導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險公司主要資金來源，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、保險企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題分析

（一）籌資環(huán)節(jié)存在的財務(wù)管理問題分析

在保?U公司的財務(wù)管理中，籌資環(huán)節(jié)的重要性對于保險公司的發(fā)展不言而喻。在保險公司的運營過程中，如果在籌資環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，必將對保險公司的財務(wù)管理帶來風(fēng)險。而這方面的問題主要是由于以下一些因素引發(fā)的。例如：在保險公司內(nèi)部存在籌資規(guī)模好投資規(guī)模不相吻合的狀況。這將大大增加保險公司的運行風(fēng)險。一般而言，公司的籌資規(guī)模主要是由公司的具體經(jīng)營情況來確定的，但是有時候有的保險公司會出現(xiàn)投資規(guī)模與籌資規(guī)模比例不協(xié)調(diào)的狀況，從而造成資金來源于運行效率之間的不協(xié)調(diào)。再如：沒有合理的籌資結(jié)構(gòu)安排。有的保險公司自財務(wù)管理中缺乏科學(xué)的、合理的分析過程導(dǎo)致公司的領(lǐng)導(dǎo)在不了解公司運營情況的前提下盲目進性增資、擴資，不僅大大增加了公司的運營成本，更為公司的經(jīng)營帶來了

風(fēng)險。

（二）投資環(huán)節(jié)財務(wù)管理存在的問題分析

保險公司的主要資金來源就是依賴于投保人的保費。保險公司將客戶的保費收上來后會進行統(tǒng)一管理，當(dāng)出現(xiàn)保險理賠事項后，保險公公司會適當(dāng)?shù)馗鶕?jù)用戶的需要，并按照保險公司相關(guān)條例的規(guī)定進行賠付。但是，目前有的保險公司的經(jīng)營模式屬于負債經(jīng)營的模式，這就造成當(dāng)保險公司的整體財務(wù)資金全部返還給投保人后，公司財務(wù)狀況發(fā)生危機。因此，當(dāng)保險公司在運用這些資金的時候一定要充分考慮這些資金的安全性、合理性，同時還必須保證公司自身的安全和收益情況。這就需要保險公司必須制定嚴(yán)格的財務(wù)管理制度，加強對投資過程的財務(wù)評估，從而使保險公司的投資收益更加合理，以此來降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。在投資前一定要對投資方的信息進行全面了解、對投資方向進行準(zhǔn)確把握、對投資的方式進行合理選擇。

（三）理賠過程中存在的財務(wù)管理問題分析

近年來隨著保險公司數(shù)量的增加，保險業(yè)務(wù)也得到了不斷擴大，很多保費的覆蓋面變得更寬。例如：近年來比較風(fēng)靡的車險、意外險、人身意外險、農(nóng)業(yè)保險等。這些保險已經(jīng)成為保險公司主要的資金來源。而合理的資金來源是支撐保險公司正常運營的基礎(chǔ)，更是保證保險公司今后業(yè)務(wù)擴展的基本保障。但是就目前的實際狀況來看，上述這些增加的保險賠案數(shù)量逐漸增加，并且保險客戶的服務(wù)要求越來越高，再加之這些保險項目的出現(xiàn)區(qū)域比較分散，這就導(dǎo)致在理賠過程中由于保險公司內(nèi)部管理水平不高的原因產(chǎn)生客戶大量流失的情況。例如：有的保險公司的理賠人員缺乏專業(yè)知識，員工的整體素質(zhì)不高，對發(fā)生的風(fēng)險缺乏專業(yè)性勘察，從而使得保險公司多支付保險金額問題

的發(fā)生。

（四）財務(wù)管理制度中存在的問題分析

完善的、健全的財務(wù)管理體系是保證保險公司財務(wù)管理正常運行的基礎(chǔ)。在財務(wù)管理制度建設(shè)方面很多保險公司還缺乏完善性。如：近年來保險行業(yè)的突飛猛進地發(fā)展使得財務(wù)管理制度中的不完善逐漸顯現(xiàn)出來；有的保險公司的管理制度不完善，很多地方存在著管理上的大漏洞，這也為保險公司財務(wù)管理的穩(wěn)定性埋下了隱患。

二、加強財務(wù)管理，提升保險公司財務(wù)管理能力的有效措施

（一）加強對保險公司籌資環(huán)節(jié)的管理

為了保證保險公司的正常運營，公司內(nèi)部的一些籌資活動是首要環(huán)節(jié)。這就要求保險公司必須對籌資過程加強管理，合理配置公司的權(quán)益資金和債務(wù)資金之間的比例。例如：隨著保險公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，保險公司的正常運營結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間總是存在著差異的，如果不能正確認(rèn)識這種誤差，那么必然會使這種誤差不斷積累、逐漸變大，這對保險公司的財務(wù)管理是致命的打擊，嚴(yán)重的還會使保險公司資金鏈斷裂。

（二）加強對投資環(huán)節(jié)的控制

為了保證保險公司投資環(huán)節(jié)的順利進行，要求保險公司必須合理把控投資的金額，以此來降低投資風(fēng)險的發(fā)生。對于保險公司而言，必須根據(jù)自設(shè)的財務(wù)管理狀況、公司的實際情況等確定整體的投資方向，特別是對于投資項目的數(shù)量、金額、投資方向等必須做到清晰、透明、合理、科學(xué)。保險公司還必須認(rèn)真分析進行證券投資的風(fēng)險、投資的收益率等內(nèi)容，降低正確投資風(fēng)險的發(fā)生。

（三）加強對承保理賠過程環(huán)節(jié)的控制

保險公司應(yīng)該根據(jù)目前的市場運作模式、徹底改變過去的財務(wù)管理模式。保險公司可以根據(jù)內(nèi)部的發(fā)展情況開拓一些具有盈利趨勢的業(yè)務(wù)，并以此為契機來贏得更多的優(yōu)質(zhì)客戶資源，從而提升公司的核心競爭力。這樣不僅能實現(xiàn)保險公司財務(wù)管理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，還能為保險公司的盈利奠定基礎(chǔ)。關(guān)于保險公司在理賠環(huán)節(jié)中的問題，保險公司應(yīng)做到：提升理賠核心能力、確定理賠方向，不斷完善理賠管理模式、加大對賠付成本的管控力度。

（四）加強保險公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)

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證券公司主要有三大業(yè)務(wù)項目，一是通道業(yè)務(wù)，主要包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)以及期貨業(yè)務(wù)等；二是資本中介業(yè)務(wù)，主要包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、約定購回式證券交易業(yè)務(wù)和做市商業(yè)務(wù)等；三是資本業(yè)務(wù)，主要包括自營業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)以及另類投資業(yè)務(wù)等。在金融控股的背景下，證券公司在上述業(yè)務(wù)上可以積極加強與金融控股集團下的兄弟公司及業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)合作，尤其是加強與銀行、保險公司等兄弟機構(gòu)的業(yè)務(wù)合作。未來證券公司通道業(yè)務(wù)將依托金融控股背景，將充分發(fā)揮金控優(yōu)勢，憑借金控集團下各兄弟公司的渠道資源、營業(yè)網(wǎng)點以及整體的品牌效應(yīng)，證券公司未來的通道業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。1.營業(yè)網(wǎng)點的全新布局一般而言，銀行和保險公司擁有龐大的營業(yè)網(wǎng)點體系，尤其是銀行，其營業(yè)網(wǎng)點覆蓋面更是廣大。證券公司可利用兄弟公司中的銀行以及保險公司等機構(gòu)龐大的網(wǎng)點優(yōu)勢實現(xiàn)通道業(yè)務(wù)營業(yè)網(wǎng)點的全新布局。未來證券公司的營業(yè)網(wǎng)點可依托銀行和保險公司等機構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點實現(xiàn)配套建設(shè)，從而可以發(fā)揮范圍經(jīng)濟效應(yīng)。同時，證券公司可積極分享兄弟公司中的銀行和保險公司等機構(gòu)的客戶資源，實現(xiàn)客戶群體的不斷擴大，尤其可以擴大其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶群體。2.“一站式金融服務(wù)”的發(fā)展證券公司可利用銀行和保險公司等兄弟機構(gòu)為個人客戶進行投資服務(wù)所提供的綜合性的金融解決方案的契機，積極促進經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的擴張。在這樣的“一站式金融服務(wù)”過程中，參與為客戶提供儲蓄、信貸、信用卡、保險、基金、股票、期貨等多種金融交易服務(wù)方案設(shè)計及具體服務(wù)中去，從而挖掘新的利潤增長點。3.投行業(yè)務(wù)的發(fā)展一般而言，銀行和具有龐大的中小企業(yè)客戶群體。這些中小企業(yè)中有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)具有強烈的融資需求和愿望。證券公司可以利用這樣的兄弟關(guān)系，積極吸收這些客戶資源，可以依托銀行和中小微企業(yè)之間的關(guān)系，獲得這些中小企業(yè)的中小項目保薦和承銷方面的業(yè)務(wù)。尤其是在有關(guān)部門鼓勵中小企業(yè)私募債發(fā)展的背景下，證券公司應(yīng)積極加強這方面的業(yè)務(wù)發(fā)展，充分挖掘兄弟公司中具有發(fā)行中小企業(yè)私募債的客戶資源，從而實現(xiàn)公司在投行業(yè)務(wù)的新發(fā)展。4.包銷業(yè)務(wù)風(fēng)險的降低證券公司在包銷股票和債券時存在著比較大的包銷風(fēng)險?？墒?，在金融控股背景下，這樣的包銷風(fēng)險可以大大地降低。從未來的發(fā)展來看，證券公司可依托金融控股的背景，將自己未完成的股票包銷和債券包銷部分轉(zhuǎn)讓給銀行，從而降低公司自身的包銷風(fēng)險。

隨著銀證合作和證保合作的開展和加深，未來公司的資本中介業(yè)務(wù)將會憑借金控背景，運用兄弟公司的各方面資源，得到進一步的深化發(fā)展。1.客戶資源的擴大依附金控集團龐大的客戶群體，證券公司的資本中介業(yè)務(wù)的客戶群體有望得到進一步放大，尤其是機構(gòu)投資者客戶，比如說證券公司的融資融券業(yè)務(wù)將可以吸收銀行和保險公司等兄弟機構(gòu)的客戶，從而進一步促進公司融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。2.資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售渠道的擴大依靠金融控股集團內(nèi)部龐大的營業(yè)網(wǎng)點體系，證券公司的集合理財產(chǎn)品和基金產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售將會更容易和便捷。從國外金融控股公司發(fā)展的歷程來看，金融產(chǎn)品的“交叉銷售”將是金融控股公司業(yè)績增長的重要來源。因而，證券公司在金融控股背景下可積極運用“交叉銷售”的模式，積極擴大資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售渠道。3.提高獲得資金便捷度和降低拆借資本成本未來證券公司在資本中介方面的資金來源將以前主要來源于外部的多個資金池逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽兂梢粋€資金池，即內(nèi)部的資金池。內(nèi)部資金池主要是指銀行這個資金池。從未來的發(fā)展來看，證券公司的資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展資金將逐漸轉(zhuǎn)向于自己的兄弟公司——銀行。未來證券公司進行資本中介業(yè)務(wù)的時候，將更多地依托與兄弟公司——銀行的關(guān)系，以較低的成本便捷地獲得拆借資本。這同時也會增加資本的流動安全系數(shù)，降低集團內(nèi)部的資金消耗成本。4.銀證合作的通道業(yè)務(wù)為證券公司帶來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展隨著以信托、融資租賃為代表的類銀行金融行業(yè)的快速發(fā)展，以及以銀行理財產(chǎn)品快速發(fā)行為代表的銀行自身資產(chǎn)表外化趨勢的加速，目前無論是信貸資產(chǎn)還是企業(yè)資產(chǎn)都部分的實現(xiàn)了變相的資產(chǎn)證券化，并且規(guī)模在不斷的擴大。這一方面說明資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展是滿足市場需求的客觀結(jié)果，另一方面顯現(xiàn)了監(jiān)管層對于這類業(yè)務(wù)開展默許式的鼓勵態(tài)度。資產(chǎn)證券化尤其以銀行信貸資產(chǎn)證券化為主要內(nèi)容。而銀行信貸資產(chǎn)證券化又以銀證合作的通道業(yè)務(wù)合作方式表現(xiàn)出來。央行、銀監(jiān)會、財政部于2012年5月份下發(fā)的《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》標(biāo)志著停滯已久的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟，首期信貸資產(chǎn)的額度為500億元。隨著國開行101億元規(guī)模的“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”正式發(fā)行，信貸資產(chǎn)證券化的重啟進入了實質(zhì)性階段。2012年是銀證合作的通道業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的一年,從年初的不到2000億元迅速增加到年末的1.2萬億元。依托金融控股背景，證券公司和控股集團下的銀行的通道業(yè)務(wù)合作有望得到擴張性的發(fā)展。通過這種資產(chǎn)證券化的方式,銀行把受到額度限制和高度監(jiān)管的表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外,從而逃避信貸規(guī)模限制，而證券公司則從中收取一定的通道費用。銀行資產(chǎn)表外化將銀行的信貸資產(chǎn)證券化，會給證券公司的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來大發(fā)展。

