導(dǎo)語：如何才能寫好一篇養(yǎng)老金融的意義，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

這是十年前的老故事，目的是為了引導(dǎo)人們提前消費。如果要為這個故事注入最新意義，那美國老太太應(yīng)該說：“我前半生努力工作還房貸，后半生把房子抵給了銀行，輕輕松松地拿著錢享受生活，現(xiàn)在我對人間再無牽掛?！?/p>

后半生拿房子抵押，是對“以房養(yǎng)老”的通俗解讀。

所謂“以房養(yǎng)老”，是指老年人把已經(jīng)付清貸款的房子抵押給保險公司等金融機構(gòu)，金融機構(gòu)綜合考慮房主的年齡、預(yù)期壽命、房產(chǎn)若干年后的價值等因素，定期發(fā)放給房主一定數(shù)額養(yǎng)老金，房主去世后，房產(chǎn)出售用于歸還貸款，升值部分歸金融機構(gòu)所有，也被稱作反向抵押或逆按揭。

9月13日，國家對于“以房養(yǎng)老”模式明確表態(tài)。公布的《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》（以下簡稱：《意見》）明確提出，要開展“老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險”試點，即“以房養(yǎng)老”。民政部社會福利和慈善事業(yè)促進司司長詹成付公開表示，“以房養(yǎng)老”的試點方案，將由保監(jiān)會牽頭，會同民政部等部門，計劃于2014年一季度出臺具體操作辦法和實施細則。

恐非銀行一己之力

國家發(fā)改委相關(guān)負責人在解讀《意見》時表示，開展老年人住房反向抵押保險試點，對于老年人和保險公司來說都是好事。但“好事”也需銀行來幫忙，因為在我國，保險業(yè)不允許做按揭貸款，所以銀行信貸資金仍是養(yǎng)老資金的重要組成。

然而目前市場上，多家銀行均沒有推出此項業(yè)務(wù)。無規(guī)可依、風險顧慮，及業(yè)務(wù)各自為營成為最大障礙。

中信銀行于去年推出“以房養(yǎng)老”按揭貸款業(yè)務(wù)，是國內(nèi)較早試點“養(yǎng)老按揭”的銀行。其養(yǎng)老按揭業(yè)務(wù)細則規(guī)定，“貸款金額根據(jù)擔保物價值和養(yǎng)老人養(yǎng)老合理需要的資金確定，計劃累計貸款金額最高不超過所抵押住房評估價值的60%，每月實際支付養(yǎng)老金額不超過兩萬元。貸款期限根據(jù)借款人實際需要合理確定，但最長不超過10年”。

現(xiàn)實情況是一方面養(yǎng)老所需貸款金額有限；另一方面銀行貸款門檻設(shè)置較高，如年齡要求在55周歲以上；抵押房屋必須是老人或其贍養(yǎng)人的第二套房子等。自該業(yè)務(wù)推行以來在深圳、合肥等多地交易量為零。

借鑒國外經(jīng)驗來看，“逆按揭”已經(jīng)是一種比較成熟的養(yǎng)老模式。業(yè)務(wù)由借款人、政府部門、銀行、保險、養(yǎng)老機構(gòu)、評估機構(gòu)，甚至房屋中介組織共同參與、權(quán)責明確、共擔風險、合力運作。

如讓銀行用一己之力面對“以房養(yǎng)老”的“逆按揭”貸款業(yè)務(wù)，將會面臨重重風險。

最大的風險在于我國土地使用權(quán)限只有70年。除產(chǎn)權(quán)有年限外，“逆按揭”業(yè)務(wù)的唯一抵押物就是房產(chǎn)，對于銀行來說，一旦房產(chǎn)出現(xiàn)貶值、拆遷、滅失的風險，就容易導(dǎo)致資不抵債、壞賬的發(fā)生。

另一個突出風險就是人的壽命具有不確定性。多數(shù)“逆按揭”業(yè)務(wù)往往只能在老人死亡這一特定條件下，銀行才有權(quán)利處置房產(chǎn)收回貸款。生命存續(xù)期愈長，貸款期限愈長，銀行承擔的風險則越大，這是因為“逆按揭”業(yè)務(wù)周期將延長，有可能出現(xiàn)貸款本息金額超出房屋本身價格的情況。

此外，貸款期限較長則意味著信貸資金占用的機會成本風險較大。貸款期間，一般銀行機構(gòu)不會規(guī)定老人償還本息，而考慮到一般情況下，個人消費貸款利率低于資本市場的平均利率，因此如用將來的利率計算現(xiàn)在的資金占用成本，顯然存在較大風險。

“以房養(yǎng)老”不能僅靠銀行力量。在8月召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，國務(wù)院總理就強調(diào)，讓社會資本轟轟烈烈地辦好養(yǎng)老服務(wù)業(yè)。而據(jù)記者了解，近幾年多個城市以不同方式進行了“以房養(yǎng)老”的試點：北京成立了“養(yǎng)老房屋銀行”，上海實施了“以房自助養(yǎng)老”，南京實行了“以租換養(yǎng)”等。發(fā)動社會力量，通過不同途徑，才是今后解決養(yǎng)老問題的必由之路。

金融機構(gòu)顧慮重重

“以房養(yǎng)老”實則是一款商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，相較其他金融機構(gòu)，保險公司的優(yōu)勢在于擁有依靠生命表定價的機制及自身已有客戶數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析。但若從技術(shù)角度而言，保險機構(gòu)仍有諸多地方需要突破和創(chuàng)新。

“生命表只有壽險公司才有，依靠這個生命表，壽險公司可以判斷某一年齡段的死亡比例以及這一年齡段一般生存多久，這是壽險公司的優(yōu)勢。但是房產(chǎn)抵押應(yīng)該是財產(chǎn)險公司的業(yè)務(wù)，而不是壽險公司的業(yè)務(wù)。以房養(yǎng)老到底是財產(chǎn)險公司做還是壽險公司做？”一家壽險公司相關(guān)負責人表示。

與此同時，保險公司不能直接放貸也成為未來房屋反向抵押業(yè)務(wù)開展的一大障礙。經(jīng)營主體模糊、無放貸經(jīng)驗、無合適產(chǎn)品等技術(shù)難題制約著保險機構(gòu)參與“以房養(yǎng)老”業(yè)務(wù)。

在發(fā)達國家，按揭養(yǎng)老有成熟的運作方式。特別是對房產(chǎn)評估環(huán)節(jié)，有中立的權(quán)威專業(yè)評估機構(gòu)負責房屋價值的評估，既能照顧到老人的利益，也能保證金融機構(gòu)的合理收益。如果出現(xiàn)房價波動，還有一種由政府主導(dǎo)的保險機構(gòu)或市場化保險公司來分擔風險。因此，借鑒國外經(jīng)驗，完善相關(guān)的風險應(yīng)對機制也是關(guān)鍵。

在美國，并非所有人都可以申請辦理房屋反向抵押。首先，符合年滿62歲以上并擁有房屋產(chǎn)權(quán)的老人，才有資格申請住房反向抵押；其次，根據(jù)聯(lián)邦住房管理局的規(guī)定，抵押的房屋必須是單戶住宅。如果是多單元的住宅，那么投保人必須居住在其中的一間內(nèi)。換句話說，這套房屋不能全部租借給別人，投保人（屋主）必須也居住在里面。

不過，有保險的住房貸款也分為兩種。一種是聯(lián)邦住房管理局“有保險”的住房“倒按揭”貸款。這是經(jīng)美國國會認可的貸款，其形式較為靈活。申請者可以盡可能長地生活在該住房內(nèi)，不過只能在一定期限內(nèi)得到分期貸款。另一種是放貸者有保險的倒按揭貸款。這種貸款是由金融機構(gòu)辦理的，申請貸款者的資格不需要經(jīng)過政府認可。屆時，金融機構(gòu)可與申請者共同享有住房增值收益，不過，金融機構(gòu)要求保留住房資產(chǎn)的25%-30%作為償還貸款的保證。

《意見》對政府“托底”作用的強調(diào)，顯然更有深意。銀行介入需要政府等相關(guān)部門的“保駕護航”，特別是在一些房地產(chǎn)市場尚不成熟、價格波動較大的地區(qū)，政府需要完善相應(yīng)的法律、法規(guī)，解決銀行在“逆按揭”業(yè)務(wù)中存在的技術(shù)難題，同時相應(yīng)的財政補貼傾斜，也將會帶動銀行的積極性。

篇2

關(guān)鍵詞：FASB　養(yǎng)老金會計　美國

一、引言

我國即將進入老齡化社會。國務(wù)院近年來頒布了關(guān)于養(yǎng)老保險制度改革的一系列文件，決定從現(xiàn)收現(xiàn)付制向“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合”的部分積累制過渡。發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，完善的金融市場是養(yǎng)老基金發(fā)展的條件之一，養(yǎng)老基金進入資本市場，不但減輕了企業(yè)負擔，為資本市場提供了資金供給，而且可以推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和市場治理水平的提升。因此，建立基金制養(yǎng)老金體系，將對我國金融改革資本市場的發(fā)展壯大產(chǎn)生巨大的推動作用。但我國的企業(yè)養(yǎng)老金會計在實務(wù)和理論上都還沒有引起足夠的重視。目前我國的基本養(yǎng)老保險和補充養(yǎng)老保險都屬于設(shè)定提存計劃類型，當期確認的養(yǎng)老金費用即為本期繳納的提存額，計人相關(guān)成本或損益項目，會計處理簡單。而養(yǎng)老保險制度改革中涉及的基金制更傾向于約定給付養(yǎng)老金計劃(defined-benefit pensionplan)。在約定給付退休金計劃下，企業(yè)的義務(wù)是向在職的和退休的職工提供退休金。無論如何安排籌資，企業(yè)都有義務(wù)根據(jù)文件的規(guī)定或企業(yè)的慣例提供承諾的退休金。到期退休金的支付有賴于企業(yè)履行退休金義務(wù)的能力或有賴于基金的財務(wù)狀況和投資收益，也有賴于企業(yè)補充現(xiàn)金資產(chǎn)短缺的能力(石本仁，2005)。由此可見，如果要促進基金制養(yǎng)老保險制度的發(fā)展，應(yīng)該及時準確提供企業(yè)在養(yǎng)老金計劃中產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債及相關(guān)損益信息，提高透明度，讓投資者等利益相關(guān)者能及時準確評價企業(yè)的財務(wù)健康狀況，做出正確的投資決策。因此加大約定給付退休金計劃會計的研究對促進養(yǎng)老保險制度的發(fā)展是很有必要的。養(yǎng)老金會計制度在美國發(fā)展的經(jīng)驗與成果很有借鑒意義，本文試分析美國養(yǎng)老金會計改革的動因及其經(jīng)濟后果，希望對我國制定養(yǎng)老金會計準則有所啟示。

二、美國養(yǎng)老金會計概述

(一)SFAS NO.87對約定給付退休金計劃會計的規(guī)定根據(jù)SFAS NO.87，對一個約定給付退休金計劃，養(yǎng)老金費用不必與向養(yǎng)老金基金繳納的金額一致，并規(guī)定某一期間的養(yǎng)老金費用主要由當期服務(wù)成本、利息成本和養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)的預(yù)期報酬三個內(nèi)容組成。服務(wù)成本是當年員工已賺得的福利使用貼現(xiàn)率計算出來的精算現(xiàn)值。利息成本是由于時間的推移而增加的預(yù)計養(yǎng)老金負債，是利用年初預(yù)計養(yǎng)老金負債乘以貼現(xiàn)率計算出來的。養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)的預(yù)期報酬是由投資活動而引起的計劃資產(chǎn)的預(yù)期增加額，是利用預(yù)期或假定的長期投資報酬率計算的。服務(wù)成本和利息成本會導(dǎo)致當期養(yǎng)老金費用的增加，而養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)的預(yù)期報酬能減少養(yǎng)老金費用，如果服務(wù)成本與利息成本的合計大于養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)的預(yù)期報酬，必須在利潤表中報告養(yǎng)老金費用，反之將報告養(yǎng)老金收益。值得注意的是，服務(wù)成本與利息成本計算都要通過貼現(xiàn)率，SFAS NO.87要求該貼現(xiàn)率能反映雇主支付養(yǎng)老金即可解除債務(wù)的利率，并沒有具體指明要用哪個利率，實際上是由公司管理層決定的，這給了管理很大的靈活性。一項養(yǎng)老金計劃的籌資狀態(tài)是超額籌資還是未足額籌資，很大程度上依賴于貼現(xiàn)率的選擇。當利率下降時，很多公司都不愿意改變原來假定的貼現(xiàn)率，因為據(jù)測算，貼現(xiàn)率每下降1％，養(yǎng)老金負債將上漲20％，這意味著公司要多繳納養(yǎng)老金費用才能達到承諾的水平(Michael Bepristis，2006)。

