導語：如何才能寫好一篇國外資產(chǎn)評估行業(yè)現(xiàn)狀，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】外資并購；法律風險；完善

一、外資并購的概念及本質(zhì)

外資并購主要是指外國投資者通過兼并或收購的形式而取得公司企業(yè)控制權(quán)。1989年的《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》把兼并定義為“一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的一種行為”，即具有并購的含義。

外資并購從本質(zhì)上說是公司企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為，其結(jié)果是產(chǎn)生跨越國界的對公司企業(yè)的兼并和控制。同時，外資并購也是一種復雜的投資關(guān)系，屬于國際私人直接投資的一種方式，不僅包括外國人的投資，也包括港澳臺投資者的投資。

二、外資在華并購的現(xiàn)狀及特點

（一）我國外資并購的現(xiàn)狀剖析

聯(lián)合國貿(mào)易及發(fā)展會議(UNCTAD）的2011年世界投資報告顯示，中國在“世界最具吸引力投資國”中位居榜首。數(shù)據(jù)顯示，中國是去年發(fā)展中國家吸收外商直接投資額最多的國家，在全球排名中僅次于美國。目前，外資在華并購勢頭十分強勁。從整體上看，近幾年跨國公司通過收購、入股和資產(chǎn)互換等方式并購國內(nèi)企業(yè)，特別是對大型國有企業(yè)的收購從數(shù)量上到金額上都出現(xiàn)快速增長，在各行各業(yè)都有突出的表現(xiàn)。

（二）我國外資并購的特點

1、并購對象集中于三大類行業(yè)：壟斷型行業(yè)、潛力型行業(yè)和開放度高的行業(yè)。（1）壟斷型行業(yè)包括那些相對封閉和壟斷的行業(yè)，如金融、電信、電力、航空、港口等。這些行業(yè)目前在我國還屬于壟斷程度較高的行業(yè)，外資進入可以獲取高額的壟斷利潤。（2）潛力型行業(yè)是那些資本密集度和技術(shù)含量高的行業(yè)，并且其市場前景非常有潛力的行業(yè)，如汽車、精密機械、電子、醫(yī)藥、石化等。在這些行業(yè)，外資的資金、研發(fā)、管理、銷售方面的優(yōu)勢非常明顯，國內(nèi)企業(yè)與其實力相差懸殊，外資更容易占領(lǐng)市場。（3）開放度高的行業(yè)包括一些限制少、進入壁壘低的行業(yè)，如大型超市、食品餐飲、普通制造業(yè)。在競爭行業(yè)中的并購，外資看重的是公平的競爭環(huán)境。同時，在選擇并購對象時，外資通常會選擇規(guī)模較大，具有良好品牌和銷售網(wǎng)絡且技術(shù)較為先進的企業(yè)為并購目標。

2、并購的對象重點選擇行業(yè)龍頭。各行業(yè)的龍頭企業(yè)擁有較為完善的本土營銷網(wǎng)絡或較大的市場份額，具有一定品牌優(yōu)勢或核心競爭力。據(jù)此，跨國公司目前專門選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)作為并購的重點，利用國有企業(yè)改制和地方推進國有產(chǎn)權(quán)改革的時機，通過參股或控股大型優(yōu)勢企業(yè)的方式，加快并購的步伐，控制戰(zhàn)略制高點，以期實現(xiàn)對整個市場的操控擴大規(guī)模效應，從而進一步搶占國際市場。

3、并購條件愈趨苛刻。對控股權(quán)、控制銷售權(quán)及財務權(quán)、品牌使用權(quán)，外商都提出了明確的控制要求。其中，在控股權(quán)方面，表現(xiàn)得更為迫切，包括最初以參股、相對控股實施并購的跨國公司，現(xiàn)在也在謀求通過增資擴股實現(xiàn)絕對控股。

4、外資并購的地區(qū)分布不均衡。外資并購主要集中于東部地區(qū)，中西部地區(qū)相對較少。導致這種狀況的主要原因在于東部沿海地區(qū)目標市場規(guī)模龐大，有相當一批目標企業(yè)治理機制相對完善，運作相對成熟，企業(yè)財務與經(jīng)營狀況相對透明，企業(yè)資質(zhì)較好，在同行業(yè)中有一定的影響力，比較容易受外資的青睞。且東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達，在市場開放程度、政府管理效率、基礎設施以及產(chǎn)業(yè)的配套體系上要比中西部領(lǐng)先，外資實施并購可以利用這些積極因素。同時，東部沿海地區(qū)當?shù)卣膽B(tài)度也是外資并購活躍與否的主要因素之一

三、我國外資并購存在的風險與問題

外資并購作為一種企業(yè)融合和資本交流形式，給我國帶來了諸多方面的積極影響，有利于國有經(jīng)濟戰(zhàn)略重組；有助于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，升級和優(yōu)化，促使我國新的資金技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)支柱的形成等。但同時，我們也應看到我國的外資并購配套法律法規(guī)存在缺失，制度和操作層面上還存在很多不完善的地方，與外資并購實踐對立法的要求，及國際并購立法的發(fā)展趨勢相比，依然存在著很大的差距，給我國的產(chǎn)業(yè)安全及經(jīng)濟安全帶來了一定的消極影響。

（一）導致行業(yè)產(chǎn)生壟斷

擁有壟斷優(yōu)勢的跨國公司跨越歧視市場壁壘，保持穩(wěn)定的加工市場集中度和寡頭競爭穩(wěn)定性，排斥中小規(guī)模廠商，一旦它控制市場就可能壓制競爭，降低市場效率，破壞市場結(jié)構(gòu)。目前，我國正處在高速增長時期中的一個重要階段，由于國內(nèi)市場對外資大規(guī)模開放，使許多正在迅速成長之中的優(yōu)勢企業(yè)面臨實力更強大的跨國公司的競爭，其中相當一部分企業(yè)很可能會將外方收購作為求生存、發(fā)展的途徑，從而對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生“擠出效應。據(jù)國家工商總局調(diào)查，美國微軟占有中國電腦操作系統(tǒng)市場的95%，法國米其林占子午線輪胎市場的70%，米其林以及旗下品牌在各自細分市場上處于主導地位。此外，在手機、電腦等行業(yè)，跨國公司均在中國市場上占有絕對壟斷地位。

（二）導致國有資產(chǎn)低估或流失、企業(yè)自主研發(fā)能力下降

外資并購國企過程中的國有資產(chǎn)流失問題，是一個不容忽視的問題。特別是對專有技術(shù)、商標、已形成的商譽等無形資產(chǎn)的忽略和低估，是一個比較普遍的嚴重問題。目前，由于我國的資產(chǎn)評估缺乏制度保障，在企業(yè)國有資產(chǎn)的評估和處置中難以做到科學化、規(guī)范化，資產(chǎn)也可能無法得到合理的動態(tài)的評價。在實際操作中，資產(chǎn)評估有可能通過地方政策決定，有些地區(qū)為吸引更多的外商投資，地區(qū)之間會造成無序競爭，導致國有資產(chǎn)的價值被低估，進而造成國有資產(chǎn)的流失，損害國家的利益。

（三）導致技術(shù)封鎖，引發(fā)路徑依賴

在外資并購的過程中，為了維護技術(shù)優(yōu)勢，避免技術(shù)擴散，外資對關(guān)鍵或核心技術(shù)往往嚴加封鎖，轉(zhuǎn)移給我國的技術(shù)大多并不先進或不完整，另外，外資在取得主導權(quán)之后，往往取消原有企業(yè)的技術(shù)開發(fā)機構(gòu)，使其依附于外資母公司研究開發(fā)機構(gòu)所提供的技術(shù)，從而形成了對國外技術(shù)的路徑依賴，削弱我國自主技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新能力。通過以上兩種主要方式，外資并購會使我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的獨立性受到威脅，產(chǎn)業(yè)風險由此而產(chǎn)生。

（四）導致投機性并購風險增加

存在外資并購涉及到跨國性，由于國際市場行情的變化、匯率升降、國際市場與國內(nèi)市場的差價等原因，一些投機性外國投資者利用先收購企業(yè)再拋出的手段，從中賺取高額差價。這種并購投機行為，會對經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的負面影響。因此，我國必須提高對投機性并購的警惕性。

我們應高度重視這些風險，趨利避害，積極有效地利用跨國并購提升我國產(chǎn)業(yè)競爭力。并從法律、體制等方面加強對外資并購風險的管理與調(diào)控我國還需完善產(chǎn)業(yè)政策法，健全資產(chǎn)評估法律制度；健全競爭法律體系，完善外資并購的反壟斷體系；出臺關(guān)于外資并購的行業(yè)、待遇、規(guī)模、出資形式的規(guī)定。

四、對外資并購風險管理的對策建議

（一）完善外資并購安全審查制度，健全外資并購的法律規(guī)范

外資并購安全審查制度是一種國際慣例，在美國、加拿大、澳大利亞等發(fā)達國家，20世紀70年代就已經(jīng)相繼建立，相較而言，我國的外資并購安全審查制度起步很晚，2003年，商務部頒布《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，2006年，修訂為《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，2008年8月1日，中國施行《反壟斷法》，首次對涉嫌壟斷的外資并購管理找到了法律依據(jù)，2011年2月，國務院辦公廳《關(guān)于建立外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》，提出將建立外資并購境內(nèi)企業(yè)安全審查部際聯(lián)席會議制度，這是我國第一部專門針對外資并購安全審查的法規(guī)制度，2011年3月4日商務部頒布了《商務部實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度有關(guān)事項的暫行規(guī)定》，進一步明確了安全審查的申請程序、審查處理等方面的規(guī)定，標志著外資并購安全審查制度的正式建立。

由此可見，我國在外資并購風險管理方面落后發(fā)達國家很多年，今后應該進一步完善外資并購安全審查制度，健全外資并購的法律規(guī)范，細化其中的具體內(nèi)容，加強執(zhí)行能力，要掌握適時適度的原則，既不能濫用，又不能不用，力爭在實踐中日臻完善。

（二）建立產(chǎn)業(yè)風險監(jiān)測體系，加強產(chǎn)業(yè)安全預警

外資并購引發(fā)的產(chǎn)業(yè)風險的測度是一個非常復雜的問題，可以根據(jù)其形成機理及導致的后果，同時考慮相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性與準確性，設立產(chǎn)業(yè)風險監(jiān)測指標體系。主要包括以下幾個指標：外資市場占有率、外資品牌擁有率、外資控股率、外資技術(shù)控制率、技術(shù)源外生率等。

縱觀目前國內(nèi)學者的研究成果，對于產(chǎn)業(yè)風險的評價標準和方式很不統(tǒng)一，具有較大的隨意性，缺少令人信服的科學依據(jù)，不利于對該課題進行系統(tǒng)研究，今后應該在此方面加強各大高校、科研機構(gòu)等的聯(lián)合攻關(guān)力度，以期設計出符合我國國情的科學的產(chǎn)業(yè)風險評價指標體系，加以統(tǒng)一應用，并在此基礎上根據(jù)實踐逐步調(diào)整到位，以便提供及時準確的產(chǎn)業(yè)安全預警。

（三）加強對外資并購的事后監(jiān)督，做到事前審查與事后監(jiān)督相結(jié)合

外資并購是企業(yè)一時的行為，但外資并購的影響卻是長期的，其潛在風險不會立竿見影，而是在并購之后的年份里，隨著企業(yè)自身的發(fā)展、調(diào)整，逐漸顯現(xiàn)出來，因此，建立與完善外資并購安全審查制度只是做到了事前工作，而“對于外資并購之后的企業(yè)行為，也應保持足夠的警惕性，對于外資并購后利用市場支配地位的舉動應進行實時監(jiān)控。不僅應重視事前申報審查，更應該重視事后監(jiān)督；只有做到事前審查與事后監(jiān)督的有效結(jié)合，才能確保外資并購風險管理工作的一貫性。

（四）完善資產(chǎn)評估制度

應該建立權(quán)威的資產(chǎn)評估機構(gòu)，按照《國有資產(chǎn)評估管理辦法》的規(guī)定，經(jīng)過相應的資產(chǎn)評估，防止國有資產(chǎn)的大量流失。尤其要加強并購過程中對無形資產(chǎn)的評估，如品牌價值。2006年頒布的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第十四條規(guī)定了：“并購當事人應以資產(chǎn)評估機構(gòu)對擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價值或擬出售資產(chǎn)的評估結(jié)果作為確定交易價格的依據(jù)。并購當事人可以約定在中國境內(nèi)依法設立的資產(chǎn)評估機構(gòu)。資產(chǎn)評估應采用國際通行的評估方法。禁止以明顯低于評估結(jié)果的價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)，變相向境外轉(zhuǎn)移資本。外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，導致以國有資產(chǎn)投資形成的股權(quán)變更或國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時，應當符合國有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。

（五）建立經(jīng)濟安全的防護體系

制定國家安全戰(zhàn)略，定期提出中國國家經(jīng)濟安全報告，防止國有資產(chǎn)在并購中的大量流失，對外資并購威脅國家經(jīng)濟安全的情況作出預防警惕。

五、結(jié)語

外資并購是資本在經(jīng)濟全球化的條件下資本逐利的本性使然，是資源配置合理化，效用最大化的有力手段。但是，也會帶來一些負面的效應，加深東道國對其產(chǎn)業(yè)安全的憂慮等等。因此，我們必須積極應對，合理的引導，通過法律及制度的完善構(gòu)建符合中國國情的外資并購經(jīng)濟安全與產(chǎn)業(yè)安全審查制度，從而為外資并購創(chuàng)建制度的平臺，迎接我國改革開放進程中透明化、規(guī)則化、安全化、市場化的企業(yè)并購時代。

參考文獻

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關(guān)鍵詞：外資并購；壟斷；產(chǎn)權(quán)

1外資并購的現(xiàn)狀

20世紀80年代以前，國際直接投資以新建企業(yè)為主。而從20世紀80年代后期開始，跨國并購成為世界性的潮流。有資料顯示，20世紀90年代初期。跨國并購占全球外商直接投資(FDI)的比重一直低于50％；1994年，跨國并購首次超過“綠地投資”，占到FDI的51.4％；1996年則占到FDI的59％；而在2000年更是達到了82％。此后由于受到全球經(jīng)濟增長乏力的影響，并購節(jié)奏逐漸放緩，但并購仍占到FDI的較大比重，直到2003年底開始復蘇。而2005年全球外資并購明顯回升，并購總額達到了7610億美元。在2006年全球企業(yè)并購達到了前所未有的，僅100億美元以上的并購案在全球就發(fā)生了44起。

在我國，由于發(fā)展的需要，加大了開發(fā)力度并采取優(yōu)惠政策吸引外資。外資并購大致經(jīng)歷了三個階段：20世紀80年代初，我國剛剛開始改革開放，外資進入主要是以新建企業(yè)為主，企業(yè)形式上采取中外合資和合營的形式；進入20世紀90年代，外資更多地采用了獨資的方式組建企業(yè)，并逐漸開始并購國內(nèi)企業(yè)；20世紀90年代至今。外資并購在中國的勢頭越來越強勁。外資收購的對象，從一般形態(tài)企業(yè)轉(zhuǎn)向效益較好的大中型企業(yè)，從個別企業(yè)轉(zhuǎn)向整個行業(yè)，從個別行業(yè)轉(zhuǎn)向更多行業(yè)，比如：飲料、啤酒、日化、機械、醫(yī)藥、家電、鋼鐵、水泥、金融等等。

2我國外資并購存在的問題

外資并購是一把雙刃劍。它拓寬了國內(nèi)企業(yè)的融資渠道，但是在外資并購的實際操作過程中，由于市場經(jīng)濟體制的不成熟，法律體系不健全，對企業(yè)并購的國際慣例缺乏了解，因此存在許多問題。

2.1國有資產(chǎn)流失

我國國有企業(yè)存在著產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)不健全，導致外資并購我國國有企業(yè)的過程中由于產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。其次，資產(chǎn)評估不科學也導致外資并購我國國有企業(yè)中出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失的問題。國內(nèi)外機構(gòu)在上市公司價值評估方面的差異較大，我國的評估制度尚不完善，評估方法不科學。另外，由于國家給予外商投資企業(yè)的種種優(yōu)惠，有利于企業(yè)自身的改造發(fā)展，因而有些國有企業(yè)為了本企業(yè)的私利，急于引進外資，往往低估企業(yè)價值。這也是導致國有資產(chǎn)流失的原因。

2.2潛在的市場壟斷威脅

跨國公司對國內(nèi)企業(yè)進行大規(guī)模并購，占有較大市場份額，可能會對我國某些產(chǎn)業(yè)形成市場壟斷，獲得巨額壟斷利潤，損害消費者利益，破壞市場的競爭性。另外，在一些著名的合資企業(yè)中，外資方為了控制技術(shù)在企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)移，紛紛通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資方式，將合資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥夥娇毓苫颡氋Y的公司。繼在飲料、化妝品、洗滌劑和彩色膠卷行業(yè)并購形成寡頭競爭格局后，外資又在向通訊、網(wǎng)絡、軟件、醫(yī)藥、汽車等技術(shù)和資金密集型行業(yè)擴張。特別值得注意的是在制造業(yè)的高端部門，技術(shù)處于絕對領(lǐng)先地位的外資企業(yè)容易形成壟斷。

2.3惡意并購

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國有些行業(yè)、有些企業(yè)在世界經(jīng)濟舞臺上已經(jīng)具備了和外國企業(yè)競爭的實力。有些外國企業(yè)為了打擊競爭對手，對我國的企業(yè)進行惡意并購。以這種目的進行并購，必然對我國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生負面影響。外資對一般國企拼命壓價，對好企業(yè)不惜高價收購。在大舉并購我國啤酒飲料、化妝品企業(yè)和市場后，跨國公司近年來已開始大舉進軍我國大型制造業(yè)，并購重點直奔我國工程機械業(yè)、電器業(yè)等領(lǐng)域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

2.4并購引起失業(yè)

外資并購企業(yè)后往往伴隨著裁減人員，造成失業(yè)率增加。一般來說，外資并購不僅不會產(chǎn)生新的勞動力需求，反而會導致立即或滯后的裁減勞動力。這是因為在全球爭奪資本的博弈過程中，跨國公司處于戰(zhàn)略主動地位。他們以利潤最大化為宗旨的對華投資，往往是選擇國內(nèi)較優(yōu)秀的企業(yè)為收購對象，這樣對增加就業(yè)的積極作用就十分有限。而且，外資公司也不會接受國內(nèi)“企業(yè)辦社會”的做法，在并購后對并購企業(yè)進行重組整合時，可能會通過裁減多余的勞動力以提高效率，減輕企業(yè)的負擔。并購引起的失業(yè)，會加重政府和社會的負擔，影響和諧社會的建設。3我國應對外資并購的對策建議

針對我國外資并購中存在的一些問題，為了更好的利用這種新時期吸引外資的重要途徑，對我國新形勢下轉(zhuǎn)變引資策略。規(guī)范、鼓勵外資并購提出如下建議。