在金融控股集團建設(shè)的浪潮下，證券公司的資本業(yè)務(wù)也將受到推動和發(fā)展。一方面，隨著證券公司和金控集團下銀行的合作的加深，證券公司資本業(yè)務(wù)的所需資金來源將會被進一步的拓寬。另一方面，證券公司的直投業(yè)務(wù)將吸收金融控股集團下龐大的機構(gòu)客戶群，從而得以獲得安全性和收益性良好的直投項目。最后，證券公司可吸收兄弟公司，尤其是銀行的優(yōu)秀的資本業(yè)務(wù)的操作經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，從而促進公司資本業(yè)務(wù)的更加專業(yè)化。四、結(jié)語本文提到的證券公司在金融控股背景下業(yè)務(wù)發(fā)展，這既是未來證券公司在金控背景下的機遇，又是挑戰(zhàn)和改革發(fā)展的目標(biāo)。毫無疑問的是，未來有金控背景的證券公司的各項業(yè)務(wù)將會依托金融控股的背景，實現(xiàn)重大的突破。

本文作者：郭登輝工作單位：華東師范大學(xué)

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保險投資是保險公司在組織經(jīng)濟補償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運用,使資金增值的活動。保險公司的資金來源由資本金和保費收入構(gòu)成，其中可用于保險投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費收入計提〕和承保盈余三部分。由于保費收支所存在的時間差和數(shù)量差，使保險公司積累了大量暫時閑置資金，為保險資金投資創(chuàng)造了可能；保險公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險資金投資成為必然。

(一)保險投資發(fā)展的內(nèi)在動因

1．保險投資可以減少保險市場因競爭加劇，而導(dǎo)致保險公司主營業(yè)務(wù)利潤下降的程度。

保險公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達國家成熟保險業(yè)的情況看，承保利潤為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤決定了保險業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國以外，其余幾國平均承保利潤均為負數(shù)，保險公司主要利潤來自投資收益。

2．保險投資可以加快保險資金積累，提高償付能力。

保險公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險投資獲得的利潤，一方面可以按比例計提公積金，成為保險公積金積累的間接源泉，提高保險資金的安全性，做到保險資金的保值增值。另一方面，在保險公司認(rèn)許資產(chǎn)和負債之差不滿足保監(jiān)會要求的數(shù)額時，保險投資利潤的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴充資本金，為保險公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險資金投資收益，可以降低保險費率，提高市場競爭力。

在現(xiàn)階段市場經(jīng)濟環(huán)境下過高的費率，無疑會影響投保人的投保積極性。通過保險投資活動，可以增強保險企業(yè)的贏利能力，為降低保險費率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險企業(yè)自身經(jīng)濟實力，提高其收益，也能降低保費，提高保險企業(yè)市場競爭力。

(二)保險投資發(fā)展的外在動因——資本市場的發(fā)展與完善

資本市場的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機構(gòu)投資者在資本市場的占有率也穩(wěn)步上升，保險公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場的主要機構(gòu)投資者，不僅了擴大的資本市場的投資規(guī)模，還降低了資本市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險。

二、我國保險投資現(xiàn)存的問題

我國保險業(yè)在改革開放以來，始終保持了平均30%以上的高速增長。截止到2003年底，全國保險業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險資金運用余額達到8739億元，但在高速增長的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險投資中最突出的問題。

我國保險公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險可用資金的快速增長和資金運用渠道狹窄的矛盾突出。

從國際保險市場看，保險投資采用了多種保險投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、流動性的要求和原則對基金進行投資組合。而我國保險資金運用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會同意的其他資金運用形式。雖然保險基金能進入國債市場和同業(yè)拆借市場，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場本身發(fā)展程度的制約，難以進行現(xiàn)券交易，缺乏流動性，也制約了保險公司的投資運作。

第二，保險資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達國家，保險投資率一般位于80%以上，壽險的投資率可達到97%。以美國為例（見表2），而我國保險投資還不到50%，有限的保險資金主要限于銀行存款，資金投資運用率很低，結(jié)構(gòu)單一

資料來源：中國保監(jiān)會網(wǎng)站經(jīng)整理得到1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國壽險公司的投資中,證券投資所占比重達70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國保險資金主要用于銀行存款,保險投資所占比重不到50%。在保險投資中，國債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對比分析可見，美國壽險公司以證券投資為主；我國保險資金運用仍以銀行存款為主，占其資金運用的一半以上。這種保險投資結(jié)構(gòu)使我國保險公司投資收益與國外產(chǎn)生很大差距：美國、英國等西方保險公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國保險資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時，銀行存款和購買國債的比例過大，證券投資基金的比重過小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險資金分散投資風(fēng)險和建立有效的投資組合。

第三，保險公司資產(chǎn)和負債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對投保人負債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負債期限不匹配、預(yù)期資金運用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負債的現(xiàn)金流出相對應(yīng)。如果這種對應(yīng)不能實現(xiàn)，就會產(chǎn)生資產(chǎn)與負債不匹配的風(fēng)險，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險資金一般具有保險期限長、安全性高等特點，因而在我國現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長期儲蓄、國債、房地產(chǎn)等。財險資金期限相對較短，流動性要求較強，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動性強、收益高的投資品種。目前，由于我國比較缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，致使不論資金來源如何，期限長短與否，基本都用于短期投資。這使得保險公司資產(chǎn)和負債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險資金的良性循環(huán)和保險公司的償付能力。

第四，保險公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險。

由于我國保險投資中利率產(chǎn)品的比例過大，利率變化對保險投資收益影響很大。尤其是近幾年來，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險資金平均成本高達6.5%，保險資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國保險業(yè)，尤其是壽險業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險。

三、充分利用外在動因，使保險投資與資本市場互動結(jié)合

保險業(yè)的發(fā)展離不開有效的保險投資，從各國保險業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來看，證券投資在保險投資中占據(jù)越來越重要的地位。資本市場成為保險投資的重要場所，保險投資也成為聯(lián)系保險市場與資本市場的重要紐帶。

(一)我國已從宏觀層面把資本市場作為拓寬保險資金運用渠道的重要領(lǐng)域

保險投資的渠道狹窄，限制了保險公司的投資運作，也影響了保險投資的收益率。從各國保險監(jiān)管機構(gòu)對資金運用渠道的規(guī)定來看，一般對保險資金入市的限制比較寬松。從我國保險業(yè)發(fā)展的實踐看，我國也正在開始把資本市場作為拓寬資金運用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會批準(zhǔn)保險資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場的規(guī)模，確定保險資金間接進入證券市場的規(guī)模為5%。新《保險法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)，不得用于設(shè)立保險公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪Q定，將大力發(fā)展機構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險資金運用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場”，表明拓寬保險資金運用渠道的方向和趨勢已非常明確。

(二)資本市場提供多種信用形式，為保險投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國保險資金運用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險。而資本市場上多種投資工具的選擇，使保險投資可用空間增大。保險投資在資本市場上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險資金的需要，達到資產(chǎn)負債匹配；又能有效地分散風(fēng)險，形成一個合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險投資為資本市場的發(fā)展提供資金支持

保險業(yè)務(wù)的特性使保險公司擁有大量的長期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場上一個重要的機構(gòu)投資者。保險業(yè)通過吸收長期性的儲蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場，實行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場資金供給，又刺激了資本市場籌資主體的資金需求，擴大了資本市場的規(guī)模。

保險公司通過承購、包銷、購買參與一級市場的發(fā)行和做為機構(gòu)投資者參與二級市場的流通，以其在風(fēng)險一定的條件下通過經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場，削弱投資者操縱市場的能力，降低資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險；而且有利于完善資本市場結(jié)構(gòu)，促進市場主體的發(fā)育成熟和市場效率的提高，從而實現(xiàn)資本市場發(fā)展和保險投資收益提高的相互促進、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國保險業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險的經(jīng)濟補償和社會管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險的資金融通功能，把保險資金運用與保險業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險資金運用渠道，加大保險業(yè)參與資本市場的力度。資本市場要利用保險投資的有利條件，盤活資金，產(chǎn)生效益。促進金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達到保險業(yè)與資本市場“雙贏”的目的。

參考書目:

《新形勢下的保險資金運用：開放與投資安全》作者：張洪濤中國人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

《保險公司經(jīng)營管理》作者：魏巧琴上海財經(jīng)大學(xué)出版社2002年11月第1版

《建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結(jié)合，協(xié)調(diào)發(fā)展的機制》

篇4

由于我國財產(chǎn)保險公司只允許經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)、短期意外險和短期健康險業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險的特性，決定了財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債具有如下特點：

(一)資金來源的廣泛性

財產(chǎn)保險公司的資金主要來源于保費和資本金。由于我國國土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟增長速度快，促進了我國財產(chǎn)保險業(yè)的快速發(fā)展，保費規(guī)模的迅速擴大，保險資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會的各個層面。保險資金不僅來自于國有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險資金來自于個人；從產(chǎn)業(yè)來說，財產(chǎn)保險資金來自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來看，保險資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險儲金以及未分配盈余等構(gòu)成。

(二)資金性質(zhì)的負債性

《中華人民共和國保險法》將保險定義為：“保險，是指投保人根據(jù)保險合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任，或者當(dāng)被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為?！睆谋ｋU的定義可以看出，保險公司的資金主要是來自保費收入，收取保費在前，承擔(dān)保險責(zé)任在后。即保險公司在保險合同生效后，根據(jù)未來保險事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費資金具有明顯的負債性特點。從保險資金的構(gòu)成來看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負債。

(三)對外負債的短期性

從經(jīng)營范圍可以看出，財產(chǎn)保險公司除工程險等少數(shù)險種有可能保險期限較長之外，其他險種的保險期限都不超過一年；與此同時，財產(chǎn)保險公司可能的支出將在保險期限內(nèi)完全明確。由于財產(chǎn)保險公司的險種的責(zé)任期限一般不超過一年，這就決定了財產(chǎn)保險公司的負債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。

(四)保險資產(chǎn)的流動性

財產(chǎn)保險公司風(fēng)險發(fā)生的不確定性、成本支出時間的滯后性和金額的不確定性，及負債的短期性，決定了財產(chǎn)保險公司負債支出的時間的不確定性。為保證保險責(zé)任的及時承擔(dān)，保護投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司必須保持資產(chǎn)的高流動性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無法繼續(xù)經(jīng)營或破產(chǎn)。

二、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的重要性

從以上財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點可以看出，財產(chǎn)保險公司經(jīng)營的風(fēng)險不僅來自于經(jīng)營的保險業(yè)務(wù)本身，同時與保險公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展迅速，競爭程度較高的情況下，保險公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營的成敗與否。因此，保險公司應(yīng)該加強自身資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動性，保證各項債務(wù)按時支付。

(一)資產(chǎn)負債管理的概念

資產(chǎn)負債管理，從狹義的角度理解，為針對某類負債產(chǎn)品的特點形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負債管理屬于風(fēng)險管理的范疇，它從整個企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動態(tài)地解決資產(chǎn)和負債的價值匹配問題以及企業(yè)層面的財務(wù)控制，以保證企業(yè)運行的安全性、盈利性及流動性的實現(xiàn)。

從以上定義可以看出，資產(chǎn)負債管理是通過了解保險公司的業(yè)務(wù)特點為出發(fā)點，進而合理分析其資產(chǎn)、負債，并合理安排資產(chǎn)負債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動性，促進企業(yè)健康發(fā)展。

(二)財產(chǎn)保險公司實行資產(chǎn)負債管理的重要意義

財產(chǎn)保險風(fēng)險發(fā)生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財產(chǎn)保險公司負債發(fā)生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財產(chǎn)保險公司利用資產(chǎn)負債管理，加強自身資產(chǎn)負債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風(fēng)險。從資產(chǎn)負債管理的角度來看，財產(chǎn)險公司經(jīng)營的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負債管理的好壞。只有資產(chǎn)負債管理做好了，財產(chǎn)保險公司才能保護股東及廣大投保人的利益，才能保證國家金融的安全和社會的穩(wěn)定。因此，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理對公司、行業(yè)、社會均具有深遠的意義。

1.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司保護投保人(被保險人)利益的需要

保險，是一種風(fēng)險預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險人的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人，一旦發(fā)生保險合同約定的意外損失或約定事件，保險人按約定補償被保險人的損失或給付相應(yīng)的保險金額。保險公司財務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險人)保險風(fēng)險轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財產(chǎn)保險市場競爭非常激烈，承保利潤不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財產(chǎn)保險公司要想充分發(fā)揮保險風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。

