并約定應(yīng)用規(guī)則的數(shù)字化符號(hào)，性質(zhì)上類似于在一定范圍內(nèi)可流通的商品。

比特幣為一種典型的私人數(shù)字貨幣，是區(qū)塊鏈技術(shù)在全球的首個(gè)實(shí)際應(yīng)用案例。比特幣由參與者通過計(jì)算機(jī)，按照非常復(fù)雜的運(yùn)算規(guī)則，以解出所設(shè)定數(shù)學(xué)算題的方式生成。比特幣本質(zhì)上是按照規(guī)定算法生成的具有唯一性的數(shù)字信息，記載于所有比特幣參與者組成的全球開放網(wǎng)絡(luò)中。在每個(gè)參與者的服務(wù)器上，均可按照區(qū)塊鏈的約定規(guī)則，同步記錄并更新比特幣的生成、存儲(chǔ)、交易信息。根據(jù)其算法，比特幣預(yù)計(jì)在 2040 年左右達(dá)到 2100 萬個(gè)的生成上限，從而形成所謂的“發(fā)行量恒定”。

比特幣及其理論興起的背景為，2008 年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家先后實(shí)施非常規(guī)貨幣政策，出現(xiàn)流動(dòng)性快速增加、貨幣貶值等問題，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中央銀行貨幣發(fā)行機(jī)制的質(zhì)疑。比特幣提出的“發(fā)行量恒定”“去中心化”“全體參與者共同約定”等理念，在一定程度上契合了公眾對(duì)改進(jìn)貨幣發(fā)行機(jī)制的訴求，獲得了一定的嘗試和發(fā)展空間。

由于比特幣僅為數(shù)字符號(hào)，缺乏內(nèi)在價(jià)值和衡量標(biāo)準(zhǔn)，其價(jià)格主要由供需決定。近年來，隨著后續(xù)投資者快速增長(zhǎng)和入場(chǎng)資金大幅增加，以及多數(shù)持幣者囤積居奇，比特幣的供需失衡不斷加劇，價(jià)格總體呈現(xiàn)大漲大落趨勢(shì)，并出現(xiàn)較為明顯的投機(jī)炒作現(xiàn)象。根據(jù)數(shù)字貨幣的主要服務(wù)提供商（CoinMarketCap）綜合多個(gè)交易平臺(tái)數(shù)據(jù)生成的價(jià)格，自 2009 年問世至今，比特幣價(jià)格由 0 美元漲至2017 年底的 1.3 萬美元，最高價(jià)位為 2017 年 12 月 19 日的 1.9 萬美元，之后一路走跌。截至 2018 年 3 月底，比特幣價(jià)格為 6883 美元，較最高點(diǎn)下跌逾六成。

此外，依托比特幣概念，市場(chǎng)出現(xiàn)了 ICO 等融資活動(dòng)。ICO 是企業(yè)或個(gè)人在網(wǎng)絡(luò)上公布創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目方案（白皮書），以自行定義的代幣（Token）公開募集比特幣或其他具有一定流通性的私人數(shù)字貨幣，進(jìn)而換取資金支持創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的行為。由于缺乏監(jiān)管約束、行業(yè)自律和透明度等原因，在部分地區(qū)出現(xiàn)了欺詐和偽造項(xiàng)目，形成規(guī)避監(jiān)管的非法證券發(fā)行或非法集資渠道。

三、國(guó)際組織與相關(guān)國(guó)家/地區(qū)的監(jiān)管方式（一）關(guān)于分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)

近年來，國(guó)際組織和各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍對(duì)分布式賬戶、區(qū)塊鏈等新技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用與潛在風(fēng)險(xiǎn)予以密切關(guān)注，并加強(qiáng)跟蹤研究。金融科技雖然發(fā)展較快，但尚未產(chǎn)生新的金融模式，仍未超越存款、貸款、支付、證券發(fā)行、投資咨詢、資產(chǎn)管理等金融業(yè)務(wù)范疇。因此，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍遵循“技術(shù)中立”原則，按照金融本質(zhì)而不是技術(shù)形式實(shí)施監(jiān)管。對(duì)屬于金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施“穿透定性”，相應(yīng)納入現(xiàn)行金融監(jiān)管體系。在新技術(shù)、新模式還未成熟穩(wěn)定的情況下，尚未有監(jiān)管機(jī)構(gòu)另行建立監(jiān)管制度安排。

在國(guó)際組織層面，2016 年 2 月，金融穩(wěn)定理事會(huì)在紐約聯(lián)儲(chǔ)舉行會(huì)議，專門討論區(qū)塊鏈的發(fā)展和潛在影響。參會(huì)者達(dá)成初步共識(shí)：應(yīng)更積極地關(guān)注、監(jiān)測(cè)區(qū)塊鏈的發(fā)展應(yīng)用情況，與業(yè)界保持充分溝通，但現(xiàn)階段暫不需要制定專門的法規(guī)制度（FSB，2016）。2017 年 2 月，國(guó)際清算銀行下設(shè)的支付與市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)研究認(rèn)為，分布式賬戶可能會(huì)深刻改變資產(chǎn)持有形式、交易合約履行和風(fēng)險(xiǎn)管理等實(shí)踐，但還處于發(fā)展過程中，現(xiàn)階段尚未獲取充分證據(jù)，表明在短期內(nèi)可以得到廣泛應(yīng)用（CPMI，2017）。

在國(guó)家/地區(qū)層面，美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，在證券活動(dòng)中應(yīng)用區(qū)塊鏈，只是用“分布式賬戶”記賬方式代替?zhèn)鹘y(tǒng)的中央記賬方法，改變了交易形式，但并未改變交易本質(zhì)，因此仍需嚴(yán)格遵守證券活動(dòng)的法律法規(guī)并接受監(jiān)管（SEC，2017）。英國(guó)金融行為監(jiān)管局表示，將始終堅(jiān)持“技術(shù)中立”原則，不按照技術(shù)類型或具體形式，而是針對(duì)金融活動(dòng)及機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。就分布式賬戶而言，現(xiàn)階段暫無必要改變現(xiàn)有監(jiān)管體系和方式（FCA，2017）。瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局也表示，“技術(shù)中立”是金融監(jiān)管的基本原則，也是現(xiàn)行法律法規(guī)的基礎(chǔ)。任何違反監(jiān)管規(guī)定的行為，無論基于何種技術(shù)，都要接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查和懲處（FINMA，2016）。

