導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇保險(xiǎn)資金特點(diǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞]：保險(xiǎn)資金 基礎(chǔ)設(shè)施 債權(quán)投資計(jì)劃

一、保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的意義

（一）有利于解決基礎(chǔ)設(shè)施融資問(wèn)題，推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)

國(guó)家從2012年提出新型城鎮(zhèn)化開(kāi)始，統(tǒng)籌推進(jìn)了交通、通信、能源、等國(guó)家重點(diǎn)支持的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，以此來(lái)推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程。在實(shí)施過(guò)程中，首先要關(guān)注的就是資金缺乏帶來(lái)的壓力，這已經(jīng)成為制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題，保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性，穩(wěn)定性的特點(diǎn)，剛好彌補(bǔ)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中長(zhǎng)期資金不足的問(wèn)題。不僅在一定程度上緩解了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的資金缺乏的壓力，更加快了我國(guó)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的步伐。

（二）有利于提高基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化資源配置

將保險(xiǎn)資金的投入，能在一定程度上減輕這些問(wèn)題的影響，一方面，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的盈利性商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，可以很好地約束投資主體的行為，減少政府投入所帶來(lái)的盲目性和沖動(dòng)性；另一方面，商業(yè)保險(xiǎn)資金的引入，使得企業(yè)化模式真正實(shí)施到基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)之中，會(huì)進(jìn)一步提高其運(yùn)營(yíng)效率。

（三）有利于拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，提升保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)力

隨著國(guó)家對(duì)新型城鎮(zhèn)化的關(guān)注以及“一帶一路”新戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需求也進(jìn)一步加大，這就為保險(xiǎn)資金的投資渠道提供了一個(gè)新的選擇。2014年保險(xiǎn)資金投資收益率6.3%，比上年提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2014年投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的保險(xiǎn)資金有1.1萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)56.8%，一般基礎(chǔ)設(shè)施的投資收益率在6%-9%，在一定程度上可以說(shuō)明，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施較高的收益率在一定程度上提高了整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的投資收益水平，進(jìn)而提高了保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的現(xiàn)狀

（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的投資規(guī)模

根據(jù)保監(jiān)會(huì)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年年底保險(xiǎn)資金發(fā)起基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃達(dá)到1.1萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)56.8%。以上數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)模不斷上升，且2014年相比于2013年同比增長(zhǎng)56.8%，有明顯的上升趨勢(shì)，表明保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃具有良好的發(fā)展趨勢(shì)。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的行業(yè)分布

當(dāng)前我國(guó)保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)資金參與的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有交通、能源、通訊、市政、環(huán)境保護(hù)等符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目。而就目前實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)保險(xiǎn)資金參與的行業(yè)主要是交通，交通方面的占比超過(guò)50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)的投資比例。在能源和市政方面也有參與，但對(duì)于通訊和環(huán)境保護(hù)，保險(xiǎn)資金則幾乎沒(méi)有涉獵。

（三）我國(guó)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的典型項(xiàng)目

2007年，泰康資產(chǎn)管理有限公司發(fā)起設(shè)立“泰康開(kāi)泰―鐵路債權(quán)計(jì)劃”，是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)首單基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃。2011年，“南水北調(diào)”工程一、二、三期債權(quán)投資計(jì)劃備案金額合計(jì)550億元，該債權(quán)計(jì)劃是目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行的規(guī)模最大的單一基礎(chǔ)設(shè)施投資金融產(chǎn)品。2014年4月29日，“人保――天津?yàn)I海新區(qū)交通項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”的本金和利息清算結(jié)束，標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)第一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃圓滿清算結(jié)束。

三、對(duì)于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的幾點(diǎn)建議

（一）保險(xiǎn)公司應(yīng)深化資產(chǎn)配置研究

保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品在特點(diǎn)上各有不同，不同的保險(xiǎn)資金在性質(zhì)、時(shí)間期限上也會(huì)有所差別，所以在進(jìn)行保險(xiǎn)資金的投資規(guī)劃時(shí)，應(yīng)該根據(jù)保險(xiǎn)資金本身的特點(diǎn)和所投資的項(xiàng)目的特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的匹配，通過(guò)很好的資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)多維度的債權(quán)產(chǎn)品配置策略。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資規(guī)模大，投資期限長(zhǎng)，收益穩(wěn)定，這些特點(diǎn)都正好與保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)資金的特點(diǎn)相匹配，因此應(yīng)該將更多地壽險(xiǎn)資金投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。

（二）保險(xiǎn)公司應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系

保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)主要是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司應(yīng)盡快建立基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目篩選、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、評(píng)審決策、投后管理等債權(quán)計(jì)劃全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系。在進(jìn)行投資前，要全面了解所選擇的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的各方面信息；投入建設(shè)以后，要定期與項(xiàng)目的各個(gè)參與主體進(jìn)行溝通，及早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并找到解決措施，來(lái)防范基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃可能存在的流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）完善保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的各方面政策

1、嚴(yán)格限制投資規(guī)模和投資比例

雖然保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的投資收益率很高，但同時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高，應(yīng)該在鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司積極參與投資基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)，也要嚴(yán)格限制保險(xiǎn)資金的投資規(guī)模和投資比例。

2、放寬投資領(lǐng)域

目前允許保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施投資的行業(yè)主要有交通，能源，市政，通訊，環(huán)境保護(hù)5個(gè)不同的行業(yè)，而根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)公司不能投資的制造業(yè)、郵政業(yè)、電力熱力燃?xì)獾耐顿Y額排名都相對(duì)靠前，所以應(yīng)該進(jìn)一步放寬對(duì)投資領(lǐng)域的限定，允許保險(xiǎn)公司投資于這些領(lǐng)域，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃更大規(guī)模地發(fā)展。

（四）加強(qiáng)各監(jiān)管部門(mén)的聯(lián)合監(jiān)管力度

保險(xiǎn)資金參與投資的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃一般投資規(guī)模較大，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，會(huì)造成非常嚴(yán)重的后果，所以就需要各個(gè)監(jiān)管部門(mén)聯(lián)合監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)應(yīng)按照有關(guān)法律法規(guī)對(duì)保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例、模式、流程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管；國(guó)家改革與發(fā)展委員和國(guó)家審計(jì)部門(mén)也應(yīng)該發(fā)揮其各自的職能，真正做到聯(lián)合監(jiān)管。

四、結(jié)論

國(guó)家對(duì)新型城鎮(zhèn)化的關(guān)注及“一帶一路”戰(zhàn)略的積極推進(jìn)，使得我國(guó)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的需求也進(jìn)一步加大，與銀行，證券，信托等其他金融部門(mén)相比，保險(xiǎn)業(yè)可以提供期限更長(zhǎng)、供給更加穩(wěn)定的資金，保險(xiǎn)資金成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來(lái)源之一。而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，使其受到更多保險(xiǎn)公司的青睞，這種相互之間的匹配與需求，使得保險(xiǎn)資金參與的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃進(jìn)入到一個(gè)快速發(fā)展的重要時(shí)期。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中,報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益,是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

【關(guān)鍵字】保險(xiǎn)資產(chǎn)管理;投資渠道;資產(chǎn)負(fù)債匹配

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展,特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展,對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后,保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn),還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制,開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的管理模式,對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大,投資管理專(zhuān)業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物,由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題,很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍,它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下,保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看,歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng),還為外部客戶(hù)服務(wù),委托管理其他客戶(hù)資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險(xiǎn)資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足,政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃,并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線穩(wěn)定投資者,保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn),還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金,即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社?；?。

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金,包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年,僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等,有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì),發(fā)展空間誘人,正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi),目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似,可以滿足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求,便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化,成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí),其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題,而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴(lài)于保險(xiǎn)投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運(yùn)用上有特殊的要求,最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動(dòng)性的要求。要滿足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運(yùn)用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1080.8億元,占比18.6%;購(gòu)買(mǎi)金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債,兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足,帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營(yíng)策略出不同,保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種,由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同,保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求,長(zhǎng)期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累,影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度,會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言,對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō),只能靠不斷追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險(xiǎn),增加收益的一個(gè)必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點(diǎn):(1)可選擇的種類(lèi)較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對(duì)穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;(3)流動(dòng)性較好,持有人可以按自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國(guó)債,但比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)債券的特點(diǎn)使其成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購(gòu)買(mǎi)電信通訊類(lèi)企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)債券及其回購(gòu)業(yè)務(wù),都對(duì)投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺(tái),不僅使保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng),并提出了發(fā)展債券市場(chǎng)的四大措施:增加債券市場(chǎng)供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場(chǎng)條件,提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評(píng)級(jí)體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場(chǎng)運(yùn)用機(jī)制,將滿足保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長(zhǎng)期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國(guó)債投資的比例,在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大保險(xiǎn)資金對(duì)資信等級(jí)較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

(二)嘗試參與重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資

保險(xiǎn)資金中80%以上為壽險(xiǎn)資金,壽險(xiǎn)資金中約70%以上是10年以上的中長(zhǎng)期資金,保險(xiǎn)資金的大幅度增長(zhǎng)和現(xiàn)有的資金運(yùn)用方式已經(jīng)形成了很大的矛盾,壽險(xiǎn)資金需要尋求長(zhǎng)期的、有穩(wěn)定投資回報(bào)的、安全的投資項(xiàng)目?，F(xiàn)有的壽險(xiǎn)資金運(yùn)用由于缺少合適的長(zhǎng)期投資工具,與非壽險(xiǎn)資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協(xié)議存款及部分中央企業(yè)債、證券投資基金等,這些投資產(chǎn)品大多難以在期限、成本、規(guī)模上與其壽險(xiǎn)資金長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)較好地匹配,以滿足償付要求。

