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資信評估對中小企業(yè)融資的有利影響

通過對中小企業(yè)融資難的內(nèi)、外部原因進行的分析，我們不難看出金融機構、社會資本以及個人投資者不愿為其提供資金支持的根本原因是對中小企業(yè)的償還能力存在質(zhì)疑、對其發(fā)展缺乏信心，更確切的說對其資信評估缺乏客觀、準確性。下面我們就來簡要論述資信評估對中小企業(yè)融資的有利影響。(一)有利于中小企業(yè)在資本市場開展籌資活動我國企業(yè)的全面發(fā)展使得它們對市場籌資需求不斷增加，但是有限的資本量卻難以滿足如此大量的資本需求，因此實施資信評估就成為了中小企業(yè)在激烈籌資競爭中立足的關鍵所在。資信評估囊括了企業(yè)經(jīng)濟效益、資產(chǎn)狀況、財務及管理的水平等眾多方面，資信評估機構在評估之后可以為信用良好的中小企業(yè)出具客觀、公正的信用證明，從而使中小企業(yè)樹立起良好的信用形象，提高中小企業(yè)的信譽度和知名度，進而拓寬企業(yè)融資渠道、擴大融資的范圍并有效降低融資的成本，從而有利于中小企業(yè)在資本市場開展籌資活動。(二)有助于投資者決策資本市場或者是銀行的投資人可以根據(jù)中小企業(yè)的資信評估結果，對投資者提供獨立的第三方建議，從而有效降低投資者與企業(yè)信息不對稱帶來的問題，讓投資者對中小企業(yè)有更加具體、客觀的認識，進而在投資時能夠更好地識別風險并做好防范的準備。這既有利于中小企業(yè)融資發(fā)展，同時也為投資者做好風險防范提供了一定保障。(三)有利于資本市場信息披露在國際上，企業(yè)通過資信評估對外披露相關信息是市場信息披露的重要方式，從根本上來說，資信評估機構具有很大的公眾服務性，其公布的信息對企業(yè)相關主體(國家稅務部門、投資者、合作伙伴等)有著重要的影響，資信評估機構的職能發(fā)揮也直接影響資本市場的運行和秩序。資信評估機構能夠幫助企業(yè)對外展示其經(jīng)營狀況、財務狀況以及管理水平等一系列具體情況，從而讓外界更加的了解與熟悉企業(yè)。(四)有助于提高企業(yè)管理的水平中小企業(yè)因為規(guī)模小、資金少，并且管理水平低下，因此存在著諸多的經(jīng)營風險。資信評估最主要的作用就是為企業(yè)揭示各方面的風險，而企業(yè)管理水平的高低也將直接反映在經(jīng)濟效益的好壞以及風險的高低之上。因此，通過資信評估，中小企業(yè)能夠發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營管理各環(huán)節(jié)的薄弱之處以及問題的根源所在，然后可以制定有效的加強措施以提高企業(yè)的管理水平。

確保資信評估在中小企業(yè)融資中發(fā)揮作用的措施

通過對中小企業(yè)融資難的原因以及資信評估對中小企業(yè)融資有利影響進行的分析，我們應當深入了解資信評估對提高中小企業(yè)融資有效性的重要作用。但我國目前的信用評估體系尚且不夠健全，這就需要克服困難、建立健全中小企業(yè)信用評估體系，從而為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更有利的環(huán)境。具體的措施有以下幾個方面:首先，以法律的形式明確規(guī)定政府職能部門為資信評估體系的監(jiān)管主體，從而有利于對評估行業(yè)的管理與扶持。其次，建立企業(yè)信用法律制度，使企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況以及管理效用等相關信息資料有效的披露出來，為社會資源的優(yōu)化配置提供客觀的依據(jù)，從而降低企業(yè)交易成本，提高效率。最后，繼續(xù)加大經(jīng)濟立法的力度，嚴厲打擊中小企業(yè)惡意逃廢債務的行為，嚴懲中小企業(yè)失信行為，堅決以法治維護經(jīng)濟秩序，從而保障市場的誠信氛圍。中小企業(yè)資信評估與其他企業(yè)資信評估具有一定的共性，但也應該體現(xiàn)出自身的特點。通過借鑒國際經(jīng)驗，我們將中小企業(yè)資信評估內(nèi)容定位以下幾個方面:1、環(huán)境要素。在這里主要為經(jīng)濟環(huán)境及其未來的發(fā)展，通常包括宏觀和微觀兩個方面。宏觀環(huán)境包括財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、市場趨勢等;微觀環(huán)境包括:管理條件、管理制度、企業(yè)凝聚力等。2、財務要素。在此主要評價企業(yè)資產(chǎn)的安全性、收益性和流動性。3、素質(zhì)要素。主要評價企業(yè)管理、技術以及其他工作人員的綜合素質(zhì)水平，其中又以管理人員、技術人員的綜合素質(zhì)水平為主。4、創(chuàng)新要素。創(chuàng)新能力是中小企業(yè)在市場立足并取得發(fā)展的關鍵所在，因此評價的過程中也應將創(chuàng)新要素作為評價的重要內(nèi)容。5、風險要素。通常中小企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險要高于大型企業(yè)，因此在信用評估中也應將風險要素納進來。具體的評價指標和評價方法我們應該在結合評價內(nèi)容的基礎上借鑒大型企業(yè)以及國際指標體系來設置。資信評估是一項專業(yè)技術要求高、主觀判斷性強的系列活動，需要從業(yè)人員具有較強的專業(yè)知識、豐富的經(jīng)驗以及較高的綜合能力。目前我國的資信評估人才嚴重缺乏也是阻礙其發(fā)展的重要原因，組建高水平的資信評估人才團隊主要措施有:首先，建立企業(yè)資信評估人員準入制度，明確任職資格。其次，建立資信評估人員考評制度以及分級考核制度，以保障資信評估人員專業(yè)水平的不斷提升。最后，加大企業(yè)與教育機構的專業(yè)人才培養(yǎng)力度，全面促進資信評估人才數(shù)量和質(zhì)量的提升。中小企業(yè)信用管理制度的建立措施主要包括以下三個方面:首先，建立中小企業(yè)專門的信用管理部門。中小企業(yè)應該把信用管理作為企業(yè)日常管理的職能納入到管理體系中來。其次，加強企業(yè)客戶信息的管理。具體的包括建立客戶信息檔案以及考評制度，并在客戶信息管理上企業(yè)內(nèi)部各部門應進行明確分工，以保證信息的專業(yè)性和準確性。最后，加強信用風險的控制。中小企業(yè)必須從企業(yè)的信用政策制定全面的風險控制方案和措施，以最大限度減少企業(yè)存在的信用風險和損失。

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關鍵詞：關系型借貸；中小企業(yè)融資；信息不對稱；軟信息；

中圖分類號：F830.5　文獻標識碼：A　文章編號：1672-3198(2009)14-0120-02

1　關系型融資內(nèi)涵的界定及相關文獻綜述

關系型借貸(relationship banking)是商業(yè)銀行從事的關系型貸款服務，貸款的發(fā)放是通過銀行業(yè)長期和多種渠道的接觸所積累的有關借貸企業(yè)的相關信息，這些信息不僅包括企業(yè)的經(jīng)濟狀況等財務信息，還包括企業(yè)的社會信譽，員工凝聚力。項目獲利潛力。以及員工的品德，信用，能力等。關系型借貸是建立在銀企間長期互動中銀行對企業(yè)的資信狀況，經(jīng)營業(yè)績，發(fā)展前景和業(yè)主品質(zhì)等信息獲取的基礎上，關系型信貸的前提是銀企間保持一種長期，密切，且相對封閉的交易關系。

2　中小企業(yè)和商業(yè)銀行如何在關系型借貸中達到雙贏

我國中小企業(yè)融資難是制約其發(fā)展的主要因素，我國中小企業(yè)融資難主要是由于中小企業(yè)本身的企業(yè)規(guī)模偏小，企業(yè)信用體系不健全，舉債能力較差，擔?；虻盅浩凡蛔?，信息不對稱等多方面因素造成。從中小企業(yè)自身的角度：我國中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營歷史短，信譽積累不足，對外財務信息披露不規(guī)范，外源融資主要是銀行借貸，民營中小企業(yè)多頭開戶的現(xiàn)象普遍。從銀行的角度：銀行普遍對中小企業(yè)采取惜貸的態(tài)度。中小企業(yè)大多無合格的財務報表，而且規(guī)模小，沒有充足的抵押品，缺乏歷史信用記錄，銀行對其財務狀況和發(fā)展前景不易判斷，中小企業(yè)有向金融機構轉(zhuǎn)嫁風險的沖動，容易帶來逆向選擇和道德風險。

由以上分析可知信息不對稱是造成我國中小企業(yè)融資困難的主要原因。關系型借貸能有效地緩解銀企信息不對稱而導致的市場失效，它既可以彌補中小企業(yè)因信貸市場信息不對稱導致的信貸資金的缺口，又可使銀行在控制風險的前提下發(fā)放貸款，增加銀行收益的穩(wěn)定性。在關系型借貸中會形成一種長期化的交易關系，在這種長期化的交易關系中，銀行可以很容易的獲得企業(yè)的軟信息，通過這些軟信息，銀行可以了解到企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)境，組織制度，員工素質(zhì)等非財務報表，抵押品或信用評級等重要信息，可以較好的解決信息不透明問題。

3　通過實證研究來說明我國中小企業(yè)在銀行借貸方面的約束因素和關系型借貸的實施力度

(1)研究的目的和數(shù)據(jù)來源。

希望通過簡單的計量經(jīng)濟學模型，驗證在我國商業(yè)銀行給中小企業(yè)發(fā)放貸款中是否存在關系型借貸。研究中，選取的是中國中小上市企業(yè)的相關財務數(shù)據(jù)。并在國泰安經(jīng)濟研究數(shù)據(jù)庫中隨機搜集了60家上市的中小企業(yè)，

(2)變量的選取。

根據(jù)本文研究的需要，被解釋變量選用的是2008年第一季度末到2009年第一季度末的短期貸款量。解釋變量則選用的是2008年第一季度末的財務指標，本文模型引入8個解釋變量，其中有一個是關系型變量。變量X1是主營收入，表明的是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和收入的現(xiàn)金流能力；變量X2是實收資本，表明企業(yè)的最終破產(chǎn)清償能力；變量X3是主營業(yè)務利潤，反映的是企業(yè)的發(fā)展狀況和未來投資機會的把握能力；變量X4，X5，X6，X7分別表示企業(yè)的存貨凈額，固定資產(chǎn)凈額，貨幣資金，應收賬款凈額，四個變量均能反映企業(yè)的抵押擔保能力和負債能力；變量X8表示企業(yè)的成立時間，這是一個關系型變量。用企業(yè)的經(jīng)營年限作為關系型變量是因為企業(yè)運營的時間越久，同銀行建立關系的時間可能就越長。

(3)結果：通過逐步回歸法消除多重共線性和加權最小二乘法消除異方差，得到如下結果：

4　結論與啟示

從實證研究中我們同樣可得出，關系型借貸在我國中小企業(yè)的貸款中表現(xiàn)得不顯著。既然關系型借貸能有效地解決銀企間關系型借貸的信息不對稱問題，但并未被多數(shù)銀行和中小企業(yè)選擇，具體原因可以從以下兩個角度進行分析。

銀行的角度。根據(jù)“小銀行”優(yōu)勢假說，小銀行向關系型客戶放貸時比大銀行更加具有優(yōu)勢，林毅夫和李永軍(2001)發(fā)現(xiàn)與大銀行相比，小銀行向中小企業(yè)提供融資時具有明顯的信息優(yōu)勢。這種信息優(yōu)勢主要來自小銀行與中小企業(yè)長期合作與共同監(jiān)督的結果。我國的中小金融機構數(shù)目少，發(fā)展道路不平坦，主要金融資源被大型的股份制商業(yè)銀行所壟斷，政策也向大型的商業(yè)銀行傾斜，中小金融機構的貸款業(yè)務發(fā)展范圍又有限，信貸規(guī)模和金融機構數(shù)量與中小企業(yè)的迅速發(fā)展不相稱，由于自身條件的限制并未大量地發(fā)展與中小企業(yè)貸款業(yè)務形成長期的合作關系。

