導語：試論金融創(chuàng)新在我國的發(fā)展一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

金融創(chuàng)新是金融業(yè)為適應實體經(jīng)濟發(fā)展的要求，在制度安排、金融工具、金融產(chǎn)品等方面進行的創(chuàng)新活動，是金融結構提升的主要方式和金融發(fā)展的重要推動力量，現(xiàn)代金融發(fā)展史實質(zhì)上是金融不斷創(chuàng)新的過程。受經(jīng)濟體制的影響、金融改革滯后的約束以及金融機構治理結構不完善、市場競爭不充分和技術進步不足等多重因素的制約，我國金融創(chuàng)新速度相對落后，但入世后我國金融業(yè)的全面開放將為金融創(chuàng)新及金融發(fā)展帶來新的機遇，加快金融創(chuàng)新促進金融深化是我國金融業(yè)發(fā)展的必然選擇，必將推動我國的金融深化和經(jīng)濟金融的可持續(xù)發(fā)展。

金融創(chuàng)新大致可歸為兩類：一類是金融制度創(chuàng)新；另一類是金融市場技術創(chuàng)新。

“創(chuàng)新”有三層涵義：（1）原創(chuàng)性創(chuàng)新，即思想的躍進，比如第一份期權合約的產(chǎn)生對于投融資行為來講，是一個全新的創(chuàng)造；（2）整合性創(chuàng)新，即將已有觀念的重新理解和運用，如期貨合約的產(chǎn)生；（3）組合性創(chuàng)新，如蝶式期權的產(chǎn)生。第一種創(chuàng)新主要是專家型的金融家起作用，后兩種創(chuàng)新則更需要實踐型的金融家。

一、我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

（一）我國金融市場創(chuàng)新始于上個世紀80年代，從20多年的創(chuàng)新歷程可以發(fā)現(xiàn)，我國金融創(chuàng)新具有如下特征：

1、吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少。金融創(chuàng)新主要是吸引、模仿和借鑒國外的管理模式和市場模式，主要表現(xiàn)為市場制度的建立和基礎金融產(chǎn)品的開發(fā)。這種創(chuàng)新惟一能夠確定的好處是速度快，而且能夠起到誘發(fā)新的創(chuàng)新的作用。吸收式創(chuàng)新的最大優(yōu)點是創(chuàng)新成本低，主要是將國外的創(chuàng)新移植到中國市場。

2、負債類業(yè)務創(chuàng)新多，資產(chǎn)類業(yè)務創(chuàng)新少，金融產(chǎn)品結構單一。我國負債類業(yè)務創(chuàng)新是以四大國有銀行為導向和主體，有較濃的計劃特征，推出的產(chǎn)品主要以滿足國有企業(yè)融資需求為主。資產(chǎn)類業(yè)務在20世紀90年代證券市場出現(xiàn)以后，也主要停留在股票市場，沒有形成多元化產(chǎn)品。

3、區(qū)域特征明顯，特區(qū)和沿海城市金融管制相對寬松，市場比較發(fā)達，創(chuàng)新比較集中。金融組織機構高度集中，金融發(fā)展極不平衡，金融創(chuàng)新主要集中在上海、廣州、深圳、海南等金融業(yè)相對發(fā)達地區(qū)，內(nèi)地金融市場的發(fā)展較為沉悶。這種格局同時加劇了國內(nèi)經(jīng)濟的二元化特征。

4、金融創(chuàng)新靠外力推動，內(nèi)部驅(qū)動不足。市場化的金融創(chuàng)新強調(diào)市場主體的內(nèi)在激勵，但在計劃體制占絕對優(yōu)勢的情況下，創(chuàng)新的第一推動力受到削弱，其結果是中國的金融創(chuàng)新以自上而下的強制式推動為主。這種創(chuàng)新只有在創(chuàng)新主體能夠享受到大多數(shù)利益時才能出現(xiàn)，因而加劇了市場的壟斷特征。在實踐中的明顯表現(xiàn)是，一方面由于監(jiān)管過嚴，金融創(chuàng)新成本高昂，另一方面市場不規(guī)范，中、小投資者利益得不到有效保護，作為金融主體的“暴利”造成了簡單的數(shù)量擴張。

（二）從上面的分析可以看到，我國的金融創(chuàng)新仍處于一個比較低級的階段，快速發(fā)展金融市場，需要消除很多制約因素。

1、要消除的制約因素是薄弱的信用基礎。金融市場和金融行為本身是信用高度發(fā)展的產(chǎn)物，離開了信用基礎，金融創(chuàng)新根本不可能出現(xiàn)和存在。我國的信用機制很大程度上是依靠政府來建立和推動的，在形式上基本屬于國有信用，典型的表現(xiàn)是銀行代表國家執(zhí)行“出納”的功能。在這種信用機制里，企業(yè)有借錢擴張、借債不還的內(nèi)在動機。因而實體經(jīng)濟部門（國有企業(yè)、民營企業(yè)、個體工商業(yè)戶等）資金需求旺盛，銀行“惜貸”，金融創(chuàng)新空間狹窄。

