導(dǎo)語：如何才能寫好一篇風(fēng)險投資的投資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；退出方式；優(yōu)勢；劣勢

Analysis of China's venture capital exit

FengHe-ying1, Sun Yi-jia2

(1.Yunnan Normal University Business School, Kunming 650106, China; 2. College of economic and management. Yunnan Agricultural University, Kunming 650201, China)

Abstract: Venture capital exit is an important part of the risk of investment, so the research of venture capital exit has important significance. Firstly this paper described the meaning and significance of venture capital exit, secondly discussed the impact of venture capital exit and the strengths and weaknesses of the four venture capital exit ways, finally investigated the problems of venture capital exit and put forward recommendations to improve China's venture capital exit mechanism.

Key words: Venture capital; Exit ways; Strengths; Weaknesses

中圖分類號：X820.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：

風(fēng)險投資是在高科技產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的歷史背景下興起的一種新型的金融工具，隨著其本身的不斷應(yīng)用和發(fā)展，它對整個經(jīng)濟系統(tǒng)的發(fā)展和高新技術(shù)的進(jìn)步所起的作用與日俱增。與一般的投資者相比，風(fēng)險投資者所承擔(dān)的風(fēng)險要高出很多，他們進(jìn)行風(fēng)險投資的最終目的是獲得高額的投資收益，所以，在合適的情況下選擇合適的方式退出其投資的風(fēng)險企業(yè)或行業(yè)是他們的最終選擇，這時選擇“合適的退出方式”就成了關(guān)鍵問題。風(fēng)險投資的不同退出方式有各自不同的特點，對退出后所產(chǎn)生的影響也不同，所以要根據(jù)我國風(fēng)險投資的實際情況進(jìn)行選擇，本文就對主要的風(fēng)險投資退出方式加以研究，以期對風(fēng)險投資的成功退出提供幫助。

一、風(fēng)險投資退出的含義及意義

從廣義上來講，風(fēng)險投資退出不僅包括風(fēng)險資金從所投資的風(fēng)險項目或企業(yè)中退出還包括從以某種形式存在的風(fēng)險投資基金中退出；從狹義上講，風(fēng)險投資退出只是指風(fēng)險資金從所投資的風(fēng)險項目或企業(yè)中退出，即，當(dāng)風(fēng)險投資者所投資的風(fēng)險項目或風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到一定的階段之后，投資者會在選擇在某個時機退出以獲得投資回報。本文所涉及到的風(fēng)險投資退出指的是狹義角度的風(fēng)險投資退出。

風(fēng)險投資退出是風(fēng)險投資整個過程中必不可少的一個環(huán)節(jié)，沒有退出機制就沒有真正意義上的風(fēng)險投資，其重要意義主要有以下幾點：

1、風(fēng)險投資退出可以實現(xiàn)投資的收益，補償投資的風(fēng)險。風(fēng)險投資的投資對象多是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)，所追求的是項目或企業(yè)在發(fā)展到成熟階段后所產(chǎn)生的高額壟斷利潤，而在這個階段，項目或企業(yè)的高風(fēng)險很容易轉(zhuǎn)嫁給新的投資者，只有這種高風(fēng)險能得到高回報的補償時，才會有愿意承擔(dān)高風(fēng)險的投資者。所以，完善的風(fēng)險投資退出機制是成功項目收益得益實現(xiàn)、失敗項目損失得益彌補的重要保障。

2、風(fēng)險投資退出可以保持投資資金的流動性，促進(jìn)風(fēng)險投資的循環(huán)。保證商業(yè)投資活動得以持續(xù)運轉(zhuǎn)的是風(fēng)險投資資本的周期流動性，如果沒有風(fēng)險投資的退出，風(fēng)險資金就會固定在某一個項目或企業(yè)上，不僅實現(xiàn)不了增值，也不能實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，無法吸引更多的投資者加入，也就保證不了風(fēng)險投資的長期性，所以，只有建立了風(fēng)險投資的退出機制，才能保持投資資金的流動性和風(fēng)險投資的良性循環(huán)。

3、風(fēng)險投資退出可以評價風(fēng)險投資的價值。因為風(fēng)險投資的對象大部分都是極具潛力的高新技術(shù)企業(yè)或新興企業(yè)，對這些新型企業(yè)的價值評估不僅包括現(xiàn)在的價值還包括未來的價值，最有效的評估途徑就是通過市場評價來實現(xiàn)。風(fēng)險投資退出就是一種客觀的市場評價方法，評價標(biāo)準(zhǔn)就是觀察風(fēng)險投資退出時原有投資資金是否產(chǎn)生了大幅度的增值。

除此之外，風(fēng)險投資退出還可以激勵創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，降低他們的風(fēng)險；可以吸納更多的社會資金，促進(jìn)風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展和壯大。

二、風(fēng)險投資退出的影響因素

影響風(fēng)險投資退出方式選擇的因素有很多，大體上可以分為兩類：內(nèi)部因素和外部因素。

內(nèi)部因素主要有：1、風(fēng)險投資公司的因素。風(fēng)險投資公司由于組織形式、規(guī)模等方面的不同，在退出機制的選擇上也會有所差異；公司經(jīng)營狀況和風(fēng)險基金的生命周期也會影響風(fēng)險投資退出方式的選擇。2、風(fēng)險投資行為的因素。風(fēng)險投資公司的投資方向，風(fēng)險投資機構(gòu)的投資方向一般都帶有一定的行業(yè)特征，會將投資資金投向相關(guān)的行業(yè)，不同的行業(yè)所選擇的退出方式會有所差異；風(fēng)險投資的投資期，在投資的早、中、后期，商業(yè)理念是不同的，同時不同時期的退出能力也是不同的，這都影響了風(fēng)險投資退出方式的選擇；風(fēng)險投資協(xié)議和風(fēng)險機構(gòu)的特點也會對風(fēng)險投資退出方式的選擇有影響。3、風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績及風(fēng)險企業(yè)家的偏好也會影響風(fēng)險投資退出方式的選擇。

外部因素主要有：1、市場環(huán)境因素。宏觀經(jīng)濟狀況會影響風(fēng)險投資者退出方式的選擇；資本市場的發(fā)展程度，風(fēng)險投資得以變現(xiàn)都是在資本市場上實現(xiàn)的，所以活躍的資本市場可以為風(fēng)險投資的退出創(chuàng)造良好的條件，一個完善的多層次的資本市場可以為風(fēng)險投資者提供更多的退出方式；產(chǎn)權(quán)交易制度的完善程度，產(chǎn)權(quán)交易市場的完善程度與產(chǎn)權(quán)交易成本之間有著必然的聯(lián)系，如果產(chǎn)權(quán)市場不夠完善，則產(chǎn)權(quán)的交易成本就會過高，風(fēng)險投資者就不會傾向于在產(chǎn)權(quán)交易市場退出。2、法律和政策制度因素。因為風(fēng)險企業(yè)具有成立時間短，資本量少但風(fēng)險高的特點，如果宏觀上缺少完善的法律和政策，則會極大的阻礙風(fēng)險投資退出方式的選擇。

三、我國風(fēng)險投資退出的主要方式分析

國際經(jīng)驗表明，常用的風(fēng)險投資退出方式主要有四種：企業(yè)兼并和收購、企業(yè)首次公開發(fā)行上市、股權(quán)回購和公司破產(chǎn)清算。在我國的風(fēng)險投資領(lǐng)域不同的退出方式有著不同的優(yōu)勢和劣勢。

1、企業(yè)兼并和收購。企業(yè)兼并和收購是風(fēng)險投資者在時機成熟后，將自己在所投資的企業(yè)中擁有的股份在產(chǎn)權(quán)交易市場售出，從而完成風(fēng)險資本的順利退出。兼并是指一個獨立公司與另外一個獨立公司通過合并，組成一個新的公司，其中實力較強的一方占主導(dǎo)地位；收購是指一個公司通過對目標(biāo)公司股份或產(chǎn)權(quán)的購買以達(dá)到控制目標(biāo)公司的商業(yè)行為。兼并和收購的實質(zhì)是通過吸引具有雄厚實力的上市公司以實現(xiàn)投資資本的順利退出。

這種退出方式的優(yōu)勢為：兼并和收購交易相較于股份公開上市，其程序簡單、手續(xù)便捷，花費較少的成本，投資資本撤出的速度快，資本回收可以在短時間內(nèi)完成，適用于大多數(shù)不能直接上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)；可以選擇以交換股票為支付方式，進(jìn)而減少收購方在財務(wù)上的壓力，也可以使風(fēng)險投資者直接獲得現(xiàn)金或可流通的證券。

劣勢為：因為兼并和收購的收購者較少，收購的價值容易被低估；這種退出方式選擇的是股份的售出，公司的管理層有失去對公司控制權(quán)的危險；兼并和收購前后公司經(jīng)營管理策略的連續(xù)性不能得到保證。

2、企業(yè)首次公開發(fā)行上市。這種退出方式是指風(fēng)險投資者通過風(fēng)險企業(yè)的股份公開上市，將所擁有的私人股權(quán)資本轉(zhuǎn)換為可流通的公共股權(quán)資本，然后將這些股權(quán)在證券交易市場上售出變現(xiàn)，以實現(xiàn)風(fēng)險資本的增值和退出。

上市一般分為主板上市和二板即創(chuàng)業(yè)板上市兩種，因為二板市場上市相對于主板市場上市來說門檻較低，且上市的多為具有高潛力和增長性的高科技企業(yè)和新興企業(yè)，所以，首次公開發(fā)行上市是企業(yè)通過二板市場上市最有利的退出方式，也是風(fēng)險投資退出的最佳選擇。

其優(yōu)勢為：風(fēng)險資金的盈利性和流動性強，投資收益率較高；風(fēng)險投資者的股權(quán)可以在股票市場上以現(xiàn)金的方式退出；能夠在較大程度上保留風(fēng)險企業(yè)管理層對企業(yè)的控制權(quán)；可以提升風(fēng)險企業(yè)的形象和知名度，有助于為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供資金；有利于風(fēng)險企業(yè)留住核心人員，吸引高素質(zhì)人才。

劣勢為：首次公開發(fā)行上市對企業(yè)的要求比較嚴(yán)格，所需要的時間比較長；退出成本高，且退出的手續(xù)繁雜，對某些風(fēng)險投資者持有股票的出售時間有限制，易錯過最佳的退出時機；易受資本市場尤其是證券市場行情狀況的影響。

3、股權(quán)回購。股權(quán)回購是指風(fēng)險企業(yè)者或風(fēng)險企業(yè)的管理層以票據(jù)、現(xiàn)金等形式回收風(fēng)險投資者所持有的風(fēng)險企業(yè)的股份，從而使風(fēng)險投資者實現(xiàn)投資收益并退出的一種方式。

其優(yōu)勢為：股權(quán)的回購操作相對簡單，退出成本較低，且可以實現(xiàn)投資資金的一次性全部退出；通過股權(quán)回購可以使外部股權(quán)轉(zhuǎn)化為內(nèi)部股權(quán)，是風(fēng)險企業(yè)保持充分的獨立性。

劣勢為：股權(quán)回購一般采用的是長期應(yīng)付票據(jù)等非現(xiàn)金結(jié)算的模式，這回涉及變現(xiàn)和違約風(fēng)險的問題；因為產(chǎn)權(quán)界定難的原因，在股權(quán)回購的過程中往往會因劃分產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)而涉及法律和法規(guī)限制的問題。

4、公司破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算是指當(dāng)風(fēng)險企業(yè)在成長緩慢、未來收益不樂觀時，風(fēng)險企業(yè)的所有者不愿意再維持企業(yè)的經(jīng)營而對其進(jìn)行清算的一種風(fēng)險投資退出方式。以破產(chǎn)清算的方式退出往往會給風(fēng)險投資者帶來一定的損失。

其優(yōu)勢為：清算可以減少風(fēng)險投資資金的機會成本，提高投資資金的再次使用率。

劣勢為：風(fēng)險投資者要承擔(dān)投資失敗的經(jīng)濟損失；受到法律一定程度上的限制，可能延誤最佳的退出時機，增大風(fēng)險投資者的損失。

