導(dǎo)語：談?wù)摰吞冀?jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)制與路徑一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

隨著氣候變化問題日益嚴(yán)峻，降低溫室氣體排放作為應(yīng)對(duì)氣候變化的措施，已經(jīng)在國際上獲得廣泛認(rèn)同。我國也越來越意識(shí)到粗放型增長方式的不可持續(xù)性，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整有著迫切的需求，以減少溫室氣體排放為特征的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)成為我國必然選擇。低碳經(jīng)濟(jì)是通過降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的碳排放量，降低社會(huì)總體環(huán)境成本的可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。碳金融是指由碳金融市場(chǎng)、碳金融中介機(jī)構(gòu)、碳金融政策制度等構(gòu)成的金融服務(wù)體系。廣義而言，凡是涉及到碳排放量減少以及提高能源效率的金融項(xiàng)目都可以歸結(jié)為碳金融的研究范疇。曾剛，萬志宏(2009)…介紹了國際碳金融交易的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、參與者和交易工具，認(rèn)為國際碳金融交易存在市場(chǎng)分割、政策風(fēng)險(xiǎn)、交易成本巨大等問題，提出各國應(yīng)該統(tǒng)一認(rèn)識(shí)和強(qiáng)化合作為碳金融發(fā)展掃清障礙。吳玉宇(2009)』分析了我國碳金融發(fā)展存在的問題，提出我國應(yīng)該推出CDM機(jī)制項(xiàng)下的節(jié)能減排融資模式，為企業(yè)提供碳金融服務(wù)。鄢德春(2010)圍繞清潔發(fā)展機(jī)制，從國內(nèi)碳排放定價(jià)權(quán)、商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)模式和上海國際金融中心建設(shè)探討了我國碳金融發(fā)展戰(zhàn)略問題。孫力軍(2010)分析了目前國內(nèi)外碳信用市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r及主要碳金融產(chǎn)品交易和開發(fā)現(xiàn)狀，指出我國碳信用市場(chǎng)發(fā)展存在的問題，并提出了我國碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)對(duì)策。目前對(duì)碳金融的研究主要集中于金融體系對(duì)于碳交易和碳融資服務(wù)功能的應(yīng)用性研究，但對(duì)于碳金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體機(jī)制和路徑的研究仍有待深入。本文旨在研究碳金融如何發(fā)揮其資金籌集、資金融通、資金配置、風(fēng)向管理等作用，解決低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸問題，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

二、低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約因素

(一)低碳產(chǎn)業(yè)投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性

經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)通常假設(shè)，資本的利潤率在各個(gè)領(lǐng)域投資會(huì)大體趨于相等，這也應(yīng)該表現(xiàn)在低碳技術(shù)開發(fā)和低碳產(chǎn)業(yè)投資上。如果在低碳產(chǎn)業(yè)上的投資利潤率高于其他產(chǎn)業(yè)，低碳產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)該就會(huì)增大，低碳產(chǎn)品將會(huì)增多，低碳產(chǎn)品供給量將會(huì)增多。但是現(xiàn)實(shí)中往往表現(xiàn)為低碳產(chǎn)業(yè)的投資收益率較高，但是卻存在投資不足的問題。這其中原因在于低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性。低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)含量較高，在獲得相同收益率的前提下，資本傾向于選擇其他產(chǎn)業(yè)，這造成了低碳產(chǎn)業(yè)的投入不足。

(二)低碳產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻較高

碳減排項(xiàng)目需要較大的技術(shù)投入，如果項(xiàng)目達(dá)不到一定規(guī)模，往往無法獲得盈利。例如，小于年減排2萬噸的CDM項(xiàng)目就完全沒有盈利的可能。因此，從現(xiàn)實(shí)來看，已經(jīng)成功開發(fā)的CDM項(xiàng)目大部分都屬于大型項(xiàng)目。這表明低碳產(chǎn)業(yè)不是個(gè)自由進(jìn)入的市場(chǎng)，難以實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致了碳金融的供給不足。碳排放額度是一種虛擬商品，其開發(fā)以及交易要求相對(duì)較高，碳交易合同的簽訂涉及跨國交易，整個(gè)交易過程都相當(dāng)復(fù)雜，這都導(dǎo)致碳排放量交易過程較高的交易成本。例如，來中國風(fēng)電企業(yè)的CDM項(xiàng)目在碳交易市場(chǎng)上無法獲得核準(zhǔn)，結(jié)果無法實(shí)現(xiàn)交易，該項(xiàng)目的收益無法實(shí)現(xiàn)。這樣的不確定性必然大大的打擊企業(yè)開發(fā)CDM項(xiàng)目的積極性。

