導(dǎo)語：剖析證券傳媒化的異化作用研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

論文關(guān)鍵詞：證券市場；傳媒；功能；異化；規(guī)范

論文摘要：我國證券市場近些年的發(fā)展暴露出許多問題，其中證券市場傳媒功能的異化日顯突出。鑒于傳媒在證券市場發(fā)展中的重要地位，故對(duì)傳媒的功能及其異化的原因加以探討，以期從法律制度、社會(huì)信用等方面予以規(guī)范和引導(dǎo)，以促進(jìn)證券市場的發(fā)展和成熟。

從發(fā)達(dá)國家成熟證券市場的監(jiān)管來看，自律監(jiān)管是證券監(jiān)管必不可少的組成部分，有些國家甚至自律監(jiān)管占主導(dǎo)地位，而在自律監(jiān)管當(dāng)中，傳媒的作用是不可忽視的，它可以起到引導(dǎo)、監(jiān)督的作用，使整個(gè)市場趨向成熟。我國目前證券監(jiān)管處于較低水平，其中傳媒對(duì)證券市場的監(jiān)管顯得尤為滯后。因此，我們有必要對(duì)證券市場傳媒功能及其異化進(jìn)行分析，以便于引導(dǎo)其向積極方面發(fā)展。

一、傳媒的功能及其異化

(一)傳媒的功能

目前我國涉及到證券市場的傳媒有很多種，有報(bào)紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)以及相關(guān)的電視節(jié)目等，他們傳播的內(nèi)容大致有以下幾類：新聞報(bào)道、股市點(diǎn)評(píng)、信息公告等。從理論上講，傳媒在理想狀態(tài)時(shí)應(yīng)具有以下幾項(xiàng)功能：

第一、信息披露功能。股份有限公司的一大特征就是股權(quán)較為分散，許多中小投資者一般不可能到指定的場所去閱讀相關(guān)的資料，從而使決策存在較大的盲目性。而通過媒體傳播則可以從一定程度上克服由于股東的分散性所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱。由于媒體本身具有較廣的普及性和較大的覆蓋面，一方面可以減少獲取信息的成本，另外也可以提高投資者獲取信息的充分性。從目前的信息披露情況看，信息披露大致有以下兩類：一類是正式披露，另一類是非正式披露。

所謂正式披露，是指上市公司通過證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定的媒體(目前主要是三大證券報(bào))按照規(guī)范披露格式進(jìn)行相關(guān)信息的披露。它具以下特點(diǎn)：(1)披露途徑的正規(guī)性。即在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定的媒體上進(jìn)行披露，其內(nèi)容主要是上市公司的募股說明書、中期報(bào)告、年度報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告等；(2)格式的規(guī)范性。信息披露是按照證監(jiān)會(huì)確定的格式進(jìn)行披露，以防止有重大遺漏及其他不規(guī)范的情況；(3)內(nèi)容具有相對(duì)真實(shí)性、規(guī)范性。上市公司根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的格式在指定的媒體上披露的內(nèi)容，基于政府和法律的權(quán)威，其真實(shí)性和可靠性較之其他媒體上披囂的內(nèi)容相對(duì)來說更強(qiáng)一些；(4)信息披露的直接性。通過正式途徑披露的信息絕大部分都是裸信息，不需要從大量的相關(guān)信息中提取加工，具有較大的參考價(jià)值。

非正式披露是指不是在證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定的媒體上以非規(guī)范性的格式刊登的一些信息。與正式披露相比，其具有以下特點(diǎn)：(1)披露途徑的多樣性、非正規(guī)性。主要是通過除證監(jiān)會(huì)指定的“七報(bào)一刊”以外的其他媒體如報(bào)紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)等披露的，不拘泥于單一的信息載體；(2)格式的非規(guī)范性。在這些媒體上披露信息沒有一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范格式，而是媒體根據(jù)自身的特點(diǎn)以及信息的內(nèi)容自主決定的；(3)內(nèi)容具有復(fù)雜性，可信度不高。這些通過非正式途徑傳播的信息有時(shí)僅涉及到上市公司的某一或某幾個(gè)方面，不能全面、客觀反映上市公司或市場的情況，具有一定的片面性和虛假性，有許多的重大信息上市公司不會(huì)通過這種途徑主動(dòng)披露；(4)信息披露的隱蔽性。一般而言，這些信息大部分都需要人們從大量的相關(guān)信息中提取一些有價(jià)值的信息，不能一目了然。非正式披露也是信息披露的一個(gè)重要組成部分，是正式披露的必要補(bǔ)充。

