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篇1

關(guān)鍵詞：刺激需求；經(jīng)濟(jì)效率；財(cái)政手段

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2009)101-0025-03

一、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中經(jīng)濟(jì)衰退期宏觀政策選擇邏輯

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退期宏觀政策手段的研究始于上世紀(jì)二、三十年代的凱恩斯學(xué)派。該學(xué)派認(rèn)為。經(jīng)濟(jì)衰退的根本原因是總需求的不足，因而造成總供給的減少，因此拉動經(jīng)濟(jì)的根本性方法是刺激需求。

在凱恩斯學(xué)派的影響下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，如果一個國家陷入經(jīng)濟(jì)衰退期，而整個國際環(huán)境并未衰退時，經(jīng)濟(jì)衰退國家可以主要通過擴(kuò)大對外貿(mào)易順差來拉動本國總產(chǎn)出。具體的政策選擇包括：本幣貶值、降低(或者取消)出口關(guān)稅、加大出口退稅額度、對外貿(mào)企業(yè)實(shí)行政策扶持等。

如果是世界性經(jīng)濟(jì)衰退，則正確的政策選擇應(yīng)該是刺激內(nèi)需，以內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)。但由于處于經(jīng)濟(jì)下滑期的居民消費(fèi)全面萎縮，因此刺激內(nèi)需的主要路徑選擇是政府投資，即政府投資于關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)，施建設(shè)，包括鐵路、橋梁、港口、機(jī)場等，以此拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括鋼鐵、建材、煤炭、能源等，從而形成一個宏觀需求拉動總供給的邏輯鏈條，以此實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，縮短經(jīng)濟(jì)周期。

二、金融學(xué)理論關(guān)于政府投資決策的規(guī)范研究

金融學(xué)歷來被視為遠(yuǎn)離宏觀問題的科學(xué)，金融學(xué)的許多成果也主要集中在微觀經(jīng)濟(jì)問題領(lǐng)域，但這并不影響某些金融學(xué)結(jié)論對宏觀經(jīng)濟(jì)問題的解釋。比如，莫迪利亞尼和米勒在對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行研究時，關(guān)于投資決策的理論就被莫迪利亞尼認(rèn)為是可以運(yùn)用到宏觀經(jīng)濟(jì)問題里來的。下面，我們就沿著MM的思路，運(yùn)用其中的有關(guān)方法，來說明政府投資決策的決定因素。

(一)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的標(biāo)志是單位投資量創(chuàng)造的價(jià)值，而非產(chǎn)出總量

根據(jù)金融學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)體發(fā)展(或好轉(zhuǎn))的評判標(biāo)準(zhǔn)是市場價(jià)值的增長。而非產(chǎn)出總量的增加。原因主要有兩個：一是以產(chǎn)出量為準(zhǔn)則的評判標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的不確定性。僅以GDP為例，政策決策時制定的發(fā)展目標(biāo)并沒有考慮未來可能出現(xiàn)的不確定性，比如通脹因素、國際能源價(jià)格突變因素等。在這種情況下，極有可能出現(xiàn)“一方面是(名義)GDP的快速增長，而另一方面確實(shí)經(jīng)濟(jì)下滑”的現(xiàn)象。而以市場價(jià)值為準(zhǔn)則則可以克服上述問題，因?yàn)槿魏问袌鰞r(jià)值都隱含著不確定性的預(yù)期；二是市場價(jià)值不僅反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，同時還隱含著市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，是政策決策的可靠依據(jù)。而總產(chǎn)出不具有這樣的功能，也就是說，期末總產(chǎn)出的增加并不說明未來產(chǎn)出變化趨勢。

但是，經(jīng)濟(jì)體市場總價(jià)值的增減仍不能全面反映宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。這主要是因?yàn)橘Y源的稀缺性。因此，“好的”經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)以效率為基準(zhǔn)。結(jié)合經(jīng)濟(jì)體的市場價(jià)值，良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)應(yīng)該是單位投資量創(chuàng)造價(jià)值的不斷提高。也可以說，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正標(biāo)志。

(二)政府投資決策的依據(jù)是產(chǎn)出效率

假設(shè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的平均產(chǎn)出效率為r，當(dāng)前總投資量為W，年產(chǎn)出價(jià)值Wr，則其市場價(jià)值為V=Wr/r=W，單位投資量創(chuàng)造的價(jià)值為V/W=1?，F(xiàn)在政府決定由政府投資來刺激內(nèi)需，總投資量亦為W，所投資項(xiàng)目及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平均產(chǎn)出效率為R，則年產(chǎn)出價(jià)值為WR。投資后經(jīng)濟(jì)體的總價(jià)值為V=Wr+WR/r單位投資量所創(chuàng)造的價(jià)值為V/2W=r+R/2r。當(dāng)且僅當(dāng)R≥r時(即政府投資項(xiàng)目的產(chǎn)出效率高于現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體平均效率水平)，政府增加投資后的單位投資量所創(chuàng)造的價(jià)值大于原水平(即大于1)，政府投資才能拉動經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。反之，如果R≤r，則政府增加投資后的單位投資量所創(chuàng)造的價(jià)值小于原水平(即小于1)，說明政府投資不但不會拉動經(jīng)濟(jì)，反而會加快經(jīng)濟(jì)下滑。

由此我們得出結(jié)論：政府投資能否拉動經(jīng)濟(jì)取決于所投項(xiàng)目的產(chǎn)出效率，而與其他變量無關(guān)。

三、金融學(xué)關(guān)于政府投資決策的實(shí)證研究

金融學(xué)對政府投資決策的實(shí)證研究用到了一個重要的金融學(xué)理論――資產(chǎn)復(fù)制理論，這個理論是建立在套利定價(jià)模型(APT)理論基礎(chǔ)上的。根據(jù)套利定價(jià)模型，任何一項(xiàng)資產(chǎn)的收益水平都可以理解為多種因素共同作用的結(jié)果，即ij=α+β1Ijl+β2jl+…+β nIjljn+εj。如果我們把這個表達(dá)式理解為各種頭寸的組合，則說明資產(chǎn)的某種頭寸可以通過其他相關(guān)頭寸的線性組合加上一個誤差項(xiàng)復(fù)制而成，這就是資產(chǎn)復(fù)制理論。

根據(jù)資產(chǎn)復(fù)制理論，金融學(xué)家曾將歷史上某個時期美國政府投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(根據(jù)凱恩斯主義制定的經(jīng)濟(jì)政策)進(jìn)行復(fù)制，他們選擇一家在紐約證券交易所上市的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，然后構(gòu)造一個與該項(xiàng)目在同一時期內(nèi)預(yù)期收益與相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)完全一致的投資組合。構(gòu)造完成后，研究人員重新打開這個組合時卻發(fā)現(xiàn)。組合頭寸中包括了諸如梅西百貨公司和可口可樂公司的空頭頭寸。也就是必須賣掉這些公司的股票投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。而當(dāng)時的美國百貨零售行業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)恰是經(jīng)濟(jì)衰退期效率最高的產(chǎn)業(yè)，也就是說，根據(jù)金融學(xué)的實(shí)證研究，當(dāng)時美國政府希望通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刺激內(nèi)需，并以此拉動經(jīng)濟(jì)的舉措，實(shí)際上相當(dāng)于把資金從效率高的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到效率低的產(chǎn)業(yè)，因此不但沒有拉動經(jīng)濟(jì)，反而使經(jīng)濟(jì)陷入更大的衰退中。這個研究的結(jié)論不僅與前述規(guī)范分析的結(jié)論相同，而且也與當(dāng)時美國的實(shí)際情況完全一致。

四、經(jīng)濟(jì)衰退期政府經(jīng)濟(jì)政策的建議

通過上述分析，我們認(rèn)為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論(主要指凱恩斯學(xué)派)關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退期政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論存在重大缺陷，根本原因在于沒有抓住“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根本力量在于單位投資量所創(chuàng)造的價(jià)值的提高”這一本質(zhì)，片面強(qiáng)調(diào)了政府投資的能力，忽視了政府投資的效率。因此，盲目推行政府投資不能從根本上解決經(jīng)濟(jì)衰退問題。

基于以上認(rèn)識，我們提出關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的以下建議：

(一)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，激勵高效率產(chǎn)業(yè)發(fā)展

經(jīng)濟(jì)衰退的原因眾多，但其中一個主要原因往往是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，一些無自主知識產(chǎn)權(quán)、高能耗、低附加值的產(chǎn)業(yè)比重過大，長期以來占據(jù)太多的稀缺資源，一方面沒能給社會創(chuàng)造出足夠的財(cái)富，另一方面又?jǐn)D壓了某些新興產(chǎn)業(yè)(主要指低能耗、高附加值的產(chǎn)業(yè))，從而阻滯了整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策重點(diǎn)應(yīng)該是減少低效率產(chǎn)業(yè)比重，加大高效率產(chǎn)業(yè)比重。

造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的原因很多，但最主要來自兩方面，一是市場機(jī)制不能跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，存在市場制度缺失和機(jī)制不健全等問題；二是政策傾向不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，存在政策滯后問題。因此，在產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中，一方面要加強(qiáng)市場制度建設(shè)，完善市場機(jī)制，運(yùn)用市場機(jī)制調(diào)節(jié)資源配置，另一方面要盡早完成政策傾斜轉(zhuǎn)型，以政策引導(dǎo)資金，扶持高效率產(chǎn)業(yè)，制約低效率產(chǎn)業(yè)。

(二)適時推進(jìn)稅收制度改革，運(yùn)用稅收杠桿調(diào)整經(jīng)濟(jì)

從金融學(xué)的角度看，任何一個企業(yè)都可以視為其所從事產(chǎn)業(yè)發(fā)展的看漲期權(quán)，標(biāo)的物即為該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出能力，稅收無疑是這項(xiàng)標(biāo)的物的“分紅”。根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，分紅降低了看漲期權(quán)的價(jià)值。因此，任何稅收的降低都是提升企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出能力的價(jià)值。根據(jù)這個原理，經(jīng)濟(jì)衰退時，政府應(yīng)實(shí)行有差別的稅收政策。

首先，對于高效率產(chǎn)業(yè)實(shí)施降低稅率的政策，甚至在某些朝陽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初期可以實(shí)行稅收補(bǔ)貼。以引導(dǎo)更多資金投向該產(chǎn)業(yè)；其次，對于低效率產(chǎn)業(yè)采取加大稅收政策，降低這些產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，迫使社會資金流出，轉(zhuǎn)向更高效率的產(chǎn)業(yè)。

(三)政府適度投資

篇2

關(guān)鍵詞：外匯儲備；宏觀金融政策；匯率制度

中圖分類號： F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1894(2007)01-0001-05

一、中國外匯儲備持續(xù)增長趨勢很難在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)

從外匯儲備的形成結(jié)構(gòu)分析來看，貿(mào)易順差、外商直接投資（FDI）等構(gòu)成了中國外匯儲備的主要來源，這些因素又可歸結(jié)為中國長期以來注意吸引外資、鼓勵出口政策和外匯管理“寬進(jìn)嚴(yán)出”政策綜合作用的結(jié)果。從目前情況來看，這些驅(qū)動因素很難在短期內(nèi)出現(xiàn)根本性的變化和逆轉(zhuǎn)。

20世紀(jì)80年代以來，全球化下跨國外包與供應(yīng)鏈重組的發(fā)展趨勢加速，越來越多的跨國公司把勞動密集型生產(chǎn)和服務(wù)，外包到勞動力成本較低的中國等發(fā)展中國家。近年來全球技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)革命的發(fā)展，以及跨國公司為主導(dǎo)的全球產(chǎn)業(yè)布局的新一輪調(diào)整，推進(jìn)了國際資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和知識服務(wù)型產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，也驅(qū)使勞動密集型產(chǎn)業(yè)向中國中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的態(tài)勢，使得中國勞動密集型產(chǎn)業(yè)繼續(xù)其競爭優(yōu)勢。2005年7月21日中國進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，雖然人民幣升值給一些出口企業(yè)帶來了一定影響，但是這些行業(yè)中的不少企業(yè)的議價(jià)能力出乎市場意料地在經(jīng)歷了短期的沖擊調(diào)整之后也隨之提升，而原來一度被視為中國勞動密集型產(chǎn)品的潛在競爭對手的一些國家和地區(qū)，因其基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)配套措施、交通物流狀況等方面的制約，很難在短期內(nèi)對中國的制造業(yè)形成有效的替代，導(dǎo)致中國的貿(mào)易順差在短時間內(nèi)難以改變，因而由貿(mào)易順差擔(dān)任外匯儲備增長推動力之一的格局可能還會持續(xù)相當(dāng)長一段時間。

另外，境外資本的流入已經(jīng)成為資本項(xiàng)目順差的重要原因之一。1992年以來，境外資本流入中國的年平均增長速度保持在28.9%左右。從資本流入構(gòu)成看，F(xiàn)DI在資本流入總額中的占比逐漸減小，非直接投資形式的占比則顯著增加。在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和人民幣升值的預(yù)期下，資本流入在一定時期內(nèi)仍然會存在。而從資本流出看，雖然有關(guān)部門出臺了一系列政策推動“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，推進(jìn)境外證券投資，短期內(nèi)資本流出的規(guī)?？赡軙^續(xù)增長，但是總體的規(guī)模還是有限的。

從2005年到現(xiàn)在的增長速度看，如果未來中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有大的變化，中國的外匯儲備2006年年底可能突破1萬億美元，按照每年平均2 000億美元的速度增長的話，兩年后可能就會接近1.5萬億美元。這是一個值得關(guān)注的重要市場動向，會對中國下一步的宏觀金融政策形成多方面的制約與影響。

二、高速增長的外匯儲備給宏觀金融政策帶來一系列挑戰(zhàn)

1. 加劇國內(nèi)金融市場流動性過剩從目前情況來看，日益加劇的外部失衡正通過特定的路徑加劇了中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部失衡，集中表現(xiàn)為外匯儲備持續(xù)增長帶動下的市場流動性的泛濫。大量的流動性推動了信貸的膨脹和投資的高速增長，2006年1～7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長31.3%，到7月末人民幣新增貸款2.32萬億元，占央行全年貸款目標(biāo)的大約93%。

在以美元為代表的國際儲備貨幣面對國際貿(mào)易失衡所采取的調(diào)整措施有限、同時中國已經(jīng)采取的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策見到效果還需要一定時間的背景下，中國在面對外部經(jīng)濟(jì)失衡時主要通過采取一些應(yīng)對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的政策工具來調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長過快問題，但是實(shí)際效果往往并不十分令人滿意。2006年4月以來，中國政府采取了兩次加息，兩次提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，發(fā)行定向票據(jù)以及對銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)等方式對內(nèi)部失衡進(jìn)行治理。從目前情況來看，流動性過多并不能很有效地解決，央行對沖外匯占款的壓力依然很大，對沖的成本依然在上升。