與此同時(shí)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也普遍加強(qiáng)了對(duì)新技術(shù)的關(guān)注研究。美國(guó)證監(jiān)會(huì)于2017年成立由 75 名成員組成的分布式賬戶工作組開展應(yīng)用研究和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)外協(xié)調(diào)溝通。瑞士政府建立了由財(cái)政部、司法部、金融市場(chǎng)監(jiān)管局等組成的聯(lián)合工作組，以加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈和 ICO 活動(dòng)的跟蹤研究。新加坡金管局于 2016年 11 月啟動(dòng)了分布式賬戶技術(shù)試驗(yàn)項(xiàng)目，與銀行業(yè)協(xié)會(huì)、商業(yè)銀行、技術(shù)公司共同探索在跨行支付結(jié)算領(lǐng)域的應(yīng)用，并與香港金管局簽署合作備忘錄，加強(qiáng)分布式賬戶應(yīng)用于跨境貿(mào)易融資的雙邊合作。

（二）關(guān)于私人數(shù)字貨幣

1. 關(guān)于私人數(shù)字貨幣的性質(zhì)認(rèn)定

各國(guó)普遍表示，比特幣等私人數(shù)字貨幣不是法定貨幣，并不斷向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍表示，私人數(shù)字貨幣不具有普遍的可接受性和法償性，本質(zhì)上不是貨幣。同時(shí)，鑒于與美元等主權(quán)貨幣的兌換比率波動(dòng)劇烈，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)影響消費(fèi)者權(quán)益、金融秩序和社會(huì)穩(wěn)定。從消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)角度，中國(guó)、美國(guó)、歐洲、加拿大、俄羅斯、新加坡、香港地區(qū)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)均了風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒數(shù)字貨幣參與者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，并防范黑客攻擊、反洗錢、反恐怖融資、依法納稅等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，2018 年 1 月，日本大型數(shù)字貨幣交易所 Coincheck 遭網(wǎng)上黑客技術(shù)攻擊，失竊約 5.2 億個(gè)數(shù)字貨幣，市價(jià)約為 5.23 億美元。

目前，各國(guó)對(duì)私人數(shù)字貨幣是否為金融工具意見不一，其性質(zhì)需根據(jù)具體情形進(jìn)行判定。如德國(guó)財(cái)政部認(rèn)為數(shù)字貨幣是一種金融工具，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局和英國(guó)金融行為監(jiān)管局則表示，數(shù)字貨幣本身不是銀行存款或金融工具。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，數(shù)字貨幣缺乏內(nèi)在價(jià)值，沒有安全資產(chǎn)支持，也不是任何機(jī)構(gòu)的負(fù)債，難以簡(jiǎn)單對(duì)其進(jìn)行定性（美聯(lián)儲(chǔ)，2017）。與此同時(shí)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)認(rèn)為，對(duì)于符合《商品交易法案》所定義“商品”特征的數(shù)字貨幣，應(yīng)作為大宗商品進(jìn)行監(jiān)管（CFTC，2015）；美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，目前難以證明所有數(shù)字貨幣均不符合“證券”特征，對(duì)于符合“證券”特征的數(shù)字貨幣，應(yīng)納入證券發(fā)行框架進(jìn)行監(jiān)管（SEC，2017）。

2. 關(guān)于私人數(shù)字貨幣的監(jiān)管方式

各國(guó)對(duì)比特幣等私人數(shù)字貨幣的監(jiān)管方式主要分為兩類：一是對(duì)與私人數(shù)字貨幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行限制甚至禁止，二是將與私人數(shù)字貨幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)納入現(xiàn)行監(jiān)管框架。

（1）對(duì)與數(shù)字貨幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)實(shí)施嚴(yán)格限制或禁止。2013 年，我國(guó)明確禁止金融機(jī)構(gòu)和第三方支付機(jī)構(gòu)參與比特幣交易活動(dòng)。人民銀行等部門于2013 年 12 月《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，要求“各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)，不得買賣或作為中央對(duì)手買賣比特幣，不得承保與比特幣相關(guān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或?qū)⒈忍貛偶{入保險(xiǎn)責(zé)任范圍，不得直接或間接為客戶提供其他與比特幣相關(guān)的服務(wù)”。相關(guān)服務(wù)包括：結(jié)算、法幣兌換、托管、抵押、發(fā)行金融產(chǎn)品，將比特幣為信托、基金的投資標(biāo)的等（人民銀行等，2013）。2017 年，我國(guó)對(duì)集中數(shù)字貨幣交易活動(dòng)進(jìn)行了整治。人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等部門于 2017 年 9 月《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，禁止網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換、定價(jià)、信息中介等業(yè)務(wù)（人民銀行等，2017）。隨后，要求各地政府綜合采取電價(jià)、土地、稅收和環(huán)保等措施，引導(dǎo)轄內(nèi)從事比特幣生產(chǎn)（俗稱“挖礦”）的企業(yè)有序退出。部分地方政府要求電力系統(tǒng)停止對(duì)比特幣生產(chǎn)活動(dòng)供電，并取消其他相關(guān)優(yōu)惠政策。2017 年底以來，一些境內(nèi)人士轉(zhuǎn)向境外（以日本、香港為主）網(wǎng)站平臺(tái)進(jìn)行交易。2018 年初，又進(jìn)一步要求地方政府對(duì)于在當(dāng)?shù)刈?cè)的集中數(shù)字貨幣交易場(chǎng)所，包括采用“出?！毙问嚼^續(xù)為國(guó)內(nèi)用戶提供服務(wù)的網(wǎng)站平臺(tái)，持續(xù)加強(qiáng)清理整頓。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)也進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者關(guān)注境內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)離非法金融活動(dòng)，并強(qiáng)調(diào)境外平臺(tái)同樣存在系統(tǒng)安全、市場(chǎng)操縱和洗錢等風(fēng)險(xiǎn)隱患（中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)，2018）。

在其他國(guó)家，如俄羅斯政府認(rèn)為比特幣的推廣及匿名支付，會(huì)對(duì)本國(guó)法定貨幣產(chǎn)生替代效應(yīng)，影響公眾對(duì)法幣的信心，故予以禁止。泰國(guó)央行禁止銀行參與任何數(shù)字貨幣交易活動(dòng)，包括自身投資或交易數(shù)字貨幣、設(shè)立交易平臺(tái)、為交易提供信用卡等支付或融資工具、提供投資咨詢等。韓國(guó)政府于 2017 年底組建跨部門數(shù)字貨幣對(duì)策小組防范數(shù)字貨幣過度投機(jī)行為。此后，禁止未成年人和非居民開設(shè)數(shù)字貨幣賬戶，禁止金融機(jī)構(gòu)為數(shù)字貨幣購(gòu)買、投資或相關(guān)抵押擔(dān)?；顒?dòng)提供服務(wù)，要求數(shù)字貨幣交易平臺(tái)于 2018 年 1 月 1 日起暫停開立新的賬戶。目前，韓國(guó)政府正在研究對(duì)數(shù)字貨幣交易實(shí)施實(shí)名身份認(rèn)證，禁止匿名交易。歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局和意大利監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表示，不鼓勵(lì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持有數(shù)字貨幣或參與交易。