(三)碳交易市場(chǎng)具有較大的波動(dòng)性導(dǎo)致了碳金融供應(yīng)量的不足

碳交易市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)仍然較大，而一些碳金融交易項(xiàng)目本身就是遠(yuǎn)期交易，碳排放量交易價(jià)格在未來的波動(dòng)性較大，例如，哥本哈根會(huì)議未達(dá)成實(shí)質(zhì)性減排目標(biāo)，碳交易市場(chǎng)的價(jià)格就出現(xiàn)了顯著下跌。碳交易市場(chǎng)的波動(dòng)性導(dǎo)致了碳項(xiàng)目開發(fā)收益具有較高的不確定性。

(四)碳交易市場(chǎng)分割和信息不對(duì)稱

目前多個(gè)國家和地區(qū)已經(jīng)形成了碳交易平臺(tái)，例如歐洲氣候交易所、歐洲能源交易所、Climex交易所、亞洲國際碳交易所、芝加哥氣候交易所、芝加哥氣候期貨交易所、美國洲際氣候交易所、澳大利亞氣候交易所等。這些交易所有的是針對(duì)本區(qū)域或者本國的碳交易者，有的是針對(duì)更大范圍的交易者，其中也不乏針對(duì)全球范圍的交易所。但是這些交易市場(chǎng)分別有自己的入場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)、交易制度、交易規(guī)則。有的排放配額在有的市場(chǎng)能夠獲得認(rèn)證，有的交易所則不允許這些排放配額交易。這造成了各個(gè)碳交易平臺(tái)之間無法實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易，形成了市場(chǎng)分割，一方面造成了資源浪費(fèi)，另一方面也造成了在碳金融交易成本的增加。一個(gè)碳項(xiàng)目在項(xiàng)目過程中只能按照目標(biāo)交易所的入場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行開發(fā)，以獲得碳排放份額的核證；但是該項(xiàng)目在其他交易所則難以上市，客觀上造成了該項(xiàng)目能夠交易的對(duì)手非常有限。信息不對(duì)稱也是低碳產(chǎn)品供給不足的重要原因，碳排放份額的認(rèn)證和核準(zhǔn)需要較高的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致碳排放份額的交易中存在較高的道德風(fēng)險(xiǎn)。如果核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)在排放量的審核中為碳排放份額的出售者隱瞞信息，甚至提供虛假材料。將會(huì)造成排放份額購買者具有較大的損失。信息不對(duì)稱導(dǎo)致的過高交易成本影響了低碳市場(chǎng)的發(fā)展速度。

(五)政策的不確定性

低碳政策未來發(fā)展的不確定性也導(dǎo)致了一定程度上的低碳產(chǎn)品供給的不足。首先，很多國際公約的可延續(xù)性以及可執(zhí)行性都具有較大的不確定性。例如，《京都議定書》的實(shí)施期間僅為2008—2012年，之后該公約的相關(guān)規(guī)定能否延續(xù)在未來還是未知數(shù)。而在這段實(shí)施期間，也有可能出現(xiàn)國家不遵守合約規(guī)定的情況。這導(dǎo)致碳金融未來的發(fā)展前景不明朗，相關(guān)碳金融產(chǎn)品的開發(fā)因此也將大受影響。其次，原始減排單位的交易中，交付風(fēng)險(xiǎn)是較大的風(fēng)險(xiǎn)。也就是，由于項(xiàng)目具有一定的期限，當(dāng)項(xiàng)目成功后，項(xiàng)目的減排量究竟能夠通過認(rèn)證獲得預(yù)期的核證減排單位，要取決于當(dāng)時(shí)的政策和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，如果政策和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，即使項(xiàng)目成功，也有可能這些原始減排單位無法獲得認(rèn)證(曾剛，萬志宏，2009)。_l三、碳金融促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)制金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用已經(jīng)被眾多學(xué)者論述過，早期一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家如格利和肖(GurleyandShaw1955)、戈德史密斯(Goldsmith1969)、麥金農(nóng)(Mckinnon1973)等通過對(duì)金融結(jié)構(gòu)、金融壓制和金融深化的分析開始認(rèn)識(shí)到金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。后來的萊文(Levine)、金(King)和孑L特(Kunt)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步將金融發(fā)展理論研究引向深入，如萊文(Levine1997)提出，金融通過便利交易、動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資源、促進(jìn)公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理五大功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但是對(duì)碳金融對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的研究則相對(duì)較少，僅有少數(shù)學(xué)者從不同視角分析了金融因素對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制(鄧小東，2010)。碳金融市場(chǎng)可以從以下五個(gè)方面促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展：