2. 中央銀行匯率政策可持續(xù)性受到對沖成本的制約如果外匯儲備增長的趨勢得以保持，并且短期內(nèi)不出現(xiàn)明顯變化，外匯儲備的增長必然帶動外匯占款的增長，因此，貨幣政策必須高度關(guān)注貨幣投放的增長，進(jìn)而可能決定了貨幣緊縮在外匯儲備持續(xù)增長的背景下會成為貨幣政策的基調(diào)。

同時，從目前趨勢看，在貨幣投放大幅增長、經(jīng)濟(jì)增長加快的背景下，宏觀緊縮必然也會帶來調(diào)控成本，這種成本在不同調(diào)控的環(huán)節(jié)、不同的經(jīng)濟(jì)主體，在不同的政策組合下有不同的分布，如央行利用央行票據(jù)對沖會直接承擔(dān)對沖的成本，商業(yè)銀行在資本金充足、資金來源豐富的情況下，因?yàn)楹暧^緊縮不能充分賺取貸款等業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的收益，還需要大量持有低收益的央行票據(jù)等，也意味著商業(yè)銀行同樣承擔(dān)了一部分調(diào)控的成本。而近期央行針對部分信貸增速較高的銀行發(fā)行的定向票據(jù)，其較低的利率本身就意味著一定的懲罰措施，顯然也會對商業(yè)銀行的利益造成影響。

顯然，無論是中央銀行承擔(dān)對沖成本，還是由商業(yè)銀行等部分承擔(dān)，總體上都構(gòu)成了為了對沖外匯占款上升所帶來的貨幣投放壓力。在以美元為代表的外匯儲備的收益率還高于央行票據(jù)的成本時，央行的這種對沖可能還是可以持續(xù)的；但是，當(dāng)這種情況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，央行就會不得不承擔(dān)巨大的對沖成本。另外，在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上，隨著外匯儲備的持續(xù)上升，央行本身的資產(chǎn)負(fù)債的貨幣錯配會日益加劇，即資產(chǎn)方主要表現(xiàn)為外匯儲備的增長，負(fù)債方主要表現(xiàn)為人民幣的央行票據(jù)的增長，這種日益擴(kuò)大的貨幣錯配會加大央行本身的匯率風(fēng)險(xiǎn)。央行在多大程度上可以承受對沖的成本，直接決定了目前的匯率制度可以持續(xù)運(yùn)行的期限。在這種市場格局下，宏觀金融既要積極應(yīng)對流動性過剩并采取緊縮政策，防止經(jīng)濟(jì)過熱，同時要維持人民幣匯率在合理均衡水平上的相對穩(wěn)定，還要鞏固銀行改革的成果，不能過度侵蝕金融機(jī)構(gòu)的利益。這幾個目標(biāo)之間顯然有一些沖突，中央銀行的對沖成本在不同部門的分布直接取決于不同的政策組合。

3. 宏觀經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)外平衡的壓力增大如果說，全球國際收支失衡日益加劇、中國外匯儲備高速增長將會較長時期存在，那么，在當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)金融格局下，僅僅依靠中國實(shí)施內(nèi)部政策的調(diào)整，例如人民幣匯率機(jī)制的改革而忽視美元和美國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，或者僅僅期望通過匯率調(diào)整而不是更大程度上依靠經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，來調(diào)節(jié)國際經(jīng)濟(jì)的失衡，都是不現(xiàn)實(shí)的。如同任何國家出現(xiàn)國際收支失衡不能僅僅依靠匯率波動來調(diào)節(jié)一樣，對于中國來說，國際收支失衡的調(diào)節(jié)一部分需要依靠人民幣匯率的波動，但是更大程度上需要依靠經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。對于中美之間的貿(mào)易順差來說，僅僅依靠人民幣匯率的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是無濟(jì)于事的，同樣也需要美國采取更為積極主動的舉措，但是從目前的情況看，中國已經(jīng)采取了十分積極的匯率波動和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施，但是美國采取的相關(guān)政策十分有限。正是在這樣的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)格局下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡的壓力與沖突有所加大。

2006年8月31日聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織發(fā)表的《2006年貿(mào)易和發(fā)展報(bào)告》強(qiáng)調(diào)在當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)格局下解決全球貿(mào)易失衡需要多方努力，而不是對發(fā)展中國家施加壓力，特別強(qiáng)調(diào)美國以外的主要工業(yè)化國家（比如貿(mào)易順差巨大的日本和德國）應(yīng)該擴(kuò)大內(nèi)需。盡管包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家有貿(mào)易順差，但加重美國負(fù)擔(dān)的主要原因是其他主要工業(yè)化國家沒有發(fā)揮其相應(yīng)的作用。中國面對外匯儲備持續(xù)上升背景下的宏觀金融政策，主要應(yīng)當(dāng)考慮的是促進(jìn)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)平衡，以此來促進(jìn)國際貿(mào)易的平衡。

三、外匯儲備持續(xù)增長背景下的宏觀政策方向

1. 宏觀金融政策權(quán)衡要考慮名義匯率與實(shí)際匯率、有效匯率對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同影響

按照巴拉薩―薩繆爾森效應(yīng)，在長期經(jīng)濟(jì)增長和生產(chǎn)率提高背景下，一國貨幣實(shí)際匯率會表現(xiàn)出升值趨勢?？少Q(mào)易品部門相對勞動生產(chǎn)率的增長是實(shí)際匯率變動的關(guān)鍵決定因素。中國制造業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率數(shù)據(jù)顯示，從20世紀(jì)90年代中期制造業(yè)部門勞動生產(chǎn)率開始增長速度提升，相對于美國和13個OECD國家的平均值的增長率也在提升，并且這一增長從上個世紀(jì)末至今出現(xiàn)加速趨勢。中國勞動生產(chǎn)率與實(shí)際匯率的變動趨勢與巴拉薩―薩繆爾森效應(yīng)的理論預(yù)測相一致。

人民幣有效匯率是人民幣與多種貨幣匯率的貿(mào)易加權(quán)平均匯率，是反映人民幣在國際貿(mào)易中的總體競爭力和實(shí)際購買力的綜合指標(biāo)。大致測算，從1994～2003年，人民幣對美元的名義匯率升值了5%左右，這個升值過程是一個漸進(jìn)調(diào)整的過程。另外，對主要貿(mào)易伙伴的有效匯率，從貿(mào)易角度來看，平均升值了約6%～7%左右。如果考慮到不同國家之間的物價(jià)走勢，比如美國和中國的物價(jià)差異，人民幣兌美元實(shí)際有效匯率升值了20%左右。因此，實(shí)際上人民幣在過去10年里，升值一直在平穩(wěn)地進(jìn)行，只是它的表現(xiàn)形式并不一定表現(xiàn)為名義匯率水平本身的大幅波動，可能表現(xiàn)為物價(jià)的差異等等。

當(dāng)前人民幣有效匯率對進(jìn)出口的影響十分明顯。2006年以來，美元兌歐元貶值10%左右，美元兌日元也有不小的貶值，其幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美元兌人民幣貶值的幅度。這不僅抵消了人民幣對美元的升值效果，而且使人民幣有效匯率可能有輕微的貶值。根據(jù)國際清算銀行的貿(mào)易構(gòu)成計(jì)算的人民幣的有效匯率顯示，2005年人民幣出現(xiàn)一定幅度的升值，但進(jìn)入2006年后，盡管人民幣名義匯率升值，但是實(shí)際匯率還呈現(xiàn)貶值的態(tài)勢。這也在一定程度上解釋了中國近期貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高的現(xiàn)象。

通常來說，貨幣的升值壓力，可以有多種化解方式，例如名義匯率調(diào)整、物價(jià)調(diào)整、區(qū)域內(nèi)通過貨幣合作的調(diào)整、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等等。大致來說，既可以通過擴(kuò)大名義匯率的波動幅度等措施來化解，也可以通過擴(kuò)大內(nèi)需、減少對外需的依賴等來調(diào)整，從價(jià)格角度來說，國內(nèi)價(jià)格的上升也是化解升值壓力的一個途徑。從下一步的貨幣政策的組合看，在外匯儲備持續(xù)上升的背景下，究竟是容忍名義匯率的更大的波動幅度，還是保持較小的匯率波動幅度但是容忍更高的國內(nèi)物價(jià)上升幅度，或者適當(dāng)控制有效匯率的波動幅度使得其更為靈敏地反映國際外匯市場的匯率波動，或者主要通過加息而不是升值來促進(jìn)宏觀的平衡，這將是一個宏觀的政策平衡過程。

2. 從遏制外匯儲備增長的背景來看，有必要實(shí)行更為靈活的匯率浮動從目前情況來看，有必要實(shí)行更為靈活的匯率浮動，抑制投機(jī)壓力，穩(wěn)定升值預(yù)期。2005年7月人民幣匯率改革除了升值2%和引入一籃子貨幣外，更為重要的改革措施體現(xiàn)在銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價(jià)，作為翌日買賣中間價(jià)，上下波幅0.3%。在應(yīng)對投機(jī)壓力上，更為靈活的匯率制度的效果顯然是要優(yōu)于固定匯率制度以及波動性較低的匯率制度。在較小的浮動空間和較強(qiáng)的升值預(yù)期下，匯率走勢可能會形成單邊上升的局勢，而在一個較大的浮動空間內(nèi)，匯率存在雙向走勢，這會給投機(jī)資金帶來一定壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使其投機(jī)進(jìn)出的資金風(fēng)險(xiǎn)成本更大，從而抑制強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)操作。

從解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡從而減少外匯儲備的方向來看，適當(dāng)加快匯率改革也是十分必要的。匯率可以看成是貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的價(jià)格，在基本固定的匯率以及各種優(yōu)惠政策的引導(dǎo)下，從事出口、進(jìn)口替代等貿(mào)易品部門在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中占用了較多資源，以服務(wù)業(yè)為代表的非貿(mào)易品部門則發(fā)展受到擠壓，其結(jié)果不僅造成國際收支的失衡和貨幣錯配，也導(dǎo)致中國居民福利水平的流失。匯率的改革將會進(jìn)一步推動服務(wù)業(yè)的發(fā)展，從而提振內(nèi)需，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

另外，應(yīng)該著力推進(jìn)外匯管理體制的進(jìn)一步改革。從客觀政策效果看，當(dāng)前中國的外匯管理體制放大了升值壓力，體現(xiàn)為“重流入、輕流出”的格局，資金流入較為容易，而流出則需層層審批，外匯供給壓力人為放大，也相應(yīng)放大了人民幣升值的壓力。因此需要從鼓勵外資流入、限制資本流出轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€相對中立的外匯管理體制，對于投資性資本的流入還需要進(jìn)行相應(yīng)的限制，同時重點(diǎn)對資本流出管制進(jìn)行相應(yīng)的放松。例如在外匯使用上，企業(yè)與居民應(yīng)有更多的自，中國內(nèi)地居民應(yīng)該也能夠多渠道地使用外匯，從而實(shí)現(xiàn)從“藏匯于國”到“藏匯于民”；又例如在QFII發(fā)展迅速、審批額度逐年增大的情況下，從平衡外匯供求的角度看，QDII的發(fā)展也同樣是十分必需的。

3. 財(cái)政政策要加大公共財(cái)政方向轉(zhuǎn)型的力度綜上所述，如果沒有本土的內(nèi)需拉動相應(yīng)的跟上，經(jīng)濟(jì)增長不可避免地仍然將依賴外向部門，貿(mào)易順差居高不下的情形仍將持續(xù)出現(xiàn)，外匯儲備的增長仍然將呈加速的趨勢。但是，在當(dāng)前的狀況下，由于消費(fèi)很難在短期內(nèi)有起色，啟動內(nèi)需更多地意味著增加投資。在當(dāng)前的收入分配格局既定情況下，政府財(cái)稅和企業(yè)利潤的增長均高于居民收入的增速，居民的收入就不可能在GDP的分配中有大量的增加，消費(fèi)需求不可能出現(xiàn)驟然的爆發(fā)。

因此，增長方式向內(nèi)需的轉(zhuǎn)移必然要和建立公共財(cái)政制度聯(lián)系在一起考慮，使得一些集中在產(chǎn)業(yè)方面的投資轉(zhuǎn)移到公共產(chǎn)品的建設(shè)上來。制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)增長的因素之一，是很多基礎(chǔ)性的社會保障制度建設(shè)還不健全，所以必須加大公共財(cái)政的支出，構(gòu)建一個良好的社會保障體系，以此逐步消除人們的后顧之憂，釋放城市居民和農(nóng)村居民的消費(fèi)能力，從而減少儲蓄偏好。同時，人民幣適當(dāng)升值后將帶來投資成本下降，可能吸引市場主體加大投資,財(cái)政便可加快退出競爭性投資領(lǐng)域，將更多的財(cái)力用于提供公共產(chǎn)品和服務(wù)。同時，人民幣升值之后，外國農(nóng)產(chǎn)品顯得相對便宜，這對農(nóng)民收入可能形成沖擊。由于農(nóng)業(yè)是個土地依賴型的產(chǎn)業(yè)，中國人均占有耕地較低，就使得中國只是個農(nóng)業(yè)大國但不是農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，同時農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向較高，消費(fèi)的檔次正好是中國的城市中目前供應(yīng)過剩的產(chǎn)品，因此要轉(zhuǎn)向內(nèi)需帶動經(jīng)濟(jì)增長，一個重要的方面就是通過向農(nóng)民轉(zhuǎn)移支付和財(cái)政補(bǔ)貼;同時，外貿(mào)的轉(zhuǎn)型要求進(jìn)行出口退稅政策等稅收政策的調(diào)整。

對于中國當(dāng)前的情況來說，政府應(yīng)該加大對發(fā)展內(nèi)需所需要的公共產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度，將投資為出口服務(wù)的循環(huán)，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y為消費(fèi)服務(wù)的循環(huán)。具體來講，就是要圍繞消費(fèi)需求增加投資，例如在城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及醫(yī)療、教育等服務(wù)資源的投入。另外，相應(yīng)的服務(wù)等行業(yè)的準(zhǔn)入管制的放松是一個必然的趨勢。應(yīng)當(dāng)采取實(shí)質(zhì)性措施鼓勵外資和民營資本進(jìn)入服務(wù)業(yè)投資，特別是對于一些帶有壟斷色彩的部門要掃清制度性的障礙。

篇3

2011年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策后，地方法人金融機(jī)構(gòu)更加注重信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求均衡適度放款，將信貸資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)并充分體現(xiàn)“有扶有控”的要求，充分發(fā)揮了信貸資金的有效性。截止2011年6月底，轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)向侯馬商貿(mào)流通行業(yè)發(fā)放新增貸款7425萬元，同比增加2290萬元；向“三農(nóng)”發(fā)放新增貸款5541萬元，同比增加2690萬元；向中小企業(yè)發(fā)放新增貸款7935萬元，同比增加1240萬元。

二、增強(qiáng)了地方法人金融機(jī)構(gòu)成本核算意識，促進(jìn)農(nóng)村信用社尋求新的利潤增長點(diǎn)