國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是壽險(xiǎn)資金較好的投資項(xiàng)目。首先,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項(xiàng)目資金運(yùn)轉(zhuǎn)的合理年限都在10年以上,有些項(xiàng)目甚至要15年以上才能達(dá)到設(shè)計(jì)的盈利水平,壽險(xiǎn)資金能滿足這種需要。壽險(xiǎn)資金由于具有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的功能,擁有大量穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金可用于投資大型基建項(xiàng)目,壽險(xiǎn)資金負(fù)債的性質(zhì)和基建項(xiàng)目收益的特點(diǎn)相匹配。其次,從投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看,投資基礎(chǔ)設(shè)施既沒(méi)有獲得暴利的可能,也基本沒(méi)有血本無(wú)歸的擔(dān)心,償還本息一般只是時(shí)間問(wèn)題。這一風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定的投資領(lǐng)域正適合壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。至于具體的投資方式,有待進(jìn)一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資。

(三)探索直接進(jìn)入股市

保險(xiǎn)資金以證券投資基金方式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)盡管還存在政策和自身經(jīng)驗(yàn)等因素的限制,但隨著保險(xiǎn)資金直接入市政策面的松動(dòng),保險(xiǎn)資金間接入市局限的突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立后對(duì)投資渠道拓寬、風(fēng)險(xiǎn)分散以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)作效益的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的要求,保險(xiǎn)資金直接人市將是必然的趨勢(shì)。目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司首要的是應(yīng)通過(guò)保險(xiǎn)資金借助證券投資基金進(jìn)行間接投資,熟悉基金的運(yùn)作手法,學(xué)習(xí)借鑒他人的經(jīng)驗(yàn)與成功之處,為自身日后的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)打好基礎(chǔ);其次是要根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的特點(diǎn)研究和探索各種市場(chǎng),試驗(yàn)性地進(jìn)入各種市場(chǎng),熟悉、掌握相關(guān)市場(chǎng)的特征,從中學(xué)習(xí)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法,在實(shí)踐中培養(yǎng)和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術(shù)和人才基礎(chǔ);三是要探索一套與之相適應(yīng)的科學(xué)、有效的運(yùn)作管理方式,并建立相應(yīng)的管理體制。

三、提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理水平和效率

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用面臨著許多風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)等。前面提到,保險(xiǎn)資金與其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但投資運(yùn)用最突出的一點(diǎn)是對(duì)安全性的要求高。由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債性和壽險(xiǎn)資金償付的特殊性,使其承受風(fēng)險(xiǎn)的能力差。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的失敗會(huì)危及償付能力,嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。20世紀(jì)90年代初美國(guó)若干大型壽險(xiǎn)公司破產(chǎn),1997年以來(lái)日本日產(chǎn)、東幫、第百、千代田、協(xié)榮等生命保險(xiǎn)公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運(yùn)用有關(guān),可謂前車(chē)之鑒。因此,資金運(yùn)用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動(dòng)性。

(一)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)負(fù)債管理是其投資管理的核心,它要求根據(jù)委托資金的負(fù)債特征,制定相應(yīng)的投資策略,使投資項(xiàng)目與負(fù)債在數(shù)量、期限、成本等方面匹配,達(dá)到規(guī)模對(duì)稱(chēng)、結(jié)構(gòu)平衡、成本收益對(duì)稱(chēng),并根據(jù)這一要求不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),以有效控制投資風(fēng)險(xiǎn),謀求收益最大化。資產(chǎn)負(fù)債管理主要考慮以下幾個(gè)方面:

1.以負(fù)債的不同性質(zhì)為依據(jù),確定投資組合的比例。長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債,投資風(fēng)險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司承擔(dān)還是由客戶(hù)承擔(dān),及相應(yīng)負(fù)債不同的資本成本等,要求所對(duì)應(yīng)的投資渠道和投資組合的比例顯然會(huì)不相同。比如,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)收入所形成的是短期負(fù)債,沒(méi)有儲(chǔ)蓄性,保險(xiǎn)事故的發(fā)生具有隨機(jī)性,因此用于投資的保險(xiǎn)資金的主要部分應(yīng)選擇短期性的投資項(xiàng)目,保持足夠的流動(dòng)性,以隨時(shí)滿足保險(xiǎn)賠償?shù)男枰?。壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限較長(zhǎng),從保險(xiǎn)費(fèi)的最初繳納到給付保險(xiǎn)金,中間間隔時(shí)間往往是10年或10年以上,是長(zhǎng)期負(fù)債?；谪?fù)債的長(zhǎng)期性,資金運(yùn)用應(yīng)考慮選擇那些期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、收益較高的投資項(xiàng)目。

再如,傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益均由保險(xiǎn)公司承擔(dān),是利率敏感型產(chǎn)品,投資收益的好壞影響著保險(xiǎn)公司的償付能力,為保持資產(chǎn)與負(fù)債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動(dòng)的環(huán)境下,其收入也相對(duì)穩(wěn)定。創(chuàng)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品(尤其是投資連結(jié)險(xiǎn)),由于保險(xiǎn)單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益,所以可以采取相對(duì)進(jìn)取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。

2.建立不同的投資帳戶(hù)。由于受托資產(chǎn)的來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性等方面都存在差異,資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人的不同或保險(xiǎn)產(chǎn)品的不同,將不同的資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)管理,建立不同的投資帳戶(hù),有利于體現(xiàn)各帳戶(hù)本身的特點(diǎn),滿足帳戶(hù)的不同投資需要。同時(shí),也有利于資產(chǎn)負(fù)債匹配,有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)。壽險(xiǎn)資金有其特殊的要求,即投資必須滿足收益底線要求。由于絕大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產(chǎn)品定價(jià),如果投資回報(bào)低于固定利率,就會(huì)產(chǎn)生利差損。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托進(jìn)行保險(xiǎn)資金的運(yùn)作,應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門(mén)的溝通協(xié)調(diào),一方面保證保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)聽(tīng)取資產(chǎn)管理公司的意見(jiàn),另一方面保證在投資時(shí)始終把握產(chǎn)品設(shè)計(jì)和精算部門(mén)的意圖。

(二)建立完善的投資管理體系

為了有效防范投資風(fēng)險(xiǎn),投資管理必須建立資金運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng),彼此形成集權(quán)管理、相互協(xié)調(diào)、相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。決策系統(tǒng)是保險(xiǎn)投資決策委員會(huì),執(zhí)行系統(tǒng)是具體的保險(xiǎn)資金運(yùn)用部門(mén),考核監(jiān)督系統(tǒng)是指設(shè)立投資績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在投資風(fēng)險(xiǎn)控制的順序上,分為三個(gè)階段:事前控制、事中控制和事后控制。

事前控制的主要任務(wù)是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé),以便于投資部門(mén)有明確的目標(biāo)、良好的激勵(lì)約束機(jī)制,既要能達(dá)到提高投資收益的目的,又要防止資金內(nèi)部操作和無(wú)法控制的局面,確保投資的良性運(yùn)作。

事中控制是指對(duì)于保險(xiǎn)投資具體的執(zhí)行操作的監(jiān)督和管理,包括戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配、資產(chǎn)選擇,三個(gè)層面構(gòu)成了保險(xiǎn)投資的決策鏈條,可以有效地防止高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為的出現(xiàn)。它們的作用是:通過(guò)戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配,可以及時(shí)地對(duì)投資中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過(guò)濾;而通過(guò)對(duì)資產(chǎn)選擇的深入研究,比如投資組合理論的應(yīng)用,可以化解投資中的絕大部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

事后控制主要指對(duì)于保險(xiǎn)投資的績(jī)效考核,其主要功能是對(duì)投資決策機(jī)構(gòu)和具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)和實(shí)施監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制投資風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)投資原則和法規(guī)對(duì)投資組合、資產(chǎn)種類(lèi)、比例限制等進(jìn)行控制,并對(duì)不合要求的行為提出改進(jìn)意見(jiàn)。此外,還要制定一個(gè)完善的績(jī)效考核辦法,并保證其得以有效實(shí)施。

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篇3

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金運(yùn)用；投資監(jiān)管

一、中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）我國(guó)保險(xiǎn)資金的積累。1980年我國(guó)政府決定恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)得到了飛速發(fā)展。截至2011年末，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)59828.94億元，保費(fèi)收入達(dá)14339.25億元，分別是2002年的9.4倍和4.7倍；行業(yè)呈跨越式發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提高。隨著資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和保費(fèi)收入的持續(xù)增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模日益膨脹，2011年末達(dá)55192.98億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重逐年提高，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響力和輻射度明顯提升。（2）保險(xiǎn)資金的運(yùn)用結(jié)構(gòu)。最近幾年來(lái)，我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用明顯呈現(xiàn)出質(zhì)量?jī)?yōu)化的特征，主要表現(xiàn)為增長(zhǎng)速度高、規(guī)模擴(kuò)張快、運(yùn)行質(zhì)量好。2011年保險(xiǎn)資金投資于銀行存款的比例為32%，較2004年的47%有明顯的下降；投資于國(guó)債的比例也由2004年的24%下降到8%；而投資于金融債券和企業(yè)債券的部分分別由9%上升至22%和5%上升至15%；說(shuō)明我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用在注意安全的同時(shí)更加傾向于盈利，以達(dá)到保本增至，同時(shí)也活躍了金融市場(chǎng)。（3）保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平。從2000年到2004年受央行降息及投資渠道狹窄等因素的影響，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率普遍不高，分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%。2005年由于政策因素的影響，投資收益率上升為3.6%，在2006年達(dá)到5.8%。2007年資金運(yùn)用收益率達(dá)到了歷史最高水平，超過(guò)前5年的總和，達(dá)到2791.7億元，資金運(yùn)用收益率創(chuàng)歷史最高點(diǎn)為12.17%。2008年，由于國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的全球股市暴跌，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率急劇下降至1.91%。

