導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇醫(yī)藥行業(yè)投資研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】審計(jì) 必要性 油田企業(yè) 投資效益

一、問(wèn)題的提出

油田行業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，各大油田經(jīng)過(guò)幾十年的勘探開發(fā)，主力油田已相繼進(jìn)人中后期開采階段，開采難度加大，新增后備資源不足的情況下，造成企業(yè)效益嚴(yán)重滑坡的局面，投資不斷上升的趨勢(shì)。因此，為適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的國(guó)內(nèi)外油氣市場(chǎng)，積極探索油田企業(yè)的有效投資，避免盲目投資，做好投資項(xiàng)目的事前、事中、事后的效益審計(jì)，確保實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、油田企業(yè)進(jìn)行投資經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)的必要性

為了尋求效益最大化有效途徑和措施，需要認(rèn)識(shí)目前制約油田企業(yè)效益最大化關(guān)鍵因素。油田開發(fā)已經(jīng)進(jìn)人到中后期，新老欠賬的不斷交替，已經(jīng)嚴(yán)重影響了油田的良性開發(fā)。為了緩解開發(fā)中的矛盾，正確處理短期投人與長(zhǎng)期效益的關(guān)系，油田企業(yè)利用“專項(xiàng)資金”的形式來(lái)彌補(bǔ)此項(xiàng)不足，應(yīng)該說(shuō)其指導(dǎo)思想是正確的。但是由于管理體制的局限性，導(dǎo)致資金使用者和管理者相互脫節(jié)，使得這部分資金失去了可控性，專項(xiàng)資金是否達(dá)到了預(yù)期的效果也無(wú)法準(zhǔn)確定論。

1、石油勘探開發(fā)所處的階段

油田所處的勘探開發(fā)階段不同、所處的油藏類型不同，表現(xiàn)在油田的勘探開發(fā)成本也不相同。如在油田的生產(chǎn)初期，由于地層壓力高，多數(shù)情況下，油井可以自噴，因此，這一時(shí)期探井、開發(fā)井以及油田建設(shè)的投資比例很大。當(dāng)油田進(jìn)人生產(chǎn)中后期，地層壓力逐漸下降，為保持油田產(chǎn)量，必須采取許多穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施，如增加開發(fā)井?dāng)?shù)、打水平井、分支井、電泵采油以及其它增產(chǎn)措施，這些措施的相應(yīng)投資比重越來(lái)越大，從而明顯改變了生產(chǎn)初期的投資的構(gòu)成。隨著油藏開發(fā)的不斷深人，社會(huì)環(huán)境的保護(hù)加強(qiáng)，綠色GDP的提出，三次采油技術(shù)的實(shí)施，復(fù)雜結(jié)構(gòu)井比例越來(lái)越高，油井偏磨等現(xiàn)象加劇，油田企業(yè)的投資環(huán)境惡劣，投資成本不斷加大。

2、勘探工作的質(zhì)量

勘探工作質(zhì)量的好壞，決定著勘探工作成效的好壞。勘探工作質(zhì)量越好，意味著一定勘探投資情況下獲得的原油地質(zhì)儲(chǔ)量越多，或者說(shuō)獲得一定的原油地質(zhì)儲(chǔ)量所消耗的勘探投資越少，從而使投資效益進(jìn)一步提高；反之，勘探工作質(zhì)量越差，意味著獲得一定的原油地質(zhì)儲(chǔ)量所消耗的勘探投資較多，從而使投資降低。

3、企業(yè)的組織形式和管理水平

由于油田企業(yè)長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，其管理模式依然是傳統(tǒng)的直線職能制模式，且管理機(jī)構(gòu)臃腫，管理層次多，“大而全、小而全”的現(xiàn)象嚴(yán)重。由于在開發(fā)和管理模式上的選擇上，沒有考慮資源狀況的好壞、產(chǎn)量規(guī)模的大小，而采用基本相同的模式，使得人員、資產(chǎn)等各種資源的配置不盡合理。油田企業(yè)管理層次較多，管理及輔助生產(chǎn)人員大量占據(jù)人員編制的問(wèn)題。油田企業(yè)生產(chǎn)管理、物資管理、定額管理、財(cái)務(wù)管理等管理水平的高低對(duì)其投資效益影響也是十分明顯的。

4、科技的應(yīng)用水平

油田企業(yè)是資金、技術(shù)和知識(shí)密集型的企業(yè)，其科研費(fèi)開支、科研設(shè)備的購(gòu)建所花費(fèi)的各項(xiàng)支出較大。雖然其會(huì)提高油田企業(yè)的投資成本，但由于投入、產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)變化，有可能會(huì)引起油田企業(yè)整體效益的提高。因此，西方油田公司廣泛依靠技術(shù)開發(fā)來(lái)提高效益，各公司都把擁有一流技術(shù)和開發(fā)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的技術(shù)作為其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

5、投入要素的質(zhì)量及其價(jià)格

固定資產(chǎn)投人、材料投人、人員勞務(wù)的投入是構(gòu)成企業(yè)投資的主要項(xiàng)目，因此，其規(guī)模、質(zhì)量、數(shù)量和價(jià)格水平的變化，是構(gòu)成企業(yè)投資成本的重要因素。材料、人員勞務(wù)等投人要素直接影響投資成本，固定資產(chǎn)的綜合質(zhì)量等是提高投資效益的根本，是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期效益的保障。投人則需要管理者具有“今天的投資即明天的成本”的觀念，從控制投人規(guī)模上控制成本，而其投入量的大小與企業(yè)目標(biāo)及油價(jià)高低的激勵(lì)和制約相關(guān)。此外，這些投入的價(jià)格質(zhì)量影響著成本的結(jié)構(gòu)，決定著企業(yè)總體效益的高低。

6、影響企業(yè)投資效益的因素

在影響油田勘探投資效益的諸多因素中，部署方案是主要因素，僅從探井成功率看，全國(guó)探井成功率約在40%左右，考慮到儲(chǔ)量動(dòng)用因素，則井位決策之前的工作對(duì)勘探投資效益的影響占70%左右。在工程技術(shù)設(shè)計(jì)階段，對(duì)工程造價(jià)的影響力約占20%左右。而在施工開始后，施工方通過(guò)努力實(shí)際成本最多可降5%-10%（見圖1）。由此可見，勘探部署的方案決策、技術(shù)設(shè)計(jì)是決定勘探工程造價(jià)的關(guān)鍵，理應(yīng)成為勘探工程造價(jià)控制的重點(diǎn)。

7、油田企業(yè)投資項(xiàng)目的構(gòu)成

油田企業(yè)投資項(xiàng)目主要由以下幾方面構(gòu)成：第一，滾動(dòng)勘探。主要有鉆井工程、地面工程。第二，油田開發(fā)工程。主要有新區(qū)產(chǎn)能建設(shè)、開發(fā)準(zhǔn)備、老區(qū)產(chǎn)能建設(shè)、整體技術(shù)改造工程、天然氣產(chǎn)能建設(shè)、老油田調(diào)整改造工程、三次采油工程、開發(fā)先導(dǎo)。第三，系統(tǒng)工程。主要有集輸管線的改造及更換等。第四，生產(chǎn)輔助工程。第五，計(jì)算機(jī)工程。主要有開發(fā)計(jì)算機(jī)等。第六，裝備。主要有開發(fā)裝備、設(shè)備零購(gòu)。第七，安全工程。第八，環(huán)保工程。第九，防洪排澇工程。以上項(xiàng)目投資購(gòu)成了油田企業(yè)的年度總投資。另外，每年還有部分“專項(xiàng)資金”彌補(bǔ)老油田的投人不足。

三、油田企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)的方法

通過(guò)對(duì)影響油田企業(yè)投資因索的分析可見，油田企業(yè)投資效益的高低是由眾多內(nèi)外部因素共同決定的。油田企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，不但要從技術(shù)、工藝方面采取措施，還要對(duì)油田企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念、管理體制、生產(chǎn)方式等進(jìn)行重新審視，用正確的思想來(lái)指導(dǎo)提高投資效益戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，對(duì)投資效益審計(jì)是完全必要的，并且，要有一套系統(tǒng)科學(xué)的審計(jì)方法。

第一，必須牢固樹立強(qiáng)烈的投資控制觀念，加強(qiáng)投資經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)，強(qiáng)化投資科學(xué)決策系統(tǒng)， 乃是發(fā)揮投資效益的關(guān)鍵， 這是總前提。具體地說(shuō)，油田企業(yè)投資效益如何，關(guān)鍵在于立項(xiàng)審計(jì)。也就是說(shuō)投資和決策是否科學(xué)、充分、是否有理有據(jù)。必須對(duì)經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的可行性研究報(bào)告計(jì)劃任務(wù)書進(jìn)行審計(jì)。必須審計(jì)有無(wú)經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的環(huán)保評(píng)價(jià)。

第二，以效益為中心，把審計(jì)、監(jiān)督制約滲透到一切工作領(lǐng)域。油田企業(yè)由于長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，市場(chǎng)觀念、成本觀念、投資效益觀念等還比較抹薄。因此，需要不斷更新舊觀念，代之以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下管理嚴(yán)格、經(jīng)營(yíng)靈活、注重銷售、狠抓成本、重在效益的新觀念，強(qiáng)化“企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理”的觀念，把效益為中心的思想作為經(jīng)濟(jì)工作的根本出發(fā)點(diǎn)，把效益第一的原則落實(shí)到每一個(gè)部門、單位和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各環(huán)節(jié)。嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，要切實(shí)搞好事前可行性審計(jì)、事中跟蹤審計(jì)、事后評(píng)價(jià)審計(jì)。把審計(jì)、監(jiān)督制約滲透到一切工作領(lǐng)域。

第三，要注意堅(jiān)持四個(gè)結(jié)合。在具體組織開展效益審計(jì)過(guò)程中，要堅(jiān)持四個(gè)結(jié)合，即，堅(jiān)持效益審計(jì)與財(cái)務(wù)收支審計(jì)相結(jié)合，將“真實(shí)、合法、效益”融為一體;堅(jiān)持審計(jì)與審計(jì)調(diào)查相結(jié)合，采取靈活的調(diào)查方式，獲取有效可靠的審計(jì)分析數(shù)據(jù);在審計(jì)方法手段上，堅(jiān)持傳統(tǒng)與現(xiàn)代相結(jié)合，不斷提高獲取、處理和傳遞信息的能力;堅(jiān)持審計(jì)與內(nèi)部審計(jì)相結(jié)合，充分利用內(nèi)審信息，增強(qiáng)審計(jì)的深度及審計(jì)影響的廣度。

第四，遵循審計(jì)目的，堅(jiān)持“一審二幫三促進(jìn)。經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)不應(yīng)只是局限于最終評(píng)價(jià)，還應(yīng)進(jìn)一步幫助被審計(jì)單位找出影響經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵間題，提出切實(shí)可行的改進(jìn)建議。因此，項(xiàng)目選擇要有整體性觀念，要下力氣對(duì)被審計(jì)單位進(jìn)行認(rèn)真細(xì)致的調(diào)查，盡可能多地搜集各種資料。

第五，利用財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo).準(zhǔn)確評(píng)價(jià)投資效益。對(duì)投資項(xiàng)目未來(lái)的盈利能力、清償能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行預(yù)測(cè)性評(píng)價(jià)；對(duì)投資項(xiàng)目的進(jìn)度、項(xiàng)目資金的管理、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效率等進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)完工項(xiàng)目的過(guò)程、項(xiàng)目的管理水平、項(xiàng)目的綜合效益進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)投資項(xiàng)目效益的長(zhǎng)期性以及運(yùn)行過(guò)程中的持續(xù)投入，進(jìn)行跟蹤評(píng)價(jià)。投資效益評(píng)價(jià)的方法主要有投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法等。

第六，建立計(jì)算機(jī)輔助審計(jì)系統(tǒng)。應(yīng)編制投資效益審計(jì)系統(tǒng)，編制可行性應(yīng)用軟件，協(xié)助審計(jì)人員準(zhǔn)確的分析各項(xiàng)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)，找出影響效益的因素。

總之，開展油田企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)，是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。油田企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)是一項(xiàng)新課題，正在探索之中，尚無(wú)現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可循。一切要從審計(jì)實(shí)踐中來(lái)，總結(jié)升華，并回到實(shí)踐中檢驗(yàn)發(fā)展，要大膽實(shí)踐， 積極探索，善于總結(jié)積累經(jīng)驗(yàn)，不斷開拓探索油田企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)新路子。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 馮紅霞、曾唯一、幕慶濤：國(guó)內(nèi)外油氣成本對(duì)比分析和油田成本控制方法探討[J].石油化工技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2002（4）.

