導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

經(jīng)濟(jì)周期與銀行運(yùn)行

銀行運(yùn)行的親周期特點(diǎn)

2009年,金融穩(wěn)定論壇發(fā)表了解決金融體系親周期性的報(bào)告,報(bào)告中指出,親周期性是指金融部門(mén)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間動(dòng)態(tài)的相互作用(正向反饋機(jī)制)。簡(jiǎn)單來(lái)講,就是銀行信貸在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段擴(kuò)展,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步高漲;在經(jīng)濟(jì)衰退階段收縮,導(dǎo)致危機(jī)進(jìn)一步惡化。銀行的這種親周期行為會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期的形成和加劇宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng),從而最終危及到宏觀經(jīng)濟(jì)和整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

銀行運(yùn)行親周期的原因

銀行運(yùn)行親周期的內(nèi)生性。借貸雙方信息的不對(duì)稱(chēng)是導(dǎo)致銀行親周期行為的重要內(nèi)生性原因。由于借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng),在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,即使是那些沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、能夠獲利的項(xiàng)目也難以獲得融資,這將會(huì)造成經(jīng)濟(jì)狀況的進(jìn)一步惡化。而在經(jīng)濟(jì)處于上行期時(shí),銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期良好,更樂(lè)意發(fā)放貸款,對(duì)抵押品的要求也放松了,信貸評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)也有所降低,企業(yè)更容易從銀行獲得貸款,寬松的信貸環(huán)境促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

銀行運(yùn)行親周期的外生性。一是銀行資本監(jiān)管加劇銀行的親周期行為。自1999年新巴塞爾協(xié)議第一輪征求意見(jiàn)稿以來(lái),很多學(xué)者、實(shí)務(wù)界人士以及監(jiān)管官員都對(duì)新巴塞爾協(xié)議提出了很多意見(jiàn),其中最重要的問(wèn)題之一就是親周期。即要求銀行在經(jīng)濟(jì)緊縮期配置更多的資本,而在經(jīng)濟(jì)上升期配置較少的資本,使經(jīng)濟(jì)緊縮期的信貸更加緊縮,而在經(jīng)濟(jì)上升期的信貸更加寬松,進(jìn)一步強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),而不是緩和平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。二是貸款損失撥備具有補(bǔ)充銀行資本的特性,其計(jì)提充分與否,直接影響銀行資本吸收損失的能力,進(jìn)而影響銀行的放貸行為。在經(jīng)濟(jì)高漲期,貸款違約率下降,銀行會(huì)相應(yīng)減少計(jì)提的撥備,表現(xiàn)出更高的利潤(rùn)水平,分配更多的利潤(rùn),并進(jìn)一步提高放貸的積極性。在經(jīng)濟(jì)蕭條期,貸款違約率上升,銀行需要計(jì)提更高的撥備,財(cái)務(wù)狀況惡化,放款能力降低,使經(jīng)濟(jì)蕭條更加嚴(yán)重。三是公允價(jià)值的影響。采用公允價(jià)值的計(jì)量方法過(guò)于強(qiáng)調(diào)真實(shí)和迅速地反映金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況,這嚴(yán)重加深了次貸危機(jī)的影響。面對(duì)急劇下跌的資產(chǎn)價(jià)格,需要將價(jià)格下降的影響及時(shí)反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,導(dǎo)致與抵押有關(guān)的證券資產(chǎn)巨額減值,而這反映不了這些資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值或真實(shí)價(jià)值,在某種程度上還加劇或放大了金融危機(jī)的影響。

應(yīng)對(duì)銀行親周期行為的基本思路

由于銀行的親周期行為對(duì)次貸危機(jī)帶來(lái)嚴(yán)重的影響,各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局普遍建議應(yīng)采取積極的措施,以減輕親周期行為對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

提出前瞻性的資本充足要求

根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期變化,調(diào)整最低資本要求。采用這種方法要求商業(yè)銀行在計(jì)算最低資本金要求的時(shí)候,應(yīng)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)而變化,在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期增加持有資本金,從而為隨后衰退到來(lái)時(shí)的大量損失提供足夠的緩沖;相反,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期銀行應(yīng)減少持有資本金,增加貸款投放,從而刺激經(jīng)濟(jì)盡早走出低谷。這種方法可以保證銀行在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候積累足夠的資本金,以緩沖衰退來(lái)臨時(shí)所帶來(lái)的損失,同時(shí)也可以防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步衰退。

研究逆周期的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整方法。監(jiān)管部門(mén)可設(shè)計(jì)一個(gè)逆周期的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整方法,達(dá)到適當(dāng)提高經(jīng)濟(jì)上升周期的資本要求、降低經(jīng)濟(jì)下降周期的資本要求的目的。如在經(jīng)濟(jì)高漲期,如果監(jiān)管當(dāng)局發(fā)現(xiàn)銀行貸款迅速向特定高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)聚集,可以增加對(duì)特定高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,盡管資本比率要求沒(méi)有發(fā)生變化,但是計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方法發(fā)生了變化,導(dǎo)致銀行監(jiān)管資本要求上升。

要求銀行進(jìn)行嚴(yán)格的壓力測(cè)試,評(píng)定資本的充足性。巴塞爾新資本協(xié)議強(qiáng)調(diào)壓力測(cè)試,要求采用IRB內(nèi)部評(píng)級(jí)法的銀行建立合理的壓力測(cè)試過(guò)程,包括一般性的壓力測(cè)試以及信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試。通過(guò)壓力測(cè)試,可以幫助采用IRB的銀行分析不利市場(chǎng)情形下可能發(fā)生的資產(chǎn)組合損失,從而平滑資本充足率的波動(dòng)性,緩解資本監(jiān)管的親周期效應(yīng)。

更加審慎地計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備

建立前瞻性的貸款撥備計(jì)提體系。在完整周期內(nèi),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行測(cè)度,即考慮貸款在整個(gè)貸款周期內(nèi)可能會(huì)由于出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退而導(dǎo)致未來(lái)的貸款違約增加。貸款損失撥備的計(jì)提比例應(yīng)該以貸款期內(nèi)的平均損失率為基礎(chǔ)。這樣,盡管經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期的損失率小于平均損失率,但按照平均損失率計(jì)提的超額撥備可以用來(lái)抵消經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)貸款損失的大量出現(xiàn),減輕了貸款損失對(duì)銀行利潤(rùn)和資本的侵蝕,從而對(duì)信貸緊縮起到一定的抑制作用。

建立動(dòng)態(tài)損失撥備制度。目前在平滑撥備計(jì)提親周期性的具體實(shí)踐中,最復(fù)雜的方法就是采用動(dòng)態(tài)撥備的方法,這種方法運(yùn)用的典型國(guó)家就是西班牙。動(dòng)態(tài)撥備的基本運(yùn)作思路是要求銀行在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多計(jì)提貸款損失撥備,以提高未來(lái)償債能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí);而在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)可少提撥備,以增加銀行的利潤(rùn)和維持資本充足率水平,同時(shí)有更多的資金用于放貸,以刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。動(dòng)態(tài)撥備是按照統(tǒng)計(jì)模型根據(jù)長(zhǎng)期預(yù)期貸款損失來(lái)提取撥備。在動(dòng)態(tài)撥備體系中,銀行除了擁有一般撥備和專(zhuān)項(xiàng)撥備外,還建立了統(tǒng)計(jì)撥備,總撥備就是這三種撥備之和。其中統(tǒng)計(jì)撥備是根據(jù)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)周期變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提取的撥備,其計(jì)量是建立在資產(chǎn)的預(yù)期損失基礎(chǔ)上的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行期時(shí),

一般撥備和專(zhuān)項(xiàng)撥備通常都是低于其長(zhǎng)期平均水平的,而統(tǒng)計(jì)撥備會(huì)增加。也就是說(shuō)從當(dāng)前利潤(rùn)中為經(jīng)濟(jì)衰退期的預(yù)期損失計(jì)提了撥備,利潤(rùn)的減少會(huì)使銀行資本規(guī)模下降,從而影響到資本充足率。在不增加資本的情況下,銀行必須削減貸款,從而緩解了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期,由于專(zhuān)項(xiàng)撥備與總貸款之比上升,則會(huì)減少統(tǒng)計(jì)撥備,因?yàn)殂y行此前已經(jīng)提取了一部分這種撥備了,這樣就會(huì)有更多的剩余資金用于放貸,緩解信貸緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的惡化作用。

配合存款保險(xiǎn)的政策組合設(shè)計(jì)應(yīng)對(duì)親周期性

有研究表明,通過(guò)建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)計(jì)收存款保險(xiǎn)費(fèi)的存款保險(xiǎn)制度可避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,以減少資本監(jiān)管的順周期影響。在經(jīng)濟(jì)蕭條期,對(duì)銀行要求更高的存款保險(xiǎn)費(fèi),并通過(guò)移動(dòng)平均的存款保險(xiǎn)合同安排,監(jiān)管者可以要求銀行較少的資本調(diào)整。當(dāng)然,存款保險(xiǎn)費(fèi)的上升會(huì)造成存款的下降(通過(guò)較低的存款數(shù)來(lái)支付較低的存款保險(xiǎn)費(fèi)用),也會(huì)造成貸款供給的下降,但這種安排帶來(lái)的親周期影響要比僅存在資本監(jiān)管情況下要小得多。

中國(guó)銀行業(yè)逆經(jīng)濟(jì)周期監(jiān)管實(shí)踐

堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為本

銀監(jiān)會(huì)成立以來(lái)始終堅(jiān)持審慎有效的微觀監(jiān)管原則,重點(diǎn)關(guān)注銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的公司治理、資本充足率、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露、流動(dòng)性、不良資產(chǎn)、撥備覆蓋率和透明度等傳統(tǒng)指標(biāo),做實(shí)做細(xì)“三查”等基礎(chǔ)性工作,不斷加強(qiáng)銀行內(nèi)控檢查,堅(jiān)持“準(zhǔn)確分類(lèi)―充足撥備―做實(shí)利潤(rùn)―資本充足率達(dá)標(biāo)”的持續(xù)監(jiān)管思路,不斷要求商業(yè)銀行提高貸款拔備覆蓋率,提出了“風(fēng)險(xiǎn)可控,成本可算和信息充分披露”,以及“管產(chǎn)品、管業(yè)務(wù)、管機(jī)構(gòu)和管行為”的金融創(chuàng)新監(jiān)管原則等,使得審慎監(jiān)管理念真正成為規(guī)范和指導(dǎo)商業(yè)銀行行為的準(zhǔn)則,對(duì)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的提高發(fā)揮了重要作用。

堅(jiān)持宏觀審慎的監(jiān)管

在過(guò)去幾年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正值高速增長(zhǎng)時(shí)期,房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)空前繁榮,銀監(jiān)會(huì)審時(shí)度勢(shì)及時(shí)采取了多項(xiàng)審慎舉措,防止銀行在此期間過(guò)度積聚風(fēng)險(xiǎn)。為防止資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系的傳遞,嚴(yán)禁銀行信貸資金進(jìn)入股市,并嚴(yán)密監(jiān)測(cè)用于抵押品的股權(quán)價(jià)格變動(dòng)情況,始終堅(jiān)持銀行業(yè)體系與波動(dòng)性較強(qiáng)的資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有效隔離;加強(qiáng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管,引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)審慎開(kāi)展資產(chǎn)證券化,防止房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化被放大;要求銀行充分利用盈利水平高的契機(jī),提足撥備,核銷(xiāo)壞賬,以豐補(bǔ)歉,有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并按照新的呆賬核銷(xiāo)辦法,根據(jù)“賬銷(xiāo)、案存、權(quán)在”的要求,加大不良資產(chǎn)的核銷(xiāo)力度。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的嚴(yán)重影響,銀監(jiān)會(huì)明確提出保持合理的容忍度,堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線,增強(qiáng)監(jiān)管的科學(xué)性、靈活性、針對(duì)性和有效性;提出了“有保有壓”的信貸方針,適時(shí)對(duì)有關(guān)監(jiān)管規(guī)定和監(jiān)管要求作出調(diào)整,加大信貸監(jiān)管政策支持力度,在并購(gòu)貸款、貸款展期、存貸比、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、貸款責(zé)任追究等十個(gè)方面進(jìn)行了明確或調(diào)整;督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)密防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn),使新增貸款真正用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中去;禁止部分銀行放寬授信標(biāo)準(zhǔn),對(duì)客戶(hù)超額授信,要求銀行及時(shí)關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變化;加強(qiáng)對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)集中度的管理,努力優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu),鼓勵(lì)銀行在信貸產(chǎn)品、貸款重組、期限配置以及支持小企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展等方面進(jìn)行金融創(chuàng)新。