2、要削弱的制約因素是政府行為錯位。政府行為的錯位造成了金融創(chuàng)新成本增大，金融行為主體政策風險加大。一個成熟的駕馭市場經(jīng)濟的政府應該通過制度設置來健全市場，通過市場化的操作來調(diào)控市場。我們的政府往往通過非經(jīng)濟的手段來干預市場。政府對金融創(chuàng)新的趨利動機等特性突出表現(xiàn)為，出現(xiàn)于市場流動性、靠強制推銷的政府債券，以及不計成本的保值儲蓄等。政府行為的錯位還表現(xiàn)為金融市場立法不完善，立法缺乏前瞻性。

3、要消除的制約因素是金融創(chuàng)新主體風險意識薄弱、內(nèi)在動因缺失。由于我國產(chǎn)權制度改革沒有到位，金融機構主體還沒有做到真正的自主經(jīng)營、自負盈虧，優(yōu)勝劣汰的競爭機制沒能有效形成，金融主體缺少風險防范意識，“避險性”創(chuàng)新難以展開，其他創(chuàng)新也是表面的和缺乏市場支撐的。

4、需要消除的制約因素是利率、匯率管制。利率是資金時間價值，是資金使用的機會成本基準。利率水平的國家管制，使貨幣市場創(chuàng)新直接受到抑制。由于沒有一個市場化的利率作為參照標準，股權融資、債券融資的機會成本很難計量，造成融資行為扭曲。雖然我們在2001年2月份開始啟動利率市場化進程，但利率市場化和市場化利率還有很長的路要走。人民幣不能自由兌換意味著人民幣沒有市場價格，這就使得外匯套利保值創(chuàng)新受到制約。

5、需要消除的制約因素是金融人才短缺。人才是金融創(chuàng)新的主體，金融從業(yè)人員的素質(zhì)是增強創(chuàng)新的供給能力，以及促使創(chuàng)新成果的模仿和普及的基礎。可是由于我們起步晚，從業(yè)人員素質(zhì)普遍低下，政府推動性創(chuàng)新的格局一時難以改變，在巨大的政策風險之下，市場主體更偏好于投機，金融市場內(nèi)部信用機制難以有效運轉。

6、需要消除的制約因素是技術水平落后。新技術的運用成本一方面決定了金融創(chuàng)新的成本，另一方面，新技術的廣泛使用又為金融機構的金融創(chuàng)新提供技術保障。受技術能力和水平的限制使得技術創(chuàng)新成為我國金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)。

二、我國金融創(chuàng)新的優(yōu)勢

我國經(jīng)濟正處于一個由集中管制的計劃金融運作向有管制的相對自由的市場化運作金融體制過渡。特別引人注目的是近幾年間有關金融的法制、法規(guī)環(huán)境建設取得了重大進步，這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新展開的最有利時機。金融創(chuàng)新活動有了立法保障以后，創(chuàng)新活動的未來預期損失將會下降，信用價值會逐步得到體現(xiàn)，社會信用機制因而能夠在法律和法規(guī)的基礎上得到加強，信用機制和以信用機制為基礎市場引導，使得金融創(chuàng)新可能進入快車道。

多元化金融主體的并存和壯大，會加劇競爭，導致金融創(chuàng)新向縱深發(fā)展。《信托法》、《銀行間中間業(yè)務管理辦法》、《證券公司管理辦法》等相關法規(guī)的出臺，為多元金融機構的并存和在競爭中尋求發(fā)展提供了指引。更重要的是，我們從中還看到了金融機構分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢，銀行、保險、證券、財務公司等各種中介業(yè)務在激烈競爭中謀求生存和發(fā)展，行業(yè)間競爭的加劇在第一階段會引導金融部門用技術壁壘謀求寡頭壟斷；在第二階段，則很可能會直接通過不斷的技術創(chuàng)新尋找技術上的先占優(yōu)勢，這都有利于金融創(chuàng)新。在金融行業(yè)內(nèi)部，一些政策性、違規(guī)性盈利逐漸被堵塞，業(yè)務趨同、管理相似的粗放式經(jīng)營已進入微利甚至虧損時代，依托金融創(chuàng)新實現(xiàn)業(yè)務分化與飛躍是金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。

金融業(yè)的對外開放和全球化進程加快。進入WTO使中國在市場建設和管制取向上要與國際接軌；同時，外資機構的進入加劇了競爭，中國必須通過金融創(chuàng)新來與之抗衡。