實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，使地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸投放更加合理，追求利潤最大化的意識更加突出，改變了以往單一的以存貸款業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營方式，加入了全國銀行間債券市場，開立了乙類債券托管賬戶，成為了乙類成員；嘗試?yán)碡?cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的推出，業(yè)務(wù)經(jīng)營更加多樣化。截止2011年6月底，轄內(nèi)農(nóng)村信用社在共辦理債券業(yè)務(wù)55筆，累計(jì)發(fā)生金額458449萬元，收益143萬元。此外，在下半年還積極準(zhǔn)備推出理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)贏利模式多元化，目前農(nóng)村信用社尋求新的利潤增長點(diǎn)的意識正在逐步增強(qiáng)。

三、執(zhí)行差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整政策，緩解了地方法人信貸資金緊張的壓力

自2011年6月20日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)后，轄內(nèi)農(nóng)村信用社執(zhí)行15.5%的存款準(zhǔn)備金率，收回地方法人流動性資金58395萬元，通過實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整政策后，經(jīng)人行太原中支認(rèn)可，獲批下調(diào)1個百分點(diǎn)的政策優(yōu)惠，現(xiàn)執(zhí)行14.5%的存款準(zhǔn)備金率，在銀根普遍收緊的態(tài)勢下，爭取到3768萬元的寶貴資金。在一定程度上緩解了信貸資金緊張的壓力。

四、緊縮性調(diào)控造成農(nóng)信社籌集資金成本的上升

一方面是央行連續(xù)的加息，基準(zhǔn)存款利率上升，資金成本明顯上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，2011年1-6月，侯馬市農(nóng)村信用社一年期存款利率為3.5%，同比上升1.25個百分點(diǎn)。另一方面是由于融資環(huán)境趨緊，民間借貸趨于活躍，不僅民間的閑散資金從事民間借貸，甚至部分居民提取存款進(jìn)行民間借貸，導(dǎo)致吸收存款難度加大。據(jù)對侯馬市5戶企業(yè)抽樣調(diào)查顯示：截至2011年6月底，民間融資同期增加215萬元，增長7.56%。

五、緊縮性調(diào)控導(dǎo)致農(nóng)信社盈利能力受到制約

從緊的貨幣政策重點(diǎn)調(diào)控銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，作為近幾年快速發(fā)展的農(nóng)村信用社，影響尤為明顯。對于以存貸利差為主要收入來源的農(nóng)村信用社來說，從緊的貨幣政策帶來的必然是盈利能力下降。據(jù)有關(guān)部門估計(jì)，侯馬市農(nóng)村信用社2011年將比上年減少利息收入2000萬元，下降11.1%。

六、緊縮性調(diào)控帶來農(nóng)村信用社對中小企業(yè)的信貸支持能力的降低

侯馬市農(nóng)村信用社以農(nóng)業(yè)和中小企業(yè)為主要客戶，由于農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性，主要的利潤靠對中小企業(yè)的信貸支持。從緊貨幣政策的實(shí)施，在保證農(nóng)業(yè)信貸支持的前提下，只能壓縮減少對中小企業(yè)的授信，導(dǎo)致對中小企業(yè)的信貸服務(wù)不能如期提供，從而導(dǎo)致部分中小企業(yè)客戶流失。截至6月末，全市農(nóng)村信用聯(lián)社向中小企業(yè)貸款較同期少投放5000萬元，流失客戶50余戶。

篇4

【關(guān)鍵詞】后危機(jī)時代；機(jī)遇；挑戰(zhàn)；政策選擇

緒論

我國作為世界上最大的發(fā)展中國家和世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也更加意味著我國在國際上要承擔(dān)起更多的責(zé)任，而在保持自身持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)上在更大范圍內(nèi)和更高深度上參與國際合作是最為重要的途徑。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，后危機(jī)時代來臨。但另一方面，全球經(jīng)濟(jì)全球性金融危機(jī)的深層次矛盾仍未得到根本上的解決，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展都面臨著全新的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)，新舊矛盾交織，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益復(fù)雜化。在這樣的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境大背景下，要實(shí)現(xiàn)我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平穩(wěn)較快發(fā)展面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，如何更加積極主動地參與國際社會的合作，繼續(xù)保持我國國內(nèi)社會經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的態(tài)勢，成為必須深入探討、重新思考的問題。其中，宏觀調(diào)控作為市場經(jīng)濟(jì)條件下國家對于經(jīng)濟(jì)干預(yù)的主要形式，對于保障國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和長遠(yuǎn)發(fā)展具有不可替代的重要意義。另外從各國，包括我國在此次金融危機(jī)中的政府行為，部分刺激性政策和退出策略的不良效應(yīng)等都直接對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了影響。因此，在充滿不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性的后危機(jī)時代，宏觀政策選擇的價(jià)值取向、方向及具體政策的制定出臺等都直接影響到國家對于經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控效果和水平。

基于這樣的研究背景，以“后危機(jī)時代”我國宏觀政策選擇分析為研究題目和內(nèi)容不僅具有理論意義，同時對于當(dāng)前我國提升宏觀調(diào)控效果同樣具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此本文在對國內(nèi)外環(huán)境的全面準(zhǔn)確把握的基礎(chǔ)上，明確當(dāng)前我國發(fā)展中所面臨的機(jī)遇挑戰(zhàn)，為進(jìn)一步提高我國宏觀政策的前瞻性、科學(xué)性、針對性及有效性提供相應(yīng)的政策建議和分析，保障和促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)社會的平穩(wěn)較快發(fā)展。

2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯席卷全球，世界各國都難以幸免，各國政府都對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展采取的一系列積極干預(yù)措施。從2009年中期開始，從相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，無論是主要發(fā)達(dá)國家還是新興市場主體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都逐步企穩(wěn)，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)渡過了金融危機(jī)的恐慌，全球性金融危機(jī)的陰霾已逐步散去，世界經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)出良好的緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，后危機(jī)時代已經(jīng)來臨。后危機(jī)時代是指由于危機(jī)影響深度和廣度的逐漸減弱，而進(jìn)入的相互平穩(wěn)的發(fā)展時期。不難看出，后危機(jī)時代具有其獨(dú)特性，主要體現(xiàn)影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾和深層次問題并沒有從根本上得到解決，也難以完全清除，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性越來越多，各國經(jīng)濟(jì)面臨著著重要的發(fā)展機(jī)遇同時，也將都面臨著更加嚴(yán)竣的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

雖然當(dāng)前學(xué)術(shù)界對于后危機(jī)時代仍存在著不少爭論，但不可否認(rèn)在全面系統(tǒng)梳理和分析不同觀點(diǎn)、思想的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展的實(shí)際情況，積極貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，以更加積極主動的態(tài)度抓住和把握后危機(jī)時代的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，以實(shí)現(xiàn)我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。

一、后危機(jī)時代我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

整體上來講我國經(jīng)濟(jì)在克服國際金融危機(jī)中取得了不小的成就，但另一方面后危機(jī)時代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性使得我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨著十分復(fù)雜的形勢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)。

1、外部環(huán)境

2008年全球金融危機(jī)使得全球范圍內(nèi)的負(fù)債消費(fèi)模式都難以持續(xù)，各國尤其是主要發(fā)達(dá)國家在金融危機(jī)后的家庭儲蓄率都有所上升，消費(fèi)需求相對萎縮。消費(fèi)需求的下降則必然對世界消費(fèi)市場造成影響，使得市場相對于危機(jī)發(fā)生前更加的擁擠，國際市場競爭加劇，我國將面臨著更加激烈的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其次，我國外部市場環(huán)境在后危機(jī)時代會有所好轉(zhuǎn)，但另一方面，外部市場經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇道路并不平坦，經(jīng)濟(jì)發(fā)展在很大程度上仍存在著不確定性和反復(fù)，外部市場的疲軟和波動將不可避免地對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成直接的影響。第三，[1]受金融危機(jī)影響，許多國家貿(mào)易保護(hù)主義傾向增加，各國經(jīng)濟(jì)間的摩擦呈逐漸增多和不斷升級的狀況，貿(mào)易摩擦趨向常態(tài)化發(fā)展。而在之后較長的一段時間內(nèi)，出口仍有將是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力之一。因此，后危機(jī)時代我國外部環(huán)境的變化，尤其是在政治方面的因素都將對于我國對外貿(mào)易及出口產(chǎn)生影響。第四，金融危機(jī)后，發(fā)展中國家國際地位和影響力的提升、歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的提出、新一輪科技革命的推進(jìn)等都深刻影響著當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)分工體系，國際分工體系將面臨著重新的分組、洗牌和重塑，對我國也提出了更高的要求。另外，大宗商品市場波動、國際熱錢進(jìn)出等都會對我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展造成影響和波動。

2、內(nèi)部因素

從國內(nèi)發(fā)展環(huán)境來看，我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，主要集中在以下幾個方面。首先，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式由粗放型向集約型的轉(zhuǎn)變是我國歷來宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)，并取得了明顯的進(jìn)步。但不可否認(rèn)，當(dāng)前我國粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式仍沒有得到根本上的轉(zhuǎn)變，矛盾依舊尖銳，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理、自主創(chuàng)新能力弱、經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與環(huán)境資源間的矛盾日益緊張、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會發(fā)展不協(xié)調(diào)的問題都日益突出。因此，如何在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時抓好我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，正確處理好保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)仍是后危機(jī)時代我國面臨著的最大的挑戰(zhàn)。其次，[2]我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制已初步建立，但同時隨著我國改革開放的不斷深入和發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)體制在不斷完善的過程中也更加暴露出許多深層次的問題和矛盾，尤其是體制機(jī)制問題仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的必須面對的關(guān)鍵性問題，否則影響著我國經(jīng)濟(jì)社會的進(jìn)一步發(fā)展。另外，后危機(jī)時代經(jīng)濟(jì)全球化一體化趨勢的強(qiáng)化，市場經(jīng)濟(jì)作為資源配置最優(yōu)方式將更加發(fā)揮其在配置資源中的優(yōu)勢。同時在更深層次參與國際市場競爭中也將對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的市場化提出更高的要求。如何處理好市場作用與國家宏觀調(diào)控間的關(guān)系是實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控政策科學(xué)化、有效化的重要前提。

二、后危機(jī)時代我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨重要機(jī)遇

不可否認(rèn)，后危機(jī)時代我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨著更加嚴(yán)峻的環(huán)境和挑戰(zhàn)，但另一方面，如何在更為復(fù)雜化的國際市場環(huán)境中，化壓力為動力，化危機(jī)為契機(jī)，成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心問題，也是我國宏觀調(diào)控中不可忽視的問題之一。因此，對于當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所面臨的重要發(fā)展機(jī)遇，則要全力把握。首先，后危機(jī)時代大多數(shù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較為緩慢，而另一方面許多新興市場國家由于受到較小的沖擊和影響，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁十足，發(fā)展勢頭良好，新興大國的國際地位和影響力不斷提升。我國作為最大的發(fā)展中國家，隨著全球化發(fā)展的不斷深入與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越緊密，正逐步成為推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，有利于我國以更加積極、主動的確態(tài)度參與到國際經(jīng)濟(jì)競爭和國際事務(wù)的處理中。其次，國際金融危機(jī)后，各國都不同程度地致力于新技術(shù)、新能源等的發(fā)展?？茖W(xué)是第一生產(chǎn)力，由此科技革命將成為推動全球經(jīng)濟(jì)新一輪的增長的關(guān)鍵。在新一輪國際競爭中，為我國搶占經(jīng)濟(jì)科技、新能源經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)提供了難得的機(jī)會，對于進(jìn)一步轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)增長方式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等具有重要意義。另外，新興產(chǎn)業(yè)，如綠色低碳產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)等的迅速發(fā)展，也為我國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了更為廣闊的發(fā)展空位和機(jī)會。

三、后危機(jī)時代我國宏觀政策的選擇

1、宏觀政策選擇中要注重處理以下幾對關(guān)系

（1）市場與政府

在應(yīng)對此次金融危機(jī)的過程中，各國政府紛紛出臺相應(yīng)的救市措施，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施積極的干預(yù)，促進(jìn)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。后危機(jī)時代我國也必須進(jìn)一步重新審視和定位政府與市場的關(guān)系。其中要特別認(rèn)識到政府與市場兩者是相互補(bǔ)充、相互滲透促進(jìn)的關(guān)系。另一方面，市場作為當(dāng)前最有效的資源配置方式，政府宏觀調(diào)控措施和政策的出臺必須在嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，保證市場對于資源配置起基礎(chǔ)性作用的前提進(jìn)行。否則不但難以發(fā)揮實(shí)現(xiàn)宏觀政策的預(yù)期目標(biāo)，甚至對于經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行將產(chǎn)生負(fù)面的影響。因此，在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時要積極推進(jìn)政府機(jī)構(gòu)的深化改革，準(zhǔn)確定位政府角色，繼續(xù)完善宏觀政策決策機(jī)制，提高宏觀政策的政策效果，以保障我國在后金融危機(jī)時期能更好地應(yīng)對挑戰(zhàn)。

（2）放眼國際與立足國內(nèi)

根據(jù)我國歷次的宏觀調(diào)控可以看出，宏觀政策取向及選擇是全面綜合的結(jié)果，不僅僅只取決于我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，對于國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況更不能忽略。因此，具體來講宏觀政策的出臺要立足于我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，積極促進(jìn)國內(nèi)投資與消費(fèi)需求的提升。其次尤其是后危機(jī)時代世界市場的不確定性劇增及其所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)波動都會對我國國民經(jīng)濟(jì)和宏觀政策效果產(chǎn)生直接的影響，宏觀政策選擇過程中要更加關(guān)注外部環(huán)境可能對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

（3）長遠(yuǎn)利益與眼前利益

不難看出，當(dāng)前我國宏觀政策一定程度上存在著缺乏前瞻性、目標(biāo)短視化等問題，雖然在較短時期內(nèi)取得了一定的成就，但從長遠(yuǎn)發(fā)展和國家整體利益來看，卻存在著不少隱患。另一方面，從哲學(xué)和具體實(shí)踐的結(jié)果來看，不可能存在著完美的宏觀政策，加上我國社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜化，任何宏觀政策都有其負(fù)面影響。因此，[3]后危機(jī)時代為更好地應(yīng)對我國面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，政策制定者在進(jìn)行政策選擇的時候，要著眼于我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的大局，強(qiáng)化全局和整體觀念，更加注重我國國民經(jīng)濟(jì)增長的有效性和質(zhì)量。

2、后危機(jī)時代我國具體宏觀政策的選擇

（1）財(cái)政政策

在此次金融危機(jī)中我國4萬億擴(kuò)張性財(cái)政政策發(fā)揮了巨大作用。但隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，后危機(jī)時代也對我國財(cái)政政策的制定和實(shí)施提出了新的要求。在全面分析和把握我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)，以擴(kuò)大消費(fèi)需求為核心，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，綜合利用各種財(cái)政手段，實(shí)現(xiàn)對財(cái)政收入與支出總量與結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，進(jìn)一步完善積極的財(cái)政政策體系。具體來講：

首先，保持財(cái)政支出規(guī)模的適度增長，但重點(diǎn)在于完成在建項(xiàng)目的完成，對于新項(xiàng)目則需進(jìn)行嚴(yán)格可行性和效益分析，同時嚴(yán)格控制一般性支出，切實(shí)保障財(cái)政資金的使用效益。

