導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇公司營(yíng)銷計(jì)劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、公司人力資源管理方面

1、根據(jù)公司現(xiàn)在的人力資源管理情況，參考先進(jìn)人力資源管理經(jīng)驗(yàn)，推陳出新，建立健全公司新的更加適合于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的人力資源管理體系。

2、做好公司人力資源規(guī)劃工作，協(xié)助各部門做好部門人力資源規(guī)劃。

3、注重工作分析，強(qiáng)化對(duì)工作分析成果在實(shí)際工作當(dāng)中的運(yùn)用，適時(shí)作出工作設(shè)計(jì)，客觀科學(xué)的設(shè)計(jì)出公司職位說明書。

4、規(guī)范公司員工招聘與錄用程序，多種途徑進(jìn)行員工招聘（人才市場(chǎng)、本地主流報(bào)紙、行業(yè)報(bào)刊、校園招聘、人才招聘網(wǎng)、本公司網(wǎng)站、內(nèi)部選拔及介紹）；強(qiáng)調(diào)實(shí)用性，引入多種科學(xué)合理且易操作的員工篩選方法（篩選求職簡(jiǎn)歷、專業(yè)筆試、結(jié)構(gòu)性面試、半結(jié)構(gòu)性面試、非結(jié)構(gòu)化面試、心理測(cè)驗(yàn)、無領(lǐng)導(dǎo)小組討論、角色扮演、文件筐作業(yè)、管理游戲）

5、把績(jī)效管理作為公司人力資源管理的重心，對(duì)績(jī)效計(jì)劃、績(jī)效監(jiān)控與輔導(dǎo)、績(jī)效考核（目標(biāo)管理法、平衡計(jì)分卡法、標(biāo)桿超越法、kpi關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)法）、績(jī)效反饋面談、績(jī)效改進(jìn)（卓越績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)、六西格瑪管理、iso質(zhì)量管理體系、標(biāo)桿超越）、績(jī)效結(jié)果的運(yùn)用（可應(yīng)用于員工招聘、人員調(diào)配、獎(jiǎng)金分配、員工培訓(xùn)與開發(fā)、員工職業(yè)生涯規(guī)劃）進(jìn)行全過程關(guān)注與跟蹤。

6、努力打造有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬福利，根據(jù)本地社會(huì)發(fā)展、人才市場(chǎng)及同行業(yè)薪酬福利行情，結(jié)合公司具體情況，及時(shí)調(diào)整薪酬成本預(yù)算及控制。做好薪酬福利發(fā)放工作，及時(shí)為符合條件員工辦理社會(huì)保險(xiǎn)。

7、將人力資源培訓(xùn)與開發(fā)提至公司的戰(zhàn)略高度，高度重視培訓(xùn)與開發(fā)的決策分析，注重培訓(xùn)內(nèi)容的實(shí)用化、本公司化，落實(shí)培訓(xùn)與開發(fā)的組織管理。

8、努力經(jīng)營(yíng)和諧的員工關(guān)系，善待員工，規(guī)劃好員工在本企業(yè)的職業(yè)生涯發(fā)展。

9、公司兼職人員也要納入公司的整體人力資源管理體系。

二、辦公室及后勤保障方面

1、準(zhǔn)備到鐵通公司市北分局開通800（400）免費(fèi)電話[號(hào)碼800（400）7100009]，年前已經(jīng)交過訂金300元（商客部曹巖經(jīng)理代收）。

2、外協(xié)大廈物業(yè)管理，交電費(fèi)、取郵件、咨詢物業(yè)管理事宜等。

3、協(xié)助王偉琴經(jīng)理做好辦公室方面的工作。

4、確保電腦、打印復(fù)印一體機(jī)正常運(yùn)行，注意日常操作。

5、為外出跑業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展部各位經(jīng)理搞好各類后勤保障（主要是協(xié)助王經(jīng)理復(fù)印、傳真、電話、文檔輸入電腦、報(bào)銷、購(gòu)物等）。超級(jí)秘書網(wǎng)

6、與王經(jīng)理分工協(xié)作，打招商電話。

三、實(shí)際招商開發(fā)操作方面

1、學(xué)習(xí)招商資料，對(duì)3+2+3組合式營(yíng)銷模式領(lǐng)會(huì)透徹；抓好例會(huì)學(xué)習(xí)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，向出業(yè)績(jī)的先進(jìn)員工討教，及時(shí)領(lǐng)會(huì)掌握運(yùn)用別人的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

2、做好每天的工作日記，詳細(xì)記錄每天上市場(chǎng)情況

4、繼續(xù)回訪徐州六縣區(qū)酒水商，把年前限于時(shí)間關(guān)系沒有回訪的三個(gè)縣區(qū)：新沂市、豐縣、沛縣，回訪完畢。在回訪的同時(shí)，補(bǔ)充完善新的酒水商資料。

篇2

我的銷售工作計(jì)劃如下：

一；對(duì)于老客戶，要經(jīng)常保持聯(lián)系。

二；要有好業(yè)績(jī)就得加強(qiáng)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，開拓視野，豐富知識(shí)，采取多樣化形式，把學(xué)業(yè)務(wù)與交流技能向結(jié)合。

三；對(duì)自己有以下要求

1：每周至少要保障有8臺(tái)機(jī)器入帳，在保障有機(jī)器的情況下必須保證每臺(tái)機(jī)器的成本以及成本之間的利潤(rùn)，盡量能夠保證商用筆記本單臺(tái)的利潤(rùn)空間不能夠底于300月之下。家用筆記本必須爭(zhēng)取在不虧的其他適當(dāng)?shù)陌炎约旱睦麧?rùn)點(diǎn)數(shù)提高點(diǎn)。而且也要必須保證完成筆記本的單臺(tái)量。

2：經(jīng)常把自己所做下來的單子和客戶記一下看看有哪些工作上的失誤有那些地方還可以改進(jìn)，確切的說就是能不能夠還把自己的毛利點(diǎn)提高一點(diǎn)呢，及時(shí)改正希望下次還能夠做的更好。

3：在和客戶交談當(dāng)中必須要多了解客戶的狀態(tài)和需求，再做好準(zhǔn)備工作才有可能不會(huì)丟失這個(gè)客戶。

4：對(duì)客戶不能有隱瞞和欺騙，這樣不會(huì)有忠誠(chéng)的客戶。在有些問題上你和客戶是一直的。

5：要不斷加強(qiáng)業(yè)務(wù)方面的學(xué)習(xí)，多看書，上網(wǎng)查閱相關(guān)資料，與同行們交流，向他們學(xué)習(xí)更好的方式方法。

6：對(duì)所有客戶的工作態(tài)度都要一樣，但不能太低三下氣。給客戶一好印象，為公司樹立更好的形象。超級(jí)秘書網(wǎng)

7：客戶遇到問題，不能置之不理一定要盡全力幫助他們解決。要先做人再做生意，讓客戶相信我們的工作實(shí)力，才能更好的完成任務(wù)。

8：自信是非常重要的。要經(jīng)常對(duì)自己說你是最好的，你是獨(dú)一無二的。擁有健康樂觀積極向上的工作態(tài)度才能更好的完成任務(wù)。

9：和公司其他員工要有良好的溝通，有團(tuán)隊(duì)意識(shí)，多交流，多探討，才能不斷增長(zhǎng)業(yè)務(wù)技能。

篇3

廣告公司市場(chǎng)營(yíng)銷部工作匯報(bào)暨明年工作計(jì)劃

“乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄?！? 2017年度的工作即將結(jié)束，這一年是市場(chǎng)營(yíng)銷部人心穩(wěn)定、穩(wěn)扎實(shí)打的一年，這一年大家克服各種困難，特別在領(lǐng)導(dǎo)的大力支持下，完成了很多由不可能到“干的漂亮”的工作，這一年是有意義、有價(jià)值、有收獲的一年?，F(xiàn)將本年度工作匯報(bào)如下：

一、 業(yè)務(wù)指標(biāo)完成情況

根據(jù)年初制定的任務(wù)指標(biāo)，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況將指標(biāo)進(jìn)行分解，并實(shí)現(xiàn)了全員銷售，基本做到了周周有單量，月月有進(jìn)賬。本年度共完成業(yè)務(wù)XX單，完成合同額XXXX元，實(shí)收現(xiàn)金XXXX 元，實(shí)收XXX券，未收尾款XXXX元，營(yíng)銷部完成XXXXXX元，客戶售后部完成XXXX元，綜管部完成XXXX元。并實(shí)現(xiàn)了全員銷售，XXXX營(yíng)銷業(yè)績(jī)?yōu)閄XXX元，XXXX營(yíng)銷業(yè)績(jī)?yōu)閄XXX元，XXXX營(yíng)銷業(yè)績(jī)?yōu)閄XXX元，XXXX營(yíng)銷業(yè)績(jī)?yōu)閄XXX元。

本年度共播放公益廣告40條，拜訪客戶近XXXX家，已達(dá)成長(zhǎng)久大客戶近十家，如XXXX、XXXX等。本年度共張貼后視窗XXXX張，自X月XX日至年X月XX日，XXXX滿位。

二、銷售人員行為規(guī)范的過程

2月底，在公司的安排下，將現(xiàn)有人員進(jìn)行重新調(diào)配，我由售后部調(diào)至市場(chǎng)部，任營(yíng)銷經(jīng)理，三月份重新整理團(tuán)隊(duì)，首先，穩(wěn)定員工思想，明確責(zé)任，表明態(tài)度，樹立職業(yè)責(zé)任和職業(yè)義務(wù)的意識(shí)，摒棄之前“混日子”的工作狀態(tài)，制約負(fù)能量行為，增強(qiáng)企業(yè)理念與團(tuán)隊(duì)精神，實(shí)行績(jī)效考核，實(shí)現(xiàn)多勞多得，完善日?qǐng)?bào)表和晨會(huì)簽到記錄，時(shí)刻關(guān)注業(yè)務(wù)員工作動(dòng)態(tài)和去向及思想變化，遇事不推諉，顧全大局，勇于承擔(dān)，無論夏季炎熱還是冬季寒冷，都能保質(zhì)保量完成工作任務(wù)，好的開端必有好的收獲，高素質(zhì)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)才能保障高效率的業(yè)績(jī)。

三、完成工作情況

1、為更好的使廣告業(yè)務(wù)規(guī)范化、合理化、科學(xué)化，加強(qiáng)廣告業(yè)務(wù)信息流程，規(guī)范業(yè)務(wù)人員行為，提升廣告經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效益，實(shí)現(xiàn)全年廣告業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，制定了《廣告銷售業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，后又不斷完善，做了三次修改補(bǔ)充。

2、修改完善價(jià)格目錄，印刷1000冊(cè)宣傳報(bào)價(jià)單，后經(jīng)多次反復(fù)推敲，制定了目前最新報(bào)價(jià)單。

3、多方摸底后視窗印刷行情，再比較，將后視窗成本由去年的每張XXXX元降至XXXX元，僅2017年為公司節(jié)耗X萬多元。

4、 4月份，由X總牽頭，與XXXX簽訂廣告協(xié)議，并對(duì)業(yè)務(wù)員進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)資源共享。

5、5月份，配合售后進(jìn)行終端系統(tǒng)升級(jí)和聯(lián)通費(fèi)用的收取，升級(jí)后有效的提高了LED頂燈的在線率，保障LED頂燈廣告的正常。

6、6月5日，配合運(yùn)管做好高考保障工作，利用LED頂燈并增大頻率播放宣傳標(biāo)語(yǔ)，加大宣傳動(dòng)員力度。

7、 七月份，為保障創(chuàng)城工作的順利進(jìn)行，利用LED頂燈播放宣傳標(biāo)語(yǔ)，與售后配合，及時(shí)更換殘破后視窗廣告，并利用評(píng)價(jià)器語(yǔ)音推送高溫預(yù)警信息等。

8、 7月29日，經(jīng)公司多方協(xié)調(diào)，與運(yùn)管及各地運(yùn)輸公司交涉溝通，經(jīng)售后全力配合，大家齊心協(xié)力，克服高溫天氣，在一周內(nèi)，順利完成XXX、XXX、XXX、1100輛XXX后視窗廣告的印刷及張貼工作，認(rèn)真做好備案，交付客戶驗(yàn)收，由售后進(jìn)行合同期的維護(hù)。9月28日，進(jìn)行XXX刊面同心區(qū)域換刊XXX輛。11月7日，接到XXX再次換刊任務(wù)，當(dāng)時(shí)時(shí)間緊，任務(wù)重，售后部XXX和XXX正在重慶外出培訓(xùn)學(xué)習(xí)，大家群策全力，在人員少的情況下，合理安排張貼進(jìn)度，各區(qū)域同時(shí)開展工作，總公司也及時(shí)派遣人員協(xié)助，與11月14日，按時(shí)交付客戶驗(yàn)收。此單額為所有業(yè)績(jī)里最高合同額。

9、 8月5日到8月8日，營(yíng)銷部與售后部全力配合，按照盛天彩數(shù)字科技股份有限公司承辦文化創(chuàng)意節(jié)的工作要求，我部人員加班、值班，事無巨細(xì)的完成公司交付的所有工作，并從中學(xué)習(xí)了很多文化產(chǎn)業(yè)知識(shí)。

10、 8月17日，結(jié)合上半年?duì)I銷策略和綜合業(yè)績(jī)，決定做一次地毯式銷售，為年度業(yè)績(jī)做沖刺，立下“大干一百天，突破百萬元”的銷售目標(biāo)，通過制定國(guó)慶節(jié)促銷方案等方式，在11月底提前完成了百萬元的目標(biāo)，截止今天，業(yè)績(jī)額每天都在不斷增加。

11、 9月20日， 由XXX對(duì)大家進(jìn)行盛天彩業(yè)務(wù)擴(kuò)展培訓(xùn)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)包含：平面設(shè)計(jì)、門店設(shè)計(jì)、展館布置、展會(huì)服務(wù)、空間設(shè)計(jì)、企業(yè)宣傳片、畫冊(cè)等大范圍的業(yè)務(wù)知識(shí)，讓大家思維洞開，并與11月11日，承接了XXX的開業(yè)慶典，從宣傳片的制作，到節(jié)目的選排，到整個(gè)會(huì)場(chǎng)的布置，到圓滿的完成，到后期被市場(chǎng)所認(rèn)可和贊揚(yáng)，由不可能到一定能，使我們的業(yè)務(wù)不再單一化。

