導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇電商股權(quán)激勵(lì)方案，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、股權(quán)激勵(lì)方案及實(shí)施情況

中興通訊，全球領(lǐng)先的綜合性通信制造業(yè)公司和全球通信解決方案提供商之一。成立于1985年，1997年其A股在深圳證券交易所上市；2004年12月，公司作為我國(guó)內(nèi)地首家A股上市公司成功在香港上市。作為我國(guó)電信市場(chǎng)的主導(dǎo)通信設(shè)備供應(yīng)商之一，公司為了維護(hù)其系列電信產(chǎn)品處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，采取了很多有效策略，其中包括股權(quán)激勵(lì)方式。2007年2月5日，依據(jù)《公司法》、《證券法》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》和中興通訊《公司章程》以及其他相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)范性文件的有關(guān)規(guī)定，公司董事會(huì)通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其主要內(nèi)容如下。

其一，公司以授予新股的方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一次性向激勵(lì)對(duì)象授予4798萬(wàn)股標(biāo)的股票額度，授予數(shù)量約占公司股本總額的5％。其二，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5年，其中禁售期2年，解鎖期3年：其中禁售期后的3年為解鎖期，在解鎖期內(nèi)，若達(dá)到本股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的解鎖條件，激勵(lì)對(duì)象可分三次申請(qǐng)解鎖。其三，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象為公司的董事和高級(jí)管理人員以及中興通訊和其控股子公司的關(guān)鍵崗位員工。其四，公司2007年、2008年和2009年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為激勵(lì)對(duì)象第一次、第二次和第三次申請(qǐng)標(biāo)的股票解鎖的業(yè)績(jī)考核條件，該等加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％(以扣除非經(jīng)常性損益前和扣除非經(jīng)常性損益后計(jì)算的低值為準(zhǔn))。其五，公司授予激勵(lì)對(duì)象每一股標(biāo)的股票的價(jià)格為授予價(jià)格，除本股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃另有約定外，該價(jià)格為公司首次審議本股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的董事會(huì)召開(kāi)之日前一個(gè)交易日，中興通訊A股股票在證券交易所的收市價(jià)。公司授予激勵(lì)對(duì)象標(biāo)的股票時(shí)，激勵(lì)對(duì)象按每獲授10股以授予價(jià)格購(gòu)買(mǎi)5.2股的比例繳納標(biāo)的股票認(rèn)購(gòu)款，其中3.8股標(biāo)的股票由激勵(lì)對(duì)象以自籌資金認(rèn)購(gòu)獲得，1.4股標(biāo)的股票以激勵(lì)對(duì)象未參與的2006年度遞延獎(jiǎng)金分配而未獲得的遞延獎(jiǎng)金與授予價(jià)格的比例折算獲得。

二、股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施前后業(yè)績(jī)比較分析

為進(jìn)一步分析該股權(quán)激勵(lì)方案的合理性，先行分析公司2006、2007、2008和2009年四個(gè)會(huì)計(jì)年度的業(yè)績(jī)。詳見(jiàn)表1：

通過(guò)表1可以發(fā)現(xiàn)，公司2006年度凈資產(chǎn)收益率較低，2007至2009年均有所提高且達(dá)到了行權(quán)條件。但是2007和2008年的業(yè)績(jī)也僅僅達(dá)到行權(quán)條件的最低要求。對(duì)比地處同城、業(yè)務(wù)相似、規(guī)?？杀鹊娜A為技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)華為)同期數(shù)據(jù)(見(jiàn)表2)，可以發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度遠(yuǎn)低于華為公司。那么，是否存在公司股權(quán)激勵(lì)制訂的行權(quán)條件過(guò)低的傾向?2008年底，工信部確定3G將正式發(fā)放牌照，使得3G投資迅速增加。據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，截至2009年底3G投資1609億元，距原計(jì)劃3年內(nèi)投資40004L還有一定額度。這也說(shuō)明公司2009年的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)其實(shí)主要來(lái)源于市場(chǎng)的拉動(dòng)，且比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華為公司表現(xiàn)差，畢竟華為公司2009年同期凈資產(chǎn)收益率為45.25％，比上年同期23.26％增加了21.99％，而中興通訊同期僅增加了3.54％。

根據(jù)中興通訊的2009年報(bào)，由于在2009年內(nèi)實(shí)施了2008年利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，以及第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，該公司的總股本數(shù)由1343330310股增加至1831336215股，其中尚未解鎖的限制性股票69737523股。也即中興通訊依據(jù)該股權(quán)激勵(lì)方案已經(jīng)成功實(shí)施。

將通過(guò)分析該公司2006-2009年度部分主要財(cái)務(wù)指標(biāo)以探究其是否進(jìn)行了盈余管理以滿(mǎn)足股權(quán)激勵(lì)方案的行權(quán)條件。為此，針對(duì)其營(yíng)業(yè)收入、應(yīng)收賬款(含應(yīng)收票據(jù))和現(xiàn)金流量以及其成本費(fèi)用構(gòu)成等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。各類(lèi)主要指標(biāo)詳見(jiàn)表3(金額單位：人民幣百萬(wàn)元)：

通過(guò)上表結(jié)合公司的年報(bào)進(jìn)行初步分析可知，公司的營(yíng)業(yè)收入從2006年至2009年大幅增加，增長(zhǎng)率近160％。應(yīng)收賬款回收情況也比較樂(lè)觀。但是，2007N2008年度在收入較2006年度增長(zhǎng)較大的情況下，各項(xiàng)成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例卻呈下降趨勢(shì)，減少了近1％左右。在此基礎(chǔ)上，分析其各項(xiàng)明細(xì)費(fèi)用可知，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用從2007年起較2006年度逐步降低，到2009年度分別降低了1％之多?？梢岳斫獾氖?，隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，期間費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重會(huì)持續(xù)下降。但是，在2007年度銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用下降的幅度均要大于2008和2009年的下降。其中，是否牽涉到因股權(quán)激勵(lì)而進(jìn)行了盈余管理，由于其期間費(fèi)用具體內(nèi)容不得而知，無(wú)法進(jìn)行深入分析。但不可否認(rèn)的是，即使是在2008年度發(fā)生全球金融危機(jī)的背景下，電信行業(yè)仍然出現(xiàn)了較好的市場(chǎng)前景。改股權(quán)激勵(lì)方案的準(zhǔn)入門(mén)檻之低，實(shí)在有些令人匪夷所思。

三、股權(quán)激勵(lì)方案的評(píng)價(jià)

(一)　方案的優(yōu)點(diǎn)該方案實(shí)施后，2007至2009年度，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較大幅度增長(zhǎng)。不可否認(rèn)的是股權(quán)激勵(lì)在其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中一定起了積極的作用，該方案呈現(xiàn)出以下幾個(gè)主要特點(diǎn)：

其一，該方案在激勵(lì)對(duì)象的選擇上，符合公司戰(zhàn)略，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。中興通訊所處的電信行業(yè)，主要特點(diǎn)是科技進(jìn)步較快。作為技術(shù)領(lǐng)先型的高科技公司，最具戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的人力資本也相應(yīng)集中在研發(fā)技術(shù)部門(mén)和主要管理層。所以有針對(duì)性的選擇激勵(lì)對(duì)象，激發(fā)關(guān)鍵員工的工作積極性和責(zé)任心，通過(guò)這種方式可以更好地控制風(fēng)險(xiǎn)以期實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。

其二，中興通訊以授予新股的方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，是采用限制性股票的形式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。管理層以較少的代價(jià)(激勵(lì)對(duì)象按每獲授10股以授予價(jià)格購(gòu)買(mǎi)5.2股的比例繳納標(biāo)的股票認(rèn)購(gòu)款，其中3.8股標(biāo)的股票由激勵(lì)對(duì)象以自籌資金認(rèn)購(gòu))獲得較多的股權(quán)，較大程度上保護(hù)了管理層的利益。對(duì)管理層來(lái)說(shuō)，實(shí)際上相當(dāng)于僅支付3.8股的對(duì)價(jià)就獲得了10股的期權(quán)收益。

其三，該方案一次性向激勵(lì)對(duì)象授予4798萬(wàn)股標(biāo)的股票額度，授予數(shù)量約占中興通訊股本總額的5％，比例還是比較適當(dāng)?shù)?。授予股票額度的高低，在一定程度上會(huì)影響管理層激勵(lì)的效果。一般認(rèn)為，當(dāng)管理層持股在5％以下較為合適，過(guò)多的股權(quán)激勵(lì)則相應(yīng)出現(xiàn)激勵(lì)作用下降。

其四，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5年，其中禁售期2年，解鎖期3年。通過(guò)有效期的確定，有利于減少管理層的短期行為，可以從中長(zhǎng)期提升企業(yè)價(jià)值。

(二)　方案的缺點(diǎn)

該方案的主要缺點(diǎn)如下：

其一，在股權(quán)的分配對(duì)象方面，高管人員所占比例較少，不利于

發(fā)揮高管人員的積極性。此次方案中，公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理沒(méi)有參與此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。高管人員是公司的核心。一般情況下，應(yīng)該在其中占有較多的份額，以促使其管理角色和所有者地位保持―致。

其二，本股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5年，其中解鎖期3年，時(shí)間相對(duì)較短，有誘發(fā)短期行為和過(guò)度盈余管理的可能。研究表明，美國(guó)83％的股票期權(quán)計(jì)劃的有效期是10年。因?yàn)楸痉桨傅哪康氖墙⒐景l(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，而5年充其量只是一個(gè)中期機(jī)制，無(wú)法讓管理層和股東形成長(zhǎng)期的利益共同體。相反，因?yàn)槠谙掭^短，五年后管理層財(cái)富暴漲，沒(méi)有相應(yīng)的鎖定機(jī)制，管理層反而有動(dòng)力離開(kāi)公司，從而對(duì)公司造成一定的負(fù)面影響。

其三，考核指標(biāo)相對(duì)單一。僅為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，并且以不低于10％為準(zhǔn)，明顯指標(biāo)過(guò)少，目標(biāo)值偏低。凈資產(chǎn)收益率雖然是較為綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但收益能力是最容易控的指標(biāo)。同時(shí)，公司其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如發(fā)展指標(biāo)、償債能力、周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)等沒(méi)有涉及。其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如市場(chǎng)增長(zhǎng)率和客戶(hù)滿(mǎn)意度以及公司員工能力的成長(zhǎng)也未考慮，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是很不利的。

其四，由于中興通訊是國(guó)有企業(yè)，還應(yīng)遵守國(guó)資委的相關(guān)文件。根據(jù)國(guó)資委和財(cái)政部2008年10月21日的《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》。如通知要求，上市公司應(yīng)建立完善的業(yè)績(jī)考核體系和考核辦法，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)包含反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，反映公司贏利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(zhǎng)性指標(biāo)，反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)等。通知要求強(qiáng)化對(duì)限制性股票激勵(lì)對(duì)象的約束。限制性股票激勵(lì)的重點(diǎn)應(yīng)限于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有直接影響的高級(jí)管理人員。限制性股票的來(lái)源及價(jià)格的確定應(yīng)符合證券監(jiān)管部門(mén)的相關(guān)規(guī)定，且股權(quán)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人出資水平不得低于按證券監(jiān)管規(guī)定確定的限制性股票價(jià)格的50％。由此可以看出，方案在指標(biāo)設(shè)計(jì)、限制性股票授予人員、股權(quán)激勵(lì)對(duì)象出資水平等諸多方面均與通知不符。應(yīng)當(dāng)予以失當(dāng)修正，以滿(mǎn)足國(guó)家相關(guān)部門(mén)監(jiān)管的需要。

四、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)建議

(一)　企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展階段選擇合適的股權(quán)激勵(lì)方案企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，對(duì)其管理者目標(biāo)要求不同。比如，對(duì)于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額可能是頭等大事。但是，對(duì)于處于成熟期的企業(yè)，獲得比較穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和持續(xù)的現(xiàn)金流也許顯得更為重要。針對(duì)企業(yè)不同的發(fā)展階段，應(yīng)該制訂合理的股權(quán)激勵(lì)方案，以實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。

(二)　建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)股權(quán)激勵(lì)方案的目的在于減少成本，讓管理層和股東目標(biāo)一致，促進(jìn)股東價(jià)值最大化。而股東和管理層之間的紐帶是董事會(huì)，董事會(huì)對(duì)于股東大會(huì)就是執(zhí)行層，對(duì)于管理層而言就是決策層。一個(gè)強(qiáng)有力的董事會(huì)，能夠把公司戰(zhàn)略巧妙地化為管理層的具體行動(dòng)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、激勵(lì)與約束機(jī)制讓管理層的活動(dòng)不偏離股東的要求。故此，如何促進(jìn)董事會(huì)決策機(jī)制更為有效應(yīng)該是公司長(zhǎng)期健康發(fā)展需要關(guān)注的重要問(wèn)題。

(三)　實(shí)施前進(jìn)行審計(jì)

股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前的審計(jì)，可以有效確定企業(yè)的真實(shí)盈利水平，防范管理層的盈余管理現(xiàn)象。特別是對(duì)于國(guó)有企業(yè)，國(guó)資委可以聘請(qǐng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)施單位進(jìn)行全面的審計(jì)，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債、收益進(jìn)行詳細(xì)界定，特別是跨期的收入、費(fèi)用、攤銷(xiāo)、預(yù)提等事項(xiàng)要明確界定。同時(shí)，可以對(duì)幾年的相關(guān)指標(biāo)，進(jìn)行非經(jīng)常性業(yè)務(wù)的剔除，這樣確定的指標(biāo)就會(huì)比較準(zhǔn)確。

(四)　股權(quán)激勵(lì)條件多樣化對(duì)于行權(quán)條件，不應(yīng)僅僅以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為單一指標(biāo)，應(yīng)該賦予其更多的內(nèi)容，比如可以引入平衡計(jì)分卡式的模式。財(cái)務(wù)指標(biāo)除了凈資產(chǎn)收益率之外，還可以引人EVA指標(biāo)。此外，還可以包括發(fā)展能力、償債能力、周轉(zhuǎn)能力和相應(yīng)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

篇2

也有的商正在悄悄地打造自己的區(qū)域品牌，找工廠貼牌做自己的產(chǎn)品，以增加銷(xiāo)售量，提高利潤(rùn)率。然而這種產(chǎn)品的銷(xiāo)量究竟有多大，才能對(duì)抗那些大品牌規(guī)?；圃斓某杀緝?yōu)勢(shì)呢?

如果說(shuō)商及區(qū)域型連鎖店鋪的優(yōu)勢(shì)尚有小品牌和區(qū)域市場(chǎng)的支撐，很多商老板更大的壓力在于，他們逐漸感覺(jué)到自身精力的不濟(jì)，原先沖鋒陷陣的將士們不太聽(tīng)話(huà)了，要求也多了，現(xiàn)金激勵(lì)的要求越來(lái)越高，憑借公司銷(xiāo)售往來(lái)帳的利潤(rùn)已經(jīng)難以保證大家都有一個(gè)好收成。怎么辦?

如果保證市場(chǎng)和人才保存，商老板們要哪一個(gè)?

有人會(huì)說(shuō)有市場(chǎng)必然會(huì)吸引人才，也有人說(shuō)有人必然可以攻占市場(chǎng)。這兩種說(shuō)法當(dāng)然都不矛盾，只是在特定的行業(yè)環(huán)境下，市場(chǎng)和人才都呈現(xiàn)出“強(qiáng)者趨強(qiáng)”的趨勢(shì)，對(duì)于區(qū)域型商及連鎖機(jī)構(gòu)而言，“守”是第一位，“攻”才是第二位。守得住，才能攻得穩(wěn)，攻有成效。

“守”的關(guān)鍵同樣是市場(chǎng)和人才。

[案例：你問(wèn)我愛(ài)你有多深?]

