導(dǎo)語：企業(yè)信用價(jià)格對(duì)融資影響的思考一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用價(jià)格計(jì)量的基本內(nèi)容

金融機(jī)構(gòu)作為特殊的賣家，對(duì)買家（信貸客戶）的信用價(jià)格有著專門的計(jì)量名稱、前提、方法、內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾委員會(huì)批準(zhǔn)銀行可以用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型來衡量銀行的資產(chǎn)組合在二個(gè)條件下由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而可能產(chǎn)生的最大損失，條件一：在給定時(shí)間區(qū)間內(nèi)，一般為一個(gè)交易日；條件二：在一定的置信區(qū)間下，即滿足一定的概率。書面表述：“在95%的置信度下，交易資產(chǎn)組合的日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是500萬元。常規(guī)表述：在一個(gè)交易日中，交易組合的損失超過500萬元的概率是5%?！?交易組合損失的概率由借款人資質(zhì)（信用等級(jí)）、債項(xiàng)（授信品種）、風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施（擔(dān)保方式）以及貸款期限組合決定。交易組合損失概率與企業(yè)信用價(jià)格在分析企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)問題上具有相同的作用，借款人資質(zhì)和擔(dān)保方式是它們分析和測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)的共同基礎(chǔ)和關(guān)鍵點(diǎn)。交易組合損失概率大的企業(yè)，其企業(yè)信用價(jià)格一般較低；交易組合損失概率小的企業(yè)，其企業(yè)信用價(jià)格一般較高；交易組合損失概率大小與企業(yè)信用價(jià)格高低成反比關(guān)系。世界活躍銀行、中國風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)先銀行根據(jù)近7-10年真實(shí)數(shù)據(jù)，編制了借款人“信用等級(jí)、授信品種、擔(dān)保方式、貸款期限”單項(xiàng)和組合違約概率表，作為借款人申請(qǐng)貸款的準(zhǔn)入條件。以某置信度高于98%的大型商業(yè)銀行的部分?jǐn)?shù)據(jù)樣本2舉例：金融機(jī)構(gòu)根據(jù)近7-10年真實(shí)數(shù)據(jù)編制的《借款人信用等級(jí)、授信品種、擔(dān)保方式、貸款期限（單項(xiàng)和組合）違約概率表》，為我國利率市場(chǎng)化后，不同企業(yè)信用價(jià)格的借款人進(jìn)入不同的融資市場(chǎng)，不同企業(yè)信用價(jià)格的借款人實(shí)施差別化融資價(jià)格作了必要的準(zhǔn)備。三、在利率市場(chǎng)化條件下企業(yè)信用價(jià)格對(duì)融資成本的影響企業(yè)信用價(jià)格在不同經(jīng)濟(jì)形態(tài)下，發(fā)揮的作用存在較大的差異。1、從1954年-1982年我國經(jīng)濟(jì)處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信貸資金供應(yīng)以“發(fā)展經(jīng)濟(jì)，保障供給”為主，銀行按工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)、銷售周期安排信貸資金。借款企業(yè)大部分是國有企業(yè)，實(shí)行同樣利率。企業(yè)信用價(jià)格在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代沒有發(fā)揮出應(yīng)有的資金優(yōu)先供應(yīng)和利率優(yōu)惠供應(yīng)的待遇。2、從1983年-2012年。這30年既是我國改革開放取得輝煌成績的30年，也是國有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)、個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力大發(fā)展的30年，又是我國金融體制改革進(jìn)取巨大收獲的30年，商業(yè)銀行隊(duì)伍得到了空前的發(fā)展，四大國有商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)剝離，改革上市成為世界級(jí)大銀行，全國性商業(yè)銀行、地方性商業(yè)銀行、小額貸款公司、擔(dān)保公司如雨后春筍，為大中小、好中差、強(qiáng)中弱企業(yè)間接融資提供了多維度立體的平臺(tái)。