2.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司主動適應(yīng)保險監(jiān)管的需要

近年來，我國保險監(jiān)管由市場行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險公司的實際償付能力高于保險監(jiān)管機構(gòu)要求的最低償付能力，而實際償付能力等于認(rèn)可凈資產(chǎn)，認(rèn)可凈資產(chǎn)等于認(rèn)可資產(chǎn)減認(rèn)可負債。根據(jù)目前保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負債全部為認(rèn)可負債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險狀況和變現(xiàn)能力按比例認(rèn)可，保險公司要想提高認(rèn)可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實際經(jīng)營中提高資產(chǎn)的認(rèn)可率。因此，財產(chǎn)保險公司可以利用資產(chǎn)負債管理，通過將資產(chǎn)配置到認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實際償付能力，滿足監(jiān)管機構(gòu)對償付能力的要求。

3.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司降低財務(wù)風(fēng)險的需要

財產(chǎn)保險公司積累的資金主要來源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險公司為保證被保險人的利益，保證未來能夠及時償付，而從保費收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險公司作為經(jīng)營風(fēng)險的公司，風(fēng)險存在具有普遍性，同時風(fēng)險發(fā)生具有不確定性，這決定了保險公司賠付時間具有較大的不確定性，為保險公司資產(chǎn)和負債的安排帶來了較大的不確定性，提高了財產(chǎn)保險公司的財務(wù)風(fēng)險。為此，財產(chǎn)保險公司有必要通過改造管理流程，加強資產(chǎn)負債管理，合理提高保險資產(chǎn)的安全性和流動性，降低公司的財務(wù)風(fēng)險，保證公司的健康運行。

4.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司改善保險企業(yè)經(jīng)營成果的需要

隨著保險經(jīng)營主體的不斷增加，保險行業(yè)的競爭越來越激烈，財產(chǎn)保險公司的承保利潤在不斷下降，甚至有的險種出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經(jīng)成為財產(chǎn)保險公司面臨的最大難題。這就要求財產(chǎn)保險公司提高資產(chǎn)負債管理水平，合理使用和安排資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率和資產(chǎn)收益率，最大限度發(fā)揮資產(chǎn)運用的作用，改善公司的經(jīng)營結(jié)果，提高公司競爭實力和企業(yè)價值。

三、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的模式及原則

(一)財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理模式的選擇

資產(chǎn)負債管理包括以負債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式。以負債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負債管理模式，強調(diào)的是從負債的觀點看待二者之間的關(guān)系，即根據(jù)負債的特點安排資產(chǎn)的期限、結(jié)構(gòu)比例等，針對不同保險產(chǎn)品的負債要求，包括期限、風(fēng)險、出險頻率、流動性等的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負債模式，強調(diào)的是從資產(chǎn)的觀點看待二者之間的關(guān)系，根據(jù)資金運用的情況調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，也就是針對不同的資產(chǎn)組合，調(diào)整產(chǎn)品銷售的品種、規(guī)模等。

由于目前我國財產(chǎn)保險行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，每家保險公司業(yè)務(wù)增長速度較快，保險的特性決定了保險公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險公司的資金運用提供了可能。同時，由于保險公司主要是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，在保險處于快速發(fā)展期的我國，保險公司應(yīng)更加關(guān)注主營保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，原則上要求資金運用滿足保險發(fā)展和保險負債的要求。因此，在目前階段，我國財產(chǎn)保險公司應(yīng)采取負債為主的資產(chǎn)管理模式，根據(jù)保險產(chǎn)品或保險業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險狀況來決定資產(chǎn)配置情況。

(二)財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的原則

根據(jù)保險公司資產(chǎn)的特點，充分考慮財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)、負債的實際情況，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理不僅要遵循資產(chǎn)負債管理的基本原則，而且要充分考慮財產(chǎn)保險行業(yè)的特點。

1.財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的基本原則

財產(chǎn)保險公司與其他很多公司一樣，在資產(chǎn)負債管理中必須遵循以下基本原則。

(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來源與資金運用在規(guī)模上的相對平衡和對稱，保持資產(chǎn)與負債總量上的相對平衡，這里要求的平衡是資產(chǎn)負債總量的動態(tài)平衡。

(2)結(jié)構(gòu)對稱原則。結(jié)構(gòu)對稱是一種動態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)的相互對稱與統(tǒng)一平衡，即根據(jù)資產(chǎn)負債的期限差異進行布局，長期負債用于長期資產(chǎn)的投資，短期負債用于短期資產(chǎn)的投資，而短期負債中的長期穩(wěn)定部分也可以用于長期資產(chǎn)的投資，并根據(jù)外部經(jīng)濟條件和內(nèi)部經(jīng)營情況的變化進行動態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(3)償還期對稱的原則。償還期對稱的原則又稱資產(chǎn)分配原則或速度對稱原則，其主要內(nèi)容為：資金運用應(yīng)根據(jù)資金來源的流通速度來決定，即資產(chǎn)與負債的償還期應(yīng)保持一定程度的對稱關(guān)系，最好是能保證資產(chǎn)和負債的期限完全一致。

(4)目標(biāo)替代，總體效用平衡的原則。資產(chǎn)負債管理要求資產(chǎn)實現(xiàn)安全性、流動性和盈利性的目標(biāo)，但這三個目標(biāo)之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標(biāo)替代原則是指在安全性、流動性、盈利性三個經(jīng)營目標(biāo)或方針上進行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實現(xiàn)三者的均衡，而使總效用最優(yōu)。這里的總效用是由安全性、流動性、盈利性三方面效用綜合構(gòu)成的。

2.財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理需要考慮的特殊因素

由于財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營范圍為財產(chǎn)保險及意外健康險業(yè)務(wù)，保險期限較短，保險事故發(fā)生較為頻繁，使財產(chǎn)保險公司在資產(chǎn)負債管理方面需要考慮如下特殊因素：

(1)財產(chǎn)保險公司負債的特點。財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營范圍決定了財產(chǎn)保險公司的負債以短期負債為主，為保證投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)必須具備較高的流動性。

(2)險種結(jié)構(gòu)及不同業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流量。目前，我國財產(chǎn)保險公司經(jīng)營范圍為財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)、短期意外險和短期健康險業(yè)務(wù)。在具體險種上包括財產(chǎn)保險、車輛保險、責(zé)任險、建工險等，不同險種由于保險標(biāo)的和責(zé)任范圍不同，其風(fēng)險狀況、出險頻率及損失可能產(chǎn)生的金額大小也不一樣，對賠付資金的需求也不同。如車輛險業(yè)務(wù)對賠付資金的要求相對其他財產(chǎn)險業(yè)務(wù)高，因為車輛屬于移動的標(biāo)的，事故發(fā)生較為頻繁，出險的頻率較高，導(dǎo)致賠付的頻率也高，對資金的流動性要求高。而普通的財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的出險頻率低，但由于保險金額大，一旦發(fā)生保險事故，要求的賠償金額大。因此，財產(chǎn)保險公司在資產(chǎn)負債管理過程中，必須充分考慮公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、險種類別，以保證償付責(zé)任的及時兌現(xiàn)。

(3)公司償付能力充足率。中國保監(jiān)會通過認(rèn)可凈資產(chǎn)與要求的最低償付能力的比較結(jié)果，來判斷保險公司償付能力是否充足。由于保險公司在不同的發(fā)展階段，償付能力水平高低不同，對資產(chǎn)的認(rèn)可率的要求也不同，公司對資產(chǎn)的選擇也是不一樣的。因此，財產(chǎn)保險公司在資產(chǎn)負債管理過程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監(jiān)管的需要。

四、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)的組成及投資的重要性

從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來看，財產(chǎn)保險公司屬于金融服務(wù)企業(yè)，也就是說保險公司屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時屬于金融企業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，具有固定資產(chǎn)占比相對小的特點，財產(chǎn)保險公司也一樣，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比也不高。同時，財產(chǎn)保險公司又屬于金融企業(yè)，金融業(yè)的特點決定了財產(chǎn)保險公司積聚了大量的保費收入，對資金運用的要求較高。

從表1可以看出，我國財產(chǎn)保險公司投資性資產(chǎn)(銀行存款投資)占總資產(chǎn)的比例分別為：人保60.49%，太平洋77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國財產(chǎn)保險公司可用于投資的資產(chǎn)所占的比重高，資金運用的需求旺盛。資金運用已經(jīng)成為財產(chǎn)保險公司中與保險業(yè)務(wù)經(jīng)營同樣重要的經(jīng)營活動，客觀要求保險公司不斷提高資金運用水平，加強投資資產(chǎn)的管理，關(guān)注其安全性、盈利性和流動性，為財產(chǎn)保險公司及財產(chǎn)保險行業(yè)整體實力提升做出貢獻。

五、財產(chǎn)保險公司的資金運用與資產(chǎn)負債管理

目前，我國財產(chǎn)保險公司保費規(guī)模增長快，但由于保險主體的增加，競爭特別激烈，承保利潤率在不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損；同時，保險公司是經(jīng)營風(fēng)險的公司，本身對公司實力的要求高。財產(chǎn)保險公司實力的提高，取決于保險業(yè)務(wù)經(jīng)營和資金運用兩方面，且兩者是相互促進的，這也是符合國際財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。在國外，財產(chǎn)保險公司承保業(yè)務(wù)的賠付率均接近100%，利潤主要來自保費資金運用產(chǎn)生的投資收益。因此，我國財產(chǎn)保險公司應(yīng)加強資金運用方面的研究，合理、有效地提高資金運用的效率和效益，充分發(fā)揮保險資金對公司的貢獻，提高經(jīng)濟實力。為使財產(chǎn)保險公司的資金運用滿足資產(chǎn)負債管理的要求，財產(chǎn)保險公司應(yīng)對公司負債進行深入的分析，緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，合理安排投資的期限、品種等。

(一)根據(jù)負債的特點配置投資的久期

財產(chǎn)保險公司是典型的負債經(jīng)營的公司，且其保費資金大部分屬于短期負債資金。因此，財產(chǎn)保險公司在安排投資前，應(yīng)根據(jù)保費資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負債資金占比的同時，財產(chǎn)保險公司應(yīng)預(yù)測公司盈利能力，并根據(jù)盈利能力的不同及發(fā)展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)預(yù)測財產(chǎn)保險公司的保險業(yè)務(wù)經(jīng)營具有盈利能力時，意味著公司在經(jīng)營過程中基本不會動用資本金，公司應(yīng)將資本金配置到期限較長，收益較高的投資上去；同時根據(jù)預(yù)測公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經(jīng)營過程中需要使用的資金，配置在期限短、流動性強的資金上，以保證公司履行保險責(zé)任的及時性。

(二)充分分析公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險狀況、出險頻率配置投資

如前所述，由于財產(chǎn)保險公司的產(chǎn)品種類多，且不同種類的保險產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險特點、出險頻率及對賠付金額的要求等特點，因此，同一收入規(guī)模的公司對投資組合的要求差異較大。如以車險經(jīng)營為主的公司，要求投資的流動性高；以財產(chǎn)險業(yè)務(wù)為主的公司，對資金的流動性要求相對較低，但對金額的要求可能較大，一旦保險事故發(fā)生，對資金總量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強。因此，財產(chǎn)保險公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的特點配置投資，合理確定投資組合及投資期限。

財產(chǎn)保險公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險種的出險概率和平均償付金額，合理分析單一險種債務(wù)平均償還期，進而計算出公司險種所要求的整體保險業(yè)務(wù)負債的償還期，并根據(jù)償還期對稱的原則的要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限?？梢酝ㄟ^計算平均流動率來判斷投資配置是否合理，平均流動率等于資產(chǎn)的平均到期日和負債的平均到期日的比值，如果平均流動率大于1，則表示資產(chǎn)的運用過度，應(yīng)根據(jù)負債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說明資產(chǎn)運用不足，應(yīng)適當(dāng)提高長期資產(chǎn)的比重，以保證平均流動率維持在1的水平。但在使用平均流動率時，最好對時間進行分段處理，如將期限分為3個月、6個月、1年等，分段越多，計算結(jié)果的運用越合理，資產(chǎn)期限與負債期限越匹配。

(三)根據(jù)公司不同發(fā)展階段對償付能力的要求，選擇不同認(rèn)可率的投資組合

根據(jù)中國保監(jiān)會對財產(chǎn)保險公司償付能力監(jiān)管的要求，不同資產(chǎn)的認(rèn)可比率是不一樣的，認(rèn)可比率的不同，對公司實際償付能力的影響較大。同時，由于法定的償付能力要求與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模緊密聯(lián)系在一起，因此，財產(chǎn)保險公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對公司投資資產(chǎn)的認(rèn)可率要求也是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認(rèn)可率，可以只考慮流動性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金處于不十分充足的時候，就必須將投資配置在認(rèn)可率高的資產(chǎn)上。因此，財產(chǎn)保險公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對償付能力的要求。