3.1制定和完善法律法規(guī)體系

隨著外資并購在我國的深入發(fā)展，我國不斷出臺新的政策規(guī)定。完善我國的外資并購法律環(huán)境，但還有許多外資并購方面的問題缺乏相應的法律法規(guī)指導。應在借鑒西方發(fā)達國家成熟經(jīng)驗的基礎上，設計出適合我國經(jīng)濟發(fā)展的有關(guān)外資并購的法律法規(guī)體系，并對以往的法律法規(guī)做出必要的調(diào)整和修改，以保護我們的經(jīng)濟和經(jīng)濟安全。完善有關(guān)勞動和社會保障方面的法規(guī)，維護職工的合法權(quán)益，維護社會穩(wěn)定。其中還涉及到環(huán)境保護等問題，也應加以重視，將其納入法制軌道。

3.2實施有差別的行業(yè)并購政策抑制壟斷

外商投資的行業(yè)、范圍和領(lǐng)域的擴大，要結(jié)合我國的發(fā)展戰(zhàn)略，明確產(chǎn)業(yè)導向，制定和實施有差別的行業(yè)外資并購政策。對于大部分競爭性的行業(yè)應放開對跨國并購的種種限制，如股權(quán)比例、并購方式等。利用跨國并購改變我國某些行業(yè)目前存在的生產(chǎn)能力過剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、過度分散競爭的市場結(jié)構(gòu)。提高國內(nèi)企業(yè)的競爭實力。對于存在明顯規(guī)模經(jīng)濟的工業(yè)行業(yè)，應有步驟地放開對跨國并購的限制。此外對第三產(chǎn)業(yè)的跨國并購應采取謹慎的態(tài)度，減少跨國并購對國內(nèi)服務企業(yè)的沖擊，防止很大一部分利潤被轉(zhuǎn)移，對外資并購服務業(yè)的比重進行限制，同時在審批環(huán)節(jié)要從嚴把關(guān)。對必須由國家或民族企業(yè)控制的關(guān)系國家經(jīng)濟命脈或涉及國家安全的行業(yè)領(lǐng)域嚴格禁止跨國并購。

3.3改善外資并購我國企業(yè)的國內(nèi)環(huán)境

為促進我國外資并購，必須重視其環(huán)境的建設。除了完善相關(guān)的法律體系，減少政府的直接干預外，還應進行各項配套體制的改革。如在金融體制方面應按照效益原則、償債能力原則、規(guī)模投資原則重新建立新的市場型借貸體制。在行業(yè)管理體制方面應將行業(yè)管理職能和資產(chǎn)的所有者職能分開，建立現(xiàn)代行業(yè)管理制度。此外，還應在保護知識產(chǎn)權(quán)、維護外商合法權(quán)益、健全法制和信用制度、增加政策透明度，以及項目審批和辦事效率等方面不斷改善，為外商提供滿意的投資環(huán)境。為了促進跨國并購的順利進行，必須建立和完善產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)拍賣和證券等市場，建立和完善企業(yè)調(diào)查評估、并購方案設計、條件談判、協(xié)議執(zhí)行以及配套融資安排的全套并購服務體系。

3.4規(guī)范和發(fā)展中介服務機構(gòu)體系

目前，大量的并購活動都是通過資產(chǎn)評估機構(gòu)、法律咨詢機構(gòu)、財務顧問公司、資產(chǎn)管理等公司完成的，我國現(xiàn)有的中介服務機構(gòu)提供的服務很多并未達到國際標準。政府應加快規(guī)范培育外資并購的中介服務機構(gòu)體系；盡快建立包括產(chǎn)權(quán)交易、融資擔保、會計審計、資產(chǎn)評估、法律咨詢等全面的中介服務體系，培養(yǎng)高素質(zhì)的從業(yè)人員。中介服務機構(gòu)應按照國際標準規(guī)范其運作，加強對國際慣例和標準的熟悉度，為外資并購提供并購市場的信息咨詢、策劃、協(xié)調(diào)工作，減少外資并購國內(nèi)企業(yè)中的摩擦。降低交易成本。促進外資并購活動的發(fā)展。

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關(guān)鍵詞：外資并購 商標 評估

外資并購是引進外資的重要形式。所謂并購是企業(yè)合并與收購的總稱,企業(yè)并購最先在英美國家實踐和提出，它泛指以取得企業(yè)的財產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)為目的的合并、股票買入和經(jīng)營權(quán)控制等活動。在我國，外資并購指的是外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設立為外商投資企業(yè)，或者外國投資者設立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運營該資產(chǎn)，或外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設立外商投資企業(yè)運營該資產(chǎn)。自上世紀90年代初開始，外資進入中國的方式有了重大改變，那就是與中國的知名品牌企業(yè)合資。外資的進入雖然給中國經(jīng)濟發(fā)展注入了資金、帶來了先進的技術(shù)和科學的管理方法，但外資進入中國時所采取的所謂商標戰(zhàn)略給中國企業(yè)帶來的品牌損失和對國家經(jīng)濟安全的威脅越來越引起人們的關(guān)注。

一、外資并購中商標價值評估狀況

商標是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營者或者服務的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務上使用的可視性標志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標志。外資企業(yè)愿意并購中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標價值，因為對于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標已經(jīng)不僅僅是一個企業(yè)產(chǎn)品的標識，更多意義上是代表一個企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標識一個企業(yè)的商譽。特別是馳名商標的價值更是不容小覷。在外資并購中必須要對商標價值進行評估，以便交易雙方明晰商標價值，尤其是讓被并購企業(yè)清楚知道自身商標的價值。然而由于商標評估存在種種問題，以至于中方企業(yè)的商標的價值被低估甚至不作價拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，金雞品牌的持有人天津日化四廠，為了引進外資，與美國莎莉集團所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W(天津)有限公司，當時金雞鞋油已占據(jù)中國鞋油市場的半壁江山，而合資時金雞品牌卻只折價1000萬元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時，將其在50年代注冊并享有盛譽的嶺南商標無償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。

二、商標評估存在的主要問題

外資并購的前提和難點是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評估資產(chǎn)。科學準確評估商標的價值，合法公正地處置商標，有利于在并購過程中維護雙方企業(yè)的利益，推動和保障外資并購的順利實現(xiàn)。目前在商標價值評估中出現(xiàn)的突出問題表現(xiàn)在：

(一)缺乏有關(guān)商標評估的法律

國家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標或以商標權(quán)投資，應當委托商標評估機構(gòu)進行商標評估。接著1996年又頒布了《商標評估機構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對商標評估機構(gòu)的條件、業(yè)務范圍及評估原則和法律責任等方面做了規(guī)定，而對商標價值的構(gòu)成、評估的具體方法等商標評估的實質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強。然而這兩個規(guī)章在2001年我國加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國沒有一部關(guān)于商標評估的法律法規(guī)。

(二)評估機構(gòu)不規(guī)范

商標等指知識產(chǎn)權(quán)的評估技術(shù)含量高、程序要求嚴格，從業(yè)人員必須具備相應的知識和技能。然而，在現(xiàn)實中，由于對資產(chǎn)評估機構(gòu)的設置把關(guān)不嚴，對從業(yè)人員缺乏嚴格的培訓與考核，常常出現(xiàn)評估結(jié)果與實際狀況差距極大的問題。

(三)評估方法不科學

按照國際慣例，知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的評估方法有三種，即成本法、市場法和收益法。評估對象和評估目的不同，評估方法也不同。有些單位卻是不分對象和目的，只用一種方法或用錯了方法。由于缺乏科學的評估方法，導致在知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的評估中，標準不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴重。

(四)不重視對商標權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)的評估

有的中國企業(yè)在重視引進外資和國外先進技術(shù)的同時，卻忽略了通過自己長期經(jīng)營形成的商標等知識產(chǎn)權(quán)，在評估時將這一部分資產(chǎn)價值低估甚至沒有將這一部分資產(chǎn)作價，造成商標流失。尤其是造成馳名商標、著名商標流失時，其損失更為巨大。

三、完善外資并購中商標評估

(一)加強商標評估理論的研究

商標評估是按照一定的估價標準，采用適當?shù)脑u估方法，通過分析各種因素的影響，計算確定商標資產(chǎn)在某一評估基準日時現(xiàn)時價值的工作。商標價值構(gòu)成比較復雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標的設計、注冊、廣告宣傳等費用，商標的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護程度，商標的顯著性以及商標帶來的市場占有率、企業(yè)知名度和信譽，商標資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國開展商標評估的時間較短，積累經(jīng)驗還不夠。為了促進并實現(xiàn)商標評估的科學化和規(guī)范化，應當在借鑒國外商標評估經(jīng)驗的基礎上，結(jié)合我國企業(yè)商標價值的現(xiàn)狀和具體實際，加強理論研究，探索影響商標價值的定性因素及定量計算方式，逐步發(fā)展一套更加科學合理和規(guī)則的評估標準和評估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實施，建立科學合理的商標價值評估標準和評估方法。

(二)完善商標評估的相關(guān)法律法規(guī)

針對當前商標評估無法可依的狀況，應加強商標評估立法，制定商標評估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細規(guī)定商標評估的形式、時間、表現(xiàn)、機構(gòu)及工作人員，建立和完善商標價值評估制度。

1.關(guān)于商標評估標準和方法。在商標評估理論研究的基礎上，建立科學的商標評估標準和評估方法，并通過法律法規(guī)將其確定下來。

2.關(guān)于商標等知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)的法律責任。國家工商管理局曾于1996年頒布了《商標評估機構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定玩忽職守，使評估結(jié)果嚴重失實的，所在地省級工商行政管理局或者國家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過三萬元，沒有違法所得的，處以一萬元以下的罰款。實際上讓商標評估機構(gòu)在對商標價值評估失實時僅承擔警告、罰款的法律責任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國家出臺了《資產(chǎn)評估準則基本準則》和《資產(chǎn)評估職業(yè)道德準則基本準則》，但是這兩個規(guī)范性法律文件并沒有規(guī)定評估機構(gòu)承擔的法律責任。目前我國沒有相關(guān)法律對商標等知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)應承擔的責任做出任何規(guī)定。由于評估機構(gòu)和評估人員對我國商標評估價值失實幾乎不承擔任何責任，如經(jīng)濟責任、道德責任、社會責任、法律責任，尤其是法律責任，導致背離商標實際價值的評估現(xiàn)象屢見不鮮。針對這一情況，在商標評估立法時要明確評估機構(gòu)和評估人員的法律責任。

3.關(guān)于外資并購時的商標價值評估。外資并購涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購時雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購時企業(yè)商標等無形資產(chǎn)被低估甚至是沒有估價，會造成商標流失，造成損失，尤其是造成馳名商標、著名商標流失時損失更大。因此法律要對外資并購時商標等知識產(chǎn)權(quán)的評估做出嚴格的規(guī)定維護國家的經(jīng)濟安全。

(三)強化企業(yè)商標保護意識，重視自身商標價值評估

按照我國現(xiàn)行會計制度的要求，企業(yè)資產(chǎn)的計價是遵循歷史成本原則。由于包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)無形資產(chǎn)價值具有不確定性和取得成本的不可分性，使得大量無形資產(chǎn)不能確認和計量，即使確認入帳，但計量的成本也往往是不完整的。導致專利、商標、技術(shù)秘密、計算機軟件在研制、開發(fā)過程中投入的費用并沒有計入無形資產(chǎn)成本，使帳面上反映的無形資產(chǎn)價值與其真實價值相差甚遠，這樣當企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動或產(chǎn)權(quán)交易時，帳面無形資產(chǎn)價值并不能成為交易的價值基礎。所以當企業(yè)涉及資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、出資、出售、聯(lián)營、股份制改造、合資、合作時，對無形資產(chǎn)的評估就成為必要，以反映無形資產(chǎn)的真實價值。⑤商標是企業(yè)的無形資產(chǎn)，本身具有巨大的價值。中方企業(yè)作為外資并購的目標企業(yè)，要增強商標價值評估意識，要認識到商標價值評估是必要的，以商標使用權(quán)作價出資時要同并購企業(yè)商定商標評估辦法確定商標價格，避免企業(yè)自身商標價值被低估甚至是無償轉(zhuǎn)讓。中方企業(yè)與外方企業(yè)應當商定評估機構(gòu)選擇辦法，比如雙方共同選擇、委托第三方選擇等，應當選擇有資質(zhì)且資質(zhì)比較高的評估機構(gòu)進行評估。評估機構(gòu)做出報告后，應當聘請無利害關(guān)系的獨立專家對評估報告進行審查和評估，判斷評估報告依據(jù)的資料是否充分、真實，評估方法是否科學、評估程序是否公正、合法，調(diào)整參數(shù)是否科學、合理，最終得出評估結(jié)論是否真實、可靠。

四、結(jié)語

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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評估；經(jīng)濟學；產(chǎn)權(quán)

資產(chǎn)評估作為一門學科，必須具有堅實的理論基礎，并目在經(jīng)濟學基本理論體系中有其適當?shù)亩ㄎ?。如果不能從理論上系統(tǒng)深入研究，建立公認的與經(jīng)濟學理論發(fā)展相適應的資產(chǎn)評估理論體系，評估學很難作為一門獨立的學科而存在。因此，針對資產(chǎn)評估行業(yè)經(jīng)濟學基礎薄弱的現(xiàn)狀，加強資產(chǎn)評估理論的經(jīng)濟學分析有深遠的理論和實踐意義。

資產(chǎn)評估的目的有資產(chǎn)評估一般目的和特定目的之分。資產(chǎn)評估的一般目的或基本目標是資產(chǎn)的公允價值。特定目的就是引起資產(chǎn)評估的資產(chǎn)業(yè)務對評估結(jié)果用途的具體要求，包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、企業(yè)出售、企業(yè)聯(lián)營、股份經(jīng)營、中外合作、企業(yè)清算、擔保、企業(yè)租賃、債務重組等。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學的角度看資產(chǎn)評估目的體現(xiàn)的不僅是資產(chǎn)的供求關(guān)系，還體現(xiàn)了資產(chǎn)的稀缺性以及對稀缺資產(chǎn)進行占用、處置和讓渡而引發(fā)的人與人之間的權(quán)利和利益關(guān)系。

一、產(chǎn)權(quán)及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學家都把產(chǎn)權(quán)視為人們對物的使用所引起的相互關(guān)系，即是一種人與人之間的基本關(guān)系，而不是人對物的關(guān)系；產(chǎn)權(quán)是一組行為性權(quán)利，或者說是一個“權(quán)力束”；某種物品經(jīng)濟價值大小決定于該物品所附著權(quán)利數(shù)量和強度。產(chǎn)權(quán)是一束權(quán)利包括：使用權(quán)，在權(quán)利允許范圍內(nèi)以各種方式使用權(quán)利；收益權(quán)，在不損壞他人的情況下可以享受從事物中獲得的各種利益；決策權(quán)，在權(quán)利所允許的范圍內(nèi)改變事物的形狀和內(nèi)容；轉(zhuǎn)讓權(quán)，在權(quán)利所允許的范圍內(nèi)出租或出售。產(chǎn)權(quán)具有以下兒種性質(zhì)：

第一，產(chǎn)權(quán)具有排他性。產(chǎn)權(quán)的排他性意味著兩個人不能同時擁有控制同一事物某種相同的權(quán)利，特定權(quán)利只能是一個主體。由于排他是存在排他的成本的，當產(chǎn)權(quán)主體的排他成本低于排他的可能收入時，排他就是必要的。產(chǎn)權(quán)主體為了降低排他成本，會容忍一定程度的產(chǎn)權(quán)模糊。

第二，產(chǎn)權(quán)是有限的。產(chǎn)權(quán)之間有清晰的界限，產(chǎn)權(quán)的主體是可以明確界定的，否則會導致產(chǎn)權(quán)的糾紛；任何產(chǎn)權(quán)都是有一定的數(shù)量、時間和空間的范圍。

第三，產(chǎn)權(quán)是可交易的。作為產(chǎn)權(quán)客體的資產(chǎn)是勞動創(chuàng)造的，并目具有潛在的經(jīng)濟價值，因此產(chǎn)權(quán)也是具有價值的，同時由于產(chǎn)權(quán)是排他的，可以從產(chǎn)權(quán)權(quán)利束中分離出來，因此產(chǎn)權(quán)是可以交易的。

第四，產(chǎn)權(quán)是可分割的。產(chǎn)權(quán)的可分割性有兩方面含義，權(quán)利束中的各項權(quán)利是可分的；相應的由各項權(quán)能行使帶來的利益也是可分的。既然產(chǎn)權(quán)是可分解的，那么產(chǎn)權(quán)也是可以合并，它們都是產(chǎn)權(quán)配置的乎段，為資源配置提供了廣泛空間。產(chǎn)權(quán)交易按照產(chǎn)權(quán)屬性的分割性可以分為整體交易和部分交易；按照時間的可分性分為永久易和有限期交易。

二、資產(chǎn)評估目的的產(chǎn)權(quán)特征

不同的評估目的不但體現(xiàn)著資產(chǎn)評估結(jié)果的具體用途，還決定著對評估對象的利用方式和使用狀態(tài)的約束，以及資產(chǎn)評估市場條件的宏觀限定。評估目的眾多，其約束和限定也十分復雜，而從產(chǎn)權(quán)的角度對評估目的進行劃分和分析，能夠比較清晰地將影響評估價值判斷的眾多復雜的約束和限定反映出來。

（一）評估目的界定了不同的產(chǎn)權(quán)主體

產(chǎn)權(quán)主體是占有產(chǎn)權(quán)的不同行動團體和個人。產(chǎn)權(quán)主體可以使私有的、集體所有的也可以是國家所有的。不同的產(chǎn)權(quán)主體，資產(chǎn)評估服務的對象和責任對象是不一樣的。資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)主體的所有制對資產(chǎn)價值也會產(chǎn)生影響。不同的所有制下產(chǎn)權(quán)主體獲得報酬和承擔成本不同，所面臨的風險也不相同。所有制的集中度越高，產(chǎn)權(quán)主體進行活動的動力越大，由于掌握特殊資源而獲得的報酬越多，資產(chǎn)盈利能力越強，但是相對面臨風險更大，評估時要綜合這兩者對資產(chǎn)價值的影響。而所有制集中程度低的資產(chǎn)，往往不是為了盈利，其報酬和費用可能更多地分散到每個人身上，比如公園、公交、教育等并不是為了盈利，其收益更多地體現(xiàn)為社會福利，難以用貨幣計量，但是一旦其所有權(quán)可以變更，所有者承擔的資本化利潤或虧損就會產(chǎn)生。因此，評估時有必要考慮資產(chǎn)交易前后的產(chǎn)權(quán)主體的所有制變動情況。

（二）評估目的體現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)變更的不同程度

根據(jù)產(chǎn)權(quán)的可交易性，評估目的可以劃分為涉及產(chǎn)權(quán)變更和不涉及產(chǎn)權(quán)變更；由于產(chǎn)權(quán)的權(quán)利束和權(quán)利及收益的可分割性，進一步可以將涉及產(chǎn)權(quán)變更的評估目的細分為權(quán)利束整體轉(zhuǎn)移的整體產(chǎn)權(quán)變更和細分權(quán)利轉(zhuǎn)移的部分產(chǎn)權(quán)變更。

第一，整體產(chǎn)權(quán)變更：包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、企業(yè)出售、企業(yè)聯(lián)營、破產(chǎn)清算。對于以整體產(chǎn)權(quán)變更為目的的評估來說，無論產(chǎn)權(quán)變更的資產(chǎn)涉及的是有形資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)，單項資產(chǎn)或是資產(chǎn)綜合體，資產(chǎn)具有特定的或一類投資者，關(guān)注的是資產(chǎn)在連續(xù)經(jīng)營條件下給投資者帶來的預期收益，因此評估時應當優(yōu)先以效用價值理論和貨幣時間價值理論為基礎。

第二，部分產(chǎn)權(quán)變更：包括資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)的擔保、租賃等。對于以部分產(chǎn)權(quán)變更為日的的評估來說，一般更看重資產(chǎn)實體的現(xiàn)有實際價值和變現(xiàn)能力，而不考慮資產(chǎn)的增值因素。以資產(chǎn)抵押為例，對于接受資產(chǎn)抵押的一方來說，承擔著一定的風險，其主要考慮資產(chǎn)抵押方的還款能力和以資抵債能力，更關(guān)心資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。接受抵押方并不通過對資產(chǎn)的實際的使用經(jīng)營來獲取收益，資產(chǎn)的未來獲利能力對其來說并不重要。因此，評估時應當優(yōu)先以要素價值理論為參考。但是如果抵押資產(chǎn)具有很強的資產(chǎn)增值能力，如某項領(lǐng)先的專利技術(shù)或知名品牌等無形資產(chǎn)，這實際上能夠提高抵押方的還款能力和實踐，意味著資產(chǎn)有很強的變現(xiàn)能力，這時評估可以適當以效用價值為參考。

參考文獻：

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2、周叔敏.國外資產(chǎn)評估價值類型實用性分析[J].中國資產(chǎn)評估,2009(2).