其次，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。[4]當(dāng)前我國面臨新一輪科技發(fā)展，財(cái)政支出重點(diǎn)要加大對于新能源、節(jié)能環(huán)保、生物工程等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度，主動把握國際科技發(fā)展的新趨勢和占據(jù)有利地位，刺激國內(nèi)投資消費(fèi)；支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、節(jié)能減排工程建設(shè)、及企業(yè)的自主創(chuàng)新工作，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、提升我國自主發(fā)展能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時，對于關(guān)系民生和社會事業(yè)領(lǐng)域要加大支持保障力度，如三農(nóng)、科教文衛(wèi)、社會保障、就業(yè)、醫(yī)療等，保障和改善民生，在經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供一個穩(wěn)定國內(nèi)環(huán)境的支持，也為我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供動力。尤其是當(dāng)前住房、教育和醫(yī)療問題已經(jīng)成為我國居民的負(fù)擔(dān)，通過財(cái)政支出加強(qiáng)對保障性住房建設(shè)、醫(yī)療衛(wèi)生教育事業(yè)改革的支持，既能在短期內(nèi)刺激和提高我國國內(nèi)居民消費(fèi)需求，又能從另一層面促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，切實(shí)發(fā)揮財(cái)政政策在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的應(yīng)有作為和作用。

第三，完善稅收制度，通過稅收政策的引導(dǎo)作用構(gòu)建起真正有利于轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的約束激勵機(jī)制，尤其是結(jié)構(gòu)性減稅政策的推進(jìn)和實(shí)施，減輕中小企業(yè)，尤其是高科技、新興產(chǎn)業(yè)等中小企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。另外，用好政府貼息和政府采購政策等，積極發(fā)揮引導(dǎo)作用。

（2）貨幣政策

在全球經(jīng)濟(jì)緩慢、持續(xù)復(fù)蘇的后危機(jī)時代，受外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長不確定性的影響和各國財(cái)政情況的制約，依賴并通過貨幣政策成為各國宏觀政策的焦點(diǎn)和重點(diǎn)。[5]從內(nèi)容上來看貨幣政策包括數(shù)量型工具及價(jià)格型工具，通過對于數(shù)量型貨幣工具，如法定準(zhǔn)備金率等，調(diào)控節(jié)奏和力度的有效控制，積極影響和引導(dǎo)貨幣和信貸的投放；通過對價(jià)格型貨幣工具，如匯率、利率等的謹(jǐn)慎使用和調(diào)整，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的積極效果。與危機(jī)前相比，后危機(jī)時期貨幣政策不論是從政策目標(biāo)還是工具的選擇上都發(fā)生了巨大的變化。針對我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，貨幣政策的選擇要做到因地制宜，要根據(jù)區(qū)別對待、有扶有控的原則，實(shí)行差別化貨幣政策，實(shí)現(xiàn)貨幣金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的合理比例。具體來講，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，“十二五”規(guī)劃期間我國經(jīng)濟(jì)將能繼續(xù)保持較好較快的發(fā)展態(tài)勢，因此在接下來較長一段時間內(nèi)處理好經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與通貨膨脹預(yù)期的關(guān)系將成為我國貨幣政策的主要目標(biāo)。

一是，密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，提高傳統(tǒng)貨幣政策工具的有效性、靈活性；同時積極引進(jìn)新的貨幣政策工具，通過宏觀審慎管理體系的建立及健全，實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)周期、投資資本注入的管理及對易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域或部門進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。

二是，保持貨幣信貸的合理增長，平穩(wěn)貨幣信貸的投放節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引向資金流向重點(diǎn)工程、環(huán)境保護(hù)、中小企業(yè)等待增，體現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

三是，中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟(jì)最重要的主體，其發(fā)展健康穩(wěn)定與否直接關(guān)系到我國國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。在此次的金融危機(jī)我國很大一部分中小企業(yè)中受到嚴(yán)重的沖擊，為進(jìn)一步更好地促進(jìn)和推進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，應(yīng)通過貨幣政策繼續(xù)優(yōu)化中小企業(yè)的金融生態(tài)環(huán)境，不斷在拓寬其融資渠道，提升企業(yè)市場競爭力。

四是，積極應(yīng)對和應(yīng)對國內(nèi)外市場發(fā)展的需求，不斷提高和促進(jìn)人民幣在跨境貿(mào)易和投資作用的發(fā)揮，以更加主動有效地規(guī)避國際主要儲備貨幣波動的風(fēng)險(xiǎn)，也有利于我國進(jìn)一步積極參與國際經(jīng)濟(jì)的競爭和合作。同時，后危機(jī)時代也更加凸顯了全球貨幣政策聯(lián)運(yùn)協(xié)調(diào)的重要意義，要加強(qiáng)與各國貨幣政策的協(xié)調(diào)與磋商，共同為全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康復(fù)蘇作積極貢獻(xiàn)。

另外，不難看出當(dāng)前我國部分宏觀調(diào)控政策難以充分發(fā)揮其積極作用，究其原因一是政策本身存在的問題，提升宏觀政策的科學(xué)性、有效性是強(qiáng)化我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控效果的前提和基礎(chǔ)。二是，我國正處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌重要時期，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的體制性和制度成為制約和阻礙宏觀政策貫徹落實(shí)和發(fā)揮有效預(yù)期作用的因素。[6]為進(jìn)一步提高我國宏觀調(diào)控政策實(shí)施的有效性，需針對進(jìn)一步加大改革力度，清理和清除不利于我國經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的各類因素，為市場經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展提供一個公平、公開、透明、競爭有序的環(huán)境。如深入推進(jìn)政府行政管理體制改革，加快政府職能的轉(zhuǎn)變，準(zhǔn)確定位政府在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和角色，彌補(bǔ)市場經(jīng)濟(jì)的不足和缺陷，尤其是要建立健全政府投資決策責(zé)任的追究機(jī)制；進(jìn)一步改革財(cái)稅投資體制，規(guī)范好中央政府與地方政府的職責(zé)，各司其職又相互配合，提高宏觀政策的實(shí)施效果；深化金融體制的改革，培育和最終形成多層次的資本市場。

結(jié)論及建議

結(jié)論：后危機(jī)時代在機(jī)遇和挑戰(zhàn)面前，如何更好地把握發(fā)展機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，進(jìn)一步提升我國國際競爭力是我國必須思考的問題。在此次金融危機(jī)中，我國充分凸顯了社會主義條件下市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性。面對金融危機(jī)的沖擊和國際國內(nèi)嚴(yán)峻形勢，我國靈活調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通過一系列高效科學(xué)的靈活的調(diào)控政策的實(shí)施，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面，實(shí)現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)的回升向好發(fā)展，宏觀調(diào)控效果良好，應(yīng)對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。另一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控過程中也存在著政策頻率過快、政策間協(xié)調(diào)性不足、宏觀政策行政色彩濃重等問題，影響到我國宏觀政策預(yù)期目標(biāo)及效果的實(shí)現(xiàn)。后危機(jī)時代我國經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展更離不開我國強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控的支持。

建議：在復(fù)雜多變的國際國內(nèi)環(huán)境中必須更加全面深入分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，科學(xué)判斷，掌握住經(jīng)濟(jì)工作的主動權(quán)，進(jìn)一步提高我國宏觀調(diào)控水平，準(zhǔn)確把握宏觀調(diào)控的基調(diào)和尺度，提升我國宏觀政策的前瞻性、科學(xué)性及有效性，同時在繼續(xù)堅(jiān)持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，靈活調(diào)整宏觀政策，才能真正地促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

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篇5

關(guān)鍵詞：中國 宏觀經(jīng)濟(jì) 政策 推動 經(jīng)濟(jì)發(fā)展

縱觀我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，不難發(fā)現(xiàn)其中所存在的諸多問題。隨著我國經(jīng)濟(jì)增長的速度越來越快，經(jīng)濟(jì)變化的形式也變得復(fù)雜繁瑣。所以，極容易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)膨脹或者經(jīng)濟(jì)緊縮的現(xiàn)象，而能夠有效解決這些問題的方法則是進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)控。所以，本文就重點(diǎn)談?wù)撝袊暧^經(jīng)濟(jì)政策如何推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的概述

（一）我國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)

雖然，在不同階段所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是不同的，但是我國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是不變的。其主要目標(biāo)則是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)不斷增長，使我國就業(yè)率增加，保持國際間收支平衡。而我國現(xiàn)階段的社會主義宏觀調(diào)控的目標(biāo)則是：抑制通貨膨脹，優(yōu)化內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，同時保持經(jīng)濟(jì)總量平衡，以此來實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)穩(wěn)定。但是，在制定經(jīng)濟(jì)政策時，必須要根據(jù)利弊得失進(jìn)行判斷，從而制定出合理的經(jīng)濟(jì)政策。

（二）實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的工具

實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的工具多數(shù)為供給管理、需求管理以及國際經(jīng)濟(jì)政策。供給管理是通過調(diào)節(jié)總供給進(jìn)行調(diào)控經(jīng)濟(jì)，從而實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。需求管理則是按照調(diào)節(jié)總需求來實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。國際經(jīng)濟(jì)政策則是對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系之間進(jìn)行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。

（三）宏觀政策內(nèi)容

宏觀政策內(nèi)容具體包括：國家為了達(dá)到增加整個社會的經(jīng)濟(jì)福利以及有效改進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩慢的現(xiàn)狀，為了達(dá)到以上目標(biāo)而制定的具體措施以及指導(dǎo)原則。它還包括國家不同地區(qū)的具體情況確定地區(qū)發(fā)展策略，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的政策、物價(jià)政策、收支政策以及物資流通等政策。

二、如何利用宏觀經(jīng)濟(jì)推動中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

（一）明確我國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策

近年來，我國經(jīng)濟(jì)較為突出的地方有以下幾方面。第一、房屋價(jià)格持續(xù)走高。第二、消費(fèi)品價(jià)格普遍上漲。第三、能源價(jià)格急劇增高。第四、通貨膨脹。所以，針對這些問題我國應(yīng)該出臺相對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。這樣一來有助于良好的推動我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。對于物價(jià)持續(xù)走高的情況，我國應(yīng)該加強(qiáng)對土地的控制，有效的減少土地供應(yīng)量。同時也應(yīng)該對房產(chǎn)地行業(yè)的資本市場進(jìn)行合理的調(diào)控。例如有效的控制房地產(chǎn)企業(yè)上市的數(shù)量。對于消費(fèi)品價(jià)格普遍上漲的情況，國家應(yīng)該采取有力的物價(jià)調(diào)控政策。從而及時將物價(jià)穩(wěn)定在一個固定水平上。而對于通貨膨脹的情況而言，國家則可以通過控制物價(jià)來減少通貨膨脹的情況。

（二）中央應(yīng)及時落實(shí)實(shí)行雙穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策

雙穩(wěn)健的財(cái)政政策以及貨幣政策從本質(zhì)來說則為“中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策”。所謂中性宏觀政策即是不同于緊縮性以及擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)力度。中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一種微調(diào)節(jié)并且適度進(jìn)行擴(kuò)張以及緊縮的政策。所以，將傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)模式進(jìn)行改革，并向中性宏觀政策進(jìn)行過渡。這樣一來，能夠從客觀上有效的抑制諸多企業(yè)投資過快的需求，進(jìn)而防止通貨膨脹的發(fā)生。但是，我們應(yīng)該意識到中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)質(zhì)的意義。其實(shí)質(zhì)意義在于既要預(yù)防通貨膨脹的萌芽又在于預(yù)防通貨緊縮現(xiàn)象再次發(fā)生。通過中性宏觀政策不但能夠解決因?yàn)檫^度投資所剩下的生產(chǎn)能力，有能夠抑制過度建設(shè)所形成的產(chǎn)能過剩。這樣一來就能夠有效的實(shí)現(xiàn)雙方的目的。

中性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也是對比較突出的問題進(jìn)行解決。例如在鋼鐵、水泥以及機(jī)械等投資過熱的行業(yè)進(jìn)行調(diào)控。并且同時也要對經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的薄弱行業(yè)進(jìn)行大力支持。例如西部開發(fā)、農(nóng)業(yè)、以及生態(tài)環(huán)境等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行適當(dāng)刺激經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的工作。這樣一來，通過適度的調(diào)控，不但能夠克服現(xiàn)在所存在的經(jīng)濟(jì)問題，又能夠讓我國經(jīng)濟(jì)上升到一個新的高度。所以，所謂的中性宏觀調(diào)控政策就是將結(jié)構(gòu)與總量的調(diào)整結(jié)合在一起，并同時將需求以及供給進(jìn)行結(jié)合，將長期與短期發(fā)展進(jìn)行結(jié)合，這樣就能夠保證我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)穩(wěn)定。

三、結(jié)束語

宏觀經(jīng)濟(jì)政策作為一項(xiàng)能夠有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)問題的手段，能夠通過國家或者政府有計(jì)劃使用，進(jìn)而達(dá)到實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)。而宏觀調(diào)控也是公共財(cái)政所具有的職責(zé)。具體包括為彌補(bǔ)市場失效所帶來的不良影響以及向社會提供服務(wù)的政府分配等一系列行為。雖然，我國向宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變尚未實(shí)現(xiàn)，但是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響仍然存在。但是這不能否定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的價(jià)值。所以，中國如果想要有效的推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策勢在必行。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳守東，劉琳琳.美國金融危機(jī)對中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究， 2013

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對于這些大而化之的說法，如果不做認(rèn)真的分析和鑒別，往往很容易混淆思維，誤導(dǎo)判斷，極有可能讓我們長期沉迷于“駝鳥式”的政策思維慣性而不愿面對真正的現(xiàn)實(shí)。

一個多月前，一位經(jīng)濟(jì)部門負(fù)責(zé)人約我談話。他問：“現(xiàn)在大家都說中國經(jīng)濟(jì)‘宏觀好微觀不好’，究竟是怎么回事兒？”我答：“‘宏觀好微觀不好’之說根本不能成立?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是‘微觀不好，宏觀也不好’。”

很簡單的道理，如果微觀個體經(jīng)濟(jì)情況不好，企業(yè)經(jīng)營困難、盈利能力下降，個人和家庭長期收入增長緩慢，消費(fèi)增長乏力，宏觀數(shù)據(jù)怎么可能好？就好比一個人，如果身體的細(xì)胞肌體和各個子系統(tǒng)都不大健康，患有各種各樣疾病，這個人整體怎么可能健康呢？

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的許多指標(biāo)低于市場多數(shù)人士的預(yù)期，也證明了“微觀不好宏觀好”是謬論。但仍有許多官方和市場人士認(rèn)為“中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的基本面沒有改變”。

“基本面沒有改變”的思維慣性遂導(dǎo)致如下一些老生常談的政策建議。譬如有人重提：必須將穩(wěn)增長放到更加重要的地位，穩(wěn)增長就要穩(wěn)投資，穩(wěn)投資就必須上項(xiàng)目，上項(xiàng)目就必須增加貸款，增加貸款就必須放松貨幣和增加赤字。

