導(dǎo)語(yǔ)：略論貨幣量的穩(wěn)定機(jī)制一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

導(dǎo)致貨幣量不穩(wěn)定的因素分析

首先，央行獨(dú)立性較低是影響貨幣量穩(wěn)定的主要因素。央行獨(dú)立性問(wèn)題就是央行與政府的關(guān)系問(wèn)題，央行獨(dú)立性的強(qiáng)弱直接影響貨幣政策效果。較高的央行獨(dú)立性會(huì)使得中央銀行在制定相應(yīng)貨幣政策時(shí)集中于其根本職能，而盡量不受政府干擾，獨(dú)立地做出最為有利的決策。中國(guó)人民銀行作為國(guó)家的銀行、政府的銀行，只具有相對(duì)獨(dú)立性，當(dāng)政府部門出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，政府可以采用向中央銀行透支的方式彌補(bǔ)赤字，等同于中央銀行在做財(cái)政性貨幣發(fā)行，這樣就可能擴(kuò)大流通中的貨幣量，引起貨幣貶值，導(dǎo)致通貨膨脹。其次，中央銀行與商業(yè)銀行的關(guān)系問(wèn)題也會(huì)對(duì)貨幣量的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。中國(guó)人民銀行的很大一部分業(yè)務(wù)是通過(guò)商業(yè)銀行來(lái)傳遞的，其調(diào)控貨幣量的方式主要是利用對(duì)商業(yè)銀行的存、貸款，故我國(guó)中央銀行只具有相對(duì)主動(dòng)性。二者之間易形成“倒逼機(jī)制”，即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，只要該商業(yè)銀行在中國(guó)人民銀行有相應(yīng)存款，中國(guó)人民銀行一般都得審查通過(guò)該商業(yè)銀行的出庫(kù)申請(qǐng)，這是為了保證商業(yè)銀行儲(chǔ)戶提現(xiàn)的需要，避免公眾對(duì)銀行喪失信心以至引發(fā)整個(gè)銀行體系的波動(dòng)。所以，來(lái)自商業(yè)銀行的這種制約迫使央行增加了貨幣流通量，不利于貨幣量的穩(wěn)定。再次，貨幣流通速度的不穩(wěn)定也是影響貨幣量穩(wěn)定的因素之一。貨幣流通速度是與一定的社會(huì)發(fā)展階段相適應(yīng)的，它與金融創(chuàng)新、利率波動(dòng)等因素密切相關(guān)，不同的貨幣流通速度決定了不同的貨幣需求函數(shù)。貨幣流通速度的不穩(wěn)定性和難以預(yù)測(cè)性導(dǎo)致了貨幣量目標(biāo)的低效甚至失效，導(dǎo)致貨幣超發(fā)或者發(fā)行不足，從而貨幣量的穩(wěn)定也難以得到保證。

美聯(lián)儲(chǔ)在穩(wěn)定貨幣量中的實(shí)踐

第一，在央行獨(dú)立性方面，美聯(lián)儲(chǔ)保持了相對(duì)較高的獨(dú)立性，政策效果更有保障。美聯(lián)儲(chǔ)不隸屬于政府，雙方之間不產(chǎn)生控制權(quán)，政府行政當(dāng)局與美聯(lián)儲(chǔ)主席的換屆與任期也不同步，雖然都是任期四年，但是這四年是交錯(cuò)的，不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際受控的現(xiàn)象。這樣，為彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字的財(cái)政性貨幣發(fā)行就得以遏制，所以，較高的央行獨(dú)立性也具有穩(wěn)定貨幣量的作用。第二，從貨幣發(fā)行的程序上看，美元的發(fā)行能獲得嚴(yán)格的程序保證。美元，即聯(lián)邦儲(chǔ)備券，其發(fā)行程序可概括為三步。第一步，先由地方的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向本行行長(zhǎng)（即貨幣發(fā)行人）申請(qǐng)發(fā)行數(shù)額，同時(shí)遞交相應(yīng)的票據(jù)或債券作為抵押；第二步，行長(zhǎng)審查通過(guò)后實(shí)現(xiàn)同額現(xiàn)金交割，若未通過(guò)審查則有權(quán)部分或全部拒絕該申請(qǐng)；第三步，流通后回到儲(chǔ)備銀行的聯(lián)邦儲(chǔ)備券需由該儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)送還并收回原抵押的等額票據(jù)。三步結(jié)束即完成一個(gè)循環(huán)，如若該儲(chǔ)備銀行再需貨幣，則必須重新執(zhí)行第一步，這就從制度層面和法律層面保障了貨幣量的穩(wěn)定。除此之外，以票據(jù)為抵押具有一定的制約作用，它的存在使貨幣政策更有效果保障，使得貨幣量的穩(wěn)定更具有實(shí)現(xiàn)的可能性。第三，在利率調(diào)控機(jī)制方面，美聯(lián)儲(chǔ)靈活運(yùn)用了聯(lián)邦基金利率這一利率工具。聯(lián)邦基金利率、再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率是美聯(lián)儲(chǔ)的三大利率工具，以聯(lián)邦基金利率最具特色。近年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越習(xí)慣于使用聯(lián)邦基金利率即銀行之間收取的隔夜貸款利率作為其短期政策工具，每過(guò)六個(gè)周，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)都會(huì)召開貨幣政策會(huì)議，投票選出最新的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)，該利率目標(biāo)的有效期一直持續(xù)到下一次會(huì)議的舉行。在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)的證券交易商會(huì)按指示進(jìn)行相應(yīng)的公開市場(chǎng)操作以改變貨幣供給，從而使維持產(chǎn)品服務(wù)市場(chǎng)和實(shí)際貨幣余額市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡的利率水平恰好等于該目標(biāo)利率。這樣，貨幣量就會(huì)按照美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定好的路徑進(jìn)行變化以使其達(dá)到經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要量。從2006年下半年開始，美聯(lián)儲(chǔ)為防止經(jīng)濟(jì)衰退，將聯(lián)邦基金利率從5.28%的高點(diǎn)，連續(xù)下調(diào)至2008年的2%。聯(lián)邦基金利率目標(biāo)的調(diào)節(jié)使貨幣量保持了相對(duì)穩(wěn)定性，減少了通脹、通縮帶來(lái)的危害。