天象公司是安徽省一個(gè)二級(jí)城市的商，經(jīng)營(yíng)家電產(chǎn)品、經(jīng)銷(xiāo)已有10余年，在其區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)建立起了5家中型門(mén)店及10余家小型門(mén)店(含縣城)，在整一個(gè)市場(chǎng)逐步大型連鎖化的趨勢(shì)下，天象公司逐漸剝離了彩電、冰箱等大家電的或經(jīng)銷(xiāo)，店鋪主營(yíng)品牌和產(chǎn)品逐漸定格為九陽(yáng)系列產(chǎn)品、華帝太陽(yáng)能、美的及格力等品牌小家電系列產(chǎn)品，以及老板、櫻花等廚房電器。其老板溫總認(rèn)為，這些品牌和產(chǎn)品是公司多年經(jīng)營(yíng)的，尚有定的市場(chǎng)消化能力和盈利空問(wèn)，和廠家關(guān)系也保持得較好。

應(yīng)該說(shuō)，天象公司的市場(chǎng)維持得算不錯(cuò)，其與大連鎖競(jìng)爭(zhēng)采取的是避其鋒芒、專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)的策略，不僅如此，該商還自創(chuàng)自主品牌“天象”，貼牌生產(chǎn)生活電器等技術(shù)含量較低的產(chǎn)品。

在多年的運(yùn)營(yíng)中，溫總十分注重團(tuán)隊(duì)建設(shè)，他認(rèn)為，任何區(qū)域連鎖模式都可以迅速?gòu)?fù)制到其他市場(chǎng)，而在模式之后，整一個(gè)團(tuán)隊(duì)的復(fù)制能否同樣順利呢?對(duì)此，溫總表示這是最大的壓力和難題……

在任何情況下，企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和企業(yè)的發(fā)展都必須依靠人才的培養(yǎng)，人才培養(yǎng)與企業(yè)戰(zhàn)略已經(jīng)深深地捆綁到起。對(duì)于區(qū)域連鎖的技術(shù)性問(wèn)題，比如，大店的復(fù)制、推廣和生存對(duì)區(qū)域市場(chǎng)有較強(qiáng)的選擇，渠道品牌在各一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)中的定位和形象能否統(tǒng)一，區(qū)域產(chǎn)品的配備與連鎖賣(mài)場(chǎng)品牌的兼容程度，等等問(wèn)題依然存在，但最主要的是，對(duì)于人才及團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，卻要比技術(shù)本身復(fù)雜得多。

溫總也在一直思考企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及團(tuán)隊(duì)的保留策略。起初，他采取績(jī)效獎(jiǎng)金化的分配方式，每年年終，分出去的獎(jiǎng)金占公司純利潤(rùn)的50％左右，然而，過(guò)完年發(fā)現(xiàn)，仍然有較大部分員工采取離職的方式選擇分手。

后來(lái)，溫總也謀劃不斷講著“上市”、“資本市場(chǎng)”的概念故事，聽(tīng)著聽(tīng)著，大家的心似乎有所凝聚，但這一個(gè)故事講多了，連他自己都不信了，市場(chǎng)依然是那塊市場(chǎng)，團(tuán)隊(duì)卻一直得不到有效的固化。

怎么辦?

[解讀：唯趨大勢(shì)者為正道]

事實(shí)上，溫總所遇到的問(wèn)題是絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)都會(huì)遇到的難題，在如今商業(yè)環(huán)境下，一夜暴富、勞有所獲已經(jīng)成為眾多經(jīng)理人的不二追求，商業(yè)社會(huì)的根基就是“趨利”，如果企業(yè)無(wú)利可圖，那么等待企業(yè)的只有死路一條；如果有利可圖，那么如何分利就成為老板的唯一選擇。

當(dāng)然，也有獨(dú)樹(shù)一幟的老板，憑借高超的一個(gè)人能力，形成“苛刻”的企業(yè)文化，員工年年換，但市場(chǎng)卻照樣保持穩(wěn)定或穩(wěn)定增長(zhǎng)。如果有這種能力，有兩種考慮，一來(lái)確實(shí)利潤(rùn)低，一旦分配就開(kāi)了閘，再也無(wú)法控制；一來(lái)公司的核心能力就是老板的資源和操作手法，換了其他人都無(wú)法玩得轉(zhuǎn)。

如果老板能始終保持如此旺盛的精力來(lái)維持團(tuán)隊(duì)的不斷吐納出新，這是最好的結(jié)局，如若不然，還是得建立一個(gè)團(tuán)隊(duì)，至少可以保證和應(yīng)對(duì)突況的發(fā)生。

[案例：建立公司化團(tuán)隊(duì)的核心要素是什么?]

溫總不停地思索著一件事：如果堅(jiān)定做公司的目標(biāo)就是提高團(tuán)隊(duì)能力，保證團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和戰(zhàn)斗力，那么，在“大勢(shì)所趨”之下的組織激勵(lì)模式的設(shè)計(jì)，需要提上日程。

激勵(lì)模式設(shè)計(jì)的目標(biāo)很簡(jiǎn)單，就是保障市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定并提升能力，從而讓市場(chǎng)和團(tuán)隊(duì)成為公司繼續(xù)發(fā)展的雙響炮和持久動(dòng)力。

在多方面的協(xié)調(diào)和準(zhǔn)備下，溫總開(kāi)始規(guī)劃和設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)激勵(lì)方案。

由于公司股東單一，原先的股東由于各種原因已經(jīng)離開(kāi)公司，所以溫總的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)起來(lái)沒(méi)有太多的顧慮，他召集了自己信得過(guò)的咨詢(xún)專(zhuān)家及公司副總層面的領(lǐng)導(dǎo)層，經(jīng)過(guò)一個(gè)月時(shí)問(wèn)的磨合和討論，確定了“天象公司股權(quán)激勵(lì)試行方案”。在方案中，溫總?cè)坎扇L動(dòng)激勵(lì)、員工持股的模式，拿出40％的公司股份，按照2000萬(wàn)的公司價(jià)值來(lái)計(jì)算，以公司和員工1：1的模式進(jìn)行配對(duì)，公司承擔(dān)60％中的60％，即固定成本720萬(wàn)(非現(xiàn)金)給管理層，另外，管理層及員工可以再出資480萬(wàn)，共同分配公司60％的純利潤(rùn)。

天象公司的管理層合計(jì)15人，公司出720萬(wàn)分配給15人，每人占20萬(wàn)～80萬(wàn)不等，在此基礎(chǔ)上，管理層及員工還可以認(rèn)購(gòu)公司股份，合計(jì)不超過(guò)480萬(wàn)，占股30％，每16萬(wàn)為一股。以1萬(wàn)為一個(gè)股權(quán)單位，每一個(gè)股權(quán)單位占股的0.07％，參與公司每年的分紅。如果公司融資或上市，將自動(dòng)結(jié)算為股權(quán)比例來(lái)計(jì)算。

在方案出臺(tái)后，天象公司并沒(méi)有出現(xiàn)像溫總所想的那樣“人心惶惶”，大家都很淡定，因?yàn)闊o(wú)論是管理層還是普通員工，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況都熟悉的很，每年500萬(wàn)左右的純利，每年分配60％的利潤(rùn)，也就是每年分配300萬(wàn)，1％就是3萬(wàn)，對(duì)于員工而言，好比儲(chǔ)蓄，投資公司的未來(lái)：對(duì)于管理層而言，公司給予的是雙重收益。

[解讀：贏未來(lái)必須贏現(xiàn)在]

有人認(rèn)為，商公司折騰股權(quán)激勵(lì)的方式過(guò)于模式化，實(shí)質(zhì)上對(duì)于企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)并沒(méi)有產(chǎn)生太大的影響。

那么，影響商企業(yè)核心能力的根本要素究竟是什么?股權(quán)激勵(lì)是不得以為之，還是不得不為?

在當(dāng)前商業(yè)環(huán)境下，剛才已經(jīng)討論過(guò)，這是不得不為的一種方式，股權(quán)激勵(lì)可以解決很多商企業(yè)發(fā)展中的矛盾，比如廠商合作、服務(wù)質(zhì)量、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定等等。

最好的方法出現(xiàn)之前，我們只有采取最直接、最能提升現(xiàn)在的方案。

眾多企業(yè)都在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，如果少數(shù)企業(yè)不采取，那么團(tuán)隊(duì)的必然方式就是震蕩，這對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)百害無(wú)一利，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性都不能保證，對(duì)于很難形成品牌影響的渠道商而言，所的品牌必然會(huì)看到這一不利局面，也會(huì)對(duì)商產(chǎn)生不信任感。

反過(guò)來(lái)，我們也看到，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之后，商公司會(huì)帶來(lái)哪些幾何級(jí)的變化呢?這種變化對(duì)于提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力有哪些積極幫助?

眾所周知，商的核心競(jìng)爭(zhēng)力包含三一個(gè)層面：廠家品牌支持、市場(chǎng)資源整合和利用、自身團(tuán)隊(duì)能力。

第二點(diǎn)和第三點(diǎn)就是商公司的組織能力，無(wú)論是整合也好，還是團(tuán)隊(duì)能力也好，都是一種動(dòng)態(tài)能力，而把握動(dòng)態(tài)能力的唯一方式就是跟上發(fā)展趨勢(shì)，以變化應(yīng)對(duì)動(dòng)態(tài)變化。

類(lèi)似天象公司這樣的以自建渠道的商不同的是，很多商是和商場(chǎng)打交道，其核心能力更加側(cè)重于后者，也就是渠道業(yè)務(wù)員和商場(chǎng)的合作關(guān)系上。對(duì)于這一個(gè)要素而言，人脈關(guān)系在商公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的要素上占的比重更大。

后記：

商公司拉攏管理層和員工起來(lái)運(yùn)營(yíng)“蛋糕”，對(duì)于員工而言，這究竟是出路，還是退路?

篇3

中信證券初步擬定向美國(guó)普信集團(tuán)(T. Rowe Price Group.Inc)和蘇寧電器(002024.SZ)分別轉(zhuǎn)讓華夏基金11%和10%的股份,并將余下30%的股份以競(jìng)價(jià)方式在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌競(jìng)價(jià)。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者從知悉交易的人士處了解,其余30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,初步方案已確定,重慶國(guó)際信托投資公司(下稱(chēng)重慶信托)、中國(guó)國(guó)際金融有限公司(下稱(chēng)中金公司)、長(zhǎng)江電力(600900.SH)三家公司,將分別有望通過(guò)競(jìng)價(jià)摘得華夏基金每份10%的股權(quán)。

華夏基金以業(yè)績(jī)不俗,投研團(tuán)隊(duì)扎實(shí),管理層穩(wěn)定而蜚聲基金業(yè),近年更是規(guī)模擴(kuò)張迅速,目前規(guī)模已穩(wěn)居基金業(yè)第一的位置。從1998年成立以來(lái)至今,華夏基金已經(jīng)歷四次股東變更,而最新一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程業(yè)已長(zhǎng)達(dá)將近兩年。

根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》的規(guī)定,內(nèi)資基金管理公司主要股東最高出資比例不得超過(guò)全部出資的49%。而目前,華夏基金大股東中信證券持有其100%的股份。

隨著金融市場(chǎng)的沉浮,在這場(chǎng)曠日持久的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,利益各方對(duì)引入哪些股東及股權(quán)定價(jià)進(jìn)行了多番較量。在最新的交易方案中,華夏基金轉(zhuǎn)讓價(jià)格與管理資產(chǎn)規(guī)模比率(Price/AUM)是5.5%。根據(jù)華夏基金2010年6月30日的管理資產(chǎn)規(guī)模2181億元推算,51%的股權(quán)總價(jià)在61億元以上。

對(duì)公司一向管控較強(qiáng)的華夏基金管理層,在整個(gè)事件中并非緘默。接近華夏基金的人士表示,華夏基金管理層有意借此機(jī)會(huì)建立管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,并積極尋找“貼己”的股東,希望在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后仍保持話(huà)語(yǔ)權(quán)。

轉(zhuǎn)讓進(jìn)行時(shí)

已經(jīng)確定會(huì)接手華夏基金的美國(guó)普信集團(tuán),成立于1937年,是美國(guó)最大的共同基金和養(yǎng)老金計(jì)劃管理公司之一。早在2007年9月,華夏基金首只QDII基金――“華夏全球精選”出海時(shí),普信集團(tuán)就為其擔(dān)任境外投資顧問(wèn)。

但知情人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,普信集團(tuán)能夠接手華夏基金股權(quán),主要原因并非兩家公司的合作關(guān)系。他表示,華夏全球精選最初一部分資產(chǎn)交由普信集團(tuán)代為管理,但是業(yè)績(jī)令華夏基金大失所望,現(xiàn)在華夏基金已將全部資產(chǎn)收回自己投資。普信集團(tuán)和華夏基金的關(guān)系并非像外界所傳聞的那樣好。

到2008年10月27日,華夏全球精選的凈值已經(jīng)跌至0.415,業(yè)績(jī)十分難看。到今年10月15日,該基金凈值上漲為0.866,在同期出海的QDII基金中排名靠前。

上述人士表示,普信集團(tuán)接手華夏基金,與社?；饛闹袪烤€(xiàn)不無(wú)關(guān)系。

普信集團(tuán)2006年即被社?；疬x為其第一批十家境外投資管理人之一。社?；鸬亩鄶?shù)海外渠道都是通過(guò)普信集團(tuán)打開(kāi)的,而中信證券是社保基金權(quán)益類(lèi)投資的主要券商之一。兩家都與社?；鹩忻芮械臉I(yè)務(wù)關(guān)系。

接近中信證券的人士表示,普信集團(tuán)和蘇寧電器都是中信證券聯(lián)系的。

蘇寧電器參股華夏基金,則是出于戰(zhàn)略投資考慮。蘇寧電器2009年年報(bào)現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額為64億元,賬面現(xiàn)金充裕,投資華夏基金股權(quán),無(wú)論從資金利用,還是分散化經(jīng)營(yíng)的角度,都是不錯(cuò)的選擇。值得注意的是,中信證券也一直是蘇寧電器多次公開(kāi)及非公開(kāi)發(fā)行股票的保薦機(jī)構(gòu)。

而一向主業(yè)為向重慶各區(qū)縣基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,舊城改造項(xiàng)目籌集資金,為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)提供融資服務(wù)的重慶信托,與基金公司業(yè)務(wù)基本不搭界,卻名列意欲轉(zhuǎn)讓的種子選手之列。

一位關(guān)注此項(xiàng)交易的人士猜測(cè),重慶信托受讓華夏基金股份不排除為他人代持的可能。

不過(guò),證監(jiān)會(huì)早在2006年頒布的《關(guān)于規(guī)范基金管理公司設(shè)計(jì)及股權(quán)處置有關(guān)問(wèn)題的通知》中規(guī)定,基金管理公司股東不得為其他機(jī)構(gòu)代持基金管理公司的股權(quán),不得委托其他機(jī)構(gòu)代持基金管理公司的股權(quán)。

接近華夏基金的人士透露,在尋找買(mǎi)家的過(guò)程中,中信證券和華夏基金管理層一直致力于尋找“貼己”的買(mǎi)家,以在將來(lái)的董事會(huì)中增加話(huà)語(yǔ)權(quán)。

中金公司參與競(jìng)購(gòu)華夏基金,接近交易的人士表示,很可能源于華夏基金管理層的牽線(xiàn),“華夏基金高層一直與中金公司多有接觸?！?/p>

近兩年,中金公司開(kāi)始向提供全方位服務(wù)的多元化投資銀行轉(zhuǎn)變。而中金旗下并沒(méi)有基金管理公司,此次入股華夏基金也是中金發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整的體現(xiàn)。

雖然出售華夏基金51%的股權(quán)能讓中信證券套現(xiàn)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益,但考慮到華夏基金持續(xù)的盈利能力,中信證券此舉仍被市場(chǎng)視為“忍痛割?lèi)?ài)”。

中信證券2009年年報(bào)顯示,來(lái)源于華夏基金的本年現(xiàn)金紅利為4.96億元(不包括2009年中信基金現(xiàn)金紅利),以中信證券對(duì)華夏基金9.7億元的長(zhǎng)期股權(quán)投資而言,年收益率達(dá)到50%,而相對(duì)于61億元受讓51%股權(quán)來(lái)說(shuō),年收益率在4%以上。

從2006年開(kāi)始,中信證券通過(guò)不斷收購(gòu),持有華夏基金股權(quán)至100%,意圖擴(kuò)大旗下基金業(yè)務(wù),隨后為符合證監(jiān)會(huì)要求的“一參一控”(一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)兩家,其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)一家)的原則,將中信基金全部合并到華夏基金。不過(guò)受限于內(nèi)資基金公司股東最高持股上限49%的規(guī)定,中信證券又不得不轉(zhuǎn)讓華夏基金51%的股份。

接近華夏基金的人士表示,股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后對(duì)華夏基金公司治理的影響,是本次轉(zhuǎn)讓中考慮良久的因素。無(wú)論中信證券、華夏基金管理層,或者出于對(duì)基金持有人的利益考慮,都不希望看到小股東們聯(lián)合起來(lái)通過(guò)董事會(huì)施加影響,進(jìn)而影響到公司管理。

中信證券高層曾表示,華夏基金在多年經(jīng)營(yíng)中一直比較爭(zhēng)氣,業(yè)績(jī)也不錯(cuò),所以中信證券不太參與管理。

接近華夏基金的人士稱(chēng),此次股權(quán)變動(dòng)后,未來(lái)華夏基金股東變成六家。新晉股東未必甘于只做財(cái)務(wù)投資,部分股東進(jìn)來(lái)就是想?yún)⑴c管理。而華夏基金的業(yè)績(jī)也不可能年年都那么出色,華夏基金內(nèi)部對(duì)股東是否干預(yù)基金經(jīng)理的操作有所擔(dān)心。

一波三折

10月11日,中信證券收到證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部下達(dá)的《關(guān)于進(jìn)一步督促規(guī)范華夏基金管理公司股權(quán)的函》,督促盡快規(guī)范華夏基金的股權(quán)。