堅(jiān)決避免銀行短期行為

始終重視高激勵(lì)機(jī)制的科學(xué)性和合理性,積極督促銀行不斷完善法人治理結(jié)構(gòu),健全監(jiān)督與制衡機(jī)制,正確認(rèn)識(shí)和處理業(yè)績(jī)與薪酬之間的關(guān)系,制訂合理的薪酬激勵(lì)機(jī)制,防止股東短期內(nèi)過(guò)分追求自身利益而給高管層下達(dá)過(guò)高的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;綜合考慮機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和業(yè)務(wù)專(zhuān)長(zhǎng),并結(jié)合對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的科學(xué)判斷,合理確定業(yè)績(jī)考核指標(biāo),同時(shí),強(qiáng)調(diào)將合規(guī)性、內(nèi)審情況、審慎監(jiān)管指標(biāo)、貸款預(yù)期損失及其他風(fēng)險(xiǎn)成本因素充分體現(xiàn)在考核指標(biāo)中,而且要賦予一定的考核權(quán)重,使當(dāng)期業(yè)績(jī)盡可能反映未來(lái)可能的損失,促進(jìn)一線信貸營(yíng)銷(xiāo)人員高度關(guān)注貸款風(fēng)險(xiǎn),也使審貸人員更加重視風(fēng)險(xiǎn)控制,避免以長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的短期行為。

更好地運(yùn)用逆周期監(jiān)管的保障

完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

確定逆周期是普通的經(jīng)濟(jì)周期還是資產(chǎn)價(jià)格周期,依據(jù)不同的周期采取不同的方法。依據(jù)的周期不同,需要解決的問(wèn)題也不同。在實(shí)踐中,關(guān)鍵是要做到確定周期的主體明確、信息準(zhǔn)確、指標(biāo)靈敏、處置有效,將預(yù)警信號(hào)與監(jiān)管行為聯(lián)系在一起,提高預(yù)警信號(hào)對(duì)監(jiān)管實(shí)踐的指導(dǎo)作用。

完善宏微觀部門(mén)的協(xié)調(diào)機(jī)制

銀行監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門(mén)的溝通,統(tǒng)一各部門(mén)的判斷和認(rèn)識(shí),降低部門(mén)判斷的差異,避免可能導(dǎo)致實(shí)行的不同政策在目標(biāo)上的沖突。同時(shí)為建立更加科學(xué)合理的貸款損失撥備制度,還需要加強(qiáng)與稅務(wù)部門(mén)之間的協(xié)調(diào),爭(zhēng)取對(duì)貸款損失撥備的會(huì)計(jì)稅收處理政策,有利于建立審慎的撥備體系,例如對(duì)撥備的稅收處理可以給予一定的優(yōu)惠,以便鼓勵(lì)銀行及時(shí)足額地提取專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備,以及核銷(xiāo)壞賬。

完善獨(dú)立的監(jiān)管體系

完善基于明晰規(guī)則的立即干預(yù)措施,當(dāng)銀行行為不符合監(jiān)管規(guī)定,監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)自動(dòng)采取相應(yīng)的干預(yù)和處罰措施,從而避免政治干預(yù)和監(jiān)管寬容。同時(shí),進(jìn)一步提高監(jiān)管決策、行為和結(jié)果的透明度,將監(jiān)管置于公眾監(jiān)督之下,提高監(jiān)管的獨(dú)立性和權(quán)威性。

加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作

金融機(jī)構(gòu)和金融制度已成為全球金融一體化的重要組成部分,必須在國(guó)家層面加強(qiáng)宏觀和微觀的監(jiān)管合作,以穩(wěn)定全球金融。但由于各國(guó)所面臨的情況不同,在逆周期監(jiān)管問(wèn)題上的主張也必然會(huì)有差異,因此國(guó)家間的爭(zhēng)執(zhí)與博弈在所難免。應(yīng)充分利用巴塞爾委員會(huì)和金融穩(wěn)定委員會(huì)成員的優(yōu)勢(shì),參與國(guó)際逆周期監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的制訂,發(fā)出符合中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展實(shí)際的政策聲音,盡快清除法律障礙以促進(jìn)合作,創(chuàng)建更多信息共享平臺(tái),提高監(jiān)管政策的有效性。

不斷提高監(jiān)管人員素質(zhì)

篇2

關(guān)鍵詞：《資本論》；經(jīng)濟(jì)危機(jī)；現(xiàn)實(shí)意義

中圖分類(lèi)號(hào)：F012 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589（2012）21-0106-02

經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指一個(gè)或多個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)或者整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)不斷收縮，是資本主義經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過(guò)程中周期性爆發(fā)的生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩危機(jī)。《資本論》中有這樣的敘述：“一切現(xiàn)實(shí)危機(jī)的最后原因總是群眾的貧窮和他們的消費(fèi)受到限制，而與此相對(duì)比的是資本主義竭力發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會(huì)絕對(duì)的消費(fèi)能力才是生產(chǎn)發(fā)展的界限?！盵1]而直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的便是資本的本性，認(rèn)識(shí)和理解經(jīng)濟(jì)危機(jī)及其理論是我們應(yīng)對(duì)當(dāng)代金融危機(jī)的必然選擇。

一、《資本論》中關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的闡述和分析

1.《資本論》中關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的直接誘因分析

首先，馬克思在《資本論》中揭示出了資本的本性是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接誘因。那資本的本性是什么？正如我們所知，資本是一種可以帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值，是一種能夠生產(chǎn)錢(qián)的工具。資本家對(duì)于金錢(qián)的追求是無(wú)限的，也就意味著資本對(duì)于利潤(rùn)的追求是無(wú)限的，由此推動(dòng)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。但絕大部分的資本是掌握在資本家的手里的，留在勞動(dòng)者手里的資本會(huì)隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而減少，勞動(dòng)者的購(gòu)買(mǎi)力會(huì)隨之變?nèi)?，這樣一來(lái)商品賣(mài)不出去，資本就無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)，隨之而來(lái)企業(yè)就會(huì)閑置生產(chǎn)力，這樣便導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。

其次，由于生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而導(dǎo)致的社會(huì)生產(chǎn)的增長(zhǎng)超過(guò)了社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力的增長(zhǎng)，資本所有者賣(mài)不出去產(chǎn)品就不能給員工發(fā)工資，這樣購(gòu)買(mǎi)力就會(huì)更弱，陷入一種惡性循環(huán)。正如馬克思所說(shuō)的：“生產(chǎn)很快就超過(guò)消費(fèi)。結(jié)果，生產(chǎn)出來(lái)的商品賣(mài)不出去，所謂商業(yè)危機(jī)就到來(lái)了。”[2]這就是我們通常所說(shuō)的生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩，即消費(fèi)者有購(gòu)買(mǎi)意愿卻沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)力，就是說(shuō)這種生產(chǎn)過(guò)剩不是生產(chǎn)的增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)了社會(huì)實(shí)際需要的一種絕對(duì)意義的過(guò)剩，而是相對(duì)于勞動(dòng)者的無(wú)支付能力的一種過(guò)剩。

2.《資本論》中關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的根源說(shuō)明

經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因是生產(chǎn)社會(huì)化同生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間的這對(duì)基本矛盾，在資本主義社會(huì)，競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律和剩余價(jià)值規(guī)律是兩個(gè)長(zhǎng)期并存的規(guī)律，這兩大規(guī)律作用的結(jié)果便是生產(chǎn)力的盲目提高和生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大。生產(chǎn)社會(huì)化的程度會(huì)隨著機(jī)器大工業(yè)的發(fā)展越來(lái)越高。它內(nèi)在地要求各部門(mén)、各企業(yè)之間及生產(chǎn)和消費(fèi)之間保持一定的比例關(guān)系，以使得整個(gè)社會(huì)再生產(chǎn)能夠順利進(jìn)行。但資本主義的生產(chǎn)是生產(chǎn)資料的私人占有制，各部門(mén)各企業(yè)之間及生產(chǎn)和消費(fèi)之間不可能建立起有利于經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。因此，生產(chǎn)社會(huì)化和生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間尖銳的矛盾就產(chǎn)生了。

資本主義基本矛盾主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，就是單個(gè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的有組織性同整個(gè)生產(chǎn)的無(wú)政府狀態(tài)之間的矛盾。資本主義社會(huì)單個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)，在資本家或其人的統(tǒng)一指導(dǎo)下是有組織、有計(jì)劃的；而整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)卻基本上陷于無(wú)政府狀態(tài)，社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中比例的失調(diào)，特別是生產(chǎn)與需要之間的比例的失調(diào)，是資本主義私有制造成的結(jié)果，也是引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因之一。其二，就是資本主義生產(chǎn)力的快速增長(zhǎng)和勞動(dòng)群眾有支付能力的需求相對(duì)縮小之間的矛盾。所有資本家在高額利潤(rùn)的驅(qū)使下都拼命發(fā)展生產(chǎn)，加強(qiáng)對(duì)工人的剝削，其結(jié)果是使勞動(dòng)者有支付能力的需求落后于整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)的增長(zhǎng)，商品賣(mài)不出去從而造成生產(chǎn)的相對(duì)過(guò)剩，這是引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最根本的原因。

3.《資本論》中對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)的分析

經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義制度的產(chǎn)物，只要制度存在經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，這就決定了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性爆發(fā)。危機(jī)常爆發(fā)于資本主義的繁榮時(shí)期，這一時(shí)期資本主義各種矛盾極其尖銳。危機(jī)首先會(huì)在某一環(huán)節(jié)或者部門(mén)出現(xiàn)，然后蔓延開(kāi)來(lái)。危機(jī)之后是蕭條階段，這一階段矛盾有所緩解，生產(chǎn)不再繼續(xù)下降，失業(yè)問(wèn)題也有所減少，但社會(huì)購(gòu)買(mǎi)能力還是十分低下，社會(huì)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一種停滯狀態(tài)。這一階段過(guò)后市場(chǎng)情況有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)開(kāi)始逐步回升，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，在復(fù)蘇階段，市場(chǎng)開(kāi)始擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回升，隨著生產(chǎn)的不斷擴(kuò)大，資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會(huì)逐步加快，進(jìn)入周期高漲階段，這是整個(gè)資本主義經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一片繁榮。但這種繁榮只是短暫的，隨著社會(huì)生產(chǎn)的擴(kuò)大，各種矛盾會(huì)再次尖銳，下一周期的危機(jī)就會(huì)隨時(shí)爆發(fā)。在資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是周期地重演的，危機(jī)與危機(jī)之間的間隔表現(xiàn)了一定的規(guī)律性。

二、對(duì)于《資本論》中經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論現(xiàn)實(shí)意義的分析

馬克思的經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論對(duì)于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)危機(jī)具有極強(qiáng)的解釋能力，同時(shí)對(duì)于當(dāng)今我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)也有著現(xiàn)實(shí)的意義。