我國(guó)在穩(wěn)定貨幣量方面所應(yīng)采取的對(duì)策

與資本的高速運(yùn)行的美國(guó)相比，中國(guó)僅是一個(gè)新興社會(huì)主義國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與制度運(yùn)行仍處于探索階段。因此，由于根本制度不同，我國(guó)不能盲目照搬美國(guó)成功的經(jīng)驗(yàn)、方法，必須立足于我國(guó)的國(guó)情，摸索出一種最適合自己的新模式。第一，力求較高央行獨(dú)立性的同時(shí)，妥善處理央行與政府的關(guān)系。雖然美聯(lián)儲(chǔ)保持了較高獨(dú)立性，其宏觀調(diào)控的有效實(shí)施仍離不開與政府的緊密合作，美聯(lián)儲(chǔ)政府國(guó)庫(kù)財(cái)務(wù)收支的同時(shí)也擔(dān)任了證券發(fā)行管理人和政府貸款人的角色。雖然我國(guó)于1985年通過(guò)的《中華人民共和國(guó)國(guó)家金庫(kù)條例》第三條規(guī)定“中國(guó)人民銀行具體經(jīng)理國(guó)庫(kù)”，我國(guó)與美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍相距甚遠(yuǎn)，在央行與政府其他能夠合作的方面做的還不夠，因此可以考慮建立相應(yīng)的協(xié)調(diào)委員會(huì)以達(dá)到相應(yīng)效果。第二，使貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，得到更好的調(diào)控效果。在政策工具的協(xié)調(diào)方面，應(yīng)根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)兩類工具合理搭配；在政策時(shí)滯的協(xié)調(diào)方面，財(cái)政政策作用迅速，適宜做短期調(diào)整，貨幣政策的微調(diào)則在長(zhǎng)期更為有效；在政策功能的協(xié)調(diào)方面，適當(dāng)?shù)呢泿耪呖梢詼p少財(cái)政政策帶來(lái)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策與財(cái)政政策的有效協(xié)調(diào)能減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，進(jìn)而減小貨幣量的波動(dòng)。第三，在貨幣發(fā)行方面，中央銀行發(fā)行庫(kù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)之間應(yīng)該加強(qiáng)制約，業(yè)務(wù)庫(kù)也應(yīng)對(duì)發(fā)行庫(kù)進(jìn)行反向監(jiān)管，使貨幣的放出有理有據(jù)，盡量維持以經(jīng)濟(jì)發(fā)行為主，力求避免財(cái)政發(fā)行的出現(xiàn)。第四，在利率調(diào)控方面，我國(guó)可以考慮借鑒美國(guó)的聯(lián)邦基金利率制度，運(yùn)用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)使利率調(diào)控市場(chǎng)化，使該工具與我國(guó)貨幣政策的三大工具配合使用，以達(dá)到最佳效果。此外，該制度也可避免來(lái)自商業(yè)銀行的制約，有利于中國(guó)人民銀行妥善處理與各商業(yè)銀行的關(guān)系，穩(wěn)定貨幣量的可操作性也會(huì)與日俱增。第五，在匯率調(diào)控方面，建立最適合自己的匯率制度，選擇最適宜的匯率種類來(lái)反映人民幣的整體對(duì)外價(jià)值，減小匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的影響。2005年7月21日，人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率由之前單一的“釘住美元”轉(zhuǎn)向“參考一籃子貨幣”的制度，我國(guó)不再以人民幣對(duì)美元的雙邊匯率來(lái)描述人民幣匯率的總體波動(dòng)，內(nèi)涵更廣泛的人民幣實(shí)際有效匯率成為了當(dāng)前的最佳選擇。第六，在減緩?fù)鈦?lái)經(jīng)濟(jì)沖擊方面，我國(guó)可以建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制。雖然危機(jī)的傳播不能被完全阻擋，但我國(guó)可以成立相應(yīng)的專家組或者委員會(huì)專門從事相應(yīng)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，以歷史數(shù)據(jù)和最新研究為依據(jù)，預(yù)測(cè)外來(lái)沖擊在國(guó)內(nèi)可能的傳播途徑以及國(guó)內(nèi)可能的反應(yīng)程度，在相應(yīng)的領(lǐng)域提前做好預(yù)防措施，盡量減小危機(jī)途經(jīng)我國(guó)時(shí)所產(chǎn)生的負(fù)面影響?？傊?，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的前提是穩(wěn)定貨幣量進(jìn)而穩(wěn)定幣值。穩(wěn)定貨幣量是各國(guó)央行普遍面臨的問(wèn)題，特別是對(duì)于我國(guó)這樣的社會(huì)主義發(fā)展中國(guó)家而言更是一個(gè)難題，我們對(duì)待發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的態(tài)度應(yīng)該是“取其精華，去其糟粕”，考慮其適應(yīng)性并力求推陳出新，以尋找到最適合我國(guó)發(fā)展的政策措施。

本文作者：李倩工作單位：山東大學(xué)威海商學(xué)院