（2）將與比特幣等私人數(shù)字貨幣相關(guān)的金融活動(dòng)，按照業(yè)務(wù)屬性納入現(xiàn)行

監(jiān)管框架。雖然各國(guó)對(duì)私人數(shù)字貨幣是否為金融工具意見不一，因而暫未將商戶或個(gè)人單純購(gòu)買、持有、出售或開發(fā)私人數(shù)字貨幣的行為納入金融監(jiān)管，但對(duì)于與數(shù)字貨幣相關(guān)的金融活動(dòng)，則普遍認(rèn)為應(yīng)至少根據(jù)其業(yè)務(wù)屬性納入相應(yīng)的監(jiān)管框架。需要納入監(jiān)管的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要有三類：一是以數(shù)字貨幣為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生品交易，如美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)和英國(guó)金融行為監(jiān)管局等。二是為數(shù)字貨幣交易提供的支付服務(wù)。如法國(guó)審慎監(jiān)管局表示，任何使用法定貨幣為比特幣買賣提供資金劃轉(zhuǎn)服務(wù)的行為均屬于支付業(yè)務(wù)，需持有支付服務(wù)機(jī)構(gòu)牌照。瑞典認(rèn)為比特幣交易屬于貨幣兌換業(yè)務(wù)，或涉及資金支付業(yè)務(wù)，提供交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)按照法律規(guī)定接受監(jiān)管。日本于 2017 年 4 月修訂《支付服務(wù)法案》，明確將數(shù)字貨幣涉及的支付業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范疇。三是私人數(shù)字貨幣交易平臺(tái)。多數(shù)國(guó)家要求將其視同交易場(chǎng)所，按照法定程序申領(lǐng)牌照并接受持續(xù)監(jiān)管。如日本金融監(jiān)督廳于2017 年 9 月同意注冊(cè) 11 家數(shù)字貨幣交易平臺(tái)，并提出了信息披露、系統(tǒng)安全、資產(chǎn)隔離、內(nèi)控檢查等監(jiān)管要求，還要求遵守反洗錢、打擊犯罪活動(dòng)、可疑資金報(bào)告等法律規(guī)定。對(duì)于難以定性的業(yè)務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常要求從業(yè)機(jī)構(gòu)事前主動(dòng)進(jìn)行合規(guī)評(píng)估，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)分析定性后明確適用的監(jiān)管框架，或納入監(jiān)管沙盒觀察測(cè)試（如英國(guó)金融行為監(jiān)管局）。

在美國(guó)，紐約州金融服務(wù)局于 2015 年《數(shù)字貨幣監(jiān)管法案》，對(duì)“數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)”進(jìn)行了界定，即支付、兌換、托管、代客買賣數(shù)字貨幣以及控制、管理或發(fā)行數(shù)字貨幣。凡是在紐約州從事上述一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)，均需事先從紐約州金融服務(wù)局申領(lǐng)牌照，并遵守資本要求、資產(chǎn)托管、消費(fèi)者保護(hù)、信息披露、反洗錢等相關(guān)規(guī)定。銀行機(jī)構(gòu)開展上述業(yè)務(wù)，也需事先獲得批準(zhǔn)并遵守相關(guān)規(guī)定。

（三）關(guān)于首次代幣發(fā)行

目前，各國(guó)普遍認(rèn)定 ICO 活動(dòng)本質(zhì)上為一種公開融資活動(dòng)，多數(shù)國(guó)家將其界定為證券發(fā)行行為。與數(shù)字貨幣做法類似，各國(guó)也主要有兩種監(jiān)管方式。

一是對(duì) ICO 活動(dòng)予以禁止。在我國(guó)，人民銀行等七部委于 2017 年 9 月聯(lián)合《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將 ICO 定性為未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)，禁止各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)。同時(shí)，禁止各金融機(jī)構(gòu)和第三方支付機(jī)構(gòu)開展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)（人民銀行等，2017）。2017 年9 月，韓國(guó)金融監(jiān)督院宣布將禁止所有形式的首次代幣發(fā)行融資，無論其采取什么技術(shù)，使用什么名義。

二是納入證券監(jiān)管范疇。美國(guó)證監(jiān)會(huì)明確表示：第一，ICO 本質(zhì)是企業(yè)從投資者募集資金，并按預(yù)先約定分配收益。按照聯(lián)邦法律，任何證券活動(dòng)，無論使用何種技術(shù)和術(shù)語(yǔ)，其性質(zhì)認(rèn)定均取決于業(yè)務(wù)本質(zhì)?！癐CO 代幣”符合證券的法定特征，須納入《證券法》實(shí)施監(jiān)管。第二，如果網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展代幣推介銷售，必須按照《證券法》事先在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)，否則屬于違法行為（SEC，2017）。第三，證監(jiān)會(huì)與商品期貨交易委員會(huì)在 2018 年《關(guān)于對(duì)數(shù)字貨幣采取措施的聯(lián)合聲明》，明確表示，不論是以數(shù)字貨幣、代幣還是其他名義開展的違法違規(guī)行為，都要進(jìn)行穿透分析，判定其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)并依法采取監(jiān)管措施。此外，兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)還多次向投資者警示公告，提示市場(chǎng)操縱和欺詐風(fēng)險(xiǎn)（SEC 和CFTC，2018）。英國(guó)金融行為監(jiān)管局也于 2017 年 9 月風(fēng)險(xiǎn)警示，指出 ICO代幣價(jià)值波動(dòng)性較大，大多數(shù) ICO 公司設(shè)立在海外或不受監(jiān)管，投資具有高風(fēng)險(xiǎn)和高投機(jī)性，提示消費(fèi)者謹(jǐn)慎投資（FCA，2017）。香港證監(jiān)會(huì)于 2017 年 9 月《有關(guān)首次代幣發(fā)行的聲明》，表示雖然一般 ICO 發(fā)行或銷售的數(shù)碼代幣被視為“虛擬商品”，但若符合《證券及期貨條例》的“證券”特征，則需接受香港證券法規(guī)監(jiān)管。第一，若該代幣代表對(duì)發(fā)行企業(yè)擁有的股權(quán)或所有權(quán)權(quán)利，則應(yīng)視為“股份”；第二，若發(fā)行人可于指定日期向持有人償還本金和利息，則應(yīng)視為“債券”；第三，若 ICO 項(xiàng)目管理者集中管理募集資金并投資于不同項(xiàng)目，代幣持有人有權(quán)分享相關(guān)投資回報(bào)，則應(yīng)視為“集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”。上述活動(dòng)及與之相關(guān)的交易、咨詢、推介、投資管理行為均屬于受監(jiān)管的證券活動(dòng)，無論經(jīng)營(yíng)主體是否在香港境內(nèi)，只要以香港公眾為服務(wù)對(duì)象，就必須事先獲得相應(yīng)牌照并受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管（SFC，2017）。新加坡金管局于 2017 年 8 月聲明：第一，任何數(shù)字代幣如果涉及發(fā)行股權(quán)、債權(quán)憑證以及集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等《證券期貨法》監(jiān)管的行為，發(fā)行前必須向金管局注冊(cè)并提交相關(guān)文件；第二，任何發(fā)行機(jī)構(gòu)和交易服務(wù)機(jī)構(gòu)必須依照《金融顧問法》規(guī)定，取得法定牌照；第三，任何提供數(shù)字代幣二級(jí)市場(chǎng)交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)，均需向金管局申領(lǐng)交易所或市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商牌照；第四，嚴(yán)格遵守反洗錢、反恐融資等相關(guān)規(guī)定（MAS，2017）。2018 年 5 月24 日，新加坡金管局向境內(nèi) 8 家數(shù)字貨幣交易平臺(tái)發(fā)出正式警告，所有平臺(tái)未經(jīng)金管局批準(zhǔn)，不得交易任何具有證券或期貨合約屬性的產(chǎn)品，正在開展的交易業(yè)務(wù)必須立即停止。同時(shí)，金管局還叫停了一起具有股權(quán)發(fā)行性質(zhì)的 ICO 活動(dòng)，責(zé)令發(fā)行方終止發(fā)行行為、回收代幣并向投資者退還資金。

