導(dǎo)語(yǔ)：人民幣匯率市場(chǎng)化問(wèn)題分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

［摘要］人民幣匯率的形成機(jī)制問(wèn)題是外匯市場(chǎng)運(yùn)行的核心問(wèn)題。完善匯率形成機(jī)制，逐步放開匯率波動(dòng)幅度限制，是我國(guó)匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)。2014年以來(lái)，我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)并取得新進(jìn)展，其帶來(lái)的利好要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于其弊端。用好這把雙刃劍的關(guān)鍵點(diǎn)，在于人，在于制度。一定要以人為本，以制度去管理與防范人民幣匯率市場(chǎng)化后可能帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)，盡可能做到可防可控，管控結(jié)合。

［關(guān)鍵詞］人民幣匯率;市場(chǎng)化;匯率風(fēng)險(xiǎn)

1我國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)化及其進(jìn)程

匯率市場(chǎng)化是指讓市場(chǎng)機(jī)制在匯率的形成過(guò)程中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，更多地參照國(guó)際貨幣市場(chǎng)的供求情況，依據(jù)市場(chǎng)供求靈活確定人民幣與各種外幣的比價(jià)。我國(guó)的人民幣匯率市場(chǎng)化改革始于2005年，2005年7月21日我國(guó)開始了對(duì)完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革，建立和完善“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。人民幣匯率形成機(jī)制改革以后，中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)。自2006年1月4日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)對(duì)外公布當(dāng)日人民幣對(duì)外幣的匯率中間價(jià)，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場(chǎng)以及銀行柜臺(tái)交易匯率的中間價(jià)。2010年6月19日，中國(guó)人民銀行表示決定“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。”2012年中國(guó)人民銀行把銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易浮動(dòng)幅度由5%擴(kuò)大至1%，并在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣對(duì)日元直接交易。2013年11月，在十八屆三中全會(huì)在深化金融改革上對(duì)完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制做了要求。2014年以來(lái)，我國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)并取得新進(jìn)展。人民幣匯率單邊升值趨勢(shì)發(fā)生變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)，越來(lái)越接近動(dòng)態(tài)均衡水平。市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制得到進(jìn)一步完善，市場(chǎng)效率明顯提高。

2下一步匯率市場(chǎng)化改革面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

2.1外匯管理面臨諸多挑戰(zhàn)

隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)，匯率的穩(wěn)定性降低，匯率的過(guò)度波動(dòng)將影響我國(guó)的金融穩(wěn)定，給外匯管理帶來(lái)挑戰(zhàn)。一是中央銀行如何有效干預(yù)外匯市場(chǎng)，以保持匯率的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。如何有效干預(yù)外匯市場(chǎng)，促進(jìn)人民幣匯率在均衡合理水平上的雙向波動(dòng)，并以此達(dá)到改善涉外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)國(guó)際收支平衡的目標(biāo)，是中央銀行面臨的重要挑戰(zhàn)。2014年12月，國(guó)家外匯管理局全面放開銀行間外匯市場(chǎng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，引入更多類型的金融機(jī)構(gòu)，這將增加中央銀行進(jìn)行外匯干預(yù)的難度。二是外匯儲(chǔ)備面臨經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，大規(guī)模外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)不僅受制于外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還受制于市場(chǎng)容量約束。三是如何破解外匯管理面臨的“便利化”和“防風(fēng)險(xiǎn)”的兩難困境。

2.2企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)加大

由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行相對(duì)穩(wěn)定的匯率制度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門往往忽視國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，普遍缺乏避險(xiǎn)意識(shí)，也較少使用避險(xiǎn)工具。隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革加快，人民幣匯率波幅逐漸擴(kuò)大是必然趨勢(shì)，同時(shí)在放寬銀行間外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入之后，更多機(jī)構(gòu)將進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，外匯交易價(jià)格將反映更多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)期，人民幣匯率波動(dòng)將會(huì)顯著放大，企業(yè)由此面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)將加大。

2.3金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大

近期，在人民幣貶值壓力下，我國(guó)資金面臨外流壓力。國(guó)際方面，盧布暴跌可能會(huì)加速我國(guó)和其他一些新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值和資金外流，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)推動(dòng)美元走強(qiáng)，帶動(dòng)國(guó)際資本回流美國(guó)，從而進(jìn)一步加大我國(guó)資金外流和貨幣貶值雙重壓力。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比大幅收窄使經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，加之匯率波幅擴(kuò)大，易引起跨境資金的波動(dòng)。因此，應(yīng)警惕跨境資金流動(dòng)和人民幣貶值可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