(二)養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)的預(yù)期報酬產(chǎn)生的問題　在計量與報告時使用預(yù)期報酬引起了更大的爭議。養(yǎng)老金基金通常保留大量的資金用來支付當期養(yǎng)老金福利義務(wù)，剩下的進行投資獲得投資收益并增值，以便滿足未來養(yǎng)老金負債的支付。如果基金運作得當，公司可減少繳費負擔，如果發(fā)生投資損失，公司要繳納更多的費用。實際的養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)的報酬會增加報表利潤項目的波動性，因此，會計準則允許公司使用假定的報酬率進行計量與報告，這完全是基于公司管理層對基金未來投資業(yè)績的估計，而不管基金實際的投資業(yè)績?nèi)绾?，如果預(yù)期報酬率是合理的，其結(jié)果與實際報酬沒有實質(zhì)的差別，就不會有問題，但實際上，二者的差額是巨大的。(表1)是2001年美國4個大型公司預(yù)期報酬與實際報酬的差異表現(xiàn)(Michael Bepristis2006)。從(表1)中數(shù)據(jù)分析，實際與預(yù)期報酬的差額高達72億至119億，而這些差額是不用在報表或附注中披露的，它和前期未確認利得或損失合并，在雇員未來平均服務(wù)期間進行攤銷，如果數(shù)額大，還可以采用“走廊法”進行攤銷，這些做法讓養(yǎng)老金會計信息模糊令人費解。不切實際的預(yù)期報酬，抵消了服務(wù)成本與利息成本，減少了養(yǎng)老金費用，以預(yù)期報酬進行計量與報告會讓使用者對公司真實的盈利、養(yǎng)老金基金質(zhì)量判斷產(chǎn)生重大誤差。作為養(yǎng)老金計劃的受益者，退休人員是非常關(guān)注公司的財務(wù)健康和養(yǎng)老金基金的生存狀況的。投資者、債券評級機構(gòu)等信息使用者同樣也很關(guān)心公司整體養(yǎng)老金負債負擔，以預(yù)測公司風險。按照SAFS NO.87提供的信息，有數(shù)十億上百億的債務(wù)沒有在報表中體現(xiàn)出來，這是很危險的。如奇異電子自1987開始就不再為養(yǎng)老金基金繳納費用了，盡管該公司的養(yǎng)老金基金公允價值已從1999年末的502億元下降到2002年末的378億元，這對養(yǎng)老金基金的支付能力產(chǎn)生重大不利影響，但在資產(chǎn)負債表上卻是持續(xù)增長的養(yǎng)老金資產(chǎn)，自2000～2002年分別是102億、124億和140億。美國標準普爾100指數(shù)中的100家公司中有84家擁有DB養(yǎng)老金計劃，1997-2004年這84家實際的平均報酬率分別為：6.78％、10.64％、12.81％、4.95％、-7.14％、-9.42％、5.12％、10.49％，最大值與最小值差別很大。而相應(yīng)的預(yù)期報酬率為：9.26％、9.14％、9.18％、9.27％、9.33％、8.99％、8.43％、8.41％，顯得比較平穩(wěn)。在2001和2002年，實際報酬與預(yù)期報酬的差額是最顯著的，導(dǎo)致養(yǎng)老金基金賬面價值與實際價值相關(guān)性明顯下降(C.TerryGrant等，2007)。2004年SEC采取行動，要求幾家問題嚴重的公司提供額外的關(guān)于養(yǎng)老金會計實務(wù)的信息，這些公司包括通用汽車、波音、北美航空、福特汽車、Delphi公司等(Michael Bepfistis 2006)。最近的關(guān)于DB養(yǎng)老金計劃的統(tǒng)計表明，有55％的養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于權(quán)益市場，證券市場的歷史表明，權(quán)益市場的報酬率超過債券市場的報酬率，這樣的投資政策能讓養(yǎng)老金基金獲得較大的增值空間，但承擔了巨大的風險，2001年的情形已證明了這一點。如果以實際報酬進行計量和報告，公司管理層可能會更謹慎些。

(三)養(yǎng)老金損益對利潤表的影響 SFAS NO.87最大的問題是讓養(yǎng)老金收益納入了利潤表，在2001年，這成了許多公司的

“救命恩人”。如2001年Verizon Electric的凈利潤為3.89億，而計人利潤表的養(yǎng)老金利得為13.2億(Michael Bepristis 2006)。如果養(yǎng)老金利得是實際數(shù)據(jù)，這樣的報告方式會讓使用者對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生誤解，更何況這個利得是預(yù)期數(shù)據(jù)，這讓報表嚴重失真，錯誤地傳達了關(guān)于企業(yè)財務(wù)資源和承擔負債的情況。由于管理層的薪酬計劃與公司業(yè)績緊密聯(lián)系，這樣的會計處理在技術(shù)是正確的，但卻是不道德的，即有目的的選擇不利于養(yǎng)老金計劃的假設(shè)去操縱利潤。而養(yǎng)老金收益并不屬于公司卻屬于公司雇員，這樣做的后果是嚴重損害了雇員退休福利，失去保障。

(四)改革計劃 正是現(xiàn)有的有關(guān)養(yǎng)老金的會計準則在實施中出現(xiàn)了無法自我修復(fù)的漏洞，F(xiàn)ASB在2006年宣布要改革相關(guān)會計制度。改革分兩個階段進行：第一階段改革的目標是將表外(附注中)的養(yǎng)老金籌資狀況(funded status of DB plans)納入資產(chǎn)負債表，明確列示公司已承諾的應(yīng)支付退休人員福利的真實負債，SFAS NO.158規(guī)定了這個目標將如何實現(xiàn)。第二階段將解決更復(fù)雜的問題，如披露和精算假設(shè)確定指南、在利潤表中按類別列示養(yǎng)老金費用和計劃資產(chǎn)報酬及精算損益、前期服務(wù)成本如何在報表中確認、更精確的養(yǎng)老金負債計量等，并要與IASB合作，以實現(xiàn)會計協(xié)調(diào)的目標。由于其涉及面廣、影響深遠，估計至少需要2年的時間才能完成。SFAS NO.158目的是要提高會計信息的透明度和有用性。但新準則的實施效果卻事與愿違：越來越多的公司凍結(jié)甚至終止了企業(yè)養(yǎng)老金計劃，削減退休人員醫(yī)療福利。這種矛盾現(xiàn)象主要在于新準則的經(jīng)濟后果。

三、美國養(yǎng)老金會計準則的經(jīng)濟后果

(一)增加了遞延項目的透明度　在舊準則中，養(yǎng)老金資產(chǎn)或負債凈額包括3個項目：通過籌資形成的資產(chǎn)(表現(xiàn)為如股票、債券、不動產(chǎn)等)、遞延成本和遞延損益(不能用于支付，包括未攤銷的前期服務(wù)成本、非預(yù)期的假定養(yǎng)老金投資報酬與實際報酬的差額、未確認精算損益)、預(yù)計養(yǎng)老金負債(PBO)(根據(jù)未來工資水平為基礎(chǔ)，結(jié)合離職率、死亡率、利率等計算的未來負債的現(xiàn)值)。有些公司將遞延成本和遞延損益確認為資產(chǎn)，而使養(yǎng)老金資產(chǎn)凈額增加或減少養(yǎng)老金負債并增加了凈資產(chǎn)。如杜邦公司2005年年報附注中披露的PBO比養(yǎng)老金資產(chǎn)投資項目的公允價值高出31億美元，但由于遞延項目的存在能夠使公司將31億美元的赤字變成資產(chǎn)負債表中的23億美元的“盈余”。FASB允許使用遞延項的目的是，讓利潤表不受非預(yù)期與經(jīng)營活動無關(guān)的利潤沖擊，這樣有助于投資者對未來經(jīng)營活動盈利能力的預(yù)測。但許多公司過度樂觀的假設(shè)導(dǎo)致了巨額遞延金額，掩蓋了真實情況和正常的波動(Scow E.Sfiekel，2007)。養(yǎng)老金籌資狀況是計劃資產(chǎn)公允價值與PBO的差額，當計劃資產(chǎn)公允價值＞PBO時，則表現(xiàn)為養(yǎng)老金凈資產(chǎn)，若相反則以負債表示。準則是在附注中披露該信息的，其金額與資產(chǎn)負債表中的養(yǎng)老金資產(chǎn)或負債凈額有很大不同，這是由于遞延項目存在所致。新準則要求將遞延項目從養(yǎng)老金資產(chǎn)或負債凈額中剔除出來，單獨列入所有者權(quán)益項目下的，作為抵減項目，列示在“其他累積綜合收益(Accumulated other comprehensive income)”項目中。這對很多公司來說是個很大的打擊一凈資產(chǎn)大幅減少，負債大幅增加。據(jù)統(tǒng)計，“財富100”中發(fā)起了DB計劃的公司，其養(yǎng)老金負債凈額合計從620億美元增加到3930億美元(以2004年的數(shù)據(jù)計算)，同時全部凈資產(chǎn)的減少達9.3％。最近的標準普爾公司對“標普500指數(shù)”涉及的500家公司的凈資產(chǎn)進行了統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)跌幅在8％～9％。其他的相關(guān)研究也都有類似的結(jié)果(scott E.Stickel，2007)。

(二)損益表沒有影響　SFAS NO.158對利潤表中的凈利潤沒有影響(這也是改革不徹底的表現(xiàn))。資產(chǎn)負債表的調(diào)整項目繞過了凈利潤項目。非預(yù)期的股票市場、利率波動直接影響所有者權(quán)益。因此，凈利潤仍舊沒有考慮養(yǎng)老金資產(chǎn)或負債凈額實際情況的變化。在FASB下一階段的養(yǎng)老金會計改革計劃中，將考慮把這些成本、損失、利得納入利潤表。

(三)企業(yè)融資不利　在債務(wù)合同中，對借款者通常有些限制性條款：如保持一定標準的財務(wù)比率、最低凈資產(chǎn)、負債不高于特定比率等。實施新準則將讓許多公司不得不如實反映大量增加的養(yǎng)老金債務(wù)和大幅減少的凈資產(chǎn)，在雙重的壓力下，一些公司不得不用大量的篇幅對其債權(quán)人進行解釋以維持現(xiàn)有合同的有效性。由于財務(wù)杠桿的變大，債權(quán)人面臨更大的財務(wù)風險，公司的融資成本也會增加，如銀行很可能提高貸款利率。

(四)股票價格影響 這次改革把原來附注的信息納入資產(chǎn)負債表，而無論是表外附注披露還是表內(nèi)披露，都是公開信息，只是披露形式不同，根據(jù)有效市場假設(shè)，SFAS NO.158對股票價格是沒有影響的。但該假設(shè)本身是有缺陷的，市場并沒有足夠的有效性，即已公開的信息沒有反映在股票價格中。Franzoni和Matin(2006)發(fā)現(xiàn)在附注中披露了有嚴重籌資不足的養(yǎng)老金計劃的公司，其股票價格明顯被高估。這表明投資者并沒有意識到未足額籌資的養(yǎng)老金計劃對未來利潤的影響。Picconi(2006)通過檢驗資產(chǎn)負債表附注披露的養(yǎng)老金信息與股票價格、分析師的盈利預(yù)測的相關(guān)性，也發(fā)現(xiàn)附注中的信息沒有被充分理解，反映出信息使用者對附注信息的關(guān)切度不如報表本身。這說明新準則的措施是有意義的。但對投資者和養(yǎng)老金參與者來說，由于股票市場并沒有充分消化附注中的信息，新準則造成的負債增加、凈資產(chǎn)減少就對股票價格產(chǎn)生負面影響。而只要股票價格仍是考核管理層業(yè)績的最重要的指標，就可能有越來越多的公司將凍結(jié)甚至終結(jié)DB養(yǎng)老金計劃(Scott E.Stickel，2007)。

(五)金融服務(wù)行業(yè)和財務(wù)分析師影響 為了減少資產(chǎn)負債表波動性帶來的不利影響，管理層必然要考慮通過減少養(yǎng)老金計劃的波動性來達到免疫目的。如可以持有債券型投資組合，使該組合的現(xiàn)金流入與養(yǎng)老金計劃負債的現(xiàn)金流出在時間上相匹配，或通過“久期匹配法”(丹尼斯?E?羅格等，2004)達到免疫目的。這些方法既專業(yè)又復(fù)雜，往往由專門的金融服務(wù)機構(gòu)及其人員提供這些服務(wù)，新準則的實施會刺激這方面需求的增加，特別是受到新準則負面影響的那些公司。

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文/劉鋒

養(yǎng)老金與證金、匯金救市最大的不同是，后者是被A股暴跌所要挾的救市行為，而養(yǎng)老金入市更多的是一種主動參與資本市場改革紅利行為。投資可能意味著虧損，而不投資無異于虧損。在風險與收益的天然矛盾面前，養(yǎng)老金最終選擇了前者。8月23日，國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，辦法明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。這意味著醞釀時日之久的養(yǎng)老金終于要將真金白銀投向A股市場。

由于養(yǎng)老基金實乃群眾的養(yǎng)命錢，它不是理財基金，更不是風投基金，而是保障基金。也就是說養(yǎng)老金投資的底線在于絕對安全。正是底線思維的羈絆下，按照此前政策規(guī)定，養(yǎng)老金只能用來購買國債和存入銀行專戶。然而，追求穩(wěn)定收益的另一面則是養(yǎng)老金年均投資收益率不足2%，如果扣除通貨膨脹率后，其實際收益率為負。

與此同時，由于轉(zhuǎn)制成本和歷史欠賬等原因，我國養(yǎng)老金面臨巨大缺口已成為不爭的事實。

早在2012年，時任德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿就預(yù)測，2012年到2050年期間，養(yǎng)老金體系資金缺口約為39萬億元，該預(yù)測后被媒體廣泛引用。如何確保社?；鸨Ｖ翟鲋凳巧绫ｓw系建設(shè)不可回避的問題。特別是中國的人口老齡化呈“未富先老”和“快速變老”的局面，進一步加重了社會保障基金的支出壓力。

然而，全國社?；鹄硎聲谕顿Y股市方面取得了較好的成績，2014年，社保基金收益率達到了11.43%，超過同期通貨膨脹率9.69%。事實上，反觀美歐等發(fā)達國家，資本市場都成了養(yǎng)老金配置標的。