1.當(dāng)今世界，生產(chǎn)過(guò)剩仍然是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)。由美國(guó)次貸危機(jī)引起而后席卷全球的這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)破壞力極其強(qiáng)大，究其本質(zhì)，仍然是生產(chǎn)的相對(duì)過(guò)剩。較之于1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只不過(guò)是把問(wèn)題從供給方轉(zhuǎn)給了需求方，從表面上看表現(xiàn)為有效需求過(guò)于旺盛，但透過(guò)表面現(xiàn)象從本質(zhì)上看則是房地產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過(guò)剩，是由有效需求不足導(dǎo)致的。為了緩解房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的生產(chǎn)過(guò)剩，通過(guò)“透支”來(lái)刺激消費(fèi)者以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大需求的目的，使一些不具備還款能力或者信用低的人通過(guò)透支來(lái)滿(mǎn)足自身的過(guò)度需求。這樣一來(lái)，隨著生產(chǎn)能力的擴(kuò)張，消費(fèi)也進(jìn)一步膨脹，從而出現(xiàn)了不負(fù)責(zé)任的廉價(jià)信用所導(dǎo)致的房地產(chǎn)過(guò)度膨脹的惡性循環(huán)。這也正是馬克思經(jīng)濟(jì)危及理論對(duì)于時(shí)下這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的解釋。

2.經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重地破壞了社會(huì)生產(chǎn)力，每次危機(jī)都使生產(chǎn)倒退幾年甚至幾十年，給資本主義世界帶來(lái)災(zāi)難，危機(jī)使社會(huì)財(cái)富遭到巨大破壞。只要資本主義制度存在，資本主義的基本矛盾就依然存在，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)也是隨之而存在的。美國(guó)盛行借貸消費(fèi)，這種消費(fèi)實(shí)質(zhì)上是社會(huì)大眾的“相對(duì)貧困”與“絕對(duì)貧困”而導(dǎo)致的社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力的日趨萎縮，而資本為了獲取更多利潤(rùn)，就會(huì)生產(chǎn)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大眾購(gòu)買(mǎi)能力的消費(fèi)品，為了將這些“剩余產(chǎn)品”轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)，他們又會(huì)再生產(chǎn)出許多金融衍生品，以銷(xiāo)售給那些購(gòu)買(mǎi)力日漸萎縮的民眾。這恰恰是《資本論》所強(qiáng)調(diào)的生產(chǎn)的無(wú)限擴(kuò)大與大眾購(gòu)買(mǎi)力萎縮這一資本主義基本矛盾的體現(xiàn)?？梢赃@么講，只要這種“透支消費(fèi)”不停止，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就隨時(shí)可能會(huì)爆發(fā)。

3.當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然會(huì)周期性的爆發(fā)，雖然政府會(huì)采取一些干預(yù)措施，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的某些調(diào)解和福利政策等使得危機(jī)爆發(fā)的具體情況有所變動(dòng)，危機(jī)爆發(fā)的周期性各個(gè)階段也不像以前那么明顯，但危機(jī)仍然是周期性爆發(fā)的。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性需要研究周期性的原因和周期長(zhǎng)短的原因。危機(jī)周期性的原因，要從資本主義基本矛盾的運(yùn)動(dòng)變化中去尋找。這一矛盾以波浪式的狀態(tài)貫穿于資本主義社會(huì)發(fā)展的始終。這一矛盾激化到一定程度后產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，然后再通過(guò)對(duì)生產(chǎn)力的破壞強(qiáng)制地緩解了這一矛盾。一次危機(jī)過(guò)后，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展，其基本矛盾又會(huì)逐步被激化起來(lái)，另一次危機(jī)便不可避免。至于周期長(zhǎng)短的原因，二戰(zhàn)前在國(guó)家壟斷資本主義還沒(méi)有占統(tǒng)治地位時(shí)主要是由固定資本的更新周期決定的，因?yàn)樗母率侵芷诘奈镔|(zhì)基礎(chǔ),這樣必然會(huì)引起對(duì)機(jī)器設(shè)備等生產(chǎn)資料需求量的大增，生產(chǎn)資料生產(chǎn)就會(huì)得到恢復(fù)和發(fā)展。由此一來(lái)就會(huì)增加就業(yè)以提高勞動(dòng)者的購(gòu)買(mǎi)能力和擴(kuò)大消費(fèi)市場(chǎng)，從而促進(jìn)消費(fèi)資料生產(chǎn)的恢復(fù)和發(fā)展。因此，資本主義經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)需要的物質(zhì)條件就由固定資本的更新為其做好了。同時(shí)，下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的物質(zhì)基礎(chǔ)也會(huì)因?yàn)樗鹦碌囊惠喌纳a(chǎn)過(guò)剩的貯備待續(xù)。固定資本更新的周期是決定資本主義經(jīng)濟(jì)周期性的一個(gè)重要因素，它為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的間隔時(shí)間創(chuàng)造了物質(zhì)基礎(chǔ)。

通過(guò)上述分析，對(duì)于如何消除危機(jī)我們就有了一些建設(shè)性的主張，就像馬克思所說(shuō)的：我們要破除生產(chǎn)資料的私人占有制度而實(shí)行生產(chǎn)資料的全民所有制，按照社會(huì)需求有計(jì)劃地調(diào)節(jié)社會(huì)各生產(chǎn)部門(mén)，統(tǒng)一地組織與管理全社會(huì)的生產(chǎn)，校正社會(huì)財(cái)富與收入分配的不平等問(wèn)題，對(duì)產(chǎn)品實(shí)行按勞分配。只有這樣，生產(chǎn)關(guān)系才能適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)的要求，保證社會(huì)化大生產(chǎn)按比例協(xié)調(diào)發(fā)展，以便從根本上消除生產(chǎn)過(guò)剩的根源。

參考文獻(xiàn):

[1]馬克思.資本論：第3卷[M].北京：人民出版社，1975.

篇3

內(nèi)容摘要:在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立過(guò)程中,仍然存在用馬克思理論針對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行分析的某些情況,必須透過(guò)馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論,對(duì)我國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),并加以防范,才能避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā),并不斷地完善我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞:馬克思 經(jīng)濟(jì)危機(jī) 風(fēng)險(xiǎn)

馬克思《資本論》中經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的基本思想

(一)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起源

馬克思認(rèn)為,在貨幣產(chǎn)生之前, 物物交換的條件下, 買(mǎi)和賣(mài)的行為在空間和時(shí)間上是同步的, 因此, 總供給和總需求總是平衡的, 沒(méi)有什么生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)。但是在簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)條件下,貨幣作為流通手段, 使商品的買(mǎi)和賣(mài)在時(shí)間上和空間上分成兩次過(guò)程, 從而出現(xiàn)了買(mǎi)與賣(mài)脫節(jié)、商品賣(mài)不出去的可能。流通“能夠打破產(chǎn)品交換的時(shí)間、空間和個(gè)人的限制”?！霸谶@里,一方面,我們看到,商品交換怎樣打破了直接的產(chǎn)品交換的個(gè)人的和地方的限制,發(fā)展了人類(lèi)社會(huì)的物質(zhì)變換。另一方面,又有整整一系列不受當(dāng)事人控制的天然的社會(huì)聯(lián)系發(fā)展起來(lái)了”。

貨幣產(chǎn)生以后, 貨幣作為流通手段和支付手段, 使商品交換潛伏著經(jīng)濟(jì)危機(jī)。貨幣作為支付手段, 會(huì)形成支付的連鎖關(guān)系, 一旦有債務(wù)人到期不能支付, 就會(huì)引起連鎖反應(yīng), 使一系列支付關(guān)系不能實(shí)現(xiàn), 影響整個(gè)信用關(guān)系和社會(huì)再生產(chǎn)的正常進(jìn)行。當(dāng)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展到以社會(huì)化大生產(chǎn)為基礎(chǔ)的發(fā)達(dá)商品經(jīng)濟(jì)階段, 商品經(jīng)濟(jì)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中居統(tǒng)治地位, 一切生產(chǎn)都是商品化的, 社會(huì)資源的配置通過(guò)市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)基礎(chǔ)上, 一方面, 追求利潤(rùn)的最大化是每一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的目標(biāo), 這種商品本性決定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的逐利性, 必然迫使企業(yè)生產(chǎn)有著無(wú)限擴(kuò)大的趨勢(shì),致使市場(chǎng)的發(fā)展落后于生產(chǎn)的發(fā)展。另一方面, 由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下, 市場(chǎng)配置資源有其自發(fā)性和滯后性的弊端, 容易產(chǎn)生盲目性和無(wú)政府狀態(tài), 資源的優(yōu)化配置難以一次到位, 因?yàn)?市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)無(wú)法合理解決個(gè)別企業(yè)投資、生產(chǎn)的有組織性同整個(gè)社會(huì)投資、生產(chǎn)盲目性之間的矛盾。因此, 生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生也就不可避免了。

(二)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)

馬克思認(rèn)為,資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是資本生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩引起的危機(jī)?！耙磺鞋F(xiàn)實(shí)的危機(jī)的最后原因,總是群眾的貧窮和他們的消費(fèi)受到限制,而與此相對(duì)比的是,資本主義生產(chǎn)竭力發(fā)展生產(chǎn)力,好像只有社會(huì)的絕對(duì)的消費(fèi)能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限”。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的社會(huì)基礎(chǔ)和根本原因是資本主義制度的基本矛盾,即不斷擴(kuò)大的社會(huì)生產(chǎn)能力與相對(duì)有限的社會(huì)需求之間的矛盾。在資本主義制度下,追求剩余價(jià)值是資本家和社會(huì)生產(chǎn)的目的,剩余價(jià)值規(guī)律成為資本主義社會(huì)駕馭一切的絕對(duì)規(guī)律。追求剩余價(jià)值和外部的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使資本主義生產(chǎn)的無(wú)限擴(kuò)大,生產(chǎn)資料和生產(chǎn)越來(lái)越社會(huì)化了,生產(chǎn)的社會(huì)性導(dǎo)致了生產(chǎn)力的巨大發(fā)展,與此同時(shí),卻沒(méi)有顧及到需求的限制,因?yàn)椤百Y本主義生產(chǎn)所生產(chǎn)出的商品量的多少,取決于這種生產(chǎn)的規(guī)模和不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的需要,而不取決于需求和供給、待滿(mǎn)足的需要的預(yù)定范圍”。資本積累是資本主義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原始動(dòng)力,作為資本的人格化代表,資本家唯一的目標(biāo)就是對(duì)價(jià)值的無(wú)休止追逐,從而導(dǎo)致資本積累的螺旋式上升與生產(chǎn)能力的無(wú)限擴(kuò)張。 當(dāng)生產(chǎn)與消費(fèi)的矛盾發(fā)展到一定程度時(shí),生產(chǎn)的社會(huì)化和生產(chǎn)成本資本主義占有形式之間的矛盾產(chǎn)生了,這一矛盾成為資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源。只要資本主義制度存在,經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免。

(三)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的杠桿

馬克思認(rèn)為,信用制度成為“生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)的主要杠桿”,強(qiáng)化和加速了危機(jī)的出現(xiàn)。信用制度,一方面加強(qiáng)了貨幣的支付功能 ,提高了資本的流動(dòng)性,“誘人的高額利潤(rùn),使人們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出擁有的流動(dòng)資金所許可的范圍來(lái)進(jìn)行過(guò)度的擴(kuò)充活動(dòng)。不過(guò),信用可以利用,它容易得到,而且便宜”。但是在另一方面,“這種制度 …… 很快就發(fā)展成為一種專(zhuān)門(mén)為獲得貸款而實(shí)行委托銷(xiāo)售的制度。結(jié)果就必然造成市場(chǎng)商品大量過(guò)剩和崩潰”。因此,“信用制度加速了生產(chǎn)力的物質(zhì)上的發(fā)展和世界市場(chǎng)的形成;使這二者作為新生產(chǎn)形式的物質(zhì)基礎(chǔ)發(fā)展到一定的高度,是資本主義生產(chǎn)方式的歷史使命。同時(shí),信用加速了這種矛盾的暴力的爆發(fā),即危機(jī),因而促進(jìn)了舊生產(chǎn)方式解體的各要素”。這實(shí)際上是說(shuō),信用一方面促進(jìn)了資本主義生產(chǎn)的擴(kuò)大;另一方面,信用造成了一種虛假的需求,隱蔽了生產(chǎn)過(guò)剩的事實(shí),促使了資本主義生產(chǎn)的盲目擴(kuò)大和投機(jī)活動(dòng),最終必然導(dǎo)致生產(chǎn)的過(guò)剩,這個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)債務(wù)償付危機(jī),信用出現(xiàn)緊縮。