這是證監(jiān)會(huì)基金部第四次發(fā)文敦促華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事,承諾最后期限從最初的4月1日,順延至7月1日,再拖至9月30日。如今9月30日大限已過(guò),轉(zhuǎn)讓仍未最終完成。值得注意的是,中信證券最后一次上報(bào)的《關(guān)于華夏基金股權(quán)規(guī)范進(jìn)展的匯報(bào)》中并未像之前一樣,提及將承諾完成轉(zhuǎn)讓的最后期限。

前述參與交易的人士透露,轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)已接近尾聲,各方一直糾結(jié)的焦點(diǎn)是價(jià)錢(qián)和合同條款。“要平衡各方利益,是件非常復(fù)雜的事情?！?/p>

因中信證券大股東中信集團(tuán)實(shí)際控制人為財(cái)政部,所以華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜仍需獲得財(cái)政部批準(zhǔn)。這也是此項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程一再延長(zhǎng)的原因之一。

中信證券的相關(guān)人士表示,原本的轉(zhuǎn)讓方案,普信集團(tuán)、蘇寧電器、重慶信托、中金公司和長(zhǎng)江電力五家各持10%-11%的格局已定,但在與北京產(chǎn)權(quán)交易所(下稱(chēng)北交所)商議掛牌事宜時(shí),北交所希望其中兩家受讓方通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓,三家受讓方通過(guò)競(jìng)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓,從而能多抽些傭金。

北交所《產(chǎn)權(quán)交易收費(fèi)辦法》中規(guī)定,在北交所內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的轉(zhuǎn)讓方和受讓方辦理協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交手續(xù)時(shí),應(yīng)按金額大小分檔支付產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)費(fèi),其中成交金額1億元以上的,差額計(jì)費(fèi)率為0.05%。

采取競(jìng)價(jià)方式(包括拍賣(mài)、招投標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)、動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)等)成交的項(xiàng)目,收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不超過(guò)成交金額的5%。

按照華夏基金估算的51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓總額61億元來(lái)計(jì)算,完全通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式,北交所傭金僅為300萬(wàn)元,通過(guò)“2+3”的方式轉(zhuǎn)讓,北交所傭金超過(guò)1.5億元。

9月16日,北交所了一則北京某基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的信息,該公司最近幾年基金公司排名前十名,注冊(cè)資本在2億元左右,管理規(guī)模在500億元以上,某持股股東欲轉(zhuǎn)讓所持20%股份。基金業(yè)內(nèi)分析師紛紛表示,基本可以肯定是華夏基金。

據(jù)接近交易的人士稱(chēng),就在北交所上述基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息后,北交所決定由旗下北京金融資產(chǎn)交易所(下稱(chēng)北金所)承接華夏基金股權(quán)的轉(zhuǎn)讓交易。

北金所于5月30日在京揭牌,注冊(cè)資本金約3億元,由北京產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)合信達(dá)投資有限公司、中國(guó)光大投資管理公司、北京華融綜合投資公司等共同出資組建。其主體實(shí)為由北交所剝離出來(lái)的金融資產(chǎn)交易部門(mén)。

最新的交易方案已經(jīng)是華夏基金51%股權(quán)的第三套轉(zhuǎn)讓方案。此前,中信證券曾計(jì)劃其與普信集團(tuán)分持華夏基金75%和25%的股份,此舉可讓中信證券最大程度地保留華夏基金的股權(quán)。

根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》的規(guī)定,中外合資基金管理公司的中方股東出資比例不受最高出資比例49%的限制,中外合資企業(yè)外資股東持股比例不得低于25%。

但接近證監(jiān)會(huì)的人士表示,監(jiān)管層對(duì)此事高度重視,非常謹(jǐn)慎,認(rèn)為華夏基金有標(biāo)桿作用,轉(zhuǎn)與外資應(yīng)謹(jǐn)慎,從而否認(rèn)了這一方案。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,有包括來(lái)自歐洲的多家國(guó)際投行都曾希望能入股華夏基金,但均遭中信證券婉拒。

謝絕外資巨頭的競(jìng)價(jià),直接導(dǎo)致本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓Price/AUM接近區(qū)間低值。國(guó)泰君安一份研究報(bào)告曾預(yù)測(cè)道,從歷史上看基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓Price/AUM基本在5%-8%之間,考慮到華夏基金在業(yè)內(nèi)顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)接近高端水平。

中信證券的高管表示,公司屢遭監(jiān)管部門(mén)督促規(guī)范華夏基金股權(quán),市場(chǎng)均知道中信證券所持華夏基金股權(quán)非出手不可,這種情況下與受讓方談價(jià)格,中信證券實(shí)處不利地位。

與中信證券出售華夏基金股權(quán)類(lèi)似,2009年招商證券轉(zhuǎn)讓博時(shí)基金24%股權(quán)時(shí)Price/AUM的比率約為5.2%(以2009年12月31日資產(chǎn)管理規(guī)模計(jì)算)。當(dāng)時(shí),招商證券(600999.SH)受制于IPO上市進(jìn)程,也以較低價(jià)格轉(zhuǎn)讓博時(shí)基金股權(quán)。

股權(quán)激勵(lì)難成行

接近華夏基金的人士表示,推動(dòng)管理層持股,維持公司管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,是華夏基金一直希望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

華夏基金總經(jīng)理范勇宏曾在接受媒體采訪時(shí)公開(kāi)表示,股東一換,高管地震,已經(jīng)成為基金行業(yè)的一種常態(tài),因?yàn)楣蓹?quán)決定管理團(tuán)隊(duì)。資產(chǎn)管理行業(yè)是個(gè)以“人”為核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè),應(yīng)該建立以人為核心,而不是以股本為核心的治理結(jié)構(gòu)。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中間,華夏基金的管理層希望能獲贈(zèng)或者低價(jià)購(gòu)買(mǎi)股權(quán),以建立管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,使得有能力者長(zhǎng)期為公司服務(wù)。公司大股東中信證券對(duì)此并不反對(duì),但不愿低價(jià)出售或贈(zèng)送股份給華夏基金高管,而希望以相同價(jià)格出售這部分股權(quán)。

不過(guò)按照現(xiàn)行的《證券投資基金管理公司管理辦法》,個(gè)人不能成為基金公司的股東?；鸸境止杀壤陀?5%的股東必須是注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)不低于1億元人民幣,資產(chǎn)質(zhì)量良好的公司,并且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三個(gè)以上完整的會(huì)計(jì)年度,公司治理健全,內(nèi)部監(jiān)控制度完善。

這也是公募基金管理公司建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制最大的法律障礙。華夏基金股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)想無(wú)法回避這一問(wèn)題。

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)于整個(gè)公募基金行業(yè),還處于爭(zhēng)議階段。若不放開(kāi),則無(wú)法通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制穩(wěn)定基金的人才隊(duì)伍,越來(lái)越多的明星基金經(jīng)理投身私募,就是明顯的結(jié)果。根據(jù)深圳信息公司數(shù)據(jù)中心10月份的統(tǒng)計(jì)顯示,2010年基金經(jīng)理變更次數(shù)已達(dá)到251人次(含離職和增聘),已超過(guò)2009年全年的249人次,再度刷新歷史數(shù)據(jù),其中有180只基金的經(jīng)理宣布離職。

若現(xiàn)在放開(kāi),雖然能將基金公司的績(jī)效與團(tuán)隊(duì)掛鉤,但基金公司的牌照仍受保護(hù),給予個(gè)人股權(quán),仍顯不太公平。

此外,由于社會(huì)認(rèn)為基金公司的從業(yè)人員薪酬過(guò)高,監(jiān)管層出于社會(huì)輿論因素,對(duì)股權(quán)激勵(lì)也不會(huì)輕易考慮放行。

一位接近華夏基金的人士說(shuō),如果此次華夏基金無(wú)法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì),那么投資管理委員會(huì)級(jí)別的高管離職可能性相當(dāng)高。公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事拖沓已久,已致公司內(nèi)部人心不穩(wěn)。

針對(duì)王亞偉辭職傳聞,另一位接近華夏基金的人士分析,王亞偉本人重義氣,不會(huì)在這個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵時(shí)刻棄多年搭檔范勇宏而去。

華夏基金一直以打造明星基金經(jīng)理作為其重要的經(jīng)營(yíng)策略,但也因?yàn)槠溆羞`公平原則為市場(chǎng)質(zhì)疑和詬病。

目前,監(jiān)管部門(mén)已建立一整套對(duì)基金公司交易監(jiān)控體系。一些打造明星基金經(jīng)理的公司顯露出不公平交易的跡象。如同一公司旗下幾只基金同時(shí)建倉(cāng)時(shí),某些基金經(jīng)理往往會(huì)優(yōu)先買(mǎi)入,賣(mài)出時(shí)則優(yōu)先賣(mài)出,每次交易平均建倉(cāng)成本會(huì)比其他基金的低一百萬(wàn)元至幾百萬(wàn)元不等。

明星品牌效應(yīng)使得投資者忽略公司其他基金的表現(xiàn),這與基金應(yīng)依靠其管理資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)來(lái)吸引客戶(hù)的商業(yè)模式相悖。

此次華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓一旦造成主要高管離職,不僅對(duì)華夏基金短期的業(yè)績(jī)有影響,對(duì)其長(zhǎng)期的發(fā)展也不利。高管離職不僅將帶走寶貴的投資經(jīng)驗(yàn),對(duì)基金持有人的信心也是一種打擊。

篇4

11月21日，湖南廣電旗下快樂(lè)購(gòu)物股份有限公司（下稱(chēng)“快樂(lè)購(gòu)”）IPO獲證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2014年第26次會(huì)議審核通過(guò)，這意味著，“中國(guó)電視購(gòu)物第一股”的一只腳已經(jīng)跨進(jìn)證券市場(chǎng)的門(mén)檻。

這不僅是一場(chǎng)資本盛宴?？鞓?lè)購(gòu)的未來(lái)，還將成為湖南廣電人第三輪改革的試金石。

經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)：股權(quán)激勵(lì)被否

疊見(jiàn)層出，千淘萬(wàn)漉，快樂(lè)購(gòu)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)，最終在IPO臨門(mén)一腳時(shí)被管理層勸止。

快樂(lè)購(gòu)成立于2005年12月28日，由湖南廣電和湖南廣播影視集團(tuán)共同出資設(shè)立，注冊(cè)資本1億元，其中，湖南廣電出資85%。陳剛?cè)味麻L(zhǎng)兼總經(jīng)理。

快樂(lè)購(gòu)迅速躥紅后，首先瞄上它的PE是高盛。申請(qǐng)入股多次，其外資身份一直成為進(jìn)入中國(guó)廣電版圖的最大障礙。退而求其次，高盛將該項(xiàng)目介紹給其合作伙伴――有“紅色資本”之稱(chēng)的弘毅投資。

雙方一拍即合。

但是，快樂(lè)購(gòu)股份制改造的推進(jìn)艱難而曲折。2007―2011年，歷時(shí)5年，多輪談判，改制工作才得以撥云見(jiàn)日。

2011年3月，快樂(lè)購(gòu)引入弘毅投資、綿陽(yáng)基金、紅杉資本、高新創(chuàng)投等4家PE，通過(guò)了經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)增資持股方案，吸收陳剛等14名自然人股東，并在此基礎(chǔ)上改制設(shè)立股份公司。

“審批過(guò)程過(guò)長(zhǎng)，核心原因是遞交的改制方案里，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)部分被主管部門(mén)否決了，多次協(xié)商無(wú)果?！北景附灰椎呢?cái)務(wù)顧問(wèn)、易凱資本CEO王冉曾對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)，他們迫切希望通過(guò)此次改制解決經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)激勵(lì)問(wèn)題，因?yàn)檫@不僅是對(duì)于快樂(lè)購(gòu)一家，甚至對(duì)于整個(gè)傳媒領(lǐng)域都具有里程碑的意義。

“因?yàn)榻?jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題，力主機(jī)制創(chuàng)新、市場(chǎng)化運(yùn)作的原湖南廣電負(fù)責(zé)人歐陽(yáng)常林‘檢討’都不知做了多少回。”P(pán)E領(lǐng)投人――弘毅投資相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)透露，方案最終獲湖南省委常委會(huì)專(zhuān)項(xiàng)討論和廣電總局通過(guò)，而同時(shí)期湘電股份等企業(yè)的方案就夭折了。

其間，快樂(lè)購(gòu)內(nèi)部關(guān)系進(jìn)一步明確。2008年5月，湖南廣電將其持有的快樂(lè)購(gòu)85%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)予湖南廣播影視集團(tuán)，湖南廣播影視集團(tuán)隨即將其持有的快樂(lè)購(gòu)100%股權(quán)注入其全資子公司――金鷹控股。2010年3月，金鷹控股更名為芒果傳媒。

但經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)沒(méi)有笑到最后。

2014年6月，也就是快樂(lè)購(gòu)公布招股書(shū)前夕，湖南省財(cái)政廳和湖南省廣播電影電視局分別下發(fā)函件，同意陳剛等14名經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)退出所持快樂(lè)購(gòu)相關(guān)股份，其所持公司7%的全部股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給高新創(chuàng)投和弘毅投資的關(guān)聯(lián)方弘志。

截至2014年6月，公司總資產(chǎn)12.68億元，總股本為3.31億股，其中，控股股東芒果傳媒持有54.11%的股權(quán)，弘毅投資、綿陽(yáng)基金、高新創(chuàng)投、紅杉資本、弘志分別持有19.7%、10.94%、7.02%、5.47%、2.77%的股份。

“陳剛為省管干部（副廳級(jí)），國(guó)企經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)本來(lái)就很敏感――繞不開(kāi)，況且，近年投訴不斷。”湖南廣電要求匿名的內(nèi)部人士透露，“在快樂(lè)購(gòu)IPO沖刺的前夜，更無(wú)必要去當(dāng)‘出頭鳥(niǎo)’?！?/p>

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物將成戰(zhàn)略重心

快樂(lè)購(gòu)屬于電子商務(wù)行業(yè)，主要利用其搭建的集電視、網(wǎng)絡(luò)、外呼等業(yè)務(wù)為一體的虛擬平成商品銷(xiāo)售。

目前，獲得廣電總局批準(zhǔn)開(kāi)辦全國(guó)性的電視購(gòu)物頻道有11家，區(qū)域性頻道27家。根據(jù)歐睿信息咨詢(xún)公司統(tǒng)計(jì)，2013年，電視購(gòu)物行業(yè)營(yíng)業(yè)收入前三名的公司占49.60%的市場(chǎng)份額，集中度較高。

出于改寫(xiě)傳媒產(chǎn)品單一、盈利能力低下格局之目的，2005年，湖南廣電將湖南時(shí)尚頻道劃撥為專(zhuān)業(yè)購(gòu)物頻道，時(shí)任湖南廣電局局長(zhǎng)魏文彬提出，做全國(guó)電視連鎖購(gòu)物行業(yè)的老大。

10年后，快樂(lè)購(gòu)雖沒(méi)有實(shí)現(xiàn)榜首夙愿，卻也穩(wěn)居行業(yè)前三。

資料顯示，2013年，快樂(lè)購(gòu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.49億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.59億元，其中，電視購(gòu)物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.72億元，占比68.96%，湖南省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售占比65%左右。“近年，因產(chǎn)品質(zhì)量等原因，客戶(hù)拒收率在10%左右浮動(dòng)?！笨鞓?lè)購(gòu)的內(nèi)部人士透露。

外呼購(gòu)物是快樂(lè)購(gòu)對(duì)電視購(gòu)物人群深度挖掘的另一主要營(yíng)收渠道。簡(jiǎn)言之，外呼購(gòu)物即為向客戶(hù)撥打電話(huà)銷(xiāo)售商品，購(gòu)買(mǎi)者無(wú)需看到實(shí)物。目前，企業(yè)擁有會(huì)員503萬(wàn)。2011―2013年，外呼購(gòu)物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.39億、3.94億、5.22億元。

中國(guó)第一家家庭購(gòu)物公司、電視購(gòu)物行業(yè)領(lǐng)頭羊――上海文廣集團(tuán)旗下的東方CJ風(fēng)頭更勁。2013年，東方CJ實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)收入64.59億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3.46億元，擁有會(huì)員736萬(wàn)。

“兩大巨頭都有軟肋。”湖南廣電要求匿名的高管對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析道，“其一，運(yùn)營(yíng)成本居高不下，凈利率均在5%左右徘徊；其二，電視購(gòu)物頻道落地覆蓋或多或少存在條塊分割與地方保護(hù)主義，比如，快樂(lè)購(gòu)就進(jìn)入不了上海（市場(chǎng)），東方CJ也進(jìn)入不了湖南（市場(chǎng)）?！?/p>

當(dāng)電視購(gòu)物行業(yè)在一個(gè)目前不足300億元的市場(chǎng)廝殺時(shí)，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物卻呈現(xiàn)出另外一番風(fēng)景。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示：2006―2013年，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶(hù)數(shù)由3233萬(wàn)增長(zhǎng)至3.12億人，交易規(guī)模從263億元增至1.85萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)80%。