篇2

根據(jù)醫(yī)藥工業(yè)運(yùn)行宏觀數(shù)據(jù)顯示， 今年醫(yī)藥工業(yè)無(wú)論是產(chǎn)值還是盈利能力， 都持續(xù)保持在兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)速度， 領(lǐng)跑各個(gè)行業(yè)。

“ 健康產(chǎn)業(yè)是一個(gè)安靜的避風(fēng)港。”渤海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏說(shuō)， 老百姓對(duì)健康產(chǎn)業(yè)有著剛性需求，因此它在金融危機(jī)下成為了一個(gè)投資的安全地帶。而風(fēng)司負(fù)責(zé)人馮先生也認(rèn)為，健康產(chǎn)業(yè)越是在經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)下，越凸顯資金避風(fēng)港的優(yōu)勢(shì)。

二級(jí)市場(chǎng)熱捧

事實(shí)上，自2006年開始，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)外多重因素的作用下，進(jìn)入了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整期，整個(gè)行業(yè)遭遇了前所未有的低迷。但隨著整個(gè)行業(yè)的恢復(fù),目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已成了一個(gè)資金的“凹地”。特別是在一年多來(lái)的熊市中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，進(jìn)入醫(yī)藥股的資金損失甚微，甚至還稍有盈利。

當(dāng)醫(yī)藥股在二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)吸金時(shí)，整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都在吸引著越來(lái)越多的投資者。

2008年10月17日，北歐最大的實(shí)業(yè)控股公司瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)旗下殷拓亞洲有限公司，投資8000多萬(wàn)美元入股湖南老百姓醫(yī)藥連鎖有限公司。“我們希望能把‘老百姓’做成真正國(guó)際化的國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售龍頭企業(yè)。”殷拓亞洲公司行政總裁霍建華告訴記者，“公司的基礎(chǔ)非常不錯(cuò)，在國(guó)內(nèi)能找到這樣一家擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，實(shí)在很不容易?！?/p>

智多盈投資分析師余凱分析，與金融風(fēng)暴下的制造業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)的確有較強(qiáng)的防御性。繼國(guó)際風(fēng)投于1999-2000年在中國(guó)形成第一輪投資高峰后，2007-2008年掀起第二波投資熱潮。在當(dāng)前全球的“艱難時(shí)刻”，他們“選擇‘老百姓’，應(yīng)該是看重其未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張及海外上市的預(yù)期?！?/p>

緊接著，美國(guó)禮來(lái)公司及法國(guó)賽諾菲-安萬(wàn)特公司，相繼宣布其在中國(guó)的研發(fā)投資計(jì)劃。前者是建立禮來(lái)全球研發(fā)中國(guó)總部，后者擴(kuò)建其位于上海的研發(fā)機(jī)構(gòu)、啟用在北京新建的生物統(tǒng)計(jì)學(xué)中心，以及同中科院上海生命科學(xué)研究院簽訂科研合作協(xié)議，共同研發(fā)新藥。賽諾菲-安萬(wàn)特公司研發(fā)高級(jí)副總裁MCLUZEL表示，全球金融危機(jī)雖已讓公司2008年的研發(fā)投資持平或略有下降，不過(guò)并沒有改變他們對(duì)中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的投資計(jì)劃。

“投股票、基金的都賠了，保值的黃金也有風(fēng)險(xiǎn)。最后回頭來(lái)看，還是醫(yī)藥行業(yè)的防御能力比較強(qiáng)。”中信證券醫(yī)藥行業(yè)高級(jí)分析師賀菊穎說(shuō)。

“最近來(lái)咨詢投資醫(yī)藥行業(yè)的人增多了。”北京和君咨詢有限公司副總經(jīng)理吳清功說(shuō)，有些人是一直看好健康產(chǎn)業(yè)，而另一部分人是由于其他產(chǎn)業(yè)不景氣轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)投資。

受益醫(yī)改機(jī)遇

在中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)朱長(zhǎng)浩看來(lái)，各路資本在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下依然看好中國(guó)醫(yī)藥業(yè)的理由有二：一是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是與人民健康相關(guān)的行業(yè)，有著剛性需求，受外界影響不大；二是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)受益于醫(yī)改政策推出，全民醫(yī)保將帶來(lái)市場(chǎng)大幅擴(kuò)容，“無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際投資者，他們看中的都是這些?！?/p>

“最近出臺(tái)的醫(yī)改政策對(duì)行業(yè)整體是一個(gè)利好?！辈澈ＷC券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏說(shuō)，醫(yī)改中的基本藥物制度、擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋面等措施將意味著醫(yī)藥市場(chǎng)被整體擴(kuò)容了，越來(lái)越多的產(chǎn)品涌向農(nóng)村、基層市場(chǎng)。因此，資本開始投資醫(yī)藥產(chǎn)品。

2008年10月14日，國(guó)家發(fā)改委公布了新的《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革意見（征求意見稿）》，新醫(yī)改的重點(diǎn)是基層醫(yī)療。截至2008年6月，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá)到1.9億人，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保5813萬(wàn)人，新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保8 . 1 5億人。隨著醫(yī)療保障體系的建成，至2010年我國(guó)每年新增醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用將超過(guò)2680億元。如果按照其中50%的費(fèi)用將用于購(gòu)買藥品來(lái)算的話，藥品市場(chǎng)將有效擴(kuò)大1300億元以上。

分析人士認(rèn)為,醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入不僅可以拉動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值,更能夠提振其他行業(yè)的消費(fèi)信心,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體拉動(dòng)能力可成倍增長(zhǎng)。有數(shù)據(jù)稱,每1億元關(guān)于醫(yī)療保障方面的財(cái)政投入，可以拉動(dòng)10億元社會(huì)消費(fèi)總額。

展望新醫(yī)改，未來(lái)我國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)的不同屬性將劃分為6個(gè)組成部分：衛(wèi)生事業(yè)、社會(huì)醫(yī)療救助、高端醫(yī)療、社會(huì)保障化基礎(chǔ)醫(yī)療、社會(huì)保障化高端醫(yī)療和非社會(huì)保障化基礎(chǔ)醫(yī)療。不同的醫(yī)療市場(chǎng)獲得的政府補(bǔ)貼比例有所不同，采取不同的采購(gòu)模式，也將有不同的用藥需求。因此，未來(lái)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展定位，應(yīng)圍繞對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)來(lái)發(fā)展自己模式，組織結(jié)構(gòu)和資源配置。

篇3

一、國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀

21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際私募股權(quán)投資募集資金不斷擴(kuò)大，涉及的行業(yè)種類也持續(xù)增加，并且不再局限于發(fā)達(dá)國(guó)家，已經(jīng)突破地域限制，加入了全球化浪潮。私募股權(quán)投資的活躍不單單是活躍資本市場(chǎng)，促進(jìn)二級(jí)股票市場(chǎng)的流通，而且也為全球范圍內(nèi)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新、中小企業(yè)融資做出了巨大貢獻(xiàn)。金融危機(jī)之后，依托于發(fā)達(dá)國(guó)家健全的制度體系、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)、完善的退出渠道、充裕的資金支持，私募股權(quán)投資轉(zhuǎn)而關(guān)注于提高運(yùn)作資本效率、增加對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的管理以及證券化等舉措，通過(guò)這一系列行為再創(chuàng)PE行業(yè)的輝煌。

我國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)是在國(guó)際PE行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)上發(fā)展起來(lái)的。我國(guó)的PE募集金額在2006―2008年進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。2012年新募PE的發(fā)行定位更加精確，興起了一批專門投資公共設(shè)施、房地產(chǎn)等的專職私募股權(quán)投資。

從投資總量來(lái)看，2006―2010年P(guān)E投資總量和投資案例數(shù)量相對(duì)平穩(wěn)，在2011年私募股權(quán)投資業(yè)開始結(jié)束觀望，快速介入。投資數(shù)量和金額也較上年同期大幅增長(zhǎng)。而在2012年則相對(duì)平穩(wěn)，投資金額減少8000萬(wàn)人民幣，案例數(shù)量則基本持平。從投資行業(yè)上來(lái)看，私募股權(quán)投資分散投資在眾多行業(yè)，傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)及能源、生物醫(yī)藥仍占據(jù)前四位。

二、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展中的私募股權(quán)投資

受2008年次貸危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)跌入谷底，私募股權(quán)投資也一改往年大筆花錢的態(tài)勢(shì)，投資趨于謹(jǐn)慎。在私募股權(quán)投資的眾多行業(yè)中，醫(yī)藥行業(yè)由于其剛性需求，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不敏感，使其成為私募股權(quán)投資的熱點(diǎn)投資對(duì)象。2009年畢馬威統(tǒng)計(jì)分析指出：私募股權(quán)投資對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的投資量從2008年的第五位躍升至第二位，第一位和第三位分別是消費(fèi)品和能源礦產(chǎn)行業(yè)。畢馬威認(rèn)為醫(yī)療行業(yè)受私募股權(quán)投資的青睞，主要是因?yàn)檎畬?duì)于養(yǎng)老醫(yī)療的支出增加，公眾對(duì)自身身體健康狀況的關(guān)注以及中國(guó)越來(lái)越嚴(yán)重的老齡化問(wèn)題。清科數(shù)據(jù)中心對(duì)近五年私募股權(quán)投資的統(tǒng)計(jì)也顯示，自2005年，先后有30多家私募股權(quán)投資醫(yī)療行業(yè)。

三、融資難問(wèn)題嚴(yán)重制約醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

近年來(lái)，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅猛，但在高速增長(zhǎng)的背后也存在諸多問(wèn)題。

首先，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)時(shí)間較長(zhǎng)。一個(gè)創(chuàng)新藥物從研發(fā)到最終被批準(zhǔn)上市，整個(gè)過(guò)程通常需要約15年時(shí)間，高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)特征明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1990―2011年期間，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)累計(jì)投入研發(fā)資金360億元人民幣，獲得一類新藥14個(gè)，平均研發(fā)成本高達(dá)26億元人民幣，該投入水平是全球平均新藥研發(fā)成本的8―9倍。而創(chuàng)新型企業(yè)既難以從銀行獲得貸款，也無(wú)法在產(chǎn)品成功上市之前通過(guò)IPO募集大量資金，即使對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資而言，也因?qū)I(yè)壁壘高而導(dǎo)致專業(yè)VC數(shù)量少、金額小。這導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新面臨融資難題。

其次，融資難導(dǎo)致R&D經(jīng)費(fèi)投入不足，創(chuàng)新難以為繼。以河南為例，2009年，河南醫(yī)藥企業(yè)科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)籌集總額達(dá)13億多元，科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)的支出總額占產(chǎn)品銷售收入比重上升到4.92%，其中R&D經(jīng)費(fèi)支出占產(chǎn)品銷售收入的比重也達(dá)到3.30%。而企業(yè)R & D經(jīng)費(fèi)支出占產(chǎn)品銷售收人比重是衡量企業(yè)自主創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)表明，這一比例低于2%，企業(yè)創(chuàng)新將難以維持，只有高于6%，企業(yè)創(chuàng)新才能形成良性循環(huán)，全國(guó)的“科技進(jìn)步監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)”將這一指標(biāo)定為6%。因此，河南省的醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提高R & D的投入強(qiáng)度。

第三，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯不足。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)雖然數(shù)量龐大，但是大多數(shù)為小型企業(yè)（占比74.64%），大型企業(yè)僅占5.53%。大而不強(qiáng)的問(wèn)題除了反映在醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模上，也體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上藥品生產(chǎn)質(zhì)量和技術(shù)含量上，在眾多的藥品中，只有不足5%的藥品通過(guò)了藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范、藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證。在我國(guó)7000多家醫(yī)藥企業(yè)中，有超過(guò)13.5%的企業(yè)未盈利。這客觀上對(duì)醫(yī)藥企業(yè)突破融資難題加大科技創(chuàng)新力度，提高獲利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提出了更高的要求。

最后，國(guó)內(nèi)7000家醫(yī)藥企業(yè)的應(yīng)收賬款大多處于較高水平，嚴(yán)重制約了醫(yī)藥企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。未來(lái)減輕負(fù)債，調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)壓力較大。

四、私募股權(quán)投資推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的舉措

醫(yī)藥行業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要組成部分，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用日漸顯著，私募股權(quán)投資的介入，可從以下幾個(gè)方面推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展：

（一）通過(guò)私募股權(quán)投資建立外部董事會(huì)制度

外部董事會(huì)制度是整個(gè)公司關(guān)鍵性、支撐性的制度安排。它的重要性體現(xiàn)在：首先可以確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)的分離，確保董事會(huì)能夠從宏觀層面獨(dú)立做出判斷，防止董事層和管理層重疊所引起的沖突；其次有利于充分發(fā)揮激勵(lì)和監(jiān)督作用。一個(gè)企業(yè)的激勵(lì)監(jiān)督不能光靠制度，更要依賴于獎(jiǎng)懲、考核以及升遷，如果不建立獨(dú)立于管理層的董事會(huì)制度，無(wú)法進(jìn)行有效的考核和獎(jiǎng)懲，將不利于管控風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)營(yíng)層角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)存在，單依靠經(jīng)營(yíng)層去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是不夠的，因?yàn)橐坏╋L(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)會(huì)威脅經(jīng)營(yíng)層的利益時(shí)，往往會(huì)選擇自保，因此就需要董事會(huì)管控風(fēng)險(xiǎn)，尤其在內(nèi)部審計(jì)上及時(shí)發(fā)現(xiàn)、處理風(fēng)險(xiǎn)。