從金融市場發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律來看，金融市場的內(nèi)涵式擴張和外延式擴張都會促使進一步的金融創(chuàng)新成為必要。中國金融市場存量巨大，但結構畸形，嚴重影響市場的培育和發(fā)展。另一方面，金融市場發(fā)展空間巨大，創(chuàng)新需求旺盛。目前，盡管銀行8次降息，銀行存款卻仍高達6萬多億元，加上居民和機構1萬多億元的滯留現(xiàn)金，總共高達7萬多億元的資金沒有合適的流向。一些金融產(chǎn)品如銀行間市場產(chǎn)品、資產(chǎn)支持的抵押擔保產(chǎn)品、銀行中間業(yè)務等，以及股票指數(shù)期權、期貨，可轉換債券等創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)所需的市場環(huán)境逐步具備。市場結構性缺陷所導致的風險積聚使投資者避險要求增強，在缺乏賣空機制下開發(fā)套期保值工具，為投資者提供組合選擇需求迫切。

投資者素質(zhì)逐步提高為創(chuàng)新產(chǎn)品市場開發(fā)提供了客戶基礎。在間接融資市場，隨著產(chǎn)權改革的逐步深入，盲目貸款、逃廢債務的行為有所收斂，說明理性，尤其是信用理性在逐步建立；在直接融資市場，近年來投資者行為發(fā)生了顯著變化，市場由濃烈的投機氣氛向注重基本面回歸，投資者行為開始分化，金融產(chǎn)品的個性化要求出現(xiàn)。

三、我國金融創(chuàng)新的路徑選擇

我國金融創(chuàng)新總的發(fā)展路徑應該是把市場主體的趨利沖動科學合理地引導到法制化的軌道上，既不壓制市場主體的創(chuàng)新積極性，也不片面遷就，防止積累風險。

（一）在金融工具創(chuàng)新方面堅持以原創(chuàng)性為主

由于我國市場環(huán)境與發(fā)達國家相比，存在巨大差異，吸納型創(chuàng)新有很大的局限性。如果單純走吸納型創(chuàng)新的道路，在外資擁有絕對技術優(yōu)勢的前提下，一旦允許外資機構涌入，我國金融機構將面臨一場災難。中國金融創(chuàng)新必須從本國市場環(huán)境出發(fā)，必須堅持原創(chuàng)性。

贊同以吸納型創(chuàng)新為主的人認為，過去在金融工具創(chuàng)新上的失誤主要是由于吸納創(chuàng)新不規(guī)范，在操作中變動了其特性，使之喪失了所具備的特性和優(yōu)勢。舉一個例子，比如CD（大額可轉讓定期存單）的基本特性是大額（如美國規(guī)定為10萬美元）和流動性強，故能成為銀行大宗定期負債來源和企業(yè)各類短期流動資金的依靠站，有人認為，CD引入后表現(xiàn)不佳，主要是因為中國在吸納時改變了它的兩個特性—面額小和轉讓難，使之成了銀行一種高成本吸收居民儲蓄的工具。顯然，引進CD的創(chuàng)新主體并不是沒有意識到這個基本特性，而是在引入時缺乏結合國情的“原創(chuàng)性”，在簡單吸納中忘記了中國社會的資金分布格局，造成失敗。由此可見，在我國搞金融創(chuàng)新，如果有吸納，一定是吸納人家的創(chuàng)新思想，而不是照搬照抄。

（二）堅持走與實體經(jīng)濟發(fā)展相結合的道路

從本質(zhì)上講，金融市場是實體經(jīng)濟中用權利交易代替實物交易，以便降低實物交易成本的一系列規(guī)則、方法和場所的總和。金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相結合是金融市場賴以存在和健康發(fā)展的基礎，是金融創(chuàng)新得以展開的保證。金融工具由于具有虛擬特征，很容易被人為操縱，從而脫離實體經(jīng)濟，出現(xiàn)我們常說的“泡沫”。因此，金融市場必須堅持走與實體經(jīng)濟發(fā)展相結合的健康道路。

（三）堅持法制化、市場化的信用制度創(chuàng)新

信用制度是金融市場賴以存在的基石，沒有公信力的市場固然會抑制交易和投資人參與的積極性，沒有公信力的市場事實上根本就不會存在下去。信用制度的建立需要這樣幾個渠道來完成：一是以市場化手段發(fā)展中介機構，市場競爭使中介機構在生產(chǎn)中介產(chǎn)品時投入足夠的資源，同時市場秩序的維持成本（法律成本）也會較低。二是引進先進的科技支持系統(tǒng)，降低信息成本；三是在市場制度建設方面，避免管的過多過死，要相信市場。即便是在金融創(chuàng)新容易引發(fā)問題的時候，也不能片面強調(diào)管制，因為沒有理由認為行政力量比市場在防范風險方面更專業(yè)、更有激勵。