美國社?；鸬氖袌龌\作模式使各類社保基金成為股市上最大的投資者。雖然股票資產(chǎn)在聯(lián)邦政府養(yǎng)老金計劃占比僅為9%，但地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的養(yǎng)老基金大多投向股市。典型的如以最為成功的401K計劃為例，長期獲得了6%以上的年平均回報率。英國為了實現(xiàn)高收益，養(yǎng)老金不僅投資于構(gòu)成倫敦股市《金融時報》100種股票指數(shù)的大公司，甚至還可以投資于藝術(shù)品和外國期權(quán)合同。

日本擁有世界上最大的養(yǎng)老基金—日本政府養(yǎng)老投資基金，這也讓其成為日本股市最大的投資主體。該養(yǎng)老基金目前擁有130多萬億日元的金融資產(chǎn)，用于投資股市的資金最多可達約40萬億日元，持有的股票市值約為30萬億日元，占東京證券交易所主板市場總市值的5%。

日本政府養(yǎng)老投資基金一度因為其保守的投資策略為人所詬病，其資產(chǎn)的三分之二是債券，而且主要是國內(nèi)債券。截至2013年3月底，日本政府養(yǎng)老投資基金資產(chǎn)配置的59.6%在日本國債，14.05%在日本股票，9.44%在外國債券，11.91%在外國股票。

當然，金融危機之后，各國社?；鸸墒型顿Y損失慘重，迫使有關(guān)國家重新審視股市投資問題。即為，養(yǎng)老金投資必須要保證安全盈利，投資業(yè)務(wù)不能只關(guān)注風險最小化或利潤最大化，一定要兼顧這一對互相對立的目標。

如何去平衡這一目標，其關(guān)鍵就在于投資股市的比例權(quán)重。毫無疑問，30%的紅線拿捏是正確恰當?shù)?。因?0%的股市配比不僅是家庭配置資產(chǎn)的公認的實踐理論，國內(nèi)外理財專家亦即將此標準奉為經(jīng)典教材案例標準，而且有利于避免資本市場的波動風險。

之所以，我國養(yǎng)老金不敢殺入A股，其根源莫過于中國資本市場還不成熟，始終未走出大起大落的怪圈。目前A股隨著國企改革熱點消散，市場信心再度瀕臨崩潰。特別是伴隨著全球金融危機言論再起，外圍市場大幅下挫。

目前市場普遍認為養(yǎng)老金入市短期內(nèi)對股市并無實質(zhì)影響。主要原因則是養(yǎng)老保險基金從縣市到省級的資金歸集困難重重，需要很長一段時間才能完成。此外，不少人認為實際入市資金很難突破萬億。

其實，養(yǎng)老金與證金、匯金救市最大的不同是，后者是被A股暴跌所要挾的救市行為，而養(yǎng)老金入市更多的是一種主動參與資本市場改革紅利行為。其最大的意義就是釋放對未來我國資本市場強烈看好的意愿。換句話而言，養(yǎng)老金這種賦予全體人民利益，并有國家主宰的資金，假如連本國的資本市場的都不看好，那么如何撬動中國高儲蓄率的家庭資產(chǎn)呢？

篇4

【關(guān)鍵詞】后金融危機時代 養(yǎng)老保險 新興市場國家 基金投資

社會養(yǎng)老保險作為最主要的養(yǎng)老保障，由于養(yǎng)老金具有給付周期長、涉及人群眾多等特點，其保值增值問題日益重要。金融危機的沖擊下，世界各國在養(yǎng)老金投資上都受到了影響，相關(guān)數(shù)據(jù)表明，OECD國家2008年養(yǎng)老金投資的名義損失為21.4%，養(yǎng)老金資產(chǎn)與GDP的比例由2007年末的111%下降到2008年10月的90%，養(yǎng)老金總額降為23萬億美元。新興市場國家是特指市場經(jīng)濟體制逐步完善，經(jīng)濟發(fā)展較快，市場發(fā)展?jié)摿Υ?，力圖通過體制改革與經(jīng)濟進步而逐漸融入全球經(jīng)濟體系的經(jīng)濟體。這些國家勞動力成本低，天然資源豐富，國內(nèi)GNP并未達到高收入國家的標準，資本市場不夠發(fā)達。在社?；疬\作問題上，很多新興市場國家面臨著相似困境，不少已采取了新的嘗試，并取得了一定的成效。

多支柱養(yǎng)老體系基本框架包含三個方面：一是強制性現(xiàn)收現(xiàn)付制社會基本保險，即最低程度養(yǎng)老保障；二是強制性基金積累制的養(yǎng)老保障；三是自愿性補充養(yǎng)老保障。多支柱可有效分散風險，國家、企業(yè)、個人共同承擔養(yǎng)老責任，減輕國家財政負擔，擴大覆蓋面。并且多支柱具有很強的靈活性，有利于滿足不同人群的需求。東歐國家基本為前社會主義國家，其社保體制多少帶有社會主義的遺留，其轉(zhuǎn)型經(jīng)驗值得我國借鑒。土耳其的社保基金新系統(tǒng)更是被認為是最成功的社保案例之一。匈牙利、俄羅斯和波蘭的養(yǎng)老保障體系改革均從政府主導(dǎo)向“三支柱”發(fā)展，既減輕了政府財政負擔，還改善了國民養(yǎng)老保障，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。東歐許多國家都允許商業(yè)機構(gòu)管理投資養(yǎng)老基金，并給予參保人選擇投資管理機構(gòu)的權(quán)利，通過市場競爭，提高養(yǎng)老基金運作效率，政府主要負責監(jiān)管工作。俄羅斯放開了第二支柱國家養(yǎng)老金基金積累部分供私營養(yǎng)老金公司和私營資產(chǎn)管理公司管理；波蘭將第二支柱基金完全交給市場運作；土耳其實行自愿原則以及量入為出制度。使養(yǎng)老基金類似于一般的基金，完全根據(jù)市場的回報率決定養(yǎng)老基金的投入。

土耳其養(yǎng)老保險系統(tǒng)建立于20世紀40年代，其養(yǎng)老保險基金制度實行三支柱體系，即傳統(tǒng)的量入為出制，強制的私人基金制和義務(wù)的私人基金制。土耳其于2001年率先完成了第三支柱強制私人養(yǎng)老基金的建立。相關(guān)數(shù)據(jù)表明其政府債券和國庫券，貨幣市場工具以及外國證券的投資比例整體呈下降趨勢，而逆回購協(xié)議和其他投資工具的比例呈明顯上升趨勢。政府債券和國庫券，逆回購協(xié)議，貨幣市場工具都是低收益率高安全性的金融工具，前者信用等級非常高，而后兩者具有很高的流動性。總體來說，土耳其社保基金的投資組合呈多樣化而保守的風格。金融危機之前，土耳其養(yǎng)老基金規(guī)模呈穩(wěn)步快速增長趨勢，基金資產(chǎn)余額年增長率中位數(shù)為62%，到2007年時，基金規(guī)模達到了約28億美元，占當年GDP總額的0.44%。2004到2007年的平均年投資回報率達到了16.66%，而保守型工具的投資名義收益率通常不會超過10%，說明土耳其社?；鹜顿Y在股票、外國證券及其他金融工具的投資表現(xiàn)上較為優(yōu)秀，在經(jīng)濟狀況良好的情況下能夠保持較高的投資收益率和安全性。2006年由于國際經(jīng)濟波動，油價高漲以及通脹率居高不下，市場對于政府對資本市場管制預(yù)期不確定性等因素使得資本凈流出加大，社?；鸬耐顿Y實際回報率也急劇下降到了1.4%，在其他3年投資實際回報率都達到了9%以上，顯示了其優(yōu)秀的保值增值能力。

東歐國家的養(yǎng)老體系受智利阿根廷模式及一些國際金融機構(gòu)的影響，在構(gòu)建私營化管理基金制的保險模式方面，有共同特點和發(fā)展趨勢：一、多支柱養(yǎng)老保障體系的發(fā)展方向。第一支柱是國家最低程度的強制性現(xiàn)收現(xiàn)付制社會基本保險；第二支柱是與繳費水平掛鉤的強制性基金積累制的養(yǎng)老保障；第三支柱是可提供更好生活水平的自愿性補充養(yǎng)老保障。二、基金積累制養(yǎng)老金的市場化運作。商業(yè)機構(gòu)管理、投資養(yǎng)老基金，并給予參保人選擇投資管理機構(gòu)的權(quán)利，通過自由選擇和市場競爭，提高養(yǎng)老基金運作效率，政府集中精力做好監(jiān)管工作，保證基金安全穩(wěn)定，養(yǎng)老基金類似于一般的基金，投資者可以每天隨時查詢個人賬戶的運作，完全根據(jù)市場的回報率決定養(yǎng)老基金的投入。三、相比發(fā)達市場經(jīng)濟國家，中東歐國家政府對養(yǎng)老金傾向于采取力度更大的限制措施，養(yǎng)老基金投資相對保守，抗風險或者說是金融危機的沖擊能力較強，同時也具有一定的保值增值能力以抵抗購買力風險。

從全球范圍來看，中國具有典型新興市場國家的特點。僅就養(yǎng)老金投資方面而言，不少新興市場國家在養(yǎng)老金投資的發(fā)展水平、投資收益、監(jiān)管體制等方面的發(fā)展都早于我國。經(jīng)過有選擇的對新興市場國家養(yǎng)老金的投資組合進行綜合分析，我們則可以取其精華去其糟粕，在結(jié)合我國具體國情的情況下提出適于中國的養(yǎng)老金投資組合策略，具有很強的現(xiàn)實意義。

參考文獻

[1] 林義.《社會保險基金管理》第二版,中國勞動社會保障出版社.

篇5

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金缺口；養(yǎng)老金入市

養(yǎng)老金是國計民生的一種非常關(guān)鍵的保障，我國養(yǎng)老金制度應(yīng)用的是社會統(tǒng)籌以及個人賬戶兩方面結(jié)合的方式，社會統(tǒng)籌即現(xiàn)收現(xiàn)付，個人賬戶即基金積累。在養(yǎng)老金入市政策中的養(yǎng)老金即個人賬戶。因此，將老百姓的養(yǎng)老錢作為投資資金投放在風險較高的資本市場中的改革引起了國民的擔憂和熱議。而養(yǎng)老金入市是國外主流國家政策改革中的主要措施。鑒于國際養(yǎng)老金改革經(jīng)驗以及國內(nèi)養(yǎng)老金面臨的缺口問題，本文就養(yǎng)老金入市的意義及可行性進行了分析，同時提出了改革的相關(guān)政策建議。

1、我國養(yǎng)老金入市的需求及背景

1.1養(yǎng)老金缺口的存在

隨著我國近幾年人口結(jié)構(gòu)的改變以及養(yǎng)老金制度的改革，養(yǎng)老金缺口的存在問題逐漸顯露出來。在2012年的《財經(jīng)》雜志中在經(jīng)濟學有很高造詣的德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿和中銀國際首席經(jīng)濟學家曹遠征均對我國養(yǎng)老金缺口問題進行了分析，其中馬駿在《化解國家資產(chǎn)負債中長期風險》中指出：預(yù)計2020年養(yǎng)老金缺口將有0.2%的GDP，2030年預(yù)計達到1.4%，而2050年將有可能達到5.5%，即用GDP的增長率來表示2050年的養(yǎng)老金缺口將是2012年的75%[1]。而一些相關(guān)部門則對養(yǎng)老金的缺口問題存有異議，通過對往年的養(yǎng)老金基金總數(shù)的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，2013年的養(yǎng)老保險基金總數(shù)較往年增長了18.3%，發(fā)出不存在養(yǎng)老金缺口的聲音。

但事實上養(yǎng)老金缺口不僅是當前養(yǎng)老基金的余額，還應(yīng)考慮未來時間內(nèi)承擔的權(quán)益凈責任下所剩金額。即說明在某段時間內(nèi)養(yǎng)老基金累積少于權(quán)益凈責任的時候，則出現(xiàn)缺口。隨著我國養(yǎng)老保險的體質(zhì)改革和人口的老齡化問題的加重，預(yù)計我國未來30年的養(yǎng)老金權(quán)益凈責任將大于養(yǎng)老基金累積額度，最終導(dǎo)致我國養(yǎng)老金缺口逐漸增大。

1.2養(yǎng)老金入市背景

在針對我國養(yǎng)老金缺口的解決方案中，延遲退休年齡絕對是短時間內(nèi)最直接有效的方案，但僅僅只是起到緩解的作用，不是可長久持續(xù)的解決方案。而如何能夠使養(yǎng)老金保值則成為了解決缺口的方向。在2012年的兩會期間，養(yǎng)老金制度的引發(fā)了養(yǎng)老金入市的話題。而廣東省成為第一批養(yǎng)老金入市政策的改革試點。

2、養(yǎng)老金入市的可行分析

2.1養(yǎng)老金入市的優(yōu)劣勢分析

養(yǎng)老金入市的優(yōu)勢。數(shù)據(jù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)我國在2012年末的養(yǎng)老保險基金累積可達2.4萬億元，僅有部分地區(qū)出現(xiàn)養(yǎng)老金缺口問題。而對于養(yǎng)老金上市的政策改革在國內(nèi)外都成功案例可以借鑒。國內(nèi)的社?；鹋c2001年入市，于年末已獲得8.5%的收益率。國外對于養(yǎng)老金入市則秉承了一定的開放態(tài)度，德國早在1957年便開始進行養(yǎng)老金制度的改革，英國、日本都建立了養(yǎng)老金管理部門，與我國情況最為貼近的是美國的401K計劃，最具有參考價值[2]。