篇5

中美銀行信貸在企業(yè)并購中應(yīng)用方式比較

銀行信貸在美國企業(yè)并購中應(yīng)用較為普通

美國企業(yè)并購的數(shù)量和規(guī)模始終處于世界最高水平，美國參與企業(yè)并購融資的金融機構(gòu)包括存款機構(gòu)、投資性中介機構(gòu)、合約性儲蓄機構(gòu)；主要融資方式包括貸款、票據(jù)、股票、債券等。其中，存款機構(gòu)中，商業(yè)銀行主要采取中長期貸款、銀行票據(jù)、周轉(zhuǎn)信用貸款、次級貸款；儲蓄貸款協(xié)會和互助儲蓄協(xié)會主要采取抵押貸款（不動產(chǎn)）；信用社采取提供消費貸款。投資性中介機構(gòu)中，共同基金主要采取普通股、優(yōu)先股、公司債券、可轉(zhuǎn)化債券；貨幣市場共同基金主要采取商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)及其他貨幣市場短期融資工具；金融公司主要采取消費貸款；風(fēng)險投資公司主要采取權(quán)益投資、普通股、優(yōu)先股和公司債；證券公司主要采取搭橋貸款、普通股。合約性儲蓄機構(gòu)中，人壽保險公司主要采取公司債券、抵押貸款；私人養(yǎng)老基金、公共養(yǎng)老基金和財產(chǎn)保險公司主要采取公司債券、抵押貸款、普通股、優(yōu)先股。

雖然美國多層次資本市場體系完善，參與并購融資的投資機構(gòu)眾多，不同風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)的融資工具齊全，企業(yè)并購融資的資金結(jié)構(gòu)較為合理，但銀行信貸在企業(yè)并購融資中發(fā)揮著重大作用，幾乎在所有重大并購活動中都有銀行信貸資金的參與。從總體上看，美國并購融資活動中，商業(yè)銀行貸款占20%以上，發(fā)行新股（包括換股）占50%多，其他為企業(yè)債券等，占20%～30%；從具體項目的并購融資安排上看，金額巨大的并購行為，一定有銀行信貸的參與，要么是并購貸款，要么是搭橋貸款。在杠桿收購中，收購方企業(yè)用于收購的自有資金只占收購總金額的很小部分，通常在10%左右，其余大部分通過從銀行和其他金融機構(gòu)貸款及發(fā)行垃圾債券籌得。一般地，從事杠桿收購的美國公司的資本結(jié)構(gòu)大致為：股本5%～20%，垃圾債券10%～40%，銀行貸款40%～80%。

銀行貸款是企業(yè)取得并購資金的主要融資工具，但是由于企業(yè)取得銀行貸款需要向銀行提供財務(wù)、經(jīng)營方面的信息，約束相對嚴(yán)格，為了保障債務(wù)的安全性，商業(yè)銀行還可能通過股權(quán)參與的形式，對并購后公司日常經(jīng)營管理進行監(jiān)督，對并購實施持續(xù)的影響。此外，收購方企業(yè)為了并購融資順利完成，會向商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)申請搭橋貸款，但利率較高，搭橋貸款由收購方企業(yè)在并購?fù)瓿珊蠊_發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險債券所得款項，或以并購?fù)瓿珊笾鞑①彿揭暂^高的股利政策進行償還。以聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)為例，收購總金額為17.5億美元，其中現(xiàn)金6.5美元，股票6億美元，負債5億美元。在17.5億元的總收購資金中，以銀團抵押貸款形式提供的五年期并購貸款占6億元；以搭橋貸款形式提供的并購貸款占5億元。

銀行信貸在國內(nèi)企業(yè)并購中應(yīng)用相對有限

我國的資本市場處于新興尚未轉(zhuǎn)軌階段，多層次資本市場體系正在建立之中，銀行信貸是我國金融市場資金籌集的主要渠道。2008年前三季度，國內(nèi)非金融機構(gòu)部門（包括住戶、企業(yè)和政府部門）融資結(jié)構(gòu)中，貸款占融資總量的比重為85.2%（參見下表）。

目前我國大部分的收購方式為協(xié)議收購，收購時以現(xiàn)金直接支付為主，換股并購的方式較為少用。并購的主要資金來源于內(nèi)部融資，其來源有內(nèi)部盈余留存、首次公開發(fā)行和增發(fā)配股時籌集的資金。就現(xiàn)金收購而言，容易受到公司現(xiàn)金頭寸制約，并購交易規(guī)模也會受到較大限制；采用證券收購主要有定向增發(fā)股票、配股或發(fā)行債券幾種方式，也只限定在上市公司。

由于我國制度等環(huán)境的限制較多，銀行信貸方式在并購融資中應(yīng)用較少。人民銀行1996年制定的《貸款通則》第二十條明確規(guī)定，借款人“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國家另有規(guī)定的除外?！睂嶋H操作中，國有商業(yè)銀行發(fā)放并購貸款需向銀監(jiān)會“一事一報”，經(jīng)特批后才能放行，借款人僅限于政府投資公司或擁有財務(wù)公司的大型企業(yè)集團；不受《貸款通則》約束的政策性銀行，如國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行可發(fā)放并購貸款，但也多用于央企的海外并購。證監(jiān)會2006年頒布的《上市公司收購管理辦法》也規(guī)定收購方企業(yè)必須就“收購人的收購資金來源及其合法性，是否存在利用本次收購的股份向銀行等金融機構(gòu)質(zhì)押取得融資的情形”明確表示意見，限制了收購方企業(yè)從銀行信貸中獲取并購資金。

目前，我國企業(yè)并購交易中利用銀行信貸融資的成功案例主要是中國移動通訊公司以五次并購實現(xiàn)先分拆、后整體上市中的第三次并購活動中。2000年10月，中國移動（香港）股份有限公司在收購以328.4億美元的代價向母公司收購北京移動、上海移動、天津移動、河北移動、遼寧移動、山東移動及廣西移動等7省市移動電話業(yè)務(wù)時，主要的融資安排是：內(nèi)部資金、人民幣銀團貸款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行股票、向中國移動BVI公司發(fā)放對價股票。

我國并購貸款業(yè)務(wù)面臨的難點

第一，對涉及上市公司股權(quán)并購的收購方企業(yè)發(fā)放貸款能否界定為利用銀行資金買賣股票。銀監(jiān)會《關(guān)于進一步防范銀行業(yè)金融機構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來相關(guān)風(fēng)險的通知》明確要求，“銀行業(yè)金融機構(gòu)不得貸款給企業(yè)和個人買賣股票。”但在上市公司股權(quán)并購行為中，并購的標(biāo)的物就是被收購方企業(yè)的股票，那么能否對收購方企業(yè)發(fā)放并購貸款或者搭橋貸款。

第二，并購貸款的發(fā)放對象可否是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場形勢下，由于銷售不暢導(dǎo)致資金不能及時回籠，房地產(chǎn)行業(yè)并購重組現(xiàn)象日益增多，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對并購貸款也寄予了較大的期望。關(guān)于房地產(chǎn)貸款，人民銀行、銀監(jiān)會《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》指出，“商業(yè)銀行對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放的貸款只能以房地產(chǎn)開發(fā)貸款科目發(fā)放”；而國務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的若干意見》指出：“對有實力有信譽的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)兼并重組有關(guān)企業(yè)或項目，提供融資支持和相關(guān)金融服務(wù)”，銀監(jiān)會《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》沒有具體說明對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可否發(fā)放并購貸款或者搭橋貸款，如果可以，應(yīng)該采取何種形式。

第三，銀行自身來講缺乏能夠進行融資并購貸款業(yè)務(wù)的專業(yè)性人員。開展并購貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)具有與其并購貸款業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的足夠數(shù)量的熟悉并購相關(guān)法律、財務(wù)、行業(yè)等知識的專業(yè)人員，但由于我國商業(yè)銀行以前幾乎沒有開展過并購貸款業(yè)務(wù)，也沒有現(xiàn)有的模式和規(guī)則，還必須摸著石頭過河，漸進地、審慎地進入企業(yè)并購領(lǐng)域。

我國并購貸款業(yè)務(wù)面臨的機遇

在我國的企業(yè)并購活動中，并購的資金來源問題是制約大規(guī)模戰(zhàn)略性并購的主要瓶頸。但隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)并購活動日益頻繁。中國上市公司并購市場交易金額從2005年的375億美元增長到2007年的1115億美元，年均增長率達72%。在中國既往的銀行業(yè)法規(guī)框架中，銀行信貸資金都被禁止用于企業(yè)兼并收購，但監(jiān)管機構(gòu)對并購貸款的控制在2008開始有所松動。2008年6月，國務(wù)院頒布的關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后重建的文件中，首次提出“允許銀行業(yè)金融機構(gòu)開展并購貸款業(yè)務(wù)”；2008年11月，國務(wù)院出臺進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十條措施，要求加大對“兼并重組的信貸支持”；12月3日，國務(wù)院九大金融促進經(jīng)濟發(fā)展的措施中，要求“創(chuàng)新融資方式，通過并購貸款”等形式拓寬企業(yè)融資渠道；12月8日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》

“允許商業(yè)銀行對境內(nèi)外企業(yè)發(fā)放并購貸款。研究完善企業(yè)并購稅收政策，積極推動企業(yè)兼并重組?！?/p>

12月9日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，正式對并購貸款開閘。

具體到我國的企業(yè)并購市場，銀行信貸資金的支持將起到非常明顯的作用，同時也為我國銀行業(yè)并購貸款業(yè)務(wù)發(fā)展提供了難得的機遇。

第一，銀行信貸資金突破《貸款通則》限制，可以用于企業(yè)并購活動，從事股本權(quán)益性投資，即用于支持我國境內(nèi)并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購新增股權(quán)，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)企業(yè)的并購交易。企業(yè)在從事并購過程中，將獲得銀行貸款的大力輔佐。以搭橋貸款或者并購貸款形式出現(xiàn)的銀行信貸資金可以資本市場，勢必對未來股市企業(yè)購并重組等活動產(chǎn)生重要推動作用，對股市長期穩(wěn)定發(fā)展、對我國多層次資本市場體系的建設(shè)具有重要意義。

第二，并購是企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段，也是進入新行業(yè)、新市場的重要方式，銀行信貸資金積極支持市場前景好、有效益、有技術(shù)含量、有助于形成規(guī)模經(jīng)濟的兼并重組，有利于以市場化方式促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)整合，改變當(dāng)前企業(yè)并購重組中的“拉郎配”現(xiàn)象，為經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變提供有力的金融支持。可以預(yù)見，隨著《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》的出臺，有條件的商業(yè)銀行將紛紛制定各自的《并購貸款管理辦法》和《過橋貸款管理辦法》，支持優(yōu)勢企業(yè)兼并重組，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，為企業(yè)提供更完善的金融服務(wù)，并將改變當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)并購融資市場的現(xiàn)狀，支持大規(guī)模和戰(zhàn)略性的企業(yè)并購活動，增加國內(nèi)企業(yè)獲得新的融資渠道以應(yīng)對當(dāng)前國際金融危機的能力，同時使銀行信貸業(yè)務(wù)突破到新的領(lǐng)域，優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使低收益的儲蓄資金能夠抓住高收益的并購機會。

篇6

追討過程

談判初期，B公司提出由于其經(jīng)營不善，為繼續(xù)維系經(jīng)營將要把公司整體出售并引入新的融資方，但新融資方希望B公司將舊債壓縮至原先的25％。為此，B公司提出，如果全體無擔(dān)保債權(quán)人同意以債權(quán)金額的25％來了結(jié)債務(wù)，將立刻支付和解款項；如果無法取得無擔(dān)保債權(quán)人的一致同意，將無力償債。在評估了債務(wù)人的財務(wù)數(shù)據(jù)后，A公司同意接受25％的和解方案，但由于其他部分債權(quán)人未意識到B公司的財務(wù)問題已非常嚴(yán)重，仍堅持要求B公司支付全額欠款，導(dǎo)致談判破裂。

鑒于眾債權(quán)人對還款方案分歧很大，且B公司經(jīng)營越來越差，A公司在中國信保的幫助下聯(lián)合另外兩家債權(quán)人，在美國對B公司提起了非自愿第七章破產(chǎn)清算。B公司起初不愿進行清算，仍希望進行破產(chǎn)重組。但隨著B公司主要融資來源CIT集團財務(wù)嚴(yán)重惡化，導(dǎo)致B公司無法提出重組方案，最終還是走向了破產(chǎn)清算。最終，所有無擔(dān)保債權(quán)人獲得了10％的清償。

本案啟示

聯(lián)合追討至關(guān)重要多數(shù)情況下，債權(quán)人在債務(wù)人提出大幅折扣還款的和解方案時，本能地不愿意接受折扣和解。但是，許多案例表明，債務(wù)人一開始提出的還款計劃，可能恰恰是債權(quán)人的最優(yōu)選擇。對債務(wù)人財務(wù)狀況了解的信息不對稱，會使債權(quán)人錯過減少損失的良機。

