導(dǎo)語：如何才能寫好一篇證券投資基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

基金托管人：____________________銀行

__________年__________月

目錄

一、前言

二、釋義

三、基金協(xié)議當(dāng)事人

四、基金管理人的權(quán)利義務(wù)

五、基金托管人的權(quán)利義務(wù)

六、基金份額持有人的權(quán)利義務(wù)

七、基金份額持有人大會(huì)

八、基金管理人、托管人的更換條件與程序

九、基金的基本情況

十、基金的募集

十一、基金協(xié)議的生效

十二、基金資產(chǎn)的托管

十三、基金的申購與贖回

十四、基金轉(zhuǎn)換

十五、基金的非交易過戶、轉(zhuǎn)托管、凍結(jié)與質(zhì)押

十六、基金銷售業(yè)務(wù)及其

十七、基金注冊登記業(yè)務(wù)及其

十八、基金的投資

十九、基金的融資

二十、基金資產(chǎn)

二十一、基金資產(chǎn)估值

二十二、基金的收益與分配

二十三、基金費(fèi)用與稅收

二十四、基金的會(huì)計(jì)與審計(jì)

二十五、基金的信息披露

二十六、基金協(xié)議終止與基金財(cái)產(chǎn)清算

二十七、業(yè)務(wù)規(guī)則

二十八、違約責(zé)任

二十九、爭議處理和適用法律

三十、基金協(xié)議的效力與修改

三十一、基金管理人和基金托管人簽章

一、前言

為保護(hù)基金投資者合法權(quán)益，明確基金協(xié)議當(dāng)事人的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)范基金運(yùn)作，依照《中華人民共和國證券投資基金法》和其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，在平等自愿、誠實(shí)信用、充分保護(hù)基金投資者合法權(quán)益的原則基礎(chǔ)上，訂立本《__________優(yōu)勢證券投資基金基金協(xié)議》。

基金協(xié)議是規(guī)定基金協(xié)議當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件，其他與本基金相關(guān)的涉及基金協(xié)議當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的任何文件或表述，均以基金協(xié)議為準(zhǔn)?；鸸芾砣撕突鹜泄苋藢τ诨饏f(xié)議的簽署構(gòu)成其對基金協(xié)議的承認(rèn)?；鹜顿Y者自取得依據(jù)基金協(xié)議發(fā)行的基金份額，即成為基金份額持有人和基金協(xié)議當(dāng)事人，其認(rèn)購或申購并持有基金份額的行為本身即表明其對基金協(xié)議的承認(rèn)和接受，基金份額持有人作為基金協(xié)議當(dāng)事人并不以在本基金協(xié)議上書面簽章為 必要條件?；饏f(xié)議當(dāng)事人按照投資基金法及其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定享有權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)。

上投摩根中國__________優(yōu)勢證券投資基金由基金管理人按照投資基金法、基金協(xié)議及其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定設(shè)立，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)。

中國證監(jiān)會(huì)對本基金設(shè)立的批準(zhǔn)，并不表明其對基金的價(jià)值和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理人將依照誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但由于證券投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此不保證本基金一定盈利，也不保證基金份額持有人的最低收益。

基金管理人、基金托管人在基金協(xié)議之外披露的涉及基金的信息，其內(nèi)容涉及界定基金協(xié)議當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的，應(yīng)以基金協(xié)議為準(zhǔn)。

二、釋義

在基金協(xié)議中，除非文義另有所指，下列詞語或簡稱具有如下含義：

本基金或基金：指上投摩根中國__________優(yōu)勢證券投資基金；

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中國當(dāng)前社會(huì)已走到社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的前沿，許多事物已與世界經(jīng)濟(jì)取得一致，也向資奉主義市場經(jīng)濟(jì)學(xué)了許多可用的市場管理方法，基金就是這其中的一種。其實(shí)證券在我圈是有它的必然，我國也像韓國50-60年代一樣面臨著經(jīng)濟(jì)迅猛的發(fā)展。而后出現(xiàn)資金短缺，出現(xiàn)我國特有的這樣那樣的困難，如國民儲(chǔ)蓄居高不下．而國家儲(chǔ)蓄利率持續(xù)下調(diào)，這時(shí)投資基金絕對是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的有力途徑。因此證券投資基金在未來的中國將有很大的市場和潛力。

我國的證券投資基金經(jīng)過短短20-30年的發(fā)展，也已經(jīng)從封閉式走向了開放式占主導(dǎo)，從不規(guī)范走向了日益規(guī)范(當(dāng)然還存在未正式規(guī)范的私募基金)，但是中國的證券投資市場仍存在著許許多多的問題。隨著黨的十六大和十六屆三中令會(huì)精神的貫徹落實(shí)，《證券投資基金法》的頒布，“國務(wù)院炎于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見”(下簡稱“國九條”)的頒布和實(shí)施，中國證券資本市場發(fā)展中遇到的問題，也必將在發(fā)展中逐步加以解決。以下就我的理解，結(jié)合國九條，對中國當(dāng)前證券市場的各種問題進(jìn)行剖析，并提出一己之陋見。

一、我認(rèn)為中國證券市場首要問題是沒有好的投資項(xiàng)目

誠如“國九條”中所肯定的火力發(fā)展資本市場的重要意義：寫作畢業(yè)論文有利于促進(jìn)金融市場改革和發(fā)展提高直接融資比例，完善金融市場結(jié)構(gòu)，提高金融市場效率，維護(hù)金融安全，有利于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，更人程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能，將社會(huì)資金有效轉(zhuǎn)化為長期投資。而證券投資基金在此起了重要作用，可是上市公司總體素質(zhì)偏低，很多是面臨困難的國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來，上市后又不積極深入改造，只以圈到股票資金為目的；做為三駕馬車之一的債券市場又品種稀少，造成證券投資公司在選股時(shí)不約而同地只能持有那幾只優(yōu)秀股，集中度高，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。而股票市場只有“做多”機(jī)制，沒有“做空”機(jī)制，很難規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，證券公司于是也拼命做大，甚至出現(xiàn)操縱市場的違規(guī)行為。

國九條中第四條第五條就對此問題提出r解決方案：

四、健全資本市場體系，豐富證券投資品種：要求分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道；積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種。

對此我個(gè)人認(rèn)為可以吸收國外風(fēng)險(xiǎn)投資基金及房地產(chǎn)投資基金的發(fā)展模式，創(chuàng)造出適臺(tái)中國特色的為中小企業(yè)融資的基金；而我國的高科技產(chǎn)業(yè)一直是一塊肥肉，長期以來它屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)行業(yè)，外國資本早就看好它，而我們?nèi)艚L(fēng)險(xiǎn)投資基金，則可吸收國內(nèi)很多民間資本，尤其是一些高收入階層，會(huì)更看好這一塊。房地產(chǎn)投資基金相對來說投資期限長，但中國房地產(chǎn)市場良好的發(fā)展前景和巨大的資產(chǎn)容量不容忽視，我國早期不規(guī)范的證券投資基金也曾駐足過這種期限長的投資，但當(dāng)時(shí)來規(guī)范化，反而造成了基金的流動(dòng)性問題，而如果學(xué)習(xí)國外規(guī)范化管理話，它將很好地促進(jìn)房地產(chǎn)資金的證券化，平分這個(gè)行業(yè)巨額的利潤，讓廣大投資者受益。

國九條第五要求進(jìn)一-步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作：推行證券發(fā)行上市保薦制度，支持競爭力強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范效益良好的公司發(fā)行上市，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。鼓勵(lì)已上市公司進(jìn)行并購重組。要求重視投資回報(bào)，要采取切實(shí)措施改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報(bào)的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。要完善市場退出機(jī)制在實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的同時(shí)，建立對退市公司高管人員失職的責(zé)任追究機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

要規(guī)范上市公司運(yùn)作：完善其法人治理結(jié)構(gòu)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，真正形成權(quán)力機(jī)構(gòu)抉策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制強(qiáng)化董事和高管人員的減信責(zé)任，進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度。規(guī)范控股股東行為，對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進(jìn)行責(zé)任追究。強(qiáng)化上市公司及其他信息披露義務(wù)人的責(zé)任，切實(shí)保證信息披露的真實(shí)性，準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。建立健全上市公司高管人員的激勵(lì)約束機(jī)制。

對于這一條，當(dāng)然是因?yàn)榇嬖趪泄梢还瑟?dú)犬，股權(quán)不流通，引起內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重造成的，通過積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，規(guī)范上市公司非流通股份的轉(zhuǎn)讓，可以得到些解決。但是我認(rèn)為要強(qiáng)化董事和高管人員的誠信責(zé)任，對損害公司和利益的股東進(jìn)行責(zé)任追究的關(guān)鍵還在于一個(gè)信息披露問題：只有建立了及時(shí)、透明、平等的信息其卓機(jī)制才能真正起到監(jiān)督作用。而這很大一部份要靠我們加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范性和執(zhí)業(yè)道德，我國的會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)注冊會(huì)計(jì)師很多是無法做到審計(jì)最基本的獨(dú)立性的，這就為信息披露的真實(shí)性留下許多空子。