(一)促進(jìn)低碳技術(shù)的開發(fā)

低碳技術(shù)的開發(fā)往往風(fēng)險(xiǎn)較大，周期較長。在低碳技術(shù)研發(fā)企業(yè)的初始階段，銀行信貸資金并不會(huì)介入。而金融市場(chǎng)可以幫助低碳技術(shù)開發(fā)企業(yè)尋找天使投資人和風(fēng)險(xiǎn)投資基金，使低碳技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)階段能夠獲得發(fā)展的資金。在低碳技術(shù)企業(yè)發(fā)展到一定階段后，可以選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，這一方面可以令更廣大的投資者分享低碳技術(shù)企業(yè)的成長收益，另一方面也有利于低碳風(fēng)險(xiǎn)投資者資金的有效退出?？梢姡鹑谑袌?chǎng)有利于幫助低碳企業(yè)獲得長期發(fā)展資金，有利于低碳技術(shù)的研發(fā)。

(二)促進(jìn)低碳技術(shù)的推廣

金融市場(chǎng)能夠引導(dǎo)資金向低碳項(xiàng)目聚集。銀行可以通過限制對(duì)高污染、高排放、高能耗企業(yè)的貸款，或者對(duì)這些企業(yè)收取懲罰性的高利率；同樣，資本市場(chǎng)可以減少甚至是禁止對(duì)該類企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)融資，或者禁止該類企業(yè)公開上市募集資金。通過這些手段來抑制對(duì)環(huán)境有破壞作用的企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面，可以通過優(yōu)惠利率對(duì)使用技術(shù)或者從事低碳項(xiàng)目的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，以及成立專門的低碳發(fā)展基金引導(dǎo)該類企業(yè)的發(fā)展。

(三)優(yōu)化環(huán)境資源配置

金融市場(chǎng)的發(fā)展有利于企業(yè)通過金融市場(chǎng)進(jìn)行碳排放額度的交易。減排能力較強(qiáng)或者采用清潔生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)可以把通過減排技術(shù)而剩余的排放額度在碳交易市場(chǎng)上進(jìn)行出售。而減排成本較高的企業(yè)能夠在市場(chǎng)上購買額外的減排額度；兩種企業(yè)通過碳排放額度的買賣實(shí)現(xiàn)了社會(huì)的帕累托最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)環(huán)境資源的優(yōu)化配置。

(四)引導(dǎo)低碳消費(fèi)

金融市場(chǎng)同樣可以通過利率的調(diào)整引導(dǎo)居民進(jìn)行低碳消費(fèi)，對(duì)低碳型的消費(fèi)信用給予利率優(yōu)惠，例如，對(duì)購買新能源汽車貸款給予低利率；對(duì)高污染高能耗的消費(fèi)信用收取高利率?？梢酝ㄟ^信用額度引導(dǎo)居民進(jìn)行低碳消費(fèi)，給低碳消費(fèi)以特定的信用額度，發(fā)行低碳信用卡，該信用卡的信用額度可以購買指定的低碳產(chǎn)品和銷售指定的低碳服務(wù)。通過金融交易系統(tǒng)創(chuàng)新引導(dǎo)人們低碳出行，ATM、網(wǎng)上交易、電子賬單、手機(jī)賬單、信用卡消費(fèi)有效的降低了人們?cè)谌】?、購物、余額查詢、理財(cái)投資等路途上產(chǎn)生的交通能源消耗，減少了污染物排放；電子化的交易方式也降低了填寫、打印、復(fù)印結(jié)算交易單據(jù)等產(chǎn)生的紙張、油墨、人工等能源密集型的消耗。

