[摘要]近幾年社保基金投資收益率偏低，無法抵御通貨膨脹的影響，有海外投資的必要。在各種投資方式中，投資基金符合全國社?；鸷Ｍ馔顿Y的原則，也符合長期抵御通貨膨脹的目標，是最佳的投資方式。

[關(guān)鍵詞]海外投資投資基金投資風(fēng)險風(fēng)險規(guī)避

據(jù)預(yù)測，到2020年，我國退休人數(shù)將超過7000萬人，2030年老年人口占總?cè)丝诒壤龑⑦_到最高峰為22.06%，退休人口占就業(yè)人口的比例將為47.39%。在人口老齡化逐步加快的情況下，如何支付日益增加的養(yǎng)老金成為政府有關(guān)部門面臨的難題。隨著社會保障面的擴大，資金缺口會更大，作為儲備基金的全國社會保障基金要滿足填補缺口的需要，就必須實現(xiàn)保值增值。

一、海外投資的必要性

根據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行條例》，基金管理公司作為全國社?；鸸芾砣?，對托管資產(chǎn)的年收益率要求不低于通貨膨脹加上三個百分點，2003年、2004年、2005年的通貨膨脹率分別為：1.8%、5%、1.8%，但從近年的數(shù)據(jù)看，2001、2002、2003、2004年的收益率分別為2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全國社?；鸬臓I運能力并不令人滿意，沒有達到《暫行條例》的要求。

海外資本市場與國內(nèi)資本市場投資收益存在巨大的差距。2003年，美國、香港股市漲幅分別為25.04%和63.68%，同期成熟市場的平均漲幅為25.54%，同年，上證綜指漲幅僅為10.27%，1982-1993年間，美國、英國、德國、法國、香港的社?；鸾M合平均收益率分別為9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全國社?；?1年至04年的平均收益率尚未超過3%，可見社保基金海外投資可以取得更高的投資收益。

編者按：本論文主要從母公司對子公司投資行為控制管理的原因和目標；母公司應(yīng)如何有效地控制、管理子公司的投資行為等進行講述，包括了作為子公司的出資人,母公司需要對其投資行為進行控制、“內(nèi)部人控制現(xiàn)象”的存在,要求母公司監(jiān)控子公司的投資行為、子公司過多設(shè)立孫公司累積投資風(fēng)險,需要母公司控制子公司的投資行為、立足于根本,完善法人治理結(jié)構(gòu)等，具體資料請見：

【摘要】要想?yún)f(xié)調(diào)企業(yè)集團內(nèi)部母子公司之間的利益矛盾,實現(xiàn)企業(yè)集團的整體利益最大化,需要從完善法人治理結(jié)構(gòu)、加強投資資金管理和投資指標的合理設(shè)定三方面著手,實現(xiàn)母公司對子公司投資行為的管理控制。

【關(guān)鍵詞】母公司;子公司;投資行為;控制管理;投資指標

當前,隨著我國股份制的推進發(fā)展,以資產(chǎn)為紐帶建立的企業(yè)集團公司越來越多。在企業(yè)集團內(nèi)部,母公司作為子公司的出資者,必然關(guān)注子公司的投資行為,而子公司由于“內(nèi)部人利益”的存在,其投資可能偏離企業(yè)集團的整體目標,甚至嚴重侵害集團利益。為解決母子公司之間的矛盾,實現(xiàn)企業(yè)集團的整體利益最大化,必須理清母公司投資控制的原因和目標,在此基礎(chǔ)上,對癥下藥,從法人治理結(jié)構(gòu)、投資資金管理和投資指標的設(shè)定三方面優(yōu)化投資控制管理對策。

一、母公司對子公司投資行為控制管理的原因和目標

(一)原因

進人2009年以后，長慶油田的投資管理工作也受到了國際金融危機的嚴重影響:一方面，建設(shè)任務(wù)繁重，是長慶油田歷史上建設(shè)規(guī)模最大、投資總量最多的一年;另一方面，為應(yīng)對國際金融危機和低位徘徊的國際原油價格，其主管部門一中國石油天然氣集團公司下達的投資成本指標仍維持在2007年水平。

長慶油田是世界聞名的低滲透油氣田，素有“在磨刀石上采油之稱”，開發(fā)難度很大。隨著建設(shè)規(guī)模的不斷擴大，優(yōu)質(zhì)儲量逐漸減少，近年來勘探開發(fā)主要是在低滲透特低滲透油氣藏進行，客觀上對投資成本的需求進一步上升;加之受國家和各地方政策影響，建設(shè)用地等資源價格連年大幅上漲，投資控制難度極大。

