導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票的投資方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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Abstract: To well resolve the problem of stock long-term investment, based on the analysis of the characteristics of the stock long-term investment, the paper analyzes the factors that affect the decision making of the stock investment from the perspective of macroeconomic environment background，industrial status，management state and stock value, further, the evaluation index system is established. The TOPSIS method is introduced into the application of the decision making for the long-term stock investment which provides a new way to tackle the similar problems.

關(guān)鍵詞： 股票投資；投資決策；層次分析法；逼近理想解方法

Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS

中圖分類號：C645 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）21-0175-02

0 引言

企業(yè)投資決策，是企業(yè)決策者根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃以及國家經(jīng)濟建設(shè)的相關(guān)方針和政策，綜合考慮與投資項目有關(guān)的各類信息，采用科學(xué)分析的方法，對投資項目進行技術(shù)經(jīng)濟分析和綜合評價，選擇項目最優(yōu)投資方案的過程。股票投資是指投資者(法人或自然人)購買股票以獲取紅利及資本利得的投資行為和投資過程，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和相關(guān)配套法律政策的不斷完善，股票投資已經(jīng)成為企業(yè)直接投資的重要渠道之一。本文的研究，以企業(yè)股票長期投資決策問題為研究對象，通過對股票長期投資問題的特點分析，構(gòu)建基于層次分析法的指標(biāo)賦權(quán)模型和基于TOPSIS的綜合評價模型，進而通過示例說明了方法的具體應(yīng)用過程。

1 股票投資特點分析

股票投資的特點主要包括收益性、長期性和風(fēng)險性：①收益性。進行股票投資的目的，在于獲取包括股票升值、股息和紅利等在內(nèi)的經(jīng)濟收益；②長期性。股票投資的長期性指的是，購入某項股票的同時意味著認(rèn)可該企業(yè)的經(jīng)營管理水平，認(rèn)為反映該企業(yè)價值的股票價格在未來的某個時點會有較大的上升空間；③風(fēng)險性。股票投資的風(fēng)險來源主要來自于企業(yè)經(jīng)營和收益的變化，同時，股票投資的風(fēng)險也受到股票市場本身波動性的影響，即使企業(yè)本身經(jīng)營狀況良好，國家宏觀政策的調(diào)整也會給股票市場帶來巨大沖擊。

2 股票投資決策影響因素分析

股票投資決策需要考慮的因素很多，概括起來可以歸納為以下方面：

2.1 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 國家的經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、法律政策等對股票價格走勢影響很大，例如，當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于繁榮期的時候，市場總體需求量大，有助于促進股票市場的繁榮，反之，當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條期或衰退期的時候，整個市場需求降低，企業(yè)利潤減少，股票市場也會隨之萎靡；又如，當(dāng)國家實施寬松的貨幣政策時，有助于促進股票價格的上升，反之，當(dāng)國家實施緊縮的貨幣政策時，會抑制股票價格的上升。由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境對整個股票市場產(chǎn)生影響，因此，宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析屬于股票投資決策的外部因素。

2.2 行業(yè)狀況分析 行業(yè)狀況主要包括行業(yè)的政策、行業(yè)生命周期和行業(yè)競爭。行業(yè)政策是政府對該行業(yè)發(fā)展的一系列政策的總和，對行業(yè)的發(fā)展、行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和行業(yè)的組織等產(chǎn)生影響；如同經(jīng)濟周期理論一樣，任何行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都會經(jīng)歷一個從初創(chuàng)期、成長期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，處于成長期和成熟期的行業(yè)，盈利能力較強，而處于初創(chuàng)期和衰退期的企業(yè)盈利能力則比較弱；另外，行業(yè)內(nèi)的競爭強度也是影響行業(yè)業(yè)績的一個重要因素，在完全壟斷的市場環(huán)境中，壟斷者容易獲得超額利潤，而在完全競爭的市場環(huán)境中，各參與主體只能獲得平均利潤率，因此，行業(yè)競爭強度越高，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)股票價格相對較低，反之，行業(yè)競爭強度越低，企業(yè)股票價格相對較高。

2.3 公司經(jīng)營狀況分析 就影響股票價格的決定因素而言，宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)狀況只是外部因素，而公司的經(jīng)營狀況才是股票價格的決定因素，盡管短期內(nèi)股票價格可能由于投資者預(yù)期等因素背離由公司經(jīng)營狀況決定的股票價值，但是從長期來看，股票價格必然是其價值的具體體現(xiàn)。公司的經(jīng)營狀況可以由一系列財務(wù)指標(biāo)反應(yīng)，主要指標(biāo)包括：

①資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100％。

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關(guān)鍵詞:股票投資所得;所得稅;稅負(fù)公平

中圖分類號:F810.42文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0024-02

一、股票投資所得的稅收政策有失統(tǒng)一、公平

股票投資所得,是指投資者投資購買股份公司股票(份),獲得市場買賣差價所得、股息紅利所得等收益。

中國現(xiàn)行個人所得稅中規(guī)定,個人取得的股息、利息、紅利按20%的稅率計算征收個人所得稅,同時對儲蓄利息、國庫券利息、國家發(fā)行的金融債券利息免稅。對個人投資者投資股票獲得股票市場買賣差價所得免征個人所得稅。

中國現(xiàn)行企業(yè)所得稅中規(guī)定,企業(yè)的下列收入為免稅收入:(1)國債利息收入;(2)符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益,符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益,即居民企業(yè)直接投資于所有非上市企業(yè),以及連續(xù)持有上市公司股票12個月以上取得的投資收益;(3)在中國境內(nèi)設(shè)立機構(gòu)、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機構(gòu)、場所有實際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益等。

二、股票投資所得的稅負(fù)公平分析

1.在股票投資中,簡單的可分有長期投資(投資)和短期投資(投機)兩種行為。一般而言,前者以獲取股息、紅利為目的,后者則以獲取股票市場上的價差收益為目的。因此,前者是一種真正的投資行為,后者實為一種投機行為。雖然二者都屬于股票投資行為,都是合法行為且均有必要存在的。但前者較后者更需要鼓勵和提倡,而對后者則需有所限制,這樣才能保證股市的健康發(fā)展。

在企業(yè)所得稅中,對于居民企業(yè)投資者,投資股票獲得的市場買賣差價,作為企業(yè)的投資收益,要并入企業(yè)的應(yīng)稅所得額征收企業(yè)所得稅。對符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅,對不符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益也只是按規(guī)定補稅(注:對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的,不補不退;對于被投資方稅率低于投資方稅率的,按稅率差補稅,實際上就是抵免法)。這樣既避免了重復(fù)課稅,又較好地貫徹了鼓勵投資、抑制投機的政策意圖,有利于股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。

而中國個人所得稅制度中,只對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)不課稅。兩個所得稅制度上的不統(tǒng)一,一方面,造成了個人投資者和企業(yè)投資者之間的稅負(fù)不公平。另一方面,對于個人投資者而言,鼓勵了投機行為,抑制了投資行為,這樣不利于股市的健康發(fā)展。

2.對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,在稅制上存在重疊課稅,客觀上加重了股票股息、紅利所得的稅負(fù)。個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,來自股份公司的生產(chǎn)經(jīng)營所得及其他所得。而股份公司取得的這些所得首先必須按照《企業(yè)所得稅法(暫行)》的規(guī)定繳納企業(yè)所得稅,稅后利潤才能按股分紅(注:股份制企業(yè)的稅后利潤在按股分紅之前,還須依照有關(guān)規(guī)定進行調(diào)整和分配)。這樣,個人投資者按股分取的股利,是已經(jīng)承擔(dān)了企業(yè)所得稅的,現(xiàn)在再對其征收個人所得稅,在稅制上構(gòu)成了對同一筆所得的重疊課稅。也就是說,個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,其實際稅負(fù)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于法定(名義)稅率。假定其他因素不考慮,設(shè)個人投資者按股分得的股利為a ,企業(yè)所得稅稅率為25% ,個人所得稅中股利適用稅率為20% ,則其股利所得的實際稅收負(fù)擔(dān)率為37.5%。

=37%

而納稅人如果購買企業(yè)債券,則只需要按照個人憑借債權(quán)所分得的利息繳納20%的個人所得稅,其實際稅負(fù)率較購買股票所得股息的實際稅負(fù)率要低17.5%(37.5%-20%)。其原因在于股息、紅利在稅制上存在重疊課稅,而債券利息不存在這個問題。