篇5

金融不良資產(chǎn)是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款，金融資產(chǎn)管理公司收購或接管的金融不良債權(quán)以及其他非銀行金融機構(gòu)持有的不良債權(quán)。

截至2007年第一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額為12455.5億元，其中：次級類貸款2613.2億元，可疑類貸款5176.6億元，損失類貸款4665.9億元，分別占全部貸款的比例為6.63%、1.39%、2.75%和2.48%。與2006年第一季度末相比，不良貸款余額減少了669.2億元、次級貸款減少了668.2億元、可疑類貸款增加了141.5億元、損失類貸款減少了142.3億元。不良貸款按機構(gòu)劃分：主要商業(yè)銀行為11614.2億元、城市商業(yè)銀行為659.6億元、農(nóng)村商業(yè)銀行為150.6億元、外資銀行為31.3億元。其中，后三者與2006年第一季度末相比，分別減少了201.9億元、7.5億元和5.4億元。

截至2006年第一季度末，中國四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)8663.4億元，累計回收現(xiàn)金1805.6億元，現(xiàn)金回收率20.84%。其中：華融資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2468億元，回收現(xiàn)金546.6億元，現(xiàn)金回收率22.15%；長城資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2707.8億元，回收現(xiàn)金278.3億元，現(xiàn)金回收率10.28%；東方資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1419.9億元，回收現(xiàn)金328.1億元，現(xiàn)金回收率23.11%；信達資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2067.7億元，回收現(xiàn)金652.6億元，現(xiàn)金回收率31.56%。

由以上數(shù)據(jù)可以看出，我國的金融不良資產(chǎn)在總量上呈現(xiàn)下降的趨勢，金融資產(chǎn)管理公司處置的不良資產(chǎn)也在不斷增加，但是從總體來看，形勢依然嚴峻，如果不盡快將金融不良資產(chǎn)降到合理的區(qū)域，勢必會影響中國的經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的進程。當然，對金融不良資產(chǎn)進行有效處置的前提是對其進行正確的評估。

二、評估在金融不良資產(chǎn)處置中的作用

（一）為處置金融不良資產(chǎn)提供定價基礎

金融資產(chǎn)管理公司處置金融不良資產(chǎn)涉及到不同的經(jīng)濟主體，處置過程實質(zhì)上是一個不同經(jīng)濟主體間利益分割的過程，利益分割量的計量就要依據(jù)價值評估。金融不良資產(chǎn)的處置方式主要有以資抵債、實施債轉(zhuǎn)股（投）、采取法律訴訟和減讓清收的方式追償債務等三種。財政部《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》的規(guī)定，無論采用何種方式，都必須先經(jīng)合法、獨立的評估機構(gòu)評估后方可處置。由此可見，在整個不良資產(chǎn)的處置過程中，評估工作是前提條件和基礎，是資產(chǎn)處置程序中不可或缺的重要基礎環(huán)節(jié)。

（二）為考核資產(chǎn)管理公司經(jīng)營業(yè)績提供重要依據(jù)

財政部《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》第四條規(guī)定，資產(chǎn)處置損失是指公司對從銀行收購和接收的貸款及利息（包括表內(nèi)利息、表外利息和孳生利息）、抵貸資產(chǎn)及享有所有權(quán)和處置權(quán)的其他資產(chǎn)進行處置后，回收的資產(chǎn)價值與上述資產(chǎn)收購和接收時價值的差額以及回收資產(chǎn)再次進行處置發(fā)生的損失。要真實計量和核算這兩次損失，必須通過評估，以處置資產(chǎn)的公允價值同收購面值和實際處置變現(xiàn)值進行比較才能反映實際經(jīng)營損失，才能客觀公正地衡量資產(chǎn)處置效果和經(jīng)營業(yè)績。

（三）為防范道德風險提供重要措施

資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置金融不良資產(chǎn)時經(jīng)常會面臨市場風險和道德風險。同時由于我國資產(chǎn)管理公司受成立時間短、經(jīng)驗少、任務和地位特殊、缺少健全的法律和市場環(huán)境等因素的影響，導致資產(chǎn)管理公司防范道德風險高于其他一切風險。為此，財政部要求資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置應堅持公平、公開、公正和擇優(yōu)、競爭的原則。《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》規(guī)定，資產(chǎn)處置要嚴格處置程序，實行評估和處置相分離，加強對處置過程和結(jié)果進行檢查和審核。

三、我國金融不良資產(chǎn)評估中存在的問題

（一）評估理論嚴重滯后

金融不良資產(chǎn)評估工作有許多特點：一是評估對象為“不良債權(quán)”；二是評估對象涉及的債務人企業(yè)大多是資不抵債的關(guān)、停、倒閉企業(yè)；三是資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的處置，一般都是以快速變現(xiàn)為目的。截止目前，資產(chǎn)評估所遵循的評估操作規(guī)范主要是《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》（國資辦發(fā)[1996]23號）、《房地產(chǎn)估價規(guī)范》（GB/T50291-1999）、《城鎮(zhèn)土地估價規(guī)程》（GB/T50291-2001）、《資產(chǎn)評估準則——無形資產(chǎn)》（財會[2001]1051號）。這些規(guī)范只適用于實物資產(chǎn)價值的評估，不適合對不良金融資產(chǎn)進行評估。同時由于我國二級市場極不活躍，也難以采用現(xiàn)行市價法進行評估。而采用重置成本法則受到《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》中諸如尚可使用的房屋成新率不低于30%、設備成新率不低于15%等規(guī)定的限制，致使評估結(jié)果與最終的處置價值嚴重脫離。

資產(chǎn)管理公司雖然也已對企業(yè)的償債能力進行了研究，并通過實踐中的摸索制定了相應的不良資產(chǎn)評估操作規(guī)范，但這些規(guī)范也只是作為一種內(nèi)部的參考，并沒有上升為金融不良資產(chǎn)評估的統(tǒng)一的標準。因此，也并不具備整體的代表性。

（二）評估價值與市場價值產(chǎn)生背離較大

金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置的程序一般是先對不良資產(chǎn)進行分析，制定處置預案；然后對不良資產(chǎn)評估，根據(jù)評估結(jié)果確定談判或拍賣底價；最后由處置人員進行具體的操作，變現(xiàn)不良資產(chǎn)。但在現(xiàn)實中，金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)評估結(jié)果制定的拍賣底價在招標過程中往往無人問津，作為談判底價也得不到對方的認可。究其原因，一方面是職業(yè)慣性的影響，因我國評估業(yè)起源于國有資產(chǎn)的評估，多年來評估業(yè)務也以國有資產(chǎn)評估為主，而評估國有資產(chǎn)同時負有防止國有資產(chǎn)流失的責任，所以，評估師寧可高估，不愿低估；另一方面，由于對不良資產(chǎn)的認識不足，評估師較少考慮不良資產(chǎn)特定的處置方案及其處置中的特定個別因素，也導致評估價值與市場價值產(chǎn)生較大背離。

（三）部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，償債能力判斷失真

由于金融資產(chǎn)管理公司委估對象涉及的債務人企業(yè)大多是資不抵債的關(guān)、停、倒閉企業(yè)，當中有許多企業(yè)財務會計資料不連續(xù)、不完整、不健全。相關(guān)的其他評估資料更不完備，由于歷史原因，有的企業(yè)賬面有長期股權(quán)投資但提供不出投資合同或協(xié)議；有房地產(chǎn)卻拿不出房屋所有權(quán)證和土地使用權(quán)證。而按照現(xiàn)有的評估慣例，委托方應出具委估對象的有關(guān)產(chǎn)權(quán)證明，評估機構(gòu)只對委托方的合法資產(chǎn)進行評估。金融資產(chǎn)管理公司委托評估機構(gòu)評估待處置資產(chǎn)時，很多情況下無法提供完備的產(chǎn)權(quán)證明，致使評估機構(gòu)難以確定評估客體的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和數(shù)量，從而給委托和評估帶來一定的困難。

而當以假設清算法評估分析企業(yè)償債能力而需要對債務企業(yè)的整體資產(chǎn)進行評估時，有些債務企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的主要資產(chǎn)在進行轉(zhuǎn)讓時具有一定價值的資產(chǎn)卻無產(chǎn)權(quán)證明，由于此時評估機構(gòu)無法對債務企業(yè)無有效權(quán)屬的資產(chǎn)提供評估結(jié)果，最終致使債務企業(yè)的整體資產(chǎn)評估結(jié)論無法滿足處置債權(quán)的需要。同時也給債務企業(yè)惡意隱匿資產(chǎn)提供了可乘之機。（四）不良資產(chǎn)的處置進度與評估咨詢報告質(zhì)量的矛盾突出

評估咨詢報告作為不良資產(chǎn)處置過程中唯一的參考依據(jù)，應當起著指導處置價格、監(jiān)督處置行為、衡量處置效果等至關(guān)重要的作用。但由于我國目前對資產(chǎn)管理公司是以現(xiàn)金的回收額作為主要考核指標，致使評估管理工作處于“服務于處置”這樣一個被動的地位。很多處置項目存在著評估與處置時間上的矛盾，為了保證在有限的時間內(nèi)完成評估咨詢報告，中介機構(gòu)難以完全按照評估程序操作以保證報告的質(zhì)量，逆程序操作的現(xiàn)象比較突出，同時也造成了國有資產(chǎn)的大量流失。筆者認為，隨著金融不良資產(chǎn)商業(yè)性剝離的出現(xiàn)以及資產(chǎn)管理公司向投資銀行方向的發(fā)展，處置變現(xiàn)不宜再作為不良資產(chǎn)處置的主要方式，金融不良資產(chǎn)評估也將逐步向多元化過渡。企業(yè)的償債能力分析將與企業(yè)的效績評價相結(jié)合，使分析結(jié)論更加趨于合理。資本運作手段的增強將會引出多種債務重組形式的出現(xiàn)，對中介機構(gòu)專業(yè)技術(shù)知識多元化的綜合掌握提出了更高的要求。

四、進一步做好金融不良資產(chǎn)評估的設想

（一）要研究制定有關(guān)金融資產(chǎn)評估方法標準體系

金融不良資產(chǎn)的評估與普通的工業(yè)企業(yè)的評估存在較大的差別，是資產(chǎn)評估中較為特殊的一種情形。因此，金融不良資產(chǎn)的評估方法不能完全照搬工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)評估的方法。在認真總結(jié)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組資產(chǎn)評估方法的基礎上，認真研究金融不良資產(chǎn)的狀況、結(jié)構(gòu)特點及金融資產(chǎn)重組的政策和要求，借鑒國外先進的金融資產(chǎn)評估方法，研究制定出適合金融資產(chǎn)評估的方法標準體系。

（二）有效處理非市場性因素對金融不良資產(chǎn)評估造成的影響

在實踐中，金融不良資產(chǎn)的公允價值與處置價格往往會產(chǎn)生較大的偏差，一個重要的原因就是非市場因素。非市場因素的形成，在很大程度上是與我國經(jīng)濟發(fā)展水平和市場化程度密切相關(guān)的。要想解決這個問題，不能僅僅依靠具體的規(guī)定和方法，最好的解決方式是，先由評估機構(gòu)提出資產(chǎn)的公允價值，然后資產(chǎn)管理公司根據(jù)具體的非市場因素進行分析，依據(jù)分析結(jié)果進行相應的調(diào)整。在調(diào)整處置價格中，資產(chǎn)管理公司要充分考慮到企業(yè)、政府、法律等方面的情況，從而使處置結(jié)果更加合理和恰當。

（三）在金融不良資產(chǎn)的評估中要不斷總結(jié)工作，豐富經(jīng)驗

多年以來，我國的四家資產(chǎn)管理公司處置了大量的金融不良資產(chǎn)，在處置過程中，既有成功的經(jīng)驗，也有失敗的教訓，同時，這些年資產(chǎn)管理公司也在不斷地承受著來自各個領(lǐng)域的質(zhì)疑，這些都是金融行業(yè)和評估行業(yè)的寶貴資源。因此，應該對這些案例進行搜集整理，建立數(shù)據(jù)庫，利用數(shù)理統(tǒng)計分析方法，分析各種處置因素對資產(chǎn)價值的影響，建立合理規(guī)范的評估參數(shù)體系，為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎，合理體現(xiàn)市場機制對資產(chǎn)價值的影響。

（四）認真評估金融不良資產(chǎn)的真實價值

在以往的政策性處置業(yè)務中，資產(chǎn)評估在防止國有資產(chǎn)流失和防范道德風險等方面起到了有效作用；在各家資產(chǎn)管理公司逐步實現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，資產(chǎn)評估的定價職能將被賦予更高的期望和要求。金融不良資產(chǎn)處置對象的復雜性和多樣性，使得業(yè)務決策具有更大的難度和風險，資產(chǎn)評估作為定價工作的中心環(huán)節(jié)，如何使評估結(jié)果更符合處置實際、更貼近市場價值，是下一步評估實踐的重要課題?！督鹑诓涣假Y產(chǎn)評估指導意見（試行）》提供了更多樣的評估方法和更寬泛的價值類型，為評估實踐提供了有力的技術(shù)支持和依據(jù)，有利于提高評估服務質(zhì)量和效率。

（五）加強評估行業(yè)建設，提高專業(yè)勝任能力

加強行業(yè)誠信建設，提高執(zhí)業(yè)人員的職業(yè)道德水平，創(chuàng)造良好的執(zhí)業(yè)環(huán)境；統(tǒng)一計費標準，提高評估機構(gòu)參與積極性。統(tǒng)一計費標準，制定比較合理的計費方法，能夠在一定程度上激發(fā)評估機構(gòu)對金融不良資產(chǎn)評估工作的參與積極性，對該工作的發(fā)展起到推動作用。評估人員應保持和提高專業(yè)勝任能力。金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務較一般的資產(chǎn)評估業(yè)務復雜，需要評估人員具有豐富的知識。因此，做好金融不良資產(chǎn)評估工作，評估人員必須下功夫?qū)W習相關(guān)知識，保持和提高專業(yè)勝任能力，否則，很難搞好金融不良資產(chǎn)評估工作；嚴格執(zhí)行評估程序，正確使用評估方法。評估人員要樹立風險意識，克服糊弄心理，以高度的責任心嚴格執(zhí)行有關(guān)準則和指導意見的規(guī)定程序。評估人員在執(zhí)行程序和分析過程中，要積極發(fā)掘有用的信息，充分考慮各種不確定因素，提升不良資產(chǎn)的價值。在評估方法上，也要充分考慮各種評估方法的假設前提和使用范圍，以正確衡量不良債權(quán)的價值。

（六）要加強與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)

篇6

一、中國成為跨國公司競爭的角逐場

（一）在華并購是跨國公司之間全球競爭的重點

跨國公司在中國實施擴大投資戰(zhàn)略，以并購為手段迅速進入中國市場，是其全球戰(zhàn)略中的一項重要部署。對跨國公司而言，在華投資已成為決定它們?nèi)蚧?jīng)營成敗的關(guān)鍵因素，是它們?nèi)虿┺倪^程中走出的關(guān)鍵一步棋?；诖?，與以往來華外商多以項目投資為主不同，大量跨國公司正在通過大規(guī)模的系統(tǒng)化戰(zhàn)略并購進入中國市場。這種戰(zhàn)略并購行為將產(chǎn)生迥異于過去的效應，使外商在華投資的性質(zhì)發(fā)生根本的變化。這種變化可以通過中外企業(yè)兩方面體現(xiàn)出來。

從跨國公司方面而言，在華投資是跨國公司間的全球競爭重點。作為全球最大的新興市場，對于任何一家跨國公司來說，中國在其全球資源配置方面都具有特殊的意義。項莊舞劍，意在沛公?？鐕局g在中國的頻頻“交惡”，以及它們迅速出手在中國發(fā)起的并購活動，就是挑戰(zhàn)其國際競爭對手的一種表現(xiàn)。

據(jù)調(diào)查，有近八成的外資企業(yè)認為，的競爭壓力主要來自于同一行業(yè)或相關(guān)行業(yè)的國外競爭對手，而非來自中國國內(nèi)的企業(yè)。因此，可以肯定地說，對中國企業(yè)實施戰(zhàn)略并購，是跨國公司在中國市場上與其他外國公司競爭的必然選擇。

這一點在汽車領(lǐng)域表現(xiàn)得淋漓盡致。在過去10多年中，經(jīng)過不斷兼并重組的世界汽車業(yè)，形成了“6+3”的競爭格局?！?”是指通用（GM）、福特（FORD）、戴姆勒—克萊斯勒（Daimler Chrysler）、豐田（Toyota）、大眾（VW）、雷諾—日產(chǎn)（Renault Nissan）這6家巨型跨國公司。這6家企業(yè)合計產(chǎn)銷量占世界總產(chǎn)量的比重超過75%.“3”是指除了這6家企業(yè)外的另外3家規(guī)模略小的公司，即本田（HONDA）、標致—雪鐵龍（PSA）和寶馬（BMW）。“6+3”的汽車年銷量占世界總銷量的92%.經(jīng)過一年來在中國的加速擴張，與它們對世界市場的控制相同，9家企業(yè)在中國轎車市場的份額已高達95%.中國汽車市場的競爭，實質(zhì)上已演變成西方汽車列強的競爭。任何一家“6+3”的企業(yè)可以集成其在中國多家合資企業(yè)的資源，進行產(chǎn)品交替、統(tǒng)一采購零部件、協(xié)調(diào)營銷戰(zhàn)略等，在競爭中最大限度地占領(lǐng)中國市場。

與中國汽車業(yè)狀況類似，其他領(lǐng)域的外企之間競爭也極為激烈。例如，在家電業(yè)，西門子和伊萊克斯這兩個家電巨頭在中國展開了同臺競賽。兩家公司在2002年頻頻發(fā)起“口水戰(zhàn)”，均表示要加大對華投資力度。西門子要逐步加強對合資企業(yè)的控股權(quán)，“在中國的最終投資目標是使中國成為西門子在亞太地區(qū)最重要的生產(chǎn)和產(chǎn)品研制基地，中國的工廠規(guī)模將是西門子家電在德國本部以外最大的”。同時，伊萊克斯也表示，它“要繼續(xù)并購幾家企業(yè)”，因為中國是其全球最重要的市場之一，而且今后將更加重要。①