二、我國的證券從業(yè)機(jī)構(gòu)本身還有許多不完善的地方．

證券投資基金治理結(jié)構(gòu)不完善如基金發(fā)起人與基金管理人相同，基金托管人由管理人選定且有權(quán)撤換，寫作碩士論文使其獨(dú)立性大打折扣；基金管理公司機(jī)制也同樣存在道德風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立董事制并不能真正發(fā)揮作用等。故而國九條中第六就講到促進(jìn)資本市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平：督促證券、期貨公司完善治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范其股東行為雖化董事會(huì)和經(jīng)理人員的誠信責(zé)任．嚴(yán)禁挪用客戶資產(chǎn)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

這一方面靠基金管瑕公司加強(qiáng)內(nèi)部控制，切實(shí)制定一套行之有效的約束激勵(lì)機(jī)制，將基金公司的收益與基金持有人的利益掛鉤，另一方面加強(qiáng)外部監(jiān)督機(jī)制，建立健全證券、期貨公司市場退出機(jī)制，建立汪券資信評級機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)證券崩貨公司通過兼并重組、優(yōu)化整合做優(yōu)做強(qiáng)，以應(yīng)對明年證券服務(wù)業(yè)全面對外開放，國外證券公司的雄厚資金沖擊。

另我認(rèn)為我國的開放式基金仍是契約型為主的，這樣的公司治理結(jié)構(gòu)很容易陷入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中。也不利于其發(fā)展，還是要像法人治理結(jié)構(gòu)靠攏。寫作醫(yī)學(xué)論文在這點(diǎn)上國九條里也放開了證券公司的融資：拓寬證券公司融資渠道，支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長期資金，完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理辦法，制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。

篇3

1證券投資基金績效評價(jià)分析

1.1對基金收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析

首先，基金收益和基金風(fēng)險(xiǎn)之間存在著極為密切的關(guān)系?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)在極大程度上受到標(biāo)準(zhǔn)差和半標(biāo)準(zhǔn)差的影響，此外，相關(guān)的系數(shù)值以及風(fēng)險(xiǎn)情況對于基金績效評價(jià)也會(huì)造成極大的影響。在進(jìn)行基金績效評價(jià)的過程中，與基金風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的內(nèi)容充分結(jié)合起來，進(jìn)行全面的分析，能夠得出相應(yīng)的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)能夠在一定程度上展示出基金收益的狀況，但是，這種方式僅能對于基金收益有所反映，并不能全面動(dòng)態(tài)的反映出基金的績效變化情況。其次，在基金績效評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變動(dòng)過程中的基金收益。在基金績效評價(jià)過程中，非常重要的一個(gè)組成部分就是在風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)生變動(dòng)的過程中對于基金的收益金相分析?，F(xiàn)階段，比起大盤收益，有些基金的收益率偏高，這也在一定的角度反映了基金風(fēng)險(xiǎn)收益的水平。

1.2基金收益和基金經(jīng)紀(jì)人的分析

在基金績效的評價(jià)過程中，還有一個(gè)非常重要的影響因素，就是基金經(jīng)紀(jì)人是否具備專業(yè)的選股能力，以及能否對于基金收益和風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行全面細(xì)致的分析。基金收益的數(shù)據(jù)與基金經(jīng)紀(jì)人的選股能力有非常密切的關(guān)系，通常來說，比起市場基準(zhǔn)組合，基金經(jīng)紀(jì)人的選股能力和選股水平越高，獲得的基金收益就越好，對于基金收益的績效評價(jià)也更加有利，能夠?yàn)榛鹂冃гu價(jià)提供有力的支持。

1.3選擇績效評價(jià)數(shù)據(jù)

對于證券行業(yè)本身來說，在很長的一段時(shí)間內(nèi)，投資基金數(shù)據(jù)是處在不斷變化的情況下的，因此，想要對于基金績效進(jìn)行全面系統(tǒng)的評價(jià)，首先需要確定評價(jià)的時(shí)間，選擇時(shí)間跨度較大的基金績效評價(jià)數(shù)據(jù)來作為基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行細(xì)致的分析，并結(jié)合分析的具體情況進(jìn)行評價(jià)，這能在極大程度上保證基金績效評價(jià)的全面性和客觀性。在投資的過程中，是否能獲得預(yù)期的收益，是否存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，和投資基金績效都是分不開的，此外，還會(huì)受到一系列其他因素的影響。在對于基金績效進(jìn)行評價(jià)的時(shí)候，需要先依據(jù)現(xiàn)實(shí)情況選擇適合的市場投資組合，一般情況來說，是會(huì)以某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)作為基礎(chǔ)，來對于基金的績效進(jìn)行衡量，并且在此基礎(chǔ)上，對于相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步的分析。對于基金績效數(shù)據(jù)來說，其一直是在發(fā)生變動(dòng)的，并且其中的變動(dòng)并不相似，也正是因?yàn)槿绱?，在對于基金績效進(jìn)行衡量時(shí)，并沒有一個(gè)全面且系統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。通常都是結(jié)合基金績效評價(jià)的具體數(shù)據(jù)，在實(shí)際進(jìn)行評價(jià)的的過程中，選擇數(shù)據(jù)中的可用部分，并且采用一定的運(yùn)算方式，得到基金績效的基準(zhǔn)收益。

1.4對于基金持續(xù)績效的分析

這一分析數(shù)據(jù)主要是將基金的收益作為基礎(chǔ)，開展動(dòng)態(tài)持續(xù)的分析，分析的主體則是基金的持續(xù)績效水平。在我國的證券行業(yè)中，有一段時(shí)期證券投資基金處在持續(xù)有所收益的情況下，這也與證券市場的變化息息相關(guān)。不僅如此，股票市場的變化也會(huì)對于基金產(chǎn)生一定程度的影響，因此，證券投資基金績效評價(jià)不僅與證券行業(yè)和證券市場產(chǎn)生的變化密切相關(guān)，同時(shí)，股票市場的變化也是重要的影響因素。在不同的市場條件下，證券投資基金也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)不同的變化。如果市場出現(xiàn)持續(xù)的上升趨勢，那么證券投資基金的發(fā)展也會(huì)比較良好，一般會(huì)處在收益持續(xù)增長的趨勢下。如果市場出現(xiàn)下降趨勢，則持續(xù)性的收益也會(huì)受到一定的影響。

2證券投資基金績效的影響因素

2.1基金資產(chǎn)配置集中度的影響

在投資過程中的一個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)，證券投資基金對于某一支骨片或者某一個(gè)行業(yè)所持有的比例，就是基金資產(chǎn)配置集中度?；鹳Y產(chǎn)配置集中度不僅反映了基金經(jīng)紀(jì)人個(gè)人的投資特定，同時(shí)，也反映了在證券投資過程中，基金經(jīng)紀(jì)人是否有充足的把控風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且還能在一定程度上反映基金經(jīng)紀(jì)人對于整個(gè)證券投資市場是否有全面的把控。如果基金資產(chǎn)配置過于集中的情況下，也就是集中在某一只股票或者某一個(gè)行業(yè)的情況下，相應(yīng)的股票或者行業(yè)出現(xiàn)變化，也會(huì)在極大程度上影響到基金的收益，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也會(huì)隨之呈現(xiàn)上升趨勢，兩者是屬于正比的關(guān)系。而如果基金資產(chǎn)配置集中度較低，也就是基金資產(chǎn)沒有集中在某一支股票或者某一個(gè)行業(yè)中，而是呈現(xiàn)分散的狀態(tài)，對于個(gè)體來說，風(fēng)險(xiǎn)就降低了，但是基金的收益也會(huì)隨之下降。因此，基金資產(chǎn)配置集中度對于基金績效的影響，主要體現(xiàn)在對于證券投資基金收益的影響以及對于證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)的影響方面，這兩者都是基金績效評價(jià)中的重要因素。

2.2投資基金的規(guī)模發(fā)生變動(dòng)

從根本上來說，證券投資基金之所以能夠有比較大的規(guī)模，是因?yàn)榘押芏喾稚⒌幕鹫狭似饋恚⑶倚纬闪艘?guī)模比較大的資金，這也屬于融資工具的一種。證券投資基金不僅具有規(guī)模較大的特點(diǎn)，同時(shí)，還具有一些特殊的優(yōu)勢，比如可以有效的降低成本，并且由于是整合分散基金的方式，也能夠有效的將風(fēng)險(xiǎn)分散，避免過大的風(fēng)險(xiǎn)帶來一些難以估量的損失，并且還具備專業(yè)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢。在證券投資過程中，如果證券基金的規(guī)模發(fā)生了改變，會(huì)對于證券投資基金績效產(chǎn)生極大的影響，如果基金規(guī)模出現(xiàn)了擴(kuò)大的情況，就很有可能會(huì)出現(xiàn)交易量增長的情況，進(jìn)而獲取相對比較高的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用，并且由于資金比較充足，并且由于基金規(guī)模的擴(kuò)大，其他的各種在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的費(fèi)用，也會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)成本降低的情況。也正是因?yàn)槿绱?，證券投資基金的規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)是呈反比的，與收益則是呈正比，在證券投資基金規(guī)模大的情況下，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變小，收益情況越好，而如果證券投資基金規(guī)?？s小，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)的變大，收益率也會(huì)隨之降低。

