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關(guān)鍵字：風(fēng)險(xiǎn)投資；杠桿利率；銀行利率

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資金作為最重要的流動(dòng)資源在各個(gè)企業(yè)主體之間進(jìn)行流轉(zhuǎn)，作為資金最重要的兩個(gè)來源，風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行借款在企業(yè)正常運(yùn)作的過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用。其中，PE/VC杠桿率以及銀行利率分別是風(fēng)險(xiǎn)投資以及銀行借貸中的兩個(gè)重要概念。PE（Private Equity）是指私募股權(quán)投資；VC（venture capital）是指風(fēng)險(xiǎn)投資，二者共同構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資；銀行利率是取得銀行借款所付出的貨幣代價(jià)。對(duì)于PE/VC杠桿率以及銀行利率兩者關(guān)系的研究，對(duì)于探求企業(yè)資金來源的最佳模式有著一定的理論意義與實(shí)踐意義。

一、 PE/VC杠桿率和銀行利率的影響因素

1.PE/VC杠桿率影響因素

影響風(fēng)險(xiǎn)投資的主要因素就是投資項(xiàng)目包含的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，具體地，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于PE/VC杠桿率的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先，項(xiàng)目的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)將提升風(fēng)險(xiǎn)投資資本的風(fēng)險(xiǎn)成本，通常地，項(xiàng)目的內(nèi)含風(fēng)險(xiǎn)率越高，風(fēng)險(xiǎn)投資本身面臨的風(fēng)險(xiǎn)成本就越大；其次，項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)意味著風(fēng)險(xiǎn)投資所需要評(píng)估以及項(xiàng)目考察的時(shí)間周期越長(zhǎng)，使得風(fēng)險(xiǎn)投資資本面臨著較大的機(jī)會(huì)成本的流失，因而其時(shí)間成本也將隨之增長(zhǎng)。因此，投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與PE/VC杠桿率之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。

2.銀行利率影響因素

銀行利率受到多種因素的影響，首先，是利潤(rùn)率及資金狀況的因素?，F(xiàn)代社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，利息仍然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展利潤(rùn)的組成部分，然而銀行利率就由利潤(rùn)決定；其次，物價(jià)變動(dòng)、國(guó)際環(huán)境等因素也會(huì)對(duì)銀行利率產(chǎn)生影響。貸款的名義利率適應(yīng)物價(jià)上漲的幅度，否則難以獲得投資收益。所以，名義利率水平與物價(jià)水平具有同步發(fā)展的趨勢(shì)，物價(jià)變動(dòng)的幅度制約利率水平的高低。改革開放以后，中國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切。在這種情況下，利率也不可避免地受國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①國(guó)際間資金的流動(dòng)，通過改變中國(guó)的資金供給量影響中國(guó)的利率水平；②中國(guó)的利率水平還要受國(guó)際間商品競(jìng)爭(zhēng)的影響；③中國(guó)的利率水平，還受國(guó)家的外匯儲(chǔ)備量的多少和利用外資政策的影響。

二、 PE/VC杠桿率和銀行利率的內(nèi)在聯(lián)系

1.企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在助推器

無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)投資還是銀行借款其對(duì)于企業(yè)的發(fā)展均有著巨大的推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資使得許多有潛力的初創(chuàng)企業(yè)的融資需求得到滿足，為其今后的發(fā)展、壯大注入了資金動(dòng)力。其中，在風(fēng)險(xiǎn)投資中，VC更加側(cè)重于成長(zhǎng)型的企業(yè)，而PE則更加關(guān)注成熟型企業(yè)。而銀行借款，相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資有著更高的適用范圍，能夠?qū)Σ煌袠I(yè)、不同性質(zhì)、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)進(jìn)行幫助和扶持。

2 .均為對(duì)占用資本的報(bào)酬要求

從本質(zhì)上看，風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行借款的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)性因素均為對(duì)于利益的追求，因此，杠桿率和銀行利率反映在經(jīng)濟(jì)層面上就是均反映對(duì)占用資本的報(bào)酬要求，是作為企業(yè)尋求外部資金支持所必須付出的資本代價(jià)。不斷追求穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)回報(bào)成為杠桿率以及銀行利率的根本內(nèi)在聯(lián)系。

三、 PE/VC杠桿率和銀行利率的差異研究

1.風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)存在一定的差異

本質(zhì)上來講， 杠桿率是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投入資本并進(jìn)行有效使用過程中的一個(gè)支持系統(tǒng)，它加速了高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，壯大了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)， 催化了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，這是它最主要的作用。當(dāng)然，對(duì)于整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言， 風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整、改變社會(huì)就業(yè)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大個(gè)人投資的選擇渠道、加強(qiáng)資本市場(chǎng)的深度等方面都有重要的意義。

銀行利率以一定的利率和約期還本為條件， 轉(zhuǎn)讓給其他資金需求者的貨幣資金， 它在本質(zhì)上是一種借貸資金，發(fā)放貸款的目的是取得貸款約定的利息，而不是取得企業(yè)的所有權(quán)后分享企業(yè)的利潤(rùn)以及企業(yè)高成長(zhǎng)所帶來的市場(chǎng)價(jià)值。

杠桿率與普通的利率不同它具有冒險(xiǎn)性，投資人將資本投給不成熟的技術(shù)項(xiàng)目或公司，在沒有擔(dān)保的情況下，所以風(fēng)險(xiǎn)較大。銀行利率貸款也有風(fēng)險(xiǎn)， 它不具有冒險(xiǎn)性，追求的是安全性，， 所以出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要比風(fēng)險(xiǎn)投資小。

2.收益性不同

杠桿率比銀行利率收益性要高。杠桿率是一種前瞻性投資戰(zhàn)略，預(yù)期企業(yè)的高成長(zhǎng)、高增值是其投資的內(nèi)在動(dòng)因。一旦投資成功，將會(huì)帶來十倍甚至百倍的投資回報(bào)。高風(fēng)險(xiǎn)、高收益在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中充分體現(xiàn)出來。

3.流動(dòng)性不同

杠桿率比銀行利率的流動(dòng)性要高。風(fēng)險(xiǎn)資本在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)立初期就投入 ，當(dāng)企業(yè)發(fā)展成熟后， 才可以通過資本市場(chǎng)將股權(quán)變現(xiàn)，獲取回報(bào)，繼而進(jìn)行新一輪的投資運(yùn)作。因此投資期較長(zhǎng)，通常為4～8年。另外，在風(fēng)險(xiǎn)資本最后退出時(shí)，若出口不暢，撤資將十分困難， 導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資流動(dòng)性降低。從本質(zhì)上來講， 風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投入資本并進(jìn)行有效使用過程中的一個(gè)支持系統(tǒng)，它加速了高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，壯大了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)， 催化了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，這是它最主要的作用。當(dāng)然，對(duì)于整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言， 風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的調(diào)整、改變社會(huì)就業(yè)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大個(gè)人投資的選擇渠道、加強(qiáng)資本市場(chǎng)的深度等方面都有重要的意義。

4.收益對(duì)象、資金供給的差異

杠桿率為了追求利益，收益主要是來源于那些新型公司，具有成長(zhǎng)發(fā)展性，在成長(zhǎng)中獲取高利潤(rùn)。銀行利率只按規(guī)定的利率取得收益。所以銀行利率接受對(duì)象范圍較大，沒有局限性。但是必須按本付息，所以資金供給比較傾向于成熟企業(yè)。

四、小結(jié)

作為企業(yè)發(fā)展的重要內(nèi)部助推力，風(fēng)險(xiǎn)投資以及銀行借款對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有著重要的意義。必須從根本上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資杠桿率以及銀行利率的基本概念以及相互關(guān)系進(jìn)行理清，另外，杠桿率以及銀行利率內(nèi)在關(guān)系的研究對(duì)于降低整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)二者之間的模糊認(rèn)識(shí)有著一定的促進(jìn)作用，從而為企業(yè)的籌資決策提供參考。

參考文獻(xiàn)：

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【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；利率市場(chǎng)化；利率風(fēng)險(xiǎn)管理

2004年10月29日人民銀行放開了金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限(城鄉(xiāng)信用社除外)和存款利率下限。這是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中具有里程碑意義的重要舉措，標(biāo)志著利率管理開始實(shí)行“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段。利率市場(chǎng)化增加了商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的靈活性；賦予商業(yè)銀行利率定價(jià)權(quán)；促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新；有利于提高競(jìng)爭(zhēng)力。但商業(yè)銀行長(zhǎng)期潛伏的利率風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)出來，給商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

一、加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

實(shí)施利率市場(chǎng)化的國(guó)家，央行控制基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率可以引導(dǎo)其他利率(美國(guó)的基準(zhǔn)利率就是聯(lián)邦基金利率，其他國(guó)家主要為再貼現(xiàn)率)。央行的任務(wù)主要是制定、調(diào)整基準(zhǔn)利率，不決定金融市場(chǎng)利率。金融市場(chǎng)的利率水平由市場(chǎng)根據(jù)資金供求、期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)自主決定。利率市場(chǎng)化包含以下內(nèi)涵：市場(chǎng)利率的高低，不是由中央銀行來確定，而是通過基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)，金融市場(chǎng)資金供求決定；利率的變化又能改變資金的流向，實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置。

利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響是全方位的，既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。機(jī)遇主要包括商業(yè)銀行獲得更大的利率定價(jià)自，增加了商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的主動(dòng)性，利率市場(chǎng)化使得各種金融工具的價(jià)格聯(lián)系更加緊密，有助于商業(yè)銀行金融創(chuàng)新,豐富了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在存貸款利差將縮小，商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況可能受到負(fù)面沖擊：利率波動(dòng)頻率、波動(dòng)幅度擴(kuò)大，利率風(fēng)險(xiǎn)放大。

利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率的變動(dòng)造成銀行的凈收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)主要來源于幾個(gè)方面：

（一）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來源于商業(yè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中期限與重新定價(jià)的時(shí)間差，是利率風(fēng)險(xiǎn)最基本最常見的表現(xiàn)形式。由于利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債不匹配，利率變動(dòng)導(dǎo)致銀行的凈利差收入減少。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債(即存在正缺口)時(shí)，利率下降將導(dǎo)致銀行收益減少。反之，存在負(fù)缺口時(shí)，利率上升將導(dǎo)致銀行收益減少。在我國(guó)當(dāng)前尚未完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的狀況下，重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)突出表現(xiàn)在計(jì)息方式上。根據(jù)中央銀行規(guī)定，人民幣活期存款以結(jié)息日的活期存款利率計(jì)息；對(duì)于定期存款，按存單開戶日的利率計(jì)息；對(duì)于短期貸款，按照合同利率計(jì)息。對(duì)于中長(zhǎng)期貸款，采取一年一定的辦法計(jì)息。所以我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限不匹配，一旦利率變動(dòng)，重新定價(jià)的不對(duì)稱性將影響銀行的收益。尤其是在中長(zhǎng)期存款與貸款業(yè)務(wù)中，利率下調(diào)時(shí)，“一年一定”的利率政策將導(dǎo)致貸款先于中長(zhǎng)期存款重新定價(jià)。存款現(xiàn)金流支出固定不變，而貸款利息收入減少，因而銀行將面臨未來收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）收益曲線風(fēng)險(xiǎn)