中小企業(yè)的角度；我國中小企業(yè)很少同一家或幾家銀行保持長期的合作關系，而是不停的更換貸款銀行，尋求在沒有嚴格的審批制度下的銀行貸款。由于我國的中小企業(yè)數(shù)量眾多，過度的競爭和較少的市場份額使得中小企業(yè)的壽命普遍較短，我國中小企業(yè)往往采取的是封閉式的管理，很難成長成為具有品牌效益的優(yōu)秀型企業(yè)，往往因為資金缺乏而發(fā)展無力，使得關系型借貸無法維持下去。

解決我國中小企業(yè)的融資難問題，關系型借貸無疑提供了一個很好的機會和解決方法，我們應該不斷完善中國的借貸市場使得關系型借貸能夠順利的進行，但問題的關鍵還在于銀企關系的完善和各自的觀念的轉(zhuǎn)變，我認為發(fā)展關系型借貸，解決中小企業(yè)的融資問題，應從以下幾個方面考慮。

(1)從關系型借貸的主體的角度來說，即完善商業(yè)銀行和中小企業(yè)自身的發(fā)展，使兩者能夠適應這一關系的轉(zhuǎn)變。

從商業(yè)銀行的角度分析；各商業(yè)銀行應逐步轉(zhuǎn)變其對中小企業(yè)“惜貸”的態(tài)度，積極觀察和發(fā)現(xiàn)有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，主動與其建立長期的合作關系，在銀行內(nèi)實現(xiàn)企業(yè)信息的共享，建立一個資源系統(tǒng)。不僅僅要審查企業(yè)的財務狀況等“硬信息”，也要關注其企業(yè)的信譽，貸款人的品德，個人影響力等“軟信息”。在與企業(yè)建立借貸關系后，要努力維持與優(yōu)秀的企業(yè)的長期合作關系，可通過發(fā)展銀行其他業(yè)務來提供多種非貸款的金融服務。如結算服務，咨詢顧問服務，個人理財服務，服務等。

從中小企業(yè)的角度分析：從以上的實證分析得出的結論我們了解到提高企業(yè)的凈值，增加企業(yè)的凈財富有利于提高企業(yè)的融資能力，降低融資成本。目前中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品同質(zhì)性較強，具有較強的替代效應，不具有競爭優(yōu)勢，應該在擴大規(guī)模的同時要不斷進行技術創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，建立自己的品牌效應，同時也要切忌為了擴大生產(chǎn)規(guī)模而盲目投資過度消耗資源。要注意成本的控制。區(qū)域內(nèi)的各中小企業(yè)要有合作的意識。推動區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群的建立，實現(xiàn)銀行貸款資源的共享。

(2)從國家的政策層面上：小銀行在關系型借貸中有相對的優(yōu)勢，政府應出臺相關政策扶持中小金融機構的發(fā)展，組建大量的中小型金融機構；推動中小企業(yè)的信用擔保體系的發(fā)展，大力發(fā)展信用擔保公司，信用擔保業(yè)務，主要是為不具備銀行的貸款條件，但有發(fā)展前景，市場前景良好的中小企業(yè)提供信用擔保，分擔金融機構的信貸風險，有效防止中小企業(yè)相互擔保造成承擔連帶債務。

(3)借鑒發(fā)達資本主義國家的經(jīng)驗。

美國的社區(qū)銀行：美國社區(qū)銀行的發(fā)達在于其有獨特的經(jīng)營定位和比較優(yōu)勢。美國的社區(qū)銀行以中小企業(yè)和農(nóng)戶為主要的服務對象，社區(qū)銀行在一個地區(qū)吸收的存款仍會帶給當?shù)氐闹行】蛻?；美國的社區(qū)銀行是以社區(qū)為依托設立的中小金融機構，對社區(qū)的居民和企業(yè)較熟悉?？梢杂行У慕鉀Q信息不對稱的問題；美國的社區(qū)銀行注重銀行及客戶經(jīng)理與客戶的溝通，注重融入社區(qū)的經(jīng)濟生活，并對中小企業(yè)提供個性化的融資服務；善于與中小企業(yè)保持長期的合作關系。

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隨著我國經(jīng)濟的不斷向前發(fā)展、改革開放的不斷推進，國內(nèi)的中小企業(yè)得到了蓬勃的發(fā)展。中小企業(yè)的不斷壯大為國民經(jīng)濟的增長、國家的財政收入及勞動力就業(yè)等方面做出了很大貢獻。中小企業(yè)的大發(fā)展既是我國經(jīng)濟的卓越成就，同時也是對我國經(jīng)濟的形成了一項挑戰(zhàn)。其原因在于中小企業(yè)發(fā)展需要大量的資金支持，而從政府層面來看，很難為其提供有效經(jīng)濟扶持，這就需要中小企業(yè)自行尋求融資渠道。但是因為中小企業(yè)自身存在的一些缺陷及問題，使得國內(nèi)金融機構對其融資產(chǎn)生了一定的疑慮及擔心，形成不敢輕易對其放貸的局面。這種情況下，信貸保險業(yè)務的出現(xiàn)，極大地解決了這個信貸問題，也為中小企業(yè)發(fā)展注入了一定的活力。

1 我國中小企業(yè)融資情況概述

1.1 中小企業(yè)運營資金來源

中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的運營資金來源大致可以分為兩方面：即內(nèi)源融資及外源融資。內(nèi)源性融資主要來自企業(yè)自身的積累，而外源性融資大多是企業(yè)從外部融資等渠道獲取。

①內(nèi)源融資。中小企業(yè)內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自身投入資金，這部分資金具有原始性、安全性、低成本性的特點。另外，中小企業(yè)在其日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，折舊及留存收益等兩個方面也是內(nèi)源融資的主要來源。折舊是企業(yè)有形資產(chǎn)損耗的貨幣性表現(xiàn)形式，它主要通過企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以定期計提的方式留存下來，以便于其在有形資產(chǎn)失去使用價值后，用已經(jīng)計提折舊的這部分內(nèi)源融資資金采購新資產(chǎn)。留存收益是企業(yè)內(nèi)源融資的一個重要的組成部分，它可以有于企業(yè)再投資后的擴大再生產(chǎn)，也能用它來對外償還債務

②外援融資。外援性融資是指企業(yè)從外部經(jīng)濟體借入的資金來源。一般包括直接融資及間接融資兩個方面。直接融資一般以股權方式或是企業(yè)債券融資的方式；間接融資主要是指企業(yè)從銀行或是非銀行金融機構的單位融入的資金來源等。

1.2 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及融資困難的原因

①中小企業(yè)經(jīng)濟勢力不強。從中小企業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，大多數(shù)由家族式企業(yè)發(fā)展而來，財務核算不是十分正規(guī)，內(nèi)部管理較為混亂，所處的行業(yè)也非壟斷行業(yè)，產(chǎn)品缺乏一定的市場競爭力。更重要的是，一些企業(yè)由于其資產(chǎn)規(guī)模較少，在銀行評估其資產(chǎn)過程中缺乏一定數(shù)額的抵押物，使得銀行難以審核通過其貸款申請。

②中小企業(yè)的信用等級不夠。信用等級是指信用評級機構用既定的符號來標識主體和債券未來償還債務能力及償債意愿可能性的級別結果，企業(yè)的信用等級決定銀行對其放貸的可能性及額度。然而我國的一些中小企業(yè)出于投機及逃避還貸之目的，使得違約情形屢屢發(fā)生，造成其信用等級較低。另外，由于銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱性，造成銀行對其信用等級的評價普遍偏低，最終造成很難在銀行等金融機構獲得信貸資金。

③中小企業(yè)產(chǎn)權不明晰。由于我國的中小企業(yè)自有資金有限，因而在其生產(chǎn)經(jīng)營過程中所能控制的資產(chǎn)大多以租賃或是承包經(jīng)營為主，這就形成了產(chǎn)權界定不清的問題。銀行對其評估過程中會消耗很大的人力、財力，使得銀行對其貸款的意愿不強。

④中小企業(yè)上市融資較為困難。上世紀90年代，我國分別在上海、深圳成立了證券交易所，以方便符合上市公司要求的各類企業(yè)進行上市融資。資本市場的開放，為企業(yè)上市融資提供了極大的方便，也緩解了很多企業(yè)資金緊張的問題。但從目前來看，中小企業(yè)由于其資產(chǎn)規(guī)模小、財務管理不正規(guī)、持續(xù)性盈利差等自身存在的問題，決定了其與公司法中規(guī)定的上市要求有著很大的差異，很難被證券監(jiān)管部門批準而上市融資，從而使得中小企業(yè)通過發(fā)行股票方式融資的可能性極低。

2 信貸保險在中小企業(yè)融資過程中的作用

2.1 中小企業(yè)信貸保險的原理

保險的原意是穩(wěn)妥、可靠，以后又引申為一種機制，用來規(guī)劃人身及財產(chǎn)安全的一種財務工具，保險在市場經(jīng)濟體系發(fā)展過程中起到風險管理的作用。在當今信貸風險加劇，尤其是中小企業(yè)信用危機及相應銀行貸款呆賬等情形日趨嚴重的情況下，國內(nèi)保險公司適時地推出了中小企業(yè)信貸保險業(yè)務。信貸保險業(yè)務是信用保證保險的一種，因此其保險原理與信用保證保險相同，主要是以信用保險為保險合同標的物的保險。信貸保險合同實為借款合同的從合同，當被保證人因未履行主合同還款義務時，保險人應代被保證人償還權利人的債務。其實質(zhì)即是，保險公司提供了借款合同的擔保服務，如果借款人不能按期還款，要由保險公司代為還款。

2.2 中小企業(yè)融資信貸保險的作用

中小企業(yè)融資信貸保險業(yè)務，在其操作過程中是保險公司通過為中小企業(yè)貸款提供一定的擔保，中小企業(yè)獲得了生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金。從表上看，獲益的似乎只有企業(yè)這一個方面，實則不然。在這種信貸保險業(yè)務中，其受益人不僅僅是企業(yè)，還包括保險公司及銀行，可謂是“利益均沾、三方共享”。

①促進中小企業(yè)的健康發(fā)展。信貸保險在中小企業(yè)融資借款過程中起到擔保、保證的作用。中小企業(yè)通過保險公司提供的保險服務，可以較為順利地從銀行取得融資成本相對較低的貸款，以幫助其更好地擴大再生產(chǎn)。從另一方面來看，中小企業(yè)并不是取得了銀行貸款就能馬上實現(xiàn)其目標利潤。實際上企業(yè)從獲得貸款投入生產(chǎn)經(jīng)營，最后獲取應得的利潤需要相對較長的一段時間。如果企業(yè)沒有信貸保險就保證，有可能還沒有見到融資所帶來的利益，就到了貸款的償還期限，從而又陷入下一個資金緊張的循環(huán)之中，使其“疲于奔命”。有了保險公司的擔保，銀行對中小企業(yè)貸款的信心相對增強，可以適當?shù)难娱L其貸款期限，最終能夠起到促進中小企業(yè)健康發(fā)展的作用。

②為銀行及保險業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造了條件。2015年上半年，全國商業(yè)銀行不良貸款余額已達到1.09萬億，不良貸款率1.5%，比2014年底上升0.25個百分點。同期的本外幣存款余額為136萬億，同比增長10.6%。通過上述一組數(shù)據(jù)可以看出，本外幣存款余額在不斷上升，銀行應及時對外放貸，在支付存款利息后，獲取中間的利潤；另一方面，不良貸款率也在增長，銀行需要謹慎對待每一筆放出的貸款，兩者之間產(chǎn)生了一定的矛盾。信貸保險的出現(xiàn)，為解決這個矛盾提供了突破口。保險公司以其雄厚的經(jīng)濟實力，提供信貸保險服務，從一定程度上解決了銀行貸款的“出口”問題，使得銀行獲取了貸款利息，盤活了銀行的資產(chǎn)，提高了銀行的經(jīng)濟效益。同時保險公司在提供信貸保險過程中，收取了一定的保險費用，這樣又擴大了國內(nèi)保險行業(yè)的業(yè)務面，對于保險公司的發(fā)展也創(chuàng)造了有利的條件。

3 中小企業(yè)信貸保險發(fā)展中的問題及解決策略

3.1 信貸保險發(fā)展過程中存在的問題

①保險公司參與意愿不強。我國開始辦理信貸保險險種的時間較短，從全國范圍內(nèi)來看，推廣的地區(qū)也不是很多，因而為了該險種的推廣，在其初期保險公司只能收取較低的保費。使得與其他險種相比，盈利能力較差，同時如果該類業(yè)務出險，保險公司的賠償成本卻會很高。另外，由于稅收及政府方面對于信貸保險的扶持力度不夠，使得保險公司對于信貸保險業(yè)務的參與意愿不強，從而阻礙了信貸保險業(yè)務的開展。