馬克思認(rèn)為,信用危機(jī)只有在轉(zhuǎn)化為貨幣危機(jī)的情況下,經(jīng)濟(jì)危機(jī)才會(huì)全面爆發(fā)?！柏泿艜?huì)突然作為唯一的支付手段和真正的價(jià)值存在 ,絕對(duì)地和商品相對(duì)立?！比藗儗?duì)貨幣的追求成為一個(gè)普遍的現(xiàn)象。所以,“這種貨幣危機(jī)只有在一個(gè)接一個(gè)的支付的鎖鏈和抵消支付的人為制度獲得充分發(fā)展的地方,才會(huì)發(fā)生” 。信用制度的最大益處在于促使人、 財(cái)、 物的高度集中化和生產(chǎn)組織的高度社會(huì)化。這又使貨幣資本、商品資本、生產(chǎn)資本分開(kāi),造成危機(jī)的可能性。信用制度的范圍越大,造成危機(jī)的可能性越大,危害性也越大。

按照馬克思的分析,倘若沒(méi)有信用體系,資本積累所導(dǎo)致的生產(chǎn)擴(kuò)張將不斷遭遇到工人工資收入和消費(fèi)需求的限制,呈現(xiàn)為可以伸縮的再生產(chǎn)過(guò)程,但是貨幣經(jīng)濟(jì)中的信用關(guān)系不斷打破對(duì)生產(chǎn)擴(kuò)張的束縛和限制。 “信用的最大限度,等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的動(dòng)用,也就是等于產(chǎn)業(yè)資本的再生產(chǎn)能力不顧消費(fèi)界限而達(dá)到極度緊張”。其結(jié)果是信用創(chuàng)造的虛假需求并不能真正解決生產(chǎn)與消費(fèi)間的尖銳沖突, “在再生產(chǎn)過(guò)程的全部聯(lián)系是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中,只要信用突然停止,只有現(xiàn)金支付才有效,危機(jī)顯然就會(huì)發(fā)生”。因此生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩的危機(jī)往往會(huì)表現(xiàn)為貨幣流通的危機(jī)和信用的危機(jī)。

(四)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期

資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往是在資本主義發(fā)展到一定階段以后才會(huì)發(fā)生,并且是隔一段時(shí)期發(fā)生一次。從一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生到下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之間間隔可稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)周期。馬克思認(rèn)為,固定資本更新的平均時(shí)間決定了經(jīng)濟(jì)周期的長(zhǎng)短, “預(yù)付資本價(jià)值必須完成一個(gè)包含多次周轉(zhuǎn)的周期,這個(gè)周期是由所使用的固定資本的壽命決定的,從而是由它的再生產(chǎn)時(shí)間或周期時(shí)間決定的?！梢哉J(rèn)為,大工業(yè)中最有決定意義的部門(mén)的這個(gè)生命周期現(xiàn)在平均為10年?！@種由一些互相連結(jié)的周期組成的長(zhǎng)達(dá)若干年的周期,為周期性的危機(jī)造成了物質(zhì)基礎(chǔ)”。

馬克思認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期由危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、繁榮四個(gè)階段組成。“在周期性的危機(jī)中,營(yíng)業(yè)要依次通過(guò)松馳、中等活躍、急劇上升和危機(jī)這幾個(gè)階段。雖然資本投下的時(shí)期是極不相同和極不一致的,但危機(jī)總是大規(guī)模新投資的起點(diǎn)。因此,就整個(gè)社會(huì)考察,危機(jī)又或多或少地是下一個(gè)周轉(zhuǎn)周期的新的物質(zhì)基礎(chǔ)”。由于資本主義的生產(chǎn)社會(huì)化和生產(chǎn)資料私人占有的基本矛盾始終存在,經(jīng)濟(jì)危機(jī)每隔若干年爆發(fā)一次的“周期性現(xiàn)象”不可避免。資本主義經(jīng)濟(jì)從出現(xiàn)一次危機(jī)到新的危機(jī)出現(xiàn),就會(huì)形成一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。危機(jī)發(fā)生后,由于商品大量過(guò)剩,商品價(jià)格就會(huì)暴跌,促使大批企業(yè)倒閉,社會(huì)生產(chǎn)規(guī)模急劇縮小。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間,隨著過(guò)剩商品的破壞、浪費(fèi)和減價(jià)賣(mài)出,再加之企業(yè)的大量倒閉,商品的供應(yīng)量大幅減少,商品的供求關(guān)系趨向平衡,商品的價(jià)格逐步回升,大量企業(yè)重新組織生產(chǎn)活動(dòng),資本主義生產(chǎn)暫時(shí)恢復(fù)平衡。

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨著發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

貨幣的出現(xiàn),買(mǎi)與賣(mài)的分離,是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起源,只要存在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),存在信用制度,就有發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性。只不過(guò)在馬克思看來(lái),簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)僅僅提供了經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的可能性,而這種可能性向現(xiàn)實(shí)性的轉(zhuǎn)化是伴隨著人類(lèi)社會(huì)形態(tài)的更替來(lái)完成的。在科技革命與社會(huì)生產(chǎn)力的共同推動(dòng)下,封建社會(huì)落后的生產(chǎn)關(guān)系逐漸被資本主義先進(jìn)生產(chǎn)方式所取代,簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展成為發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)。與此相適應(yīng),經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)所需要的“一系列關(guān)系”也初步形成,這就是私人勞動(dòng)與社會(huì)勞動(dòng)的矛盾逐漸演化成為資本主義社會(huì)的基本矛盾,即生產(chǎn)社會(huì)化與資本主義私人占有制之間的矛盾,這一轉(zhuǎn)化的過(guò)程本質(zhì)上就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性向現(xiàn)實(shí)性的轉(zhuǎn)化過(guò)程?；诖笋R克思認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī),它是資本主義社會(huì)所特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,“現(xiàn)實(shí)危機(jī)只能從資本主義生產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)和信用中引出”。雖然我國(guó)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,仍然有發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能,作為社會(huì)主義國(guó)家,我國(guó)也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。這需要運(yùn)用的基本原理,結(jié)合我國(guó)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的實(shí)際,從理論上探討社會(huì)主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)原因,在實(shí)踐上吸取發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),加強(qiáng)宏觀調(diào)控,努力使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。

從理論上講,我國(guó)建立的是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,它與資本主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有很大的區(qū)別,但也有一定的共性,即國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中由于生產(chǎn)急劇下降所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)混亂。并且,這個(gè)體制還在不斷的完善之中。經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅資本主義社會(huì)有,社會(huì)主義也可能發(fā)生商業(yè)危機(jī)、財(cái)政危機(jī)、工業(yè)危機(jī)等。因此,經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不是資本主義社會(huì)特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,而是各種社會(huì)形態(tài)共有的。因此要提高警惕,多管齊下,努力防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的基本思路

(一)加強(qiáng)國(guó)家宏觀調(diào)控,努力刺激內(nèi)需以避免經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)

我國(guó)的宏觀調(diào)控要堅(jiān)持科學(xué)的方法和適度的原則,符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。政府應(yīng)綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段、法律手段以及必要的行政手段對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控。政府對(duì)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控也要注意區(qū)分市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)常態(tài)下的干預(yù)和某種特殊條件下的干預(yù)。在常態(tài)下,充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,政府的經(jīng)濟(jì)職能主要在于引導(dǎo)市場(chǎng)健康發(fā)展。在某種特殊時(shí)期,政府加大對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)力度,使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行盡快回歸常態(tài),但是,政府的干預(yù)也應(yīng)該合理有效和公平正義,不可任意而為。完善我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要在遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般規(guī)律的基礎(chǔ)上,積極借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式,在實(shí)踐中探索符合中國(guó)國(guó)情的有中國(guó)特色的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式。

在刺激內(nèi)需方面,要注意從消費(fèi)和投資兩個(gè)方面入手,一方面改善收入分配制度,向低收入階層傾斜,加大財(cái)政對(duì)教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等公共產(chǎn)品的投入;另一方面,實(shí)行較為寬松的財(cái)政貨幣政策,改善投資結(jié)構(gòu),降低貸款利率,擴(kuò)大公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投資。

(二)完善信用體系建設(shè),增強(qiáng)判斷風(fēng)險(xiǎn)的能力

在此次美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)中,信用評(píng)級(jí)制度成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。信用制度作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的杠桿,往往會(huì)成為危機(jī)的導(dǎo)火線。目前,我國(guó)的信用評(píng)級(jí)制度還很不完善,必須盡快建立完善的征信系統(tǒng),有效進(jìn)行信用等級(jí)的區(qū)分,以降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)審慎推行資產(chǎn)證券化,防范金融風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā),提醒我們?cè)陂_(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品時(shí)要更加謹(jǐn)慎。資產(chǎn)證券化有助于釋放風(fēng)險(xiǎn)、活躍金融市場(chǎng),但也要注意到金融衍生工具和金融衍生產(chǎn)品是一把“雙刃劍”,它也是金融市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源。這就需要加強(qiáng)監(jiān)管力度,提高監(jiān)管效率,以穩(wěn)妥的態(tài)度逐步開(kāi)發(fā)金融衍生工具和金融衍生產(chǎn)品,以保證金融市場(chǎng)的健康發(fā)展,真正讓金融創(chuàng)新產(chǎn)品為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

參考文獻(xiàn):

1.邱海平.論馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究,2008(3)

2.王偉光.運(yùn)用立場(chǎng)、觀點(diǎn)和方法,科學(xué)認(rèn)識(shí)美國(guó)金融危機(jī)的本質(zhì)和原因――重讀《資本論》和《帝國(guó)主義論》[J].研究,2009(2)

3.郭真,梁東興.《資本論》:從物質(zhì)生產(chǎn)角度揭示資本主義生產(chǎn)方式的內(nèi)在矛盾[J].哲學(xué)研究,2008(8)

4.王宇偉.從馬克思的《資本論 》看美國(guó)的次貸危機(jī)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究,2009(3)

5.崔巍.經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)危機(jī)與危機(jī)治理理論的再研究[J].北華大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2009(6)

篇4

【關(guān)鍵詞】流動(dòng)性周期 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 金融擴(kuò)張 頻譜濾波

一、緒論

本次金融危機(jī)所造成的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩促使學(xué)界和坊間認(rèn)識(shí)到：金融市場(chǎng)的流動(dòng)性對(duì)于整體金融體系穩(wěn)定的重要意義。同時(shí)基于金融危機(jī)觸發(fā)的全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)衰退深化了各國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)干預(yù)程度，綜觀各國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激措施，從美國(guó)的各級(jí)量化寬松政策到歐洲央行的注資再到中國(guó)史無(wú)前例的4萬(wàn)億投資，充分證明了依靠注入流動(dòng)性阻止經(jīng)濟(jì)衰退的主要政策意圖。但是截止到目前，以注入流動(dòng)為主的刺激政策不僅沒(méi)有促使經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，反而誘發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫、地方政府債務(wù)失控及金融系統(tǒng)潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，也成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的隱患。在此意義上而言，在當(dāng)前金融擴(kuò)張和金融系統(tǒng)已占據(jù)經(jīng)濟(jì)體系中關(guān)鍵地位的條件下，重新厘定流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)已成為現(xiàn)實(shí)之需?；诖耍疚恼碌膬?nèi)容安排如下：第二部分為關(guān)鍵文獻(xiàn)述評(píng)，第三部分為研究設(shè)計(jì)，第四部分為經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，最后即是研究結(jié)論和啟示。