利率變化也會(huì)影響銀行收益曲線的斜率與形態(tài)，收益曲線的意外位移對(duì)銀行的收益不利影響時(shí)，就會(huì)形成收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。以債市為例，銀行是主要參與者，在總資產(chǎn)中，配置了相當(dāng)比例的國(guó)債和金融債券。當(dāng)利率變化導(dǎo)致債券收益曲線變陡時(shí)，銀行收益就減少。

（三）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)

銀行對(duì)不同金融工具定價(jià)所依據(jù)的利率指數(shù)不同所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。銀行的利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債完全匹配時(shí)．也同樣存在此類風(fēng)險(xiǎn)。

（四）內(nèi)含期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

銀行存貸款合同中的各種選擇性規(guī)定導(dǎo)致銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)貸款合同都允許債務(wù)人提前還款，存款人有隨時(shí)取款的權(quán)利。一旦利率變動(dòng)對(duì)債務(wù)人或存款人有利，銀行客戶會(huì)選擇重新安排存款、貸款而對(duì)銀行產(chǎn)生不利影響。

（五）逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)

由于銀行與客戶之間的信息不對(duì)稱，銀行通常不能直接評(píng)估借款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度和貸款人的道德品質(zhì)，借款人獲得貸款后有可能從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。如果銀行提高利率，企業(yè)在投資決策時(shí)會(huì)篩選掉低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，結(jié)果將提高信貸市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)。高利率的結(jié)果是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目擠出低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，產(chǎn)生“逆向選擇”現(xiàn)象，使信貸市場(chǎng)貸款項(xiàng)目整體質(zhì)量下降，從而提高了項(xiàng)目的違約概率。

我國(guó)商業(yè)銀行主要經(jīng)營(yíng)存、貸款業(yè)務(wù)，利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸很大，并呈快速上升的態(tài)勢(shì)，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)很高。2005年底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總計(jì)37萬(wàn)億元，其中貸款占6O％左右；負(fù)債中存款占80%左右。金融機(jī)構(gòu)利息收入和金融機(jī)構(gòu)往來收入占總營(yíng)業(yè)收入的85%左右，利息支出和金融機(jī)構(gòu)往來支出占營(yíng)業(yè)支出的65%左右。資產(chǎn)、負(fù)債以及收入的利率敏感性都很強(qiáng)。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配，使得重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)成為近一個(gè)階段最主要的利率風(fēng)險(xiǎn)。

在利率市場(chǎng)化條件下，利率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。利率風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽、復(fù)雜、難以精確計(jì)量等特點(diǎn)，按照審慎原則有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行的安全和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的核心，就是確定銀行能夠承受的利率風(fēng)險(xiǎn)限度，并尋求資產(chǎn)負(fù)債在數(shù)量、期限、利率方面的協(xié)調(diào)。將利率風(fēng)險(xiǎn)控制在事先規(guī)定的限度內(nèi)，提高銀行凈利息收入。

二、我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

按照巴塞爾委員會(huì)的要求考察，目前我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)尚處于初級(jí)階段。無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、管理架構(gòu)，還是人員素質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)等都有待于進(jìn)一步完善和提高。我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理主要存在以下問題。

（一）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠，利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法和手段落后

我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行利率管制政策，導(dǎo)致商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)主要存貸款規(guī)模擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)，在經(jīng)營(yíng)決策中普遍關(guān)心信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并未對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的重視。也缺乏有效的避險(xiǎn)工具。商業(yè)銀行基本上不能根據(jù)自身的資金實(shí)力、資金成本、供求關(guān)系自主制定不同的利率來調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，表外的金融衍生產(chǎn)品匱乏。

（二）缺乏完備高效的利率管理機(jī)制

一是利率決策機(jī)構(gòu)缺位，目前各商業(yè)銀行尚未建立完整的利率風(fēng)險(xiǎn)管理決策機(jī)構(gòu)，常常是指定某一部門負(fù)責(zé)執(zhí)行中央銀行的利率政策，缺少商業(yè)銀行自身的利率政策及其有效的決策機(jī)制。二是利率體系構(gòu)成中重要決策因素缺失。近幾年，對(duì)高端客戶貸款的營(yíng)銷中價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)成為主要手段，而銀行對(duì)金融產(chǎn)品的定價(jià)需要考慮的因素、遵循的原則、操作的程序等方面相對(duì)缺乏。

（三）利率風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)機(jī)制尚未建立

一是由于各商業(yè)銀行對(duì)利率敏感性缺口分析技術(shù)等手段的運(yùn)用缺乏資產(chǎn)負(fù)債期限、數(shù)量結(jié)構(gòu)等詳細(xì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持。二是尚未建立科學(xué)合理的利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判系統(tǒng)，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)度不能進(jìn)行正確的衡量、分析。三是潛在的利率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告機(jī)制、反饋機(jī)制尚未建立，商業(yè)銀行只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。四是缺乏有效的利率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。五是缺乏有效的利率風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)工具。

四）資金定價(jià)能力有待考驗(yàn)

在利率市場(chǎng)化條件下，資金價(jià)格的定位涉及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、戰(zhàn)略決策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略等宏觀和微觀層面。但目前商業(yè)銀行資金定價(jià)實(shí)踐僅局限于對(duì)貸款利率進(jìn)行一定幅度的浮動(dòng)，基本上沒有在市場(chǎng)中進(jìn)行資金定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。

（五）利率風(fēng)險(xiǎn)管理的高級(jí)人力資源匱乏

利率風(fēng)險(xiǎn)管理工作對(duì)利率管理人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)理論和技術(shù)方法的要求甚高，而我國(guó)銀行業(yè)目前接受這方面系統(tǒng)培訓(xùn)的人員甚少，對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制的能力較弱。利率走勢(shì)預(yù)測(cè)工作的薄弱導(dǎo)致對(duì)業(yè)務(wù)部門缺乏及時(shí)有效的指導(dǎo)。

三、全面推行我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

在當(dāng)前利率市場(chǎng)化過程中，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)參照巴塞爾利率管理的核心原則，積極推進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)。

（一）完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，建設(shè)利率風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)

一是要組建專門負(fù)責(zé)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的委員會(huì)，如利率政策管理委員會(huì)，委員會(huì)由商業(yè)銀行的高管人員和專門研究人員組成，定期就影響利率變化的重大問題進(jìn)行研討，制定應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的政策措施，同時(shí)對(duì)利率政策的執(zhí)行情況進(jìn)行檢查和分析。二是組建專職人員隊(duì)伍，負(fù)責(zé)相關(guān)信息的搜集和分析，預(yù)測(cè)利率變動(dòng)趨勢(shì)，并提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。三是規(guī)范利率風(fēng)險(xiǎn)管理的操作程序，建立分析、識(shí)別、計(jì)量、評(píng)估、預(yù)警和控制的利率管理機(jī)制。建立利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，引入相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具和模型，把利率風(fēng)險(xiǎn)盡可能數(shù)量化。根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，選擇合適的管理系統(tǒng)軟件和技術(shù)工具，提高風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算和評(píng)估的效率。同時(shí)，要加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)，提高信息加工、分析和處理能力。總之，要在借鑒國(guó)內(nèi)外同行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立適合我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)信息管理體系。

（二）建立科學(xué)的利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管模式

可以采用集中管理與分級(jí)管理相結(jié)合的動(dòng)態(tài)監(jiān)控模式。風(fēng)險(xiǎn)頭寸的規(guī)模和性質(zhì)由商業(yè)銀行總行利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門統(tǒng)一決策，并逐級(jí)分解到各基層機(jī)構(gòu)，作為風(fēng)險(xiǎn)控制線對(duì)各級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行約束。若下級(jí)銀行風(fēng)險(xiǎn)頭寸超出控制限額，則把不能抵消的風(fēng)險(xiǎn)頭寸自動(dòng)提交上級(jí)行處理。

（三）加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè),造就一支高素質(zhì)利率管理隊(duì)伍

為了確保利率風(fēng)險(xiǎn)政策和管理程序的正確執(zhí)行，各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具的有效使用，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)自身內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)。提高全體員工的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，充分認(rèn)識(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的重大影響。引進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理專家充實(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，加大員工培訓(xùn)力度。商業(yè)銀行應(yīng)在總行和分行的資產(chǎn)管理部門建立起一支系統(tǒng)掌握現(xiàn)代利率風(fēng)險(xiǎn)管理理論、方法和技術(shù)，并能靈活地加以運(yùn)用的利率管理隊(duì)伍，使他們成為利率風(fēng)險(xiǎn)管理主力軍。

（四）完善產(chǎn)品定價(jià)體系

利率市場(chǎng)化后，價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的敏感性將體現(xiàn)出來。要充分發(fā)揮利率的杠桿作用，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。通過差別定價(jià)，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)客戶的市場(chǎng)份額。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理的戰(zhàn)略需要，以中央銀行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，在充分考慮資金成本、存貸款費(fèi)用、貸款的目標(biāo)收益率、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素的基礎(chǔ)上，確定利率水平?？傂袑?duì)各分行的定價(jià)授權(quán)，可依據(jù)各分行的經(jīng)營(yíng)管理水平、所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系等因素確定。產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制運(yùn)行后，商業(yè)銀行必須加強(qiáng)稽核監(jiān)督，避免自主定價(jià)造成下級(jí)管理者和經(jīng)辦者利用職權(quán)釀成道德風(fēng)險(xiǎn)。

（五）擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)和表外收入，拓寬商業(yè)銀行收益來源

篇3

商業(yè)銀行將面臨利率市場(chǎng)化,在有了資金定價(jià)權(quán)的同時(shí),也增加了利息收入的不確定性。在加入WTO之后,金融市場(chǎng)開放,國(guó)內(nèi)金融業(yè)將面臨全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之競(jìng)爭(zhēng)。而且我國(guó)金融體系利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和產(chǎn)品不夠完備,利率大幅上升或下降將給金融機(jī)構(gòu)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn),很可能使保險(xiǎn)公司、銀行及其它金融機(jī)構(gòu)倒閉。

一、商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的必要性

在金融管制放松和利率市場(chǎng)化的條件下,利率風(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)時(shí)無(wú)處不在。利率風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確地說是一種不確定性,類似商品價(jià)格隨市場(chǎng)情況而發(fā)生的波動(dòng),既有可能給金融企業(yè)帶來?yè)p失,也有可能帶來收益。美元利率自2004年6月起升息10次,隔夜拆款利率自2.25%至4.50%(見圖1)。與此同時(shí),我國(guó)人民幣的利率也做了相應(yīng)調(diào)整,從1.98%小幅上升到2.25%(見表1)?？梢詳嘌?伴隨著我國(guó)按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農(nóng)村后城市、先市場(chǎng)后信貸的步驟實(shí)施的利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn),我國(guó)人民幣利率調(diào)整的次數(shù)將增加,同時(shí)商業(yè)銀行的存貸款定價(jià)要緊緊面對(duì)市場(chǎng),存貸利差將進(jìn)一步縮小,銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇,商業(yè)銀行將直接面對(duì)利率的波動(dòng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入造成的影響。(見圖1)