②企業(yè)營運成本增加。保險公司在為企業(yè)的貸款提供信貸保險過程中，企業(yè)不僅要支付一定的保險費用，保險公司先期還要對其進行一定的評估、審核、確認工作，待銀行放貸后，還要對其實施一定的監(jiān)管。這都需要企業(yè)抽出一定的人力、物力予以配合，無形中給企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動增加了一定的成本。中小企業(yè)本來在市場競爭中與一些大型、集團公司相比就處于下風，而信貸保險業(yè)務又增加其一塊運營成本，使其難以招架。還有就是由于保險公司的監(jiān)管，企業(yè)對所取得貸款的支配很可能受到保險公司限制，最終有可能影響企業(yè)的正常運營。

③風險承擔問題。中小企業(yè)信貸保險業(yè)務操作過程中存在著一定的潛在風險，其中逆向選擇風險較為突出。由于企業(yè)與保險公司存在信息不對稱的因素，造成了逆向選擇風險的產(chǎn)生。企業(yè)對于自身的貸款償還能力是最為了解的，而保險公司雖對其進行了一定的調(diào)查卻仍處于信息獲取的弱勢之中。這樣就造成了償還能力強的企業(yè)不愿意參保，而償還能力弱的企業(yè)卻十分愿意參加信貸保險，其目的是為了順利獲得貸款的同時，有可能為其最終逃避償債“布局”。

3.2 促進信貸保險發(fā)展的相關措施

①建立完善的信用體制、增加其透明度。中小企業(yè)之所以融資困難，是因為其信用等級低，使得銀行對其放貸謹慎。如果在國內(nèi)建立完善的中小企業(yè)信用體制，提高中小企業(yè)的信用等級透明度，讓那些信用好、償還能力強的企業(yè)盡可能多地享有信貸資源，幫助其發(fā)展，形成了一種良性循環(huán)的局面。保險公司也可以放心地對其進行提供保險服務，同時也促進了信貸保險的發(fā)展。

②規(guī)避逆向選擇風險。政府應該完善信貸保險體制，對融資貸款需求的中小企業(yè)實行強制保險、差別收費的制度。向前面說的那樣，一些償還能力強、信用等級高的企業(yè)大多不愿意參加信貸保險，而信用等級的反而更加積極。這兩種情形的出現(xiàn)，都不利于信貸保險的發(fā)展。有必要強制要求貸款的企業(yè)參加信貸保險，對于信用等級高的可以降低收費，同時提高信用等級低的企業(yè)收費標準，這樣就可以在一定程度上規(guī)避逆向選擇風險的發(fā)生。

③加大扶持力度。信貸保險業(yè)務本身因其利潤低、風險高使得保險公司的參與意愿不是很強。政府相關部門應該從財稅政策、規(guī)費標準等方面對信貸保險業(yè)務予以支持，從而起到提高保險公司參與該項業(yè)務的主觀能動性作用。

篇4

【關鍵詞】中小企業(yè)；風險；投資；融資；R&D

1、引言

改革開放以來，我國中小企業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，對我國國民經(jīng)濟的貢獻率不斷提高，中小企業(yè)在促進經(jīng)濟增長、創(chuàng)造就業(yè)機會、增加農(nóng)民收入、等方面發(fā)揮越來越重要的作用。但是近幾年，我國中小企業(yè)的發(fā)展面臨著很大的困難。尤其影響我國中小企業(yè)進一步發(fā)展的最重要的因素是中小企業(yè)融資渠道狹窄、融資數(shù)量少、融資結構不合理、融資成本高。在R&D投資中面臨著資金嚴重不足的狀況,要使中小企業(yè)走出投資不足、籌資難的困境,需要挖掘中小企業(yè)R&D項目融資困難的深層原因,尋求不同于大企業(yè)的、具有自身特點的解決途徑。

2、中小企業(yè)R&D融資現(xiàn)狀

研究與開發(fā)（簡稱R&D），是指為了增加知識總量（包括人類文化和社會知識的總量）并探索新的應用而進行的系統(tǒng)創(chuàng)造性工作。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，技術創(chuàng)新在國家競爭力和經(jīng)濟增長中扮演著越來越重要的角色。R&D投資也是我國通過技術進步帶動產(chǎn)業(yè)升級進而提高全球競爭力、促進經(jīng)濟增長的關鍵。目前，在我國經(jīng)濟結構中，中小高科技企業(yè)已成為我國創(chuàng)新體系中最活躍、最具效率的部分。為支持企業(yè)和科研院所加速新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進程,促進企業(yè)的技術創(chuàng)新,中央財政對部分國家級重點新產(chǎn)品予以適當?shù)呢斦ｍ椦a助。中央也制定了針對中小高科技企業(yè)R&D活動的稅收優(yōu)惠措施。然而,我國的現(xiàn)狀是企業(yè)R&D的投入嚴重不足。據(jù)統(tǒng)計,2001年我國的R&D支出為1520億元人民幣,占GDP的113%,而近十年,日、美、德、法四國的這一比例一直保持在2125%以上。在西方發(fā)達國家,企業(yè)研發(fā)費用一般占銷售收入的3%左右,我國企業(yè)不到0、3%。

3、中小企業(yè)R&D融資難問題的原因

深入分析中小企業(yè)R&D融資難的根源,原因是多方面的，有中小企業(yè)自身原因,也有金融機構和政府政策等外部原因。

3.1R&D活動自身具有不確定因素

R&D項目自身技術上的不確定、風險大、成功率低,決定了R&D 項目的籌資困難。高科技型中小企業(yè)一般從事應用研究或開發(fā)研究,即便R&D應用研究獲得成功,但在產(chǎn)業(yè)開發(fā)、市場開發(fā)的每一個階段一旦發(fā)生意外,隨時都會面臨失敗的危險。因此,高科技型中小企業(yè)在廣州、珠江三角洲一帶常被人們稱之為“燒錢企業(yè)”。這是其融資難的根本性原因。在世界發(fā)達國家也存在類似情況。據(jù)統(tǒng)計,美國近2000多萬個各種不同類型的小企業(yè)中,1/3甚至1/2的企業(yè)將在3年內(nèi)關閉;我國北京中關村的企業(yè)每年也要倒閉三分之一。只是由于小企業(yè)開辦容易,開辦率更高,才使企業(yè)總數(shù)逐年不斷增長。

3.2信用風險高

高新技術企業(yè)一般技術風險、經(jīng)營風險高,若再缺乏良好的信譽,會使其融資處于極不利的地位。同時,高新技術企業(yè)技術入股多,無形資產(chǎn)含量高,實物資產(chǎn)含量低,難以進行質(zhì)押貸款。而且,一般銀行、其他企業(yè)對所研制的新產(chǎn)品不了解,也增加了融資擔保的難度。

3.3市場機制的運行規(guī)則不利于中小企業(yè)

以R&D為主的高新技術企業(yè),由于未來收益的獲得具有極大的不確定性,因而,投入企業(yè)的資本金往往較小。市場機制講究的是利益最大化,企業(yè)的負債能力最終是由其資本金的大小決定的,通常為資本金的一個百分比數(shù)。而高科技型中小企業(yè)資產(chǎn)少,相應地負債能力低,資金作為生產(chǎn)要素之一,其市場流向也必須符合這一要求。這樣,中小高新技術企業(yè)在資金市場上是難以與大企業(yè)競爭的。

3.4金融業(yè)的謹慎原則所使然

資金作為特殊的服務性商品,在經(jīng)營中易受到侵蝕,如得不到補償,由此造成的經(jīng)濟和社會影響具有連鎖性和整體性。因此,各國都對金融業(yè)制定了較為嚴格的經(jīng)營規(guī)則,保證其安全、有效及流動性,避免金融危機給社會帶來的不利后果,這就必然決定了中小企業(yè)存在籌資難的問題。同時,高科技中小企業(yè)在R&D活動中的資金需求特點是分階段、按比例的,各次需求量小而頻率高。金融部門為安全起見,制定了一套完整、繁瑣的融資手續(xù),這既難以滿足中小企業(yè)融資簡單快捷、頻率高的要求,又增加了這些企業(yè)的融資成本。

由于上述中小型企業(yè)的特點，使其在整個R&D過程中,在資金市場上籌資必然先天不足,難以和大企業(yè)競爭。要使這類企業(yè)走出投資不足、籌資難的困境,就不能不尋求適于自身特點的籌資來源和籌資渠道。

4、風險投資在中小企業(yè)型R&D融資中的作用

4.1有利于解決普遍存在的融資難問題

如前所述，中小型企業(yè)一直面臨R&D融資難的困擾，在融資中處于明顯的劣勢地位，這是由于中小型企業(yè)不但規(guī)模小，缺乏相應的信用記錄和贏利記錄，有形資產(chǎn)少，自身擔保實力弱小，而且其融資項目的技術風險、市場風險、管理風險都很突出，所以作為把資金安全性放在第一位的銀行及其他傳統(tǒng)機構不愿對其大量放款。風險投資作為一種中長期的股權投資，其關心的不是項目的短期盈利性和安全性，而在于項目的遠期成長性。正是因為風險投資具有這種特征，所以它能夠承擔起彌補傳統(tǒng)融資的巨大缺口。風險投資對科技型中小企業(yè)所帶來的資金效益主要體現(xiàn)在滿足企業(yè)不同階段的多輪廓資金需求和風險投資的退出機制有利于企業(yè)后續(xù)性融資能力的培養(yǎng)這兩方面。

篇5

關鍵詞 投融資 企業(yè) 轉(zhuǎn)型 作用 研究

一、背景簡介

為充分發(fā)揮市產(chǎn)業(yè)投融資平臺的主體作用，助力南昌產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，由政府產(chǎn)業(yè)引導資金為主導，設立了洪城資本、聯(lián)昌資本、臨空創(chuàng)新基金、科技協(xié)同創(chuàng)新基金、新創(chuàng)國康基金等。通過公辦公營、公辦民營、混辦民營、公民混合等多種形式的基金體系，至今，各類產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模已達130億元，其中，引導資金母基金項目共使用17.36億元，帶動社會金融資本投資90億元，引導資金杠桿撬動比例達5.18倍。在此基礎上，突出強化資本、專業(yè)和承載式服務等立體式協(xié)同招商，創(chuàng)新“基金+基地+類金融服務”的模式，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資源的有效整合，園區(qū)對新興產(chǎn)業(yè)的吸引力、承載力顯著增強。晶能光電、寶群自動機器人等一批掌握核心技術的企業(yè)進入相關園區(qū)。與此同時，堅持產(chǎn)融結合，市工業(yè)投融資主平臺下的類金融服務從無到有，從參股到自己組建，以及出資并購，金融租賃、產(chǎn)業(yè)擔保、融資租賃等業(yè)態(tài)逐漸展開，控股的融資租賃公司已是江西省通道融資能力最強，融資支持面最廣的類金融服務企業(yè)。

二、產(chǎn)業(yè)投融資在企業(yè)轉(zhuǎn)型升級中的作用分析

（一）培育高新技術和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

以產(chǎn)業(yè)投資基金為引導，以類金融服務為策應，以產(chǎn)業(yè)園區(qū)為承載，產(chǎn)業(yè)投融資項目立足于為企業(yè)提供股權資本支持和創(chuàng)業(yè)管理服務，實現(xiàn)技術、資金和管理的有效結合，成為高新技術和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的孵化器，助推高新技術和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展。南昌市在進行產(chǎn)業(yè)投融資項目以來，成功引進了工業(yè)自動化機器人和一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，及建設了中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)孵化基地、南昌綜合保稅區(qū)國微產(chǎn)業(yè)基地等，在政策的優(yōu)惠及硬件設施完善的情況下，南昌市高新技術產(chǎn)業(yè)規(guī)模在不斷壯大，經(jīng)濟效益持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)布局也趨于優(yōu)化，集聚效應日益顯現(xiàn)。