二、當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的主要問(wèn)題

（1）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄，收益率低，管的過(guò)死。按照保險(xiǎn)法的規(guī)定，現(xiàn)階段我國(guó)保險(xiǎn)資金投資主要涉及銀行存款、國(guó)債、企業(yè)債券（限制比例上限20%）、金融債券、證券投資基金（各種保險(xiǎn)品種限制不一）等。保險(xiǎn)公司40%以上的可運(yùn)用資金投資在銀行存款、國(guó)債和證券投資基金上，其中50%以上又是銀行存款，姑且不論投資的效率如何，如此狹窄的投資渠道難以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而投資渠道狹窄是造成當(dāng)前投資收益率低而風(fēng)險(xiǎn)又高的主要原因。（2）保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)不相匹配。由于我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄，可進(jìn)入的資本市場(chǎng)容量較為有限等問(wèn)題，使國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司短期內(nèi)積聚的大量保險(xiǎn)資金不能在投資活動(dòng)中獲利，這種由于投資工具的缺乏引起的保險(xiǎn)公司投資組合困難，完全做到資產(chǎn)與負(fù)債的相匹配成為不現(xiàn)實(shí)，這樣也給保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)和投資帶來(lái)了諸多風(fēng)險(xiǎn)。與我國(guó)狹窄單一的投資渠道相對(duì)應(yīng)的是國(guó)外保險(xiǎn)公司廣泛的投資渠道和靈活的投資組合，而正是這種多元化的投資結(jié)構(gòu)保證了國(guó)外保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用較高的收益率，大約在7%～8%左右。但從中國(guó)保險(xiǎn)公司投資運(yùn)營(yíng)的情況來(lái)看，由于股票市場(chǎng)保險(xiǎn)公司不能直接進(jìn)入，只能通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金的方式介入，而債券市場(chǎng)投資目前只占國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金投資組合中的小部分。這中間的主要原因又在于企業(yè)債的匿乏，沒(méi)有可供選擇的足夠的企業(yè)債，保險(xiǎn)公司就無(wú)法搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合。（3）利差損問(wèn)題嚴(yán)重。利差損是指資金投資運(yùn)用收益低于有效契約額的平均預(yù)定利率而造成的虧損，即“利率倒掛”現(xiàn)象。

篇4

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中,報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益,是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展,特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展,對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后,保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn),還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制,開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的管理模式,對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大,投資管理專(zhuān)業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物,由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題,很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍,它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下,保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看,歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng),還為外部客戶(hù)服務(wù),委托管理其他客戶(hù)資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險(xiǎn)資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足,政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃,并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線穩(wěn)定投資者,保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn),還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金,即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社?；稹?/p>

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金,包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年,僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等,有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì),發(fā)展空間誘人,正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi),目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似,可以滿足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求,便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化,成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí),其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題,而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴(lài)于保險(xiǎn)投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運(yùn)用上有特殊的要求,最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動(dòng)性的要求。要滿足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運(yùn)用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1080.8億元,占比18.6%;購(gòu)買(mǎi)金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債,兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足,帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營(yíng)策略出不同,保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種,由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同,保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求,長(zhǎng)期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累,影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度,會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言,對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō),只能靠不斷追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險(xiǎn),增加收益的一個(gè)必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點(diǎn):(1)可選擇的種類(lèi)較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對(duì)穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;(3)流動(dòng)性較好,持有人可以按自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國(guó)債,但比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)債券的特點(diǎn)使其成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購(gòu)買(mǎi)電信通訊類(lèi)企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)債券及其回購(gòu)業(yè)務(wù),都對(duì)投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺(tái),不僅使保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng),并提出了發(fā)展債券市場(chǎng)的四大措施:增加債券市場(chǎng)供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場(chǎng)條件,提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評(píng)級(jí)體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場(chǎng)運(yùn)用機(jī)制,將滿足保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長(zhǎng)期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國(guó)債投資的比例,在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大保險(xiǎn)資金對(duì)資信等級(jí)較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

(二)嘗試參與重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資

保險(xiǎn)資金中80%以上為壽險(xiǎn)資金,壽險(xiǎn)資金中約70%以上是10年以上的中長(zhǎng)期資金,保險(xiǎn)資金的大幅度增長(zhǎng)和現(xiàn)有的資金運(yùn)用方式已經(jīng)形成了很大的矛盾,壽險(xiǎn)資金需要尋求長(zhǎng)期的、有穩(wěn)定投資回報(bào)的、安全的投資項(xiàng)目。現(xiàn)有的壽險(xiǎn)資金運(yùn)用由于缺少合適的長(zhǎng)期投資工具,與非壽險(xiǎn)資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協(xié)議存款及部分中央企業(yè)債、證券投資基金等,這些投資產(chǎn)品大多難以在期限、成本、規(guī)模上與其壽險(xiǎn)資金長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)較好地匹配,以滿足償付要求。

國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是壽險(xiǎn)資金較好的投資項(xiàng)目。首先,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項(xiàng)目資金運(yùn)轉(zhuǎn)的合理年限都在10年以上,有些項(xiàng)目甚至要15年以上才能達(dá)到設(shè)計(jì)的盈利水平,壽險(xiǎn)資金能滿足這種需要。壽險(xiǎn)資金由于具有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的功能,擁有大量穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金可用于投資大型基建項(xiàng)目,壽險(xiǎn)資金負(fù)債的性質(zhì)和基建項(xiàng)目收益的特點(diǎn)相匹配。其次,從投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看,投資基礎(chǔ)設(shè)施既沒(méi)有獲得暴利的可能,也基本沒(méi)有血本無(wú)歸的擔(dān)心,償還本息一般只是時(shí)間問(wèn)題。這一風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定的投資領(lǐng)域正適合壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。至于具體的投資方式,有待進(jìn)一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資。

(三)探索直接進(jìn)入股市

保險(xiǎn)資金以證券投資基金方式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)盡管還存在政策和自身經(jīng)驗(yàn)等因素的限制,但隨著保險(xiǎn)資金直接入市政策面的松動(dòng),保險(xiǎn)資金間接入市局限的突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立后對(duì)投資渠道拓寬、風(fēng)險(xiǎn)分散以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)作效益的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的要求,保險(xiǎn)資金直接人市將是必然的趨勢(shì)。目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司首要的是應(yīng)通過(guò)保險(xiǎn)資金借助證券投資基金進(jìn)行間接投資,熟悉基金的運(yùn)作手法,學(xué)習(xí)借鑒他人的經(jīng)驗(yàn)與成功之處,為自身日后的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)打好基礎(chǔ);其次是要根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的特點(diǎn)研究和探索各種市場(chǎng),試驗(yàn)性地進(jìn)入各種市場(chǎng),熟悉、掌握相關(guān)市場(chǎng)的特征,從中學(xué)習(xí)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法,在實(shí)踐中培養(yǎng)和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術(shù)和人才基礎(chǔ);三是要探索一套與之相適應(yīng)的科學(xué)、有效的運(yùn)作管理方式,并建立相應(yīng)的管理體制。

三、提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理水平和效率

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用面臨著許多風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)等。前面提到,保險(xiǎn)資金與其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但投資運(yùn)用最突出的一點(diǎn)是對(duì)安全性的要求高。由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債性和壽險(xiǎn)資金償付的特殊性,使其承受風(fēng)險(xiǎn)的能力差。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的失敗會(huì)危及償付能力,嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。20世紀(jì)90年代初美國(guó)若干大型壽險(xiǎn)公司破產(chǎn),1997年以來(lái)日本日產(chǎn)、東幫、第百、千代田、協(xié)榮等生命保險(xiǎn)公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運(yùn)用有關(guān),可謂前車(chē)之鑒。因此,資金運(yùn)用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動(dòng)性。

(一)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)負(fù)債管理是其投資管理的核心,它要求根據(jù)委托資金的負(fù)債特征,制定相應(yīng)的投資策略,使投資項(xiàng)目與負(fù)債在數(shù)量、期限、成本等方面匹配,達(dá)到規(guī)模對(duì)稱(chēng)、結(jié)構(gòu)平衡、成本收益對(duì)稱(chēng),并根據(jù)這一要求不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),以有效控制投資風(fēng)險(xiǎn),謀求收益最大化。資產(chǎn)負(fù)債管理主要考慮以下幾個(gè)方面:

1.以負(fù)債的不同性質(zhì)為依據(jù),確定投資組合的比例。長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債,投資風(fēng)險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司承擔(dān)還是由客戶(hù)承擔(dān),及相應(yīng)負(fù)債不同的資本成本等,要求所對(duì)應(yīng)的投資渠道和投資組合的比例顯然會(huì)不相同。比如,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)收入所形成的是短期負(fù)債,沒(méi)有儲(chǔ)蓄性,保險(xiǎn)事故的發(fā)生具有隨機(jī)性,因此用于投資的保險(xiǎn)資金的主要部分應(yīng)選擇短期性的投資項(xiàng)目,保持足夠的流動(dòng)性,以隨時(shí)滿足保險(xiǎn)賠償?shù)男枰垭U(xiǎn)產(chǎn)品的期限較長(zhǎng),從保險(xiǎn)費(fèi)的最初繳納到給付保險(xiǎn)金,中間間隔時(shí)間往往是10年或10年以上,是長(zhǎng)期負(fù)債。基于負(fù)債的長(zhǎng)期性,資金運(yùn)用應(yīng)考慮選擇那些期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、收益較高的投資項(xiàng)目。

再如,傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益均由保險(xiǎn)公司承擔(dān),是利率敏感型產(chǎn)品,投資收益的好壞影響著保險(xiǎn)公司的償付能力,為保持資產(chǎn)與負(fù)債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動(dòng)的環(huán)境下,其收入也相對(duì)穩(wěn)定。創(chuàng)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品(尤其是投資連結(jié)險(xiǎn)),由于保險(xiǎn)單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益,所以可以采取相對(duì)進(jìn)取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。

2.建立不同的投資帳戶(hù)。由于受托資產(chǎn)的來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性等方面都存在差異,資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人的不同或保險(xiǎn)產(chǎn)品的不同,將不同的資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)管理,建立不同的投資帳戶(hù),有利于體現(xiàn)各帳戶(hù)本身的特點(diǎn),滿足帳戶(hù)的不同投資需要。同時(shí),也有利于資產(chǎn)負(fù)債匹配,有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)。壽險(xiǎn)資金有其特殊的要求,即投資必須滿足收益底線要求。由于絕大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產(chǎn)品定價(jià),如果投資回報(bào)低于固定利率,就會(huì)產(chǎn)生利差損。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托進(jìn)行保險(xiǎn)資金的運(yùn)作,應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門(mén)的溝通協(xié)調(diào),一方面保證保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)聽(tīng)取資產(chǎn)管理公司的意見(jiàn),另一方面保證在投資時(shí)始終把握產(chǎn)品設(shè)計(jì)和精算部門(mén)的意圖。

(二)建立完善的投資管理體系

為了有效防范投資風(fēng)險(xiǎn),投資管理必須建立資金運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng),彼此形成集權(quán)管理、相互協(xié)調(diào)、相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。決策系統(tǒng)是保險(xiǎn)投資決策委員會(huì),執(zhí)行系統(tǒng)是具體的保險(xiǎn)資金運(yùn)用部門(mén),考核監(jiān)督系統(tǒng)是指設(shè)立投資績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在投資風(fēng)險(xiǎn)控制的順序上,分為三個(gè)階段:事前控制、事中控制和事后控制。

事前控制的主要任務(wù)是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé),以便于投資部門(mén)有明確的目標(biāo)、良好的激勵(lì)約束機(jī)制,既要能達(dá)到提高投資收益的目的,又要防止資金內(nèi)部操作和無(wú)法控制的局面,確保投資的良性運(yùn)作。

事中控制是指對(duì)于保險(xiǎn)投資具體的執(zhí)行操作的監(jiān)督和管理,包括戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配、資產(chǎn)選擇,三個(gè)層面構(gòu)成了保險(xiǎn)投資的決策鏈條,可以有效地防止高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為的出現(xiàn)。它們的作用是:通過(guò)戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配,可以及時(shí)地對(duì)投資中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過(guò)濾;而通過(guò)對(duì)資產(chǎn)選擇的深入研究,比如投資組合理論的應(yīng)用,可以化解投資中的絕大部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

事后控制主要指對(duì)于保險(xiǎn)投資的績(jī)效考核,其主要功能是對(duì)投資決策機(jī)構(gòu)和具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)和實(shí)施監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制投資風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)投資原則和法規(guī)對(duì)投資組合、資產(chǎn)種類(lèi)、比例限制等進(jìn)行控制,并對(duì)不合要求的行為提出改進(jìn)意見(jiàn)。此外,還要制定一個(gè)完善的績(jī)效考核辦法,并保證其得以有效實(shí)施。

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篇5

一、進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道

我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道法律限制的開(kāi)放歸結(jié)起來(lái)主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以投資證券投資基金、股票和可轉(zhuǎn)換公司債券等；第二個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以直接投資于國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和未上市的商業(yè)銀行股權(quán)；第三個(gè)階段是2010年8月31日正式實(shí)施的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定，保險(xiǎn)資金可以投資于未上市企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)。

拓展保險(xiǎn)資金的投資渠道可以從以下3個(gè)方面入手：第一，設(shè)立保險(xiǎn)投資基金。保險(xiǎn)投資基金是由一家或幾家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，并由保險(xiǎn)公司自己的資產(chǎn)管理公司來(lái)進(jìn)行管理和運(yùn)作的一種保險(xiǎn)資金投資模式。第二，我國(guó)應(yīng)面向保險(xiǎn)公司定向發(fā)行長(zhǎng)期的特種國(guó)債、金融債。第三，我國(guó)應(yīng)開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般期限較長(zhǎng)，但不用擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)，適合保險(xiǎn)資金這種必須嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的資金投資。

二、進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)

通過(guò)對(duì)A公司的投資案例分析發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題包括資金投資方式比例的不合理和資金投資期限結(jié)構(gòu)的不合理。截至2010年，保險(xiǎn)資金的投資方式中，銀行存款占30.5%，債券類(lèi)投資占48.76%，股票投資占4.98%，本文認(rèn)為這一投資結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)形成更為完善的保險(xiǎn)投資組合。

首先，嚴(yán)格的說(shuō)銀行存款并不算是一種投資方式，雖然如今金融創(chuàng)新的協(xié)議存款和結(jié)構(gòu)性存款的收益率要比銀行定期存款利率高，但收益情況仍是有限的，因此，這部分的投資比例不應(yīng)過(guò)高，從發(fā)達(dá)國(guó)家的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這部分的比例不應(yīng)超過(guò)20%，主要用于配合資產(chǎn)的流動(dòng)性要求。

其次，對(duì)于債券類(lèi)投資來(lái)說(shuō)，首先國(guó)債的安全性好、流動(dòng)性好，但是收益低，因此在滿足保險(xiǎn)資金流動(dòng)性的情況下，投資國(guó)債的比例不應(yīng)過(guò)高。

再次，對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資，主要是股票。股票的流動(dòng)性是最好的，有一個(gè)良好的市場(chǎng)供其自由流通，但同時(shí)價(jià)格波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)性也相應(yīng)提高。

第四，不動(dòng)產(chǎn)投資。不動(dòng)產(chǎn)投資的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)大，但收益性卻很好，發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司都有一定比例的資金投資于不動(dòng)產(chǎn)。

對(duì)于貸款等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的投資品種，可以在一定限度內(nèi)用于匹配保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性，投資比例不應(yīng)過(guò)高。

三、進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金投資收益率

追求收益永遠(yuǎn)是保險(xiǎn)公司的最終目標(biāo)，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保險(xiǎn)資金的投資正向“以收益為重心”的投資方式轉(zhuǎn)變，因此，收益的高低已成為評(píng)定保險(xiǎn)資金投資效果的重要指標(biāo)。我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，且收益不穩(wěn)定，這就是我國(guó)保險(xiǎn)資金投資應(yīng)亟待解決的問(wèn)題。

首先，隨著保險(xiǎn)資金投資方式的逐漸擴(kuò)展，保險(xiǎn)資金可以投資資本市場(chǎng)的債券、股票、基金等，這些投資工具具有銀行存款所不能比擬的收益性，是增加我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的重要渠道。

其次，應(yīng)提高保險(xiǎn)公司股票投資的經(jīng)營(yíng)管理水平。保險(xiǎn)公司對(duì)股票的投資分為一級(jí)市場(chǎng)投資和二級(jí)市場(chǎng)投資。保險(xiǎn)資金投資于股票二級(jí)市場(chǎng)主要應(yīng)遵守以下幾條原則：第一，對(duì)稱(chēng)性原則。指規(guī)模對(duì)稱(chēng)，將投資的資產(chǎn)在規(guī)模大小、期限結(jié)構(gòu)、成本與收益等各個(gè)方面與保險(xiǎn)資金的來(lái)源保持一致。第二，替代性原則。即建立投資組合時(shí)，以保證安全性為前提，獲取收益為最終目的。第三，分散化投資原則。即將保險(xiǎn)資金投資于不同行業(yè)、部門(mén)以分散風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。第四，平衡性原則。即一方面要避免在股市處于熊市時(shí)積累了大量資金而不運(yùn)作，承擔(dān)過(guò)多機(jī)會(huì)成本。保險(xiǎn)資金投資于一級(jí)市場(chǎng)主要是作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行直接投資，由于新股的股價(jià)必然低于同類(lèi)股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，因此投資新股在新股上市后一般都可以獲得可觀的收益。