面對種種不利局面，長慶油田投資管理工作以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，積極轉(zhuǎn)變投資管理方式，創(chuàng)新投資管理理念，深人推進低成本發(fā)展戰(zhàn)略，使投資管理既滿足了長慶油田大規(guī)模增儲上產(chǎn)對投資的需求，同時，建設(shè)成本又得到了有效控制，長慶油田投資管理水平躍上新臺階，真正把危機轉(zhuǎn)化成為機遇，長慶油田投資管理工作受到了上級業(yè)務(wù)主管部門和公司領(lǐng)導(dǎo)的高度評價。

一、轉(zhuǎn)變投資管理方式的主要做法

(一)在油田常規(guī)產(chǎn)建區(qū)全面推行以單井為基礎(chǔ)的地面工程標準化投資管理體系。

1.單井地面投資控制范圍的界定

摘要：由于能夠在短時間內(nèi)獲得較高利潤，近年來證券投資方式在的受關(guān)注程度不斷提升，我國金融市場的進步和發(fā)展也受到了證券投資帶來的深遠影響?；诖?，本文將簡單分析證券投資方式對金融市場的基本影響，并深入探討超短期融資券與證券區(qū)塊鏈投資對金融市場帶來的影響，希望研究內(nèi)容能夠為相關(guān)從業(yè)人員帶來一定啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：證券投資；金融市場；超短期融資券；證券區(qū)塊鏈

股票、債權(quán)、證券投資基金均屬于典型的證券投資方式，金融市場會受到這類證券投資方式帶來的直接與間接影響。結(jié)合實際調(diào)研可以發(fā)現(xiàn)，由于各類新型證券投資方式不斷涌現(xiàn)，金融市場受到的證券投資方式影響變得更為多樣化，為準確把握這類影響，正是本文圍繞多種證券投資方式對金融市場影響開展具體研究的原因所在。