四、我國風(fēng)險投資退出存在的問題

目前我國的風(fēng)險投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，隨著創(chuàng)業(yè)板的成立，近年來上市退出方式的比例在不斷的增加。但是因為我國的風(fēng)險投資起步比較晚，所以在風(fēng)險投資退出方面發(fā)展的還不完善，其中存在著一些問題。

1、法律體系不完善。具體主要體現(xiàn)在并購、回購和破產(chǎn)清算方面存在著法律障礙，比如，在國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的劃分、評估和管理方面缺乏必要的法律依據(jù)；涉及到跨國并購案例時缺乏法律上的研究；沒有專門針對風(fēng)險投資破產(chǎn)清算的法律和法規(guī)。

2、我國的產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達(dá)。目前我國的產(chǎn)權(quán)交易都是在地方性的證券交易市場完成的，缺乏統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場；產(chǎn)權(quán)交易的成本較高；產(chǎn)權(quán)交易的監(jiān)管滯后；產(chǎn)權(quán)交易市場的現(xiàn)狀對于跨行業(yè)跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易顯得無能為力。

3、缺乏有效的市場中介服務(wù)體系。最近幾年，雖然我國的風(fēng)險投資中介機構(gòu)有了發(fā)展，但是發(fā)展強度不夠，這些機構(gòu)大多功能單一、結(jié)構(gòu)不健全、提供的服務(wù)缺乏時效性和準(zhǔn)確性。

4、缺乏專業(yè)的人才。目前我國的風(fēng)險投資從業(yè)人員多是高校的畢業(yè)生以及企業(yè)、政府的相關(guān)人員，但是前者雖有較強的理論知識卻缺乏必要的實踐經(jīng)驗，后者有經(jīng)驗但是缺乏相應(yīng)的理論知識。風(fēng)險投資退出過程是復(fù)雜的，專業(yè)人員的缺失往往導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生。

五、對我國風(fēng)險投資退出的建議

為了風(fēng)險投資退出機制的不斷完善，這里給出幾點建議：

1、注重多渠道多層次退出機制的結(jié)合，加大政府的支持力度。首先進(jìn)一步發(fā)展首次公開上市發(fā)行的退出機制；其次政府給予政策和立法上的支持，完善與退出方式有關(guān)的法律法規(guī)，為退出方式的多層次結(jié)合提供依據(jù)。

2、建立統(tǒng)一完善的產(chǎn)權(quán)交易市場。建立完善的信息交流平臺，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易的統(tǒng)一性與標(biāo)注性，豐富產(chǎn)權(quán)交易的產(chǎn)品品種，同時要加大監(jiān)管力度，對違規(guī)操作的組織予以一定的懲處。

3、規(guī)范和發(fā)展風(fēng)險投資的中介服務(wù)體系。因為投資銀行在風(fēng)險投資退出的過程中發(fā)揮著重要的作用，所以，可以建立以投資銀行為主體的風(fēng)險投資中介服務(wù)體系，推進(jìn)投資銀行的發(fā)展，進(jìn)而完善我國的風(fēng)險投資退出機制。

4、加大專業(yè)性綜合性人才的培養(yǎng)。風(fēng)險投資退出過程的復(fù)雜性和系統(tǒng)性要求相關(guān)的從業(yè)人員必須具有綜合的扎實的專業(yè)知識，且要具有豐富的實踐經(jīng)驗，所以，培養(yǎng)這類人力資源對我國的風(fēng)險投資退出機制的發(fā)展有著重要的作用。

六、結(jié)束語

根據(jù)不同風(fēng)險投資退出方式的特點及優(yōu)、劣勢，選擇合理的風(fēng)險投資退出方式可以在一定程度上減少投資的風(fēng)險。隨著我國經(jīng)濟市場和資本市場的不斷發(fā)展和完善，風(fēng)險投資退出也呈現(xiàn)出了新的方式，比如：上市公司可以進(jìn)行資產(chǎn)重組、非上市公司利用借殼和買殼上市、股份轉(zhuǎn)讓等，為風(fēng)險投資的退出提供了更多的選擇。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃健.風(fēng)險投資退出方式探析[J]．財稅統(tǒng)計，2011，（01）：59-60.

[2]張珂.論我國風(fēng)險投資資金退出存在的問題及對策[J]．金融天地，2011，（01）：229-230.

篇2

關(guān)鍵詞：后危機時代 家庭金融投資 風(fēng)險

一、后危機時代的我國家庭金融投資特點

（一）承擔(dān)風(fēng)險能力低

金融危機過后，世界各國的經(jīng)濟狀況雖然有所回升，我國的經(jīng)濟也逐漸的恢復(fù)之前穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，但是總體經(jīng)濟狀況仍然不容樂觀，經(jīng)濟的發(fā)展的背后還隱藏著很多不穩(wěn)定因素，這些因素在金融投資方面也帶來了很多負(fù)面影響，一定程度的破壞了金融市場秩序。而且對于家庭投資來說，由于家庭接觸金融投資方面的局限性使他們無法獲取專業(yè)的投資信息，與專業(yè)投資機構(gòu)相比，具有很大盲目性，而當(dāng)前金融投資種類繁多，在沒有專業(yè)信息指引下的家庭投資會很難做出正確的投資選擇，胡亂的投資增添了家庭投資的風(fēng)險。在風(fēng)險承擔(dān)上家庭投資作為一種小型的投資，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險投資失敗的時候會顯得難以應(yīng)對。

（二）投資規(guī)模小，不利于整體金融市場的穩(wěn)定發(fā)展

由于家庭財富的有限性，城市家庭主要依賴于工資性收入，除去為日常生活貯備用的資金沒有多少錢可以用來投資，因此家庭投資一般會選擇小規(guī)模的投資，這種投資雖然沒有多大的風(fēng)險但是回報也較少，是那種保本式的投資。這種投資在一定程度上能降低家庭金融投資所面臨的風(fēng)險，但是會對我國未來的金融業(yè)帶來很多負(fù)面影響，并不利于整體金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）依賴性強，利益容易被損害

家庭投資者自身沒有充裕的時間和精力去研究金融市場，專業(yè)的金融知識也比較匱乏，同時也沒有良好的渠道及時的獲取投資信息，所以考慮到投資所面臨的風(fēng)險，很多家庭會選擇一些中介機構(gòu)作為他們的來為他們投資，這些中介機構(gòu)有獲取信息的渠道具備專業(yè)人員進(jìn)行分析的能力，但是隨著市場的發(fā)展，有些中介機構(gòu)將投資者的資金投到有利于自己的方面從而使家庭投資利益受損，還有一些中介機構(gòu)害怕選擇的投資不當(dāng)使投資者利益受損而遭到投資者的責(zé)難，索性的跟風(fēng)市場，這種中介機構(gòu)在利益上與家庭投資者是不完全一致的，這也會使家庭投資遭遇風(fēng)險。

二、重重風(fēng)險背景下的家庭金融投資

（一）金融市場的不完善導(dǎo)致一系列投資風(fēng)險

目前我國金融市場管理還不夠成熟，與發(fā)達(dá)國家相比較缺陷明顯，缺乏市場管理機制對市場的有力監(jiān)管，特別是在金融危機過后全球經(jīng)濟還沒有得到完全復(fù)蘇，我國的一些企業(yè)沒有足夠的資金來應(yīng)對金融危機帶來的壓力，出現(xiàn)了信用方面的危機，當(dāng)受到國外市場的影響時有些企業(yè)可能面臨著沒有訂單可做，外貿(mào)型企業(yè)市場空間受到擠壓，導(dǎo)致企業(yè)無法盈利甚至虧損，而向銀行借貸的錢也無法到期還款。另一方面通貨膨脹是經(jīng)濟危機的主要特征，物價上漲之后，同樣數(shù)額的貨幣購買不到等值的物品，于是生產(chǎn)和消費得不到良性的循環(huán)。而且金融投資的風(fēng)險與銀行利率的變動息息相關(guān)，而銀行利率具有很多變動的不確定因素，使得利率的變動很難掌控，導(dǎo)致金融投資面臨更多的不確定的風(fēng)險。當(dāng)下隨著全球化經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，我國的金融市場逐步走向國際化，很多金融投資涉及外國企業(yè)和跨國企業(yè)，這就牽涉到外國貨幣和本國貨幣匯率兌換的問題，匯率市場的波動也是風(fēng)險的一個來源。總之市場是一個遵循供需關(guān)系的經(jīng)濟組合體，供不應(yīng)求導(dǎo)致的經(jīng)濟收益和供過于求帶來的虧損都要求投資者有獨到的見解和對經(jīng)濟發(fā)展的分析能力。這些因素都會給家庭投資帶來風(fēng)險。

（二）投資者缺乏經(jīng)驗和分析，并且容易受到誘惑而出現(xiàn)胡亂投資

在現(xiàn)代社會收入差距越來越大的情形下，想要一夜暴富的投資者在投資方面也容易受到利益的誘惑，從而采取更加激進(jìn)的投資策略，這種賭徒心理會給自己的資產(chǎn)帶來難以承受的風(fēng)險。投資市場是一個具有風(fēng)險和挑戰(zhàn)的市場，低風(fēng)險低收益的投資在一些不理性的投資者面前沒有什么誘惑力，這些投資者更喜歡冒險想要通過對高風(fēng)險投資的挑戰(zhàn)獲得大的收益，而投資市場中的一些不良團(tuán)體也會利用這些投資者的心理引導(dǎo)他們走向誤區(qū)。家庭投資的經(jīng)驗和信息來源一般通過一些看書或者在網(wǎng)上查閱獲得，但是這些信息往往只是作者的個人觀點和經(jīng)驗并且對于市場有一定的滯后性，也不能對讀者面臨的問題有針對性的解答，基于這些內(nèi)容家庭投資者很難選擇準(zhǔn)確的投資方向。目前我國的金融市場管理秩序還處在市場建設(shè)的初期，市場制度的制定還是一種摸著石頭過河的狀態(tài)，導(dǎo)致投資者一方面要根據(jù)市場政策走，一方面又受到不確定的市場政策的影響。

（三）后危機時代的經(jīng)濟形勢影響著家庭金融投資

金融危機雖然已經(jīng)過去，但是給世界經(jīng)濟和我國經(jīng)濟留下了很多迫切需要解決的難題。經(jīng)濟危機帶來了政府財政上的危機，政府為了早日擺脫財政危機就會減少財政支出從而導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇放慢，這給家庭投資者在金融投資方面留下陰影，政府稅收也會消減投資者的固定資產(chǎn)，同樣會使投資者資金受損。金融危機沖擊了各國的經(jīng)濟，各個國家為了擺脫經(jīng)濟危機的影響制定了一些對內(nèi)保護(hù)政策，同時也減少了對外投資，這些政府行為一方面使全球市場陷入不穩(wěn)定發(fā)展，給我國市場帶來不同的沖擊，另一方面給我國外貿(mào)進(jìn)出口行業(yè)帶來了極其不良的負(fù)面影響。所以金融危機帶來消費的降低，使很多企業(yè)之前信誓旦旦對投資者承諾能夠在一定時期內(nèi)回收到資金的諾言得不到兌現(xiàn)，使投資者被企業(yè)帶入到一定的風(fēng)險中。

三、如何防范家庭金融投資風(fēng)險

（一）家庭投資要根據(jù)自身的特點來選擇合適的方面進(jìn)行投資

家庭必須要清楚自身的經(jīng)濟實力和經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，要在保留足夠日常開銷預(yù)算的前提下才能將多余的資金用來投資，投資之前要清楚的意識到投資的風(fēng)險并做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。因為家庭資金來源較單一經(jīng)濟實力不足，對風(fēng)險的承擔(dān)能力也很有限，所以應(yīng)該盡量選擇數(shù)額較小風(fēng)險比較低的投資方向與投資產(chǎn)品。