目前在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中,不同業(yè)務(wù)部門對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度相差甚遠(yuǎn):參與貨幣市場(chǎng)日常交易者已感到“狼”正在敲門,而傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)部門則感到相對(duì)比較“安全”。這與國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的步驟安排有關(guān),存貸業(yè)務(wù)還基本屬于被保護(hù)的范圍。這一方面表現(xiàn)在存貸息差比較大,同時(shí),銀行的多數(shù)貸款合同都把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了客戶身上。在貸款合同中,一般都具有這樣的約定,即商業(yè)銀行有權(quán)根據(jù)央行指導(dǎo)利率逐年修訂貸款利率。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看,隨著零售銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,金融機(jī)構(gòu)將利率風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)嫁到客戶頭上的作法,最終將失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因而面對(duì)利率市場(chǎng)化改革,管理利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來說是迫在眉睫。(見表1)

二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程

風(fēng)險(xiǎn)管理的目的著眼于控制損失而非創(chuàng)造利潤(rùn),利率風(fēng)險(xiǎn)管理之目的不在于完全消除利率風(fēng)險(xiǎn),而是借助于資金管理策略、運(yùn)用利率管理工具,將風(fēng)險(xiǎn)控制在適當(dāng)范圍之內(nèi),避免最壞情況的發(fā)生。

在利率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)上,將利率風(fēng)險(xiǎn)管理分為前臺(tái)領(lǐng)域和后臺(tái)領(lǐng)域分別加以探討。負(fù)責(zé)操作利率工具的屬前臺(tái)作業(yè),包括柜臺(tái)與客戶之間的各項(xiàng)存款業(yè)務(wù),貨幣市場(chǎng)工具,如:同業(yè)拆放、回購(gòu)協(xié)議等;資本市場(chǎng)工具,如買入有價(jià)證券、發(fā)行金融債券等;以及其它衍生性金融產(chǎn)品的操作,如:利率期貨、債券期貨、金融互換、期權(quán)等等的運(yùn)用,都屬于利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的范疇。傳統(tǒng)利率操作工具目的在于軋平資金頭寸;衍生金融工具則著重在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)與衍生利率工具,雖然被可被用來軋平頭寸,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),但在利率變動(dòng)時(shí),卻又成為制造風(fēng)險(xiǎn)的來源。操作者既可依據(jù)市場(chǎng)利率以及頭寸需求來運(yùn)用這些利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具;此外,還可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)期未來利率走勢(shì),再結(jié)合自有頭寸,做出實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化或減少利息支出的決策。由此可見,不論軋平頭寸,還是配合未來利率走勢(shì)操作自有頭寸,都是利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理后臺(tái)作業(yè)是指制作利率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)表,準(zhǔn)備利率風(fēng)險(xiǎn)決策的資料,降低管理決策與前臺(tái)操作的信息差異,確保制訂利率風(fēng)險(xiǎn)決策的部門得到最重要最完整的參考數(shù)據(jù)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)表的準(zhǔn)確度,直接影響操作結(jié)果,不但關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的高低也直接關(guān)系到損益。

下面僅就利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程分五步驟進(jìn)行討論。傳統(tǒng)上,利率風(fēng)險(xiǎn)管理包括利用期限缺口法、持續(xù)期分析法、動(dòng)態(tài)模擬分析法等方法進(jìn)行基本分析,將分析結(jié)果導(dǎo)入利率管理決策,確定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度與策略、利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作,然后進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作評(píng)估,從而調(diào)險(xiǎn)管理操作等(見圖2)。

1、利率風(fēng)險(xiǎn)基本分析

傳統(tǒng)上可分三類:期限缺口分析(見表2)、持續(xù)期分析、動(dòng)態(tài)模擬分析等,實(shí)務(wù)上已被廣泛運(yùn)用。運(yùn)用期限缺口法衡量銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)首先是編制準(zhǔn)確的期限缺口報(bào)告,以便進(jìn)一步進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)分析。然后依據(jù)凈資金正負(fù)缺口,配合利率升降趨勢(shì)來判斷風(fēng)險(xiǎn)。期限缺口分析的缺點(diǎn)在于未納入資產(chǎn)(或負(fù)債)的市場(chǎng)價(jià)值,未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、期限設(shè)定與選擇不夠客觀,未能選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等狀況,而且現(xiàn)實(shí)中資產(chǎn)負(fù)債利率變動(dòng)多數(shù)并不能一致,如果不能適時(shí)采取必要措施反應(yīng)市場(chǎng)利率變動(dòng),期限缺口分析就會(huì)失真。

持續(xù)期分析考慮現(xiàn)金流量及貨幣的時(shí)間價(jià)值,來評(píng)估市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)及負(fù)債現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。但由于涉及到復(fù)雜的運(yùn)算,需依靠完善的管理信息系統(tǒng)提供每天更新的持續(xù)期數(shù)據(jù),作為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合的依據(jù)。

動(dòng)態(tài)模擬分析則將缺口分析結(jié)合模擬技巧,預(yù)估銀行未來財(cái)務(wù)狀況,再利用缺口管理,衡量銀行未來不同期間內(nèi)可能承受的利率風(fēng)險(xiǎn),可考慮選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn),也可針對(duì)不同的收益率曲線估算利息收付,幫助管理者更有效的管理利率風(fēng)險(xiǎn),但因未將貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi),所以動(dòng)態(tài)模擬分析法較適用短期利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分析。結(jié)果趨近未來實(shí)際的變化,對(duì)決策的幫助加大。VAR技術(shù)可以對(duì)市場(chǎng)各種風(fēng)險(xiǎn)逐步定量化,通過統(tǒng)計(jì)方法對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量,通過計(jì)算在一定置信度水平下投資頭寸的最大可能損失來判斷風(fēng)險(xiǎn),最大可能損失稱為風(fēng)險(xiǎn)值。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理觀念的成熟以及信息技術(shù)發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)值VAR觀念逐漸被廣泛運(yùn)用于利率風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。

傳統(tǒng)的期限缺口分析、持續(xù)期分析等著重在財(cái)務(wù)績(jī)效分析,屬于資產(chǎn)負(fù)債面的管理;風(fēng)險(xiǎn)值的管理概念引進(jìn)后,將獲利的觀念注入風(fēng)險(xiǎn)考慮,商業(yè)銀行追求的目標(biāo)修正為“在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)之下追求最大利潤(rùn)”。

2.決定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度與策略

將以上分析得到的可能風(fēng)險(xiǎn)暴露值提供給資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)作為決策依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來說,風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并存于投資活動(dòng)中,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才能獲取報(bào)酬。通過分析,根據(jù)預(yù)期的利率走勢(shì)變化來制訂風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的決策,通過改變銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來減少未來利率變動(dòng)所造成的負(fù)面沖擊,并在具體操作中貫徹執(zhí)行,能達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。風(fēng)險(xiǎn)暴露程度取決于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,例如投資銀行偏好增加風(fēng)險(xiǎn)暴露來獲取高報(bào)酬。利率管理決策因此可分為防衛(wèi)型與積極型管理策略。防衛(wèi)型以消極態(tài)度消除銀行所持有之缺口,縮小風(fēng)險(xiǎn)暴露,維持資金缺口為零,以實(shí)現(xiàn)減少凈利息邊際波動(dòng)目的的管理策略。積極型管理策略是根據(jù)對(duì)未來利率走勢(shì)預(yù)測(cè),采取不同資產(chǎn)組合操作,達(dá)到邊際凈利息收入最大化。

具體的決策過程重點(diǎn)包括(1)參照宏觀經(jīng)濟(jì)分析(2)利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)獨(dú)立于利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生部門之外(3)建立由上而下或由下而上的利率風(fēng)險(xiǎn)總額控制、分配制度(4)決策的機(jī)制必須掌握時(shí)效。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作

執(zhí)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理決策傳統(tǒng)的方法是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)操作,就是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的不相稱頭寸以減少利率風(fēng)險(xiǎn)。例如調(diào)整可相互沖抵風(fēng)險(xiǎn)的利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債科目的比例、到期日,使利率風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。不過,在金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的今天,大量衍生性金融商品使得利率避險(xiǎn)更富彈性、更有效率。運(yùn)用衍生性金融商品來避險(xiǎn),其基本原則是將凈風(fēng)險(xiǎn)頭寸,做衍生性金融商品反向頭寸的操作。其結(jié)果是將成本鎖定在當(dāng)前利率水平,此后無(wú)論利率漲跌,原有凈風(fēng)險(xiǎn)頭寸損益均與衍生性金融商品反向頭寸互抵。

4、利率風(fēng)險(xiǎn)操作評(píng)估

依據(jù)每日操作結(jié)果以及營(yíng)運(yùn)頭寸變動(dòng),定期檢查利率風(fēng)險(xiǎn)值的變化與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)值的關(guān)系,嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的決策。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)應(yīng)制訂各項(xiàng)長(zhǎng)短期利率指標(biāo)值,作為評(píng)估的根據(jù)。報(bào)表機(jī)制影響評(píng)估步驟的效率,前臺(tái)作業(yè)日?qǐng)?bào)表必須按日制作,全行報(bào)表原則上按月制作,但應(yīng)具備隨時(shí)掌握最實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)值的效率,在市場(chǎng)重大變化時(shí),能迅速提供信息來評(píng)估調(diào)整策略。指標(biāo)值的制訂要注意不能流于形式。后臺(tái)管理效率,在這一階段扮演著重要的角色。

5.調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作

調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作的重點(diǎn)在于掌握時(shí)效。整體頭寸調(diào)整因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債期間差異、利率調(diào)整因素需要時(shí)間來進(jìn)行,而且銀行頭寸是動(dòng)態(tài)的,所以頭寸風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整必須事先考慮動(dòng)態(tài)頭寸變化的移動(dòng)型態(tài),避免過與不及的情況發(fā)生。決策會(huì)議應(yīng)該保留前臺(tái)作業(yè)負(fù)責(zé)人在設(shè)定目標(biāo)一定范圍內(nèi)的決策權(quán)利。

三、利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

納入信息部門與管理部門良好的內(nèi)部控制與信息流程是建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的兩大柱石。風(fēng)險(xiǎn)管理是跨部門的機(jī)制,必須整合所有的利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生部門,結(jié)合信息部門、管理部門的輔助,建立經(jīng)常性的運(yùn)作機(jī)制,才能搜集詳實(shí)的資料,并經(jīng)過匯總分析,得出風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)報(bào)表。信息部門在串聯(lián)整個(gè)利率管理機(jī)制中扮演決定性的角色。所有自有利率敏感性頭寸數(shù)據(jù)的搜集都依靠信息系統(tǒng),分析的結(jié)果和決策流程,則必須依靠管理部門共同付諸實(shí)施。信息部門與管理部門串聯(lián)角色關(guān)系到利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的成敗。設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門是近年來的趨勢(shì),其主要作用在于風(fēng)險(xiǎn)決策的機(jī)構(gòu)以更獨(dú)立超然的立場(chǎng)綜合利率、信用等等所有風(fēng)險(xiǎn)管理,獨(dú)立于風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生單位之外,避免球員兼裁判,混淆決策過程與執(zhí)行的偏頗。

就一般銀行而言,資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)建置的必要性應(yīng)高于風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)則奠基于完備的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)之上。

四、結(jié)論

篇4

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；利率風(fēng)險(xiǎn)；分析；防范

商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的波動(dòng)而導(dǎo)致其凈利息收入或市場(chǎng)價(jià)值偏離預(yù)期值的不確定性。自1952年至70年代末, 我國(guó)人民幣利率始終是管制利率。但管制利率并不等于利率的永恒不變,當(dāng)政府調(diào)整利率政策時(shí),依然存在利率風(fēng)險(xiǎn)的可能。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn),我國(guó)商業(yè)銀行將面臨越來越大的利率風(fēng)險(xiǎn)。2008年下半年3個(gè)多月時(shí)間，央行已經(jīng)連續(xù)5次下調(diào)人民幣存貸款利率。因而有必要研究我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理問題。