（四）關(guān)于法定數(shù)字貨幣

近年來，各國(guó)普遍加強(qiáng)了對(duì)法定數(shù)字貨幣的研究，部分國(guó)家開始探索數(shù)字法幣發(fā)行、流通的技術(shù)研發(fā)和制度安排，但多數(shù)國(guó)家尚未提出實(shí)質(zhì)性的具體發(fā)行計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)表示，面向公眾發(fā)行法定數(shù)字貨幣涉及法律、技術(shù)可靠性、網(wǎng)絡(luò)安全、洗錢、個(gè)人隱私等諸多問題，需要嚴(yán)謹(jǐn)論證，避免對(duì)已經(jīng)較為成熟的支付體系和金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響（美聯(lián)儲(chǔ)，2017）。歐央行提出，歐元區(qū)的法定數(shù)字貨幣尚處于研究論證階段。數(shù)字法幣設(shè)計(jì)必須充分考慮能否實(shí)現(xiàn)維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，并基于技術(shù)安全性、中立性、使用效率和公眾支付的自由選擇權(quán)等四項(xiàng)基本原則，綜合衡量必要性（ECB，2012，2015 和 2017）。

法定數(shù)字貨幣可分為兩種發(fā)行模式：一是中央銀行單層投放模式，又稱為零售發(fā)行模式。即中央銀行不通過商業(yè)銀行，而是直接面向社會(huì)發(fā)行、管理、回收法定數(shù)字貨幣。單層投放模式在理論上有利于提升發(fā)行效率、降低流通成本，但同時(shí)也具有許多不確定性：第一，對(duì)貨幣政策框架和金融穩(wěn)定形成挑戰(zhàn)。法定數(shù)字貨幣在銀行存款之外，為公眾提供了新的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇，對(duì)貨幣供應(yīng)量 M0、M1、M2 和貨幣政策傳導(dǎo)渠道均會(huì)產(chǎn)生影響。資金存放形式從銀行存款轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字法幣，也會(huì)影響商業(yè)銀行體系的存款創(chuàng)造和貸款發(fā)放功能，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定。第二，可能存在技術(shù)安全問題。法定數(shù)字貨幣由央行集中管理，有可能受到網(wǎng)絡(luò)攻擊，成為洗錢等犯罪活動(dòng)載體，央行必須有能力長(zhǎng)期確保數(shù)字貨幣的安全性。第三，匿名性問題。央行是否應(yīng)集中保存公眾隱私信息，仍存在爭(zhēng)議。由于單層投放模式將從根本上改變現(xiàn)行貨幣發(fā)行體制，多數(shù)國(guó)家持謹(jǐn)慎態(tài)度。英格蘭銀行表示，當(dāng)前還沒有發(fā)行法定數(shù)字貨幣的具體計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，現(xiàn)階段不宜采用單層投放模式，其當(dāng)前的優(yōu)先考慮也不是發(fā)行數(shù)字法幣，而是以現(xiàn)有銀行體系和支付系統(tǒng)為基礎(chǔ)，充分利用新技術(shù)提高銀行和支付系統(tǒng)的運(yùn)行效率，并密切跟蹤分布式賬戶、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用。

二是中央銀行—商業(yè)銀行雙層投放模式，又稱批發(fā)發(fā)行模式。雙層投放模式是指沿用現(xiàn)行紙幣流通模式，由中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，再委托商業(yè)銀行向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)。在實(shí)施效果上，該模式僅是對(duì) M0 的替代或補(bǔ)充，不會(huì)因央行信用優(yōu)勢(shì)而形成對(duì) M1、M2 的替代擠出，有助于保持現(xiàn)行貨幣發(fā)行流通體系的連續(xù)性，也防止技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于央行。目前，各國(guó)普遍傾向于采用這一模式，已有部分國(guó)家啟動(dòng)了試驗(yàn)項(xiàng)目。如加拿大央行、新加坡金管局基于分布式賬戶技術(shù)，參照中央銀行與商業(yè)銀行之間的大額支付系統(tǒng)，在模擬環(huán)境下探索數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)投放。人民銀行于 2014 年成立法定數(shù)字貨幣研究小組，2017 年正式成立數(shù)字貨幣研究所，已經(jīng)開始研發(fā)試驗(yàn)工作，并側(cè)重于研究雙層投放發(fā)行模式。

四、思考與建議（一）遵循“技術(shù)中立”原則，按照金融業(yè)務(wù)本質(zhì)實(shí)施監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)

技術(shù)創(chuàng)新有助于擴(kuò)大金融服務(wù)渠道、提高經(jīng)營(yíng)效率，但代替不了金融的基本功能，也沒有改變金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、傳染性和突發(fā)性。無論是科技企業(yè)還是金融機(jī)構(gòu)，只要從事同類金融業(yè)務(wù)，都應(yīng)在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，接受相應(yīng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和持續(xù)監(jiān)管，遵循同等的業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，以維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，防止監(jiān)管套利，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。

（二）及時(shí)“穿透定性”，防止冒用“技術(shù)”名義違法違規(guī)開展金融業(yè)務(wù)

按照全國(guó)金融工作會(huì)議關(guān)于強(qiáng)化金融監(jiān)管、將所有金融業(yè)務(wù)納入監(jiān)管的要求，進(jìn)一步梳理我國(guó)現(xiàn)存的金融科技/互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，透過其名稱、形式和渠道，分析業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、法律關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)特征，明確哪些業(yè)務(wù)需要持牌經(jīng)營(yíng)及其所適用的監(jiān)管規(guī)則（李文紅，2017）。目前，與分布式賬戶、區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣相關(guān)的資金交易結(jié)算、衍生產(chǎn)品交易、運(yùn)營(yíng)交易場(chǎng)所等活動(dòng)均為法定金融業(yè)務(wù)，須納入相應(yīng)的金融監(jiān)管框架，在許可范圍內(nèi)合規(guī)審慎經(jīng)營(yíng)。