于是立刻就有人預(yù)測央行可能會進(jìn)一步放松貨幣政策，呼吁降息、降準(zhǔn)、增加赤字開支。以前始終強(qiáng)調(diào)的調(diào)結(jié)構(gòu)和保民生似乎已經(jīng)不再是宏觀政策的優(yōu)先目標(biāo)了。據(jù)說宏觀政策“九字真言”已經(jīng)從“調(diào)結(jié)構(gòu)，保民生，穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)增長，防風(fēng)險(xiǎn)，控通脹”了。若果真如此，將是錯上加錯。

看看今年第一季度的各項(xiàng)宏觀政策指標(biāo)。所有貨幣金融指標(biāo)增幅均大幅度超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增幅，這至少說明兩個問題，一是我國貨幣政策相當(dāng)寬松，并非如一些市場人士所說的已經(jīng)收緊；二是貨幣政策刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果或邊際效果已經(jīng)大幅度下降。

宏觀政策效果顯著下降的背景下，再度啟動寬松的貨幣和財(cái)政政策怎么能夠達(dá)到預(yù)期效果呢？

事實(shí)上，我國經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)和正在發(fā)生深刻變化，“中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的基本面沒有改變”這個判斷已經(jīng)不再成立了。

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關(guān)鍵詞：宏觀調(diào)控 房地產(chǎn) 投資決策 影響

近幾年，我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與宏觀政策的調(diào)控一直緊密相連的，可以說我國房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展主要由宏觀政策的調(diào)控進(jìn)行引導(dǎo)的。隨著近兩年來我國房價(jià)的不斷攀升，更加大了國家對于房地產(chǎn)行業(yè)所進(jìn)行的宏觀調(diào)控，由此可見，在近期內(nèi)我國的房地產(chǎn)行業(yè)會一直處于引導(dǎo)地位。而國家在對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控時極少會考慮到房地產(chǎn)行業(yè)所受到的影響，因此房地產(chǎn)行業(yè)要想在日益激烈的社會競爭中謀求更好的發(fā)展，就必須時刻注意國家所出臺的宏觀調(diào)控政策，并且對國家宏觀政策調(diào)控對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策所帶來的影響進(jìn)行分析，以有效的規(guī)避國家宏觀政策調(diào)控所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，使房地產(chǎn)投資決策產(chǎn)生失誤的損失降到最低。下面將從我國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的幾個主要的類型展開相關(guān)的分析。

一、我國房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的幾個主要的類型

由于我國房地產(chǎn)企業(yè)的起步較晚，房地產(chǎn)企業(yè)的秩序相對來說就較為混亂，這時國家出臺的宏觀調(diào)控政策就顯得尤為重要的，因?yàn)閲业暮暧^調(diào)控政策能夠?yàn)槲覈姆康禺a(chǎn)投資帶來一些良好的環(huán)境。關(guān)于我國房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的幾個主要的類型可以從以下幾個方面展開相關(guān)的論述。

（一）土地調(diào)控政策

土地調(diào)控政策是國家出臺的關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)宏觀調(diào)控的最主要的一個方式。這是因?yàn)橥恋厥欠康禺a(chǎn)企業(yè)開展項(xiàng)目的基礎(chǔ)，國家通過出臺與土地相關(guān)的調(diào)控政策，能夠有效的保護(hù)土地，從而提高土地的利用率。而關(guān)于土地的調(diào)控政策主要有土地的價(jià)格政策，土地的供應(yīng)政策以及土地的稅收政策。土地的價(jià)格調(diào)控指的是，國家出臺相關(guān)的規(guī)范來調(diào)控市場中土地的價(jià)格，促使市場中土地的價(jià)格日趨合理，土地價(jià)格市場的環(huán)境越來越好，使得土地收益得到最大。土地的供應(yīng)政策指的是，保護(hù)土地資源，實(shí)現(xiàn)土地資源的最優(yōu)化配置，抑制土地資源浪費(fèi)的現(xiàn)象。而土地的稅收調(diào)控指的是，采用征收稅款的方式來對土地資源進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)土地資源使用效率的最大化。

（二）金融調(diào)控政策

金融調(diào)控政策也是對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要類型之一。金融調(diào)控政策指的是，通過對房地產(chǎn)企業(yè)資金籌集的利率來進(jìn)行相關(guān)的調(diào)控。房地產(chǎn)企業(yè)由于自身具有的投資較大的特點(diǎn)，使得房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目工程的前期基本上會對外進(jìn)行資金的籌集活動，最主要的形式就是向銀行申請貸款。這樣就能夠促使中央銀行通對過利率的調(diào)整，進(jìn)而對房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行相關(guān)的調(diào)控活動。

（三）稅收調(diào)控政策

稅收調(diào)控也是對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要類型之一。房地產(chǎn)企業(yè)的稅收政策是國家對房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要方式之一。關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)的稅收主要包括，財(cái)產(chǎn)稅，房屋所得稅等，國家通過對房地產(chǎn)企業(yè)征收相關(guān)的稅款，不僅能夠促使房地產(chǎn)企業(yè)所處市場環(huán)境的穩(wěn)固，還能夠促使房地產(chǎn)企業(yè)市場更加的規(guī)范。

（四）產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策

除了上述的三點(diǎn)外，對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要類型還包括產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策。對房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策也是國家對房地產(chǎn)企業(yè)執(zhí)行宏觀調(diào)控的重要方式。房地產(chǎn)企業(yè)的目的是為了滿足居民的住房需求，但是現(xiàn)實(shí)社會中物價(jià)的不斷增加，房價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，使得我國的房地產(chǎn)企業(yè)供需之間存在極大的不平衡。因此為了滿足我國人們的使用需求，國家頒布了一些關(guān)于調(diào)控房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)的一些宏觀調(diào)控政策，以促使房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)市場更加的規(guī)范。

二、宏觀調(diào)控對我國房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響

我國的房地產(chǎn)行業(yè)投資決策所受到的影響除了市場風(fēng)險(xiǎn)外，還有國家宏觀政策調(diào)控所帶來的影響，而關(guān)于宏觀調(diào)控政策對我國房地產(chǎn)企業(yè)投資決策所帶的影響主要包括以下幾個方面：

（一）土地宏觀調(diào)控政策直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的投資

土地宏觀調(diào)控政策所產(chǎn)生的影響，是宏觀調(diào)控對我國房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響中最為直接的一個方式。這種直接的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：首先，國家出臺的土地宏觀調(diào)控政策，抑制土地的閑置情況，對房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的檢查，促使房地產(chǎn)企業(yè)不斷的加快對閑置土地進(jìn)行相應(yīng)的開發(fā)與管理，這就會在一定程度上影響房地產(chǎn)企業(yè)投資決策。其次，國家出臺的土地宏觀調(diào)控政策，對于閑置的土地進(jìn)行相應(yīng)的處罰與管理規(guī)范，促使房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)變投資模式，因?yàn)橐恍┓康禺a(chǎn)企業(yè)擁有大量的待開發(fā)土地，短期之內(nèi)無法對這些土地進(jìn)行相關(guān)的開發(fā)與利用，就會迫使房地產(chǎn)企業(yè)礙于國家宏觀調(diào)控政策的規(guī)定，轉(zhuǎn)變相應(yīng)的投資模式。由此可見，對土地所進(jìn)行的宏觀調(diào)控，是房地產(chǎn)企業(yè)投資決策所受影響中的最直接的因素。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)對金融的依賴度增大

宏觀調(diào)控對我國房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響還包括，使房地產(chǎn)企業(yè)對金融的依賴度增大。大部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的每一個過程都依賴于融資，而國家出臺的相關(guān)金融調(diào)控政策，會直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)融資的方式。因?yàn)閲页雠_的金融相關(guān)的宏觀調(diào)控政策，就會使銀行對申請貸款的房地產(chǎn)企業(yè)的資格進(jìn)行嚴(yán)格的考查，會在一定程度上增加房地產(chǎn)企業(yè)所獲資金的困難程度，影響房地產(chǎn)企業(yè)的投資決策。除此之外，國家對利率的調(diào)控，不僅會影響到房地產(chǎn)企業(yè)的成本，還會影響到房地產(chǎn)企業(yè)投資中所獲得的收益，對于房地產(chǎn)企業(yè)的投資在未來的發(fā)展中產(chǎn)生一些不利的影響因素。

（三）房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)所受到的影響

除了上述的兩點(diǎn)外，房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)所受到的影響也是，宏觀調(diào)控對我國房地產(chǎn)企業(yè)投資決策所產(chǎn)生的影響。國家出臺的房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，促使我國房地產(chǎn)行業(yè)的供求之間趨于平衡，特別是一些公租房，廉租房，保障了居民生活的基本需求，使得房地產(chǎn)企業(yè)對于一些保障性住房的投資比例逐漸升高，使得房地產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及投資方向發(fā)生了改變。除此之外，在國家出臺相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策對房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整后，一些發(fā)展較為緩慢，信用度不高的房地產(chǎn)企業(yè)逐漸的被社會所淘汰，取而代之的是一些實(shí)力較為雄厚的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，而這些實(shí)力較為雄厚的房地產(chǎn)企業(yè)為了使自己在激烈的社會競爭中謀求更好的發(fā)展，必然會注重自身的產(chǎn)業(yè)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，適時的轉(zhuǎn)變自身的投資方向，促使自己能夠進(jìn)行多方面，多角度的投資，面臨投資風(fēng)險(xiǎn)時，能夠采取有效的措施，最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大的投資收益。

三、結(jié)束語

本文主要論述的是宏觀調(diào)控對我國房地產(chǎn)投資決策所產(chǎn)生的影響。在國家不斷出臺的房地產(chǎn)企業(yè)宏觀調(diào)控的政策下，我國的房地產(chǎn)企業(yè)要想獲得更好的發(fā)展，就必須對國家宏觀政策調(diào)控對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策所帶來的影響進(jìn)行分析，從而有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促使房地產(chǎn)企業(yè)能夠獲得較大的收益。

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篇8

從次貸危機(jī)到歐美債務(wù)危機(jī)：中國經(jīng)濟(jì)狀況及其對比

在歐洲債務(wù)不斷惡化、全球經(jīng)濟(jì)可能滑向“二次探底”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)可能會面臨新一輪的出口增長的減速，并因此導(dǎo)致GDP的減速。但是，依然要看到，即使全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“二次探底”，中國當(dāng)前面臨的格局與2008年的金融危機(jī)時也存在較大差異，因而具體的應(yīng)對政策及其重點(diǎn)必然會有所不同。

首先，當(dāng)前中國對外依存度比起次貸危機(jī)時有明顯的降低。從出口對GDP的貢獻(xiàn)來講，在2007和2008兩年中，出口對GDP的貢獻(xiàn)相當(dāng)高，分別達(dá)到2.6和1.4，因此，在2008年次貸危機(jī)之后，中國經(jīng)濟(jì)受外需迅速回落的影響非常大，這直接決定了通過啟動以“四萬億”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為代表的政府需求來應(yīng)對外部需求顯著下滑帶來的沖擊。從當(dāng)前的數(shù)據(jù)看，2011年一季度的出口同樣是下拉經(jīng)濟(jì)0.7個百分點(diǎn)，而且外部經(jīng)濟(jì)目前正經(jīng)歷一個疲弱的增長階段，因此即使本次外需下降，對中國經(jīng)濟(jì)可能造成的沖擊也不會像2008年底時那么大，因此也不太可能再有另一個類似于“四萬億”這樣的強(qiáng)烈的刺激計(jì)劃推出。

其次，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的啟動也為應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的可能惡化，以及可能出現(xiàn)的二次探底提供支持力量。與外需部門面臨勞動力成本上升、貨幣升值以及外部市場動蕩等多重沖擊相比，中國內(nèi)部需求、特別是消費(fèi)增長勁頭強(qiáng)勢，同時從區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)看，一方面表現(xiàn)為沿海發(fā)達(dá)地區(qū)增速明顯回落，另一方面表現(xiàn)在中西部地區(qū)增速明顯上升，從2010年以及2011年上半年國內(nèi)各省區(qū)市經(jīng)濟(jì)增速來看，排名前十位的地區(qū)除天津外，基本都是中西部地區(qū)，而京滬浙蘇等地區(qū)排名都很靠后。

第三，房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)在本次房地產(chǎn)調(diào)控過程中始終比較強(qiáng)勁，對經(jīng)濟(jì)增長沒有形成顯著的沖擊。到目前為止，銷售開工各方面包括地方政府土地收入，相比2010年持平甚至略有增加，從下表可以看到，2011年上半年的商品房銷售面積達(dá)到了52,037.12 萬平方米，比2010年同期的45,818.61萬平方米略有增長。而2008年底，房地產(chǎn)迅速進(jìn)入一個冰凍期，各方面指標(biāo)陡降，因而對經(jīng)濟(jì)增長形成顯著的沖擊。

外部經(jīng)濟(jì)“二次探底”趨勢下中國宏觀政策的可能特點(diǎn)

第一，應(yīng)對的力度和規(guī)模更加溫和。在應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)的過程中，中國出臺了四萬億的刺激計(jì)劃，以投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，在推動經(jīng)濟(jì)迅速走出低谷的同時，也在一定程度上付出了諸如通脹、資產(chǎn)價(jià)格居高不下的代價(jià)，所以這次即使外部需求明顯回落，因?yàn)榕c2008年底的危機(jī)相比沖擊相對有限，因此即使要推出刺激政策，力度和規(guī)模也會比上次要溫和，而且更多會強(qiáng)調(diào)推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大內(nèi)需。

第二，宏觀政策會立足于推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)推動由投資主導(dǎo)的增長轉(zhuǎn)向由消費(fèi)、服務(wù)、創(chuàng)新主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。從中國的投資構(gòu)成看，主要包括基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、制造業(yè)等的投資，這幾個方面的投資大致分別占到投資總量的四分之一。如果外部經(jīng)濟(jì)走向“二次探底”，即使推出應(yīng)對措施，也很難再出現(xiàn)2008年底那樣大規(guī)模的“鐵、公、基”建設(shè)，一方面，在前兩年的四萬億投資帶動的大規(guī)模投資項(xiàng)目尚還在建設(shè)中，由此帶來的地方政府債務(wù)問題也引起了一些擔(dān)憂；另一方面，短期內(nèi)很難再找到像前幾年那樣有實(shí)際需求的優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，可見，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資方向的重要性會明顯降低，轉(zhuǎn)以保障民生和推動消費(fèi)為主線的投資，例如推動城市化質(zhì)量的升級。制造業(yè)的投資目前來說還比較強(qiáng)勢，主要動力來自于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及勞動力成本提高帶來的資本勞動替代。從推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度看，可以考慮如何通過稅收政策來引導(dǎo)、加快產(chǎn)業(yè)升級?？梢灶A(yù)見，無論外部經(jīng)濟(jì)是否會走向“二次探底”，中國的宏觀政策始終會強(qiáng)調(diào)從投資和消費(fèi)中尋求平衡，以保障民生和推動消費(fèi)為主線，輔以適度規(guī)模的投資拉動經(jīng)濟(jì)增長。

