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【關(guān)鍵字】供應(yīng)鏈;價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

【摘要】供應(yīng)鏈?zhǔn)窍嗷ラg提供原材料、產(chǎn)品、技術(shù)的廠家、供應(yīng)商、零售商等組成的一個(gè)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。供應(yīng)鏈能否穩(wěn)定合作取決于供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理成本的配比。對我國目前來說,對供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和防范的缺乏,則是制約我國供應(yīng)鏈進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文從價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性有巨大影響的基礎(chǔ)上,結(jié)合金融衍生品工具,指出供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的難點(diǎn)和關(guān)鍵,并提出了供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的策略選擇

供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)多環(huán)節(jié)、多通道的復(fù)雜系統(tǒng),供應(yīng)鏈企業(yè)之間的合作會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ、信息扭曲、市場不確定性、政治、經(jīng)濟(jì)、法律、自然等因素的變化而導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。供應(yīng)鏈管理的核心是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間、恰當(dāng)?shù)牡攸c(diǎn)以恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格給客戶供應(yīng)恰當(dāng)數(shù)量和類型的物品,以使鏈上企業(yè)運(yùn)作成本降低,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤和價(jià)值的最大化。但市場價(jià)格的不利波動(dòng),會(huì)影響到供應(yīng)鏈的正常運(yùn)作,嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的中斷,從而引發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

一、加強(qiáng)供應(yīng)鏈下企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的必要性分析

供應(yīng)鏈各個(gè)企業(yè)對外面對的是由市場決定的交易價(jià)格,對內(nèi)則是在自愿基礎(chǔ)上以協(xié)定價(jià)格提供原材料、部件等產(chǎn)品。協(xié)定價(jià)格要受到市場價(jià)格的影響和制約,在外部市場價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)時(shí),極容易導(dǎo)致交易成本的上升,從而引發(fā)毀約行為。

能否加強(qiáng)對供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和防范,是關(guān)系到供應(yīng)鏈管理能否取得預(yù)期效果的關(guān)鍵。近幾年來,我國棉花、鋼材、銅等商品價(jià)格一直在頻繁波動(dòng)。以棉花價(jià)格為例,1999年7800元/噸,2000年10400元/噸,2001年8000元/噸,2002年初6400元/噸,2002年底價(jià)格則達(dá)到11000元/噸,到2003年,由于各種因素的影響,棉花價(jià)格沖到18000元/噸,達(dá)到歷史最高點(diǎn),給整個(gè)涉棉產(chǎn)業(yè)鏈條帶來巨大的結(jié)構(gòu)性沖擊。上游的棉麻公司等收購企業(yè)盲目抬價(jià)搶購棉花,并在高價(jià)位上囤積棉花,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大。中游的紡紗企業(yè)由于原料短缺和采購成本飛升,紛紛限產(chǎn),并有一半停產(chǎn),下游的面料和成衣企業(yè)則因成本上升喪失了在市場上的價(jià)格競爭優(yōu)勢,紛紛流失客戶。棉價(jià)風(fēng)暴已經(jīng)超出了我國眾多用棉企業(yè)的價(jià)格承受能力,使供應(yīng)鏈上的生產(chǎn)者、供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商都具有因價(jià)格風(fēng)暴而隨時(shí)中斷供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的可能。

它們或者會(huì)因價(jià)格飛升而著重短期利益拒絕按照預(yù)定價(jià)格交付材料,或者會(huì)因原材料中斷而無法提供下游企業(yè)需要的半成品,或者會(huì)因成本上升而使產(chǎn)品競爭力下降,銷量降低,從而使收益減少。

因此,供應(yīng)鏈企業(yè)間傳遞的價(jià)格信息波動(dòng)直接影響到各個(gè)企業(yè)的收益和成本,各個(gè)環(huán)節(jié)不同程度的價(jià)格波動(dòng)反過來又增加了供應(yīng)鏈內(nèi)部的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致具有共同利益的供應(yīng)鏈難以有效運(yùn)作甚至中斷。供應(yīng)鏈具有環(huán)環(huán)相扣的特征,任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題而中斷,都可能影響供應(yīng)鏈的正常工作。因此構(gòu)建有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急系統(tǒng)模型,建立供應(yīng)鏈企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的協(xié)調(diào)機(jī)制,就成為我們面臨的重要任務(wù)。