(五)風(fēng)險(xiǎn)管理

首先，企業(yè)面臨減排風(fēng)險(xiǎn)，由于各個(gè)行業(yè)的碳排放情況不同，其減排成本也不同。有的企業(yè)的減排成本相對(duì)較高。隨著全球應(yīng)對(duì)氣候變化的政策不斷推出，一部分能源密集型的企業(yè)和高污染的企業(yè)隨時(shí)面臨減排成本提高的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于有些企業(yè)，如果只能通過自身減排來應(yīng)對(duì)氣候變化的政策法規(guī)，有可能面臨損失甚至是停產(chǎn)。但是碳金融市場(chǎng)提供了碳交易途徑，使高排放成本企業(yè)能夠買入碳排放份額，降低其生產(chǎn)的減排風(fēng)險(xiǎn)。其次，低碳技術(shù)的研發(fā)本身具有很強(qiáng)的不確定性，其開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)是僅僅通過內(nèi)源融資的企業(yè)無法承擔(dān)的。金融市場(chǎng)能夠把低碳技術(shù)的開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)分散給較為廣泛的投資者，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的分散化。第三，低碳技術(shù)開發(fā)以及碳項(xiàng)目收益的不確定性為碳交易帶來了較大的不確定性。碳金融市場(chǎng)能夠通過金融工程開發(fā)碳金融衍生品，包括碳金融產(chǎn)品的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，實(shí)現(xiàn)碳排放權(quán)交易的套期保值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等。實(shí)現(xiàn)碳交易的風(fēng)險(xiǎn)可控和風(fēng)險(xiǎn)管理。第四，氣候變化的不確定性可以通過保險(xiǎn)產(chǎn)品來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，通過設(shè)計(jì)天氣對(duì)沖保險(xiǎn)產(chǎn)品、災(zāi)害保險(xiǎn)產(chǎn)品、低碳保險(xiǎn)產(chǎn)品等，可以通過保險(xiǎn)手段發(fā)揮災(zāi)害管理、防災(zāi)減災(zāi)等功能。

四、發(fā)展碳金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑選擇

(一)綠色信貸促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑

所謂綠色信貸，指的是商業(yè)銀行和政策性銀行等金融機(jī)構(gòu)依據(jù)國家的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)研發(fā)、生產(chǎn)治污設(shè)施，從事生態(tài)保護(hù)與建設(shè)，開發(fā)、利用新能源，從事循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、綠色制造和生態(tài)農(nóng)業(yè)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)提供貸款扶持并實(shí)施優(yōu)惠性的低利率，而對(duì)污染生產(chǎn)和污染企業(yè)的新建項(xiàng)目投資貸款和流動(dòng)資金進(jìn)行貸款額度限制并實(shí)施懲罰性高利率的政策(何德旭、張雪蘭，Z007)。

1．創(chuàng)新綠色信貸產(chǎn)品支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。銀行可以通過設(shè)計(jì)綠色信貸產(chǎn)品引導(dǎo)低碳技術(shù)、低碳交通、低碳建筑、低碳生活等低碳經(jīng)濟(jì)的多方面發(fā)展。首先，在充分評(píng)估家庭或者企業(yè)的二氧化碳排放量的基礎(chǔ)上，通過把節(jié)能減排因素納入到向家庭和企業(yè)的貸款信用評(píng)級(jí)當(dāng)中，引導(dǎo)家庭或者企業(yè)減少碳排放；其次，可以通過與節(jié)能低碳型產(chǎn)品的企業(yè)簽訂營銷合約，向購買指定節(jié)能低碳產(chǎn)品的客戶提供融資額度；第三，進(jìn)行低碳營銷，設(shè)計(jì)低碳信用卡，承諾按照某個(gè)比例把該信用卡的業(yè)務(wù)利潤捐獻(xiàn)給低碳方面的公園基金會(huì)；第四，對(duì)開發(fā)低碳技術(shù)的項(xiàng)目或者是具有節(jié)能減排效應(yīng)的項(xiàng)目提供優(yōu)惠利率融資。