從經(jīng)濟(jì)增長的趨勢看，一個是外部經(jīng)濟(jì)如歐美經(jīng)濟(jì)有可能走向“二次探底”，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性的變化，特別是勞動力成本的上升以及人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的重大變化，這使得中國應(yīng)當(dāng)有條件在外部沖擊下適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長的政策目標(biāo)。長期以來，中國的經(jīng)濟(jì)研究者之所以高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長速度，關(guān)鍵還是關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長所帶動的就業(yè)，然而現(xiàn)在中國勞動力供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生變化，為保就業(yè)去大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)增長的必要性降低。因此，在宏觀政策的目標(biāo)中，更多強(qiáng)調(diào)的是保持相對平穩(wěn)的增長，避免出現(xiàn)大規(guī)模的短期經(jīng)濟(jì)波動或者滑坡，除此之外，面臨外部沖擊時適當(dāng)調(diào)低中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，也是可以接受的。

貨幣政策需要尋求新的政策工具組合以有效抑制通脹

貨幣政策需要尋找新的政策工具組合。當(dāng)前的貨幣政策工具通常分為價(jià)格工具和數(shù)量工具，前者主要是指存款準(zhǔn)備金率以及公開市場操作，后者則指利率和匯率政策，同時還包括一些創(chuàng)新型的宏觀審慎監(jiān)管工具的相機(jī)運(yùn)用。

在目前的外部和內(nèi)部金融市場環(huán)境下，傳統(tǒng)的數(shù)量工具面對越來越多的挑戰(zhàn)，中國的法定存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%（針對大銀行）的歷史新高，再加上此次保證金存款新規(guī)嚴(yán)格實(shí)施凍結(jié)的數(shù)千億資金，已經(jīng)導(dǎo)致一些小型乃至少數(shù)中等規(guī)模的商業(yè)銀行流動性出現(xiàn)階段性緊張，再往上大幅提升的空間似乎已經(jīng)不大。在公開市場操作方面，現(xiàn)在較小規(guī)模的投放或者收回流動性，都可能導(dǎo)致公開市場利率的短期明顯波動，顯示市場流動性已經(jīng)不是像2009年或者2010年時期那么寬松。因此，從趨勢上看，貨幣政策組合應(yīng)當(dāng)在價(jià)格型工具和數(shù)量型工具之間取得平衡，避免過分單一地依賴數(shù)量型工具，并防止因此而對市場造成的沖擊。從下一步的政策操作看，如何在價(jià)格工具和數(shù)量工具之間保持平衡，通過適當(dāng)?shù)恼呓M合來抑制通貨膨脹的同時維持金融體系流動性的相對平穩(wěn)、避免出現(xiàn)大起大落，應(yīng)當(dāng)是下一階段貨幣政策操作的重要挑戰(zhàn)。在勞動力、土地、能源、資源和環(huán)保成本推動的通貨膨脹雖然有所回落但依然居高不下的情況下，下一步的貨幣政策將依然會維持從緊的基調(diào)。

正確認(rèn)識影子銀行的作用。觀察貨幣緊縮力度不僅需要觀察銀行體系的資金松緊狀況，同樣需要關(guān)注企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資金的成本上升幅度，因?yàn)檫@更大程度上反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到的緊縮力度。在以大銀行為主導(dǎo)的銀行體系下，民間金融和中小企業(yè)因?yàn)閺恼?guī)金融體系得到金融資源的難度加大，因而感受到的緊縮壓力比較大。而監(jiān)管部門對民間融資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)開始加強(qiáng)監(jiān)管，目前的主要思路是防火墻理念，嚴(yán)格限制商業(yè)銀行參與典當(dāng)行、擔(dān)保、小貸公司等業(yè)務(wù)，客觀上可能會進(jìn)一步推高民間借貸的利率，一旦繼續(xù)收緊，中小企業(yè)從這類民間融資平臺或者說影子銀行系統(tǒng)獲得融資更難。在本輪緊縮政策下，民間融資利率已經(jīng)高于2007、2008年，但當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)度比2007年要弱很多，實(shí)際緊縮力度的把握值得關(guān)注。

防止貨幣政策出現(xiàn)局部超調(diào)。在中國經(jīng)濟(jì)緊縮的每一輪的經(jīng)濟(jì)周期波動中，最先回落的往往是GDP、M1、M2等較為敏感的指標(biāo)，然后是CPI，最后是PPI。GDP與CPI的見頂回落的時間差通常為三個季度，從2006－2008年的這一輪通脹周期來看，GDP在2007年二季度見頂回落，CPI在2008年一季度見頂回落。而貨幣政策決策最為關(guān)注的始終是CPI，往往是只有當(dāng)CPI出現(xiàn)持續(xù)回落時才可能會出現(xiàn)政策拐點(diǎn)，然而CPI本身是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特別是宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮效果的滯后指標(biāo)，這可能在使得宏觀政策的緊縮力度與節(jié)奏的把握存在偏差，經(jīng)濟(jì)容易在特定階段出現(xiàn)下行幅度過大的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

從2008年宏觀緊縮的政策操作看，在2006―2008年的宏觀政策緊縮周期，一共上調(diào)了19次存款準(zhǔn)備金率，計(jì)1000個基點(diǎn)至17.5%；共加息7次，計(jì)189個基點(diǎn)，使一年期存款利率達(dá)到4.41%。然而，進(jìn)一步的觀察發(fā)現(xiàn)，最后一次加息時點(diǎn)是2007年12月底，這時距離CPI見頂回落的時點(diǎn)為三個月，而CPI在3月份見頂回落之后，央行仍在4到6月保持了每月提存款準(zhǔn)備金率一次的緊縮力度，而在最后一次即6月提高存款準(zhǔn)備金率時，GDP已經(jīng)連續(xù)回落了5個季度，直到2008年三季度，政策緊縮效應(yīng)的集中釋放疊加于金融危機(jī)的外生沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部 “超調(diào)”。

財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)有更大的回旋余地，并且以推動結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點(diǎn)

從政策工具的選擇看，由于目前通脹壓力依然存在，特別是由勞動力、土地、能源資源和環(huán)境保護(hù)等成本推動的通脹水平可能持續(xù)更長的時間，貨幣政策在較長的時期內(nèi)可能依然會保持穩(wěn)健的基調(diào)，財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)有更大的回旋余地。

第一，在支出總量上可以加大財(cái)力，并積極引導(dǎo)消費(fèi)和結(jié)構(gòu)調(diào)整從上半年來看，財(cái)政收入大幅增加，在外部經(jīng)濟(jì)回落時適當(dāng)加大財(cái)政支出是有現(xiàn)實(shí)條件的。同時，要積極運(yùn)用財(cái)政工具來促進(jìn)內(nèi)需的擴(kuò)張，加快服務(wù)業(yè)營業(yè)稅向增值稅的轉(zhuǎn)型，完善社會保障體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。同時，也可以在進(jìn)一步明確保障房建設(shè)的目標(biāo)和任務(wù)的基礎(chǔ)上，定向支持保障房建設(shè)。

第二，推進(jìn)要素價(jià)格改革。如果全球經(jīng)濟(jì)減速，大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落，對中國來說是又一次推進(jìn)要素價(jià)格改革的時間窗口。

篇9

論文關(guān)鍵詞：貨幣政策轉(zhuǎn)變，有效性，銀行經(jīng)營特點(diǎn)，策略

一、對實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策有效性的幾點(diǎn)認(rèn)識

2011年我國實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，這對于保持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快增長是非常及時和十分必要的。實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策要從過去較為寬松的貨幣信貸條件向常態(tài)回規(guī)。因此，穩(wěn)健貨幣政策要取得預(yù)期效果，必須與其他宏觀政策相互協(xié)調(diào)，把握好力度。迫切需要加深對貨幣及其相關(guān)配套政策的再認(rèn)識，以適應(yīng)當(dāng)前不斷變化的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。

（一）實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，必須發(fā)揮信貸政策的特殊作用。穩(wěn)健貨幣政策是通過中央銀行運(yùn)用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給平衡，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣值、物價(jià)和控制通貨膨脹的最終目標(biāo)。信貸政策則是按照扶優(yōu)限劣的原則，以實(shí)現(xiàn)信貸投放結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技進(jìn)步、社會資源優(yōu)化配置為主要目標(biāo)。然而，兩個政策既有聯(lián)系又有區(qū)別，它們是相輔相成，相互促進(jìn)的關(guān)系。從調(diào)控內(nèi)容和目標(biāo)看，貨幣政策主要著眼于調(diào)控總量，通過運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作等政策性工具借助市場平臺調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信貸總規(guī)模，促進(jìn)社會總供求大體平衡，從而保證幣值、物價(jià)穩(wěn)定、抑制通脹。信貸政策主要著眼于解決結(jié)構(gòu)問題，通過引導(dǎo)信貸投向，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。從調(diào)節(jié)手段看，貨幣政策調(diào)節(jié)工具更市場化一些。而信貸政策的有效實(shí)施，不僅要依靠經(jīng)濟(jì)手段和法律手段，必要時還須借助行政手段的調(diào)控措施。貨幣與信貸政策的緊密關(guān)系，決定了當(dāng)前我國在間接融資占絕對比例的融資格局下，信貸資金的結(jié)構(gòu)配置和使用效率很大程度上決定著社會資金配置結(jié)構(gòu)和運(yùn)行效率。因此，信貸政策的實(shí)施效果，極大影響著貨幣政策的有效性，對于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提高穩(wěn)健貨幣政策效果發(fā)揮著積極促進(jìn)作用。所以，在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策背景下，要正確處理好穩(wěn)健貨幣政策與信貸政策的辯證關(guān)系，不僅要運(yùn)用穩(wěn)健貨幣政策去管理通貨膨脹，更要擅于運(yùn)用信貸政策來調(diào)解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極主動發(fā)揮信貸政策的特殊作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健貨幣政策目標(biāo)。

（二）實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，必須以優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)為核心。2011年穩(wěn)健貨幣政策內(nèi)涵為，“增強(qiáng)金融調(diào)控的針對性、靈活性、有效性，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置。要按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，把好流動性這個總閘門，引導(dǎo)貨幣信貸向常態(tài)回歸，實(shí)現(xiàn)合理適度增長。要把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。要健全多層次資本市場體系，提高直接融資比重，保持社會融資總量的合理規(guī)模。要進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。其中信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化是核心要件。只有切實(shí)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制高污染、高能耗以及產(chǎn)能過剩行業(yè)等國家產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策限制領(lǐng)域的信貸，大力增加國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，才能在控制信貸規(guī)模的同時，確保經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的合理信貸需要，才能真正確保信貸總量適度，也才能真正有效地防控金融風(fēng)險(xiǎn)。只有對不同的部門實(shí)施差別化的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能避免穩(wěn)健貨幣政策在傳導(dǎo)過程中偏離目標(biāo)，從而保證穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行效果。在落實(shí)穩(wěn)健貨幣政策時，對于過度投資、投資低效、風(fēng)險(xiǎn)較大的部門，比如高耗能行業(yè)、投機(jī)性房地產(chǎn)需求等，人民銀行和銀行監(jiān)管部門要通過各種工具和手段，抑制商業(yè)銀行貸款投放。對于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)中薄弱環(huán)節(jié)，比如低碳經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)，則要引導(dǎo)商業(yè)銀行加大信貸支持。

（三）實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，必須保持宏觀政策相對穩(wěn)定。2008年以來的兩年多時間內(nèi)，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)歷了前所未有的大起大落。2008年上半年為防止過熱實(shí)行了從緊縮貨幣政策，隨著8月份金融危機(jī)全面爆發(fā)，財(cái)政、貨幣政策轉(zhuǎn)為極度寬松，宏觀刺激政策持續(xù)了大約一年之后，2009年保增長的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。到2010年，隨著世界經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和我國經(jīng)濟(jì)回升向好的勢頭不斷鞏固，國內(nèi)出現(xiàn)了通貨預(yù)期強(qiáng)化和通脹壓力上升的苗頭，宏觀政策開始逐步收緊，轉(zhuǎn)以抑制潛在的過熱風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策也由適度寬松調(diào)整為穩(wěn)健貨幣政策。以上宏觀政策的不斷變化，雖然是應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不斷變化的需要，同時卻加重了各方面政策執(zhí)行的難度。在當(dāng)前通貨預(yù)期強(qiáng)化和通脹壓力上升下，宏觀政策當(dāng)然要因時而動，但更應(yīng)該保持相對穩(wěn)定。要從長遠(yuǎn)的視角來觀察我國的問題，摸清我國的實(shí)際情況，兼顧眼前與長遠(yuǎn)，才能夠作出比較準(zhǔn)確的判斷，才不會出現(xiàn)頻繁的、過度化的政策調(diào)控。尤其是對一些戰(zhàn)略性問題，更要從長計(jì)議，探索出一套適應(yīng)我國國情的、持續(xù)的、相對穩(wěn)定的穩(wěn)健貨幣政策。

（四）實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，必須有宏觀政策部門主動配合。實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策特別是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，需要差別化金融調(diào)控工具和監(jiān)管、財(cái)政、稅務(wù)、產(chǎn)業(yè)多部門的協(xié)調(diào)配合。人民銀行可以通過差別化的法定存款準(zhǔn)備金率、定向票據(jù)、再貼現(xiàn)、公開市場操作等工具，選擇性地放松或收緊商業(yè)銀行貸款的資本約束和流動性約束，以此引導(dǎo)商業(yè)銀行的信貸行為。銀行業(yè)監(jiān)管部門要主動協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)和監(jiān)管目標(biāo)，靈活使用監(jiān)管工具。在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整體系中，銀行監(jiān)管作為商業(yè)銀行貫徹執(zhí)行中央銀行貨幣政策調(diào)整的一個重要外部環(huán)節(jié)，其職能不僅要在事中和事后發(fā)現(xiàn)紕漏和糾正錯誤，還應(yīng)在事前有效配合穩(wěn)健貨幣政策，積極發(fā)揮約束和導(dǎo)向作用。