要消除這種信息不對稱，理想化的解決方法是所有債權(quán)人聯(lián)合起來，要求由專業(yè)的財務(wù)咨詢公司核查債務(wù)人的財務(wù)狀況，并與債務(wù)人進行統(tǒng)一談判。但在現(xiàn)實中，由于每個債權(quán)人都是利益相關(guān)方，經(jīng)常會有利益沖突，由單個債權(quán)人牽頭組織聯(lián)合追討會受到其他債權(quán)人的質(zhì)疑，加上債務(wù)人可能會設(shè)置各種阻礙。因此有組織的債權(quán)人聯(lián)合追討往往困難重重。

美國非自愿破產(chǎn)是債權(quán)人聯(lián)合追討的有效方式美國非自愿破產(chǎn)是由三個或者三個以上的債權(quán)人提出的，要求通過破產(chǎn)清算來償還所欠金額的破產(chǎn)形式。美國這一法律規(guī)定，使得在債務(wù)人無力還款而又不愿意自愿破產(chǎn)的情況下，債權(quán)人有了聯(lián)合采取行動的選擇。非自愿破產(chǎn)，可以有效地防止債務(wù)人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或者進行偏頗性情償。同時，破產(chǎn)程序也保證了分配的公平合理性，是多數(shù)債權(quán)人能夠接受的一種聯(lián)合追討方案。

然而，美國非自愿破產(chǎn)也存在一定的風(fēng)險。第一，債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營與破產(chǎn)清算兩者，孰能為債權(quán)人帶來更大利益存在不確定性，具有一定經(jīng)濟風(fēng)險。第二，非自愿破產(chǎn)的本質(zhì)是訴訟，存在訴訟風(fēng)險。另外，債務(wù)人如有能力還款，還可能以損害其名譽為由對非自愿破產(chǎn)提起方提出反訴。

篇7

［關(guān)鍵詞］　農(nóng)村金融體制；借鑒；完善

［基金項目］　本文為2011年度廣西教育廳科研項目“西部大開發(fā)建設(shè)中的廣西農(nóng)村金融體制創(chuàng)新研究”（項目批準(zhǔn)號：201106LX831）的階段性成果

［作者簡介］　李曉健，廣西經(jīng)濟管理干部學(xué)院財稅金融系副教授，經(jīng)濟學(xué)碩士，研究方向：農(nóng)村金融，廣西　南寧，530007

［中圖分類號］ F832.35 ［文獻標(biāo)識碼］ A ［文章編號］ 1007-7723（2012）04-0010-0004一、國外的農(nóng)村金融體制

（一）美國的農(nóng)村金融體制

美國的農(nóng)村金融體制以農(nóng)村商業(yè)性金融為基礎(chǔ)，以農(nóng)村合作金融為主導(dǎo)，以農(nóng)村政策性金融為輔，三者共同發(fā)展。

1.政府色彩濃厚。美國的農(nóng)村政策性金融機構(gòu)（包括商品信貸公司、農(nóng)村電氣化管理局、農(nóng)民家計局、小企業(yè)管理局）以及農(nóng)村合作金融機構(gòu)（包括聯(lián)邦中期信用銀行、合作銀行、聯(lián)邦土地銀行及土地銀行合作社）都是由美國聯(lián)邦政府出資組建。而且政府對農(nóng)村金融機構(gòu)實施了很多優(yōu)惠政策，比如規(guī)定合作金融機構(gòu)在經(jīng)營過程中免交存款準(zhǔn)備金、不交稅，對商業(yè)銀行的涉農(nóng)貸款進行利差補貼。

2.金融機構(gòu)分工合理明確，形成優(yōu)勢互補。商業(yè)銀行主要經(jīng)營生產(chǎn)性的短期貸款和一些期限不長的中期貸款，在中短期農(nóng)貸方面始終保持著領(lǐng)先地位；農(nóng)村合作金融機構(gòu)則在長期貸款中具有明顯的優(yōu)勢，尤其是專門向農(nóng)場主提供長期不動產(chǎn)貸款的聯(lián)邦土地銀行；農(nóng)村政策性金融機構(gòu)主要辦理具有社會公益性質(zhì)的農(nóng)業(yè)項目的投資。

3.農(nóng)村金融市場化融資程度高。美國金融市場非常發(fā)達，農(nóng)村金融機構(gòu)大部分資金來源于金融市場，比如通過在金融市場上出售有價證券等來籌集金融機構(gòu)的信貸資金。

4.農(nóng)業(yè)保險體系層次分明。美國現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)保險體系主要包括聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司、私營保險公司、農(nóng)作物保險的人三個層次。聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司主要負責(zé)制定全國性險種條款、控制風(fēng)險以及向私營保險公司提供再保險支持；私營保險公司則按承諾遵循聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司的規(guī)定具體開展農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)，并享受政府提供的保險費補貼；農(nóng)作物保險的人主要負責(zé)銷售保險單及具體業(yè)務(wù)的實施。

5.信用擔(dān)保體系健全。美國農(nóng)村金融信用擔(dān)保體系主要由三方面構(gòu)成，全方位地為農(nóng)村金融提供信用擔(dān)保支持。一是由農(nóng)場主的實物資產(chǎn)提供抵押；二是由政府建立的中小企業(yè)管理公司對農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)小企業(yè)提供擔(dān)保；三是由資產(chǎn)管理公司對農(nóng)業(yè)小企業(yè)提供擔(dān)保。

6.有強有力的法律支持。美國有專門的農(nóng)村金融方面的法案，比如《聯(lián)邦農(nóng)業(yè)信貸法案》、《農(nóng)業(yè)信用法案》、《聯(lián)邦農(nóng)作物保險法》等，為農(nóng)村金融的發(fā)展提供了強有力的支持。

（二）法國和德國的農(nóng)村金融體制

法國和德國的農(nóng)村金融體制以國家控制式合作金融為主導(dǎo)，擁有發(fā)達的農(nóng)村合作金融。

1.農(nóng)村合作金融體系包括地方、區(qū)域和中央三個層次，且各層次的合作金融機構(gòu)都具有法人資格，不存在隸屬關(guān)系。（1）法國農(nóng)村合作金融體系由三個層次（國家農(nóng)業(yè)信貸銀行、地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸互助銀行、地方農(nóng)業(yè)信貸互助銀行）構(gòu)成。國家農(nóng)業(yè)信貸銀行為最高層，除了審議政策、對地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸互助銀行進行監(jiān)管，還向企業(yè)發(fā)放貸款，并為另兩個層次的信貸銀行提供資金融通和清算服務(wù)；地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸互助銀行為中間一層，其業(yè)務(wù)包括籌集資金和發(fā)放農(nóng)業(yè)貸款等，還要向國家農(nóng)業(yè)信貸銀行繳存存款；地方農(nóng)業(yè)信貸互助銀行則為基層機構(gòu)。（2）德國的農(nóng)村合作金融體系是由三個層次的合作銀行即中央合作銀行、區(qū)域性合作銀行和地方合作銀行構(gòu)成。其中，中央合作銀行為最高一層的機構(gòu)，它由另兩個層次的合作銀行入股組成，并且主要向它們提供資金調(diào)劑、支付結(jié)算和其他金融服務(wù)；區(qū)域性合作銀行為中間一層的機構(gòu)，有3家，由地方合作銀行入股組成；地方合作銀行為基層機構(gòu)，由地方的農(nóng)民、城市居民、個體私營企業(yè)、合作社企業(yè)以及其他中小企業(yè)入股組成。

2.基層農(nóng)村合作金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域從農(nóng)村擴大到城市，業(yè)務(wù)范圍日益擴大。法國和德國的基層農(nóng)村合作金融機構(gòu)，最初的金融服務(wù)對象都僅限于社員，但后來業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域不斷擴大，從農(nóng)村擴大到城市，提供的金融服務(wù)也日益多樣化，業(yè)務(wù)范圍涵蓋銀行、證券投資、保險等諸多領(lǐng)域，越來越具有全能銀行的特征，兩國的農(nóng)村金融也由“以農(nóng)業(yè)支持農(nóng)業(yè)”逐步發(fā)展為“以非農(nóng)業(yè)支持農(nóng)業(yè)”。

3.注重農(nóng)村金融服務(wù)的創(chuàng)新。兩國的農(nóng)村金融機構(gòu)皆注重不斷創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)，這有效地促進了兩國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的發(fā)展。比如，批準(zhǔn)就近的商業(yè)店鋪設(shè)立銀行服務(wù)點，提供“綠點”服務(wù)，逐漸代替?zhèn)鹘y(tǒng)的銀行網(wǎng)點。

4.政府扶持力度大。法國、德國兩國政府都通過對農(nóng)村金融組織實行利息補貼、稅收優(yōu)惠等方式有效支持農(nóng)業(yè)發(fā)展。比如，法國政府就從農(nóng)業(yè)預(yù)算中撥付了大量貼息資金給農(nóng)業(yè)信貸銀行，補貼貸款利息差額。

5.農(nóng)村金融法律體系完善。兩國都既有專門、詳盡的農(nóng)村金融法律，又將其有效融合到其他相關(guān)的法律體系中，為農(nóng)村金融發(fā)展提供了完備的法律制度環(huán)境。

（三）日本的農(nóng)村金融體制

日本的農(nóng)村金融體制主要由合作金融和政策性金融組成，并且以具有民間合作性質(zhì)的農(nóng)村合作金融為主，政府主導(dǎo)型的政策性金融為補充。

1.農(nóng)村合作金融組織不是一個獨立的部門，是一個三級體系。（1）日本的農(nóng)村合作金融組織是農(nóng)業(yè)協(xié)同組合系統(tǒng)中具有獨立融資功能的信用事業(yè)部，相當(dāng)于其子系統(tǒng)。（2）日本的農(nóng)村合作金融組織包括三個自主經(jīng)營，自負盈虧，獨立核算的層次。1）市町村一級的基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合的信用組織。它是基層的組織，直接與農(nóng)戶發(fā)生信貸關(guān)系。2）都、道、府、縣一級的信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會。它是中間層次的組織，幫助會員即基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合進行資金管理。3）中央一級的農(nóng)林中央金庫。它是最高層次的組織，資金主要用于信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會，并對全國的系統(tǒng)內(nèi)資金進行融通、協(xié)調(diào)和清算。

2.政策性金融積極發(fā)揮支農(nóng)作用。日本的農(nóng)村政策性金融機構(gòu)是農(nóng)林漁業(yè)金融公庫，它主要在農(nóng)村合作金融組織和商業(yè)金融機構(gòu)不能或不愿提供資金支持的周轉(zhuǎn)時間長、風(fēng)險較高的領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。其發(fā)放的貸款期限長，平均貸款期限為20年，貸款利率低。

3.開展金融業(yè)務(wù)按照行業(yè)分別辦理，服務(wù)領(lǐng)域廣。比如，農(nóng)村合作金融組織按照農(nóng)協(xié)和漁協(xié)分別開展信用業(yè)務(wù)，且各行業(yè)分別劃定了經(jīng)營的范圍，專業(yè)化運作，服務(wù)領(lǐng)域涵蓋生產(chǎn)、文化教育、衛(wèi)生保健、社會保障、喪葬服務(wù)。

4.農(nóng)村資金使用由“支農(nóng)”轉(zhuǎn)向“富農(nóng)”。農(nóng)村金融機構(gòu)除了向成員發(fā)放低息貸款支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為向系統(tǒng)外其他部門提供資金，以幫助農(nóng)民開拓富余資金的出路。比如，基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合的信用組織將部分資金轉(zhuǎn)投于信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會，通過它向社會中其他組織提供金融服務(wù)。

5.建立了“三級制”的村民共濟制度和對農(nóng)村合作金融的存款保險制度。（1）農(nóng)村保險建立了“三級制”的村民共濟制度。1）在各個村鎮(zhèn)設(shè)立以當(dāng)?shù)剞r(nóng)民為會員的村一級農(nóng)業(yè)共濟組合。農(nóng)民參加農(nóng)業(yè)共濟組合，并非完全自愿，常常帶有“強制性”。2）在府、縣一級設(shè)立農(nóng)業(yè)共濟組合聯(lián)合會。該府（縣）內(nèi)的農(nóng)業(yè)共濟組合是其成員，并向其分保。農(nóng)業(yè)共濟組合聯(lián)合會則向其成員進行防災(zāi)防損等方面的指導(dǎo)。3）設(shè)立國家級的農(nóng)業(yè)共濟組合再保險特別會計處。它主要經(jīng)營農(nóng)業(yè)保險的再保險，并采取超額賠款再保險的方式。（2）建立了對農(nóng)村合作金融的存款保險制度。在該存款保險制度中，被保險者只限于農(nóng)村合作金融組織的存款者。

（四）印度的農(nóng)村金融體制

在印度，農(nóng)村政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融多層次發(fā)展，較好地滿足了印度農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的金融需求。