2.3基金經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)能力影響

對于基金經(jīng)紀(jì)人來說，其在工作過程中，主要的工作內(nèi)容就是對于證券投資基金進(jìn)行管理，而證券投資基金的管理，對于基金績效會(huì)產(chǎn)生極大的影響，兩者之間息息相關(guān)。通常來說，基金經(jīng)紀(jì)人對于基金績效產(chǎn)生的影響主要是從以下兩個(gè)角度來體現(xiàn)的，首先，第一個(gè)方面，每個(gè)基金經(jīng)紀(jì)人的個(gè)性特征不同，這也就決定了在進(jìn)行證券投資的過程中，不同的基金經(jīng)紀(jì)人會(huì)表現(xiàn)出不同的投資風(fēng)格，而投資風(fēng)格會(huì)在一定程度上對于基金的績效產(chǎn)生影響。其次，第二個(gè)方面來說，基金經(jīng)紀(jì)人是否具備專業(yè)的基金管理能力，對于證券投資最終的結(jié)果起著直接而深遠(yuǎn)的影響。基金經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)能力不僅包括在投資方面的專業(yè)理論知識(shí)，同時(shí)也包括其管理的經(jīng)驗(yàn)，通常來說，基金經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)能力越強(qiáng)，管理經(jīng)驗(yàn)越豐富，管理能力也就越強(qiáng)，反之，如果基金經(jīng)紀(jì)人不具備較高的專業(yè)能力和較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，其管理能力也就越弱。基金經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)能力與基金收益的關(guān)系在一定程度上是呈正比的，基金經(jīng)紀(jì)人的能力越高，也會(huì)對于基金績效評價(jià)產(chǎn)生正面的影響。

2.4基金流動(dòng)性的影響

針對于基金績效來說，基金規(guī)模是非常重要的影響因素，并且基金規(guī)模的大小能在很多個(gè)角度影響到基金的績效。在投資基金管理的過程中，結(jié)合基金的不同規(guī)模，也會(huì)選擇不同的策略，而基金規(guī)模不同，也決定著基金的流動(dòng)性是不同的，并且在管理成本方面也會(huì)有一定的差異。相比于規(guī)模比較大的基金，一些小規(guī)?；鹪谶M(jìn)行操作的過程中，整個(gè)流程更為靈活，并且能夠采取的策略也更多，能夠迅速且高效的對于相關(guān)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，有益于降低風(fēng)險(xiǎn)，對于長遠(yuǎn)的收益來說有一定的優(yōu)勢，能在很大程度上降低基金的損失。但是也正是由于基金的規(guī)模比較小，導(dǎo)致管理的成本相應(yīng)的提升了，從全局的角度來看，整體的收益也會(huì)受到相應(yīng)的影響有所下降。反過來看，針對一些規(guī)模比較大的基金管理，具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，管理成本也會(huì)隨之降低，但是，由于基金的規(guī)模比較大，一旦遇到變動(dòng)，很難及時(shí)采取有效的措施進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力比較差，而最終產(chǎn)生的結(jié)果，也與基金經(jīng)紀(jì)人的個(gè)人能力息息相關(guān)，基金經(jīng)紀(jì)人能否選擇合適的時(shí)機(jī)，是影響基金績效的關(guān)鍵。

2.5基金經(jīng)紀(jì)人變動(dòng)的影響

基金經(jīng)紀(jì)人變動(dòng)也會(huì)對于基金績效產(chǎn)生極大的影響。在證券基金投資的過程中，如果基金經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)能力比較強(qiáng)，基金收益相應(yīng)的也會(huì)比較高，而如果基金經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)能力比較弱，基金收益也會(huì)受到極大的影響。而在這個(gè)過程中，如果基金經(jīng)紀(jì)人受到一些外界因素的影響，出現(xiàn)了離職、升職或者其他人動(dòng)的情況，勢必就需要更換新的基金經(jīng)紀(jì)人，這也就產(chǎn)生了基金經(jīng)紀(jì)人的變動(dòng)。而基金管理情況在極大程度上受到基金經(jīng)紀(jì)人的影響，并且不同的基金經(jīng)紀(jì)人在投資風(fēng)格方面具有比較大的差異，因此，基金經(jīng)紀(jì)人產(chǎn)生變動(dòng)，也會(huì)對于基金績效造成相應(yīng)的影響。

3證券投資基金績效評價(jià)的發(fā)展趨勢

為了能夠適應(yīng)時(shí)展的潮流，進(jìn)一步促進(jìn)我國證券行業(yè)和金融市場的發(fā)展，我國的證券投資基金績效評價(jià)需要進(jìn)行進(jìn)一步的改革，從而促進(jìn)自身的長遠(yuǎn)健康發(fā)展?，F(xiàn)階段，由于我國的各行各業(yè)都在不斷的發(fā)展和完善當(dāng)中，先進(jìn)的科技與信息化水平也給我國的證券行業(yè)帶來了全新的發(fā)展機(jī)遇，未來證券投資基金績效評價(jià)將會(huì)向著以下幾個(gè)趨勢發(fā)展：首先，需要建立和健全完善的基金績效評價(jià)方法和基金績效評價(jià)體系，近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的證券行業(yè)也獲得了極大的發(fā)展，在發(fā)展的過程中，我國也通過與其他國家的交流，獲得了一些先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，并且也致力于培養(yǎng)相關(guān)行業(yè)的人才。因此，不管是從經(jīng)驗(yàn)的角度來說，還是從人才的角度來說，我國的基金績效評價(jià)都在朝著更好的方向發(fā)展。同時(shí)，建立和健全完善的基金績效評價(jià)方法和基金績效評價(jià)體系，也有助于提升投資者的投資信心信息，減少對于投資市場的猜疑。在發(fā)展的過程中，基金績效評價(jià)最應(yīng)當(dāng)解決的問題就是投資者最關(guān)心的問題，但是，由于現(xiàn)階段的基金績效評價(jià)體系尚不完善，也就很難解決這些現(xiàn)實(shí)問題。為了滿足投資者日益增長的多元化需求，也為了增加投資者的投資信心，首先應(yīng)當(dāng)完善基金績效評價(jià)方法和基金績效評價(jià)體系，從而使得基金績效評價(jià)工作的開展更順利有效。其次，需要與世界基金績效評價(jià)相融合?，F(xiàn)階段，我國的基金市場發(fā)展迅速，也受到了國際的廣泛關(guān)注。隨著我國時(shí)代的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融市場也在不斷的發(fā)展成熟，尤其是大量基金產(chǎn)品的出現(xiàn)，更是進(jìn)一步促進(jìn)了我國基金市場的發(fā)展，而與之相對的，基金績效評價(jià)的發(fā)展卻相對滯后，這也給國際上的相關(guān)行業(yè)帶來了極大的市場空間。而這種情況的出現(xiàn)，不僅為我國的基金績效評價(jià)帶來了極大的沖擊，同時(shí)，也使得我國的基金績效評價(jià)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。從沖擊的角度來看，由于國際相關(guān)行業(yè)的影響力，勢必會(huì)有較高的市場競爭力，也會(huì)在我國市場上占有相當(dāng)大的份額。從機(jī)遇的角度來看，通過與國際相關(guān)行業(yè)的交流，能夠給我國基金績效評價(jià)帶來更多的經(jīng)驗(yàn)，并且能夠結(jié)合我國的實(shí)際情況進(jìn)行一定的調(diào)整和改進(jìn)，使得基金績效評價(jià)與我國的實(shí)際情況結(jié)合起來，能夠取得更好的效果。

4結(jié)語

總而言之，對于基金績效評價(jià)產(chǎn)生影響的因素有很多，不僅包括基金規(guī)模方面的影響，基金資產(chǎn)配置集中度方面的影響以及基金流動(dòng)性的影響等，同時(shí)，也包括基金經(jīng)紀(jì)人變動(dòng)以及經(jīng)紀(jì)人專業(yè)能力的影響。而作為基金管理人員，基金經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)對于影響基金績效評價(jià)的因素有充分的了解，進(jìn)而全面的展開分析，提升基金績效評價(jià)的實(shí)效性，并且加強(qiáng)對于基金風(fēng)險(xiǎn)控制措施的研究，從全面的角度展開基金績效評價(jià)，促進(jìn)我國證券行業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[4]趙玉彪.我國證券投資基金績效評價(jià)及影響因素研究[D].吉林大學(xué),2013.