2009年，快樂(lè)購(gòu)進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物行業(yè)，設(shè)立快樂(lè)的狗（北京）新媒體技術(shù)有限責(zé)任公司，全面經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)網(wǎng)站和手機(jī)購(gòu)物項(xiàng)目。2011―2013年，快樂(lè)購(gòu)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.56億、1.95億、2.49億元。公司表示，未來(lái)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物將成為公司發(fā)展的戰(zhàn)略重心。

此次，快樂(lè)購(gòu)IPO擬發(fā)行數(shù)量7000萬(wàn)～11000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金14.71億元，投向電商平臺(tái)建設(shè)、新媒體、信息技術(shù)系統(tǒng)平臺(tái)升級(jí)等7個(gè)項(xiàng)目。

東方CJ與互聯(lián)網(wǎng)融合及資本運(yùn)作步伐更快。

2014年11月，上海文廣集團(tuán)旗下兩家控股公司百視通（SH.600637）與東方明珠（SH.600832）雙雙公告，百視通擬以新增股份換股的方式吸收合并東方明珠，東方明珠旗下企業(yè)東方CJ由此進(jìn)入百視通，后者100億元配套融資募集資金中有近50億元將投向互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)?！爸亟M后的新公司目標(biāo)，是成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電視的第一入口?！鄙虾Ｎ膹V集團(tuán)黨委委員凌鋼稱(chēng)。

在一個(gè)相對(duì)逼仄的電視購(gòu)物市場(chǎng)里，東方CJ橫亙?cè)谇埃D(zhuǎn)型又需直面以京東、蘇寧、淘寶、亞馬遜中國(guó)為代表的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物巨頭――未來(lái)，快樂(lè)購(gòu)如何突圍？

第三輪改革：

資源融合“起了個(gè)大早，趕了趟晚集”

快樂(lè)購(gòu)發(fā)軔于湖南廣電的第三輪改革。

始自1993年的第一輪體制改革，主要引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)行欄目制片人制，作為改革試驗(yàn)田的湖南經(jīng)濟(jì)電視臺(tái)成立，《快樂(lè)大本營(yíng)》、《玫瑰之約》等欄目以及《還珠格格》等電視劇火爆推出。

第二輪改革從2000年開(kāi)始，以?xún)?nèi)部整合，組建播出平臺(tái)、生產(chǎn)平臺(tái)、營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)為目標(biāo)。其間，設(shè)立全國(guó)第一家省級(jí)廣播影視集團(tuán)，“中國(guó)傳媒第一股”――電廣傳媒（000917.SZ）掛牌上市，中國(guó)金鷹電視藝術(shù)節(jié)落戶(hù)長(zhǎng)沙，世界之窗、海底世界成為長(zhǎng)沙標(biāo)志性景點(diǎn)，《超級(jí)女聲》、《快樂(lè)男聲》等娛樂(lè)節(jié)目迅速走紅中國(guó)。

囿于廣電體系改制政策環(huán)境等原因影響，湖南廣電第二輪改革并不徹底?！耙钥鞓?lè)購(gòu)為例，它就沒(méi)有與湖南廣電的核心內(nèi)容資源進(jìn)行融合?！焙蠌V電上述高管透露， “2010年，為響應(yīng)廣電總局關(guān)于進(jìn)一步深化省級(jí)廣播電視文化體制改革的要求，實(shí)施‘管辦分離、局臺(tái)分開(kāi)、制播分離’的精神，第三輪改革帷幕拉開(kāi)?！?/p>

湖南廣電第三輪改革以“一石二鳥(niǎo)”方式開(kāi)始破題――2010年，湖南廣播電視局與湖南廣電完成局臺(tái)分離，芒果傳媒完成掛牌。按計(jì)劃，芒果傳媒將成為湖南廣電內(nèi)全新的市場(chǎng)主體，湖南廣電將所屬經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入芒果傳媒，其中包括快樂(lè)購(gòu)、天娛傳媒等公司，以期達(dá)到相互融合、協(xié)調(diào)發(fā)展、整體推進(jìn)的目的。

但是，被賦予厚望的新市場(chǎng)主體――芒果傳媒的改制推進(jìn)緩慢。湖南廣電上述高管稱(chēng)，事業(yè)變企業(yè)，人推不動(dòng)；各守一個(gè)山頭，資產(chǎn)推不動(dòng)，“幾年時(shí)間下來(lái)，表面上把經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)裝了進(jìn)來(lái)，實(shí)際上只完成了并表?！?/p>

芒果傳媒的多名中層干部亦稱(chēng)，企業(yè)內(nèi)部利益糾結(jié)，幫派林立，攤子鋪得過(guò)大，許多企業(yè)虧損嚴(yán)重，當(dāng)時(shí)體制之下，留給改革者可改革的空間亦少之又少。

體制方面限制更多來(lái)源于“風(fēng)向”變化。2011年初，廣電總局明確提出電視臺(tái)改革四不許：不允許跨區(qū)域整合，不允許整體上市，不允許按頻道分類(lèi)搞宣傳經(jīng)營(yíng)兩分開(kāi)，不允許搞頻道公司化、企業(yè)化經(jīng)營(yíng)。在此條件下，湖南廣電第三輪改革呈騎虎難下之勢(shì)。

“芒果傳媒的整體上市不太可能了?！?012年9月，時(shí)任湖南廣電臺(tái)長(zhǎng)歐陽(yáng)常林曾對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》稱(chēng)，“我希望快樂(lè)購(gòu)的改制是一種可以復(fù)制的模式，能夠移植到芒果傳媒旗下其他企業(yè)的改制和上市工作中，帶領(lǐng)其他企業(yè)往前拱?！?/p>

而歐陽(yáng)常林的繼任者呂煥斌的理想是，將湖南廣電打造成一個(gè)全媒體集團(tuán)，逐步由事業(yè)向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)千億級(jí)企業(yè)產(chǎn)值夢(mèng)。但他更加謹(jǐn)慎，稱(chēng)，“方向不明決心大，著眼未來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)布局，并且不能犯錯(cuò)。”

傳媒領(lǐng)域的進(jìn)一步改革在2014年得以確定。

8月18日，《關(guān)于推動(dòng)傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)，幾家擁有強(qiáng)大實(shí)力和傳播力、公信力、影響力的“新型媒體集團(tuán)”呼之欲出。

篇5

公司稱(chēng)，新增生產(chǎn)基地項(xiàng)目建成后，將進(jìn)一步提升公司的生產(chǎn)能力，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，并形成主營(yíng)業(yè)務(wù)向上游產(chǎn)業(yè)的自然延伸，提高公司的盈利能力，鞏固公司在國(guó)內(nèi)建筑防水材料行業(yè)的龍頭地位。

可是，記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)防水材料生產(chǎn)企業(yè)眾多，低水平重復(fù)建設(shè)，以及產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象嚴(yán)重。公司在定增預(yù)案和《募集資金運(yùn)用的可行性分析報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“分析報(bào)告”）中卻只提及市場(chǎng)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及項(xiàng)目帶來(lái)的可觀經(jīng)濟(jì)收益，而對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)卻只字未提，讓人懷疑。公司資產(chǎn)負(fù)債比率遠(yuǎn)高于A股建材行業(yè)平均值，在定增前夕更被曝出產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，公司預(yù)期的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)值得懷疑。

只字不提項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

9月9日，東方雨虹非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，分析報(bào)告等一系列與此相關(guān)的公告。根據(jù)預(yù)案，除唐山年產(chǎn)4000萬(wàn)平方米防水卷材及4萬(wàn)噸防水涂料項(xiàng)目、德州年產(chǎn)1萬(wàn)噸非織造布項(xiàng)目的建設(shè)期約為2年以外，咸陽(yáng)年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米防水卷材及4萬(wàn)噸防水涂料項(xiàng)目，咸陽(yáng)年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米防水卷材及4萬(wàn)噸防水涂料項(xiàng)目和錦州年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米防水卷材項(xiàng)目的建設(shè)期均約為1年。分析報(bào)告顯示，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，上述項(xiàng)目可為公司新增營(yíng)業(yè)收入約37億元。而年報(bào)顯示，2012年公司的營(yíng)收總額才29.8億元，這相當(dāng)于“再造一個(gè)東方雨虹”。

對(duì)此，有投資者歡欣鼓舞，認(rèn)為這將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在行業(yè)中的龍頭地位，提升公司盈利能力，進(jìn)而給予中小投資者豐厚的回報(bào)。公司也表示，本次定增的目的是解決部分地區(qū)產(chǎn)能限制，拓展公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地域，實(shí)施全國(guó)市場(chǎng)布局戰(zhàn)略，核心業(yè)務(wù)帶動(dòng)延伸產(chǎn)業(yè)，打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

但也有不少投資者指出，公司在公布定增方案前，提前確定了股權(quán)激勵(lì)方案，在激勵(lì)草案修訂稿的基礎(chǔ)上進(jìn)行了修改，若此次定增順利實(shí)施，股權(quán)激勵(lì)考核行權(quán)大大降低，等于是“拿投資者的錢(qián)，造公司高管的富”。

根據(jù)最終的股權(quán)激勵(lì)方案，要達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)條件，就需要定增項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)收益。公司在預(yù)案和分析報(bào)告中均對(duì)擬投項(xiàng)目所在地產(chǎn)能不足予以強(qiáng)調(diào)，對(duì)擬投資項(xiàng)目的收益持非常積極樂(lè)觀的態(tài)度，但對(duì)項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)卻只字不提。

據(jù)記者了解，目前，我國(guó)防水材料一線(xiàn)品牌有東方雨虹、青龍、宏源、卓寶等，生產(chǎn)企業(yè)有兩千多家，其中有防水卷材生產(chǎn)許可證的企業(yè)約1500家，防水材料行業(yè)的產(chǎn)能達(dá)到市場(chǎng)需求總量的5倍，不少企業(yè)開(kāi)工率不足，低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重。重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩使得結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫，公司卻在此時(shí)大張旗鼓的定增，要“再造一個(gè)東方雨虹”。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)穆曇粼絹?lái)越大，依賴(lài)于此的東方雨虹何來(lái)底氣保證公司未來(lái)產(chǎn)品暢銷(xiāo)，利潤(rùn)增長(zhǎng)？

公司一味鼓吹項(xiàng)目投資帶來(lái)的收益，卻對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)只字不提，是否還存在故意忽悠投資者的嫌疑？

記者就此致電公司，但截至記者截稿為止，尚未收到公司的任何答復(fù)。

快速擴(kuò)張產(chǎn)品質(zhì)量堪憂(yōu)

由于防水材料行業(yè)魚(yú)龍混雜，施工拙劣，建筑漏水滲水已經(jīng)成為居民最為頭疼的問(wèn)題之一。因此，在選擇防水材料時(shí)，消費(fèi)者普遍會(huì)選擇一線(xiàn)品牌，可是它們就真的可靠嗎？

8月28日，甘肅省質(zhì)監(jiān)局官方網(wǎng)站公示二季度質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果，其中，明示標(biāo)識(shí)北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司生產(chǎn)的改性瀝青卷材低溫柔度“嚴(yán)重不合格”。

對(duì)此，東方雨虹于9月10日發(fā)表聲明稱(chēng)，此次受檢方為“蘭州宏潤(rùn)防水工程有限公司”，原為東方雨虹在當(dāng)?shù)氐墓こ糖澜?jīng)銷(xiāo)商，但雙方已于2012年12月31日終止了經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議。協(xié)議終止日起，公司未以任何方式向受檢方提供任何品種防水材料。而此次受檢材料標(biāo)識(shí)生產(chǎn)廠家為“北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司”，受檢產(chǎn)品為“雨虹彈性體改性瀝青防水卷材”，受檢材料生產(chǎn)時(shí)期為2013年5月。

聲明還稱(chēng)，東方雨虹與甘肅省質(zhì)監(jiān)局和質(zhì)檢總站溝通，達(dá)成了“諒解備忘”，撤銷(xiāo)了甘肅省質(zhì)監(jiān)局官方網(wǎng)站公示的公司材料檢測(cè)不合格信息，公司對(duì)“受檢方非正常提供標(biāo)識(shí)公司商標(biāo)和商號(hào)受檢材料的行為”保留繼續(xù)調(diào)查和追究的權(quán)利。

然而，公司的聲明讓人懷疑：一，雖然受檢方已經(jīng)終止與公司合作，但如果公司的產(chǎn)品沒(méi)有質(zhì)量問(wèn)題，受檢方也不至于頂著污蔑誹謗的法律風(fēng)險(xiǎn)指出公司的產(chǎn)品有質(zhì)量問(wèn)題；二，如果公司的產(chǎn)品質(zhì)量沒(méi)有問(wèn)題，為何不重新檢測(cè)，還公司清白，而選擇與與甘肅省質(zhì)監(jiān)局和質(zhì)檢總站溝通，達(dá)成了“諒解備忘”，撤銷(xiāo)相關(guān)信息的方式？

對(duì)此，記者致電此事的當(dāng)事方蘭州宏潤(rùn)防水工程有限公司。公司的郭女士告訴記者，公司與東方雨虹此前合作了時(shí)間，公司還庫(kù)存有部分東方雨虹的產(chǎn)品，送檢的產(chǎn)品系東方雨虹此前生產(chǎn)的產(chǎn)品。這意味著，公司此前供給蘭州宏潤(rùn)防水工程有限公司的產(chǎn)品一直存有質(zhì)量問(wèn)題。

公司一邊雄心勃勃的要再造一個(gè)雨虹，而另一方面，原來(lái)制造的產(chǎn)品就存在嚴(yán)重的質(zhì)量問(wèn)題。質(zhì)量都不能保證，那新擴(kuò)充的產(chǎn)能又如何能夠在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益？

篇6

2017年新財(cái)富500富人榜上的富人身家最低值已經(jīng)漲到了66億元，而前十名富人的身家最低值更是較此翻了近100倍，以“634億元”為界。

對(duì)于普通人而言，成為“狂J霸”總裁的次元壁難以突破，但如果擇木而棲，選對(duì)跟哪一個(gè)富人“吃肉喝湯”，似乎也能成為一條致富路徑?，F(xiàn)實(shí)中，也有不少輔佐富人打下江山或穩(wěn)固根基的“打工皇帝”薪酬屢屢破“億”，雖未承擔(dān)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，卻也成為人生贏家。

為留住人才，聚攏人心，富人們也是使出了渾身解數(shù)。不論是支出人均年薪60.43萬(wàn)元超過(guò)華為的馬化騰，還是設(shè)計(jì)出螞蟻金服幾乎全員持股方案的杰克馬老師，抑或是給員工分房幫其安居的宗慶后和雷軍，高薪、分房、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，富人們使出各式花樣對(duì)員工“示愛(ài)”。

根據(jù)新財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，今年500富人持有的主要上市公司，剔除重復(fù)的有352家，它們的員工總數(shù)合計(jì)有358萬(wàn)人。這意味著，上榜富豪控制的上市公司帶來(lái)的就業(yè)崗位是平均每家1萬(wàn)人。

那么，問(wèn)題來(lái)了：對(duì)于普通程序猿、產(chǎn)品狗、攻城獅，跟著哪位富人，才能早日躋身中產(chǎn)，置業(yè)北上廣深？進(jìn)入哪些行業(yè)，吸金能力更強(qiáng)？員工最高薪酬是否來(lái)自中國(guó)最富的十大老板？新財(cái)富且以中國(guó)最富有的前十名富人為標(biāo)本，看看他們之中誰(shuí)才是有錢(qián)又慷慨的中國(guó)好老板？

IT人打工哪家強(qiáng)？

位于中國(guó)財(cái)富金字塔塔尖的前十名富人中，掌舵BAT的三位大佬是頗為亮眼的存在。身為他們的員工，廁身中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭，能否享受到“龍頭員工”的待遇，沾到“第一梯隊(duì)”的福利呢？

首先來(lái)看BAT中市值最高的騰訊。有著“瑞雪精神”傳統(tǒng)的“鵝廠”，給員工的薪資相當(dāng)豐厚。騰訊控股2016年年報(bào)顯示，其雇員總酬金成本（包括工資薪金及花紅、養(yǎng)老金、股份酬金開(kāi)支、福利醫(yī)療及培訓(xùn)開(kāi)支）為234.33億元，除以2016年職工總?cè)藬?shù)38775人，估算出人均支出為60.43萬(wàn)元，與上年基本持平。根據(jù)騰訊2015年年報(bào)，其2015年雇員總酬金成本為184.75億元，除以員工人數(shù)30641人，可以估算出人均支出為60.295萬(wàn)元。當(dāng)然，這并不意味著，騰訊人均到手60萬(wàn)元，畢竟，這些花費(fèi)中還包括14億元的退休計(jì)劃供款及18億元的福利醫(yī)療等社會(huì)保障成本。