再次，完善資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理問(wèn)題一直是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨的最大的挑戰(zhàn)就是資產(chǎn)負(fù)債匹配難的問(wèn)題。資產(chǎn)負(fù)債的匹配主要包括：總量匹配：即資金的來(lái)源和資金投資的總額平衡；期限匹配：即資金來(lái)源的期限要求與資金投資的期限相匹配，長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)匹配長(zhǎng)期的投資品種，短期負(fù)債應(yīng)匹配短期的、流動(dòng)性較高的投資品種；速度匹配：即保險(xiǎn)資金來(lái)源的期限決定了保險(xiǎn)資金投資周期；資產(chǎn)性質(zhì)匹配：固定收益的負(fù)債應(yīng)匹配固定收益的資產(chǎn)。

四、加強(qiáng)防范保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)包括外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，其中外部風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)投資策略無(wú)法消除的風(fēng)險(xiǎn)，例如是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指可以通過(guò)投資政策選擇消除的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)，西方國(guó)家通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債的管理方法控制風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)越來(lái)越完善，并且發(fā)揮著重要的作用。

針對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，可以采用投資組合理論消除或控制風(fēng)險(xiǎn)。

另外，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制還要從公司決策、業(yè)務(wù)操作等程序加以控制。一般可以從三個(gè)階段加以控制，首先應(yīng)確保投資部門(mén)的順暢運(yùn)作，有一套順暢的從投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)到監(jiān)督機(jī)構(gòu)的投資職能體系。其次，進(jìn)行事中控制，監(jiān)督和控制保險(xiǎn)資金投資的整個(gè)過(guò)程。最后，是事后反饋，總結(jié)保險(xiǎn)投資的整個(gè)過(guò)程，對(duì)投資績(jī)效進(jìn)行考核，這個(gè)過(guò)程有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力是由自身資本實(shí)力決定，資本實(shí)力雄厚，則承受風(fēng)險(xiǎn)的能力就較強(qiáng)。另外，投資風(fēng)險(xiǎn)還受到外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，若市場(chǎng)情況良好，投資風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較?。环粗?，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況衰弱，保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)也就較大。

五、積極開(kāi)展社會(huì)責(zé)任投資實(shí)踐

隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念的興起，企業(yè)界在關(guān)注自身發(fā)展的同時(shí)，也越來(lái)越關(guān)注企業(yè)發(fā)展對(duì)社會(huì)發(fā)展的影響。作為保險(xiǎn)公司，不僅可以通過(guò)承?；顒?dòng)來(lái)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，也可以通過(guò)投資活動(dòng)來(lái)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，掌握著大量的保險(xiǎn)資金，可以為符合低碳經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展要求的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目提供足夠的資金支持。另一方面，有利于社會(huì)的投資項(xiàng)目能夠符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和社會(huì)公眾的要求，具有良好的投資回報(bào)潛力，能夠滿足保險(xiǎn)資金的安全性和盈利性要求，符合保險(xiǎn)資金的內(nèi)在要求。我國(guó)應(yīng)在以下幾個(gè)方面做到鼓勵(lì)和引導(dǎo)：第一，積極倡導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資理念。第二，制定社會(huì)責(zé)任投資標(biāo)準(zhǔn)和投資規(guī)范。第三，加強(qiáng)稅收、投資等方面的政策支持。第四，強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任投資監(jiān)管。

六、加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資的政府監(jiān)管

由于保險(xiǎn)資金的特殊性質(zhì)，因此政府對(duì)其資金投資的監(jiān)管也是相當(dāng)嚴(yán)格的。英國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金的監(jiān)管采用的放松模式，是因?yàn)橛?guó)具有相當(dāng)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，使得保險(xiǎn)資金可以自由進(jìn)行投資的權(quán)利。

政府監(jiān)管保險(xiǎn)資金投資的內(nèi)容主要包括以下4個(gè)方面：規(guī)定保險(xiǎn)資金投資的方式；規(guī)定資金投資方式或資金投資項(xiàng)目上的限額；規(guī)定資金投資人員的條件以及引導(dǎo)資金投向。

我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資的政策監(jiān)管應(yīng)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)：

第一，對(duì)保險(xiǎn)資金投資方式的規(guī)定應(yīng)從強(qiáng)調(diào)安全性逐漸向強(qiáng)調(diào)收益性轉(zhuǎn)變。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)監(jiān)管強(qiáng)調(diào)安全性有余而收益性不足，導(dǎo)致我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率低下，因此，這一點(diǎn)應(yīng)有所改善。

第二，對(duì)產(chǎn)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用制定不同的規(guī)定。由于產(chǎn)壽險(xiǎn)資金特點(diǎn)不同，投資時(shí)對(duì)“流動(dòng)性”、“收益性”、“安全性”的偏重不同，因此應(yīng)制定不同的監(jiān)管政策。

第三，隨著時(shí)代的發(fā)展，保險(xiǎn)資金的監(jiān)管法規(guī)已不能光靠細(xì)節(jié)法規(guī)的限制達(dá)到目的，這只會(huì)限制整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須放寬保險(xiǎn)資金投資的方式，建立注重保險(xiǎn)公司償付能力的新型監(jiān)管模式。

七、結(jié)語(yǔ)

從全球范圍來(lái)看，隨著未來(lái)市場(chǎng)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益的進(jìn)一步減少，今后保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展必將更依賴(lài)于資金投資業(yè)務(wù)的收益情況。因此，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要想在全球競(jìng)爭(zhēng)中取得一定的席位，必須將保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)放到戰(zhàn)略地位，努力拓寬資金投資渠道，提高保險(xiǎn)投資收益率。

參考文獻(xiàn)：

篇6

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中,報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益,是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展,特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展,對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后,保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn),還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制,開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的管理模式,對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大,投資管理專(zhuān)業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物,由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題,很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍,它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下,保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看,歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng),還為外部客戶(hù)服務(wù),委托管理其他客戶(hù)資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險(xiǎn)資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足,政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃,并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線穩(wěn)定投資者,保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn),還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金,即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社保基金。

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金,包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年,僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等,有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì),發(fā)展空間誘人,正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi),目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似,可以滿足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求,便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化,成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí),其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題,而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴(lài)于保險(xiǎn)投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運(yùn)用上有特殊的要求,最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動(dòng)性的要求。要滿足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運(yùn)用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1080.8億元,占比18.6%;購(gòu)買(mǎi)金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債,兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足,帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營(yíng)策略出不同,保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種,由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同,保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求,長(zhǎng)期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累,影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度,會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言,對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō),只能靠不斷追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險(xiǎn),增加收益的一個(gè)必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點(diǎn):(1)可選擇的種類(lèi)較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對(duì)穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;(3)流動(dòng)性較好,持有人可以按自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國(guó)債,但比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)債券的特點(diǎn)使其成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購(gòu)買(mǎi)電信通訊類(lèi)企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)債券及其回購(gòu)業(yè)務(wù),都對(duì)投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺(tái),不僅使保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng),并提出了發(fā)展債券市場(chǎng)的四大措施:增加債券市場(chǎng)供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場(chǎng)條件,提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評(píng)級(jí)體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場(chǎng)運(yùn)用機(jī)制,將滿足保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長(zhǎng)期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國(guó)債投資的比例,在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大保險(xiǎn)資金對(duì)資信等級(jí)較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

篇7

保險(xiǎn)資金直接入市的呼聲由來(lái)已久。

國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，股票是保險(xiǎn)公司等機(jī) 構(gòu)構(gòu)建投資組合必不可少的品種之一，比如在美國(guó)，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合中股票所占比例達(dá)到 20%左右。

但記者在采訪中獲悉：保險(xiǎn)投資人士并不看重股票市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金開(kāi)閘放水的預(yù)期。據(jù)有關(guān) 人士透露，中國(guó)保監(jiān)會(huì)曾在2002年8月份向國(guó)務(wù)院遞交過(guò)一個(gè)報(bào)告，當(dāng)時(shí)對(duì)于保險(xiǎn)資金投資 股票市場(chǎng)的比例建議是非常保守的，在5%。對(duì)此，中國(guó)保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人袁力表示："即使 是5%，對(duì)于目前可運(yùn)用保險(xiǎn)資金余額達(dá)8800多億元人民幣來(lái)說(shuō)，也是個(gè)不少的數(shù)字。"我們 據(jù) 此推算，大約是440億元，這個(gè)數(shù)字正好與截至2003年第三季度保險(xiǎn)公司持有證券投資基金 的比例相仿。

人保資產(chǎn)管理公司總裁助理丁益女士說(shuō)："重要的是如何進(jìn)行保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，在多 種投資工具和投資比例中進(jìn)行組合投資要看保險(xiǎn)公司的承受能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度等因素。"

北京大學(xué)鄭偉博士說(shuō)："我國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期的 資金投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場(chǎng)，加劇了資本市場(chǎng)的波動(dòng)與投機(jī)性。保 險(xiǎn)資金尤其是人壽保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，可以為資本市場(chǎng)提供大量的長(zhǎng)期性資本投入 ，有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)的規(guī)模成長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)改善，也可以緩解資本流動(dòng)過(guò)于集中于銀行體系而 造成的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金直接入市來(lái)自保險(xiǎn)資金和股票市場(chǎng)的相互呼喚，也許連續(xù)低迷的股票 市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金的呼喚更為強(qiáng)烈。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)非?？释ｋU(xiǎn)資金入市為其帶來(lái)新的活力。"