養(yǎng)老金入市的劣勢。對于養(yǎng)老金入市的最大顧慮就是股市的高風險問題，而我國的股市發(fā)展相對不夠完善，資本市場中的投資產(chǎn)品較少、國債利率較低、金融監(jiān)管的力度偏低。以及沒有完善的信息披露制度和最低收益的擔保制度等等一系列因素都會對養(yǎng)老金入市造成阻礙。

2.2養(yǎng)老金入市的機遇和風險分析

養(yǎng)老金入市的機遇。2012年兩會后，養(yǎng)老金的改革制度已成為勢在必行的趨勢。而根據(jù)人口調(diào)查顯示，未來20年后60歲以上的老人將超過4億人，我國老齡化問題即將進入白熱化階段，這意味著中國家庭出現(xiàn)“4+2+1”的倒金字塔結(jié)構(gòu)，養(yǎng)老為問題將成為社會問題。我國的養(yǎng)老金目前仍以投資與銀行和國債兩種形式，這導(dǎo)致養(yǎng)老金的年收益率在2%以下，即養(yǎng)老金一直在貶值[3]。因此養(yǎng)老金的保值改革已成為我國刻不容緩的政治問題，這也是養(yǎng)老金入市的一個機遇。

養(yǎng)老金入市的風險。養(yǎng)老金入市的最大問題就是入市的投資風險。我國養(yǎng)老金改革與美國的401K計劃很相似，美國的改革初期因股市大好出現(xiàn)雙贏的局面，而因遇互聯(lián)網(wǎng)泡沫而造成資金縮水，金融危機更是導(dǎo)致美國養(yǎng)老無依的局面。所以資本市場的投資存在投機性，回報和風險并存。

通過以上幾點對養(yǎng)老金的可行性分析，對養(yǎng)老金入市自身的優(yōu)勢契機和外部因素產(chǎn)品的威脅風險等進行了綜合的分析。以當前形勢為前提，整合自身情況并借助國內(nèi)外成功案例的參考，我國養(yǎng)老金入市改革正穩(wěn)步的進行著。

3、我國養(yǎng)老金入市的幾點建議

3.1貫徹執(zhí)行養(yǎng)老金保值增值的目標

養(yǎng)老金顧名思義是我國退休人員賴以生存的養(yǎng)老錢，而養(yǎng)老金入市的最終目的是填補缺口，起到保值增值的作用，因此，在養(yǎng)老金入市過程中，應(yīng)以保值增值為目的嚴格的貫徹執(zhí)行，不能將養(yǎng)老金作為它用，引來風險[4]。在我國社?；鹑胧惺亲灾鞯倪x擇投資行為，因此養(yǎng)老金也是如此，最終是以達成保值或增值為目標，不可作為資金市場中的托市、救市資金，避免出現(xiàn)貶值風險。

3.2建立專業(yè)的養(yǎng)老金投資機構(gòu)

養(yǎng)老金入市既然秉承保值升值的目的，必然不可由員工直接進行投資操作，為了更好的實現(xiàn)目的，必須建立專業(yè)的養(yǎng)老金入市投資部門或者委托專業(yè)機構(gòu)進行投資管理。經(jīng)濟學家魯政委曾指出，養(yǎng)老金入市改革已經(jīng)是箭在弦上，但為達成更好的保值目的，必須建立專業(yè)的投資管理部門，同時建設(shè)專業(yè)的投資人才進行操作。

3.3制定合理的投資計劃，劃分基金層次

資金市場可以劃分為銀行存款、股市、債券以及國際投資等板塊。參考美國401K計劃，可將我國養(yǎng)老金進行劃分，劃分遵循低風險的原則，大部分基金用于風險相對較低的銀行存款和國債等，其余可根據(jù)資金市場現(xiàn)狀進行股市、債券、甚至房地產(chǎn)等投資。另外根據(jù)國家實時政策制定合理的投資組合，規(guī)避風險，獲取最大利益。

3.4有效監(jiān)管

養(yǎng)老金作為全民的養(yǎng)老資產(chǎn)，在入市投資過程中監(jiān)督是十分重要的。養(yǎng)老金的投資管理部門或委托機構(gòu)在投資過程中必須做到公開、透明，實時接受監(jiān)管部門的監(jiān)管，同時建立信息披露制度[5]。養(yǎng)老金入市監(jiān)管可參考國外的縣官監(jiān)管制度，一是對數(shù)量限制規(guī)則，對投資的類別、數(shù)量以及比例均進行明確的規(guī)定；其二是謹慎規(guī)則，要求每一次或每一個項目的投資應(yīng)權(quán)衡利弊，最大程度的規(guī)避風險。

4、小結(jié)

我國養(yǎng)老金入市改革已在廣州試點運行，廣州試點的養(yǎng)老金入市改革被稱為破冰之舉，但是在短時間內(nèi)，還無法正確的預(yù)估養(yǎng)老金改革運行的效果。一個政策的改革，必然會面對多方面的阻擾因素，而且無法避免的會遇見多種難關(guān)，但養(yǎng)老金入市的改革之路是我國政策改革必經(jīng)之路，任重道遠，只要逐一攻克，推進改革運行，問題才會迎刃而解。總之，養(yǎng)老金入市改革任重道遠。

（作者單位：吉林大學經(jīng)濟學院）

參考文獻：

[1] 馮祺.養(yǎng)老金缺口的成因及其對策.企業(yè)改革與管理[J].2015（4）：176

[2] 劉俊齊.養(yǎng)老金入市的國際經(jīng)驗借鑒與我國的政策選擇[J].科技和產(chǎn)業(yè).2012（9）：135-148.

[3] 高振立.從瑞典福利制度看北歐福利國家模式[J].中國人口科學.2002（3）：58-64.

篇6

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險；第三支柱；個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險

一、我國養(yǎng)老金體系現(xiàn)狀及面臨的問題

（一）我國養(yǎng)老金體系發(fā)展歷程及現(xiàn)狀。在全球老齡化危機的背景下，養(yǎng)老金體系的建設(shè)和完善一直都是各國改革探索的重點。我國從20世紀90年代開始探索中國特色養(yǎng)老保險體系，早在1991年國務(wù)院頒布的《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》中就提出“逐步建立基本養(yǎng)老保險與企業(yè)補充養(yǎng)老保險和職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合的制度”。這意味著，我國養(yǎng)老金體系建設(shè)之處的目標為基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄養(yǎng)老保險的多層次養(yǎng)老保險體系。每一層次的功能定位不同：基本養(yǎng)老保險旨在保障企業(yè)離退休人員的基本生活。這顯然不足以滿足企業(yè)離退休人員的需求，因此企業(yè)補充養(yǎng)老保險旨在保持退休職工一定水平的生活待遇。而個人儲蓄養(yǎng)老保險則是針對有較高養(yǎng)老保障需求的社會成員，因此具有較強的自愿性質(zhì)。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國的養(yǎng)老金體系逐漸從多層次過渡到多支柱，目前包括三個支柱：第一支柱是由國家主導(dǎo)的強制性基本養(yǎng)老保險，采取社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的制度；第二支柱是由雇主主導(dǎo)的補充養(yǎng)老金制度，其中企業(yè)年金具有自愿性，面向機關(guān)事業(yè)單位的職業(yè)年金具有強制性；第三支柱是由個人主導(dǎo)的儲蓄型養(yǎng)老金計劃。雖然我國已經(jīng)初步建立起了多支柱養(yǎng)老保險體系，但是每個支柱的發(fā)展卻呈現(xiàn)不均衡的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢。在養(yǎng)老保險體系建設(shè)初期，我國的改革一直圍繞第一支柱基本養(yǎng)老保險的建設(shè)，取得了諸多成就，使第一支柱趨于夯實，實現(xiàn)了對全國適齡人口的制度全覆蓋。截至2020年底，覆蓋城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民人數(shù)達99，865萬人。2020年基本養(yǎng)老保險基金收入49，229億元，基金支出54，656億元。年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存58，075億元。然而，第二、第三支柱的發(fā)展卻相對滯后。相較于第一支柱，第二支柱從2000年才開始有實質(zhì)性進展，2004年《企業(yè)年金試行辦法》的頒布標志著我國企業(yè)年金制度的正式建立，一直到2015年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法的通知》的，才標志著我國企業(yè)年金制度正式建立。截至2020年底，全國有10.5萬戶建立了企業(yè)年金，參保職工2，718萬人，年末累計結(jié)余22，497億元。啟動職業(yè)年金基金市場化投資運營，年末投資規(guī)模1.29萬億元，全年累計收益額1，010.47億元。第三支柱雖然一直受到國家和社會的重視，但是直到2018年4月，國務(wù)院六部委聯(lián)合頒布《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，才標志著我國個人儲蓄養(yǎng)老金計劃有了政策支持。截至2020年4月末，全國個稅遞延型養(yǎng)老保險試點地區(qū)共有4.7萬人投保，繳納保費3.03億元。可見，試點情況不容樂觀，第三支柱養(yǎng)老金發(fā)展遇到阻礙。（二）我國養(yǎng)老金體系面臨的問題1、結(jié)構(gòu)性矛盾突出，第一支柱負擔過重。雖然我國基本養(yǎng)老金的制度設(shè)計是現(xiàn)付現(xiàn)收制的社會統(tǒng)籌與完全積累制的個人賬戶相結(jié)合，但是實際運行中出現(xiàn)用個人賬戶的養(yǎng)老金來補充社會統(tǒng)籌賬戶資金，導(dǎo)致個人賬戶“空賬運行”。也就是說，我國的第一支柱實際上是現(xiàn)收現(xiàn)付制。在持續(xù)人口老齡化的背景下，現(xiàn)收現(xiàn)付制會給財政帶來潛在的支付危機。雖然截至2020年我國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存58，075億元，但是實際上若剔除財政補貼收入，基本養(yǎng)老保險基金收支缺口逐年擴大。根據(jù)中國社科院的《中國養(yǎng)老金精算報告2019-2050》顯示，在保留目前財政補貼機制的情況下，2028年基本養(yǎng)老金當期收支將出現(xiàn)缺口，到2035年累計結(jié)余將被耗盡。過度依賴第一支柱，不僅會影響?zhàn)B老金的可持續(xù)性，而且也會使得退休后的生活水平得不到保障。在制度建立之初，基本養(yǎng)老金的替代率保持在70%左右，然而近年來不斷下降，2016年已經(jīng)下降到45%，觸及國際勞工組織公約劃定的養(yǎng)老金替代率警戒線。因此，基本養(yǎng)老保險并不能滿足退休群體的養(yǎng)老需求。根據(jù)國際經(jīng)驗，合意的養(yǎng)老金替代率至少應(yīng)當達到70%（甚至有研究認為應(yīng)該達到85%），那么在第一支柱無法提供滿意的替代率時，第二、第三支柱的發(fā)展尤為重要。2、第二支柱覆蓋人群受限。首先，企業(yè)年金制度設(shè)計的覆蓋人群是就業(yè)穩(wěn)定的職工，一方面為他們的退休生活提供高于基本生活水平的保障；另一方面也可以作為企業(yè)留住人才的重要手段。顯而易見，靈活就業(yè)的人群必然被排除在覆蓋范圍之外。其次，就我國現(xiàn)階段的企業(yè)年金而言，還不具有普惠性。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)年金建立的門檻相對較高，故只覆蓋了少數(shù)壟斷或盈利較高的企業(yè)。除此之外，由于我國的企業(yè)年金并非像基本養(yǎng)老保險一樣是強制的，建立與否完全取決于雇主，因此雇員的選擇權(quán)在一定程度上受到了限制。3、各支柱功能界定不清，沒有實際形成責任分擔。第一支柱應(yīng)是由國家承擔主導(dǎo)責任，旨在保障低收入群體的退休生活，同時起到收入再分配的作用。然而，我國基本養(yǎng)老保險繳費率過高，雇主負擔20%的比例高于大多數(shù)發(fā)達國家。但同時又由于繳費基數(shù)為當?shù)厣鐣骄べY的60%~300%，造成大量企業(yè)以最低水平確定繳費基數(shù)。因此，第一支柱的實際運行不僅加重了企業(yè)的負擔、限制了第二支柱發(fā)展，還造成職工未來領(lǐng)取的退休金滿足不了養(yǎng)老需求。第二支柱應(yīng)是由雇主承擔主導(dǎo)責任，在基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，為職工提高更高水平的養(yǎng)老保障。然而，民營企業(yè)和中小企業(yè)受制于經(jīng)濟承受能力，建立企業(yè)年金的可能性小，因此第二支柱幾乎發(fā)展停滯。第三支柱應(yīng)是個人承擔自己的養(yǎng)老責任。然而，我國個人購買的商業(yè)保險占比很小，缺少制度設(shè)計和相關(guān)政策引導(dǎo)。同時，如上文所述，我國基本養(yǎng)老保險中的個人賬戶“空賬”運行，因此導(dǎo)致積累制沒有發(fā)揮作用。綜上，我國實際上并未形成政府、雇主和個人三方責任分擔的多支柱養(yǎng)老金體系。