二、建立供應(yīng)鏈企業(yè)價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制的難點(diǎn)與關(guān)鍵

國內(nèi)外學(xué)者已有不少人對供應(yīng)鏈環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了研究(包括風(fēng)險(xiǎn)的類別、起因及特征等),并在將供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)劃分為內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)(如道德風(fēng)險(xiǎn))和外生風(fēng)險(xiǎn)(如政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn))的基礎(chǔ)上,提出了相應(yīng)的防范對策。但他們的研究只是側(cè)重于供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)與功能,如供應(yīng)鏈的技術(shù)整合和管理。其中,伊蘭德和舒格(Jeuland,Shugan,1983)研究了存在協(xié)調(diào)時(shí)產(chǎn)品的銷售定價(jià)問題;溫(Weng,1997)研究了當(dāng)生產(chǎn)成本為二次函數(shù)時(shí),供應(yīng)鏈系統(tǒng)的最優(yōu)定價(jià)策略與買賣雙方的交易價(jià)格;米爾納和羅森布拉特(Milner,Rosenblatt,1997)分析了兩階段進(jìn)貨問題,根據(jù)第一期觀察到的需求確定第二期定貨量,描述了買方在初始訂單和后期調(diào)整兩方面的最優(yōu)行為?？司S里斯(Li,Kouvelis,1997)研究了帶有漂移的幾何布朗運(yùn)動(dòng)買方價(jià)格模型,描述了買方所需要的靈活性和買方價(jià)格的不確定性。國內(nèi)供應(yīng)鏈的發(fā)展則相對處于萌芽階段,模仿和照搬國外的色彩比較濃厚,缺少一種符合中國國情的適宜模式,供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理更是處于一種摸索的狀態(tài)?，F(xiàn)在國內(nèi)已有不少學(xué)者如:馬士華、邵曉峰、羅定提、仲偉俊、邊旭、劉瑜、陶文源、韓曉軍等都從不同的角度對供應(yīng)鏈中買賣雙方的協(xié)調(diào)與數(shù)量折扣問題進(jìn)行了研究。但他們的研究還沒有具體到某一特定的風(fēng)險(xiǎn),如價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),也沒有運(yùn)用現(xiàn)代的金融衍生工具來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈下企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的第一個(gè)難點(diǎn)就是論證市場經(jīng)濟(jì)條件下供應(yīng)鏈?zhǔn)欠袷且粋€(gè)獨(dú)立封閉的鏈條,是否受外部的影響,以及在多大程度上受外部的影響。物流界中有不少專家認(rèn)為供應(yīng)鏈?zhǔn)怯上嗷ブg提供原材料、零部件、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)的廠家、供應(yīng)商、零售商等所組成的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。

因此,供應(yīng)商等組成的是一個(gè)內(nèi)部網(wǎng)絡(luò),它們通過協(xié)議來約束彼此的行為,從而使自己與外界的變化隔離,可以相對獨(dú)立于外部市場的變化。這種合作的穩(wěn)定性,就使供應(yīng)鏈各企業(yè)在存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理合作時(shí),能夠中和和抵消價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),從而使整個(gè)供應(yīng)鏈的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都集中在供應(yīng)鏈的兩個(gè)端點(diǎn)(進(jìn)貨端的原料風(fēng)險(xiǎn)和出貨端的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn))。這樣既降低了供應(yīng)鏈整體上的風(fēng)險(xiǎn)管理成本,又簡化了鏈內(nèi)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工作。但對于這種觀點(diǎn),目前還沒有一個(gè)人用數(shù)學(xué)模型的方法來論證。