第二、投資導(dǎo)向功能。這一功能的發(fā)揮是建立在第一個(gè)功能實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上的，通過媒介獲取大量的有關(guān)上市公司以及證券市場的信息后，投資者可以對(duì)自己所掌握的信息進(jìn)行加工處理，從而提取一些有價(jià)值的內(nèi)容，如上市公司的業(yè)績及其發(fā)生的重大行為、股市走向等，據(jù)以自主地作出投資決策。尤其是現(xiàn)在的股評(píng)，其出發(fā)點(diǎn)是推薦具體的股票，在現(xiàn)有投資主體整體素質(zhì)較差的情況下，這種導(dǎo)向體現(xiàn)的更為明顯(當(dāng)然其中不乏存在誤導(dǎo))。

第三、監(jiān)督功能。首先是輿論監(jiān)督，這是第一層次監(jiān)督。輿論監(jiān)督對(duì)一個(gè)成熟的市場監(jiān)管體系來說是不可缺少的，有陽光的地方，才不會(huì)發(fā)生霉變。所以，對(duì)于上市公司，應(yīng)該通過各種途徑增強(qiáng)其透明度，這一方面要通過相關(guān)的制度設(shè)計(jì)來實(shí)現(xiàn)，另一方面也需要大眾媒體對(duì)其進(jìn)行必要的監(jiān)督，使整個(gè)市場暴露于投資者面前，促使各項(xiàng)制度的有效實(shí)現(xiàn)，提高各項(xiàng)制度效益。這樣既能促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作，同時(shí)也能使投資者對(duì)上市公司有一個(gè)較為客觀、全面的了解，從而做出合理的選擇。投資者既是上市公司的所有者，也是上市公司的上帝。上市公司的生存和發(fā)展是以投資者的有效支持為基礎(chǔ)的，如果沒有或不足法定人數(shù)的投資者選擇上市公司的股票，就可能導(dǎo)致其設(shè)立不能或退出市場的結(jié)局。其次是第二層次監(jiān)督，即由輿論監(jiān)督所引發(fā)的監(jiān)管者的監(jiān)管行為，監(jiān)管者通過媒體披露的信息來發(fā)現(xiàn)監(jiān)管線索，做到有的放矢，從而提高監(jiān)管效率。目前，在上交所實(shí)行的“每日讀報(bào)”制度就是這種監(jiān)督的體現(xiàn)。

(二)功能的異化

1、信息披露異化為虛假炒作、虛假陳述。從理論上講，上市公司應(yīng)該利用傳媒來縮短投資者與自己的距離，讓投資者更了解自己，從而產(chǎn)生誠實(shí)、規(guī)范經(jīng)營的壓力與動(dòng)力。但事實(shí)上，上市公司經(jīng)常利用傳媒來掩蓋其經(jīng)營中的一些缺陷和違規(guī)行為，使得投資者對(duì)上市公司始終是“霧里看花”，琢磨不透，只能進(jìn)行模糊選擇。更為甚者的是，有時(shí)上市公司不僅不披露其真實(shí)情況，反而做出一種虛假的宣傳，通過輿論炒作，使得本已被sr、Pr的公司突然間股價(jià)攀升，接連出現(xiàn)幾個(gè)漲停。這種情形通過非正式途徑披露表現(xiàn)的尤為嚴(yán)重。

2、引導(dǎo)異化為誤導(dǎo)。由于我國股市規(guī)模比較小，所以市場容易被莊家操縱，莊家利用中國股市的不成熟性和投資者的非理性，濫用其資金優(yōu)勢或進(jìn)行買空賣空等行為，誘導(dǎo)中小投資者跟莊，從而達(dá)到掠奪中小投資者利益的目的。莊家的誤導(dǎo)既有通過股價(jià)的攀升來實(shí)現(xiàn)，也有通過媒體宣傳來實(shí)現(xiàn)，甚至有一段時(shí)間傳媒還宣揚(yáng)莊家股。股評(píng)專家通過股評(píng)推薦具體股票，吸引眾多的投資者做出傾向性投資。sr、Pr公司重組時(shí)，常有一些媒體是“拿人錢財(cái)，替人辦事”，為虛假或劣質(zhì)重組“助紂為虐”。