12、11月10日，由售后部協(xié)助，召集XXX公司雷鋒車隊(duì) XXX輛車，安裝XXX套座椅套，對(duì)座椅套廣告試運(yùn)行，交由售后部進(jìn)行維護(hù)和反饋。

任重道遠(yuǎn)，再接再厲

公司的發(fā)展是與整個(gè)公司的員工綜合素質(zhì)、公司的指導(dǎo)方針、團(tuán)隊(duì)的建設(shè)是分不開的，建立一個(gè)良好的銷售團(tuán)隊(duì)和一個(gè)好的工作模式是工作的關(guān)鍵。2018年的工作怎么干，任重而道遠(yuǎn)，在捕捉市場(chǎng)信息的前提下，制定強(qiáng)有力的市場(chǎng)方案和銷售策略，是工作的重中之重，現(xiàn)將工作計(jì)劃如下：

一、業(yè)務(wù)指標(biāo)的分解和完成

1、市場(chǎng)分析：根據(jù)市場(chǎng)容量和個(gè)人能力，揚(yáng)長(zhǎng)避短，結(jié)合2017年全員銷售的優(yōu)勢(shì)，客觀的制定出2018年的工作任務(wù)指標(biāo)，公司定年度業(yè)績(jī)?nèi)蝿?wù)指標(biāo)為XXX萬元，市場(chǎng)營(yíng)銷部為XXX萬元。

2、市場(chǎng)營(yíng)銷部人員指標(biāo)分解為：每人年業(yè)績(jī)指標(biāo)為XXX萬元，每人月業(yè)績(jī)指標(biāo)為XXX元，其他（如開業(yè)慶典、總公司自有資源利用等）XXX萬元。其中每人XXX萬元的業(yè)績(jī)指標(biāo)可分為上半年和下半年分兩次進(jìn)行考核。

3、逐級(jí)簽訂指標(biāo)完成責(zé)任書。部門與公司簽訂，員工與部門簽訂，簽訂指標(biāo)責(zé)任書后，將嚴(yán)格按照《績(jī)效考核辦法》，對(duì)績(jī)效計(jì)劃、績(jī)效執(zhí)行、績(jī)效評(píng)估進(jìn)行細(xì)化式考核。

4、總公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展。（指標(biāo)XXX萬元完成項(xiàng)目）充分利用總公司現(xiàn)有資源，如多媒體展項(xiàng)、品牌策劃、宣傳片的制作、展板設(shè)計(jì)、欄目包裝、開業(yè)慶典等，使業(yè)務(wù)更靈活，多樣化。其次，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展，如：與電視合做電競(jìng)類游戲項(xiàng)目等。

5、形成實(shí)物產(chǎn)業(yè)鏈。目前存在實(shí)物抵頂，積壓卡券，變現(xiàn)困難等問題，大家多方尋找渠道或者第三方，盡可能形成有效的產(chǎn)業(yè)鏈，盤活資金。

6、業(yè)務(wù)。針對(duì)目前鹽池、XXX、XXX、XXX沒有專職營(yíng)銷人員，訂單量少，意將鹽池、同心、紅寺堡三地廣告業(yè)務(wù)予以的形成承包出去，有效提高營(yíng)銷額。

7、目標(biāo)市場(chǎng)定位。區(qū)分大客戶與一般客戶，分別對(duì)待，加強(qiáng)大客戶的溝通與合作，用相同的時(shí)間贏取最大的市場(chǎng)份額。

8、客戶資源整合。每天認(rèn)真填寫日?qǐng)?bào)表和晨會(huì)簽到表，定時(shí)對(duì)客戶信息進(jìn)行整理和總結(jié)，促使?jié)撛诳蛻魪牧孔兊劫|(zhì)變，對(duì)于老客戶和固定客戶，經(jīng)常保持聯(lián)系，可適當(dāng)送一些小禮品或宴請(qǐng)客戶，當(dāng)然宴請(qǐng)不是目的，重在溝通，可以增進(jìn)與客戶的感情，更好的交流，為業(yè)績(jī)的產(chǎn)生奠定基礎(chǔ)。

9、制定出月工作計(jì)劃和周工作計(jì)劃，做到事實(shí)匯報(bào)，實(shí)時(shí)跟訪。并及時(shí)與綜管部核對(duì)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

10、擴(kuò)大銷售隊(duì)伍。目前本部門人員只有三人，意再招聘業(yè)務(wù)員兩名，業(yè)務(wù)策劃人員一名。用好的人，用對(duì)的人，用積極向上的人，不斷完善公司的人員配置和銷售隊(duì)伍的建設(shè)。

11、加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)。定期開展業(yè)務(wù)培訓(xùn)，充分掌握公司銷售政策及營(yíng)銷理論知識(shí)，形成學(xué)習(xí)型團(tuán)隊(duì)、競(jìng)爭(zhēng)型團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新型團(tuán)隊(duì)。

12、全員銷售。市場(chǎng)部人員無私協(xié)助售后人員開展業(yè)務(wù)，根據(jù)各市縣實(shí)際情況，分析市場(chǎng)，并給予明確的指導(dǎo)銷售思想、思路、方法，鞏固銷售力，提高業(yè)績(jī)指標(biāo)。

13、置換辦公場(chǎng)所。隨著團(tuán)隊(duì)的不斷成長(zhǎng)，運(yùn)管局的辦公室已不適合公司長(zhǎng)期辦公，意向與房地產(chǎn)公司合作，以置換的形式為大家調(diào)換更好的工作場(chǎng)所。

二、開心工作、快樂生活

1、工作的目的是為了生活的快樂。工作不僅僅是謀生手段，更是實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值的過程，以正確的心態(tài)對(duì)待和評(píng)價(jià)工作，可以使生活更充實(shí)，更有滿足感。

2、為豐富員工業(yè)余生活，緩解平時(shí)工作疲勞，利用周末或者小長(zhǎng)假，組織員工進(jìn)行戶外拓展，條件允許的情況下可外出旅游，促進(jìn)員工之間的團(tuán)結(jié)和友誼，激發(fā)員工參與公司各項(xiàng)活動(dòng)的熱情。

“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”。成績(jī)的取得離不開公司的正確領(lǐng)導(dǎo)，也離不開各部門的大力協(xié)助和支持，肯定成績(jī)的同時(shí)，總結(jié)過去的得失。新的一年意味著新的起點(diǎn)，新的機(jī)遇和新的挑戰(zhàn)，我們將與時(shí)俱進(jìn)，做到有壓力，有動(dòng)力，我相信，市場(chǎng)營(yíng)銷部明年的業(yè)績(jī)將是芝麻開花節(jié)節(jié)高！

祝大家新年快樂，闔家幸福!

篇4

“育、繁、推”一體化的思維習(xí)慣是蔬菜種企經(jīng)營(yíng)者頭上的一道緊箍咒。蔬菜種企要做大做強(qiáng)，必須解放思想，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式。產(chǎn)品同質(zhì)化與一個(gè)品種多個(gè)包裝是如今做蔬菜種子市場(chǎng)最煩惱的事，但是否讓煩惱的事也能演變成開心的事，就看你怎么經(jīng)營(yíng)。產(chǎn)品同質(zhì)化追溯源頭就是良繁基地，而一個(gè)品種多個(gè)包裝如果往更高層次推進(jìn)，就是要解決渠道寬度和深度的難題?！吧a(chǎn)基地化，銷售公司化”的經(jīng)營(yíng)模式對(duì)迫切需要“轉(zhuǎn)型與升級(jí)”的蔬菜種企而言，不失為一條重要的途徑。

彈指一揮間，中國(guó)改革開放轉(zhuǎn)眼就30年了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也實(shí)現(xiàn)了騰飛，讓世界矚目，已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)制造遍布世界每個(gè)角落。但從現(xiàn)實(shí)來看，種子行業(yè)的發(fā)展并沒有跟上中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的節(jié)奏，應(yīng)該慢了不是一拍二拍。整個(gè)種子行業(yè)，特別是蔬菜種子行業(yè)，不要說又強(qiáng)和又大，就是大而不強(qiáng)或不大而強(qiáng)的都極為少數(shù)。為什么蔬菜種企始終都擺脫不了“不大不強(qiáng)”的命運(yùn)？面對(duì)如此窘遇，突破口又到底在哪？

1 “育、繁、推”一體化與種企經(jīng)營(yíng)

1.1 如何辯證理解“育、繁、推”一體化

思想決定命運(yùn)，探究蔬菜種企不大不強(qiáng)的根源。不得不說種子行業(yè)內(nèi)的2個(gè)不好習(xí)慣：一是行為習(xí)慣，諸如偷品種，基地套種，取相同或相近的品名，低價(jià)銷售等等；二是思維習(xí)慣，每討論種子行業(yè)的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士都會(huì)提到“育、繁、推”一體化，種企規(guī)劃發(fā)展時(shí)，經(jīng)營(yíng)者也會(huì)且必須長(zhǎng)篇大論累述“育、繁、推”一體化。前者的行為習(xí)慣，有的已到了像開車者紅燈停綠燈行的地步，不用多說，地球人都知道，評(píng)論其好壞意義不大，沒思想的生意，能做多久，全憑運(yùn)氣，最終會(huì)自生自滅的。后者的思維習(xí)慣，要扣上個(gè)帽子的話，應(yīng)該是固化的思想者，對(duì)種子行業(yè)及自身經(jīng)營(yíng)的種企照樣有害，且會(huì)隨時(shí)間的推移，毒害進(jìn)一步加深。

“育、繁、推”一體化作為種子行業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向，早已深入做種子人的骨髓，猶如金庸筆下對(duì)練功者的《易經(jīng)經(jīng)》。如要作些解析，有二點(diǎn)，其一是“育、繁、推”一體化，有點(diǎn)像我們從小所接受的愛國(guó)主義教育，歷史悠久，地大物博，礦產(chǎn)豐富等等，現(xiàn)在會(huì)思辨了，知道有的并不全對(duì)；其二是站到種子行業(yè)更高更廣的競(jìng)爭(zhēng)層面，把“育、繁、推”一體化作些解構(gòu)，結(jié)合商業(yè)特性和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理加以分析：育——育種，繁——良繁，推——推廣，簡(jiǎn)單明白，本質(zhì)上都是技術(shù)活，技術(shù)員與專家便可搞定的事，三者一體化也不過是種企實(shí)現(xiàn)三個(gè)部門有機(jī)協(xié)作而已，只是種企管理出效益的一個(gè)方式。問題就在這里，使得蔬菜種企經(jīng)營(yíng)者只知道品種、生產(chǎn)、銷售，而忽略其以外更深更廣層次的思考。大家知道，經(jīng)營(yíng)企業(yè)不是技術(shù)、專家就可做的事，必須由企業(yè)家來完成。中外無數(shù)個(gè)事例都可以證明，一流的企業(yè)都不是一流專家做成的，如李嘉誠(chéng)、馬云、柳傳志、張瑞敏、喬布斯、稻盛和夫等等。

1.2 “育、繁、推”一體化與種企經(jīng)營(yíng)之間的本質(zhì)

“育、繁、推”一體化的思維習(xí)慣是蔬菜種企經(jīng)營(yíng)者頭上的一道緊箍咒。就像以前，父輩們都會(huì)要小孩學(xué)門手藝，一技在身，只要勤快，養(yǎng)家糊口絕沒問題，但要大富大貴，僅靠手藝很難?！坝⒎?、推”一體化，對(duì)蔬菜種企而言，也是一門手藝，要做強(qiáng)做大還須解放思想，運(yùn)用商業(yè)智慧，在經(jīng)營(yíng)模式上加以創(chuàng)新。

種子是典型賣技術(shù)的行業(yè)，品種技術(shù)的好壞直接決定了公司的出路。品種技術(shù)是基礎(chǔ)和關(guān)鍵。有了優(yōu)良的品種，還要有優(yōu)良的繁育技術(shù)以及優(yōu)良推廣品種的方式。所以，“育、繁、推”是經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，蔬菜種企要實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做大的夢(mèng)想，最終是要做品牌和服務(wù)。如家電行業(yè)，格力、海爾、長(zhǎng)虹等是專業(yè)品牌的成功，國(guó)美、蘇寧則是經(jīng)營(yíng)模式的成功。種子行業(yè)既需要“格力、海爾、長(zhǎng)虹”，更需要“國(guó)美、蘇寧”。窮則思變，蔬菜種企經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新，還要回歸到種子市場(chǎng)，只有對(duì)種子行業(yè)有深刻的理解和對(duì)蔬菜種子市場(chǎng)需求的準(zhǔn)確把握，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新。

2 “生產(chǎn)基地化，銷售公司化”經(jīng)營(yíng)模式探討

2.1 “生產(chǎn)基地化，銷售公司化”經(jīng)營(yíng)模式理論依據(jù)

如今，做蔬菜種子市場(chǎng)，大家最煩心的事，概括起來主要是產(chǎn)品同質(zhì)化和一個(gè)品種多個(gè)包裝。最煩惱的事是否也能演變成最開心的事？編劇就是你我，產(chǎn)品同質(zhì)化追溯源頭就是良繁基地，品種良繁受地域、氣候及技術(shù)經(jīng)驗(yàn)所限，基地生產(chǎn)需高度集中，又不能像工業(yè)產(chǎn)品一樣在車間進(jìn)行。如果不能改變風(fēng)的方向，就要想辦法調(diào)帆，如果不能改變事的結(jié)果，就需要改變自己的心態(tài)。產(chǎn)品同質(zhì)化說明市場(chǎng)有需求，良繁基地則是一個(gè)巨大的倉(cāng)庫(kù)，加上種子是高附加值的產(chǎn)品，從基地生產(chǎn)到倉(cāng)庫(kù)加工包裝再到市場(chǎng)的運(yùn)輸費(fèi)用相對(duì)低下，蔬菜種企要改變的就是順時(shí)順勢(shì)建一個(gè)大倉(cāng)庫(kù)——“生產(chǎn)基地化”，把以往良繁部門的成公司化運(yùn)作。而一個(gè)品種多個(gè)包裝如果往更高層次推進(jìn)，就是蔬菜種企要解決渠道寬度和深度的難題。即把一個(gè)品種多個(gè)包裝分銷的方式，再往上推一步，變成多公司來銷售——“銷售公司化”。