3.對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,而對居民企業(yè)投資股票的股息所得稅免稅,同為一個市場中的投資者,卻有著兩種不同的稅收待遇,明顯違背了稅負(fù)公平原則。個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,無論投資期限長短,均需要按20%繳納個人所得稅;現(xiàn)行企業(yè)所得稅制度,一方面,為了鼓勵企業(yè)對生產(chǎn)經(jīng)營的直接投資,避免對權(quán)益性投資收益重復(fù)征收所得稅;另一方面,為了穩(wěn)定股票市場,發(fā)展戰(zhàn)略投資者。對企業(yè)投資股票獲得股息、紅利等權(quán)益性投資收益,除居民企業(yè)連續(xù)持有上市公司股票不滿12月的需要按規(guī)定補稅外,均給予免稅。

兩個所得稅制度上的不統(tǒng)一,造成了個人投資者和企業(yè)投資者之間的稅負(fù)不公平。上面已述,個人投資者投資股票獲得股息、紅利,其實際所得稅負(fù)擔(dān)率為37.5%。居民企業(yè)投資者,對符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅。對不符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益也只是按規(guī)定補稅(對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的,不補不退;對于被投資方稅率低投資方稅率的,按稅率差補稅,實際上就是抵免法)?？傊?居民企業(yè)投資者的股息、紅利等權(quán)益性投資收益其所得稅負(fù)擔(dān)率最高也不過25%(現(xiàn)行企業(yè)所得稅稅率25%,小型微利企業(yè)20%,高新技術(shù)企業(yè)15%)。在同一市場上,股份公司同股同權(quán)、按股分紅之下,所得稅負(fù)擔(dān)相差大于等于12.5%(37.5%～25%),有違稅收的公平稅負(fù)原則和市場經(jīng)濟的公平競爭原則。

三、統(tǒng)一稅法,公平稅負(fù),促進股票市場健康發(fā)展

據(jù)上述分析,我們認(rèn)為,應(yīng)本著統(tǒng)一稅法、公平稅負(fù)原則,同時促進股票市場健康、穩(wěn)定發(fā)展,進一步改革和完善現(xiàn)行個人所得稅制度。

1.對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅。

對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅,第一,有利于實現(xiàn)稅負(fù)公平,即個人和企業(yè)投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)都要繳所得稅,解決目前稅制中企業(yè)繳稅個人不交稅的不公平問題。第二,有利于進一步貫徹“高收入者多繳稅,低收入者少繳稅或不繳稅”的立法精神。對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收稅,能起到“多獲利者多交稅”的效果,對資本市場的貧富兩極分化能起到一定的自發(fā)抑制作用。

對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,有許多人認(rèn)為會對證券市場的產(chǎn)生巨大沖擊,中國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅,引起軒然大波,股指巨幅震蕩。而同期臺灣證券市場也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落,以至臺灣證券管理當(dāng)局不得不宣布無限期擱置對資本利得稅的課征。

從理論上講,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,當(dāng)市場活躍時由于獲利者絕對數(shù)量和獲利程度都大大提高,稅收收入將隨之有一個較大的增幅,從而對正日漸升溫的市場起到持續(xù)自發(fā)“抽血”的作用,有利于市場理性的維持和平衡發(fā)展的實現(xiàn);當(dāng)市場低迷時,獲利者給予數(shù)量(通常會)下降,但由于做空機制存在,市場上仍不乏投機獲利者,此時對資本利得進行征稅,在客觀上起到了抑制空方投機獲利空間、減輕(甚至免除)多方稅收負(fù)擔(dān)的作用,有利于市場走出低迷、重新振作。簡言之,資本利得稅體系及其內(nèi)在的自發(fā)調(diào)節(jié)市場起落的機制有利于市場穩(wěn)健發(fā)展。另一方面,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,相對于中國目前開征的印花稅而言,能更好地體現(xiàn)稅收征管的量能原則和公平原則。因此,我們建議,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅的同時,降低或取消證券交易印花稅,降低交易成本。

從實踐上講,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,可能會對市場造成短期不利影響。臺灣事件只是個案,世界上大多數(shù)國家,包括美國、澳大利亞、德國、日本、印度在內(nèi)的很多國家,并沒有因為資本利得稅的征收而發(fā)生股市暴跌,而只是放緩了增速。這個問題有點類似中國1999年恢復(fù)對個人銀行存款利息征收個人所得稅的情況。因此我們認(rèn)為沒有必要過多擔(dān)心。

鑒于中國目前資本市場的發(fā)展水平,從保護投資者的積極性出發(fā),對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅,具體操作上可考慮,對長期投資(超過1年的投資)的利得適當(dāng)降低稅率,給予一定優(yōu)惠,以促進資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展。另外,對于個人來說,如果投資損失超過了投資收益,凈損失可以被利用在其他所得稅的減免中,剩余的投資損失還可以歸入下一年繼續(xù)用來計算下一年的資本利得凈值。

2.對個人投資者投資股票獲得股息、紅利所得,實行免稅或抵免制度。一種方法可以比照企業(yè)所得稅,股息在企業(yè)環(huán)節(jié)征收企業(yè)所得稅,對個人投資者獲得的股息、紅利所得免征個人所得稅;另一種方法,股息在企業(yè)環(huán)節(jié)征收企業(yè)所得稅,在股東繳納個人所得稅時予以抵免已繳納的企業(yè)所得稅。兩種方法都有利于吸引個人資本長期留存企業(yè)用于生產(chǎn)發(fā)展;并且避免了股息經(jīng)濟性重復(fù)課稅,也可以保持所有投資人的稅收負(fù)擔(dān)基本一致。當(dāng)然第一種方法實施比較簡單,操作方便,但不利于提高公民的納稅意識,也由于免稅范圍較廣,容易造成稅款流失。第二種方法計算比較復(fù)雜,征管難度較大一些,但是可以保證個人所得稅正稅,保證其調(diào)節(jié)作用的充分發(fā)揮,維護社會安定。從目前情況來看,采取第一種方法比較可行。第一,企業(yè)所得稅和個人所得稅同步,稅負(fù)公平;第二,比較符合中國目前稅收征納水平。

參考文獻:

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現(xiàn)在我的理財資金共有40萬人民幣。分為四部分進行投資：長期投資、中期投資、流動性現(xiàn)金和家庭企業(yè)投資，四部分的比例分別為10%、40%、10%和40%。

在長期投資方面，我選擇投資成長型公司的原始股。我運氣不錯，身邊有幾個朋友合資創(chuàng)業(yè)成立了一家效益不錯的生物醫(yī)藥公司。2011年我投資該公司，動用了個人理財資金的10%款項，購買了一萬股的原始股份。因為該公司有創(chuàng)業(yè)板的上市計劃，預(yù)計三年內(nèi)上市，所以我希望將這部分投資用作長期的投資來持有。上市之前收益可以忽略，而如果上市，這可能是我投資收益率最高的一個項目。

在中期投資方面，我又細(xì)分為中長期的投資和中短期的投資。在中長期投資方面，我選擇項目投資。中短期方面我選擇投資基金。我會做一些獨立的商業(yè)項目的投資，這種投資主要是在商業(yè)地產(chǎn)公司的融資上衍生出來的投資方式。例如一個房產(chǎn)公司需要為某商業(yè)地產(chǎn)項目融資100萬，則可能由30至40個自然人集資投入。我也是通過朋友的介紹才進入此類投資，我投入了約5萬人民幣，占我總投資額的10%左右。該項投資的收益主要靠年度分紅，分紅額度和投資時間成正比。但這種項目也面臨較多的風(fēng)險，一是流動性不佳，在項目變現(xiàn)前無法贖回本金；其二是這些投資建立在房產(chǎn)市場向好、開發(fā)商資金充沛的基礎(chǔ)上，一旦該行業(yè)有變或樓盤爛尾，則該筆投資可能付諸東流。

基金投資占我投資總額的10%。我分別買入了分級基金和封閉式基金?，F(xiàn)在來看，基金漲幅要超過上證綜指的漲幅。

流動性現(xiàn)金我會保留10%左右，但這并不是指我將資金放置在活期存折上。實際上活期存折上我一般只預(yù)留4000至5000元人民幣作為日常開銷，其他大部分的資金都用來購買貨幣基金和股票了。因為這兩種投資方式的變現(xiàn)時間較短，出入市場也很方便，所以我就將其作為我的流動性應(yīng)急資金。