二、關(guān)鍵文獻(xiàn)述評(píng)

已有的經(jīng)驗(yàn)研究和實(shí)踐揭示，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的流動(dòng)性運(yùn)行特征不僅受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律客觀制約，同時(shí)也受到政府和金融擴(kuò)張政策的干擾。

（一）流動(dòng)性：宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

學(xué)界和坊間針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)周期四個(gè)階段的研究早已形成定論，概括而言經(jīng)濟(jì)周期也可以劃分為繁榮和蕭條兩個(gè)主要階段，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的每一個(gè)階段都具有其獨(dú)特特征，其對(duì)流動(dòng)性的影響也獨(dú)具一格。

Irving Fisher（1933）提出的債務(wù)通縮理論（Debt-Deflation Theory）隱含了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境和流動(dòng)性之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)。Fisher（1933）研究指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所引致的負(fù)向沖擊對(duì)微觀企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值形成侵蝕條件下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的理就是折售其持有的資產(chǎn)以滿(mǎn)足當(dāng)期的債務(wù)清償，但是資產(chǎn)的折售行為進(jìn)一步引致資產(chǎn)價(jià)格的下降，從而引起企業(yè)資產(chǎn)狀況惡化；同時(shí)企業(yè)的債務(wù)存量也會(huì)被通貨緊縮效應(yīng)放大，進(jìn)一步引起企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，這一循環(huán)引致的結(jié)果就是企業(yè)進(jìn)入了債務(wù)—通貨緊縮周期。Bernanke，Gertler（1989）的代表性研究認(rèn)為，當(dāng)外部負(fù)面沖擊引起企業(yè)凈值下降形成既定事實(shí)時(shí)，企業(yè)抵押資產(chǎn)質(zhì)量就會(huì)下降，進(jìn)而銀行對(duì)企業(yè)融資行為就會(huì)表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡選擇，這一結(jié)果就會(huì)顯著的侵蝕企業(yè)再融資能力，企業(yè)的進(jìn)一步融資限制就會(huì)極大削弱企業(yè)投資活動(dòng)。在一定程度上而言企業(yè)就會(huì)面臨流動(dòng)性緊縮的困境。Kiyotaki，Moore（1997）通過(guò)對(duì)農(nóng)耕者的土地出售及去杠桿化所形成的價(jià)格螺旋的研究，指出土地價(jià)值的縮水直接或間接的引致土地所有者凈值及投資下降。尤其是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件下，以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂引致資產(chǎn)價(jià)格縮水，而相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期引致的折現(xiàn)及收緊流動(dòng)性的行為進(jìn)一步加劇資產(chǎn)價(jià)格縮水。而這一邏輯也得到自2008年以來(lái)針對(duì)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表收緊流動(dòng)性的研究文獻(xiàn)支持（Kashyan，Stein（2000））。Holmstrom，Tirole（1998）從預(yù)防性流動(dòng)性需求角度研究認(rèn)為，基于微觀企業(yè)或銀行理性預(yù)期行為，二者會(huì)形成現(xiàn)金窖藏的行為，而這種現(xiàn)金窖藏行為基于未來(lái)不確定性的流動(dòng)性需求，但是這種窖藏現(xiàn)金行為能否起到平滑微觀主體流動(dòng)性波動(dòng)的作用還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。McCandless，Weber （1995）代表性研究證實(shí)，長(zhǎng)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r表明貨幣供給的增加與經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)出水平存在顯著的相關(guān)關(guān)系。隨后Taylor（1998）研究進(jìn)一步明確指出，貨幣供給的增加是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要原因之一。Michael Bordo（2009）基于美國(guó)歷史經(jīng)濟(jì)危機(jī)演化狀況認(rèn)為，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的量化寬松政策應(yīng)當(dāng)適時(shí)退出，并且退出的時(shí)機(jī)選擇也影響到政策實(shí)施的預(yù)期效果。Hagen，Jean Pisani-Ferry，Jackob von Weizsacker（2009）的關(guān)鍵研究指出，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)末期階段及復(fù)蘇初期階段，寬松的貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)回到常規(guī)渠道，但其退出的力度要配合恰當(dāng)?shù)恼?。間接地反映了以向經(jīng)濟(jì)實(shí)體注入流動(dòng)性的寬松貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的重要作用。戚自科（2004）研究指出，基于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的央行的貨幣政策渠道選擇依賴(lài)于信貸和貨幣兩種途徑。但其實(shí)質(zhì)就是通過(guò)兩個(gè)渠道向經(jīng)濟(jì)體系中注入或收緊流動(dòng)性進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。Philippon（2008）的研究通過(guò)分析股票收益率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)之間的關(guān)系，其指出微觀企業(yè)資金流的凈值預(yù)期縮水是引致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行衰退的主要根源。

（二）流動(dòng)性：金融擴(kuò)張效應(yīng)

凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提供了理論支撐，其干預(yù)的手段就是通過(guò)相機(jī)選擇的財(cái)政政策和貨幣政策引導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。主要特征之一就是通過(guò)寬松或緊縮的貨幣政策釋放或收緊流動(dòng)性，進(jìn)而引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。經(jīng)驗(yàn)研究和實(shí)踐表明其收緊或釋放流動(dòng)的主要途徑就是通過(guò)銀行等金融系統(tǒng)的擴(kuò)張或收縮得以實(shí)現(xiàn)。Diamond，Dybvig（1983）研究指出，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)的主要功能就是承擔(dān)資金期限轉(zhuǎn)換及經(jīng)濟(jì)體系中的流動(dòng)性創(chuàng)造，并相應(yīng)地承擔(dān)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。Kashyan，Stein（2000）指出，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)凈值的縮水和資產(chǎn)質(zhì)量的惡化，直接或間接引致其信貸供給的控制及信貸收縮現(xiàn)象，最終引致通過(guò)銀行貸款渠道的流動(dòng)性緊縮現(xiàn)象。He，Kang，Krishanmurthy（2010）的經(jīng)驗(yàn)研究揭示，2009年以來(lái)，銀行通過(guò)可能的貸款收縮行為大幅度提高現(xiàn)金持有存量（Ivashina，Scharfstein（2010））。在一定程度上證實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)危機(jī)引起經(jīng)濟(jì)體系中流動(dòng)性緊縮的可能性。Caballero，Simsek（2010）研究認(rèn)為，其他銀行尤其是銀行交易對(duì)手的償付能力的波動(dòng)也會(huì)引致銀行現(xiàn)金窖藏行為。但是這種銀行現(xiàn)金窖藏行為被始發(fā)于2008年金融危機(jī)所引致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)放大，Aeharya，Shin，Yorulmazer；Brunnermeier，Salmikov（2010）和Diamond，Rajan（2010）等的研究對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金窖藏行為及其引致的流動(dòng)性問(wèn)題進(jìn)行探索。Shleifer，Vishny（2010a）基于行為金融學(xué)的角度研究認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繁榮階段樂(lè)觀預(yù)期形成的激勵(lì)效應(yīng)對(duì)銀行的理形成沖擊，引致銀行的信貸擴(kuò)張及高度的杠桿化經(jīng)營(yíng)行為，而這種行為的后果就是市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)就會(huì)引致銀行等金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度理性回歸，其去杠桿化行為和過(guò)度收緊流動(dòng)性的措施造成顯著信貸緊縮，而信貸緊縮和降價(jià)折售行為引致市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮出現(xiàn)。

綜觀已有的研究，雖然代表性文獻(xiàn)對(duì)于流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及銀行的金融機(jī)構(gòu)的行為之間關(guān)系進(jìn)行直接或間接分析，但已有的研究不足以支撐以下2個(gè)問(wèn)題：?jiǎn)栴}（1）在金融擴(kuò)張條件下，流動(dòng)性存在周期性嗎？如果存在周期性，那么其與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系如何？問(wèn)題（2）在以上問(wèn)題的基礎(chǔ)上，金融擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能有效地解釋流動(dòng)性周期性波動(dòng)嗎？針對(duì)以上問(wèn)題，現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的不足也正是本文研究現(xiàn)實(shí)意義所在。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）周期性測(cè)度及模型設(shè)定的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

結(jié)合本文研究核心和已有的相關(guān)研究文獻(xiàn)（饒為民，孫劍，2010），我們采用頻譜濾波分析框架中的帶通濾波（BP—BK）對(duì)我國(guó)流動(dòng)性及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行分解，并在分解出趨勢(shì)成分和周期成分的基礎(chǔ)上給出二者頻率響應(yīng)函數(shù)（Frequency response function）進(jìn)而分析二者運(yùn)行的實(shí)際狀態(tài)與理想狀態(tài)的分布狀況，也即是針對(duì)上文問(wèn)題（1）進(jìn)行分析。

結(jié)合頻譜分析的數(shù)理原理，我們假定流動(dòng)性序列與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)序列近似于隨機(jī)過(guò)程{bt}，其線性變換形式為：

ht=■■a■*b■ （1）{1}

針對(duì)（1）式，利用BP線性濾波延遲多項(xiàng)式中內(nèi)生的延遲算子進(jìn)行線性變換為：ht=G（L）*b2t{2}。在此基礎(chǔ)上結(jié)合譜分析有關(guān)知識(shí)，的譜功率可以表示為：

fh（c）=|G（e-jc）|2*fb（c） （2）

其中我們定義（2）式中的G（e-jc）為e-jc=cos（c）-j*sin（c）的指數(shù)函數(shù)，其被定義為：

a（c）=G（e-jc）=■■a■*e-ijc （3）{3}

結(jié)合譜分析有關(guān)知識(shí)中的隨機(jī)過(guò)程迭代計(jì)算原理，我們給出帶通固定長(zhǎng)度對(duì)稱(chēng)濾波（BP-BK）的頻率響應(yīng)函數(shù)：

aBP-BK（c）=aL2（c）-aL1（c） （4）

則通過(guò)頻譜濾波分解的數(shù)理過(guò)程可以看出，結(jié)合經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的隨機(jī)過(guò)程特征，時(shí)間序列在頻率域中的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為不同諧波之間的疊加，而不同諧波的組成體現(xiàn)了近似不相關(guān)的周期（頻率）分量的疊加，因此可以利用頻譜濾波分解原理對(duì)具有隨機(jī)過(guò)程的變量序列進(jìn)行周期（頻率）分解，進(jìn)而剝離出隨機(jī)過(guò)程波動(dòng)特征。

基于頻譜濾波分解的優(yōu)點(diǎn)從周期（頻率）的角度而言，固定長(zhǎng)度對(duì)稱(chēng)濾波（BP-BK）中則帶通濾波可以近似的定義為：

BPn（D，H）=LPn（D）-LPn（H） （5）

其中頻率循環(huán)周期是測(cè)算公式為：CC=■。

在給出周期性測(cè)度數(shù)理基礎(chǔ)的條件下針對(duì)問(wèn)題（2），結(jié)合已有的針對(duì)流動(dòng)性、金融擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系及相互作用機(jī)制的研究，{4}我們?cè)跈z驗(yàn)三者波動(dòng)之間的Granger因果關(guān)系的基礎(chǔ)上，對(duì)三者之間關(guān)系和相互作用機(jī)制采用向量自回歸模型框架進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證，并在此基礎(chǔ)上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)因素和金融擴(kuò)張波動(dòng)因素對(duì)流動(dòng)性的沖擊的脈沖響應(yīng)分析。