2．采取綠色貸款政策措施支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過明確的政策法規(guī)明確銀行信貸在環(huán)境污染方面的責(zé)任，約束銀行對(duì)高污染高耗能企業(yè)的貸款。制定對(duì)綠色信貸的擔(dān)保計(jì)劃，規(guī)定對(duì)有助于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的項(xiàng)目和企業(yè)的發(fā)放貸款提供擔(dān)保，推動(dòng)銀行對(duì)環(huán)保型企業(yè)發(fā)放貸款。實(shí)施綠色信貸的國家財(cái)政補(bǔ)貼政策，銀行在執(zhí)行綠色信貸政策時(shí)不僅獲得社會(huì)責(zé)任上的無形收益，同時(shí)保證銀行不會(huì)遭受實(shí)際的利潤損失。制定覆蓋面廣泛、可行性較高的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，增大銀行的違規(guī)成本。使銀行在進(jìn)行具體信貸流程時(shí)有清晰的操作指南可以遵循，引導(dǎo)資金流向有利于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)和項(xiàng)目，促進(jìn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。綠色信貸充分發(fā)揮作用需要滿足以下條件：首先，環(huán)保部門要能夠向金融機(jī)構(gòu)提高真實(shí)和完備的信息；第二，各個(gè)銀行統(tǒng)一綠色信貸的指導(dǎo)目錄和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)；通過激勵(lì)約束機(jī)制促使銀行遵守綠色信貸的執(zhí)行原則。

(二)碳基金促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑

所謂碳基金(CarbonFunds)，是指由政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或個(gè)人投資設(shè)立的專門基金，致力于在全球范圍購買碳信用或投資于溫室氣體減排項(xiàng)目，經(jīng)過一段時(shí)期后給予投資者碳信用或現(xiàn)金回報(bào)，以幫助改善全球氣候變暖(嚴(yán)瓊芳、洪洋，2010)。_7目前全球范圍內(nèi)碳基金的發(fā)起者分為以下幾種類型：世界經(jīng)濟(jì)組織、政府和企業(yè)。世界經(jīng)濟(jì)組織成立的碳基金主要目的是實(shí)現(xiàn)《京都議定書》提出的減排目標(biāo)，促進(jìn)節(jié)能減排技術(shù)的發(fā)展，促進(jìn)低碳交易框架的發(fā)展，使各類機(jī)構(gòu)更多的參與到低碳交易中。例如，在世行的系列碳基金中，4個(gè)特別基金的主要功能在于培育京都機(jī)制下碳市場(chǎng)的形成和發(fā)展；6個(gè)國別基金的主要功能在于幫助相關(guān)工業(yè)化國家和地區(qū)履行《京都議定書》約束下的減排目標(biāo)；2個(gè)面向2012年以后的碳基金的主要功能在于推廣近年得到重視的“從減少采伐森林和森林退化中獲得減排的機(jī)制”(REDD)以及為后《京都議定書》時(shí)期的碳金融進(jìn)行示范和探索(鄢德春，2010)。政府成立碳基金的目的在于履約，通過對(duì)減排項(xiàng)目的投資和CDM產(chǎn)生的減排份額的購買，最大程度上減少碳排放量，并促進(jìn)低碳技術(shù)的開發(fā)。例如，中國綠色碳基金是設(shè)在中國綠化基金下的專項(xiàng)基金，屬于全國性公募基金?；鹪O(shè)立的初衷是為企業(yè)、團(tuán)體和個(gè)人志愿參加植樹造林及森林經(jīng)營保護(hù)等活動(dòng)，為更好地應(yīng)對(duì)氣候變化搭建一個(gè)平臺(tái)(孫力軍，2010)。企業(yè)投資的碳基金目的主要在于盈利，通過對(duì)CDM項(xiàng)目的投資獲得CERs，對(duì)這些可核證的碳排放份額進(jìn)行出售獲得高額利潤。這些基金以利潤最大化為目標(biāo)，通過對(duì)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、篩選、資金投資，在項(xiàng)目過程中的技術(shù)支持、法律幫助、項(xiàng)目開發(fā)的輔導(dǎo)，最終實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目核證減排量的收益。碳基金對(duì)與減排項(xiàng)目發(fā)揮了重要的作用，選拔了最有減排效益的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了碳基金資源的最優(yōu)配置?？梢姡煌陌l(fā)起人成立基金的目的以及投資模式存在較大差別，但是客觀上都達(dá)到了節(jié)能減排的效果，促進(jìn)了低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！?/p>