（二）私募股權(quán)投資通過(guò)并購(gòu)?fù)苿?dòng)產(chǎn)業(yè)資源整合、合理布局產(chǎn)業(yè)鏈

由于我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不夠合理，導(dǎo)致醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度長(zhǎng)期處在較低的水平，始終在15%徘徊，使醫(yī)藥企業(yè)間存在非常激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而降低市場(chǎng)資源配置率。長(zhǎng)此以往，必然會(huì)影響我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，國(guó)家鼓勵(lì)具有完善管理經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的藥企兼并、重組、收購(gòu)規(guī)模小、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力小的企業(yè)。私募股權(quán)投資通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)模化生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，提高我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中程度，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)資源的資源利用率。

（三）私募股權(quán)投資以完善公司治理為目的

私募股權(quán)投資以完善公司治理為目的，是否應(yīng)當(dāng)絕對(duì)控股，要依據(jù)企業(yè)特點(diǎn)綜合分析考慮：

一是企業(yè)性質(zhì)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)，私募要排除其他因素的干擾，必須保證絕對(duì)控股；對(duì)于民營(yíng)企業(yè)則不一定要絕對(duì)控股，因?yàn)槭紫认鄬?duì)于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)清晰，而且民營(yíng)企業(yè)受非市場(chǎng)的因素影響較小，其本身就是市場(chǎng)化的參與主體。

二是行業(yè)特點(diǎn)。醫(yī)藥企業(yè)有其自身特性，醫(yī)藥企業(yè)的管理和運(yùn)行更為復(fù)雜，私募股權(quán)投資絕對(duì)控股的前提是比原有的管理層更加專業(yè)。

三是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。對(duì)于高速發(fā)展、經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)狀況是有所保證的，因此如果一味追求對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控股，那么醫(yī)藥行業(yè)的后續(xù)發(fā)展是否能夠持續(xù)健康、快速地運(yùn)行還有待考證。

篇4

作為參與管理泰達(dá)宏利成長(zhǎng)的基金經(jīng)理，鄧藝穎性格開朗，健談且邏輯清晰，從她談到的調(diào)研經(jīng)歷上，很容易發(fā)現(xiàn)一個(gè)女性天生特有的細(xì)膩。

“經(jīng)常對(duì)照自己的投資標(biāo)的反問(wèn)這四個(gè)問(wèn)題，可以極大地降低失敗的概率?！苯邮堋锻顿Y者報(bào)》記者專訪時(shí)，鄧談到。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，她管理的泰達(dá)宏利成長(zhǎng)基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)回報(bào)率為13.5%，在低迷的市場(chǎng)中能獲得這樣的業(yè)績(jī)?cè)从谒龑?duì)醫(yī)藥和電子行業(yè)投資機(jī)會(huì)的準(zhǔn)確把握。

未來(lái)兩年看好平板電腦

談到泰達(dá)宏利成長(zhǎng)今年取得良好的業(yè)績(jī)，不能不談iPhone。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月23日，備受矚目的蘋果公司在美國(guó)“硅谷”城市圣何塞舉行新品會(huì)，iMac一體機(jī)、iPad4及iPad mini平板電腦等5款新產(chǎn)品的推出，再一次刺激了“果粉”的神經(jīng)。

“我?guī)缀躞w驗(yàn)了所有三星的產(chǎn)品，并且能對(duì)比三星和蘋果各項(xiàng)功能的好與不好?！碑?dāng)記者問(wèn)鄧藝穎是否用蘋果產(chǎn)品她說(shuō)。據(jù)掌握的數(shù)據(jù)她判斷，被市場(chǎng)熱諷的iPhone5將會(huì)因?yàn)楹芏嘀匾δ艿母倪M(jìn)、老產(chǎn)品的更新?lián)Q代而取得不錯(cuò)的銷售數(shù)據(jù)。

鄧藝穎也在等待一部iPhone5，她上半年就在重點(diǎn)布局“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”。

據(jù)剛剛公布的三季報(bào)，泰達(dá)宏利成長(zhǎng)重倉(cāng)持有蘋果主要的揚(yáng)聲器模組供應(yīng)商歌爾聲學(xué)、連接器供應(yīng)商立訊精密、內(nèi)外部功能件的供應(yīng)商安潔科技，以及水晶光電、大華股份等五只蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，二季報(bào)中，還重倉(cāng)持有蘋果電池供應(yīng)商德賽電池，這些公司今年以來(lái)股價(jià)均大幅上漲，為基金凈值貢獻(xiàn)較大。

目前，國(guó)內(nèi)的電子行業(yè)從整個(gè)技術(shù)層面處于末端，沒有技術(shù)含量，很難推出創(chuàng)新型產(chǎn)品，但這并非意味著國(guó)內(nèi)沒有了機(jī)會(huì)。而在鄧看來(lái)，在相當(dāng)一段時(shí)間里，消費(fèi)電子領(lǐng)域的創(chuàng)新大旗依然會(huì)由蘋果、三星、谷歌等公司來(lái)扛；但是她判斷，智能手機(jī)已經(jīng)到了最高點(diǎn)，未來(lái)兩年平板電腦領(lǐng)域的創(chuàng)新將會(huì)誕生更多的投資機(jī)會(huì)。

鄧藝穎認(rèn)為，在全球消費(fèi)電子領(lǐng)域創(chuàng)新大潮中，國(guó)內(nèi)一批上市公司承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并培養(yǎng)了相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)業(yè)工人，比如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，從耳機(jī)、觸摸屏、電池、機(jī)殼材料等等，加之融資方面的便利，在未來(lái)的創(chuàng)新中，國(guó)內(nèi)上市公司依然會(huì)扮演重要的角色，進(jìn)而涌現(xiàn)出更多的投資機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥將重點(diǎn)關(guān)注大病種領(lǐng)域

在采訪中，鄧留給記者最深的印象是，她對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)的調(diào)研過(guò)程很熟悉。

她如數(shù)家珍似地說(shuō)道iPhone的耳機(jī)降噪、保真還有沒有需要進(jìn)一步提高，哪家公司目前有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，前后端攝像頭像素差如何消除，哪家公司是潛在的技術(shù)突破者，總之，手機(jī)每一個(gè)部件的技術(shù)升級(jí)均是其調(diào)研和跟蹤的主要內(nèi)容，而密切跟蹤每一項(xiàng)技術(shù)升級(jí)后的技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)及生命周期是其決定買賣的重要指標(biāo)。

如果你認(rèn)為鄧藝穎曾經(jīng)是電子領(lǐng)域的研究員，那么就錯(cuò)了。實(shí)際上她最熟悉的行業(yè)是醫(yī)藥，目前她也是泰達(dá)宏利基金公司醫(yī)藥行業(yè)研究的負(fù)責(zé)人。

近兩年股市羸弱，對(duì)鄧而言，也是一個(gè)歷練和成熟的過(guò)程。鄧不否認(rèn)今年一季度操作欠佳，但徹底砍掉家電、軟件等板塊，而果斷加倉(cāng)電子、醫(yī)藥板塊的過(guò)程中，其更加體會(huì)到判斷行業(yè)景氣周期在資產(chǎn)配置中的重要作用。

她認(rèn)為，電子企業(yè)受到熱捧，并非整個(gè)電子行業(yè)的景氣周期，而是產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)的景氣周期，因此，密切跟蹤企業(yè)的新增需求，并在此基礎(chǔ)上尋找可以超越行業(yè)、引領(lǐng)行業(yè)需求的上市公司是關(guān)鍵。

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)，鄧判斷景氣周期比較高。她認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局在向好的方向發(fā)展，尤其是今年廣東省對(duì)于基本藥物目錄招標(biāo)以及4月份爆發(fā)的毒膠囊事件，使得整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于過(guò)度的成本控制和低藥價(jià)的行為進(jìn)行了反思。

“醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)低于收入增速的這種狀況有可能要改變，醫(yī)藥的需求端機(jī)會(huì)已非常確定?！?/p>

篇5

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；上市公司；資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F279.24 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2008）14－0138－03

一、文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究始于Modigliani和Miller（1958）提出的M-M理論。該理論認(rèn)為，在完善的市場(chǎng)條件下，企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。也就是說(shuō)，在一定條件下，無(wú)論企業(yè)選擇什么樣的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值不受影響。M-M定理是建立在一系列苛刻的假設(shè)條件下而得出的結(jié)論，所以，這個(gè)結(jié)論與事實(shí)并不完全一致，并引起了學(xué)術(shù)界的很多爭(zhēng)議，隨后的學(xué)者對(duì)該理論進(jìn)行了擴(kuò)展與解釋。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)理論研究可歸納如下：

（一）資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)

Jensen和Meckling（1976）從成本和公司治理角度分析了最優(yōu)外部融資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。他們認(rèn)為，隨著負(fù)債份額的增加，會(huì)降低由經(jīng)理與股東之間利益沖突所導(dǎo)致的成本，并增加公司價(jià)值，資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。Ross（1977）、Leland和Pyle（1977）提出的信號(hào)傳遞理論也論證了企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。Masulis（1983）在資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效相關(guān)性實(shí)證研究檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績(jī)效與負(fù)債水平正相關(guān)，且能夠?qū)究?jī)效產(chǎn)生影響的負(fù)債水平變動(dòng)范圍介于0.23～0.45之間。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以275家英國(guó)私人或獨(dú)立的中小型企業(yè)的1989―1993 年期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為有效樣本研究，認(rèn)為獲利率、資本密集度及營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等三項(xiàng)與負(fù)債比呈正相關(guān)關(guān)系。洪錫熙和沈藝峰(2002)對(duì)1995―1997年上交所221家工業(yè)類公司進(jìn)行的實(shí)證研究得出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。李義超（2003）以1992年年底以前上市的51家非金融公司為樣本，以凈資產(chǎn)收益率作為公司績(jī)效的衡量指標(biāo)，運(yùn)用混合截面數(shù)據(jù)對(duì)公司績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為存在一個(gè)最優(yōu)負(fù)債區(qū)間，從而支持了權(quán)衡理論和理論的觀點(diǎn)。汪輝（2003）利用A股上市公司1998―2000年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，公司負(fù)債融資率每增長(zhǎng)1%，凈資產(chǎn)收益率將增長(zhǎng)0.省略info.省略）和各上市公司年報(bào)。

（三）研究方法

1.被解釋變量為公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并用凈資產(chǎn)收益率作為衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)。分析中具體使用的是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE），表達(dá)式為：

2.解釋變量為資本結(jié)構(gòu)②。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的就是債務(wù)和權(quán)益資本各占多大比例。本文選取資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）作為衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，表達(dá)式為：

DAR=負(fù)債/資產(chǎn)

3.模型。采用OLS考察公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，模型形式為：

三、實(shí)證分析

（一）我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

通過(guò)SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)49家樣本公司2003―2005年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們得出如下兩點(diǎn)描述性結(jié)論。

從表1可以看出，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率均較低。全國(guó)上市公司凈資產(chǎn)收益率2003年、2004年、2005年分別為7.66%、9.34%、8.26%，而資產(chǎn)負(fù)債率2003年、2004年、2005年分別為50.11%、52.53%、54.28%③。可見，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率同比略低于全國(guó)上市公司水平。上述分析結(jié)果，能夠支持“假設(shè)1”。

此外，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的年度平均資產(chǎn)負(fù)債率有逐年上升的趨勢(shì)，而年度平均凈資產(chǎn)收益率則逐年下降，可以預(yù)測(cè)出樣本公司的凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

（二）回歸結(jié)果與檢驗(yàn)

利用SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件采用最小二乘法（OLS）對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，以檢驗(yàn)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)關(guān)系，詳細(xì)回歸結(jié)果如下頁(yè)表2所示。從回歸結(jié)果的擬合度來(lái)看，模型的解釋程度相對(duì)來(lái)說(shuō)不是很強(qiáng)（以及調(diào)整后的值不是很大），這是因?yàn)橛绊懫髽I(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素是多方面的，譬如企業(yè)規(guī)模、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)政策等，本文只驗(yàn)證了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響程度，而排除了其他因素的干擾。從回歸結(jié)果的F值來(lái)看，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值都比較大，并且相伴概率都接近于0，因此，回歸方程均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的線性關(guān)系是顯著的。從回歸系數(shù)的顯著性來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)在三個(gè)年度以及總體平均中均為負(fù)，且在統(tǒng)計(jì)上是高度顯著的，說(shuō)明我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著為負(fù)的影響，與我們的“假設(shè)2”一致。

四、結(jié)果討論

根據(jù)以上實(shí)證分析，本文得出的基本研究結(jié)論是：（1）我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)保持較低的負(fù)債水平；（2）我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在顯著為負(fù)的影響。

