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摘要：金融風險是金融經(jīng)濟學中一個非常重要的部分，不同的金融風險有不同的模型，針對各個類型的金融風險模型分析可知，金融風險所發(fā)揮的作用主要體現(xiàn)為風險因素以及影響對象這兩個角度，文章中圍繞金融風險，分析了其模型的建立以及管理方式，希望能夠為廣大從業(yè)者提供有效的參考。

關鍵詞：金融風險；建模；管理；方式

從經(jīng)濟改革至今，對金融風險進行預防和管理都是提升國民經(jīng)濟的重要手段，但是，現(xiàn)階段金融風險管理根本理論依然有待完善，社會對于金融風險的分析與討論過于片面，并且至今沒有一個相對完整的金融風險管理制度。為了提出一個完善且系統(tǒng)的金融風險管理方法，需要在了解相關風險的基礎上進建模，針對各個金融風險確定與之對應的資產(chǎn)以及負債，并且了解各個影響因素所呈現(xiàn)的數(shù)量關系，通過提升各個數(shù)量關系的規(guī)范性，實現(xiàn)金融風險的有效控制。

一、金融風險與風險管理概述

金融風險是未來一段時期內帶有不確定性，且存在于金融行業(yè)內的風險因素，常規(guī)的金融風險主要分為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩個方面。其中實體經(jīng)濟方面的風險主要包含戰(zhàn)略性風險、業(yè)務性風險，虛擬經(jīng)濟方面的風險主要包含金融風險。為了避免各類風險對金融行業(yè)發(fā)展造成影響，需要通過建模的方式對其進行管理，也就是金融學層面的風險管理要放置于不同價格的風險上。進行風險管理需要以風險計量為前提，也就是提取多少風險資本，其本身是靠風險計量決定的。此外，風險計量也是效率最高的利用資本，如果高估風險會造成資本浪費，低估風險則會面臨破產(chǎn)。要保證風險計量準確性，需要做到以下幾點：第一，風險識別；第二，風險計量模型精準性。只有做好這兩點，才能夠真正高質量完成風險管理。

二、金融風險建模

1.易變性風險。所謂易變性風險，即某風險元素自身所具備的不確定性出現(xiàn)改變，進而在金融資產(chǎn)以及負債價值方面所形成的影響。接下來就將期權作為案例，對金融所派生出的產(chǎn)品易變性風險進行分析，因為考慮到某股票期權，將這只股票的價格S設為由幾何布朗運動進行體現(xiàn)。公式：dS=αSdt+σSdz,在公式當中，α與σ分別代表了股票收益率dS/S所指代的漂移系數(shù)以及易變性系數(shù)，而期權價格C(S，t)則需要符合Black-Scholes期權定價方程要求：Ct(S,t)-rC(S,tg)+rSCs(S,t)+σ2S2CSS(S,t)/2=0以及合適的邊界條件，通過期權定價方程對期權價格進行計算，并且了解易變項σ變化敏感度，即度量易變性風險指標Vega,也就是Λ=dC=dσ。2.市場風險。所謂市場風險，即金融市場中綜合指數(shù)出現(xiàn)波動在證券收益方面造成的影響。一般來說市場風險可以通過資本資產(chǎn)定價模型進行體現(xiàn)：E(R)=r+[E(RM)-r]β，在這一公式中，E(R)為某證券預期所得收益率；r為無風險利率；E(RM)為證券市場綜合指數(shù)縮短額預期收益率；β則是一個常系數(shù)[1]。這一模型主要對證券所得預期收益率在市場中平均預期收益率方面的敏感水平進行了體現(xiàn)[2]。3.板塊風險。所謂板塊風險，即由類似特征的一組證券，一般被稱作一個板塊，因為受一些相同不確定因素影響，所以很容易導致風險。板塊風險能夠使用套利定價理論進行體現(xiàn)。假設某板塊風險證券收益有P個要素對其造成影響，這時證券預期收益率便可以用公式進行表示。在這一公式中，λk為因素k的風險貼水，而βk則是證券和元素k有關風險。4.利率風險。所謂利率風險，即利率出現(xiàn)變動在金融資產(chǎn)已經(jīng)負債價值方面所體現(xiàn)的影響。通常利率風險都由CIR模型進行體現(xiàn)，將即時利率r(t)符合隨機微積分方程要求。在這一公式中，k(θ-r)以及分別代表了漂移項以及擴散項，dz為標準Wiener過程，如果使用P(r0、t、T)代表到T時需要支付的1單位貨幣無息債券在t時利率是r0時所體現(xiàn)的價值，那么則將風險貼水設為，記，如此便有公式：P[r0,t,T]=A(t,T)exp[-B)(t,T)r0],通過該模型除了能夠對無息債券的價格進行計算，也可以獲得不同體現(xiàn)利率風險指標，例如凸性與久期，其分別代表證券價格現(xiàn)行利率一階導數(shù)以及二階導數(shù)。5.貨幣風險貨幣風險主要是通過匯率變動導致的風險，也被稱作匯率風險。匯率變動在其中起著決定性作用，所以需要做好匯率動態(tài)變化的預測工作，為此可以在其中引進經(jīng)濟計量模型。所謂經(jīng)濟計量模型，如下公式所示：在公式中，st為美元對外幣匯率對數(shù)，mt與是美元與外幣貨幣供給量對數(shù)，和為美元與外幣實際收入對數(shù)，it與為美元與外幣利率，t∈是擬合誤差。通過該模型的運用，能夠組建影響因素和匯率風險之間的聯(lián)系，進而全面規(guī)避貨幣風險，完成金融風險整體控制、優(yōu)化等相關工作。