（二）協(xié)調(diào)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系供需平衡

產(chǎn)業(yè)投融資能夠加強產(chǎn)業(yè)供需平衡。南昌市在充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投融資平臺的過程中，立足了自身資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)特色，對舊城區(qū)進行改造復興、創(chuàng)新運營模式、導入新興產(chǎn)業(yè)、提升物業(yè)價值，運用政策優(yōu)勢大力鼓勵城區(qū)企業(yè)退城進園。結合國家戰(zhàn)略目標，大力引進大產(chǎn)業(yè)大平臺大企業(yè)，重點培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。在大力發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、休閑旅游產(chǎn)業(yè)、金融服務產(chǎn)業(yè)、電子商務產(chǎn)業(yè)和信息軟件等現(xiàn)代服務業(yè)的過程中，同時也協(xié)調(diào)發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新興能源產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等第一二產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)投融資項目通過對各行業(yè)內(nèi)領先企業(yè)的投資，參與企業(yè)的市場化擴張和戰(zhàn)略融資及重組、橫向擴張或縱向產(chǎn)業(yè)鏈兼并收購等，進而帶動行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈整體水平的提高，并在短時間內(nèi)能夠快速積累產(chǎn)業(yè)資本，擴大規(guī)模經(jīng)營，在重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)的同時，也能發(fā)揮提升改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)素質(zhì)的作用，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展。

（三）推進企業(yè)結構優(yōu)化，完善企業(yè)管理制度

為淘汰落后產(chǎn)能，促進高端產(chǎn)能，南昌市政府在進行產(chǎn)業(yè)投融資過程中，著力加強對相關企業(yè)的投后管理，一是行使出資人權利，通過董、監(jiān)、高等產(chǎn)權履職，大力推進企業(yè)法人治理結構優(yōu)化，通過優(yōu)化企業(yè)管理結構，精簡企業(yè)業(yè)務流程等來提高企業(yè)管理效率，提升企業(yè)市場競爭能力。二是加強投融資企業(yè)投后管理，對投融資項目經(jīng)濟運行，尤其是經(jīng)濟指標明顯波動的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)投融資項目組和派出的產(chǎn)權代表將及時啟動預警和快速反應機制，組織相關部門深入企業(yè)了解具體情況，幫助企業(yè)商討解決辦法和措施，提供及時、周到的貼近服務。三是強化對投資項目的綜合信息咨詢服務。產(chǎn)業(yè)投融資項目組及時引導企業(yè)把握政策利好、研判經(jīng)濟形勢、分析市場信息。及時編印《經(jīng)濟運行參考》，供企業(yè)經(jīng)營者參考，并及時協(xié)調(diào)和指導企業(yè)爭取國家、省、市促進經(jīng)濟發(fā)展相關政策的支持。四是為企業(yè)提供全方位的融資及上市支持。例如，產(chǎn)業(yè)投融資項目組為南纜集團提供了6000萬綜合授信擔保，江印股份掛牌新三板和江西國橋赴港上市等。

（四）不斷增強產(chǎn)業(yè)引導資金對產(chǎn)業(yè)助推能力

產(chǎn)業(yè)引導資金在運行過程中，嚴格堅持合理規(guī)劃產(chǎn)業(yè)布局，有序推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，結合自身資源特色，建立了面向光電子信息、新能源、高端裝備制造、智能終端、機器人、生物醫(yī)藥等多個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)寬領域投資觸角。從企業(yè)需求出發(fā)，南昌市引導資金還具有以下幾個特點：一是扶持力度大，對單位項目的平均投資強度較大，充分滿足企業(yè)發(fā)展階段對資金的需求；二是投資模式靈活。根據(jù)企業(yè)意愿，可以發(fā)起設立、增資擴股、股權轉(zhuǎn)讓多種方式實施股權投資，也可以債權投資作為輔助，其擔保模式除股權質(zhì)押外，可以開展母公司或上市公司連帶責任保證、固定資產(chǎn)或動產(chǎn)抵押和第三方適格機構擔保等作為補充手段，擔?？山M合可轉(zhuǎn)換，最大限度地釋放企業(yè)資產(chǎn)活力；三是配套支持多。引導資金投資只是切入點，南昌市實現(xiàn)了市、縣（區(qū)）兩級聯(lián)動，項目承載無縫連接。園區(qū)各項政策透明公開，協(xié)議約定并堅決兌現(xiàn)。中小項目落戶可以實現(xiàn)拎包入駐，重大項目落地，會以國有平臺提供廠房代建、融資擔保、融資租賃、專項債申報等多方位支持，以及合作銀行配資、聯(lián)合基金跟投、產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套服務等。

三、結語

南昌市在產(chǎn)業(yè)投融資過程中，積極完善產(chǎn)融結合、協(xié)同運作，通過“基金+基地+類金融服務”的模式，在增強資本引導招商、承載式服務招商對產(chǎn)業(yè)項目吸引力的同時，優(yōu)化硬件設施、建立集中產(chǎn)業(yè)園區(qū)、明確重點投資產(chǎn)業(yè)、完善政策優(yōu)惠措施等，成功引進了一批高新產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∥?chuàng)業(yè)企業(yè)，為南昌市經(jīng)濟發(fā)展奠定了堅實的基礎。同時，也充分體現(xiàn)了南昌市的產(chǎn)業(yè)投融資項目在企業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中所起的促進高新技術和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的興起和推進企業(yè)結構優(yōu)化等作用，讓南昌市的企業(yè)在進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，徹底從價值鏈低端轉(zhuǎn)向中高端，切實提高了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的質(zhì)量與效益，提高了勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率，全面促進了南昌市經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（作者單位為南昌工業(yè)控股集團有限公司）

[作者簡介：葛彬林（1957―），男，江蘇人，大學，經(jīng)濟師，研究方向：企業(yè)經(jīng)營管理。]

參考文獻

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篇6

關鍵詞：社會網(wǎng)絡 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 融資

一、引言

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展伴隨著巨大的資金需求量，但由于新創(chuàng)企業(yè)缺乏必要的物資抵押、經(jīng)營記錄等，融資渠道異常狹窄，因此融資就成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)成敗的關鍵，創(chuàng)業(yè)的成功直接依賴于融資戰(zhàn)略的有效實施。創(chuàng)業(yè)企業(yè)從起業(yè)、建業(yè)、守業(yè)、傳業(yè)及再創(chuàng)業(yè)過程中，面臨的諸多難題之一是啟動資金的獲取以及后續(xù)資金鏈的銜接問題，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的困境在很大程度上歸結于創(chuàng)業(yè)融資效率低下與效益欠佳。隨著社會網(wǎng)絡型創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟成為我國重要的經(jīng)濟形態(tài)之一，依托社會網(wǎng)絡持續(xù)、有效、持合理地開展創(chuàng)業(yè)活動得到越來越多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的認同和選擇。在基于社會網(wǎng)絡的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資機理研究方面，國內(nèi)外諸多學者均提出了自己的觀點，其中影響最大且觀點最具說服力的是以契約設計為主線的理論。依據(jù)Granovetter（1985）的觀點，經(jīng)濟行動嵌入于社會網(wǎng)絡之中，研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資必須考察其所處的社會關系網(wǎng)絡。這種觀點肯定了社會網(wǎng)絡在創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展尤其在創(chuàng)業(yè)融資中的重要作用，但目前國內(nèi)外學者對于如何發(fā)揮社會網(wǎng)絡在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中的作用并沒有給予明確合理的解釋與驗證。本文試圖對于社會網(wǎng)絡與創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資之間的內(nèi)在聯(lián)系及其微觀機理進行論述，以期有效指導創(chuàng)業(yè)企業(yè)依托社會網(wǎng)絡開展創(chuàng)業(yè)活動。

二、文獻綜述

（一）國外文獻 國外學者Moshe Sharir、Miri Lerner（2006）曾將研究重點集中于創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的影響因素測度上，包括社會網(wǎng)絡、初期資金基礎、創(chuàng)業(yè)風險接受能力等方面，其中社會網(wǎng)絡屬于創(chuàng)業(yè)融資最大的推動因素。Jianwen Liao和Harold Welsch（2003）通過以技術為基礎的新創(chuàng)企業(yè)與以非技術為開端的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資對比研究，認為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資戰(zhàn)略是與其社會網(wǎng)絡與創(chuàng)業(yè)發(fā)展軌跡密切相關的。以上學者從不同的角度闡述了社會網(wǎng)絡與創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的關系問題，肯定了社會網(wǎng)絡對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的必要性和重要性。Robert A Baron和Gideon D Markman（2003）通過對化妝品與高科技兩個不同產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)比較研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的成敗由創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會網(wǎng)絡所承擔的角色和具備的能力決定，并且創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期考慮到投入資金數(shù)額及行業(yè)進入門檻的限制，多傾向于借助社會網(wǎng)絡實現(xiàn)突破。Timothy Bates（1997）通過研究中國與韓國的外來創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資案例，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的成敗是由其所處的社會網(wǎng)絡的位置與利用效率決定的。以上觀點主要是從社會網(wǎng)絡幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)克服困難、打破瓶頸、脫離束縛等方面肯定社會網(wǎng)絡對創(chuàng)業(yè)融資的積極影響，提出的關于創(chuàng)業(yè)企業(yè)合理利用社會網(wǎng)絡進行創(chuàng)業(yè)融資的建議亦具有一定的針對性和適應性。另一類觀點在于，創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會網(wǎng)絡的嵌入性對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)依托社會網(wǎng)絡進行融資具有積極的作用。嵌入性與創(chuàng)業(yè)網(wǎng)絡的關聯(lián)性加大了創(chuàng)業(yè)企業(yè)對于社會資源的整合和調(diào)配力度（Uzzi，1997），這一觀點主要是從社會學的角度探討社會網(wǎng)絡對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的作用機制，實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)管理學與社會學的融合。

（二）國內(nèi)文獻 社會網(wǎng)絡是行為者（人或組織）之間為了達到一定目的而進行信息交流與交換的關系網(wǎng)，由結點和聯(lián)系兩大部分構成，結點是網(wǎng)絡中的人或機構，聯(lián)系則是交流的方式和內(nèi)容（王平，2006）。信息是否對稱與社會網(wǎng)絡在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中能否發(fā)揮積極有效的作用具有顯著的聯(lián)系，學者們普遍認同社會網(wǎng)絡有助于消除信息不對稱性，并以此為前提來推進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資活動的有效開展。借助于社會網(wǎng)絡系統(tǒng)的各個節(jié)點，創(chuàng)業(yè)企業(yè)與其利益相關者有著資金、信息、關系等各方面的聯(lián)系，其對于創(chuàng)業(yè)融資亦有不容忽視的影響作用。昂貴的交易費用、嚴重的信息不對稱以及創(chuàng)業(yè)計劃未來的不確定性構成了創(chuàng)業(yè)融資的三大障礙（林劍，2007），盡管導致創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資困境的原因是多方面的，但其主要因素是信息不對稱。信息內(nèi)容覆蓋范圍的局限性、信息獲取渠道的單一性、信息分析加工的非科學性使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)無法與社會網(wǎng)絡中的利益相關者建立或維持有效的聯(lián)系，致使創(chuàng)業(yè)融資活動受到限制和阻礙。

三 社會網(wǎng)絡影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的作用機理

（一）基于社會網(wǎng)絡的創(chuàng)業(yè)融資與信息共享 知識與信息是企業(yè)創(chuàng)造財富的主要來源，這就決定了信息時效及信息共享的重要性，亦肯定了信息不對稱對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的危害。Dossani R（2003）認為信息技術的應用有利于營造良好的創(chuàng)業(yè)社會網(wǎng)絡體系與創(chuàng)業(yè)融資環(huán)境，信息傳遞速度及質(zhì)量直接影響到創(chuàng)業(yè)融資的效果。依照Burt（1992）提出的“結構洞”理論，占據(jù)“結構洞”位置的行為者在信息的獲取與利用方面會有明顯優(yōu)勢，降低信息失真率對保持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資優(yōu)勢具有重要作用。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在依托其所擁有的社會網(wǎng)絡開展融資活動時，迫切需要打破“結構洞”來消除融資合作各方之間的信息壁壘，亦可發(fā)揮“結構洞”的信息樞紐作用，實現(xiàn)與“結構洞”以外社會網(wǎng)絡個體之間的信息共享。機密或私有信息的免費交換是強化創(chuàng)業(yè)企業(yè)間合作關系的基礎，其信息共享的開放性決定了創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會網(wǎng)絡在融資活動中承擔相關義務的能力（Williamson，1985）。事實上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)依托社會網(wǎng)絡增強自身的被信任程度、獲取更多的投資方信息、傳達自身的能力和前景信號等，亦即社會網(wǎng)絡可幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)傳遞、獲取或識別有用的信息，從而可促進創(chuàng)業(yè)融資條件和環(huán)境的優(yōu)化。Carla Sofia Pereira、António Lucas Soares（2007）通過分析創(chuàng)業(yè)企業(yè)的社會網(wǎng)絡關系，指出提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資方與融資方的信息管理效率對改善創(chuàng)業(yè)融資質(zhì)量具有巨大的提升作用。國內(nèi)外諸多學者一致肯定了信息共享對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的正向效應，實現(xiàn)信息在創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會網(wǎng)絡內(nèi)部的有效傳遞，才可以提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的水平與質(zhì)量。每一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)都處于一定的社會網(wǎng)絡節(jié)點上且擁有特定的信息，而這些信息是社會網(wǎng)絡以外的經(jīng)濟個體所無法理解或利用的。一方面是因為部分融資信息具有隱蔽性，無法通過文字或圖表傳遞，另一方面是因為新創(chuàng)企業(yè)會有意識地阻礙私有信息的外泄，而這些信息可能是社會網(wǎng)絡中融合各方均較為看重的信息。依托社會網(wǎng)絡的信息共享，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以消除信息不對稱與逆向選擇現(xiàn)象，建立融資活動中合作各方的信任機制，將信息壁壘轉(zhuǎn)換為信息通道和融資優(yōu)勢。