依據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)融資的一般順序是：留存收益、債務(wù)融資、股權(quán)融資。因此，企業(yè)績(jī)效較好時(shí)，企業(yè)就有可能保留更多的盈余來(lái)滿足資金需求，可以更少甚至不需要發(fā)行債務(wù)。相反，如若企業(yè)獲利能力不足，則只能依賴于債務(wù)融資或者成本更高的股權(quán)融資。2002年新的藥品管理注冊(cè)辦法實(shí)施以來(lái)，仿制藥品的門檻大幅降低，批準(zhǔn)上市數(shù)目急劇增長(zhǎng)，加劇了醫(yī)藥市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，伴隨藥品價(jià)格持續(xù)下降、原材料、能源價(jià)格上漲等制約了醫(yī)藥行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的增長(zhǎng)，使得近幾年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)收益處于較低水平。按照2006年最新頒布的股票增發(fā)條件：“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%”，醫(yī)藥行業(yè)的平均盈利水平低到已經(jīng)喪失股權(quán)再融資的基本資格。由于受到股權(quán)融資約束，醫(yī)藥行業(yè)不得不采取發(fā)行債券來(lái)滿足資金需求，導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率的畸形增長(zhǎng)。

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)能有效降低成本，提高公司治理效率，改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，為了我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的快速穩(wěn)健發(fā)展，本文提出如下資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議:

1.適度放松上市公司股權(quán)融資限制。在其他條件不變的情況下，增加股權(quán)融資是降低企業(yè)負(fù)債水平的有效方式。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多企業(yè)其收益水平低下，難以達(dá)到證監(jiān)會(huì)所頒布的股權(quán)再融資條件，受到了強(qiáng)烈的股權(quán)融資約束，只能通過(guò)債務(wù)的方式獲得外部融資，而加大的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)使其凈資產(chǎn)收益率的狀況進(jìn)一步惡化。因此，適度放松上市公司股權(quán)融資限制，有利于優(yōu)化醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，進(jìn)而增加上市公司企業(yè)價(jià)值。

2.積極培育接管市場(chǎng)，推進(jìn)上市公司重組。控制權(quán)理論認(rèn)為，接管市場(chǎng)是促進(jìn)公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的外在力量。迫于接管市場(chǎng)的壓力，經(jīng)理人員會(huì)及時(shí)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而形成一種資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)在優(yōu)化機(jī)制。

3.硬化債務(wù)融資約束機(jī)制。債務(wù)融資在一定程度上能緩解股東與人沖突、減少成本，減少公司自由現(xiàn)金流以約束人的在職消費(fèi)行為、抑制企業(yè)過(guò)度投資以及較少信息不對(duì)稱等（汪輝，2003）。但是，過(guò)多的負(fù)債會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并使企業(yè)面臨較高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)破產(chǎn)、清算機(jī)制還不健全，缺乏羅斯（ROSS）模型中對(duì)破產(chǎn)公司管理者施加懲罰的約束條例，致使由負(fù)債融資帶來(lái)的緩解委托問(wèn)題的優(yōu)勢(shì)無(wú)法真正發(fā)揮，且助長(zhǎng)了上市公司的投資行為。因此，硬化債務(wù)融資約束機(jī)制能有效降低企業(yè)的負(fù)債水平。

4.加強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)自身建設(shè)。行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)具有顯著影響，不同行業(yè)面臨的外部環(huán)境往往存在差異（陸正飛，1998）。因此，在面對(duì)醫(yī)藥這個(gè)特殊的行業(yè)時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)充分考慮一系列經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策對(duì)這一行業(yè)發(fā)展的影響，抓住“十一五”規(guī)劃帶來(lái)的機(jī)遇，不斷推進(jìn)醫(yī)藥技術(shù)創(chuàng)新，推進(jìn)醫(yī)藥體制改革、推進(jìn)中藥國(guó)際化與現(xiàn)代化，努力完善藥典與藥品注冊(cè),提升醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李義超，將振聲.上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2001，（3）.

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[4]陳小悅，李晨.上海股市的收益與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系實(shí)證研究[J].北京大學(xué)學(xué)報(bào)：哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，1995，（1）.

[5]陸正飛，辛宇.上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，1998，（8）.

篇6

“醫(yī)藥是一個(gè)弱周期性行業(yè)，且近些年來(lái)增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)始終飽有剛性需求。尤其現(xiàn)在又是國(guó)內(nèi)醫(yī)改的關(guān)鍵期，產(chǎn)業(yè)面臨整合，是投資的好時(shí)機(jī)?！本哦︶t(yī)藥投資基金總裁禹勃對(duì)《英才》記者表示。

除了純粹的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)青睞醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)外，一些醫(yī)藥企業(yè)也按捺不住利潤(rùn)誘惑，涉足醫(yī)藥投資領(lǐng)域。

先是美國(guó)制藥巨頭禮來(lái)公司，在2007年就在上海設(shè)立了禮來(lái)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金，斥資數(shù)億美元投資中國(guó)處于研發(fā)期和成長(zhǎng)期的醫(yī)藥、醫(yī)療器械、診斷、醫(yī)療服務(wù)公司；而近期，天津天士力集團(tuán)也成立了華金國(guó)際醫(yī)藥醫(yī)療基金，管理規(guī)模設(shè)為50億元人民幣；廣藥集團(tuán)旗下廣州醫(yī)藥研究總院剛剛設(shè)立“大南藥”創(chuàng)新基金，首期投入1億元人民幣。

不知不覺間，依靠單一企業(yè)投資醫(yī)藥生產(chǎn)、銷售的狀況正在改變，投資基金正悄悄侵入醫(yī)藥行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。內(nèi)資藥企、外資藥企、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)間一場(chǎng)不僅需要耗費(fèi)巨資，更需要耗費(fèi)智慧的角逐開始了。

藥企基金PK私募基金

毫無(wú)疑問(wèn)，資本是逐利的。因此，無(wú)論內(nèi)資藥企、外資藥企、還是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，成立醫(yī)藥基金目的都一樣――賺錢。

行業(yè)數(shù)字顯示：目前，歐美地區(qū)醫(yī)藥行業(yè)的平均增速僅為2%左右，一些國(guó)家甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)年均增速卻高達(dá)16.6%，讓投資者心動(dòng)。

“中國(guó)將在2020年超過(guò)日本成為世界第二大醫(yī)療市場(chǎng)，并將成為全球重要的醫(yī)藥研發(fā)中心。禮來(lái)風(fēng)投選擇中國(guó)的原因之一，就是看中了巨大的投資機(jī)會(huì)，希望通過(guò)被投資公司價(jià)值的提升，獲得相應(yīng)的財(cái)務(wù)回報(bào)?！倍Y來(lái)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金董事總經(jīng)理施毅對(duì)《英才》記者直言看好中國(guó)醫(yī)藥投資市場(chǎng)的原因。

當(dāng)然，賺錢只是大主題。作為對(duì)產(chǎn)業(yè)背景和技術(shù)要求相對(duì)較高的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而言，高回報(bào)并不是唯一目的，醫(yī)藥基金還被廣泛寄予了規(guī)范行業(yè)發(fā)展的厚望。

“相對(duì)其他領(lǐng)域的投資來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥投資更為專業(yè)，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的深層剖析，我們認(rèn)為只有專業(yè)的基金才有助于被投企業(yè)更好、更長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展?！比A金國(guó)際醫(yī)藥醫(yī)療基金總裁焦銀旺對(duì)《英才》記者表示，如果僅僅為了財(cái)務(wù)上的短期回報(bào)，醫(yī)藥基金則很容易與被投醫(yī)藥企業(yè)的自身發(fā)展相違背，反而會(huì)對(duì)企業(yè)造成傷害。

擁有自己的醫(yī)藥基金的天士力集團(tuán)的體會(huì)更加真切。天士力集團(tuán)副總裁、華金管理公司董事長(zhǎng)閆凱坦陳，除了對(duì)被投企業(yè)的資金支持以外，醫(yī)藥基金在操作過(guò)程中，更重要的還是從技術(shù)、人才、產(chǎn)業(yè)背景甚至國(guó)際化等多方面調(diào)配資源，幫助企業(yè)發(fā)展。其涉及鏈條可能涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、推廣等多個(gè)環(huán)節(jié)。從這個(gè)意義上講，由藥企自身參與或發(fā)起的醫(yī)藥基金，無(wú)論是從技術(shù)上還是訴求上，都具有優(yōu)勢(shì)。

“投資不僅僅是在投錢，更重要的還有為被投企業(yè)提供增值服務(wù)?！迸c藥企投資基金的觀點(diǎn)不同，禹勃也展示了投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)：“無(wú)論是外資藥企還是內(nèi)資藥企，在技術(shù)及產(chǎn)業(yè)背景上肯定會(huì)有先天優(yōu)勢(shì)。但對(duì)于專業(yè)的醫(yī)藥私募股權(quán)基金來(lái)說(shuō)，可以協(xié)助企業(yè)做戰(zhàn)略規(guī)劃、提升管理水平，利用其豐富的人脈資源幫助企業(yè)搭建優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、尋找商業(yè)合作、完善銷售體系等?！?/p>

中投顧問(wèn)醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮則認(rèn)為，私募成立的醫(yī)藥基金有利于配置的分散化，同時(shí)強(qiáng)大的專業(yè)背景，能大大提高尋找“白馬”的準(zhǔn)確性，容易產(chǎn)生集群效應(yīng)。

但是，無(wú)論是藥企自身成立的醫(yī)藥基金還是投資機(jī)構(gòu)的基金，有一點(diǎn)共識(shí)，即未來(lái)3-5年，醫(yī)藥基金會(huì)成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要力量，并開始對(duì)產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)行優(yōu)化，這是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然結(jié)果。

閆凱表示，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)將面臨產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)。升級(jí)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)資源并購(gòu)機(jī)會(huì)，有望將全行業(yè)引入大規(guī)模的資本并購(gòu)階段。

投PE還是VC

分析投資階段會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的各類醫(yī)藥基金大多以成長(zhǎng)期或preIPO(指投資于企業(yè)上市之前，或預(yù)期企業(yè)可近期上市時(shí)，其退出方式上市后從公開資本市場(chǎng)出售股票退出)項(xiàng)目為主，真正投資早期項(xiàng)目的基金少之又少。

有分析認(rèn)為，這主要是和當(dāng)前國(guó)內(nèi)真正有價(jià)值的早期項(xiàng)目偏少、preIPO項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低且短期內(nèi)容易看到投資回報(bào)等原因。“從當(dāng)前的投資情況看，我們的投資階段還是以成長(zhǎng)期項(xiàng)目為主?！笔┮惚硎荆①?gòu)并不是禮來(lái)亞洲基金的目的，“我們的投資周期一般在10年左右?！?/p>

禮來(lái)亞洲基金投資的醫(yī)藥企業(yè)大體分兩類：一類是擁有全球?qū)＠膭?chuàng)新藥企業(yè)，技術(shù)含量較高；另一類是質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系高的普藥公司?！捌鋵?shí)，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，生物技術(shù)大多是早期項(xiàng)目投資，比如美國(guó)基因泰克公司、安進(jìn)公司。而當(dāng)前，國(guó)內(nèi)好的早期項(xiàng)目相對(duì)偏少?！笔┮阒毖浴?/p>

禹勃?jiǎng)t認(rèn)為，除了大環(huán)境，投資團(tuán)隊(duì)自身能力也是制約醫(yī)藥基金進(jìn)行早期項(xiàng)目投資的關(guān)鍵。畢竟相對(duì)PE來(lái)說(shuō)，做VC風(fēng)險(xiǎn)更大，技術(shù)性也更強(qiáng)。不過(guò),隨著投資團(tuán)隊(duì)的日漸成熟，從今年起，九鼎醫(yī)藥基金開始加大早期項(xiàng)目的投資力度，用于早期項(xiàng)目投資的基金將占到基金總額的1/4左右。禹勃相信在未來(lái)4-5年內(nèi)，隨著市場(chǎng)的逐漸成熟，從PE走向VC將大有機(jī)會(huì)。

焦銀旺也表示，華金國(guó)際醫(yī)藥醫(yī)療基金計(jì)劃拿出20%的資金來(lái)做早期項(xiàng)目投資，不設(shè)投資回報(bào)周期，作為戰(zhàn)略性投資，像培育種子一樣去孵化項(xiàng)目；余下的80%資金則用來(lái)投資成長(zhǎng)期及preIPO項(xiàng)目的投資，以財(cái)務(wù)型投資為主?！敖衲晟习肽?，我們還要再成立1億元規(guī)模的新基金，做早期項(xiàng)目投資，這也是天士力集團(tuán)戰(zhàn)略投資的一部分?！苯广y旺對(duì)《英才》記者表示。

篇7

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)預(yù)算；管理；醫(yī)藥行業(yè)

1.醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理的作用

1.1財(cái)務(wù)預(yù)算管理內(nèi)涵

企業(yè)財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的重要內(nèi)容，而企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理又是現(xiàn)代企業(yè)預(yù)算管理的核心部分。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算是一個(gè)全方位的財(cái)務(wù)計(jì)劃，包含資本預(yù)算、經(jīng)營(yíng)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算，是綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)計(jì)劃的規(guī)模方向，也是完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的基本保障，其管理的優(yōu)劣直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和可持續(xù)發(fā)展。如何做好預(yù)算管理，取得較好的管理效益，是檢驗(yàn)財(cái)務(wù)管理工作的基本依據(jù)。