二、貨幣政策轉(zhuǎn)變后基層銀行經(jīng)營的主要特點(diǎn)及中小企業(yè)面臨的新困難

（一）基層銀行經(jīng)營的主要特點(diǎn)。從2010年四季度至今，央行已四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并三次加息，加快了貨幣政策回歸穩(wěn)健步伐。隨著宏觀調(diào)控力度的逐步加大，主要銀行經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)管理政策出現(xiàn)調(diào)整，引發(fā)基層行經(jīng)營呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)：一是營運(yùn)資金較緊，攬存壓力加大。穩(wěn)健貨幣政策背景下的信貸規(guī)模適度控制、存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、加息和通脹預(yù)期，使銀行面臨信貸規(guī)模下降和利潤空間收縮的壓力，不得不調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尋求新的收入和資金來源。2010年10月以來，央行五次提高存款準(zhǔn)備金率，法定存款準(zhǔn)備金率的不斷調(diào)高，主要銀行系統(tǒng)內(nèi)部資金集中的力度也在加大，基層分支機(jī)構(gòu)的流動性收縮來得更快、更猛。目前我國負(fù)利率的問題依然存在。在負(fù)利率導(dǎo)致的社會儲蓄意愿低迷的情況下，僅維持現(xiàn)有存貸比，銀行就要付出更多的攬存努力。導(dǎo)致部分銀行不斷推出帶有明顯存款性質(zhì)的各類理財(cái)產(chǎn)品，通過基層行吸引市場資金，緩解銀根抽緊后可能面臨的流動性困難。二是信貸規(guī)模壓縮，額度控制加強(qiáng)。2010年12月以來，國家實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，各銀行機(jī)構(gòu)總行普遍對授信規(guī)模和信貸增速實(shí)施了一定控制，由此導(dǎo)致部分銀行分支機(jī)構(gòu)前期簽訂的一些授信協(xié)議、承諾難以按原有額度、期限、利率等條件兌現(xiàn)。2010年底開始，各大型銀行已普遍開始收緊信貸，進(jìn)入今年年初，規(guī)模從緊趨勢顯現(xiàn)。信貸規(guī)模收緊，銀企博弈格局發(fā)生變化，根據(jù)借款企業(yè)綜合貢獻(xiàn)狀況采取差別化的信貸政策，原先的非核心客戶、邊緣客戶將面臨“被壓縮”、“被清退”的局面。另一方面，基于銀行發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)防控的角度考慮，將緊缺的信貸資源主要投向于目標(biāo)核心客戶、大規(guī)模集團(tuán)型企業(yè)，并且要求借款企業(yè)落實(shí)足值的不動產(chǎn)抵押，提供與貸款規(guī)模相匹配的資產(chǎn)支持，進(jìn)一步推高了信貸政策的準(zhǔn)入門檻，原先游離于信貸準(zhǔn)入政策邊緣的借款企業(yè)將會面臨“出局”的尷尬境地。信貸規(guī)模的收縮導(dǎo)致借款人甚至部分重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)中、小企業(yè)客戶的信貸需求較難滿足。三是市場轉(zhuǎn)向賣方，信貸門檻抬升。信貸規(guī)?？刂疲剐刨J資金成為市場稀缺資源，銀行在貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)中處于有利地位，在客戶選擇上得以實(shí)行更嚴(yán)格的行業(yè)限制、更高的擔(dān)保條件、更高的利率以及更多附加條件，有的貸款品種利率不斷上浮仍然供不應(yīng)求，貸款定價(jià)中的額度溢價(jià)飆升迅猛。信貸市場轉(zhuǎn)向賣方，一方面給銀行帶來了超額收益，另一方面也為銀行調(diào)整客戶機(jī)構(gòu)，篩選優(yōu)質(zhì)客戶，特別是發(fā)現(xiàn)有增長潛力的中小企業(yè)客戶創(chuàng)造了條件，對促進(jìn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，優(yōu)化以有效利用信貸資源配置，彌補(bǔ)因規(guī)模受控可能帶來的收益減少產(chǎn)生重要影響。四是管理面臨壓力，潛在風(fēng)險(xiǎn)滋生。隨著貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，銀行信貸規(guī)模收縮，使銀行經(jīng)營管理面臨更多不確定性，對風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的挑戰(zhàn)。面對目前國際國內(nèi)形勢的復(fù)雜多變，各類風(fēng)險(xiǎn)交織的情況下，任一風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對、處置不力，都可能影響銀行形象和聲譽(yù)，引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在難以正常融資的情況下，由于借款人的資金需求難以適時得到持續(xù)滿足，在信貸寬松條件下長期依靠借新還舊和滾動貸款維持經(jīng)營資金鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)的個人和公司客戶可能面臨資金斷鏈的風(fēng)險(xiǎn)。部分資金鏈緊張的企業(yè)很可能鋌而走險(xiǎn)，利用銀行漏洞獲取資金。而一旦發(fā)生案件極易使公眾對銀行管理能力產(chǎn)生懷疑，動搖市場信心，引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）中小企業(yè)面臨的新困難。我國貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健后，中小企業(yè)將面臨三方面的困難：一是供求矛盾加劇，中小企業(yè)獲取貸款難度增加?？偭恳?guī)模收緊，信貸資金供求缺口擴(kuò)大已成不爭事實(shí)。值得關(guān)注的是，貸款規(guī)模收縮比例在大、中、小型企業(yè)之間存在明顯的差異性?；陲L(fēng)險(xiǎn)、收益、成本等方面考慮，銀行往往采取“保大壓小”的結(jié)構(gòu)調(diào)整策略，使得中小企業(yè)獲取貸款的難度增加。多數(shù)中小企業(yè)面臨貸款難、資金保障壓力大的同時，還面臨招收員工難、原材料漲價(jià)、匯率波動大等困境，“大單、長單”的接收意愿下降，經(jīng)營導(dǎo)向趨于短期化、投機(jī)化，將對制造、外貿(mào)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。二是融資成本上升，中小企業(yè)財(cái)務(wù)壓力明顯加大。信貸供求關(guān)系偏緊導(dǎo)致借貸利率走高，民間借貸利率進(jìn)一步上升。銀行短期貸款基準(zhǔn)利率上升，中小企業(yè)貸款利率上浮已呈常態(tài)化，個別貸款甚至上浮幅度更大。利率上浮的貸款品種主要集中于與中小企業(yè)高度關(guān)聯(lián)的個人經(jīng)營貸款、小企業(yè)貸款等品種，廣大中小企業(yè)成為融資成本上升的“聚焦點(diǎn)”、“重災(zāi)區(qū)”，成為貨幣政策轉(zhuǎn)向、貸款規(guī)模收緊形勢下的主要“被調(diào)控對象”，與政策基調(diào)相違背。多數(shù)中小企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力弱、盈利空間小，難以承受長期的高息成本，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂和案件風(fēng)險(xiǎn)。三是融資壓力傳導(dǎo)，行業(yè)中游企業(yè)將面臨更大的資金壓力。規(guī)模收緊下，行業(yè)上游企業(yè)基于市場優(yōu)勢地位，以延期付款方式，將財(cái)務(wù)成本轉(zhuǎn)嫁至中游企業(yè)。處于行業(yè)下游的中小企業(yè)基于目前的融資困境，也通過原材料、配件等供銷渠道向中游核心企業(yè)傳導(dǎo)融資壓力，致使行業(yè)中游企業(yè)面臨上、下游企業(yè)的雙重資金壓力。

三、貨幣政策轉(zhuǎn)變后基層銀行應(yīng)對策略

（一）把握實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的宏觀政策取向。2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出：“2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動力”。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是建立在對我國基本國情準(zhǔn)確判斷后提出的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真貫徹落實(shí)。一是實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的宏觀政策取向是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的客觀要求。中國是一個發(fā)展中的大國，經(jīng)濟(jì)、社會、文化、民生以及快速發(fā)展的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程，都需要大量建設(shè)資金，在間接融資占絕對比例的融資格局下，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策就顯得非常重要。面對地方政府難以抑制的發(fā)展沖動，以及全面完成節(jié)能減排、房地產(chǎn)調(diào)控、清理地方融資平臺貸款和淘汰落后產(chǎn)能等任務(wù)，只有實(shí)施嚴(yán)格的信貸政策，才能規(guī)范信貸投向，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。對于不符合國家政策支持方向、產(chǎn)能過剩的行業(yè)盡管其有信貸資金需求，銀行要執(zhí)行嚴(yán)格的信貸政策，在信貸上予以控制，積極主動配合國家宏觀政策，嚴(yán)格控制“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。二是堅(jiān)持信貸政策和有效監(jiān)管相結(jié)合。實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的宏觀政策取向，是巧妙運(yùn)用“看的見的手”和“看不見的手”進(jìn)行宏觀調(diào)控的具體體現(xiàn)。幾年來，作為一只“看不見的手”的貨幣政策承擔(dān)了太多職能，包括總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的職能。然而，由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢通、市場主體不健全、政府管理經(jīng)濟(jì)目標(biāo)考核不科學(xué)，尤其是缺乏像信貸政策這樣一只比較嚴(yán)格的“看的見的手”的積極配合，常常出現(xiàn)一“松”就亂、一“緊”就死的局面。這說明嚴(yán)格的信貸政策和有效監(jiān)管，是實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策真正的關(guān)鍵，否則，政策設(shè)想再美好，實(shí)施起來可能只會是徒勞，一定程度上信貸政策和有效監(jiān)管的成效決定貨幣政策執(zhí)行的成效。所以，要改變過去單向調(diào)控貨幣供求的方式，巧妙運(yùn)用“看的見的手”和“看不見的手”進(jìn)行宏觀調(diào)控，消除由于過緊或過松對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的消極影響，確保2011年的銀行信貸增長恢復(fù)到平常水平又不對經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。

（二）為基層銀行執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。一是政府部門要加大政策扶持力度。完善擔(dān)保機(jī)制，建議各級政府按照中小企業(yè)上繳稅收的一定比例計(jì)提專項(xiàng)資金，注入政策性擔(dān)保公司，補(bǔ)充“臨時還貸扶持基金”，形成以“擔(dān)保支持—中小企業(yè)發(fā)展—稅收增加—擔(dān)保增強(qiáng)”主線的循環(huán)互動機(jī)制?？刂迫谫Y成本，在推進(jìn)財(cái)政貼息制度基礎(chǔ)上，建議人行對中小企業(yè)貸款的上浮幅度作適當(dāng)限制，防止宏觀調(diào)控政策“誤傷”中小企業(yè)。加強(qiáng)財(cái)政扶持，加大中小企業(yè)貸款利息收入的稅收減免力度，強(qiáng)化差異化核銷政策，進(jìn)一步調(diào)動銀行信貸支持的積極性。深化信用體系建設(shè)，整合中小企業(yè)在人行、工商、稅務(wù)、司法機(jī)關(guān)的各類信息，實(shí)現(xiàn)信息共享，加大違約成本，優(yōu)化區(qū)域金融環(huán)境。二是加大監(jiān)管推進(jìn)力度。加強(qiáng)監(jiān)管引領(lǐng)，促使銀行及時轉(zhuǎn)變思想理念，提高發(fā)展小企業(yè)貸款的積極性和主動性；加大考核力度，將中小企業(yè)貸款發(fā)展要求納入監(jiān)管考核體系，考核結(jié)果與監(jiān)管評級、準(zhǔn)入審批、檢查頻率等管理措施相掛鉤，進(jìn)一步增強(qiáng)監(jiān)管激勵效果；強(qiáng)化集中度風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，進(jìn)一步加強(qiáng)大戶貸款、集團(tuán)授信監(jiān)管，加大違規(guī)貸款、超限額貸款的處罰力度，糾正銀行“壘大戶、傍大款”的不當(dāng)傾向；加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，持續(xù)開展“送金融知識下鄉(xiāng)”活動，幫助中小企業(yè)主增強(qiáng)信用意識，全面了解信貸政策，落實(shí)誠實(shí)申貸、用貸原則，為中小企業(yè)貸款發(fā)展創(chuàng)造良好的社會環(huán)境。三是中小企業(yè)要強(qiáng)化“自主管理”能力，提高經(jīng)營管理水平。中小企業(yè)貸款持續(xù)、快速、穩(wěn)定發(fā)展需要銀企雙方共同努力。當(dāng)前環(huán)境下，中小企業(yè)要圍繞“提升自主管理能力”，著重做好兩個層面的工作。一方面，要擺正經(jīng)營發(fā)展理念。堅(jiān)持長期穩(wěn)健經(jīng)營理念，加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理，配合銀行落實(shí)貸款新規(guī)，以實(shí)際行動體現(xiàn)企業(yè)方面的合規(guī)意識、誠信意識、合作意識，增強(qiáng)銀行支持的信心。另一方面，要提高內(nèi)部管理水平。優(yōu)化產(chǎn)供銷運(yùn)營體系，規(guī)范財(cái)務(wù)核算制度，加強(qiáng)賬戶和資金往來管理，完善經(jīng)營管理信息的披露機(jī)制，盡快扭轉(zhuǎn)信息不對稱的現(xiàn)狀。嚴(yán)格做到三個“不”，即：不提供虛假報(bào)表蒙蔽銀行，不利用關(guān)聯(lián)交易套取貸款、不利用同名劃轉(zhuǎn)挪用資金，增強(qiáng)銀企合作的基礎(chǔ)。

（三）基層銀行要盡快適應(yīng)貨幣政策調(diào)整的要求。針對貨幣政策轉(zhuǎn)向條件下基層銀行經(jīng)營活動的特點(diǎn)，各上級行和銀行監(jiān)管部門必須保持高度關(guān)注，幫助基層行盡可能平穩(wěn)地適應(yīng)貨幣政策調(diào)整的要求，在新的貨幣政策條件下平穩(wěn)健康運(yùn)行。一是增加商業(yè)銀行內(nèi)部規(guī)模調(diào)度的彈性。要在統(tǒng)一規(guī)模和資金調(diào)度的框架下，更多地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資本占用考核等更具有彈性和靈活性的考核與調(diào)控手段，根據(jù)不同機(jī)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)及銀行業(yè)務(wù)發(fā)展情況，總量從緊下，分層、分區(qū)系統(tǒng)內(nèi)調(diào)控把握信貸投放節(jié)奏和力度，防止銀行系統(tǒng)內(nèi)部規(guī)模管理“一刀切”給基層行資金運(yùn)營管理和正常信貸業(yè)務(wù)活動帶來嚴(yán)重不良影響。二是用好賣方市場下銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的機(jī)遇。各級銀行要抓住信貸額度階段性趨緊的機(jī)遇，重點(diǎn)支持節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)滿足符合產(chǎn)業(yè)和信貸政策導(dǎo)向、綜合收益好、忠誠度高的客戶的合理需求，重點(diǎn)支持中小企業(yè)，對中小企業(yè)貸款規(guī)模實(shí)行專項(xiàng)管理、單獨(dú)控制，以權(quán)限下放、單列考核為重點(diǎn)，大膽嘗試供應(yīng)鏈融資、小額保證保險(xiǎn)貸款等新型融資模式。會同有關(guān)政府部門打通存貨、知識產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)抵質(zhì)押業(yè)務(wù)運(yùn)行鏈條，加大擔(dān)保方式創(chuàng)新力度為中小企業(yè)貸款平穩(wěn)、較快發(fā)展提供資源保障。同時，對存在潛在風(fēng)險(xiǎn)和重點(diǎn)調(diào)控行業(yè)的存量客戶，認(rèn)真研究制定清收和退出計(jì)劃，以此緩解增量計(jì)劃不足的矛盾，加大平臺貸款、集團(tuán)客戶和房地產(chǎn)貸款的管控力度，加大不良貸款清退力度，騰出資源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和用于補(bǔ)充小企業(yè)貸款規(guī)模。三是適時開拓新的利潤增長渠道。信貸規(guī)模的嚴(yán)格控制對基層銀行主要依靠利息收入的發(fā)展模式形成了較大的挑戰(zhàn)。要維持近年來利潤快速增長的勢頭，必須加快基層行的金融創(chuàng)新步伐，根據(jù)當(dāng)?shù)亟鹑诜?wù)的實(shí)際需求推出更多的、新的金融產(chǎn)品，大力發(fā)展涵蓋企業(yè)和個人的理財(cái)、基金、國內(nèi)信用證、國際結(jié)算等資本占用較少，收益水平較高的中間業(yè)務(wù)，提高產(chǎn)品滲透度，用多樣化的金融服務(wù)代替單一的信貸支持，推進(jìn)收入多元化，緩解宏觀調(diào)控對銀行盈利水平的沖擊。