（二）基于社會網(wǎng)絡的創(chuàng)業(yè)融資與信任機制 信任是市場經(jīng)濟存在的前提，一旦產(chǎn)信任危機，創(chuàng)業(yè)融資便無從談起，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展亦會遭受損失。Coleman（1992）認為創(chuàng)業(yè)企業(yè)與其利益相關者結成社會網(wǎng)絡，只有在交易雙方之間培育出信任關系，才可以實現(xiàn)社會網(wǎng)絡的互利性，且易產(chǎn)生第三方信任，形成信任的擴散效應。信任的擴散效應對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資效果具有積極、長遠的影響，只有實現(xiàn)社會網(wǎng)絡中融資各方的信任共識，才有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資活動的順利開展。韋雪艷和段錦云（2011）使用文獻研究與訪談研究的方法，借助統(tǒng)計分析方法和大量的數(shù)據(jù)，得出創(chuàng)業(yè)者的個人主動性在獲取社會支持的過程中發(fā)揮著重要作用，體現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)對信任所采取的態(tài)度以及在實際創(chuàng)業(yè)活動中的表現(xiàn)。于桂玲（2008）指出創(chuàng)業(yè)者的關系網(wǎng)絡可幫助新創(chuàng)企業(yè)建立相對穩(wěn)定的融資渠道，而這種關系網(wǎng)絡的核心就是交換雙方的信任。如創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間可以合作擔保以提高信譽向銀行貸款融資，雙方的合作加深了創(chuàng)業(yè)企業(yè)相互之間的了解與認識，亦可以提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會影響力，提高創(chuàng)業(yè)融資效益。周冬梅、魯若愚（2010）認為創(chuàng)業(yè)網(wǎng)絡中成員的信任是整個社會網(wǎng)絡系統(tǒng)正常運轉(zhuǎn)的基礎，創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟內(nèi)部的互相信任降低了交易成本，減少了創(chuàng)業(yè)計劃的未來不確定性。大多數(shù)學者將創(chuàng)業(yè)融資三大障礙的根源歸結為信任機制是否存在以及信任機制存在的條件和程度。鄧靖松、劉小平（2010）通過研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資戰(zhàn)略的成功離不開信任，信任作用于社會網(wǎng)絡中的每一個節(jié)點和每一條傳輸渠道，其貫穿于創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的全過程中。Christian Felzensztein、Eli Gimmon、Sara Carter（2010）三位學者以海鮮產(chǎn)業(yè)為案例，指出社會網(wǎng)絡、合作意愿等對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資具有正反兩個方面的影響，應盡量發(fā)揮社會網(wǎng)絡系統(tǒng)的良性作用以及創(chuàng)業(yè)融資合作的優(yōu)勢，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資創(chuàng)造有利條件。以上觀點從不同的方面解釋了建立創(chuàng)業(yè)企業(yè)相互之間的戰(zhàn)略合作伙伴關系對處于社會網(wǎng)絡之中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的必要性和重要性。推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資合作伙伴信任關系的網(wǎng)絡化，對于降低融資成本、穩(wěn)固融資渠道、拓展融資網(wǎng)絡等具有積極作用。以信任機制為前提，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資活動才具有可持續(xù)性，在融資的多階段動態(tài)博弈過程中才可能實現(xiàn)真正的合作共贏。

（三）基于社會網(wǎng)絡的創(chuàng)業(yè)融資與利他動機 在創(chuàng)業(yè)融資特別是在家族式創(chuàng)業(yè)的融資中，大多數(shù)外部投資者都是創(chuàng)業(yè)者的親屬或朋友，這種現(xiàn)象表明，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資交易過程中，可能存在著非經(jīng)濟理性的利他動機決策理念。Steier（2003）分析了基于社會網(wǎng)絡的家庭融資的新創(chuàng)企業(yè)，指出創(chuàng)業(yè)融資不總是受到經(jīng)濟利益的驅(qū)使，其核心是社會網(wǎng)絡系統(tǒng)中的互相信任與利他主義。這種觀點遭到了眾多學者尤其是經(jīng)濟學家的批判，認為其否認了市場經(jīng)濟資源配置的作用機理，但是從創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的角度出發(fā)，考慮到家庭融資的廣泛存在性，這種觀點合理解釋了社會網(wǎng)絡的社會性和經(jīng)濟性。趙文紅、陳麗（2007）從中國社會的歷史文化與轉(zhuǎn)軌時期的經(jīng)濟制度出發(fā)，指出創(chuàng)業(yè)融資、社會網(wǎng)絡與創(chuàng)業(yè)動機有著密切的關系，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出發(fā)點及創(chuàng)業(yè)動機往往決定了創(chuàng)業(yè)活動的高度及創(chuàng)業(yè)精神?？梢姡瑒?chuàng)業(yè)企業(yè)融資依托于其所處的社會網(wǎng)絡，創(chuàng)業(yè)動機對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資網(wǎng)絡的形成與發(fā)展有著巨大的影響，其作用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資網(wǎng)絡的各個節(jié)點與聯(lián)系，從而對創(chuàng)業(yè)融資效果構成一種非線性的作用機制。De Bettignies JE（2008）指出創(chuàng)業(yè)融資以債務及產(chǎn)權為基礎，作為社會網(wǎng)絡延伸體系的外部投資者對新創(chuàng)企業(yè)的投入出于利己動機，這是符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行機制的。這種觀點迎合了經(jīng)濟學家的觀點，但不可否認的是，出于利己動機的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資可能誘發(fā)眾多危害社會網(wǎng)絡良性運轉(zhuǎn)的市場行為，如互相攻擊、惡意競爭、不顧社會福祉等。Jarunee Wonglimpiyarat（2009）發(fā)現(xiàn)新創(chuàng)企業(yè)的融資戰(zhàn)略建立在對創(chuàng)業(yè)社會網(wǎng)絡系統(tǒng)及外界投資者所持的價值觀念之上，其利己及利他的創(chuàng)業(yè)動機直接影響到創(chuàng)業(yè)融資效果。Shaker A. Zahra等（2009）認為創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會網(wǎng)絡是創(chuàng)業(yè)動機、探索過程與社會倫理挑戰(zhàn)的綜合體，其中動機是首要因素，它決定著后兩者作用的發(fā)揮。William Michael Brown與Chris Moore（2000）認為當創(chuàng)業(yè)融資網(wǎng)絡中的利他主義者形成互相支持的社會網(wǎng)絡時，作為一種進化的穩(wěn)定策略，非親屬型利他主義可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資拓寬渠道。以上學者從不同的角度闡述了基于社會網(wǎng)絡的創(chuàng)業(yè)動機對創(chuàng)業(yè)融資的影響，其共同點是均利他動機的創(chuàng)業(yè)行為是有利于創(chuàng)業(yè)融資的?；谏鐣W(wǎng)絡的創(chuàng)業(yè)企業(yè)利他動機的擴散會形成良好的創(chuàng)業(yè)氛圍，從而促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資之路的暢通無阻。

四、結語

社會網(wǎng)絡對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的積極作用已經(jīng)得到理論界和企業(yè)界的普遍認可，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應該充分認識到這一點并有效發(fā)揮其正向效應。包括建立創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資中的互保機制、創(chuàng)業(yè)企業(yè)與專業(yè)投資機構、銀行或其他金融機構的長效合作機制、依托結構洞實現(xiàn)與投資方的松散聯(lián)系、發(fā)揮信任機制構建緊密的融資網(wǎng)絡，均有助于發(fā)揮建立在社會網(wǎng)絡基礎之上創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的成本優(yōu)勢、時間優(yōu)勢、功能優(yōu)勢。

*本文系國家自然科學基金（青年科學基金）“創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會網(wǎng)絡演化圖譜研究”（項目編號：70902051）、武漢市青年科技晨光計劃項目“全民創(chuàng)業(yè)的社會網(wǎng)絡效應研究”（項目編號：201050231039）、武漢市社會科學基金“武漢創(chuàng)業(yè)環(huán)境評估與創(chuàng)業(yè)效果分析”（項目編號：whsk10047）階段性成果

參考文獻：

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［11］Jarunee Wonglimpiyarat. Financing Innovative Businesses Through Venture Capital,International Journal of Entrepreneurship and Innovation Management,2009.

篇7

【關鍵詞】 中小企業(yè) 融資難 金融創(chuàng)新

目前，隨著中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，中小企業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要支柱，為國民經(jīng)濟的發(fā)展作出了巨大的貢獻。但由于中小企業(yè)自身發(fā)展不成熟以及貸款限制，使中小企業(yè)融資問題日益突出，出現(xiàn)了“融資瓶頸”的現(xiàn)象，和中小企業(yè)對國民經(jīng)濟作出的貢獻完全不相稱。針對這一現(xiàn)象，必須對中小企業(yè)融資途徑進行探究和解析，尋找能夠緩解和解決中小企業(yè)融資難的局面，使得企業(yè)能夠平穩(wěn)的發(fā)展。本文通過對中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、成因進行分析，對如何通過金融創(chuàng)新來破解中小企業(yè)融資難的問題展開論述。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1、中小企業(yè)的融資渠道狹窄，不能很好地籌集資金

由于中小企業(yè)的融資渠道主要是商業(yè)銀行，而政府為避免金融危機而對銀行進行宏觀調(diào)控，使中小企業(yè)融資貸款受到了很大的阻礙。中小企業(yè)相對于大型企業(yè)來說，存在很多缺陷，自身的金融體系不健全，缺乏社會各界的關注與支持，很難通過多種渠道進行融資。中小企業(yè)在自身內(nèi)部因素和外部環(huán)境因素的共同作用下，更需要金融機構等有利于企業(yè)融資的機構的建立，為企業(yè)融資提供更廣泛的范圍和途徑。中小企業(yè)需要進行融資創(chuàng)新，改變?nèi)谫Y方式和途徑，緩解企業(yè)融資難的問題，促進企業(yè)的發(fā)展壯大。

2、中小企業(yè)獲取的資金信貸少，自身信用度不高

中小企業(yè)自身固定資金很有限，企業(yè)要想通過信貸進行融資難，究其原因，是由于它的償還能力有限，而且籌集的資金比大型企業(yè)的小很多，銀行不愿意給中小企業(yè)放貸。由于中小企業(yè)抵押資產(chǎn)有限，銀行總是給中小企業(yè)提供短期貸款，一般情況下不會提供長期貸款。而中小企業(yè)的抵押不足，信用度不高，銀行很難對中小企業(yè)給予認可。中小企業(yè)需要通過樹立自己的信譽提高信用度，建立自己的品牌和獨創(chuàng)意識，在產(chǎn)品上獨樹一幟，在市場競爭中占有優(yōu)勢。信用度的提高有利于與銀行建立良好的信譽關系，便于銀行給中小企業(yè)放貸，從而壯大企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)的抵押償還能力。

3、中小企業(yè)自身擁有的資金相對匱乏

我國各大企業(yè)通過自身的長期積累和內(nèi)源融資來支撐和壯大自身的實力，一定程度上阻礙了中小企業(yè)的快速發(fā)展和壯大。據(jù)國際金融公司研究資料，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國私營企業(yè)資金來源的30%和26%，公司債券和外部股權融資不足1%。中小企業(yè)自身的特點決定了企業(yè)不能很好地籌集資金，進行科學技術和創(chuàng)新都缺乏資金支持，這樣對企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展有一定的阻礙作用，不利于企業(yè)的穩(wěn)定和長期發(fā)展。