篇4

（一）證券投資基金的含義

投資基金是指將具有共同投資需求和目標(biāo)投資者的資金進(jìn)行匯集，然后集中交給專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的組合型投資，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和共同受益目標(biāo)的投資方式。而證券投資基金則是將投資者的資金匯集起來，進(jìn)行證券投資的一種投資工具。證券投資基金作為一種投資工具，為投資者提供專業(yè)化的投資服務(wù)，以較低的門檻將大多數(shù)的中小投資者資金進(jìn)行匯集，從而形成規(guī)模優(yōu)勢，分散投資資金于各個(gè)行業(yè)的證券，從而分擔(dān)和降低了風(fēng)險(xiǎn)，保障了收益水平。

（二）證券投資基金績效評價(jià)的含義

這些公布的數(shù)據(jù)基本上都有限定的時(shí)間，其內(nèi)容主要就是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營指標(biāo)。計(jì)算這些數(shù)據(jù)的主要目的就是對同期投資組合出現(xiàn)的變化情況進(jìn)行分析，以此判斷投資組合是否有效及合理，從而通過與往期的投資組合對比，得出當(dāng)期的投資回報(bào)率，最終利用這些數(shù)據(jù)科學(xué)評價(jià)該基金的風(fēng)險(xiǎn)情況，以及基金經(jīng)理的投資管理能力。基金績效評價(jià)是一種科學(xué)的分析方法,全面分析影響基金投資管理的內(nèi)外部因素、基金管理公司履約能力及可信任程度、基金的業(yè)績表現(xiàn)等數(shù)據(jù)后作出的統(tǒng)計(jì)和總結(jié),作為投資者選擇基金、做出投資決策的參照標(biāo)準(zhǔn),或?yàn)槠渌畔⑹褂谜咛峁﹨⒖嫉囊环N評判方法。

（三）證券投資基金績效評價(jià)的必要性

第一，由于基金投資者和基金管理公司的利益目標(biāo)并不一致，所以基金公司難以從投資者的根本利益出發(fā)進(jìn)行基金的管理工作。盡管證券投資基金作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資管理人，對散戶而言具有資金、信息和專業(yè)能力在內(nèi)的多個(gè)方面存在相對優(yōu)勢，然而這個(gè)相對優(yōu)勢的程度恰恰就是通過績效評價(jià)這個(gè)過程表現(xiàn)出來。通過對基金公司管理的一段時(shí)間的收獲進(jìn)行呈現(xiàn)，讓基金公司對每個(gè)時(shí)間段的投資都負(fù)起責(zé)任來，降低風(fēng)險(xiǎn)概率，也為投資者提供了一定的參考依照。第二，由于投資者對于風(fēng)險(xiǎn)收益的偏好程度不同，那么在投資基金時(shí)也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行不同的選擇。由于信息和能力的局限之下，該如何確定備選基金的投資風(fēng)格，并為不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者提供不同的新基金品種，基金績效評價(jià)的作用顯得非常重要。第三，對于基金管理公司而言，基金績效評價(jià)的存在可以體現(xiàn)基金經(jīng)理的階段性工作狀態(tài)，反映基金階段內(nèi)的運(yùn)行狀況，如果這些數(shù)據(jù)顯示基金在近階段內(nèi)存在問題或是存在隱患，可以讓基金管理公司的調(diào)整和改進(jìn)更具方向性和目標(biāo)性。第四，基金的績效評價(jià)對于國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言是了解基金和證券市場運(yùn)行情況的優(yōu)良渠道，方便進(jìn)行監(jiān)管的調(diào)整，也為進(jìn)一步創(chuàng)新基金的種類提供了參考的依照。

二、我國證券投資基金績效評價(jià)的影響因素

（一）基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)

基金收益是學(xué)者分析判斷的主要標(biāo)準(zhǔn)，即對基金單位凈值、基金累積單位凈值以及基金凈值增長率三個(gè)指標(biāo)作為評價(jià)的主要內(nèi)容。隨著研究的深入，研究者也將風(fēng)險(xiǎn)作為績效評價(jià)的因素引入到其中。在投資組合理論和CAPM模型被提出后，風(fēng)險(xiǎn)和收益被作為一個(gè)綜合指標(biāo)被納入績效評價(jià)的體系之中，其適用主要存在于雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)以及詹森指數(shù)。

（二）基金經(jīng)理擇股和擇時(shí)能力

證券投資基金作為一個(gè)資本密集型的行業(yè)，人才的優(yōu)勢顯得非常明顯，投資經(jīng)驗(yàn)、個(gè)人能力以及性格特點(diǎn)這些因素?zé)o一不是影響基金經(jīng)理從而影響基金績效的重要原因。每只基金都是由至少一個(gè)基金經(jīng)理進(jìn)行管理，管理的主要內(nèi)容則是投資組合和投資策略的確定，而這些便構(gòu)成了對基金業(yè)績的直接作用力。在過去的研究和實(shí)踐之中也不斷驗(yàn)證了基金經(jīng)理對基金業(yè)績的重要性，往往從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、時(shí)間以及專業(yè)能力與基金業(yè)績呈正向變動(dòng)。而這些因素在證券投資基金行業(yè)中，可以概括為兩點(diǎn)，即選股能力和擇時(shí)能力。前者決定基金經(jīng)理對資產(chǎn)判斷和潛在價(jià)值挖掘，最終實(shí)現(xiàn)超市場的利潤獲?。缓笳邉t體現(xiàn)在基金經(jīng)理對市場走勢的判斷能力，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者實(shí)現(xiàn)利潤增加。

（三）基金經(jīng)理的變動(dòng)

不難看出，一個(gè)好的基金經(jīng)理對于整個(gè)基金的業(yè)績影響是巨大的，但是一個(gè)基金經(jīng)理不會(huì)長期在一家基金做，往往會(huì)在公募或者私募之間選擇，或是轉(zhuǎn)投別家基金，甚至升職或者調(diào)動(dòng)，最壞的情況就是被開除。而作為基金的直接管理人，這些人動(dòng)必然對基金投資產(chǎn)生較大的影響，若是這些變化過于頻繁必將影響基金績效的持續(xù)性以及基金的投資理念風(fēng)格。

（四）基金費(fèi)用

證券投資基金會(huì)在運(yùn)作過程中產(chǎn)生費(fèi)用，該費(fèi)用主要是由兩部分組成，一個(gè)部分是證券投資的過程產(chǎn)生了費(fèi)用，這需要基金公司自行負(fù)擔(dān)；另外一部分是基金投資者在申購、贖回和轉(zhuǎn)換過程中產(chǎn)生的費(fèi)用，這是由投資者自習(xí)負(fù)擔(dān)。而研究表明，費(fèi)用的增加無疑會(huì)降低基金的績效評價(jià)，前者增加了基金的運(yùn)營成本，后者影響了投資者的申購需求和轉(zhuǎn)換成本，最終影響投資者對該基金的購買情況。而在1998年，Dellva和Olson在對基金和費(fèi)用進(jìn)行了分析之后，發(fā)現(xiàn)費(fèi)用較低的基金業(yè)績相對較好。這一觀點(diǎn)也在我國學(xué)者王品、王靜俠2009年的研究中得到了印證，他們運(yùn)用面板模型對基金績效與基金費(fèi)用之間的關(guān)系進(jìn)行研究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，收取高費(fèi)用的基金并沒有表現(xiàn)出良好的業(yè)績。

（五）基金的規(guī)模和流動(dòng)性

基金規(guī)模對基金績效的影響是多方面的，主要是基金管理對不同規(guī)模的基金會(huì)采取不同的策略，另外就是不同的基金規(guī)模在流動(dòng)性和單位管理成本上也是不同的。例如，中小基金的操作比較靈活，策略多邊，對股票倉位和行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行迅速調(diào)整，便于降低損失，但是正式由于規(guī)模較小，反而單位管理成本相對較高，最終影響了總體的收益能力。反觀規(guī)模龐大的基金，自然會(huì)降低基金的單位管理成本，良好的流動(dòng)性，但也正因?yàn)橐?guī)模龐大，不利于在市場驟變的時(shí)候作出調(diào)整，這就需要考驗(yàn)基金經(jīng)理的擇時(shí)能力了。

（六）基金的資產(chǎn)配置集中度

資產(chǎn)配置集中度是指證券投資基金在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)對某個(gè)股票或者某個(gè)行業(yè)的持有比例，這個(gè)也是對基金經(jīng)理個(gè)人投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，也體現(xiàn)了基金經(jīng)理對市場的把握。若基金的多數(shù)資產(chǎn)集中于某股票或者某行業(yè)的時(shí)候，那么該行業(yè)或者股票的波動(dòng)對基金的收益影響是巨大的，即風(fēng)險(xiǎn)和利益同時(shí)增大；反之，若是分散于多個(gè)股票和行業(yè)則分散了風(fēng)險(xiǎn)也降低了利益。由此可言，基金的資產(chǎn)配置集中度是通過影響證券投資基金的收益風(fēng)險(xiǎn)來影響績效的因素。由此可見，基金的影響因素是個(gè)復(fù)雜的概念，證券投資基金的績效評價(jià)也是根據(jù)多方面來評價(jià)的，而上述所分析的六個(gè)方面為微觀因素，宏觀因素對證券投資基金績效評價(jià)的影響也是存在，主要是表現(xiàn)國家政局穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)制度以及經(jīng)濟(jì)形勢等幾個(gè)方面。例如，我國政局穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)形勢良好而且宏觀經(jīng)濟(jì)一直處于增長階段，人們對未來的預(yù)期判斷為利好，然后映射到資本市場之中就會(huì)是繁榮的，最終證券投資基金表現(xiàn)都比較好。

三、結(jié)語

篇5

我國存在的私募證券投資基金與海外對沖基金，共同構(gòu)成完整的商業(yè)基金體系。國內(nèi)私募證券基金主要受到金融產(chǎn)品交易合約、低位買回低位賣出缺位機(jī)制、不完全開放資本的影響，以上基金運(yùn)行手段共同維持證券基金管理與流轉(zhuǎn)。本文主要探討國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金比較，通過分析國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金存在的差異，指出私募證券投資基金自身的優(yōu)點(diǎn)與面臨的困境。