（二）變量設(shè)定及樣本數(shù)據(jù)選取的經(jīng)驗(yàn)解釋

結(jié)合已有文獻(xiàn)和研究思路，相對(duì)于已有的對(duì)流動(dòng)性廣義界定（魯政委，（2006）；任碧云，王越鳳，（2007）；曾康霖，（2007）等），本文對(duì)于流動(dòng)性界定是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣量的需求標(biāo)準(zhǔn)，如果貨幣供應(yīng)規(guī)模高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求規(guī)模，則是流動(dòng)性過(guò)剩；反之則為流動(dòng)性緊縮?；诖?，本文利用廣義貨幣余額（M2）的增長(zhǎng)率（Mg）與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（g）之間相對(duì)差率（（Mg-g）/g）表征我國(guó)流動(dòng)性運(yùn)行狀態(tài)（LIQ）。其次，結(jié)合我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)信貸創(chuàng)造的特征及相關(guān)的貨幣銀行學(xué)理論，本文選取廣義貨幣余額（M2）和狹義基礎(chǔ)流動(dòng)性規(guī)模（M1）之差表征我國(guó)信貸規(guī)模存量，進(jìn)而利用信貸規(guī)模存量的增長(zhǎng)率捕捉我國(guó)金融擴(kuò)張取向（EOF），相對(duì)于傳統(tǒng)的利用M2與GDP比率而表征金融深化變量而言，文章基于以下兩個(gè)因素選?。‥OF），其一就是本文綜合分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融擴(kuò)張對(duì)流動(dòng)性之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)，因此如果選取M2/GDP會(huì)引致可能變量高度相關(guān)進(jìn)而引起擬合回歸偏誤；其二就是M2與M1差額能更好的映射出金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造信貸的能力和金融在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)張規(guī)模；最后本文承接既有的研究選取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（g）捕捉經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

結(jié)合數(shù)據(jù)可獲得性和經(jīng)驗(yàn)研究的需要，本文選取改革開(kāi)放以來(lái)的1992～2013年度中的季度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)自于中經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。同時(shí)為了提出價(jià)格因素的干擾，我們選取對(duì)應(yīng)時(shí)期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）對(duì)GDP進(jìn)行微調(diào)，借以反映我國(guó)真是GDP運(yùn)行狀況。

四、經(jīng)驗(yàn)分析

（一）周期性測(cè)度

依據(jù)前文周期性測(cè)度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，本節(jié)我們對(duì)流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期進(jìn)行分解。首先，由于變量特征具有時(shí)間序列特征，有必要針對(duì)變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)（饒為民，孫劍，2010），其檢驗(yàn)結(jié)果如下表1。{5}

則由檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，變量序列在1%的顯著水平上拒絕原假設(shè)，也即是在計(jì)量意義上變臉序列統(tǒng)計(jì)分布具有平穩(wěn)性特征。

在數(shù)據(jù)平穩(wěn)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我們對(duì)流動(dòng)性變量（LIQ）和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（g）進(jìn)行頻譜濾波分解，依據(jù)前文分析的濾波分解的經(jīng)濟(jì)數(shù)理過(guò)程及構(gòu)建頻率響應(yīng)函數(shù)過(guò)程，我們對(duì)流動(dòng)性及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1992～2013期間季度運(yùn)行狀況進(jìn)行頻譜濾波分解，結(jié)果如圖1所示。

則從BP-BK濾波分解結(jié)果可以看出，在1992～2013期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在1995～1998、1998～2001、2001～2005、2005～2009四階段的短周期波動(dòng)；同時(shí)存在1995～2009的長(zhǎng)周期波動(dòng)現(xiàn)象；樣本期內(nèi)，針對(duì)流動(dòng)性而言存在1996～2000、2000～2003、2003～2005、2005～2008和2008～2011五階段短周期波動(dòng)現(xiàn)象，同時(shí)存在2000～2010長(zhǎng)周期波動(dòng)現(xiàn)象{6}。從分解結(jié)果看，無(wú)論是長(zhǎng)周期還是短周期運(yùn)行，整體上流動(dòng)性周期運(yùn)行均滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)運(yùn)行，雖然無(wú)法精確判定是否是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期引致了流動(dòng)性周期性波動(dòng)，但至少可以肯定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性波動(dòng)在一定程度上引致了流動(dòng)性周期波動(dòng)。進(jìn)一步從二者的頻率響應(yīng)函數(shù)看，二者實(shí)際運(yùn)行均偏離了其理想水平，并且二者偏離趨向和幅度近似。

（二）脈沖響應(yīng)分析

在周期性測(cè)度基礎(chǔ)上，結(jié)合問(wèn)題（2）我們利用向量自回歸方法對(duì)三者之間關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步分析。首先對(duì)流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及金融擴(kuò)張三者之間進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下表2。

從Granger檢驗(yàn)結(jié)果看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以Granger引起流動(dòng)性和金融擴(kuò)張，同時(shí)金融擴(kuò)張可以Granger引起流動(dòng)性。則結(jié)合VAR相關(guān)原理，有必要進(jìn)行進(jìn)一步Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果摘錄如下表3。

則檢驗(yàn)結(jié)果表明在5%的顯著水平上不能拒絕至少存在2個(gè)協(xié)整向量的原假設(shè)，表明流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融擴(kuò)張之間存在協(xié)整關(guān)系。

在以上分析基礎(chǔ)上，基于問(wèn)題（2）和周期性分析結(jié)果，進(jìn)一步進(jìn)行基于VAR模型分析框架的脈沖響應(yīng)分析，分析結(jié)果如下圖表2。

則從脈沖響應(yīng)分析結(jié)果看，當(dāng)期給予金融擴(kuò)張一個(gè)單位沖擊，流動(dòng)呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)，并在第四期達(dá)到其穩(wěn)態(tài)；同樣若當(dāng)期給予經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)單位沖擊，流動(dòng)性呈現(xiàn)出先下降在第2期達(dá)到底部后開(kāi)始上升的趨勢(shì)，同樣在第4期達(dá)到原均衡路徑。與此對(duì)應(yīng)，若當(dāng)期給予流動(dòng)性一個(gè)單位的沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出上升并在第3期達(dá)到峰值后略微下降的趨勢(shì)，基本在第4期回到均衡路徑；而金融擴(kuò)張呈現(xiàn)出先下降并在第3期達(dá)到底部后上升趨勢(shì)，也基本在第5期回到其原均衡路徑。綜合分析可知，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融擴(kuò)張對(duì)流動(dòng)性初始影響互為補(bǔ)充，其影響效應(yīng)持續(xù)時(shí)間均為4期，而流動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融擴(kuò)張二者初始影響呈現(xiàn)互補(bǔ)效應(yīng)，但效應(yīng)持續(xù)5期左右。但從流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互沖擊影響效應(yīng)來(lái)看，二者影響效應(yīng)相反，但流動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沖擊影響持續(xù)效應(yīng)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性影響的持續(xù)效應(yīng)，同時(shí)流動(dòng)性與金融擴(kuò)張之間相互影響與此類(lèi)似。

五、研究啟示

雖然諸多的代表性研究對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融擴(kuò)張之間關(guān)系基本形成共識(shí)，同時(shí)實(shí)踐也驗(yàn)證了金融擴(kuò)張、流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)，但針對(duì)三者之間關(guān)系的系統(tǒng)性量化分析并沒(méi)有取得一致。本文通過(guò)測(cè)度流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間周期性特征及在其基礎(chǔ)上對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、流動(dòng)性及金融擴(kuò)張三者之間相互關(guān)系進(jìn)行初步系統(tǒng)性量化研究，經(jīng)驗(yàn)分析揭示，首先，樣本期內(nèi)流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的周期性波動(dòng)特征，其中流動(dòng)性的短周期波動(dòng)和長(zhǎng)周期波動(dòng)均滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短周期波動(dòng)和長(zhǎng)周期波動(dòng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以Granger引起流動(dòng)性，因此在一定程度上表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性波動(dòng)是流動(dòng)性周期性波動(dòng)的根源，同時(shí)金融擴(kuò)張也是流動(dòng)性產(chǎn)生的Granger原因。其次，金融擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均形成對(duì)流動(dòng)性短期沖擊效應(yīng)，但二者對(duì)流動(dòng)性的沖擊效應(yīng)相反；與此對(duì)應(yīng)的就是流動(dòng)性對(duì)金融擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沖擊效應(yīng)分別與二者對(duì)流動(dòng)性沖擊效應(yīng)形成對(duì)偶性狀，并且流動(dòng)性對(duì)二者沖擊效應(yīng)持續(xù)時(shí)間高于二者對(duì)流動(dòng)性的沖擊效應(yīng)持續(xù)時(shí)間?；诖耍Y(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況而言，我們不僅要關(guān)注經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融擴(kuò)張所產(chǎn)生的流動(dòng)性規(guī)模，同時(shí)也更應(yīng)當(dāng)注意流動(dòng)性的產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)和金融擴(kuò)張的影響。這也正是未來(lái)研究所要關(guān)注的命題。

注釋

{1}其中ai表征測(cè)度的權(quán)重序列，在本文中為{bt}移動(dòng)平均權(quán)重。

{2}其中G（L）=■■a■*Li。

{3}式中i滿(mǎn)足i2=-1為虛數(shù)，G（e-jc）被定義為G（L）中的Li利用e-ijc置換所得到的結(jié)論。

{4}已有的研究揭示三者之間存在可能的內(nèi)生關(guān)系，而文獻(xiàn)針對(duì)三者之間關(guān)系的研究并沒(méi)有形成權(quán)威共識(shí)，因此文章承接已有研究，假定三者之間存在內(nèi)生關(guān)聯(lián)。

{5}限于篇幅，摘錄關(guān)鍵檢驗(yàn)結(jié)果，如有需要請(qǐng)向作者索要，以下同。

{6}本文借鑒已有研究（（饒為民，孫劍，2010））以波谷為標(biāo)準(zhǔn)判斷周期性運(yùn)行，波谷更具穩(wěn)健性，以下同。

參考文獻(xiàn)

[1]Ben S.Bernanke，Reinhart，Vincent R.Condueting Monetary Policy at Very Low Short-Term Interest Rates[J].American Economic Review ，2004（05）.

[2]Chong，Marylin Choy.Monetary Policy Operating Procedures： The Peruvian Case [J].Monetary Policy Operating Procedures in Emerging Market Economies，BIS Policy PaPer，1999（55）.

[3]Goodhart，Chaeles A.E.What Should Central Banks Do？ What Should be Their Macroeconomic Objectives and Operations[J].Economic Journal，1994（104）：1425-1430.

[4]Krugman，Paul. It.s Baaaek！ Japan’s Slump and the Return of the Liquidity TraP[J].Brookings papers on Economic Activity，1998（02）：138-160.

[5]饒為民，孫劍.中國(guó)股市的周期性波動(dòng)與價(jià)值投資的應(yīng)用[J].金融教學(xué)與研究，2010（04）：55-58.

[6]劉明志.貨幣供應(yīng)量和利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的適應(yīng)性[J].金融研究，2006（01）.