(三)碳金融工具支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑

1．基礎(chǔ)碳金融工具。排放權(quán)是原生交易產(chǎn)品，或者稱為基礎(chǔ)交易產(chǎn)品。根據(jù)《京都議定書》建立的IET市場(chǎng)，主要從事AAUs及其遠(yuǎn)期和期權(quán)交易；EUETS主要交易EUAs及其遠(yuǎn)期和期權(quán)交易；原始和二級(jí)CDM市場(chǎng)交易的主要是CERs相關(guān)產(chǎn)品；JI市場(chǎng)交易ERs相關(guān)產(chǎn)品；自愿市場(chǎng)則交易自行規(guī)定的配額和VERs相關(guān)產(chǎn)品，所有這些產(chǎn)品，在減排量上都是相同的，都以噸二氧化碳當(dāng)量為單位，但基本都還不能進(jìn)行跨市場(chǎng)交易(曾剛，萬志宏，2009)?！@些排放份額的交易使碳減排量具有了流動(dòng)性和收益性，使具有減排能力的企業(yè)積極運(yùn)用低碳技術(shù)降低排放量，并通過碳交易市場(chǎng)把產(chǎn)生減排份額出售給其他碳排放份額的需求者或者是相關(guān)的低碳基金，這也進(jìn)一步促進(jìn)了低碳技術(shù)的創(chuàng)新、開發(fā)和應(yīng)用。

2．碳金融衍生工具。碳金融衍生工具包括碳遠(yuǎn)期、碳期貨和碳期權(quán)等。這些產(chǎn)品能夠以不同的方式為碳交易企業(yè)提供資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。碳遠(yuǎn)期和碳期貨能夠?yàn)樘冀灰渍邔?shí)現(xiàn)碳資產(chǎn)的套期保值，碳期權(quán)能夠鎖定碳交易者的損失規(guī)模，并且也不降低碳交易者未來可能獲得的高收益。這些碳金融衍生工具能夠吸引更多的資金投入到低碳產(chǎn)業(yè)的資金融通市場(chǎng)上，擴(kuò)大了碳金融市場(chǎng)的深度和廣度。

3．碳金融保險(xiǎn)工具。由于很多碳交易都是遠(yuǎn)期項(xiàng)目，合同簽訂后并不能立刻實(shí)現(xiàn)碳排放份額的交易，而是在項(xiàng)目實(shí)施成功后，碳交易買方才可能獲得碳排放交易份額。在項(xiàng)目實(shí)施過程中，存在這項(xiàng)目失敗和碳排放份額賣方違約的風(fēng)險(xiǎn)。碳金融保險(xiǎn)工具能夠?yàn)樘冀灰椎馁I方提供保險(xiǎn)。如果買方不能按期獲得協(xié)議上給定的碳排放份額。保險(xiǎn)公司按照保險(xiǎn)合同條約提供相應(yīng)補(bǔ)償。另外，一些金融機(jī)構(gòu)以及世界金融組織，為減排份額的最終支付提供擔(dān)保，也具有上述的保險(xiǎn)工具性質(zhì)。這都會(huì)大大降低CDM項(xiàng)目開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)低碳項(xiàng)目的開發(fā)。

4．碳資產(chǎn)證券化工具對(duì)于節(jié)能減排項(xiàng)目的投資或者貸款在項(xiàng)目實(shí)施期間內(nèi)，資金沒有任何流動(dòng)性?？梢詫?duì)這部分投資或者貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)，提高這部分資產(chǎn)的流動(dòng)性。一方面，能夠把這部分通過證券化獲得的流動(dòng)性投入到新的節(jié)能減排項(xiàng)目中去，并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分散化；另一方面，證券化有助于吸引更廣泛的投資者投資于低碳項(xiàng)目，分享低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的收益。

5．低碳債券。金融機(jī)構(gòu)幫助低碳項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)發(fā)行與低碳項(xiàng)目掛鉤的債券，為低碳項(xiàng)目提供資金融通，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政府發(fā)行市政債券本身具有為城市建設(shè)、公共基礎(chǔ)設(shè)施、交通建設(shè)等融資的功能。地方政府可以通過發(fā)行低碳市政債券獲得資金，為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支付、擔(dān)保、補(bǔ)貼等支持。

6．結(jié)構(gòu)性低碳理財(cái)產(chǎn)品。發(fā)行低碳理財(cái)產(chǎn)品，與碳交易基礎(chǔ)資產(chǎn)以及衍生產(chǎn)品價(jià)格掛鉤，能夠擴(kuò)大對(duì)金融碳金融工具市場(chǎng)的資金，進(jìn)一步提高參與碳金融工具交易的各類資金規(guī)模，有利于碳金融工具價(jià)格的發(fā)現(xiàn)以及風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖和轉(zhuǎn)移。這最終都會(huì)有利于低碳項(xiàng)目的資金融通和風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。