我在股市跌過跟頭，現(xiàn)在不再輕易涉足股票。所以目前投資股票的資金量不大，我也不再追任何概念和短線消息，主要是看趨勢投資，看到股票有比較明顯的上升趨勢后再投資，如果沒有重大利好或者明顯的漲勢，我寧可將錢投入到貨幣基金中。貨幣基金相當(dāng)于我的股票池，其收益率并不很高，大約4%。我會經(jīng)常性地將該基金和股票的資金相互轉(zhuǎn)換。

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運籌無處不在

運籌學(xué)是一門通過分析運算來解決實際問題的學(xué)科。與其他基礎(chǔ)學(xué)科相比，運籌學(xué)與實際結(jié)合得更加緊密，更著眼于解決實際問題。在現(xiàn)實生活中，運籌學(xué)發(fā)揮著很大的作用。例如，線性規(guī)劃幫助企業(yè)找到最小成本或最大利潤；排隊論幫助服務(wù)機構(gòu)安排最合適的服務(wù)人數(shù)；存貯論幫助物流公司解決存貨問題；預(yù)測學(xué)幫助銷售人員規(guī)劃下一年的市場計劃。運籌學(xué)可以應(yīng)用于生活的各個方面，當(dāng)然也可以運用在投資領(lǐng)域，幫助我們進行投資組合的優(yōu)化。

舉個簡單的例子，一位投資者打算投資10萬元，目標(biāo)當(dāng)然是收益最大化，那么他應(yīng)該如何投資呢?買股票?基金?債券?還是各買一點?如果是每種各買一點，那么比例如何分配呢?這個時候，就輪到運籌學(xué)大顯身手了。

優(yōu)化投資組合

首先，投資者可以利用股票、基金、債券的歷史收益率結(jié)合現(xiàn)實的情況，對未來一年內(nèi)各種投資產(chǎn)品的收益率做個簡單的預(yù)測。之后就可以使用線形規(guī)劃來找到收益最大化的投資組合，當(dāng)然投資者為了控制風(fēng)險，也可以適當(dāng)加入一些固定條件，比如一定要配置20％以上的債券，股票所占比例不能超過總資金的40％等等。我們根據(jù)上面的條件做了一個簡單的線性規(guī)劃(提示：其中數(shù)據(jù)均為模擬數(shù)據(jù)，不代表實際收益)。

條件1：初始資金10萬元：

條件2：股票一年內(nèi)60％的可能盈利50％，40％的可能虧損20％，

條件3：基金一年內(nèi)70％的可能盈利30％，30％的可能盈利為0；

條件4債券一年內(nèi)固定盈利15％，

條件5：必須配置20％以上的債券：

條件6：股票所占比例不得超過40％；

目標(biāo)為了當(dāng)年的投資收益最大化，應(yīng)該如何規(guī)劃股票、基金和債券所占的比例。

假設(shè)投資在股票上的資金為x，基金資金為Y，債券資金為z，則股票投資回報期望=60％×50％+40％×(-20％)=0.22

基金投資回報期望=70％×30％=0.21

X+Y+Z=10萬元

X

Z>100000×20％

X.Y.Z≥0

Max[0.22X+0.21Y+15％Z]

通過線性規(guī)劃求解，得到X=4萬元Y=4萬元，Z=2萬元。

遴選投資方式

運籌學(xué)不但能為投資者進行投資組合的優(yōu)化，還能幫助投資者選擇投資方式。比如，有些人希望進行長期投資獲得穩(wěn)定的高額回報，那么如何投資，投資多少錢呢?可以用例子說明。假如一位投資者想在30年之后擁有500萬元，該如何規(guī)劃?假定每年的投資回報率為12％。通過使用運籌學(xué)工具進行簡單的建模計算，可以得到幾種方法。其一，一次性投資17萬元：其二，每個月固定投資1400元；其三，每年固定投資2萬元。投資者就可以根據(jù)自己的實際情況進行決策。如果投資者覺得一次性投資17萬元太多了，每年固定投資2萬元期限又有點長，每個月固定投資1400元，算下來每個月沒有投多少錢，就會選擇第二種投資方式。或者在開始的幾年內(nèi)每月定投，之后一次性投資。

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[關(guān)鍵詞] 通貨膨脹 投資方式

通貨膨脹(inflation)是一種貨幣現(xiàn)象，指當(dāng)貨幣發(fā)行量超過了經(jīng)濟體內(nèi)實際流通貨幣需要量時產(chǎn)生的物價上漲、貨幣貶值的現(xiàn)象。通貨膨脹重要的衡量指標(biāo)之一就是CPI指數(shù)。CPI(consumer price index), 是對一個固定的消費品籃子價格的衡量，主要反映消費者支付商品和勞務(wù)的價格變化情況。2008年4月16日，國家統(tǒng)計局公布了最新的CPI數(shù)據(jù)。3月份CPI指數(shù)同比上漲8.3%， 2008年一季度CPI指數(shù)同比上漲8%。對于中國老百姓來說，高通脹時代已經(jīng)到來。“通貨膨脹是對窮人征的一種稅”。對于普通百姓而言，如何合理的進行理財從而獲得自身資產(chǎn)價值的保值增值顯得尤為重要。

一、傳統(tǒng)的銀行儲蓄方式弊端

勤儉節(jié)約是我國傳統(tǒng)美德之一。過去我國居民較為穩(wěn)健的投資風(fēng)格和稀缺的理財產(chǎn)品決定了我國是一個高儲蓄率的國家。儲蓄曾經(jīng)是我國居民主要的資產(chǎn)保值增值途徑。然而凱恩斯在其著作中曾提出了著名的“節(jié)儉悖論”，即儲蓄率升高，雖然使得個人儲蓄增加，但卻使得國民收入由于消費的減少而減少。從宏觀角度看，我國經(jīng)濟外貿(mào)依存度過大，致使在人民幣升值周期中外貿(mào)促出口企業(yè)損失非常嚴(yán)重。而儲蓄率過高，內(nèi)需不足，導(dǎo)致產(chǎn)品市場上供大于求。這本身限制了中國經(jīng)濟的快速健康持久發(fā)展。從微觀上看，現(xiàn)行一年期人民幣存款利率為4.14%，二年期為4.68%，三年期為5.40%。按照國家對08年通脹調(diào)控的目標(biāo)通脹率4.8%計算，只有儲蓄三年期或以上的存款才可以跑贏通貨膨脹率。而即使儲蓄三年期定期存款，所得利息也少的可憐。而若算上資金的機會成本，負(fù)利率的陰影始終籠罩著銀行存款，使得它們在通貨膨脹下不斷貶值。

二、新型個人理財方式

1.股票投資

股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東)對股份公司的所有權(quán)。歷史經(jīng)驗表明，在通貨膨脹初期，上市公司通常會獲得較高的收益，從而帶動股價上漲。投資者投資股票，除去獲得買賣價差外，還可能獲得較高的股息回報。因此股票投資是取得資產(chǎn)保值增值的良好途徑之一。

股票投資的主要特點為:(1)不可償還，只可流通。股票是股份憑證，并不能向公司贖回。(2)流動性較好。股票在二級市場上流通非常便利，流動性極好。(3)股票價格波動風(fēng)險較大。股票價格受公司基本面、市場狀況、資金狀況等等的影響，變動較為劇烈。(4)可參與公司經(jīng)營決策。股票代表了持股者的股東身份，故賦予了其參與公司股東大會的權(quán)利。

2.基金投資

從廣義上說，基金是機構(gòu)投資者的統(tǒng)稱，包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。這里所說的基金是指證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

基金投資的主要特點為:(1)集合理財。基金發(fā)行面向廣大的投資者，將投資者的資金集中起來投資與證券市場。(2)專業(yè)管理?；鸸径加袑I(yè)的分析人員、管理人員，相比缺乏專業(yè)知識的普通投資者而言，基金公司占有更多的投資優(yōu)勢。(3)保障安全。現(xiàn)行的資金第三方存管制度決定了基金公司只能負(fù)責(zé)資金的操作而不能占用，保證了客戶資金的安全性。