一、證券投資方式對金融市場的基本影響

（一）股票投資影響。作為代表性的證券投資方式，股投資票對金融市場的影響較為深遠，這是由于股票投資本身的應(yīng)用范圍較廣，且屬于市場經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，股票的誕生為企業(yè)和個人提供了的明確的閑置資金投資方向。隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，現(xiàn)階段我國擁有多種多樣的股票品種，機構(gòu)及散戶均能夠結(jié)合自身分析，早股票市場中選擇基礎(chǔ)性投資項目，由此拓寬的資金供給渠道為金融市場的發(fā)展提供了保障，良好的平臺也使得金融市場流動性受到較為積極影響。股票投資的目的是獲得經(jīng)濟收益，一方為資本利得，另一方為收入所得，前者源于購買股票的差價，后者源于持股公司獲得的利潤分配紅利和利息。股票投資具備高回報與高風(fēng)險特點，因此投資者需具備一定心理預(yù)設(shè)方可參與金融市場相應(yīng)活動，并通過有效的防范處理降低股票投資風(fēng)險?，F(xiàn)階段我國經(jīng)濟整體發(fā)展與股票市場的聯(lián)系較為密切，金融市場數(shù)值變化也能夠通過資金的流動得以顯示，因此在投資過程中，結(jié)構(gòu)及散戶均需要做到量力而行，以此避免盲目投資情況出現(xiàn)，這樣股票投資才能夠更好地服務(wù)于金融市場的良好穩(wěn)定發(fā)展，這種良性的促進，也使得股票投資能夠維持金融市場的金融秩序。值得注意的是，如股票投資不當引發(fā)股災(zāi)，金融市場不可避免的將受到嚴重打擊，股票投資對金融市場影響的深遠程度可見一斑［1］。（二）債權(quán)投資影響。債權(quán)投資同樣會對金融市場造成較為深遠影響，作為受關(guān)注度僅次于股票的投資方式，債券投資的風(fēng)險相對較低，但同時在收益方面也遠遠低于股票投資。基礎(chǔ)性債券投資可細分為兩類，一類為自由買賣金融市場結(jié)構(gòu)中的債權(quán)以此獲得差價收入，另一類為購買債券后機構(gòu)或散戶獲取的固定利息收入。我國的基礎(chǔ)性債券形式以國債和企業(yè)債券為代表，其中國債基本不存在風(fēng)險，安全性極高，政府為債權(quán)本金及利息的擔保者。相較于國債，企業(yè)債券的風(fēng)險相對較高，但收益也明顯高于國債。之所以投資者會選擇債權(quán)投資，主要是由于其擁有高于銀行利息的利率，且資金應(yīng)用靈活，整體流通效果優(yōu)秀。對于金融市場來說，作為基礎(chǔ)性金融投資方式的債權(quán)投資同樣會帶來較為深遠影響，這種影響不僅體現(xiàn)在國家財政收入層面，也會作用于貨幣的供給結(jié)構(gòu)。為避免債權(quán)投資對金融市場帶來不良影響，國家必須加強對債權(quán)投資的重視，并不斷夯實管理基礎(chǔ)，升級運維監(jiān)管模式，以此推進金融市場的完善發(fā)展，實現(xiàn)社會效益與經(jīng)濟效益的共贏［2］。（三）證券投資基金影響。除股票投資與債券投資外，證券投資基金同樣會直接影響金融市場?，F(xiàn)階段我國處于經(jīng)濟運行結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且證券市場全面發(fā)展的時代背景下，證券投資基金也因此獲得了發(fā)展的空間，本文認為證券投資基金屬于金融市場中較為關(guān)鍵的投資工具，能夠較好服務(wù)于金融市場管理工作。在20世紀80年代，證券投資基金便開始流行于證券投資體系內(nèi)，由于其本身的風(fēng)險較小且較為穩(wěn)定，因此經(jīng)濟水平中等的散戶很多對證券投資基金存在較高偏愛，證券投資基金也因此成為一種當時新興的理財投資方式，我國金融市場的形成也在很大程度上受到了證券投資基金的推動影響。值得注意的是，證券投資基金不僅具備保值增值資金的基本功能，其還能夠較好與資金需求相結(jié)合，擴充融資渠道，這對于處于上升期的中小企業(yè)來說具備非常重要的價值和意義，這類企業(yè)可在證券投資基金的支持下打牢資金基礎(chǔ)，更好開展生產(chǎn)、銷售、研發(fā)等工作，金融市場的長期可持續(xù)發(fā)展實現(xiàn)可由此獲得有力支持［3］。

二、超短期融資券對金融市場的影響

高中政治課學(xué)習(xí)過股票的知識，還學(xué)習(xí)了債券包括公司債券的知識，而且曾對比過股票與債券的異同，從而對二者的把握比較深刻。即便如此，我們還是對哪些公司既可以發(fā)行公司股票又可以發(fā)行公司債券認識較為模糊。其實，二者作為公司的集資手段，都可以為公司的發(fā)展注入新的資金動力而服務(wù)。但是不管是股票發(fā)行還是債券發(fā)行，都有著極為嚴格的條件可循，并不是任何一個公司可以任意發(fā)行的。本文將從股票與債券各自的特征與發(fā)行進行闡述。

一、股票

（一）含義與特征

股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東按其所持股份享有權(quán)利和承擔義務(wù)的書面憑證。由此可見：一是股票只是股份有限公司發(fā)行，而非有限責(zé)任公司發(fā)行的；二是股票代表股東對股份有限公司的所有權(quán)，包含參加股東大會、參與公司重大決策、收取股息紅利等；三是股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購股票后，不能再要求退還購買股票的資金，但投資者可以在證券交易市場上賣出所持有的股票，以收取現(xiàn)金。

（二）分類

1、普通股和優(yōu)先股。依據(jù)股東的權(quán)利義務(wù)的不同，股票可分為普通股和優(yōu)先股。普通股股東享有決策參與權(quán)、利潤分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股份，公司對優(yōu)先股的股利須按約定的股利率支付，不受公司盈利大小的影響。

在企業(yè)投資規(guī)模既定的前提下，企業(yè)投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)成存在很大差別，有企業(yè)主動擴大生產(chǎn)規(guī)模的基本建設(shè)投資﹑技術(shù)改造開發(fā)投資；也有因企業(yè)銷售困難而被動增加的存貨資；還有企業(yè)通過合資經(jīng)營﹑兼并收購等形式擴大生產(chǎn)規(guī)模的股權(quán)投資；等等。企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不僅決定著企業(yè)投資效益的好壞，而且對一國經(jīng)濟技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深化有有深遠影響。