（二）中國企業(yè)在外資并購活動中的弱勢地位明顯

就中國企業(yè)而言，在外資并購活動中，總體上處于弱勢地位，有越來越多的中國企業(yè)納入跨國公司經(jīng)營系統(tǒng)之中。不少跨國公司的高層主管人員都認為，在進行行業(yè)分析或者外部基準化時，根本不必考慮中國的國內(nèi)企業(yè)，而是重點分析行業(yè)內(nèi)具有競爭力的外資企業(yè)。

事實證明，對于中國企業(yè)，外商企業(yè)從整體上早已取得了巨大的優(yōu)勢。跨國公司正在中國掀起并購浪潮，眾多國內(nèi)企業(yè)面臨著是否能與跨國公司合作的嚴峻選擇。盡管受到種種因素的制衡，但在強大的競爭壓力和可能帶來的利益誘惑下，本土企業(yè)不得不紛紛期待著與外資的合作，甚至被收購。選擇與跨國公司合作，就意味著在實力強大的跨國公司面前，國內(nèi)企業(yè)大多將處于合作中的從屬地位。從近年來國內(nèi)的外資并購案例中可以看到，許多并購事件中方都是處于被動地位，跨國公司很輕易地將合資企業(yè)納入其經(jīng)營體系，并通過收購剩余股權(quán)，從合資走向獨資。

（三）本土企業(yè)擁有更多的選擇空間

雖然在外資并購潮流面前，中國企業(yè)無主動權(quán)，但在并購過程中也并非無所作為。這一點，主要體現(xiàn)在選擇外國合作對象方面。

首先，由于跨國公司在中國市場面臨著全球性競爭，也亟需不斷尋找中國的合作伙伴，這會加大中國企業(yè)向外方討價還價的余地，提高中方在并購中的談判地位。有利于保證自身的利益。

其次，中方依托本土文化優(yōu)勢，通過采取跟進和策略，可與跨國公司形成“你中有我、我中有你”的戰(zhàn)略格局。從長遠的觀點看，中國企業(yè)不僅將決定跨國公司在華發(fā)展空間，而且通過合作，也可以大大提高自身的核心競爭力，并最終以更強的實力參與到國內(nèi)外的企業(yè)并購活動中。

二、母公司主導的對華并購現(xiàn)象突出

（一）母公司系統(tǒng)化投資顯著增加

入世后外資流入的另一個重要特征，就是以跨國公司母公司為主的系統(tǒng)化投資顯著增加。母公司在中國追求的目標，是建立主導性的、全國范圍的市場地位，開展世界級業(yè)務的總體競爭戰(zhàn)略。在這種宏偉目標的指導下，母公司直接出面在中國進行大規(guī)模的并購活動，重組它們在華投資集團體系。

目前，全世界最大的五百家跨國公司已有近四百家來華投資了兩千多個項目，美國排名前五百名的大公司有一半以上到中國投資。自20世紀90年代初起，通用電氣（GE）旗下的GE塑料、GE照明、GE醫(yī)療系統(tǒng)等就已先后進入中國市場，在這個巨大的市場里嘗夠了甜頭。中國加入WTO后，以母公司為首的GE投資步伐顯著加快，先是把GE大中華區(qū)的總部從香港移到了上海，2002年9月，又把GE塑料亞太區(qū)總部從東京移到上海。這是GE自中國入世后一系列戰(zhàn)役中最引人注目的一次。

同GE一樣，在中國入世半年后，世界頂級商務軟件供應商Oracle（甲骨文）公司創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官拉里·埃利森也來到中國，為其在北京建立研發(fā)中心和把大中華區(qū)總部從香港遷至北京打前站。此外，瑞士ABB集團、美國雪佛龍海外石油公司、德國博世公司、法國普美德斯公司等跨國公司都已經(jīng)決定把總部搬到中國。而已在中國搶灘成功，并在中國市場占有牢固據(jù)點的摩托羅拉公司更是把2001年的該公司全球董事年會的會址選在了北京。

在零售業(yè)，這種母公司主宰中國并購市場的趨勢也將日益突出。從表面上看，我國加入世貿(mào)組織一年多來，外資零售企業(yè)進入中國市場相對平靜，但未來一到兩年內(nèi)的形勢將變得相當嚴峻。目前中國內(nèi)地營業(yè)面積在8000平方米以上的大型超市中，外商投資企業(yè)的比重已達到近1/4.2002年上半年新批的8家外資零售企業(yè)中，有4家名列全球500強。全球最大的零售企業(yè)沃爾瑪，2002年更是將采購中心從香港直接移到深圳。

（二）跨國公司地區(qū)總部紛紛遷至

從跨國公司地區(qū)總部在華不斷增加的狀況中，外企母公司對中國投資重視程度也可略見一斑。在北京，具有跨國公司總部性質(zhì)的投資性公司已達110多家；在上海，已有25家公司建立了地區(qū)總部，有14家建立了具有總部性質(zhì)的投資性公司?，F(xiàn)在上海的外商辦事處已有1500多家，一旦條件成熟，許多辦事處會馬上升級為地區(qū)總部?？鐕驹谥袊O立地區(qū)總部，說明母公司開始著眼于在中國市場的整體投資和戰(zhàn)略投資，并對在中國分散的單個投資項目進行重新優(yōu)化組合，以新的重組集團體系產(chǎn)生整體效益。

三、大規(guī)模參與中國不良資產(chǎn)重組

（一）外資將通過資本市場并購國有企業(yè)

1999年8月，國家經(jīng)貿(mào)委頒布了《外商收購國有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確外商可以參與并購我國的國有企業(yè)。之后，2001年10月，對外經(jīng)貿(mào)部、財政部、中國人民銀行又向跨國公司推出允許其購買機構(gòu)不良資產(chǎn)或不良貸款的規(guī)定。這實際上都是對跨國公司收購國有企業(yè)的一次預演。外資并購中國現(xiàn)有企業(yè)實現(xiàn)控制權(quán)或部分參股，將是其進入中國證券市場主要形式。在并購方式上，間接或直接收購、通過購買公司不良資產(chǎn)以債轉(zhuǎn)股方式進入、以及以融資方式參與管理層收購等都有可能出現(xiàn)，托管、國內(nèi)外強勢企業(yè)的合資或合作，都可以視為并購的前奏。

，中國相當規(guī)模的不良資產(chǎn)已委托幾大資產(chǎn)管理公司處置，而國有銀行尚有一定規(guī)模的不良資產(chǎn)。根據(jù)中國人民銀行的資料，按四級分類標準，金融機構(gòu)不良貸款額比上年減少951億元，不良貸款率下降4.5個百分點，2002年末為19.8%，其中四大國有商業(yè)銀行不良貸款減少640億，不良貸款率下降3.95個百分點，2002年末為21.4%.按五級分類標準，四大國有商業(yè)銀行不良貸款減少782億元，不良貸款率下降4.92個百分點，2002年末為26.1%.值得關(guān)注的是，外資銀行已開始參與國內(nèi)銀行業(yè)不良資產(chǎn)的處理。華融和信達資產(chǎn)管理公司等都與國外投資銀行在處理不良資產(chǎn)方面進行了密切合作。

（二）流失嚴重的國有資產(chǎn)與外資的低成本擴張

外資并購國有企業(yè)在上已不成，而且多數(shù)地方政府也表現(xiàn)出很高的熱情。但問題在于，外商要以現(xiàn)金一次性收購國有企業(yè)全部或部分資產(chǎn)。由于中方的資產(chǎn)評估是以賬面資產(chǎn)為準，而外方接受的只是市場價格，不承認賬面價格。對外資在不良資產(chǎn)定價方面的政策優(yōu)惠，是外資收購我國不良資產(chǎn)以實行低成本擴張的主要動力之一。

并購評估過程中，由于國有企業(yè)股份化程度低，企業(yè)股權(quán)無法得到動態(tài)的價值評估，忽視在長期經(jīng)營中形成的商標、商譽等無形資產(chǎn)價值以及個別人借企業(yè)出售之機謀取私利等原因，的確存在外資并購中國有資產(chǎn)流失的問題。當然，從外商的角度看，由于存貨積壓變質(zhì)、應收賬款無法回收、固定資產(chǎn)和對外投資大幅減值等等，企業(yè)的賬面價值中存在大量虛擬資產(chǎn)，國有企業(yè)不良資產(chǎn)的市場價值往往低于賬面價值。因此，中方的評估依據(jù)和評估是他們無法接受的。但是，盡可能地壓低國有資產(chǎn)的賬面價格，并充分利用各地政府為了吸引外資而提供的這種優(yōu)惠政策，是外資收購我國不良資產(chǎn)過程中實行低成本擴張的主要動力之一。

四、按WTO時間表搶占戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)

（一）戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)均為中外企業(yè)必爭領(lǐng)域

外資所關(guān)注的行業(yè)，往往正是東道國進入門檻最高的行業(yè)或企業(yè)，而這些行業(yè)又都是國家命脈。與加入WTO承諾相銜接，按照承諾的地域、數(shù)量、經(jīng)營范圍、股權(quán)比例要求和時間表，中國將進一步開放銀行、保險、商業(yè)、外貿(mào)、、電信、運輸以及、審計、法律等服務貿(mào)易領(lǐng)域。這些既是跨國公司覬覦與競爭進入的領(lǐng)域，同樣也是包括民營企業(yè)在內(nèi)的我國本土企業(yè)翹首欲入的領(lǐng)域。因此，對于各級政府而言，為國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造與外資企業(yè)同等進入的條件，不應只是掛在口頭上，而應落實在行動上。

（二）外資已有部署地為全面放開后的收購做準備

由于金融、電信等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)長期屬于國內(nèi)行政壟斷行業(yè)，利潤空間巨大。這些行業(yè)的開放，對于本土企業(yè)而言是想通過合作以提高競爭力。但是，對于跨國公司而言，他們已經(jīng)開始為全面滲入這些領(lǐng)域進行準備。按照中國加入WTO時間表，在一些領(lǐng)域跨國公司雖然不能進行超越股權(quán)限制的投資，可它們的戰(zhàn)略計劃都是在圍繞著以后的全面進入而制定的，并在必要和允許的情況下，會采取先下手為強的原則，一旦達到政策允許的時刻，便以并購實現(xiàn)控股甚至獨資。以沃爾瑪?shù)顷懮虾槔x擇從未涉足過零售業(yè)的中信集團作為合資伙伴，其目的已昭然若揭。這一案例，是跨國公司按照中國WTO時間表進行長期謀略的真實寫照。

五、重視發(fā)揮并購中介機構(gòu)和并購人才的作用

篇7

論文摘要：隨著經(jīng)濟全球化的不斷加強，全球范圍內(nèi)掀起了第五次企業(yè)并購的大浪潮。隨著加入WTO，在國內(nèi)企業(yè)界的并購一時興起。對中國民營企業(yè)而言，跨國并購面臨著國家文化和企業(yè)文化雙重差異的影響和挑戰(zhàn)。在跨國并購中，民營企業(yè)剖析跨國并購的深層原因，而選擇適合的對策，則對民營企業(yè)的發(fā)展具有重要的作用和意義。全球范圍內(nèi)激烈的行業(yè)競爭要求我國民營企業(yè)迅速擴大規(guī)模，降低成本，增加利潤，進而提高國際間的競爭力。

通過對跨國并購問題的論述，可知：跨國并購對我國民營企業(yè)有著深遠的影響，但是同時民營企業(yè)也面臨著很多困難和巨大的挑戰(zhàn)。通過國家實行的各種政策，企業(yè)自身不斷調(diào)整，就能逐漸提高企業(yè)國際競爭力、實現(xiàn)資源優(yōu)化。

始于1994年的世界第五次并購浪潮中，跨國并購更加頻繁且各方面連創(chuàng)新高，在一定程度上沖擊了現(xiàn)有的世界經(jīng)濟格局。本文僅就跨國并購這一熱點現(xiàn)象作一簡介，并針對跨國并購的發(fā)展對我國民營企業(yè)的影響，以及我國民營企業(yè)的現(xiàn)狀，提出相應的對策建議。既為本國民營企業(yè)創(chuàng)造有利的國內(nèi)外環(huán)境，又能有效規(guī)范、控制外資并購行為，維護我國經(jīng)濟安全，避免國有資產(chǎn)大量流失。

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，跨國并購成為一種經(jīng)濟趨勢，這對我國民營企業(yè)有著巨大的影響，我國民營企業(yè)面對并購狂潮，必須有相應的對策，來使自己更快更好的發(fā)展。本文通過對跨國并購發(fā)展進行剖析，了解其產(chǎn)生的必然性。通過民營企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢，提出各種對策，在國家的宏觀調(diào)控和各種策略下，民營企業(yè)肯定會更加健康的發(fā)展。

本論文分三個部分對跨國并購的發(fā)展對我國民營企業(yè)的影響及對策進行論述。第一部分對企業(yè)跨國并購進行概述，介紹其含義及發(fā)展史，闡述跨國并購的內(nèi)外動因。第二部分闡述跨國并購對我國民營企業(yè)產(chǎn)生的障礙和影響，第三部分闡述我國企業(yè)進行跨國并購存在的問題并提出了相應對策。

1跨國并購的概述

企業(yè)跨國并購（Merger & Acquisition，簡寫為M & A）是對企業(yè)兼并與收購的簡稱。兼并與收購雖各有特點，有同有異，但常被連起來用。兩者的主要區(qū)別在于兼并實際上是其他企業(yè)與一企業(yè)合為一體，其他企業(yè)不再作為一個實體繼續(xù)存在；而收購則是指一企業(yè)通過購買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股份而獲得對其他企業(yè)的控制權(quán)和支配權(quán)，其他企業(yè)作為獨立的法律實體依然存在。所謂企業(yè)跨國并購是指一國企業(yè)基于某種目的，通過取得另一國企業(yè)的全部或部分的資產(chǎn)或股份，對另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實施一定的或完全的實際控制的行為。

對于企業(yè)跨國并購，可依不同的標準進行不同的劃分。按被并購對象所在行業(yè)部門劃分，可分為橫向并購、縱向并購和混合并購；按并購的目的劃分，可分為“買殼上市”和一般性并購；按并購所采用的方式劃分，可分為現(xiàn)金收購、股票并購以及股票現(xiàn)金混合并購三種；按被并購企業(yè)對并購所持的態(tài)度劃分，可分為善意并購與敵意并購；按并購行為是否有中介機構(gòu)介入，可分為直接并購與間接并購[1]。

1.1跨國并購的發(fā)展

企業(yè)跨國并購從本質(zhì)上說是公司產(chǎn)權(quán)的交易行為，并非一種簡單的買賣關(guān)系，而是一種在國際范圍內(nèi)的直接投資。投資者進行跨國并購時，必須按照其擁有的一定數(shù)量的股權(quán)或資產(chǎn)，對其所投資的目標企業(yè)的經(jīng)營管理擁有一定的控制權(quán)。至于擁有多少股份才能構(gòu)成直接投資，各國的立法并不一致，但多數(shù)國家認為持股數(shù)必須達到一定比例。我國法律規(guī)定，在外商投資企業(yè)中外商出資不得低于25%；日本與美國目前均以出資比率10%為基數(shù)，出資比率在10%以上的投資為直接投資，出資比率在10%以下的投資為間接投資。

迄今為止，全球共發(fā)生了五次并購浪潮。（注：從資本主義經(jīng)濟的發(fā)展來看，到目前為止，西方國家已經(jīng)歷了五次并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末至20世紀初，第二次并購浪潮發(fā)生在20世紀20年代，第三次并購浪潮發(fā)生于1954年至1969年間，第四次企業(yè)并購浪潮發(fā)生在1975年至1992年間，第五次企業(yè)并購浪潮始于1994年，延續(xù)至今。）第五次并購浪潮始于20世紀90年代中期，一直延續(xù)至今，并于1998年發(fā)展到了一個新階段。據(jù)統(tǒng)計，1998年全球企業(yè)并購總額高達2.5萬億美元，比1997年上升了54%，比1996年增加了兩稅。

與80年代相比，90年代中期以來的跨國并購出現(xiàn)了一些新特點、新動向：(1)真正意義上的全球性跨國并購出現(xiàn)。嚴格說來，1998年以前的所謂全球企業(yè)并購浪潮僅是美國并購浪潮，美國以外的歐洲、亞洲并未過多卷入。而1998年以來，并購浪潮真正席卷全球。(2)跨國并購更加頻繁。1989年全球企業(yè)并購總數(shù)為7700起，并購價值總額為3550億美元，其中跨國并購為2764起，占并購總數(shù)的36%，跨國并購價值為1310億美元，占并購價值總額的37%。而1998年以來，國際上許多巨型公司、重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國并購。據(jù)統(tǒng)計，跨國并購總額在1998年達到了4110億美元，比1997年增加了74%。 (3)跨國并購成為全球跨國直接投資的主要動力。根據(jù)1999年世界投資報告，1998年全球跨國直接投資總額為6440億美元，比上年增長近40%，而企業(yè)跨國并購活動是這一增長的主要動力。(4)跨國并購活動走向多極化。主要表現(xiàn)在：跨國并購呈雙向流動之勢，90年代以前主要是美國企業(yè)大舉并購英、日企業(yè)，而現(xiàn)在英、日企業(yè)也掀起了強烈的并購美國企業(yè)的浪潮；具有傳統(tǒng)經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系的國家間跨國并購異?；钴S；新型的工業(yè)化國家和地區(qū)以及一些發(fā)展中國家也加入到跨國并購浪潮中。(5)區(qū)域集團內(nèi)部的跨國并購發(fā)展迅速。區(qū)域性經(jīng)濟貿(mào)易集團如歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)、亞太經(jīng)合組織均實行內(nèi)外有別政策，顯然有利于區(qū)域集團內(nèi)的成員國之間的跨國并購。(6)強強企業(yè)并購不斷，且并購額巨大。1998年以來的強強并購幾乎涉及到所有重要行業(yè)，并購額也連創(chuàng)新高[2]。它極大地沖擊了全球的市場結(jié)構(gòu)，甚至改變了某一行業(yè)的現(xiàn)有經(jīng)濟格局：在石油業(yè)、涉及數(shù)額分別高達863億美元和480億美元的?？松兔梨诘暮喜⒁约坝凸竞兔绹⒛剖凸镜暮喜?，使他們與殼牌石油三足鼎立；在汽車業(yè)，戴姆斯－奔馳與克萊斯勒的跨國“聯(lián)姻”使其位居通用、福特、豐田、大眾之后名列第五，等等。(7)跨國并購的具體目標日趨多樣化，投機色彩明顯消退。此次企業(yè)跨國并購浪潮，著重于完善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營市場，而帶有“泡沫經(jīng)濟”特征的投機性企業(yè)并購，則逐漸退出歷史舞臺。

1.2跨國并購的動因分析

中國市場是跨國公司全球布局的重要組成部分。隨著我國對外開放的進一步深入和加入WTO過渡期的結(jié)束，跨國公司在我國的投資越來越趨于直接投資，其中并購已經(jīng)超過了“綠地投資”，成為FDI的主要形式?？鐕驹谖覈牟①徱呀?jīng)影響到我國民營企業(yè)，引起了相關(guān)部門的注意。本文試圖從跨國公司并購的動因分析入手，闡述對我國民營企業(yè)的影響，以及民營企業(yè)應實行的對策。