一、防范我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的作用與必要性

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)是指銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中，由于事先無(wú)法預(yù)料的不確定因素的影響，使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益產(chǎn)生偏差，從而有蒙受經(jīng)濟(jì)損失或獲取額外收益的機(jī)會(huì)和可能性。

1.防范我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的作用

《商業(yè)銀行法》第31 條規(guī)定“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)人民銀行規(guī)定的存款利率上下限,確定存款利率,并予以公告?！边@樣就會(huì)造成利率在一定的范圍內(nèi)隨市場(chǎng)的供求變化, 利率的變化使得商業(yè)銀行在籌集資金時(shí)所付出的報(bào)酬, 以及在運(yùn)用資金時(shí)所得到的收益不相同, 于是商業(yè)銀行不得不面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。首先是存貸款利差不斷縮小。在利率市場(chǎng)化的過渡時(shí)期,銀行業(yè)因?yàn)榧ち业母?jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致存貸利差縮小。具體表現(xiàn)是:貸款利率大幅下降、銀行籌資成本增加。因此,隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn),總體上我國(guó)商業(yè)銀行貸款利率水平下降將難以避免。目前我國(guó)商業(yè)銀行的利息收入在營(yíng)業(yè)收入中占有很大比重,普遍在70%以上,利差縮小無(wú)疑將對(duì)銀行贏利造成嚴(yán)重影響。其次是當(dāng)前國(guó)家為鼓勵(lì)投資，刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人為地壓低利率，形成“金融抑制”。

2.防范我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的必要性

目前,我國(guó)商業(yè)銀行加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切主要體現(xiàn)在:(1)外部環(huán)境的變化。從經(jīng)營(yíng)環(huán)境來看,近年來,隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快,我國(guó)運(yùn)用利率工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的日益頻繁,商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的利率環(huán)境波動(dòng)性加大,利率風(fēng)險(xiǎn)更加凸現(xiàn)。從監(jiān)管環(huán)境來看,巴塞爾委員會(huì)和銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理要求不斷加強(qiáng)。(2)商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)狀況。近年來,我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):資產(chǎn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)加劇,負(fù)債中定期存款比重降低,存款活期化趨勢(shì)加劇。這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)為利率風(fēng)險(xiǎn)的來源。加之凈利息收入仍是我國(guó)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來源,更加大了利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響。

二、防范我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的措施

1.利率風(fēng)險(xiǎn)管理的組織體系

隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債越來越暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)之中，傳統(tǒng)的利率管理模式己不適應(yīng)銀行經(jīng)營(yíng)管理的需要，這就要求商業(yè)銀行建立一套新的利率風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系和運(yùn)行機(jī)制來進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。一個(gè)完整、有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)需要由以下責(zé)任部門和相關(guān)的支持部門、業(yè)務(wù)部門構(gòu)成，每個(gè)部門和組織都具有明確的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

2.完善適應(yīng)利率市場(chǎng)化要求的資金定價(jià)機(jī)制

資金的定價(jià)對(duì)外是銀行與客戶商定借貸資金價(jià)格的行為, 對(duì)內(nèi)是對(duì)資產(chǎn)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的控制性活動(dòng), 要使商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)高效率、低風(fēng)險(xiǎn), 適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求, 就必須建立切實(shí)可行、行之有效的資金定價(jià)機(jī)制。金融產(chǎn)品定價(jià)主要是確定金融產(chǎn)品的利率水平、變動(dòng)規(guī)則及違約責(zé)任, 也就是確定是采用固定利率還是浮動(dòng)利率, 但我國(guó)商業(yè)銀行在金融產(chǎn)品定價(jià)過程中基本上沒有考慮到利率風(fēng)險(xiǎn)問題。目前, 我國(guó)商業(yè)銀行尚未建立起完善的金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制, 基本上沒有設(shè)立專職的金融產(chǎn)品定價(jià)部門, 容易造成各種風(fēng)險(xiǎn)。因此, 要督促商業(yè)銀行盡快完善金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制, 加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品定價(jià)問題的研究, 設(shè)立并強(qiáng)化專職的金融產(chǎn)品定價(jià)部門。

3.科學(xué)預(yù)測(cè)人民幣利率走勢(shì)

有效的利率風(fēng)險(xiǎn)控制必須建立在對(duì)利率走勢(shì)的正確判斷上。而在利率市場(chǎng)化條件下，利率波動(dòng)受市場(chǎng)影響，銀行管理者對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的判斷有更多的依據(jù)和基礎(chǔ)。而我國(guó)商業(yè)銀行關(guān)于利率預(yù)測(cè)的工作還剛剛起步。要科學(xué)預(yù)測(cè)利率走勢(shì)，必須系統(tǒng)地掌握利率預(yù)測(cè)理論和方法，借鑒西方先進(jìn)利率預(yù)測(cè)模型，結(jié)合我國(guó)的利率形成機(jī)制，創(chuàng)造出適合我國(guó)商業(yè)銀行的利率預(yù)測(cè)模型。利率預(yù)測(cè)的主要內(nèi)容包括利率變動(dòng)方向，利率變動(dòng)水平，利率周期轉(zhuǎn)折的時(shí)間點(diǎn)等。同時(shí)，商業(yè)銀行也要隨時(shí)關(guān)注央行政策舉措，及時(shí)捕捉政策信號(hào)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)政策走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，以減少政策性風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善利率風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制制度

商業(yè)銀行的內(nèi)部控制是商業(yè)銀行為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo), 通過制定和實(shí)施一系列制度、程序和方法, 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前防范、事中控制、事后監(jiān)督和糾正的動(dòng)態(tài)過程和機(jī)制。(1)設(shè)立專門的利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門。目前, 我國(guó)商業(yè)銀行利率管理職能部門基本上是資金財(cái)務(wù)部門, 主要負(fù)責(zé)中國(guó)人民銀行利率政策文件的轉(zhuǎn)發(fā)及解釋等工作。但從總體上來說, 我國(guó)商業(yè)銀行利率管理部門的設(shè)置和人員的配備尚無(wú)法適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的需要。鑒于金融產(chǎn)品定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在聯(lián)系, 我國(guó)商業(yè)銀行要將金融產(chǎn)品定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理的職能集中由同一部門管理-利率風(fēng)險(xiǎn)管理部, 并加強(qiáng)相關(guān)職能部門的協(xié)調(diào)配合, 如董事會(huì)負(fù)責(zé)制定利率風(fēng)險(xiǎn)管理政策, 統(tǒng)計(jì)部門負(fù)責(zé)提供資產(chǎn)負(fù)債剩余期限等數(shù)據(jù), 研究部門負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)利率的走勢(shì)預(yù)測(cè)等等。(2)建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督反饋機(jī)制。建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督和反饋機(jī)制, 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的執(zhí)行進(jìn)行及時(shí)、定期、規(guī)范的評(píng)估是至關(guān)重要的。這就要求商業(yè)銀行建立與之配套的、科學(xué)高效的信息系統(tǒng), 通過其反饋功能將獲得的信息與部門正加緊制定“放貸人條例”和相關(guān)的管理規(guī)定。此舉意在保障有資金者的放貸權(quán)利, 是對(duì)其財(cái)富使用權(quán)的尊重。

5.完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理的外部環(huán)境

(1)完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的建設(shè)。首先

要進(jìn)一步發(fā)展證券市場(chǎng),豐富發(fā)行品種,調(diào)整證券的期限結(jié)構(gòu)使其逐步合理化。并在條件允許的情況下建立資產(chǎn)證券化的二級(jí)流通市場(chǎng),使證券市場(chǎng)為商

業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理提供更加廣闊的空間;同時(shí)要大力培育金融衍生

市場(chǎng)。金融監(jiān)管部門要積極引導(dǎo)金融衍生市場(chǎng)的建立和發(fā)展,為銀行運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)創(chuàng)造有利的外部條件。(2)提高利率市場(chǎng)化的透明度。一旦實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化,利率水平就將由市場(chǎng)的資金供求狀況來決定,此時(shí)各金融機(jī)構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品的價(jià)格就會(huì)各不相同。因此要通過建立公正、透明的信息披露制度,來確保金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性;要加強(qiáng)對(duì)利率的調(diào)控和監(jiān)管,規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的利率行為,提高市場(chǎng)利率的透明度,正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷;要強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

總之，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理，在科學(xué)進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上,依據(jù)銀行可承受的利率風(fēng)險(xiǎn)總額,并將其按產(chǎn)品、部門進(jìn)行分解,由各部門、機(jī)構(gòu)分別承擔(dān)各自風(fēng)險(xiǎn)限額的控制進(jìn)行管理。否則，利率風(fēng)險(xiǎn)管理方方面面只能是空談。

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【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；利率風(fēng)險(xiǎn)管理

我國(guó)目前在利率市場(chǎng)化的改革關(guān)鍵期，在利率風(fēng)險(xiǎn)上有著巨大的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行雖然對(duì)這方面有相應(yīng)的研究，并提高了風(fēng)險(xiǎn)管理，但是依然存在一定的問題，對(duì)我國(guó)具體的情況也有些策略并不適用，不能對(duì)具體實(shí)務(wù)進(jìn)行成熟的操作[1]。而且利率風(fēng)險(xiǎn)的管理模型沒有得到完善，缺少利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制，缺乏有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，資產(chǎn)的負(fù)債業(yè)務(wù)不僅結(jié)構(gòu)單一而且品種較少[2]。所以在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的探析中要積極與國(guó)外先進(jìn)的管理技術(shù)進(jìn)行結(jié)合，從而研究出防范、管理利率風(fēng)險(xiǎn)的方法和措施，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制進(jìn)行建立完善。

一、利率風(fēng)險(xiǎn)的概念

利率指資金使用的價(jià)格，使金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)基本要素，金融市場(chǎng)在當(dāng)前和未來資金的供給需求能夠體現(xiàn)在利率變化上[3]。若金融市場(chǎng)中的資金供給比需求大，利率則下降。若金融市場(chǎng)中的資金供給比需求小，則利率上升。利率風(fēng)險(xiǎn)就是因?yàn)榻鹑诶实馁Y金供需水平不確定導(dǎo)致的。也就是指商業(yè)銀行若持有較多的利率資產(chǎn)，在利率嚴(yán)重下跌使就出現(xiàn)了一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。若商業(yè)銀行沒有利率資產(chǎn)，當(dāng)利率快速上升時(shí)就會(huì)有較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

二、商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)

1.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)為因?yàn)槔首兓?，使客戶提前將存款取出或者提前給予貸款的償還，使銀行凈利息的收入因下降出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行的存款人能提前取款，借款人能夠提前還款，類似情況會(huì)使銀行的利差、現(xiàn)金流等減少，期權(quán)的合理定價(jià)增加難度，這些都是資產(chǎn)負(fù)債中的期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。特別是下調(diào)利率時(shí)，銀行會(huì)有貸款增加和提前還款這兩類風(fēng)險(xiǎn)。

2.收益曲線風(fēng)險(xiǎn)