1.企業(yè)技術(shù)改造開發(fā)投資不足

技術(shù)進步的動力來源于采用新技術(shù)﹑新工藝﹑創(chuàng)造新產(chǎn)品所能帶來的超額利潤，造成我國企業(yè)投資結(jié)構(gòu)中技術(shù)改造開發(fā)投資滯后的原因是多方面的第一。技術(shù)進步的壓力來自激烈的市場競爭。由于國有企業(yè)還不是真正自主經(jīng)營﹑自負盈虧的經(jīng)濟主體，缺乏自我改造﹑自我發(fā)展的動力和壓力，缺乏應(yīng)有的風(fēng)險機制和責(zé)任機制。第二，國目前的技術(shù)創(chuàng)新機制難以適應(yīng)市場經(jīng)濟的需要。傳統(tǒng)的技術(shù)創(chuàng)新機制下，首先由國家制定科技發(fā)展戰(zhàn)略，科研單位﹑高等院校接受上級的技術(shù)研究和發(fā)展任務(wù)，完成任務(wù)后交給主管部門，由主管部門會同主管生產(chǎn)部門商量新技術(shù)的中試和生產(chǎn)安排。企業(yè)在接到任務(wù)后在實驗﹑調(diào)試，直到生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。這種僵化的技術(shù)創(chuàng)新機制中，生產(chǎn)和科研脫節(jié)，企業(yè)沒有成為技術(shù)進步的主體，承擔起技術(shù)開發(fā)，中試和試生產(chǎn)的主要任務(wù)。第三，企業(yè)技術(shù)開發(fā)投資相對于企業(yè)的一般投資項目來說是高風(fēng)險高收益項目，一項產(chǎn)品創(chuàng)新，從構(gòu)思到設(shè)計，從開發(fā)到中試，最后成功地投入市場，成功的幾率只有1-2產(chǎn)品從開發(fā)﹑中試到投入生產(chǎn)的資金需求之比大致為110100長期以來，國對創(chuàng)新企業(yè)的金融支持主要通過向其提供低息貸款的方式，而這種方式與創(chuàng)新企業(yè)的融資需求不相適應(yīng)，影響了國的創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。由于我國對代表高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新企業(yè)缺乏相應(yīng)的金融支持制度，限制了這種具有高技術(shù)開發(fā)投資傾向的企業(yè)缺乏相應(yīng)的金融支持制度，限制了這種具有高技術(shù)開發(fā)投資傾向的企業(yè)發(fā)展，這也是構(gòu)成我國企業(yè)技術(shù)開發(fā)投資比重過低的原因之一。

就是基本建設(shè)投資占據(jù)主導(dǎo)地位。這種投資結(jié)構(gòu)在20世紀初90年代遇到前所未有的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式?jīng)Q定我國企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的鮮明特點之一。知識經(jīng)濟時代的來臨使得技術(shù)進步在經(jīng)濟增長中的貢獻遠大于要素投入的貢獻，技術(shù)進步成為決定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。原有的企業(yè)投資結(jié)構(gòu)中由于技術(shù)改造開發(fā)投資不足，遲滯了企業(yè)技術(shù)進步的步伐，從長遠看，影響了企業(yè)競爭力和企業(yè)價值。

但是從實際的技術(shù)改造開發(fā)投資情況看，盡管技術(shù)改造開發(fā)投資對企業(yè)技術(shù)進步的作用已經(jīng)得到充分認識。更新改造投資占整個固定資產(chǎn)投資的比重從“八五”以來逐年下降，從“七五”時期的35左右下降到30左右，同發(fā)達國家相比仍然是顯得很低。美國20世紀80年代初這一比例高達77日本制造業(yè)在同期該比例達到50原材料行業(yè)達60而其他工業(yè)化國家的技術(shù)改造投資比例也都在40以上。從企業(yè)技術(shù)開發(fā)的經(jīng)費支出看，國企業(yè)技術(shù)開發(fā)經(jīng)費支出從1990年的133億元增加到1994年的339億元，增加近2倍。但是企業(yè)技術(shù)開發(fā)經(jīng)費支出占銷售收入的比重卻仍然只有1.37而這一比例在發(fā)達國家一般為35左右。

2.企業(yè)購并投資不足

1BOT投資方式

BOT投資方式是上世紀70年代在中國形成實施的。目前世界上采用BOT投資方式建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，操作和實施差異很大，但BOT投資方式的基本原理和構(gòu)想?yún)s相同。