關(guān)鍵詞：

國內(nèi)私募證券；投資基金；海外對沖基金

一、私募證券投資基金與海外對沖基金的定義分類

私募證券投資基金主要籌資對象集中于小群體，專門面向小群體進(jìn)行半公開性質(zhì)的融資。小群體指的是那些熟悉私募證券投資流程、具有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的群體，這些群體的私募證券投資不受國家投資制度的限制。私募證券投資基金的發(fā)展群體較小，不能對社會(huì)所有群體開展融資工作，因此產(chǎn)生的利益也較少。私募證券投資基金分為多種基金種類，私募證券投資基金不以公司上市與否作為籌資的標(biāo)準(zhǔn)，而是根據(jù)公司的證券數(shù)額作為籌資的指標(biāo)。上市企業(yè)投資、有價(jià)證券投資與證券附加產(chǎn)品的投資，都可以作為私募證券投資基金的投資。國內(nèi)私募證券投資基金、國內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外對沖基金、海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金，共同形成完整的投資基金體系。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金，都屬于非公開籌資的資金發(fā)展模式。而他們所籌集到的投資基金，也全部用于非上市企業(yè)的投資活動(dòng)中。在投資基金注入到非上市企業(yè)后，私募股權(quán)投資人會(huì)根據(jù)自己的意圖展開公司的運(yùn)作活動(dòng)。在不斷的管理運(yùn)作中非上市企業(yè)的資產(chǎn)會(huì)成倍增長，在非上市企業(yè)成為上市企業(yè)后，私募股權(quán)投資人就會(huì)從公司撤出自己的投資資金。這種模式的投資一方面能夠規(guī)避眾多的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也能夠使私募股權(quán)投資人獲得最大的利益收入。這種投資的投資時(shí)間段，產(chǎn)生的效果較好。國內(nèi)私募證券投資基金注重穩(wěn)健性投資，與海外對沖基金相比，它的投資策略相對保守、投資產(chǎn)生的利益較小。海外對沖基金主要定義為：金融期貨、金融期權(quán)、金融組織三者通過緊密的聯(lián)合，運(yùn)用對沖交易方式、高風(fēng)險(xiǎn)投資方式完成的金融基金投資活動(dòng)。海外對沖基金運(yùn)用金融杠桿體系作為基金投資的指導(dǎo)體系，具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資特點(diǎn)。海外對沖基金的投資人具有復(fù)雜的身份特征，他們擁有著雄厚的資產(chǎn)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。海外對沖基金投資者的流動(dòng)資金至少要在數(shù)百萬美元以上，他們的投資活動(dòng)具有更大的靈活性與更高的風(fēng)險(xiǎn)。海外對沖基金作為主要的組織架構(gòu)基金，他們主要通過設(shè)立投資平臺(tái)吸引基金注冊用戶來獲得收益，也就是通過吸納高額資金來獲得收益。海外對沖基金具有多種不同的投資策略，主要分為：宏觀投資策略、市場趨勢策略、重大事件變動(dòng)策略、價(jià)值套利策略等。它們可以根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)、全球政策的變動(dòng)情況，適時(shí)調(diào)整自身的投資策略。它們的主要投資對象為流動(dòng)性強(qiáng)、交易量大的投資產(chǎn)品，這種產(chǎn)品會(huì)隨著市場的變動(dòng)產(chǎn)生不同幅度的波動(dòng)。而海外對沖基金也會(huì)制定一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，保障投資者的資金安全。大多數(shù)海外對沖基金投資機(jī)構(gòu)都設(shè)有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)對投資資金進(jìn)行監(jiān)控。國內(nèi)證券市場相比于國外證券市場而言，缺乏良性的交易機(jī)制進(jìn)行引導(dǎo)。由于私募證券投資基金不受基金法律的保護(hù)，而私募證券投資基金也不存在多頭交易機(jī)制；因此私募證券投資基金想要轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ鈱_基金，還存在著多方面的難題。私募證券投資基金沒有盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同，也不存在股票選擇權(quán)金融工具，所以其真正的融資渠道與融資范圍非常小。私募證券投資基金自身的缺陷、基金法律的限制，都會(huì)阻礙私募證券投資基金的發(fā)展。

二、金融產(chǎn)品交易合約與低位買回低位賣出機(jī)制的缺失

使私募證券投資基金不能抵御證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)海外對沖基金也屬于私募型證券基金，它與國內(nèi)的私募證券投資基金，有著相同的投資方式與投資產(chǎn)品。但海外對沖基金最明顯的特征是，它通過多種投資方式的綜合，來降低某一項(xiàng)投資產(chǎn)品所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的投資方式，能夠有效規(guī)避市場中的不確定因素。但目前我們所說的海外對沖基金，有一部分采用盈虧相抵的投資方式，另一部分采用其他的投資方式。但各種投資方式間可以進(jìn)行自由的轉(zhuǎn)換，非對沖投資方式可以轉(zhuǎn)化為對沖投資方式，對沖投資方式也可以轉(zhuǎn)化為非對沖投資方式。多種投資方式的綜合運(yùn)用，能夠降低市場、國家政策等非穩(wěn)定因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，卻不能降低穩(wěn)定因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國私募證券投資基金所存在的風(fēng)險(xiǎn)，大多是穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)；而歐美發(fā)達(dá)國家的海外對沖基金所存在的風(fēng)險(xiǎn)，大多為非穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)。非穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)在海外對沖基金風(fēng)險(xiǎn)中占有75％的比例，而穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)只占有其中的25％。我國并未推行債券利率市場化，那些債券公司并不能享受與銀行同等的待遇。因此債券利率的波動(dòng)對我國居民與企業(yè)的影響較小，債券融資并不存在較大的收益或虧損狀況，因此也不需要采用盈虧相抵的對沖投資方式予以支持。但隨著我國金融行業(yè)的迅速發(fā)展，債券利率市場化已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。因此盈虧相抵的對沖投資方式也會(huì)逐漸應(yīng)用在我國的債券投資市場中。我國的私募證券投資基金不存在盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同，也沒有配備相應(yīng)的多頭交易機(jī)制。所以私募證券投資基金只能投入金融市場獲得利潤，不能有效規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。在證券交易市場交易產(chǎn)品股指下降的情況下，私募證券投資基金不能依托其他的交易產(chǎn)品來獲得相應(yīng)的利潤，也就不能規(guī)避穩(wěn)定因素所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。而海外對沖基金由于采用多頭交易的投資策略，它能夠通過方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的對沖投資，來規(guī)避穩(wěn)定因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。海外對沖基金統(tǒng)計(jì)分析表明：上世紀(jì)90年代至2000年間，海外對沖基金的債券利率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)，而自從2000年后，海外對沖基金的債券利率迅速上漲，成為全球投資基金的主要盈利產(chǎn)品。海外對沖基金分為很多不同的種類，不同投資者可以根據(jù)自身的投資策略、投資喜好，來選擇適合自己的投資項(xiàng)目。海外對沖基金與私募證券投資基金一樣，也有很多的非多頭交易投資項(xiàng)目。這些非多頭交易投資項(xiàng)目不以規(guī)避穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)，作為主要的投資目的，而以穩(wěn)健的投資收益作為主要投資目標(biāo)。國內(nèi)的私募證券投資基金在不具備低位買回低位賣出機(jī)制的前提下，它無法利用多頭交易投資方式進(jìn)行金融投資；也不可能通過選擇不同的投資策略，來規(guī)避存在的穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)。通過對國內(nèi)私募證券投資基金債券利率分析，我們得出：相比于海外對沖基金的債券利率，國內(nèi)私募證券投資基金債券利率的穩(wěn)定性，要低于國內(nèi)普爾股票價(jià)格指數(shù)的債券利率；但國內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買回低位賣出機(jī)制，也沒有多頭交易的對沖支持，所以國內(nèi)私募證券投資基金債券利率，仍舊高于海外對沖基金的債券利率，也就是說國內(nèi)私募證券投資基金債券所產(chǎn)生的波動(dòng)更大。在穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)因素到來的時(shí)候，國內(nèi)私募證券投資基金受到的影響更大。目前我國頒布新的證券公司債券融資管理辦法，針對國內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買回低位賣出機(jī)制、不存在多頭交易對沖工具的情況，進(jìn)行制度上的開放與改革。自從國家推出盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同以后，國內(nèi)私募證券投資基金能夠利用多頭交易機(jī)制、盈虧相抵的對沖方式投資，將自身投資的股票、基金分布在不同的產(chǎn)品上。各種股票、基金的綜合投資，能夠緩沖單一投資投資所面臨的穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，私募證券投資也可以采用適當(dāng)?shù)耐顿Y策略規(guī)避穩(wěn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)。但目前針對私募債券投資基金的股指交易合同，還沒有得到國家部門的批準(zhǔn)，所以募債券投資基金只能通過融資其他債券，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。隨著國家政策的逐步落實(shí)，國內(nèi)私募證券投資基金逐步向海外對沖基金方向演變。

