導(dǎo)語(yǔ)：中美貿(mào)易戰(zhàn)分析人民幣匯率研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)發(fā)展迅速，伴隨中國(guó)外貿(mào)條件的不斷改善，以美國(guó)為首的西方國(guó)家多次向人民幣的價(jià)值施壓，通過(guò)政府喊話使人民幣升值。美國(guó)認(rèn)為之所以全球經(jīng)濟(jì)失衡，尤其是美國(guó)對(duì)外貿(mào)易得失衡，是因?yàn)槿嗣駧艃睹涝膮R率被低估了。中國(guó)通過(guò)政府制定的低匯率促進(jìn)中國(guó)國(guó)內(nèi)商品和服務(wù)的出口，最終造成了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和工人失業(yè)率上升等。美國(guó)總統(tǒng)特朗普更是就在中美貿(mào)易失衡問(wèn)題上給中國(guó)貼上“匯率操縱國(guó)”的標(biāo)簽。因此，合理化人民幣匯率與中美雙邊貿(mào)易平衡的關(guān)系，明確人民幣是否是造成中美貿(mào)易不平衡的原因，以及是否為改善中美貿(mào)易不平衡的關(guān)鍵。研究中美之間的貿(mào)易平衡，并在此及時(shí)調(diào)整的基礎(chǔ)上，選擇最適合中國(guó)未來(lái)發(fā)展的匯率制度和匯率，也就具有了重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1研究思路

本文的具體技術(shù)路線如下。首先，以不完全替代模型為原型建立進(jìn)出口需求模型，進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理：LnMt=a1+a2LnRERt+a3LnGDPt+ωt；其次，采用移動(dòng)平均標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算方式來(lái)獲得美元兌人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)率的數(shù)據(jù)；緊接著，利用Eviews9.5軟件計(jì)量分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸方程的估計(jì)并利用一系列計(jì)量方法檢驗(yàn)是否存在倒J曲線，包括平穩(wěn)性檢驗(yàn)、J-J協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖變量響應(yīng)等，最終得到結(jié)論。