3.固定資產(chǎn)投資

固定資產(chǎn)是指屬于產(chǎn)品生產(chǎn)過程中用來改變或者影響勞動對象的勞動資料，是固定資本的實物形態(tài)。對于個人而言，固定資產(chǎn)一般指房屋、商鋪等具有長期穩(wěn)定收益的資產(chǎn)。對于不喜歡虛擬經(jīng)濟的投資者而言，固定資產(chǎn)投資是非常好的選擇。

固定資產(chǎn)投資的特點：(1)周期長。固定資產(chǎn)投資往往伴隨著一次性的大額支出和較長的周轉(zhuǎn)年限。(2)收益高。固定資產(chǎn)可以說是抵抗通貨膨脹最有力的武器之一，其高而穩(wěn)定的收益或風(fēng)險比是證券投資所不能企及的。

4.貴重金屬投資

目前市場上比較適合個人投資者的貴重金屬投資是黃金投資。馬克思說過，貨幣天然不是金銀,金銀天然是貨幣。黃金在貨幣市場上曾經(jīng)扮演過重要的角色，但由于布雷頓森林體系的瓦解而使得黃金在流通體系中的地位有所下降。近年來，黃金價格隨著美元的貶值逐步走高，而由于其稀缺性和良好的收益性，越來越受到投資者的青睞。

貴重金屬投資的特點:(1)對信息要求較高。貴重金屬投資不同于普通的投資，其對投資者占有的信息的要求超過了普通投資產(chǎn)品。(2)收益性好。由于資源的稀缺性和不可再生性，因此貴重金屬的投資回報率非常高。

5.教育投資

教育投資是非常容易被人們忽略的理財方式。例如考駕駛執(zhí)照、學(xué)習(xí)電腦操作、學(xué)習(xí)英語、學(xué)習(xí)樂器的等等。教育投資，是將現(xiàn)在持有的貨幣轉(zhuǎn)換為自身的知識和財富創(chuàng)造能力，以獲取在將來獲得更多的收入回報的一種方式。

教育投資的特點:(1)潛在收益無限。知識帶給人們的財富往往是不可以簡單的測量出來的，教育帶給人們的收入，有時高的超乎任何人的想象。(2)增加福利。教育投資的回報可能不體現(xiàn)在資金回報上，但是可以增加人們因為獲得更多的知識而增加的福利，比如對經(jīng)濟更深層次的理解等等。

三、投資方式選擇的原則

在選擇投資方式的原則就是投資者一定要注意選擇適合自己的投資方式。每個投資者偏好不同，能夠帶來最大效用的方式不同，對風(fēng)險的喜好也不同。而各種不同的投資方式對投資者要求也各異。如股票投資和貴重金屬投資對投資者專業(yè)知識的要求和占有信息處理信息的能力的要求非常高，沒有專業(yè)知識背景的投資者應(yīng)該選擇基金投資更為穩(wěn)妥。而固定資產(chǎn)投資往往有較高的門檻，對于資金實力不夠的投資者來說，可以采取合伙投資的方式。相比較而言，教育投資的適用面更廣，且一般來說初始投資較小。

參考文獻:

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關(guān)鍵詞：價值投資；安全邊際；金融市場理論

一、價值投資策略的產(chǎn)生和發(fā)展

美國的本杰明·格雷厄姆和大衛(wèi)·多德在1934年出版了《證券分析》一書，證券市場價值投資理論及策略在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來。該理論的基本假設(shè)是：盡管證券的價格波動很大，其內(nèi)在價值穩(wěn)定且可測量。短期內(nèi)證券市場價格會經(jīng)常偏離其內(nèi)在價值，但市場存在自我糾偏的機制，長期來看內(nèi)在價值與市場價格趨同。價值投資的精髓是在市場價格明顯低于內(nèi)在價值時買人證券，在顯著高出時賣出。內(nèi)在價值與市場價格間的差額——安全邊際越大．投資風(fēng)險就越小。預(yù)期收益就越高。從上市公司財務(wù)報表出發(fā)，通過分析資產(chǎn)價值、盈利價值和成長性價值來計算投資對象的內(nèi)在價值。關(guān)于備受爭議的公司成長性價值，格雷厄姆指出，唯一能給投資者帶來利潤的成長是那些資本回報超過資本成本的增長，只有具備經(jīng)濟特許權(quán)(企業(yè)受壁壘保護，對手難以進人該行業(yè))的成長性才是有價值的。格雷厄姆投資思想是價值投資理念的啟蒙和經(jīng)典，其實質(zhì)便是選擇買人被市場一定程度低估的股票并且在其被高估時賣出。

《證券分析》出版之際，正值1929年-1933年美國股災(zāi)結(jié)束，華爾街處于歷史性的熊市，市場中充斥著股價跌破凈資產(chǎn)的股票，是價值投資的大好時機。此時，通過大量收集上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，格累厄姆及其追隨者找到無數(shù)符合價值投資理念的股票，并在隨后的反彈行情中獲得巨額收益。但是此后數(shù)十年，隨著公司財務(wù)信息日益透明，投資者素質(zhì)提升，想在美國證券市場找到被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)日趨困難。到20世紀(jì)70年代大牛市中，市場中已很難找到傳統(tǒng)價值型股票，格雷厄姆本人也宣稱隨著市場越來越有效，投資者運用傳統(tǒng)的價值投資策略很難再獲得超額利潤。然而此時及以后的數(shù)十年間，沃倫·巴菲特等價值投資者繼承和發(fā)展了格雷厄姆的投資理念，并創(chuàng)造出一系列極其成功的投資記錄。巴菲特認(rèn)為選擇股票的本質(zhì)是選擇上市公司。他的投資策略便是以合適的價格購入具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的超級明星企業(yè)股票并長期集中持有。在權(quán)益證券評估方法上，只認(rèn)可現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型，即任何證券的內(nèi)在價值取決于其未來現(xiàn)金流量以適當(dāng)貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的現(xiàn)值之和。

經(jīng)過大半個世紀(jì)的發(fā)展，雖然價值投資方法的本質(zhì)依然是通過判定證券內(nèi)在價值與市場價格的偏離而尋求投資機會，但具體的投資策略卻有著極大發(fā)展并各有特點。證券的基本面分析成為了價值投資方法的核心。由此逐步形成了從宏觀經(jīng)濟、行業(yè)研究到公司分析和證券定價的三步定價法。從過去僅僅側(cè)重于公司財務(wù)報表分析，到關(guān)注報表數(shù)據(jù)之外的因素(如品牌、技術(shù)領(lǐng)先程度和管理層品質(zhì)等)；從過去地關(guān)注上市公司歷史和現(xiàn)狀分析，發(fā)展到現(xiàn)在兼顧公司未來成長性分析；指標(biāo)分析上亦從側(cè)重于市凈率和分紅派息，到現(xiàn)在對一攬子指標(biāo)進行綜合分析(市盈率、價格銷售額比率和經(jīng)營性現(xiàn)金流量等)。上市公司的價值評估方法逐步得到優(yōu)化，內(nèi)在價值的內(nèi)涵和外延不斷地得以擴大，分門別類的價值投資也有著以下共同特征：(1)安全邊際的留存，使得買入的股票相對比較便宜，市盈率、市凈率等指標(biāo)值相對較低，因此在熊市中操作較多，在股市泡沫中操作較少；(2)更傾向于中長期投資，對于證券市場的短期波動相對不敏感；(3)投資組合相對集中；(4)更適用于相對成熟的證券市場。

二、金融市場理論對價值投資策略的解釋及爭議

金融市場在整個20世紀(jì)有著長足的發(fā)展，分門別類的金融理論和投資策略亦層出不窮，各有發(fā)展。時至今日。證券市場的主流投資方法主要包括基于基本面分析理論的價值投資和成長投資、基于空中樓閣理論的技術(shù)分析和基于有效市場假設(shè)的指數(shù)化投資。而行為金融學(xué)自20世紀(jì)80年代誕生起便逐步異軍突起，成為極具發(fā)展前景的新興金融理論。

