導(dǎo)語：支付系統(tǒng)發(fā)展與超額準備金需求變動一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]本文介紹了我國支付系統(tǒng)的主要發(fā)展階段、超額準備金需求變動的理論基礎(chǔ)及支付系統(tǒng)發(fā)展對超額準備金需求的影響。研究發(fā)現(xiàn)，支付系統(tǒng)的發(fā)展降低了商業(yè)銀行對超額準備金的需求，降低了商業(yè)銀行超額準備金率的方差，提高了商業(yè)銀行對超額準備金機會成本的敏感程度，更重要的是它可能影響央行法定存款準備金制度的效果。

[關(guān)鍵詞]支付系統(tǒng)，超額準備金，需求下降

一、我國支付系統(tǒng)發(fā)展簡介

我國的資金清算系統(tǒng)大體經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：手工聯(lián)行系統(tǒng)(Paper-basedNon-localFundsTransferSystems)、電子聯(lián)行系統(tǒng)(EIS，TheNationalElectronicInter-bankSystem)和現(xiàn)代化支付系統(tǒng)(CNAPS，China’sNationalAdvancedPaymentSystem)。手工聯(lián)行系統(tǒng)采用電匯或信匯方式在發(fā)起行和接收行之間直接交換支付工具。電子聯(lián)行系統(tǒng)是指人民銀行中具有電子聯(lián)行行號的行與行之間通過電子計算機網(wǎng)絡(luò)進行異地資金劃撥的賬務(wù)往來，但商業(yè)銀行與人民銀行之間的憑證傳遞仍采用手工方式，通過票據(jù)交換員傳遞交換，在人民銀行內(nèi)部又要對每筆業(yè)務(wù)進行核對密押，經(jīng)過兩次逐筆錄入復(fù)核等手工處理環(huán)節(jié)，從而形成中間快、兩頭慢、“天上三秒，地下三天”的局面。即使在電子聯(lián)行“天地對接”時期，由于各商業(yè)銀行的行內(nèi)系統(tǒng)建設(shè)沒有實現(xiàn)全面聯(lián)通，且“天地對接”由各省分別實施，缺乏統(tǒng)一標準，仍存在平均一天的在途資金。事實上，在手工聯(lián)行和電子聯(lián)行時期都有大量在途資金積壓在支付系統(tǒng)中。

中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)是中國人民銀行按照我國支付清算需要，利用現(xiàn)代計算機技術(shù)和通信網(wǎng)絡(luò)開發(fā)建設(shè)的，能夠高效、安全處理各銀行辦理的異地、同城各種支付業(yè)務(wù)及其資金清算和貨幣市場交易資金清算的應(yīng)用系統(tǒng)。它主要包括大額支付系統(tǒng)(HVPS，HighValuePaymentSystem)和小額批量支付系統(tǒng)(BEPS，BulkElectronicPaymentSystem)兩個業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)以及清算賬戶管理系統(tǒng)和支付管理信息系統(tǒng)兩個輔助支持系統(tǒng)。其中大額支付系統(tǒng)主要處理跨行同城和異地的金額在規(guī)定起點以上的大額貸記支付業(yè)務(wù)和緊急的小額貸記支付業(yè)務(wù)。

大額支付系統(tǒng)采取逐筆發(fā)送支付指令，全額實時清算資金，系統(tǒng)與直接參與者采取直接連接的方式，實現(xiàn)了從發(fā)起行到接收行全過程的自動化處理，實行逐筆發(fā)送，實時清算，一筆支付業(yè)務(wù)不到1分鐘即可到賬。大額支付系統(tǒng)具有較全面的流動性管理功能，提供自動質(zhì)押融資機制、設(shè)置清算窗口等系統(tǒng)功能。

二、超額準備金需求的理論基礎(chǔ)