1.2.1并購的內(nèi)在動因

面對經(jīng)濟全球化的競爭壓力，作為一向追求實現(xiàn)全球戰(zhàn)略的跨國公司，必然要不斷調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略，以期在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動與高效組合、低成本的生產(chǎn)與高價格的銷售，并盡可能地提高在全球市場上的占有率。而進行跨國并購就是實現(xiàn)這一目標的最佳途徑?？鐕镜膶ν獠①徱呀?jīng)取代了“綠地投資”，成為跨國公司向外擴張的主要方式，并購資金已占其對外投資量的70% 以上[3]。

自 20 世紀 80 年代德姆塞茨等人提出經(jīng)濟效率理論以來，經(jīng)濟學界對壟斷有了新的認識，人們不再認為壟斷是絕對有損于經(jīng)濟效率的，政府的反托拉斯傾向已大大減弱。在經(jīng)濟全球化背景下，提高本國跨國公司的國際競爭力，各國政府也開始放松對企業(yè)跨國并購的管制。

計算機技術(shù)和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展推動了信息化和網(wǎng)絡化的快速發(fā)展，為跨國公司全球并購提供了強大的技術(shù)支撐和有利條件。同時，科技進步也使跨國公司面臨著更大的競爭壓力，促使跨國公司不斷地進行跨國并購。許多跨國公司為保持其領(lǐng)先地位，同時又降低其技術(shù)開發(fā)的風險和成本，通過并購來獲取新的技術(shù)，避免技術(shù)研究上的重復開發(fā)。

1.2.2并購的外在動因

1.追逐規(guī)模報酬遞增?？鐕静①徶阅艽龠M規(guī)模報酬遞增，主要是因為：(1) 并購帶來的大規(guī)模生產(chǎn)可以使用更加先進、高效的專用設備，從而提高生產(chǎn)效率。(2) 大規(guī)模生產(chǎn)有利于提高企業(yè)內(nèi)部分工的專業(yè)化及作業(yè)的標準化水平，從而提高員工的勞動熟練程度，降低成本。(3) 大規(guī)模生產(chǎn)和先進技術(shù)設備的使用，可以減少管理人員和生產(chǎn)員工，提高勞動效率。(4) 大規(guī)模生產(chǎn)需要大批量地采購原料，有利于節(jié)省原材料的開支。追逐規(guī)模報酬遞增的跨國并購無論是橫向并購還是縱向并購都有可能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應[4]。

2.降低交易費用。交易費用理論認為，跨國并購實質(zhì)上是企業(yè)組織對市場的替代，是為了減少生產(chǎn)經(jīng)營活動中的交易費用?？鐕静①従褪怯脙?nèi)部組織替代市場制度，使多個經(jīng)營單位的交易活動內(nèi)部化，從而減少市場搜尋費用、談判費用、擬定合同費用等。在跨國并購中，跨國公司既可以通過并購突破關(guān)稅與非關(guān)稅等貿(mào)易壁壘限制，減少其進入海外市場的成本及經(jīng)營成本，還可以通過并購獲取原企業(yè)管理人員、生產(chǎn)技術(shù)設備、技術(shù)人員及其他特有資產(chǎn)，降低獲取人才和技術(shù)的成本?？鐕就ㄟ^并購形成的扁平化的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也可以進一步降低交易成本。

3.規(guī)避商業(yè)周期風險?？鐕静①徖蒙虡I(yè)周期和產(chǎn)品生命周期在不同國家存在的時間差，來規(guī)避商業(yè)周期風險和延長產(chǎn)品生命周期，同時又可以避免本國或其他國家的商業(yè)周期風險。我國經(jīng)濟的長期穩(wěn)步增長，也正在吸引著越來越多的跨國公司對中國企業(yè)的并購。對于產(chǎn)品銷售而言，當跨國公司的某一產(chǎn)品在某國或某地市場萎縮時，跨國公司可以通過擴大對其他國家或地區(qū)市場的銷售，來延長產(chǎn)品的生命周期。這樣，通過跨國并購，跨國公司可以實現(xiàn)產(chǎn)品的市場多元化，達到擺脫單純依賴某一地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的束縛，從而降低投資風險的目的[5]。

4.爭奪創(chuàng)新技術(shù)與人才。一個企業(yè)如果不能擁有創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢，必然會在劇烈的競爭中處于劣勢，要在短時間內(nèi)迅速獲得創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢，并購是最便捷的方式。越來越多的跨國公司認識到，除了技術(shù)能力之外，被并購企業(yè)的關(guān)鍵人才非常重要，一旦他們離開被并購的公司，那么再好的技術(shù)也難以起到應有的作用。因此理想的并購是選擇那些具有優(yōu)秀管理人才和技術(shù)人才的公司作為并購對象并將其留住，有效并購不僅僅是為了增加和擴大市場份額，它通常還把獲取人才和新一代產(chǎn)品作為前提。

5.尋求價值被低估的公司。知識經(jīng)濟時代造就了一批以信息技術(shù)、生物基因技術(shù)等為基礎的新興產(chǎn)業(yè)，這些高科技產(chǎn)業(yè)在資本市場上受到投資者的追捧，而許多業(yè)績不錯的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則沒有得到投資者應有的關(guān)注，一些效益其實很好的有名企業(yè)的股票市值在股市上甚至遠不及那些前幾年還不為人所知的高科技公司，公司的價值被大大低估，這給跨國公司并購提供了絕佳的機會。托賓比率表明，如果目標企業(yè)的股票市場價值與重置成本之比小于 1 時，即說明該企業(yè)的價值被低估，可以實施并購行動。如 20 世紀 70 年代美國通貨膨脹率很高，許多企業(yè)的資產(chǎn)被市場低估，托賓比率只有 0.5 到 0.6，實施并購比投資新建企業(yè)要合算很多，由此引發(fā)了并購浪潮[6]。

自 20 世紀 80 年代德姆塞茨等人提出經(jīng)濟效率理論以來，經(jīng)濟學界對壟斷有了新的認識，人們不再認為壟斷是絕對有損于經(jīng)濟效率的，政府的反托拉斯傾向已大大減弱。在經(jīng)濟全球化背景下，提高本國跨國公司的國際競爭力，各國政府也開始放松對企業(yè)跨國并購的管制。

2跨國并購發(fā)展對民營企業(yè)的影響

隨著中國逐步融入WTO以及新一輪的經(jīng)濟增長，跨國公司在我國的并購活動日趨活躍?？鐕①徱环矫娼o國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展帶來急需的資金、技術(shù)、市場及先進的管理方法，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和企業(yè)競爭力的提升;另一方面，也不可避免地帶來一些負面影響，如并購過程中壟斷傾向的滋生、國有資產(chǎn)的流失、宏觀調(diào)節(jié)力度下降以及投機性并購行為的存在等。

2.1跨國并購發(fā)展對民營企業(yè)的積極影響

跨國并購是一把雙刃劍，他對民營企業(yè)的有一定的積極影響，現(xiàn)在就對其積極影響進行具體的分析。

2.1.1解決資金問題

跨國公司并購可以彌補國內(nèi)資金不足，解決由于投資不旺而引起的增長乏力問題。長期的計劃經(jīng)濟體制，造成國內(nèi)企業(yè)自身積累不足，缺乏技術(shù)改造所需的資金，限制了企業(yè)擴大再生產(chǎn)的能力，必然會導致企業(yè)缺乏發(fā)展后勁。國有企業(yè)要轉(zhuǎn)換機制、走出困境，一要靠深化改革，二要靠加大技改投資力度，三要靠減輕負債和社會負擔。這三項措施都需要資金投入。據(jù)統(tǒng)計，我國目前擁有國有企業(yè)近40萬家，對其進行資產(chǎn)重組至少需要資金3萬億元。這筆巨額資金全部從國內(nèi)籌集是不現(xiàn)實的，而跨國資本是其重要來源。

與新建投資相比，雖然短期內(nèi)跨國并購的資本形成作用并不明顯，跨國并購只是企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不一定就直接增加資本存量。只有當將出售國內(nèi)企業(yè)所得的現(xiàn)金和可處置股票這些可投資資源用于國內(nèi)再投資時，資本存量才會增加。但是從長期來看，跨國并購有利于我國的資本形成:跨國并購可以為國內(nèi)企業(yè)帶來后續(xù)性追加投資;可以通過產(chǎn)業(yè)連鎖效應引發(fā)前向輔投資和后向輔投資，引來投資母國企業(yè)和他國企業(yè)的投資;可以通過示范和帶動效應促進東道國當?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)效率的提高;通過連帶效應促進投資母國其它跨國公司的投資和政府的援貸款。

2.1.2優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)

跨國公司在我國實施并購有助于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、升級和優(yōu)化。跨國并購帶來的大量外資流入有利于我國國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性重組，國有資產(chǎn)可以采取實物資產(chǎn)出售或股權(quán)出售的方式從部分產(chǎn)業(yè)的退出和對部分產(chǎn)業(yè)的集中進入，促使我國新的資金技術(shù)密集型支柱產(chǎn)業(yè)的形成。

(1)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度看，如果跨國公司直接投資對經(jīng)濟滲透的程度很高，就可能會影響我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。企業(yè)并購的直接結(jié)果是企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴大，重新組合和調(diào)整生產(chǎn)要素，達到最佳規(guī)模經(jīng)濟的要求;還可以使企業(yè)在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時，實現(xiàn)產(chǎn)品深化生產(chǎn)或運用統(tǒng)一的生產(chǎn)流程，減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)間隔，充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力進行更大規(guī)模的生產(chǎn)。跨國并購帶來的資金、技術(shù)等資源，不僅可以優(yōu)化目前的投資結(jié)構(gòu)，還能帶動新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而且可以推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造，從而直接促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;跨國公司對當?shù)仄髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和示范效應可以間接促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;外資流入帶來的經(jīng)濟增長效應，使得居民的收入水平提高，同時也改變著居民的消費結(jié)構(gòu)，也間接地促進著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

(2)從產(chǎn)權(quán)制度改革的角度看，跨國公司并購也可以促使國有企業(yè)轉(zhuǎn)換機制。國有企業(yè)引入外國并購投資，實現(xiàn)了國有企業(yè)與外商資本的結(jié)合，不僅改變了國有企業(yè)單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且通過產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評估、建立法人治理結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰;國有資產(chǎn)與外資合二為一，資本追逐利潤的屬性便顯現(xiàn)出來，一改國有資產(chǎn)動力不足、約束力軟化的弊端;資本要求增值的本性將排除一切非生產(chǎn)經(jīng)營因素的干擾，甩掉企業(yè)的“包袱”，實現(xiàn)要素的合理組合和技術(shù)進步;由于合資企業(yè)外商參與管理，并參照合資企業(yè)法運作，這就從產(chǎn)權(quán)和法律制度上解決了政企不分的問題[7]。

2.1.3提高企業(yè)的國際競爭力

跨國公司并購有利于提高我國企業(yè)的國際競爭力。首先，跨國公司并購我國企業(yè)會導入國際經(jīng)濟通行的規(guī)則和慣例，樹立市場經(jīng)濟中企業(yè)營運的樣板，有助于從外部促進中國市場的發(fā)育和市場機制的完善，有助于跨國并購以先進方法培訓我國管理人員、技術(shù)人員和熟練工人，開發(fā)我國高素質(zhì)的人力資源，有助于我國企業(yè)學習、應用和推廣跨國公司科學經(jīng)營管理現(xiàn)代化大企業(yè)的經(jīng)驗，提高我國企業(yè)的管理水平。其次，外商熟悉國際市場的行情和交易規(guī)則，而且在國際市場上擁有龐大的銷售網(wǎng)絡，因而外資并購國內(nèi)企業(yè)后，有可能納入其生產(chǎn)協(xié)作系統(tǒng)，原材料市場和產(chǎn)品銷售市場都大為拓展，從而有利于產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)作效應，被并購企業(yè)則可以直接利用跨國公司在全球營銷網(wǎng)絡上的壟斷優(yōu)勢，排除國際市場進入障礙，迅速擴大出口規(guī)模[8]。

2.2跨國并購發(fā)展對民營企業(yè)的消極影響 2.2.1某些行業(yè)產(chǎn)生壟斷

跨國公司在我國的并購會導致某些行業(yè)產(chǎn)生壟斷，并對國內(nèi)一些企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生“擠出效應”?？鐕静①徲锌赡軙е挛覈a(chǎn)業(yè)市場集中度的提高，而且規(guī)模經(jīng)濟效益越顯著，集中效應越明顯;產(chǎn)業(yè)的國際化程度越高，跨國直接投資規(guī)模越大，市場的集中度也就越高。擁有壟斷優(yōu)勢的跨國公司跨越歧視市場壁壘，保持穩(wěn)定的加工市場集中度和寡頭競爭穩(wěn)定性，排斥中小規(guī)模廠商，一旦它控制市場就可能壓制競爭，降低市場效率，破壞市場結(jié)構(gòu)。跨國公司并購壓制競爭主要表現(xiàn)在:一是搭售和附加不合理條件;二是價格歧視;三是利用其擁有的知識產(chǎn)權(quán)，在我國市場上拒絕交易。對國內(nèi)企業(yè)的“擠出效應”不僅表現(xiàn)在跨國公司直接進入的領(lǐng)域，還表現(xiàn)為對相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)的影響?？鐕静①弴鴥?nèi)企業(yè)后，有可能打斷國內(nèi)運行已久的供應鏈，而轉(zhuǎn)向跨國公司母國或跨國公司在國內(nèi)的配套生產(chǎn)企業(yè)。

2.2.2資產(chǎn)流失和企業(yè)自主研發(fā)能力下降

跨國公司并購會導致國有資產(chǎn)、國有品牌流失，企業(yè)自主研發(fā)能力下降?？鐕驹谑召徏娌衅髽I(yè)時，一般會低估國有企業(yè)資產(chǎn)，這在國有企業(yè)處于經(jīng)營困境時表現(xiàn)得尤為突出。在有些地區(qū)，為獲取更多的外商投資，甚至對外商投資實施“超國民待遇”，并許諾給外商以豐厚的利潤回報?？鐕静①徍笠灿锌赡茉诠緝?nèi)部利用轉(zhuǎn)移價格這種隱蔽性較強的方式提高成本，降低利潤，導致合資企業(yè)連年虧損。而且，如果并購前沒有對國有企業(yè)的無形資產(chǎn)進行合理評估，往往更有可能會在并購中造成大量無形資產(chǎn)的流失。近年來本土品牌在與跨國公司品牌競爭中日益處于一個不利地位，在與外商合資過程中，國內(nèi)企業(yè)的名牌、商標也逐漸消失，逐步被相關(guān)的外資品牌所替代，這種無形資產(chǎn)的流失，直接后果就是阻礙了國內(nèi)企業(yè)健康成長。跨國公司并購后一般不使用中方的技術(shù)，而是利用跨國公司本部的技術(shù)，如果在華的合資企業(yè)不具有技術(shù)開發(fā)能力，就有可能成為跨國公司全球網(wǎng)絡中的一個簡單加工廠，從長遠來看，對于我國企業(yè)在國際社會中的競爭無疑是一種巨大損失[9]。

2.2.3削弱調(diào)控的力度

跨國公司并購會削弱國家宏觀調(diào)控的力度。一些跨國公司的子公司已經(jīng)遍布于我國國民經(jīng)濟各個行業(yè)，并在部分行業(yè)形成寡頭壟斷和獨家壟斷的局面。這些行業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，已經(jīng)脫離了國家的行業(yè)監(jiān)督，如液壓挖掘機、程控交換機、部分家電產(chǎn)品，在企業(yè)數(shù)量、生產(chǎn)品種和規(guī)模、生產(chǎn)布局等方面，行業(yè)主管部門、國家綜合經(jīng)濟管理部門都無從干預和協(xié)調(diào)。跨國公司母公司從其全球戰(zhàn)略經(jīng)營出發(fā)來安排子公司在我國的發(fā)展，不僅有可能會背離行業(yè)總體規(guī)劃，而且會使國家的金融政策、財政政策的宏觀調(diào)控手段等調(diào)節(jié)力度下降。

2.2.4存在投機行為

跨國公司對我國企業(yè)的并購會也存在投機行為，轉(zhuǎn)移其利潤、風險或污染。從事投機性兼并的企業(yè)將主要精力、時間和資金用于毫無經(jīng)濟效益和社會效益的兼并上，而不去籌劃長期的生產(chǎn)投資。為了獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓溢價的短期投機行為，以及單純追求金融資產(chǎn)增值的投機活動，如果取代了生產(chǎn)活動成為“財富”主要來源，其結(jié)果必然導致短期利潤排擠長期投資，賭博性投機排擠新產(chǎn)品、新技術(shù)和新市場的開拓工作。另外，還存在部分外商轉(zhuǎn)移利潤，轉(zhuǎn)嫁投資風險，以及侵害我國職工合法權(quán)益的現(xiàn)象。一些跨國公司受資本的趨利性所驅(qū)動，轉(zhuǎn)嫁污染環(huán)境的項目，將一些重污染的工業(yè)向我國轉(zhuǎn)移，給我國的生態(tài)環(huán)境造成了嚴重的破壞，影響了我國社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

3民營企業(yè)實施的對策

3.1民營企業(yè)自身的發(fā)展策略

跨國公司的并購對我國民營企業(yè)來說，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。一方面跨國公司并購所帶來的積極效應使我們在經(jīng)濟發(fā)展中面臨前所未有的機遇，另一方面跨國公司并購我國企業(yè)目前還存在諸多障礙，而且對民營企業(yè)的消極影響也是顯而易見的。但這些效應的最終實現(xiàn)是一個動態(tài)化的過程，而且在很大程度上取決于民營企業(yè)自身的發(fā)展狀況以及我們能否制定出適合本國國情的外資并購策略，這就需要我們積極研究本國國情，制定有效的政策措施，適度引資，從而實現(xiàn)資源有效配置、民營企業(yè)自主成長和經(jīng)濟穩(wěn)定增長的目標。

3.1.1加大民營企業(yè)規(guī)模

當前我國民營企業(yè)規(guī)模普遍偏小，面對。以汽車行業(yè)為例，有較好經(jīng)濟效益的汽車企業(yè)年產(chǎn)能力應在40～60萬輛，而年產(chǎn)100萬輛以上的才具有國際競爭力。世界汽車年產(chǎn)量超過百萬輛的企業(yè)有12家，其產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的77%。中國現(xiàn)有汽車制造企業(yè)122家，1995年總產(chǎn)量僅為150萬輛，年產(chǎn)量超過10萬輛的企業(yè)只有5家，最大的一汽集團年產(chǎn)量也僅為18萬輛，80%的廠家年產(chǎn)量不足1000輛；又如鋼鐵行業(yè)，全國約有鋼鐵企業(yè)1700家，但年產(chǎn)量百萬噸以上的僅有22家，500萬噸以上的只有4家。而且本1961～1970年新建的鋼鐵廠年產(chǎn)量均在1000萬噸以上。由于企業(yè)規(guī)模小，導致了生產(chǎn)成本高，經(jīng)濟效益低，這種不良狀況嚴重影響了民營企業(yè)的國際競爭力，阻礙了其進行民營企業(yè)經(jīng)營的步伐，而這卻為外資并購我國民營企業(yè)大開方便之門。必須加大我國民營企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)生產(chǎn)力，規(guī)范企業(yè)，面對并購狂潮才能更好的發(fā)展。