（二）家庭投資要通過對多渠道的信息分析來選擇，盡量避免盲目的投資行為

在獲取信息渠道方面，一般家庭投資者很難有良好的渠道來獲得相應(yīng)的金融信息，而不同的信息會導(dǎo)致投資者不同的決策和選擇。因而家庭投資者在傳統(tǒng)通過書本和網(wǎng)絡(luò)了解信息的基礎(chǔ)上還應(yīng)當(dāng)自己多研究市場的規(guī)律和走向，豐富自己的金融知識提高專業(yè)分析能力，實踐才是走向真理的第一步，家庭投資者一定要認(rèn)識到?jīng)]有正確的信息指導(dǎo)只能作出盲目的決策，而盲目的決策不可能沒有風(fēng)險。

（三）家庭投資要減少對中介機構(gòu)的依賴性

很多家庭既想從金融投資中獲得數(shù)額比較可觀的收益，又害怕投資遇到的風(fēng)險，不得不把投資理財?shù)南Ｍ耐性谥薪闄C構(gòu)上，中介機構(gòu)所具有的信息優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢也促使劣勢的家庭選擇對他們加以信任。然而家庭投資者理想的中介機構(gòu)并不會真正的按照自己的意愿以自己的利益為自己選擇投資種類，大多數(shù)中介機構(gòu)不顧客戶的利益將客戶的投資用在有利于自己的方面。家庭投資者必須認(rèn)識到中介的本質(zhì)，不能盲目相信中介投資機構(gòu)，而應(yīng)該利用中介的信息和專業(yè)指導(dǎo)自己選擇投資種類，并對其投資行為加以更嚴(yán)格的監(jiān)督管理，從而降低家庭投資理財?shù)娘L(fēng)險。

（四）政府應(yīng)當(dāng)出臺穩(wěn)定的政策，以政策指導(dǎo)家庭進(jìn)行合理投資

針對目前金融市場的亂象急需政府出臺相應(yīng)的措施來對金融市場進(jìn)行凈化和管理。政府方面應(yīng)當(dāng)及時響應(yīng)市場的號召，通過對金融市場的調(diào)查了解多方位了解目前金融市場的狀況，號召具有金融方面的權(quán)威人士和金融投資者們參與對金融市場的共同討論，廣集良言制定出穩(wěn)定的具有針對性的適合目前金融市場的規(guī)章制度。在執(zhí)法方面一方面要給予市場一定的自主調(diào)節(jié)，另一方面還要做到有法必依和執(zhí)法必嚴(yán)，這樣才能不讓法律成為一紙空文，才能有效的維持市場的良好秩序。

（五）加強對投資風(fēng)險的評估，理性投資

家庭投資者在投資方面因為會受到投機心理的影響，加上家庭投資者本身缺乏風(fēng)險防范意識，往往容易做出過于激進(jìn)冒險投資誤入投資陷阱。而政府作為市場的管理者，應(yīng)當(dāng)針對家庭投資者的特點對市場進(jìn)行一定的風(fēng)險分析和投資方向指導(dǎo)，及時評估風(fēng)險信息對中小家庭投資者進(jìn)行提示，從而使家庭投資者能夠有相對明確的投資方向并避免誤入投資陷阱。

（六）加快國家經(jīng)濟發(fā)展

國家整體經(jīng)濟的發(fā)展能夠有效帶動經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)，促進(jìn)人們收入的穩(wěn)定增長和經(jīng)濟來源的多樣性，家庭也可以從中獲得更多的收益壯大自身的實力。經(jīng)濟發(fā)展帶來的市場穩(wěn)定也會在很大程度上給家庭投資者創(chuàng)造一個穩(wěn)定的投資環(huán)境。

四、總結(jié)

家庭投資者越來越多的選擇金融投資，投資過程中要慎重抉擇，根據(jù)自身的能力冷靜分析，正確的認(rèn)識金融投資中的風(fēng)險，理性選擇投資方向。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

BOT投資方式涉及基礎(chǔ)設(shè)施項目，其投資大、建設(shè)周期長、投資回收慢，相對于其他形式的投資更易遭受各種自然災(zāi)害、商業(yè)風(fēng)險及國有化、政府違約、戰(zhàn)亂等政治風(fēng)險的影響。因此，在BOT項目投資中一個完善的風(fēng)險保障機制是必不可少的。這種風(fēng)險分擔(dān)與保障機制按照“近水樓臺”原則（即風(fēng)險分配給最易控制該風(fēng)險的一方的原則），將紛繁復(fù)雜的項目風(fēng)險在其各個參與方，如項目發(fā)起人、項目公司、投資人、貸款銀

應(yīng)商、設(shè)施用戶之間進(jìn)行合理分配，以保證取得融資，順利建成該基礎(chǔ)設(shè)施項目。本文將對BOT項目涉及的主要風(fēng)險進(jìn)行分析，探討B(tài)OT項目的風(fēng)險分擔(dān)與保障機制，以對中國BOT項目的發(fā)展盡微薄之力。

政治風(fēng)險

政治風(fēng)險的幾種類型

政治風(fēng)險主要指BOT項目所在國及各參與方所在國政治狀況變化可能帶來的風(fēng)險。一般包括：

戰(zhàn)爭與內(nèi)亂 可能導(dǎo)致工程終（中）止、工期拖延、工程費用增加、或支付拖延。為保護(hù)生命財產(chǎn)，有時還必須支付撤退、轉(zhuǎn)移等額外開支。

國有化、沒收和征用 對于這種風(fēng)險，雖然有時政府可能給予少量補償，但無法彌補大部分損失。

拒付債務(wù)、廢棄合同 如果項目所在國發(fā)生政權(quán)更迭或嚴(yán)重的政治、經(jīng)濟動蕩或市場混亂，政府機構(gòu)不協(xié)調(diào)甚至癱瘓，特許權(quán)協(xié)議和其它合同都可能無法履行和兌現(xiàn)。有時政府還可以從法律上利用豁免理論使自己免受任何訴訟，并采取簡單的拒付債務(wù)、廢棄合同的做法。

對有關(guān)建造設(shè)備的禁運、禁止出口，或政府機構(gòu)或政策的變化導(dǎo)致對項目的興趣發(fā)生改變。例如，英吉利海峽隧道工程1975年擱淺的原因之一是1974年英國工黨取代保守黨執(zhí)政，使這一項目喪失了政治支持。

避免與分散政治風(fēng)險的措施

分析東道國的政治、經(jīng)濟狀況及發(fā)展趨勢，避免在不穩(wěn)定因素較多的國家建設(shè)項目；

利用東道國的特許權(quán)立法或通過特許權(quán)協(xié)議將國有化、征用等風(fēng)險降至最低。特許權(quán)是政府授權(quán)項目發(fā)起人按BOT方式組建項目公司，在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)某些行業(yè)項目的建設(shè)、營運，并以收費補償投資的一種權(quán)利。BOT項目的特許權(quán)一般由政府通過立法形式作出規(guī)定或通過單項協(xié)議的形式予以體現(xiàn)；

組成由多個國際投資人和貸款人組成的財團(tuán)為項目提供融資。如東道國政府征用項目設(shè)施，將對多國的貸款造成違約，從而將對該國的信用等級造成極大危害，這使該國在采取不利措施前不得不三思而后行；

在BOT項目的財務(wù)包裝中設(shè)立特別信托帳戶（Escrow Account)，用于存儲項目收入并將其按一定比例分配給有關(guān)的成本與債務(wù)項目。由于設(shè)在境外并委托信譽卓著的國際金融機構(gòu)代管，此類帳戶能使項目產(chǎn)生的外匯收入在東道國的外匯管制法規(guī)下受到保護(hù)，可避免沒收與征用項目收入的風(fēng)險，并保證資本及收入流暢流向有關(guān)各方。

投保政治風(fēng)險保險。世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和一些國家的出口信貸機構(gòu)（如英國的出口信貸保證局，美國的海外私人投資公司等）均提供國家風(fēng)險保險。例如，世界銀行就通過其附屬機構(gòu)-多邊投資保證機構(gòu)（“MIGA”），為發(fā)展中國家的政治風(fēng)險提供擔(dān)保。

建設(shè)風(fēng)險

建設(shè)風(fēng)險主要包括項目不能完工、延期完工、成本超支等風(fēng)險。這些風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多方面的，包括：設(shè)計不符合技術(shù)規(guī)范；工程變更多；難以預(yù)見的地質(zhì)、水文條件；設(shè)備損壞；建造設(shè)備、材料供應(yīng)不及時；資金不能及時到位；施工工藝差，管理水平低，工程質(zhì)量不合格等。成本超支易使貸款人對項目的可行性產(chǎn)生疑問，而如果項目不能按期竣工，則不僅會影響運營收入，而且會積累巨額利息，從而影響債務(wù)本息的償還及投資的回收。解決建設(shè)風(fēng)險的方法主要有：

與承包商訂立固定總價合同，大多數(shù)BOT項目都通過固定總價的交鑰匙合同，將成本超支風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承包商。例如，在合同中加列技術(shù)風(fēng)險條款，即一切由于地面、地質(zhì)和自然條件變化產(chǎn)生的風(fēng)險均由承包商承擔(dān)，合同總價中包含一部分不可遇見費用以涵蓋這些風(fēng)險。為保證固定總價合同的有效性，一般需由承包商銀行提供履約擔(dān)保，如承包商資信不足，則應(yīng)由承包商的母公司/股東/銀行提供完工擔(dān)保。但是，如果有關(guān)方在施工過程中對設(shè)計進(jìn)行了修改，或工程中發(fā)生了一些無法預(yù)料及控制的開銷或耽擱，項目公司一般會向承包商追加付款或準(zhǔn)予其延期。

訂立預(yù)定損失賠償金（Liquidated Damage），預(yù)定損失賠償金是一種預(yù)先確定金額的，當(dāng)項目設(shè)施未能按期完工或不能按運營標(biāo)準(zhǔn)運轉(zhuǎn)時，由承包商向項目公司支付的賠償金。該賠償金應(yīng)予合理確定，以補償全部或部分因項目未能按期運營或運營不良而損失的收入。

項目發(fā)起人/項目公司股東提供超支擔(dān)保，承諾必要時注入額外資本，例如，英法海底隧道的特許商Eurotunnel公司向該項目提供了超支擔(dān)保，并于1987年與1990年兩次發(fā)行股票籌集了20.52億美元，履行了其擔(dān)保義務(wù)。

設(shè)置備用信用保障，即按項目總投資的一定比例設(shè)置?？钯Y金，以備不時之需。

對于可保險風(fēng)險，向保險公司投保。例如，可要求承包商按國際通用的國際咨詢工程師聯(lián)合會（“FIDIC”）的保險條款規(guī)定向保險公司投?！肮こ桃磺须U”、“第三方責(zé)任險”、“人身意外險”、“施工機械險”等，并允許其將保險費計入工程成本。如承包商未進(jìn)行保險，項目公司可自行投保，并從對承包商的應(yīng)付工程款中扣除相應(yīng)的保險費用。

市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要指由于原材料缺乏或成本上升，項目產(chǎn)品/服務(wù)的市價下降，或市場力量的變化使其無市場或無足夠市場的風(fēng)險。對于市場風(fēng)險，可從原材料供應(yīng)及產(chǎn)品/服務(wù)兩方面考慮：

原材料供應(yīng)風(fēng)險

多見于電力項目，一般由項目公司與原料供應(yīng)商訂立原料供應(yīng)協(xié)議，由后者承諾以一定價格、數(shù)量和質(zhì)量提供原料，有時甚至對替代性原料供應(yīng)來源作出承諾。為防止設(shè)施本身承擔(dān)原料價格波動的風(fēng)險，也可通過購買原料套期保值合同（Hedging Contract)消除風(fēng)險。

收入風(fēng)險

收入風(fēng)險根據(jù)具體基礎(chǔ)設(shè)施項目有不同的表現(xiàn)形式及解決方法。對于只有單一的產(chǎn)品購買者（如國營電力公司）的電力項目，一般可通過訂立無論提貨與否均需付款合同（Take or Pay Contract，買方無論取得項目產(chǎn)品與否都需支付約定貨款的合同）或提貨與付款合同（Take and Pay Contract，買方取得項目產(chǎn)品才支付約定貨款的合同）等保證項目收入，必要時還需對方提供有關(guān)擔(dān)保。合同最好允許產(chǎn)品價格隨上漲的運營開銷作出適當(dāng)增加，如果設(shè)施的燃料及運營價格未加固定，這種做法就更為重要。