對超額準備金需求的理論分析最初建立在Baumol(1952)和Tobin(1956)的存貨模型基礎(chǔ)上。該模型假設(shè)商業(yè)銀行持有超額準備金的目的是為了支付未來的一系列可預(yù)見交易。超額準備金的持有雖然使商業(yè)銀行放棄將資金投放在具有較高收益率的投資工具上，但也減少了當缺乏清算資金時，將投資工具轉(zhuǎn)換為準備金的交易成本。根據(jù)存貨模型，商業(yè)銀行超額準備金需求為：其中凡是商業(yè)銀行對超額準備金的需求；C是每次將投資工具轉(zhuǎn)換為準備金的交易成本；了是預(yù)計每年的交易量；rb是投資工具利率；rR是超額準備金的利率。

Poole(1968)把貨幣市場因素引入到準備金需求模型中，并假設(shè)銀行要么通過隔夜市場調(diào)整其準備金水平，要么向央行借入資金以彌補準備金不足。Poole(1%8)模型實際上是解決商業(yè)銀行依據(jù)利潤最大化原則將流動資金在準備金和隔夜拆借市場之間分配。根據(jù)Poole(1968)模型，在其他情況不變的情況下，銀行間同業(yè)拆借利率上升，商業(yè)銀行將減少持有的超額準備金。

后續(xù)的超額準備金需求分析則考慮了不確定性因素。其中Oliver(1971)、Frenkel和Jovanovic(1980)、Miller和Orr(1996)的模型考慮了商業(yè)銀行凈支出具有隨機不確定性，他們認為商業(yè)銀行持有超額準備金的原因不僅僅是交易動機，更重要的是預(yù)防支出的不確定性(即預(yù)防動機)。在預(yù)防動機的假設(shè)下，如果客戶提取存款的規(guī)模、時間具有較大的不確定性，那么商業(yè)銀行應(yīng)持有較高的超額準備金。

三、支付系統(tǒng)發(fā)展對超額準備金需求影響的理論分析

根據(jù)存貨模型，可預(yù)見支付系統(tǒng)發(fā)展將導(dǎo)致：(1)存貨模型中的C逐漸減少，商業(yè)銀行的超額準備金需求將隨之降低。由于現(xiàn)代化支付系統(tǒng)基本消除了在途資金成本，而通過手工聯(lián)行或電子聯(lián)行系統(tǒng)匯劃款項時，商業(yè)銀行均無法實時入賬，所以支付系統(tǒng)的發(fā)展將減少投資工具轉(zhuǎn)換為超額準備金的資金匯劃時間成本。此外，現(xiàn)代化支付系統(tǒng)支持債券市場的債券發(fā)行、債券對付和債券交易業(yè)務(wù)，現(xiàn)代化支付系統(tǒng)也支持同業(yè)拆借市場，拆出方或歸還方在規(guī)定時間通過大額支付系統(tǒng)主動辦理資金匯劃和結(jié)算，而手工聯(lián)行或電子聯(lián)行則不具有這些功能。因而支付系統(tǒng)的發(fā)展除減少資金匯劃時間成本外，也將在這些方面減少投資工具轉(zhuǎn)換為超額準備金的交易成本，從而減少對超額準備金的需求。(2)存貨模型中的Y將隨著支付系統(tǒng)清算模式的變化而變化。若商業(yè)銀行之間采用遞延凈額結(jié)算方式(DNS)則將減少交易量Y，從而降低對超額準備金的需求；而若采用實時全額結(jié)算方式(RTGS)則交易量Y較大，需持有較高超額準備金。此外，Y也隨著支付系統(tǒng)清算賬戶的擺放模式而改變，支付系統(tǒng)清算賬戶的集中擺放將有助于減少商業(yè)銀行在多個清算賬戶中同時持有準備金，從而節(jié)約流動性。且清算賬戶的集中擺放有助于商業(yè)銀行從全局出發(fā)，實施流動性管理?，F(xiàn)代化支付系統(tǒng)相對于手工聯(lián)行或電子聯(lián)行系統(tǒng)的一個重要特點就是各政策性銀行、商業(yè)銀行以其省級分行作為直接參與者接入城市處理中心(CCPC)，而各省級分行開設(shè)的清算賬戶，物理上擺放在國家處理中心(NPC)，邏輯上人民銀行各分支行仍可管理商業(yè)銀行省級分行開設(shè)的清算賬戶。因而現(xiàn)代化支付系統(tǒng)的清算賬戶擺放比手工聯(lián)行或電子聯(lián)行系統(tǒng)更集中。未來的現(xiàn)代化支付系統(tǒng)(第二代)則考慮各商業(yè)銀行采用一點接入清算模式(即清算賬戶擺放將進一步集中)。從我國清算賬戶擺放模式的演進也可得出支付系統(tǒng)的發(fā)展將減少商業(yè)銀行對超額準備金的需求。(3)持有超額準備金的機會成本rb-rR越大，商業(yè)銀行的超額準備金需求就越小，而且隨著支付系統(tǒng)的發(fā)展，商業(yè)銀行對超額準備金機會成本的變動將越敏感。因為支付系統(tǒng)的發(fā)展將降低超額準備金需求的調(diào)節(jié)成本c，從而使商業(yè)銀行更方便依據(jù)同業(yè)拆借市場利率和超額準備金利率的大小調(diào)節(jié)超額準備金持有額度。