1.各農(nóng)村金融機構(gòu)之間分工明確。（1）農(nóng)村政策性金融機構(gòu)。1）國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村開發(fā)銀行，主要負責(zé)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟活動信貸領(lǐng)域的政策、計劃和經(jīng)營等，同時也是印度最高再融資機構(gòu)。2）區(qū)域農(nóng)村銀行，主要是向小農(nóng)、無地農(nóng)民和農(nóng)村小手工業(yè)者等貧窮農(nóng)民發(fā)放貸款。3）印度工業(yè)信貸和投資公司，主要業(yè)務(wù)有為固定資產(chǎn)投資提供中長期貸款、投資和租賃，為中小企業(yè)提供貸款。（2）農(nóng)村合作信貸機構(gòu)。1）農(nóng)村合作銀行，只為社員提供中短期貸款，包括初級農(nóng)業(yè)信用社、中心合作銀行和邦合作銀行三級組織機構(gòu)。2）土地開發(fā)合作銀行，專門提供長期貸款服務(wù)，包括初級土地開發(fā)銀行和中心土地開發(fā)銀行。（3）私人農(nóng)貸組織。主要是提供短期或中期貸款，該組織往往由農(nóng)村中的富農(nóng)、商人和職業(yè)放債人組成。（4）農(nóng)業(yè)保險公司。其由政府出資設(shè)立，印度的各項農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)均由印度農(nóng)業(yè)保險公司辦理。1999年印度中央政府推出的世界上最大的農(nóng)業(yè)保險項目“國家農(nóng)業(yè)保險計劃”就是由印度農(nóng)業(yè)保險總公司執(zhí)行。

2.在農(nóng)村金融發(fā)展中實行“領(lǐng)頭銀行”的計劃。按照該計劃，每一地區(qū)必須由一個領(lǐng)頭銀行來負責(zé)該地區(qū)的發(fā)展開發(fā)工作，這家銀行要對農(nóng)業(yè)和棉花工業(yè)等國家規(guī)定的優(yōu)先發(fā)展行業(yè)提供金融支持。

3.推行“自助團體聯(lián)系計劃”?！白灾鷪F體聯(lián)系計劃”是1992年開始推行的，采用團體擔(dān)保代替抵押，由銀行貸款給農(nóng)戶貸款自助團體，再由其轉(zhuǎn)貸給農(nóng)戶，并且銀行還對農(nóng)戶自助團體進行技術(shù)培訓(xùn)，為其提供發(fā)展計劃，有效地分散了信用風(fēng)險。

4.農(nóng)村金融法律健全。印度出臺了各種農(nóng)村金融的相關(guān)法規(guī)，比如《印度儲備銀行法案》、《農(nóng)村信用合作社法》、《地區(qū)農(nóng)村銀行法》、《國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行法》等，為確保農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面、提高金融服務(wù)水平等提供了有力的法律支持。

（五）孟加拉的農(nóng)村金融體制

在孟加拉國的農(nóng)村金融體制中，包含了正規(guī)金融、半正規(guī)金融和非正規(guī)金融。

1.農(nóng)村金融機構(gòu)多層次。包括：國有銀行及金融發(fā)展機構(gòu)，比如BKB，RKUB，Sonali，Janata，Aggrani等；鄉(xiāng)村銀行，比如格萊珉銀行；微型金融非政府組織。

2.建立了成熟的小額信貸模式，即“格萊珉銀行”模式。格萊珉銀行的客戶定位是貧困人口，對其發(fā)放小額信用貸款。該銀行實行小組聯(lián)保貸款制度，貸款分期還貸，貸款期限靈活，通過規(guī)定各借款小組的信貸額度大小由其信貸記錄的優(yōu)劣決定來建立有效的監(jiān)督和激勵機制。格萊珉銀行還向借款小組的成員提供農(nóng)業(yè)技術(shù)指導(dǎo)和物資，給予周到健全的服務(wù)。

二、國外農(nóng)村金融體制可借鑒的經(jīng)驗

1.農(nóng)村政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融多層次發(fā)展，并且以農(nóng)村合作金融為主導(dǎo)，而且各層次的金融機構(gòu)分工合理明確，形成優(yōu)勢互補。這點以美國最為典型。

2.政府支持力度大。以上國家的農(nóng)村金融體制中，政府通過出資組建農(nóng)村政策性金融機構(gòu)以及農(nóng)村合作金融機構(gòu)，以及對農(nóng)村金融機構(gòu)在稅收、利差補貼等方面實施各種優(yōu)惠政策，進行了大力扶持。

3.農(nóng)村金融法律健全。美國、法國、德國、日本、印度等國都制訂了專門的農(nóng)村金融方面的法案，為其農(nóng)村金融發(fā)展提供了強有力的法律支持。

4.農(nóng)村金融機構(gòu)通過金融市場進行有效的融資。比如，農(nóng)村金融機構(gòu)通過在金融市場上出售有價證券等來籌集其信貸資金。

5.為農(nóng)民開拓富余資金使用的渠道。比如，日本基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合的信用組織就通過信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會向社會中其他組織提供金融服務(wù)，為農(nóng)民的富余資金開拓投資渠道。

6.農(nóng)業(yè)保險體系及農(nóng)村金融信用擔(dān)保體系健全。比如，日本的農(nóng)村保險建立了“三級制”的村民共濟制度和存款保險制度；印度推行的“自助團體聯(lián)系計劃”就是采用團體擔(dān)保代替抵押，從而有效地分散了信用風(fēng)險。

7.注重農(nóng)村金融服務(wù)的創(chuàng)新。比如，法國的農(nóng)村金融機構(gòu)批準(zhǔn)就近的商業(yè)店鋪設(shè)立銀行服務(wù)點，提供“綠點”服務(wù)；孟加拉的格萊珉銀行對貧困人口發(fā)放的小額信用貸款實行小組聯(lián)保貸款制度。

三、借鑒國外經(jīng)驗完善我國農(nóng)村金融體制

（一）制定專門的農(nóng)村金融方面的法律

我國應(yīng)根據(jù)“三農(nóng)”發(fā)展的實際需求盡快制定專門的農(nóng)村金融方面的法律法規(guī)，涵蓋政策性金融、合作性金融和農(nóng)業(yè)保險等方面，為各種農(nóng)村金融組織的規(guī)范運行營造良好的法制環(huán)境，規(guī)范我國農(nóng)村金融的運作，并且在執(zhí)行過程中不斷完善和修訂，形成規(guī)范有效的法律體系，以促進農(nóng)村金融體制的完善。

（二）健全多層次的農(nóng)村金融組織體系

1. 拓展新型農(nóng)村金融機構(gòu)。要認(rèn)真總結(jié)試點工作的成功經(jīng)驗，進一步調(diào)整放寬民營經(jīng)濟進入農(nóng)村金融市場的條件，積極拓展村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機構(gòu)，解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點覆蓋率低、金融供給不足、競爭不充分等問題，切實提高農(nóng)村金融服務(wù)深度和廣度，滿足“三農(nóng)”對農(nóng)村金融的多樣化需求。

2. 繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革，發(fā)揮農(nóng)村合作金融的主力軍作用。合作金融在各國的農(nóng)村金融體系中都占有毋庸置疑的重要地位。應(yīng)借鑒國外發(fā)展農(nóng)村合作金融的經(jīng)驗，以明晰產(chǎn)權(quán)和完善信用社管理體制為核心，進一步深化農(nóng)村信用社改革，對其不斷完善，發(fā)揮農(nóng)村合作金融在服務(wù)“三農(nóng)”中的主力作用。

3. 強化商業(yè)銀行農(nóng)村金融服務(wù)效能。要強化中國農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行支持“三農(nóng)”的社會責(zé)任?？赏ㄟ^優(yōu)惠政策或財政補助等辦法引導(dǎo)其加大向農(nóng)村投放資金，加大對農(nóng)村中小企業(yè)和農(nóng)戶的信貸扶持力度，擴大涉農(nóng)業(yè)務(wù)范圍，并與其他類型的農(nóng)村金融機構(gòu)合理分工支農(nóng)社會責(zé)任，形成優(yōu)勢互補，強化對農(nóng)村金融的服務(wù)效能。

4. 強化政策性銀行的支農(nóng)功能。政策性金融是糾正農(nóng)村金融市場失靈的一種重要手段。要鼓勵中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行加強對農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技開放和成果轉(zhuǎn)化、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整及農(nóng)村地區(qū)中長期項目的金融服務(wù)，并擴大政策性銀行的政策性資金來源，進一步增強其資金實力，強化其支農(nóng)功能。

5. 健全農(nóng)村非銀行金融組織體系。（1）健全農(nóng)村擔(dān)保組織體系?？稍O(shè)立政策性的地方級別的信用擔(dān)保機構(gòu)，及省級和全國性的再擔(dān)保機構(gòu)；引導(dǎo)商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)發(fā)展農(nóng)村擔(dān)保業(yè)務(wù)或在農(nóng)村設(shè)立其分支機構(gòu)；鼓勵農(nóng)村中小企業(yè)和農(nóng)戶自發(fā)組織成立一些合作性擔(dān)保機構(gòu)。（2）健全農(nóng)業(yè)保險組織體系。由國家出資建設(shè)農(nóng)業(yè)再保險公司，加大政策性保險公司建設(shè)的力度；引導(dǎo)國有控股商業(yè)保險公司加大對農(nóng)村保險的支持力度；強化專業(yè)性農(nóng)業(yè)保險公司服務(wù)“三農(nóng)”的作用；積極建立村鎮(zhèn)保險公司、農(nóng)村保險互助合作社等新型農(nóng)村保險機構(gòu)。（3）建立農(nóng)村金融不良貸款管理機構(gòu)?？蔀檗r(nóng)村金融機構(gòu)成立專門的不良資產(chǎn)管理公司，優(yōu)化其信貸資產(chǎn)質(zhì)量，以促進其可持續(xù)發(fā)展。

篇8

[關(guān)鍵詞] 保險資金運用；風(fēng)險管理；信用評級

截止2006年6月末，我國保險資金運用余額為15 808億元，較2005年底增長12.17%。其中銀行存款為5 667億元，較年初增長9.71%，占比35.85%，較年初下降0.8個百分點。債券投資8 657億元，較年初增長16.67%，占比 54.77%，較年初上升2.11個百分點。證券投資基金782億元，較年初下降29.30%，占比4.95%，較年初下降2.9個百分點。股票投資434億元，較年初增長173.62%，占比 2.75%，較年初上升1.62個百分點?！痹谫Y金運用余額快速增加、投資壓力和資產(chǎn)配置難度加大的情況下，如何在資金運用過程中，既能保持資金的快速增值，又能確保有效的風(fēng)險管理，是擺在保險業(yè)面前的一個重要課題。

一、我國保險資金運用的風(fēng)險管理現(xiàn)狀及問題

保險資金運用的風(fēng)險管理是保險企業(yè)經(jīng)營的重中之重。根據(jù)美國保險業(yè)1996年至2000年的測算，保險公司面臨的主要風(fēng)險為：保險風(fēng)險20%，信用風(fēng)險1%，利率風(fēng)險11%，商業(yè)風(fēng)險4%，保險分支機構(gòu)投資風(fēng)險23%，保險資金投資風(fēng)險41%?？梢哉f保險資金運用風(fēng)險是保險公司最大的風(fēng)險源。

從保險資金運用的風(fēng)險情況看，運用的方向不同，其面臨的主要風(fēng)險并不完全一致。銀行存款主要風(fēng)險總體上有兩類：信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。在我國，由于我國存款市場利率還未放開，而且保險公司通常與銀行達成大額存款協(xié)議來確定存款利率，因而其面臨的利率風(fēng)險也是比較小的。對于國債投資，其面臨的主要風(fēng)險是利率風(fēng)險，信用風(fēng)險基本不用考慮，而公司債券投資，則既面臨利率風(fēng)險，也面臨公司的信用風(fēng)險，特別一些競爭性行業(yè)的公司債券，其信用風(fēng)險相對較高。對于股票投資，不僅面臨非系統(tǒng)性的利率風(fēng)險、信用風(fēng)險等，也面臨系統(tǒng)性的風(fēng)險，因而股票市場整體的波動對保險資金股票投資造成的市場風(fēng)險相當(dāng)大。

從我國保險資金運用的情況來看，-目前存在以下幾方面的問題：

1.保險資金運用結(jié)構(gòu)不盡合理，不能保證資金運用的安全性和收益性的統(tǒng)一，使保險投資難以成為保險公司與保險業(yè)務(wù)并重的主導(dǎo)業(yè)務(wù)

從發(fā)達國家的情況來看，保險公司主要依靠投資組合實現(xiàn)保險資金的保值增值，彌補承保虧損，取得經(jīng)營利潤，其投資業(yè)務(wù)已成為與保險業(yè)務(wù)并重的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)之一。比如在美國，壽險資產(chǎn)于1997年的分布情況大體是政府債券占 15.8%，公司債券占41.1%，股票占23.2%，其它20.6%。在英國，1996年保險資金運用情況大體是股票54%，債券19.8%，共同基金6.8%，其它19.4%。在我國，保險公司的資金運用過多集中于銀行存款，盡管近兩年我國對保險資金運用渠道有了新的規(guī)定，但整體資金運用結(jié)構(gòu)仍不能起到保險資金資源優(yōu)化配置作用，也難以得到令人滿意的收益(見表1)。