篇5

伴隨著各國(guó)政策層面對(duì)凱恩斯主義的舉棋不定，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于凱恩斯主義也展開(kāi)了熱烈的討論。有專(zhuān)家指出，應(yīng)徹底埋葬凱恩斯主義；另有專(zhuān)家提出，凱恩斯主義比自由主義在挽救經(jīng)濟(jì)危機(jī)上更有效。那么究竟該如何看待凱恩斯主義？凱恩斯主義是否能再次挽救西方經(jīng)濟(jì)危機(jī)？又應(yīng)該如何看待凱恩斯主義在中國(guó)的功與過(guò)呢？

在經(jīng)歷了20年左右的經(jīng)濟(jì)繁榮之后，美國(guó)再次爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)之嚴(yán)重程度實(shí)屬空前。伴隨著危機(jī)而來(lái)的是資產(chǎn)價(jià)格的暴跌與資產(chǎn)負(fù)債表的急劇惡化，市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)已經(jīng)完全失效，社會(huì)總需求由于資產(chǎn)負(fù)債表的惡化與債務(wù)鏈的斷裂而驟減。世界似乎又一次面臨著有效需求不足的危機(jī)。正是與1929年危機(jī)的這種相似性，使得人們不由自主地想起了凱恩斯主義。于是，在危機(jī)發(fā)生后的瞬間，受到危機(jī)沖擊的世界主要國(guó)家便達(dá)成了用凱恩斯主義政策來(lái)拯救危機(jī)的共識(shí)。但是，凱恩斯主義還能拯救世界經(jīng)濟(jì)嗎？

凱恩斯主義在一定程度上是有用的

在工業(yè)化時(shí)代，每個(gè)產(chǎn)品都會(huì)經(jīng)歷從創(chuàng)新到大規(guī)模生產(chǎn)、再到市場(chǎng)飽和的生命之路。在產(chǎn)品生命的成長(zhǎng)期，企業(yè)家的使命是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而在產(chǎn)品生命的衰退期，企業(yè)家的使命則是開(kāi)展新產(chǎn)品的創(chuàng)新活動(dòng)。美國(guó)哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特認(rèn)為，正是企業(yè)家的這種周期性的創(chuàng)新活動(dòng)，導(dǎo)致了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下內(nèi)生性的周期波動(dòng)。

由此可見(jiàn)，我們既不能把由企業(yè)家周期性創(chuàng)新活動(dòng)所引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期波動(dòng)定義為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的失敗，并試圖以政府替代市場(chǎng)來(lái)避免這種內(nèi)生性周期波動(dòng)；也不可能通過(guò)政府的政策干預(yù)來(lái)改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的這種具有內(nèi)生性的周期波動(dòng)。政府所能做的就是在危機(jī)發(fā)生后采取積極的干預(yù)政策來(lái)降低周期波動(dòng)的幅度，減少危機(jī)可能帶來(lái)的損失。

從這樣的意義上來(lái)講，凱恩斯主義的干預(yù)政策應(yīng)當(dāng)是有用的。然而，問(wèn)題就在于，凱恩斯主義的干預(yù)政策并不是可以無(wú)條件地加以使用的，而是需要一定的作用條件。

凱恩斯主義拯救危機(jī)所需要的條件無(wú)法得到滿(mǎn)足

凱恩斯主義干預(yù)政策能否起到降低周期波動(dòng)幅度、減少危機(jī)所帶來(lái)的損失之作用，大致上取決于以下三個(gè)條件是否能夠得到滿(mǎn)足：一是技術(shù)盡可能偏向于勞動(dòng)要素密集、至少為中性，這個(gè)條件意味著政府旨在增加社會(huì)就業(yè)的財(cái)政支出必須投向那些能夠帶來(lái)就業(yè)機(jī)會(huì)的投資項(xiàng)目；二是封閉經(jīng)濟(jì)，不存在就業(yè)乘數(shù)的外溢效應(yīng)，這個(gè)條件意味著政府增加的財(cái)政支出所創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)不會(huì)通過(guò)企業(yè)的國(guó)際化生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家去；三是李嘉圖等效原理成立，這個(gè)條件意味著采取凱恩斯主義干預(yù)政策的國(guó)家必須有人口的增加。只有在人口增加的情況下，政府才能在危機(jī)時(shí)期通過(guò)舉債增加公共支出，然后在危機(jī)以后的繁榮時(shí)期，通過(guò)增加稅收來(lái)平滑危機(jī)時(shí)期產(chǎn)生的公共債務(wù)。

但是在21世紀(jì)的今天，凱恩斯主義干預(yù)政策的以上三個(gè)條件沒(méi)有一個(gè)是可以得到滿(mǎn)足的。首先是技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致了就業(yè)乘數(shù)的下降。在高科技的今天，勞動(dòng)要素密集的技術(shù)已經(jīng)被知識(shí)或者資本密集的技術(shù)所取代，結(jié)果，無(wú)論是政府的財(cái)政支出還是銀行的信貸都變成了固定資產(chǎn)，而不是就業(yè)與工資。而沒(méi)有就業(yè)和工資收入的增長(zhǎng)，當(dāng)然也就沒(méi)有基于消費(fèi)支出增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的投資增長(zhǎng)，于是凱恩斯主義便失靈了。

其次是全球化帶來(lái)的全球化生產(chǎn)體系的建立導(dǎo)致發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家政府干預(yù)所增加的投資與就業(yè)機(jī)會(huì)通過(guò)跨國(guó)公司的外包業(yè)務(wù)而轉(zhuǎn)移到了具有成本優(yōu)勢(shì)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，其后果是原本就不高的就業(yè)乘數(shù)又進(jìn)一步外溢到了國(guó)外，從而使得西方國(guó)家凱恩斯主義干預(yù)政策的效果大打折扣。

最后是人口的老齡化。從政府稅收的角度來(lái)講，人口老齡化的后果是歉收年之后再也沒(méi)有豐收年，即危機(jī)時(shí)期政府試圖通過(guò)舉債來(lái)增加支出，但創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的努力會(huì)因?yàn)槿蘸蠹{稅人口的下降而無(wú)法付諸實(shí)踐。如果在人口趨于老齡化的情況下繼續(xù)實(shí)施凱恩斯主義的赤字財(cái)政政策，那么由此產(chǎn)生的后果只能是債務(wù)危機(jī)。

由上可見(jiàn)，今天世界各國(guó)政府采取凱恩斯主義的政策措施來(lái)救市，之所以成效甚微，不是因?yàn)閯P恩斯主義的理論與政策建議有什么嚴(yán)重的錯(cuò)誤，而是因?yàn)橛蛇@種理論所推導(dǎo)出來(lái)的救市政策所需要的眾多條件難以得到滿(mǎn)足而趨于失靈。因此，凱恩斯主義在今天所面臨的困境與100多年前古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所面臨的困境在本質(zhì)上是一樣的，那就是社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的發(fā)展已經(jīng)走到了理論的前面，讓理論逐漸變成灰色的了。為了保持理論的長(zhǎng)青，唯有進(jìn)行理論創(chuàng)新。

超越凱恩斯主義，尋找治理危機(jī)的新方法

事實(shí)已經(jīng)做了最好的回答，凱恩斯主義的干預(yù)政策并未能夠帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走向繁榮，世界經(jīng)濟(jì)仍然處在極度低迷的狀態(tài)。曾經(jīng)讓世人充滿(mǎn)希望的凱恩斯主義救市政策沒(méi)有能夠達(dá)到預(yù)期的效果。因而，從理論上講，必須超越凱恩斯主義；從拯救危機(jī)的實(shí)踐上講，必須盡快尋找到治理危機(jī)的新方法。

既然本次危機(jī)是周期性的危機(jī)，那么唯有企業(yè)家的創(chuàng)新活動(dòng)才有可能最終引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)、步入繁榮，而對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新活動(dòng)予以深入研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)家首推熊彼特。因此，面對(duì)周期性的危機(jī)，超越凱恩斯主義、導(dǎo)入熊彼特主義或許是一種理性的選擇。在救市政策的選擇上，面對(duì)愈演愈烈的債務(wù)危機(jī)，凱恩斯主義的擴(kuò)張性財(cái)政政策顯然已經(jīng)不可繼續(xù)。正因?yàn)槿绱?，從美?guó)到歐洲、再到日本等發(fā)達(dá)工業(yè)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，幾乎無(wú)一例外地開(kāi)始轉(zhuǎn)向量化寬松的貨幣政策。

以上這種政策選擇上的變化無(wú)可非議。假如沒(méi)有政府舉債以及由此產(chǎn)生的債務(wù)危機(jī)，假如沒(méi)有量化寬松的貨幣政策以及隨之而來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲或通貨膨脹，那么世界就極有可能陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退、甚至是蕭條。因此，今天我們事實(shí)上是在蕭條和債務(wù)及通貨膨脹之間做選擇。或者換句話(huà)說(shuō)，我們不妨把今天發(fā)生的債務(wù)與通貨膨脹看作是避免大蕭條的一種成本。從這樣意義上來(lái)講，擴(kuò)張的財(cái)政政策（如果是人口非老齡化國(guó)家）與量化寬松的貨幣政策（如果是人口老齡化國(guó)家）在短期內(nèi)是不可或缺的選擇。但是，從長(zhǎng)期來(lái)講，要想讓世界經(jīng)濟(jì)從衰退走向繁榮，關(guān)鍵是要采取保護(hù)和激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新的政策，這與理論上從凱恩斯主義走向熊彼特主義是一致的。

篇6

一、商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)理論

商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的波動(dòng)情況一方面可能會(huì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也可能為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)巨大的阻礙作用。與之前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相似，經(jīng)濟(jì)忽快忽慢的增長(zhǎng)很容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r脫離預(yù)期的估計(jì)，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生。為了保證商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，就應(yīng)帶牢牢把握好商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)。一般而言，商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的周期包括四個(gè)時(shí)期，分別為繁榮期、衰退期、復(fù)蘇期和蕭條期，這幾個(gè)階段實(shí)際上都是宏觀經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過(guò)程中所表現(xiàn)出來(lái)的形式狀態(tài)，因而在商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期上體現(xiàn)出無(wú)規(guī)律的波動(dòng)現(xiàn)象。此外，商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是由于商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度從而造成商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定而產(chǎn)生的，因此，商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)是一種動(dòng)態(tài)的現(xiàn)象。

二、我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)以及原因

與世界范圍內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的趨勢(shì)相比，我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)是完全相反的。我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)雖然在速度上增長(zhǎng)較快，但是其質(zhì)量問(wèn)題卻著實(shí)令人堪憂(yōu)，對(duì)百姓的人身安全造成了嚴(yán)重的威脅。目前，我國(guó)的空房數(shù)量巨大，但需要住房的人數(shù)量同樣也較大，可是在高房?jī)r(jià)的面前往往會(huì)造成許多想要買(mǎi)房的人望而卻步，長(zhǎng)期下來(lái)，會(huì)造成我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展受阻，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重的不良影響。我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)產(chǎn)生的原因包括以下幾點(diǎn)：

1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)不平衡的趨勢(shì)是在眾多的行業(yè)中出現(xiàn)的普遍現(xiàn)象，同樣，商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)也會(huì)出現(xiàn)不平衡現(xiàn)象，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。國(guó)民經(jīng)濟(jì)是由多種經(jīng)濟(jì)共同組成的，可以說(shuō)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)系著各行各業(yè)的發(fā)展，一旦國(guó)民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)現(xiàn)象則會(huì)對(duì)影響各行各業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)需要符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，保持一個(gè)平衡的狀態(tài)，進(jìn)而促進(jìn)兩者的共同發(fā)展。

2.商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求矛盾。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也對(duì)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求狀況造成了一定的影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，我國(guó)當(dāng)前的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)供求出現(xiàn)了嚴(yán)重的供求矛盾，商業(yè)地產(chǎn)的供應(yīng)量與需求量之間出現(xiàn)了異常的變化，因此，這也是造成我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的重要原因。

3.商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格的變化。商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展空間和利益回報(bào)，因此許多企業(yè)和個(gè)人都愿意投資商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)試圖獲得高額的收益回報(bào)。但是，由于投資的盲目性和商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，巨大的資金投入往往會(huì)造成商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格迅猛增長(zhǎng)，脫離市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律。另外，高額的收益又會(huì)帶動(dòng)更多的人對(duì)商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)行投資，從而致使商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格更高，造成商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。