（三）加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)合作的監(jiān)管

在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用分布式賬戶、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其與科技企業(yè)合作的監(jiān)管，要求其強(qiáng)化對(duì)信息科技風(fēng)險(xiǎn)、外包風(fēng)險(xiǎn)和其他操作風(fēng)險(xiǎn)的管控，尤其應(yīng)確保在業(yè)務(wù)外包時(shí)仍要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管控主體責(zé)任，對(duì)科技企業(yè)等外包服務(wù)機(jī)構(gòu)建立盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和持續(xù)監(jiān)測(cè)制度，不能因業(yè)務(wù)外包而降低風(fēng)險(xiǎn)管控標(biāo)準(zhǔn)。

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（一）比特幣方案

比特幣是由日本程序員中本聰(化名)在2009年設(shè)計(jì)和創(chuàng)造，是當(dāng)前最成功也最具有爭(zhēng)議的網(wǎng)絡(luò)貨幣。比特幣方案基于P2P網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架產(chǎn)生，現(xiàn)已在全球范圍中運(yùn)作，可用于各類虛擬和真實(shí)的商品服務(wù)交易。1.貨幣供給模式。每一個(gè)比特幣可以被看作為一個(gè)數(shù)字簽名鏈，其發(fā)行實(shí)際上由所謂的“挖礦”活動(dòng)決定?！巴诘V”指使用計(jì)算能力驗(yàn)證交易來找到有效的區(qū)塊（即解決復(fù)雜的數(shù)學(xué)問題）的過程，也是比特幣方案中創(chuàng)造新貨幣的唯一方式。驗(yàn)證交易的系統(tǒng)通常是比特幣網(wǎng)絡(luò)中運(yùn)算速度非?？斓挠?jì)算機(jī)，被稱作“礦工”。用戶基于自愿原則利用系統(tǒng)進(jìn)行“挖礦”活動(dòng)。最初，找到解決方案的“礦工”會(huì)得到50比特幣獎(jiǎng)勵(lì)，但隨著“礦工”數(shù)量增加，為獲得新貨幣而進(jìn)行的“挖礦”活動(dòng)會(huì)越來越困難（需要更多的電腦資源）。比特幣的發(fā)行速率事先預(yù)定，開始4年在全球以每10分鐘發(fā)行50個(gè)比特幣的速率進(jìn)行，每4年遞減一半，到2140年左右，比特幣將無限接近2100萬枚的上限。自此，礦工只能通過交易費(fèi)用來獲取收入。若比特幣發(fā)行速度滯后于用戶對(duì)其需求的增加，或?qū)?dǎo)致通縮。2.比特幣的特性。（1）去中心化。在一個(gè)去中心化的P2P網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中，比特幣不僅沒有中央結(jié)算所，也沒有任何金融或非金融機(jī)構(gòu)涉及其中。P2P的分布式特性與不存在中央管理機(jī)制的設(shè)計(jì)確保了沒有任何結(jié)構(gòu)可以操縱比特幣的價(jià)值。（2）總量有限。按其設(shè)計(jì)，比特幣網(wǎng)絡(luò)通過發(fā)行量每4年減半的方式，緩慢而持續(xù)地增加貨幣供給，到最后將無限接近2100萬枚的上限。（3）匯率由市場(chǎng)供需決定。全球已出現(xiàn)了多個(gè)比特幣交易平臺(tái),其中Mt.Gox作為當(dāng)前最廣泛使用的平臺(tái)之一，已實(shí)現(xiàn)了比特幣與美元的相互兌換。比特幣不與真實(shí)世界的任何貨幣掛鉤，其匯率完全由市場(chǎng)供需決定。（4）可用于各類虛擬和真實(shí)的商品服務(wù)交易。3.比特幣相關(guān)負(fù)面報(bào)道。比特幣從產(chǎn)生起就飽受爭(zhēng)議。由于其高度匿名性，公眾擔(dān)心其可能成為交易和洗錢的工具。一些有關(guān)黑客入侵電腦盜走私人比特幣的報(bào)道也時(shí)有見報(bào)。2011年6月19日發(fā)生的網(wǎng)絡(luò)盜竊及黑客攻擊Mt.Gox的事件，導(dǎo)致成千用戶的信息、密碼泄露，當(dāng)天的比特幣幣值也在短時(shí)間內(nèi)從17.5美元跌至0.01美元。此后，其他比特幣交易中心也發(fā)生了類似黑客攻擊行為。2013年5月，美國(guó)國(guó)土安全局贏得法院許可，凍結(jié)對(duì)Mt.Gox擁有的兩個(gè)銀行賬戶，這意味著美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)這種網(wǎng)絡(luò)貨幣邁出實(shí)質(zhì)性一步。部分人認(rèn)為比特幣方案是一場(chǎng)龐氏騙局。用戶通過購(gòu)買此幣進(jìn)入其體系，但只能在有新用戶參與并且愿意購(gòu)買它時(shí)，前期用戶方可收回資金。該系統(tǒng)存在的信息不對(duì)稱問題也已被證實(shí)。另外，此幣的創(chuàng)立者刻意隱瞞真實(shí)姓名的行為也不利于進(jìn)一步增強(qiáng)該體系的透明度和可信度。