2人民幣匯率與中美貿(mào)易失衡的實(shí)證研究

2.1模型的建立。研究外生變量變化對(duì)內(nèi)生變量的影響方式是比較均衡分析的分析原理，它只使用兩個(gè)靜態(tài)均衡狀態(tài)進(jìn)行比較。而基于此的不完全替代模型則是經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究?jī)蓢?guó)貨幣匯率與雙邊貿(mào)易收支關(guān)系的一例經(jīng)典模型。本文采用了此模型，在假設(shè)中國(guó)與美國(guó)的市場(chǎng)一般均衡時(shí)，且進(jìn)出口商品的供給彈性均為無(wú)窮大時(shí)，提出了中美匯率與貿(mào)易的進(jìn)出口模型：Mt=M(GDPt,RERt)Xt=X(GDPFt,RERt)其中M表示進(jìn)口，X表示出口；GDPt表示本國(guó)的國(guó)民收入，GDPFt表示美國(guó)的國(guó)民收入；RER則表示人民幣兌美元的實(shí)際匯率。此外，由于對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)變換不會(huì)改變?cè)嫉膮f(xié)整關(guān)系，自然對(duì)數(shù)又可以被線性化(是一種評(píng)估非線性微分方程的局部穩(wěn)定性的方法)。這樣一來(lái)就有利于復(fù)雜的方程組的擬合回歸，即可以將非線性方程進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理來(lái)消除時(shí)間序列中可能存在的方差差異，進(jìn)而線性化。通過(guò)相應(yīng)的方程組變形后的模型回歸擬合方程組如下：Ln(Mt)=a1+a2×Ln(RERt)+a3×Ln(GDPt)+εtLn(Xt)=b1+b2×Ln(RERt)+b3×Ln(GDPFt)+δt2.2變量數(shù)據(jù)的選取。本文中，人民幣兌美元的實(shí)際有效匯率及中美的雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)均來(lái)自于CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。本文最終用實(shí)際有效匯率REER代替實(shí)際匯率RER。美國(guó)匯率和貿(mào)易的相關(guān)數(shù)據(jù)則來(lái)自美國(guó)商務(wù)部的國(guó)際貿(mào)易管理署與CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)。本文中國(guó)使用的GDPt和GDPFt均使用中美兩國(guó)的實(shí)際GDP，而非名義GDP。為保證數(shù)據(jù)本身的統(tǒng)一性和準(zhǔn)確性，避免增加人為性的誤差，本文對(duì)于各項(xiàng)變量均統(tǒng)一使用季度數(shù)據(jù)而非月度數(shù)據(jù)(很多數(shù)據(jù)并沒(méi)有公布月度數(shù)據(jù))進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。2.3變量數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。當(dāng)模型中含有非平穩(wěn)的時(shí)間序列時(shí)，按照原始的計(jì)量分析方法(即直接進(jìn)行多元回歸處理)進(jìn)行數(shù)據(jù)的估計(jì)和檢驗(yàn)很可能缺乏正確性從而導(dǎo)致最終得到錯(cuò)誤的結(jié)論，因此在使用計(jì)量分析模型之前必須對(duì)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。本文選用了ADF檢驗(yàn)(即單位根檢驗(yàn))方法首先對(duì)平穩(wěn)性進(jìn)行測(cè)量，并根據(jù)給定的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。首先用Eviews軟件對(duì)方程組的各變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)以檢驗(yàn)其平穩(wěn)性，具體的檢驗(yàn)結(jié)果，如表1所示。從表1可以看出，2009—2017年的LnX，LnM，LnRER，LnGDP和LnGDPF的ADF值均大于界定值0.1。從測(cè)試結(jié)論來(lái)看，這些變量本質(zhì)上是不平穩(wěn)的。然而，也可以看到上述比較變量的一階微分ADF測(cè)試值卻均小于0.1，這表明了該組變量均同時(shí)滿足了同階的單穩(wěn)態(tài)平穩(wěn)序列的協(xié)整檢驗(yàn)的前提假設(shè)，這樣的結(jié)果表明可以對(duì)數(shù)據(jù)的協(xié)整性進(jìn)行下一步的檢測(cè)。2.4回歸模型的協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)原始序列數(shù)據(jù)進(jìn)行同階的協(xié)整檢驗(yàn)是為了有效地避免偽回歸問(wèn)題(單位根檢驗(yàn)導(dǎo)致許多參數(shù)的統(tǒng)計(jì)量的分布不再是標(biāo)準(zhǔn)分布)的產(chǎn)生。由于本文中所涉及的變量不止兩個(gè)而是更多個(gè)變量，選用檢驗(yàn)對(duì)ln(Xt)=b1+b2×ln(RERt)+b3×GDPF+δt進(jìn)行J&J的協(xié)整檢驗(yàn)更為妥當(dāng)，結(jié)果如表2所示。由表2結(jié)果可知，模型的各個(gè)變量Xt、RERt及GDPF之間均存在著很明顯的協(xié)整關(guān)系。對(duì)它們進(jìn)行最小二乘法以便進(jìn)行擬合后，最終得到08年以后的出口需求方程式為lnX=－6.3027－1.95040×lnRER+2.1400×lnGDPF+δt；R2=0.74，=0.72，F(xiàn)=34.97，DW=1.79。也就是說(shuō)，2009—2017年實(shí)際匯率對(duì)美元兌出口的需求彈性在－1.95左右，而且與此期間人民幣升值的實(shí)際情況相結(jié)合，真實(shí)美元與美元匯率之間的匯率顯示每升值1％，對(duì)美國(guó)的出口增加1.95％。與此同時(shí)，應(yīng)該指出的是，美國(guó)收入對(duì)中國(guó)出口的彈性約為2.13。盡管人民幣兌美元的匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)出口變動(dòng)的影響有著明顯的增加，同時(shí)美國(guó)收入變動(dòng)對(duì)美國(guó)出口變動(dòng)的影響略有減弱，但估計(jì)方程式也表明了美國(guó)的國(guó)內(nèi)收入是影響美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口的一個(gè)主要因素，緊接著是貨幣的匯率因素。進(jìn)口模型的處理同上。2.5回歸模型格蘭杰因果檢驗(yàn)。格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果表明：若序列變量X和Y存在格蘭杰因果關(guān)系，則說(shuō)明變量X的存在可以更好地解釋變量Y產(chǎn)生的變化，那么就可以認(rèn)為變量X是影響變量Y如此變化的一個(gè)格蘭杰原因。接下來(lái)本文對(duì)進(jìn)出口需求模型執(zhí)行了額外的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，以進(jìn)一步了解模型變量之間的互相影響的方式，結(jié)果如表3所示，以測(cè)試結(jié)果為例。由表3可以看出，從2009—2017年人民幣美元的匯率變動(dòng)是使中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口額產(chǎn)生變化的原因，同時(shí)，中國(guó)對(duì)美國(guó)商品的進(jìn)口卻并不是匯率變動(dòng)的主要原因。而與其同時(shí)，中國(guó)人的商品和服務(wù)帶來(lái)的收入變化雖然不是匯率變化的主要原因，但是反之卻是成立的。根據(jù)中國(guó)向美出口的計(jì)劃表可知，2009—2017年匯率的波動(dòng)是對(duì)美國(guó)出口貿(mào)易額產(chǎn)生變動(dòng)的原因，同時(shí)對(duì)美國(guó)的出口不是匯率變動(dòng)的原因。美國(guó)人的銷售收入的變化原因并不是緣于中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口，也就是說(shuō)美國(guó)的一國(guó)收入與兩國(guó)貨幣的匯率之間沒(méi)有明確的因果關(guān)系。2.6脈沖響應(yīng)函數(shù)——J曲線研究。使用脈沖響應(yīng)函數(shù)可以測(cè)算某一隨機(jī)干擾項(xiàng)，如該段時(shí)間內(nèi)人民幣匯率數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差，是怎樣影響內(nèi)生變量(如中美雙邊貿(mào)易收支差額)當(dāng)前值和未來(lái)值的變動(dòng)的。因此本文將人民幣兌美元匯率作為脈沖變量的同時(shí)并把中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口額作為脈沖的響應(yīng)變量，將之輸入進(jìn)Eviews軟件中，即可得到二者的脈沖響應(yīng)，輸出的結(jié)果如圖1所示。從圖1中發(fā)現(xiàn)，美元兌人民幣匯率的貶值對(duì)中國(guó)的出口首先是自1期到2期的正向的沖擊，而促進(jìn)作用持續(xù)2期后達(dá)到頂峰(約為14處)，之后則呈現(xiàn)出一個(gè)逐漸下降的趨勢(shì)，并在第5期左右的位置改變?yōu)槠骄彂B(tài)勢(shì)，這個(gè)圖形表明了美元的相對(duì)貶值并沒(méi)有能夠完全抑制中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口，這個(gè)平緩的態(tài)勢(shì)一直持續(xù)到10期之后，抑制作用仍不是很明顯。