由于一般不存在單一的服務(wù)購買者，交通項目的收入風(fēng)險更為復(fù)雜。替代路線的選擇，道路連接網(wǎng)絡(luò)的不足，甚至估計錯誤等原因，都可能使直接路費收入低于期望，從而直接影響項目的成敗。為了避免這類風(fēng)險，項目發(fā)起人和貸款人都要進(jìn)行詳盡的可行性研究，進(jìn)行人口統(tǒng)計及宏觀經(jīng)濟調(diào)研，并參考有關(guān)專家的意見，有些情況下還可爭取東道國政府的擔(dān)保。例如：無第二競爭線路擔(dān)保（英吉利海峽隧道項目中，英法政府向發(fā)展商Eurotunnel公司擔(dān)保，2020年前此海峽將不建其它隧道，但由于輪渡照樣運營，項目收入仍受到了影響）。另一種做法是，可以要求政府以記錄交通流量為基礎(chǔ)向項目公司支付“影子通行費”，而不是直接向用戶收費。這種作法可以投資人提供更好保證。

運營風(fēng)險

在中、長期內(nèi)運營與維護(hù)項目是BOT項目的基本原則，項目公司應(yīng)通過適當(dāng)安排，保證設(shè)施的運營、管理與維護(hù)，避免由于運營機構(gòu)和管理人員的水平低，各種運營和操作事故的發(fā)生以及設(shè)備本身的故障和缺陷使項目的正常運行受到影響。避免和分散運營風(fēng)險的方法包括：

選擇具有較高專業(yè)技能與經(jīng)驗的運營商，并通過運營維護(hù)協(xié)議確定其責(zé)任與權(quán)利。如運營商資信不夠卓越，應(yīng)由有關(guān)銀行為其提供履約擔(dān)保；

在項目設(shè)計投標(biāo)階段即確定運營商，并在設(shè)計與建造方面吸取其建議；

通過科學(xué)制定運營報酬的支付方式與獎罰措施保證設(shè)施達(dá)到最佳運營狀態(tài)。例如，可以按月或季度向運營商支付固定款額，并由運營商自行支付全部或部分運營費用，運營費用越低，運營公司的利潤就越高。這種做法可以避免將實際運營開支風(fēng)險留給項目本身；

要求承包商提供維修保函，保證在項目設(shè)施發(fā)生故障時維修資金的來源，減少對項目運營的影響。

財務(wù)風(fēng)險

BOT項目的財務(wù)風(fēng)險包括匯率風(fēng)險、貨幣兌換風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹與稅收政策風(fēng)險等。由于BOT項目可能需要用外匯從國外進(jìn)口設(shè)備及原材料，但銷售產(chǎn)品（如電力）與提供服務(wù)（如公路）獲得的則是當(dāng)?shù)刎泿攀杖?，匯率風(fēng)險和貨幣兌換風(fēng)險在外匯管制嚴(yán)格的發(fā)展中國家尤為重要。此外，由于對項目的投資回收期、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、效益成本比等的分析均基于設(shè)定的利率與貼現(xiàn)率，利率風(fēng)險對項目的財務(wù)基礎(chǔ)也能產(chǎn)生不利影響。通貨膨脹與稅收政策風(fēng)險在不同的國家有很大差別。如果通貨膨脹率居高不下，物價大幅度上漲，稅收政策變更頻繁，也會極大影響B(tài)OT項目的財務(wù)可行性。

對財務(wù)風(fēng)險的防范是BOT項目財務(wù)結(jié)構(gòu)中最關(guān)鍵的問題。一般來講，可以采取下列措施控制并減輕這些風(fēng)險：

規(guī)定項目收入（或其部分）以貸款貨幣支付，以在很大程度上避免外匯兌換與匯率風(fēng)險。例如，在中國的沙角“B”電站項目中，中方以當(dāng)?shù)刎泿畔蛳愀郯l(fā)展商支付50%的電力款（發(fā)展商用此貨幣收入按既定價格從中國購買煤炭），其余50%則按既定匯率折合成貸款貨幣支付。

政府提供貨幣兌換及匯款擔(dān)保，以保證必要交易的進(jìn)行及項目收入（包括紅利）的自由匯出。

項目產(chǎn)品與服務(wù)的價格與東道國的通貨膨脹率及當(dāng)?shù)刎泿排c貸款貨幣的匯率掛鉤?？刹捎冒ㄘ浥蛎浡逝c匯率因素在內(nèi)的價格調(diào)整公式，在通貨膨脹率與匯率波動超出一定范圍時調(diào)整價格，以保證項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以償付債務(wù)并保證投資收益。

篇4

風(fēng)險投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風(fēng)險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風(fēng)險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險相對應(yīng)的高額利潤，這就要求風(fēng)險投資家要在一定時間以一定的方式結(jié)束對風(fēng)險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。風(fēng)險投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風(fēng)險企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過程中實現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風(fēng)險企業(yè)成功后將風(fēng)險資本變現(xiàn)至關(guān)重要。

退出機制正是風(fēng)險投資變現(xiàn)的機制，是風(fēng)險資本的加速器和放大器，是為風(fēng)險投資提供必要的流動性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒有退出機制，風(fēng)險投資就難以發(fā)展；退出機制不健全，風(fēng)險投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說退出策略是風(fēng)險投資運作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風(fēng)險投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風(fēng)險投資的退出機制是否有效，風(fēng)險投資能否達(dá)到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機制與風(fēng)險投資可以相互促進(jìn)，互相強化，退出機制對于風(fēng)險投資健康發(fā)展具有重要意義。

2風(fēng)險投資幾種主要退出方式的分析與比較

從風(fēng)險投資的發(fā)展歷程來看，目前，風(fēng)險投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：

2.1公開上市

公開上市（InitialPublicOffering，簡稱“IPO”），是指將風(fēng)險企業(yè)改組為上市公司，風(fēng)險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發(fā)行，從而實現(xiàn)投資回收和資本增值。

上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱為第一板上市，是指風(fēng)險投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場，其相對于主板市場而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進(jìn)入的門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長潛力的高科技企業(yè)。許多國家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場，如美國的納斯達(dá)克（NASDAQ）市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利時的EASDAQ市場、英國的AIM市場以及1999年第四季度開始正式運作的香港創(chuàng)業(yè)板市場等。其中以美國的NASDAQ市場最為成功，約30%的美國風(fēng)險投資都經(jīng)由這一市場退出。風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場最發(fā)達(dá)的美國，那斯納克（NASDAQ）市場使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計算機硬軟件公司如蘋果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風(fēng)險投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國風(fēng)險投資業(yè)的統(tǒng)計，風(fēng)險投資的各種退出方式的年平均投資回報率為：回購和并購為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。

公開上市有其固有的優(yōu)點，它不僅為風(fēng)險投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風(fēng)險企業(yè)籌集資金以增強其流動性開通了渠道。大多數(shù)的風(fēng)險企業(yè)會選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個時期的風(fēng)險企業(yè)正處于發(fā)展擴張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風(fēng)險資本的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，通過股票上市，風(fēng)險企業(yè)可以在資本市場上籌集到大量的資金。同時，也有利于分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險，提高風(fēng)險企業(yè)的知名度和公司的形象。

俗話說有利就后有弊：上市公司經(jīng)營透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價波動對公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開上市將耗費公司的大量精力和財力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時，創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險投資者需要承擔(dān)企業(yè)能否成功上市的風(fēng)險。通常為了維護(hù)投資者的信心和維持市場的秩序，證券管理部門、證券市場都會規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風(fēng)險投資的退出時間。高科技企業(yè)作為小盤股，流動性差，其未來股價的波動較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時變現(xiàn)，無疑增加了投資風(fēng)險。

在我國，到目前為止還沒有開設(shè)完整的二板市場。雖然2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的中國中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒有改變我國風(fēng)險投資的退出現(xiàn)狀，目前看來其所起的作用不大，仍處于在實踐中摸索的階段。在我國目前還沒有合適的二板市場能夠讓風(fēng)險企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)風(fēng)險投資的退出。實際上，我國目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在NASDAQ市場上市并取得了巨大成功，為中國風(fēng)險企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達(dá)克（NASDAQ）的大門再次向中國企業(yè)敞開。

2004年通過發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機構(gòu)實現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。

2.2股份回購

如果風(fēng)險企業(yè)在渡過了技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險，已經(jīng)成長為一個有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達(dá)不到公開上市的條件，它們一般會選擇股權(quán)回購的方式實現(xiàn)退出。

股份回購一般包括兩種回購方式:創(chuàng)業(yè)者回購風(fēng)險投資者的股份和風(fēng)險企業(yè)回購風(fēng)險投資者的股份。前者是通過買股期權(quán)的形式來實現(xiàn)的，是在引入風(fēng)險投資簽訂投資協(xié)議時，由創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險企業(yè)給予風(fēng)險投資家一項選擇權(quán)，他可以在今后某一時間要求創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險企業(yè)按照預(yù)先商定的形式和股票價格購買他手中的股票；后者則是通過賣股股權(quán)的形式來實現(xiàn)的，即是給予創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險企業(yè)一項選擇權(quán)，讓其在今后某一時間以相同或類似的形式及股票價格購買風(fēng)險投資家手中的股票。在股權(quán)回購時到底是采用買股期權(quán)或是賣股股權(quán)來進(jìn)行，這主要看風(fēng)險企業(yè)對風(fēng)險投資吸引力的大小而定。如果風(fēng)險企業(yè)是一家受到許多風(fēng)險投資公司普遍看好的公司，則可能會采用買股期權(quán)；如果是風(fēng)險企業(yè)急需引入風(fēng)險投資，則可能會采用賣股期權(quán)。絕大多數(shù)股權(quán)回購是采用賣股期權(quán)進(jìn)行回購的。一般而言，在風(fēng)險投資投入時投資雙方就已簽訂好關(guān)于股份回購的協(xié)議，包括回購條件、回購價格和回購時間等。

股份回購對于大多數(shù)風(fēng)險投資者來說，是一個備用的退出方法。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)不是很成功的時候，為了保證已投入資本的安全，便可采用此種方式退出。由于企業(yè)回購對投資雙方來說都有一定的誘惑力，所以風(fēng)險企業(yè)從風(fēng)險投資家手中回購股權(quán)的方式發(fā)展得很快。在美國，從企業(yè)數(shù)目來看，風(fēng)險企業(yè)回購已成為風(fēng)險投資退出的最主要的途徑之一。雖然我國目前以此種方式退出的案例并不多，但是從發(fā)展趨勢看，股份回購應(yīng)該是未來我國風(fēng)險投資基金退出的一種現(xiàn)實選擇。

2.3兼并與收購

兼并與收購（MergeandAcquisition，M&A）是風(fēng)險資本退出的比較常用的一種方式，是風(fēng)險投資商在時機成熟的時候，通過并購的方式將自己在風(fēng)險企業(yè)中的股份賣出，從而實現(xiàn)風(fēng)險資本的退出。其中兼并是指由一家實力較強的公司與其他一家或幾家獨立的公司合并組成的新公司，而實力較強的公司占主導(dǎo)地位；收購則是指企業(yè)通過證券市場購買目標(biāo)公司的股份或者購買目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)從而達(dá)到控制目標(biāo)公司的行為。風(fēng)險企業(yè)被兼并收購?fù)ǔ？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購和“二期收購”。一般收購，是指創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險投資者將風(fēng)險企業(yè)完全賣給另一家公司。這種方式通常是高科技創(chuàng)業(yè)者不愿意接受的，因為這意味著將完全喪失獨立性。不過，對于困境中的中小高科技企業(yè)來說，賣斷產(chǎn)權(quán)也不失為一條出路。如1998年鄂武商以350萬元整體收購武漢順太有限公司，解決了武漢順太有限公司因缺乏資金無法對其專利產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模生產(chǎn)的難題。而“二期收購”則是指風(fēng)險投資者將其所持有的股份賣給另一家風(fēng)險公司，由其繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風(fēng)險企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，在風(fēng)險投資的退出方式中，一般收購約占23%，二期收購約占9%，兩項合計占31％，但收益率僅為IPO的1／5。