2.2 “生產(chǎn)基地化，銷售公司化”經(jīng)營(yíng)模式概要

“生產(chǎn)基地化，銷售公司化”經(jīng)營(yíng)模式的本質(zhì)應(yīng)該是做種子的專業(yè)化，即：一是如何做得更專業(yè)？二是如何設(shè)計(jì)組織模式？三是如何占有市場(chǎng)最大化及得到理想的獲利水平？第一個(gè)問題是人才的問題，“生產(chǎn)基地化”是育種要有專業(yè)人才，繁種需要專業(yè)隊(duì)伍；“銷售公司化”是營(yíng)銷專業(yè)化的問題，包括品種技術(shù)推廣和銷售兩個(gè)內(nèi)容，同樣需要專業(yè)化隊(duì)伍。第二個(gè)問題是組織的創(chuàng)新，沒有新的組織就沒有新的經(jīng)營(yíng)模式，簡(jiǎn)單來說，純粹的“生產(chǎn)基地化”很容易，純粹的“銷售公司化”也很容易，但要在一個(gè)組織內(nèi)，實(shí)現(xiàn)二者的獨(dú)立公司化運(yùn)作并達(dá)到高效，組織的設(shè)計(jì)和激勵(lì)就顯得尤為重要。而第三個(gè)問題只是蔬菜種企應(yīng)用“生產(chǎn)基地化，銷售公司化”經(jīng)營(yíng)模式所要的一個(gè)結(jié)果，體現(xiàn)的是一個(gè)經(jīng)營(yíng)水平的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

總之，種業(yè)“生產(chǎn)基地化，銷售公司化”的經(jīng)營(yíng)模式是：一個(gè)大品牌公司下的兩個(gè)功能性的公司?！吧a(chǎn)基地化”是以育種和良繁為功能的公司，以輸出品種技術(shù)和品種繁種為獲利定位，我們通常所說的賣專利和代繁應(yīng)區(qū)別于種業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)現(xiàn)公司化運(yùn)作，做到財(cái)務(wù)獨(dú)立核算?！颁N售公司化”是以產(chǎn)品銷售為功能的公司，以市場(chǎng)占有率和服務(wù)為獲利定位（圖1，表1）。

“生產(chǎn)基地化、銷售公司化”的經(jīng)營(yíng)模式是基于中國(guó)蔬菜種植結(jié)構(gòu)等國(guó)情及蔬菜種子行業(yè)特點(diǎn)下，一個(gè)比較理想且適合蔬菜種企的經(jīng)營(yíng)模式。

2.3 “生產(chǎn)基地化、銷售公司化”經(jīng)營(yíng)模式展望

蔬菜種企傳統(tǒng)的良繁生產(chǎn)只是一個(gè)部門，公司計(jì)劃賣什么就生產(chǎn)什么。“生產(chǎn)基地化”要顛覆傳統(tǒng)，采取公司化運(yùn)作，從原來的只是花錢部門變成投資。比如甘肅、新疆等地區(qū)氣候條件非常適合各種蔬菜種子繁育，已成為中國(guó)甚至世界的重要蔬菜種子良繁基地?！吧a(chǎn)基地化”就是要基于這種條件下，育種面向市場(chǎng)，良繁也面向市場(chǎng)，從原來受多種限制中解放出來。不僅要解決本公司的良繁生產(chǎn)問題，還可代繁其他公司的品種，把良繁做出規(guī)模和品牌。

篇5

【關(guān)鍵詞】供電公司；電力營(yíng)銷信息化；管理；方案

在我國(guó)，電力事業(yè)的發(fā)展已經(jīng)逐漸成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱之一，然而電力資源緊張的問題依然是比較嚴(yán)重的問題之一，并且也對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人民的正常生活造成了嚴(yán)重的影響?；诖巳绾斡行?duì)供電公司的電力營(yíng)銷信息化管理是現(xiàn)階段我國(guó)首要解決的問題，下文便將電力營(yíng)銷系統(tǒng)信息化管理存在的問題進(jìn)行分析，希望能夠?qū)I(yè)務(wù)壁壘沖破，更加標(biāo)準(zhǔn)以及統(tǒng)一的進(jìn)行營(yíng)銷系統(tǒng)管理。

一、簡(jiǎn)析電力營(yíng)銷信息化的含義

電力營(yíng)銷信息化的含義主要是將現(xiàn)代的科學(xué)信息技術(shù)導(dǎo)入到電力營(yíng)銷的業(yè)務(wù)中，從而有效的使供電公司的營(yíng)銷手段得以提高，并將營(yíng)銷管理平臺(tái)進(jìn)行進(jìn)一步的完善，以達(dá)到獲取最大效益的目的，使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力得到大幅度的提高。在將電力營(yíng)銷系統(tǒng)信息化的過程中，其內(nèi)容是將管理模式變得更加科學(xué)化、標(biāo)準(zhǔn)化，以提高管理效率，信息技術(shù)在當(dāng)代起到的作用是非常重要的，它可以將各部門或者各環(huán)節(jié)之間的信息傳遞速度加快，并將各種信息作為管理層進(jìn)行決策的依據(jù)，以提高工作效率。

二、阻礙電力營(yíng)銷信息化發(fā)展的因素

在供電公司中，如何有效的對(duì)電力營(yíng)銷管理進(jìn)行創(chuàng)新是現(xiàn)階段的首要目的，然而創(chuàng)新的道路并非是一帆風(fēng)順的，具體的因素有以下幾點(diǎn)：

其一，未建立信息化管理平臺(tái)。對(duì)于現(xiàn)代的供電公司而言，傳統(tǒng)的管理方式早已經(jīng)根深蒂固，并且管理人員對(duì)現(xiàn)代信息技術(shù)的了解不夠深入，使得在資源和數(shù)據(jù)管理上無法進(jìn)行創(chuàng)新，從而降低了整體的管理工作效率。例如：現(xiàn)階段有很多的供電公司在建立信息化平臺(tái)的時(shí)候會(huì)存在業(yè)務(wù)員專業(yè)技能較弱，運(yùn)行管理的系統(tǒng)沒有對(duì)其進(jìn)行及時(shí)的維護(hù)等，使得營(yíng)銷數(shù)據(jù)信息化管理工作無法得到發(fā)展。

其二，管理資源安全性不足。信息是每個(gè)公司立足在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的主要因素，若是信息、數(shù)據(jù)等管理不善輕則會(huì)降低公司的競(jìng)爭(zhēng)力，重則會(huì)使供電公司陷入癱瘓，無法運(yùn)行。然而在現(xiàn)實(shí)中這類事項(xiàng)層出不窮，例如：在建設(shè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的過程中沒有從網(wǎng)絡(luò)的各個(gè)層面進(jìn)行防病毒等工作，降低了數(shù)據(jù)管理的安全系數(shù)，另外供電公司的內(nèi)部工作人員缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，導(dǎo)致整體的安全工作做的不到位。

其三，電力營(yíng)銷信息化管理系統(tǒng)不完善?，F(xiàn)階段由于信息化管理模式處于初始階段，并未有完善的管理系統(tǒng)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)和資源進(jìn)行整合，使供電公司不了解用戶的用電需求，導(dǎo)致電力資源的大量浪費(fèi)同時(shí)也無法滿足用戶的需求，降低了服務(wù)效率，阻礙了電力營(yíng)銷信息化發(fā)展的速度。

三、電力營(yíng)銷信息化管理方案及應(yīng)用

第一，構(gòu)建信息化管理平臺(tái)。目前多數(shù)的供電公司均進(jìn)行了信息化管理平臺(tái)的構(gòu)建，其目的是劃清邊界并將傳統(tǒng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)中存在的障礙加以打破，從而有效的利用現(xiàn)代科技將信息資源加以整合和共享，并將數(shù)據(jù)進(jìn)行分類整理和儲(chǔ)存。除此之外，將信息技術(shù)與電力營(yíng)銷的數(shù)據(jù)二者的結(jié)合可以緊跟市場(chǎng)的發(fā)展，因此需要對(duì)電力營(yíng)銷以及基礎(chǔ)建設(shè)的相關(guān)系統(tǒng)建立信息化的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，而且還要?jiǎng)?chuàng)建安全性高的安全系統(tǒng)，同時(shí)供電公司應(yīng)該制定相應(yīng)的管理制度進(jìn)行管理和維護(hù)，進(jìn)一步確定整個(gè)信息管理系統(tǒng)能夠正常、安全的運(yùn)行。

第二，提高數(shù)據(jù)管理的安全系數(shù)。在電力營(yíng)銷數(shù)據(jù)化平臺(tái)的構(gòu)建和完善中，其最重要的環(huán)節(jié)是提高系統(tǒng)和數(shù)據(jù)管理的安全系數(shù)，具體即從網(wǎng)絡(luò)層，應(yīng)用層和用戶層的安全建設(shè)過程中提高防病毒和防攻擊的作用。除此之外，供電公司應(yīng)該對(duì)相關(guān)操作工作人員實(shí)施安全培訓(xùn)工作，進(jìn)一步的加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信息管理工作，以制度的形式規(guī)范電力營(yíng)銷數(shù)據(jù)的信息化管理，從而保障管理數(shù)據(jù)的安全性。

第三，建立電力營(yíng)銷信息化管理系統(tǒng)，提高服務(wù)質(zhì)量。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不斷發(fā)展下，供電企業(yè)也需要做出相應(yīng)的改變，即需要建立電力營(yíng)銷信息化管理系統(tǒng)，將公司的資源進(jìn)行全方位的整合，進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化營(yíng)銷模式和提高服務(wù)質(zhì)量的目的。具體的方案是：首先，營(yíng)銷部門的管理人員需要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，將用電和數(shù)據(jù)和用電需求進(jìn)行分析，從而建立一個(gè)以用戶需求為導(dǎo)向的電力營(yíng)銷管理體系，更好的為廣大用電人民服務(wù)。其次，建立以及完善電力信息化管理模式，達(dá)到市場(chǎng)、客戶、信息三位一體的新型管理模式，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)職責(zé)明確，規(guī)范管理，一站式服務(wù)的管理系統(tǒng)。最后，應(yīng)該實(shí)行銀行代收和電費(fèi)儲(chǔ)存的業(yè)務(wù)，尤其是預(yù)付費(fèi)業(yè)務(wù)，以降低繳費(fèi)困難問題發(fā)生的幾率。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，將信息技術(shù)應(yīng)用到電力營(yíng)系統(tǒng)之中，打破了傳統(tǒng)的電力營(yíng)銷模式，并且對(duì)電力營(yíng)銷業(yè)務(wù)的流程也在不斷完善，使信息化的營(yíng)銷系統(tǒng)平臺(tái)更加完整。除此之外，對(duì)于相關(guān)的工作人員而言，需要其緊跟時(shí)代的步伐，在不斷的創(chuàng)新和

改革過程中，促進(jìn)電力事業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，以進(jìn)一步節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本，提高信息數(shù)據(jù)的安全性，使管理工作更加的現(xiàn)代化和規(guī)范化。

參考文獻(xiàn)：

篇6

采用來自于2013年的35家滬深兩市上市文化傳媒公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告作為數(shù)據(jù)樣本，使用SPSS和Eviews統(tǒng)計(jì)軟件，運(yùn)用因子分析法，從眾多有一定相關(guān)關(guān)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)中提取出少數(shù)彼此不相關(guān)的指標(biāo)，對(duì)我國(guó)文化傳媒上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析。

關(guān)鍵詞：

文化傳媒上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；因子分析

中圖分類號(hào)：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2015）09000102

1文化傳媒上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1.1經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的選定―因子分析法

所謂的因子分析法（Factor Analysis）是指利用多個(gè)原有變量進(jìn)行濃縮，綜合出少數(shù)具有代表性的因子的分析方法。在收集的變量很多的情況下，眾多變量之間又存在著某種相關(guān)性，如何消減變量個(gè)數(shù)的同時(shí)又不造成有效信息的丟失是前人，也是筆者所面臨的問題。然而因子分析則就是這種將原有變量在以降低最少信息丟失的前提下，提取出少數(shù)有一定命名的解釋因子的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。

在因子分析法中，原有變量的有效信息是通過少量獨(dú)立因子反映出來的。用數(shù)學(xué)模型來表示如表1。

假設(shè)有m個(gè)原有變量（Xm），將這m個(gè)原有變量用n（n

X1=b11F1+b12F2+b1nFn+ε1

X2=b21F1+b22F2+b2nFn+ε2

……

Xm=bm1F1+bm2F2+bmnFn+εm

Fn代表的組成原有變量的眾多因子，其中不能被因子解釋的部分εm稱之為特殊因子；bmn稱為因子載荷，所表示的是在第m個(gè)變量在第n個(gè)因子上的相關(guān)系數(shù)。反映了變量Xm與因子Fn的相關(guān)程度當(dāng)bmn的絕對(duì)值越大時(shí)，因子與變量見得相關(guān)程度就越高。

然而因子分析在計(jì)算機(jī)上運(yùn)用的易操作性和客觀性，讓筆者最終選擇采用因子分析法來研究評(píng)價(jià)文化傳媒上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

1.2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立

一個(gè)成功的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，既反映了各財(cái)務(wù)指標(biāo)所能表達(dá)的原始信息和指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)性，同時(shí)通過歸納將所反映出的信號(hào)對(duì)之后績(jī)效管理能起到一定的幫助。在考慮到文化行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和前人對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的研究，剔除了一些對(duì)本行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響不大的指標(biāo)后，建立的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1。1.3數(shù)據(jù)來源

本文分析樣本選取自證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類公布的我國(guó)滬深兩市文化傳媒板塊35家（已剔除3家異常值公

司）上市公司，根據(jù)2013年年度公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中披

露的12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為具體評(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用SPSS 17.0軟件來分析影響公司的綜合業(yè)績(jī)的因子。