第二個(gè)難點(diǎn)就是供應(yīng)鏈上各企業(yè)之間收益與風(fēng)險(xiǎn)的配比劃分問題。企業(yè)參與供應(yīng)鏈的目標(biāo)是為了使內(nèi)部市場外部化,實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢分工與合作,同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)交易成本上升。因?yàn)樵诠?yīng)鏈的眾多企業(yè)中,進(jìn)貨價(jià)格上升少(或下降多)、出貨價(jià)格上升多(下降少)的企業(yè)受益,反之企業(yè)則會(huì)受損。但當(dāng)市場整體形勢不好,就會(huì)產(chǎn)生供應(yīng)鏈的整體利益與各個(gè)企業(yè)局部利益的矛盾。

因此如何在保證供應(yīng)鏈既定利益的前提下,進(jìn)行供應(yīng)鏈企業(yè)收益的劃分與成本配比就成為供應(yīng)鏈能否穩(wěn)定存在并發(fā)展的前提。因?yàn)橐坏﹥r(jià)格出現(xiàn)不利變化,在短期效應(yīng)的引導(dǎo)下,企業(yè)首先要保證的是自己的利益,如何最大程度的增加收益,減少虧損就成為企業(yè)追求的首要目標(biāo)。但供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理面向的是整個(gè)供應(yīng)鏈而不是某個(gè)單獨(dú)的主體,要實(shí)現(xiàn)的是供應(yīng)鏈整體利益的最大化,而不是個(gè)體利益的最大化,所以在供應(yīng)鏈內(nèi)部定價(jià)和成本劃分就成為制約供應(yīng)鏈發(fā)展的另一個(gè)重要因素。

第三個(gè)難點(diǎn)是供應(yīng)鏈企業(yè)內(nèi)部協(xié)商價(jià)格的確定。上游企業(yè)和下游企業(yè)之間的合作是實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈利益最大化的關(guān)鍵。而連接上下游企業(yè)的關(guān)鍵因素就是產(chǎn)品價(jià)格。價(jià)格波動(dòng)將導(dǎo)致供應(yīng)鏈企業(yè)合作的不確定性,從而影響供應(yīng)鏈企業(yè)的收益和成本。供應(yīng)鏈各個(gè)企業(yè)通過達(dá)成具有約束力的協(xié)議而構(gòu)成一個(gè)合作博弈。但這個(gè)博弈是一個(gè)不穩(wěn)定的合作博弈。博弈穩(wěn)定與否的關(guān)鍵是如何分配合作帶來的利潤,因?yàn)槔麧櫡峙鋵⒏淖儏⑴c方之間的相互作用,從而改變博弈的狀況。如果利潤分配發(fā)生變化,供應(yīng)鏈企業(yè)將對自身收益和成本進(jìn)行分析,企業(yè)如果認(rèn)為沒有實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化,就有可能從穩(wěn)定合作變?yōu)椴环€(wěn)定合作,博弈也就從合作博弈轉(zhuǎn)變?yōu)榉呛献鞑┺?。利潤分配的關(guān)鍵則是內(nèi)部協(xié)商價(jià)格的確定。內(nèi)部協(xié)商價(jià)格的確定必須遵循兩個(gè)原則,即供應(yīng)鏈整體利益的最大化和鏈上企業(yè)收益損失的最小化。

三、供應(yīng)鏈下價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制構(gòu)建的措施

本項(xiàng)目的研究首先是建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上的:(1)經(jīng)濟(jì)人的假設(shè),企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體,追求自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化;(2)理性行為的假設(shè),企業(yè)屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,若外部條件發(fā)生變化,會(huì)選擇收益最大、成本和風(fēng)險(xiǎn)最小的策略,但理性是相對有限的;(3)市場上原材料(產(chǎn)品或現(xiàn)貨)價(jià)格分布未知或已知(這里假設(shè)它們分別服從ITO過程、脈沖干擾過程和混合過程:即ITO過程與脈沖干擾過程的混合);(4)經(jīng)濟(jì)主體的行為過程是一個(gè)不斷改變、學(xué)習(xí)的過程,并隨外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變化;(5)供應(yīng)鏈企業(yè)面臨信息不對稱,在彼此合作中存在明顯的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