無論采用那種方式并購，時機選擇非常重要。時機選擇適宜，風(fēng)險投資就能獲得較大的收益。一般風(fēng)險企業(yè)應(yīng)該選擇在企業(yè)未來投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場價值高時把公司出售。這時風(fēng)險投資公司可以獲得最大的投資收益。

由中國風(fēng)險投資研究院（香港）編纂的《2003年中國風(fēng)險投資行業(yè)調(diào)查分析報告》顯示，我國風(fēng)險投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。通過對風(fēng)險投資退出項目的調(diào)查分析，在2003年190家樣本公司中有38家風(fēng)險投資機構(gòu)的64個項目得到全部或部分的退出；62個提供了退出方式的信息，其中以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的有51個項目，占到了82%；以其他退出方式退出的項目相對較少，比例都在10%以下。

2005年4月，中國風(fēng)險投資研究院（香港）公布的《2004年度中國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查分析報告》表明，2004年中國風(fēng)險投資延續(xù)了2003年以來的回暖趨勢，投資更為活躍，并呈現(xiàn)出一些新的特點。在中國風(fēng)險投資研究院（香港）本次調(diào)查回收的有效問卷，有36份問卷提供了退出項目方式的信息，統(tǒng)計結(jié)果顯示，調(diào)查范圍的風(fēng)險投資機構(gòu)近3年共123個退出項目中，有49個項目以國內(nèi)企業(yè)收購的方式退出，占退出項目比例的40%。由此可見，收購兼并依然是國內(nèi)風(fēng)險資本退出的主渠道。

股權(quán)并購在我國如此盛行，筆者認(rèn)為其主要原因有以下兩方面。一方面，由于股票上市及升值均需要一定的時間，而兼并收購的退出方式可以立即收回投資，使得風(fēng)險投資者能夠快速、完全地從風(fēng)險企業(yè)中退出，因此具有強大的吸引力；另一方面，由于并非所有企業(yè)都能符合上市的條件，而且風(fēng)險投資本身具有高風(fēng)險性，這就使得一些風(fēng)險投資者在權(quán)衡各種利弊得失后毅然選擇并購方式來實現(xiàn)其風(fēng)險資本的退出。

2.4破產(chǎn)清算

破產(chǎn)清算是在風(fēng)險投資不成功或風(fēng)險企業(yè)成長緩慢、未來收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。雖然以清算方式退出一般會帶來部分損失，但也是明智之舉的，因為投在不良企業(yè)中的資金存在一定的機會成本，與其被套牢而不能發(fā)揮作用，倒不如及時收回資金投入到下一個更有希望的項目中去。據(jù)統(tǒng)計，美國由創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)，有20%～30%完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。當(dāng)某一項目面臨失敗或缺少足夠的成長性時，風(fēng)險投資家應(yīng)拿出壯士斷腕的勇氣，果斷地抽出資金，轉(zhuǎn)向投入預(yù)期回報更高的標(biāo)的之中，尋求更好的獲利機會。在很多時候采用清算公司的方法雖是迫不得已，卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。

3結(jié)語

篇5

【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老院；投資風(fēng)險；控制。

園林式養(yǎng)老院投資就是向園林式養(yǎng)老院的開發(fā)、經(jīng)營、管理和服務(wù)等方面投入大量的資金，達(dá)到資金收益以及服務(wù)社會的目的。園林式養(yǎng)老院的投資屬于房地產(chǎn)與商業(yè)經(jīng)營相融合的一種投資方式，這種投資方式的周期長、資金量大同時還具有社會公益性。

一、園林式養(yǎng)老院投資風(fēng)險的主要特征。

（1）園林式養(yǎng)老院的投資短期風(fēng)險高。園林式養(yǎng)老院作為一種新興的投資方式，它的效益回收慢、投資成本高，很難對短期內(nèi)的市場需求做出調(diào)整，特別是在我國人口老齡化程度不斷升高的今天，對于園林式養(yǎng)老院的長期投資一定會取得不錯收益。（2）地價對園林式養(yǎng)老院投資的影響。由于土地屬于不可再生的自然資源，同時我國的土地供求關(guān)系具有地域性分布的特點。

與此同時，低價還會受到政府土地經(jīng)濟政策的影響。

首先，我國區(qū)域地價呈現(xiàn)東南高、西北低的分布形式。但是，即使在同一地區(qū)，地價水平也是有高有低，城市級別不同，低價也會有所不同，同一城市內(nèi)的不同區(qū)域也會有不同的低價，因此園林式養(yǎng)老院的投資興建就要充分考慮建設(shè)的地區(qū)的低價以及需求等問題。

其次，我國城市地價以及養(yǎng)老需求具有集聚分布的特點。

大中城市及沿海經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)對于養(yǎng)老需求量較大，地價也會比較高，因此投資風(fēng)險大，但收益更高；而人口稀疏的地區(qū)地價較低，投資風(fēng)險也就會相對較小，但是收益會比較差。

（3）園林式養(yǎng)老院的投資風(fēng)險具有多樣性。

因為園林式養(yǎng)老院具有投資與消費的二元屬性，使園林式養(yǎng)老院投資的不確定性因素要多于其他投資方式。

宏觀經(jīng)濟政策、微觀消費模式、人口的不斷增長、養(yǎng)老需求的多元化發(fā)展等，都會影響到養(yǎng)老院行業(yè)的發(fā)展。

通常，園林式養(yǎng)老院投資風(fēng)險涉及消費風(fēng)險、還貸風(fēng)險等。

一是消費風(fēng)險。

消費風(fēng)險主要是指園林式養(yǎng)老院的投資額度較大，因此對于消費者的收費也會較高，而目前養(yǎng)老院的消費者的消費能力有限，很多社會行業(yè)的退休金不高，因此可能導(dǎo)致園林式養(yǎng)老院入住人數(shù)較少，很難收回投資。由于國家的相關(guān)養(yǎng)老政策在不斷變化，消費者的消費能力也在不斷變化，同時家庭結(jié)構(gòu)，社會習(xí)俗，人的觀念等都會影響到老人們的消費觀和養(yǎng)老觀。

二是還貸風(fēng)險。

園林式養(yǎng)老院的資金投資量較大，可能會產(chǎn)生相應(yīng)的借款或貸款等，因此，投資變現(xiàn)對于投資者來說也就十分必要了。園林式養(yǎng)老院投資的變現(xiàn)能力差的主要原因是：第一，開發(fā)周期長，不可能在開發(fā)過程中就讓老人們?nèi)胱∈找?。第二，園林式養(yǎng)老院竣工后，市場宣傳，得到人們普遍認(rèn)可等也會是一個長期的過程。

二、園林式養(yǎng)老院投資風(fēng)險的控制方式。

（1）選擇最佳投資區(qū)位。通常來講，市場對于某些東西的需求可以分為有效需求和潛在需求，其中潛在需求是一種思想上的需求，但可能的需求會受到思想掛念或者是消費能力的影響；有效需求則是在消費能力和思想觀念上都能滿足消費消費需要的需求。在分析園林式養(yǎng)老院的消費需求時，要將兩種需求都要予以考慮。園林式養(yǎng)老院投資者只有充分分析市場的需求情況，以需求為根本投資依據(jù)，選擇能滿足投資收益的最佳投資區(qū)位，這樣就可以大大降低投資風(fēng)險。區(qū)位選擇有宏觀和微觀之分：宏觀區(qū)位選擇是指選取具體的地區(qū)、城市；微觀區(qū)位選擇是指選取具體的街區(qū)、地點。首先，宏觀區(qū)位的選擇。宏觀區(qū)位的選擇要全面調(diào)研地區(qū)的社會經(jīng)濟條件和需求情況。而一個城市的對于園林式養(yǎng)老院的需求如何，主要有兩個約束條件，一是城市的經(jīng)濟發(fā)展和人口老齡化程度情況；二是當(dāng)?shù)仞B(yǎng)老院行業(yè)的發(fā)展情況，是否存在供大于求的情況，或者是不能滿足具體消費群體的消費需求。其次，微觀區(qū)位的選擇。選擇城市內(nèi)的具體投資區(qū)位，對園林式養(yǎng)老院投資項目的確定具有更加現(xiàn)實的意義。微觀區(qū)位的選擇應(yīng)本著一個基本原則：一是要選擇地價相對經(jīng)濟，地皮面積較大適合園林建設(shè)，但又不能離市區(qū)過去偏遠(yuǎn)。

（2）投資組合策略。

園林式養(yǎng)老院的投資組合策略是投資者根據(jù)投資的風(fēng)險程度和獲利能力，分階段的對園林式養(yǎng)老院進(jìn)行投資，爭取讓完成階段的項目可以投入使用，并收取相應(yīng)的收益，這樣可以有效降低借款風(fēng)險和還貸風(fēng)險。

參 考 文 獻(xiàn)。

[1]鄔滄萍。健康老齡化的科學(xué)含義和社會意義[M].中國勞動出版社，1995.

篇6

【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn)投資 家庭理財

一、討論背景及意義

現(xiàn)今中國經(jīng)濟高速發(fā)展，伴隨著GDP每年都保持著8%左右的增幅，我國居民的生活水平得到不斷的改善和提高，與此同時，國內(nèi)的物價也在不斷地增長，通漲水平甚至高于同期的銀行定期存款利息。也就是說老百姓的錢如果是老老實實地留在銀行存定期相當(dāng)于每年都在虧錢，這完全顛覆了十幾年前人們只管把錢存銀行定期，到期后就能夠收回本金和一筆可觀的利息的美好愿望。另外，由于我國各方面的社會保障，例如醫(yī)療保險、養(yǎng)老社會保險醫(yī)療等，都處于起步階段且存在各種各樣的不完善，使得人們不得不為未來的生活多作一些打算。在老百姓群體中有很大一部分人――大城市中的白領(lǐng)家庭，他們大多數(shù)是70、80后，并基本接受過普通高等教育，至少擁有大學(xué)本科學(xué)歷和學(xué)士學(xué)位，現(xiàn)在他們已經(jīng)是社會發(fā)展的中堅力量和白領(lǐng)階層的主要組成部分，雖然他們有穩(wěn)定的高收入，但也強烈地意識到現(xiàn)今國內(nèi)的物價飛漲和手上貨幣不斷貶值的問題，他們都迫切地希望能夠?qū)ふ彝顿Y渠道來保值和增值自身的財富。

根據(jù)廣州市統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2012年廣州市城市居民家庭人均可支配收入38054元，扣除價格因素，實際增長8.1%。但是，參考廣州市國土房管局年初公布的官方數(shù)據(jù)，2012年廣州十區(qū)房價為14044元/m2，2013年3月份全市十區(qū)均價就已經(jīng)高達(dá)17205元/m2，比2012年增長了22%。參考以上數(shù)據(jù)，適當(dāng)?shù)赝顿Y房地產(chǎn)可能會有效地促使家庭的財富得到保值和增值。

房地產(chǎn)投資作為一種相對新興的投資，具有比較高的風(fēng)險，常見的有房地產(chǎn)市場風(fēng)險和交易風(fēng)險，而且其受到諸多因素的影響，比如國家政策、地方政策、不同體制的銀行的信貸額度、各類型房產(chǎn)企業(yè)的有關(guān)宣傳等。另外，可供投資的房地產(chǎn)產(chǎn)品在市場上可以說是琳瑯滿目，按大類分有住宅、商鋪和辦公寫字樓，按區(qū)域分可分為郊區(qū)房產(chǎn)、市區(qū)房產(chǎn)等。對于廣大的白領(lǐng)家庭來說，他們迫切地需要了解有關(guān)的房產(chǎn)投資策略及風(fēng)險應(yīng)對策略來幫助他們在一定程度上實現(xiàn)其自身財富的保值和增值。

二、房產(chǎn)投資簡介

1、普通房產(chǎn)投資的定義

通常情況下，投資是指投資主體（在本文特指白領(lǐng)家庭）為獲取預(yù)期收益而投入資本（或資金）以形成資產(chǎn)的經(jīng)濟活動。根據(jù)房產(chǎn)供求角度，可分為供給者投資與需求者投資。供給者投資亦稱賣方房產(chǎn)投資，其目的在于通過對房產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營等環(huán)節(jié)的投資而獲取贏利。需求者投資又稱買方投資，是指房產(chǎn)需求在購買、租賃房產(chǎn)產(chǎn)品過程中的投資。本文主要討論的是需求者投資。