BOT投資方式是Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)——運營——轉(zhuǎn)讓，是一種直接吸收私營企業(yè)資金和技術(shù)（外方）的方式，用以建設(shè)、運營和轉(zhuǎn)讓給公用部門的基礎(chǔ)設(shè)施計劃，據(jù)此組織項目，政府授權(quán)給下屬公用專業(yè)公司，邀請私營企業(yè)投標，通過談判簽訂專營合同，經(jīng)政府批準，企業(yè)獲得特許權(quán)，籌措資金，在項目所在地成立專營公司，設(shè)計并建設(shè)項目；運營項目有一定的期限，并獲取一定效益，最后在特許期結(jié)束時，將項目無償轉(zhuǎn)讓給當?shù)卣\營。采用這種形式操作的項目為BOT投資方式項目。BOT投資方式的特點是：使私營企業(yè)資金用于公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在BOT投資項目中，重要的是資金的融資方式、風(fēng)險的分擔、資金的結(jié)構(gòu)、回報率的確認，以及政府與專營公司各自的地位等因素。BOT投資方式既是一個融資協(xié)議，也是一個長期專業(yè)化的協(xié)議。據(jù)此，公私雙方建立起伙伴關(guān)系，并向民眾提供經(jīng)濟、高效的服務(wù)。

2對BOT投資方式建設(shè)小型污水處理廠的探討

2.1我國小型污水處理廠的特點

小型污水處理廠是指以小城鎮(zhèn)、開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)等為排污主體所建設(shè)的污水處理設(shè)施。小型污水處理廠是相對大城市污水處理廠而言，在某一地區(qū)稱為小城鎮(zhèn)，可能到另一地區(qū)按其規(guī)模就會成為大中型。因此，我國小型污水處理廠的規(guī)模大小不盡相同。但由于小型污水處理廠的主體發(fā)展多是依靠當?shù)刈陨韮?yōu)勢，在經(jīng)濟利益提高的同時，勢必影響市政基礎(chǔ)設(shè)施的投入，即便有一定投入，但環(huán)保設(shè)施缺少直接的經(jīng)濟效益，其運行管理也制約著小型污水處理廠的正常運轉(zhuǎn)，已成為目前我國小型污水處理廠不可爭辯的事實。

內(nèi)容摘要：近年來，我國企業(yè)跨國經(jīng)營中對外直接投資大幅增加，選擇合適的對外直接投資方式對于企業(yè)成功實現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略尤為重要。本文從企業(yè)優(yōu)勢有效轉(zhuǎn)移和利用的視角，通過對對外直接投資理論的梳理，歸納出影響對外直接投資方式選擇的主要因素，并據(jù)此提出一個選擇直接投資方式的綜合分析框架，最后應(yīng)用這一框架就我國企業(yè)對外直接投資方式的選擇提出了策略建議。

關(guān)鍵詞：對外直接投資方式選擇綜合分析框架策略建議公務(wù)員之家版權(quán)所有

隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)走向海外，實施跨國經(jīng)營，我國對外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險承擔上對企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營成功的前提。國內(nèi)已有學(xué)者對海外投資中各種對外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經(jīng)驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。

本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點因素、轉(zhuǎn)移終點的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應(yīng)用這個分析框架就我國企業(yè)選擇對外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。

投資方式選擇的影響因素

從知識轉(zhuǎn)移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢如何有效轉(zhuǎn)移到國外，與東道國的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢理論主要強調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過程專有技術(shù)，從而具有相對優(yōu)勢，通過對外直接投資，將這些優(yōu)勢生產(chǎn)和過程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識和技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到國外。國際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認為直接投資在那些適合企業(yè)知識和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識和技術(shù)等無形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識發(fā)揮作用的國家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識和技術(shù)的內(nèi)部化能力對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識的性質(zhì)，東道國的政策，所要轉(zhuǎn)移知識的價值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。

一、風(fēng)險投資的定義

風(fēng)險投資——''''Venturecapital，簡稱VC。單從投資這一行為的角度，通俗點來說是將融資得來的資本和資金投向有潛在失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研發(fā)領(lǐng)域中去，為的就是將這些高新技術(shù)盡快商品化然后將其投向市場，最后通過這一投資行為獲得很高的資本收益的一種過程。但是另一方面，從運作方式講．風(fēng)險投資是指由專業(yè)人士管理下的投資中介向雖然具有高新技術(shù)但是沒有資本將其市場化的企業(yè)投人資本的過程．這也是協(xié)調(diào)技術(shù)專家、投資家和風(fēng)險投資家三者的關(guān)系，有風(fēng)險一起擔，有錢大家賺得一種投資方式。