二、中小企業(yè)融資難的成因分析

1、自身因素

（1）中小企業(yè)規(guī)模小，信用度低，自身的特點決定了其融資難的局面。由于中小企業(yè)自身規(guī)模小，償還能力差，缺少一套完整可行的金融體系，中小企業(yè)在融資方面會遇到很多阻礙和困難，中小企業(yè)缺乏足夠的資金和先進的科學技術水平，自主創(chuàng)新能力不強，很難和其他企業(yè)進行競爭。

（2）中小企業(yè)自我償還能力差，擔保能力薄弱。中小企業(yè)擔保的抵押品沒有太大的價值，抵押力過于薄弱，從而限制了中小企業(yè)進行擔保和貸款的機會。中小企業(yè)必須提高自身的資金積累能力，提高償還能力，這樣銀行才能給企業(yè)放貸，使企業(yè)得以發(fā)展壯大下去。

（3）中小企業(yè)缺乏專業(yè)素質(zhì)人才，管理理念和融資理念沒有得到創(chuàng)新和改善。中小企業(yè)的領導者缺乏新思維和先進的融資理念，同時員工的整體素質(zhì)也不高，符合時展潮流的創(chuàng)新思想和意識很難應用于企業(yè)當中，從而限制了企業(yè)的發(fā)展與進步。

（4）中小企業(yè)自身積累能力較差，制約了企業(yè)的發(fā)展壯大。中小企業(yè)規(guī)模小，很難取得對外投資，因此缺乏充足的資金積累，處于整個市場產(chǎn)業(yè)的劣勢，是名副其實的弱勢群體。企業(yè)的管理模式落后，觀念非常保守，不能與國家乃至世界的大型企業(yè)接軌，思想理念沒有創(chuàng)新，很容易在市場競爭中被淘汰。

2、外部環(huán)境因素

（1）直接性融資受到阻礙，阻擋了融資的渠道。由于我國市場經(jīng)濟體系還不完善，企業(yè)之間的競爭非常激烈，中小企業(yè)直接融資渠道根本行不通。四大國有銀行在存貸上處于統(tǒng)治地位，阻礙了中小企業(yè)進行融資的直接渠道，導致中小企業(yè)融資嚴重不足。

（2）國家的宏觀調(diào)控干預了市場經(jīng)濟的自我調(diào)節(jié)能力，一定程度上降低了企業(yè)融資水平。國家和政府為了避免造成經(jīng)濟危機，對銀行進行干預和對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控。銀行受國家的干預影響，不能給中小企業(yè)充足的資金和支持，對中小企業(yè)的發(fā)展有很大的沖擊和影響。

（3）貸款和擔保體系不完善，直接影響了中小企業(yè)融資。由于中小企業(yè)規(guī)模有限，償還能力不如大型企業(yè)，信用度較低，銀行不愿給中小企業(yè)進行融資和貸款。貸款或擔保需要有一定的償還能力和抵押，中小企業(yè)所能抵押的物質(zhì)的價值較低，銀行等金融機構不愿意提供貸款。

（4）我國與中小企業(yè)融資的相關的法律法規(guī)不健全，沒有規(guī)范市場體系。由于中小企業(yè)發(fā)展還不成熟，是新型的弱勢群體，市場沒有給予很大的關注與扶持，國家和政府為了整個國民經(jīng)濟的總體發(fā)展也忽視了中小企業(yè)的發(fā)展困境。

三、破解中小企業(yè)融資難的途徑

1、完善中小企業(yè)融資體系

建立健全市場經(jīng)濟體制，制定一套有利于中小企業(yè)發(fā)展的融資體系。國家對市場經(jīng)濟應適當進行宏觀調(diào)控，過于干預不利于市場自我調(diào)節(jié)能力的實現(xiàn)，可能會造成企業(yè)虧損和發(fā)展不暢通等問題；反之，政府應該針對中小企業(yè)的自身發(fā)展特點和所面臨的困境對癥下藥，為中小企業(yè)的融資開拓出路，促進中小企業(yè)的發(fā)展壯大。就我國目前的形勢來看，中小企業(yè)屬于極小規(guī)模的行列，在企業(yè)競爭中受到不平等的待遇，國家政策對大型企業(yè)的優(yōu)惠相對多一些，中小企業(yè)的負擔不斷加重。國家和政府需要對中小企業(yè)加強重視，對其實施有效可行的措施和途徑，放寬中小企業(yè)融資門檻，緩解中小企業(yè)融資難的嚴峻局面。

2、大力發(fā)展金融機構

中小企業(yè)不僅可以從銀行融資，而且可以通過其他渠道融資，比如進行民間融資，充分利用資源，創(chuàng)新融資渠道，提高中小企業(yè)直接和見解融資的比例水平，建立健全金融體系，做好中小企業(yè)的每項工作，為中小企業(yè)融資開啟綠色通道，改善中小企業(yè)融資難的局面。創(chuàng)新金融組織，發(fā)展新型貸款模式，發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)貸款和小額貸款部門。企業(yè)應該努力使自己得到融資機會，在地方發(fā)展小型小額貸款，為自身的融資提供良好的渠道和途徑。同時金融機構也應該積極配合中小企業(yè)融資，促進中小企業(yè)的發(fā)展，進而促進整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。

3、建立健全法律體系

國家和政府應該重視中小企業(yè)融資難問題，制定相關的法律法規(guī)政策，拓寬企業(yè)的融資渠道，轉(zhuǎn)變舊觀念，把中小企業(yè)提升到一個為人重視的平臺上來。這不僅有利于中小企業(yè)自身發(fā)展，同時也對整個國民經(jīng)濟的發(fā)展有很好的推動作用。

4、完善中小企業(yè)信用擔保體系

一直以來，我國的市場存在著資金短缺和資金過剩的問題，一方面社會上存在大量的閑置資金沒有地方使用，而另一方面，有很多急需資金卻沒有地方去籌集，例如中小企業(yè)嚴重缺乏資金，卻又缺少籌集資金的渠道和途徑，造成了兩級分化的局面。社會上應該建立一些擔保機構，為中小企業(yè)提供資金渠道，促進融資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與壯大，比如通過第三方擔保。在設立專門的擔保機構為企業(yè)融資提供保障的同時，也存在一定的風險，在進行融資時要嚴格按照程序進行，以免出現(xiàn)漏洞，最后得不償失。

5、提高中小企業(yè)的整體素質(zhì)

中小企業(yè)的整體素質(zhì)不高，很難在改變創(chuàng)新思維上有很大的轉(zhuǎn)變，因此企業(yè)應不斷注入新鮮的血液和引進先進的思想，才能進行創(chuàng)新，為中小企業(yè)的融資和發(fā)展提供不同的思想和方式。企業(yè)應該對招聘人員提出更高的要求，對其技術等專業(yè)知識進行嚴格要求，并組織其進行培訓，提高他們的業(yè)務素質(zhì)和技能。同時，利用先進的技術和先進的人員共同進步，創(chuàng)造出新型的方式，促進中小企業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。

6、創(chuàng)新品牌意識

由于當今市場競爭的日趨激烈，要想在如此激烈的競爭中獲取成功是非常不容易的。企業(yè)要有自己獨有的特色，設計出具有創(chuàng)新意識的產(chǎn)品和品牌。在國家和政府的扶持下，中小企業(yè)可以選擇技術含量較高，發(fā)展前景較好的產(chǎn)品，在市場上占有一席之地。中小企業(yè)要注意自身積累能力的提高，實施正確的經(jīng)營管理戰(zhàn)略。在當今市場經(jīng)濟飛速發(fā)展的時代，中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境錯綜復雜，國際國內(nèi)的競爭相當激烈，要想在如此激烈的競爭環(huán)境下不被淘汰，其不僅要樹立較高的競爭意識，同時也要樹立風險意識，最大限度地加強防范措施，不至于在經(jīng)濟競爭中被淘汰。

中小企業(yè)的發(fā)展不僅有利于保證我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，也對解決形勢嚴峻的就業(yè)有緩解的作用，而且在企業(yè)科技創(chuàng)新、激發(fā)市場競爭力和活力、增大企業(yè)經(jīng)營利潤、實現(xiàn)公平競爭等方面也具有大企業(yè)無法替代的作用。研究和探討稅收和財務管理，針對中小企業(yè)發(fā)展存在的問題，采取相應的措施和對策，促進中小企業(yè)發(fā)展是在當前經(jīng)濟競爭環(huán)境日趨激烈的形勢下必不可少的工作。在我國市場經(jīng)濟的發(fā)展中，金融融資對中小企業(yè)的發(fā)展起著不可忽視的作用，應該通過調(diào)整金融管理，對金融進行創(chuàng)新改造，提高勞動效率和經(jīng)濟效益，從而達到企業(yè)融資渠道暢通的最終目標。在鞏固和加強傳統(tǒng)融資方式和融資環(huán)境的同時，可以借鑒國際先進或大型企業(yè)所有的融資方式來進行創(chuàng)新，進而獲得更多的資金渠道。

【參考文獻】

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篇8

關鍵詞：影子銀行；中小企業(yè)；融資難；信用擔保；市場監(jiān)管

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年12月15日

中小企業(yè)的發(fā)展關乎我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，近年來我國也加大鼓勵和扶持中小企業(yè)的發(fā)展力度，從實際來看，大多數(shù)中小企業(yè)普遍面臨著融資難的困境，資金保障力度薄弱嚴重影響著中小企業(yè)發(fā)展的速度和穩(wěn)定性。傳統(tǒng)銀行業(yè)考慮到資金的安全性，對于中小企業(yè)的融資往往提出較高的準入門檻，而中小企業(yè)自身規(guī)模小、風險控制能力弱等先天不足，也使得在傳統(tǒng)銀行信貸業(yè)務中大部分中小企業(yè)很難得到所需的資金支持。中小企業(yè)融資由于“影子銀行”的出現(xiàn)而擁有了新的機遇，但同時影子銀行也存在著監(jiān)管薄弱、作用范圍局限等問題，要真正滿足中小企業(yè)實際的融資需求，彌補金融市場這一融資缺口，并促使影子銀行逐漸走向規(guī)范化、正規(guī)化的道路，圍繞影子銀行對中小企業(yè)融資的影響展開研究具有很大的必要性。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟體系中的重要一員，也在活躍市場環(huán)境，推動各行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，因此中小企業(yè)的發(fā)展也受到了社會的普遍關注。然而，我國中小企業(yè)自身存在著一些先天的不足之處，如規(guī)模普遍偏小、資金技術基礎實力薄弱、風險控制能力不強等，使得在企業(yè)融資方面面臨著許多困境。首先，中小企業(yè)的融資方式十分有限，商業(yè)銀行在對中小企業(yè)的信貸業(yè)務方面，往往會通過較高的準入門檻或嚴格的合同條款來保證資金安全，一些中小企業(yè)因信用等級不足或貸款額度限制而只能從商業(yè)銀行得到少量的資金，不能滿足自身發(fā)展需求，雖然近年來許多商業(yè)銀行已經(jīng)相繼推出了小微貸款業(yè)務，支持中小企業(yè)發(fā)展，但在服務范圍與支持力度上仍有不足。證券市場原本是企業(yè)融資的重要渠道，但對于中小企業(yè)而言，證券市場準入條件也相對較高，中小企業(yè)要通過資本市場來實現(xiàn)有效的直接融資也具有一定的困難。目前，多數(shù)中小企業(yè)只能依靠親友集資借貸、民間信貸和有限的銀行貸款來滿足融資需求；其次，我國擔保體系中的中小企業(yè)貸款信用擔保不夠完備，在固定資產(chǎn)中，作為中小企業(yè)可以自己抵押的通常比較少，中小企業(yè)大多都選擇信用擔保貸款，但是對于中小企業(yè)信用擔保的安全性，社會中的擔保機構依然存在著擔憂。目前我國對于中小企業(yè)信貸融資的信用擔保體系還沒有完備，這一直也是中小企業(yè)融資難問題很難解決的一個主要原因。總體來看，中小企業(yè)融資仍然依賴于分散的民間資本，融資難仍然是一個亟待解決的重要問題。