2、普通可投資的房產(chǎn)種類

按大類分，普通可投資的房產(chǎn)可分為居住房產(chǎn)和商業(yè)房產(chǎn)。居住房產(chǎn)一般有普通住房（包括樓梯房和電梯房）、學(xué)位房等。商業(yè)房產(chǎn)包括商鋪、寫字樓、車位、公寓等。一般來說，普通居住房產(chǎn)的土地使用年限比商業(yè)房產(chǎn)的土地使用年限要長，分別是70年和40年，而商業(yè)房產(chǎn)有的只有20年。學(xué)位房一般指的是房屋所在片區(qū)的公辦幼兒園、小學(xué)、初中都能為房屋所有者家庭戶口名下的適齡入學(xué)成員提供相應(yīng)的學(xué)位以滿足其入學(xué)讀書的需求，現(xiàn)在的學(xué)位房未必都具有以上的不同年齡段的學(xué)位，不過至少是要有公辦小學(xué)學(xué)位才稱得上是學(xué)位房。除了學(xué)位房，就是普通住房了，這些住房有樓梯房，有電梯房，通常新建的住宅小區(qū)是電梯洋房。商業(yè)房產(chǎn)一般都是用作出租的，其中商鋪包括臨街商鋪、場內(nèi)商鋪，現(xiàn)在有的開發(fā)商把場內(nèi)商鋪細(xì)分為一格格獨立的小面積鋪來出售，然后再把它們整合一起出租。寫字樓與商鋪類似，都是以面積（例如平方米）為出租單位。在商業(yè)房產(chǎn)中的公寓其實是一種集合于居住和商用功能的房產(chǎn)，首先它是一個居住單位，可以供人在里面生活，其次，由于其帶有出租的性質(zhì)，所以屬于商業(yè)房產(chǎn)。車位指的是可以供一輛小車停泊的位置，一般有住宅小區(qū)的配套車位，商業(yè)廣場的配套車位等。

按市政區(qū)域分，普通可投資的房產(chǎn)可分為市中心房產(chǎn)（新城區(qū)和舊城區(qū)）、近郊房產(chǎn)。一般的城市特別是大城市，都有市中心區(qū)和郊區(qū)之分，市中心一般是城市發(fā)展的源頭，是人們的聚居地，這類一般稱為舊城區(qū)。而隨著城市的不斷發(fā)展，有些原來不是市中心的區(qū)域也慢慢地發(fā)展成為市中心，這類一般稱為新城區(qū)。在城市里面除了市中心區(qū)域房產(chǎn)，其他的就是近郊區(qū)域的房產(chǎn)了。

三、房產(chǎn)投資的盈利分析

房產(chǎn)投資的盈利主要從兩種方式體現(xiàn)，一種是通過低買高賣來賺取中間利潤，這種方式通常是短期的炒賣操作，另一種是通過出租房產(chǎn)來獲取長期回報，這種方式大多數(shù)是長線的投資。

1、通過出租房產(chǎn)來獲取回報的盈利模式

如何決定是否要購置一個房產(chǎn)來作出租用途，我們要考察它的租售比。租售比是指每平方米建筑面積的房屋租金和銷售價格之比。依據(jù)資本資產(chǎn)定價的方法，資產(chǎn)的價值是未來收入流的貼現(xiàn)值，那么房屋的租金就決定了房屋的內(nèi)在價值。通常來說，租金與房價是同方向變化的，房價上漲，房租上漲，房價下跌，房租也會跟著下跌；租金與房價的變化幅度一般不會相差太遠(yuǎn)，如果租金與房價的比值越低，那么房屋的市場價值就越偏離它的真實價值。租售比一般是用來衡量一國房地產(chǎn)市場運行是否健康的標(biāo)準(zhǔn)。國際上通用的標(biāo)準(zhǔn)為1：200到1：300，比例越大代表越有投資價值。結(jié)合以上提到的主要用作出租的商業(yè)房產(chǎn)品種，例如商鋪、寫字樓、公寓等，白領(lǐng)家庭投資者可以通過有關(guān)的數(shù)據(jù)，例如房產(chǎn)使用年限、稅收政策、出租的價錢、總房價來計算一定時期內(nèi)的租售比。在廣州的一些著名商圈，例如天河城、正佳廣場、上下九步行街、北京路等，區(qū)內(nèi)的商鋪價格雖然都很高，但是相應(yīng)的租金也是很高的，因為充足的客流是它的保障，所以租售比就高。另外，一些寫字樓林立的區(qū)域，例如天河區(qū)的體育西、體育東路、珠江新城等，都是很多公司首選的租用辦公的地方，這些地方處于城市發(fā)展的新區(qū)域，區(qū)域內(nèi)規(guī)劃完善、交通方便、環(huán)境整潔，所以租售比也是很高的。

2、通過低買高賣來賺取中間利潤的盈利模式

如前文所述，住宅方面的房產(chǎn)投資有普通的住宅小區(qū)（包括樓梯樓和電梯樓）、學(xué)位房等。在大城市中，由于就業(yè)前景好、生活環(huán)境較好、交通便利、收入比其他小城市高等各種因素，每年都有大量的外來人口涌入大城市。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，廣州的常住人口已經(jīng)達(dá)到1200多萬，在傳統(tǒng)中國人的概念中，個人一定要擁有自己的住房，外來人口加上廣州本地的人口產(chǎn)生了巨大的住宅消費需求。對于外來人口來說，他們想要在大城市扎根，即長久地生活、工作、結(jié)婚生子，因為買了房，戶口就可以遷到城市，就可以得到城市本地人所享有的福利。近年來，無論經(jīng)濟情況如何，我國的樓市總體還是向上發(fā)展的，即使有段時期房價有所波動也不能影響這種總趨勢。以廣州為例，2008年年中，大多數(shù)區(qū)域的一手房價還是在八九千元，2008年年底美國爆發(fā)次貸危機，受此影響，2009年的廣州房價有所下降，但隨之反彈一直到最近一手房價突破兩萬元，一些中心城區(qū)的房價甚至升了好幾倍。另外，隨著大批2000年后出生的小孩子的慢慢長大，他們中很多都有入學(xué)讀書的需求，所以學(xué)位房也是很搶手的，根據(jù)一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)，廣州荔灣西村附近的學(xué)位房的價格幾年間翻了兩倍多，一些傳統(tǒng)的教育強區(qū)，例如，位于越秀區(qū)內(nèi)的原東山區(qū)域，學(xué)位房的價格也是一直維持在較高的價格水平。另外，需要說明的是學(xué)位房是有限制的，當(dāng)該房所有者的家庭有一個小孩已經(jīng)在讀的情況下，例如，在讀小學(xué)2年級，如果所有者把該房出賣，那么新買家的小孩是不能通過該房再取得學(xué)位的，要等原來所有者的小孩讀完小學(xué)6年后，才可以申請使用其學(xué)位。所以，在投資該類房產(chǎn)時，投資者要特別注意查清楚目標(biāo)房產(chǎn)的附屬學(xué)位是否已經(jīng)被占用。不過學(xué)位房的投資并不一定是要馬上使用其學(xué)位資源的，投資者可以先買房，等一段時間升值后，再高價賣出，因為對于傳統(tǒng)教育強區(qū)的教育資源一直都是稀缺的，所以其區(qū)域內(nèi)的學(xué)位房都是一直維持在高價水平。除了學(xué)位房，普通的住房特別是處于交通便利的中心區(qū)的小區(qū)住房，都是值得投資者關(guān)注的，例如，天河區(qū)的體育中心附近的小區(qū)住房，無論是否有電梯，其房價都比前幾年升了2―3倍，比較熱門的是六運小區(qū)、華陽街的小區(qū)等，這些小區(qū)生活配套成熟、交通便利，周邊有完善的地鐵公交，很受附近寫字樓上班族的歡迎，類似的還有石牌崗頂?shù)纳钚^(qū)，近年來其價格上升好幾倍。相比樓梯樓，電梯樓更有額外的升值空間，特別是對于改善型的買家，他們大多是首次置業(yè)時買了相對低門檻的樓梯樓，現(xiàn)在他們有了改善住房的需求，所以要換電梯樓，而且該類型買家不在少數(shù)，投資者可以特別關(guān)注此類型的物業(yè)。

總的來說，無論是短期的低買高賣還是長期的收租式回報，對于廣大的白領(lǐng)家庭都是不錯的投資選擇。

四、房產(chǎn)投資的風(fēng)險分析

人們在投資時經(jīng)常會聽到一句很熟悉的廣告語：投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。無論做什么投資都會附帶一定的風(fēng)險，對于廣大的白領(lǐng)家庭來說，在投資房產(chǎn)時可以預(yù)見以下的風(fēng)險。

1、家庭外部風(fēng)險

我們可把家庭外部風(fēng)險定義為是家庭外部因素引起的，家庭本身不能控制的風(fēng)險，也可以稱為宏觀性的風(fēng)險。這些風(fēng)險至少包括銀行貸款利率變化、與房產(chǎn)交易相關(guān)的政策變化（例如，國八條，房產(chǎn)稅）、國際經(jīng)濟環(huán)境變化（例如，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化對中國經(jīng)濟的影響）。

此類風(fēng)險雖然不在家庭可控范圍，不過家庭還是可以通過一些新聞時事來進(jìn)行一定程度上的預(yù)判。例如，銀行利率變化，一般來說，利率的變化與國家的總體經(jīng)濟環(huán)境、國內(nèi)股票市場是緊密聯(lián)系的，如果一定時期內(nèi)，新聞總是播報國家經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化，甚至預(yù)期有通縮的可能、市場流動性不足，那么，可以預(yù)期國家會通過銀行利率手段來作出調(diào)控，也就是調(diào)整存貸款利率來增加貨幣量。又例如，與房產(chǎn)相關(guān)的調(diào)控政策，雖然普通的家庭不可能提前知道會有相關(guān)政策出臺，不過，也是可以通過了解日常的新聞來看出一點端倪的，因為通常一個政策出臺的背后都有特定的背景事件發(fā)生，我們經(jīng)常會從新聞里聽到每月的房價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)，也會有一些所謂的專家出來作一些評論，甚至這些專家會故意放出一些言論來獲取公眾的反應(yīng)，那么，作為精明的白領(lǐng)一族，就最好多留意新聞報道，結(jié)合自身的知識水平來作出一定的分析。

2、家庭內(nèi)部風(fēng)險

我們把家庭內(nèi)部風(fēng)險定義為源于家庭內(nèi)部的，一定程度上可控的風(fēng)險。這類風(fēng)險通常包括家庭成員健康風(fēng)險（例如，疾?。?、家庭收支變化的風(fēng)險（例如，加薪，失業(yè)，降薪，新成員加入等）等。對于白領(lǐng)家庭來說，特別是家庭的收入支柱，有條件時一定要買一份保額足夠的保險，包括人壽險、重大疾病險和意外險，這樣一旦發(fā)生意外事故，對于家庭來說可以多一重保障來應(yīng)付日常的生活開支，甚至可以維持之前的投資（月供等）而不用勉強地把投資低價賣掉來補償意外的支出。另外，家庭的收支變化也是一個風(fēng)險，現(xiàn)在受歐洲債務(wù)危機的影響，全球經(jīng)濟情況不明朗，很多行業(yè)的從業(yè)人員都會有失業(yè)的風(fēng)險。所以，當(dāng)他們投資房產(chǎn)時，特別是通過貸款或借款去用作投資時，要考慮到以上的家庭內(nèi)部風(fēng)險，盡量做好一些應(yīng)對措施，例如，為家庭支柱成員購買適當(dāng)?shù)谋ｋU，是一種不錯的轉(zhuǎn)移風(fēng)險的做法，還有，要不斷學(xué)習(xí)，保持自身的競爭力，識別風(fēng)險、應(yīng)對風(fēng)險，也相當(dāng)于替自己多買了一種保險。

五、結(jié)語

如前文所述，房產(chǎn)投資是豐富白領(lǐng)家庭空余資金使用率的一種投資手段，由于現(xiàn)今中國房產(chǎn)市場上房產(chǎn)投資產(chǎn)品種類繁多，所以，白領(lǐng)家庭在作出任何房產(chǎn)投資決策之前，要充分學(xué)習(xí)、考慮、分析和權(quán)衡投資的回報與風(fēng)險。另外，本文只是著重提到常見的房產(chǎn)投資種類，其實還有一些房產(chǎn)投資是與證券市場有關(guān)的，例如，房地產(chǎn)信托方面的投資，有興趣的投資者也可以多關(guān)注該方面的信息。

【參考文獻(xiàn)】

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[4] 陳建明：鋪鋪為贏[M].機械工業(yè)出版社，2007.