2文化傳媒上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

2.1可行性分析

提取公因子之前，我們應(yīng)該先對(duì)因子分析的可行性進(jìn)行假設(shè)，即變量間是否存在相關(guān)性。本文采用KMO檢驗(yàn)和巴特利特球形度檢驗(yàn)法對(duì)指標(biāo)的數(shù)值進(jìn)行檢驗(yàn)。KMO取值在0到1之間，當(dāng) KMO值越接近1時(shí)則表明變量間的相關(guān)性越強(qiáng)，一般KMO值大于05我們就認(rèn)為能做因子分析。巴特利特球體檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有無顯著差異，該檢驗(yàn)的原假設(shè)是：相關(guān)系數(shù)矩陣是單位矩陣，各個(gè)變量是相互獨(dú)立的。

結(jié)果顯示，從表2可以看出，KMO值為0.599，同時(shí)，近似為0的Bartlett球形度檢驗(yàn)的相伴概率值，小于0.05的顯著性水平。就此認(rèn)為所收集的樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

2.2因子提取

為確保結(jié)果的有效性，能從12個(gè)指標(biāo)變量中提取最大的信息量，以下將運(yùn)用主成分分析法來求解建立因子載荷矩陣，分析公因子的特征值、貢獻(xiàn)率和累計(jì)貢獻(xiàn)率。

提取方法：主成份分析。

根據(jù)表3所列出相關(guān)指標(biāo)，按照特征值大于1的原則，可以取四個(gè)主因子。從各個(gè)變量的因子共同度看到累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到85.103%。全部變量都能較好的由四個(gè)主因子解釋。因此即認(rèn)為原始指標(biāo)中的的有效信息已經(jīng)充分提取。

2.3因子的命名與解釋

為了合理的解釋表3所示的四個(gè)主因子，通過對(duì)初始因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大化的正交旋轉(zhuǎn)，即可得到表4旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣見。若是使得某一變量Xi能在某因子載荷系數(shù)趨近于1，同時(shí)對(duì)其他因子載荷趨是近于0，便是最理想狀態(tài)。這樣，各主因子代表的典型變量更為顯現(xiàn)，于是各主因子的實(shí)質(zhì)意義也就清楚了。

提取方法 ：主成份；

旋轉(zhuǎn)法：具有Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法；

a.旋轉(zhuǎn)在5次迭代后收斂。

表4為最大方差旋轉(zhuǎn)法得到的旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，從中選取載荷的絕對(duì)值相對(duì)大于0.8的指標(biāo)。

公因子1主要解釋了股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率X11和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X12兩個(gè)指標(biāo)，反映的是企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力，在此將該因子命名為營(yíng)運(yùn)能力因子。

公因子2上流動(dòng)比率X5和速動(dòng)比率X6均反映了短期償債能力因子。

公因子3在資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率、銷售毛利率共同體現(xiàn)的是公司的盈利能力，因此將第3個(gè)因子命名為盈利能力因子。

公因子4凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率X8和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X9的信息量較大，因此公因子4為成長(zhǎng)能力因子。

以上4個(gè)主成分因子，按方差貢獻(xiàn)率的大小進(jìn)行排序分別為：F1營(yíng)運(yùn)能力因子、F2償債能力因子、F3盈利能力因子、F4成長(zhǎng)能力因子，其方差貢獻(xiàn)率分別為26.036%，21.386%，20.263%，17.418%。由此可見，文化傳媒板塊上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要由營(yíng)運(yùn)能力、短期償債能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力4個(gè)來反映。

2.4因子得分與綜合業(yè)績(jī)排名

（1）因子得分。

根據(jù)公因子的確定，可求出因子變量和因子得分，即在各樣本上因子的具體值。在之后的分析中即可利用因子變量建模或利用因子變量進(jìn)行分類和評(píng)價(jià)。綜合因子得分是將每個(gè)樣本的單項(xiàng)因子得分代入綜合因子得分函數(shù)，本案例綜合得分函數(shù)：

F=0.26036×F1+0.21386×F2+0.20263×F3+0.17417×F4

（2）綜合業(yè)績(jī)排名。

對(duì)所選的35家上市文化傳媒公司的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)以上的4個(gè)公因子合理解釋，結(jié)合各個(gè)公因子上的單項(xiàng)得分和綜合得分得出以下排名。由于各單項(xiàng)因子的得分排名和綜合排序不太一致，而單項(xiàng)因子的得分只能反映某一方面的績(jī)效，而對(duì)其他三個(gè)分明不能有效的解釋。因此，可以結(jié)合綜合因子得分和單個(gè)因子得分進(jìn)行排序財(cái)務(wù)狀況分析。得分排名越靠前的公司，代表相較樣本中其他公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。表5所示因子得分及排名情況。

在文化傳媒產(chǎn)業(yè)中，每個(gè)樣本上市公司都存在著明顯的績(jī)效分化，而且是有趨近于正態(tài)分布的特點(diǎn)。

因此推斷，可能這些企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r較接近。然而分析造成這一分化現(xiàn)象原因有很多，例如：主營(yíng)業(yè)務(wù)不同；地域的差異；公司規(guī)模大小；主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向不同；包括公司主要利潤(rùn)來源對(duì)總利潤(rùn)的貢獻(xiàn)存在分化現(xiàn)象等因素。

對(duì)于綜合排名第一的華誼嘉信，經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)并非傳統(tǒng)的文化傳媒業(yè)而是終端營(yíng)銷服務(wù)及活動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)，因此即使在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，營(yíng)運(yùn)能力方面便顯出很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于該公司的企業(yè)擴(kuò)張，穩(wěn)健發(fā)展還有著更多的探索空間。

公司盈利情況較好的有華誼兄弟，華策影視和光線傳媒，這三家的主營(yíng)業(yè)務(wù)多為電影和電視劇制作，而近年來影視娛樂也則由于數(shù)字化多媒體的廣泛運(yùn)用，而激發(fā)了巨大的市場(chǎng)潛力。對(duì)于華誼兄弟來說，發(fā)展迅速，成長(zhǎng)勢(shì)頭較好前景光明，但營(yíng)運(yùn)能力和償債能力還有待加強(qiáng)。

在綜合排名靠后的公司中，ST傳媒是比較典型的例子，其主要經(jīng)營(yíng)資訊、媒體、文化傳播投資管理。由于傳媒市場(chǎng)日益激烈，同時(shí)受國(guó)際市場(chǎng)需求的持續(xù)疲軟、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的不斷加劇，平面媒體市場(chǎng)受到網(wǎng)絡(luò)媒體沖擊，ST傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)廣告有大幅度地縮水。此外，兼營(yíng)業(yè)務(wù)種類過多，也使得其經(jīng)營(yíng)成本有所增加，自身的專業(yè)性不過硬直接導(dǎo)致公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力下降。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不樂觀，考慮到自身兼營(yíng)的大多業(yè)務(wù)受市場(chǎng)影響較大，ST傳媒的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)這明顯的下滑趨勢(shì)。

篇7

孟夢(mèng)（1993-），女，漢族，江蘇徐州人，江蘇無錫商之橋網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

摘 要：選取38家文化類上市公司作為樣本，在對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整合后，運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）下的投入產(chǎn)出模型對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)研究。研究發(fā)現(xiàn)：文化產(chǎn)業(yè)類上市公司總體上經(jīng)營(yíng)效率偏低，且大都呈現(xiàn)出規(guī)模報(bào)酬遞減趨勢(shì)，公司應(yīng)該通過提高本身的資源利用率來提高經(jīng)營(yíng)效率。

關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè)；文化類上市公司；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；DEA

進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)一直致力于建設(shè)小康社會(huì)，不斷通過深化改革來促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其中，文化產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中日益重要，成為突破現(xiàn)實(shí)發(fā)展困局的新著眼點(diǎn)，但是我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中也面臨著諸多沖擊和挑戰(zhàn)。據(jù)相關(guān)研究顯示，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性失衡、無法形成規(guī)模效益和資源浪費(fèi)等問題。文化產(chǎn)業(yè)上市公司是文化產(chǎn)業(yè)的代表，對(duì)文化類上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況及經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)研究，分析找出影響其的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素，進(jìn)而提出提高文化類上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的建議對(duì)策，這對(duì)于促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有尤為重要的意義。

一、文化類上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)模型構(gòu)建

（一）DEA方法

對(duì)于效率評(píng)價(jià)方面，目前已有如模糊綜合評(píng)價(jià)法（Fuzzy Comprehensive Evaluation，F(xiàn)CA）、層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP）、隨機(jī)前沿分析法（Stochastic Frontier Analysis，SFA）、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（Data Envelopment Analysis，DEA）等眾多效率評(píng)價(jià)方法。但是，隨機(jī)前沿分析法（SFA）和模糊綜合評(píng)價(jià)法（FCA）都是主觀賦予變量的權(quán)重，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性；層次分析法（AHP）的分析結(jié)果過分依賴于選擇的要素，效率分析結(jié)果的準(zhǔn)確性很不穩(wěn)定。為了克服以上方法的不足，Charnes，Cooper與Rhodes提出了可以進(jìn)行多投入多產(chǎn)出分析的DEA方法。DEA的優(yōu)點(diǎn)在于不需要對(duì)于投入、產(chǎn)出的各要素占的權(quán)重和可比性進(jìn)行界定，也不需要評(píng)價(jià)行業(yè)具體的生產(chǎn)函數(shù)。

基于此，本文選取的績(jī)效評(píng)價(jià)方法是DEA模型方法。除了上面列示的優(yōu)點(diǎn)，DEA研究方法還可以通過對(duì)于那些非有效的決策單元的結(jié)果的研究，得出解決的方案，這些都是有利于決策者做出解決方案很有參考價(jià)值的信息。

（二）經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的DEA模型

1.指標(biāo)體系的建立

對(duì)文化產(chǎn)業(yè)上市公司投入產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行選擇時(shí)，基于數(shù)據(jù)可獲得性和有效性以及借鑒前人相關(guān)研究成果并咨詢有關(guān)專家，選取了以下的投入、產(chǎn)出指標(biāo)。

投入指標(biāo)有營(yíng)業(yè)成本、總資產(chǎn)、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、固定資產(chǎn)。營(yíng)業(yè)成本和產(chǎn)出指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入相對(duì)應(yīng)，反映的是取得投資收益的投入情況。管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用是人力價(jià)值的體現(xiàn)，對(duì)成本控制的管理水平起著重要的作用。資產(chǎn)反映企業(yè)資源的配置及資產(chǎn)的增長(zhǎng)，在一定程度上反映出公司的成長(zhǎng)。產(chǎn)出指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和所得稅三項(xiàng)。營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)的是這段時(shí)期內(nèi)公司運(yùn)用現(xiàn)有的所有資源所實(shí)現(xiàn)的收益，企業(yè)依賴于其生存和繼續(xù)發(fā)展。凈利潤(rùn)，顧名思義，指的是公司的收入扣除費(fèi)用后的資金收益，它的大小表明了公司的盈利能力，它也可以向我們展示一個(gè)公司的管理效率的高低。而所得稅是企業(yè)為國(guó)家創(chuàng)造的價(jià)值。

2.數(shù)據(jù)選取和數(shù)據(jù)處理

研究對(duì)象是國(guó)內(nèi)的38家文化類上市公司，原始數(shù)據(jù)來源于“和訊網(wǎng)”上公布的每一家公司的2011-2013年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。為了消除量綱影響和變量自身變異大小和數(shù)值大小對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響，對(duì)所收集的原始數(shù)據(jù)利用Min-max 方法進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。

二、文化產(chǎn)業(yè)投入與產(chǎn)出效率模型測(cè)算結(jié)果

（一）模型測(cè)算結(jié)果

運(yùn)用DEP2.1軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，從分析結(jié)果可以得出：我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司綜合技術(shù)效率有效（綜合效率值為1）和規(guī)模效率有效（規(guī)模效率為1）在2011年有12家，占總體比率約是32%；在2012年是12家，占總體比率約是32%；在2013年是11家，占總體比率約是30%，2011年到2013年的綜合效率均值分別為0821、0896和0899。從這些數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)類上市公司的總體綜合技術(shù)效率還是在不斷提高的。

但是，在2011年，純技術(shù)效率有效（純技術(shù)效率為1）有28家，占比約為74%，2012年有25家，占比約為66%，2013年是27家，占比約為71%。至此我們可以得出結(jié)論，38家公司中只有12家達(dá)到綜合效率有效主要是因?yàn)槠湟?guī)模效率無效導(dǎo)致的。

圖1 2011-2013年文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模報(bào)酬分析表

其主要原因是公司剛建成初期或者公司的某一項(xiàng)產(chǎn)品正要投產(chǎn)時(shí)，公司都要投入大批量的人力、物力和財(cái)力，但是當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)正常步入正軌后和新的產(chǎn)品的生產(chǎn)線建成且形成規(guī)模后，公司的再生產(chǎn)的邊際成本就會(huì)大大減少，這樣對(duì)于公司來說，平均成本就會(huì)降低，在這個(gè)時(shí)期時(shí)，公司就會(huì)較易形成規(guī)模報(bào)酬遞增或規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

由圖1可以看出，2011-2013年中，規(guī)模效益遞減的企業(yè)占總體的概率分別是61%、61%和66%，比率一直居高不下，文化產(chǎn)業(yè)一直呈現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞減的現(xiàn)象是有原因的，其一是因?yàn)楝F(xiàn)在的企業(yè)不是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合就是強(qiáng)弱合并，規(guī)模大了之后就不利于管理，這樣就會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；其二是企業(yè)無法準(zhǔn)確的從規(guī)模報(bào)酬研究的結(jié)果來增加生產(chǎn)要素的投入量；三是因?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出還會(huì)通過不同于直接產(chǎn)品的形式表達(dá)，例如品牌效應(yīng)，所以規(guī)模報(bào)酬遞減是早期的公司所呈現(xiàn)的規(guī)律。

（二）綜合效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率縱向比較

通過2012年較2011年對(duì)比，綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率均和規(guī)模效率值都在不斷提高，提高值分別為0.075、0.001和0.077，但規(guī)模效率值增加明顯，并且在純技術(shù)效率僅增加0.001的情況下實(shí)現(xiàn)了綜合技術(shù)效率0.075的增長(zhǎng)。