“鵝廠”人均60.43萬(wàn)元的薪酬開(kāi)支，甚至略勝以高薪聞名的“菊廠”華為。根據(jù)2016年華為年報(bào)，華為支付的雇員費(fèi)用中，工資、薪金、其他福利為941.79億元（包括社保支出）；時(shí)間單位計(jì)劃（即在華為集團(tuán)范圍內(nèi)實(shí)行的基于員工績(jī)效的利潤(rùn)分享和獎(jiǎng)金計(jì)劃）為130.76億元。年報(bào)中稱(chēng)，華為約有18萬(wàn)名員工，以此計(jì)算，2016年華為平均年薪為59.5861萬(wàn)元。

再來(lái)看下BAT中如今勢(shì)頭相對(duì)低落的百度，薪酬競(jìng)爭(zhēng)力如何。作為幾乎和谷歌同時(shí)起步的搜索公司，在谷歌退出中國(guó)之后，百度曾經(jīng)笑傲互聯(lián)網(wǎng)江湖，而在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起之后，其優(yōu)勢(shì)卻有日漸被消解之勢(shì)。2016年百度因競(jìng)價(jià)排名的負(fù)面新聞屢受非議，其近年以KPI為導(dǎo)向的“狼性”文化也受到詬病。

由于百度2016年年報(bào)尚未，我們且看其2015年的薪酬情況。百度2015年年報(bào)顯示，其員工分為四個(gè)部門(mén)：行政管理（2172人）、研發(fā)（18077人）、操作維護(hù)（4120人）、營(yíng)銷(xiāo)推廣（17098人），雇員總數(shù)為41467人。每個(gè)部門(mén)的職工薪酬均包含在各部的總費(fèi)用中。如2015年報(bào)中，其營(yíng)銷(xiāo)推廣板塊的費(fèi)用及開(kāi)支為145.04億元（包括了營(yíng)銷(xiāo)人員的薪酬福利開(kāi)支及費(fèi)用），行政管理費(fèi)用為25.72億元（包括行政管理人員薪酬福利開(kāi)支，及支付給會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用），由于市場(chǎng)推廣及支付給外部機(jī)構(gòu)的費(fèi)用不清，所以據(jù)此難以具體判斷這兩個(gè)板塊各自的人均薪酬。不過(guò)，在年報(bào)另一處提到2015年?duì)I銷(xiāo)及行政管理人員（Selling， General and Administrative）的薪酬總額達(dá)到43億元。按此項(xiàng)費(fèi)用估算的話(huà)，百度行政及營(yíng)銷(xiāo)推廣兩類(lèi)職工的平均薪酬為：43億元/（2172+17098）=22.31萬(wàn)元。而研發(fā)板塊費(fèi)用2015年達(dá)102億元，根年報(bào)，這部分費(fèi)用主要包含18077位研發(fā)人員的薪酬福利，粗略估算，則研發(fā)人員的平均薪酬開(kāi)支為56.29萬(wàn)元，與“鵝廠”、“菊廠”差距不大。

從百度的員工劃分也可以看出，在互聯(lián)網(wǎng)公司中，程序猿相對(duì)普通的后臺(tái)及推廣人員擁有絕對(duì)的高收入。

BAT中個(gè)性張揚(yáng)的馬云，其員工薪酬卻相當(dāng)神秘，除了市面上流傳的“P6的平均工資月薪2萬(wàn)”外，2016年阿里巴巴集團(tuán)年報(bào)中對(duì)員工薪酬部分的支出，并無(wú)明顯跡象可尋。唯一可以看到的是，2016年阿里巴巴的員工股權(quán)激勵(lì)這一項(xiàng)費(fèi)用高達(dá)98.87億元。

最富十人中，還有網(wǎng)易的丁磊、小米的雷軍屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。橫向比較的話(huà)，網(wǎng)易的薪酬要稍遜于BAT。同樣以2015年年報(bào)來(lái)看，2015年網(wǎng)易在線(xiàn)游戲板塊的人事相關(guān)成本為12.924億元；廣告板塊的人事相關(guān)成本為3.34億元；郵件、電商和其他板塊的人事相關(guān)成本為4.143億元。其中在線(xiàn)游戲業(yè)務(wù)人數(shù)為7024人，以此計(jì)算，在線(xiàn)游戲業(yè)務(wù)員工平均薪酬為18.39萬(wàn)元。2015年網(wǎng)易雇員總?cè)藬?shù)12919人，則估算出三個(gè)板塊的員工的平均薪酬為15.79萬(wàn)元。在2016年報(bào)中，其在線(xiàn)游戲板塊的人力成本為19.41億元，人數(shù)增長(zhǎng)至7702人，因此網(wǎng)易在線(xiàn)游戲員工2016平均薪酬達(dá)到25.2萬(wàn)元。

不過(guò)，從養(yǎng)豬到種茶，作為富人中最注重“吃”的丁磊，可以說(shuō)是真正意義上落實(shí)了讓員工可以“吃肉喝湯”的這個(gè)定義。論吃的話(huà)，應(yīng)該是網(wǎng)易的員工最幸福。網(wǎng)易的食堂每頓正餐多達(dá)12葷、6素、2湯選擇，還有水果、抹茶蛋糕、蛋撻和榴蓮酥等糕點(diǎn)，最關(guān)鍵的是，其號(hào)稱(chēng)從“從早餐到午飯到下午茶到晚飯到夜宵”一天五頓全部免費(fèi)。看來(lái)丁磊走的路線(xiàn)是“要留住一個(gè)員工，先留住他的胃”。

金融圈更勝一籌，

高天國(guó)竟是“最慷慨老板”？

或許有人好奇，中國(guó)最富的十大老板是否就是對(duì)員工最慷慨的老板呢？最高薪酬是否和最富老板吻合？其實(shí)給予職工最高薪酬的老板，并未出現(xiàn)在排名前十的富人中。

以192.2億元身家登上2017年500富人榜、排名91的信托大亨高天國(guó)，給旗下員工開(kāi)出的薪酬卻拔得頭籌。安信信托2016年年報(bào)顯示，其全年職工薪酬的支出大約為4.56億元【現(xiàn)金流量表中支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2.92億元+資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付職工薪酬（5.47億-3.82億）=4.56億元】，而安信信托2016年在職員工總數(shù)僅為210人，如此算來(lái)，2016年安信信托的職工平均薪酬高達(dá)217.27萬(wàn)元！不僅超過(guò)業(yè)界公認(rèn)高薪的華為、騰訊人均工資的3倍，更讓同業(yè)信托公司望其項(xiàng)背。陜國(guó)投2016年年報(bào)顯示，其支付的員工人均薪酬為61.54萬(wàn)元。

這是否出乎你的意料？若以職工人均年薪來(lái)論英雄的話(huà)，高天國(guó)或許可以被授予“最佳老板”的稱(chēng)號(hào)。而金融圈投資狗和二級(jí)狗們的吸引力，似乎較之程序猿又多了幾分。當(dāng)然，其前提是，不被平均。

行業(yè)決定吸金能力

吸金力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)、金融，都是高薪行業(yè)的代表，相比之下，其他行業(yè)尤其是傳統(tǒng)行業(yè)的富人，財(cái)富積累時(shí)間更為漫長(zhǎng)，其員工薪酬也要遜色很多。

以商業(yè)地產(chǎn)起家的首富王健林如今的商業(yè)版圖龐大，涉及商業(yè)地產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)、文化、金融。從2016年9月萬(wàn)達(dá)商業(yè)正式從港交所退市，到2017年1月王健林對(duì)外宣布萬(wàn)達(dá)商業(yè)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型成功，轉(zhuǎn)型中的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)進(jìn)展頗為順利。2016年王健林和王思聰父子兩人的整體財(cái)富達(dá)到了1794.3億元，再次蟬聯(lián)第一，超出第二名的馬云231億元。那么，作為首富的員工，薪酬能否也領(lǐng)跑于一眾其他富人的員工呢？

且以披露過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)的萬(wàn)達(dá)商業(yè)為例。2015年萬(wàn)達(dá)商業(yè)的年報(bào)顯示，其當(dāng)年共有63881名員工，薪酬總開(kāi)支為102.6億元。據(jù)此估算，萬(wàn)達(dá)商業(yè)人均薪資為16.061萬(wàn)元，顯示商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的薪酬，仍難與風(fēng)口的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比擬。

而跟王健林有著類(lèi)似經(jīng)歷，在上個(gè)世紀(jì)80年代丟棄“鐵飯碗”下海經(jīng)商的泛海系金融大佬盧志強(qiáng)，他所掌控的“泛海系”的旗艦企業(yè)泛?？毓桑?016年其員工薪酬支出估算為15.73億元【資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付職工薪酬（4.96億-2.92億=2.04億）+現(xiàn)金流量表支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金13.69億元=15.73億元】，而當(dāng)期領(lǐng)取薪酬員工人數(shù)為7260人（不同于在職員工總數(shù)，而為每月領(lǐng)薪人員總數(shù)相加取平均），由此可以估算出泛?？毓?016年人均薪酬約為21.67萬(wàn)元。看來(lái)，同為盧志強(qiáng)手中房地產(chǎn)行業(yè)的泛?？毓傻膯T工薪酬，要略高于首富王健林的員工。這大概與泛海控股偏向金融類(lèi)有關(guān)，其員工構(gòu)成中包括了253名投行人員和2586位保險(xiǎn)業(yè)務(wù)人員。

今年因借殼上市空降富人榜前三的王衛(wèi)，是當(dāng)之無(wú)愧的快遞行業(yè)造富王者。一向低調(diào)的王衛(wèi)，在去年順豐的快遞員被打后，在朋友圈發(fā)聲“不追究到底就不再配做順豐總裁”，并拒絕調(diào)解、堅(jiān)決追究打人者的刑事責(zé)任，對(duì)下屬維護(hù)之心非常鮮明。在薪酬方面，盈利能力強(qiáng)勁的順豐，其職工薪酬與快遞行業(yè)的申通、圓通、韻達(dá)對(duì)比也算豐厚。

根據(jù)順豐控股2016年年報(bào)數(shù)據(jù)，如果按照“現(xiàn)金流量表中支付給職工的薪酬+資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付職工薪酬（今年-去年）=員工薪酬”的公式來(lái)估算的話(huà)：155.5億+（21.39-26.56）|=150.33億元，順豐控股旗下雇員多達(dá)12.44萬(wàn)人，算下來(lái)，則2016年順豐控股職工平均薪酬為12.084萬(wàn)元。以員工門(mén)檻不高的快遞業(yè)而言，著實(shí)不低。而在順豐上市之時(shí)，王衛(wèi)拿出10億元給40萬(wàn)員工發(fā)出了1888元起步的大紅包。

一手打造了白電巨頭美的集團(tuán)的何享健，今年在富人榜上仍然以737.8億元占據(jù)第6位。雖然他已經(jīng)隱退，但美的集團(tuán)在方洪波接手后也一直有條不紊地運(yùn)轉(zhuǎn)著。根據(jù)2016年美的集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)可以估算，其員工平均薪酬為13.045萬(wàn)元，略高于同行業(yè)的董小姐掌舵的格力電器。2016年，格力電器職工人均薪酬估算為10.32萬(wàn)元。

與此類(lèi)似，宗慶后掌舵的娃哈哈為中國(guó)最大的食品飲料企業(yè)，但勞動(dòng)密集型行業(yè)的性質(zhì)讓其職工薪酬不會(huì)太高，而且上升空間有限。由于娃哈哈并非上市的公眾公司，其數(shù)據(jù)難以查證，但根據(jù)“看準(zhǔn)網(wǎng)”提供的數(shù)據(jù)，842個(gè)提交了信息的娃哈哈職工平均月薪為5249元。

2016年《深圳市統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，深圳在崗職工2016年的平均工資收入是8.1萬(wàn)元，而金融、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的人群收入則達(dá)到31萬(wàn)元以上，比平均收入水平高出4倍?？磥?lái)，普通員工想致富，“選對(duì)行業(yè)”和“跟對(duì)老板”兩者都不可或缺。

住房，最誘人的福利

在薪酬有限的條件下，總部位于杭州的娃哈哈選擇幫員工安居來(lái)留住他們。早在2003年6月，娃哈哈就跟政府申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)了杭城東部“萬(wàn)家花園”其中的兩棟經(jīng)濟(jì)適用住房，當(dāng)時(shí)的售價(jià)約3000元/平方米，拿下后，娃哈哈再以1200元/平方米的補(bǔ)貼價(jià)格分配給員工，相當(dāng)于員工以1800元/平方米就能買(mǎi)到房子。2015年，娃哈哈內(nèi)部人員透露，公司分配給員工的住房達(dá)到2000套。

幫助員工安家置業(yè)，并不只是身處傳統(tǒng)行業(yè)的宗慶后的想法。總部位于北上廣深這些一線(xiàn)城市的許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，面臨的物價(jià)提升房?jī)r(jià)高企所帶來(lái)的人才流失的矛盾更加嚴(yán)重，特別是高昂的房?jī)r(jià)讓員工離實(shí)現(xiàn)置業(yè)的夢(mèng)想越來(lái)越遠(yuǎn)。2017年3月，北上廣深四地，除了廣州新房均價(jià)低于3萬(wàn)/平方米比較親和外，深圳、上海、北京均在4.9萬(wàn)元/平方米以上，其中，深圳新房均價(jià)66590元/平方米，上海新房均價(jià)53913元/平方米，北京新房均價(jià)49149元/平方米。如今，通過(guò)分房或者建房打折賣(mài)等方式來(lái)幫助員工扎根所在城市，似乎成為企業(yè)防止人才流失的重要手段。

小米近年業(yè)績(jī)下滑，流失了一部分人才，為穩(wěn)定人心、團(tuán)結(jié)隊(duì)伍，雷軍在2017年3月宣布給在北京的小米員工分房。雷軍給員工分配的房，是小米和萬(wàn)科合作開(kāi)發(fā)的房產(chǎn)項(xiàng)目，來(lái)源于萬(wàn)科自持的海淀區(qū)永豐產(chǎn)業(yè)基地的兩塊土地，小米員工均能以市場(chǎng)價(jià)的一半?yún)⑴c認(rèn)購(gòu)：一種為普通住宅，以70-90平方米兩居為主，均價(jià)大約為5.5萬(wàn)元/平方米；一種為疊拼，面積為178平方米，售價(jià)在950萬(wàn)-1000萬(wàn)元。目前永豐產(chǎn)業(yè)基地周邊二手房?jī)r(jià)格普遍超過(guò)8萬(wàn)元，這意味著合作項(xiàng)目做成可銷(xiāo)售的商品房的價(jià)格或超過(guò)10萬(wàn)元/平方米。不過(guò)，雖然可以以半價(jià)買(mǎi)房，但因?yàn)槭侵荒茏赓U不能上市售賣(mài)的自持商品住房，購(gòu)入后并沒(méi)有產(chǎn)權(quán)和房本，不能落戶(hù)，小米的這種分房福利也并不被所有員工買(mǎi)賬，大部分人認(rèn)為自己花了買(mǎi)房的錢(qián)租房。

除了雷軍外，近年馬云和馬化騰也通過(guò)幫助員工安居置業(yè)來(lái)表達(dá)“愛(ài)意”。2011年8月，阿里巴巴推出了30億元無(wú)息置業(yè)貸款，開(kāi)展“iHome”計(jì)劃。2016年3月，阿里巴巴集團(tuán)還在其內(nèi)網(wǎng)了380套商品房的申購(gòu)公告，以市場(chǎng)價(jià)格的6折出售給公司員工，面積從87-118平方米不等，位于阿里巴巴西溪三期地塊。

騰訊則是在2011年推出了10億元的“騰訊安居基金計(jì)劃”，北京、上海、廣州、深圳的員工最高可申請(qǐng)30萬(wàn)元免息借款，其余城市的員工可最多申請(qǐng)20萬(wàn)元免息貸款。2016年，騰訊又針對(duì)剛畢業(yè)不久的職場(chǎng)新人推出了“易居”計(jì)劃，社會(huì)工齡小于等于3年的員工可以從5月起領(lǐng)取租房補(bǔ)貼，員工每年可領(lǐng)取高達(dá)15000元。

另一個(gè)深圳土豪華為，福利給得很直接。2013年有媒體報(bào)道稱(chēng)，華為在深圳總部廠區(qū)附近為員工建了保障性住房，均價(jià)為8296元/平方米，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)。2015年9月，華為拍下東莞的松山湖限價(jià)房地塊，也被市場(chǎng)認(rèn)為是準(zhǔn)備建成華為人才公寓項(xiàng)目。

值得一提的是，由于富人的互聯(lián)網(wǎng)公司大部分設(shè)于北上廣深一線(xiàn)城市，其員工的薪資增長(zhǎng)的速度難以追上房?jī)r(jià)的上漲速度。以騰訊為例，深圳2015年新房均價(jià)為3.34萬(wàn)元/平方米，以其員工當(dāng)年薪資測(cè)算，不吃不喝買(mǎi)房（100平方米）年限為6年，而2016年深圳新房均價(jià)漲到5.34萬(wàn)元/平方米后，騰訊員工買(mǎi)房年限則增加了3年！