1.2 醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理的意義

醫(yī)藥企業(yè)在財(cái)務(wù)預(yù)算管理工作中，應(yīng)該把企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算編制作為管理基礎(chǔ)，作為企業(yè)管理公國(guó)的核心。醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算是指企業(yè)對(duì)未來(lái)某一特定時(shí)間段內(nèi)如何收取資源和應(yīng)用資源的一種詳細(xì)的計(jì)劃安排，是醫(yī)藥企業(yè)對(duì)其將來(lái)整體經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的綜合安排的一個(gè)重要管理工具，可以在計(jì)劃、協(xié)調(diào)、控制和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中給予管理者一定參考。落實(shí)全面預(yù)算管理是西方發(fā)達(dá)國(guó)家成功企業(yè)在多年經(jīng)營(yíng)中積累起來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)代化、改革管理策略、增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有著極其重要的意義。

2.當(dāng)前存在于醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算中的問(wèn)題

2.1缺少有效的財(cái)務(wù)預(yù)算監(jiān)督、檢查機(jī)制

財(cái)務(wù)預(yù)算貫穿于整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)預(yù)算在財(cái)務(wù)管理占據(jù)著十分重要的地位，為保障財(cái)務(wù)預(yù)算能夠得到確實(shí)的執(zhí)行，必然需要行之有效的監(jiān)督、檢查機(jī)制作為保障。目前，在醫(yī)藥行業(yè)中，大部分企業(yè)都沒有足夠重視對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的控制，也沒有制訂有效的監(jiān)督、檢查制度，往往只重視資金運(yùn)行管理，而常常忽視對(duì)資金成本管理、控制以及相應(yīng)的監(jiān)督和檢查。企業(yè)的成本控制沒有得到有效的監(jiān)督、檢查，造成資金結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致了企業(yè)資金閑置浪費(fèi)，流動(dòng)性降低，占用成本增加，資產(chǎn)收益率下降。

2.2沒有把員工的績(jī)效考評(píng)納入到財(cái)務(wù)預(yù)算的考核、評(píng)價(jià)

目前，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)在財(cái)務(wù)預(yù)算管理方面普遍有著“重編制、輕執(zhí)行”的現(xiàn)象。出現(xiàn)此類現(xiàn)象的原因主要有以下兩個(gè)方面。①目前在大部分醫(yī)藥企業(yè)中都沒有制訂有效的財(cái)務(wù)預(yù)算考評(píng)策略，在對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算考核、評(píng)價(jià)時(shí)忽略員工的績(jī)效考評(píng)，致使財(cái)務(wù)預(yù)算在執(zhí)行構(gòu)成沒有足夠的約束力。②管理人員對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算工作的考核意識(shí)淡薄，沒有形成一系列統(tǒng)一的考核指標(biāo)。在目前醫(yī)藥行業(yè)，大部分企業(yè)十分重視預(yù)算編制，然而在完成編制后就束之高閣，對(duì)預(yù)算是否得到落實(shí)以及落實(shí)情況沒有后續(xù)跟蹤和考評(píng)，從根本上導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)算作用和目的無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

2.3財(cái)務(wù)預(yù)算編制質(zhì)量不高，編制時(shí)間不合理

財(cái)務(wù)預(yù)算編制作為財(cái)務(wù)預(yù)算管理的起始點(diǎn)，其工作量較大，編制時(shí)間要求也較為嚴(yán)格。在編制財(cái)務(wù)預(yù)算的過(guò)程中，通常需要企業(yè)管理層和各部門通力合作，而不僅僅只是是財(cái)會(huì)部門得工作。目前，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)中，有些企業(yè)并沒有科學(xué)合理安排財(cái)務(wù)預(yù)算編制時(shí)間，常常無(wú)法及時(shí)有效的編制出財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告，即使編制出來(lái)也缺乏權(quán)威性和前瞻性，造成部門執(zhí)行財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告時(shí)的隨意性，對(duì)部門和人員考核、評(píng)價(jià)也就沒有有力的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)不起仔細(xì)的研究和論證。

3.醫(yī)藥行業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)算管理的對(duì)策

3.1 更新觀念，重視全面預(yù)算管理

對(duì)醫(yī)藥企業(yè)而來(lái)說(shuō)，其財(cái)務(wù)預(yù)算管理的重點(diǎn)就是成本支出、營(yíng)業(yè)收入以及現(xiàn)金流量的管理。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)營(yíng)業(yè)收入，是最為主要的一塊工作，醫(yī)藥行業(yè)也是如此。營(yíng)業(yè)收入預(yù)算做的好壞關(guān)系到整個(gè)預(yù)算的可行性和編制質(zhì)量。成本費(fèi)用是醫(yī)藥企業(yè)需著重關(guān)注的因素，它直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益——因?yàn)閷?duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難通過(guò)自身營(yíng)銷來(lái)增加市場(chǎng)需求來(lái)增加收入。企業(yè)的管理控制水平將直接通過(guò)預(yù)算對(duì)于成本費(fèi)用的控制能力反映出來(lái)?，F(xiàn)金流量預(yù)算作為統(tǒng)籌預(yù)算，從整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期出發(fā)系統(tǒng)的對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行統(tǒng)籌管理，保證企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定。

3.2 加強(qiáng)制度建設(shè)，提高預(yù)算管理的專業(yè)性

醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算工作如要得到良好開展，就必須要有一套系統(tǒng)的與之相適應(yīng)的管理制度對(duì)其支持，使企業(yè)內(nèi)各部門都能夠在統(tǒng)一制度標(biāo)準(zhǔn)開展工作，避免因標(biāo)準(zhǔn)不一而導(dǎo)致財(cái)務(wù)問(wèn)題、糾紛。醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)從行業(yè)特點(diǎn)以及自身實(shí)際情況出發(fā)，參照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，制定出與企業(yè)自身相符的《預(yù)算管理制度》，明確對(duì)預(yù)算制訂、執(zhí)行及管理等要求，使企業(yè)財(cái)務(wù)工作能夠有規(guī)章可依。

3.3 嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算，發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)算的作用

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理工作中，都要嚴(yán)格按預(yù)算執(zhí)行，讓一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都能夠圍繞著財(cái)務(wù)預(yù)算進(jìn)行。在執(zhí)行預(yù)算的過(guò)程中，還必須要相應(yīng)的監(jiān)管制度，讓企業(yè)管理策略和方法融合到財(cái)務(wù)預(yù)算管理中。此外，企業(yè)的管理者也要避免因個(gè)人意志而轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行重點(diǎn)，更不能隨意的更改和曲解預(yù)算執(zhí)行規(guī)定。

3.4 加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)算監(jiān)督

在執(zhí)行財(cái)務(wù)預(yù)算過(guò)程中，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)定期檢查其具體執(zhí)行情況和對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行考核。企業(yè)可以委派專門的審計(jì)、財(cái)務(wù)、內(nèi)控、監(jiān)察等各類專員或考核小組，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況開展日常監(jiān)督、檢查，并合理分析其結(jié)果。通過(guò)這項(xiàng)工作，核查制定的財(cái)務(wù)預(yù)算及其執(zhí)行情況是否符合企業(yè)決策、企業(yè)戰(zhàn)略以及與企業(yè)的運(yùn)營(yíng)相協(xié)調(diào)，各項(xiàng)資金支出是否嚴(yán)格執(zhí)行了預(yù)算、是否符合財(cái)務(wù)預(yù)算管理規(guī)定以及是否超預(yù)算或預(yù)算外未審批的情況、有意提高開支標(biāo)準(zhǔn)、范圍等。專員或者考核小組要定期匯報(bào)檢查報(bào)告向企業(yè)管理者，及時(shí)分析查找檢查中出現(xiàn)的新問(wèn)題和新情況以及有較大偏差的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的原因，給出相應(yīng)的改進(jìn)措施和修改建議，并及時(shí)跟進(jìn)和落實(shí)工作。（作者單位：默沙東（中國(guó)）投資有限公司）

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篇8

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè)；融資風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)危機(jī)

當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式下，許多企業(yè)都在急于上市，謀求資本的支持，以便于企業(yè)能更加快速的發(fā)展。醫(yī)藥企業(yè)也不例外，然而融資上市雖然能為企業(yè)帶來(lái)一定的資金支持，同時(shí)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不利。許多醫(yī)藥企業(yè)當(dāng)前的規(guī)模并不大、自主創(chuàng)新意識(shí)的不強(qiáng)、研發(fā)能力也不理想，近年來(lái)，隨著物價(jià)的上漲、人力資源成本的增加等一系列因素，許多從事醫(yī)藥事業(yè)的企業(yè)資金的供應(yīng)漸漸出現(xiàn)了問(wèn)題。由于醫(yī)藥企業(yè)不同的發(fā)展階段盈利能力不同，因此融資也出現(xiàn)了一定的困難，在融資的過(guò)程中會(huì)面臨資本供應(yīng)方撤資等情況，造成了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。因而，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該深入了解融資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)融資進(jìn)行規(guī)范，確保企業(yè)的發(fā)展順利。

一、醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系我國(guó)國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，為了促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展，我國(guó)近年來(lái)頒布的政策為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了非常有利的大環(huán)境，從而保障了醫(yī)藥企業(yè)能長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。現(xiàn)階段我國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)有著廣闊的發(fā)展前景，我國(guó)的人口基數(shù)決定了醫(yī)藥市場(chǎng)需求巨大，十分適合醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。自2009年到2016年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模在不斷的增大，醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量也在逐漸地增多，整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)處在不斷增量的狀態(tài)，期間同比始終保持在增長(zhǎng)20%左右，在整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)上的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)也很明顯，因此，我國(guó)未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展一片光明。

二、醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展中的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展階段分為研發(fā)階段、推廣階段、成長(zhǎng)階段和成熟階段，在每個(gè)階段由于企業(yè)規(guī)模不同、盈利能力不同，因而采用的融資方式也不同，面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)也有所差別，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況予以應(yīng)對(duì)。1.研發(fā)時(shí)期的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)階段的投入往往十分巨大，這一環(huán)節(jié)是一個(gè)企業(yè)真正的實(shí)力所在。但是這個(gè)階段的投資風(fēng)險(xiǎn)卻很高，因?yàn)檠邪l(fā)是否成功，能否達(dá)到預(yù)期的效果都不能確定，投資者并不能清晰的判斷出收益情況，因此很多投資者并不愿意在這個(gè)階段對(duì)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行投資，包括銀行等機(jī)構(gòu)在內(nèi)，都很少能獲得款項(xiàng)。處于這個(gè)階段的醫(yī)藥企業(yè)很多時(shí)候款項(xiàng)都來(lái)自企業(yè)的自有資金或是政府的財(cái)政撥款，但是研究費(fèi)用并不充足，且一旦研究沒有達(dá)到應(yīng)有的效果，醫(yī)藥企業(yè)不能如愿獲得收益，就會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，甚至難以維持當(dāng)前的正常運(yùn)營(yíng)。因此這一階段融資困難成為醫(yī)藥企業(yè)的主要融資風(fēng)險(xiǎn)。2.推廣時(shí)期的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)推廣時(shí)期基本已經(jīng)是醫(yī)藥企業(yè)研制成功的試驗(yàn)階段，這個(gè)時(shí)期醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)有了一定的技術(shù)和能力，投資的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變得小很多。但是藥品上市后的效果并不明朗，因此選擇在這個(gè)進(jìn)行注資的投資者仍然只是少數(shù)，大部分醫(yī)藥企業(yè)此時(shí)還是只能選擇風(fēng)險(xiǎn)投資，醫(yī)藥企業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)品在市場(chǎng)上推廣效果比較好之后就會(huì)有銷售收入，這樣前期的資金消耗才能得到回收，醫(yī)藥企業(yè)才能進(jìn)一步的發(fā)展。醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上推廣開來(lái)，企業(yè)的投資方也獲得了應(yīng)有的利益，但是投投資企業(yè)要求高回報(bào)會(huì)導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資本身也存在風(fēng)險(xiǎn)。3.成長(zhǎng)時(shí)期的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入成長(zhǎng)時(shí)期，醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)具有了一定的生產(chǎn)規(guī)模，但是仍需要進(jìn)一步開拓市場(chǎng)以及提高生產(chǎn)能力。這個(gè)時(shí)期的醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)初步打開了渠道，獲得一定的市場(chǎng)地位，但是企業(yè)的品牌形象并沒有樹立起來(lái)，還沒有得到行業(yè)和消費(fèi)者的普遍認(rèn)同，因此就需要進(jìn)一步的融資，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)的宣傳。在這個(gè)階段，醫(yī)藥企業(yè)一般通過(guò)內(nèi)部融資和股權(quán)融資為主進(jìn)行融資。此時(shí)醫(yī)藥企業(yè)的前景已經(jīng)比較明朗，融資也會(huì)變得相對(duì)容易，但無(wú)論是股權(quán)融資還是債券融資，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)隱患。4.成熟時(shí)期的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)藥企業(yè)在成熟期面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減少了許多，這時(shí)候的醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)具有了較大的市場(chǎng)規(guī)模，在行業(yè)內(nèi)占有了一定的地位，市場(chǎng)得以開拓，渠道基本穩(wěn)定。但是如果一個(gè)企業(yè)不能繼續(xù)研發(fā)新品和創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)思路，很快就會(huì)被別的企業(yè)取代，因而這個(gè)時(shí)期，企業(yè)努力提升自身的創(chuàng)新才能才是根本。企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新一方面是對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)，在這個(gè)產(chǎn)品為王的時(shí)代，只有不斷的研發(fā)消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品，企業(yè)才能得到不斷的發(fā)展；另一方面是管理的創(chuàng)新，醫(yī)藥企業(yè)要對(duì)自身進(jìn)行整頓，形成規(guī)范化的企業(yè)，從而減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。然而如果企業(yè)的創(chuàng)新能力不足就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展停滯不前，也會(huì)給融資帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