收益曲線的風(fēng)險(xiǎn)為該曲線意外的移動(dòng)使內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)價(jià)值或者銀行收益受到影響。收益率的曲線斜率在正常情況下為正，也就是長(zhǎng)期的率比短期利率高。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)預(yù)期降息或者金融危機(jī)的現(xiàn)象，就會(huì)使長(zhǎng)期利率比短期利率低，使利差減少收入，也會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，使收益率的曲線發(fā)生大幅波動(dòng)。

3.基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)

基準(zhǔn)利率的風(fēng)險(xiǎn)主要為資產(chǎn)和負(fù)債的重新定價(jià)時(shí)間完全一致，但是各自憑借的基準(zhǔn)利率不一樣或者因?yàn)槔食霈F(xiàn)不同腹部的變化而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。主要有兩種形式，一種為存貸款的利率波動(dòng)出現(xiàn)不一致的幅度，縮小存貸利差，使銀行的凈收益有所減少。第二種為短期的存貸利差出現(xiàn)波動(dòng)，而且長(zhǎng)期的存貸利差出現(xiàn)不一致的波動(dòng)，最終導(dǎo)致銀行收益減少。

4.重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)為成熟期的不匹配風(fēng)險(xiǎn)，這是商業(yè)銀行中最常見，最主要的風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)殂y行對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新定價(jià)，以及對(duì)負(fù)債數(shù)量重新定價(jià)的不匹配，包括期限結(jié)構(gòu)和總體結(jié)構(gòu)等方面的不匹配[4]。若利率的敏感性資產(chǎn)比利率的敏感性負(fù)債大，則銀行利差會(huì)因?yàn)槔氏陆刀霈F(xiàn)減少；若利率的敏感性資產(chǎn)比利率的敏感性負(fù)債小，會(huì)因?yàn)槔噬仙龑?dǎo)致銀行利差的減少。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債與期限結(jié)構(gòu)不匹配也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、商業(yè)銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)上的管理對(duì)策

1.資本充足率的提高

一個(gè)銀行支付能力和經(jīng)營(yíng)實(shí)力重要的標(biāo)志為銀行的資本金，商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中占有主體的地位，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成敗與公眾和社會(huì)的利益具有直接聯(lián)系，當(dāng)利率在完全的市場(chǎng)化后，很難預(yù)測(cè)利率走向，因此具有高資本的充足率則表示銀行對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的應(yīng)付能力。為了對(duì)利率市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的抵御能力，我國(guó)銀行要對(duì)資本金的補(bǔ)充問題給予及時(shí)的解決。在當(dāng)今社會(huì)中有三種途徑，一種為：對(duì)長(zhǎng)期的次級(jí)債券、可轉(zhuǎn)債進(jìn)行發(fā)型，并對(duì)附屬資本給予補(bǔ)充。第二種為：增資擴(kuò)股、上市投資，在國(guó)內(nèi)外的資本市場(chǎng)中對(duì)機(jī)構(gòu)的投資者或者公眾進(jìn)行資本金的籌集。第三種為：對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在重資產(chǎn)中使流動(dòng)資產(chǎn)的比重得到提高，從而使風(fēng)險(xiǎn)得到降低。

2.對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)集中化建設(shè)信息系統(tǒng)

計(jì)算機(jī)技術(shù)得到高速發(fā)展，商業(yè)銀行要充分利用計(jì)算機(jī)的相關(guān)技術(shù)，對(duì)商業(yè)銀行的各個(gè)總行、分行進(jìn)行數(shù)據(jù)庫(kù)的建立，針對(duì)日常經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債等情況，分行要及時(shí)進(jìn)行數(shù)據(jù)記錄的更新，并將數(shù)據(jù)定期傳至總行，然后總行再對(duì)這些數(shù)據(jù)給予匯總整理，得到分支行的數(shù)據(jù)總庫(kù)，再通過總行的收集和分析，進(jìn)行評(píng)估模型的創(chuàng)立，科學(xué)評(píng)估本行相應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)具體結(jié)果進(jìn)行各等級(jí)的劃分，針對(duì)各行的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)情況給予差別管理，及時(shí)將各行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理建議發(fā)放到各單位，有利于良好的風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.對(duì)資產(chǎn)負(fù)債給予完善管理

我國(guó)的商業(yè)銀行中目前在結(jié)構(gòu)上存在不平衡，負(fù)債的品種較為單一，因此重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重，因此管理核心為利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理方法進(jìn)行有效的探索，綜合分析資產(chǎn)的負(fù)債表，并給予平衡的管理，促進(jìn)銀行得到凈利息的最優(yōu)收入。并進(jìn)行中間業(yè)務(wù)的積極發(fā)展，使資產(chǎn)的負(fù)債品種得到增加，得到多元化的經(jīng)營(yíng)。在利率的期限結(jié)構(gòu)和總量結(jié)構(gòu)方面使錯(cuò)配問題得到良好解決，對(duì)重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行良好的控制。

4.使銀行同業(yè)的協(xié)會(huì)作用得到積極發(fā)揮

為了良好面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來相關(guān)的挑戰(zhàn)，各地區(qū)都進(jìn)行相應(yīng)的探索和研究，國(guó)內(nèi)有“亞洲金融的合作聯(lián)盟”“銀銀合作”等，利用行業(yè)中的聯(lián)盟，使各銀行間在數(shù)據(jù)上進(jìn)行分享，還能在費(fèi)用上給予分擔(dān)，在利率管理上還能進(jìn)行充分的合作和交流，能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這樣各銀行技能堅(jiān)持自己的業(yè)務(wù)特色，也能得到協(xié)同效應(yīng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)，不僅是自身的競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，還促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防御能力的提高。

結(jié)束語(yǔ)：

在利率市場(chǎng)下，要積極減少商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，通過對(duì)商業(yè)銀行目前存在風(fēng)險(xiǎn)的分析和討論，采取相應(yīng)的管理策略，使我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力得到提高。

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背景

利率市場(chǎng)化具有儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效率效應(yīng)、金融深化效應(yīng)，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1980年Fry采用累計(jì)時(shí)間序列回歸估計(jì)得出：在亞洲，平均實(shí)際利率向均衡的自由市場(chǎng)利率每上漲1%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將快0.5%；1989年P(guān)olak通過對(duì)40個(gè)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際利率與年增長(zhǎng)率回歸計(jì)算出的相關(guān)系數(shù)是0.18～0.27。Gelb也發(fā)現(xiàn)1965―1985年間34個(gè)國(guó)家的實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.2～0.6。利率是金融市場(chǎng)的“價(jià)格”，和商品市場(chǎng)一樣，若“價(jià)格”不是由市場(chǎng)來決定，那么整個(gè)金融市場(chǎng)也就不能稱之為是“市場(chǎng)化”的。所以，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直在呼吁發(fā)展中國(guó)家要實(shí)行利率市場(chǎng)化。

一、利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)融資的促進(jìn)

利率改革之前，金融機(jī)構(gòu)貸款的收益與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等，對(duì)中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，再加上責(zé)任認(rèn)定問題等，金融機(jī)構(gòu)寧可在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款方面低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，也不愿對(duì)急需資金的中小企業(yè)放貸。研究表明，擁有定價(jià)權(quán)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)的盈利狀況、信用級(jí)別、發(fā)展前景等指標(biāo)確定貸款對(duì)象及貸款利率，這也必然使企業(yè)注意到資金的使用成本，促使其融資行為更趨合理。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的沖擊

在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)將呈上升趨勢(shì)。外部因素主要包括國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化、金融市場(chǎng)波動(dòng)、國(guó)際利率和匯率變化等，這些宏觀變量將影響市場(chǎng)利率水平，最終對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生直接或間接的沖擊。內(nèi)部因素包括資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡；利率決策管理失誤；內(nèi)部管理體制不合理等。當(dāng)內(nèi)外部因素共同作用時(shí)，就會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的利率風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為以下幾種類型：

（一）收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要源于商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，即銀行經(jīng)營(yíng)處于“正缺口”狀態(tài)時(shí)，隨著利率上浮，銀行將增加收益，隨著利率下調(diào)，銀行收益將減少；反之亦然。這意味著利率波動(dòng)使得利率風(fēng)險(xiǎn)具有現(xiàn)實(shí)可能性，在利率波動(dòng)頻繁且又缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理措施的情況下，銀行可能遭受嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)損失。隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，利率頻繁變化且難以預(yù)計(jì)，從而使證券價(jià)格、企業(yè)及銀行凈收益均發(fā)生波動(dòng)，銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷上升。

（二）期限選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

期限選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指隨著利率波動(dòng)，因客戶行使存款或貸款期限的選擇權(quán)而使銀行承受的利率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行利率政策，客戶可根據(jù)意愿決定是否提前提取定期儲(chǔ)蓄存款，而商業(yè)銀行對(duì)此只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)。在利率下調(diào)時(shí)，客戶仍可保持定期存款獲取原來的高利率；利率上升時(shí)，客戶可提前支取再存入以套取新的、較高的利率。當(dāng)利率波動(dòng)時(shí)，銀行存貸款客戶都會(huì)行使其“選擇權(quán)”，導(dǎo)致銀行收益或資本凈值下降，這種利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是通過期權(quán)價(jià)值變化來體現(xiàn)的。

（三）利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化過程中，由于存貸款利率波動(dòng)不一致導(dǎo)致利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為兩種形式：一是在存貸款利率波動(dòng)幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行凈利息收入減少；另一種是在短期存貸利差波動(dòng)與長(zhǎng)期存貸利差波動(dòng)幅度不一致時(shí)，與銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)而導(dǎo)致的凈利息收入減少。目前，利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。

（四）利率操作風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來，由于利率是法定的，商業(yè)銀行基本上不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)，致使中國(guó)銀行業(yè)非常忽視利率風(fēng)險(xiǎn)管理。利率市場(chǎng)化過程中，利率風(fēng)險(xiǎn)將日益突出。商業(yè)銀行在這方面風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，管理人才奇缺，技術(shù)手段落后，難以建立起與之相適應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體制。只能被動(dòng)地去適應(yīng)利率變化，而不是主動(dòng)介入到利率風(fēng)險(xiǎn)管理之中，從而在主觀上加大了利率變動(dòng)的體制風(fēng)險(xiǎn)。

三、商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)管理的組織建設(shè)

商業(yè)銀行必須加強(qiáng)對(duì)R&D的投入，及時(shí)把握宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)形勢(shì)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率風(fēng)險(xiǎn)。目前，西方商業(yè)銀行設(shè)有專門的組織資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)（Asset Liability Committee，ALCO）來管理利率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行多設(shè)有專業(yè)研究所或者發(fā)展規(guī)劃部之類的準(zhǔn)研究機(jī)構(gòu)。

（二）識(shí)別利率風(fēng)險(xiǎn)

識(shí)別利率風(fēng)險(xiǎn)是指分析銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債狀況承擔(dān)了多大的利率風(fēng)險(xiǎn)。其方法有：編制缺口分析報(bào)告（gap report）、凈持續(xù)期分析（net durat ion analysis）、凈現(xiàn)值分析（ net present value analysis）和動(dòng)態(tài)收入模擬（dynamic simulat ion analysis）。對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)商業(yè)銀行，編制缺口分析報(bào)告最為方便。缺口分析報(bào)告是將銀行各個(gè)生息資產(chǎn)和有息負(fù)債項(xiàng)目按照他們重新定價(jià)的日期分成不同的時(shí)間段，以此確定銀行在每一個(gè)時(shí)間段里究竟是有較多的資產(chǎn)還是有較多的負(fù)債需要重新設(shè)定利率。