保險(xiǎn)專(zhuān)家普遍認(rèn)為：資本市場(chǎng)迫切需要保險(xiǎn)基金更大規(guī)模入市。從發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)來(lái)看， 保險(xiǎn)資金是推動(dòng)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的主力軍。但只有隨著《意見(jiàn)》的逐步落實(shí)，我國(guó)上市公 司的 整體質(zhì)量明顯改善，資本市場(chǎng)的一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題得到根本解決，才能為保險(xiǎn)資金直接投資股票 創(chuàng)造條件。

篇8

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；運(yùn)用；資本市場(chǎng)

自恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保持了持續(xù)快速健康的良好發(fā)展勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入年均增長(zhǎng)34咒。截至2003年底，我國(guó)共有保險(xiǎn)公司61家，專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)705家，保險(xiǎn)從業(yè)人員150多萬(wàn)人。共有13個(gè)國(guó)家和地區(qū)的37家外資保險(xiǎn)公司在華投資設(shè)立了62個(gè)保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，有19個(gè)國(guó)家和地區(qū)的128家外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在華設(shè)立了192個(gè)代表機(jī)構(gòu)和辦事處。2003年，全國(guó)保費(fèi)總收入達(dá)到3880.4億元，同比增長(zhǎng)27.12；保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)9122.8億元，同比增長(zhǎng)41.5Z；保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額8739億元。在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的同時(shí)，我們也必須看到我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面還存在著很多問(wèn)題。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀

盡管我國(guó)保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加，資金運(yùn)用渠道仍主要為銀行存款和國(guó)債投資，到2003年末，8739億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，銀行存款占54.3%，國(guó)債投資占16.8%，證券投資基金投資占5.5籠，其他投資（包括金融債券、企業(yè)債和其他投資）占23.4籠，銀行存款、國(guó)債投資和證券投資基金投資占比分別比上年同期下降0.4、3.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，其他投資上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。投資渠道的限制，使進(jìn)入保險(xiǎn)公司的保費(fèi)難以實(shí)現(xiàn)保值增值。銀行資金充裕令保險(xiǎn)公司協(xié)議存款利率持續(xù)走低，保險(xiǎn)資金年收益率從2001年的4.3%降至2002年的3.4%.而此前，隨著央行的8次降息，我國(guó)的利率水平已從原來(lái)的10.8%下降到現(xiàn)在1.98%，保險(xiǎn)公司以前年度以高利率8.5%—8.8%承保的大量保單所帶來(lái)的利差損極有可能隨時(shí)間的推移進(jìn)一步加大。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由此產(chǎn)生了一些困難和問(wèn)題，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是可運(yùn)用保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄之間的矛盾越來(lái)越突出，直接影響到保險(xiǎn)公司的償付能力和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，不利于保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。二是保險(xiǎn)公司預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配，不僅不利于化解利差損等已有風(fēng)險(xiǎn)，還可能產(chǎn)生新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三是狹窄的資金運(yùn)用渠道限制了保險(xiǎn)功能特別是資金融通功能的發(fā)揮，削弱了保險(xiǎn)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供資金支持的作用。從目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，50%以上的保險(xiǎn)資金為銀行存款，意味著保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來(lái)的資金一半以上又重新回流到銀行，需要通過(guò)銀行進(jìn)行“二次交易”后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率，也增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用趨勢(shì)

國(guó)外保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道廣泛，資金運(yùn)用成為主要利潤(rùn)來(lái)源。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的發(fā)展，公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐漸成為一種拓寬資金來(lái)源的渠道，承保利潤(rùn)微薄，投資業(yè)務(wù)成為主要盈利途徑。有的國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利很小，甚至出現(xiàn)了承保虧損，但由于這些國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用能力強(qiáng)，投資收益成為公司主要的盈利來(lái)源，不僅彌補(bǔ)了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的虧損，而且成為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的動(dòng)力，給社會(huì)提供了更為有力的保險(xiǎn)保障。美國(guó)作為保險(xiǎn)大國(guó)，2001年其保險(xiǎn)市場(chǎng)的保費(fèi)收人達(dá)9040.21億美元，占世界份額的37.54%.美國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括：國(guó)庫(kù)券、各等級(jí)的債券、各種股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等靈活多樣的投資方式，使不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要進(jìn)行選擇，按照收益性、安全性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)資金進(jìn)行投資組合。在投資多樣化的總趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司資金投資于貨幣市場(chǎng)工具包括現(xiàn)金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券等資本市場(chǎng)工具的比例逐步增大。1920—1997年的58年間，美國(guó)500家壽險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，其中，“銀行存款”、“保單貸款”所占比重從45.12下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權(quán)”所占比重從45.12上升至56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0Z增至23.2%，增加了22.2個(gè)百分點(diǎn)；將債券與股票相加，1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，證券投資所占比例高達(dá)80%.因此，保險(xiǎn)資金的廣泛運(yùn)用及大規(guī)模進(jìn)入資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必然趨勢(shì)。我國(guó)于1999年10月26日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入證券市場(chǎng)，但前提是只能以購(gòu)買(mǎi)證券投資基金的形式間接進(jìn)入，并且資金比例也有嚴(yán)格限定。保險(xiǎn)資金的直接人市，是利用股市的最有效途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費(fèi)用和托管費(fèi)用，節(jié)省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價(jià)損失；第三，可避免投資于開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回費(fèi)用。2004年2月1日國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)，逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等投入資本市場(chǎng)的資金比例?！兑庖?jiàn)》的出臺(tái)為保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了資金直接人市的政策曙光。但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，還存在著諸多問(wèn)題，保險(xiǎn)資金大規(guī)模進(jìn)入資本市場(chǎng)必然存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，可以結(jié)合我國(guó)實(shí)際，多渠道地運(yùn)用保險(xiǎn)資金。

三、對(duì)策建議

（一）大規(guī)模增加購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券

企業(yè)債券是保險(xiǎn)資金投資的重要工具，在許多國(guó)家中，企業(yè)債券投資是各類(lèi)投資中最多的。發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金尤其是具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性特點(diǎn)的壽險(xiǎn)資金已成為其市場(chǎng)融資尤其是企業(yè)債券融資的重要資金來(lái)源之一，如美國(guó)將大部分壽險(xiǎn)資金投資于固定利率債券特別是企業(yè)債券。我國(guó)目前企業(yè)債券的發(fā)行占各類(lèi)債券發(fā)行的比重還很小，主要原因在于機(jī)構(gòu)投資者缺乏，因此，我們必須從發(fā)行主體人手，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)債券的發(fā)行，拓寬企業(yè)的融資渠道，通過(guò)發(fā)行更多的企業(yè)債券來(lái)滿足投資者的購(gòu)買(mǎi)需求，同時(shí)，必須鼓勵(lì)保險(xiǎn)基金增加對(duì)企業(yè)債券的購(gòu)買(mǎi)。2003年6月，我國(guó)進(jìn)一步放寬了保險(xiǎn)資金購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券的范圍和比例，允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的企業(yè)債券，將投資比例由不超過(guò)上月末總資產(chǎn)的10%提高到20%.在我國(guó)目前企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模小，違約風(fēng)險(xiǎn)大的情況下，我國(guó)保險(xiǎn)公司可投資于信用等級(jí)AA+以上的企業(yè)債券，這是一個(gè)較合理的做法。

（二）增加購(gòu)買(mǎi)金融債券和國(guó)債的比重

金融債券和國(guó)債是收益相對(duì)固定的金融商品。金融債券和國(guó)債的投資具有安全性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)、收益相對(duì)穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，保險(xiǎn)基金參與金融債券和國(guó)債的投資具有很好的發(fā)展前景。我國(guó)保險(xiǎn)公司在國(guó)債市場(chǎng)上的良好表現(xiàn)就是明證。在國(guó)債買(mǎi)賣(mài)中，保險(xiǎn)公司平均收益率維持在52左右，這對(duì)于擁有大量資金的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好的環(huán)境。因此，保險(xiǎn)基金應(yīng)增加購(gòu)買(mǎi)金融債券和國(guó)債的比重。

（三）少量投資于股票

一般來(lái)說(shuō)，股票投資的潛在報(bào)酬率比其他投資方式高、流動(dòng)性也好，但也是風(fēng)險(xiǎn)最大的投資。在我國(guó)證券市場(chǎng)仍然屬于新興市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)，系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都較高，因此我國(guó)保險(xiǎn)基金投資股票更要謹(jǐn)慎，可以購(gòu)買(mǎi)少量的股票進(jìn)行投資。

（四）參與銀行業(yè)務(wù)的拓展

例如，同商業(yè)銀行合作開(kāi)展質(zhì)押貸款、金融租賃業(yè)務(wù)，以及住房和汽車(chē)等消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。通過(guò)開(kāi)展這些銀行業(yè)務(wù)，一方面可增加企業(yè)的資金來(lái)源，另一方面可拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用領(lǐng)域。

（五）進(jìn)行項(xiàng)目投資

一些市政建設(shè)項(xiàng)目期限比較長(zhǎng)，正好和保險(xiǎn)基金尤其是壽險(xiǎn)基金長(zhǎng)期限的特點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，有穩(wěn)定的收益。因此，保險(xiǎn)公司可以參與大城市的市政建設(shè)項(xiàng)目。