二、第三支柱養(yǎng)老金

（一）概念界定。第三支柱養(yǎng)老金概念源于1994年世界銀行在《防止老齡化危機：保護老年人即促進經(jīng)濟增長》報告中提出的“三支柱”養(yǎng)老金體系。第一支柱是強制性的公共養(yǎng)老金計劃，由政府通過稅收融資，體現(xiàn)社會互濟原則；第二支柱是雇主向雇員提供的補充養(yǎng)老金計劃，通過“以收定支”將養(yǎng)老金待遇水平與在職時繳費相聯(lián)系；第三支柱是自愿性個人儲蓄養(yǎng)老金計劃，為那些想在老年得到更多收入的個人提供額外保護。雖然世界銀行提出的“三支柱”模式遭到了許多學者的質(zhì)疑，大量國家的實踐也暴露了它的缺陷，但第三支柱個人養(yǎng)老金計劃在各國改革中都逐漸發(fā)展起來，成為養(yǎng)老金體系的重要支柱。我國首次出現(xiàn)“第三支柱”的表述源于2018年印發(fā)的《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》中。可見，我國的第三支柱養(yǎng)老金才剛剛啟動發(fā)展，因此對于“第三支柱”概念的界定還存在分歧。有觀點認為，第三支柱是指個人儲蓄計劃，廣義上包括所有個人自愿購買的能夠?qū)崿F(xiàn)養(yǎng)老保障功能的金融產(chǎn)品或賬戶，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)是否享受稅收優(yōu)惠政策細分為稅收和非稅收第三支柱。但是，大多數(shù)學者以及筆者認為第三支柱個人養(yǎng)老金是指“政府依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，通過財稅激勵支持、引導(dǎo)全體經(jīng)濟活動人口建立的，以個人養(yǎng)老為目的，個人自愿參加并主導(dǎo)的積累型養(yǎng)老金制度?！币虼耍谌еB(yǎng)老金滿足以下幾個特征：第一，由個人主導(dǎo)。這是其區(qū)別于第一、第二支柱的本質(zhì)特征，因此個人養(yǎng)老金制度一定采取“一個賬戶、多款產(chǎn)品、自主轉(zhuǎn)換”管理模式，可以有效實現(xiàn)歸集賬戶的功能，并且將來也可以建立與第一、第二支柱之間的銜接機制，避免積累制流于表面。第二，享受財稅政策支持。這是其區(qū)別于一般養(yǎng)老金融服務(wù)的根本所在，正是因為受到公共政策的支持，個人養(yǎng)老儲蓄保險基金運作才會更加安全。第三，以養(yǎng)老為目的。個人養(yǎng)老金之所以能成為我國養(yǎng)老金體系的一大支柱，正是因為其建立的目的是為了應(yīng)對人口老齡化、滿足人民群眾對養(yǎng)老需要的更高要求。因此，國家必須出臺相關(guān)法律法規(guī)，嚴格監(jiān)管，對個人養(yǎng)老金的投資進行長期規(guī)劃。（二）理論依據(jù)。政府在第三支柱個人養(yǎng)老金建設(shè)中承擔相對責任，即不是待遇支付的擔保人。基于相對責任，政府不再為個人養(yǎng)老金計劃的資金籌集、基金管理及待遇支付承擔擔保責任，而是全力打造計劃的安全運營機構(gòu)，以機制的有效性和安全性來確保參保人和收益人的利益。政府相對承擔養(yǎng)老保險責任的理論依據(jù)是：1、信托理論。個人養(yǎng)老金計劃就是一種信托模式，由于長期運行，所以非常需要安全托管機制。政府有責任打造個人養(yǎng)老金計劃安全運營機制，并積極立法和監(jiān)督。2、資產(chǎn)賬戶功能理論。個人養(yǎng)老金計劃采取賬戶制，個人通過賬戶對累積資產(chǎn)進行終身理財以及為自己的老年生活提供保障。政府有責任通過政策手段幫助國民進行資產(chǎn)積累和管理個人資產(chǎn)賬戶，積極完善第三支柱基本公共服務(wù)平臺建設(shè)。

三、我國個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險實踐困境

（一）個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點情況。2018年4月12日，五部委聯(lián)合了《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，規(guī)定自2018年5月1日起，在上海市、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)實施個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點，試點期限暫定一年，其稅前扣除標準按6%和1，000元熟低辦法確定，領(lǐng)取時對積累養(yǎng)老金總額的25%免稅，75%按10%稅率征收。試點政策要求保險產(chǎn)品設(shè)計必須符合“收益穩(wěn)健、長期鎖定、終身領(lǐng)取、精算平衡”原則，滿足參保人對養(yǎng)老資金安全性、收益性和長期性的管理要求。但是，截至2020年4月底，累計實現(xiàn)保費僅3億元，參保人數(shù)僅4.76萬人，且參保人主要集中在月收入為1.7萬～3.7萬元的人群。從試點情況看，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的表現(xiàn)遠低于預(yù)期，公眾參與度很低。（二）個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險遇冷原因分析。個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點遇冷，有大量學者研究其原因，歸納為以下幾點：1、試點產(chǎn)品投資收益偏低，吸引力不足。根據(jù)歷年《全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》顯示，企業(yè)年金自有投資記錄以來2007～2019年平均投資收益率為7.07%。而試點產(chǎn)品共三類：固定收益產(chǎn)品、保證收益加浮動收益產(chǎn)品以及完全浮動收益產(chǎn)品。目前，我國各省已經(jīng)開始與社?；饡炇鹞型顿Y合同，可見試點產(chǎn)品缺乏多樣化且收益偏低。2、稅收優(yōu)惠力度不夠大。路錦非和楊燕綏（2019）通過測算現(xiàn)行試點政策對三個典型個人———上海高收入個人（享受稅前扣除1，000元）、上海平均收入個人（享受稅前扣除工資的6%）、全國平均收入個人（享受稅前扣除工資的6%）的影響，得出現(xiàn)行稅前扣除標準會降低第三支柱養(yǎng)老金的貢獻率和替代率，不利于中等收入人群的結(jié)論。周海珍和吳俊清（2019）通過測算新舊個稅稅制下現(xiàn)行試點政策的受益群體范圍，即舊稅制下受益群體臨界點年收入為27，814.19元，而新稅制下為51，410元，得出新稅制下受益人群范圍銳減的結(jié)論。可見，現(xiàn)行稅收優(yōu)惠政策向高收入者傾斜，容易造成高收入者的多重保障。3、覆蓋對象偏離制度設(shè)計初衷。第三支柱的覆蓋對象應(yīng)該同時包括第一、第二支柱未能覆蓋的人群以及對退休生活有更高要求的人群，然而現(xiàn)行政策僅覆蓋取得工資薪金、連續(xù)性勞務(wù)報酬所得的個人以及個體工商戶，將靈活就業(yè)人員、低收入的城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險參保人等排除在外。這種選擇性的稅收優(yōu)惠政策不僅有失公平，而且極大地打擊了公眾的參與熱情。4、操作復(fù)雜，且加大稅收征管成本?，F(xiàn)行政策之下，絕大多數(shù)參保人必須依靠單位在發(fā)放工資時按月辦理抵扣事宜，并且抵扣流程繁瑣復(fù)雜，不能離開單位的人力部門獨立參加。除此之外，按照現(xiàn)行的抵扣政策，當月工資收入或勞務(wù)報酬變動較大時，需逐月進行比較確定扣除標準，增加了執(zhí)行成本。5、理論研究與國民教育不足。目前，國內(nèi)對于第三支柱養(yǎng)老金的研究較為稀少，還有許多方面無法到達共識。另外，我國傳統(tǒng)理念為“儲蓄養(yǎng)老”“子女養(yǎng)老”或者依賴于國家的基本養(yǎng)老金，將養(yǎng)老金的安全和穩(wěn)定放在首位。第三支柱的理念為“投資養(yǎng)老”，個人要承擔一定的養(yǎng)老風險。這種觀念的轉(zhuǎn)變需要很長的時間，尤其是對于低收入的城鄉(xiāng)居民，更是難以覆蓋。

四、我國個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險優(yōu)化建議

人口老齡化是全球性問題，大多數(shù)發(fā)達國家都建立了專門、獨立的第三支柱養(yǎng)老金計劃，其中以美國、英國為代表的盎格魯-撒克遜國家發(fā)展的相對較早，稅收優(yōu)惠力度較大，投資收益較高。雖然以法國、德國為代表的歐洲大陸國家發(fā)展相對滯后，近些年都在不斷推進建設(shè)?？v觀各國的改革實踐，再加上對我國個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點情況的分析，得到以下幾點啟示：（一）養(yǎng)老金體系各支柱功能界定必須清晰。第一支柱基本養(yǎng)老保險應(yīng)該強調(diào)國家的責任，具有普惠型。采取現(xiàn)收現(xiàn)付制，核心在于促進社會再分配，保障中低收入者的老年生活。第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金，是以穩(wěn)定就業(yè)者為主要目標，提供職業(yè)關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老保障。第三支柱個人養(yǎng)老金的覆蓋群體應(yīng)為全體經(jīng)濟活動人口，重點是靈活就業(yè)者、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險參保人等未被第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金覆蓋的人群納入第三支柱中。第一支柱基本養(yǎng)老保險屬于社會養(yǎng)老保險，因此應(yīng)該更加注重資金的安全性；而第二、第三支柱屬于商業(yè)養(yǎng)老保險，則應(yīng)該在安全性的基礎(chǔ)上更注重投資收益性，隨著我國資本市場的逐漸完善，可以考慮投資范圍的拓展和投資比例的放寬?？傊挥忻魑髦е墓δ芏ㄎ?，才能對應(yīng)采取不同的管理運營模式，分散養(yǎng)老風險，形成多主體共同承擔責任的安全網(wǎng)。（二）第三支柱必須與第一、第二支柱建立銜接機制?；攫B(yǎng)老保險的個人賬戶、職業(yè)養(yǎng)老金以及個人養(yǎng)老金計劃都是完全積累制。我國第三支柱采取賬戶制的方式，應(yīng)有效承接第一、第二支柱的資金轉(zhuǎn)移，坐實賬戶。這樣一來，基本養(yǎng)老保險中的社會統(tǒng)籌部分和個人賬戶部分可以分離，不僅能有效避免個人賬戶“空賬運行”，還有利于今后基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌等方面的改革。（三）完善支持第三支柱個人養(yǎng)老金的財稅政策?？v觀各國的改革路徑，財稅政策的設(shè)計是推動第三支柱個人養(yǎng)老金發(fā)展的關(guān)鍵。如果稅收優(yōu)惠力度不夠，那第三支柱相對于傳統(tǒng)的各類投資渠道優(yōu)勢并不明顯，人們也就沒有偏向個人商業(yè)養(yǎng)老保險的意愿。但是，在吸引中高收入人群加入的同時，也要避免其成為“富人俱樂部”。首先，要調(diào)整稅前扣除標準、領(lǐng)取率等以適應(yīng)新的個人所得稅；其次，可以通過直接財政補貼的方式將收入達不到個稅起征點的低收入者納入第三支柱覆蓋范圍內(nèi)。（四）提高產(chǎn)品收益率的同時強調(diào)政府監(jiān)管責任。第三支柱養(yǎng)老金與資本市場具有互相促進作用：第三支柱養(yǎng)老金是資本市場的“壓艙石”，可以有效提高資本市場的長期資金機構(gòu)投資者的占比；更加成熟的資本市場可以為養(yǎng)老保險基金提高投資收益率。因此，必須充分調(diào)動各大金融機構(gòu)參與第三支柱養(yǎng)老金建設(shè)的積極性，提供更多優(yōu)質(zhì)、多元的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品收益率加大對公眾的吸引力。同時，個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險不是一般的個人商業(yè)養(yǎng)老保險，而是我國養(yǎng)老金體系的一大支柱，旨在應(yīng)對人口老齡化危機，緩解第一支柱財政負擔。因此，必須強調(diào)政府的監(jiān)管責任，保障第三支柱平穩(wěn)有效運行。（五）加強養(yǎng)老金融教育，促進國民養(yǎng)老觀念轉(zhuǎn)變。與第一、第二支柱養(yǎng)老金不同，第三支柱完全由個人自己主導(dǎo)，具有絕對的投資選擇權(quán)。因此，第三支柱的發(fā)展受到國民傳統(tǒng)觀念的限制。針對我國國民養(yǎng)老金融素養(yǎng)普遍薄弱、投資能力有限、養(yǎng)老儲備方式單一的特點，可以在全社會大力開展養(yǎng)老金融教育，引導(dǎo)和激勵國民進行長期養(yǎng)老規(guī)劃、提升養(yǎng)老金融知識和素養(yǎng)、促進國民養(yǎng)老觀念的轉(zhuǎn)變。

主要參考文獻：

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關(guān)鍵詞：老齡化；非中介化機制；金融體系變遷

文章編號：1003-4625(2009)07-0066-04　中圖分類號：F830.2　文獻標識碼：A

源于美國的金融動蕩釀成當前全球金融危機。人們在檢討危機形成的根源時，或歸咎于衍生產(chǎn)品，質(zhì)疑美國的市場主義；或譴責金融家的貪婪，認為監(jiān)管當局失責。甚至有的商業(yè)銀行開始從衍生品市場撤退，重新回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。如何認識當前的金融危機呢?筆者認為應(yīng)該把金融危機放在金融體系變遷的規(guī)律層面上進行分析，可能更有利于認識危機和解決危機。

本文的邏輯思路是，其一，生命周期假說認為，不同生命階段的儲蓄和投資具有年齡偏好的差異。嬰兒潮以及全球的老齡化改變了原有的儲蓄和投資結(jié)構(gòu)，再加上政府為應(yīng)付老齡化危機而采取的改革等促進了機構(gòu)投資者的發(fā)展，引起社會儲蓄機構(gòu)化，進而產(chǎn)生了非中介化機制。其二，非中介化機制增加了商業(yè)銀行的生存壓力，促進了商業(yè)銀行通過證券化方式解決融資困境和資產(chǎn)流動性。因此必然引起間接融資的下降和直接融資的增加。其三，機構(gòu)投資者發(fā)展、市場化融資工具的增加以及商業(yè)銀行的證券化經(jīng)營策略等促進了金融體系的變遷。