三、融資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的對(duì)策

醫(yī)藥行業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中只有規(guī)范企業(yè)的融資體系，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，才能有效的避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，減少融資風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的危害。1.建立融資成本預(yù)算體系融資可以讓醫(yī)藥企業(yè)獲得資本的支持，注入資金，但是融資中也不可避免要支出成本，在進(jìn)行股權(quán)融資的過(guò)程中，要向持有股票的人支付費(fèi)用，而債權(quán)融資方式也要向銀行支付借貸產(chǎn)生的費(fèi)用和債券使用產(chǎn)生的費(fèi)用。企業(yè)在融資之前要對(duì)這部分資金的支出進(jìn)行計(jì)算，將之控制在一定的預(yù)算范圍內(nèi)，防止沒有預(yù)算控制造成資金支出超出合理范圍，從而給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)?yè)p失。2.建立融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)為了降低企業(yè)融資過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥企業(yè)要建立融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)信息的整理、分析，對(duì)企業(yè)加以分析，進(jìn)而對(duì)企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行提前評(píng)估，這樣就可以在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)之前做好防范措施和控制方案，將損失降到最小。3.提升決策者決策能力在醫(yī)藥企業(yè)融資的過(guò)程當(dāng)中，企業(yè)決策者的決策能力直接關(guān)系著融資的效果。企業(yè)決策者要在融資方案提出前對(duì)國(guó)家目前的相關(guān)政策、市場(chǎng)的各種利率匯率情況、企業(yè)資產(chǎn)購(gòu)置進(jìn)行詳細(xì)的了解，從而保證企業(yè)能在合適的時(shí)機(jī)、有利的條件下進(jìn)行順利的融資。企業(yè)的決策者要深度了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)的動(dòng)向，從而對(duì)整個(gè)融資過(guò)程進(jìn)行全局指揮和策劃，因此企業(yè)決策者必須加強(qiáng)自我學(xué)習(xí)，提升自身水平，這樣才能做出對(duì)企業(yè)資金分配最有利的決定，保證項(xiàng)目實(shí)施的順利。4.加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資部門的管理醫(yī)藥行業(yè)的整個(gè)發(fā)展過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)融資是占據(jù)的比例最大，因此企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資部門的管理，頒布完善的鼓勵(lì)政策，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)工作人員的監(jiān)督管理，避免風(fēng)險(xiǎn)資中途撤出，確保企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展關(guān)系著人們的身體健康問(wèn)題，因此國(guó)家十分重視，醫(yī)藥行業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中因?yàn)橘Y金不足難免需要融資，但是融資的過(guò)程中卻存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。在醫(yī)藥企業(yè)的起步階段，因?yàn)榭蒲幸约靶麄鞯刃枰罅康馁Y金支出，但是這個(gè)階段的企業(yè)發(fā)展尚不明朗，很難獲得資本支持，從而給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展相對(duì)成熟之后，企業(yè)若是缺乏創(chuàng)新能力，也會(huì)帶來(lái)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。因此醫(yī)藥企業(yè)要規(guī)范融資方式，提升企業(yè)創(chuàng)新能力，有效規(guī)避融資中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

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篇9

生物醫(yī)藥是國(guó)際公認(rèn)最有發(fā)展前景的科技產(chǎn)業(yè)之一，目前全球生物醫(yī)藥市場(chǎng)以每年約12%左右的增長(zhǎng)率向上攀升。

早在1980年，美國(guó)生物醫(yī)藥公司基因泰克（Genentech）在納斯達(dá)克上市后一小時(shí)內(nèi)，股價(jià)從35美元上漲至88美元，創(chuàng)造了生物醫(yī)藥類公司的一個(gè)股市奇跡。上世紀(jì)90年代中期，美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)安進(jìn)公司（Amgen）開發(fā)的促紅細(xì)胞生成素（EPO）進(jìn)入市場(chǎng)，該產(chǎn)品隨即成為市面上的生物技術(shù)明星藥品，即使在EPO產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈的2008年，其銷售額仍然超過(guò)130億美元。進(jìn)入新世紀(jì)后，隨著人類基因組測(cè)序的完成，生物信息技術(shù)與系統(tǒng)生物學(xué)不斷發(fā)展，2014年8月，埃博拉病毒肆虐西非，引起社會(huì)恐慌。全球各大頂尖制藥企業(yè)加入抵御埃博拉病毒的研究，公眾和政府部門由此再次認(rèn)識(shí)到了生物醫(yī)藥行業(yè)的重要性。

生物技術(shù)與新醫(yī)藥行業(yè)是中國(guó)“十二五”規(guī)劃優(yōu)先扶持的七個(gè)新興行業(yè)之一。中國(guó)的生物醫(yī)藥行業(yè)近年來(lái)表現(xiàn)出異?；钴S的態(tài)勢(shì)，年增速穩(wěn)定保持在25%左右，根據(jù)政府規(guī)劃，2020年中國(guó)的生物醫(yī)藥產(chǎn)值將達(dá)4萬(wàn)億元。目前生物醫(yī)藥企業(yè)收入顯著增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，新技術(shù)與新領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，提高創(chuàng)新能力和拓寬融資渠道對(duì)于國(guó)內(nèi)的生物醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

二、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)聚焦的投資領(lǐng)域

生物醫(yī)藥屬于典型的“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高產(chǎn)出、長(zhǎng)周期”行業(yè)，這些特點(diǎn)造就了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展不平衡。目前，生物醫(yī)藥企業(yè)除上市之外，還出現(xiàn)了外包、反向兼并、合資等多種融資形式。融資和退出形式的多樣化，促成了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的追捧。

在福布斯中國(guó)最佳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)排行榜中，位列前30名的機(jī)構(gòu)中有95%投資了生物醫(yī)藥行業(yè)。這些明星創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以其獨(dú)到的投資眼光聚焦生物醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)，并主要投資于生物技術(shù)、醫(yī)療器械和醫(yī)藥服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域。

各大私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于各自領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署已經(jīng)日益明確，未來(lái)在資本市場(chǎng)上會(huì)看到更多生物醫(yī)藥企業(yè)的身影。下面，針對(duì)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，結(jié)合具體典型案例對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資策略和行業(yè)前景加以分析。

1、生物技術(shù)

代表機(jī)構(gòu)：君聯(lián)資本

投資案例：信達(dá)生物技術(shù)

2015年1月，信達(dá)生物技術(shù)（蘇州）有限公司完成由君聯(lián)資本領(lǐng)投，新加坡淡馬錫、美國(guó)富達(dá)、禮來(lái)亞洲基金、通和資本等跟投的C輪融資1億美元（約合6.1億元人民幣）。

信達(dá)生物成立于2011年，是一家專注于單克隆抗體新藥開發(fā)和生產(chǎn)的生物技術(shù)公司。目前已經(jīng)建成一條包括10個(gè)抗體新藥的產(chǎn)品鏈，治療領(lǐng)域涵蓋腫瘤和自身免疫疾病等。信達(dá)生物在抗體藥物領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿艽?，并擁有高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)前景良好的產(chǎn)品鏈以及符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)廠房。目前信達(dá)生物已遞交了7項(xiàng)臨床試驗(yàn)申請(qǐng)，第一個(gè)針對(duì)非霍奇金淋巴瘤（NHL）的品種已經(jīng)進(jìn)入臨床研究，還有兩個(gè)品種入選國(guó)家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項(xiàng)。團(tuán)隊(duì)核心成員曾在安進(jìn)（Amgen）、基因泰克（Genentech）、施貴寶（BMS）、默克（Merck）、雅培（Abbott）和羅氏（Roche）等國(guó)際頂級(jí)藥企工作多年，擁有豐富的高端生物藥開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，曾領(lǐng)導(dǎo)和參與開發(fā)上市安柯瑞（Oncorine）、康柏西普（Conbercept）、阿達(dá)木單抗（Humira）、阿巴西普（Orencia）、伊匹木單抗（Yervoy）等多個(gè)生物新藥。

君聯(lián)資本，原名聯(lián)想投資，于2001年4月成立，是聯(lián)想控股旗下獨(dú)立的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，于2012年2月16日正式更名為君聯(lián)資本。總部設(shè)在北京，2003年設(shè)立上海辦事處。君聯(lián)資本的核心業(yè)務(wù)定位于初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)投資和擴(kuò)展期成長(zhǎng)投資。目前，君聯(lián)資本共管理五期美元基金、兩期人民幣基金，資金規(guī)模合計(jì)逾130億元人民幣，重點(diǎn)投資于運(yùn)作主體在中國(guó)及市場(chǎng)與中國(guó)相關(guān)的創(chuàng)新、成長(zhǎng)型企業(yè)。

2、醫(yī)療器械

代表機(jī)構(gòu)：IDG資本

投資案例：九安醫(yī)療

九安醫(yī)療是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為血壓測(cè)量產(chǎn)品、血糖測(cè)試產(chǎn)品和其他高附加值的家用健康產(chǎn)品。公司擁有實(shí)力雄厚的研發(fā)中心及具備現(xiàn)代化管理水平的制造工廠。2009年，公司電子血壓計(jì)的銷售數(shù)量已列世界第三位，產(chǎn)品出口遍及50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，打破了由日本及臺(tái)灣地區(qū)廠商對(duì)電子血壓計(jì)行業(yè)的壟斷格局，成為行業(yè)內(nèi)唯一能夠與其抗衡的中國(guó)大陸企業(yè)。

2007年6月30日，九安醫(yī)療的前身柯頓公司董事會(huì)做出決議，同意股東Heddington Limited 將其所持有的柯頓公司增資前5.03%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給IDG控制的龍?zhí)旃?，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為150萬(wàn)美元，且IDG以溢價(jià)方式向柯頓公司增資200萬(wàn)美元，占增資完成后注冊(cè)資本的6.27%。股權(quán)變更登記完成后，IDG合計(jì)持有柯頓公司10.97%股份。2010年6月，九安醫(yī)療正式上市，發(fā)行價(jià)為19.38元/股，對(duì)應(yīng)市盈率62.52倍。按市值計(jì)算，IDG差不多獲得了10倍回報(bào)。

IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱IDGVC）是最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，不僅向中國(guó)高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險(xiǎn)投資，還在投資后提供一系列增值服務(wù)和強(qiáng)有力的支持。IDGVC，原名“美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金-中國(guó)”（PTV-China），于1992年由全球領(lǐng)先的信息技術(shù)服務(wù)公司――國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）建立。IDGVC的投資集中于國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等高科技領(lǐng)域。迄今為止，IDGVC已向中國(guó)蓬勃發(fā)展的創(chuàng)業(yè)公司投資數(shù)十億美元，扶植支持中國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

3、醫(yī)藥服務(wù)

代表機(jī)構(gòu)：紅杉資本

篇10

關(guān)鍵詞：行業(yè)供應(yīng)鏈醫(yī)藥商品流通電子商務(wù)物流配送

1.引言

我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)脫胎于傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，藥品按國(guó)家計(jì)劃生產(chǎn)，統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，價(jià)格上實(shí)行國(guó)家統(tǒng)一控制、分級(jí)管理。隨著改革開放的深入，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)逐漸確立了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，特別是藥品生產(chǎn)領(lǐng)域向外資開放，得到了迅速的發(fā)展，然而藥品流通行業(yè)一直沒有對(duì)外資開放，出現(xiàn)了大量經(jīng)營(yíng)分散、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力差的批發(fā)企業(yè)，使我國(guó)藥品流通領(lǐng)域呈現(xiàn)出“市場(chǎng)分散、地方割據(jù)、企業(yè)規(guī)模小、流通秩序亂、整體競(jìng)爭(zhēng)能力弱”的基本特點(diǎn)。在我國(guó)承諾向外資開放藥品分銷業(yè)即將到來(lái)，弱小的藥品流通企業(yè)即將與在資金、管理和技術(shù)上占優(yōu)勢(shì)的國(guó)外流通巨頭進(jìn)行面對(duì)面競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，重構(gòu)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，大力發(fā)展醫(yī)藥物流與醫(yī)藥電子商務(wù)，已成為我國(guó)藥品流通行業(yè)改革的當(dāng)務(wù)之急。

2.我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀分析

考察我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)從生產(chǎn)到消費(fèi)的整個(gè)過(guò)程（見圖1），不難發(fā)現(xiàn)其供應(yīng)鏈有如下兩個(gè)基本特點(diǎn)：