成長投資和價值投資同屬于基本分析范疇，二者都強調(diào)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)莫毩⒎治?，在理論的?nèi)在邏輯上趨于一致，但實際投資風(fēng)格差別較大甚至完全相反。前者看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，認(rèn)為股票價格不斷上漲的動力來自于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，盈利高速增長，當(dāng)前股價的高低并不是考慮的第一要素，所選擇股票往往市盈率較高。在成長投資者看來，價值投資利用市場波動在安全邊際下購入股票。p／e、p／bv和p／s等指標(biāo)值較低，風(fēng)險固然相對較小，但投資風(fēng)格顯得保守單一，得不到高增長企業(yè)帶來的超額回報。從美國股市運行的實證分析結(jié)果來看，在過去的25年間，價值投資和成長性投資各有其風(fēng)行周期，呈現(xiàn)周期輪動的態(tài)勢，各自在其風(fēng)行周期中的表現(xiàn)均好過對方，但從長期回報來看。價值投資收益要明顯高于成長投資，而收益波動卻小于對方。

相對于基本面分析理論，空中樓閣理論認(rèn)為證券的價格波動是由大眾心理預(yù)期的變化所決定，聰明的投資者所要做的僅僅是購入大眾認(rèn)定可以漲價的股票，并以更高的價格賣出即可。在此理論依據(jù)下，技術(shù)分析方法僅從證券的市場行為來分析證券價格的未來變化。技術(shù)分析師認(rèn)為價格變動受長期趨勢影響，對新信息并不是立即做出精確的反應(yīng)，而是逐漸反應(yīng)，因此投資者只需計算未來的趨勢，沒有必要進行基本面分析和價值投資分析。但大多數(shù)對歐美證券市場弱有效性的檢驗結(jié)果證實，證券價格并不按照一定趨勢變動，技術(shù)分析的前提假定條件難以成立。

基于有效市場假設(shè)的現(xiàn)資理論認(rèn)為，在所謂的半強式有效市場中，證券市場價格能夠迅速反映公開市場已有的全部信息，因此價值投資分析不能為投資者帶來超越市場的額外收益。然而在歐美市場上的大量實證研究并不能證明證券市場完全有效，市場上存在著大量的非有效性證據(jù)，包括風(fēng)險溢價的時間序列相關(guān)性、市盈率效應(yīng)、賬面價值／市場價值比率和日歷效應(yīng)等。同時沃倫·巴菲特、彼得·林奇等價值投資群體的長期超額業(yè)績回報也從實踐上對半強式有效市場進行了極其有力的反駁。

在統(tǒng)計分析實證研究對現(xiàn)資理論提出挑戰(zhàn)的同時，行為金融學(xué)理論于20世紀(jì)80年代誕生。該理論以心理學(xué)對人類決策心理的研究成果為依據(jù)，以人們的實際決策心理為出發(fā)點，研究投資者非理性決策對證券價格變化的影響。行為金融學(xué)認(rèn)為，投資者并非如有效市場理論假設(shè)的那樣完全理性，而是有限理性的，有一種偏差會使人們更注重最近的消息，存在著“過度反應(yīng)”，從而導(dǎo)致證券價格的非理性波動，證券價格偏離價值是不可避免的，投資者身上出現(xiàn)的類似認(rèn)知偏差還有：過度自信，反應(yīng)不足和損失厭惡等等。這個發(fā)現(xiàn)驗證了價值投資理論的前提假設(shè)：從短期來看，市場只是一個投票機，股票價格不僅決定于基本面因素，還受影響于投資大眾的心理認(rèn)知偏差。證

券價格的非理性波動，使得價值投資策略利用市場波動尋求套利成為可能。來自基本面的邏輯因素決定了股票的內(nèi)在價值，而心理因素則影響其短期的市場價格。

三、價值投資策略的實踐效應(yīng)

價值投資方法所具有的科學(xué)性和穩(wěn)健性使其逐漸成為歐美成熟證券市場的主流投資理念和投資策略，美國華爾街90％的證券分析師都聲稱自己是基本面分析者。隨著證券分析業(yè)的不斷發(fā)展和走向成熟，歐美證券市場上越來越難以發(fā)現(xiàn)內(nèi)在價值被明顯低估的股票，特別是在幾波大牛市中，市場中多數(shù)股票都被嚴(yán)重高估，此時價值投資者只能選擇有所不為。難以分享證券市場空中樓閣所帶來的超額投機收益。當(dāng)證券價格普遍達到甚至超越其內(nèi)在價值，股市若長期處于高漲狀態(tài)，堅持價值投資策略的機會成本也較大。

另外，在買人證券之前的價值評估環(huán)節(jié)中，由于上市公司信息來源有限，信息可信度有時也不高，已有信息中，無形資產(chǎn)等項目的價值也難以確定，由此造成其資產(chǎn)價值難以判斷；另一方面，企業(yè)未來的盈利和增長更是不易預(yù)測，很多復(fù)雜和隨機的因素都會導(dǎo)致原先的預(yù)測結(jié)果和實際值相差極大，未來充滿不確定性。價值投資者雖然在單個股票上所花工作量巨大，精確度卻未見有多高，因此，保留足夠的安全邊際在抵消風(fēng)險和獲得盈利上顯得尤為重要。然而如此一來，一些未來成長性極佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投資者往往只能選擇那些低市盈率和市凈率的股票，近似達到和實現(xiàn)價值投資的效果。彼得·林奇曾將利潤增長率指標(biāo)結(jié)合考慮，提供一個新的價值指標(biāo)公式：k=增長率／市盈率，k值愈大，投資回報愈大，這樣能夠兼顧分享到成長型公司的業(yè)績回報。

來自歐美、日本以及新興證券市場的實證研究表明，從長期來看，堅持價值投資方法是能夠獲得超額收益的［(josef lakonishok和andrei shileifer(1994)；fama和french(1997)；hart和slagter(2001)；chan，hamao和lakonishok(1991)］。我國學(xué)者對于內(nèi)地a股市場的實證研究也得出了相似的結(jié)論(郝愛民，2006)。價值投資的業(yè)績不僅超越純粹的技術(shù)分析投資，也明顯超越了成長投資和指數(shù)化投資。與此同時，其遭遇風(fēng)險而損失的可能性卻小于成長投資，穩(wěn)健性更是明顯好于對方，尤其是在熊市中，價值型投資組合能夠表現(xiàn)出更強的抗跌性。

篇7

大成精選增值混合基金經(jīng)理馮文光表示，今年市場將是調(diào)整的態(tài)勢。從風(fēng)格上來看，大家持倉比較多的成長類、科技類的股票應(yīng)該會表現(xiàn)偏弱；從供給、需求和貨幣側(cè)來看，周期股價格是有往上彈性，今年周期股的盈利能力是有往上修正可能性。

價值為帆 順勢而為

馮文光對自己的投資方法做出了精簡的八字總結(jié)：“價值為帆，順勢而為?！?/p>

“價值為帆的意思是我們在投資股票的時候，首先還是要關(guān)注股票的價值，在股票有價值的基礎(chǔ)上再尋找趨勢。順勢而為，我更偏向自上而下，即市場策略主導(dǎo)的投資方法，方法中最重要的便是如何看市場和選股?！瘪T文光對此表示。

他認(rèn)為，影響市場的因素很多，但是在每一個階段對市場起決定性作用的因素都不一樣，影響市場的核心因素都不一樣。所以在這個動態(tài)變化當(dāng)中，投資者判斷市場都具有一定的難度。

“我判斷市場主要把握三個要素：第一個是上市公司盈利的情況，主要是盈利的增速；第二是整體市場流動性的情況，這包括宏觀的流動性跟股票市場的流動性；第三是市場風(fēng)險偏好的狀況?！瘪T文光表示，“我會選擇一些有超額收益的行業(yè)跟主題投資的機會，并在認(rèn)為有超額收益的板塊里面進行比較大的配置，個股的研究就會重點往這些方向去做?！?/p>

周期股或存機會

今年全年來看，馮文光認(rèn)為整個市場是調(diào)整的態(tài)勢。“從風(fēng)格上來說，大家持倉比較多的成長類、科技類的股票應(yīng)該會表現(xiàn)偏弱的?！瘪T文光如此判斷。

他進一步表示，2016年全年市場盈利不會有太大的波動，因為成長股的牛市已經(jīng)持續(xù)了較長時間，所以其中很多股票是會被過度研究，成長股被市場集中持倉，如果它的盈利不能超預(yù)期，投資者需要警惕；其次流動性方面不如去年；三是風(fēng)險偏好方面。如果盈利不能超預(yù)期，很難驅(qū)動風(fēng)險偏好繼續(xù)上升。同時，改革的進度能不能超預(yù)期，也影響到投資者的風(fēng)險偏好。今年整體風(fēng)險偏好看不到有很大提升的跡象。