二、中小企業(yè)融資過程中影子銀行發(fā)揮的作用

（一）積極作用

1、彌補了中小企業(yè)的資金缺口。中小企業(yè)發(fā)展所面臨的資金缺口是長期存在的，在中小企業(yè)融資中，影子銀行通過非銀行性質(zhì)的金融信用中介的身份加入其中，能夠通過信用創(chuàng)造等手段為中小企業(yè)解決以往融資中信用等級不足所產(chǎn)生的融資限制，能夠以更低的門檻為中小企業(yè)提供貸款資金，這一點對于政策法規(guī)嚴格監(jiān)管控制下的傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言是較為困難的。而影子銀行對于民間資本的整合與運用相對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言更加靈活，也能夠使民間資本更好地與中小企業(yè)融資需求相對接，這對于不同需求的中小企業(yè)而言，能夠更準確地滿足其實際的融資需要，這也能夠在很大程度上彌補中小企業(yè)的資金缺口，支持中小企業(yè)的發(fā)展。

2、信貸市場信息不對稱問題得到緩解。在傳統(tǒng)融資過程中中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間往往處于不對等的地位，兩者所掌握的信貸市場信息具有不對稱性，商業(yè)銀行由于自己所掌握的信息有優(yōu)勢，因而占據(jù)主導權，而許多中小企業(yè)由于掌握信貸市場信息不足往往只能處于被動，缺少選擇的余地。影子銀行的出現(xiàn)所帶來的不僅是大量的民間資本，包括更加多元的融資機會和渠道，這也就大大增加了中小企業(yè)融資的選擇權，在融資選擇的過程中中小企業(yè)可以獲得更多的市場信息，這就使得傳統(tǒng)模式下的信息市場信息不對稱的格局被打破，使二者可以在一種平等的位置關系中完成投融資交易。在此基礎上，影子銀行還可以通過證券化產(chǎn)品的發(fā)行手段幫助中小企業(yè)在未達到上市融資的準入條件前利用股票、債券融資手段獲取資金，使中小企業(yè)更好地利用金融市場的其他資源。

3、中小企業(yè)融資成本降低。中小企業(yè)融資難的問題，與融資成本高有很大的關系，傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸融資過程中面臨嚴格的申請條件、復雜的審批流程、較長的交易周期，這些都增加了中小企業(yè)融資成本。影子銀行的出現(xiàn)很大程度上推動了二級市場的發(fā)展，這也就為市場中的盈余閑置資本和中小企業(yè)的融資需求缺口建立了有效的連接紐帶，加之影子銀行在提供企業(yè)融資服務時所提出的申請條件往往相對寬松，融資過程中的操作程序也相對簡單，并且具有更強的靈活性，可以在更短的時間內(nèi)使資金到達中小企業(yè)手中，避免了融資過程中的長時間等待，也使中小企業(yè)融資的成本降低了，更能夠幫助中小企業(yè)在一定范圍內(nèi)利用直接融資手段獲取資金，使中小企業(yè)更有效地利用所獲取的資金實現(xiàn)自身的發(fā)展。

（二）消極作用。影子銀行包括幾乎所有非銀行機構所提供的貸款業(yè)務，而從我國的實際情況來看，由于民間借貸不受信用資質(zhì)審核門檻的限制，操作更加靈活，中小企業(yè)依然更加鐘愛民間借貸這種融資形式，可以說在中小企業(yè)融資中，民間借貸在所有影子銀行業(yè)務中所占據(jù)的比重是非常大的，超過了半數(shù)，所以在分析影子銀行對中小企業(yè)融資的消極作用時，我們可以重點分析民間借貸。

1、民間借貸發(fā)揮作用的局限性。針對我國多地區(qū)民間借貸的網(wǎng)絡調(diào)查統(tǒng)計情況如圖1所示。我們可以看出，在民間借貸形式中仍舊是以親友借貸占最大比重，其次是地方性的高利貸，可見民間借貸對于中小企業(yè)融資的支持作用仍舊較為局限于關系網(wǎng)絡與地域范圍內(nèi)。我國民間借貸大多數(shù)是建立在一定的關系基礎或地域基礎之上的，因而其對于中小企業(yè)所能夠發(fā)揮的支持作用也往往要受到相應的關系網(wǎng)絡或地域范圍限制，當脫離這樣的關系網(wǎng)絡或地域范圍時，借貸的成功率就會大大下降，且民間借貸還要受到盈余資本量的制約，大多數(shù)民間資本來源都是資金方個人積蓄或小范圍集資，對于一些企業(yè)相對額度較大的融資需求，民間借貸便難以有效滿足，而一旦中小企業(yè)由于經(jīng)營不善導致虧損從而無法償還資金，對于出資方也將造成較大的不利影響。（圖1）

2、委托貸款、民間借貸等缺乏監(jiān)管。委托貸款與民間借貸等行為的發(fā)生往往具有一定的隱蔽性，且操作過程缺乏規(guī)范性，而我國在相關立法方面還不夠完善，對于委托貸款和民間借貸行為的法律監(jiān)管與各方的利益保護還存在很大不足，這也就使得在實際的交易過程中常常會出現(xiàn)非法高息貸款、欺詐、違約、暴力行為等，進而導致許多民事糾紛乃至刑事案件的發(fā)生。據(jù)最高人民檢察院的披露信息顯示，在2015年的上半年，全國各級人民法院審理并結案的民間借貸糾紛案件數(shù)量就達到了52.6萬件，其中涉及中小企業(yè)民間借貸行為的超過半數(shù)，這也是影子銀行監(jiān)管薄弱所產(chǎn)生亂像的一方面體現(xiàn)，這在一定程度上影響了中小企業(yè)融資的順利發(fā)展。

3、影響實體經(jīng)濟以及中小企業(yè)的正常運作。影子銀行本身具有高杠桿、高收益的特點，加之監(jiān)管薄弱，往往可以實現(xiàn)高出銀行標準利益的高息貸款交易，一些以實體經(jīng)營為主的中小企業(yè)通過影子銀行融資雖然能夠一定程度上滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，但根據(jù)對我國中小企業(yè)實體經(jīng)營利潤率的調(diào)查統(tǒng)計，我們可以發(fā)現(xiàn)我國有超過70%以上的中小企業(yè)實體經(jīng)營項目的利潤率僅為3%～5%，而利潤率達到10%的中小企業(yè)實體經(jīng)營項目不超過2%，而企業(yè)涉足影子銀行所經(jīng)營的虛擬投資項目卻能夠輕松獲取超過20%以上的利潤，如此明顯的反差對比之下，一些中小企業(yè)通過與影子銀行合作后，便也會萌生出涉足虛擬投資經(jīng)營項目的想法，用自身的資本去更多的謀求利益而非發(fā)展實體經(jīng)濟，這也就會導致我國的實體經(jīng)濟整體趨向于“空心化”，中小企業(yè)的經(jīng)營以及運轉(zhuǎn)路線也將發(fā)生偏離，基于融資需求的中小企業(yè)間互相擔保的行為也會繼續(xù)增加，這也使得中小企業(yè)信用擔保體系朝惡性方向發(fā)展，一旦風險爆發(fā)，中小企業(yè)將面臨大范圍的破產(chǎn)倒閉。

三、中小企業(yè)通過影子銀行融資過程中存在的問題

（一）融資成本居高不下。據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)階段我國有超過80%的中小企業(yè)不具備從傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款的條件，這些企業(yè)大多只能選擇通過民間借貸或有償委托擔保貸款等形式獲取資金。僅以民間借貸的利息回報率為例，其年利率可達到超過90%，甚至100%，我國中小企業(yè)平均經(jīng)營利潤率約為3%～5%，最高達到10%，民間貸款最高利率可以達到中小企業(yè)經(jīng)營最高利潤率的十倍之多，中小企業(yè)如經(jīng)營不善，要償還高額利息，就不得不再向其他民間貸款機構或個人借款，最終導致貸款越來越多，利息越來越高直至無力償還。即使不通過民間借貸進行融資，中小企業(yè)也不得不以高額擔保費用為代價，獲得正規(guī)金融機構資金，融資成本依然很高，那也就意味著，融資成本居高不下仍然是中小企業(yè)通過影子銀行融資所存在的一大問題。

（二）中小企業(yè)信用擔保體系不夠完善。信用擔保體系不完善也是我國中小企業(yè)通過影子銀行融資存在著的另一大問題。一方面信用擔保體系的結構不是很合理，近九成都是以政府擔保為主的政策性擔保機構，剩下約一成是其他擔保機構，廣大中小企業(yè)靈活多樣的信用擔保需求僅僅依靠政府擔保是無法得到充分的滿足的；另一方面信用擔保體系中的資金來源構成也不夠合理，財政預算撥款占據(jù)最大比重，約為45%，其次是各主要相關主管部門的資金投入，約為30%，擔保體系的成員企業(yè)及相關個人投資占比約為15%，最后是資產(chǎn)劃撥約10%，且缺乏可持續(xù)性的一次性投入較高，所建立的擔保基金缺乏持續(xù)性的補充，這樣就使針對中小企業(yè)的信用擔保體系缺少穩(wěn)定可靠的資金支持。

（三）影子銀行缺乏監(jiān)管。影子銀行大多具有非銀行類機構的性質(zhì)，嚴格的銀行監(jiān)管機制對其并不適用，因而其經(jīng)營行為可以在監(jiān)管陰影中進行，加之影子銀行的經(jīng)營范圍與產(chǎn)品設計具有很大的靈活性，而交易行為也不限定在規(guī)范的交易平臺內(nèi)進行，要實現(xiàn)系統(tǒng)的監(jiān)管還有一定的難度。中小企業(yè)在利用影子銀行進行融資的過程中，影子銀行可以有更多的機會通過違規(guī)操作提高自身收益，而缺乏規(guī)范的監(jiān)管，也將導致中小企業(yè)的合法利益缺少保障，加大融資的風險性。

四、緩解中小企業(yè)融資難局面相應措施

（一）積極拓展更多的融資渠道。為了使中小企業(yè)通過影子銀行融資而形成的成本高、風險大的問題得到有效解決，中小企業(yè)需要積極地拓展新的融Y渠道和方式，如可以加強與投資銀行或經(jīng)營投行業(yè)務的商業(yè)銀行、券商的合作，在政策允許范圍內(nèi)爭取通過金融機構的投行業(yè)務渠道發(fā)行短期債權商品，實現(xiàn)直接融資，這樣就能夠大大降低融資成本。也可以借助產(chǎn)權交易市場根據(jù)需求合理流動企業(yè)的閑置資產(chǎn)產(chǎn)權，以換取所需要的資金，避免企業(yè)在無奈情況下選擇民間高利貸。

（二）加強中小企業(yè)信用體系建設。出于對中小企業(yè)融資通過影子銀行融資產(chǎn)生的不利影響的考慮，筆者認為當前階段應把加強中小企業(yè)的信用體系建設放在突出位置，首先要從優(yōu)化信用擔保體系的內(nèi)部結構著手，應當適當?shù)匕颜Y的政策性擔保機構在體系中所占的比重降低。中小企業(yè)應當在信用擔保體系的構建當中付出更多的努力，既要努力通過誠信經(jīng)營、誠信合作來樹立中小企業(yè)的誠信形象，加強建設中小企業(yè)自身的信用基礎，同時也要加強中小企業(yè)間的規(guī)范擔保合作，推動中小企業(yè)信用擔保行業(yè)協(xié)會的建立，在政府的監(jiān)管下，根據(jù)中小企業(yè)自身實際提供不同形式的信用擔保，并對中小企業(yè)的融資行為及資金使用進行監(jiān)督和管理；其次，要加強可持續(xù)性的擔保資金來源開發(fā)，政府應盡快建立適合中小企業(yè)融資實際需求的擔保資金補償機制，中小企業(yè)可以通過分區(qū)域或分行業(yè)的擔保協(xié)會進行廣泛的合作與專門的擔?；鹉技?，加強跨區(qū)域跨行業(yè)的資金流動，使擔保資金得到有效補償和優(yōu)化利用，推動中小企業(yè)自身的信用擔保體系的穩(wěn)定運行，為其提供資金保障。

（三）建立健全財務會計制度。要解決影子銀行缺乏監(jiān)管給中小企業(yè)融資所帶來的風險問題，中小企業(yè)還要積極地建立健全財務會計制度，應當在財務會計制度當中，加強對影子銀行融資渠道的風險控制，通過完善會計核算標準、范圍以及資產(chǎn)負債管理的相關內(nèi)容，更及時準確地發(fā)現(xiàn)通過影子銀行融資過程中的風險性因素，提前做好防范，并為中小企業(yè)的融資規(guī)劃與資金來源選擇提供科學的指導，提高中小企業(yè)的風險防控能力，也通過科學有效的財務管理，促進企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