參考文獻(xiàn)

[1）張洪濤，鄭功成：《保險(xiǎn)學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000年。

[2]楊帆，韓衛(wèi)國(guó)，甘露：《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用國(guó)內(nèi)外比較研究》，《金融時(shí)報(bào)》，2002年3月25日。

篇9

超常規(guī)培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者是推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵。成熟證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，機(jī)構(gòu)投資者是證券市場(chǎng)深化的重要推動(dòng)力量。近幾年，隨著保費(fèi)收入的迅速增長(zhǎng)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用力度的加強(qiáng)，保險(xiǎn)資金參與證券市場(chǎng)的程度在不斷加深。保險(xiǎn)資金在未來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)體系建設(shè)中如何定位，如何強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用，促進(jìn)保險(xiǎn)資金與證券市場(chǎng)之間的良性互動(dòng)，是需要重點(diǎn)思考和研究解決的問(wèn)題。

一、保險(xiǎn)資金是證券市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者

機(jī)構(gòu)投資者是以自有資金或通過(guò)各種金融工具所籌資金并在金融市場(chǎng)對(duì)債權(quán)性工具或股權(quán)性工具進(jìn)行投資的專(zhuān)業(yè)化機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、投資基金、信托基金、捐贈(zèng)基金及進(jìn)行投資交易的投資銀行和商業(yè)銀行。

在成熟的資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，個(gè)人投資者比重趨于下降。從國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)看，20世紀(jì)80年代以后，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的資產(chǎn)證券化不斷加強(qiáng)，美國(guó)保險(xiǎn)公司的證券化資產(chǎn)已超過(guò)80％。保險(xiǎn)公司已成為發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金是證券市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，是促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。

1.保險(xiǎn)資金是證券市場(chǎng)的重要資金來(lái)源字串5

在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上，保險(xiǎn)資金是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，特別是壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，它們?yōu)樽C券市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。從美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持有的證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，保險(xiǎn)公司是美國(guó)債券市場(chǎng)上最大的公司債券持有人，是股票市場(chǎng)的重要持有人。

2.保險(xiǎn)資金是促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要力量

保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展有利于引導(dǎo)資本市場(chǎng)投資者進(jìn)行價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。國(guó)外成熟證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程表明，散戶(hù)比例大的市場(chǎng)投機(jī)傾向較強(qiáng)，而各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者占主體的市場(chǎng)則是一個(gè)崇尚長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)。字串2

20世紀(jì)80年代以來(lái)，以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、投資基金為代表的各類(lèi)外部機(jī)構(gòu)投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)投資者的投資策略從“保持距離”向“控制導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變，極大地影響了上市公司的治理結(jié)構(gòu)。它們憑借控制權(quán)直接參與公司決策并監(jiān)督、制約經(jīng)理階層的經(jīng)營(yíng)行為，在某種程度上緩解了由于股權(quán)的分散化而導(dǎo)致的“內(nèi)部人控制”，同時(shí)也在一定程度上提高了被投資的上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和機(jī)構(gòu)投資者自身的收益。其中最為典型的是美國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)在20世紀(jì)80年代后期至90年代由于機(jī)構(gòu)投資人行為變動(dòng)所表現(xiàn)出來(lái)的顯著變化。

保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者是提高市場(chǎng)效率和推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的源動(dòng)力。保險(xiǎn)資金運(yùn)用強(qiáng)調(diào)收益穩(wěn)定和安全性，必然對(duì)股票指數(shù)期貨、期權(quán)等避險(xiǎn)工具的需求表現(xiàn)強(qiáng)烈。保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等追求收益穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)對(duì)避險(xiǎn)工具的大量需求是穩(wěn)定證券市場(chǎng)的重要力量。同時(shí)，也是推動(dòng)金融創(chuàng)新的原動(dòng)力。金融創(chuàng)新和衍生交易的活躍，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性和金融資產(chǎn)的定價(jià)效率。

二、保險(xiǎn)資金在中國(guó)證券市場(chǎng)的投資現(xiàn)狀

1.保險(xiǎn)公司是債券的重要機(jī)構(gòu)投資者

目前，中國(guó)證券市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者主要有五類(lèi)：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金、信托公司和財(cái)務(wù)公

目前，保險(xiǎn)公司持有的債券資產(chǎn)總額約為1500億元，約占全部債券托管量的5％。在交易所債券市場(chǎng)上，保險(xiǎn)公司通過(guò)回購(gòu)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)提供了充分的流動(dòng)性，融出資金量占回購(gòu)交易量的30％-40％，是交易所短期資金的主要供給者。保險(xiǎn)公司作為債券市場(chǎng)的參與主體，通過(guò)跨市套利，對(duì)于活躍債市交易、縮小交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的利差和提高債市的定價(jià)效率，都發(fā)揮了重要作用。

2.保險(xiǎn)公司通過(guò)證券投資基金間接成為股票市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者字串9

通過(guò)對(duì)2002年封閉式基金統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)公司對(duì)封閉式基金的投資額已經(jīng)達(dá)到基金份額的21.98％，占整個(gè)十大持有人中機(jī)構(gòu)投資者持有總份額的73.40％。其中中國(guó)人壽、太平洋、人保、平安保險(xiǎn)持有基金的份額均在30億元以上。截止2002年11月，保險(xiǎn)公司的基金投資規(guī)模（包括開(kāi)放式基金）已達(dá)312億元，相當(dāng)于間接持有約2.5％的股票市場(chǎng)流通市值。

3.保險(xiǎn)公司對(duì)證券市場(chǎng)的參與程度將不斷加深字串8

面對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)發(fā)展及加人世貿(mào)組織帶來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)放與競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)在未來(lái)5年內(nèi)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將以每年20％-30％的速度增長(zhǎng)，幅度將高于金融行業(yè)平均速度，2005年全國(guó)保費(fèi)收入將會(huì)突破5000億元。保費(fèi)收入的高速增長(zhǎng)將為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供大量的資金來(lái)源，加上保險(xiǎn)資金運(yùn)用的證券化趨勢(shì)，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)證券市場(chǎng)的資金供給會(huì)不斷加大，在政策允許的情況下，保險(xiǎn)公司在證券市場(chǎng)所占的份額會(huì)不斷提升。字串9

從保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)看，投資型產(chǎn)品發(fā)展迅猛，使保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)投資的依賴(lài)性進(jìn)一步加大，發(fā)展投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的方向和大趨勢(shì)。投資型產(chǎn)品最主要的特征就是它的投資功能，因此，保險(xiǎn)產(chǎn)品的升級(jí)換代使保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)投資的依賴(lài)性更大了。從長(zhǎng)期的投資回報(bào)來(lái)看，債券和股票投資的收益率較高，因而保險(xiǎn)資金以證券市場(chǎng)為取向也是保險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的必然選擇。

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的巨大資金規(guī)模和高成長(zhǎng)性以及對(duì)資金運(yùn)用的迫切要求，說(shuō)明保險(xiǎn)公司有實(shí)力也有意愿在未來(lái)的資本市場(chǎng)上發(fā)揮重要作用，成為資本市場(chǎng)不可缺少、不容忽視的重要機(jī)構(gòu)投資者。

三、強(qiáng)化資金運(yùn)用管理，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)證券市場(chǎng)中的作用

篇10

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 創(chuàng)業(yè)投資 國(guó)際經(jīng)驗(yàn) 借鑒

保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資體系的建立和發(fā)展，極大的促進(jìn)了我國(guó)各大企業(yè)和中小企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了企業(yè)資金的合理化運(yùn)作，增加了企業(yè)運(yùn)作的資金保證，間接性的促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，在企業(yè)和單位，建立良好的保險(xiǎn)資金和創(chuàng)業(yè)投資體系，利于各大企業(yè)健康快速發(fā)展，增加資金的運(yùn)用合理性和最大化。增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步。

一、保險(xiǎn)資金體系和創(chuàng)業(yè)資金體系的主要內(nèi)涵和意義

（一）保險(xiǎn)資金體系

保險(xiǎn)資金體系是我國(guó)的企業(yè)發(fā)展活動(dòng)中具有重要影，保險(xiǎn)資金體系的建立，利于促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)或的有效進(jìn)行，增加自身的可利用資金，滿足自身的發(fā)展需要，利于增強(qiáng)企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。其次，建立良好的保險(xiǎn)資金體系，也是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)自我發(fā)展的主要手段，利于企業(yè)緊隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的腳步。我國(guó)的保險(xiǎn)資金體系的建立和發(fā)展有效證明，主要是二零壹五年，對(duì)于保險(xiǎn)資金體系的相關(guān)條例的頒發(fā)和實(shí)施，極大的促進(jìn)了我國(guó)保險(xiǎn)資金體系的發(fā)展。我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)作，主要是對(duì)于融資性單位進(jìn)行資金的融合活動(dòng)，利用利用大眾股的投資形式、靈活式樣債券體系等等。由于部分的企業(yè)屬于起步階段，因此自身的資金融合性較差，企業(yè)的財(cái)務(wù)不能進(jìn)行合理化的運(yùn)作，導(dǎo)致企業(yè)的投資活動(dòng)和自身的發(fā)展嚴(yán)重受到制約。面對(duì)這一企業(yè)發(fā)展形式，保險(xiǎn)資金體系的產(chǎn)生極大的促進(jìn)了企業(yè)資金的整合運(yùn)作，增加了資金的可利用性，滿足中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，完善企業(yè)資金可利用性小的弊端，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