1、構(gòu)建價(jià)格預(yù)警機(jī)制,提早進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測。

市場是瞬息萬變的,價(jià)格更是隨時(shí)都在變化。

因此對未來市場不確定的價(jià)格,必須建立一套預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,隨時(shí)對市場的不利變化進(jìn)行監(jiān)控。當(dāng)輸入各種影響供應(yīng)鏈合作的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之后,就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)數(shù)值,若數(shù)值偏離正常水平并超過預(yù)警機(jī)制確定的臨界值時(shí),機(jī)制就會(huì)發(fā)出預(yù)警信號(hào),說明價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很大。但其中的一個(gè)難點(diǎn)就是臨界值的確定。臨界值的范圍如果過大,就會(huì)使預(yù)警機(jī)制在危機(jī)尚未到來之前就發(fā)出預(yù)警信號(hào),從而增加企業(yè)不必要的驚慌和風(fēng)險(xiǎn)處理成本;但如果臨界值的范圍過小則會(huì)使預(yù)警機(jī)制滯后于市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),從而失去了本身的作用。

所以我們必須根據(jù)各種指標(biāo)的具體分布情況,選擇合適的,錯(cuò)誤信號(hào)比率小的臨界值,同時(shí)建立應(yīng)急處理機(jī)制,在預(yù)警機(jī)制發(fā)出警告信號(hào)后,使供應(yīng)鏈企業(yè)能及時(shí)對緊急、突發(fā)事件進(jìn)行應(yīng)急處理,從而化解供應(yīng)鏈合作中出現(xiàn)的各種意外情況帶來的風(fēng)險(xiǎn)(如缺乏原材料,如購買成本上升等),減少由此帶來的實(shí)際損失。

2、利用金融衍生工具的特性,提出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避手段,以降低供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。

金融衍生工具的出現(xiàn)就是為規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。金融衍生工具以其特有的財(cái)務(wù)杠桿(保證金交易)和對沖交易的操作,大大降低了交易成本,獨(dú)特的雙向建倉(買空賣空策略)使投資者的交易具備很大的靈活性,無論現(xiàn)貨價(jià)格怎樣變動(dòng),都可以采取相應(yīng)的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),將風(fēng)險(xiǎn)由承受能力較弱的個(gè)體(風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,如套期保值者)轉(zhuǎn)移至承受能力較強(qiáng)的個(gè)體(風(fēng)險(xiǎn)偏好者,如投機(jī)者),有的甚至轉(zhuǎn)化為投資者的盈利機(jī)會(huì),強(qiáng)化了投資者的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

(1)建立一個(gè)提供專業(yè)化、全方位服務(wù)的供應(yīng)鏈服務(wù)中介,在整體上進(jìn)行供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的運(yùn)作。供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理面向的是整個(gè)供應(yīng)鏈而不是某個(gè)單獨(dú)的個(gè)體,執(zhí)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的組織應(yīng)該具有管理供應(yīng)鏈全局的能力和權(quán)利,以能對供應(yīng)鏈整體收益進(jìn)行分配和成本進(jìn)行劃分。因此在供應(yīng)鏈中處于核心地位的不是生產(chǎn)者或者銷售者,而是管理協(xié)調(diào)企業(yè),它在很大程度上有效整合管理供應(yīng)鏈內(nèi)外各種資源,運(yùn)用金融衍生工具,使供應(yīng)鏈企業(yè)通過彼此之間的信息交流和溝通來消除信息扭曲,降低不確定性和風(fēng)險(xiǎn),形成共享利潤、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的雙贏局面。它必須解決的問題就是如何分?jǐn)們啥它c(diǎn)企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的成本,如何準(zhǔn)確的預(yù)測價(jià)格變動(dòng)的方向,確定鏈內(nèi)企業(yè)的交易價(jià)格,如何在價(jià)格劇烈波動(dòng)的環(huán)境下,利用金融手段,使鏈內(nèi)的損失最小,從而進(jìn)行整個(gè)供應(yīng)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