3.1.2引用國際化管理機制

國內(nèi)管理制度方面存在缺陷，主要表現(xiàn)在：(1)民營企業(yè)缺乏真正意義上的經(jīng)營自主權(quán)，包括外貿(mào)經(jīng)營權(quán)、對外投資權(quán)、外事審批權(quán)，特別是海外融資自主權(quán)。(2)民營企業(yè)進行跨國并購的決策審批遲緩，審批程序繁瑣，且效率低下，在一定程度上阻礙了企業(yè)跨國并購的順利進行或使企業(yè)跨國并購坐失良機。(3)我國目前實行的外匯管制措施是：經(jīng)常項目下的人民幣可自由兌換，資本項目下外匯則不可自由兌換。這不利于企業(yè)跨國并購的進行及在東道國拓展業(yè)務。(4)我國為吸引外商投資，學習西方國家的先進技術(shù)及管理經(jīng)驗，賦予外商投資企業(yè)各種優(yōu)惠待遇，這有利于他們在我國的跨國并購，然而我國企業(yè)在外國卻享受不到相應的優(yōu)惠，顯然不利于我國企業(yè)的跨國并購。(5)國內(nèi)各企業(yè)之間的并購尚面臨各種風險，跨國并購更是如此，且風險更大，這就需要對國內(nèi)并購企業(yè)提供各種優(yōu)惠、保障措施，使他們無后顧之憂，而我國目前尚未建立起有效的保障機制，不利于企業(yè)跨國并購。設立專門從事企業(yè)對外并購等跨國直接投資管理的機構(gòu)，對我國企業(yè)的跨國并購進行宏觀協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理，并制定相應的政策[10]。

3.1.3提高企業(yè)員工素質(zhì)

我國民營企業(yè)內(nèi)部缺乏有管理跨國公司經(jīng)驗的高級管理人員。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)并購僅僅是跨國經(jīng)營的第一步。對被并購的企業(yè)如何進行經(jīng)營管理，如何在并購之后做到真正消化吸收以獲得“雙贏”，則是并購企業(yè)面臨的更為重要的且最為實際的問題。實踐中，企業(yè)并購后，并購企業(yè)由于缺乏有管理跨國公司經(jīng)驗的人才，往往派少量管理人員對被并購企業(yè)進行協(xié)調(diào)管理，企業(yè)經(jīng)營管理主要還是賴于被并購企業(yè)的原有人員。

所以如何提高員工素質(zhì)成為當務之急的任務，民營企業(yè)員工應該加強培訓，學習相關(guān)的理論知識，面對隨之到來的跨國并購熱潮，企業(yè)員工應該互相合作，互相學習，是自身企業(yè)能更好的運營和發(fā)展。

3.1.4發(fā)展中介機構(gòu)

(1)企業(yè)注重培養(yǎng)和國家的大型投資銀行的關(guān)系。在企業(yè)跨國并購活動的眾多中介機構(gòu)中，投資銀行的特點在于它集多種中介機構(gòu)的功能于一身，且其主要業(yè)務就是參與和推動企業(yè)的并購活動，從而使投資銀行在企業(yè)并購活動中扮演著越來越重要的角色。因此，在投資銀行的發(fā)展過程中，國家應采取傾斜政策，點扶持一些初具投資銀行規(guī)模的較大的證券公司，鼓勵證券商間的并購，并鼓勵他們積極開展投資銀行業(yè)務，在條件成熟時，走出國門，開展跨國業(yè)務，使其能為我國民營企業(yè)提供高質(zhì)量的服務。

(2)企業(yè)自身成立全國性的咨詢機構(gòu)，它能在廣度、深度上更進一步地提供各種專業(yè)服務。有利于民營企業(yè)，在面臨跨國并購時能提出專業(yè)的意見，指導民營企業(yè)健康發(fā)展。

(3)民營企業(yè)及時獲取涉外律師隊伍的意見。針對現(xiàn)有情況，應盡快采取措施如通過舉辦各類培訓班、選派優(yōu)秀律師外出進修等途徑，提高涉外律師自身綜合素質(zhì)；另一方面，也應采取優(yōu)惠措施，將在國外學習法律、經(jīng)濟的優(yōu)秀人才吸引自己的企業(yè)，為我國的企業(yè)發(fā)展提供更為優(yōu)質(zhì)的服務。

3.1.5鼓勵銀企互惠互利

鼓勵銀企聯(lián)姻，組建大型跨國企業(yè)，參與企業(yè)跨國并購。國際上一些著名的銀行如美國的花旗銀行、西敏詩銀行、匯豐銀行，日本的住支銀行、第一勸業(yè)銀行，法國的國民銀行，德國的德累斯頓銀行、巴伐利亞聯(lián)合銀行，荷蘭的商業(yè)銀行和荷蘭銀行等均積極開辦跨國公司并購和咨詢業(yè)務，甚至直接參與跨國并購。我國銀行可借鑒國際上著名銀行的經(jīng)驗，在民營企業(yè)的跨國并購融資中，實行銀企聯(lián)合，為企業(yè)決策提供咨詢服務，為企業(yè)并購提供融資服務。民營企業(yè)通過銀行的互惠互利政策，得到大批資金，自身就能不斷壯大。

3.1.6創(chuàng)建大品牌企業(yè)

加快有實力的民營企業(yè)做大做強的步伐。支持戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中優(yōu)勢企業(yè)聯(lián)合重組，形成集中優(yōu)勢，以攻為守，主動出擊海外反并購。聯(lián)想并購IBM、南汽并購英國羅孚汽車，都體現(xiàn)這一戰(zhàn)略思路。海外并購需要大量的資金，一方面需要民營企業(yè)增強實力；另一方面需要加快我國資本市場完善建設，增加企業(yè)在資本市場的融資能力，為民營企業(yè)提供有力的資本支持。

3.2外部環(huán)境對民營企業(yè)的輔助措施

近幾年來，外資企業(yè)大舉進軍我國市場，掀起了外資并購我國企業(yè)的浪潮，他們的著眼點是投資控股中外合資、中外合作企業(yè)或直接收購我國民營企業(yè)，出現(xiàn)了飲料、化妝品、洗滌劑、啤酒等行業(yè)被外資控股的局面，且勢頭有增無減。我國加入WTO后，外商投資的領(lǐng)域?qū)⒅鸩椒艑?，對外商的限制將逐漸減少。此外，我國的民營企業(yè)改革為外資提供了眾多的并購目標企業(yè)?？梢灶A見，外資并購民營企業(yè)的勢頭將會愈演愈烈?；谟行Ц偁幒推渌埔鈩訖C進行的跨國并購對一國的經(jīng)濟發(fā)展是有利的，但是基于壟斷市場或投機動機的跨國并購則會對一國經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響。

因此，在肯定外資并購我國企業(yè)積極作用的同時，應在借鑒外國管制外資并購經(jīng)驗的基礎上，采取措施規(guī)范、控制外資并購，扼制其負面效應，適度保護我國的民族產(chǎn)業(yè)。

3.2.1完善有關(guān)的法律和制度

完善外商投資法律。對于引進的外資，各國法律一般會賦予其國民待遇。然而在某些方面我國卻賦予了外商以超國民待遇。例如，減免稅、減化審批手續(xù)等方面的規(guī)定，使得不少外商利用我國的傾斜政策和國內(nèi)外體制的差別，在并購過程中謀利。有的外商在并購我國效益較好的國有企業(yè)時，不僅提出控股51%以上，而且要求一段時間后出資。達成協(xié)議后，外商再利用這段時間在國外“借殼上市”籌措所需資金，然后再以此作為出資獲得收益。這些待遇，民營企業(yè)在跨國并購中根本不可能享有。對此，(1)我國應盡快完善各項法律規(guī)定，賦予外資企業(yè)以國民待遇，使內(nèi)外資企業(yè)能在平等的基礎上公平競爭；(2)嚴格支付條件，在購買資產(chǎn)協(xié)議中應明確規(guī)定具體的購買價格及支付方式，力爭外資能與內(nèi)資同時到位。

完善資產(chǎn)評估制度?，F(xiàn)實中，外資并購我國民營企業(yè)資產(chǎn)評估方面存在不少問題，主要表現(xiàn)在：(1)有些目標企業(yè)因急需資金根本不作具體評估，僅以帳面資產(chǎn)凈值作價參股；(2)資產(chǎn)評估時，有些中方企業(yè)無視無形資產(chǎn)的價值，僅將有形資產(chǎn)作價入股；(3)在資產(chǎn)評估過程中，因過多的行政干預，難以按市場規(guī)律進行核算。針對上述問題，特提出以下建議：(1)建立有權(quán)威的資產(chǎn)評估機構(gòu)。我國現(xiàn)有的資產(chǎn)評估機構(gòu)多隸屬于國有資產(chǎn)管理部門或經(jīng)濟主管部門，缺乏必要的獨立性，難以使外國投資者信服。因此，應建立作為企業(yè)并購中介機構(gòu)的有權(quán)威的資產(chǎn)評估機構(gòu)，按市場規(guī)律辦理。(2)嚴格按照《國有資產(chǎn)評估辦法》的規(guī)定，強化評估工作，防止國有資產(chǎn)的大量流失，尤其要加強并購過程中對無形資產(chǎn)的評估。

完善證券法、反不正當競爭法、勞動法等相關(guān)法律。(1)應完善證券法，進一步加強對外資并購我國上市公司的法律監(jiān)管。目前，外資直接或間接進入上市公司乃至控股上市公司已成為跨國公司并購我國上市公司的新動向。有些上市公司的控股股東已經(jīng)是境外機構(gòu)。對此，應將對證券市場上外資并購的監(jiān)管與對非證券市場上外資并購的監(jiān)管緊密結(jié)合，從而保證國家的外資政策、產(chǎn)業(yè)政策與競爭政策的統(tǒng)一、協(xié)調(diào)。此外，對諸如收購方的信息披露、強制要約、強制收購、間接收購以及國家股、法人股的轉(zhuǎn)讓等問題，法律上需給以明確且易于實際操作的規(guī)定。(2)進一步完善反不正當競爭法，禁止外資并購我國企業(yè)過程中的共謀、商業(yè)賄賂等不正當競爭行為。(3)完善有關(guān)勞動和社會保障法規(guī)，明確外商在并購企業(yè)后對企業(yè)職工應承擔的法律義務和責任，以維護職工的合法權(quán)益，維護社會穩(wěn)定。(4)外資并購我國企業(yè)還涉及到環(huán)境保護等問題，國家也應加以重視，將其納入法制軌道。

3.2.2國家給予優(yōu)惠政策與扶持

國家應采取大企業(yè)傾斜政策，重點扶持一些企業(yè)進行跨國并購。十五大報告明確指出：要“以資本為紐帶，通過市場形成有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大企業(yè)集團?！边@標志著我國鼓勵組建大型企業(yè)集團，積極參與世界市場競爭的目標已經(jīng)明確。

首先，建立一套指標評價體系，以確定企業(yè)是否具有擴張條件，是否有能力進行跨國并購。企業(yè)對外擴張，既可充分利用當?shù)刭Y源，又可獲得規(guī)模經(jīng)濟效益，還可增加市場所占份額，提高企業(yè)的國際競爭力。但擴張也是有條件的，不可進行盲目的擴張。從世界范圍看，跨國公司的主導趨勢不是對外擴張，而是合理化的結(jié)構(gòu)調(diào)整，可見，對外擴張只是企業(yè)提高競爭力，維護自身發(fā)展的一種階段性要求。“根據(jù)鄧寧的對外投資理論，企業(yè)只有具備了以下條件，才考慮對外擴張：(1)企業(yè)擁有高于其他競爭企業(yè)的優(yōu)勢，這類優(yōu)勢至少在一定時間內(nèi)為該企業(yè)所壟斷；(2)企業(yè)使這些優(yōu)勢內(nèi)部化必須比出售或出租給其他企業(yè)更有利；(3)企業(yè)在投資區(qū)位結(jié)合當?shù)匾赝度雭砝闷鋬?yōu)勢時，必須比利用本地投入更有利。這三個基本條件可以簡單概括為企業(yè)壟斷優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢?！盵10]需要強調(diào)的是，擴張是有限度的，極度擴張也會導致企業(yè)的失敗。

其次，對于符合標準，并確有意愿進行跨國并購的企業(yè)，國家對其應賦予較大的經(jīng)營自主權(quán)（尤其是海外融資自主權(quán)），簡化有關(guān)的審批手續(xù)，從各方面創(chuàng)造有利條件，便利企業(yè)跨國并購。最后，要借鑒國外經(jīng)驗，建立對外投資保證制度。對企業(yè)跨國并購過程中的非商業(yè)風險如外匯匯兌風險、戰(zhàn)爭險、征收或國有化風險提供政府保證，以降低國內(nèi)民營企業(yè)運營的風險。

3.2.3加強國際合作

進一步加強國際合作，為民營企業(yè)創(chuàng)造良好的國際環(huán)境。國家應積極與其他國家訂立雙邊或多邊條約，或在互惠的基礎上保護本國的海外投資，減少投資的政治風險，以期在更大的范圍內(nèi)有效實施海外投資保證制度。同時，要進一步完善有關(guān)稅收制度，避免雙重征稅。此外，如果本國民營企業(yè)所進行的跨國并購受到東道國政府的不公正待遇，國家應盡可能通過外交途徑或訴訟途徑來維護本國企業(yè)的合法權(quán)益。

結(jié) 論

跨國并購在中國加入WTO后變得更加頻繁，對民營企業(yè)產(chǎn)生了各種影響。本論文分析了跨國并購的內(nèi)外動因，剖析了其發(fā)展趨勢，針對跨國并購的發(fā)展對我國民營企業(yè)的影響，以及我國民營企業(yè)的現(xiàn)狀，提出了民營企業(yè)自身發(fā)展的策略，以及一些外部輔助措施。

跨國并購的發(fā)展是一把雙刃劍，對民營企業(yè)的發(fā)展有著巨大影響。其積極影響能為民營企業(yè)帶來更多機遇，促進國民經(jīng)濟上升。消極影響能嚴重破壞民營企業(yè)的自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，給本國帶來經(jīng)濟危機。

中國正處于經(jīng)濟飛速發(fā)展的時期，跨國并購的發(fā)展帶來巨大的影響，這對本國民營企業(yè)是一個巨大的挑戰(zhàn)。本論文結(jié)合當今經(jīng)濟實況，分析世界經(jīng)濟走向，結(jié)合中國的國情和民營企業(yè)自身的優(yōu)缺點。提出了各種對策來發(fā)展和壯大民族營企業(yè)。有一定的學術(shù)意義和應用價值。

本論文分也遺留了一些問題，跨國并購如何產(chǎn)生的深層次原因沒有剖析透徹。民營企業(yè)自身的許多弊端沒有列舉出來。提出的對策可能沒有結(jié)合中國的國情需要。在今后的論文中一定會加以完善。

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篇8

隨著旅游業(yè)的高速發(fā)展，其在國民經(jīng)濟中的重要作用逐步顯現(xiàn)，根據(jù)國家旅游局的旅游產(chǎn)業(yè)公報顯示，2015年全國旅游業(yè)綜合貢獻已經(jīng)達到全國GDP總量的10.8%，旅游直接和間接就業(yè)人數(shù)占全國就業(yè)總?cè)丝诘?0.2%。因此，各地政府都加大了對旅游產(chǎn)業(yè)的扶持，各地各層級政府陸續(xù)出臺了相關(guān)政策，通過資金支持和政策支持的方式為旅游行業(yè)的發(fā)展提供支持；但旅游產(chǎn)業(yè)在發(fā)展的過程中，資金短缺的瓶頸逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)在過度依賴于政府直接投資和債務融資等傳統(tǒng)融資渠道。拓展旅游產(chǎn)業(yè)的投、融資模式，大力引進資金勢在必行，而資產(chǎn)證券化是近年來應用范圍最廣，且發(fā)展速度最快的創(chuàng)新型融資方式；通過對旅游資源的資產(chǎn)證券化進而推動旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有利于降低旅游企業(yè)融資成本，利用資本市場豐富的資源為我國旅游業(yè)提供金融支持。

一、當前旅游行業(yè)的融資現(xiàn)狀及模式

1、當前旅游行業(yè)的融資現(xiàn)狀

當前旅游業(yè)對融資資金需求旺盛，但從融資的來源形式上來看仍然以傳統(tǒng)的渠道為主，如政府財政補貼或直接投資、銀行貸款、企業(yè)自有資金投資或?qū)ν饨杩畹确绞?，其中政府投資和補貼的比重極大，在很多旅游景區(qū)、企業(yè)的構(gòu)成資金中，基本上上達到了全資的程度；而上市融資、發(fā)行企業(yè)債券及利用外資等渠道所籌集的資金較少。同時旅游業(yè)所籌集資金以短期資金為主，由于旅游項目的建設周期較長；而長期貸款需要旅游企業(yè)提供合格的可供抵押資產(chǎn)，因此造成企業(yè)融資困境問題更是無以為繼。

2、當前旅游行業(yè)的融資模式：

（1）政府的各種形式投資

旅游開發(fā)往往涉及多方面的問題，企業(yè)單獨開發(fā)遇到的困難較多，因此，較為大型的景區(qū)、旅游項目的開發(fā)往往是在政府主導開發(fā)，其資金來源也一直是財政直接投資。這種投資模式的制約因素制約其長期采用：一是政府承擔社會經(jīng)濟職能多，而財政資金有限，長期安排大量的資金用于旅游資源開發(fā)不利因素太多。二是政府投資模式并不是按照市場化模式操作，投資效果更多地是考慮行政、政策效果，與市場對接不足，可能造成資金的浪費，也加大了地方政府的財政負擔。

（2）上市融資

截止2016年，根據(jù)不完全統(tǒng)計與旅游相關(guān)的企業(yè)上市公司（包括中小板）共計43家，這些上市公司多為飯店行業(yè)、自然景區(qū)和旅游企業(yè)及大型旅游公司和互聯(lián)網(wǎng)旅游公司，與全國相關(guān)企業(yè)相較，數(shù)量微乎其微，甚至這樣還因其受整體資產(chǎn)規(guī)模的限制，其籌集的資金普遍不大，對旅游資源開發(fā)作用有限，上市籌集資金的模式效果也不佳。

（3）社會資金投資

自改革開發(fā)以來，各地招商引資吸引外資，但資金最后的流向主要以飯店業(yè)為主，這其中有國家政策的因素但主要還是投資主體從資金利用率、資金回報方面所做的更優(yōu)化選擇。旅游業(yè)的外資投資范圍和領(lǐng)域都偏窄，并不能滿足各地的旅游資源開發(fā)上的資金缺口。近幾年，民營資本開始成為推動旅游業(yè)發(fā)展的主力軍，但是民營資本受自身實力限制，投資項目體量不大，總體來說，外資投資和社會投資其投向領(lǐng)域和實力都有限。