2013年較2012年對(duì)比發(fā)現(xiàn)，綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率均和規(guī)模效率值也都略有提高，提高值分別為0.003、0.002和0.001。

三、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

根據(jù)DEA模型分析和評(píng)價(jià)的結(jié)果，得出以下結(jié)論：1）從數(shù)據(jù)的總體情況可以看出，我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)類上市公司的績(jī)效總體還是比較較低的；2）綜合效率的無效最主要是因?yàn)橐?guī)模效率的無效，但規(guī)模效益在2012年和2013年都得到了不同程度的提高；3）在2012年和2013年，純技術(shù)效率上升緩慢，顯然這不僅全是因?yàn)槭瞧髽I(yè)管理中的問題，還受到整個(gè)行業(yè)所面臨的宏觀政治和經(jīng)濟(jì)政策的影響；4）文化產(chǎn)業(yè)上市公司的規(guī)模報(bào)酬遞減，這都是源于文化產(chǎn)業(yè)的特殊性。一方面是因?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)進(jìn)行大量的原始資產(chǎn)投資時(shí)可能會(huì)造成資源浪費(fèi)，而另一方面是文化產(chǎn)業(yè)又需要規(guī)模效應(yīng)來獲得收益。

（二）建議

綜合以上研究的數(shù)據(jù)和結(jié)果，對(duì)于如何提高我國(guó)文化類的上市公司的經(jīng)營(yíng)效率，提出如下的幾點(diǎn)建議：（1）低規(guī)模效率值是影響規(guī)模經(jīng)濟(jì)重要因素之一，所以每個(gè)企業(yè)應(yīng)該在提高規(guī)模效益方面上多下功夫，梳理現(xiàn)在所擁有的所有資源，提高現(xiàn)有資源的利用效率，而不是盲目去擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模從而造成文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模收益遞減。（2）對(duì)于文化企業(yè)來說，應(yīng)引進(jìn)高素質(zhì)管理人才，提高公司的管理效率，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提升企業(yè)的純技術(shù)效率水平。（3）在宏觀政策方面，政府應(yīng)放松管制，進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制并制定一些有利于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策。（4）文化產(chǎn)品有著其特有的弊端，就是低成本復(fù)制性，但是其同時(shí)又有著高前期投入的劣勢(shì)。所以，當(dāng)產(chǎn)品步入正軌后，企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮低成本復(fù)制的優(yōu)勢(shì)和文化產(chǎn)業(yè)所擁有的具有生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品線，提升企業(yè)的規(guī)模效益。（作者單位：1.宿遷學(xué)院；2.江蘇無錫商之橋網(wǎng)絡(luò)科技有限公司）

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)；證券公司；成本函數(shù)；范圍經(jīng)濟(jì)

作者簡(jiǎn)介：黃澤勇（1985-），男，福建泉州人，暨南大學(xué)金融學(xué)博士研究生，主要從事現(xiàn)代金融理論與政策的研究。

中圖分類號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1096（2012）06-0145-05收稿日期：2012-06-27

一、文獻(xiàn)綜述

范圍經(jīng)濟(jì)是影響企業(yè)生產(chǎn)效率的重要因素，也是企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策的重要內(nèi)容。Panzar等（1977）提出這一概念，認(rèn)為范圍經(jīng)濟(jì)指的是當(dāng)企業(yè)從專門生產(chǎn)一種產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，平均成本出現(xiàn)下降的現(xiàn)象。此后，學(xué)者們圍繞范圍經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行了諸多的研究。對(duì)于范圍經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的原因，學(xué)界普遍認(rèn)為范圍經(jīng)濟(jì)來源于對(duì)投入或者準(zhǔn)公共投入的分享，即生產(chǎn)一種產(chǎn)品的要素投入對(duì)生產(chǎn)其他產(chǎn)品具有額外溢出效應(yīng)。基于此，學(xué)界針對(duì)金融行業(yè)的范圍經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了諸多探索。從研究領(lǐng)域的分布情況看，大多研究都是針對(duì)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，許多研究都表明銀行業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)存在明顯的范圍經(jīng)濟(jì)（Hunter et al，1991）；這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象同樣也存在于保險(xiǎn)業(yè)（Cummins et al，1998）。然而，專門針對(duì)證券業(yè)的研究比較少。Anthony 等 （1994）對(duì)美國(guó)證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)證券公司同時(shí)經(jīng)營(yíng)多項(xiàng)業(yè)務(wù)具有明顯的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。有關(guān)證券業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)的研究更多的是包含于全能型銀行的研究中，全能型銀行是集銀行、投資、證券及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)于一身的綜合性金融機(jī)構(gòu)。

在國(guó)內(nèi)，劉開蓮等（1990）通過分析范圍經(jīng)濟(jì)對(duì)專業(yè)銀行成本的彈性影響，開啟了國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)金融業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)研究的先河。此后，學(xué)界針對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行了大量研究。在銀行業(yè)的研究上，基于樣本選取和研究期間的不同，得出的結(jié)論有所差異，有的研究結(jié)果表明國(guó)內(nèi)銀行業(yè)存在范圍經(jīng)濟(jì)（杜莉 等，2002），有的則認(rèn)為這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象并不明顯（呂素香，2004）。黃薇（2007）對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明壽險(xiǎn)業(yè)具有明顯的范圍經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象而財(cái)險(xiǎn)業(yè)并不明顯。

從國(guó)內(nèi)外研究的狀況看，專門針對(duì)證券公司范圍經(jīng)濟(jì)的研究較少，特別是目前國(guó)內(nèi)在這一方面的研究還是一片空白。

二、基本分析框架和模型設(shè)定

對(duì)于證券公司而言是選擇專業(yè)化經(jīng)營(yíng)或是多元化經(jīng)營(yíng)，取決于兩種經(jīng)營(yíng)模式下的邊際成本的比較；如果專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的邊際成本較低，那么證券公司會(huì)保持原本的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍不變；反之，如果多元化經(jīng)營(yíng)的邊際成本較低，則證券公司則會(huì)選擇擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍。基于此，證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)可以理解為隨著證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大，單位產(chǎn)品成本支出呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)這一定義證券公司范圍經(jīng)濟(jì)可以表示如下：

Sc=

[C（y1，0，…，0）+…+C（0，…，0，ym）]-C（y1，…，ym）C（y1，…，ym）（1）

其中，Sc為證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)；C為成本函數(shù)；y1，…，ym為m種產(chǎn)出。如果Sc>0，表明存在范圍經(jīng)濟(jì)，即證券公司單獨(dú)生產(chǎn)m種產(chǎn)品比聯(lián)合生產(chǎn)m種產(chǎn)品節(jié)約成本；如果Sc

從等式（1）可以看出成本函數(shù)的設(shè)定直接影響到范圍經(jīng)濟(jì)的測(cè)算。為了更加準(zhǔn)確地?cái)M合金融機(jī)構(gòu)的成本曲線，學(xué)界先后采用了科布—道格拉斯成本函數(shù)、超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)、廣義超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)和復(fù)合成本函數(shù)等形式。廣義超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)（GTCF），由于在函數(shù)設(shè)定上既考慮了自變量對(duì)因變量的影響，又考慮了自變量之間的交互效應(yīng)對(duì)因變量的影響，且對(duì)數(shù)據(jù)的要求不高，較容易進(jìn)行估計(jì)，因此，該函數(shù)已經(jīng)逐漸成為范圍經(jīng)濟(jì)的主要研究方法（黃薇，2007）?；诖?，本文選擇廣義超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)作為實(shí)證分析的模型。

廣義超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)是由超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)（TCF） 修正而來的。超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)是通過對(duì)一般對(duì)數(shù)線性成本函數(shù)進(jìn)行泰勒級(jí)數(shù)展開而推導(dǎo)出來的。結(jié)合證券業(yè)的實(shí)際情況其函數(shù)形式如下：

lnTC=a+∑ni=1βilnwi+∑mj=1δjlnyj+

12∑ni=1∑nk=1γiklnwilnwk+12∑mj=1∑mf=1ωjflnyjlnyf+

∑ni=1∑mj=1θijlnwilnyj+ε （2）

對(duì)稱性：γik=γki；ωjf=ωfj

價(jià)格齊次性：∑ni=1βi=1；∑ni=1θij=0

其中，TC為證券公司的經(jīng)營(yíng)總成本，wi為各種投入要素的價(jià)格，yj為證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)出水平，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

由于不同證券公司的具體開展的業(yè)務(wù)有一定的差別，有些證券產(chǎn)品不是每家證券公司都有提供，即有些證券在某一些產(chǎn)品的產(chǎn)出為0。出現(xiàn)這種零值現(xiàn)象超越對(duì)數(shù)函數(shù)是無法處理的。為此，Caves et al（1980）利用BoxCox轉(zhuǎn)換對(duì)超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)進(jìn)行修正，有效地解決了這個(gè)問題。具體轉(zhuǎn)換形式為：

Y=yλ-1λ （3）

λ為轉(zhuǎn)換參數(shù)，該值的確定有兩種方法：一種方法是對(duì)每一產(chǎn)出賦予不同的λ（Clark et al，1994）；另一種方法是對(duì)所有產(chǎn)出賦予統(tǒng)一的轉(zhuǎn)換參數(shù)λ（Pulley et al，1992）。前一種方法在多產(chǎn)出的情況下，計(jì)量較為繁瑣。因此，大多研究都采用后一種方法。后面一種方法的λ可以取λ0或λ=1，也可以通過實(shí)證估計(jì)獲得，具體有兩種估計(jì)方法，一種是用網(wǎng)格搜尋法求使得殘差平方和最小的λ；另一種就是對(duì)λ和成本函數(shù)的參數(shù)同時(shí)進(jìn)行估計(jì)。通常最優(yōu)的λ取值區(qū)間為＼[-2，2＼]（William，2000）。當(dāng)λ的取值確定之后，對(duì)所有產(chǎn)出進(jìn)行替換后，此時(shí)的超越對(duì)數(shù)函數(shù)就轉(zhuǎn)變成廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)：

lnTC=a+∑ni=1βilnwi+∑mj=1δjYj+

12∑ni=1∑nk=1γiklnwilnwk+12∑mj=1∑mf=1ωjfYjYf+

∑ni=1∑mj=1θijlnwiYj+ε（4）

當(dāng)λ0時(shí)，Yjlnyj，因此，超越對(duì)數(shù)函數(shù)是廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)的特殊情況，利用回歸估計(jì)結(jié)果，可以確定廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)中各參數(shù)的估計(jì)值，并可以計(jì)算證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)。

三、樣本與數(shù)據(jù)

本文選取82家數(shù)據(jù)較為完整的國(guó)內(nèi)綜合型證券公司作為研究樣本，研究期間為2006年～2011年。本文選取經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、投資銀行業(yè)務(wù)收入及自營(yíng)業(yè)務(wù)收入作為產(chǎn)出指標(biāo)。

勞動(dòng)投入對(duì)于任何生產(chǎn)活動(dòng)都是必不可少的，證券業(yè)是知識(shí)密集型行業(yè)，勞動(dòng)投入對(duì)于證券公司業(yè)務(wù)的特別是創(chuàng)新性業(yè)務(wù)的開展起到至關(guān)重要的作用。因此，本文選取員工人數(shù)作為勞動(dòng)投入量（朱南，2008），其價(jià)格是由證券公司員工的平均工資表示。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運(yùn)作過程中，客戶存放的資金就形成證券公司的一項(xiàng)重要負(fù)債，資金證券公司必須為此支付利息，因此，本文選取資金投入作為證券公司的一項(xiàng)成本投入，資金的價(jià)格則用利息支出除以客戶存放的資金額表示（王聰 等，2012）。實(shí)物資本（房屋、機(jī)器設(shè)備等）是證券公司經(jīng)營(yíng)所必需的，特別是在粗放型經(jīng)營(yíng)模式的影響下，國(guó)內(nèi)證券公司不斷進(jìn)行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張，以期通過密集網(wǎng)點(diǎn)布局爭(zhēng)奪市場(chǎng)，因此，實(shí)物資本的投入對(duì)于證券公司經(jīng)營(yíng)影響較大，這也是證券公司經(jīng)營(yíng)成本的重要支出項(xiàng)目。為此，本文選取固定資產(chǎn)來反映實(shí)物資本投入，該項(xiàng)投入的價(jià)格用固定資產(chǎn)折舊與固定資產(chǎn)的比值表示（王聰 等2012）。各變量的數(shù)據(jù)均來自2006年～2011年間各家證券公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。表1是各變量的統(tǒng)計(jì)性描述。

表1變量的統(tǒng)計(jì)性描述

變量變量含義觀測(cè)值均值方差最大值最小值TC總成本=營(yíng)業(yè)支出+營(yíng)業(yè)外支出48812.012215.721893.61570.0079W1平均工資=工資總額/員工人數(shù)43522.234618.7706106.27865.3347W2實(shí)物資本成本=固定資產(chǎn)折舊/固定資產(chǎn)4750.16910.17221.65480.0057W3資金成本=利息支出/客戶存放資金額4880.03110.18520.06300.0132Y1經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入48712.131019.2246106.74290.0228Y2投資銀行收入4421.73775.016642.68060.0002Y3自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4605.782716.5521136.18680.0001注：W1的單位為萬元，W2和W3為比值，其余變量的單位均為億元。

四、實(shí)證結(jié)果分析

本文在估計(jì)廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)前，使用網(wǎng)格搜尋法確定使函數(shù)的殘差平方和最小的BoxCox 轉(zhuǎn)換因子λ值。搜索的結(jié)果顯示函數(shù)的殘差平方和最小為13.7721，相應(yīng)的λ=0.28，因此，本文選取λ=0.28。為了剔除異常值，本文對(duì)各變量再1%的水平上進(jìn)行了Winsorize處理。利用SUR方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)具體結(jié)果如表2所示。