（1）流通環(huán)節(jié)和交易層次多、交易渠道復(fù)雜

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)藥品流通環(huán)節(jié)多，交易層次多是非常明顯的。藥品從出廠到最終消費(fèi)者手里，在國(guó)外成熟市場(chǎng)一般為2～3個(gè)，在我國(guó)往往有6～7個(gè)環(huán)節(jié)。僅批發(fā)環(huán)節(jié)一般就有地區(qū)總經(jīng)銷、市級(jí)批發(fā)商和縣級(jí)批發(fā)商，此外，廠家往往要設(shè)立辦事處，與各級(jí)批發(fā)商及醫(yī)院或零售藥店打交道。通常，各級(jí)批發(fā)商和廠家辦事處都可直接對(duì)醫(yī)院和零售藥店進(jìn)行銷售，因此，藥品在流通環(huán)節(jié)上的去向多樣，往往難以監(jiān)控。

（35%

辦事處

生產(chǎn)領(lǐng)域（35%）

消費(fèi)者

（100%）

調(diào)撥、批發(fā)（50%）

零售（15%）

流通領(lǐng)域（65%）

圖1我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀示意圖

（2）信息不對(duì)稱、物流效率低，批發(fā)環(huán)節(jié)所占成本比重過(guò)大

過(guò)多的交易環(huán)節(jié)和復(fù)雜的交易渠道使交易信息不對(duì)稱、不透明，流動(dòng)無(wú)序，必然導(dǎo)致在流通過(guò)程中效率和效益的損失，直接表現(xiàn)為流通環(huán)節(jié)在藥品價(jià)格構(gòu)成中所占比重高達(dá)65%，其中批發(fā)環(huán)節(jié)占50%。批發(fā)環(huán)節(jié)成本高，必然導(dǎo)致銷售成本上升，從而迫使藥品趨向虛高定價(jià)，使藥品價(jià)格居高不下。需要指出的是，批發(fā)環(huán)節(jié)成本高除上述原因外，我國(guó)藥品價(jià)格獨(dú)特的“逆向調(diào)節(jié)”機(jī)制是另外一個(gè)重要因素。由于醫(yī)藥商品作為特殊商品的消費(fèi)特性及醫(yī)院作為強(qiáng)勢(shì)買方的市場(chǎng)特性，在我國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)特有的“以藥養(yǎng)醫(yī)”利益機(jī)制的趨動(dòng)下，形成了藥品價(jià)格獨(dú)特的“逆向調(diào)節(jié)”機(jī)制，即藥品的價(jià)格越高，醫(yī)院獲利越多，醫(yī)生的回扣越多，反過(guò)來(lái)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)越高。

我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈所表現(xiàn)出的這些特點(diǎn)與我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)育不完善，市場(chǎng)體系不健全，政府調(diào)控不力，市場(chǎng)流通秩序混亂密切相關(guān)。在我國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域，流通企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、市場(chǎng)分散、效益低下的局面還沒有根本的改觀。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)16000家，幾乎與醫(yī)院的數(shù)量相當(dāng)，平均每個(gè)企業(yè)的年銷售額為1000萬(wàn)元，年銷售額超5000萬(wàn)元的企業(yè)不到5%，名列前10位批發(fā)企業(yè)銷售額合計(jì)占市場(chǎng)總額的20%。2002年銷售額最大的中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)公司和上海醫(yī)藥股份有限公司也只有120億元和70億元。而市場(chǎng)規(guī)模比中國(guó)大10倍的美國(guó)全國(guó)只有5家一級(jí)批發(fā)商，其中美國(guó)醫(yī)藥商業(yè)三強(qiáng)——AmerisourceBergen，CardinalHealth和Mckesson就占全美96%的市場(chǎng)份額。零售市場(chǎng)則由RiteAid、Walgreen和CVS三家公司壟斷，市場(chǎng)份額在60%以上。數(shù)量眾多、經(jīng)營(yíng)分散企業(yè)的出現(xiàn)，必然導(dǎo)致無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，使企業(yè)的效益低下。目前，全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)平均流通費(fèi)用率為12.56％，銷售利潤(rùn)率為0.6％，而美國(guó)的流通費(fèi)用率為3％，銷售利潤(rùn)率為2.4％。以上這些數(shù)字的反差，顯示出我國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)在流通組織規(guī)?；?、營(yíng)銷對(duì)象全國(guó)化、流通技術(shù)和設(shè)備科學(xué)化、經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范化等方面與世界先進(jìn)水平的巨大差距。

3．中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈的重構(gòu)與藥品流通體制改革

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，醫(yī)藥流通體制改革成為我國(guó)“三項(xiàng)制度”改革的重要內(nèi)容之一。特別是我國(guó)將于2004年對(duì)外資開放藥品分銷市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)民族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和藥品流通行業(yè)將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。正如國(guó)家經(jīng)貿(mào)委指出的那樣：沒有分銷的外資企業(yè)僅是一個(gè)生產(chǎn)車間，而分銷一旦開放，競(jìng)爭(zhēng)的天平可能出現(xiàn)更大的傾斜。為了深化醫(yī)藥流通體制改革，建立現(xiàn)代化的醫(yī)藥流通體制，迎接外資的挑戰(zhàn)，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委在《我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)“十五”規(guī)劃》中提出用5年的時(shí)間，“培育5至10個(gè)面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、多元化經(jīng)營(yíng)，年銷售額達(dá)到50億元以上的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)；建立40個(gè)左右面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或國(guó)內(nèi)區(qū)域性市場(chǎng)、年銷售額達(dá)到20億以上的大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)。這些企業(yè)的銷售額達(dá)到醫(yī)藥行業(yè)銷售額的70%以上。建立10個(gè)在國(guó)內(nèi)外知名的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，每個(gè)企業(yè)擁有分店達(dá)到1000個(gè)以上；建立一批區(qū)域性醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，每個(gè)企業(yè)擁有分店達(dá)到100個(gè)左右。”

推進(jìn)醫(yī)藥流通體制改革，就是要減少流通環(huán)節(jié)，降低流通成本，重新構(gòu)建一個(gè)新型的藥品流通模式（見圖2），做大做強(qiáng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。為此，在制度層面上首先要按照《中華人民共和國(guó)藥品管理法》，堅(jiān)決推行GSP認(rèn)證制度，取締非法的醫(yī)藥市場(chǎng)，強(qiáng)化對(duì)整個(gè)行業(yè)和市場(chǎng)的監(jiān)督管理；其次要建立新型的醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)制度，進(jìn)一步推行以藥品、醫(yī)用耗材和醫(yī)療器械集中招標(biāo)采購(gòu)為主要內(nèi)容的新型采購(gòu)制度和新型交易方式實(shí)行，并在實(shí)踐中加以完善和提高。在技術(shù)層面上要推動(dòng)以信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為主要手段的醫(yī)藥電子商務(wù)在全行業(yè)的應(yīng)用，推動(dòng)現(xiàn)有批發(fā)企業(yè)向商和配送商轉(zhuǎn)變。

區(qū)域配送中心

地區(qū)配送商

區(qū)域結(jié)算中心

醫(yī)藥電子商務(wù)平臺(tái)

消費(fèi)者

物流信息流資金流

圖2新型藥品流通模式示意圖

這一新型醫(yī)藥商品流通模式的主要內(nèi)容是：供應(yīng)商與分銷商通過(guò)醫(yī)藥電子商務(wù)平臺(tái)直接進(jìn)行網(wǎng)上價(jià)格撮合；成交信息直接傳遞到區(qū)域配送中心，通過(guò)地區(qū)配送商進(jìn)行配送；分銷商通過(guò)區(qū)域結(jié)算中心直接與供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算，并支付醫(yī)藥電子商務(wù)提供商和配送商相應(yīng)的費(fèi)用。此外，區(qū)域配送中心有一套相對(duì)獨(dú)立的配送信息系統(tǒng)與供應(yīng)商和分銷商相連。在這一模式中，醫(yī)藥電子商務(wù)平臺(tái)（虛擬的醫(yī)藥電子商務(wù)市場(chǎng)）與交易各方相連，是醫(yī)藥行業(yè)的交易中心和信息中心，居于核心位置。這一虛擬的醫(yī)藥電子交易市場(chǎng)通過(guò)與真實(shí)的物流配送系統(tǒng)和區(qū)域結(jié)算系統(tǒng)相互協(xié)調(diào)的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥商品的高效流通。歸納起來(lái)，這一新型交易模式主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）交易方式電子化

通過(guò)醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)的虛擬，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售商可以不受時(shí)空限制地與藥品生產(chǎn)企業(yè)直接進(jìn)行交易，商流變得公開、透明，批發(fā)環(huán)節(jié)將不復(fù)存在，因而減少了中間環(huán)節(jié)，直接降低了交易成本。

（2）交易手段信息化

改變?cè)行畔⒉杉土鲃?dòng)的低效和無(wú)序狀態(tài)，采用信息化交易手段，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)信息完整性和及時(shí)性的特點(diǎn)，使信息流變得有序、透明，從而大大降低收集和處理醫(yī)藥商品信息的時(shí)間和成本。

（3）物流系統(tǒng)扁平化

將原來(lái)多層、分散、雜亂的批發(fā)商經(jīng)過(guò)科學(xué)整合，改造成以中心企業(yè)為極點(diǎn)，覆蓋整個(gè)區(qū)域的配送網(wǎng)絡(luò)，徹底改變?cè)形锪飨到y(tǒng)混亂無(wú)序、效率低下的狀況，使之成為一個(gè)設(shè)施完善、技術(shù)先進(jìn)、層次簡(jiǎn)單、運(yùn)作高效的物流系統(tǒng)。

（4）采購(gòu)形式多樣化

既可以進(jìn)行獨(dú)立的分散采購(gòu)，又可以進(jìn)行集中的聯(lián)合采購(gòu)，兼顧個(gè)性化需求和降低成本的要求。由于可以進(jìn)行實(shí)時(shí)采購(gòu)，因此可以縮短采購(gòu)和儲(chǔ)存周期，減少庫(kù)存，既滿足臨床需要，又盡可能減少了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)濟(jì)效益。

（5）政府監(jiān)管現(xiàn)代化

政府采用現(xiàn)代化的信息管理手段，對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)進(jìn)行全程監(jiān)控，徹底改變政府監(jiān)管手段嚴(yán)重滯后，不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的狀況，各種市場(chǎng)監(jiān)管信息公開、透明，市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制嚴(yán)格、規(guī)范，使醫(yī)藥商品的質(zhì)量和臨床用藥安全有可靠的保證。

在這一新的藥品流通模式下，將形成新的醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)（見圖3）。這一新的醫(yī)藥供應(yīng)鏈系統(tǒng)將原料企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)、配送企業(yè)和分銷企業(yè)整合為一個(gè)有機(jī)整體，多層的中間批發(fā)環(huán)節(jié)將消失；醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)將失去傳統(tǒng)流通職能，向藥品商和配送商轉(zhuǎn)變；交易渠道單一；所有交易過(guò)程將公開化，信息透明，政府將有能力對(duì)交易全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)管。因此，這一新的醫(yī)藥供應(yīng)鏈系統(tǒng)將使藥品流通環(huán)節(jié)成本大大降低，可從60%降至25%，從而極大地減輕消費(fèi)者的醫(yī)藥負(fù)擔(dān)。

4.我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈的重構(gòu)與電子商務(wù)的應(yīng)用

在我國(guó)新型醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，電子商務(wù)系統(tǒng)和物流系統(tǒng)是相互依存的兩大子系統(tǒng)，二者缺一不可，共同支撐起了現(xiàn)代醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的運(yùn)行。從20世紀(jì)90年代后期，美、日等國(guó)就已廣泛利用現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)替代手工訂單處理流程，通過(guò)傳統(tǒng)的EDI、便攜式訂單處理系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)生成的訂單占訂單總數(shù)的90%，電子商務(wù)成為主流模式。這些國(guó)家的醫(yī)藥企業(yè)致力于推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)活動(dòng)的信息化。如強(qiáng)生公司年信息化建設(shè)投資達(dá)到10億美元以上。在美國(guó)，藥品經(jīng)銷企業(yè)為醫(yī)療機(jī)構(gòu)和其他分銷機(jī)構(gòu)提供各種信息系統(tǒng)，包括訂單系統(tǒng)、庫(kù)存管理系統(tǒng)、決策支持系統(tǒng)、合同管理系統(tǒng)及處方調(diào)劑系統(tǒng)等，以降低供應(yīng)鏈成本。美國(guó)佛羅斯特——沙利文市場(chǎng)調(diào)查公司的研究報(bào)告指出，美國(guó)每年花費(fèi)在醫(yī)藥供應(yīng)上的830億美元中，有230億美元是純粹的流通費(fèi)用，如果采用電子商務(wù)，在不降低美國(guó)人醫(yī)療保健水平的基礎(chǔ)上，至少能夠節(jié)約110億美元。

（35%

生產(chǎn)領(lǐng)域（35%）

消費(fèi)者

（60%）

調(diào)撥、批發(fā)（10%）

零售（15%）

流通領(lǐng)域（25%）

醫(yī)藥電子商務(wù)平臺(tái)