對(duì)于安家置業(yè)來(lái)說(shuō)，最輕松的應(yīng)該屬何享健的美的集團(tuán)員工。位于廣東佛山順德的美的集團(tuán)的員工，不吃不喝的買(mǎi)房年限僅為8（7.3）年，是前十富人員工中買(mǎi)房壓力最小的。

“打工皇帝”薪酬比拼

如果說(shuō)選擇跟哪個(gè)富人吃肉喝湯只是致富的初級(jí)階段，那有一種人已經(jīng)在升職加薪、出任高管的路上走上了人生巔峰，成為人生贏家。這就是傳說(shuō)中的“打工皇帝”。

騰訊目前除了馬化騰以外的二號(hào)人物，現(xiàn)擔(dān)任騰訊的執(zhí)行董事、公司總裁劉熾平，正是如此。曾就職高盛的他，在2004年操刀騰訊IPO項(xiàng)目后被馬化騰賞識(shí)，后于2005年加盟騰訊任職戰(zhàn)略投資官，不到一年便榮升總裁，一年后，又被任命執(zhí)行董事。在騰訊一路扶搖直上的劉熾平，從薪酬看也是當(dāng)之無(wú)愧的“打工皇帝”。騰訊年報(bào)顯示，2015年劉熾平酬金（包括袍金、薪金、花紅、退休計(jì)劃供款、股份）總計(jì)7497萬(wàn)元，2016年則上漲至1.22億元，大漲62.73%。相比之下，馬化騰本人2016年的薪資為3882.1萬(wàn)元。

值得注意的是，劉熾平并不是騰訊薪資最高的那位。騰訊年報(bào)顯示，2015年，騰訊為4名最高薪人士（5名最高薪人士中有一位為董事，不包括在內(nèi)）總共支付了7.129億元的薪資，其中包括薪金、花紅、津貼、福利、退休計(jì)劃供款和計(jì)入總和收益表的股份酬金開(kāi)支等。騰訊還公布了這4名最高薪人士的薪資范圍，其中有2名高管的薪酬不低于1.83億港元（約合1.62億元人民幣），還有1名高管薪酬不低于2.1億港元（約合1.859億元人民幣）。比較驚人的是，四名騰訊高管中，薪資最高者的薪酬不低于2.74億港元（約合2.297億元人民幣）！

到了2016年，騰訊為4名非董事最高薪人士總共支付的薪酬提高到了9.264億元。其中薪資最高者的年薪漲到了3.105億港元（約合2.749億元人民幣）。不過(guò)，騰訊并未公布該領(lǐng)薪人士的姓名，這也讓眾人紛紛猜測(cè)是騰訊的哪位高管。

除去劉熾平，在騰訊高管中，最有可能是這4名最高薪人士的包括任宇昕、許晨曄和張小龍。其中，出身華為的任宇昕，為騰訊首席運(yùn)營(yíng)官兼互娛事業(yè)群及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群總裁，他掌管的游戲等互娛業(yè)務(wù)，為騰訊帶來(lái)超過(guò)一半的收入；“微信之父”張小龍，為騰訊高級(jí)執(zhí)行副總裁，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)微信事業(yè)群的工作。作為騰訊5個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人中目前唯一留下來(lái)的許晨曦，和馬化騰、張志東為深圳大學(xué)計(jì)算機(jī)系的同窗，目前為首席信息官的他，職務(wù)偏向內(nèi)部和后臺(tái)，主要負(fù)責(zé)網(wǎng)站財(cái)產(chǎn)和社區(qū)、客戶(hù)關(guān)系及公共關(guān)系的策略規(guī)劃和發(fā)展工作。

阿里巴巴2016財(cái)年為高管以及董事支付的薪酬為4.35億元，并授出購(gòu)買(mǎi)總計(jì)410萬(wàn)股普通股的購(gòu)股權(quán)，6，231，000 RSU（受限股票單位）給他們的董事和執(zhí)行官。

王健林旗下的萬(wàn)達(dá)商業(yè)2015年年報(bào)中，董事人員里，總裁齊界薪酬為1459.9萬(wàn)元，位居第一；非執(zhí)行董事王貴亞薪酬1268.6萬(wàn)元，原執(zhí)董曲德君薪酬952.5萬(wàn)元，分列第二三名；而3位最高薪的非董事高管薪酬合計(jì)為2627.9萬(wàn)元，其中有兩名高管的薪酬介于700萬(wàn)至1100萬(wàn)港元（約合620萬(wàn)-974萬(wàn)元人民幣）區(qū)間，最高薪的那位高管的薪酬則介于1100萬(wàn)至1300萬(wàn)港元（約合974萬(wàn)-1155萬(wàn)元人民幣）區(qū)間。

而在泛?？毓?015年報(bào)里，則讓人驚訝地發(fā)現(xiàn)，2015年領(lǐng)取薪酬最高的竟然是董事會(huì)秘書(shū)陳懷東，其薪酬大漲至699.65萬(wàn)元，而其2014年薪酬不過(guò)80多萬(wàn)元，可謂個(gè)人價(jià)值大爆發(fā)。這可能與2015年泛?？毓擅芗M(jìn)行了多項(xiàng)資本運(yùn)作有關(guān)，2015全年，泛?？毓苫I劃推出了8項(xiàng)并購(gòu)，1月并購(gòu)時(shí)富金融40.71%股權(quán)，2月并購(gòu)民安財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)，還同時(shí)計(jì)劃以50億元購(gòu)入民生證券部分股權(quán)，不過(guò)以失敗告終，4月又再次收購(gòu)金多寶建筑及民生期貨部分股權(quán)，同時(shí)與泛海電力進(jìn)行了貸款并購(gòu)交易。資本運(yùn)作需經(jīng)過(guò)多環(huán)節(jié)甚至跨部委溝通，辛苦一年的陳懷東，最終贏到了實(shí)打?qū)嵉莫?jiǎng)賞，這種“你只要好好干，不講情懷只漲薪”的老板，請(qǐng)給我們來(lái)一打。

再來(lái)看一下作為民營(yíng)快遞代表的順豐控股的高管薪酬。順豐控股2016年年報(bào)顯示，去掉王衛(wèi)，順豐高管有11人，其中薪酬最低的為副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)甘玲的132.13萬(wàn)元，最高薪酬為副總經(jīng)理杜浩洋的318萬(wàn)元，王衛(wèi)本人稅前報(bào)酬只有105.6萬(wàn)元，甚至低于甘玲。值得一提的是，順豐控股年報(bào)中，顯示2016年并沒(méi)有股權(quán)激勵(lì)。

真正市場(chǎng)化的企業(yè)才具備職業(yè)經(jīng)理人成長(zhǎng)的環(huán)境。2001年，何享健通過(guò)MBO將美的從一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲袌?chǎng)化的公眾公司。2012年8月，何享健卸任美的集團(tuán)董事長(zhǎng)，正式交棒方洪波，開(kāi)創(chuàng)民企創(chuàng)始人傳承職業(yè)經(jīng)理人的先河。解決了企業(yè)產(chǎn)權(quán)和交接班問(wèn)題的美的集團(tuán)發(fā)展穩(wěn)健，其2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1598億元，增長(zhǎng)15%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%至159億元，歸母凈利潤(rùn)147億元，同比增長(zhǎng)16%，每股收益2.29元。從這一業(yè)績(jī)來(lái)看，職業(yè)經(jīng)理人交出的成績(jī)單還是亮眼的。2016年，美的集團(tuán)的高管中，方洪波的薪酬最高，為766萬(wàn)元；除方外，其他高管中最低薪酬為154萬(wàn)元，最高薪酬為403萬(wàn)元。

職業(yè)經(jīng)理人的代表，還有萬(wàn)科的董事長(zhǎng)王石、總經(jīng)理郁亮，中國(guó)平安的首席投資執(zhí)行官陳德賢，他們均處于Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的2016年上市企業(yè)中薪酬均值排位前3的行業(yè)。其中，中國(guó)平安的陳德賢2016年稅前年薪1286.57萬(wàn)元，萬(wàn)科的王石2016年薪999萬(wàn)元、郁亮979萬(wàn)元。此外，高薪代表的還有聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)楊元慶，他2012-2015年薪酬分別為1460.6萬(wàn)美元（約合1億元）、2135.9萬(wàn)美元（約合1.47億元）、1994.1萬(wàn)美元（約合1.37億元）、2264.4萬(wàn)美元（約合1.19億元）。但2015年轉(zhuǎn)型中的聯(lián)想手機(jī)部門(mén)虧損18億元，也讓享受過(guò)億高薪的楊元慶飽受爭(zhēng)議。

如果單以薪資而論，給國(guó)內(nèi)“打工皇帝”們排名的話(huà)，在目前可以查閱到的資料中，騰訊高管的薪酬最高，無(wú)出其右，堪稱(chēng)打工皇帝中的“皇中皇”，笑傲群雄。不過(guò)，跟美國(guó)版本的打工皇帝對(duì)比，他們似乎又要稍遜一籌。

2017年4月，美國(guó)薪酬調(diào)查機(jī)構(gòu)Equilar的一份報(bào)告顯示，2016財(cái)年美國(guó)100強(qiáng)企業(yè)中，有8位企業(yè)CEO的薪酬超過(guò)3000萬(wàn)美元，較2015年增加一半。其中，美國(guó)有線(xiàn)電視運(yùn)營(yíng)商特許通訊公司（Charter ComMUniCATions）CEO托馬斯?拉特利奇（Thomas RutledGE）以9800萬(wàn)美元的薪酬高居首位（表1）。

薪酬排名前5的另外幾位分別為耐克公司CEO馬克?帕克（Mark Parker），4760萬(wàn)美元；甲骨文（Oracle）聯(lián)席首席執(zhí)行官馬克?赫德（Mark Hurd）和華特迪士尼CEO羅伯特?艾格（Robert Iger），同為4100萬(wàn)美元；以及甲骨文女性聯(lián)席首席執(zhí)行官薩弗拉?卡茲（Safra Catz），4090萬(wàn)美元。其他高薪的CEO包括，惠普公司首席執(zhí)行官梅格?惠特曼（Meg Whitman），3290萬(wàn)美元，高盛集團(tuán)首席執(zhí)行官勞爾德?貝蘭克梵（Lloyd Blankfein），2020萬(wàn)美元。值得一提的是，作為美股中市值最高的蘋(píng)果公司，其CEO蒂姆?庫(kù)克（Tim Cook）的薪資并沒(méi)有擠進(jìn)前列，2015年庫(kù)克的薪資為1023f美元，2016年下降15%至870萬(wàn)美元。

Equilar的報(bào)告顯示，2016年美國(guó)100強(qiáng)企業(yè)中的CEO平均薪酬創(chuàng)自2013年以來(lái)最大漲幅，其較2015年上漲100萬(wàn)美元，至1660萬(wàn)美元（約合1.14億元），接近于騰訊高管最高薪前5人的薪酬，但仍高于A股中其他上市公司的高管薪酬。而美國(guó)最高薪的通訊公司CEO托馬斯?拉特利奇的9800萬(wàn)美元（約合6.74億元）則相當(dāng)于國(guó)內(nèi)（騰訊）最高薪2.749億元的2.4倍。

股權(quán)激勵(lì)和分紅才是重頭戲

其實(shí)，對(duì)于公司高管和職業(yè)經(jīng)理人而言，薪資只是收入的一部分，很多企業(yè)為了激勵(lì)高管，都會(huì)授予一定的股權(quán)。而股權(quán)激勵(lì)和分紅才是真正放大財(cái)富的重頭戲。

比如，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波，截至2016年末持有公司股份數(shù)量為1.37億股，按照美的2016年分紅方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金10元（含稅），僅股息分紅這個(gè)部分，方洪波可得1.37億元，是其2016年薪酬的18倍。如果加上方洪波在美的集團(tuán)股票的持股市值，以2016年12月30日的收盤(pán)價(jià)28.17元/股計(jì)算，方洪波持有美的集團(tuán)的市值約為38.59億元，則方洪波2016年的身家最低將近40億元。如果美的集團(tuán)股權(quán)今年漲幅大于70%，則方洪波也有望超過(guò)66億元，并可能以創(chuàng)新時(shí)代職業(yè)經(jīng)理人的身份登上2018年新財(cái)富500富人榜。

股權(quán)激勵(lì)不僅是老板讓公司與員工利益關(guān)聯(lián)、激勵(lì)員工積極性、完善治理公司的重要手段，還是老板們表現(xiàn)對(duì)職工關(guān)懷的方法。除了諸如高管們的打工皇帝會(huì)獲得股權(quán)激勵(lì)，普通員工同樣也有機(jī)會(huì)享受企業(yè)的股權(quán)福利。

鐘情于金庸武俠文化的馬云，從“六脈神劍”價(jià)值體系到“獨(dú)孤九劍”員工價(jià)值觀行為準(zhǔn)則，在阿里巴巴建立了讓人印象深刻的江湖文化。馬云一直對(duì)外宣傳崇尚“財(cái)散人聚”式的股權(quán)分享方式，阿里巴巴在股權(quán)激勵(lì)方面也確實(shí)很慷慨。阿里巴巴集團(tuán)很早就制定了自己的股權(quán)激勵(lì)制度，自成立以來(lái)采用過(guò)四項(xiàng)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃授出股權(quán)報(bào)酬，包括阿里巴巴集團(tuán)1999年購(gòu)股權(quán)計(jì)劃、2004年購(gòu)股權(quán)計(jì)劃、2005年購(gòu)股權(quán)計(jì)劃及2007年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。2014年9月19日，伴隨著阿里巴巴集團(tuán)在美IPO，持股員工市值也將水漲船高。當(dāng)時(shí)阿里巴巴股票的發(fā)行價(jià)已經(jīng)高達(dá)68美元/股。按照當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)92.7美元/股計(jì)算，阿里員工只需持股超過(guò)1756股，持股市值就會(huì)超百萬(wàn)。而阿里員工普遍持股，其中超過(guò)2000股的員工非常多。

值得一提的是，2007年阿里巴巴集團(tuán)旗下B2B業(yè)務(wù)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)在香港上市后，購(gòu)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)就越來(lái)越少，受限制股份單位計(jì)劃（RSU）逐漸成為一個(gè)主要的股權(quán)激勵(lì)措施。阿里巴巴的員工獲得RSU后，入職滿(mǎn)一年方可行權(quán)。每一份RSU分4年逐步發(fā)放，每年授予25%。而每年都會(huì)伴隨獎(jiǎng)金發(fā)放新的RSU，阿里員工手中所持的受限制股份單位數(shù)量會(huì)滾動(dòng)增加。阿里巴巴集團(tuán)2016年年報(bào)顯示，其2016財(cái)年發(fā)行了7800.51萬(wàn)股RSU普通股。按2016年12月30日的收盤(pán)價(jià)87.8美元計(jì)算，這部分RUS持股市值約為68.49億美元。在馬云一文不名時(shí)堅(jiān)定從高盛辭職加入阿里巴巴的蔡崇信，最終也收獲了超高回報(bào)――其2013年底持有8349.99萬(wàn)股，按IPO時(shí)開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，持股市值高達(dá)77.4億美元（約合580億元人民幣）。

馬云手里勢(shì)頭正猛的螞蟻金服也是非常豪氣，幾乎全員持股。2016年5月，螞蟻金服在B輪融資時(shí)曾透露，員工持有的股份占比約為40%。因?yàn)楣蓶|人數(shù)的限制，螞蟻金服的員工持股主要體現(xiàn)在君瀚投資、君澳投資等幾個(gè)有限合伙的股東層面，且主要以收益權(quán)模式來(lái)實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，全員持股的螞蟻金服對(duì)股票交易的限制嚴(yán)格，員工一旦離職必須賣(mài)給公司，由此會(huì)產(chǎn)生20%的個(gè)人所得稅和最高45%的交易稅。

百度的股權(quán)福利主要集中在創(chuàng)業(yè)初期。公開(kāi)資料顯示，2005年百度IPO不僅讓李彥宏身價(jià)一飛沖天超過(guò)9億元，當(dāng)年百度員工總共持股比例為9.2%，其中更是誕生了50位千萬(wàn)身家、250位百萬(wàn)身家的員工。但上市之后的幾年未見(jiàn)資料顯示百度有員工配股計(jì)劃實(shí)施。雖然百度近年來(lái)的股權(quán)激勵(lì)力度也在加大，但與阿里巴巴相比還是相形見(jiàn)絀。2016年百度激勵(lì)的成本（Share-based Compensation Expenses）僅有17.6億元。其中，行政及營(yíng)銷(xiāo)板塊2015年此開(kāi)支為4.87億元，人均2.5萬(wàn)元；而研發(fā)板塊此開(kāi)支為8.5億元，人均4.7萬(wàn)元。