（三）建立完善資產(chǎn)與負(fù)債定價(jià)體系

針對(duì)利率市場(chǎng)化，中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)加快建立產(chǎn)品定價(jià)體系，以防利率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)客戶給銀行帶來的收益、信用風(fēng)險(xiǎn)、期限長(zhǎng)短、利率風(fēng)險(xiǎn)大小以及資金籌集成本和運(yùn)營(yíng)成本，勞動(dòng)力成本等因素，確定金融產(chǎn)品的合理定價(jià)，具體包括資產(chǎn)定價(jià)和負(fù)債定價(jià)兩個(gè)方面。資產(chǎn)實(shí)際收益是名義收益減去預(yù)期損失率。

（四）金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過調(diào)控基礎(chǔ)利率調(diào)控市場(chǎng)利率

在中國(guó)，五家大銀行就主導(dǎo)了全國(guó)的利率水平變動(dòng)，控制了各總行的利率政策，也就控制了全國(guó)分支機(jī)構(gòu)的利率水平。所以，中央銀行對(duì)整體利率水平的控制是很有把握的。利率市場(chǎng)化后，銀行同業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)自律作用也很重要，同業(yè)協(xié)會(huì)的作用在于為各家商業(yè)銀行提供一個(gè)利率水平協(xié)商的平臺(tái)，也使中央銀行更方便地了解各家商業(yè)銀行的利率變動(dòng)狀況。

篇7

關(guān)鍵詞：上市銀行；利率敏感性缺口模型；利率風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

利率風(fēng)險(xiǎn)是所有來源于利率波動(dòng)的不確定性所形成的風(fēng)險(xiǎn)。隨著上市銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的瞬息萬(wàn)變，利率風(fēng)險(xiǎn)正逐步成為最主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)正處于利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵時(shí)期，建行長(zhǎng)期處在利率管制狀態(tài)，缺乏對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，缺少防范利率風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。本文基于利率市場(chǎng)化的研究背景，運(yùn)用利率敏感性缺口模型研究建行當(dāng)前面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，以期完善利率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，提高建行的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

二、模型設(shè)計(jì)

1.模型的確立

上市銀行識(shí)別和度量利率風(fēng)險(xiǎn)的模型大體有四種：持續(xù)期缺口模型、VAR模型、壓力測(cè)試、利率敏感性缺口模型 [1] [2]。

持續(xù)期缺口模型與VAR模型對(duì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、度量技術(shù)精準(zhǔn)度、金融市場(chǎng)成熟度有較高要求，而當(dāng)前建行很難符合這些條件。壓力測(cè)試是測(cè)量利率風(fēng)險(xiǎn)在小概率極端狀況下可能導(dǎo)致銀行產(chǎn)生的潛在損失，很少用來測(cè)度日常利率風(fēng)險(xiǎn)。

因此，本文只能使用利率敏感性缺口模型分析建行利率風(fēng)險(xiǎn)，且該模型對(duì)數(shù)據(jù)與測(cè)量手段要求不高，符合建行目前實(shí)際情況。

2. 樣本選取和數(shù)據(jù)說明

本文選取建行2006-2011年的年度數(shù)據(jù)為樣本。樣本數(shù)據(jù)是依據(jù)該行各年年報(bào)整理所得。

三、實(shí)證分析

1. 利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的計(jì)算

①利率敏感性缺口的計(jì)算

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)建行2006-2011年年報(bào)[3]整理計(jì)算所得。以下各表數(shù)據(jù)來源均與此相同，不再贅述。

利率敏感性缺口的計(jì)算公式為：利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債。保守型銀行需保持利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差額趨于零，實(shí)現(xiàn)最低的利率風(fēng)險(xiǎn)，保證銀行收益穩(wěn)定。積極進(jìn)取型銀行，為了實(shí)現(xiàn)凈利息收入最大化，在利率下降或預(yù)期下降時(shí)，應(yīng)保持利率敏感性負(fù)缺口；在利率上升或預(yù)期上升時(shí)，應(yīng)保持利率敏感性正缺口。建行利率敏感性缺口情況見表 1。

②利率敏感性比率的計(jì)算

利率敏感性比率的計(jì)算公式為：利率敏感性比率=利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負(fù)債。利率敏感性比率在降息周期中應(yīng)小于1并呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，而在升息周期中應(yīng)大于1且呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。利率敏感性比率越接近1，利率風(fēng)險(xiǎn)就越小。建行利率敏感性比率情況見表2。

③缺口率的計(jì)算

缺口率的計(jì)算公式為：缺口率=利率敏感性缺口/總資產(chǎn)。缺口率較大說明商業(yè)銀行現(xiàn)有資產(chǎn)可能很難全面防范利率風(fēng)險(xiǎn)；缺口率較小說明商業(yè)銀行有充足的資產(chǎn)防范利率風(fēng)險(xiǎn)。建行的缺口率情況見表3。

④利率敏感性比率偏離度

利率敏感性比率偏離度的計(jì)算公式為：偏離度=利率敏感性比率-1。當(dāng)偏離度距零值較遠(yuǎn)時(shí)，說明利率風(fēng)險(xiǎn)較大；當(dāng)偏離度在零值上下波動(dòng)時(shí)，說明不論缺口是正是負(fù)，利率風(fēng)險(xiǎn)都較小。建行利率敏感性比率偏離度情況見表4。

2. 實(shí)證結(jié)果分析

首先，分析利率敏感性缺口與缺口率。在2006-2007年升息周期中，建行應(yīng)為正缺口，但由表1知建行一年內(nèi)到期負(fù)缺口。在2008-2009年降息周期中，建行應(yīng)為負(fù)缺口，而表1顯示建行一年以上到期正缺口。

表3的數(shù)據(jù)表明建行缺口率總額基本維持在0.06左右。但建行一年以上到期缺口率明顯大于一年內(nèi)到期缺口率，雖然總額不大，但這是由于一年內(nèi)到期負(fù)缺口和一年以上到期正缺口相互沖抵造成的。建行一年以上到期缺口率幾乎都超過0.1，數(shù)值有些偏大，不能維持較好的短期和長(zhǎng)期缺口率，應(yīng)調(diào)整一年以上缺口率，合理配置長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債。

由此，無(wú)論利率如何波動(dòng)，建行都一直維持一年內(nèi)到期負(fù)缺口和一年以上到期正缺口。自2006年起的8次升息中，建行擁有龐大的資金規(guī)模卻一直維持短期內(nèi)負(fù)缺口，其損失巨大；雖然保持一年以上到期正缺口，但中長(zhǎng)期利率一旦下降，建行長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債同樣面臨較大利率風(fēng)險(xiǎn)。

其次，分析利率敏感性比率和偏離度。由表2可知，建行采用保守型利率風(fēng)險(xiǎn)防范策略。運(yùn)用微缺口模型，使利率敏感性比率總額不斷下降，最終趨于1，這樣即使利率頻繁調(diào)整，利率風(fēng)險(xiǎn)均很低。

由表4看出，2006-2011年建行的偏離度總額在0.06上下波動(dòng)。一年內(nèi)到期偏離度維持在較低水平，低于偏離度總額；而一年以上到期偏離度處于很高水平。這表明建行可能存在短期存款支持長(zhǎng)期貸款的現(xiàn)象。

四、結(jié)論

第一，建行一年以上到期的資產(chǎn)和負(fù)債匹配不均衡，面臨較大的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，建行利率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)有所提高，但一年以上到期的資產(chǎn)和負(fù)債匹配仍不均衡，且利率敏感性缺口的調(diào)整速度慢于利率變化趨勢(shì)，導(dǎo)致一年以上到期的各項(xiàng)利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)明顯偏高，建行面臨較大的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。

第二，建行存在短期存款支持長(zhǎng)期貸款的現(xiàn)象。建行短期資產(chǎn)余額小于短期負(fù)債余額。在市場(chǎng)升息預(yù)期下，居民短期存款數(shù)額大幅上升；而在面對(duì)升息預(yù)期時(shí)，企業(yè)更愿意獲得長(zhǎng)期貸款來減少利息支出，這導(dǎo)致建行出現(xiàn)短期存款支持長(zhǎng)期貸款的現(xiàn)象。當(dāng)長(zhǎng)期利率發(fā)生波動(dòng)時(shí)，建行將面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，建行亟需加強(qiáng)長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債的匹配。

第三，面對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，建行和政府應(yīng)雙管齊下來防范利率風(fēng)險(xiǎn)。建行需構(gòu)建包括提高長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債的匹配及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面的利率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部防范體系；政府通過完善監(jiān)管金融市場(chǎng)的法律法規(guī)、大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)等途徑來營(yíng)造良好的防范利率風(fēng)險(xiǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭奔宇.商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別實(shí)證研究[J].金融研究，2005（11）：62-73.

篇8

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）04-0-01

2013年7月20日起，央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制。這就意味著隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利率市場(chǎng)化進(jìn)程也進(jìn)入了最為關(guān)鍵的實(shí)質(zhì)性階段。在短期內(nèi)，利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行帶來了不小的沖擊，對(duì)銀行的效益和資產(chǎn)質(zhì)量是一定的考驗(yàn)。從長(zhǎng)期來看，利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路，有利于建立和完善現(xiàn)代金融制度，讓資金的配置更加符合市場(chǎng)規(guī)律，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮更大的作用。這也使得金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行采取科學(xué)有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略，調(diào)動(dòng)了市場(chǎng)的積極性，使利率達(dá)到市場(chǎng)均衡水平。

一、利率市場(chǎng)化帶來的影響

1.短期的金融危機(jī)

從多年的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，政府逐步放開利率管制，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的過程中，在短期內(nèi)，常導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。以日本為例，當(dāng)日本逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的時(shí)候，由于利率的靈活性和金融市場(chǎng)自由化的擴(kuò)大，各大銀行為了搶占市場(chǎng)，相繼提高存款利率，降低貸款利率，甚至出現(xiàn)存款利率和貸款利率倒置的情況。實(shí)力相對(duì)較小的小銀行紛紛倒閉或被吞并。這也說明利率市場(chǎng)化符合收益遞減規(guī)律，逐步達(dá)到均衡狀態(tài)。并且大量資金涌入股市和房地產(chǎn)，這些泡沫經(jīng)濟(jì)不久便破裂，導(dǎo)致了日本90年代初的房地產(chǎn)泡沫。

2.利率成為銀行競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的主要手段

利率市場(chǎng)化給了銀行自主確定利率的權(quán)力，各大銀行之間為了吸收存款，搶占市場(chǎng)，在金融服務(wù)水平差不多的情況下，必然會(huì)在存貸款利率上展開競(jìng)爭(zhēng)。相比于歷史悠久的國(guó)外商業(yè)銀行，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行因?yàn)殚L(zhǎng)期處于利率管制的金融環(huán)境下，由于政策等原因，沒有存貸款利率的壓力，相反，很多時(shí)候是客戶去找銀行存貸款，而非銀行吸引客戶存貸款。而且諸多的收費(fèi)項(xiàng)目讓國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行賺得盆滿缽滿。當(dāng)金融市場(chǎng)改革逐步放開，利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的時(shí)候，眾多優(yōu)秀的國(guó)外商業(yè)銀行常常能依靠全面優(yōu)秀的服務(wù)吸引眾多優(yōu)質(zhì)客戶，而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在初期劣勢(shì)明顯，常常只能依靠打價(jià)格戰(zhàn)來吸引客戶。而利率就是其主要手段，通過提高存款利率降低貸款利率來吸引客戶。但這種情況下常常會(huì)導(dǎo)致不斷的價(jià)格大戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行制定的利率水平也不能反映金融市場(chǎng)真實(shí)的均衡狀態(tài)。這也會(huì)使銀行間競(jìng)爭(zhēng)更加加劇。