根據(jù)超額準備金需求的預(yù)防動機，由于支付系統(tǒng)的發(fā)展，在支付過程中產(chǎn)生在途資金的可能性大大降低，從而商業(yè)銀行預(yù)測日終在央行存款余額的能力逐漸增加，這有利于減少商業(yè)銀行對超額準備金的需求。此外，現(xiàn)代支付系統(tǒng)也為商業(yè)銀行應(yīng)對流動性風險提供了多種手段，如提供日間透支限額、自動質(zhì)押融資機制等，這也有利于減少商業(yè)銀行因預(yù)防動機而持有的超額準備金。

四、支付系統(tǒng)發(fā)展對超額準備金需求影響的實證分析

快捷、高效的支付系統(tǒng)，尤其是大額支付系統(tǒng)可使銀行間的貸款交易、存款交易或其他貨幣交易及時結(jié)算以縮短資金清算所用時間，減少結(jié)算時間的不確定性，進而可提高銀行機構(gòu)的流動性和刺激貨幣市場的發(fā)展。而市場流動性提高以后，銀行系統(tǒng)對中央銀行貨幣的隔夜持有需求量會有所降低。這將推動銀行采用市場導(dǎo)向的超額準備金管理方法，商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動資金的能力將會有所提高，流動性也隨之增強。

(一)支付系統(tǒng)發(fā)展與平均超額準備金率變動

商業(yè)銀行的超額準備金率隨著支付系統(tǒng)的發(fā)展正在逐漸降低。大額支付系統(tǒng)在全國上線前，平均超額準備金率為5.25%；大額支付系統(tǒng)在全國上線后至小額支付系統(tǒng)全國上線前平均超額準備金率為3.56%；而小額支付系統(tǒng)上線后，平均超額準備金率則為3.25%。雖然超額準備金率的降低可能是由于法定存款準備金率提高的結(jié)果，但在央行持續(xù)提高法定存款準備金率之前，大額支付系統(tǒng)的建立仍顯著降低了商業(yè)銀行對超額準備金的需求。由于央行持續(xù)提高存款準備金率的起始時間為2006年7月5日，所以表1中的第2階段也是大額支付系統(tǒng)建成后而央行持續(xù)提高法定存款準備金率之前的時段，其間超額準備金率平均下降了32.19%，而國有商業(yè)銀行超額準備金率則下降了36.3%，可見大額支付系統(tǒng)的發(fā)展顯著降低了商業(yè)銀行對超額準備金的需求，提高了商業(yè)銀行的流動性水平。