2.與保險資金運用相匹配的資產(chǎn)負債風(fēng)險管理體系還需進一步完善

保險資金在運用過程中，能否確保資金的安全性，在實現(xiàn)投資收益的同時，滿足保險業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中對資金的需求與使用，是保險公司能否穩(wěn)健經(jīng)營的關(guān)鍵。資產(chǎn)負債風(fēng)險管理則是基于保險業(yè)務(wù)的負債與保險資金運用的資產(chǎn)合理匹配的風(fēng)險管理方式。

資產(chǎn)負債管理主要起源于利率自由化之后利率波動所引發(fā)利率風(fēng)險的問題。在上世紀(jì)90年代初，美國、日本等發(fā)達國家都發(fā)生了數(shù)家大型保險公司因為沒有適當(dāng)?shù)睦曙L(fēng)險管理而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況。為了反映承保利率所產(chǎn)生的風(fēng)險，監(jiān)管機構(gòu)開始要求保險公司提供基本的年度分析，以檢驗其利率風(fēng)險管理。同時，保險業(yè)也開始整合利率風(fēng)險以外的問題，包括承保問題、市場風(fēng)險問題等等，從而使資產(chǎn)負債風(fēng)險管理作為衡量產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險與公司整體風(fēng)險的一種重要管理工具，為保險公司所廣泛采用。

從我國保險業(yè)情況看，保險資金運用的資產(chǎn)與保險業(yè)務(wù)的負債之間結(jié)合得并不是很緊密，一般僅是從產(chǎn)險、壽險公司內(nèi)部資金來源不同，強調(diào)產(chǎn)險公司資金運用的相對短期性和壽險公司資金運用的相對長期性，但對于保險公司內(nèi)部由于各保險產(chǎn)品性質(zhì)的不同，賠付速度的差異，未到期責(zé)任準(zhǔn)備金比例的不同，而對保險資金運用過程的更細致的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求并未給予足夠的重視，資產(chǎn)負債風(fēng)險管理仍需進一步完善。

3.保險企業(yè)信用評級機制仍末完善，未能對保險資金運用風(fēng)險管理進行有效約束，影響保險資金風(fēng)險管理水平的進一步提升

信用評級指對特定企業(yè)按一定要求進行從高到低的評級排列，一般都有專門的簡單對應(yīng)符號，如穆迪投資者服務(wù)公司采用aaa到c的代號來表示企業(yè)的評級水平，而另一家全球性信用評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司則采用aaa到d的代號來表示。我國目前信用評級采用的代號基本類似，如目前我國最大的評級機構(gòu)之一——中國誠信評估有限公司就采取了aaa到d的代號來表示。

通過保險企業(yè)信用評級，保險企業(yè)將會承擔(dān)一定壓力，因為它們需要一個較高級別的評級結(jié)果，這樣不僅可以提高公司形象，而且可以以更低的成本籌集到所需的資金。如果保險公司對其保險資金運用的風(fēng)險管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，則在評級過程中自然會反映出來，其評級結(jié)果就會較低，從而破壞保險公司在市場上的形象，影響其長遠發(fā)展。

目前，全球50家最大的商業(yè)保險公司中，已正式評級的有35家，進行公開信息評級的有12家，未進行評級的只有3家。而目前我國保險公司還沒有進行信用評級。

我國保險企業(yè)普遍對信用評級不重視，同時由于信息公開程度不夠，也很難對其進行真實的評級。此外，從信用評級機構(gòu)角度看，目前我國信用評級機構(gòu)缺乏足夠的獨立性，這主要是由于我國的信用評級機構(gòu)大都和政府及金融監(jiān)管機構(gòu)有著密切關(guān)系，在這種情況下，信用評級機構(gòu)的評級結(jié)果并不能完全為市場所認(rèn)可。

4.保險公司資金運用內(nèi)部風(fēng)險管理體制仍需進一步完善

從保險業(yè)資金運用的管理模式看，主要有三種方式，一是采用外部委托投資的方式，即保險公司自己不直接從事投資運作，而將全部的保險資金委托外部的專業(yè)投資公司管理；二是采用公司內(nèi)設(shè)投資部門的方式，即保險公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成多個分部或小組，具體負責(zé)本公司的保險資金投資活動；三是設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的方式，即在保險公司之下設(shè)專門的保險資產(chǎn)管理公司，由其對保險資金進行專業(yè)化、規(guī)范化運作。

從國際上看，目前世界500強企業(yè)中的34家股份制保險公司中有80%以上的公司是采取專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的模式對其保險資金進行運用管理。國際保險業(yè)發(fā)展經(jīng)驗表明，采取完全依靠外部委托管理保險資產(chǎn)的管理模式很難有效控制保險資金的投資風(fēng)險，而采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對保險資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場競爭能力的提高構(gòu)成了較大的限制，相形之下，專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理模式比較有效地增強了保險資產(chǎn)的經(jīng)營管理能力，提高了保險資金的運用效率。

從理論上講，一個有效的公司內(nèi)部風(fēng)險管理體制應(yīng)該形成決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)三個方面有機統(tǒng)一的保險資金運用分權(quán)制衡系統(tǒng)，這是保險公司內(nèi)部極為重要的風(fēng)險管理環(huán)節(jié)。近幾年來，我國一些大型保險公司，如中國人壽、中國人保、中國平安等已建立了專門的資產(chǎn)管理公司，為保險資金運用風(fēng)險管理打下了較好的基礎(chǔ)。但是，目前仍有很大一部分保險公司未建立專門資產(chǎn)管理公司，而且即使是已經(jīng)成立專門管理公司的保險公司，在公司內(nèi)部其相互制衡約束的風(fēng)險管控仍顯不足，決策、執(zhí)行、監(jiān)控之間的有效協(xié)調(diào)仍有待進一步提高。

二、優(yōu)化保險資金運用風(fēng)險管理體制的路徑選擇

2006年6月26日，國務(wù)院頒布了《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，其中就加快保險產(chǎn)品開發(fā)、拓寬保險資金運用范圍等進行了明確，這是保險業(yè)加快發(fā)展的重大政策利好，為保險業(yè)跨躍式發(fā)展打下了基礎(chǔ)。但與此同時，我們必須看到，目前保險資金運用風(fēng)險管理方面仍然存在著不足，可能會對保險業(yè)發(fā)展造成不利影響。為此，必須針對目前我國保險業(yè)資金運用風(fēng)險管理存在的問題，優(yōu)化保險資金運用風(fēng)險管理體制。

對保險資金運用的風(fēng)險管理，應(yīng)考慮建立多層級的風(fēng)險管理體制，即建立由宏觀風(fēng)險管理機制、中觀風(fēng)險管理機制、微觀風(fēng)險管理機制三個層面構(gòu)成的整體風(fēng)險管理體制。宏觀層面以政府監(jiān)管機構(gòu)為主體，從法律法規(guī)入手，輔之以行政手段方式進行；中觀層面則是以社會角度，包括信用評級機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會等社會機構(gòu)，約束規(guī)范保險業(yè)資金運用；微觀層面則從保險公司內(nèi)部風(fēng)險防范與控制角度入手，加強保險資金運用風(fēng)險管理。具體來說，合理的路徑選擇包括以下方面：

1.從宏觀層面上加強保險資金的風(fēng)險管理體制，確保整個保險業(yè)的健康發(fā)展

宏觀層面的風(fēng)險管理更多是從政府監(jiān)管機構(gòu)角度進行的。當(dāng)前，金融混業(yè)經(jīng)營已是金融業(yè)發(fā)展的趨勢，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，依法監(jiān)管，研究保險資金風(fēng)險管理情況，協(xié)調(diào)立場，共同筑起防范風(fēng)險、保障資金運用安全的防線。

從保險監(jiān)管來看，保險監(jiān)管可參照國外先進有效的監(jiān)管手段，建立起以償付能力監(jiān)管為核心的監(jiān)管方式，包括通過制定綜合性比率、盈利性比率、流動性比率、準(zhǔn)備金比率、資金運用結(jié)構(gòu)等具體定量分析指標(biāo)，為償付能力監(jiān)管提供科學(xué)依據(jù)。同時，可從政府層面規(guī)定資產(chǎn)負債比例管理政策，研究如何確定保費儲備金，如何將投資資金與保費收入在政策上把握相當(dāng)?shù)谋壤?，以確保保險公司未來的償付能力。

從證券監(jiān)管來看，由于保險資金運用很大一部分是用于證券市場，包括股票、企業(yè)債券等，因此加強證券市場監(jiān)管，完善證券市場對加強保險資金運用的風(fēng)險管理是相當(dāng)重要的。當(dāng)前，我國資本市場仍存在許多不完善的地方，如何對資本市場實施風(fēng)險監(jiān)管也是理論界和監(jiān)管機構(gòu)重點研究的課題。證券監(jiān)管部門可以利用保險公司進入資本市場之契機，加強資本市場監(jiān)管，完善資本市場的公司治理機制，提高上市公司的外部治理功能，為保險資金運用風(fēng)險管理提供一個良好的外部環(huán)境。

2.從中觀層面上發(fā)揮信用評級等社會機構(gòu)力量，加強保險公司風(fēng)險管理監(jiān)督能力

要確保信用評級在保險資金運用方面的作用，首先是要完善我國目前的信用評級制度，并將之運用于保險企業(yè)。目前，我國在信用評級制度方面可以從以下幾個方面著手：一是要解決信用評級機構(gòu)與政府及金融監(jiān)管機構(gòu)方面的關(guān)系，使信用評級機構(gòu)的人員及資金方面與政府及金融監(jiān)管機構(gòu)脫離開來，從而實現(xiàn)信用評級機構(gòu)的真正獨立性。只有實現(xiàn)信用評級機構(gòu)的獨立性，才可考慮信用評級機構(gòu)評級過程的公正性、中立性；二是在信用評級市場準(zhǔn)人方面，必須嚴(yán)格信用評級機構(gòu)的數(shù)量，防止過度競爭，以利于信用評級機構(gòu)的聲譽的建立和維護。從世界各國的評級市場來看，全球性的評級機構(gòu)有三家，即穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和惠譽國際公司(其總部均在美國)。我國目前有九家許可準(zhǔn)入的信用評級機構(gòu)，但我國評級市場非常小，很難容納這么多的評級機構(gòu)生存。為樹立評級業(yè)的聲譽，從而被社會所認(rèn)可，有必要嚴(yán)格市場準(zhǔn)入，將評級機構(gòu)數(shù)量限制在幾家之內(nèi)，然后由這幾家機構(gòu)進行市場競爭：三是由于信用評級在保險資金風(fēng)險管理中的重要作用，有必要考慮信用評級在各個法律法規(guī)中的銜接問題，逐步完善保險企業(yè)信用評級業(yè)立法。由于保險企業(yè)評級主要面向社會大眾，因而保險企業(yè)信用評級可以中國保監(jiān)會為主對保險企業(yè)信用評級機構(gòu)予以監(jiān)管。

此外，要利用保險行業(yè)協(xié)會的力量，制定一系列的保險同業(yè)公約，規(guī)范入市資金的運用和日常操作，以規(guī)范其成員的風(fēng)險約束。行業(yè)協(xié)會雖然不具備法律力量，但它從道德和公司聲譽出發(fā)去約束其成員的投資行為，可以減少敗德行為和暗箱操作。另外，借助于信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，使保險行業(yè)協(xié)會及時獲得其成員的各種交易信息，使同業(yè)監(jiān)管更為方便，及時發(fā)揮行業(yè)監(jiān)督的作用。

3.從微觀層面上優(yōu)化保險資金風(fēng)險管控，使保險公司內(nèi)部資金運用的風(fēng)險管理得到進一步加強與優(yōu)化

首先，在保險公司層面上要進一步加強保險資金運用的專業(yè)化運作。盡管目前已有部分大型保險公司專門成立了資產(chǎn)管理公司，但仍有相當(dāng)部分保險公司仍處于內(nèi)設(shè)部門或外部委托方式進行管理，這從長期來看不利于投資效率的提升及風(fēng)險的管控。因此，要進一步加快專業(yè)化保險資產(chǎn)管理公司的規(guī)范建立工作，新設(shè)立的保險資產(chǎn)管理公司可在保險公司現(xiàn)有的資金運用部、投資管理中心等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成，但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。

其次，在保險公司內(nèi)部要構(gòu)建投資決策、業(yè)務(wù)運作與風(fēng)險控制三位一體的資金運用風(fēng)險管理體系。一是要樹立健康的投資理念并貫穿于資金運用戰(zhàn)略決策過程，通過組成投資決策委員會，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長期投資政策，對保險資產(chǎn)進行戰(zhàn)略性分配。