騰訊的股權(quán)激勵(lì)力度則一直在加強(qiáng)，尤其是近幾年馬化騰越來(lái)越大手筆。2007年騰訊開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，當(dāng)年騰訊授出的股份總數(shù)不超過(guò)已發(fā)行股本的2%。在2009到2011年間，騰訊也給員工發(fā)過(guò)兩輪股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，有3200多名受惠員工。2012年騰訊的員工為2萬(wàn)人左右，員工持股比例相當(dāng)于17%左右。這兩批獎(jiǎng)勵(lì)股票加起來(lái)也只有騰訊發(fā)行股本比例的0.55%。2013年，騰訊宣布將擴(kuò)大股份獎(jiǎng)勵(lì)范圍，最高限額由已占發(fā)行股本的2%提升到3%，授予對(duì)象也由中高層向更多的基層管理者擴(kuò)展。2014年7月，騰訊發(fā)行約1952萬(wàn)股新股用于員工獎(jiǎng)勵(lì)，以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，總價(jià)值約合23.85億港元，約合19億元人民幣，人均可分得約9.7萬(wàn)元。2015年7月，騰訊向5839名員工授出1585萬(wàn)股公司新股，市值約為23.6億港元，人均可分得約40.4萬(wàn)港元，折合32萬(wàn)元人民幣。2016年7月6日，騰訊再次向員工授股引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。騰訊獎(jiǎng)勵(lì)7068名員工共1493.176萬(wàn)股獎(jiǎng)勵(lì)股份，市值約26億港元，人均可分得36.8萬(wàn)港元，折合32.6萬(wàn)元人民幣。

華為也是企業(yè)中股權(quán)激勵(lì)的典型代表。未上市的華為把其98.6%的股權(quán)開(kāi)放給員工。其創(chuàng)始人任正非只擁有公司1.4%的股權(quán)，從始至終沒(méi)有引入機(jī)構(gòu)投資者。華為公司內(nèi)部股權(quán)計(jì)劃始于1990年，即華為成立3年之時(shí)，創(chuàng)業(yè)期的華為因?yàn)槭袌?chǎng)拓展、規(guī)模擴(kuò)大、大量科研投入需要大量資金，出現(xiàn)融資困難。因此，華為優(yōu)先選擇不需要支付利息、同時(shí)可以激發(fā)員工努力工作的內(nèi)部融資。1990年，華為參股的價(jià)格為10元/股，以稅后利潤(rùn)的15%作為股權(quán)分紅。2001年，華為開(kāi)始實(shí)行“虛擬受限股”的期權(quán)改革，即激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值權(quán)，但是沒(méi)有所有權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。從固定股票分紅向“虛擬受限股”的改革，是華為激勵(lì)機(jī)制從“普惠”原則向“重點(diǎn)激勵(lì)”的轉(zhuǎn)變。下調(diào)應(yīng)屆畢業(yè)生底薪，拉開(kāi)員工之間的收入差距即是此種轉(zhuǎn)變的反映。

除了虛擬股，華為同期還推出了TUP（獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)計(jì)劃）。TUP計(jì)劃實(shí)施框架大致為：每年根據(jù)員工崗位及級(jí)別、績(jī)效，分配一定數(shù)量的5年期權(quán)，員工不需花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)，可獲得相應(yīng)的分紅權(quán)和增值權(quán)，5年后清零。TUP劃有助于提高華為新員工的工作積極性，有效期5年后清零的做法也一定程度上防止老員工坐享以前的股票收益、不思進(jìn)取。

篇7

外延式擴(kuò)張打造世界級(jí)IT綜合服務(wù)商

垂直整合云計(jì)算全產(chǎn)業(yè)鏈

當(dāng)前股價(jià)：

今日投資個(gè)股安全診斷星級(jí)：

公司是國(guó)內(nèi)第二大SUN服務(wù)器商，最大的SUN服務(wù)器系統(tǒng)集成商和服務(wù)提供商，3G時(shí)代的到來(lái)將給公司帶來(lái)較大的市場(chǎng)空間，尤其在移動(dòng)支付平臺(tái)解決方案上，公司擁有一定優(yōu)勢(shì)，作為從事新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的上市公司，政府有望加大對(duì)其扶持力度，看好公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及歸屬于母公司凈利潤(rùn)40.75億和2.08億元，同比分別增長(zhǎng)21.05%和10.04%，攤薄每股收益0.41元，基本符合我們預(yù)測(cè)的0.43元。

主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

2010年公司進(jìn)一步貫徹執(zhí)行了以軟件和服務(wù)為核心，向IT服務(wù)全面發(fā)展的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，毛利率較高的軟件和專(zhuān)業(yè)服務(wù)合計(jì)收入占比相較去年提高了7個(gè)百分點(diǎn)至44.39%，對(duì)公司毛利的貢獻(xiàn)大幅提升了13個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到70.12%，成為公司主要利潤(rùn)來(lái)源和強(qiáng)勁的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司綜合毛利率較去年提升0.16個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到19.46%?？紤]到系統(tǒng)集成毛利率下滑空間有限，隨著軟件和專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比的進(jìn)一步提高，公司綜合毛利率將穩(wěn)定上升。

系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.78%，毛利率則下降2.78個(gè)百分點(diǎn)至10.42%，主要原因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及下游電信運(yùn)營(yíng)商更多地采取集中采購(gòu)并且相對(duì)公司議價(jià)能力更強(qiáng)。隨著運(yùn)營(yíng)商IT投資回暖以及公司與IBM、HP的進(jìn)一步合作，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入增速將有所恢復(fù)。

軟件及軟件開(kāi)發(fā)收入同比增長(zhǎng)27.34%，毛利率略有提升0.43個(gè)百分點(diǎn)至21.99%。預(yù)計(jì)未來(lái)公司對(duì)ASL和摩卡軟件整合完成后，市場(chǎng)和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)均得到互補(bǔ)性增強(qiáng)，業(yè)務(wù)聚合效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，軟件業(yè)務(wù)的收入和毛利率將持續(xù)提高。

專(zhuān)業(yè)服務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)63.17%，毛利率保持穩(wěn)定，為38.23%。公司目前專(zhuān)業(yè)服務(wù)主要為基礎(chǔ)的運(yùn)維，ASL的收購(gòu)將加速公司業(yè)務(wù)向高端解決方案類(lèi)服務(wù)的轉(zhuǎn)型。同時(shí)公司未來(lái)將加大政府行業(yè)的拓展力度，開(kāi)拓電信、郵政之后的又一大下游行業(yè)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)市場(chǎng)。

收購(gòu)導(dǎo)致三項(xiàng)費(fèi)用率明顯上升

從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素分析，公司凈利潤(rùn)增幅低于營(yíng)業(yè)收入增幅的主要原因是管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用的上升。

公司2010年三項(xiàng)費(fèi)用率為12.98%，較去年上升了1.52個(gè)百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用增加30.06%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加145.17%，銷(xiāo)售費(fèi)用增加6.02%。管理費(fèi)用的上升除了由于收購(gòu)ASL和現(xiàn)代前鋒后人員規(guī)模有較大擴(kuò)張并且港澳臺(tái)地區(qū)的員工薪資水平和管理費(fèi)用相對(duì)較高外，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施所產(chǎn)生的費(fèi)用攤銷(xiāo)也有一定的影響。財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅上升則是由于公司并購(gòu)和業(yè)務(wù)拓展貸款顯著增加所致的利息支出。隨著公司收購(gòu)磨合期后人員和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的整合優(yōu)化，預(yù)計(jì)公司2011年三項(xiàng)費(fèi)用率將保持穩(wěn)定。

投資收益變化較大，由2009年的-484.60增加至2010年的1326.16萬(wàn)，主要來(lái)自香港子公司處置對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)Greenplum(GreaterChina)limited的股權(quán)投資收益。

外延式擴(kuò)張打造世界級(jí)IT綜合服務(wù)商



公司的發(fā)展目標(biāo)是成為大中華區(qū)乃至整個(gè)亞太地區(qū)IT綜合服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。在依靠?jī)?nèi)生式發(fā)展提升技術(shù)水平和開(kāi)拓業(yè)務(wù)市場(chǎng)進(jìn)展較慢的情況下，公司利用資本平臺(tái)打造業(yè)務(wù)平臺(tái)，通過(guò)兼并和收購(gòu)在細(xì)分子行業(yè)處于優(yōu)勢(shì)地位并具有自身核心技術(shù)實(shí)力和下游客戶(hù)的企業(yè)上，快速有效的來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性升級(jí)和整體業(yè)務(wù)盈利水平的增強(qiáng)。

2010年公司來(lái)自港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)的收入相比上年大幅增長(zhǎng)364.01%。公司借助ASL在港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)成熟的銷(xiāo)售渠道實(shí)現(xiàn)了服務(wù)及軟件產(chǎn)品的交叉銷(xiāo)售，同時(shí)也將ASL一些先進(jìn)的解決方案引入到中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，外延式擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略收獲顯著成效。

公司通過(guò)募集的資金進(jìn)行關(guān)鍵領(lǐng)域基礎(chǔ)投資同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，將為公司后續(xù)的兼并收購(gòu)提供堅(jiān)實(shí)的資金和基礎(chǔ)實(shí)力基礎(chǔ)。公司10年底仍有8.2億現(xiàn)金儲(chǔ)備，因此我們認(rèn)為外延式擴(kuò)張仍將成為公司擴(kuò)張的主要方式。

垂直整合云計(jì)算全產(chǎn)業(yè)鏈



公司作為國(guó)內(nèi)最早涉足云計(jì)算服務(wù)的公司之一。從基礎(chǔ)的云數(shù)據(jù)中心建設(shè)、云數(shù)據(jù)中心管理，到Iaas服務(wù)、Paas服務(wù)、Saas服務(wù)，公司在云計(jì)算的全產(chǎn)業(yè)鏈都有布局。通過(guò)對(duì)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，使得公司掌握產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展方向，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商等下游客戶(hù)以及Oracle等上游廠商的議價(jià)權(quán)，提升公司的盈利能力。

公司以云計(jì)算為核心，通過(guò)新的“攬勝行動(dòng)”建立云計(jì)算產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，深度參與“云計(jì)算”產(chǎn)業(yè)鏈的整合與實(shí)踐。通過(guò)定向增發(fā)募集5.73億的資金投向云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域共5個(gè)項(xiàng)目的計(jì)劃，公司將大力提升在IT服務(wù)行業(yè)的地位，增強(qiáng)在軟件及服務(wù)方面的戰(zhàn)略布局，引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。

篇8

創(chuàng)立迄今，源磊經(jīng)歷了7年的風(fēng)雨。7年時(shí)間，源磊從當(dāng)初的7個(gè)人發(fā)展到如今的500多人，從開(kāi)始的0資產(chǎn)到現(xiàn)在的4億元，如此大幅度的跨越實(shí)為業(yè)界少見(jiàn)。對(duì)此，源磊科技銷(xiāo)售副總經(jīng)理顏磊給出成功的秘訣是——堅(jiān)持！

堅(jiān)持——專(zhuān)注白光，堅(jiān)持質(zhì)量與創(chuàng)新

2006年源磊科技成立之初只有7人，當(dāng)初的創(chuàng)始人之一顏磊的夢(mèng)想是“堅(jiān)持能活下來(lái)”。 沒(méi)有政府背景和強(qiáng)大的資金支持，歷經(jīng)了無(wú)數(shù)風(fēng)雨也沒(méi)倒下，一清二白的源磊科技是憑借什么做到現(xiàn)在，甚至受到上市公司福日電子的親睞？這都是“堅(jiān)持”的結(jié)果。

源磊科技堅(jiān)持的事情是什么？第一，源磊只做白光，只做照明用的白光，只做照明用有要求的白光；第二，源磊堅(jiān)持選最好的供應(yīng)商，用最好的原材料，做出高品質(zhì)的器件。

“源磊科技的供應(yīng)鏈一直很單一，晶電芯片，一詮支架，日本信越膠水，美國(guó)道康寧硅膠，日本豐田合成熒光粉?！庇妙伬诘脑?huà)來(lái)說(shuō)，“什么是性?xún)r(jià)比，性能是擺在最前面的。我們堅(jiān)信好原料才能做出好產(chǎn)品，也許我的產(chǎn)品可能比別人稍微貴一些，但是至少客戶(hù)買(mǎi)我的產(chǎn)品是把心放在肚子里?！蹦壳霸蠢诳萍嫉凸馑ゼ夹g(shù)已居行業(yè)前列，部分產(chǎn)品已突破18000小時(shí)零光衰，在業(yè)界處于領(lǐng)先地位。

作為中高端白光LED封裝企業(yè)，源磊科技一直堅(jiān)持質(zhì)量與創(chuàng)新，視質(zhì)量是公司價(jià)值與尊嚴(yán)的起點(diǎn)，創(chuàng)新為公司發(fā)展的源泉。在過(guò)去，源磊主要著重實(shí)用性專(zhuān)利，包括產(chǎn)品的質(zhì)量、工藝等方面。近兩年，重心逐漸轉(zhuǎn)到了專(zhuān)利產(chǎn)品上，涵蓋新型封裝材料、新的封裝形式集成封裝以及360度發(fā)光的燈絲等產(chǎn)品。目前源磊科技創(chuàng)新采用差異化的發(fā)展策略，期許抓住LED行業(yè)的各種機(jī)會(huì)，實(shí)施穩(wěn)步發(fā)展。

堅(jiān)持——加大整合力度，順應(yīng)并購(gòu)潮流

如今LED行業(yè)整合力度逐漸加大，非上市的封裝企業(yè)尋求資本庇護(hù)也成為一種潮流。借由整體形勢(shì)大好的局面，源磊也于今年順應(yīng)潮流成功并入福日電子。2014年10月25日福日電子公告，公司通過(guò)受讓部份股權(quán)并增資的方式，以總價(jià)11985萬(wàn)元獲得深圳源磊科技51%股權(quán)。

根據(jù)福日電子公開(kāi)的審計(jì)報(bào)告，源磊科技2011年?duì)I收8035.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)72.13萬(wàn)元；2012年?duì)I收8983.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.79%，凈利潤(rùn)81.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.52%。而2012年，LED照明市場(chǎng)大環(huán)境不及預(yù)期，LED封裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，不少同行業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)雙雙下滑，但源磊科技依舊在這樣的勢(shì)頭下保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

2 0 1 3 年， 源磊科技迎來(lái)了黃金發(fā)展期， 營(yíng)收17171.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91.15%，凈利潤(rùn)840.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)936.21%。

而今年，源磊科技的發(fā)展又實(shí)現(xiàn)了高跨越。2014年1-6月?tīng)I(yíng)收10479.17萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1430.22萬(wàn)元，超過(guò)2013年全年凈利潤(rùn)。

此外，源磊科技還承諾表示，2014年、2015年、2016年歸屬母公司凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）分別不低于2900萬(wàn)元、3400萬(wàn)元和4000萬(wàn)元。如果承諾成為現(xiàn)實(shí)，那也就意味著源磊科技2014年凈利潤(rùn)將比2013年增長(zhǎng)244.83%。

篇9

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從去年11月20日至12月10日的20天里，滬深兩市上市房企有80多名關(guān)鍵管理人員離職，較上年全年離職人數(shù)還多七成多，折射出行業(yè)的重大變化。

分析人士認(rèn)為：房地產(chǎn)行業(yè)已進(jìn)入下半場(chǎng)，以往粗放的管理模式走到盡頭;“人”已經(jīng)成為房企決勝下半場(chǎng)的最重要因素，而體現(xiàn)“分享利潤(rùn)”的合伙人制度，對(duì)吸引人才、激發(fā)員工的創(chuàng)新力，將起重要作用。

房企高管離職潮來(lái)臨

從去年底開(kāi)始，高管離職潮席卷房地產(chǎn)界。

2014年12月15日，龍湖地產(chǎn)公告：周德康和馮勁義因個(gè)人發(fā)展原因，辭任龍湖執(zhí)行董事、投資委員會(huì)成員等職務(wù);

今年2月4日，劉鵬飛發(fā)表聲明，他已于1月中旬辭去雅居樂(lè)主管營(yíng)銷(xiāo)的副總裁職務(wù)。劉鵬飛在雅居樂(lè)地產(chǎn)任職超過(guò)15年，其請(qǐng)辭報(bào)告已經(jīng)獲得董事局批準(zhǔn)。據(jù)公開(kāi)信息，雅居樂(lè)此前已有二名高管離職：雅居樂(lè)海南云南區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)簡(jiǎn)毓萍，雅居樂(lè)公司秘書(shū)及授權(quán)代表衛(wèi)靜心。

2月2日，上海實(shí)業(yè)城市開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司公告稱(chēng)：倪建達(dá)由于個(gè)人職業(yè)發(fā)展的原因，辭任本公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、（轉(zhuǎn)下頁(yè)）