（四）執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策基層銀行需防控聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)健貨幣政策下使銀行面臨信貸規(guī)模下降和利潤空間收縮的壓力，不得不調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尋求新的收入和資金來源。這一過程中，若營銷宣傳不規(guī)范、信息披露不充分、消費(fèi)者利益保護(hù)不到位，極易引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，銀行要適應(yīng)貨幣政策調(diào)整的要求，加強(qiáng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理。一是完善聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系。銀行要把加強(qiáng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理提高到戰(zhàn)略高度，納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，統(tǒng)籌加以考慮，科學(xué)制定商業(yè)銀行聲譽(yù)的戰(zhàn)略規(guī)劃和行動方案。建立健全聲譽(yù)管理機(jī)構(gòu)，完善聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制與流程，適時、全面監(jiān)測銀行聲譽(yù)狀況，提升聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。加強(qiáng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)，強(qiáng)化全員聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)意識，提升風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，營造聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的良好氛圍。二是強(qiáng)化市場紀(jì)律的自我約束。堅(jiān)持誠信經(jīng)營原則，進(jìn)一步完善服務(wù)程序公示制度，誠實(shí)、正確介紹服務(wù)產(chǎn)品，審慎做出授信承諾和實(shí)施授信行為，出現(xiàn)確實(shí)無法實(shí)現(xiàn)服務(wù)承諾情況時，應(yīng)給予滿意、誠懇的答復(fù)，避免因盲目承諾難以兌現(xiàn)而產(chǎn)生的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。注重互利互惠、長遠(yuǎn)發(fā)展，合理簡化服務(wù)程序，整合收費(fèi)項(xiàng)目，減少短期行為，并充分履行對金融消費(fèi)者的告知義務(wù)，充分尊重消費(fèi)者的消費(fèi)意愿。完善客戶關(guān)系管理，完善客戶投訴處理工作機(jī)制，及時向利益受到損害的消費(fèi)者提供便捷、快速的協(xié)商渠道，防止消費(fèi)者極端行為，避免負(fù)面輿情。三是加強(qiáng)合規(guī)管理。以強(qiáng)化合規(guī)建設(shè)為依托，進(jìn)一步完善合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，有效識別、監(jiān)測、評估、報(bào)告合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高合規(guī)管理和業(yè)務(wù)規(guī)范化水平，有效避免聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。四是加大輿論引導(dǎo)力度。加強(qiáng)輿情監(jiān)測，關(guān)注并及時引導(dǎo)正確的公眾輿論。加強(qiáng)與各類新聞媒體的溝通，積極回應(yīng)媒體，引導(dǎo)媒體客觀公正地報(bào)道事件，避免誤導(dǎo)公眾。

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篇10

【關(guān)鍵詞】 投資 周期波動 制度性緊縮

在中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，國有投資的擴(kuò)張與收縮一直是經(jīng)濟(jì)周期波動的直接原因。在傳統(tǒng)體制下，國家通過財(cái)政撥款給國有企業(yè)進(jìn)行投資，直接決定著經(jīng)濟(jì)的波動，被稱為“計(jì)劃周期”。隨著分灶吃飯?bào)w制的實(shí)施，形成中央、地方財(cái)政和國有企業(yè)共同分擔(dān)國家投資的格局，但國有企業(yè)仍是國家投資的主要承擔(dān)者，國有投資仍是建設(shè)性投資的主體。目前的國際經(jīng)濟(jì)形勢驟變，國家再次把增加國有投資推向政策操作的前沿。本文將重新審視投資、經(jīng)濟(jì)周期波動和體制變革三者的關(guān)聯(lián)，探尋在市場化的今天可供選擇的宏觀政策方向。

一、投資與經(jīng)濟(jì)周期波動

投資引起國民生產(chǎn)總值的波動，二者呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的正相關(guān)性。我們用1998―2007年實(shí)際投資增長與GNP實(shí)際增長作相關(guān)分析，相關(guān)系數(shù)高達(dá)79.5%，即GNP實(shí)際增長波動的79.5%可以通過投資來解釋。名義投資與名義GNP更是高度相關(guān)的，相關(guān)系數(shù)達(dá)到99％，投資與經(jīng)濟(jì)增長的波動基本上是一致的。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)由國家統(tǒng)計(jì)局控制，我們只能比較20世紀(jì)90年代后期和21世紀(jì)初經(jīng)濟(jì)波動中國有和非國有投資的作用。1998年是中國經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)折年，有人認(rèn)為這是中國農(nóng)村持續(xù)發(fā)展推動時代的轉(zhuǎn)折，也有人認(rèn)為是貨幣化收益的轉(zhuǎn)折。在這之前，中國經(jīng)濟(jì)保持著兩位數(shù)的高增長和較低的通貨膨脹率，從1998年開始，情況發(fā)生了變化。由于需求過旺，價(jià)格改革預(yù)期加強(qiáng)，當(dāng)年通貨膨脹第一次達(dá)到兩位數(shù)，國家開始采取緊縮政策，國有投資率先回落，其增長速度低于非國有部門；到1998年，非國有投資出現(xiàn)改革以來第一次回落，回落速度超過國有部門，表明非國有部門對市場反應(yīng)更為敏感，預(yù)期不好就會直接減少投資。2001年下半年，國家重新啟動經(jīng)濟(jì)，國有投資率先啟動，非國有投資存在滯后反應(yīng)；到2002年，國有投資仍在大幅增長，增長率比非國有部門高10個百分點(diǎn)。由于市場預(yù)期的拉動，2003年非國有投資大幅增長，增長率高達(dá)到72%。當(dāng)年7月，國家通過減少國有投資開始宏觀緊縮，國有投資增速明顯回落，但經(jīng)濟(jì)景氣還未結(jié)束，非國有投資依然較為旺盛。隨著國有投資的一步收縮，引致了非國有部門的收縮，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期結(jié)束時，非國有投資比國有投資的下降還快，到2007年非國有投資的增長已低于國有投資。

從上述兩次經(jīng)濟(jì)波動看，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到9%以后，非國有投資的增長就開始超過國有投資；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長低于9%，非國有投資的增長就要低于國有投資。9%的GDP增長率似乎成為了經(jīng)濟(jì)是否景氣的判斷值。這恰與改革以來中國經(jīng)濟(jì)的自然增長率相符合。據(jù)世界銀行計(jì)算，1998―2005年，中國潛在的經(jīng)濟(jì)增長力為9.1%，其中46%來自資源的重新配置，是制度改革的結(jié)果。從增長指標(biāo)看，9%是目前中國經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的界限，但從深層次看，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到9%以上時常伴有巨大的制度變革發(fā)生。80年代的改革實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的高增長，1999年以后，體制收縮，經(jīng)濟(jì)景氣降至9%以下。2001年中國入世后，市場化改革加快，帶來了經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期的上升，經(jīng)濟(jì)增長再次達(dá)到和超過潛在生產(chǎn)能力。如果缺少制度變革，中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長率大致在5%的水平，可見，中國市場化的空間還很大，增長的潛力也很大。

在兩次經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)中，國有投資起著經(jīng)濟(jì)啟動和收縮的先導(dǎo)作用。當(dāng)國有投資確實(shí)啟動了經(jīng)濟(jì)景氣時，非國有投資才會跟進(jìn)；當(dāng)國有投資收縮結(jié)束了景氣時，非國有投資也會快速退出。國有投資是國家宏觀政策的操作和控制杠桿，非國有投資基本上是隨市場景氣循環(huán)的變動而進(jìn)退的。

二、體制性收縮

1、體制性收縮

政府出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在體制上會采取一些集中化和行政性的安排和舉措，形成了體制性的收縮。雖然一些體制上的收縮是不得不采取的措施，但是，如果沒有新的制度創(chuàng)新相配合，體制性收縮的負(fù)效應(yīng)就顯得格外突出。

中國經(jīng)濟(jì)的市場化進(jìn)程并不是直線推進(jìn)的，而是有曲折、有反復(fù)的，隨著形勢的變化，這種曲折和反復(fù)有時還相當(dāng)明顯，與此相應(yīng)，體制上的收縮也相當(dāng)普遍。概括起來，主要表現(xiàn)在以下三個方面。

第一，金融體制和金融監(jiān)管的集中趨向。中國正處在市場化的變革之中，改革金融體制，逐步推進(jìn)金融的自由化是題中應(yīng)有之義。但金融改革也許是經(jīng)濟(jì)改革中最困難的問題，特別是放權(quán)讓利使財(cái)政大大削弱以后，金融就成為政府控制經(jīng)濟(jì)活動的主要工具。從根本上說，市場化和自由化可使私人部門登上金融活動的舞臺，成為投資融資的主體，從而分散國家風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融穩(wěn)定。但市場化和自由化本身又是一個充滿風(fēng)險(xiǎn)的過程，特別是在當(dāng)前的環(huán)境下，國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，使得加強(qiáng)金融監(jiān)管、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，然而，對市場風(fēng)險(xiǎn)和失控的過份擔(dān)心以及對行政控制的過份依戀，往往成為體制收縮和改革逆轉(zhuǎn)的依據(jù)。

第二，部分行業(yè)和部門的壟斷趨勢。中國傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是一種國家壟斷和政府控制的經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)改革就是不斷打破國家壟斷、放松政府管制的過程，也就是推進(jìn)市場化和發(fā)展競爭的過程。改革成就的取得和增長奇跡的實(shí)現(xiàn)都與此密切相關(guān)。但打破壟斷和放松管制不僅意味著政府從一些領(lǐng)域撤出，而且意味著行政直接控制的弱化，于是，在面臨風(fēng)險(xiǎn)增大的情況下，是按照市場化方向運(yùn)用政府力量還是重建國家壟斷和政府管制，就成為關(guān)鍵性的選擇。由于長期受計(jì)劃控制思想的影響，一些人相信政府甚于相信市場，然而，強(qiáng)化政府控制和壟斷的結(jié)果，不僅會削弱市場的創(chuàng)新和活力，而且也使風(fēng)險(xiǎn)在國家身上重新聚集。

第三，行政控制和直接管理的強(qiáng)化。改革以來，政企分離是討論最多、也是最難解決的問題。這方面取得了一些成績，如最近軍隊(duì)、政法部門與所辦企業(yè)的脫鉤就是突出一例，但總的來看仍然處于徘徊階段。通過市場化的方式，逐步建立一套相互制衡和自我約束機(jī)制，再輔之以外部監(jiān)督，才是根本出路。其實(shí)，行政控制不僅是一個無窮的系列，很難解決監(jiān)督者的監(jiān)督問題，而且再完善的行政規(guī)章都有漏洞，都會有人去鉆空子。對行政控制和直接管理的迷信，是建立在人人一心為公的假定基礎(chǔ)之上的人治模式，是與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理的性質(zhì)相悖的。不走出這個誤區(qū)，建立現(xiàn)代企業(yè)和現(xiàn)代企業(yè)制度只能是紙上談兵，宏觀調(diào)節(jié)方式的轉(zhuǎn)變是難以進(jìn)行和完成的。

2、體制性收縮效應(yīng)

在中國目前的情況下，我們既要啟動經(jīng)濟(jì)、加快調(diào)整，以促進(jìn)發(fā)展，又要防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定。從以上的分析可以看出，體制上的收縮必然會產(chǎn)生一系列消極的宏觀效應(yīng)。需要特別指出的是，體制性效應(yīng)在很大程度上是與乘數(shù)相對應(yīng)的，是通過市場化程度及其效率并借助貨幣乘數(shù)和投資乘數(shù)實(shí)現(xiàn)的。市場化程度越高，乘數(shù)越大，市場也更有效率；反之，加強(qiáng)對資源的政府控制和國家壟斷，就會侵害市場及其效率，降低乘數(shù)作用，產(chǎn)生體制性收縮效應(yīng)。

三、從發(fā)展和改革的角度理解宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合

1、政策選擇的體制一致性原則

財(cái)政政策和貨幣政策都是穩(wěn)定政策，而非體制政策。在市場制度相對完善的情況下，只要不從根本上破壞體制一致性原則，宏觀政策的效應(yīng)就可以在體制不變的情況下得到發(fā)揮，市場的自組織功能也會使體制的運(yùn)作和效率得以恢復(fù)和增強(qiáng)。而在市場化過程中，政策效應(yīng)的發(fā)揮往往離不開體制上的變革。

鑒于當(dāng)前阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵在于人們的預(yù)期，這與社會保障和醫(yī)療制度改革的支出預(yù)期增大有關(guān)。因此，如果我們轉(zhuǎn)換觀察問題的角度，就會出現(xiàn)一個新的局面。2007年發(fā)行國債6850億元，除用于補(bǔ)充銀行資本金和還本付息外，都用于基礎(chǔ)設(shè)施投資。2008年增發(fā)3165億國債，如果把發(fā)行國債籌集的資金除增加投資外，拿出一部分用于解決社會保障問題，就可能通過穩(wěn)定預(yù)期，啟動消費(fèi)，進(jìn)而帶動民間投資。這樣既可以活躍經(jīng)濟(jì)，又可以推進(jìn)社會保障制度的改革。由于過去該積累而沒有積累的社會保障基金用于投資建設(shè)了新的國有企業(yè)，這部分國有企業(yè)就是這些國債還本付息的最后保證。但如果在金融改革上推進(jìn)一步，這個問題就會出現(xiàn)新契機(jī)。

2、政策選擇的發(fā)展一致性原則

宏觀政策主要是一種短期政策，但對長期發(fā)展也會產(chǎn)生重大影響。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，由于市場化、工業(yè)化和城市化的任務(wù)已經(jīng)完成，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的同質(zhì)基礎(chǔ)已經(jīng)奠定，因而，宏觀政策短期作用和長期影響的一致性也就易于實(shí)現(xiàn)。而在我國目前的條件下，二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)還很強(qiáng)大，城市化的進(jìn)程又大大滯后，宏觀政策不能僅僅著眼于短期效應(yīng)，還要考慮長期發(fā)展，至少不能為長期發(fā)展設(shè)置新的障礙，同時要從二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持發(fā)展一致性原則，大力推進(jìn)城市化的進(jìn)程。

中國是勞動力供給過剩的國家，也是要素相對價(jià)格扭曲嚴(yán)重的國家。近30年來高速發(fā)展的一個重要原因是利用了勞動力充足的比較優(yōu)勢，發(fā)展了一大批勞動密集型產(chǎn)業(yè)。從長期發(fā)展考慮，短期擴(kuò)張政策不僅不能扭曲而且要有利于相對價(jià)格的合理調(diào)整。為此，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的民營化，允許民間資本進(jìn)入，實(shí)行國家標(biāo)準(zhǔn)、政府扶持、民間經(jīng)營將是一個有效的選擇。

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