3充分發(fā)揮與把控好人民幣匯率市場(chǎng)化

人民幣匯率市場(chǎng)化既是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是與國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)緊密結(jié)合的一種方式。但要充分發(fā)揮其積極作用，盡可能地降低其可能帶來(lái)的負(fù)面影響及風(fēng)險(xiǎn)，需要注意以下四個(gè)方面。第一，政府部門應(yīng)積極起到其宏觀調(diào)控，微觀調(diào)節(jié)的作用，充分重視和發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的協(xié)調(diào)管理作用，盡快建立健全人民幣匯率的市場(chǎng)管理機(jī)制，對(duì)原有的人民幣管理匯率制度進(jìn)行進(jìn)一步的改革，讓人民幣管理匯率制度向由市場(chǎng)供求決定的浮動(dòng)匯率制度轉(zhuǎn)型。“升值”并不是人民幣匯率改革的目的，建立起由市場(chǎng)力量對(duì)匯率進(jìn)行定價(jià)的新“機(jī)制”才是匯率改革的最終目標(biāo)。而新機(jī)制的建立則有賴于政府部門牽頭，帶領(lǐng)相關(guān)部門與機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員一起對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)趨勢(shì)及人民幣匯率的走勢(shì)進(jìn)行分析、評(píng)估、預(yù)測(cè)，共同創(chuàng)建一個(gè)行之有效的人民幣匯率市場(chǎng)管理機(jī)制，使之更加符合國(guó)際國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)環(huán)境，更加切合我國(guó)改革與發(fā)展的實(shí)際需要，為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的堡壘。實(shí)踐證明，以機(jī)制管理與控制風(fēng)險(xiǎn)是卓有成效的，它既可以有效避免人為因素的干擾與拖曳，同時(shí)也可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)防與規(guī)避。政府部門在建立與完善人民幣匯率的市場(chǎng)管理機(jī)制時(shí)需要注意以下三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):一是一切從實(shí)際出發(fā)，圍繞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，與時(shí)俱進(jìn)，切不可為了建立而建立，為了完善而完善，形同虛設(shè)，浪費(fèi)時(shí)間、金錢、精力、人力、物力，還可能會(huì)阻礙我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及人民幣的匯率改革步伐;二是改變傳統(tǒng)的方式，轉(zhuǎn)變思路，讓相關(guān)機(jī)構(gòu)及銀行走向臺(tái)前，政府主要作為監(jiān)管者退居幕后，為相關(guān)機(jī)構(gòu)與銀行的運(yùn)作把好關(guān)，起到監(jiān)督與引導(dǎo)的作用;三是出臺(tái)相適應(yīng)的相關(guān)政策，為企業(yè)營(yíng)造一個(gè)良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。第二，在人民幣匯率彈性幅度增強(qiáng)的背景下，外向型企業(yè)必須提高企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一是建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制，盡可能地對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估、分析，防患于未然，將所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽狀態(tài)中，避免因人民幣匯率彈性增強(qiáng)及其他因素給企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于已產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制措施對(duì)其進(jìn)行控制，將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與損失降到最低;二是優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)及出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，盡可能的提高企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量及含金量，提升企業(yè)與產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。第三，銀行業(yè)要加強(qiáng)對(duì)匯率市場(chǎng)走勢(shì)的研究與重視，提高對(duì)國(guó)際金融貨幣走向及發(fā)展趨勢(shì)的分析判斷能力及掌控能力。根據(jù)實(shí)際情況改進(jìn)金融避險(xiǎn)工具，完善外匯儲(chǔ)備的相關(guān)機(jī)制，維護(hù)人民幣匯率市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性，降低其浮動(dòng)范圍或掌控好人民幣匯率的增長(zhǎng)幅度與彈性空間，將有助于降低外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)及金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高國(guó)內(nèi)資金的運(yùn)用效率，有效避免國(guó)際短期資本炒家在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取利益最大化。銀行應(yīng)加大力度創(chuàng)新外匯衍生產(chǎn)品，積極拓展外匯市場(chǎng)，以此來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣匯率改革的新形勢(shì)。與此同時(shí)，銀行還要為客戶提供更多的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與管理工具，確?？蛻舻睦娌皇軗p害，或?qū)⒖蛻舻膿p害降到最低。第四，加強(qiáng)與周邊國(guó)家和地區(qū)的金融合作。通過(guò)與周邊國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行金融合作，促進(jìn)人民幣匯率的國(guó)際化與區(qū)域化，但一定要控制好推進(jìn)的步伐。如可以通過(guò)雙邊協(xié)議為手段，雙邊貿(mào)易為突破日，逐步擴(kuò)大人民幣在亞洲的計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通。在加強(qiáng)與周邊國(guó)家和地區(qū)合作時(shí)，可以通過(guò)貨幣互換協(xié)議，加強(qiáng)中國(guó)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力與力量，以此來(lái)維護(hù)亞洲金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，提高人民幣在亞洲市場(chǎng)的影響力及應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。為此必須進(jìn)一步加強(qiáng)亞洲金融監(jiān)管協(xié)調(diào)工作，與亞洲國(guó)家金融監(jiān)管當(dāng)局通力合作，共同制定相關(guān)的金融政策及合作機(jī)制，交流金融管理經(jīng)驗(yàn)，共同抵御金融危機(jī)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提高雙方的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在條件成熟的情況下，進(jìn)一步建立健全亞洲地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警系統(tǒng)，攜手并肩，一起抵御可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，提高國(guó)家對(duì)金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)能力及應(yīng)變能力。

綜上所述，人民幣匯率改革勢(shì)在必行，其匯率浮動(dòng)彈性的增強(qiáng)是人民幣匯率向市場(chǎng)化方向發(fā)展的強(qiáng)烈信號(hào)，所帶來(lái)的利好要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于其弊端。用好這把雙刃劍的關(guān)鍵點(diǎn)，在于人，在于制度。一定要以人為本，以制度去管理與防范人民幣匯率市場(chǎng)化后可能帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)，盡可能做到可防可控，管控結(jié)合。

作者:陳 果 楊竣然 單位:中央財(cái)經(jīng)大學(xué)

參考文獻(xiàn):

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［2］劉靜.從金融危機(jī)看人民幣匯率改革［J］．中國(guó)市場(chǎng)，2014(52)