(2)利用期貨市場進(jìn)行套期保值,來鎖定成本。期貨市場的產(chǎn)生是以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的。商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商利用期貨市場和現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)趨勢相同的原理,通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行交易方向相反的操作,取得一個(gè)市場盈利,另一個(gè)市場虧損的結(jié)果,達(dá)到鎖定成本,鎖定利潤的目的,從而有利于減緩價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的供求沖擊。供應(yīng)鏈的開始環(huán)節(jié)(即生產(chǎn)資料企業(yè))可以在期貨市場通過套期保值把原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避出去。同時(shí)設(shè)計(jì)上游企業(yè)和下游企業(yè)的實(shí)物遠(yuǎn)期合約,通過遠(yuǎn)期交易買空賣空,使供應(yīng)鏈上游企業(yè)承諾在未來各期購買一定數(shù)量產(chǎn)品的同時(shí)還可以向供應(yīng)商購買一個(gè)選擇權(quán),通過選擇權(quán)供應(yīng)鏈企業(yè)可以調(diào)整未來定單的數(shù)量,從而使價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)通過供應(yīng)鏈企業(yè)的共同承擔(dān)來規(guī)避出去,最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、效益性。

(3)利用期權(quán)的相應(yīng)特點(diǎn),進(jìn)行期貨和期權(quán)的合約組合,最大限度地增加盈利的機(jī)會(huì),降低虧損。期權(quán)交易是期貨交易的避險(xiǎn)工具,具有比期貨交易更大的優(yōu)勢。期權(quán)交易是在支付一定數(shù)額的權(quán)利金后,擁有在未來一段時(shí)間內(nèi),以事先規(guī)定的價(jià)格購買或賣出一定數(shù)量的某種期貨合約的權(quán)利,但不負(fù)有必須購買或賣出的義務(wù)。超過規(guī)定的期限,期權(quán)合約就自動(dòng)失效,損失的只是所支付的權(quán)利金。這樣,買方基本上就沒有風(fēng)險(xiǎn)管理的問題,而賣方則有比期貨多得多的策略可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

期權(quán)交易就可以使投資者在面對劇烈價(jià)格波動(dòng)時(shí),有了更多的選擇形式。無論期貨價(jià)格上漲還是下跌,只要波動(dòng)達(dá)到一定幅度,就可以實(shí)現(xiàn)盈利的目的。例如交易者預(yù)測未來價(jià)格上升買入期貨合約的同時(shí)買入相關(guān)期權(quán)的看跌期權(quán)。如果期貨合約價(jià)格朝著不利的方向運(yùn)動(dòng)而出現(xiàn)下跌時(shí),行使看跌期權(quán)以較低的價(jià)格買入期貨合約獲利,從而降低持有期貨多頭的損失。如果期貨價(jià)格真的出現(xiàn)上漲,朝著對投資者有利方向運(yùn)動(dòng)時(shí),投資者就可以通過在期貨市場高價(jià)賣出期貨合約對沖平倉的同時(shí)放棄看跌期權(quán),對投資者而言損失的僅僅是有限的權(quán)利金,卻可以就把風(fēng)險(xiǎn)降低到最小的程度。雖然我國目前沒有期權(quán),但我國的許多企業(yè)直接在國際期貨市場(如CBOT,CME等)上進(jìn)行期權(quán)的運(yùn)作,來規(guī)避現(xiàn)貨市場和期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)。

由此,我們可以看出,對于供應(yīng)鏈的研究具有現(xiàn)實(shí)的意義,我們必須積極在現(xiàn)實(shí)生活中密切注意這一問題,把這一問題提高到數(shù)量的意義上進(jìn)行分析,建立起適合企業(yè)運(yùn)用的價(jià)格預(yù)警模型。