在此背景下，馮文光認(rèn)為從供給、需求和貨幣側(cè)來看，周期股價格是有往上彈性，今年周期股的盈利能力是有往上修正可能性。

篇8

正是由于在投資及其收益核算上的復(fù)雜多變以及會計與稅法對投資收益確認(rèn)的差異，不僅使得企業(yè)長期股權(quán)投資科目的余額與初始投資成本常常不一致，而且也為一些企業(yè)將投資收益長期隱匿于長期股權(quán)投資科目提供了方便，本文介紹的案例就屬于這方面的問題。

案例

筆者曾于200Z年對專門從事高速公路和大型橋梁等交通設(shè)施投資的A公司進行會計信息質(zhì)量檢查。A公司賬面上反映投資的單位有20多家，且大多數(shù)采用權(quán)益法核算，其中，A公司曾于200X年前投資B公司(投資比例為45％，一直未變)，并由B公司建造一高速公路，A公司采取權(quán)益法核算對B公司的投資。公路建成后B公司的股票成功上市，且股票漲幅很大，B公司的凈資產(chǎn)每年的增幅也很大，但A公司每年并未按照當(dāng)時執(zhí)行的會計制度的規(guī)定及時核算投資收益。至被檢查年度，A公司賬面長期股權(quán)投資年初的上年余額與B公司前一年度經(jīng)審計的會計報表上所反映的凈資產(chǎn)按45％的持股比例計算的應(yīng)擁有的股權(quán)份額相差近6500萬元。筆者第一反應(yīng)是A公司的賬務(wù)處理肯定有誤，而且很可能是少計了投資收益。但是，由于A公司從當(dāng)初對B公司投資，到中間成功上市，再到本次接受檢查，已歷經(jīng)多年，A公司在這多年中并未嚴(yán)格按照會計制度及相關(guān)會計準(zhǔn)則的規(guī)定及時核算每年的投資收益，而且從筆者所了解的情況得知，B公司自上市以來從未虧損，經(jīng)營及盈利情況一直很好，那么，少反映的投資收益究竟是哪一年或哪幾年的呢?

筆者首先對被檢查年度A公司對B公司長期股權(quán)投資和投資收益的核算情況進行了仔細(xì)檢查，但一方面由于A公司賬面對投資收益核算的不及時和多次進行了相關(guān)賬務(wù)處理和賬務(wù)調(diào)整，另一方面由于長期股權(quán)投資科目上年余額就不正確，而且A公司未能提供B公司以前各年度完整的會計報表及利潤分配方案，因此一時無法判斷A公司對B公司長期股權(quán)投資和投資收益核算的正確性。由于A公司的對外投資共有20多家，而且必要時可能還需去被投資方外調(diào)，所以要理清對20多家企業(yè)的長期股權(quán)投資及其收益情況，這一項工作就至少需要40天以上的時間，但本檢查組僅四人，且安排檢查A公司的時間總共就15天，筆者一時束手無策。但是。筆者很快就想到一妥善方案并在與A公司商量后決定，由A公司對其所有的對外投資按各項投資發(fā)生的時間順序先行逐年進行統(tǒng)計和整理，并根據(jù)投資協(xié)議及被投資方各年度的利潤分配方案計算出A公司至被檢查年度的前一年止應(yīng)該擁有的股權(quán)份額和投資收益，為此，筆者專門設(shè)計了一張龐大的匯總表，請A公司將最終統(tǒng)計和核實的各年度的對外投資和收益情況全部反映到這張表上，筆者叮囑A公司三點：一是必須提供所有被投資方各年度業(yè)經(jīng)審計的會計報表和利潤分配方案，二是必須對各被投資方在被檢查年度前一年應(yīng)該擁有的股權(quán)及收益與A公司賬面實際反映的差異額逐年、逐筆做出必要的說明；三是必須在8個工作日內(nèi)完成，且筆者要對完成情況檢查復(fù)核。A公司基本上按照筆者提出的要求進行統(tǒng)計和核實(特殊情況除外)，最終查明了A公司對各被投資方應(yīng)該擁有的股權(quán)份額和應(yīng)收、已收及未收的投資收益，其中A公司對B公司的長期股權(quán)投資的賬面差額固然也水落石出。其中最主要的問題是，A公司在B公司上市一段時間后，將其擁有的B公司的股票拋售了一部分，并將轉(zhuǎn)讓股票的收入全額沖減了對B公司長期股權(quán)投資科目的賬面余額，賬務(wù)處理為：“借：銀行存款，貸：長期股權(quán)投資”，這其中就包含了將應(yīng)作貸記投資收益的轉(zhuǎn)讓股票的盈利6469萬元也一并沖減了長期股權(quán)投資(6469萬元系轉(zhuǎn)讓股票收益，應(yīng)全額調(diào)整為計稅所得額)，此問題是形成上述差額的主要原因。該問題實際上是A公司將轉(zhuǎn)讓股票的收益長期隱匿于長期股權(quán)投資科目的貸方，A公司滿以為檢查人員不會認(rèn)真檢查長期股權(quán)投資科目(實際上已藏匿多年)，但沒有想到還是被查了出來。另外，除B公司的情況外，A公司對其他主要投資單位的投資情況也基本查明，主要問題是沒有及時核算投資收益(包括應(yīng)稅投資收益)，金額從幾萬至幾百萬不等，但也有少數(shù)小額虧損的情況。

分析

盡管上述是對會計信息質(zhì)量檢查的案例，但對包括稅務(wù)檢查和會計報表審計在內(nèi)的以會計賬項為基礎(chǔ)的相關(guān)性質(zhì)的審計實務(wù)都有一定的借鑒意義。

篇9

【關(guān)鍵詞】個人投資理財方式技巧

前言：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人們的生活水平逐漸提升，物質(zhì)豐厚程度越來越高，在這樣的背景下，如何處理閑余資金成為了人們關(guān)注的焦點。個人理財?shù)某霈F(xiàn)給了人們多樣化的資金處理選擇，但當(dāng)今市場個人投資理財產(chǎn)品眾多，如何選擇合適的投資理財方式及掌握個人投資理財技巧至關(guān)重要?；谝陨?，本文簡要分析了個人投資理財?shù)姆绞胶图记伞?/p>

一、個人投資理財方式分析

個人理財指的是個人為了優(yōu)化配置財產(chǎn)、促進財產(chǎn)創(chuàng)收而制定并實施財務(wù)計劃的過程。個人投資理財一般以個人的財務(wù)狀況及生活水平為基礎(chǔ)，選擇合適的投資產(chǎn)品，運用一定的投資方式來實現(xiàn)對自身財產(chǎn)的管理，以小風(fēng)險實現(xiàn)財產(chǎn)的大收益。

個人投資理財能夠幫助人們獲得更多財富，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而個人投資理財方式則有很多種，下面簡要介紹常見的幾種方式：①儲蓄：儲蓄是深受普通家庭喜愛的一種個人理財投資方式，相較于其他方式而言，儲蓄受到憲法保護，有著安全可靠的特點，同時投資形式靈活、辦理手續(xù)方便，銀行吸收存款會將資金投入到社會生產(chǎn)建設(shè)中，并獲取利潤，同時支付給儲戶利息，從而實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值；②股票：股票也是一種常見的個人投資理財方式，人們可以將存款存入到股票賬戶，通過股票的升值來獲得收益，股票投資有著高收益的特性，且交易靈活方便，但其風(fēng)險較高[1]；③債券投資：債券投資是一種收益適中的個人投資理財方式，例如國債、企業(yè)債券等；④互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品投資：互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品投資是一種新興的投資理財方式，人們可以通過購買互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品來獲取收益，這種投資理財方式門檻較低，資金流動性高，收益較高，符合大眾理財需求，但互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品投資也存在著一定的風(fēng)險性。

二、個人投資理財存在的誤區(qū)分析

首先是存在貪念誤區(qū)，每一個人都希望擁有更多的錢財，都希望資產(chǎn)的財產(chǎn)能夠最大程度的實現(xiàn)增值，這就使得一些人為了獲取更多的利益而采取不理智的投資理財行為，例如非法借貸、盲目投資等，這種不理智的投資理財行為下，稍有不慎則可能導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)。

第二是存在廣泛撒網(wǎng)的誤區(qū)，一些投資者資金有限，但只要覺得能夠獲得收益就會積極參與到某種投資理財方式中，例如廣泛的選擇房地產(chǎn)、期貨、收藏、基金、股票等多種投資理財方式，但受限于自身精力和資金，使得每一種投資理財都難以獲得可觀的效益[2]。