3、監(jiān)督異化為掩飾。媒體之所以能夠起監(jiān)督作用，在于通過媒體揭露其中的問題，讓其遭受投資者的唾棄和引起監(jiān)管者的注意。但該種功能也已經(jīng)異化，從而使得監(jiān)督失靈。股市呈現(xiàn)出一“炒”就靈的現(xiàn)象，“炒股”這一具有中國特色的字眼淋漓盡致地體現(xiàn)這樣一種現(xiàn)象。雖然近些年來有關(guān)部門相繼頒布了一系列的信息披露的規(guī)范格式，但格式規(guī)范并不意味著內(nèi)容真實(shí)，這只是解決如何披露的問題，并不能有效地約束披露的內(nèi)容，反而異化為上市公司借以虛假信息的合法外衣。

二、證券市場傳媒異化現(xiàn)象的成因分析

鄒昊平等通過分析1992——200O年初上海股市異常波動(dòng)的情況后指出，影響股市異常波動(dòng)的信息有政策、市場、投資者、信息等因素，其中信息因素居第四，占12％。所以，功能異化不得不引起我們的重視。那么為什么會(huì)出現(xiàn)媒體的功能異化現(xiàn)象呢，通過目前暴露出來的問題來看，大致可以歸納為以下幾點(diǎn)：

1、證券市場自身的原因。由于我國證券市場起步較晚，發(fā)展速度太快，用十幾年的時(shí)間走完了發(fā)達(dá)國家上百年的歷程，難免會(huì)出現(xiàn)制度空白的現(xiàn)象。制度建設(shè)跟不上市場發(fā)展的步伐，缺乏一個(gè)有效的監(jiān)管機(jī)制，使得信息在信息源處(上市公司或其他信息者)就已經(jīng)失真，自然就會(huì)導(dǎo)致大量虛假信息的存在。同時(shí)，由于我國證券市場的股權(quán)過于集中，導(dǎo)致中小股東“用腳投票”的市場影響力不明顯，對(duì)上市公司的制約效果不佳。

2、投資者原因。我國目前投資者結(jié)構(gòu)不合理，絕大部分都是散戶，大約有8o％左右，機(jī)構(gòu)投資者比重太小。中小投資者又缺乏相應(yīng)的投資常識(shí)和理性的投資理念，因而對(duì)于證券市場的信息難以做出準(zhǔn)確的判斷，對(duì)信息的加工處理能力較低，從而使“投資”異化為“投機(jī)”，“決策”等同于“跟莊”，且異化收益較為可觀，這就更刺激、助長了傳媒功能的異化。

3、媒體原因。首先是媒體職業(yè)道德的缺失。我國媒體目前呈一種較濃的商業(yè)化趨勢，以“有償新聞”等方式來謀取利益，且利益的大小與信息質(zhì)量的高低成反比。人的理性是有限的，在一定利益的驅(qū)使下，就會(huì)使得媒體背離其職業(yè)道德，變成一些上市公司的宣傳陣地，失去了其應(yīng)有的客觀公正性和社會(huì)公益性。其次是相關(guān)制度的缺乏。我國在這方面的立法幾乎是空白，只有最高法院在《最高人民法院關(guān)于審理名譽(yù)權(quán)問題解答》的司法解釋中就作品對(duì)于自然人名譽(yù)權(quán)的侵害作了一些規(guī)定，沒有專門針對(duì)投資者的立法，比如對(duì)一些“新聞交易”因報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)造成投資者錯(cuò)誤決策時(shí)，相關(guān)責(zé)任人是否應(yīng)承擔(dān)責(zé)任，以及承擔(dān)什么責(zé)任，如何承擔(dān)責(zé)任都沒有規(guī)定。法律雖是最低約束，但卻是最有效的，尤其在一個(gè)法治社會(huì)，如果在某一或某些方面缺少規(guī)范，那么那里的道德防線就極易崩潰。

三、如何規(guī)范我國證券市場的傳媒行為

綜觀上述，要規(guī)范我國證券市場的傳媒行為，應(yīng)從以下幾方面著手。

1、加快證券市場建設(shè)，促進(jìn)證券市場的不斷成熟。證券市場的成熟主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是市場法制環(huán)境的成熟，通過建立健全的包括上市場公司內(nèi)控機(jī)制在內(nèi)的各項(xiàng)制度，將虛假信息遏制于“源頭”；二是市場投資者的成熟，而且這種成熟是從整體而言的。目前，我國投資者整體不成熟的很大一方面原因就在于散戶與機(jī)構(gòu)投資者比例不平衡，無論從理財(cái)?shù)慕?jīng)驗(yàn)、知識(shí)以及對(duì)市場的判斷能力來講，機(jī)構(gòu)投資者都優(yōu)于中小投資者，投資效率較高。所以，應(yīng)該不斷開放我國證券市場，尤其是對(duì)內(nèi)開放程度的提高，培養(yǎng)大量的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股市，從而改善投資者的整體素質(zhì)，增強(qiáng)投資者對(duì)信息的識(shí)別能力和判斷能力。