3.形成以基準(zhǔn)利率為核心的利率體系

利率市場(chǎng)化的最終目標(biāo)將會(huì)是形成以中央銀行的基準(zhǔn)利率為核心，反映市場(chǎng)真實(shí)資金供求關(guān)系的市場(chǎng)利率的利率體系。這一體系提高了央行宏觀調(diào)控的效率，央行通過基準(zhǔn)利率的調(diào)整，在短期內(nèi)便可對(duì)各商業(yè)銀行的存貸款利率產(chǎn)生巨大影響。金融市場(chǎng)和商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)最新的基準(zhǔn)利率迅速作出調(diào)整，制定符合市場(chǎng)均衡關(guān)系的利率。商業(yè)銀行的利率圍繞央行的基準(zhǔn)利率上下變動(dòng)，并根據(jù)貨幣市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的波動(dòng)。利率市場(chǎng)化改革完成后，以央行基準(zhǔn)利率為核心的利率體系將對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和資金質(zhì)量形成巨大的沖擊。商業(yè)銀行如果要適應(yīng)這樣的市場(chǎng)化機(jī)制，必須做出相應(yīng)的調(diào)整，對(duì)經(jīng)營(yíng)策略和風(fēng)險(xiǎn)控制要采取更有效的措施。

二、利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的。外部金融市場(chǎng)的波動(dòng)、國(guó)家政策的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和銀行內(nèi)部自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡、利率決策失誤、管理方法不合理、技術(shù)手段的落后，都會(huì)相互作用導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。

1.收益變化的風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行自身負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，當(dāng)利率上浮的時(shí)候，銀行收益會(huì)增加，當(dāng)利率下調(diào)的時(shí)候，銀行收益會(huì)減少。銀行的收益和利率的變化有著直接的關(guān)系，而利率的市場(chǎng)化讓商業(yè)銀行不能隨意控制利率。利率的指定必須符合金融市場(chǎng)的規(guī)律。當(dāng)利率波動(dòng)頻繁，銀行又處于缺口期的時(shí)候，銀行就可能面臨嚴(yán)重的收益風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈，嚴(yán)重可能導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。

2.期限選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

此外，利率市場(chǎng)化還會(huì)導(dǎo)致期限選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)客戶行使存貸款的期限選擇權(quán)使銀行承受一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，利率波動(dòng)頻繁。而現(xiàn)行的政策使客戶可以隨時(shí)提取儲(chǔ)蓄存款。當(dāng)利率下調(diào)時(shí)，客戶可以保持他的儲(chǔ)蓄存款的高利率。當(dāng)利率上升時(shí)，客戶可以提前支取儲(chǔ)蓄存款，再存入以獲得高利率。對(duì)于貸款利率，客戶也有相同的選擇方案。利率下調(diào)時(shí)提前還款再以低利率貸款。

三、利率市場(chǎng)化中的利率風(fēng)險(xiǎn)管理

面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來的沖擊，商業(yè)銀行要制定合理的利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。利率風(fēng)險(xiǎn)管理越來越成為資產(chǎn)負(fù)債管理的核心之一。首先，應(yīng)該確定利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的處理、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。只有建立了完整的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系才能更加科學(xué)，更加有效地應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。也能為日后可能遇到的利率風(fēng)險(xiǎn)提供參考。對(duì)于銀行所發(fā)行的各金融產(chǎn)品，必須建立完善的產(chǎn)品定價(jià)體系，以此來防范利率風(fēng)險(xiǎn)。確定的基本原則是根據(jù)客戶給銀行帶來的收益、信用風(fēng)險(xiǎn)、期限、利率風(fēng)險(xiǎn)、各種勞動(dòng)陳本因素等方面來確定金融產(chǎn)品的合理定價(jià)。保證銀行資金處于科學(xué)的管理體系之中。其次，銀行還應(yīng)加快金融創(chuàng)新的步伐，通過各種金融產(chǎn)品來緩解利率風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

利率市場(chǎng)化的深入推進(jìn)，給各大銀行帶來了一定的短期陣痛。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)吸取多年的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在利率市場(chǎng)化過程中合理安排資金，制定合理的符合金融市場(chǎng)均衡的利率，建立和完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，這樣才能在利率市場(chǎng)化過程中順利過渡，為在日益市場(chǎng)化的金融市場(chǎng)生存打下良好的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]武劍.利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的利率風(fēng)險(xiǎn)管理[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2003（2）：58-63.

篇9

[關(guān)鍵詞]利率風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理 利率市場(chǎng)化

隨著我國(guó)加入WTO組織，這迫切要求我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化進(jìn)程必須按照WTO的要求進(jìn)行，這就對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理提出了更高的要求以及更大考驗(yàn)。本文從以下方面提出建議和政策。

一、加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

實(shí)施利率市場(chǎng)化的國(guó)家, 央行控制基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率可以引導(dǎo)其他利率(美國(guó)的基準(zhǔn)利率就是聯(lián)邦基金利率。其他國(guó)家主要為再貼現(xiàn)率)。央行的任務(wù)主要是制定、調(diào)整基準(zhǔn)利率, 不決定金融市場(chǎng)利率。金融市場(chǎng)的利率水平由市場(chǎng)根據(jù)資金供求、期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)自主決定。利率市場(chǎng)化包含以下內(nèi)涵：市場(chǎng)利率的高低，不是由中央銀行來確定，而是通過基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)，金融市場(chǎng)資金供求決定，利率的變化又能改變資金的流向。實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置。利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響是全方位的,既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。機(jī)遇主要包括商業(yè)銀行獲得更大的利率定價(jià)自，增加了商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的主動(dòng)性。利率市場(chǎng)化使得各種金融工具的價(jià)格聯(lián)系更加緊密。有助于商業(yè)銀行金融創(chuàng)新,豐富了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在存貸款利差將縮小，商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況可能受到負(fù)面沖擊，利率波動(dòng)頻率、波動(dòng)幅度擴(kuò)大，利率風(fēng)險(xiǎn)放大。

二、完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制

西方各主要商業(yè)銀行特別是大銀行均參照《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定建立了嚴(yán)密的內(nèi)控制度。其關(guān)鍵是建立了一個(gè)能夠評(píng)估與銀行資產(chǎn)負(fù)債和表外業(yè)務(wù)頭寸相關(guān)聯(lián)的所有重大風(fēng)險(xiǎn)的完整利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)。該系統(tǒng)具備以下兩方面特征：一是包含所有交易和非交易業(yè)務(wù)所形成的利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸,能夠分析再定價(jià)收益曲線、基準(zhǔn)與期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)狀況等所有主要的利率風(fēng)險(xiǎn)來源, 并按照與銀行業(yè)務(wù)范圍相符的方式評(píng)估利率變動(dòng)的影響。二是該系統(tǒng)不僅為銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)整體水平劃定了界限,而且還為各個(gè)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)或部門規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)限額。通過該系統(tǒng)的有效運(yùn)用,使銀行達(dá)到將可能的利率風(fēng)險(xiǎn)限制在事先設(shè)定的范圍之內(nèi)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。我國(guó)商業(yè)銀行要建立利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng),首先要分類和歸總本行當(dāng)前及未來將面臨的各種利率風(fēng)險(xiǎn), 包括再定價(jià)、收益曲線、基準(zhǔn)與期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等,并追溯其全部來源。其次,要在科學(xué)進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量分析的基礎(chǔ)上,確定全行可承受的利率風(fēng)險(xiǎn)總額,并將其按產(chǎn)品、部門進(jìn)行分解,由各部門、機(jī)構(gòu)分別承擔(dān)各自風(fēng)險(xiǎn)限額的控制。在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法上,西方商業(yè)銀行主要采用VaR方法即在險(xiǎn)價(jià)值法該方法能夠較好地衡量利率匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所可能給銀行造成的損失我國(guó)商業(yè)銀行可以借鑒。

三、建立完善的兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制和經(jīng)營(yíng)效率的金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制

各商業(yè)銀行可以以中央銀行、同業(yè)拆借利率等為基準(zhǔn),由總行規(guī)定適合于全行的基準(zhǔn)利率。并根據(jù)各所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差別和當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)差別等因素。通過授權(quán)分別規(guī)定不同分行在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上的浮動(dòng)權(quán)限。同時(shí)在產(chǎn)品定價(jià)的過程中。要綜合考慮單個(gè)客戶給商業(yè)銀行帶來的綜合效益、銀行的資金籌集成本和運(yùn)營(yíng)成本分?jǐn)偂?/p>

四、加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè),造就一支高素質(zhì)利率管理隊(duì)伍

為了確保利率風(fēng)險(xiǎn)政策和管理程序的正確執(zhí)行。各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具的有效使用。商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)自身內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)。提高全體員工的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí), 充分認(rèn)識(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的重大影響。引進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理專家充實(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)管理崗位。加大員工培訓(xùn)力度。商業(yè)銀行應(yīng)在總行和分行的資產(chǎn)管理部門建立起一支系統(tǒng)掌握現(xiàn)代利率風(fēng)險(xiǎn)管理理論、方法和技術(shù)。并能靈活地加以運(yùn)用的利率管理隊(duì)伍。使他們成為利率風(fēng)險(xiǎn)管理主力軍。

五、商業(yè)銀行防范和化解利率風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑在于金融創(chuàng)新，改善收入結(jié)構(gòu)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

金融創(chuàng)新的原因之一是化解或轉(zhuǎn)移基于利率波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。利率的波動(dòng)不僅受國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素的影響, 還要受社會(huì)和人為因素的影響。準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)有較大的難度。同時(shí)由于目前我國(guó)商業(yè)銀行仍以傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為主。經(jīng)營(yíng)收入主要依賴存貸利差, 而中間業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。隨著金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。存貸款利差將日趨縮小。致使商業(yè)銀行的收益空間收窄。商業(yè)銀行在穩(wěn)定發(fā)展存貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)。應(yīng)把業(yè)務(wù)創(chuàng)新的著力點(diǎn)放在拓展中間業(yè)務(wù)上。不斷推出能夠防范利率風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的金融產(chǎn)品，不斷滿足客戶對(duì)金融產(chǎn)品的需求,才能占有更大的市場(chǎng)份額。獲得較高的收益，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。

六、積極開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

資產(chǎn)證券化指既可以獲取新資金滿足銀行對(duì)流動(dòng)性的需求，又可獲得重新定價(jià)的權(quán)利。避免固定利率資產(chǎn)因市場(chǎng)利率波動(dòng)所帶來的收益損失。是一種能有效地化解利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。商業(yè)銀行借助資產(chǎn)證券化,可以自如地調(diào)整資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)。使其與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)相匹配。有選擇地變現(xiàn)某些流動(dòng)性差的資產(chǎn)。通過重新資金定價(jià)。從而減少利率波動(dòng)的影響。