三、不健全的低位買回低位賣出機(jī)制使私募證券投資基金難以發(fā)揮對沖基金的高杠桿效用

私募證券投資基金根據(jù)投資人、投資形式的不同，可以分為私人投資、合伙投資、投資公司投資、錢物交易投資、技術(shù)交易投資等多種投資。錢物交易投資和技術(shù)投資的投資對象可以是個(gè)人，也可以是多人或者公司。通過雙方的合同協(xié)定，合伙人可以投入物質(zhì)資源、技術(shù)，來獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益；也可以用資金來交換其他群體的物質(zhì)資源與技術(shù)資本。合伙投資指的是多種投資人聯(lián)合出資，以合伙人的形式對公司的發(fā)展進(jìn)行管理的投資方式。投資公司投資指的是企業(yè)用投資資金建立投資公司，投資公司對各種投資人的資本進(jìn)行協(xié)調(diào)管理，對最終產(chǎn)生的收益協(xié)調(diào)分配。隨著盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同的推出，私募證券投資基金能夠通過都難以通過購買其他的融資產(chǎn)品，來降低自身融資的風(fēng)險(xiǎn)。對于個(gè)人私募證券投資基金來說，投資人要想從銀行獲得相應(yīng)的貸款，只能通過財(cái)產(chǎn)抵押的方式完成。但商業(yè)銀行不接受個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押，只接受國有債券抵押的貸款。合伙投資、投資公司投資的融資，銀行只接受虛擬產(chǎn)品的抵押貸款，比如：合伙投資人、投資公司投資人可以將公司所持有的期貨、股票、股權(quán)抵押給銀行，也可以通過購買國債來獲得相應(yīng)的貸款。但目前國內(nèi)私募證券投資基金的融資人，大多都有足夠的期貨、股票、股權(quán)來支付給銀行，他們從事的私募證券投資基金也為高風(fēng)險(xiǎn)融資。因此我們得出：個(gè)人、合伙投資人、投資公司投資人很難從銀行手中獲得想要的貸款投資，也不可能利用銀行貸款進(jìn)行對沖投資活動(dòng)。所以國內(nèi)私募證券投資基金不可能模仿海外對沖基金的投資模式，從杠桿投資效應(yīng)中獲得巨額利潤。

四、資本項(xiàng)目的不完全開放使國內(nèi)私募證券投資基金難以涉足國際金融市場

由于我國內(nèi)部資本市場并不是全部對外開放，因此國內(nèi)資本投資人要想從境內(nèi)獲得資金，進(jìn)行海外投資是非常困難的。而國內(nèi)只有中外合資投資公司，具有海外資本投資資格。如今國內(nèi)的海外資本投資，主要還是以銀行部門、各種理財(cái)基金部門為主。若募證券投資基金沒有取得國內(nèi)基金準(zhǔn)入資格，也不能進(jìn)入海外資本投資市場進(jìn)行投資活動(dòng)。與此同時(shí)歐美等發(fā)達(dá)國家金融投資是完全開放的，他們能夠?qū)㈤_放的資本項(xiàng)目投入國際市場，國際市場也會(huì)回報(bào)給他們同樣豐厚的經(jīng)濟(jì)利益。通過統(tǒng)計(jì)國際多頭交易投資基金的種類，我們得出：全球宏觀型多頭交易投資基金、發(fā)展中國家多頭交易投資基金規(guī)模，占全球多頭交易投資基金的的30％以上；還有其他金額較小的多頭交易投資基金充斥其中，一起構(gòu)成海外資本投資的整體。而私募證券投資基金只能用于國內(nèi)的金融投資活動(dòng)，而且在金融市場發(fā)生不穩(wěn)定波動(dòng)的過程中，國內(nèi)私募證券投資基金不能采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。同時(shí)他們的投資活動(dòng)不受到國家基金法律的保護(hù)，法律的不穩(wěn)定變動(dòng)甚至?xí)顾麄冊馐芫薮蟮慕?jīng)濟(jì)損失。因此我們得出：我國內(nèi)部市場的不完全開放制度，嚴(yán)重制約國內(nèi)私募證券投資基金的海外擴(kuò)張活動(dòng)。隨著國家政策的不斷調(diào)整，各種阻礙國內(nèi)私募證券投資基金的制度因素也會(huì)發(fā)生改變?？偠灾畤鴥?nèi)私募證券投資基金的投資環(huán)境正在逐漸好轉(zhuǎn)，私募證券投資基金正在向海外對沖基金方向轉(zhuǎn)變。

五、結(jié)束語

國內(nèi)私募證券投資基金相比于海外對沖基金，存在著很多本身的缺點(diǎn)。投資活動(dòng)相對保守、私募籌資的人數(shù)少、籌資的范圍小，是制約私募證券投資基金發(fā)展的內(nèi)部因素。但與此同時(shí)國家的證券市場準(zhǔn)入機(jī)制、證券投資的不完全開放制度，也使私募證券投資基金的海外投資道路困難重重。因此我國基金投資制度的改革，是保證私募證券投資基金長遠(yuǎn)發(fā)展的主要制度保障。

參考文獻(xiàn)：

篇6

封面下端應(yīng)標(biāo)有托管協(xié)議當(dāng)事人名稱的全稱。

報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)審核的稿件，必須標(biāo)有“送審稿”顯著字樣。

托管協(xié)議目錄托管協(xié)議目錄自首頁開始排印。

目錄應(yīng)列明具體的標(biāo)題及相應(yīng)的頁碼。

托管協(xié)議正文

一、托管協(xié)議當(dāng)事人

列明訂立托管協(xié)議當(dāng)事人的名稱、住所、法定代表人、注冊資本、經(jīng)營范圍、組織形式、營業(yè)期限等。

二、托管協(xié)議的依據(jù)、目的和原則

訂明托管協(xié)議的依據(jù)、目的和原則。例如：

(一)訂立托管協(xié)議的依據(jù)是《暫行辦法》、基金契約及其他有關(guān)規(guī)定。

(二)訂立托管協(xié)議的目的是為了明確基金托管人與基金管理人之間在基金持有人名冊的登記、基金資產(chǎn)的保管、基金資產(chǎn)的管理和運(yùn)作及相互監(jiān)督等相關(guān)事宜中的權(quán)利、義務(wù)及職責(zé)，確?；鹳Y產(chǎn)的安全，保護(hù)基金持有人的合法權(quán)益。

(三)訂立托管協(xié)議的原則是平等自愿、誠實(shí)信用。

三、基金托管人與管理人之間的業(yè)務(wù)監(jiān)督、核查

訂明基金托管人與管理人之間業(yè)務(wù)監(jiān)督、核查的事項(xiàng)：

(一)基金托管人如何對基金管理人的投資運(yùn)作行使監(jiān)督權(quán)，以及發(fā)現(xiàn)基金管理人違反《暫行辦法》、基金契約及其他有關(guān)規(guī)定時(shí)的處理方式和程序。

(二)基金管理人如何對基金托管人托管基金資產(chǎn)進(jìn)行核查，以及發(fā)現(xiàn)基金托管人違反《暫行辦法》、基金契約及其他有關(guān)規(guī)定時(shí)的處理方式和程序。

四、基金資產(chǎn)保管

具體訂明下列事項(xiàng)：

(一)基金托管人應(yīng)安全保管基金的全部資產(chǎn)；基金資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立于基金托管人和基金管理人的資產(chǎn)；

(二)基金成立時(shí)，所募資金的驗(yàn)證事宜；

(三)基金銀行帳戶的開設(shè)和管理；

(四)基金證券帳戶的開設(shè)和管理；

(五)基金資產(chǎn)投資的有關(guān)實(shí)物證券的保管；

(六)和基金資產(chǎn)有關(guān)的重大合同的保管。

五、投資指令的發(fā)送、確認(rèn)及執(zhí)行

具體訂明有關(guān)基金管理人在運(yùn)用基金資產(chǎn)時(shí)向基金托管人發(fā)送資金劃撥及其他款項(xiàng)收付的投資指令的事項(xiàng)：

(一)基金管理人確定可發(fā)送投資指令給基金托管人的授權(quán)人員名單和權(quán)限，并通知基金托管人；

(二)投資指令的內(nèi)容；

(三)投資指令的發(fā)送、確認(rèn)及執(zhí)行程序；

(四)授權(quán)人員更換的程序。

六、交易安排

具體訂明下列事項(xiàng)：

(一)證券買賣的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)、程序等；

(二)基金投資于證券后，有關(guān)清算交割安排，以及基金托管人與基金管理人進(jìn)行資金和證券帳目對帳的時(shí)間、方式等；

(三)封閉式基金成立后，可申請上市及擬上市的證券交易所、擬上市時(shí)間；

開放式基金成立后，基金托管人與基金管理人之間就開放式基金申購與贖回的時(shí)間、場所、方式、程序、價(jià)格、費(fèi)用、收款或付款等方面的業(yè)務(wù)安排。

(四)基金持有人買賣基金單位的清算、過戶與登記方式。

七、資產(chǎn)凈值計(jì)算和會(huì)計(jì)核算

具體訂明下列事項(xiàng)：

(一)基金資產(chǎn)凈值及基金單位每份資產(chǎn)凈值計(jì)算和復(fù)核的完成時(shí)間及程序；

(二)基金托管人和基金管理人按各自職責(zé)建立基金帳冊并定期對帳的事宜，以及基金財(cái)務(wù)報(bào)表編制和復(fù)核的時(shí)間、程序。

篇7

    （1）根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定的投資基金；封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。

    （2）根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型投資基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對象的投資基金；契約型投資基金也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。

    （3）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當(dāng)期收人為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。