二、創(chuàng)新型班資方式的必要性和可行性分析

根據(jù)行業(yè)特點和市場化要求，選擇一種創(chuàng)新型的融資方式顯得尤為必要。而資產(chǎn)證券化方式，能夠豐富融資方式，有效降低企業(yè)的融資成本，同時它還能增強企業(yè)資產(chǎn)的流動性。旅游資源資產(chǎn)證券化融資主要是利用旅游資源可預期產(chǎn)生的門票及營業(yè)收入作為基礎和來源的證券化融資方式。在這種金融模式下，許多在當前情況下不宜進行融資的存量資產(chǎn)，都可以轉(zhuǎn)化成投資人的特定資產(chǎn)組合，從而為發(fā)起人提供了更多的資金來源渠道的選擇。

（一）增加資產(chǎn)流動性

相對于傳統(tǒng)的融資渠道，旅游資源資產(chǎn)證券化是一種增加資產(chǎn)流動性的有效方式。通過資產(chǎn)組合的真實銷售，發(fā)起人可以快速取得資金，使得現(xiàn)有資產(chǎn)實現(xiàn)流動性。這種融資方式使得以往缺乏流動性、個別的旅游資源資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有愿?、可以在資本市場上交易的金融商品的手段。旅游資源的資產(chǎn)通產(chǎn)不易流動，無論是旅游資源的經(jīng)營公司還是相關(guān)金融機構(gòu)都有增加資產(chǎn)流動性的市場需求。

（二）降低融資門檻

傳統(tǒng)融資方式一般都是以借款方的綜合信用進行評定并進行現(xiàn)實擔保，按照現(xiàn)有股票和公司債券發(fā)行條件的要求，許多旅游資源開發(fā)、經(jīng)營企業(yè)的資信條件和盈利能力均達不到要求。資產(chǎn)證券化對企業(yè)在上述條件上比起股票和債券要求都低，旅游資源企業(yè)可以滿足證券化融資的相應條件，這將極大地降低相關(guān)企業(yè)的融資成本。

（三）降低融資成本和風險

證券化融資有利于降低旅游資源經(jīng)營企業(yè)的成本負擔，提高資本的運用效率。通常認為，利用證券化方式融資，便于債務管理，在這種模式下，還債方式和還債來源均提前確定，無須最后籌措還債資金，減輕了旅游資源經(jīng)營企業(yè)的債務管理負擔。同時，也有利于降低風險，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

三、我國旅游資源資產(chǎn)證券化融資運作模式設計

旅游資源資產(chǎn)證券化總體來說是一種結(jié)構(gòu)性融資，盡管資產(chǎn)證券化在國外經(jīng)過幾十年的發(fā)展，具有多種可供借鑒的運作模式，但我國旅游資源開發(fā)融資中還是要根據(jù)我國現(xiàn)實的法律制度環(huán)境做出模式選擇。選擇政府spv模式更符合當前社會狀況：

在此模式下，可以由國家旅游行政主管部門和財政部門共同出資，成立全國性的政府型特設機構(gòu)：旅游資源抵押證券公司（spv）。成立的spv是國有獨資公司，其有發(fā)行公司債券的資格。將旅游資源收費權(quán)出售給spv以實施資產(chǎn)證券化融Y，獲得銷售收入，spy將購買的旅游資源收費權(quán)進行資產(chǎn)重組，形成資產(chǎn)池，并對該資產(chǎn)池進行信用增級和信用評級，向投資者發(fā)行證券獲得發(fā)行收入，資產(chǎn)池由新成立或委托的旅游資源管理機構(gòu)代為經(jīng)營管理（服務人），服務人將收入中用于償還證券本息的部分移交給金融機構(gòu)管理，剩余部分移交spy，接受委托的金融機構(gòu)對投資人支付本息。在此模式下，spv是由政府設立的全國性機構(gòu)，可以消除投資者疑慮，起步時可以得到投資者最大程度的接受。由于發(fā)起人將資產(chǎn)證券化的旅游資源資產(chǎn)真實出售給spv，該資產(chǎn)實現(xiàn)了完全的破產(chǎn)隔離，是一種結(jié)構(gòu)最完全的表外證券化模式，即最規(guī)范的旅游資源資產(chǎn)證券化融資模式。因此，國家有關(guān)機關(guān)設立spv是最佳選擇，其后可以通過發(fā)行公司債券以募集資金。

篇9

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為典型的高科技產(chǎn)業(yè)，一直走在吸引和利用外資的前沿。外商直接投資企業(yè)在我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了重要地位。2005年“三資”性質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)達到了1 047.9億元，占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的24.70％。 “三資”性質(zhì)的醫(yī)藥工業(yè)總資產(chǎn)占醫(yī)藥工業(yè)總資產(chǎn)的21.4%。外資的進入有力地帶動了我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步和產(chǎn)品升級，為我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出了巨大的貢獻。但是，近年來外資醫(yī)藥企業(yè)在華迅速擴張，也對我國民族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了一定的沖擊，外商直接投資的負面效應開始顯現(xiàn)。分析外商直接投資對我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的負面效應，制定相應的外資規(guī)制政策勢在必行。

1 外商直接投資對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的負面影響剖析

1.1 削弱本土醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

根據(jù)外商直接投資現(xiàn)代化學派的觀點，外商直接投資會通過技術(shù)溢出效應促進東道國的技術(shù)進步。但在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)外商直接投資的技術(shù)溢出效應并不明顯，黃靜［1］運用包絡分析對我國工業(yè)1999-2003年間22個行業(yè)的外商直接投資的技術(shù)溢出效應的實證分析中指出，作為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的醫(yī)藥制造業(yè)技術(shù)溢出效應并不明顯，僅僅排在化學纖維制造業(yè)之前。周劍［2］采用橫截面數(shù)據(jù)，對2004年7個工業(yè)部門細分行業(yè)的技術(shù)溢出效應的實證分析表明外資技術(shù)溢出效應也并不明顯。并且，由于外商直接投資存在技術(shù)溢出效應的同時，還會產(chǎn)生擠出效應與替代效應。外商直接投資企業(yè)通過利用技術(shù)壟斷（如專利技術(shù)、優(yōu)先技術(shù)標準、認證制度等）和技術(shù)壁壘對本土企業(yè)進行排擠，外資研發(fā)機構(gòu)的吸引人才、購買研究項目對國內(nèi)研發(fā)機構(gòu)的排擠，則可能會遏制我國本土醫(yī)藥企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。

1.2 擠壓本土醫(yī)藥企業(yè)的生存空間

外資直接投資企業(yè)依靠不斷引進的新藥以及原研藥，基本上占領(lǐng)了技術(shù)含量較高的領(lǐng)域（如腫瘤治療領(lǐng)域、心血管介入領(lǐng)域）的高端主流醫(yī)院的用藥市場。相關(guān)數(shù)據(jù)表明：2002-2006年，我國重點地區(qū)典型醫(yī)院用藥市場中，外資、合資企業(yè)的市場份額呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，從2002年的31.67%上升到2006年的40.16%。5年間外資和合資藥企在我國醫(yī)藥市場的銷售增長率平均達到了25%，遠遠高出國內(nèi)企業(yè)。2007年，在全國醫(yī)院購入藥品金額較多的前10家廠家中，有一半是外資和合資企業(yè)［3］。而我國數(shù)千家本土的醫(yī)藥企業(yè)只能在低端的仿制藥市場進行競爭。

1.3 部分領(lǐng)域形成外資壟斷

外商投資企業(yè)產(chǎn)品通過優(yōu)勢技術(shù)、優(yōu)惠政策、成功營銷在我國的醫(yī)藥市場占據(jù)了重要地位，在部分產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)形成了行業(yè)壟斷的態(tài)勢。如在胰島素市場，主要被諾和諾德和禮來公司占據(jù)。2006年，在本土23億元的胰島素銷售市場中，諾和諾德實現(xiàn)銷售額19億元，市場份額高達82.6%；禮來公司的銷售額達到3億多元，市場占有率達13%以上；賽諾菲-安萬特公司占有1.3%的市場份額。國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)只占4%左右的市場份額［4］。在外用抗真菌藥市場，19個城市的樣本醫(yī)院用藥數(shù)據(jù)表明，咪康唑的市場份額最大，達到37.4%，而在眾多廠家中，西安楊森的達克寧占有89.4%的市場份額，行業(yè)壟斷地位十分明顯［5］。

2 外商直接投資負面影響的原因分析

2.1 法律法規(guī)不夠完善

我國的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》、《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等政策法規(guī)雖已出臺，但不少規(guī)定較為空泛，對于外資進入及并購沒有明確而細致的約束。

2.2 外資享受超國民待遇

雖然我國已于2008年1月1日實行了新的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，外商直接投資的超國民待遇有所改變。但在醫(yī)藥行業(yè)，外商投資企業(yè)享受了諸多的超國民待遇，這在客觀上促使了外商直接投資企業(yè)的發(fā)展，抑制了我國本土醫(yī)藥企業(yè)的競爭力提高。最典型的是在藥品價格的制定方面，現(xiàn)行的藥品價格制定法律依據(jù)主要是原國家計委的《藥品政府定價辦法》（2000年），第六條規(guī)定區(qū)別GMP與非GMP藥品、原研制藥與仿制藥、新藥和名優(yōu)藥品與普通藥品進行定價，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價。其中，劑型規(guī)格相同的同一種藥品，GMP藥品比非GMP藥品，針劑差價率不超過40%，其它劑型差價率不超過30%；已過發(fā)明國專利保護期的原研制藥品比GMP企業(yè)生產(chǎn)的仿制藥品，針劑差價率不超過35%，其它劑型差價率不超過30%。而現(xiàn)在原研藥的定價顯然已經(jīng)遠遠超出該范圍，其價格往往是仿制品的3～4倍，以奧美拉唑20 mg×14粒為例，2007年8月7日后國家限定其最高零售價為206元，而同期國內(nèi)仿制品的國家限定最高零售價僅為63.8元，原研品是仿制品的3.2倍。

2.3 本土醫(yī)藥企業(yè)競爭力較弱

我國本土醫(yī)藥企業(yè)的競爭能力較弱也是外商直接投資對我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)造成沖擊的重要原因。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于實行市場化的時間還不長，醫(yī)藥企業(yè)在規(guī)模上、技術(shù)水平上、經(jīng)營能力上，與外商直接投資企業(yè)都有較大的差距。2006年，我國共有醫(yī)藥制造企業(yè)5 368家，工業(yè)總產(chǎn)值為5 018.94億元，產(chǎn)值平均規(guī)模僅為0.93億元，與國外的制藥企業(yè)相比，此數(shù)值偏小，大約只有發(fā)達國家醫(yī)藥企業(yè)平均規(guī)模的6％［6］。同時國內(nèi)企業(yè)在管理水平、方法、手段、制度等方面不如發(fā)達國家的醫(yī)藥企業(yè)，資金不足，設備較為落后，市場開拓能力差，阻礙了我國醫(yī)藥企業(yè)與外商投資企業(yè)的競爭。

3 應對我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)吸引外商直接投資負面效應的對策

利用外商直接投資作為一把雙刃劍，在給我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)帶來正面效應和機遇的同時，也帶來了一些負面效應。正視這些負面效應，并對利用外資加強監(jiān)管，制定相對的政策措施是非常現(xiàn)實的重大問題。

3.1 合理地制定外資引資政策，正確引導外國直接投資的投向

我國的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》、《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》進行修訂后，根據(jù)我國的實際情況，對鼓勵、允許、限制、禁止外商投資的領(lǐng)域做了初步規(guī)定。但其中部分規(guī)定過于空泛，應繼續(xù)完善，特別對限制、禁止外商直接投資的領(lǐng)域的規(guī)定應加以明細化，具體列出外商可投資的比例、金額大小等，增強其可操作性。并在此基礎上，盡快制定《醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策法》，進一步調(diào)整外商直接投資領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)導向，規(guī)定外商在中國醫(yī)藥行業(yè)投資范圍。同時，在產(chǎn)業(yè)政策的框架內(nèi)，積極鼓勵外商對醫(yī)藥行業(yè)進行投資，促進中國醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)進步和產(chǎn)品升級，加快境外品牌的國產(chǎn)化速度，注重引進國外先進的質(zhì)量和營銷管理方式，降低外資風險和對國內(nèi)市場的沖擊。

3.2 完善法律法規(guī)體系，加強對外商直接投資企業(yè)的行為監(jiān)管

第一，在實施《反壟斷法》后，應繼續(xù)完善《公司法》、《專利法》等相關(guān)法律法規(guī)，建立和完善以《反壟斷法》為核心的企業(yè)并購法律規(guī)范體系，以法律手段規(guī)范外資對國內(nèi)企業(yè)的并購行為；合理利用外資并購的國家安全審查制度，嚴格控制外資合并豁免，防止可能出現(xiàn)的外資市場壟斷。第二，要注重對外資經(jīng)營行為的監(jiān)管，嚴格監(jiān)管外資利用品牌壟斷，通過不法手段擠壓醫(yī)藥商業(yè)，攫取行業(yè)利潤的行為。第三，完善會計師事務所等中介機構(gòu)，加強對外資并購中的國有資產(chǎn)評估與外資企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格制定的監(jiān)督和管理，嚴防外資調(diào)節(jié)利潤、逃避稅收等行為，并適當借鑒國外的規(guī)定，適時制定反轉(zhuǎn)移定價稅法。第四，注重現(xiàn)行法律法規(guī)的客觀影響，2007年實施的《處方管理辦法》客觀上對外資造成了利好的影響。在實際操作中應避免外資擠壓國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的生存空間。

3.3 逐步取消外商直接投資的超國民待遇，營造公平競爭的市場環(huán)境

在藥品定價的過程中，外資藥企以藥品專利、巨大的研發(fā)投入、產(chǎn)品質(zhì)量好等理由與國家價格管理部門進行博弈，往往獲得較高的藥品定價。在藥品過專利期后以“原研藥”的名義“游說”，影響政府決策，繼續(xù)獲取超高的藥品價格，獲取高額行業(yè)利潤。巨大的內(nèi)外資產(chǎn)品價格差異迫使內(nèi)資企業(yè)喪失行業(yè)的高端市場，致使國內(nèi)藥企陷入了“做低端市場，無錢投入研發(fā)，繼續(xù)仿制藥品，還做低端市場”的惡性循環(huán)，嚴重制約國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展。按照國際慣例，藥品只有專利藥與通用名藥之分，處在專利期的藥品享受定價方面政策扶持無可厚非，但過了專利期的外資藥品還在定價方面享有特殊權(quán)利，并享受價格保護，這種情況不合理。同時，各地方政府還應在地方性法規(guī)中對外商投資企業(yè)的超國民待遇，特別對那些影響公平競爭市場環(huán)境的隱性超國民待遇現(xiàn)象（如部分地區(qū)醫(yī)藥招標中，外資企業(yè)產(chǎn)品落標后可以通過備案采購重新進入醫(yī)院）作一合理調(diào)整。

3.4 扶持本土醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，提升民族醫(yī)藥工業(yè)競爭力

扶持本土醫(yī)藥企業(yè)，提升民族醫(yī)藥工業(yè)的競爭力是應對外商直接投資負面效應的最根本途徑。根據(jù)我國目前醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)狀，筆者認為，對本土醫(yī)藥企業(yè)的扶持，提升民族醫(yī)藥工業(yè)競爭力應該主要放在這幾個方面：1）積極推動大型國企、上市公司的優(yōu)化重組。企業(yè)數(shù)目眾多，產(chǎn)業(yè)集中度低，企業(yè)的規(guī)模小，無法形成企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟，無法面對跨國企業(yè)的競爭。推動大型國企、上市公司的優(yōu)化重組，建立我國的大型醫(yī)藥企業(yè)集團，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟的作用，是提升民族醫(yī)藥工業(yè)的重要途徑。2）完善技術(shù)創(chuàng)新體系，培養(yǎng)技術(shù)內(nèi)生能力和自主創(chuàng)新能力?？萍紕?chuàng)新能力低下，是我國本土醫(yī)藥企業(yè)競爭力較弱的主要原因，而我國目前的現(xiàn)實情況是，醫(yī)藥企業(yè)無力進行單獨的新藥開發(fā)，因此必須建立靈活的科技創(chuàng)新網(wǎng)絡組織，逐步形成以企業(yè)為主體的，制藥企業(yè)、研究機構(gòu)、高等院校、醫(yī)療機構(gòu)、金融機構(gòu)、政府主管部門緊密結(jié)合、合理分工的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)體系。3）推進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相關(guān)基礎、中介服務的建設，實施地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚效應。長期以來我國存在條塊分割、市場機制不健全、低信任度、高交易成本等制度方面的缺陷，使部分地區(qū)和企業(yè)只注重使用內(nèi)部資源而忽視外部資源，從而使產(chǎn)業(yè)集群效應未能奏效。因此，要充分利用外部資源，合理規(guī)劃、建立相關(guān)公共平臺、聯(lián)系網(wǎng)絡以促進技術(shù)、經(jīng)驗和知識的交流，優(yōu)化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)，減少重復研究及投資，增強知識創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的力度，從整體上提升醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競爭能力。

4 結(jié)語

本文著力分析了外商直接投資對我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的負面影響：消弱本土醫(yī)藥企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，擠壓本土醫(yī)藥企業(yè)的生存空間，部分領(lǐng)域形成壟斷，可能威脅我國醫(yī)藥經(jīng)濟安全。本文分析了這些負面效應產(chǎn)生的原因，并在此基礎上提出了相關(guān)的政策建議。在外資在華布局基本完成、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價值鏈不斷轉(zhuǎn)向我國的今天，各級政府在吸引醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)外商直接投資的政策上應充分考慮其負面效應，權(quán)衡利弊，采取相應政策措施規(guī)避外商直接投資的負面效應。

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篇10

一、我國征信市場監(jiān)管的現(xiàn)狀

目前，我國比較健全的征信系統(tǒng)是銀行信貸征信系統(tǒng)，其監(jiān)管單位是中國人民銀行，主要職責包括：一是積極配合有關(guān)部門推動了醞釀十年的《征信業(yè)管理條例》正式出爐，使征信工作有法可依，有章可循。二是制定《個人信用信息基礎數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》，保障個人信用信息的安全和合法使用，防范和降低商業(yè)銀行信用風險。三是落實《物權(quán)法》賦予人民銀行征信中心承擔應收賬款質(zhì)押登記的職責，制定《應收賬款質(zhì)押登記辦法》。四是制定了《關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行債券信用評級有關(guān)事項的公告》、《關(guān)于加強銀行問債券市場信用評級作業(yè)管理的通知》、《信用評級指導意見》、《信貸市場和銀行問債券市場信用評級規(guī)范》等一系列公告和規(guī)范性文件，規(guī)范銀行間債券市場和信貸市場信用評級活動。

2006年全國統(tǒng)一的企業(yè)和個人信貸信用信息基礎數(shù)據(jù)庫正式建成，并實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)運行；該數(shù)據(jù)庫已經(jīng)與所有商業(yè)銀行、政策性銀行、農(nóng)村信用合作社及其他金融機構(gòu)連接，同時還與公安部的人口數(shù)據(jù)庫聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)了個人身份信息真實性在線核查。截至2012年底，企業(yè)和個人征信系統(tǒng)接入機構(gòu)分別達到639家和617家，為1800多萬戶企業(yè)和其他組織及8億多自然人建立了信用檔案。企業(yè)和個人征信系統(tǒng)提供的信用報告，正逐漸成為以信貸信息為核心，全面反映企業(yè)和個人借債還錢、遵守合同及遵紀守法狀況的“經(jīng)濟身份證”。