投資決策委員會可以下設(shè)投資決策支持部門或小組，分別負責(zé)對若干專項投資決策前的重新分析、論證，并對已決策的資金運用項目進行追蹤。二是加強保險資金運用的執(zhí)行系統(tǒng)，即由投資公司根據(jù)投資決策委員會決策進行具體操作；三是要建立資金運用的考核監(jiān)控系統(tǒng)，設(shè)立資金運用績效評估和風(fēng)險控制部門，監(jiān)控資金運用執(zhí)行部門的行為，及時發(fā)現(xiàn)與控制資金運用風(fēng)險，考核執(zhí)行系統(tǒng)的業(yè)績，并將各種結(jié)果反饋至投資決策委員會。通過這三個子系統(tǒng)的相互聯(lián)系，相互制約，形成保險資金運用風(fēng)險管理體系，保證資金運用的科學(xué)性、準(zhǔn)確性，保證資金運用的安全性、流動性和效益性。

第三，要加強保險公司資產(chǎn)負債管理工作。保險公司在加強資產(chǎn)負債管理過程中，一是要在負債管理上，實行理性的產(chǎn)品定價，要求根據(jù)資本市場的長期預(yù)期，合理進行產(chǎn)品定價；二是在資產(chǎn)管理上，要求投資組合的證券選擇和期限結(jié)構(gòu)必須符合負債的特點。此外，資產(chǎn)負債管理可以通過資金流動性和償付能力控制、持續(xù)期管理、總風(fēng)險限額控制等手段的運用而加強提升。

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篇9

【論文關(guān)鍵詞】證券公司；專業(yè)融資模式；借鑒

1專業(yè)化融資模式特點

專業(yè)化證券融資模式，是日本、臺灣等地區(qū)早期社會信用薄弱、分業(yè)經(jīng)營等背景下形成的。這種模式主要特點在于證券金融公司存在，證券金融公司是一種為有價證券發(fā)行、流通和信用交易結(jié)算提供資金和證券借貸的專業(yè)機構(gòu)，主要目的是疏通分業(yè)經(jīng)營下貨幣市場和資本市場資金流動，同時通過壟斷融資融券業(yè)務(wù)控制信用交易規(guī)模，防止金融風(fēng)險。

1．1專業(yè)化融資機構(gòu)特點

證券金融公司一般采用股份制形式，股東大多是商業(yè)銀行、交易所等各類金融機構(gòu)，還包括部分上市公司和企業(yè)；除自有注冊資本外，債務(wù)資金來源主要從貨幣市場融取，包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)，吸收特定存款，同業(yè)拆借和債券回購，向銀行貸款等。公司主要業(yè)務(wù)是開展信用交易轉(zhuǎn)融資融券。在機制設(shè)計上，日本實行單軌制，即投資者通過證券公司進行融資融券，然后證券公司向證券金融公司轉(zhuǎn)融資融券，投資者不能直接從證券金融公司融資；證券商可以部分參與貨幣市場融資，但不能直接從銀行、保險公司等機構(gòu)融券；這些金融機構(gòu)如需借出證券，需要先轉(zhuǎn)借給證券金融公司。單軌制特點是融資融券活動傳遞鏈單一化，機制上比較容易理順，但壟斷性較高。臺灣采用對證券公司和一般投資者同時融資融券的“雙軌制”，在“雙軌制”結(jié)構(gòu)中，部分獲得許可的證券公司可以直接對客戶提供融資融券服務(wù)，然后通過證券抵押的方式從證券金融公司轉(zhuǎn)融資，也可以將不動產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機構(gòu)融資。而沒有許可的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請融資融券。這樣證券金融公司實際上既為證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，又直接為一般投資者提供融資服務(wù)。這種模式有利于業(yè)務(wù)朝多元化發(fā)展，但機制較煩瑣。除信用交易業(yè)務(wù)外，證券金融公司還為證券公司證券承銷、新股發(fā)行等業(yè)務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金，及為證券公司并購、項目融資等業(yè)務(wù)提供過橋貸款等。

1．2風(fēng)險管理模式

在風(fēng)險管理上，專業(yè)化模式主要通過政府主導(dǎo)和宏觀調(diào)控進行管理。日本大藏省負責(zé)批準(zhǔn)和審核證券金融公司成立條件和資格，并制定初始保證金等具體規(guī)則；證券交易所主要制定相關(guān)規(guī)章，對融資融券保證金比率進行動態(tài)監(jiān)控。此外，監(jiān)管機構(gòu)對市場參與主體進行嚴(yán)格規(guī)定，如證券商不得在保證金規(guī)定比率之下對客戶融資，不得將投資人保證金挪為己用；證券金融公司根據(jù)市場和公司財務(wù)信用狀況對各證券公司分配不同信用業(yè)務(wù)額度等。相比之下，臺灣證券公司更注重市場運作與風(fēng)險控制，如日本證券金融公司資本金充足率為2．5％左右；而臺灣要求最低資本金充足率達到8％，并規(guī)定證券金融公司對投資者融資融券總額與其資本凈值最高倍率為250％，規(guī)定公司從銀行的融資不得超過其資本凈值6倍，對任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的l5％等。

2專業(yè)融資模式市場效應(yīng)和借鑒

專業(yè)化融資模式產(chǎn)生，使證券公司與銀行在資金借貸上分隔開，貫徹了銀行與證券分業(yè)管理原則；同時證券金融公司可從貨幣市場吸取資金進入資本市場，使資金得到更高層次結(jié)合，從而進一步提高資金流動性和效率，促進證券市場交易價格合理形成；同時政府可以根據(jù)市場行情協(xié)調(diào)和控制信用交易乘數(shù)效應(yīng)，如在市場偏軟時，可以增加資券供給，以活躍市場；當(dāng)市場泡沫過多時，可以減少資券供給，以穩(wěn)定市場。

公司大量臨時資金需求，支持證券公司新投資銀行業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)然壟斷交易也會損害效率，隨著市場逐步成熟，證券融資模式職能也逐漸轉(zhuǎn)變。目前日本證券金融公司主要在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位;臺灣證券金融公司更多轉(zhuǎn)向直接為個人投資者提供資券融通，逐步變成了市場化融資公司。

篇10

【關(guān)鍵詞】消費金融公司 征信系統(tǒng) 市場準(zhǔn)入

一、我國消費金融公司概況

2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)后，在經(jīng)濟全球化的影響下，我國的經(jīng)濟發(fā)展也受到了影響。而出口作為拉動我國經(jīng)濟發(fā)展的“三輛馬車”之一，受到了次貸危機的嚴(yán)重沖擊，以往的外向型經(jīng)濟模式無法支持我國經(jīng)濟的發(fā)展。為緩解這種影響就必須靠提高內(nèi)需來拉動經(jīng)濟增長。所以，擴大內(nèi)需成為了當(dāng)務(wù)之急。2009年8月，銀監(jiān)會推出了《消費金融公司試點管理辦法》，這一新的金融機構(gòu)的出現(xiàn)正好符合這個時期的發(fā)展需求。中央經(jīng)濟工作會議也著重強調(diào)了擴大內(nèi)需的重要性，提出要把居民消費作為擴大內(nèi)需、保增長、促進我國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵點。

二、歐盟消費金融公司模式

歐盟消費金融公司將市場定位于收入不高但有有穩(wěn)定收入的中低端客戶群，以年輕人為主，由于缺少相應(yīng)的擔(dān)保抵押條件，從商業(yè)銀行獲取貸款的機率較小或者金額限制較大，無法滿足其消費需求，因此更傾向于向消費金融公司獲取貸款，08年歐盟27個國家的消費信貸市場規(guī)模就已經(jīng)超過1億萬歐元，占總貸款額的比重達32%，并且近年來逐年上漲。

歐盟消費金融公司的信貸模式主要有兩種，其一是以金融機構(gòu)為主體的直接銷售模式，其二是以產(chǎn)品批發(fā)商或產(chǎn)品零售商為主體的間接銷售模式。歐盟消費金融公司對信貸資金的發(fā)放有著嚴(yán)格的審批程序以及貸款成功后的追蹤管理機制。消費信貸的資金發(fā)放后，消費金融公司會對貸款客戶與此次業(yè)務(wù)有關(guān)的帳戶進行適時適度的監(jiān)控，持續(xù)更新客戶的資料庫，以便及時準(zhǔn)確地掌握客戶地最新動態(tài)，從而在一定程度上降低貸款的風(fēng)險。

三、泉州消費金融調(diào)研情況

（一）樣本回收情況

本次調(diào)查共發(fā)問卷200份，回收199份，回收率高達99.5%，其中有效問卷197份，問卷有效率達98.5%。

本次調(diào)查分別在豐澤區(qū)、鯉城區(qū)、洛江區(qū)三個地方進行，由于問卷題量偏多以及稍具專業(yè)知識。因此，問卷發(fā)放量較少。

（二）調(diào)查總結(jié)及分析

此次調(diào)查主要針對泉州市民，調(diào)查內(nèi)容包含了居民的基本情況、消費理念、及選擇貸款的相關(guān)因素，并從三方面對泉州消費金融發(fā)展?fàn)顩r及潛力進行研究。

由于本調(diào)查采取隨機抽樣的方式，因此所得數(shù)據(jù)能較好地反應(yīng)泉州消費金融發(fā)展的現(xiàn)狀。

（1）年齡結(jié)構(gòu)。年齡在18以下、18-29、30-39、40-49、50以上的人數(shù)分布百分比分別為4.06%、62.44%、24.87%、6.09%、2.54%；其中18-29年齡段的占比接近2/3。

這說明我國依然是一個消費缺乏的國家，如何靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長依然是一大問題；而消費的主力軍是中年與青年居民，所以對此年齡段進行調(diào)查所得數(shù)據(jù)更能代表泉州消費金融發(fā)展現(xiàn)狀。

（2）哪方面的需求會讓我們申請貸款（可多選）。會在旅游、購房、購車、教育、婚慶、裝修、投資、購物、醫(yī)療、其他上選擇貸款的人數(shù)分別是10、126、74、15、6、20、53、10、25、27。購房購車是我國居民選擇貸款的主要原因，這一結(jié)論與全國居民個人貸款理由一致，泉州也不例外。我國現(xiàn)在處于年輕人居多的時段，而社會提供的就業(yè)機會少，巨大的就業(yè)壓力使得年輕一代開始走向投資、創(chuàng)業(yè)的道路，使得投資的人數(shù)緊跟購車之后；我國的社會保障體系不完善，導(dǎo)致醫(yī)療也是一個居民貸款的重要動機；而旅游、教育、婚慶、裝修、購物及其他用途所占比例較小。

四、對泉州發(fā)展消費金融公司的建議

（一）加強建設(shè)工作

（1）加強銀監(jiān)會對消費金融公司的監(jiān)管。消費金融公司的貸款風(fēng)險非常高，如果借款人盲目貸款，監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管不嚴(yán)，發(fā)生大量逾期貸款和壞賬，將會對其經(jīng)營帶來很大的損失。所以，我國必須要建立完善的金融監(jiān)管體制，為消費金融公司營造一個健康良好的環(huán)境。

（2）逐漸降低消費金融公司的準(zhǔn)入門檻。目前來看，符合這樣的設(shè)立條件的機構(gòu)大多是商業(yè)銀行。因此，泉州可以在加強消費金融公司法律責(zé)任規(guī)定的前提下考慮降低消費金融公司的準(zhǔn)入門檻?？梢钥紤]引進民間資本來較低門檻，此舉還能擴大我國的民間資本，推動我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

（二）加強泉州消費金融公司的自身建設(shè)

（1）促進產(chǎn)品的創(chuàng)新。目前，我國的消費金融公司主要是針對實際商品進行貸款，而服務(wù)性貸款僅涉及旅游、裝修、婚慶和教育等少數(shù)行業(yè)消費支出較低。根據(jù)問卷統(tǒng)計，泉州地區(qū)與全國大抵相同。泉州居民主要愿意在購房、購車和房貸上貸款，而極少愿意在旅游、婚慶、醫(yī)療、裝修等方面貸款。在此基礎(chǔ)上，泉州的消費金融試點可以嘗試創(chuàng)新性的增大對居民養(yǎng)老、醫(yī)療等服務(wù)性消費的貸款力度。這也可以更大限度的方便泉州居民生活。

（2）拓寬資金來源渠道。根據(jù)美國模式的經(jīng)驗，可以依靠貨幣市場來拓寬融資渠道指的是可以通過股票市場、債券市場、銀行貸款、同業(yè)拆借、向保險公司借款等方式來融資。目前我國金融市場尚不健全，風(fēng)險抵御能力較弱。必須將這種融資方式控制在合理適度的范圍內(nèi)，以避免風(fēng)險。

（3）加強風(fēng)險防護管理。建立商業(yè)化的個人信用評估機構(gòu)。通過各方面的合作，將各銀行、金融公司、證券公司、保險公司等機構(gòu)電腦全面聯(lián)網(wǎng)，建立完備的個人征信系統(tǒng)，形成全面的信息共享機制。

完善貸款流程和要求，消費金融公司的貸款流程應(yīng)包括對貸款進行貸款受理、貸前調(diào)查、貸款審批、貸后管理流程，對各個環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)風(fēng)險進行控制。

參考文獻：