（二）林登幣方案

林登幣是3D網(wǎng)絡(luò)游戲“第二人生”里的虛擬游戲幣，始發(fā)于2006年，可與美元進(jìn)行相互兌換。該游戲完全模擬了真實(shí)世界，用戶可以在游戲中相互交流、從事日常任務(wù)和活動(dòng)，諸如約會(huì)、交友、舉辦派對(duì)等，還可以進(jìn)行諸如買車、買房的商業(yè)活動(dòng)。1.貨幣供應(yīng)管理。林登實(shí)驗(yàn)室在供應(yīng)林登幣的同時(shí)也有自己的貨幣政策。林登幣流通總量取決于三個(gè)要素：（1）林登實(shí)驗(yàn)室在Lindex上向用戶賣出林登幣的凈銷量，這類似于央行在現(xiàn)實(shí)世界中進(jìn)行的公開市場(chǎng)操作。（2）林登實(shí)驗(yàn)室通過向居民銷售、租賃島嶼和土地的林登幣收入。（3）林登實(shí)驗(yàn)室向高級(jí)會(huì)員發(fā)放的林登幣。2.林登幣的特性。（1）存在管理中心。林登實(shí)驗(yàn)室可被看做“第二人生”中的貨幣發(fā)行方，對(duì)林登幣進(jìn)行監(jiān)管和調(diào)控。（2）在一定程度上與美元掛鉤。林登幣可轉(zhuǎn)換成真實(shí)的貨幣，且其匯率一直保持相對(duì)穩(wěn)定，約為260林登幣=1美元。隨著需求增加，林登實(shí)驗(yàn)室試圖通過注入新的林登幣來控制匯率波動(dòng)。因此，可以說林登幣在一定程度上與美元掛鉤。（3）原則上不可直接用于真實(shí)商品和服務(wù)交易。在購(gòu)買“第二人生”中虛擬商品和服務(wù)前，需要先通過林登實(shí)驗(yàn)室的貨幣中介L(zhǎng)indeXCurrencyExchang或其他第三方貨幣兌換平臺(tái)購(gòu)買林登幣。另外，真實(shí)世界的商品和服務(wù)買賣在原則上并不接受林登幣。3.林登幣面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（1）貨幣供應(yīng)情況對(duì)虛擬社區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)及相關(guān)用戶產(chǎn)生影響。有觀點(diǎn)認(rèn)為，林登實(shí)驗(yàn)室通過發(fā)行新的林登幣提供資金、解決赤字過程中人為地膨脹了貨幣供應(yīng)量，可促進(jìn)“第二人生”經(jīng)濟(jì)繁榮。但若林登實(shí)驗(yàn)室被迫收緊貨幣供應(yīng)量，或?qū)е陆?jīng)濟(jì)衰退，引發(fā)林登幣失去信任、突然貶值等，用戶將遭受損失。但這只會(huì)對(duì)虛擬社區(qū)內(nèi)部及其用戶產(chǎn)生不利影響，并不會(huì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（2）從經(jīng)濟(jì)和金融的角度來看，“第二人生”虛擬社區(qū)與真實(shí)世界可產(chǎn)生聯(lián)系。雖然“第二人生”經(jīng)濟(jì)只在網(wǎng)上存在，銷售虛擬商品和服務(wù)的公司卻可賺取實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)；一些公司也已經(jīng)有了用其環(huán)境進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷和品牌建設(shè)。另外，存在部分用戶承擔(dān)極高的風(fēng)險(xiǎn)，在其金融交易中獲得大量真實(shí)的財(cái)富或蒙受損失。在過去，一些“第二人生”銀行提供非常高的存款利率，促使許多用戶用真實(shí)貨幣購(gòu)買林登幣，并將其存放在這些銀行中，風(fēng)險(xiǎn)極高。例如：GinkoFinancial銀行的存款利率曾達(dá)到69.7%年率，該銀行于2007年8月破產(chǎn)，給部分用戶造成約75萬美元損失。自其崩潰后，林登實(shí)驗(yàn)室制定規(guī)則，要求在無政府登記聲明或金融機(jī)構(gòu)許可證的情況下，禁止用戶在“第二人生”中提供利息或任何直接的投資回報(bào)。（3）法律依據(jù)和監(jiān)管缺位風(fēng)險(xiǎn)。作為“第二人生”唯一的權(quán)威機(jī)構(gòu)和管理者，林登實(shí)驗(yàn)室可自主制定新規(guī)、實(shí)施新的稅收政策或消除特定的業(yè)務(wù)等，并對(duì)可能發(fā)生在“第二人生”中的任何運(yùn)營(yíng)問題完全免責(zé)。另外，由于缺乏適當(dāng)監(jiān)管及高度匿名性，易滋生詐騙、恐怖活動(dòng)、洗錢等犯罪活動(dòng)。

二、網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）價(jià)格穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

理論上講，如果網(wǎng)絡(luò)貨幣的存在影響到了對(duì)央行負(fù)債的需求,進(jìn)而干擾了央行公開市場(chǎng)操作行為,就將對(duì)一國(guó)的貨幣政策和價(jià)格穩(wěn)定產(chǎn)生影響。但從實(shí)際看，網(wǎng)絡(luò)貨幣影響價(jià)格穩(wěn)定的前提包括下面三個(gè)方面：（1）從對(duì)貨幣數(shù)量的影響分析，雖然在信息匱乏的情況下難以分析網(wǎng)絡(luò)貨幣方案在多大程度上創(chuàng)造貨幣。然而，大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)貨幣系統(tǒng)以預(yù)付費(fèi)模式運(yùn)作，即在換入真實(shí)貨幣時(shí)發(fā)行網(wǎng)絡(luò)貨幣,在換出真實(shí)貨幣時(shí)回籠貨幣，其帶來的影響有限。在著名的網(wǎng)絡(luò)貨幣方案中，貨幣供應(yīng)處于穩(wěn)定狀態(tài)且供應(yīng)量不大，但仍需警惕其是否能確保貨幣供應(yīng)將在長(zhǎng)期保持穩(wěn)定水平，以及網(wǎng)絡(luò)貨幣與真實(shí)貨幣兌換率變化帶來的影響。（2）從對(duì)貨幣流通速度、現(xiàn)金使用、貨幣統(tǒng)計(jì)的影響分析，目前網(wǎng)絡(luò)貨幣方案帶來的技術(shù)革新對(duì)貨幣流通速度的影響尚不明確。作為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，這在很大程度上取決于活躍的網(wǎng)絡(luò)貨幣方案用戶數(shù)量。若網(wǎng)絡(luò)貨幣被廣泛接受，將會(huì)對(duì)央行真實(shí)貨幣產(chǎn)生替代效應(yīng)，從而減少交易中的現(xiàn)金使用。在此情況下，央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將縮減，其影響短期利率的能力也將被削弱。央行將需要通過對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨幣計(jì)提最低準(zhǔn)備金等方式對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)。替代效應(yīng)將加劇貨幣統(tǒng)計(jì)難度，并將影響貨幣統(tǒng)計(jì)量與通脹間的關(guān)系,不利于實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期價(jià)格穩(wěn)定。另外，網(wǎng)絡(luò)貨幣在央行以外發(fā)行且虛擬信用可擴(kuò)張，將對(duì)央行利率決定在經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)產(chǎn)生影響，削弱央行貨幣控制權(quán)。（3）從網(wǎng)絡(luò)貨幣和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互作用的情況分析，網(wǎng)絡(luò)貨幣可充當(dāng)真實(shí)商品交易媒介，對(duì)真實(shí)GDP產(chǎn)生影響。網(wǎng)絡(luò)貨幣對(duì)真實(shí)貨幣供應(yīng)的影響取決于兩個(gè)方面：一是虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的替代效應(yīng)；二是網(wǎng)絡(luò)貨幣對(duì)真實(shí)貨幣的擠出效應(yīng)，即：隨著網(wǎng)絡(luò)貨幣總量增加，公眾在現(xiàn)實(shí)生活中持有現(xiàn)金量減少，導(dǎo)致現(xiàn)金/存款比下降，貨幣乘數(shù)上升。從現(xiàn)實(shí)看，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案在現(xiàn)階段并不會(huì)對(duì)價(jià)格穩(wěn)定帶來影響,貨幣流動(dòng)速度在中短期內(nèi)也不會(huì)受到重大影響。然而，網(wǎng)絡(luò)貨幣和實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的相互作用值得關(guān)注。