一、老齡化引起儲蓄機構(gòu)化

老齡化是指一個國家或地區(qū)年齡60歲(65歲)及以上的人口占總?cè)丝诘谋壤_到10％(7％)。根據(jù)聯(lián)合國2006年人口修訂，全世界人口在2000年60歲以上的比例正好是10.0％，表明全球已經(jīng)開始進入老齡化階段。根據(jù)生命周期理論，一個社會的儲蓄水平和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)取決于年齡結(jié)構(gòu)。全球老齡化尤其是發(fā)達國家的人口老齡化會引起金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的趨同性發(fā)展，促進儲蓄管理機構(gòu)化。儲蓄機構(gòu)化是指社會儲蓄日益集中到具有信息優(yōu)勢的大型投資機構(gòu)，如養(yǎng)老金、壽險基金等。這些機構(gòu)由職業(yè)經(jīng)理負責投資決策，由于其專業(yè)化的投資策略以及資產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟，能夠獲得較高的投資回報率，從而吸引到更多的資金，引起這些機構(gòu)金融資產(chǎn)的迅速增加。儲蓄機構(gòu)化源于人口老齡化。引起儲蓄機構(gòu)化的直接因素是家庭的資產(chǎn)選擇、政府的養(yǎng)老金改革以及機構(gòu)投資者自身增長能力。

(一)家庭的資產(chǎn)選擇

年齡變化會改變家庭的資產(chǎn)配置。Bakshiand Chen(1994)提出了兩個著名假說，即生命周期投資假說與生命周期風險厭惡假說。家庭或者個人的投資需求在生命周期的不同年齡階段有不同的特點。當投資者年齡在20～30歲左右，剛剛進入工作，收入水平相對較低，同時又到了結(jié)婚年齡，因而對住房和耐用品需求上升，金融資產(chǎn)相對較少。隨著年齡的增加和收入的上升，投資者從住房需求轉(zhuǎn)向其他風險較高的金融資產(chǎn)如股票、債券等，同時也開始準備養(yǎng)老儲蓄如養(yǎng)老金和人壽保險等。隨著年齡的進一步增加、風險厭惡程度提高，家庭開始投資風險較小的債券類資產(chǎn)以及銀行存款等，同時養(yǎng)老儲蓄資產(chǎn)的不斷增加促進了機構(gòu)儲蓄的增加。這樣，一個老齡化的社會必然會引起機構(gòu)類資產(chǎn)的增加，而銀行儲蓄可能會下降。

表1是金融體系較為典型的美、日兩國家庭金融資產(chǎn)的配置狀況。從中可以看出，家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)在1970～2003年間出現(xiàn)了系統(tǒng)性、根本性的結(jié)構(gòu)變化。其一，持有機構(gòu)類資產(chǎn)比例大幅上升。不僅在家庭金融資產(chǎn)中比例最高，而且增長速度也最快。其二，存款類資產(chǎn)普遍呈下降趨勢，而且下降的幅度都比較大。說明無論何種金融體系，家庭金融資產(chǎn)30年來變化的趨勢是一致的，即家庭儲蓄由銀行存款向機構(gòu)轉(zhuǎn)化，出現(xiàn)了所謂的儲蓄機構(gòu)化。

在家庭機構(gòu)類資產(chǎn)中，養(yǎng)老金和人壽保險基金占有絕對的比例。圖1是美、日兩國家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。美國養(yǎng)老金資產(chǎn)占絕對比例，而日本則是壽險資產(chǎn)占有絕對比例。無論是養(yǎng)老金還是壽險基金都反映了在老齡化過程中個人通過資產(chǎn)配置在提高資產(chǎn)收益的同時力圖實現(xiàn)自我養(yǎng)老的目的。在老齡化背景下，金融結(jié)構(gòu)迥異的美、日兩國卻出現(xiàn)了家庭資產(chǎn)配置趨同的現(xiàn)象，即非中介化所引起的儲蓄機構(gòu)化日益顯著，成為家庭資產(chǎn)配置的主要形式。在機構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)中，基本上在所有發(fā)達國家養(yǎng)老金和人壽保險基金的比例都遠高于投資基金資產(chǎn)。表明老齡化國家個人或家庭強烈的預(yù)防動機和養(yǎng)老傾向促進了不同金融結(jié)構(gòu)的趨同化發(fā)展。

(二)政府養(yǎng)老金改革舉措

不言而喻，一國老齡化程度增加會提高老人撫養(yǎng)率、增大社會的養(yǎng)老負擔，從而給社會保障制度帶來沉重的壓力。如果現(xiàn)有PAYG養(yǎng)老保證體系的主要參數(shù)如繳費比例、福利待遇、退休年齡等保持不變，那么大多數(shù)發(fā)達國家的財政狀況在不遠的將來可能處于崩潰邊緣。為了解決老齡化危機，世界銀行早在1994年就發(fā)表研究報告《Averting the Old Age Crisis》，建議各國改革現(xiàn)有的PAYG養(yǎng)老金制度，以避免老齡化引起的社會和經(jīng)濟問題。實踐上，智利自1980年代以來養(yǎng)老金制度改革取得的成功以及由此推動的養(yǎng)老金規(guī)模的迅速發(fā)展促進了其他國家養(yǎng)老金改革的決心，尤其是老齡化嚴重、且財政短絀的國家養(yǎng)老金改革的呼聲更高，由(部分)基金制取代PAYG體制已經(jīng)成為各國養(yǎng)老金體制改革的主要方向。在國家養(yǎng)老金制度改革的同時，政府還通過免稅或遞延稅收等優(yōu)惠手段促進私人養(yǎng)老金以及人壽保險的發(fā)展。同時，發(fā)達國家巨額財政赤字使人們開始懷疑政府的社會保障支付能力，開始積極主動地通過人壽保險加強自我養(yǎng)老能力。因此，國家的養(yǎng)老金改革舉措和家庭的養(yǎng)老動機加速了社會儲蓄向機構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)化，促進了整個社會的儲蓄機構(gòu)化。

(三)機構(gòu)投資者自身優(yōu)勢

機構(gòu)投資者有著銀行所不可企及的優(yōu)勢。商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存、貸業(yè)務(wù)是把具有高流動性的負債轉(zhuǎn)變?yōu)檩^低流動性的貸款資產(chǎn)，并從中獲取收益。即使銀行負債也具有一定的期限約束，但這種約束對于存款人而言，在大多數(shù)國家以及大多數(shù)銀行僅僅具有象征意義，存款人可以根據(jù)自身需求隨時提取存款。而銀行貸款資產(chǎn)卻具有相對剛性的期限約束，商業(yè)銀行收回貸款則取決于貸款契約。因此，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)存在兩大困境，即銀行負債軟約束與資產(chǎn)硬約束之間的沖突，以及存款的短期性與貸款的相對長期性所引起的期限匹配性沖突。這兩種源于先天的業(yè)務(wù)困境在金融競爭較為緩和的情況下表現(xiàn)得并不明顯，但隨著機構(gòu)投資者的迅速發(fā)展，金融競爭日益加劇，銀行的先天性缺陷則顯得較為突出。相反，機構(gòu)投資者尤其是養(yǎng)老金和人壽保險等負債具有長期性和確定期限的約束性，同時，其資產(chǎn)又主要表現(xiàn)為具有

較高流動性的證券類投資，不僅避免了商業(yè)銀行的先天性業(yè)務(wù)困境，而且其經(jīng)營的靈活性又遠遠高于銀行，再加上其較高而又穩(wěn)定的收益吸引了越來越多的投資資金。

二、機構(gòu)投資證券化

機構(gòu)投資者資產(chǎn)除了少量的銀行存款外，絕大多數(shù)都是更富活力和流動性的證券資產(chǎn)。機構(gòu)投資者的發(fā)展引起了對證券資產(chǎn)的巨大需求，使得越來越多的大公司開始轉(zhuǎn)向金融市場通過發(fā)行證券獲得融資。證券類工具的增加以及金融技術(shù)的發(fā)展促進了金融市場的發(fā)展，從而為機構(gòu)投資者創(chuàng)造了更大的發(fā)展空間。機構(gòu)投資者發(fā)展不僅引起了銀行負債的非中介化，也引起銀行客戶的非中介化。銀行被迫改變傳統(tǒng)“等客上門”的經(jīng)營模式，開始利用市場方式通過發(fā)行證券來解決資產(chǎn)和負債的流動性困境以及期限錯配置問題。因此，越來越多尤其是規(guī)模龐大的商業(yè)銀行開始從事證券化投融資管理。機構(gòu)投資者的發(fā)展、商業(yè)銀行證券化管理的增加以及市場融資工具規(guī)模增大改變了金融體系的融資結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)為間接融資呈下降趨勢，而直接融資則呈增長趨勢。融資結(jié)構(gòu)的改變直接促進了金融體系的變遷。表2是部分OECD國家養(yǎng)老金和保險金在1995～2005年之間的資產(chǎn)配置。從中可以看出，市場化的投資工具如股票、債券和共同基金幾乎在所有的OECD國家中都呈快速增長趨勢。其中，債券和股票之和超過整個投資比例的70％。

三、金融體系變遷

由老齡化引起的儲蓄機構(gòu)化以及投資證券化促進了融資和風險管理工具如股票、債券等的迅速發(fā)展，增加了市場化融資比例，降低了銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的間接融資地位。即使在銀行導(dǎo)向的國家如歐洲、日本等國，商業(yè)銀行傳統(tǒng)融資地位也呈迅速下降趨勢。銀行業(yè)為了生存所采取的競爭手段雖然沒有削弱銀行的重要性，但卻進一步降低了銀行傳統(tǒng)融資能力，市場融資比例進一步上升，從而引起金融體系變遷，表現(xiàn)為銀行傳統(tǒng)融資地位的下降和市場地位的上升。

表3是美、歐、日股票市場發(fā)展規(guī)模的比較。三大經(jīng)濟區(qū)域的股票市值都呈增長趨勢。但是，歐元區(qū)的增長速度比美國更快。雖然日本股票市值總的來說變化不大，但股票市值占GDP比例較高。可見，雖然傳統(tǒng)的市場導(dǎo)向型國家如美國股票市值比例遠高于歐、日等國，但后者的市場化發(fā)展水平在近十多年來有了顯著的提高。市場融資地位的上升和銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位的下降可以明顯地從圖2看出端倪。美國和日本是兩種金融體系的典型代表，在長達30多年的時間里，兩種極端不同的金融體系卻呈現(xiàn)大致相同的發(fā)展趨勢。從圖2可以看出，美國銀行業(yè)資產(chǎn)與機構(gòu)類資產(chǎn)呈喇叭形發(fā)展態(tài)勢。銀行占總金融資產(chǎn)比例由37.4％降低到19.8％，同期，機構(gòu)類資產(chǎn)則由57％上升到85.6％；日本的銀行類資產(chǎn)和機構(gòu)類資產(chǎn)發(fā)展趨勢呈X形，表現(xiàn)為由銀行資產(chǎn)占主導(dǎo)的比例轉(zhuǎn)變?yōu)槲逦宸?機構(gòu)與銀行資產(chǎn)的真實比例為51：44)。美國和日本金融體系的發(fā)展歷程進一步證實了全球金融發(fā)展的根本性趨勢以及趨近一致的收斂性特征。

四、結(jié)論

在老齡化背景下，家庭出于養(yǎng)老需要和生命周期的資產(chǎn)選擇，促進機構(gòu)投資者的迅速發(fā)展，形成了儲蓄機構(gòu)化傾向。而機構(gòu)投資者的資產(chǎn)選擇卻增加了市場的主導(dǎo)力量。因此，機構(gòu)投資的證券化加快了金融體系的市場化變遷。在這一變遷過程中，發(fā)達國家金融體系市場化變遷的方向一致性表明了共同因素――老齡化――的基礎(chǔ)性作用，即為金融體系的市場化轉(zhuǎn)變提供了充分的物質(zhì)準備，再加上技術(shù)發(fā)展以及金融創(chuàng)新、全球化和放松管制等促進了物質(zhì)準備的現(xiàn)實化發(fā)展――進一步促進了市場化趨勢。市場不僅不是傳統(tǒng)意義上對銀行融資的替代，而是機構(gòu)投資者和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)相互競爭的平臺或者秩序。所謂銀行和市場的替代觀只不過是銀行和市場被分割在不同的融資領(lǐng)域而已，這是因為在金融發(fā)展的不同階段上，有的金融機構(gòu)由于自身的特點更適合在市場平臺上競爭，而銀行等占據(jù)著有利的發(fā)展空間，因而不需要通過市場融資的方式參與競爭。由于不可阻擋的老齡化社會的到來，以及由此引起的非中介化機制縮小了銀行原本豐厚的利潤空間，再加上金融技術(shù)的發(fā)展與市場制度的健全，商業(yè)銀行不得不和其他金融機構(gòu)在市場上同臺競爭。雖然自2008年初由美國次貸危機引起的金融動蕩以及銀行倒閉使得一些銀行開始回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但這并不意味著商業(yè)銀行會從此退出證券化風險業(yè)務(wù)。隨著金融動蕩的結(jié)束，以及金融制度的健全、金融發(fā)展水平和金融技術(shù)支撐能力的提高，金融機構(gòu)之間的競爭最終會促進商業(yè)銀行證券化的發(fā)展方向。

參考文獻：

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[2] Davis E P and Steil B.: Institutional in-vestors. [M]. MIT Press, 2001, P.45。