（四）堅持以提高金融機構業(yè)務能力和運作效率為核心的技術創(chuàng)新

業(yè)務趨同必然帶來利潤攤薄，只有堅持“精細化、特色化”的經(jīng)營理念，才是業(yè)務發(fā)展的市場取向；也只有利用技術創(chuàng)新推動業(yè)務發(fā)展和運作效率提升，打造自身的核心競爭力，確立市場優(yōu)勢，才能為金融業(yè)務整合和今后參與國際競爭打下堅實的基礎。

（五）不斷優(yōu)化金融市場結構，在優(yōu)化結構中防范金融創(chuàng)新可能誘發(fā)的風險

縱觀中國金融市場的發(fā)展歷程，可以說它基本顛倒了“先貨幣市場，后資本市場，資本市場以債券為主；先初級市場后二級市場，二級市場以場外交易市場為主”的內(nèi)在順序，造成投機氣氛濃烈，市場理性不足的局面。從深層次講，主要原因在于市場結構畸形，比如產(chǎn)品結構，當市場上只有少數(shù)幾種可資交易的金融產(chǎn)品品種的時候，供需矛盾的突出，足以誘發(fā)泡沫風險。由于沒有一個成熟的債券市場，也就沒有一個市場化的利率水平，金融資本的機會成本缺乏參照，非理性的融資和非理性的投資是必然的。又比如市場結構，如果沒有一個交易場所競爭的局面，期貨市場、銀行間市場、貨幣市場、匯率市場以及證券市場就無法通過交易規(guī)則的競爭，降低交易成本，吸引更多的交易，交易規(guī)則就無法做到盡善盡美。更重要的是，交易規(guī)則的漏洞經(jīng)常使得人們在金融市場交易的預期收益和預期成本發(fā)生扭曲，這會抑制創(chuàng)新，挫傷市場主體的參與積極性。

四、我國金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容

（一）制度創(chuàng)新。國有商業(yè)銀行要使自身的經(jīng)營管理煥發(fā)全新的活力，增強自身的競爭能力，一要加快國有商業(yè)銀行的改革步伐，推動股份制改造，完善現(xiàn)代商業(yè)銀行的法人治理結構，加快國有商業(yè)銀行的法人治理結構，加快國有商業(yè)銀行向現(xiàn)代化商業(yè)銀行轉化的步伐，增強其經(jīng)營活力和競爭力；二要在不斷完善資本市場的基礎上，有計劃，有步驟地加快我國銀行、證券、保險等金融業(yè)的融合，與國際接軌，實行國際通行的全能銀行制度；三是在用工制度和分配制度上進行創(chuàng)新，以經(jīng)營效益為核心，建立適應市場需要的現(xiàn)代人事制度和分配制度。

（二）體制創(chuàng)新。我國國有商業(yè)銀行按行政區(qū)劃設置分支機構，是銀行低效經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，產(chǎn)生大量冗員的主要原因之一。國有商業(yè)銀行要走出困境，就應當按照商業(yè)銀行的經(jīng)營原則，在管理體制上改革創(chuàng)新，徹底解決機構臃腫、決策緩慢、管理技術落后等問題，使銀行管理體制盡快與市場經(jīng)濟適應，做到以最小的投入實現(xiàn)收益的最大化。

（三）產(chǎn)品創(chuàng)新。國有商業(yè)銀行要緊跟市場需求，研究客戶需求變化，尋找金融產(chǎn)品的創(chuàng)新點，積極開發(fā)新產(chǎn)品?？陕?lián)合其他商業(yè)銀行對企業(yè)或項目進行集團貸款，并購貸款，可以以客戶應收賬款為抵押開展保險業(yè)務等，要積極開發(fā)個人銀行業(yè)務新產(chǎn)品，使其更具適用性、靈活性，應當積極開發(fā)具有競爭能力的產(chǎn)品，探索存貸款、證券、支付清算、外匯、保險、租賃與咨詢等全能銀行業(yè)務的途徑，使國有商業(yè)銀行真正成為“金融百貨公司”。

（四）服務創(chuàng)新。在金融市場呈現(xiàn)全面競爭的今天，誰的經(jīng)營理念轉變的快，適應變化的市場和需要，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務，誰就能贏得市場、贏得客戶、實現(xiàn)有效益、高質(zhì)量的發(fā)展。要通過細分市場，建立分層次的客戶服務系統(tǒng)，為客戶提供高質(zhì)量的信息咨詢、投資顧問和理財咨詢等服務，提高客戶的滿意度；通過認真聽取客戶意見，滿足客戶需求，提高客戶的忠誠度；通過優(yōu)質(zhì)客戶的增加和客戶對銀行依賴程度的加深，挖掘客戶的貢獻度。