3結(jié)語(yǔ)

通過(guò)進(jìn)行2008年以后的出口需求模型及進(jìn)口需求模型的實(shí)證檢驗(yàn)，我們可以估計(jì)得到模型匯率的出口和進(jìn)口需求彈性分為別－1.950400和－0.853735，這兩個(gè)數(shù)據(jù)滿足馬歇爾-勒納條件，即人民幣兌美元匯率對(duì)中美貿(mào)易收支是有影響的。正如本文實(shí)證分析可知，金融危機(jī)之后，人民幣匯率對(duì)中美貿(mào)易的影響開(kāi)始逐漸呈現(xiàn)與“倒J曲線效應(yīng)”中形容一致的趨勢(shì)，也就是說(shuō)，初期的人民幣匯率對(duì)雙邊貿(mào)易差額并沒(méi)有產(chǎn)生明顯的限制關(guān)系。直到最近，人民幣匯率才對(duì)雙邊貿(mào)易產(chǎn)生監(jiān)管效應(yīng)。但是，應(yīng)該指出的是，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，兩國(guó)收入仍然是影響兩國(guó)之間的貿(mào)易平衡最為關(guān)鍵的因素(因?yàn)椤笆杖胄?yīng)”較“匯率效應(yīng)”來(lái)說(shuō)體現(xiàn)的更明顯)，而人民幣兌美元的匯率仍然不是中美兩國(guó)之間的雙邊貿(mào)易不平衡的最主要原因，但仍可以作為政府調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡的一種方式?？傊忻乐g的貿(mào)易不平衡不應(yīng)該完全歸咎于人民幣匯率的變化。中美兩國(guó)在進(jìn)行貿(mào)易時(shí)必須考慮到匯率的影響，但不應(yīng)該把解決不平衡狀況問(wèn)題的重點(diǎn)放在人民幣的升值和貶值上，而應(yīng)該從更廣闊的視角來(lái)解決。

參考文獻(xiàn)

[1]JIANBO,SONG,SEAN,etal.TheRenminbiExchangeRateReformandtheRebalancingofChina’sGrowthModel[J].EconomicandPoliticalStudies,2015,3(2).

[2]崔淑新.人民幣匯率與中美貿(mào)易失衡關(guān)系研究[D].大連海事大學(xué),2014.

[3]桂波.基于人民幣匯率與中美貿(mào)易失衡關(guān)系研究[J].全國(guó)流通經(jīng)濟(jì),2018(14).

[4]王勝,陳繼勇,吳宏.中美貿(mào)易順差與人民幣匯率關(guān)系的實(shí)證分析[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題,2007(5).

作者:沈雨霏 單位:北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院