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篇9

【關鍵詞】金融抑制 中小企業(yè)融資能力 ISM 協(xié)整關系

一、引言

近年來，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，在整個國民經(jīng)濟中所占份額越來越重，成為國民經(jīng)濟發(fā)展中最具活力的力量，極大地推動了科技創(chuàng)新、體制創(chuàng)新，對緩解我國就業(yè)壓力、穩(wěn)定經(jīng)濟社會秩序發(fā)揮了重要作用。金融資源是中小企業(yè)成長的基礎，而融資能力則是影響中小企業(yè)成長的重要因素，但是，由于受產(chǎn)出規(guī)模小、資本和技術構成低以及傳統(tǒng)體制和外部宏觀經(jīng)濟影響大等因素制約，外源性融資受到抑制，中小企業(yè)發(fā)展主要依靠內(nèi)源性融資；而單純依靠內(nèi)源融資已經(jīng)無法保持企業(yè)的持續(xù)成長，從某種程度上講，資金外源融資困難已經(jīng)成為中小企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸。

二、金融抑制對中小企業(yè)融資能力影響分析

（一）信貸市場利率管制對居民儲蓄的影響

首先，預期通貨膨脹的升高造成居民儲蓄的實際購買力縮水，居民更傾向于儲存實物或投資資本市場；其次，名義利率的提高能夠刺激儲蓄增多，但是儲蓄對實際利率相比于名義利率的彈性更大。近二十年來，我國實際存款利率水平多為負值，實際貸款利率也有4年為負值，這吻合了金融抑制理論。在實際利率為負的情況下，利率不能真實反映資金的稀缺程度和供求狀況，從而導致利率無法發(fā)揮辨別投資、實現(xiàn)資金優(yōu)化配置的作用，對中介機構的過度貸款需求只能依靠配給辦法來解決，我國持續(xù)增加的居民儲蓄并不能有效的轉(zhuǎn)化為投資，儲蓄配置的低效率削弱了企業(yè)融資能力，導致企業(yè)過度依賴銀行貸款。

（二）資本市場抑制對企業(yè)融資能力的影響

資本市場是企業(yè)從事直接融資的重要場所，能夠為企業(yè)提供低成本的籌資，但我國資本市場發(fā)展并不完善，而且股票及債券發(fā)行要求較高，對企業(yè)規(guī)模和盈利能力都有一定限制，加之創(chuàng)業(yè)投資機制不健全，多處于發(fā)展初期的中小企業(yè)期望通過資本市場進行融資也就更加困難。

（三）金融抑制放松提高中小企業(yè)融資能力

本文根據(jù)不同時間利率、五年以上貸款利率，法定存款準備金率以及匯率（元/美元）等歷史數(shù)據(jù)，選擇樣本的區(qū)間為1994年到2012年，運用主成分分析法，對這些數(shù)據(jù)進行簡化，提取適合下文分析的時間序列數(shù)據(jù)。首先對衡量金融抑制的數(shù)據(jù)進行KMO檢驗與Barlett球形檢驗，得KMO值=0.685>0.5，數(shù)據(jù)可以用做主成分分析。然后對樣本數(shù)據(jù)進行主成分分析，并提取主成分的特征值大于1的部分，筆者發(fā)現(xiàn)有兩個主成份，累積貢獻率97.287%，綜合了序列數(shù)據(jù)中絕大部分的經(jīng)濟信息。

本文從企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟效益、償債能力以及成長能力四個方面選取中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)個數(shù)、生產(chǎn)總值、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)負債率、流動比率、資產(chǎn)增長率以及利潤增長率八個指標通過主成分分析提取兩個主成分，綜合得分如圖1，結果顯示，在2003年以前隨著金融改革推進，金融抑制指數(shù)大大降低，中小企業(yè)融資能力也大幅提高，2005年至2008年期間中小企業(yè)融資能力保持相對較低水平，一方面是由于較高的通貨膨脹率壓低了實際利率，金融抑制指數(shù)上升，限制了企業(yè)融資；另一方面是由于2008年下半年后次貸危機影響，尤其是出口受阻，大量中小企業(yè)倒閉，企業(yè)發(fā)展緩慢。

三、金融抑制對中小企業(yè)融資影響的協(xié)整檢驗

金融抑制提高了企業(yè)融資成本，使中小企業(yè)在資本市場上受到所有制歧視，降低了市場對中小企業(yè)資源配置的效率。而金融抑制的放松依賴于金融深化，本文金融相關率采用存貸款余額占GDP比重。對金融抑制、金融深化以及中小企業(yè)融資能力之間的關系進行實證分析，思路是：由于是時間序列數(shù)據(jù)，首先應對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗，在同階單整的基礎上對數(shù)據(jù)是否具有長期關系進行分析，進一步通過格蘭杰因果關系確定各變量之間具體的因果關系。首先使用ADF序列穩(wěn)定性檢驗工作法對各個變量進行單位根檢驗，檢驗變量滯后階數(shù)的確定依據(jù)Schwarz信息準則，檢驗結果如表1所示

本文采用約翰森協(xié)整檢驗。時間序列數(shù)據(jù)取對數(shù)可消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差，但是由于本文中金融抑制以及企業(yè)融資能力綜合得分存在負值，因此僅對金融深化指數(shù)進行了對數(shù)處理，檢驗結果如下：

協(xié)整方程估計結果如下：

通過跡檢驗以及最大特征根檢驗都可以看出，中小企業(yè)融資能力與金融抑制、金融深化存在長期協(xié)整關系。而由協(xié)整方程可以看出，金融深化能夠有效地增強中小企業(yè)融資能力，促進中小企業(yè)發(fā)展，而金融抑制則會阻礙中小企業(yè)發(fā)展。因此不斷放松利率管制，放寬企業(yè)融資約束，完善金融體制，促進資本市場發(fā)展，拓寬企業(yè)融資渠道能夠有效促進資源的優(yōu)化配置，增強中小企業(yè)融資能力，促進企業(yè)發(fā)展。

為了更好地研究金融抑制與中小企業(yè)融資能力之間具體的因果關系，本文根據(jù)赤池信息準則，選擇滯后1期，對各變量進行格蘭杰因果關系檢驗，結果如表4所示：

由檢驗結果可以看出金融抑制和金融深化與中小企業(yè)融資具有單向因果關系，金融抑制和金融深化都是企業(yè)融資能力的格蘭杰原因。政府部門對利率的管制阻礙中小企業(yè)融資，放松金融抑制，推行利率市場化改革，深化金融發(fā)展能有效提高資源配置效率，增強中小企業(yè)融資能力，增加企業(yè)產(chǎn)值，推動企業(yè)發(fā)展。

四、結論

本文旨在基于金融抑制視角，探求中小企業(yè)融資的的影響因素和路徑，從影響中小企業(yè)的各層面因素尤其是國家經(jīng)濟政策角度為增強企業(yè)融資能力尋求對策。所得結論概述如下：

第一，金融機構的規(guī)模歧視以及所有制歧視，中小銀行發(fā)育不足僅是是影響中小企業(yè)融資能力的表層原因，理想的中小企業(yè)融資體系應該由商業(yè)性中小銀行和合作性貸款金融機構等地方性金融機構組成，各金融機構應該充分競爭，而且在發(fā)展過程中需有一個完善的法規(guī)和監(jiān)管體系。

第二，銀企之間信息不對稱是引起中小企業(yè)融資困難的淺層原因，而信息不對稱一方面是由于中小企業(yè)自身的產(chǎn)出規(guī)模較小，信息不透明，資本構成及償債能力較低，不能提供充分的擔?；虻盅?；另一方面則是由于社會擔保體系以及企業(yè)征信體系不完善。

第三，金融抑制下的信貸利率管制以及資本市場較高門檻限制才是影響中小企業(yè)融資能力的根本原因，通過協(xié)整及格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)：金融抑制與中小企業(yè)融資能力負相關，金融深化則與中小企業(yè)融資能力正相關，且因果關系顯著。

參考文獻

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[4]Bai，C.，D.D.Li，Y.Qian and Y.Wang，“Anonymous Banking and Financial Repression：How Dose China’s Reform Limit Government Predating without Reducing Its Revenue？”CEPR Discussion Paper，1999.

篇10

關鍵詞：小微企業(yè);影響因素;融資

一、小微企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及融資環(huán)境

二、我國小微企業(yè)的標準及資金需求特征

從小微企業(yè)的資金需求來看，擔保性的融資借貸最為常見，這種融資多為臨時性的周轉(zhuǎn)資金，多屬于短期借貸且在融資數(shù)額上并不大。從融資產(chǎn)品的需求角度來看，小微企業(yè)需要更多的個性化融資產(chǎn)品，無論是從時效上還是風險上都有著比較高的要求。

三、影響我國小微企業(yè)融資的因素分析

3.1 影響我國小微企業(yè)融資的內(nèi)部因素分析

一是小微企業(yè)內(nèi)源性融資水平較低。主要表現(xiàn)為小微企業(yè)的利潤較低、初始規(guī)模較小、經(jīng)營管理不成系統(tǒng)。并且小微企業(yè)的經(jīng)營者所承擔的事項和所需要被考察的事項較多，例如企業(yè)的再生產(chǎn)、控制權以及與債權人之間的關系等等。

三是小微企業(yè)的擔保能力有限且融資管理水平很低。一方面是因為小微企業(yè)缺乏有力的擔保物資，例如房屋、土地、債券等。他們更多的希望能夠得到金融機構的信用借貸。另一方面是小微企業(yè)對融資的用途、規(guī)模、預計收益、預計還款日期等沒有一個明確的管理運行系統(tǒng)，且大部分依賴于銀行借貸。

3.2 小微企業(yè)融資困境的外部影響因素

小微企業(yè)融資影響因素中最為關鍵也最為根本的是小微企業(yè)借款人與貸款機構之間的關系難題。而最為核心的問題是我國現(xiàn)行的金融體制與小微企業(yè)發(fā)展以及金融市場之間的扭曲關系。具體分析其外部影響因素則主要來自于這樣幾個方面：

二是現(xiàn)行的適度從緊的貨幣政策的阻礙。在以工業(yè)和建筑業(yè)為經(jīng)濟支柱的市場環(huán)境下，小微企業(yè)的授信額度十分有限。這導致很多小微企業(yè)無法及時獲得周轉(zhuǎn)資金而債務越累越高，最后只得倒閉。

三是擔保機構的作用未能得到有效的發(fā)揮。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國其中的一個省在2014年的年擔保貸款為700多億，而小微與企業(yè)的占比卻不到6%。這其中擔保類的貸款和抵押類的貸款分別占比57.03%和40.57%。其中保證類的貸款又以擔保公司為主，占到了96.4%。

四是現(xiàn)行的金融信用制度還不夠完善。雖然近年來我國在不斷完善征信制度，制定相應的征信管理法規(guī)。但違規(guī)行為仍然非常多，偽造個人資料、隨意界定信貸范圍、信息重復使用等問題比比皆是。[3]這個不僅影響了小微企業(yè)的正常融資也導致了小微企業(yè)無法得到應有的客觀評價。

四、我國小微企業(yè)走出融資困境的路徑選擇

綜上所述，要解決小微企業(yè)的融資問題必定要內(nèi)外兼修，即從小微企業(yè)本身提升競爭力，增強凝聚力，強化小微企業(yè)的自身建設能力和金融管理能力?？赏ㄟ^構建合理的人才機制，完善規(guī)章制度，優(yōu)化經(jīng)營模式來提高企業(yè)的整體效益以獲得融資機構的認可，獲得更為靈活的融資產(chǎn)品。此外，還需要拓展自我的融資渠道，利用多種組合來優(yōu)化融資方式，實現(xiàn)融資利益的最大化，增強企業(yè)的融資能力。

在外部環(huán)境優(yōu)化方面則要善于利用金融政策，避免由不成熟的金融市場所帶來的經(jīng)營風險和融資困難。而從國家的角度而言要促進小微企業(yè)的良好發(fā)展，不僅需要優(yōu)化小微企業(yè)的融資環(huán)境，促進大型銀行的信貸機制改革，以中小銀行的鼓勵性政策來推動小微企業(yè)融資產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新。而且需要以市場環(huán)境為基準建立健全小微企業(yè)融資的中介服務機構，完善信用借貸制度，加大對小微企業(yè)的政策支持和資金支持，讓政府也參與到小微企業(yè)的融資過程中來，實現(xiàn)對小微企業(yè)融資體現(xiàn)的構建、監(jiān)督與完善職能。