(2)表中數(shù)據(jù)為季度超額準備金率平均數(shù)，數(shù)據(jù)來源為Wind資訊。

(二)支付系統(tǒng)發(fā)展與超額準備金率方差波動

從表2可發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行超額準備金率的方差，在大額支付系統(tǒng)建成前，為1.45；大額支付系統(tǒng)上線后至小額支付系統(tǒng)上線前為0.59；但在小額支付系統(tǒng)上線后上升為0.83。對于小額支付系統(tǒng)上線后，超額準備金率的方差出現(xiàn)了上升，主要是因為股份制商業(yè)銀行的方差由0.95上升到1.59所致，股份制商業(yè)銀行超額準備金率方差增加主要是由于預(yù)防法定存款準備金率的不斷提高和拆借利率在新股申購特別是大盤股申購期間的暴漲引起?？傮w來說，現(xiàn)代化支付系統(tǒng)尤其是大額支付系統(tǒng)的建成，增加了商業(yè)銀行預(yù)測日終在央行存款余額的能力，減少了商業(yè)銀行對超額準備金需求的波動。

(三)支付系統(tǒng)發(fā)展與對持有超額準備金成本的敏感程度

表3為超額準備金率和持有超額準備金機會成本(同業(yè)拆借利率與超額準備金存款利率之差)之間的相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計。在表3中，只有大額支付系統(tǒng)上線后，國有商業(yè)銀行的相關(guān)系數(shù)才通過了顯著性水平測試，且相關(guān)系數(shù)值由大額支付系統(tǒng)上線前的-0.36變?yōu)樯暇€后的-0.68。這表明大額支付系統(tǒng)上線后，國有商業(yè)銀行在同業(yè)拆借利率與超額準備金存款利率之差較高時，拆出資金比大額支付系統(tǒng)上線前多，而在同業(yè)拆借利率與超額準備金存款利率之差較低時，拆出資金比大額支付系統(tǒng)上線前少?？傊?，數(shù)據(jù)表明大額支付系統(tǒng)建成后國有商業(yè)銀行增強了流動性管理水平。

表3中大額支付系統(tǒng)完成全國上線后，股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社持有超額準備金的水平和機會成本相關(guān)系數(shù)為正數(shù)(沒有通過顯著性測試)?？赡艿脑蛉缦拢何覈鴩猩虡I(yè)銀行的資金相對較充裕，一直是回購和拆借市場中資金的凈融出方，而其他商業(yè)銀行或金融機構(gòu)的資金相對較緊張，是主要的資金凈融入方。股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社為預(yù)防央行自2006年7月5日起幾乎每隔一個月就上調(diào)法定存款準備金率，及2007年，在資本市場異常火爆的同時，貨幣市場每隔一段時間，資金拆借利率就會發(fā)生脈沖式的大幅上漲，尤其是在新股申購特別是大盤股申購期間，拆借利率的暴漲而持有較高的超額準備金。

五、研究結(jié)論

支付系統(tǒng)的發(fā)展降低了商業(yè)銀行對超額準備金的需求，降低了商業(yè)銀行超額準備金率的方差，提高了商業(yè)銀行對超額準備金成本的敏感程度，更重要的是它可能影響央行法定存款準備金制度的效果?！叭嗣胥y行多次上調(diào)存款準備金率的結(jié)果只能是收縮了由于超額準備金率降低而增加的流動性，金融機構(gòu)的實際準備金率并沒有與法定存款準備金率同幅度提高?！薄?002年2季度末，金融機構(gòu)實際準備金率為12.78%，2005年2季度末為11.22%，2007年3季度末為15.3%，2007年3季度末較2002年2季度末提高2,52個百分點。而同期，法定準備金率則上調(diào)了6.5個百分點，其中近4個百分點被金融機構(gòu)通過降低超額準備金率所抵消?！?盛松成,2008)

支付系統(tǒng)發(fā)展使商業(yè)銀行能夠用比以前少得多的中央銀行貨幣完成與以前一樣的清算和結(jié)算金額，從而釋放了大量的流動性。因而，在銀行間資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)得到重大改進之后，應(yīng)對貨幣需求的預(yù)測方法和中央銀行的傳統(tǒng)做法作相應(yīng)的調(diào)整。如果中央銀行能準確預(yù)測與支付系統(tǒng)操作有關(guān)的流出和流入商業(yè)銀行的資金量，它就能更好地完成公開市場操作，更好地實現(xiàn)貨幣政策目標。