（二）創(chuàng)業(yè)資金體系

創(chuàng)業(yè)資金體系是企業(yè)自我發(fā)展的又一重要手段，對(duì)于企業(yè)的良好發(fā)展具有重要影響。創(chuàng)業(yè)資金的建立，利于企業(yè)面對(duì)新的項(xiàng)目工程和業(yè)務(wù)時(shí)，可以進(jìn)行及時(shí)的投資活動(dòng)，在投資活動(dòng)動(dòng)，運(yùn)用合理化的經(jīng)營(yíng)管理手段，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的有效運(yùn)作，進(jìn)而獲得額外的資金收入，來(lái)促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)資金體系在當(dāng)今企業(yè)的融資活動(dòng)中具有普遍性的特點(diǎn)，也是廣大企業(yè)融資活動(dòng)中，最常見(jiàn)的企業(yè)融資和發(fā)展的手段，利于促進(jìn)企業(yè)的健康良好運(yùn)作。創(chuàng)業(yè)資金體系主要意義是，依據(jù)于自身發(fā)展的資金積累，向各大企業(yè)和單位進(jìn)行資金的投入和給以，包括股權(quán)資金的投入、工程財(cái)務(wù)的補(bǔ)充等等環(huán)節(jié)。創(chuàng)業(yè)資金的體系建立以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和和諧運(yùn)作為主要目標(biāo)，利用股權(quán)的形式對(duì)于企業(yè)的項(xiàng)目運(yùn)作活動(dòng)進(jìn)行有效資金投入，便于企業(yè)在不斷發(fā)展過(guò)程中，進(jìn)行財(cái)務(wù)和資金的積累，增加自身發(fā)展的資金積累和財(cái)務(wù)收益，促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展和運(yùn)作。創(chuàng)業(yè)資金體系的產(chǎn)生和運(yùn)作，與其它企業(yè)的資金投入方式具有不同性，創(chuàng)業(yè)資金體系是基于財(cái)務(wù)的支持體系之上，利用資金的參與活動(dòng)，保證企業(yè)良好的運(yùn)作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，進(jìn)而在不斷的經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)中，進(jìn)行財(cái)務(wù)和經(jīng)驗(yàn)的積累，產(chǎn)生良好的經(jīng)驗(yàn)積累體系和信息的存儲(chǔ)，利用促進(jìn)企業(yè)的自我管理和自我發(fā)展。因此，我們可以用另一句話來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)資金體系是一項(xiàng)維護(hù)企業(yè)的財(cái)務(wù)合理運(yùn)作的周期較長(zhǎng)的，資金整合運(yùn)作體系，利于促進(jìn)企業(yè)資金的有效發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的重要性

（一）國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金參與重要性

依據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查信息顯示，國(guó)際保險(xiǎn)行業(yè)的投資管理體系，主要是依據(jù)公司保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)支出和收入，來(lái)進(jìn)行合理化的資金幫助活動(dòng)。國(guó)際的保險(xiǎn)資金體系和創(chuàng)業(yè)資金體系的運(yùn)作，主要表現(xiàn)在三個(gè)層次。其一，利用的資金運(yùn)作機(jī)構(gòu)，進(jìn)行外在的管理。這種方式在國(guó)外企業(yè) 中主要是利用于中小單位和企業(yè)，利用企業(yè)保險(xiǎn)資金和創(chuàng)業(yè) 資金的合理化運(yùn)作。其二，保險(xiǎn)投資體系的組成部門(mén)和子機(jī)構(gòu)，例如，國(guó)外的保險(xiǎn)資金運(yùn)作體系中美大都會(huì)機(jī)構(gòu)，其就是依據(jù)與這種形式進(jìn)行合理化資金投資的主要形式。利用保險(xiǎn)投資體系的組成部門(mén)和子機(jī)構(gòu)，進(jìn)行企業(yè)的資金投入，利用企業(yè)單位對(duì)自身財(cái)務(wù)運(yùn)作的良好管理，利于對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行有效的資金運(yùn)作和促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。其三，利用大型的資金投資集團(tuán)，建設(shè)相應(yīng)的投資運(yùn)作公司，進(jìn)行合理化的管理和運(yùn)作，促進(jìn)資金運(yùn)作的合理性和安全性。利用這一形式，易于促進(jìn)資金運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)性，較少資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，提供良好的資金運(yùn)作保證。創(chuàng)業(yè)投資體系的運(yùn)作具有其自身的風(fēng)險(xiǎn)性特點(diǎn)。

（二）國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的重要性

依據(jù)國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)于創(chuàng)業(yè)資金的良好運(yùn)作，首先要把創(chuàng)業(yè)的資金投入活動(dòng)和傳統(tǒng)的投資活動(dòng)進(jìn)行去分化，建立其自主的運(yùn)作模式。在創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)的運(yùn)作環(huán)節(jié)，企業(yè)和機(jī)構(gòu)要明確，包括創(chuàng)業(yè)資金體系和正常運(yùn)作的資金體系進(jìn)行良好的區(qū)分，對(duì)于當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)資金體系的運(yùn)作，不能在以往的財(cái)務(wù)積累中進(jìn)行支出。其次，企業(yè)也要注意建立良好的企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金運(yùn)作和管理體系，對(duì)于創(chuàng)業(yè)資金的運(yùn)作建立良好的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)活動(dòng)。在對(duì)創(chuàng)業(yè)資金進(jìn)行管理時(shí)，企業(yè)如也要注意對(duì)于投資最高財(cái)務(wù)支出的設(shè)在比，進(jìn)行合理化的創(chuàng)業(yè)資金支出，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)還告訴我們，建立合理化的創(chuàng)業(yè)資金的支出，要建立科學(xué)化的評(píng)判機(jī)制，在投資活動(dòng)中，對(duì)自身允許的弊端進(jìn)行及時(shí)的管理，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)觀察，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)偷襲活動(dòng)良好的運(yùn)行。依據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)資金進(jìn)行良好的管理，利于促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)資金的合理化運(yùn)作，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為企業(yè)的資金 運(yùn)作提供極大的運(yùn)作空間，利于企業(yè)進(jìn)行在融資活動(dòng)，增加企業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)社會(huì)投資活動(dòng)的良好參與，增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展。

三、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)發(fā)展的啟示

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，極大的豐富了我國(guó)的投資活動(dòng)。我國(guó)投資活動(dòng)的豐富形式主要表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)和保險(xiǎn)投資活動(dòng)的良好運(yùn)作。在當(dāng)下形式下，我國(guó)的專(zhuān)業(yè)資金體系和保險(xiǎn)資金體系的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)還不夠完善。因此，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)和保險(xiǎn)投資活動(dòng)，要想長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，還要依據(jù)國(guó)際的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。在國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上進(jìn)行發(fā)展。在當(dāng)下形式下，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)發(fā)展的啟示下，我國(guó)要想長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，合理化的運(yùn)作保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，首先企業(yè) 要從自身發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā)。首先建立良好的保險(xiǎn)資金和創(chuàng)特資金的寂靜管理部分，對(duì)于保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)進(jìn)行及時(shí)的觀察，把風(fēng)險(xiǎn)降到最小化。其次，建立完善的保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的研究和方案計(jì)劃體系，例如企業(yè)可以依據(jù)多樣化的投資形式。來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，增加運(yùn)作的收益。這一環(huán)節(jié)的有效運(yùn)作，企業(yè)可以依據(jù)自身發(fā)展的不同情況，依據(jù)不同的投資資金的風(fēng)險(xiǎn)性和為穩(wěn)定性，進(jìn)行合理化的 規(guī)劃，建立完善的保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的研究和方案計(jì)劃體系。對(duì)于投資運(yùn)作的機(jī)構(gòu)，要增強(qiáng)自身的專(zhuān)業(yè)性，降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。最后也要注意財(cái)務(wù)支出的合理化和利益收支的平衡化，設(shè)建有效的財(cái)務(wù)股權(quán)的合理化轉(zhuǎn)讓體系，建立科學(xué)化的保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，達(dá)到利益的最大化。

四、結(jié)束語(yǔ)

保險(xiǎn)資金體系和創(chuàng)業(yè)資金體系，是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，極大的推動(dòng)了企業(yè)和單位的良好運(yùn)作和發(fā)展，增加了我國(guó)中小企業(yè)的資金可利用率，促進(jìn)了企業(yè)健康科學(xué)的發(fā)展。但是，利益是把雙刃劍，保險(xiǎn)資金體系和創(chuàng)業(yè)資金體系在為我國(guó)的企業(yè)的總體發(fā)展帶來(lái)極大效益的同時(shí)，也存在自身運(yùn)作的弊端，包括效益地下和運(yùn)作平衡度的偏差等等弊端的產(chǎn)生。面對(duì)這一形式，要不段學(xué)習(xí)國(guó)際資金發(fā)展的良好經(jīng)驗(yàn)，把國(guó)際經(jīng)驗(yàn)放在發(fā)展的基礎(chǔ)，吸取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的良好優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)充自身發(fā)展的不足，促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)資金體系和創(chuàng)業(yè)資金體系的良好運(yùn)作，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的總體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，保證我國(guó)企業(yè)資金運(yùn)作的合理性，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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