第三是盲目自信的誤區(qū)，個人投資理財強調(diào)三思而后行，但有些人還沒有對理財產(chǎn)品深入了解就盲目投資，不考慮自身實際，從而引發(fā)理財風(fēng)險。

三、個人投資理財技巧探討

改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，國民收入增長迅猛，在這樣的背景下，人人都想讓自己的財產(chǎn)在安全的環(huán)境下實現(xiàn)保值增值，個人投資理財成為了眾多人處理財產(chǎn)的不二之選。但涉及到投資就必然存在風(fēng)險，如何規(guī)避風(fēng)險，選擇合適的投資理財產(chǎn)品至關(guān)重要，下面來簡要探討個人投資理財?shù)募记伞?/p>

（一）了解自己的財務(wù)狀況

了解自身的財務(wù)狀況是個人投資理財?shù)幕A(chǔ)，因此在投資理財之前，必須要對自己的收入、資產(chǎn)以及負(fù)債等情況進行了解，之后根據(jù)個人的偏好以及承受能力確定選擇合理的個人投資理財方式，在理財?shù)倪^程中合理的安排資金，保證理財方式的風(fēng)險自己可以承受，在此范圍內(nèi)選擇資產(chǎn)增值最大化的理財方式[3]。傳統(tǒng)的靠yulu.cc節(jié)約而在銀行存錢等待儲蓄增長的方式已經(jīng)不適合當(dāng)今經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，因此個人投資理財者應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新觀念，積極的參與理財投資活動，并對經(jīng)濟環(huán)境進行分析，以此為基礎(chǔ)調(diào)整自己的投資理財計劃，保證個人投資理財?shù)暮侠硇浴?/p>

（二）計算收入和支出

收入一般包括工資、存款利息以及資本利得等，支出一般包括房屋指出、水電費、伙食費、保險費、子女教育費、醫(yī)療費用等，在投資理財之前應(yīng)當(dāng)合理的計算自身支出與收入，留出備用資金，計算出能夠用于投資的資金有多少，了解自己的資金流量，避免盲目的投入大量資金進行投資理財，這對于規(guī)避投資理財風(fēng)險也有著重要的作用。

（三）合理確定投資理財目標(biāo)

個人投資理財之前應(yīng)當(dāng)確立合理的財務(wù)目標(biāo)，確定未來一個時期之內(nèi)期望達到的財務(wù)目標(biāo)，例如幾年之后孩子上學(xué)的費用，幾年之后自己退休生活費用等，事有輕重緩急，自己財務(wù)目標(biāo)也應(yīng)當(dāng)分出層次，確立先后，選擇最為緊迫的財務(wù)目標(biāo)來完成，在投資理財?shù)倪^程中要合理的規(guī)劃，一步一步的去實現(xiàn)。個人投資理財是一個長期的過程，并不是一蹴而就的，因此應(yīng)當(dāng)制定合理的財務(wù)目標(biāo)，以此來明確個人投資理財?shù)姆较?，保證個人投資理財?shù)暮侠硇浴?/p>

（四）合理的選擇個人投資理財方式和方法

在個人投資理財?shù)倪^程中，必須要選擇合理的方法和方式，具體來說可以從流動性、收益性和安全性三個方面來考慮。當(dāng)今市場個人投資理財產(chǎn)品住逐漸多樣化，例如基金、股票、網(wǎng)上理財產(chǎn)品等，選擇哪一種方法最為妥當(dāng)，最符合自身實際情況是人們關(guān)注的焦點問題。

首先，是從流動性方面考慮，流動性指的就是投資理財產(chǎn)品的變現(xiàn)能力，流動性越強，產(chǎn)品的變現(xiàn)能力則越強，在遇到風(fēng)險或危機的時候，流動性能夠幫助理財投資者爭取時間來緩解沖擊，因此應(yīng)當(dāng)盡量選擇流動性較強的理財投資方式[4]。

第二，是從收益性方面考慮，收益性指的是理財投資產(chǎn)品的收益能力，不同的理財投資方式有著不同的收益能力，這也是選擇理財投資產(chǎn)品的重要考量標(biāo)準(zhǔn)。

第三，是從安全性方面的考慮，無論是何種理財投資方式都存在著一定的風(fēng)險性，而不同理財投資方式的風(fēng)險大小和風(fēng)險來源不盡相同，因此在選擇投資理財方式的過程中應(yīng)當(dāng)考慮其安全性。

四、結(jié)論

篇10

長期股權(quán)核算規(guī)定主要有以下要求：第一，取消了“股權(quán)投資差額”的明細(xì)核算，不再對投資形成的差額進行攤銷，會計核算相對簡單。第二，對成本法與權(quán)益法核算的范圍進行了調(diào)整。從持有的股份比例看，當(dāng)投資企業(yè)持有被投資單位50%以上的股份時，舊會計準(zhǔn)則下用權(quán)益法核算，新會計準(zhǔn)則規(guī)定用成本法核算。第三，成本法下，持股期間被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤時，新舊會計準(zhǔn)則的財務(wù)處理不同。舊會計準(zhǔn)則需要判斷被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利是接受本企業(yè)投資之前還是投資之后形成的凈利潤，如果凈利潤歸屬期在投資之前，投資單位不確認(rèn)投資收益，實際上是自己墊付的資金，按照應(yīng)得的份額沖減初始投資成本；新會計準(zhǔn)則不再嚴(yán)格區(qū)分凈利潤的歸屬期，直接按照持股比例乘以被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利確認(rèn)為投資收益。相比之下，新會計準(zhǔn)則財務(wù)處理更簡單明了，考生容易掌握。

二、長期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法核算的相同之處

（一）取得投資時，確定初始投資成本的方法相同 在初級職稱考試中，不考慮企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，這部分內(nèi)容在中級職稱考試中將涉及到。通?？己说氖且糟y行存款購買被投資單位的股票。新準(zhǔn)則對企業(yè)購入的股票根據(jù)投資人持有的目的、時間、形式進行了規(guī)范，對企業(yè)打算長期持有的較大比例的股票劃分為長期股權(quán)投資進行核算。長期股權(quán)投資初始投資成本包括兩部分：即購買的價款和支付的相關(guān)稅費。如果購買價款中包含有被投資單位已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤，在進行會計核算時投資單位應(yīng)作為應(yīng)收股利，不計入初始投資成本。

（二）收到現(xiàn)金股利時會計處理相同 投資單位收到現(xiàn)金股利時，僅僅是資產(chǎn)內(nèi)部發(fā)生增減變化，此時不應(yīng)確認(rèn)投資收益。兩種核算方法都是借記“銀行存款”科目，貸記“應(yīng)收股利”科目。在這一點上很多考生最容易出錯，認(rèn)為收到的現(xiàn)金股利就是進行投資獲取的收益。

（三）對宣告發(fā)放的股票股利兩種核算方法處理相同 如果被投資單位宣告發(fā)放股票股利，成本法不需要作賬務(wù)處理，權(quán)益法下，由于宣告發(fā)放股票股利涉及“股本”、“資本公積”、“利潤分配―未分配利潤”之間的增減變動，不影響所有者權(quán)益總額，也不做賬務(wù)處理。另外，被投資單位提起法定盈余公積金，成本法和權(quán)益法都不做會計分錄。

三、長期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法核算的不同之處

（一）成本法與權(quán)益法核算的本質(zhì)區(qū)別 成本法核算的實質(zhì)，通常在整個持有期間賬面金額等于初始投資成本，只要沒有追加投資和出售股票，不需要調(diào)整“長期股權(quán)投資”賬戶的金額，一般保持不變。權(quán)益法核算的實質(zhì)，在持有期間，“長期股權(quán)投資”賬戶的金額是否發(fā)生變化取決于被投資單位“所有者權(quán)益”，即被投資單位“所有者權(quán)益”總額增加或減少，“長期股權(quán)投資”賬面金額會相應(yīng)的增加或減少。

（二）成本法與權(quán)益法核算方法的區(qū)別 （1）會計科目設(shè)置不同。成本法下，不需要設(shè)置明細(xì)科目。權(quán)益法下，需要在“長期股權(quán)投資”總賬科目下設(shè)置三個明細(xì)科目，分別 “成本”、“損益調(diào)整”、“其他權(quán)益變動”進行不同業(yè)務(wù)核算。