表2廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)回歸結(jié)果

參數(shù)估計(jì)值參數(shù)估計(jì)值參數(shù)估計(jì)值C23.4230

（3.22）***γ330.0273

（1.03）ω13-0.0733

（-3.02）***β10.1346

（2.41）**γ120.0377

（0.91）θ120.0196

（0.81）β20.1511

（4.39）***γ130.0150

（0.33）θ13-0.0353

（-1.09）β30.0122

（0.27）γ230.0722

（1.42）θ230.0077

（0.41）δ1-2.0766

（-2.91）***ω110.1688

（3.97）***θ31-0.0262

（-0.63）δ2-0.1126

（-1.08）ω220.0235

（1.04）θ31-0.0177

（-0.50）δ3-0.0673

（-0.20）ω330.0112

（1.04）θ32-0.0137

（-0.76）γ11-0.0015

（-0.02）ω12-0.0654

（-2.07）*R20.8322γ22-0.1346

（-0.99）ω23-0.0056

（-0.69）F值20.77注：括號(hào)內(nèi)的數(shù)為t值；*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平上顯著。

從表2回歸結(jié)果可以看出，模型的R2為0.8322，表明變量的解釋度較高，模型回歸結(jié)果較為合理。證券公司各項(xiàng)投入要素價(jià)格均同經(jīng)營(yíng)成本呈正相關(guān)，實(shí)物資本投入價(jià)格和勞動(dòng)價(jià)格的系數(shù)均在5%水平顯著，實(shí)物資本的投入價(jià)格系數(shù)為0.1511，對(duì)證券公司成本的影響最大。這主要是由于目前國(guó)內(nèi)證券公司還是處于粗放式經(jīng)營(yíng)模式。在這種經(jīng)營(yíng)模式下，證券公司市場(chǎng)的開拓主要是通過大規(guī)模的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，依托密集的網(wǎng)點(diǎn)布局?jǐn)D壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這對(duì)于增加證券公司的市場(chǎng)份額具有一定促進(jìn)作用，但是也加大證券公司的成本負(fù)擔(dān)。在整體市場(chǎng)行情好的時(shí)候，成本負(fù)擔(dān)容易被收入的增長(zhǎng)所掩蓋，而當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)低迷時(shí)，高額成本所產(chǎn)生的壓力，則會(huì)日益顯現(xiàn)出來。勞動(dòng)價(jià)格的系數(shù)為0.1346，從整個(gè)行業(yè)平均工資看，證券業(yè)的工資水平較高。這是由于證券業(yè)是知識(shí)密集行業(yè)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要專用技能較強(qiáng)員工，而薪酬激勵(lì)是吸引很激勵(lì)員工的重要手段。資金投入價(jià)格的系數(shù)為0.0122，且不顯著。這表明資金價(jià)格對(duì)證券公司成本的影響較小，這主要是因?yàn)榭蛻舸娣旁谧C券公司的資金是按活期存款利率付息的，且這部分資金的流動(dòng)性較強(qiáng)，這也相應(yīng)減少了證券公司的成本負(fù)擔(dān)。

從證券公司的產(chǎn)出項(xiàng)看，三種產(chǎn)出的一次項(xiàng)系數(shù)分別為-2.0766、-0.1126、-0.0673，二次項(xiàng)則分別為0.1688、0.0735、0.0112，但只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)系數(shù)在5%的顯著水平顯著。從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)系數(shù)的符號(hào)，可以得出證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)出與證券公司經(jīng)營(yíng)成本存在U型關(guān)系，即在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的前期存在規(guī)模報(bào)酬遞增的現(xiàn)象，當(dāng)產(chǎn)出增加到一定程度，隨著產(chǎn)出的增加開始呈現(xiàn)出規(guī)模報(bào)酬遞減的現(xiàn)象。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，本文認(rèn)為可能由于在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的前期，各方面投入如網(wǎng)點(diǎn)及配套設(shè)施建設(shè)較少，網(wǎng)點(diǎn)間容易協(xié)調(diào)，且從國(guó)內(nèi)證券公司網(wǎng)點(diǎn)布局區(qū)域情況看，一般都是先從東部沿海地區(qū)擴(kuò)張到內(nèi)陸地區(qū)，從中心城市輻射至周邊。這就使得證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入增速比成本的增速快。但隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的增加所產(chǎn)生的維護(hù)費(fèi)及其他相關(guān)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用迅速增加，網(wǎng)點(diǎn)間的協(xié)調(diào)成本也不斷增加，網(wǎng)點(diǎn)向經(jīng)濟(jì)較為落后的區(qū)域布局所產(chǎn)生的收益較少，這些因素使得證券公司的成本負(fù)擔(dān)日益明顯。特別當(dāng)證券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，證券公司的收入減少則成本負(fù)擔(dān)就顯現(xiàn)出來。因此，本文認(rèn)為國(guó)內(nèi)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的粗放型經(jīng)營(yíng)模式使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)出與證券公司經(jīng)營(yíng)成本存在U型關(guān)系。三個(gè)產(chǎn)出項(xiàng)的交叉系數(shù)都為負(fù)值，但只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的交叉項(xiàng)系數(shù)在10%水平顯著，這表明經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)之間存在范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

基于表2實(shí)證估計(jì)的結(jié)果，根據(jù)等式（1），本文計(jì)算出樣本期間內(nèi)每年各家證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)，為了節(jié)省空間，只提供歷年整個(gè)行業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)的統(tǒng)計(jì)性分析，具體見表3。

表32006年～2011年中國(guó)證券公司

范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)統(tǒng)計(jì)性描述

年份觀測(cè)值均值方差最大值最小值2006780.7325 0.1678 1.7171 0.5227 2007820.7707 0.1104 1.0371 0.5580 2008820.7880 0.1696 1.3214 0.5112 2009820.8096 0.0994 1.0875 0.6072 2010820.8208 0.0966 0.9999 0.5995 2011820.8212 0.1143 1.2101 0.5393

根據(jù)范圍經(jīng)濟(jì)的定義，從表3中可以發(fā)現(xiàn)整個(gè)樣本期間內(nèi)證券公司都存在范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，且這種效應(yīng)呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，由2006年的0.7314上升到2011年的0.8253，最大范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)值為2006年的1.5671，最小的為2008年的0.4772。國(guó)內(nèi)證券業(yè)之所以存在范圍經(jīng)濟(jì)主要有三個(gè)方面的原因。

第一，投入要素專用性程度較低。根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)理論分析，金融業(yè)的資產(chǎn)專用性程度都比較低，這使得金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過程中容易產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。一般地，不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)ιa(chǎn)要素的性質(zhì)、要素的組合等的要求不同。如果資產(chǎn)專用性程度越強(qiáng)，則資源在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的轉(zhuǎn)移成本就越高，生產(chǎn)要素就會(huì)被限定在相應(yīng)的業(yè)務(wù)上。反之，如果資產(chǎn)專用性程度低，那么就可以通過多種資源轉(zhuǎn)移方式在更廣泛的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行資源優(yōu)化配置，從而更有效地利用現(xiàn)有的資源。對(duì)于證券公司而言，其主要生產(chǎn)要素資本和信息的專用性程度都較低。

第二，多元化經(jīng)營(yíng)使得證券公司能更廣泛地分?jǐn)偨?jīng)營(yíng)成本。范圍經(jīng)濟(jì)集中體現(xiàn)為各項(xiàng)成本的降低。而成本降低又表現(xiàn)在固定成本的分?jǐn)偤拖陆怠⒔?jīng)營(yíng)成本和銷售費(fèi)用的降低（徐文彬，2006）。證券公司的多元化經(jīng)營(yíng)，多種業(yè)務(wù)共同分享辦公場(chǎng)所、辦公設(shè)施，使得固定成本投入在廣泛的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)得到分?jǐn)?，在提高固定資產(chǎn)利用率的同時(shí)也降低了單位產(chǎn)出的固定資產(chǎn)投入。多元化經(jīng)營(yíng)下的形成投入要素的多重用途，使主管人員管理的覆蓋面增大，重復(fù)使用管理技能，降低各項(xiàng)管理費(fèi)用支出。此外，多元化經(jīng)營(yíng)使得新證券產(chǎn)品可以通過原先產(chǎn)品銷售渠道及客戶群體進(jìn)行銷售，從而降低銷售成本。

第三，較強(qiáng)的信譽(yù)溢出效應(yīng)。證券公司信譽(yù)的溢出效應(yīng)指的是信譽(yù)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的自然延伸。這種溢出效應(yīng)在消費(fèi)者身上則表現(xiàn)為在同一證券公司品牌下需求的增長(zhǎng)效應(yīng)。實(shí)際上，一般消費(fèi)者都會(huì)傾向于在同一家金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買一攬子金融服務(wù)，這樣可大大節(jié)約搜尋和監(jiān)控成本。因此，一些大型證券公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過程中培育起了品牌信譽(yù)，當(dāng)它實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都可以共享該品牌效應(yīng)，從而產(chǎn)生品牌銷售的影響力。

為了比較不同類型證券公司范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的差異，本文根據(jù)總資產(chǎn)排名把證券公司分為大型證券公司和中小型證券公司兩類；其中，大型證券公司是指總資產(chǎn)排名前十的證券公司，其余的都?xì)w為中小型證券公司。兩類證券公司范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)的對(duì)比如圖1所示。

圖12006年～2011年大型證券公司與中小型

證券公司范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)的比較

從圖1可以看出，整個(gè)樣本期間大型證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)均大于中小型證券公司，即規(guī)模越大的證券公司在擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍時(shí)產(chǎn)生的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更大，這一結(jié)論同銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的研究結(jié)論一致杜莉 等，2002；王聰 等，2003；黃薇，2007）。大型證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)波動(dòng)較大，且總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，由2006年的0.9842下降到2011年的0.9464，2008年出現(xiàn)反彈，總體下降的幅度較小。而中小型證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)則由2006年的0.6919緩慢的上升到2011年的0.8022。大型證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)高于中小型證券公司的主要是由于大型證券公司，網(wǎng)點(diǎn)布局廣泛、資本實(shí)力雄厚，更有能力利用現(xiàn)有資源開展新業(yè)務(wù)。此外，大型證券公司具有廣泛的銷售渠道和良好信譽(yù)，其在新產(chǎn)品的市場(chǎng)開拓上更有優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)在對(duì)銀行業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)的研究中，對(duì)不同類型銀行的比較中，蘊(yùn)含著股權(quán)性質(zhì)這一影響因素。國(guó)內(nèi)證券業(yè)一直以來是政府嚴(yán)格的行業(yè)，2002年以前證券公司都屬于國(guó)有性質(zhì)。2002年8月18日，民生證券作為國(guó)內(nèi)第一家純民營(yíng)券商正式開張，開啟民營(yíng)資本參股國(guó)內(nèi)證券公司的浪潮。本文按照第一大股東的性質(zhì)區(qū)分國(guó)有證券公司與非國(guó)有證券公司，比較這兩類證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。對(duì)比結(jié)果如圖2所示。

圖22006年～2011年間國(guó)有性質(zhì)公司與非國(guó)有

性質(zhì)證券公司范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)的比較

從圖2可以看出，國(guó)有性質(zhì)證券公司范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)從2006年的0.7839上升到2011年的0.8849，非國(guó)有性質(zhì)證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)則是由0.6998上升到0.7840。國(guó)有性質(zhì)證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)系數(shù)高于非國(guó)有證券公司。這主要是由于國(guó)有證券公司多是規(guī)模較大的證券公司，而非國(guó)有證券公司更多是小型證券公司。正如前文分析的規(guī)模大的證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)更容易實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)，此外，國(guó)有背景的證券公司更能獲得政策上的支持，有利其業(yè)務(wù)的開展。

五、結(jié)論及政策建議

基于廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)，本文實(shí)證得出勞動(dòng)投入和實(shí)物資本投入對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)成本影響較大；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)出同成本之間存在U型關(guān)系，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)出具有規(guī)模報(bào)酬遞增和規(guī)模報(bào)酬遞減的兩重性；國(guó)內(nèi)證券公司多元化化經(jīng)營(yíng)普遍存在范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，大型證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)比中小型證券公司高，國(guó)有證券公司的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)高于非國(guó)有的。因此，為了更好地發(fā)揮證券公司多元化經(jīng)營(yíng)的范圍競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，提高經(jīng)營(yíng)效率，監(jiān)管部門應(yīng)該鼓勵(lì)證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，減少對(duì)證券公司業(yè)務(wù)開展的限制；積極為證券公司業(yè)務(wù)的開展提供政策上的支持。證券公司應(yīng)該加快金融創(chuàng)新的步伐，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品，完善內(nèi)部管理機(jī)制。

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（編校：少卿）

A Study on Economies of Scope of Diversifiacation of China’s Security Companies

HUANG Zeyong

（Institute of economics， Jinan University， Guangdong Guangzhou 513602， China）

篇9

關(guān)鍵詞：政府干預(yù) 多元化 公司績(jī)效 關(guān)聯(lián)效應(yīng)

一、引言

政府與企業(yè)的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)關(guān)注的重點(diǎn)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，政府既是“裁判員”又是“運(yùn)動(dòng)員”的雙重角色怎樣影響公司多元化經(jīng)營(yíng)行為？有什么后果？國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者進(jìn)行了深入研究，多數(shù)結(jié)論認(rèn)為政府干預(yù)會(huì)導(dǎo)致績(jī)效降低。多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系至今仍未能得到一致的結(jié)論，國(guó)內(nèi)多數(shù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致公司價(jià)值折價(jià)，而現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)上市公司卻熱衷于開展多元化經(jīng)營(yíng)，理論與現(xiàn)實(shí)之間存在所謂“多元化折價(jià)悖論”（Villalonga，2004；洪道麟，2006）。目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)公司多元化內(nèi)生性問題進(jìn)行了比較深入的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)（Campa和Kedia ，2002；Villalonga，2004b；洪道麟等，2006；蘇冬蔚，2008等），這些研究提供了有益的參考。但這些研究?jī)H僅注重多元化對(duì)績(jī)效影響，忽略了多元化和績(jī)效之間是相互作用的內(nèi)生性問題；同時(shí)，沒有區(qū)分不同經(jīng)營(yíng)方式條件下政府干預(yù)對(duì)多元化和公司績(jī)效的影響。從這些角度看，目前的相關(guān)研究存在一定的局限性，尚需進(jìn)一步論證分析。為此，本文從政府干預(yù)的角度考察企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)，考察政府干預(yù)對(duì)公司不同經(jīng)營(yíng)行為的影響及其經(jīng)濟(jì)后果。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）政府干預(yù)與多元化經(jīng)營(yíng) 關(guān)于政府干預(yù)對(duì)多元化影響的實(shí)證研究主要存在兩個(gè)觀點(diǎn)：（1）政府干預(yù)程度較高的上市公司，其多元化程度較高。曾慶生（2006）發(fā)現(xiàn)，管理者通過多元化策略建立“公司帝國(guó)”，以滿足個(gè)人利益，公司多元化水平也會(huì)隨之上升。Lin等（1998）發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中國(guó)有企業(yè)的一個(gè)主要問題是，其承擔(dān)了政府的多重目標(biāo)。（2）政府干預(yù)程度較高的上市公司中更容易出現(xiàn)多元化折價(jià)問題，主要源于問題的加劇影響多元化經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)。許曉東等（2003）研究證實(shí)了政府控股降低了公司業(yè)績(jī)。