二、風(fēng)險投資的管理

風(fēng)險投資的管理一般都包括調(diào)查選項、論證、決策、談判、訂合同、跟進管理和退出等環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都有其獨特的要求和操作手段，同時各個環(huán)節(jié)之間也存在著相互之間的聯(lián)系。我們要想做好風(fēng)險投資的管理工作就必須做好這幾項。下面依次介紹這幾項：

(一)調(diào)查選項

每個真正擁有自己高新技術(shù)而正等待資金的企業(yè)都會向風(fēng)險投資管理人提出申請，請求投資方進行投資，但是作為投資方，他必須要考慮投資報酬率的問題，他的最終目的是通過籌資進而獲得投資收益而非接濟他人做慈善。所以投資方會做好前期的調(diào)查工作，慎重選擇以免自己的錢打水漂。投資方應(yīng)該首先分析這個團隊的綜合素質(zhì)怎么樣，俗話說“火車跑的快全憑車頭帶”，如果有好的領(lǐng)導(dǎo)人和好的工作團隊．那么他們的技術(shù)也不會差到哪里。其次，從市場方面考慮，看這一技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品在市場上能不能占有一席之地，看這項產(chǎn)品能不能給投資方帶來利益。做好前兩項的調(diào)查之后，再考慮這個占核心地位的技術(shù)能力，包括將技術(shù)轉(zhuǎn)化為成品的能力，將成本降到最低的能力以及后續(xù)的開發(fā)能力等。

保險投資是現(xiàn)代保險業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時，保險業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，一方面要求保險投資的安全性和流動性，另一方面要求保險投資的盈利性。顯然，這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完善，即法律應(yīng)當為保險投資監(jiān)管提供制度上的保障。

我國自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，保險資金運用，大致經(jīng)歷了三個階段：第一階段從1980-1987年，為無投資或忽視投資階段，保險公司的資金基本上進入了銀行，形成銀行存款；第二階段從1987-1995年，為無序投資階段，由于經(jīng)濟增長過熱，同時又無法可循，導(dǎo)致盲目投資，房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)；第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段，1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》（簡稱《保險法》，下同）、《保險業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險法律法規(guī)，但由于限制過緊，加之1996年5月1日以來的7次利率調(diào)整，使保險業(yè)發(fā)展帶來新的問題，尤其使壽險業(yè)的利差損進一步擴大，因而，政府曾多次調(diào)整保險投資方式，1998年先后允許同業(yè)拆借、購買中央企業(yè)AA+公司債券，但仍解決利率下調(diào)對保險公司帶來的壓力，尤其難于解決壽險公司日益擴大的利差損?；诖耍?999年10月28日，國務(wù)院批準保險基金通過證券投資基金間接進入證券市場，這是完善我國保險投資監(jiān)管的一項重大舉措，也是進一步發(fā)展我國保險業(yè)的重要步驟。

我國目前面臨著加入WTO，這要求我國保險業(yè)參照國際準則；同時，已進入21世紀，由于各國的金融改革，金融自由化的浪潮，也給我國保險業(yè)帶來了新的機會與挑戰(zhàn)，這也迫使我國的保險監(jiān)管應(yīng)與國際大趨勢相接軌。本文擬在比較海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點的基礎(chǔ)上，對完善我國保險投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見。

一、海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點

縱觀海外許多國家或地區(qū)保險法及細則對保險投資的規(guī)定，盡管早期工業(yè)國或后起工業(yè)國和地區(qū)的投資方式及演進的階段不同，但仍然存在以下幾點帶有共性的特點值得我們思索：

首先是確認和保證保險資金運用方式的多元性。在美國、日本、法國、德國、意大利、瑞士以及我國的臺灣和香港的法律規(guī)定中，均規(guī)定了多種保險投資方式。這些方式具體包括：債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)投資等。英國則通過司法實務(wù)確認保險投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活，使得不同的保險公司根據(jù)自身的特點選擇投資方式，將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的投資組合，從而穩(wěn)定了保險公司的經(jīng)營，并進一步為保險業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。