三、金融風險管理手段

1.針對其中存在的風險因素進行建模。所謂風險因素，即一些生成不同金融風險的本質原因，其中主要涵蓋匯率、影響利率以及金融市場當前發(fā)展動態(tài)等諸多因素。對風險因素進行衡量，能夠使用標準化的宏觀經(jīng)濟指標進行體現(xiàn)，例如國民經(jīng)濟增長率等以及股市綜合指數(shù)等[3]。確定風險因素指標之后，要合理預估其中一些風險因素的變化規(guī)律，也就是擴散系數(shù)和漂移系數(shù)，使用隨機微積分方程體系其運行模型，并設置度量風險因素的多個指標。2.明確資產(chǎn)與負債價值。(1)風險因素直接對負債以及資產(chǎn)價值、收益率形成影響，對于市場風險和板塊風險而言，風險因素會對其造成影響，由此便可以將其轉變?yōu)獒槍ω搨蛘哔Y產(chǎn)價值所造成的影響；對于匯率風險，則要按照匯率能夠對企業(yè)負債或者資產(chǎn)所造成的影響創(chuàng)建直接聯(lián)系。(2)風險因素能夠對負債或者資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金量貼現(xiàn)率造成直接的影響，例如利率風險。針對所產(chǎn)生的這一類風險，需要按照企業(yè)實際業(yè)務特點對資產(chǎn)以及負債今后所呈現(xiàn)的現(xiàn)金流量進行預估，隨即通過金融所派生出的產(chǎn)品計價方程對其現(xiàn)值進行計算。如此一來，便可以分別獲得資產(chǎn)和負債和不同風險因素之間的聯(lián)系，進而將呈現(xiàn)的金融風險進行解決。3.優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)或負債。將企業(yè)內部的資產(chǎn)或者負債視為證券組合，利用優(yōu)化證券組合久期、凸性的方式得到一個理想的風險結構。假設與分別指代企業(yè)預期久期、凸性，由此企業(yè)整個金融風險管理問題便可以總結成為如下所示的非線性規(guī)劃：，m=1,2,…，M。在上述公式中，w1和w2是權系數(shù)，W代表企業(yè)全部資產(chǎn)以及負債凈現(xiàn)值，常數(shù)與代表對企業(yè)資產(chǎn)、負債持有量限制。4.計算資產(chǎn)與負債久期和凸性。對金融延伸產(chǎn)品進行風險分析的過程中，通常會將期權價格中與股票價格相關的一階偏微分定義為Delta，二階偏微積分被定義為Gamma,期權價格與到期日相關的偏微分被定義為Theta,與無風險利率相關的偏微分則被定義為Rho[4]。以上所有指標均體現(xiàn)了衍生債券價值在風險因素方面的敏感性，將以上相關定義延伸至莆田金融風險管理工作中，一般是使用負債或者資產(chǎn)相關的風險因素偏微分進行體現(xiàn)。對所有資產(chǎn)、負債久期進行定義，是現(xiàn)值相關風險因素相關的一階偏微分，即。凸性是與風險因素相關的二階偏微分。由此可見，企業(yè)凈資產(chǎn)久期與凸性分別是(i=1,2,…，N)；(i，j，……，N)，在上述公式中，αm代表第m中負債或者資產(chǎn)持有量。

四、結語

綜上所述，受各種金融風險因素改變的影響,不同的資產(chǎn)以及負債久期、凸性也呈現(xiàn)動態(tài)變化的特點,基于此，需要結合實際情況對金融風險優(yōu)化與解決。一方面，可以建立模型，通過數(shù)學模型的方式了解其中存在的各項風險；另一方面，也可以采用相應的管理方式，管理數(shù)學模型無法有效體現(xiàn)的信用風險與流動性風險等，從而使企業(yè)能夠長久維持科學、合理的風險與收益架構。

參考文獻：

[1]申敏,吳和成.國民經(jīng)濟行業(yè)信用風險相依結構分析[J].軟科學,2016(3):126-129+139.

[2]孫曉蕾,楊玉英,李建平.系統(tǒng)性風險動態(tài)特征與國家風險評級差異性——以金磚五國為例[J].管理科學學報,2014(11):57-68.

[3]“金融復雜系統(tǒng)建模、決策優(yōu)化與風險控制”創(chuàng)新團隊簡介[J].中央財經(jīng)大學學報,2014(8):113.

[4]吳炳輝,何建敏.中國利率市場化下的金融風險理論[J].財經(jīng)科學,2014(3):1-10.

作者:霍咪咪 單位:運城學院