（二）金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案在銀行體系外運(yùn)作,最主要的金融不穩(wěn)定因素在于其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，即兌換匯率及匯兌市場(chǎng)。很明顯，封閉的網(wǎng)絡(luò)貨幣方案和單向流動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)貨幣方案不受影響，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注雙向流動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)貨幣方案。雙向流動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)貨幣的價(jià)值取決于匯兌市場(chǎng)上貨幣供給及需求水平。網(wǎng)絡(luò)貨幣與真實(shí)貨幣的一個(gè)很大區(qū)別在于網(wǎng)絡(luò)貨幣方案并不以國(guó)家或貨幣區(qū)域?yàn)橐劳?，虛擬經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、貿(mào)易或產(chǎn)能對(duì)其匯率影響有限。虛擬貨幣價(jià)格及其波動(dòng)取決于5大因素：（1）貨幣供應(yīng)情況及貨幣發(fā)行人采取的其他行動(dòng)。例如:通過干預(yù)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)固定或半固定的匯率。（2）網(wǎng)絡(luò)貨幣方案顯現(xiàn)出網(wǎng)絡(luò)外部性，其貨幣價(jià)值依賴于參與的用戶和商戶數(shù)量。隨著消費(fèi)者和商家數(shù)量增加，其貨幣價(jià)值將相應(yīng)提升。另外，交易量小的網(wǎng)絡(luò)貨幣匯率波動(dòng)更大。（3）擁有清晰透明政策以及先進(jìn)安全措施的虛擬社區(qū)更易提振信心，貨幣也更強(qiáng)勁。（4）網(wǎng)絡(luò)貨幣發(fā)行人在履行承諾方面的信譽(yù)。虛擬社區(qū)并不存在任何“最后貸款人”，發(fā)行人獲得的信任對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨幣匯率至關(guān)重要。（5）對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨幣未來價(jià)值的投機(jī)活動(dòng)及虛擬社區(qū)受網(wǎng)絡(luò)攻擊的情況。由于系統(tǒng)不成熟、交易低迷、投機(jī)活動(dòng)及網(wǎng)絡(luò)攻擊等因素，雙向流動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)貨幣方案存在固有的不穩(wěn)定性。目前這些網(wǎng)絡(luò)貨幣成交量小且與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度低，金融體系的穩(wěn)定系不會(huì)受影響。然而，若今后網(wǎng)絡(luò)貨幣成為了傳統(tǒng)貨幣的替代品，將會(huì)給金融體系帶來不穩(wěn)定因素，甚至可能會(huì)扭曲商品和服務(wù)的相對(duì)價(jià)格。網(wǎng)絡(luò)貨幣系統(tǒng)對(duì)金融體系的影響在很大程度上取決于活躍用戶數(shù)量、愿意接受虛擬貨幣進(jìn)行真實(shí)交易的商戶數(shù)量。另外，虛擬貨幣只有交換價(jià)值、沒有使用價(jià)值。通常網(wǎng)絡(luò)貨幣不以具有內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，且沒有央行信用做支撐。目前，這些網(wǎng)絡(luò)貨幣系統(tǒng)并不允許借出或貸入資金，所以尚不能對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定構(gòu)成威脅，但應(yīng)密切關(guān)注其發(fā)展，若未來發(fā)生改變，無疑將對(duì)金融系統(tǒng)造成影響。

（三）支付系統(tǒng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)

1.難以規(guī)避與支付系統(tǒng)相關(guān)的典型風(fēng)險(xiǎn)。在特定的虛擬社區(qū)，虛擬貨幣支付活動(dòng)已演變?yōu)椤罢嬲摹敝Ц断到y(tǒng)，面臨著與支付系統(tǒng)相關(guān)的典型風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、規(guī)模及持續(xù)時(shí)間在很大程度上取決于系統(tǒng)的設(shè)計(jì)或流動(dòng)性匱乏的程度,網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案很難規(guī)避或控制這些風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際清算銀行(BIS)的《重要支付系統(tǒng)的核心原則》（CP）來看，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案并不符合CP中的絕大部分內(nèi)容，同時(shí)也不屬于系統(tǒng)性重要支付系統(tǒng)。所以，并不會(huì)在全球金融系統(tǒng)引發(fā)或傳遞沖擊。從目前情況下，網(wǎng)絡(luò)貨幣系統(tǒng)在這些虛擬社區(qū)外并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2.缺乏相應(yīng)監(jiān)督和保護(hù)機(jī)制。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，央行充當(dāng)著最后貸款人角色且不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，可以在出現(xiàn)支付危機(jī)或無法預(yù)知的流動(dòng)性短缺情況下采取行動(dòng)，以避免連鎖反應(yīng)。而網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案中,以網(wǎng)絡(luò)貨幣為結(jié)算資產(chǎn)并不能做到這些。由于網(wǎng)絡(luò)貨幣簡(jiǎn)單地依賴于發(fā)行人信譽(yù),并不能保證被廣泛接受用作支付手段，網(wǎng)絡(luò)貨幣不能被視作安全的貨幣。另外，商業(yè)銀行按要求接受審慎監(jiān)管，降低了違約可能性,商業(yè)銀行賬戶中的錢安全度高于網(wǎng)絡(luò)貨幣。網(wǎng)絡(luò)貨幣的一個(gè)根本性風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在：網(wǎng)絡(luò)貨幣方案結(jié)算機(jī)構(gòu)并不受任何監(jiān)管，沒有任何機(jī)構(gòu)對(duì)其行為負(fù)責(zé)，同時(shí)也不具備任何投資者/存款人保護(hù)機(jī)制，導(dǎo)致用戶自身承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）監(jiān)管缺位風(fēng)險(xiǎn)

通常來講，監(jiān)管滯后于科技發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案在20世紀(jì)90年代后期開始建立，但直到2006年，美國(guó)的一些政府機(jī)構(gòu)才著手分析這些方案。由于監(jiān)管缺位，加之其交易有匿名、不可見、難追蹤等特點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方案極易被恐怖活動(dòng)、詐騙、洗錢等非法活動(dòng)利用。當(dāng)前，許多國(guó)家的政府部門都在考慮是否承認(rèn)或使這些虛擬方案合法化，并將其納入監(jiān)管范疇，從而達(dá)到支持貨幣和支付形式創(chuàng)新、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益及金融穩(wěn)定，同時(shí)抑制利用虛擬貨幣方案從事犯罪活動(dòng)的目的。目前虛擬貨幣方案法律地位不確定性也可能對(duì)政府當(dāng)局帶來挑戰(zhàn)。