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一、新農(nóng)保工作主要做法

（一）抓宣傳培訓，營造工作氛圍。在精心謀劃各種宣傳方式、宣傳材料準備到位的基礎(chǔ)上，充分利用廣播、電視、報刊、短信、LED大屏幕、橫幅標語、鄉(xiāng)村宣傳欄、宣傳手冊等形式宣傳新農(nóng)保政策，使“生兒育女能防老，可靠還需有農(nóng)保，養(yǎng)老保險是靠山，老有所養(yǎng)才平安”的觀念深入人心。同時，認真抓好新農(nóng)保業(yè)務(wù)培訓，將相關(guān)政策、經(jīng)辦規(guī)程等層層貫徹到位。全縣共舉辦新農(nóng)保業(yè)務(wù)、財務(wù)等專題培訓班6場，新農(nóng)保政策、業(yè)務(wù)經(jīng)辦操作規(guī)程培訓34場（包括村級協(xié)理員的培訓）。

（二）抓組織部署，強化工作措施。一是調(diào)查摸底。通過對全縣15個鄉(xiāng)鎮(zhèn)、250個村農(nóng)業(yè)人口進行認真核查，確認鄉(xiāng)鎮(zhèn)村人口35.98萬人，準確核實了符合新農(nóng)保參保條件應(yīng)參保繳費的農(nóng)業(yè)戶籍人數(shù)為17.38萬人，并以縣政府正式函件上報省新農(nóng)保領(lǐng)導(dǎo)小組。二是明確任務(wù)。新農(nóng)保工作是省委、省政府及市委、市政府為民辦實事的民生工程之一，縣委、縣政府高度重視，將新農(nóng)保工作納入鄉(xiāng)鎮(zhèn)年度目標考核的重點，縣、鄉(xiāng)、村各級層層簽定責任狀，做到千斤重擔眾人挑，人人身上有指標；縣勞動保障局領(lǐng)導(dǎo)和農(nóng)保中心業(yè)務(wù)人員各掛包2至3個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，負責新農(nóng)保政策宣傳、解惑和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，做到包政策宣傳、包業(yè)務(wù)輔導(dǎo)、包工作落實。三是突出重點。新農(nóng)保參保征繳保險費的重點及難點在村級。征繳保費時進行了分類，既靠進鄉(xiāng)鎮(zhèn)所在地村，主要動員村民到鄉(xiāng)鎮(zhèn)郵政儲蓄銀行所在地網(wǎng)點自行繳費；離鄉(xiāng)鎮(zhèn)較遠的村，村干部上門服務(wù)，集中后到鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點征繳；對外出打工流動人員，通過短信告知其郵儲銀行賬戶進行異地匯轉(zhuǎn)征繳。通過多渠道、多形式地開展征繳工作，取得明顯的成效。四是培育典型。新農(nóng)保工作啟動伊始，新陽、西濱、坂面等15個鄉(xiāng)鎮(zhèn)先后舉行新農(nóng)?；A(chǔ)養(yǎng)老金首發(fā)式，從而讓廣大農(nóng)民群眾更了解新農(nóng)保政策，切身感受參加新農(nóng)保的好處，通過已領(lǐng)取養(yǎng)老金的農(nóng)民朋友積極地向親朋好友、鄰里鄉(xiāng)親宣傳新農(nóng)保政策的實惠，引導(dǎo)和鼓勵其他村民主動參加新農(nóng)保。

（三）抓督查落實，確保工作進度。為了保證新農(nóng)保保費征繳任務(wù)工作順利開展，縣政府建立了新農(nóng)保督查制度，實行“每周例會制”，并成立了新農(nóng)保督查指導(dǎo)組，每周對各鄉(xiāng)鎮(zhèn)進行一次巡查，督查指導(dǎo)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)參保征繳保費進展情況，召開由督導(dǎo)組、鄉(xiāng)鎮(zhèn)長、勞保所長等參加的現(xiàn)場會，介紹典型經(jīng)驗、交流工作方法，分析解決存在問題。鄉(xiāng)鎮(zhèn)領(lǐng)導(dǎo)也入村指導(dǎo)，形成縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村齊抓共管新農(nóng)保良好氛圍?？h委、縣政府還把新農(nóng)保工作任務(wù)列入年終綜合考評，制定了考評標準，對完成任務(wù)快、質(zhì)量高的鄉(xiāng)鎮(zhèn)予以表彰，全縣共兌現(xiàn)獎勵資金26.8萬元，充分調(diào)動了鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村干部工作積極性。

（四）抓保障到位，夯實工作基礎(chǔ)。一是夯實基礎(chǔ)，確保經(jīng)辦機構(gòu)編制、經(jīng)費、場所三到位?？h農(nóng)保中心在原有8人的基礎(chǔ)上增加財政核撥事業(yè)編制6名，共計14名。縣財政2011年撥付新農(nóng)保開辦費80萬元，對縣新農(nóng)保辦公場所進行裝修，有效地改善服務(wù)窗口條件。鄉(xiāng)鎮(zhèn)勞動保障所專職人員也增加到76人，平均每鄉(xiāng)鎮(zhèn)勞動保障所達3～5人，全縣共配有村級勞動保障協(xié)理員276人。二是加強協(xié)作，確保金融、信息服務(wù)便捷高效。新農(nóng)保合作銀行——郵政儲蓄銀行按照“錢從銀行走、數(shù)據(jù)網(wǎng)上傳、服務(wù)不出村”的要求，不斷提高金融服務(wù)在農(nóng)村的覆蓋面，方便群眾繳納保費和待遇領(lǐng)取，全縣共設(shè)立15個郵儲網(wǎng)點，3個電子匯總網(wǎng)點，78個便民服務(wù)站，對外營業(yè)的商易通165個，各便民服務(wù)點均按照“一塊標識統(tǒng)一的牌子，一部合格的商易通，一個稱職的管理人員，一處固定方便的辦公場所，一套翔實的宣傳材料，一張通俗易懂的小額存取款流程圖，一份兌現(xiàn)到位的服務(wù)承諾”的“七個一”標準進行建設(shè)。縣郵儲銀行還為縣農(nóng)保中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)及村配備計算機、打印機、復(fù)印機、專用新農(nóng)保檔案柜等。此外，確定縣移動分公司作為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)合作運營商，并簽定三年合作期限，縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)于5月15日接入全市人力資源和社會保障業(yè)務(wù)專網(wǎng)，并建立新農(nóng)保信息系統(tǒng)使用、安全等管理制度，確保了新農(nóng)保信息網(wǎng)絡(luò)的暢通。

二、問題與對策

尤溪縣在第三批試點縣中取得了三明市第一名的好成績，但也暴露出制度建設(shè)的一些問題：一是在試點初期限時抓參保率的做法引起了鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村兩級干部一定程度的抱怨和農(nóng)民的反感抵觸；二是繳費水平普遍偏低，年人均繳費僅137.4元，即絕大部分農(nóng)民選擇最低標準繳費。該標準繳費，月領(lǐng)取水平將低于80元，不及當?shù)剞r(nóng)村居民最低生活保障100元的標準；三是制度未能激發(fā)農(nóng)民自愿踴躍參保并選擇“多繳多得”和“長繳多得”。為此，就有關(guān)制度完善問題提出幾點建議：

（一）兼顧各方面承受能力，適當提高籌資水平，基礎(chǔ)養(yǎng)老金應(yīng)高于農(nóng)村低保標準。新農(nóng)保實行“低水平”起步符合當前實際，但也要以滿足公民的基本生活需求為依據(jù)，否則就失去保障意義。如2010年尤溪縣農(nóng)村低保標準100元/月，當?shù)仄髽I(yè)最低工資650元/月，農(nóng)民年人均純收入8322元。而從福建省政府繳費補貼和基礎(chǔ)養(yǎng)老金給付標準看，參保對象應(yīng)以至少年繳500元保費，一次性補繳15年，才能領(lǐng)取122元/月養(yǎng)老金，或參保對象年繳100元保費，一次性補繳15年，政府補貼的基礎(chǔ)養(yǎng)老金應(yīng)至少達106元/月，才能領(lǐng)取122元/月養(yǎng)老金，才略高于當前的農(nóng)村低保標準。為此，建議提高繳費水平，繳費標準設(shè)為每年500～2000元；對于農(nóng)村重度殘疾人、低保戶、計生對象中獨生子女死亡或殘疾、手術(shù)并發(fā)癥人員等繳費困難群眾，繳費標準可設(shè)為每年100～500元，基礎(chǔ)養(yǎng)老金視各級政府財力作適當調(diào)高，應(yīng)高于最低生活保障水平。

（二）加強宣傳教育，增強農(nóng)民對家庭聯(lián)動制度的理解。閩政〔2009〕26號規(guī)定：“新農(nóng)保制度實施時，已年滿60周歲，未享受城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險待遇的，不用繳費，可以按月領(lǐng)取基礎(chǔ)養(yǎng)老金，但其符合參保條件的子女應(yīng)當參保繳費”。家庭聯(lián)動初衷就是為了擴大投保覆蓋面，但考慮到60周歲以上的老人沒有經(jīng)濟能力，免除其繳費義務(wù)。然而在具體工作中，出現(xiàn)老百姓誤解為子女繳費是給老人發(fā)養(yǎng)老金。16～59周歲在新農(nóng)保制度實施時，屬于應(yīng)參保繳費對象，其繳費是用于為其個人年老時發(fā)放養(yǎng)老金之用，在政策宣傳講解中要詳細，讓老百姓理解。

（三）提高新農(nóng)保基金的依法有效運作水平，促進資金安全和保值增值。新農(nóng)保制度創(chuàng)新最主要的兩個方面，即實行基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個人賬戶養(yǎng)老金相結(jié)合養(yǎng)老待遇，政府對基礎(chǔ)養(yǎng)老金和繳費實行補貼。其中，基礎(chǔ)養(yǎng)老金無論參保對象繳多繳少，給付的標準都是相同的，相對而言繳費標準越低資金回報率反而越高；而個人賬戶養(yǎng)老金，是參保照中國人民銀行公布的金融機構(gòu)人民幣一年期存款利率的定期儲蓄。在調(diào)研中，農(nóng)民普遍認為回報率太低，難激發(fā)農(nóng)民高標準繳費的激情。要鼓勵多繳多得，除了閩政辦〔2010〕166號文件制定的激勵機制外，根本之處在于提高基金的增值率。如通過提高統(tǒng)籌層次從而提高基金的融資規(guī)模和融資范圍，通過基金依法有效的運作最大程度的實現(xiàn)保值增值。

（四）應(yīng)強化新農(nóng)保的法定強制保險屬性，鼓勵和引導(dǎo)中青年農(nóng)民積極參保，長期繳費、長繳多得。制定全省性制度時除建立激勵機制外，還應(yīng)當明確規(guī)定，新農(nóng)保制度實施時，年齡不滿45周歲，距領(lǐng)取年齡超過15年的，應(yīng)及時參保并按年繳費，累計繳費不少于15年；未及時參保并按年繳費，累計繳費少于15年的，在年滿60周歲時，應(yīng)補足15年，但補繳的部分不享受政府繳費補貼；未及時參保，年齡已滿45周歲后才申請參保，累計繳費不足15年的，應(yīng)補足15年，但其按年繳費和補繳的部分都不享受政府繳費補貼。新農(nóng)保制度實施后，法定參保對象應(yīng)參保繳費而未繳的年份每少繳一年，達到領(lǐng)取年齡時基礎(chǔ)養(yǎng)老金標準扣減1～2個百分點。這樣即充分體現(xiàn)社會保險制度的法定強制性，也體現(xiàn)新農(nóng)保制度的權(quán)利與義務(wù)相對應(yīng)原則。

篇9

薪酬即指根據(jù)勞動要素進行全面補償（compensation）。要素是影響生產(chǎn)結(jié)果和需要補償?shù)娜藶橐蛩?，如人力資本（學歷閱歷）、人的貢獻（績效、忠誠）、勞動力折舊（養(yǎng)老）、勞動力折損（傷殘）。前兩項需要堅持效率原則以當期支付的工資形式進行補償，后兩項則需要堅持公平原則以延期支付的福利形式進行補償。因此，薪酬覆蓋了工資，體現(xiàn)全面補償原則，是一攬子分配計劃（見圖1，《企業(yè)會計準則》第二條的八項內(nèi)容），是信息時代it技術(shù)引起生產(chǎn)工具和生產(chǎn)方式的變革，繼而引起生產(chǎn)關(guān)系變革的表現(xiàn)。

構(gòu)成薪酬結(jié)構(gòu)的兩大元素，即工資和福利，具有不同的內(nèi)涵與功能，前者在補償人的貢獻，后者是人的風險補償和權(quán)益計酬，由此構(gòu)成薪酬的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。對于人力資本較低、工作年限較短和功效較小的職工而言，其薪酬以工資為主；反之，以薪酬則以福利和權(quán)益計酬為主。不同崗位和不同行業(yè)具有不同的薪酬結(jié)構(gòu)。

信息時代的勞動力趨于三種類型，即體力型、技能型和智能型。體力型勞動以小時計量，用小時工資進行補償，用最低工資法律實施保護；技能型勞動以產(chǎn)品和價值計量，用績效工資進行補償，用社會平均工資衡量補償?shù)墓叫?；智能型勞動即指研發(fā)性和高管性勞動，具有創(chuàng)造性和風險性，如何計量他們的勞動，如何補償他們的貢獻，如何保障他們的權(quán)利，至今仍然存在理論空區(qū)。金融海嘯之后，全球開始對金融企業(yè)高管的風險績效薪酬適用風險暴露期制度，采取延期支付和拒付的措施，僅是一個嘗試性權(quán)宜之計。公務(wù)員早期屬于技能勞動力范疇，高級公務(wù)員，特別是主管一個部門和一個地區(qū)的公務(wù)員屬于智能勞動力范疇。