    （4）根據(jù)投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期有價(jià)證券為投資對象的投資基金；期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金；期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對象的投資基金；指數(shù)基金是指以某種證券市場的價(jià)格指數(shù)為投資對象的投資基金；認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對象的投資基金。

篇8

一、證券投資基金的含義及特點(diǎn)

所謂證券投資基金，其實(shí)就是采用公開發(fā)售基金份額募集資金，同時(shí)基金由業(yè)基金管理人托管，通過基金管理者對資金進(jìn)行運(yùn)行與管理，并通過資產(chǎn)組合的方式來實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。證券投資基金具有以下幾方面特點(diǎn)：首先，證券投資基金是一種信托投資方式，關(guān)系到委托人、受益人、受托人三者利益。證券基金作為一種金融信托業(yè)務(wù)的形式，也有著自己的獨(dú)特點(diǎn)，由同一機(jī)構(gòu)所擔(dān)任，且基金托管人往往是法人，基金管理人并未對每一個(gè)投資者的資金進(jìn)行應(yīng)用，而是將其全部集合起來，從而形成一筆較豐富的資金。其次，證券投資基金本身為集合投資體制的一種，通過積少成多投資方式聚集資金，創(chuàng)建專業(yè)化公司，并管理該公司；第三，證券投資基金屬于證券投資工具的一種，其憑證發(fā)行和股票、債券相同，共同組成證券投資基金。當(dāng)投資者通過購買基金證券從而完成投資行為，在享有收益的同時(shí)也承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資基金的股票投資

1.股票投資價(jià)值評價(jià)體系。

股票評價(jià)體系的構(gòu)建需要堅(jiān)持以下原則：（1）全面性結(jié)合重要性：由于企業(yè)創(chuàng)建基本面分析指標(biāo)比較復(fù)雜，同時(shí)又涉及到不可量化或者可量化指標(biāo)。相對而言，定性指標(biāo)可從多個(gè)方面來反應(yīng)公司基本面情況，但評價(jià)極易受到主觀因素的影響；而定量指標(biāo)比定性指標(biāo)更為客觀，但是有著較差的時(shí)效性及片面性。這就需要將定性與定量指標(biāo)相結(jié)合，同時(shí)還應(yīng)突出重點(diǎn)，避免以偏概全、信息疊加。（2）科學(xué)性結(jié)合靈活性：由于公司股票投資指標(biāo)的選擇時(shí)不能太多，也不能太少，必須符合公司自身特點(diǎn)，并且根據(jù)公司自身實(shí)際情況，合理調(diào)整指標(biāo)體系，這就要求具有較強(qiáng)的靈活性，可根據(jù)不同評價(jià)目標(biāo)的需要有選擇細(xì)分投資指標(biāo)。

1.1宏觀環(huán)境。

宏觀環(huán)境主要是從國家產(chǎn)業(yè)政策與國家稅收政策兩大方面來進(jìn)行分析。國家產(chǎn)業(yè)政策則主要就是國家將各種優(yōu)化給予重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，從而為企業(yè)的發(fā)展提供有效支持，對公司可持續(xù)發(fā)展極為有利。相反，若國家要限制某一公司的發(fā)展，同樣會(huì)通過政策來予以限制。而國家稅收政策則是公司發(fā)展的重要基礎(chǔ)，可為公司發(fā)展提供充足資金等。對于證券投資基金管理者來說，國家依照行業(yè)實(shí)際情況，實(shí)施不同稅收政策，可有效提高基金投資利潤。如：國家對高新技術(shù)公司給予重點(diǎn)稅收支持，減按15%的稅率征收；對于服務(wù)型公司，則按照前三年免征，后三年減半征收；對于農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)機(jī)作業(yè)等，減半征收，甚至免稅。

1.2行業(yè)環(huán)境。

股票投資指標(biāo)體系中包括行業(yè)發(fā)展速度、獲利能力及其競爭能力。其中行業(yè)發(fā)展速度是行業(yè)收入增長的重要體現(xiàn)，對行業(yè)發(fā)展速度予以關(guān)注時(shí)，就能夠獲取更多的獲利能力。當(dāng)確保兩者都比較高時(shí)，才能夠保證該行業(yè)有著較好的發(fā)展前景。

1.3財(cái)務(wù)狀況。

財(cái)務(wù)狀況是股票投資中最為重要的一環(huán)，股票購買是購買一家企業(yè)股份，使得該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況直接影響到投資者利益。綜合相關(guān)文獻(xiàn)研究成果，將財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)分為流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤比率、存貨周轉(zhuǎn)率。（1）流動(dòng)比率：具體為流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債比例，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)給企業(yè)帶來巨大壓力，流動(dòng)資產(chǎn)也會(huì)影響到短期債券的總額，當(dāng)所借出的債券越少，公司所面臨的償債壓力也就越小。若不考慮企業(yè)自身規(guī)模，流動(dòng)比率適宜用于不同公司間及其相同公司不同時(shí)期的經(jīng)營情況。（2）速動(dòng)比率：若根據(jù)流動(dòng)性大小可將流動(dòng)資產(chǎn)分為速凍資產(chǎn)及非速動(dòng)資產(chǎn)，前者包括交易性金融資產(chǎn)、貨幣資金；后者包括預(yù)付款項(xiàng)、存款等。由于非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間及金額有著不穩(wěn)定性，因此，在選擇速動(dòng)比率作為財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。

2.股票投資策略。

與國外發(fā)達(dá)國家較成熟的證券市場做對比分析，因國內(nèi)證券投資基金市場依舊處于發(fā)展階段，其體制還不完善，信息披露不充分，并存在信息不對稱的現(xiàn)象。這就需要充分了解當(dāng)前市場情況，評估股票市場投資環(huán)境，做好各項(xiàng)改革措施，重視上市公司在資產(chǎn)重組、生產(chǎn)經(jīng)營管理中的變化，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到宏觀環(huán)境的變化，給企業(yè)所帶帶來的改變，進(jìn)一步發(fā)揮公司潛力，在短時(shí)期內(nèi)提升上市公司的價(jià)值。由于證券市場的發(fā)展存在周期性，其國內(nèi)的表現(xiàn)也較為突出，面臨的陷阱較多，在這一復(fù)雜多變的市場環(huán)境下，不應(yīng)僅僅追隨市場變化而動(dòng)搖理念、改變原則，在此種情況下，從而實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。對于成長價(jià)值符合型的投資決策應(yīng)對基金管理風(fēng)格給予全面分析，適當(dāng)調(diào)整二者的投資比例。其二，應(yīng)加強(qiáng)主動(dòng)管理。鑒于當(dāng)前我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低情況，為了能夠在證券市場中取得更為有利的地位，應(yīng)認(rèn)識(shí)到我國這一國情，將基金投資組合所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來，并對其做綜合分析；同時(shí)，對于迅速擴(kuò)張的市場，不同企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展可能表現(xiàn)出較為明顯的差異性、階段性，應(yīng)在成熟理性的投資基礎(chǔ)之上，把握證券市場的周期性運(yùn)行規(guī)律，進(jìn)而采取主動(dòng)管理策略。

三、證券投資基金的債券投資

1.債券市場分析。

我國債券市場可分為債券流通市場與債券發(fā)行市場，都屬于金融體系中重要組成部分，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要作用。成熟的債券市場可反映投資者、籌資者的低風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到債券市場是中央銀行貨幣政策的重要載體。債券可由政策、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等向投資者發(fā)行。近幾年來，我國的債券市場已得到長足的發(fā)展，并取得不菲成效。尤其是國債，規(guī)模不斷擴(kuò)大，在經(jīng)濟(jì)增長方面起著促進(jìn)作用。從當(dāng)前債券發(fā)行總量上來看，我國債券發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大，在滿足企業(yè)資金需求、國家財(cái)政政策方面起著較大作用；若從運(yùn)行機(jī)制方面來講，市場機(jī)制則居于主導(dǎo)地位，市場化的程度不斷提高，我國銀行間債券市場、交易所債券市場正逐步走向成熟。

2.債券投資策略。

2.1建立完整的市場退出機(jī)制。

由于我國債券市場的環(huán)境較特殊，使得我國債券市場的退出機(jī)制也具有一定特殊性，即需要行政政府的干預(yù)。鑒于此種環(huán)境，行政政府之間應(yīng)加強(qiáng)行政主體間的配合，保證債券市場健康運(yùn)行。其次，應(yīng)尊重當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境，從實(shí)際出發(fā)，配合行政政府的工作，進(jìn)而確保廣大投資者的利益，并有效減少投資者的損失，在此過程中更為重要的是加強(qiáng)行政手段的干預(yù)。

2.2加快征信立法進(jìn)程。

從當(dāng)前來看，我國債券的信用等級存在較多問題，為了確保我國債券市場的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)加快征信立法進(jìn)程。可從以下兩大方面著手進(jìn)行：其一，建立統(tǒng)一的信用監(jiān)管體系。尤其是加強(qiáng)中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)督，明確各自職責(zé)，對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)律師事務(wù)所等各個(gè)中介機(jī)構(gòu)加以監(jiān)管，最終確保該文件的客觀性及其真實(shí)性。其二，完善信用評級的立法體系。通過建立完善的立法體系，才能保障債券各項(xiàng)合法利益，并使評級系統(tǒng)有法可依，同時(shí)各自的法律地位得到保障，降低信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。其三，還應(yīng)借鑒外國先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)獨(dú)立性，制定相關(guān)規(guī)定，擴(kuò)大信息披露范圍，進(jìn)而約束評級機(jī)構(gòu)。