（五）貨幣當(dāng)局聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

貨幣當(dāng)局（央行）的聲譽(yù)是決定其各項(xiàng)政策，尤其是貨幣政策有效性的關(guān)鍵因素。公眾對(duì)法定貨幣的信任程度與央行形象密切相關(guān)，央行十分關(guān)注其聲譽(yù)。歐央行將聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)定義為聲譽(yù)、信用或公共形象惡化的風(fēng)險(xiǎn)。由于網(wǎng)絡(luò)貨幣方案與貨幣和支付相關(guān)，大眾普遍認(rèn)為屬于央行職責(zé)范疇，需警惕其可能給央行帶來的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。雖然在規(guī)模較小的情況下，網(wǎng)絡(luò)貨幣方案失敗帶來的影響有限,但其高度波動(dòng)和不穩(wěn)定性也加劇了失敗的可能性,并吸引媒體廣泛報(bào)道。若任由網(wǎng)絡(luò)貨幣持續(xù)發(fā)展而不進(jìn)行管制,中央銀行可能被認(rèn)為失職而影響其聲譽(yù)。

（六）投資者損失風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)于交換價(jià)值而言，公眾對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的投資價(jià)值認(rèn)可度更高，也正是基于投資的交易才加速了虛擬貨幣市場(chǎng)形成。與其他投資市場(chǎng)一樣，虛擬貨幣市場(chǎng)的參與者也將面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)帶來的潛在損失。以比特幣為例：2009到2010年初，比特幣毫無價(jià)值；2010年夏天比特幣交易開始進(jìn)入黃金時(shí)期，由于供給遠(yuǎn)小于需求，網(wǎng)上交易價(jià)值開始上升，到11月初，比特幣在29美分處沉寂多日后竄升至36美分；2011年2月，比特幣繼續(xù)升值，其與美元的兌換率達(dá)到了1:1；2013年，比特幣價(jià)格實(shí)現(xiàn)“大爆炸”式增長(zhǎng)，并在2013年11月29日觸及1242美元，超過同期黃金1241.98美元/盎司價(jià)格。劇烈的價(jià)格波動(dòng)使市場(chǎng)參與者面臨著巨大的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。不同于股票、債券等成熟資本市場(chǎng)，比特幣市場(chǎng)深度不足，且目前主要持有在大戶手中，分散化程度低，比特幣價(jià)格很容易受到大戶買賣行為影響，也容易被投機(jī)者操控。同時(shí),各國(guó)對(duì)比特幣態(tài)度不一，德美等國(guó)持開放支持態(tài)度,泰國(guó)、巴西等國(guó)將比特幣相關(guān)活動(dòng)視為非法。各個(gè)國(guó)家對(duì)比特幣的態(tài)度及采取的應(yīng)對(duì)措施都將對(duì)比特幣價(jià)格造成重大影響，尤其在短期內(nèi)造成其價(jià)格急劇波動(dòng)。

三、相關(guān)政策建議

從實(shí)際情況看，目前全世界的網(wǎng)絡(luò)貨幣的總量還不算大，公眾接受度也相對(duì)有限，對(duì)現(xiàn)實(shí)貨幣體系產(chǎn)生沖擊的可能性很低。但基于對(duì)前文所提各類風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和公眾虛擬財(cái)產(chǎn)權(quán)益保護(hù)等目的，針對(duì)當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的制度安排和監(jiān)管實(shí)踐仍然是必要的。

（一）逐步建立完善網(wǎng)絡(luò)貨幣的監(jiān)督管理制度體系

針對(duì)目前相關(guān)制度缺位的現(xiàn)實(shí)情況，應(yīng)在國(guó)家層面及時(shí)出臺(tái)關(guān)于網(wǎng)絡(luò)貨幣監(jiān)督管理的政策法規(guī)，界定網(wǎng)絡(luò)貨幣概念的法定含義，明確網(wǎng)絡(luò)貨幣持有人的法定權(quán)益，確立網(wǎng)絡(luò)貨幣市場(chǎng)的主管部門和相應(yīng)監(jiān)督機(jī)制，規(guī)范網(wǎng)絡(luò)貨幣的發(fā)行、兌換、交易、回收流程，制定統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)貨幣交易系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)貨幣交易糾紛的仲裁機(jī)制等。

（二）加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨幣發(fā)行主體的準(zhǔn)入管理

為從源頭上遏制網(wǎng)絡(luò)貨幣體系的各類風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)不同類型網(wǎng)絡(luò)貨幣的發(fā)行主體進(jìn)行差異化管理，對(duì)于封閉的網(wǎng)絡(luò)貨幣發(fā)行者，可采取事后（業(yè)務(wù)上線后一定工作日內(nèi)）備案的方式給予管理；對(duì)于單向流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)貨幣的發(fā)行者，應(yīng)采取事前備案的管理方式，并要求其在備案時(shí)提供相應(yīng)的資質(zhì)證明材料；對(duì)于雙向流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)貨幣的發(fā)行者，應(yīng)作為監(jiān)管的重點(diǎn)，采取事前審批的監(jiān)管方式，對(duì)其資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)實(shí)力等方面進(jìn)行嚴(yán)格審核。此外，還須明確，所有網(wǎng)絡(luò)貨幣的發(fā)行者必須有自己所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)為基礎(chǔ)，否則不予批準(zhǔn)。

（三）有重點(diǎn)地對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨幣流通環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控

應(yīng)將雙向流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)貨幣作為重點(diǎn)，建立及時(shí)信息收集機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)其交易行為的日常監(jiān)控。一是要求貨幣發(fā)行者嚴(yán)格用戶的資格審查，必要的話可采取實(shí)名制認(rèn)證方式；二是嚴(yán)格規(guī)定公眾每次兌付網(wǎng)絡(luò)貨幣的最大限額，增加非法資金規(guī)避現(xiàn)實(shí)金融體系監(jiān)管，通過網(wǎng)絡(luò)貨幣系統(tǒng)進(jìn)行藏匿、轉(zhuǎn)移、漂白的難度和成本；三是對(duì)真實(shí)貨幣與網(wǎng)絡(luò)貨幣間的兌換率進(jìn)行監(jiān)控，防止貨幣發(fā)行者人為操作兌換率，使網(wǎng)絡(luò)貨幣成為投機(jī)套利工具；四是加強(qiáng)貨幣發(fā)行者兌付能力管理，可考慮要求貨幣的發(fā)行者在銀行開立專門的兌付準(zhǔn)備金賬戶，按網(wǎng)絡(luò)貨幣銷售額的一定比例定期提取兌付準(zhǔn)備金。

（四）強(qiáng)化宣傳引導(dǎo)，構(gòu)建科學(xué)的網(wǎng)絡(luò)貨幣文化