（二）多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效 國(guó)內(nèi)外關(guān)于多元化與公司績(jī)效關(guān)系的研究成果主要存在三種觀點(diǎn)：（1）多元化折價(jià)： Berger和Ofek（1995）、Lins和Servaes（2002）等實(shí)證檢驗(yàn)多元化企業(yè)相對(duì)于專業(yè)化企業(yè)具有較低的價(jià)值。姚俊等（2004）驗(yàn)證了多元化并不能給股東帶來投資收益，而且對(duì)公司后期（即滯后3年）資產(chǎn)增值的影響是負(fù)面的。相關(guān)文獻(xiàn)主要采用過度投資、跨行業(yè)補(bǔ)貼和問題等理論進(jìn)行解釋。（2）多元化溢價(jià)：應(yīng)用范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)、內(nèi)部資本市場(chǎng)以及分散風(fēng)險(xiǎn)等理論進(jìn)行解釋。Campa（2002）、Villalonga（2004b）、Su（2008）等的研究結(jié)果顯示多元化不但不會(huì)導(dǎo)致折價(jià)，甚至還會(huì)產(chǎn)生溢價(jià)；（3）多元化中性：朱江（1999）、金曉斌（2004）等認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)本身是中性的。在以上這些爭(zhēng)議中，多元化的內(nèi)生性是問題的焦點(diǎn)之一。Villalonga（2004）運(yùn)用傾向指數(shù)匹配模型，發(fā)現(xiàn)多元化并沒有損害企業(yè)價(jià)值。洪道麟和熊德華（2006）發(fā)現(xiàn)在考慮內(nèi)生性問題之后，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效的損害將大大增加。Grant（1988）認(rèn)為企業(yè)的贏利能力誘導(dǎo)了多元化行為，良好的企業(yè)績(jī)效為多元化行為提供了經(jīng)濟(jì)支持。賈良定等（2005）的實(shí)證研究表明，中國(guó)企業(yè)界更強(qiáng)調(diào)當(dāng)企業(yè)有實(shí)力時(shí)才開展多元化。沈燎（2008）實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)以往績(jī)效不但能顯著影響多元化程度還能顯著影響多元化的方向。本文構(gòu)建聯(lián)立方程組模型（SEM），采用三階段最小二乘法（3SLS），檢驗(yàn)政府干預(yù)、多元化經(jīng)營(yíng)和公司績(jī)效之間的關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選取 本文選取了2001年至2008年深、滬兩市的非金融上市公司A股作為樣本，從北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心的色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取數(shù)據(jù)，并結(jié)合巨潮資訊網(wǎng)上市公司年度報(bào)告整理而成。在樣本的選取過程中剔除了以下公司：（1）ST和PT上市公司；（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)收人和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本均為零的公司；（3）行業(yè)數(shù)據(jù)不全，無法判別其多元化程度的公司；（4）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（包括資本結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收人等）不全的公司；（5）銷售收入小于1000萬元和個(gè)別異常數(shù)據(jù)的變量。

（二）變量定義和模型建立 本文選取如下變量：（1）多元化指標(biāo)。參照Su（2008）的多元化指標(biāo)，根據(jù)2001年4月中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《指引》，采用兩位碼標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)出營(yíng)業(yè)收人占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收人比重大于1%的經(jīng)營(yíng)單元個(gè)數(shù)Sn。行業(yè)數(shù)（Sn）：主營(yíng)業(yè)務(wù)所涉及的行業(yè)個(gè)數(shù)；收入熵指數(shù)EI：EI=■Pi*ln（1/Pi），Pi為公司第i項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷量比重，i表示具有不同兩位國(guó)民經(jīng)濟(jì)與行業(yè)分類（SIC）代碼的業(yè)務(wù)。（2）企業(yè)績(jī)效指標(biāo)。參照洪道麟（2006）、Su（2008）以及張翼等（2005）的績(jī)效指標(biāo)，本文選用市值賬面值比（Mv/Bv）衡量上市公司績(jī)效：Mv=流通股市值+非流通股股數(shù) × 每股凈資產(chǎn)十負(fù)債賬面值，Bv=資產(chǎn)賬面值。（3）控制變量 本文選取如下指標(biāo)作為控制變量。企業(yè)規(guī)模（Lnsale）：年度主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入的自然對(duì)數(shù)；盈利能力（Prof ）：采用稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示；成長(zhǎng)能力（Growth）： 采用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率表示；股權(quán)集中度（Largest）：采用第一大股東持股比例表示；控股類型（Gov）：為啞變量，若最終控股人是政府，Gov=1；否則為Gov =0；資產(chǎn)負(fù)債率（Dab）；上市時(shí)間（Age）：自公開上市時(shí)間到2008年的年數(shù)；地區(qū)（Area）：將上市公司劃分為三類：西部、中部和東部區(qū)域；行業(yè)類別（Sic）：扣除金融類上市公司，將所有的上市公司分成11類。年度啞變量（Year）：在2001年至2008年引入7個(gè)年度啞變量，控制年報(bào)的年度效應(yīng)。本文構(gòu)建如下回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析：

Per=？茁0+？茁1Div+？茁2Gov+？茁3Ei*Gov+？茁4Lnsale+？茁5Dad+？茁6Growth+？茁7Prof+？茁8Largest+？茁9Largest2+？茁10Lnage+■？鬃KAreaK+■？椎jSicj+■ ？祝nyear+？濁j（1）

Div=δ0+δ1Peri +δ2Linsale+δ3Growth+δ4Lprof+δ5Ldab+

δ6Largest+δ7Gov+δ8Lange+δ9Cash+■MjAreaj+■NjSicj+

■？祝nyearn+ξi（2）

本文建立聯(lián)立方程組，以消除公司績(jī)效和多元化之間相互影響的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，采用3SLS法進(jìn)行回歸分析，以期望獲得更加有效穩(wěn)健的結(jié)果。方程（2）中，Per代表市場(chǎng)賬面值比（Mv/Bv），DE代表企業(yè)多元化啞變量，Cash表示是分紅啞變量。L_lnsale、Growth、L_dab分別表示上一年的企業(yè)銷售收入、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率水平。聯(lián)立方程組由方程（1）和方程（2）組成，首先對(duì)聯(lián)立方程組進(jìn)行識(shí)別性檢驗(yàn)，方程（1）與方程（2）都可以識(shí)別，并且是過度識(shí)別。研究中數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)整理使用Excel軟件，所有的實(shí)證結(jié)果全部采用STATA 10.0軟件計(jì)算。

四、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 從表（1）的描述性統(tǒng)計(jì)可以簡(jiǎn)單的認(rèn)為政府干預(yù)使得上市公司具有較低的績(jī)效，政府控制并沒有使上市公司經(jīng)營(yíng)較多的行業(yè)數(shù)目。從表（2）可以看出，除了銷售收入外，政府干預(yù)的市值一賬面值比（Mv/Bv）和資產(chǎn)負(fù)債率（Dab）均值都比沒有干預(yù)顯著性低；對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)公司，政府不干預(yù)市值一賬面值比均值比干預(yù)的顯著性高；專業(yè)化經(jīng)營(yíng)公司，政府不干預(yù)的市值一賬面值比均值比干預(yù)的高；政府沒有干預(yù)時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)市值一賬面值比比專業(yè)化的差值達(dá)到顯著性水平；政府干預(yù)時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)市值一賬面值比比專業(yè)化的差值，沒有顯著性差異。同樣，政府控制與否對(duì)稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率沒有顯著影響，而政府控制的多元化公司比專業(yè)化具有較低的平均稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。政府干預(yù)相對(duì)具有較低的資產(chǎn)負(fù)債率，多元化與專業(yè)化的平均資產(chǎn)負(fù)債率沒有顯著性差異。不論是多元化還是專業(yè)化公司，政府干預(yù)的公司都具有較高銷售收入，政府干預(yù)的公司多元化具有相對(duì)較高的銷售收入，政府沒有干預(yù)的公司多元化與專業(yè)化銷售收入沒有顯著性差異。這說明政府是否干預(yù)對(duì)多元化與專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的績(jī)效存在顯著性影響。

（二）回歸分析 從表（3）可以看出，以市場(chǎng)賬面值比（Mv/Bv）作為績(jī)效指標(biāo)時(shí)，當(dāng)控制企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)性等企業(yè)特征后，多元化指標(biāo)的回歸結(jié)果為負(fù)值，EI的回歸系數(shù)是-0.054（5%顯著），說明多元化程度越高，績(jī)效越差。可以認(rèn)為多元化比專業(yè)化公司具有較低的平均市場(chǎng)賬面值比，這與洪道麟等多元化折價(jià)的結(jié)論相似。本文還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)績(jī)效具有存在顯著性影響，這與其他多數(shù)文獻(xiàn)的結(jié)論一致。OLS方法中兩個(gè)模型的Gov回歸系數(shù)均為負(fù)值，模型（1）的系數(shù)達(dá)到5%水平顯著，只能說明當(dāng)EI=0且Gov=1時(shí)即當(dāng)公司專業(yè)化時(shí)政府控制導(dǎo)致公司具有較低的平均市場(chǎng)賬面值比。由于公司多元化和公司績(jī)效之間存在相互影響的關(guān)系，公司選擇多元化戰(zhàn)略不僅僅影響公司績(jī)效，同時(shí)，公司的績(jī)效水平也反過來影響多元化戰(zhàn)略選擇與否以及多元化的程度，兩者之間存在著相互影響的動(dòng)態(tài)內(nèi)生性關(guān)系，兩者之間不僅僅是單方面的因果關(guān)系，而是互為因果關(guān)系，所以O(shè)SL模型回歸政府干預(yù)和多元化績(jī)效之間的結(jié)論可能缺乏穩(wěn)健性。

表（2）僅僅列出多元化對(duì)績(jī)效的3SLS的回歸結(jié)果，沒有列出績(jī)效對(duì)多元化的回歸結(jié)果。盡管Div和EI的回歸系數(shù)大小不同，但其回歸系數(shù)都顯著性為正，說明考慮內(nèi)生性后，多元化折扣便消失了，而且是多元化溢價(jià)，這與Campa和Kedia（2002）、Villalonga（2004b）、Su（2008）結(jié)論一致。從表（2）可以看出，當(dāng)控制公司多元化內(nèi)生性后，公司規(guī)模和稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)企業(yè)績(jī)效的顯著的影響依然穩(wěn)定，而且相應(yīng)回歸系數(shù)的變化很小。資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例和上市時(shí)間的回歸系數(shù)與國(guó)內(nèi)其他文獻(xiàn)實(shí)證結(jié)果一致，限于篇幅沒有報(bào)告。從表（3）可以看出，消除內(nèi)生性后，多元化指標(biāo)回歸系數(shù)顯著性水平達(dá)到5%以上，而且符號(hào)從負(fù)變?yōu)檎?，說明控制關(guān)聯(lián)效應(yīng)后，多元化從折價(jià)變成溢價(jià)。當(dāng)政府控制時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致較低的公司績(jī)效。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論 本文研究得出如下結(jié)論。（1）多元化經(jīng)營(yíng)和公司績(jī)效之間存在著顯著性的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。若僅用OLS 方法回歸得出公司多元化損害企業(yè)價(jià)值，是由于關(guān)聯(lián)效應(yīng)低估了多元化對(duì)公司績(jī)效的影響，導(dǎo)致多元化折價(jià)；（2）對(duì)于多元化公司，政府干預(yù)的上市公司，會(huì)導(dǎo)致上市公司多元化經(jīng)營(yíng)相對(duì)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)具有較低顯著性的平均績(jī)效（市場(chǎng)賬面比），也就是說，對(duì)專業(yè)化公司，政府沒有干預(yù)的多元化公司比專業(yè)化具有較高績(jī)效；（3）多元化與公司績(jī)效的關(guān)系會(huì)受到關(guān)聯(lián)效應(yīng)的影響，政府干預(yù)對(duì)多元化與歸核化行為的績(jī)效產(chǎn)生顯著性影響，多元化的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與政府存在顯著性關(guān)系。

（二）相關(guān)建議 本文提出了以下建議。（1）在政府干預(yù)條件下公司多元化相對(duì)專業(yè)化依然導(dǎo)致具有較低的公司績(jī)效，而對(duì)于專業(yè)化公司政府控制導(dǎo)致績(jī)效提高，所以，這不意味政府干預(yù)越強(qiáng)越好，而是說明我國(guó)的政府監(jiān)管目前還是有一定效率，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)干預(yù)應(yīng)注意界限，應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；（2）多元化折價(jià)依然存在，說明目前部分上市公司的多元化程度超過最優(yōu)多元化水平，應(yīng)當(dāng)結(jié)合外部產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)環(huán)境，搜尋機(jī)會(huì)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合自身的核心能力與資源，進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)重組，提升企業(yè)動(dòng)態(tài)核心資源，從而提升公司績(jī)效和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。由于影響多元化經(jīng)營(yíng)以及公司績(jī)效的因素比較多，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等尚未考慮，可能存在一定的局限性，這應(yīng)當(dāng)是后續(xù)研究的一個(gè)重要方向。