（接上頁(yè)）授權(quán)代表及提名委員會(huì)成員。

招商地產(chǎn)董事長(zhǎng)林少斌、碧桂園首席財(cái)務(wù)官伍綺琴、碧桂園營(yíng)銷(xiāo)中心總負(fù)責(zé)人楊永潮、瑞安房地產(chǎn)行政總裁李進(jìn)港、新鴻基地產(chǎn)董事局主席兼行政總裁郭炳湘、成都萬(wàn)科總經(jīng)理劉軍、銀億房地產(chǎn)副總裁章夢(mèng)瑾和董秘李笛鳴，以及綠城執(zhí)行董事郭佳峰等先后離職。

2014年以來(lái)，房企高管離職涉及萬(wàn)科、龍湖、招商、碧桂園、佳兆業(yè)等大型房企，涉及職位有總經(jīng)理、副總裁、總裁、主席等，其中營(yíng)銷(xiāo)、人力資源管理、財(cái)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)管理、金融新業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的人動(dòng)都比較明顯。

據(jù)稱(chēng)，一些地產(chǎn)行業(yè)高級(jí)管理人才年前雖然沒(méi)有決定去向，但跳槽意愿已定。春節(jié)后還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)離職高峰。

房地產(chǎn)行業(yè)正在裂變

統(tǒng)計(jì)顯示，去年以來(lái)房地產(chǎn)界高管離職事件已經(jīng)超過(guò)百起，其中分管財(cái)務(wù)、投融資等核心業(yè)務(wù)的高管離職人數(shù)占比超兩成。

與往年人動(dòng)“離職不離行”不同，當(dāng)今離職人員中很多人選擇了告別房地產(chǎn)行業(yè)。這背后折射出房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了下行周期。

分析人士指出：在經(jīng)濟(jì)整體下行大背景下，房地產(chǎn)業(yè)陷入低潮導(dǎo)致業(yè)績(jī)急速下滑，站在市場(chǎng)第一線(xiàn)的地產(chǎn)高管自然成為“替罪羊”。

受行業(yè)不景氣影響，去年半數(shù)以上的房企業(yè)績(jī)下滑成定局。最新數(shù)據(jù)顯示，已公布2014年年報(bào)的73家上市房企中，37家出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，其中15家下滑幅度達(dá)到300%，不少公司將出現(xiàn)虧損。

目前已有40家上市房企公布了2014年銷(xiāo)售業(yè)績(jī)：今年銷(xiāo)售額合計(jì)18205億元，相比2013年15835億元，上漲幅度為15%。但是40家企業(yè)中，僅16家企業(yè)完成年度任務(wù)，其他24家企業(yè)業(yè)績(jī)不理想。從2015年開(kāi)局來(lái)看，全年的市場(chǎng)難以樂(lè)觀。在這種情況下，負(fù)責(zé)銷(xiāo)售工作的職業(yè)經(jīng)理人往往成為業(yè)績(jī)的犧牲者、替罪羊。

某大型房企項(xiàng)目營(yíng)銷(xiāo)副總表示，其離職的直接原因是自己無(wú)法完成公司規(guī)定的銷(xiāo)售任務(wù)。銷(xiāo)售任務(wù)無(wú)法完成，有市場(chǎng)和行業(yè)因素，但必須有人負(fù)責(zé)，與其遭企業(yè)責(zé)難不如自己先走人。

房子越賣(mài)越貴，利潤(rùn)卻越來(lái)越薄，房企員工的年終獎(jiǎng)自然也面臨大幅縮水。而這背后，是房企業(yè)績(jī)下滑、庫(kù)存高企、資金鏈緊繃的“三座大山”。對(duì)大多數(shù)地產(chǎn)人士來(lái)說(shuō)，除了年終獎(jiǎng)縮水外，春節(jié)后可能出現(xiàn)降薪潮。

一位房地產(chǎn)獵頭表示，2015年房地產(chǎn)行業(yè)的薪酬泡沫將減少，比如以前年薪200萬(wàn)元的區(qū)域總經(jīng)理，2015年的年薪大概也就150萬(wàn)元。

不僅房子不好賣(mài)，業(yè)績(jī)跟著下滑，地價(jià)還越來(lái)越高，地價(jià)的漲幅遠(yuǎn)超房?jī)r(jià)的漲幅，以及融資成本上漲等因素，導(dǎo)致房企的開(kāi)發(fā)成本越來(lái)越高、利潤(rùn)越來(lái)越低。為此，很多職業(yè)經(jīng)理人對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)失去了信心，轉(zhuǎn)型、跨界成為他們尋找下一個(gè)出口的必經(jīng)之路。

一些房地產(chǎn)高管“離職不離行”，有的做了電商，有的做起了社區(qū)app、微信平臺(tái)。他們的優(yōu)勢(shì)就在于熟悉開(kāi)發(fā)商的需求，熟悉社區(qū)的物業(yè)管理，比一般的創(chuàng)業(yè)者更能與“老東家”無(wú)縫對(duì)接。

據(jù)稱(chēng)，一些房地產(chǎn)高管籌備自主創(chuàng)業(yè)或者進(jìn)入新領(lǐng)域。一些電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等創(chuàng)新領(lǐng)域平臺(tái)更愿意為這批高管提供新的職業(yè)發(fā)展空間。

合伙人制度應(yīng)運(yùn)而生

去年4月，1320名員工成為萬(wàn)科首批事業(yè)合伙人，宣告事業(yè)合伙人制度在萬(wàn)科正式施行。這被視作萬(wàn)科在管理制度上的改革。根據(jù)最新信息，截至今年1月27日，萬(wàn)科事業(yè)合伙人持有公司股份占總股本4.48%，逼近5%的舉牌紅線(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，事業(yè)合伙人制度意在將員工形成“利益共同體”，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享成果，進(jìn)而激發(fā)員工的創(chuàng)造性和積極性。這一制度將被更多的房地產(chǎn)上市公司效仿。

“合伙人”之風(fēng)在萬(wàn)科刮起之后，目前已有多家房地產(chǎn)上市公司跟進(jìn)，包括碧桂園、龍湖、綠地、越秀地產(chǎn)等大型房企已在籌劃自身的“合伙人計(jì)劃”。員工持股、項(xiàng)目跟投的新機(jī)制正在沖擊傳統(tǒng)的管理方式，形成新的潮流。

據(jù)了解，碧桂園正在醞釀以“同心共享”命名的合伙人計(jì)劃。該計(jì)劃將在不牽涉集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)重大調(diào)整的情況下，讓員工參股投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。

除民營(yíng)房企之外，一向?qū)蓹?quán)結(jié)構(gòu)較為謹(jǐn)慎的國(guó)有上市房企也在試水。越秀地產(chǎn)此前公開(kāi)透露，公司正在跟進(jìn)合伙人制度，并已經(jīng)上報(bào)國(guó)資委。在越秀地產(chǎn)看來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)在黃金發(fā)展期對(duì)人才和團(tuán)隊(duì)的建設(shè)未能足夠重視，目前行業(yè)調(diào)整在即，合伙人制度將從根本上改變激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)造力。

盡管很多房企已發(fā)展至銷(xiāo)售上千億元的規(guī)模，但房企高管和項(xiàng)目操盤(pán)者的激勵(lì)問(wèn)題至今懸而未決。由于利益分配存在的缺陷，導(dǎo)致房企高管頻繁跳槽。甚至下海創(chuàng)業(yè)的事件也屢見(jiàn)不鮮。由于高管出走往往意味著一條線(xiàn)的人都跟著跑了，這對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性會(huì)帶來(lái)重大影響。

為了留住人才，部分上市房企試圖通過(guò)股權(quán)激勵(lì)捆綁高管利益，但大多效果不佳。以萬(wàn)科為例，公司分別于2006年、2007年與2010年推出股權(quán)激勵(lì)方案，但前兩次均以失敗告終。

事實(shí)上，職業(yè)經(jīng)理人制度能在一定程度上解決企業(yè)所有人經(jīng)營(yíng)能力不足的問(wèn)題，但它的弊端也非常明顯。職業(yè)經(jīng)理人是“打工的”，可以共富貴但不會(huì)共患難。只有當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人與股東利益達(dá)成一致，才能實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，合伙人制度顯然是更好的選擇。

有關(guān)專(zhuān)家表示，房地產(chǎn)行業(yè)掀起的合伙人風(fēng)暴，更大的意義是希望通過(guò)分享利潤(rùn)爭(zhēng)奪人才資源，但由于決策權(quán)并沒(méi)有發(fā)生根本性改變，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能帶來(lái)多大的改變?nèi)杂写^察。

篇10

2010年上半年凈利潤(rùn)較去年同期預(yù)增8920％的亮眼業(yè)績(jī)使得徐工機(jī)械被譽(yù)為A股市場(chǎng)中的中報(bào)業(yè)績(jī)“預(yù)增王”，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是合并范圍大幅增加，使得公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力大幅提升。

評(píng)論

徐工機(jī)械以預(yù)增8920％，成為了“預(yù)增王”，但市場(chǎng)對(duì)于徐工機(jī)械下半年的走勢(shì)還存在分歧。不少市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)的是，徐工機(jī)械的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)不過(guò)是“曇花一現(xiàn)”，下半年固定資產(chǎn)投資增速下滑會(huì)給機(jī)械類(lèi)公司帶來(lái)負(fù)面影響。但也有分析師對(duì)機(jī)械板塊未來(lái)的發(fā)展表示樂(lè)觀，國(guó)泰君安分析師呂娟認(rèn)為，目前政策雖然嚴(yán)打地產(chǎn)，而為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)對(duì)于非地產(chǎn)投資會(huì)放松，如高鐵投資。我們認(rèn)為基建有其自身周期特點(diǎn)，2010年機(jī)械行業(yè)將保持較高景氣。公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)不會(huì)是“曇花一現(xiàn)”，公司具有行業(yè)領(lǐng)頭地位的核心競(jìng)爭(zhēng)力能夠保持業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

工程機(jī)械行業(yè)龍頭

公司汽車(chē)起重機(jī)、壓路機(jī)、隨車(chē)起重機(jī)、攤鋪機(jī)、登高平臺(tái)消防車(chē)、挖掘裝載機(jī)等主機(jī)和工程機(jī)械油缸等零部件占有率繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一位。公司的汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)占有率高達(dá)57.4％，繼續(xù)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。公司汽車(chē)起重機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)出口收入和出口總額均保持行業(yè)第一位。

汽車(chē)起重機(jī)霸主地位穩(wěn)固。2009年徐工銷(xiāo)售汽車(chē)起重機(jī)1.57萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.5％，行業(yè)銷(xiāo)量為2.74萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.74％，公司增速高于行業(yè)增速。公司在汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)占有率連續(xù)4年超過(guò)50％。公司已形成完善的汽車(chē)起重機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)、配件、銷(xiāo)售體系，并在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。公司在汽車(chē)起重機(jī)領(lǐng)域整體研發(fā)能力突出，特別是在大型起重機(jī)領(lǐng)域，公司于行業(yè)率先推出了500t級(jí)的全路面起重機(jī)。關(guān)鍵零部件的配套能力也是公司優(yōu)勢(shì)所在，徐工集團(tuán)能夠全面提供汽車(chē)起重機(jī)所需的關(guān)鍵零部件。

行業(yè)需求持續(xù)且結(jié)構(gòu)向好

在內(nèi)需刺激政策的帶動(dòng)下，2009年鐵路行業(yè)完成投資總額7013億元，其中基本建設(shè)投資6006億元，同比分別增長(zhǎng)69％、78％交通建設(shè)完成投資總額1.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36％。2009年的高增長(zhǎng)創(chuàng)造了高基數(shù)導(dǎo)致2010年交通建設(shè)投資不可避免地出現(xiàn)增速下滑。但是我們認(rèn)為基建投資增速數(shù)字上的下滑，短期內(nèi)并不會(huì)對(duì)移動(dòng)式起重機(jī)需求造成沖擊。因?yàn)橐澡F路、公路為代表的基建項(xiàng)目建設(shè)周期在3～5年左右，通常第1年是方案制定、征地拆遷，第2年才開(kāi)始土建等工程，也就是說(shuō)2009年大規(guī)?；ㄍ顿Y的設(shè)備采購(gòu)高峰還沒(méi)有真正到來(lái)，而且這個(gè)觀點(diǎn)，與我們策略部同事近期在四川草根調(diào)研時(shí)的結(jié)論一致。

中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)需求至少有三個(gè)支撐因素：一、我國(guó)目前城鎮(zhèn)人口占比還不到50％，與其他國(guó)家相比，大城市化率明顯較低，城市化的進(jìn)程遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，這意味著大規(guī)模的房地產(chǎn)、鐵路、公路、地鐵、機(jī)場(chǎng)等建設(shè)工程還會(huì)繼續(xù)；二、隨著西部大開(kāi)發(fā)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)中西部地區(qū)基建投資占比更高，增速更快，這會(huì)帶動(dòng)移動(dòng)式起重機(jī)的新增需求；三、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，下游大工業(yè)尤其是電力和石化的占比會(huì)逐步提升。電力和石化等大工業(yè)的建設(shè)，將會(huì)極大地拉動(dòng)履帶式起重機(jī)的需求，改善整個(gè)移動(dòng)式起重機(jī)行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)。

汽車(chē)起重機(jī)王者

公司是汽車(chē)起重機(jī)王者。汽車(chē)起重機(jī)是移動(dòng)式起重機(jī)的一個(gè)種類(lèi)，是公司主要收入來(lái)源。目前市場(chǎng)格局中，徐工和中聯(lián)合計(jì)占有超過(guò)70％的市場(chǎng)份額，徐工占有率超過(guò)55％，市場(chǎng)份額和品牌知名度的優(yōu)勢(shì)明顯。徐重在于市場(chǎng)份額上的優(yōu)勢(shì)不僅僅是體現(xiàn)在總量上，而是幾乎在所有的噸位級(jí)別上，都有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。除了在10噸以下的市場(chǎng)中，徐重的占有率都在40％以上，10噸以下主要指8噸機(jī)型，由于噸位小，產(chǎn)品毛利率低，不屬于公司重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品。

對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者和生產(chǎn)廠商而言，大噸位機(jī)型的普及和銷(xiāo)售，雙方都有所受益。首先，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者，.以目前汽車(chē)吊臺(tái)班價(jià)來(lái)看，假設(shè)25噸機(jī)器購(gòu)置成本為70萬(wàn)元，不考慮油費(fèi)人工等，接近640個(gè)臺(tái)班能收回成本。而130噸機(jī)型，大約580個(gè)臺(tái)班就能夠收回購(gòu)機(jī)成本。其次，對(duì)于制造商而言，目前低噸位產(chǎn)品售價(jià)基本在3萬(wàn)元每噸水平，而對(duì)于100噸等大噸位產(chǎn)品，售價(jià)折合4萬(wàn)元每噸，每噸售價(jià)的增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)盈利能力提升有實(shí)質(zhì)性影響。從公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)來(lái)看，50-13郵電產(chǎn)品是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的一個(gè)重要方向，向中大型噸位產(chǎn)品的拓展，符合行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

核心零部件研發(fā)有望突破

目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)起重機(jī)、挖掘機(jī)等主機(jī)配套液壓元件，高性能及大噸位工程機(jī)械產(chǎn)品所用的新一代變速箱都只能依靠進(jìn)口。公司通過(guò)募集資金項(xiàng)目進(jìn)入液壓元件、傳動(dòng)箱等核心零部件，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)將新增液壓缸25萬(wàn)米、液壓泵(含馬達(dá))6萬(wàn)件、液壓閥20萬(wàn)件，5萬(wàn)臺(tái)各類(lèi)變速箱、傳動(dòng)箱。按照行業(yè)發(fā)展規(guī)律，此類(lèi)核心零部件研發(fā)上如能取得突破并形成量產(chǎn)能力，將極大提升公司整體盈利能力，改變?nèi)蚬こ虣C(jī)械行業(yè)格局。

集團(tuán)改制與整合分析

徐工集團(tuán)100％由徐州市國(guó)資委控股，這種單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得徐工機(jī)械管理層的激勵(lì)機(jī)制一直不到位。目前管理層對(duì)徐工機(jī)械持股比例只有0.008％，如此低的管理層持股，已經(jīng)在一定程度上影響了公司的發(fā)展速度。從提高競(jìng)爭(zhēng)力的角度出發(fā)，我們認(rèn)為，徐工集團(tuán)必須要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行改制，實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層的激勵(lì)機(jī)制。近期，集團(tuán)高層與兵器集團(tuán)高層就徐工集團(tuán)資產(chǎn)重組、市場(chǎng)開(kāi)拓、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、股權(quán)合作、股權(quán)激勵(lì)等有過(guò)全面交流。如果兵器入主徐工成功，則將實(shí)現(xiàn)徐工的生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)與兵器的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，加之股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)機(jī)制的完善，則徐工將會(huì)迎來(lái)大踏步飛速發(fā)展的美好明天。