物流信息流

圖3新型的醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)示意圖

電子商務(wù)在我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)用，緣起于國(guó)家從2000開始推行的醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)政策的拉動(dòng)。由于藥品品種規(guī)格繁多，工作量大，程序復(fù)雜，為了高標(biāo)準(zhǔn)地完成招標(biāo)采購(gòu)任務(wù)，既滿足醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床用藥需求，又保證操作程序的公平合理，電子商務(wù)自然而然被引進(jìn)了醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)當(dāng)中。目前，醫(yī)藥電子商務(wù)正借著國(guó)家藥品集中招標(biāo)采購(gòu)的契機(jī)，在全國(guó)范圍內(nèi)正逐步發(fā)展成為一種新的交易方式。

我國(guó)的醫(yī)藥電子商務(wù)以B2B模式為主，它占了整個(gè)醫(yī)藥電子商務(wù)交易的絕大部分份額。在我國(guó)的醫(yī)藥電子商務(wù)領(lǐng)域，以海虹企業(yè)控股股份有限公司的“海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)”最具代表性。目前，“海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)”在全國(guó)28個(gè)省推廣應(yīng)用，全國(guó)市場(chǎng)占有率第一，已累計(jì)網(wǎng)上成交60多億元。在短短的幾年時(shí)間里，“海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)”就經(jīng)歷了三個(gè)不同的發(fā)展階段（見圖4），目前已發(fā)展到全面進(jìn)行網(wǎng)上采購(gòu)的電子交易場(chǎng)階段，即醫(yī)療機(jī)構(gòu)可以全面上網(wǎng)采購(gòu)，藥品生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)企業(yè)可以全面上網(wǎng)銷售，政府主管部門可以全面上網(wǎng)監(jiān)管，從而初步實(shí)現(xiàn)了我國(guó)藥品流通方式的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化，正在逐步縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，向國(guó)際慣例靠攏。

海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)V3.0是能夠?yàn)檎麄€(gè)醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的買方和賣方提供電子交易場(chǎng)所服務(wù)的第三方獨(dú)立系統(tǒng)，由數(shù)據(jù)準(zhǔn)備、成交撮合、訂單處理、結(jié)算服務(wù)、會(huì)員制管理、交易監(jiān)管六大子系統(tǒng)構(gòu)成[2]（見圖5）。該系統(tǒng)不具有傳統(tǒng)實(shí)體藥品市場(chǎng)的物理形態(tài)，但卻能夠提供實(shí)體藥品市場(chǎng)的交易服務(wù)功能，代表了現(xiàn)代藥品流通發(fā)展的方向。其主要特點(diǎn)是：

（1）同行政機(jī)關(guān)和藥品交易各方不存在隸屬關(guān)系和利益關(guān)系，是獨(dú)立的第三方公共平臺(tái)系統(tǒng)；

（2）利用會(huì)員服務(wù)體系進(jìn)行企業(yè)及其產(chǎn)品信息的數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備與成交撮合的分離，因而可實(shí)現(xiàn)無(wú)紙化的商務(wù)過(guò)程；

（3）藥品生產(chǎn)企業(yè)在委托企業(yè)進(jìn)行配送服務(wù)的基礎(chǔ)上，可以直接進(jìn)行投標(biāo)報(bào)價(jià)，從而可以建立網(wǎng)上經(jīng)銷體系，以減少中間環(huán)節(jié)，規(guī)范流通渠道，推動(dòng)現(xiàn)代物流配送體系的建立；

（4）可以在集中、聯(lián)合、分散的情況下，為用戶提供公開招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)、公開競(jìng)價(jià)、邀請(qǐng)競(jìng)價(jià)、詢價(jià)、瀏覽等多種采購(gòu)方式，方便了醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)；

（5）采用客戶端、瀏覽器和電話、傳真等多種方式進(jìn)行訂單采集，全面支持采購(gòu)訂單電子化；

（6）為政府主管部門提供電子交易監(jiān)管服務(wù)

總之，電子商務(wù)被引入醫(yī)藥行業(yè)后，將形成一個(gè)虛擬的醫(yī)藥電子交易市場(chǎng)，這一虛擬的醫(yī)藥電子交易市場(chǎng)將整合商流、信息流和資金流，成為整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的交易中心和信息中心，其信息資源可在行業(yè)內(nèi)共享，從而為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的重建與醫(yī)藥物流的發(fā)展提供了可靠的保證。

招投標(biāo)系統(tǒng)

l網(wǎng)上招標(biāo)

l兩種成交方式

買方采購(gòu)系統(tǒng)

•全面上網(wǎng)采購(gòu)

•四種成交方式

•半無(wú)紙化的商務(wù)過(guò)程

電子交易場(chǎng)系統(tǒng)

l獨(dú)立的第三方系統(tǒng)

l六大子系統(tǒng)同時(shí)運(yùn)行

l六種成交方式任意選擇

l全程無(wú)紙化的商務(wù)過(guò)程

l多種方式確保訂單執(zhí)行

l政府全程的監(jiān)管服務(wù)

l

V3.0系統(tǒng)

（2003年）

V2.0系統(tǒng)

（2002年）

V1.0系統(tǒng)

（2001年）

圖4我國(guó)醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)功能演進(jìn)示意圖

5.我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈的重構(gòu)與藥品配送制發(fā)展

重建我國(guó)新型的醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，就是要全面整合商流、信息流、資金流和物流，實(shí)現(xiàn)“四流”在系統(tǒng)內(nèi)的有序流動(dòng)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。從理論上講，實(shí)現(xiàn)物流配送系統(tǒng)與醫(yī)藥電子商務(wù)平臺(tái)的整合，就能夠?qū)崿F(xiàn)四流合一。

政府監(jiān)管

銷售合同目錄

采購(gòu)計(jì)劃

采購(gòu)單

銷售訂單

采購(gòu)入庫(kù)記錄

采購(gòu)應(yīng)付細(xì)目

銷售應(yīng)收細(xì)目

制定采購(gòu)計(jì)劃

發(fā)送采購(gòu)計(jì)劃

訂單分發(fā)

訂單配送響應(yīng)

訂單到貨管理

銷售應(yīng)收管理

采購(gòu)應(yīng)付管理

藥品采購(gòu)結(jié)算

交易保

障服務(wù)

交易統(tǒng)

計(jì)分析

交易分

析管理

采購(gòu)結(jié)算服務(wù)

銷售結(jié)算服務(wù)

資金劃撥管理

退貨換貨管理

全國(guó)數(shù)據(jù)中心

地區(qū)數(shù)據(jù)中心

交易數(shù)據(jù)中心

數(shù)據(jù)加工

數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)加工

數(shù)據(jù)加工

數(shù)據(jù)采集

權(quán)威數(shù)據(jù)

及監(jiān)管

政府監(jiān)管

政府監(jiān)管

數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)

藥品采購(gòu)目錄

自主采購(gòu)目錄//集中采購(gòu)目錄

集中采購(gòu)目錄

藥品生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)

醫(yī)療機(jī)構(gòu)及藥品零售企業(yè)

政

府

相

關(guān)

部

門

公開招標(biāo)

邀請(qǐng)招標(biāo)

公開競(jìng)價(jià)

邀請(qǐng)競(jìng)價(jià)

詢價(jià)采購(gòu)

直接采購(gòu)

成交合同

政府監(jiān)管

采購(gòu)中介服務(wù)

藥品采購(gòu)中介組織

平

臺(tái)

服

務(wù)

機(jī)

構(gòu)

賣方開戶銀行

買方開戶銀行

采購(gòu)合同目錄

銷售出庫(kù)記錄

圖5海虹醫(yī)藥電子交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)功能示意圖

國(guó)外先進(jìn)國(guó)家的醫(yī)藥物流配送系統(tǒng)高度發(fā)達(dá)，如美國(guó)有65%左右的處方藥由批發(fā)企業(yè)配送，全美的經(jīng)銷企業(yè)每天需處理25萬(wàn)份訂單，1000萬(wàn)條信息，配送到12.5萬(wàn)個(gè)分銷機(jī)構(gòu)中去，隔天配送的響應(yīng)率高達(dá)95%，準(zhǔn)確率達(dá)到99%，每個(gè)訂單條目的配送成本僅有0.3美分。世界第一大醫(yī)藥連鎖企業(yè)——Walgreen位于威斯康星州的配送中心占地90000平方米，配送分布在8個(gè)州的902家藥店，品種達(dá)80000余種，日進(jìn)貨量達(dá)11.73萬(wàn)件，職工1200人，年銷售額10億美元。作為美國(guó)最大公司之一的強(qiáng)生公司在新澤西州建有三個(gè)自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)，負(fù)責(zé)149億美元藥品的訂單處理、藥品配送和數(shù)千名醫(yī)藥代表的供應(yīng)保障，員工僅有160人，配送成本僅占藥品銷售收入的0.5%。

目前，重建現(xiàn)代區(qū)域醫(yī)藥物流體系正由構(gòu)想變成現(xiàn)實(shí)，醫(yī)藥物流投資熱正在形成。如深圳市2002年的藥品銷售額為95億元，80%的企業(yè)自辦物流，全市共有94家批發(fā)企業(yè)，倉(cāng)庫(kù)面積超過(guò)10萬(wàn)平方米，物流成本占經(jīng)營(yíng)成本的20%，銷售利潤(rùn)率僅為0.67%。為改變藥品經(jīng)營(yíng)原有的換倉(cāng)模式（從大倉(cāng)換到小倉(cāng)，從甲倉(cāng)換到乙倉(cāng)），將分散的資源整合起來(lái)，深圳市計(jì)劃在2003年組建集采購(gòu)、儲(chǔ)運(yùn)、配送為一體的現(xiàn)代藥品物流體系，輻射珠三角乃至華東和華南部分地區(qū)。

我們認(rèn)為，相對(duì)于醫(yī)藥交易平臺(tái)，我國(guó)的醫(yī)藥物流更為落后。今后我國(guó)醫(yī)藥物流發(fā)展方向是獨(dú)立的第三方專業(yè)物流，一方面企業(yè)單一的物流在成本上無(wú)法與大型的第三方專業(yè)物流相比，且投資較大；另一方面異地設(shè)立藥品倉(cāng)庫(kù)在政策上受到國(guó)家的限制。目前，我國(guó)只批準(zhǔn)了十家企業(yè)進(jìn)行異地設(shè)立藥品倉(cāng)庫(kù)的試點(diǎn)。發(fā)展醫(yī)藥第三方物流，目前應(yīng)做好以下幾方面的工作：

第一、作為一個(gè)新興的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，應(yīng)該從區(qū)域物流建設(shè)入手，按照政府引導(dǎo)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)化運(yùn)作的思路，以現(xiàn)代供應(yīng)鏈理論和物流管理理論為指導(dǎo)，合理配置資源，合理進(jìn)行規(guī)劃布局，統(tǒng)一進(jìn)行宏觀調(diào)控，在進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃和設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，高起點(diǎn)、高質(zhì)量、快速度地重建我國(guó)的醫(yī)藥物流系統(tǒng)。

第二、在各地區(qū)域醫(yī)藥物流建設(shè)實(shí)踐中，要根據(jù)各地的市場(chǎng)狀況和資源特點(diǎn)，在引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行大量的兼并重組，減少數(shù)量，提高資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的同時(shí)，將新建和改造結(jié)合起來(lái)，合理引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，兼顧先進(jìn)性與實(shí)用性，實(shí)行“網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)、規(guī)模化經(jīng)營(yíng)”，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益最大化為目標(biāo)。

第三、搞好醫(yī)藥物流信息化工作，以信息流支撐物流的運(yùn)作。要開發(fā)先進(jìn)實(shí)用的信息系統(tǒng)，做好與生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、電子商務(wù)平臺(tái)和銀行結(jié)算系統(tǒng)的接口。

第四、國(guó)家實(shí)行政策優(yōu)惠，出臺(tái)配套措施，打破地區(qū)壁壘，優(yōu)化整合資源，積極推進(jìn)醫(yī)藥物流這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第五、加強(qiáng)人才培訓(xùn)，全面提升人員素質(zhì)?！啊卑鏅?quán)所有

第六、推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，解決回款瓶頸，促進(jìn)醫(yī)藥物流產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

6.結(jié)語(yǔ)

縱觀我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展，到目前為止，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下完全意義上的行業(yè)供應(yīng)鏈并沒有真正建立起來(lái)，其原因在于醫(yī)藥電子商務(wù)的滯后和醫(yī)藥物流的空白。在醫(yī)藥流通體制改革的大背景下，我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)已變得基本明朗：一是以第三方醫(yī)藥電子交易市場(chǎng)為代表的交易電子化，二是以第三方醫(yī)藥物流為代表的物流專業(yè)化。電子商務(wù)和醫(yī)藥物流相互依存，相互促進(jìn)，共同決定著未來(lái)中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)的興衰。我國(guó)現(xiàn)代醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的重構(gòu)就是要以現(xiàn)代供應(yīng)鏈理論和物流管理理論為指導(dǎo)，從醫(yī)藥電子商務(wù)的推廣和醫(yī)藥商品配送制的實(shí)施兩方面入手，通過(guò)政府推動(dòng)和企業(yè)運(yùn)作，建立適應(yīng)全球競(jìng)爭(zhēng)的醫(yī)藥流通市場(chǎng)體系，使之成為我國(guó)現(xiàn)代化流通產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的挑戰(zhàn)。