二、公務(wù)員的薪酬結(jié)構(gòu)

公務(wù)員是從事國家公務(wù)的人員，伴隨國家形態(tài)的進化，公務(wù)員的地位和責任機制有所不同。

在工業(yè)化時代，國家屬于半封閉半開放狀態(tài)，官僚制政府堅持法制原則、層級原則、職業(yè)化原則，公務(wù)員要向上即對首長負責，沒有崗位責任，由此形成等級的、年功的公務(wù)員工資。在信息時代出現(xiàn)經(jīng)濟全球化，國家處于開放狀態(tài)，政府具有了ceo的角色，要改變“作坊式”操作，進入“社會大生產(chǎn)”的組織形態(tài)；政府要堅持“客戶至上”和“服務(wù)導(dǎo)向”原則，進行是整體型、效能型政府建設(shè)，即服務(wù)型政府，對公務(wù)員設(shè)有崗位責任，直接對客戶（服務(wù)對象）負責，由此形成具有補償性、保障性、激勵性和約束性的公務(wù)員薪酬體系。高新養(yǎng)廉的薪酬政策適用于城市國家和公司式管理的小政府，對在大多數(shù)國家而言不具有普遍適用性。

基于補償原則，（1）早期公務(wù)員的補償水平應(yīng)當?shù)扔诨蛘呗愿哂谏鐣骄べY，以補償公務(wù)員的人力資本投入，顯示公務(wù)員工作的重要性。例如，英國公務(wù)員平均工資等于“社會平均工資+（1+10%）”。（2）高級公務(wù)員的補償水平逐漸高于社會平均工資，但不能脫軌。（3）核心技術(shù)公務(wù)員，這里指政府內(nèi)的技術(shù)高管，他們具有公共政策水平，同時在指導(dǎo)經(jīng)濟建設(shè)、社會建設(shè)和公共服務(wù)外包等工作中，可以管理公司的技術(shù)高管，其補償應(yīng)當具有糾正韋伯悖論的效果（注：韋伯認為政府具有壟斷知識和高效率的特征，但又設(shè)計了公務(wù)員等級工資制，用自己的設(shè)計扼殺了自己的目標），給予較高的績效補償。

基于保障原則，公務(wù)員薪酬應(yīng)當包括抵御社會風險的福利安排，如養(yǎng)老金、醫(yī)療保障、失業(yè)保險、住房公積金等；以及適應(yīng)公務(wù)員職業(yè)特征的福利補償，如簡樸舒適的工作環(huán)境、反映公務(wù)特征的職業(yè)傷害保險、公共政策與公共管理培訓等。

基于約束原則，公務(wù)員薪酬應(yīng)當加大延期支付的比重，特別是養(yǎng)老金、老年醫(yī)療、老年居住、老年照顧的制度安排。筆者主張：應(yīng)當盡快建立公務(wù)員職業(yè)養(yǎng)老金計劃，逐漸替代退休金，對接國民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，引領(lǐng)中國養(yǎng)老金制度實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，朝著“中央統(tǒng)籌的國民基礎(chǔ)養(yǎng)老金國民化，市場運營的個人賬戶養(yǎng)老金全民化”方向發(fā)展，盡早建立應(yīng)對人口老齡峰值期的，具有戰(zhàn)略意義的養(yǎng)老金制度。

三、關(guān)于公務(wù)員薪酬激勵的政策建議

總結(jié)西方國家經(jīng)驗，在服務(wù)型建設(shè)過程中均修訂了《公務(wù)員法》和公務(wù)員薪酬制度，增加了具有激勵性和彈性的補償政策。

第一，基于我國《公務(wù)員法》，在專業(yè)技術(shù)類公務(wù)員系列中建立“公用技術(shù)崗位”，招聘和培養(yǎng)“公用技術(shù)人員”，如人社部設(shè)立養(yǎng)老金總精算師，對國家未來30年養(yǎng)老金負債承擔技術(shù)責任；又如，社會保障金保工程師，對社會保障卡的預(yù)算。工程和維護承擔技術(shù)責任；再如，設(shè)立國家社會保障總局，首席執(zhí)行官應(yīng)當具有工商銀行和通訊集團老總的戰(zhàn)略眼光、指揮權(quán)力和管理能力；其工資水平低于公司核心技術(shù)崗位，高于同類公務(wù)員；由此提高政府的執(zhí)行能力和對經(jīng)濟社會的駕馭能力，改變“重政策、輕執(zhí)行”的迂腐作風，建設(shè)服務(wù)型政府。

篇10

瑞典現(xiàn)行的養(yǎng)老保險制度，是歷經(jīng)多次改革后于2001年開始實施的。改革前，瑞典養(yǎng)老保險實行以確定給付為特征的現(xiàn)收現(xiàn)付制，這一制度由兩類組成：一是國家基本養(yǎng)老金，瑞典1946年規(guī)定凡年滿65歲的退休人員（只要在瑞典居住滿3年），均可領(lǐng)取既無數(shù)額差別也無地區(qū)差異的退休金；二是補充養(yǎng)老金，補充養(yǎng)老金與居民終生收入相關(guān)，但繳費與給付之間的關(guān)聯(lián)性較弱。至于養(yǎng)老保險金來源，一部分來自國家稅收，瑞典政府收取的稅率為居民工資的19%（其中，6%用于基本養(yǎng)老保險，13%用于補充養(yǎng)老保險）。此外，瑞典政府還通過稅收和信托基金等渠道支持基本養(yǎng)老金。長期以來，瑞典這一制度設(shè)計為消除“老年貧困”發(fā)揮了重要作用。但到了20世紀70年代，這種現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金制度開始面臨三大嚴峻挑戰(zhàn)。第一，老齡化趨勢加劇。20世紀70年代以來，瑞典已進入老齡化社會，全國 65 歲以上人口超過17%。由于養(yǎng)老保險制度建立在跨代撫養(yǎng)的基礎(chǔ)上，老年人口與工作人口比例的變化，嚴重影響了這一制度的正常運行。第二，養(yǎng)老金支出危機。從1980年到1994年，瑞典養(yǎng)老金支出增加了2.7倍，但經(jīng)濟增長緩慢，導(dǎo)致1996 年養(yǎng)老金負債5000億美金。第三，勞動力供給危機。在確定給付制的津貼模式下，凡16歲以上的在職者直至退休都必須繳納工資稅，但養(yǎng)老金的給付卻是以居民最高的15個年份收入的平均值為基礎(chǔ)來計算。由于養(yǎng)老金津貼標準與繳費額之間不直接對等，提前退休現(xiàn)象增多，瑞典的勞動力供給出現(xiàn)危機。

為克服危機，20世紀80年代初到90年代中后期，瑞典通過反思和重構(gòu)，在1999年通過了養(yǎng)老保險改革法案。2001年，瑞典改革后的養(yǎng)老保險制度正式實施。新制度含三種類型：一是國民年金，主要面向無收入和低收入的弱勢群體。凡滿65周歲、在瑞典居住滿40年者，均可領(lǐng)取每年7萬克朗的稅前養(yǎng)老金；居住不滿40年者，按每年 1/40 的比例遞減。新制度將國民年金與個人收入相聯(lián)系，設(shè)立了收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金項目，并將其與普通國民年金掛鉤。當收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金低于4.4萬克朗時，政府為其補足到規(guī)定的7萬克郎。二是收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金，一般由雇主和雇員分別按照工資總額和繳費工資各繳納9.25%來共同承擔。改革后的這部分由名義賬戶、實賬積累兩塊組成：名義賬戶部分，由社會保險管理局負責將繳費的 16%計入?yún)⒈Ｈ速~戶，并轉(zhuǎn)入公共投資基金進行管理運營，同時作為退休時個人領(lǐng)取養(yǎng)老金的依據(jù)，在財務(wù)模式上實行現(xiàn)收現(xiàn)付制；實賬積累部分，由養(yǎng)老基金管理局將繳費的2.5%劃出后投資到私人基金和共同基金公司進行運營，努力實現(xiàn)保值增值。三是職業(yè)年金，即在職居民所享有的養(yǎng)老基金，其費率取決于居民就職行業(yè)和參保人員年齡，平均費率為工資總額的3%～5%，一般由工會與企業(yè)主商定建立。目前，瑞典國民中90%以上的在職居民參加了職業(yè)年金，它的投資運營主要由各私營基金公司負責。

新世紀以來的運轉(zhuǎn)實踐表明，瑞典這種兼顧公平與效率的養(yǎng)老保險制度改革，高瞻遠矚、效果顯著，其積極意義可概括為三個方面：其一，確保養(yǎng)老保險發(fā)展水平與經(jīng)濟增長相協(xié)調(diào)，養(yǎng)老金支出增長過快的壓力得到緩解。2000年，瑞典養(yǎng)老金支出占GDP比例為37.3%，2004年為37.9%，僅提高了0.6%。由于養(yǎng)老金津貼是瑞典最大的單項社會福利開支，養(yǎng)老金開支增長的放緩大大減輕了社會福利支出的壓力。瑞典社會福利支出占GDP比例由1995年的34.6%下降到2004年的32.7%，這就為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造了條件。其二，促使養(yǎng)老保險金與居民收入掛鉤，進一步提高了養(yǎng)老金制度的公平性。在新制度下，藍領(lǐng)工人養(yǎng)老金收入增速明顯快于白領(lǐng)階層，其養(yǎng)老金收入平均增長了40%以上。這主要是因為藍領(lǐng)工人工作年限長，較白領(lǐng)階層更能充分利用更長時期的綜合收益。由于新制度增強了對工作的激勵，再加上實行靈活的退休年齡（新制度將最低退休年齡從60歲提高到61歲，但61歲之后，居民可根據(jù)偏好選擇退休時間，工作年限越長，養(yǎng)老金收入就越高），瑞典勞動力供給緊張的狀況大大緩解。其三，采取平穩(wěn)漸進的方式推進改革，有效降低了改革的風險和阻力。新舊制度的交替必然出現(xiàn)一定利益矛盾，因此，瑞典實行“老人老辦法、新人新辦法”的政策，規(guī)定1937年及之前出生的居民仍按舊制度執(zhí)行養(yǎng)老政策，1954年之后出生的居民執(zhí)行新制度，而1938～1953年出生的居民養(yǎng)老金按照 1/20的比例逐年向新制度過渡。此外，瑞典為低收入者建立了養(yǎng)老“安全網(wǎng)”，且養(yǎng)老基金的投資運作由政府監(jiān)管，使得新制度保持了傳統(tǒng)體制的安全性和共濟性，瑞典作為福利國家的特色并未因此而削弱。

為穩(wěn)固這一多層次、多支柱的養(yǎng)老保險制度體系，瑞典還實行了行之有效的配套舉措。一是加強頂層設(shè)計，養(yǎng)老法制建設(shè)與時俱進。瑞典重視養(yǎng)老法制建設(shè)，并設(shè)立專門法院監(jiān)督、管理和執(zhí)行。瑞典多次出臺或修訂養(yǎng)老金法案，分別為1913年《國民養(yǎng)老金法案》、1948年《養(yǎng)老金法》、1962年《國民保險法》，以及議會1980年通過的調(diào)整社會保障支出保值方法的法案、1994年改革政府養(yǎng)老保險體制的決議和1998年實施養(yǎng)老保險體制改革的法案。這些法案賦予了健全養(yǎng)老保險制度的法理依據(jù)，提供了強制參與養(yǎng)老保險的政策支持，加強了對稅收征繳和企業(yè)執(zhí)行政策的監(jiān)管，從而保證了養(yǎng)老保險制度的通暢運行。二是健全管理體制，提高養(yǎng)老資金運營效益。在過去現(xiàn)收現(xiàn)付的籌資模式下，瑞典的養(yǎng)老資金管理較為簡便，保值增值壓力不大。但新制度實行部分積累制，個人賬戶積累資金將進入市場參加投資經(jīng)營。為此，瑞典對個人賬戶制定了嚴格的管理程序，成立專門管理機構(gòu)——國家養(yǎng)老金管理局。該局對國民社會保險委員會和金融監(jiān)管局負責，負責個人賬戶的統(tǒng)籌管理，宏觀指導(dǎo)基金公司的投資運營，保障養(yǎng)老資金保值增值。三是拓展社會服務(wù)，配套支持養(yǎng)老保險制度。瑞典各級政府是提供社會服務(wù)的“主力”，建立了周密的社區(qū)家政服務(wù)網(wǎng)。根據(jù)瑞典政府規(guī)定，在地方設(shè)立各式家政服務(wù)區(qū)，為居家養(yǎng)老的老人提供全天候服務(wù)，體現(xiàn)了“最大限度地讓老年人在家中養(yǎng)老”的理念。目前，瑞典全國參與社區(qū)服務(wù)人數(shù)近30萬人，50多萬老年人在社區(qū)享受細致、周到的照料服務(wù)。此外，在衛(wèi)生部領(lǐng)導(dǎo)下，瑞典設(shè)立了國家三級養(yǎng)老服務(wù)工作機構(gòu)，指導(dǎo)老年人的健康和社會照料服務(wù)工作，將有能力、有經(jīng)驗、有愛心的人聘用到社工組織中來。

當前，瑞典不僅依然是世界上養(yǎng)老保險最慷慨的國家，而且也恢復(fù)了經(jīng)濟的活力和競爭力，2013年全球競爭力排名世界第四。瑞典經(jīng)驗表明，兼顧公平與效率的養(yǎng)老保險制度通過解除后顧之憂，促進社會穩(wěn)定，能夠讓國民更加放心大膽地創(chuàng)新、創(chuàng)造，進而增進社會活力。