除了銀行信貸征信系統(tǒng)外，我國從事信用登記、信用評級、信用咨詢、信用調(diào)查、信用評分業(yè)務的社會征信機構(gòu)有200家左右。從規(guī)模上看，盡管有大公國際、中誠信、聯(lián)合信用等注冊資本上千萬元，從業(yè)人員200多人的較大社會征信機構(gòu)，但大多數(shù)社會征信機構(gòu)目前從業(yè)人員不過數(shù)十人，人員素質(zhì)良莠不齊，對信用評級技術(shù)的研究還不成熟，有關(guān)信用評級的研究文獻較少，信用評級專業(yè)人才供給有限，加之征信數(shù)據(jù)不完備等客觀困難，使得征信公司的評級工作開展較為緩慢。這些問題很大部分源于對征信業(yè)發(fā)展缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和監(jiān)管，主要表現(xiàn)為：

1.社會法律法規(guī)建設滯后。目前我國的法制建設逐步走向成熟，各種法律法規(guī)隨著社會發(fā)展和經(jīng)濟建設需要應運而生，但征信立法工作仍然相當滯后，盡管在《民法通則》、《合同法》和《反不正當競爭法》中規(guī)定了誠信守法的法律原則，在《刑法》規(guī)定了詐騙等犯罪行為的處罰，但缺少與信用制度直接相關(guān)的立法。不僅如此，在政府開放必要的企業(yè)和個人資信信息和數(shù)據(jù)方面，界定政府信息數(shù)據(jù)的開放與保護國家秘密的關(guān)系、企業(yè)信用數(shù)據(jù)的開放與保護商業(yè)秘密的關(guān)系、個人信用數(shù)據(jù)的開放與保護個人隱私的關(guān)系方面等也沒有明確的法律制度和規(guī)定，征信數(shù)據(jù)的收集和應用十分困難。對于現(xiàn)有的信用中介、評級公司等征信企業(yè)尚無完備的法律和行業(yè)規(guī)范約束，對其經(jīng)營行為，也還沒有促使其發(fā)展的制度框架，使征信市場的監(jiān)管一直處于法律指導不夠或者法律指導嚴重缺乏的工作狀態(tài)，監(jiān)管的約束力大大減弱。

2.征信監(jiān)管主體各自為政。這里的主體是指由誰來對征信體系進行監(jiān)管。目前我國對征信體系的監(jiān)管至少有六個部門主體，包括人民銀行、發(fā)改委、工商局、稅務局、證監(jiān)會等。以資信評級機構(gòu)為例，目前資信評級機構(gòu)在從事不同業(yè)務時，歸口管理部門也不盡相同，如國家發(fā)改委負責企業(yè)債券發(fā)行的評級管理工作；中國人民銀行負責銀行間債券市場和信貸市場的信用評級管理工作；證監(jiān)會負責上市公司可轉(zhuǎn)換債券的信用評級管理工作？這些部門的監(jiān)管的依據(jù)不同，管理要求不一，給評級機構(gòu)增加了不必要的管理成本。同時，由于在責任追究方面并沒有統(tǒng)一負責的監(jiān)管機構(gòu)，被征信人的權(quán)益也往往難以得到保障。

3.行政監(jiān)管措施不到位。行政監(jiān)管的主要內(nèi)容，一是市場準入。按照十六屆三中全會提出的“特許經(jīng)營，商業(yè)運作”的原則，征信機構(gòu)必須達到一定標準，具備一定資質(zhì)。二是征信業(yè)務規(guī)范。監(jiān)管機構(gòu)必須對征信機構(gòu)執(zhí)行征信法規(guī)情況和規(guī)范運營情況等進行有效監(jiān)管。目前我國對征信機構(gòu)進行監(jiān)管的部門盡管很多，然而，監(jiān)管的措施相對有限，行政監(jiān)管的主要內(nèi)容無法實現(xiàn)。比如，在征信業(yè)務規(guī)范的監(jiān)管方面，我國還沒有出臺征信機構(gòu)的從業(yè)人員執(zhí)業(yè)資格、執(zhí)業(yè)技術(shù)準則、行業(yè)標準等方面的規(guī)范性管理規(guī)定。資信評級機構(gòu)的從業(yè)人員執(zhí)業(yè)資格、執(zhí)業(yè)技術(shù)準則等方面至今沒有出臺任何規(guī)范性的管理規(guī)定。由此可見，由于我國對征信業(yè)進行行政監(jiān)管的法律規(guī)范依據(jù)不足，各監(jiān)管部門對該行業(yè)的行政監(jiān)管也相對較弱。

4.征信監(jiān)管客體界定不清。從理論上說征信監(jiān)管客體可以分為三個方面：征信機構(gòu)、征信業(yè)務和征信市場，其中征信機構(gòu)應是征信監(jiān)管的重點。我國目前并還沒有明確規(guī)定，什么樣的社會中介機構(gòu)可以從事征信業(yè)務以及征信業(yè)務的市場準入條件和準入機制。就目前情況看，從事征信業(yè)務的機構(gòu)大致有：其一，政府行政部門直接從事信息的收集、歸類和查詢服務，如人民銀行建立的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)；其二，由政府主管部門派生或隸屬的“三產(chǎn)”類中介機構(gòu)，其征信業(yè)務直接依賴于政府主管部門的行業(yè)指令；其三，其他類咨詢公司和中介機構(gòu)兼營的征信業(yè)務，如會計師事務所、證券投資咨詢公司等；其四，獨立的專業(yè)從事征信業(yè)務的社會中介機構(gòu)，如資信評估公司等。從嚴格意義上說，征信監(jiān)管的客體應當是第四類的社會中介機構(gòu)。然而在我國，從事征信業(yè)務的不僅僅是這類中介機構(gòu)，對這類中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)管尚還不能覆蓋全部征信市場。

5.征信行業(yè)壟斷現(xiàn)象嚴重。在基層其突出表現(xiàn)在資產(chǎn)評估行業(yè)。資產(chǎn)評估收費是按照資產(chǎn)評估價值的一定比例收費，相對與擔保行業(yè)來說屬于利潤豐厚的行業(yè)，在眾多有資質(zhì)開展該項業(yè)務的機構(gòu)中形成了激烈的競爭。諸多行政事業(yè)機構(gòu)，利用自己手中的權(quán)力加大對市場的割據(jù)，形成較為嚴重的不公平競爭。目前有資質(zhì)對各類資產(chǎn)進行評估的行政事業(yè)單位有土地、房產(chǎn)、工商、物價、車管等，他們利用自己的行業(yè)優(yōu)勢對行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)評估形成壟斷，而具有同樣資質(zhì)的咨詢公司、會計事務所等社會評估機構(gòu)由于評估結(jié)果尚還不能得到相關(guān)部門承認，業(yè)務很難開展，行業(yè)壟斷帶來的競爭行為很不規(guī)范。在監(jiān)管主體各自為政的情況下，征信市場監(jiān)管也很難達到公正合理的要求。

6.征信行業(yè)缺乏自律機制。征信機構(gòu)的行業(yè)自律至關(guān)重要，作為獨立第三方的征信機構(gòu)長遠存在與發(fā)展的基礎是征信機構(gòu)的公信力。從國際社會看，各征信國家均成立了行業(yè)協(xié)會，如美國的信用管理協(xié)會和信用報告協(xié)會等，這些行業(yè)協(xié)會在整個國家信用體系的建設過程中起到了極大的作用。而我國目前的情況是征信業(yè)受發(fā)展情況等制約，至今還沒有行業(yè)協(xié)會。盡管目前存在中華資信評估聯(lián)席會、中國信息協(xié)會信用專業(yè)委員會、各地的資信評估機構(gòu)總經(jīng)理聯(lián)席會等組織，然而，無論規(guī)模、影響都較小，尚不能起到行業(yè)協(xié)會的作用。由此可見，我國的征信行業(yè)自律機制并未形成，行業(yè)內(nèi)的交流、人員的教育培訓、行業(yè)執(zhí)業(yè)技術(shù)標準和執(zhí)業(yè)規(guī)范的制訂等都不能提上議事日程，制約了征信業(yè)的規(guī)范發(fā)展。

二、國外征信業(yè)監(jiān)管模式的選擇

由于征信數(shù)據(jù)及其處理結(jié)果在某種程度上比較敏感，所以，不論哪一國政府對征信行業(yè)都要進行監(jiān)管，然而各國對監(jiān)管體系的選擇卻有很大的區(qū)別。目前國際上主要存在以下幾種監(jiān)管模式：

1.美國模式――以征信公司商業(yè)運作為基礎的征信業(yè)監(jiān)管模式。美國、巴西、秘魯、哥倫比亞等國家屬于這種“美國式”的監(jiān)管模式。這一模式的實質(zhì)表現(xiàn)為政府對征信行業(yè)的監(jiān)管主要體現(xiàn)在制定和細化征信法律法規(guī)方面，行政監(jiān)管手段相對弱化。它的主要特征是政府不對征信行業(yè)實施任何準營許可，征信業(yè)實行完全的自由準入制，征信機構(gòu)的生存與發(fā)展完全取決于市場的需求。在這種模式下，政府必須具備比較完善的征信業(yè)法律體系，征信活動的全部過程均被納入法律軌道，征信機構(gòu)只需依法開展征信業(yè)務即可。同時，為形成相互制約機制，這些國家往往會由兩個或兩個以上的政府機構(gòu)對征信行業(yè)實行監(jiān)管，監(jiān)管部門主要是在信用監(jiān)督和執(zhí)法方面發(fā)揮作用。

2.歐洲模式――以中央銀行建立征信系統(tǒng)為基礎的征信業(yè)監(jiān)管模式。這種模式以比利時、德國、法國等歐洲國家為代表。與美國相同，歐洲經(jīng)濟發(fā)達國家也非常重視征信立法工作，但完善的法律并不能取代監(jiān)管機構(gòu)對征信機構(gòu)嚴格的行政監(jiān)管？按照法律規(guī)定，歐洲國家成立征信公司必須向國家數(shù)據(jù)保護機構(gòu)登記？同時，由于中央銀行建立中央信貸登記系統(tǒng)，有關(guān)信息的搜集與使用等方面的管理制度也由中央銀行提供并執(zhí)行，所以對征信機構(gòu)的監(jiān)管通常由中央銀行承擔。

3.政府驅(qū)動型”監(jiān)管模式――以政府為主導建立的征信業(yè)監(jiān)管模式。一些發(fā)展中國家屬于這種“政府驅(qū)動型”的發(fā)展模式。這一模式的實質(zhì)表現(xiàn)為政府不僅是征信市場的監(jiān)管者，而且是促進該國征信行業(yè)發(fā)展的直接推動力。它的主要特征是政府監(jiān)管部門對資信評級機構(gòu)和評級業(yè)務的推動及有效監(jiān)管是評級業(yè)務發(fā)展的主要動力之一。在該模式下，國家一般會對評級機構(gòu)的市場準入、資格認定以及評級業(yè)務范圍的核準等作出明確的規(guī)定，而且有的國家的監(jiān)管機構(gòu)還直接參與發(fā)起設立評級機構(gòu)。但這種模式容易產(chǎn)生一些副作用，譬如這些國家征信機構(gòu)的生命可能會由政府所左右，而不是由市場來決定等。

三、借鑒國外監(jiān)管模式，完善我國征信業(yè)監(jiān)管體系的對策

（一）借鑒國外監(jiān)管模式應遵循的原則

我國在選擇對征信業(yè)監(jiān)管模式時應遵循以下幾項原則：一是有效性原則。我國在選擇征信業(yè)監(jiān)管模式時，要充分考慮我國征信行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，監(jiān)管模式要適合我國國情，能夠?qū)ξ覈恼餍艡C構(gòu)進行有效監(jiān)管。二是低成本原則。對征信機構(gòu)監(jiān)管的成本控制。因為監(jiān)管的高成本最終是要分攤到征信機構(gòu)身上，不利于我國征信業(yè)的長遠發(fā)展。三是可操作原則。即強調(diào)我國選擇的監(jiān)管模式要有明確的程序設計，要做到在監(jiān)管中有章可循、有法可依。在堅持上述幾項原則的基礎上，借鑒國際經(jīng)驗對探索建立適合我國國情的監(jiān)管體系具有重要意義。

（二）完善我國征信業(yè)監(jiān)管體系的建議

1.加快征信立法步伐，提供監(jiān)管的法律依據(jù)。征信業(yè)的監(jiān)管法規(guī)調(diào)整對象是征信機構(gòu)和全社會的征信活動。主要內(nèi)容應當包括規(guī)范征信機構(gòu)資格、市場準入、從業(yè)范圍以及高級管理人員任職資格；規(guī)范信用信息的采集、加工、披露和使用；規(guī)范被征信人權(quán)益保護，異議信用信息的核查、處理；規(guī)范征信監(jiān)督管理部門的職責、監(jiān)管方式和有關(guān)機構(gòu)的法律責任及違規(guī)處罰等?？紤]到征信立法過程較長，為盡快規(guī)范和促進我國征信行業(yè)的發(fā)展，可由國務院先行組織相關(guān)部門統(tǒng)一協(xié)調(diào)，統(tǒng)一出臺一些暫行性行業(yè)指導規(guī)范，避免不同地方不同部門各行其是，妨礙全國統(tǒng)一市場的形成？借鑒國外現(xiàn)成的征信法律，下一步我國的征信立法的重點將放在以下幾個方面：首先將制定界定數(shù)據(jù)開放范圍的法律和法規(guī)，包括必須開放那些數(shù)據(jù)，以及對不依法開放數(shù)據(jù)的機構(gòu)如何懲罰；其次，將出臺關(guān)于界定數(shù)據(jù)保密范圍的法律和法規(guī)，即在強制性公開大部分征信數(shù)據(jù)源的同時，確定必須保密的部門，以及確定征信數(shù)據(jù)經(jīng)營和傳播的方式。同時，還將制定關(guān)于政府部門、企業(yè)和公民必須依法提供真實數(shù)據(jù)的法律和法規(guī)，并設置嚴懲提供虛假信息和數(shù)據(jù)行為人的條款。此外，還將修改現(xiàn)行法律法規(guī)中與征信立法相沖突的地方。比如，《保密法》、《商業(yè)銀行法》、《合同法》、《貸款通則》等？修改后的法律應明確規(guī)定，何種數(shù)據(jù)可以向社會開放、開放的方式、數(shù)據(jù)處理和傳播的方式、范圍以及時限，等等，為征信活動和征信監(jiān)管提供參考依據(jù)。

2.打破行業(yè)壟斷，推動征信標準化建設。依托人民銀行企業(yè)和個人征信系統(tǒng)，加快統(tǒng)一的信用信息數(shù)據(jù)庫建設，打破各行業(yè)壟斷，防止各地重復或交叉建設，做好征信業(yè)務基礎工作。人民銀行繼續(xù)從信貸征信入手，以金融機構(gòu)的資信調(diào)查、資信評估和信用擔保為切入點，對從事此類服務的征信機構(gòu)的市場管理和資信業(yè)務標準化制定工作，通過推動征信標準化建設，助推統(tǒng)一的信用信息數(shù)據(jù)庫建設。

3.加強行業(yè)管理，提高規(guī)避風險能力。在完善監(jiān)督管理手段時，要注重建立和充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用，以增強中介行業(yè)的自律機制，并與法律、法規(guī)的逐步完善結(jié)合起來。加快制定與建立中介行業(yè)內(nèi)的人員信息交流、教育培訓、行業(yè)執(zhí)業(yè)技術(shù)標準和執(zhí)業(yè)規(guī)范。各級行業(yè)協(xié)會應加強對土地、房地產(chǎn)評估等基層中介機構(gòu)的行為管理，切實規(guī)范中介機構(gòu)的經(jīng)營行為，加強監(jiān)督管理，以有效規(guī)避中介人員執(zhí)業(yè)的技術(shù)風險、道德風險，確保中介機構(gòu)之間的有序競爭，從而進一步促進征信業(yè)規(guī)范有序地發(fā)展。

4.統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)，實施有效監(jiān)管。考慮到我國要在短期內(nèi)建成比較完善的征信體系，應選擇單一監(jiān)管模式，明確由一個監(jiān)管機構(gòu)對征信業(yè)進行集中監(jiān)管。監(jiān)管機構(gòu)可以新設立也可以在現(xiàn)有的監(jiān)管部門中指定？但無論是新設立還是指定，需把握和解決四個關(guān)鍵問題：一是監(jiān)管部門的法律授權(quán)和權(quán)限界定問題。從理論上講，征信涉及全體公民的基本民事權(quán)利，屬于法律調(diào)整的范疇。若沒有高層級法律法規(guī)的授權(quán)，地方政府、各部門必定會各自為政，獨立監(jiān)管，公民面臨的權(quán)利和義務也就會各不相同，違反“中華人民共和國公民在法律面前一律平等”的憲法規(guī)定。從全國征信監(jiān)管實踐工作來看，目前中國人民銀行是被國務院唯一明確授權(quán)具有監(jiān)管職責的部門，但并沒有從法律上對中國人民銀行授權(quán)，所以，中國人民銀行在征信管理工作中面臨無法依法行政的尷尬局面，嚴重制約和影響征信管理職責的履行。要實施有效行政監(jiān)管，必須從法律層面對監(jiān)管部門授權(quán)，并明確界定權(quán)限范圍。二是單一監(jiān)管不能離開相關(guān)部門的配合。征信數(shù)據(jù)分散，行業(yè)協(xié)調(diào)和數(shù)據(jù)集中等都離不開相關(guān)部門的支持。三是監(jiān)管部門必須做好職能定位，設計好監(jiān)管運行機制，制定規(guī)范的管理制度，做到既能在征信體系建設中發(fā)揮最大的作用，又不過分干預征信機構(gòu)在市場中的自主行為。四是監(jiān)管方式問題。在法律法規(guī)出臺前，行政手段仍然是主要的征信業(yè)監(jiān)管方式。監(jiān)管機構(gòu)要根據(jù)十六屆三中全會提出的“特許經(jīng)營、商業(yè)運作”的原則，確定征信機構(gòu)及其從業(yè)人員的準入資質(zhì)；積極制訂市場規(guī)則，維護平等競爭秩序；加強業(yè)務規(guī)范管理，對征信機構(gòu)提供虛假信息、以級定價，侵犯商業(yè)秘密和個人隱私等多種行為進行嚴格查處。

5.推動征信服務機構(gòu)發(fā)展，規(guī)范統(tǒng)一征信市場監(jiān)管標準。一是政府引導征信市場需求。為推動征信市場的發(fā)展，建立政府應對征信機構(gòu)給予積極的指導和扶持，積極推動在項目審批、人才聘用、資質(zhì)認證等工作中，推廣使用信用報告等征信產(chǎn)品，拓寬征信產(chǎn)品應用領(lǐng)域，擴大對征信產(chǎn)品的市場需求，推動征信機構(gòu)的發(fā)展。二是規(guī)范統(tǒng)一征信市場監(jiān)管標準。建議提高征信機構(gòu)準入門檻，并從資質(zhì)條件、從業(yè)人員資格、內(nèi)部管理制度等方面提高標準，加強審核，促進征信機構(gòu)整體服務水平的提升，鼓勵在全國范圍內(nèi)形成幾個影響力較大的征信機構(gòu)。通過逐步規(guī)范征信機構(gòu)，建立統(tǒng)一規(guī)范的征信市場監(jiān)管標準。