*本文系教育部人文社會(huì)科學(xué)基礎(chǔ)項(xiàng)目“基于粗糙集理論的動(dòng)態(tài)多屬性決策方法研究”（項(xiàng)目編號(hào)：11WJC630127）的階段性成果

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篇10

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外文獻(xiàn) 通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)和公司績(jī)效關(guān)系領(lǐng)域的研究已經(jīng)非常廣泛。國(guó)外對(duì)該領(lǐng)域的研究較國(guó)內(nèi)更早，對(duì)其關(guān)系有不同的主張：Berger、Ofek（1995）和Raghuram Rajan、Henri Servaes、Luigi Zingales（2000）等學(xué)者認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)使企業(yè)因受機(jī)會(huì)多樣性的影響而資源投入轉(zhuǎn)向無效，進(jìn)而導(dǎo)致公司價(jià)值較少；Grant、Thomas和Jammine（1998）等學(xué)者認(rèn)為存在一個(gè)邊界值，多元化程度未超過該邊界時(shí)其與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，而超過該邊界后，企業(yè)績(jī)效和多元化呈負(fù)相關(guān)趨勢(shì)；Villalonga（2004）等學(xué)者在對(duì)比美國(guó)商業(yè)信息跟蹤序列和Compustat數(shù)據(jù)后得出：同一行業(yè)內(nèi)多元化企業(yè)比非多元化企業(yè)產(chǎn)生更顯著的溢價(jià)效應(yīng)。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 國(guó)內(nèi)現(xiàn)有研究對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效的關(guān)系也存在較大的分歧：張翼、劉巍、龔六堂(2005）和艾健明、柯大鋼(2007)等學(xué)者得出多元化程度與托賓Q值呈正相關(guān)、和ROA等會(huì)計(jì)績(jī)效指標(biāo)呈顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論，認(rèn)為中國(guó)的多元化戰(zhàn)略并不能分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)使得企業(yè)績(jī)效減少；姜付秀、劉志彪、陸正飛(2006)和朱曉霞（2012）等學(xué)者認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)可以提高企業(yè)的績(jī)效，且多元化經(jīng)營(yíng)可以降低企業(yè)受益的波動(dòng)程度；祁黃雄、陸建廣（2009）通過系統(tǒng)聚類分析得出不同類型的旅游上市公司應(yīng)采取不同程度的多元化戰(zhàn)略；黃海玉、黃文濤（2011）在多元化和績(jī)效關(guān)系中引入效率過渡進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明飯店類和資源類旅游上市公司相關(guān)多元化和績(jī)效呈顯著正相關(guān)，但后者不是通過效率聯(lián)結(jié)；綜合類旅游上市公司在相關(guān)多元化和效率效果疊加后與績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。從上述分析中可以看出，很多實(shí)證研究沒有從不同視角區(qū)分績(jī)效的內(nèi)涵，也沒有考慮不同績(jī)效指標(biāo)反映的是績(jī)效的不同方面，而簡(jiǎn)單選擇幾個(gè)績(jī)效指標(biāo)（如托賓Q值、ROE等）籠統(tǒng)地判斷多元化的效果，從而導(dǎo)致研究結(jié)果差異較大?？紤]到上市公司績(jī)效一般通過公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場(chǎng)價(jià)值反映，猜測(cè)不同種類的旅游上市企業(yè)的多元化戰(zhàn)略對(duì)其公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場(chǎng)價(jià)值可能分別會(huì)產(chǎn)生不同的效應(yīng)?；诖?，本文將從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場(chǎng)價(jià)值角度選擇合適的績(jī)效指標(biāo)，以期系統(tǒng)、綜合地反映旅游上市公司多元化經(jīng)營(yíng)和績(jī)效的關(guān)系。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 由于景區(qū)類旅游上市公司擁有資源壟斷優(yōu)勢(shì)，憑借自然、人文景觀就足夠吸引旅游者觀光消費(fèi)，其多元化發(fā)展偏向于景區(qū)相關(guān)聯(lián)的酒店服務(wù)業(yè)，但酒店服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，承受該行業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)產(chǎn)生企業(yè)內(nèi)部資金利用的低效率；同時(shí)，考慮到該類公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入，企業(yè)采取多元化戰(zhàn)略可能會(huì)被資本市場(chǎng)看好；飯店類旅游上市公司競(jìng)爭(zhēng)激烈，擴(kuò)張自身規(guī)模能夠?yàn)楣編硪惑w化和專業(yè)化的效果，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)所帶來的成本優(yōu)勢(shì)有助于其與同類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而多元化勢(shì)必會(huì)分散資金，難以使酒店類公司獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；綜合類旅游上市公司因其業(yè)務(wù)拓展范圍廣，所受的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大，公司的整體績(jī)效將會(huì)受各類業(yè)務(wù)的影響，如若沒有一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，采取多元化對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響弊大于利。同時(shí)，結(jié)合上述文獻(xiàn)，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)看，景區(qū)類、酒店類和綜合類旅游上市公司多元化戰(zhàn)略和績(jī)效呈負(fù)相關(guān)；

假設(shè)2：從外部市場(chǎng)價(jià)值看，景區(qū)類旅游上市公司多元化戰(zhàn)略與績(jī)效呈正相關(guān)，酒店類和綜合樓呈負(fù)相關(guān)

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文的研究樣本為深滬兩市上市的A股公司中的旅游上市公司，為了對(duì)景點(diǎn)類、酒店類、綜合類三類旅游上市公司多元化經(jīng)營(yíng)和績(jī)效的關(guān)系分別進(jìn)行實(shí)證研究，本文在33家旅游上市企業(yè)中剔除掉ST、PT公司以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常的公司，最終選擇了22家2007年至2012年的數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，其中景點(diǎn)類8家、酒店類6家、綜合類8家，并將不同年份的橫截面數(shù)據(jù)混合起來，獲得138個(gè)有效樣本。樣本數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安金融數(shù)據(jù)庫(kù)和各旅游上市公司網(wǎng)站等。

（三）變量選取和模型建立 本文選取如下變量，如表（1）所示。（1）因變量?？v觀相關(guān)研究，旅游上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)一般包括三類，即來自公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)附加值EVA、資本市場(chǎng)公司市場(chǎng)價(jià)值等，考慮到數(shù)據(jù)的可得系和有效性，本文選取經(jīng)營(yíng)毛利率（ROS）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、每股收益（EPS）以反映公司內(nèi)部財(cái)務(wù)利潤(rùn)，選取托賓Q值、市凈率（MBR）以從市場(chǎng)價(jià)值角度反映公司績(jī)效。 （2）自變量。學(xué)者一般將以下幾個(gè)指標(biāo)用于衡量公司經(jīng)營(yíng)多元化，即行業(yè)個(gè)數(shù)（N）、總多元化指數(shù)（DT）、相關(guān)多元化指數(shù)（DR）、非相關(guān)多元化指數(shù)（DU）、赫芬達(dá)爾指數(shù)（HI）等。以上幾個(gè)指標(biāo)均可衡量多元化程度，但各有利弊：以行業(yè)個(gè)數(shù)衡量多元化水平的方法沒有考慮到公司的戰(zhàn)略選擇；以熵指數(shù)衡量多元化水平能夠測(cè)度公司各營(yíng)業(yè)部門間的相關(guān)性，但是區(qū)分度不高；而用赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量多元化水平能夠發(fā)揮其指示性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，即多元化程度越低，HI指越高，歸核化程度越高。本文利用SPSS19.0對(duì)22家旅游公司的行業(yè)個(gè)數(shù)N和HI指數(shù)進(jìn)行了正態(tài)性P-P圖檢驗(yàn)，結(jié)果顯示HI擬合值緊貼正態(tài)分布基準(zhǔn)直線，表明HI擬合程度較好，因此選取HI值作為自變量。（3）控制變量。在模型中加入控制變量可以有效界定多元化對(duì)績(jī)效的影響，同時(shí)拒絕實(shí)證結(jié)果的其他解釋，進(jìn)而增強(qiáng)回歸模型的正確性。本文在考慮共線性的條件下選擇了企業(yè)成長(zhǎng)性（GROWTH）和企業(yè)規(guī)模（ASSET）作為控制變量，以提高模型的解釋程度。為了整體分析出多元化戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，本文建立了以下多元回歸模型：Y=b0+b1*X1+b2*X2+b3*X3+?著。其中Y表示企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效，可以從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場(chǎng)價(jià)值兩個(gè)角度分別表示：用托賓Q值和市凈率MBR、每股收益EPS衡量表示通過外部市場(chǎng)價(jià)值反映的公司績(jī)效水平；用營(yíng)業(yè)毛利率ROS和總資產(chǎn)收益率ROA表示通過內(nèi)部財(cái)務(wù)反映的公司績(jī)效水平。X1為赫芬達(dá)爾指數(shù)HI，HI值越小，多元化程度越高；X2、X3分別為企業(yè)成長(zhǎng)性（GROWTH）和公司年末資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)Ln（ASSET），二者均為控制變量；b1為X1的系數(shù)，當(dāng)b1>0時(shí)，表明多元化程度與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)，當(dāng)b10表明企業(yè)成長(zhǎng)能力與其經(jīng)濟(jì)績(jī)效正相關(guān)，反之呈負(fù)相關(guān)；同理，b3為X3的系數(shù)，b3>0 表示企業(yè)規(guī)模和績(jī)效水平呈正相關(guān)，反之呈負(fù)相關(guān)。?著為誤差項(xiàng)，對(duì)計(jì)算結(jié)果無影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 如圖（1）和圖（2）所示，可以得出以下描述性統(tǒng)計(jì)分析的檢驗(yàn)結(jié)果：（1）從樣本總體的角度看，托賓Q值從2007―2012年基本呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)最小值1.34，最大值4.74，說明旅游上市公司的市場(chǎng)價(jià)值還是取得了投資者的認(rèn)可；從分類角度看，景區(qū)類和酒店類旅游上市公司托賓Q值分別為2.06和2.07，而綜合類公司托賓Q值達(dá)4.36，可見投資者對(duì)綜合類旅游上市公司更為看好；（2）從樣本總體看，自2007―2012旅游公司ROS基本保持在43%，可見旅游行業(yè)利潤(rùn)率具有較好的穩(wěn)定性，而從分類角度看，酒店類旅游上市公司銷售毛利率超過行業(yè)均值達(dá)48%，其余兩類分別為43%和37%，綜合類盈利能力最差；（3）旅游上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)較為集中，報(bào)表報(bào)告分部門收入占總收入10%以上的經(jīng)營(yíng)部門數(shù)平均值在6年間內(nèi)保持在2.3左右，其中大部分年限經(jīng)營(yíng)部門數(shù)為1的有4家，其余公司經(jīng)營(yíng)部門數(shù)在2和4之間，表明旅游上市公司多元化程度比較適中；從分類角度看，旅游上市公司經(jīng)營(yíng)部門數(shù)均值排名為：景區(qū)類（2.1）

（二）相關(guān)性分析 根據(jù)Pearson相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果，DBTR和托賓Q值、ROA、MBR、EPS、LIQU及HI在0.1水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)，和ROS在0.05水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)；N和HI在0.1水平（雙側(cè)）上相關(guān)系數(shù)為0.86，顯著相關(guān)。因此為避免多重共線性給模型造成影響，將部分指標(biāo)剔除后指標(biāo)體系如表（2）所示。

（三）回歸分析 回歸分析結(jié)果如表（3）所示。（1）托賓Q值和MBR、EPS的回歸分析。從表中模型回歸系數(shù)來看，綜合類旅游上市公司HI指數(shù)與托賓Q值在0.05的水平上顯著相關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.419，t值為2.968，相關(guān)性為正，因此綜合類上市公司多元化程度越高，HI指數(shù)越低，從市場(chǎng)價(jià)值角度反映的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效也越低，與描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論一致。三類旅游上市公司成長(zhǎng)性和公司規(guī)模與其市凈率MBR均不存在顯著的相關(guān)性，綜合類上市公司HI指數(shù)和市凈率在0.05的水平上顯著相關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為-0.425，相關(guān)性為負(fù)，即綜合類旅游上市公司多元化程度越高，HI指數(shù)越低，市凈率越高，投資價(jià)值越低，從市場(chǎng)價(jià)值角度反映的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效也越低，與上述結(jié)論一致。從模型回歸系數(shù)來看，景區(qū)類旅游上市公司HI指數(shù)與每股收益EPS存在顯著相關(guān)性，其顯著水平為0，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為-0.49，相關(guān)性為負(fù)，即景區(qū)類旅游上市公司多元化程度越低，HI指數(shù)越高，企業(yè)EPS則越低，從外部市場(chǎng)價(jià)值角度反映的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越差，這與描述性統(tǒng)計(jì)分析一致。（2）ROS和ROA的回歸分析。根據(jù)回歸結(jié)果，酒店類和綜合類旅游上市企業(yè)HI指數(shù)與營(yíng)業(yè)毛利率ROS不存在顯著的相關(guān)性，景區(qū)類旅游上市公司HI指數(shù)和ROS在0.01的水平上顯著相關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.389，相關(guān)性為正，即景區(qū)類旅游上市公司多元化程度越高，HI指數(shù)越低，企業(yè)ROS值越低，從企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)角度反映的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效也越低，與描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論一致。從表中模型回歸系數(shù)來看，景區(qū)類和酒店類旅游上市公司成長(zhǎng)性與總資產(chǎn)收益率ROA分別在0.01的水平上和0.05的水平上存在顯著相關(guān)性，相關(guān)性為正，即景區(qū)類旅游上市公司成長(zhǎng)性越強(qiáng)，則投資者對(duì)該公司的投資需求會(huì)增加，而綜合類上市公司的成長(zhǎng)性和ROA沒有顯著性關(guān)系；景區(qū)類和綜合類旅游上市公司的HI指數(shù)和ROA均通過t檢驗(yàn)，存在負(fù)的相關(guān)性，即兩類旅游上市公司多元化程度越高對(duì)應(yīng)著較高的總資產(chǎn)收益率，從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)角度反映的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好，這與描述性統(tǒng)計(jì)分析一致。

四、結(jié)論與建議