表10大中小金融機(jī)構(gòu)民間融資綜合條件比較表3從表10我們可以清晰地看到，大型國有商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行、地方性商業(yè)銀行、小額貸款公司、擔(dān)保公司作為資金的出讓方，他們選擇的合作企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不同，融資的價(jià)格更有天壤之別，企業(yè)信用價(jià)格決定了融資的價(jià)格，企業(yè)信用價(jià)格好的企業(yè)獲得的5.5-6.7%年融資利率，反之，企業(yè)信用價(jià)格差的企業(yè)只能獲得36-72%年融資利率，二者相差5-10倍，企業(yè)信用價(jià)格在有計(jì)劃市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)揮出其應(yīng)有的資金優(yōu)先供應(yīng)和利率優(yōu)惠供應(yīng)的待遇。3、2013年是我國利率市場(chǎng)化元年。在利率市場(chǎng)化條件下，不同資本背景、不同資產(chǎn)規(guī)模、不同管理水平的金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是不同的，衡量客戶的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一個(gè)從金融機(jī)構(gòu)出發(fā)的客戶標(biāo)準(zhǔn)即用交易組合損失概率選擇客戶，另一個(gè)從客戶出發(fā)的客戶標(biāo)準(zhǔn)即用企業(yè)信用價(jià)格選擇客戶。圖1大中小金融機(jī)構(gòu)、民間融資損失概率分布曲線圖4按照大中型金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人信用價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的要求以及實(shí)際執(zhí)行的利率計(jì)算，其設(shè)定的置信度在99%以上，即在一個(gè)交易日中，交易組合的損失超過500萬元的概率在1%以下，其通過對(duì)借款人資質(zhì)、借款用途、資金監(jiān)管、擔(dān)保方式，風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案等具體措施列入信貸業(yè)務(wù)操作流程來實(shí)現(xiàn)。用優(yōu)惠的貸款利率來平衡上述苛刻的準(zhǔn)入條件，確保信貸資產(chǎn)質(zhì)量長期健康穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)銀行可持續(xù)發(fā)展。按照小型金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人信用價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的要求以及實(shí)際執(zhí)行的利率計(jì)算，其設(shè)定的置信度在98%以上，即在一個(gè)交易日中，交易組合的損失超過500萬元的概率在2%以下，其通過對(duì)借款人資產(chǎn)抵質(zhì)押擔(dān)保及對(duì)抵質(zhì)押物處理預(yù)案等具體措施列入信貸業(yè)務(wù)操作流程來實(shí)現(xiàn)。用中等的貸款利率來平衡中等的準(zhǔn)入條件，確保信貸資產(chǎn)質(zhì)量不發(fā)生實(shí)質(zhì)性損失，實(shí)現(xiàn)小額擔(dān)保公司、典當(dāng)行可持續(xù)發(fā)展。按照民間融資對(duì)借款人信用價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的要求以及實(shí)際執(zhí)行的利率計(jì)算，其設(shè)定的置信度在90%以下，即在一個(gè)交易日中，交易組合的損失超過500萬元的概率在10%以上，其把借款人長期信用和控制單一借款人借款額度作為風(fēng)險(xiǎn)控制的主要辦法。用最高的貸款利率來平衡最低的準(zhǔn)入條件，通過大數(shù)概率和對(duì)借款人及其家屬的催討來確保信貸資產(chǎn)質(zhì)量不發(fā)生重大損失，維持民間融資可持續(xù)生存。依據(jù)日本、美國等世界主要國家實(shí)施利率市場(chǎng)化進(jìn)程的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，筆者對(duì)利率市場(chǎng)化條件下企業(yè)信用價(jià)格對(duì)融資成本影響作如下判斷：企業(yè)信用價(jià)格越高，得到服務(wù)的金融支持越多，獲得的融資利率越低。企業(yè)信用價(jià)格最高級(jí)客戶其融資渠道主要依靠證券市場(chǎng)或債券市場(chǎng)，再加大中型商業(yè)銀行配套服務(wù)，其長期穩(wěn)定資金來源于證券市場(chǎng)，臨時(shí)調(diào)頭資金來源于大中型商業(yè)銀行，其議價(jià)能力最強(qiáng)，融資成本則是最低的，其實(shí)際融資成本一定低于目前的融資成本（相對(duì)成本）；企業(yè)信用價(jià)格較高級(jí)客戶其融資渠道主要依靠大中型商業(yè)銀行，其議價(jià)能力較強(qiáng)，融資成本則是較低的；企業(yè)信用價(jià)格普通級(jí)客戶其融資渠道主要依靠中小型商業(yè)銀行，另加小額擔(dān)保公司配套服務(wù)，其議價(jià)能力較差，融資成本則是較高，其實(shí)際融資成本一定高于目前的融資成本（相對(duì)成本）；企業(yè)信用價(jià)格較差級(jí)客戶其融資渠道主要依靠小額擔(dān)保公司、典當(dāng)行，再配民間融資配套服務(wù)，其議價(jià)能力最差，其融資成本一定最高，在多數(shù)情況下，既便出高額融資成本也未必能夠獲得足額融資。

提升企業(yè)信用價(jià)格最大化的路徑