三、應(yīng)對(duì)我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的對(duì)策

1.加強(qiáng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，從而保證我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定的發(fā)展。政府對(duì)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控在步調(diào)上應(yīng)當(dāng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持一致，全面把握好國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，從而促進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快，不僅會(huì)影響到其他行業(yè)的正常發(fā)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重的不良影響，所以加強(qiáng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，采取一系列的政策手段減少商業(yè)地產(chǎn)泡沫是必要的。雖然宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)使商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展減慢甚至停滯，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)可以獲得穩(wěn)定的發(fā)展，投資方獲得的利益也更加長(zhǎng)遠(yuǎn)可靠，促進(jìn)我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因此，我國(guó)需要采取緊縮政策，針對(duì)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不足進(jìn)行有效解決，從而將商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)控制在合理范圍內(nèi)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久發(fā)展。

2.加強(qiáng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求管理。對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求矛盾，我國(guó)需要在商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的作用下加強(qiáng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求管理。當(dāng)前，我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)在供應(yīng)量和需求量出現(xiàn)嚴(yán)重的不平衡現(xiàn)象，阻礙了商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，因此，政府需要充分重視起來(lái)，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求管理。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律下，商業(yè)地產(chǎn)只有通過(guò)相應(yīng)的供求買(mǎi)賣(mài)才能獲得自身利益的發(fā)展，所以政府所需做的是對(duì)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行控制管理，而不是單純的將商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供應(yīng)量和需求量控制在一個(gè)平衡范圍內(nèi)。政府所做的目的在于通過(guò)對(duì)供求市場(chǎng)的控制管理，從而使商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)控制在適當(dāng)?shù)姆秶瑴p小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，促進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。而僅僅依靠市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)作用并不能完全改變商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)供求嚴(yán)重不合理的現(xiàn)象，如果供求環(huán)境出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)造成商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)奔潰。因此，在這樣的條件下，通過(guò)政府的強(qiáng)制手段進(jìn)行管理是必要的，政府應(yīng)擔(dān)采取積極的措施調(diào)節(jié)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系，促進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。

3.控制好商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格。商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格也是影響商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的重要因素，商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)在一定程度上會(huì)帶動(dòng)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，因此，政府的宏觀調(diào)控手段應(yīng)當(dāng)考慮到商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格，避免商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)，從而出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。然而，通過(guò)強(qiáng)制的手段來(lái)對(duì)商業(yè)產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行控制并不是可取的，因?yàn)檫@并不能無(wú)法完全解決商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格的問(wèn)題，甚至?xí)?duì)商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的影響，所以，政府對(duì)商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格控制應(yīng)當(dāng)從其他方面入手。例如，政府可以采取一定的措施加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的管理，當(dāng)前，我國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)混亂，各種不規(guī)范的開(kāi)發(fā)行為不僅對(duì)人民的生命財(cái)產(chǎn)安全造成了威脅，同時(shí)也影響了商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格。所以，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督管理，規(guī)范商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)況，進(jìn)而促進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的消費(fèi)，保證商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)供求合理，控制好商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格。

四、結(jié)語(yǔ)

篇7

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；發(fā)展中國(guó)家；機(jī)制

一、金融危機(jī)

金融危機(jī)定義是：“全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。這一定義說(shuō)明了金融危機(jī)所具有的三層含義：金融狀況的惡化；金融危機(jī)覆蓋領(lǐng)域的廣泛性；金融危機(jī)所具有的突發(fā)性。

金融危機(jī)最初是包括在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中的。金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不同之處在于：經(jīng)濟(jì)危機(jī)重心在于生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)，然而金融危機(jī)則表現(xiàn)為金融工具職能被破壞，金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，匯率的波動(dòng)與資本外逃，貨幣貶值，利率猛漲等。經(jīng)濟(jì)危機(jī)具有明顯的周期性，金融危機(jī)可能隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性地爆發(fā)，也可能當(dāng)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題積累到一定程度后單獨(dú)爆發(fā)。

金融領(lǐng)域存在著四中均衡，貨幣供求均衡，資金借貸的均衡，資本市場(chǎng)均衡和國(guó)際收支均衡。當(dāng)四種均衡被打破到一定程度之后，金融危機(jī)便會(huì)爆發(fā)。四種均衡相互之間有較大的關(guān)聯(lián)，當(dāng)一種均衡被打破到一定程度時(shí)，其他均衡也會(huì)有相應(yīng)被破壞的傾向。金融危機(jī)發(fā)生有兩大根源，一是隨著經(jīng)濟(jì)周期積累的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)；二是金融體系的脆弱性導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

二、第三代金融危機(jī)理論模型重點(diǎn)

第三代貨幣危機(jī)模型是由麥金農(nóng)和克魯格曼首先提出，該模型強(qiáng)調(diào)了一個(gè)重要現(xiàn)象：在發(fā)展中國(guó)家，普遍存在著道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。普遍的道德風(fēng)險(xiǎn)歸因于政府對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的隱性擔(dān)保，以及政府同這些企業(yè)和機(jī)構(gòu)的裙帶關(guān)系。從而導(dǎo)致了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的投資膨脹和不謹(jǐn)慎，大量資金流向股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成了金融過(guò)度（Financial Excess），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)泡沫。當(dāng)泡沫破裂或行將破裂所致的資金外逃，將引發(fā)貨幣危機(jī)。

三、發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

發(fā)展中國(guó)家工業(yè)化水平與發(fā)達(dá)國(guó)家有著巨大的差距，科技水平極大落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，這導(dǎo)致其產(chǎn)品在競(jìng)爭(zhēng)力上也相差甚多。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的低下及不完善的工業(yè)體系導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶(hù)赤字的產(chǎn)生。例如越南在2008年全球金融危機(jī)前的十年里，一直推行激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱但又急于加強(qiáng)現(xiàn)代化導(dǎo)致越南不得不加大工業(yè)配套零部件的進(jìn)口，導(dǎo)致連年經(jīng)常項(xiàng)目逆差，外匯儲(chǔ)備降低。美洲開(kāi)發(fā)銀行估計(jì)，在過(guò)去的20 年中，拉美國(guó)家貿(mào)易條件下降率（大約為15 %）的標(biāo)準(zhǔn)差是工業(yè)化國(guó)家的2 倍。

金融企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與效率低下，發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國(guó)家銀行業(yè)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)無(wú)視而大量借貸造成一些行業(yè)的投資過(guò)度，產(chǎn)生呆賬，加劇銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)自由化之前，各國(guó)銀行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)均轉(zhuǎn)嫁給了政府。而銀行業(yè)正是由于相信發(fā)展中國(guó)家政府不會(huì)任由銀行倒閉造成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩而加大了信貸供給力度。東亞各國(guó)隨著自由化的進(jìn)行，一些壟斷企業(yè)逐漸喪失壟斷地位，盈利的喪失導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)加大。然而由于這些企業(yè)和政府有著密切的聯(lián)系，銀行相信政府背后對(duì)企業(yè)的隱形支撐，依然發(fā)放貸款。

宏觀經(jīng)濟(jì)失調(diào)，經(jīng)濟(jì)體系脆弱。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，東亞經(jīng)歷了十年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格迅速上漲，房地產(chǎn)投資過(guò)度膨脹，造成了大規(guī)模的空置及資產(chǎn)泡沫。例如泰國(guó)房屋空置率達(dá)20%。同時(shí)金融市場(chǎng)日益繁榮，股市資產(chǎn)規(guī)模大幅上漲。墨西哥加入北美自由貿(mào)易協(xié)定后，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)超過(guò)第一第二產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)過(guò)度繁榮而廣大依靠第一第二產(chǎn)業(yè)的工人農(nóng)民的生活水平卻持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)體系變得過(guò)分脆弱。

四、發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的政治基礎(chǔ)

政治狀況是發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)促成與加劇的重要因素。良好的政治環(huán)境是保持國(guó)際資本信心的重要因素。而一旦政治環(huán)境發(fā)生動(dòng)蕩，國(guó)際資本容易大規(guī)模外流，造成貨幣危機(jī)。

五、發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的金融基礎(chǔ)

首先，發(fā)展中國(guó)家普遍實(shí)行固定匯率制，盯住美元。然而，20世90年代，隨著美元對(duì)其他主要貨幣相對(duì)升值，發(fā)展中國(guó)家貨幣卻由于盯住美元的匯率制度而隨著美元升值。貨幣的升值導(dǎo)致出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，加劇了國(guó)內(nèi)經(jīng)常賬戶(hù)赤字的程度。為了維持固定匯率，發(fā)展中國(guó)家普遍通過(guò)較高的利率來(lái)吸引外資流入。貨幣高估給了國(guó)際投機(jī)資本以可乘之機(jī)。同時(shí)固定匯率制導(dǎo)致國(guó)家無(wú)法有效運(yùn)用貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家并不像發(fā)達(dá)國(guó)家一樣能有充足的工具抵御貨幣危機(jī)。在貨幣危機(jī)發(fā)生或者即將發(fā)生時(shí)，發(fā)展中國(guó)家由于不能容易地借到應(yīng)對(duì)危機(jī)需要的外匯，其應(yīng)對(duì)貨幣危機(jī)的能力大大減弱。

金融自由化過(guò)早且國(guó)家對(duì)金融控制力不足。各個(gè)發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的發(fā)生時(shí)間與與金融自由化時(shí)間相差并不太長(zhǎng)。發(fā)展中國(guó)家金融自由化進(jìn)程在金融深度上超過(guò)了國(guó)家所能承受的限度，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)。另外，發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)金融資本的過(guò)度退出也嚴(yán)重削弱了國(guó)家的金融控制權(quán)。以阿根廷為例，在銀行私有化過(guò)程中，外資控制了商業(yè)銀行總資產(chǎn)的百分之七十以上。其十大私有銀行中，七家為外資獨(dú)資，兩家為外資控股。

六、總結(jié)

相比較發(fā)達(dá)國(guó)家而言，發(fā)展中國(guó)家技術(shù)水平、工業(yè)體系尚且不發(fā)達(dá)，對(duì)出口存在一定依賴(lài)程度，經(jīng)濟(jì)受?chē)?guó)際環(huán)境影響程度較大。而發(fā)展中國(guó)家在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，又同時(shí)積累了宏觀經(jīng)濟(jì)失調(diào)、金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高等一系列經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題。并且，發(fā)展中國(guó)家盲目追求金融自由化，國(guó)家逐漸喪失對(duì)金融的控制力。除此之外，發(fā)展中國(guó)家擁有比發(fā)達(dá)國(guó)家更嚴(yán)重的政治不穩(wěn)定性與更低的國(guó)家信譽(yù)。這一系列的問(wèn)題相組合，疊加，最終使得布雷頓森林體系解體后，金融危機(jī)在發(fā)展中國(guó)家頻發(fā)。（作者單位：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]王春紅.90年代以來(lái)發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的比較[D].山東大學(xué)，2002.

[2]陳雨露，馬勇.金融自由化、國(guó)家控制力與發(fā)展中國(guó)家的金融危機(jī)[J].中國(guó)人民大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，23（3）：45-52.

篇8

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。

美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]論美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的原因和影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007(9).

[2]從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系［J］.中國(guó)金融,2007(18).

[3]論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(2).

[4]金融危機(jī)后的貨幣政策操作——東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.金融研究,2007(5).

篇9

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。

美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡耍€貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]論美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的原因和影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007(9).

[2]從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系［J］.中國(guó)金融,2007(18).

[3]論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(2).

[4]金融危機(jī)后的貨幣政策操作——東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.金融研究,2007(5).

篇10

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。

美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡耍€貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]論美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的原因和影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007(9).

[2]從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系［J］.中國(guó)金融,2007(18).

[3]論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(2).

[4]金融危機(jī)后的貨幣政策操作——東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.金融研究,2007(5).