篇7

Abstract: Modern Risk-oriented Auditing is an effective way to reduce the auditing risk. According to the possible risks during the project investment auditing, how to reduce auditing risk with strict auditing process is discussed.

關(guān)鍵詞:投資項目審計;現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲?應(yīng)用

Key words: audit of project investment;modern Risk-oriented auditing;application

中圖分類號:F239 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)06-0015-02

現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫹椒ㄔ谖覈倪\用還屬于起步階段,為適應(yīng)審計環(huán)境變化和審計工作的客觀要求,針對投資項目審計是一個相對審計風(fēng)險較高領(lǐng)域的特點,采用先進(jìn)的審計技術(shù)和方法,最大限度地降低投資項目審計風(fēng)險,是擺在我們面前的新課題,也是今后投資項目審計的必然方向。通過對多個投資項目審計證明,現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬍悄壳敖档蛯徲嬶L(fēng)險的一種新方法,它在投資項目審計中的應(yīng)用是減少審計風(fēng)險的有效途徑之一。

1現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲?/p>

現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬜鳛橐环N重要的審計理念和方法,是在充分認(rèn)識現(xiàn)有的制度基礎(chǔ)審計和傳統(tǒng)風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫷娜毕莺?研究發(fā)展的一種新的審計方法。它是指審計人員通過對被審計單位進(jìn)行風(fēng)險職業(yè)判斷,評價被審計單位風(fēng)險控制,確定剩余風(fēng)險,執(zhí)行追加審計程序,將剩余風(fēng)險降低到可接受水平。風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫴皇侵贫然A(chǔ)審計之外的一種方法,而是制度基礎(chǔ)審計的發(fā)展,是以對審計風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)分析和評價為立足點,制定出的與被審計對象狀況相適應(yīng)的多樣化的審計計劃,使審計工作適應(yīng)社會發(fā)展的需要。它最顯著的特點就是將被審計單位置于經(jīng)濟環(huán)境中,從企業(yè)所處的商業(yè)環(huán)境條件到經(jīng)營方式,管理機制構(gòu)成控制因素,內(nèi)外部各個方面來分析評估審計的風(fēng)險水平,不僅對控制風(fēng)險進(jìn)行評價,而且要對產(chǎn)生審計風(fēng)險的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行評價。

2投資項目審計可能發(fā)生的風(fēng)險

從以往審計實踐來看,投資項目審計風(fēng)險的大小主要與被審計單位本身的各方面情況有關(guān),一般情況下存在以下審計風(fēng)險:

2.1 法律、法規(guī)、規(guī)章執(zhí)行不嚴(yán)格帶來的風(fēng)險不執(zhí)行國家法律、法規(guī)或執(zhí)行的不全面和滯后,是引發(fā)投資項目審計風(fēng)險的一個主要因素。投資項目建設(shè)時企業(yè)是否以相關(guān)的國家法律、法規(guī)為指導(dǎo),制定的內(nèi)部控制制度和管理辦法是否是在國家法律、法規(guī)條款下的細(xì)化,其執(zhí)行者是否通過有效途徑及時掌握和執(zhí)行最新國家法律、法規(guī),企業(yè)制定的制度和辦法,內(nèi)部控制管理是否嚴(yán)格有效。諸如此類情況均會帶來審計風(fēng)險。

2.2 投資項目主管部門管理不到位造成的風(fēng)險在審計中我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn),有些風(fēng)險是主管部門管理不到位造成的。主要出現(xiàn)在以下環(huán)節(jié):一是建設(shè)項目程序不規(guī)范,如不及時辦理各項手續(xù);二是由于投資控制不嚴(yán)導(dǎo)致的建設(shè)項目超概算、超計劃、超合同價;三是有些施工合同簽訂不規(guī)范,漏洞較多,合同語言不嚴(yán)謹(jǐn)、表達(dá)不清晰、含糊其詞、條款不完整或前后矛盾、無簽訂日期、無質(zhì)量要求等;四是工程結(jié)算不及時,對已完工程不及時送審,造成年終集中審計、結(jié)算的問題;五是外匯使用與批復(fù)內(nèi)容不符;六是不按規(guī)定采購設(shè)備、材料的問題。

2.3 會計自身監(jiān)督較弱帶來的風(fēng)險《會計法》雖然對會計的職責(zé)以及法律責(zé)任都作了明確的規(guī)定,但由于會計所處地位的局限,使會計監(jiān)督的職權(quán)難以實現(xiàn)。另外,由于會計人員對所負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)在能力和水平上存在差異,不能保證每項業(yè)務(wù)都能夠正確地進(jìn)行會計核算,造成竣工決算報表編制不準(zhǔn)確等問題時有發(fā)生,如果審計過程中未能發(fā)現(xiàn),也會帶來審計風(fēng)險。

2.4 被審計單位提供的資料不真實帶來的風(fēng)險目前,審計采取的由被審計單位承諾“對提供資料的真實性負(fù)責(zé)”的方式,但在審計中照樣發(fā)現(xiàn)許多已經(jīng)承諾過的事情仍然存在問題,有時承諾僅僅是個形式而已,此類事項經(jīng)常發(fā)生,報審資料的不真實,會導(dǎo)致審計人員作出錯誤的審計結(jié)論。

產(chǎn)生以上審計風(fēng)險的可能性是客觀存在的,它不受審計人員的影響和控制。對評價出的高風(fēng)險環(huán)節(jié),要實施詳細(xì)審計,這樣可有效地控制風(fēng)險,節(jié)約審計成本。

3嚴(yán)格執(zhí)行審計程序 減少審計風(fēng)險

審計工作程序是審計機構(gòu)和審計人員從確定審計項目開始到結(jié)束審計工作的步驟和順序,要控制審計風(fēng)險就要嚴(yán)格執(zhí)行審計程序。由于審計風(fēng)險貫穿于整個審計過程,對審計風(fēng)險進(jìn)行控制和分析,必須從審計項目的準(zhǔn)備、實施、報告、后續(xù)審計階段等環(huán)節(jié)入手進(jìn)行審計風(fēng)險的防范和控制。

3.1 在審計準(zhǔn)備階段,要通過了解內(nèi)部控制程序,初步評估控制風(fēng)險一是項目立項風(fēng)險控制。確定投資項目審計要根據(jù)授權(quán)和年度審計工作計劃,考慮被審計單位投資項目管理的情況和內(nèi)部控制情況。二是審前調(diào)查風(fēng)險控制。召開有關(guān)單位參加的審前調(diào)查暨動員會,明確調(diào)查的主要內(nèi)容。三是審計小組風(fēng)險控制。要根據(jù)被審計項目的內(nèi)容和特點選派審計人員,指定審計組長、主審。四是審計工作方案風(fēng)險控制。審計工作方案的編制對審計項目的成敗有著直接的影響。主要控制點有:①審計目標(biāo)。目標(biāo)是確定審計內(nèi)容的基礎(chǔ),審計目標(biāo)應(yīng)抓重點,抓主要矛盾;②審計程序。程序要符合審計規(guī)范的具體要求;③審計方式。組織形式必須根據(jù)審計的目的、內(nèi)容而定,要有權(quán)威性和靈活性,以便充分發(fā)揮其組織職能;④人員分工。既要分工明確,又要互相配合;⑤時間進(jìn)度。要根據(jù)被審計項目投資規(guī)模、工作量大小和人力而定,并適當(dāng)留有余地。五是召開審前預(yù)備會。由主審介紹被審計單位和投資項目的基本情況,對項目風(fēng)險進(jìn)行初步評估,討論項目審計實施方案。

3.2 根據(jù)審計實施方案以審計小組為單位實施審計這一階段審計人員要樹立風(fēng)險導(dǎo)向意識,特別注意要求審計人員不僅對控制風(fēng)險進(jìn)行評價,而且要運用風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫹椒?并將風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬇c制度基礎(chǔ)審計、賬項基礎(chǔ)審計結(jié)合起來運用。以風(fēng)險為核心,分配審計資源,避免審計資源浪費。對評價出的高風(fēng)險環(huán)節(jié),實施詳細(xì)審計,把它作為審計質(zhì)量要求的出發(fā)點和歸宿點,并作為過程控制的依據(jù)。綜合運用抽樣、觀察、詢問、分析、推理、核對等方法。這樣可有效地控制風(fēng)險,節(jié)約審計成本。

審計證據(jù)是提出恰當(dāng)審計結(jié)論和決定的依據(jù),是進(jìn)行審計判斷的基礎(chǔ)。因此,控制審計風(fēng)險就必須在審計實施過程中,緊緊圍繞審計目標(biāo)收集證據(jù),且證據(jù)必須充分、有力、可靠,必須具備客觀性、相關(guān)性、充分性和合法性,絕不能草率從事。審計過程中要定期總結(jié)前一階段的審計工作,認(rèn)真分析研究審計過程中遇到的各種問題,商討解決的具體辦法,并根據(jù)審計進(jìn)展情況,修改審計工作方案,調(diào)整審計重點,以保障審計工作沿著既定的目標(biāo)順利進(jìn)行。

審計人員根據(jù)所收集的審計證據(jù)整理編制審計工作底稿,并對其真實性、定性的準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。同時要充分考慮重要性程度、可接受的審計風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)問題的數(shù)額大小、性質(zhì)和情節(jié)等因素,從而使審計實施階段的目光始終聚焦于重大風(fēng)險領(lǐng)域。

3.3 審計報告是審計工作成果的反映,必須慎重對待審計報告這一重要環(huán)節(jié)要針對審計中發(fā)現(xiàn)的問題發(fā)表審計意見和建議。審計報告要觀點明確、定性準(zhǔn)確,用詞簡明、清晰,切忌含糊其詞、避免處理不當(dāng),帶來審計風(fēng)險。對審計報告中的問題定性要合理把握尺度,要用充分的審計證據(jù)及工作底稿作支撐,提出的審計意見和建議要有針對性。另外,報告內(nèi)容要完整、格式要規(guī)范?？紤]被審計單位或被審計人的意見,注意提出的審計意見和建議的前瞻性和預(yù)防性,同時還要注意提出意見和建議的不可整改性和對今后管理的不可行性的風(fēng)險。

實踐證明管理部門對現(xiàn)代風(fēng)險審計報告的重視程度遠(yuǎn)勝于傳統(tǒng)制度基礎(chǔ)審計報告。審計報告的結(jié)論及建議更易被高層管理人員接受,有利于提高審計效率、效果,在這種情況下審計工作能幫助企業(yè)以最合理的代價獲得最大的成果。

3.4 審計處理是審計工作的關(guān)鍵環(huán)節(jié),在法定職權(quán)范圍內(nèi)做出處理、處罰意見或決定,這是法律賦予審計部門的職責(zé),也是按程序辦事的一個組成部分在查清事實、準(zhǔn)確定性的基礎(chǔ)之上,對審計過程中查出的各種問題,要依據(jù)國家法律、法規(guī)、制度、辦法等在授權(quán)范圍內(nèi)向被審計單位下達(dá)《審計整改意見書》或《審計決定書》,并要監(jiān)督被審計單位,必須按所提出的審計意見進(jìn)行整改。因此,為避免留下潛在風(fēng)險,必須加大監(jiān)督落實力度,搞好后續(xù)跟蹤審計,主要是看《審計整改意見書》或《審計決定書》中要求被審計單位糾正、整改的問題是否得到落實,審計報告中所提出的建設(shè)性的建議是否被及時采納。通過后續(xù)審計,達(dá)到既監(jiān)督審計處理決定的落實、維護(hù)審計工作的嚴(yán)肅性和審計的權(quán)威,又降低審計風(fēng)險的目的。

篇8

關(guān)鍵詞: 政府投資項目;跟蹤審計風(fēng)險;防范;措施

Abstract: in this paper the causes of audit risk, audit risk characteristics and how to effectively guard against the government investment projects tracking audit risks, make the following elementary discussion.