1、學(xué)習(xí)利率市場(chǎng)化運(yùn)作規(guī)則，承認(rèn)并適應(yīng)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)規(guī)則。利率市場(chǎng)化規(guī)則就是銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)規(guī)則，又稱利率“翹板效應(yīng)”：貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)規(guī)則根據(jù)不同企業(yè)信用價(jià)格或不同信用等級(jí)的債務(wù)人具有相同風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率得出銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),它具有“翹板效應(yīng)”,即經(jīng)營成本低的銀行在對(duì)企業(yè)信用價(jià)格較高或信用等級(jí)高的債務(wù)人放貸時(shí)有價(jià)格優(yōu)勢(shì),可以收取相對(duì)(經(jīng)營成本高的銀行)較低的利率,而對(duì)于企業(yè)信用價(jià)格較低或信用等級(jí)低的債務(wù)人放貸則要收取相對(duì)較高的利率5。任何企業(yè)在利率市場(chǎng)化規(guī)則面前是無能為力的，企業(yè)唯一的選擇就是從學(xué)習(xí)規(guī)則，到認(rèn)可規(guī)則，再將規(guī)則移植到自己的企業(yè)，從而適應(yīng)規(guī)則，最后到達(dá)運(yùn)用規(guī)則來提高企業(yè)競爭能力的目的。2、按利率市場(chǎng)化運(yùn)作規(guī)則，設(shè)計(jì)企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作路線。要在短時(shí)間內(nèi)提高企業(yè)信用價(jià)格，獲取銀行優(yōu)惠利率確實(shí)很難，但要在短時(shí)間跟上利率市場(chǎng)化運(yùn)作規(guī)則，不犯基礎(chǔ)性錯(cuò)誤則不難。我們只要按企業(yè)信用價(jià)格形成的軌跡，或按銀行測(cè)算交易組合損失的概率的主要內(nèi)容即借款人資質(zhì)（信用等級(jí)）、債項(xiàng)（授信品種）、風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施（擔(dān)保方式）以及貸款期限等方面要求入手，用守信文化替代習(xí)慣思維，用守信實(shí)力替代假報(bào)表、假合同、假擔(dān)保，用換位思考替代單一盈利想法，用企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)替代企業(yè)短期行為，提升企業(yè)的守信習(xí)慣和守信能力，依據(jù)利率市場(chǎng)化規(guī)則設(shè)計(jì)企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作路線，在確保遵守游戲規(guī)則前提下，贏得合作方口碑，贏得市場(chǎng)、贏得利潤、在獲得社會(huì)效益的同時(shí)，再獲得企業(yè)信用價(jià)格的提升，獲得銀行利率的優(yōu)惠。3、“量入為出”安排投資經(jīng)營計(jì)劃，確保投資與收入基本平衡。在對(duì)待投資決策方面，中西方文化空前一致，中國將“不經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)視為最大的風(fēng)險(xiǎn)”，西方將“不敢冒風(fēng)險(xiǎn)定義為最大的風(fēng)險(xiǎn)”。但在安排投資計(jì)劃時(shí)，中西方文化產(chǎn)生了巨大差異。西方安排投資計(jì)劃的文化是保守型的，他們不僅各部門、各工序、各環(huán)節(jié)有統(tǒng)一口徑的時(shí)間進(jìn)度表，有與之相配套的獨(dú)立的資金計(jì)劃（資金是專款專用的），而且有發(fā)生意外的法律補(bǔ)救寬限期，更有可動(dòng)用的不可預(yù)見費(fèi)，以確保合同有效履行，即使不能有效履行，也為企業(yè)留下了再次履行合同的機(jī)會(huì)，確保守信記錄不受損傷。中國安排投資計(jì)劃的文化是激進(jìn)型的，他們各部門、各工序、各環(huán)節(jié)也有統(tǒng)一口徑的時(shí)間進(jìn)度表，也有與之相配套的資金計(jì)劃，但不?？顚Ｓ茫Y金管理部門喜歡“節(jié)省成本”，喜歡用短期融資解決長期投資資金，喜歡將臨時(shí)不用的資金用于投資，投資計(jì)劃沒有發(fā)生意外的法律補(bǔ)救寬限期，基本沒有可動(dòng)用的不可預(yù)見費(fèi)，一旦發(fā)生意外，直接影響合同的有效履行。沒有可動(dòng)用的不可預(yù)見費(fèi)、沒有法律補(bǔ)救寬限期，等于沒有了再次履行合同的機(jī)會(huì)，很難確保守信記錄不受損傷?！傲咳霝槌觥卑才磐顿Y經(jīng)營計(jì)劃，“專款專用”使用投資資金，投資計(jì)劃書（合同）必須有發(fā)生意外的法律補(bǔ)救寬限期條款，必須留有可動(dòng)用的不可預(yù)見費(fèi)，確保正常情況下、意外情況下投資與收入基本平衡，這是中國企業(yè)進(jìn)入利率市場(chǎng)化前必須學(xué)會(huì)的規(guī)則，也是確保企業(yè)投資計(jì)劃書（合同）有效履行和爭取再次履行，確保企業(yè)守信記錄不受損傷必須做的實(shí)事。

本文作者：張慧芬江明哲工作單位：中國建設(shè)銀行上海市分行