七、結(jié)論

本文認(rèn)為從以上方案能夠?qū)χ袊?guó)的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效而合理的管理和控制。

參考文獻(xiàn)：

[1]盧慶杰, 唐國(guó)興.利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理[J].上海經(jīng)濟(jì)研究, 2003, ( 4)

篇10

關(guān)鍵詞：利率敏感性缺口模型；持續(xù)期模型；VAR模型

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003－9031（2009）05－0069－03

選擇利率風(fēng)險(xiǎn)度量工具的目的是為了測(cè)度可能的利率風(fēng)險(xiǎn)?！鞍腿麪栥y行監(jiān)管委員會(huì)”在1997年對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)度量模型方面做出了原則性的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量模型的選擇應(yīng)遵循以下原則。[1]首先，能夠評(píng)估與銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)頭寸相關(guān)的所有重大利率風(fēng)險(xiǎn)。其二，使用公認(rèn)的財(cái)務(wù)概念和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)。其三，具有對(duì)假設(shè)條件和參數(shù)的書面說明文件。這一點(diǎn)要求計(jì)量模型具有實(shí)用性，即其假設(shè)條件應(yīng)該合符現(xiàn)實(shí)。最后，應(yīng)計(jì)量在市場(chǎng)壓力下承受利率風(fēng)險(xiǎn)損失的程度。

當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行面臨著巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，如何選擇并且從長(zhǎng)遠(yuǎn)建議與規(guī)劃適合我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)度量的工具成為重要的工作。

一、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)基本度量方法介紹

根據(jù)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的程序，首先必須對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。在正確識(shí)別各種利率風(fēng)險(xiǎn)后，還需要準(zhǔn)確地測(cè)量銀行所面臨利率風(fēng)險(xiǎn)程度，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量化。對(duì)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析是商業(yè)銀行進(jìn)行有效利率風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。目前，西方商業(yè)銀行所使用的利率風(fēng)險(xiǎn)度量的方法主要有三種：利率敏感性缺口分析法、持續(xù)期分析法和VAR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析法。

（一）利率敏感性缺口分析

缺口分析是用于衡量銀行凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度，所以缺口分析也叫做敏感性缺口分析。缺口，是指一定時(shí)期中利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債金額的差值。對(duì)于大多數(shù)銀行來說，其所獲得的利潤(rùn)主要來自于利息總收入與利息總支出之間的差額。利率的變動(dòng)會(huì)改變利差。其基本公式為：

利率敏感性缺口＝利率敏感性資產(chǎn)－利率敏感性負(fù)債

或GAP＝RSA－RSL（1）

式中，GAP表示敏感性缺口，RSA表示利率敏感性資產(chǎn)，RSL表示利率敏感性負(fù)債。

當(dāng)RSA＞RSL時(shí)，缺口為正，此時(shí)稱為正缺口，存在正缺口的銀行稱為資產(chǎn)敏感型。

當(dāng)RSA＜RSL時(shí)，缺口為負(fù)，此時(shí)稱為負(fù)缺口，存在負(fù)缺口的銀行稱為負(fù)債敏感型。

當(dāng)RSA＝RSL時(shí)，缺口為零，此時(shí)稱為零缺口，存在零缺口的銀行稱為敏感平衡型。

用敏感性缺口來分析利率風(fēng)險(xiǎn)十分的便利。比如某商業(yè)銀行存在正缺口時(shí)，當(dāng)利率的上升時(shí)，此家銀行從貸款中獲得的利息要大于給儲(chǔ)戶支付的利息。當(dāng)利率下降時(shí)，銀行的利息的支出要大于銀行所獲得的利息的收入。當(dāng)一家銀行存在負(fù)缺口時(shí)，利率上升時(shí)銀行利息收入減少，利率下降時(shí)銀行利息收入增加。表1總結(jié)了利率變動(dòng)、利率敏感性缺口與凈利息收入的關(guān)系。

（二）持續(xù)期分析

持續(xù)期（Duration）也稱持久期，這個(gè)概念是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德里克?麥考萊于1938年提出。這個(gè)理論提出后，主要應(yīng)用于債券投資分析。直到20世紀(jì)70年代以后，商業(yè)銀行面臨嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)，人們才開始在理論上和實(shí)踐中對(duì)持續(xù)期進(jìn)行更大范圍的探討。持續(xù)期現(xiàn)可用來分析當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，銀行財(cái)務(wù)狀況受到的影響。20世紀(jì)80年代以來，持續(xù)期分析被廣泛應(yīng)用于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理中，分析銀行凈值對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，成為衡量和管理利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。[2]

持續(xù)期分析指的是一種把到期期限按時(shí)間與現(xiàn)金流價(jià)值進(jìn)行加權(quán)的衡量方式。它考慮到所有盈利性資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與所有負(fù)債現(xiàn)金流出的時(shí)間控制。它衡量了銀行未來現(xiàn)金流量的平均到期期限。實(shí)際上，持續(xù)期衡量的是用來回收一項(xiàng)投資資金所需要的平均時(shí)間。持續(xù)期的計(jì)算公式為：

（三）VAR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析

VAR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析。是在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，給定一定的時(shí)間區(qū)間和置信水平，測(cè)試預(yù)期最大損失的方法。在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，給定一定的時(shí)間區(qū)間和置信度水平，可通過VAR測(cè)試預(yù)期最大的損失。這種方法是建立在可靠的科學(xué)基礎(chǔ)之上，為人們提供一種關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合性度量方法。因?yàn)槠涓拍詈美斫猓阌诓僮?，VAR已經(jīng)成為西方一些商業(yè)銀行最重要的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法之一。

要確定一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合的VAR值或建立VAR的模型，必須首先確定以下三個(gè)系數(shù)。第一個(gè)系數(shù)是持有期限。持有期限是指衡量回報(bào)波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性的時(shí)間單位。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)出于風(fēng)險(xiǎn)審慎監(jiān)管的需要，選擇了兩個(gè)星期（即10個(gè)交易日）的持有期限。第二個(gè)系數(shù)是觀察期間。觀察期間是對(duì)給定持有期限的回報(bào)的波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性考察的整體時(shí)間長(zhǎng)度。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)目前要求的觀察期間為一年。第三個(gè)系數(shù)是置信水平的選擇。在現(xiàn)實(shí)中，置信水平一般選在95%-99%之間，巴塞爾銀行監(jiān)管委員選擇的置信水平是99%。

二、三種利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法的比較

各種利率衡量的方法各有其價(jià)值，以下是三種模型的比較。

從發(fā)展過程來說，缺口分析是比較傳統(tǒng)的一種利率衡量的方式，具有簡(jiǎn)單明了的優(yōu)點(diǎn)。通過缺口分析可以確定在不同的利率趨勢(shì)時(shí)期采取不同的資產(chǎn)負(fù)債管理策略。但是，缺口分析是一種靜態(tài)的分析方法，單純的利用缺口分析很難量化和完全的衡量商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)期分析本質(zhì)上是一種動(dòng)態(tài)的分析方法，比利率敏感性分析更精確。但是,持續(xù)期分析方法對(duì)數(shù)據(jù)的要求較高，而且持續(xù)期分析不能很好的度量選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。VAR的概念簡(jiǎn)單，能夠給決策者提供一個(gè)直觀感覺，容易理解。但是，VAR值計(jì)算起來比較復(fù)雜，成本較高。總的來說，這三種方法各有優(yōu)劣，現(xiàn)把這三種方法做一個(gè)總結(jié)比較。[3]

三、我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法選擇分析

考慮到我國(guó)金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與商業(yè)銀行的具體情況，比如利率市場(chǎng)化改革尚處于開始階段，商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量工作剛剛起步，金融市場(chǎng)仍舊不完善以及金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的缺乏等一系列因素。此時(shí)的選擇應(yīng)該是利率敏感性缺口分析以及持續(xù)期分析方法。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，VAR是一種動(dòng)態(tài)的分析方法，分析的范圍比較廣，充分考慮了不同資產(chǎn)價(jià)格變化之間的相關(guān)性，能夠度量多種利率風(fēng)險(xiǎn)種類，具有簡(jiǎn)單明了直觀等特點(diǎn)，有利率敏感性缺口分析以及持續(xù)期分析無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)，代表最新的發(fā)展趨勢(shì)。VAR技術(shù)已經(jīng)成為了西方一些大型銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量的重要工具。所以，從長(zhǎng)期的發(fā)展來看，VAR是我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法的必然方向。綜合三種利率風(fēng)險(xiǎn)度量工具的優(yōu)缺點(diǎn)以及我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，筆者對(duì)我國(guó)利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法的建設(shè)提出如下建議。

1．現(xiàn)階段主要是建立以利率敏感性缺口模型為基礎(chǔ)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。西方國(guó)家商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的度量經(jīng)歷了從簡(jiǎn)單到復(fù)雜的過程。這種變化過程是依據(jù)技術(shù)水平以及本身的發(fā)展?fàn)顩r決定的。我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法的選擇也應(yīng)遵循實(shí)際，不能片面追求國(guó)外的新方法新模型。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)尚處于起步階段，資產(chǎn)負(fù)債表的復(fù)雜程序比較低，現(xiàn)有的會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)體系不很成熟，金融市場(chǎng)的改革與發(fā)展有待進(jìn)一步深化。同時(shí)，考慮到成本與收益的問題，現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)主要采用利率敏感性模型來度量利率風(fēng)險(xiǎn)。

2．逐步建立起以持續(xù)期模型為主的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。利率敏感性模型也存在其內(nèi)在的缺點(diǎn)。比如，利率敏感性模型采用的是賬面分析法，是一種靜態(tài)分析方法，無(wú)法表示出利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)價(jià)值的影響。而且在計(jì)算凈利息收入變動(dòng)時(shí)的精確性不高，也無(wú)法處理含有隱含期權(quán)的資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)問題。隨著銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品的不斷發(fā)展，有必要建立持續(xù)期模型加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量。我國(guó)商業(yè)銀行采用持續(xù)期模型仍存在著一定的障礙，如未來現(xiàn)金流的確定問題，與表外業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的配合問題，久期的漂移問題等。這要求在以下幾方面加強(qiáng)建設(shè)：第一，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的收集與整理，建立完善的信息管理系統(tǒng)；第二，積極參與利率市場(chǎng)化進(jìn)程；第三，加快利率風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)；第四，加強(qiáng)金融市場(chǎng)尤其是國(guó)債市場(chǎng)的建設(shè)。

3．VAR模型是我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量的發(fā)展方向。VAR值可以用來簡(jiǎn)單明了地表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，而且VAR方法可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)。另外，VAR方法還可以度量全部投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)大小。這些特點(diǎn)使得VAR不僅可以用于商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理，也可作為金融監(jiān)管的重要工具之一。VAR模型已經(jīng)被眾多西方大型商業(yè)銀行應(yīng)用于利率風(fēng)險(xiǎn)的度量。我國(guó)正在進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革，金融市場(chǎng)的開放程度越來越高。一方面，加強(qiáng)了我國(guó)商業(yè)銀行的活力，另一方面，也增加了面臨利率風(fēng)險(xiǎn)的可能性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)應(yīng)該建立以VAR模型為主的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系?！?/p>

參考文獻(xiàn)：

[1]魏薇，陳本鳳.利率市場(chǎng)化與我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)充[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2006，（4）.

[2]郭奔宇.利率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法綜述[J].南方金融，2005，（1）.