2、進(jìn)行證券市場的傳媒資格認(rèn)定。對(duì)傳媒進(jìn)行分類，根據(jù)其影響面以及在實(shí)踐中“守德”、“守法”情況賦予一些傳媒進(jìn)行相關(guān)證券信息的資格，從而排除一些“守德”、“守法”情況不好的傳媒進(jìn)行造假或幫助造假的可能性。雖然，目前證監(jiān)會(huì)確定了一些媒體(七報(bào)一刊)作為上市公司披露信息的指定載體，但在這些載體上披露的信息主要限于法律、法規(guī)所規(guī)定的一些內(nèi)容，信息量不夠充分，而且有的信息是披而不露，比較模糊，其真實(shí)性在一定程度上還是有所保留的。證券市場是一個(gè)大家都比較關(guān)注的市場，許多報(bào)刊雜志等媒體都爭相刊載相關(guān)的信息，為擴(kuò)大發(fā)行量而不顧自身的實(shí)力不濟(jì)，有的甚至是制造新聞。所以，應(yīng)當(dāng)盡快結(jié)束這種局面，推進(jìn)傳媒的專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作。

3、加強(qiáng)立法，建立相關(guān)的責(zé)任制度。

第一、建立民事賠償責(zé)任制度。在投資者根據(jù)傳媒

披露的信息做出相應(yīng)的“合理”決策時(shí)，導(dǎo)致投資失誤造成損失的，應(yīng)由信息者與信息的提供者共同承擔(dān)責(zé)任。這一點(diǎn)并不違背投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的原則，這里的風(fēng)險(xiǎn)是指正常的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不包括人為的道德風(fēng)險(xiǎn)——因?yàn)樾畔⒄吆吞峁┱叩墓室馄垓_而遭受危險(xiǎn)。在這里還應(yīng)建立一種信息過濾和識(shí)別機(jī)制，以區(qū)別責(zé)任的承擔(dān)。對(duì)信息提供者的資格及信息的真實(shí)性、客觀性進(jìn)行嚴(yán)格審查，如果信息者盡其必要注意仍不能避免，則可以減輕或免除責(zé)任。如果是因?yàn)橹饔^上的過失或故意視而不見、錯(cuò)而不糾，造成損失的，應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。此外，傳媒也應(yīng)對(duì)自己報(bào)道、披露的信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)。有違背職業(yè)道德、幫助上市公司尤其是Sr、PI''''公司虛假炒作、欺騙投資者的應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。如果是履行職務(wù)的行為，由單位承擔(dān)責(zé)任，在單位承擔(dān)責(zé)任后可根據(jù)行為人的過錯(cuò)，再追償全部或部分損失；如果是其個(gè)人行為，則由其個(gè)人承擔(dān)。

第二、完善行政責(zé)任制度。在傳媒或其中的人員發(fā)生上述的情形時(shí)，除應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任外，還應(yīng)受到相應(yīng)的行政處分或處罰，行政處罰的方式可以通過財(cái)產(chǎn)罰甚至資格罰來實(shí)現(xiàn)，對(duì)直接責(zé)任人同時(shí)還應(yīng)給予相應(yīng)的行政處。

以上兩點(diǎn)在證監(jiān)會(huì)2001年1O月的《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》中也有所體現(xiàn)，《通知》要求股評(píng)人士從業(yè)時(shí)必須客觀公正、誠實(shí)守信，同時(shí)明確指出，證監(jiān)會(huì)將對(duì)違規(guī)者處以暫?；虺废鋸臉I(yè)資格的處罰，投資者因其違法執(zhí)業(yè)行為而遭受損失的，可依法提起民事訴訟，要求民事賠償。這是一個(gè)可喜的進(jìn)步，但仍須進(jìn)一步完善相關(guān)的規(guī)定，提高規(guī)范的效力層次和可操作性。

4、完善社會(huì)信用體系。

證券市場傳媒行為的凈化不能孤立地進(jìn)行，需要整個(gè)社會(huì)信用體系的支撐和引導(dǎo)。信用的缺失不僅僅體現(xiàn)在證券市場，整個(gè)社會(huì)都存在這種問題，所以對(duì)證券市場傳媒行為的規(guī)范，需要大環(huán)境的影響和促進(jìn)，這樣規(guī)范的速度和效果會(huì)比較明顯，否則只是“孤軍奮戰(zhàn)，收效甚微”。