四、結(jié)語

篇9

關(guān)鍵詞：證券投資 基金犯罪 違法行為

1 證券投資基金犯罪的概念

證券投資基金犯罪亦應(yīng)有立法概念與司法概念之分（有學(xué)者又把它表述為證券投資基金犯罪的實(shí)質(zhì)概念和形式概念，其實(shí)意思一樣）。

證券投資基金犯罪的立法概念可界定為：證券投資基金是指嚴(yán)重危害證券投資基金投資者利益和國家對證券投資基金業(yè)的監(jiān)管理制度，嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序的行為。在立法意義上存在的證券投資基金犯罪存在于證券投資基金發(fā)展的各個(gè)階段，不以證券投資基金刑事法律是否規(guī)定為轉(zhuǎn)移。證券投資基金犯罪的立法概念表示的是那些違反證券投資基金法規(guī)的行為應(yīng)該犯罪化，其標(biāo)準(zhǔn)首先是社會(huì)危害性。

證券投資基金犯罪的司法概念則可界定為：證券投資基金犯罪，是指證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，即凡是證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，都是證券投資基金犯罪。證券投資基金犯罪的司法概念的唯一標(biāo)準(zhǔn)是刑事違法性，但它并不是完全不考慮行為的社會(huì)危害性。

2 證券投資基金犯罪的構(gòu)成要件

2.1 證券投資基金犯罪的客體要件

根據(jù)刑法理論的傳統(tǒng)定義，犯罪客體，是指我國刑法所保護(hù)的，而為犯罪行為所侵害或者威脅的社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系。近年來，學(xué)者們開始從全局上思考刑法中犯罪客體問題，主要是將刑法目的貫穿于整個(gè)刑法理論，提出了一種新的犯罪客體論，即“法益說”，認(rèn)為用“法益”來代替?zhèn)鹘y(tǒng)定義中的“社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系”更為妥貼，筆者亦表示贊同。

就證券投資基金犯罪而言，在現(xiàn)實(shí)生活中它所侵害的法益客觀上也存在許多種情況，但是構(gòu)成證券投資基金犯罪行為的客體要件必須是證券投資基金犯罪所侵害的最根本的法益。這種法益通常易受到證券投資基金操作中的違規(guī)、違法行為的侵害或威脅，因而刑法特別予以保護(hù)，同時(shí)也受到證券投資基金方面法律、法規(guī)的保護(hù)。有學(xué)者指出，證券投資基金法雖然有一定的社會(huì)本位性，但本質(zhì)上都是一部“投資者權(quán)益保護(hù)法”，因而證券投資基金犯罪的主要客體應(yīng)是投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，筆者雖對觀點(diǎn)表示贊同，但是考慮到我國的立法體例，證券投資基金犯罪是規(guī)定于破壞社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)秩序罪之中的破壞金融管理秩序罪，因此可能在立法者看來，證券投資基金的正常管理秩序才是證券投資基金犯罪的主要客體。 

2.2 證券投資基金犯罪的客觀方面要件

犯罪客觀要件，是刑法規(guī)定的，說明行為對刑法所保護(hù)的社會(huì)關(guān)系的侵犯性，而為成立犯罪所必須具備的客觀事實(shí)特征。證券投資基金犯罪的客觀方面，必須是說明此行為的危害性，并為該行為構(gòu)成證券投資基金犯罪所必須具備的，此外，證券投資基金犯罪的客觀方面必須是相關(guān)刑事法律所明確規(guī)定的，這也是罪刑法定原則的要求。證券投資基金犯罪的客觀方面在證券投資基金犯罪的構(gòu)成中占有十分重要的地位，它的特點(diǎn)是外在性，直觀性和客觀性，不僅直接體現(xiàn)了證券投資基金犯罪行為對期貨管理秩序的嚴(yán)重危害性，從而可以決定證券投資基金犯罪客體的存在，而且還是認(rèn)定證券投資基金犯罪人主觀方面的客觀依據(jù)。

證券投資基金犯罪的客觀方面要件具體表現(xiàn)為行為人違反證券投資基金法律法規(guī)，在從事證券投資基金管理、經(jīng)紀(jì)或其他相關(guān)活動(dòng)中，破壞證券投資基金的正常管理秩序,情節(jié)嚴(yán)重的行為。

2.3 證券投資基金犯罪的主體要件

對于證券投資基金犯罪的主體，概括來講就是與證券投資基金有關(guān)的機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，其為一般主體，既可以是自然人，也可以是單位。

就自然人而言，按其在犯罪活動(dòng)中是否具有特殊身份，可以分為一般個(gè)人主體和特殊個(gè)人主體兩類。一般個(gè)人主體指不具有特殊身份，而實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序行為，具有刑事責(zé)任能力的自然人。這類主體在證券投資基金犯罪領(lǐng)域中并不多，一般指利用證券投資基金這種方式進(jìn)行貪污、詐騙等犯罪行為的人。證券投資基金犯罪中的個(gè)人主體主要是特殊個(gè)人主體，即實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序，具有刑事責(zé)任能力，且具有特殊身份的自然人，在證券投資基金犯罪中主要指的是證券投資基金管理公司、證券投資基金托管金融機(jī)構(gòu)中從業(yè)人員。

單位犯罪多是經(jīng)濟(jì)犯罪的一大特點(diǎn)，證券投資基金犯罪亦不例外。在證券投資基金的實(shí)際操作運(yùn)行中，由于單位比個(gè)人具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在人才儲(chǔ)備、技術(shù)占有、信息渠道、公關(guān)手段等各方面都占有優(yōu)勢，其實(shí)施證券投資基金犯罪應(yīng)該說隱蔽性更大，其所造成的危害后果往往也比自然人犯罪造成的后果更為嚴(yán)重，所以單位犯罪應(yīng)該是我們在證券投資基金犯罪預(yù)防方面所要針對的重點(diǎn)。要強(qiáng)調(diào)的是，證券投資基金犯罪中的單位主體必須是合法成立的，其宗旨、目的與法律是相符的，如果是為了實(shí)施犯罪而成立，依相關(guān)的司法解釋只能認(rèn)定為自然人犯罪，而談不上單位犯罪主體。具體而言，證券投資基金犯罪的單位犯罪主體包括:

（1）商業(yè)銀行；

（2）證券交易所；

（3）證券公司；

（4）證券投資基金管理公司；

（5）其他金融機(jī)構(gòu)。

2.4 證券投資基金犯罪的主觀方面要件

理論界的一般觀點(diǎn)是，證券投資基金犯罪的主觀方面表現(xiàn)為故意，而且主要表現(xiàn)為直接故意。筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，過失不可能構(gòu)成證券投資基金犯罪，理由如下：

（1）在我國刑法體系中，證券投資基金犯罪皆屬于財(cái)產(chǎn)型犯罪，也就是有的學(xué)者所指的“貪利性犯罪”，這種犯罪類型是不可能存在過失的心理狀態(tài)的，因?yàn)檫@類犯罪有其明確的目的，或是為了非法謀取經(jīng)濟(jì)利益，或是為了減少自身的損失。例如背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪，其犯罪行為的實(shí)質(zhì)就是違背受托義務(wù)，擅自運(yùn)用客戶資金或者其他委托、信托的財(cái)產(chǎn)。

（2）我國刑法明確規(guī)定：“過失犯罪，法律有規(guī)定的才負(fù)刑事責(zé)任”，這體現(xiàn)了刑法以處罰故意犯罪為原則，以處罰過失犯罪為特殊的精神，說明刑法分則沒有明文規(guī)定罪過形式的犯罪只能由故意構(gòu)成?？疾煊嘘P(guān)證券投資基金犯罪的刑法條文，可以發(fā)現(xiàn)并未規(guī)定過失可以構(gòu)成相關(guān)證券投資基金犯罪，所以筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，而不存在過失。

參考文獻(xiàn)

篇10

證券投資基金是種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金、從事股票、債券等金融工具投資。在我國。基金托管人必須由合格的商業(yè)銀行擔(dān)任、墾金管理入必須由專業(yè)的基金管理公司擔(dān)任?；鹜顿Y人享受證券投資基金的收益，也承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。證券投資基金的特點(diǎn)有。

（1）證券投資基金是由專家運(yùn)作，管理并專門投資于證券市場的基金。我國《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，證券投資基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80％。基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)管理。基金管理公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而已在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)。

（2）證券投資基金是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場的。與直接購買股票相比。投資者與上市公司沒有任何直接關(guān)系，不參與公司決策和管理，只享有公司利潤的分配權(quán)。投資者若直接投資丁股票、債券，就成了股票、債券的所有者，要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而投資者若購買廠證券投資基金，則是由基金管理人來具體管理和運(yùn)作基金資產(chǎn)，進(jìn)行證券的買賣活動(dòng)。因此，對投資者來說，證券投資基金是一種間接證券投資方式。

（3）證券投資基金具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn)。在我閨，每份基金單位面值為人民幣1元。證券投資基金最低投資額回。般較低，投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力，多買或少買基金單位、從而解決了中小投資者“錢不多、人市難”的問題。