（2）取得長期股權(quán)投資時會計核算不同。成本法下，會計核算比較直觀，通常按照取得時支付的價稅費合計金額作為初始入賬金額。權(quán)益法下，財務(wù)處理相對復(fù)雜，需要比較兩個數(shù)字的大小，一是初始投資成本，二是應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額（以下簡稱為應(yīng)享有的份額）。當(dāng)初始投資成本>應(yīng)享有的份額兩者之間的差額作為商譽，體現(xiàn)在長期股權(quán)投資成本中，按照確定的初始投資成本進行核算。當(dāng)初始投資成本

（3）確認(rèn)投資收益的時點不同。成本法下，投資方是在被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利時，注意是宣告分派而不是實際發(fā)放，按照應(yīng)該獲得的股利確認(rèn)為投資收益。權(quán)益法下，投資方是在被投資單位實現(xiàn)凈利潤時確認(rèn)為投資收益。被投資單位的盈利會增加其所有者權(quán)益，投資方按照應(yīng)享有的份額，確認(rèn)為投資收益，同時在“損益調(diào)整”明細(xì)科目調(diào)增長期股權(quán)投資。反之，投資方做投資損失處理，即借記“投資收益”，貸記“長期股權(quán)投資―損益調(diào)整”。投資單位承擔(dān)的投資損失以該長期股權(quán)投資總賬余額為零為限，超出的部分進行備查登記。值得注意：權(quán)益法下被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利時，是對實現(xiàn)的凈利潤進行了分配，會引起自身所有者權(quán)益減少，投資方一方面減少長期股權(quán)投資的賬面金額（在“損益調(diào)整”明細(xì)科目下核算），同時確認(rèn)一項應(yīng)收股利。

在被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時，不管是成本法核算還是權(quán)益法核算，投資方按照持股比例計算出應(yīng)獲得的股利，增加“應(yīng)收股利”賬面金額，但是兩種方法涉及到的對應(yīng)賬戶有所不同。成本法下是作為一項投資收益的增加，貸記“投資收益”科目，權(quán)益法下由于利潤分配使被投資單位的所有者權(quán)益總額減少，貸記“長期股權(quán)投資―損益調(diào)整”科目。提醒考生特別注意的是：成本法下，被投資單位實現(xiàn)凈利潤或發(fā)生凈虧損是不進行賬務(wù)處理的。

（4）持股期間被投資單位除凈損益外所有者權(quán)益的其他變動，成本法和權(quán)益法的賬務(wù)處理不同。成本法不需要進行財務(wù)處理；權(quán)益法下，投資單位需要在“其他權(quán)益變動”明細(xì)科目核算，同時調(diào)整“資本公積―其他資本公積”科目。

（5）處置長期股權(quán)投資時二者賬務(wù)處理不同。權(quán)益法比成本法需要多做一個會計分錄，權(quán)益法處置長期股權(quán)投資時，用處置取得的價款和長期股權(quán)投資賬面價值相比較，如果處置所得大于賬面價值，確認(rèn)為投資收益，反之，確認(rèn)為投資損失（這一點與成本法賬務(wù)處理相同），還要考慮將原計入“資本公積――其他資本公積”科目的金額轉(zhuǎn)入 “投資收益”科目。

四、成本法與權(quán)益法比較應(yīng)用分析

為了方便比較分析成本法與權(quán)益法核算的應(yīng)用，特舉例說明如下：

[例]甲公司2013年1月2日支付2000萬元取得非上市公司乙公司10%的股權(quán)，另外支付相關(guān)稅費20萬元。并打算長期持有。

分析：通常持股比例在20%以下的，用成本法核算。（單位：萬元）

初始投資成本=2000+20=2020（萬元）

借：長期股權(quán)投資 2020

貸：其他貨幣資金――存出投資款 2020

2013年1月20日，甲公司購入恒生股份有限公司股票200萬股并準(zhǔn)備長期持有，占恒生股份有限公司股份的40%，每股買入價10.2元（其中包含有0.2元已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利），另外支付相關(guān)稅費16萬元。2012年12月31日，恒生股份有限公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值為5200萬元。

分析：通常持股比例在20%-50%之間，對被投資單位具有重大影響，采用權(quán)益法核算。

初始投資成本=（10.2-0.2）×200+16=2016（萬元）

應(yīng)享有可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額=5200×40%=2080（萬元）

應(yīng)調(diào)整初始投資成本，確認(rèn)的營業(yè)外收入=2080-2016=64（萬元）

應(yīng)收股利=0.2×200=40（萬元）

借：長期股權(quán)投資――恒生公司――成本2080（調(diào)整后的成本）

應(yīng)收股利 40

貸：其他貨幣資金――存出投資款 2056

營業(yè)外收入 64

2013年1月25日，乙公司宣告發(fā)放現(xiàn)金股利500萬元。

分析：甲公司應(yīng)分得股利=500 ×10%=50（萬元），同時確認(rèn)為投資收益。

借：應(yīng)收股利 50

貸：投資收益 50

2013年3月10日甲公司收到乙公司分派的利潤。

分析：該業(yè)務(wù)涉及資產(chǎn)內(nèi)部的增減變化，不確認(rèn)投資收益。

借：其他貨幣資金――存出投資款50

貸：應(yīng)收股利 50

2013年3月15日，收到恒生公司宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利。

分析：該業(yè)務(wù)不確認(rèn)投資收益。

借：其他貨幣資金――存出投資款40

貸：應(yīng)收股利 40

2013年度，乙公司實現(xiàn)凈利潤800萬元。

分析：由于采用成本法核算，甲公司不做會計分錄。

2013年，恒生股份有限公司實現(xiàn)凈利潤500萬元。

分析：恒生股份有限公司實現(xiàn)凈利潤500萬元引起所有者權(quán)益增加500萬元，“損益調(diào)整”明細(xì)科目增加500 ×40%=200（萬元），同時確認(rèn)投資收益200萬元。

2014年2月10日，恒生股份有限公司宣告分派2013年度現(xiàn)金股利，每股分派現(xiàn)金股利0.20元。

分析：甲公司應(yīng)分得股利=200×0.2=40（萬元），由于乙公司宣告分派現(xiàn)金股利導(dǎo)致其所有者權(quán)益的減少，甲公司應(yīng)同時調(diào)減長期股權(quán)投資的賬面價值40萬元，在“損益調(diào)整”明細(xì)科目進行核算。

2014年4月1日，甲公司收到來自恒生公司的現(xiàn)金股利。

借：其他貨幣資金――存出投資款 40

貸：應(yīng)收股利 40

2014年3月10日，甲公司全部售出乙公司股票，所得價款凈額2200萬元。

分析：處置所得2200元大于長期股權(quán)投資賬面價值2020元的差額確認(rèn)為投資收益。

借：銀行存款 2200

貸：長期股權(quán)投資 2020

投資收益 180

2014年5月30日，恒生股份有限公司可供出售金融資產(chǎn)公允價值上升300萬元。

分析：可供出售金融資產(chǎn)公允價值上升300萬元，使恒生股份有限公司資本公積金增加300萬元，導(dǎo)致所有者權(quán)益增加300萬元，甲公司按照應(yīng)享有的份額增加長期股權(quán)投資賬面價值300×40%=120 （萬元），在“其他權(quán)益變動”明細(xì)科目進行核算?！巴瑫r增加“資本公積――其他資本公積”120萬元。

2014年6月28日，甲公司將持有恒生股份有限公司的股票全部出售，扣除交易費用后2560萬元存入銀行。

分析：出售股票時，“成本”明細(xì)科目借方余額=2080萬元，“損益調(diào)整”明細(xì)科目借方余額=200-40=160萬元，“其他權(quán)益變動”明細(xì)科目借方余額=120萬元，“長期股權(quán)投資”的賬面余額=2080+200-40+120=2360（萬元），處置時應(yīng)確認(rèn)投資收益=2560-2360+120=320萬元。

借：其他貨幣資金―存出投資款 2560

貸：長期股權(quán)投資――恒生股份有限公司――成本 2080

――恒生股份有限公司――損益調(diào)整

160

――恒生股份有限公司――其他權(quán)益變動

120

投資收益 200

借：資本公積――其他資本公積 120

貸：投資收益 120

參考文獻：