Keywords: government investment projects; Track audit risk; Prevention; measures

中圖分類號：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

作為審計機關(guān)和跟蹤審計人員，如果沒有足夠的風(fēng)險意識，等到風(fēng)險襲來的時候，再去談風(fēng)險為時已晚。因此如何防范跟蹤審計風(fēng)險，是目前政府投資審計亟待解決的問題。現(xiàn)就審計風(fēng)險產(chǎn)生的原因、審計風(fēng)險特征以及如何有效防范政府投資項目跟蹤審計風(fēng)險，作出如下粗淺探討。

一、政府投資項目跟蹤審計風(fēng)險產(chǎn)生的原因

跟蹤審計的每一個環(huán)節(jié)，都有可能產(chǎn)生審計風(fēng)險，但主要來自于審計執(zhí)業(yè)環(huán)境、審計人員素質(zhì)、審計過程控制等方面。

（一）跟蹤審計所處的執(zhí)業(yè)環(huán)境引起的審計風(fēng)險

1.公眾對審計依賴程度放大了審計風(fēng)險。無論是社會公眾，還是政府部門領(lǐng)導(dǎo)，都提高了對審計意見的依存度。由于依賴程度提高，跟蹤審計的任何失誤都會加大審計風(fēng)險。

2.法律法規(guī)不配套帶來了審計風(fēng)險。《中華人民共和國審計法》以及地方有關(guān)政府投資審計的規(guī)章制度，與工程項目相關(guān)的律法規(guī)沒有很好的銜接，就會出現(xiàn)審計時不好把握的現(xiàn)象。

（二）跟蹤審計人員自身素質(zhì)引起的審計風(fēng)險

1.跟蹤審計人員的專業(yè)勝任能力不夠引起的審計風(fēng)險。跟蹤審計人員專業(yè)勝任能力高低與審計質(zhì)量好壞成正比，與跟蹤審計風(fēng)險成反比。

2.跟蹤審計人員應(yīng)有的關(guān)注不夠引起的審計風(fēng)險。審計人員如果不能保持應(yīng)有的工作態(tài)度就很難發(fā)揮出跟蹤審計的作用，就不能很好地完成跟蹤審計任務(wù)，進(jìn)而直接導(dǎo)致審計風(fēng)險。

3.跟蹤審計人員獨立性不夠引起的審計風(fēng)險。審計人員在項目跟蹤過程中，應(yīng)處于超然獨立的地位，與其跟蹤審計項目沒有諸如經(jīng)濟利益、關(guān)聯(lián)關(guān)系和外界壓力等方面存在的可能威脅，否則將導(dǎo)致審計風(fēng)險。

（三）跟蹤審計過程控制不當(dāng)引起的風(fēng)險

1.跟蹤審計人員偏離跟蹤審計目標(biāo)引起的審計風(fēng)險。審計人員頻繁地進(jìn)入工程建設(shè)現(xiàn)場進(jìn)行審計，提出審計建議，供被審計單位糾正和改進(jìn)工作，是審計監(jiān)督的職責(zé),但如果把握不好，就很容易偏離正確的定位而介入項目管理者的職責(zé)范圍,從而造成審計工作不應(yīng)有的越位與缺位，引起審計風(fēng)險。

2.跟蹤過程中不協(xié)調(diào)引起的審計風(fēng)險。雖然政府投資項目跟蹤審計只是一種“過程監(jiān)督”，但由于利益博弈原因，在跟蹤過程中可能會出現(xiàn)“一對多”的局面。如果在跟蹤過程中出現(xiàn)不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，就會引起審計風(fēng)險。

二、政府投資項目跟蹤審計風(fēng)險的特征

(一)審計風(fēng)險的客觀性

現(xiàn)代審計主要采用抽樣審計的方法，而樣本的特性與總體或多或少有一點誤差，即審計人員要承擔(dān)一定程度的作出錯誤審計結(jié)論的風(fēng)險,所以，審計風(fēng)險是客觀存在的。

(二)審計風(fēng)險的普遍性

審計風(fēng)險是通過最后的審計結(jié)論與預(yù)期的偏差表現(xiàn)出來，而這種偏差是由多方面的因素引起的，審計活動的每一個環(huán)節(jié)都可能導(dǎo)致風(fēng)險因素的產(chǎn)生。因此，審計風(fēng)險具有普遍性。

(三)審計風(fēng)險的潛在性

審計責(zé)任的存在是形成審計風(fēng)險的一個基本因素，如果審計人員在執(zhí)業(yè)上不受任何約束，對自己的工作結(jié)果不承擔(dān)任何責(zé)任，就不會形成審計風(fēng)險，這就決定審計風(fēng)險在一定時期里具有潛在性。

(四)審計風(fēng)險的偶然性

審計風(fēng)險是由于某些客觀原因，或?qū)徲嬋藛T并未意識到的主觀原因造成，即并非審計人員故意所為，審計人員在無意接受了審計風(fēng)險，又在無意中承擔(dān)了審計風(fēng)險帶來的嚴(yán)重后果。這就是審計風(fēng)險的偶然性。

(五)審計風(fēng)險的可控性

現(xiàn)代審計的指導(dǎo)思想從制度基礎(chǔ)審計進(jìn)一步發(fā)展到風(fēng)險審計表明，審計職業(yè)界并未被越來越多的審計風(fēng)險捆住手腳而失去其活力，而是逐步向主動控制審計風(fēng)險的方向發(fā)展,事實證明審計風(fēng)險是可以通過努力而降低其水平的。

三、政府投資項目跟蹤審計風(fēng)險防范措施

了解跟蹤審計風(fēng)險產(chǎn)生的原因和特征，就可以根據(jù)具體情況采取相應(yīng)的措施進(jìn)行防范：

（一）準(zhǔn)確把握定位

1.審計人員在前期審計中，應(yīng)把重點放到驗證、評價有關(guān)部門所作的可行性論證工作是否規(guī)范、到位，計算是否正確，所依據(jù)的資料是否真實、可靠、充分上，并僅就此發(fā)表審計意見，供領(lǐng)導(dǎo)部門決策時參考。

2.審計人員與被審計單位明確劃清各自的工作職責(zé)，做到各行其是、各負(fù)其責(zé)，避免或減少因?qū)徲媶挝辉轿欢l(fā)審計風(fēng)險。

（二）加強教育培訓(xùn)

1.增強風(fēng)險意識。系統(tǒng)地組織審計人員學(xué)習(xí)審計風(fēng)險方面的理論知識，讓全體審計人員充分認(rèn)識到，跟蹤審計是一項帶有風(fēng)險與責(zé)任并重的工作，時刻對風(fēng)險保持高度警惕,避免由于審計人員本身過失而帶來的審計風(fēng)險。

2.通過系統(tǒng)培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，全面提升跟蹤審計人員的專業(yè)知識、技能，增加跟蹤審計的工作經(jīng)驗、閱歷，在跟蹤審計過程中，盡量做到勤勉盡責(zé)，保持職業(yè)懷疑態(tài)度,避免由于自身素質(zhì)方面的原因帶來的審計風(fēng)險。

（三）控制跟蹤效果

1.前移監(jiān)督關(guān)口,提高審計質(zhì)量。在項目前期準(zhǔn)備階段，嚴(yán)把立項關(guān)、招投標(biāo)關(guān)和合同簽訂關(guān)，從源頭上監(jiān)督建設(shè)行為；在施工建設(shè)階段，做到逢變更簽證、隱蔽工程施工、主要材料進(jìn)場必到，讓監(jiān)督貫穿于施工全過程；在竣工決算階段，結(jié)合項目招投標(biāo)文件、合同、簽證等對項目決算進(jìn)行嚴(yán)格審核，進(jìn)一步提高審計質(zhì)量。

2.對跟蹤審計過程中發(fā)現(xiàn)的問題，及時與相關(guān)單位進(jìn)行溝通、協(xié)調(diào)，提出可行的審計意見和建議。

3.在跟蹤項目分配上，要注意審計人員的獨立性，規(guī)避關(guān)聯(lián)關(guān)系和外界壓力方面的影響，盡量避免利益輸送行為的出現(xiàn)。

四、結(jié)束語

篇9

一、國外企業(yè)風(fēng)險投資回溯及環(huán)境分析

國外對風(fēng)險投資環(huán)境的研究開始于20世紀(jì)80年代，為了分析和解釋不同國家和地區(qū)間風(fēng)險投資發(fā)展的差異性，國外許多學(xué)者從不同角度考察了各種環(huán)境因素對風(fēng)險投資形成和發(fā)展的影響。從發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的成功實踐來看，風(fēng)險投資是一種最有效的高科技自主創(chuàng)新企業(yè)投資機制，是中小型高科技企業(yè)走向成功的孵化器，是高科技企業(yè)發(fā)展的金融發(fā)動機。風(fēng)險投資已成為一個國家提高自主創(chuàng)新能力，增強國際競爭力的一個必不可少的重要因素。沒有風(fēng)險投資的支持，創(chuàng)新者就不可能實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的夢想，也就不可能把科技成果轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實的生產(chǎn)力，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和技術(shù)，當(dāng)然也就不可能在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮創(chuàng)新的作用。

二、我國企業(yè)風(fēng)險投資概述

1、風(fēng)險投資管理的發(fā)展歷程

由于中國正處于計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制過渡的時期，同時又面臨著傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的任務(wù)，客觀條件的限制使得中國風(fēng)險投資所必需的配套環(huán)境還沒有完全建立起來，增加了我國發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)的復(fù)雜性。我國的風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展共分為三個階段，1985—1991年的先期探索階段，1991—1997年的全面興起階段，1998年至今的加速發(fā)展階段。我國的風(fēng)險投資發(fā)展曾在2000年掀起一個，風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量達(dá)249家，較1999年增長111%。2001年和2002年我國風(fēng)險投資的增長速度均明顯減緩。2003年、2004年機構(gòu)數(shù)量出現(xiàn)下降。直到2005年，風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量出現(xiàn)了正增長。20世紀(jì)90年代后期，我國的風(fēng)險投資事業(yè)進(jìn)入一個新的階段。據(jù)統(tǒng)計，目前全國已有400多家風(fēng)險投資企業(yè)，總規(guī)模在400億左右。但近年來，由于世界經(jīng)濟的不景氣，尤其是2008年全球金融海嘯，對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了重大影響，也影響了風(fēng)險投資領(lǐng)域，風(fēng)險投資發(fā)展逐漸減緩，這也給了風(fēng)險投資行業(yè)一個冷靜思考的機會。

2、風(fēng)險投資及其基本特點

風(fēng)險投資也被稱為創(chuàng)業(yè)投資，是指由一些專業(yè)人員或?qū)ｉT機構(gòu)向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風(fēng)險也很大的未上市新興企業(yè)提供長期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，從而取得高額投資回報的一種投資方式。風(fēng)險資本、風(fēng)險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險投資的六要素。典型的風(fēng)險投資往往具有以下幾個基本特征：投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；期限至少在3.7年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)15%～20%的股權(quán)，而不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；風(fēng)險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)：除了種子期融資以外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足；由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值；風(fēng)險性極高，投資失敗的可能性平均在70%左右，但一旦成功，便會獲得超額回報。

3、我國風(fēng)險投資操作流程

風(fēng)險投資操作流程包括七個部分：風(fēng)險資金的籌建、尋找有潛力項目、粗略篩選、項目風(fēng)險因素詳細(xì)分析和評價、談判達(dá)成合作協(xié)議、項目監(jiān)控和信息反饋、風(fēng)險資金成功退出。操作流程如圖1所示。

4、上海廣電SVA風(fēng)險投資管理方法

廣電企業(yè)理念系統(tǒng)體現(xiàn)為：超越（Surpass）、價值（Value）和行動（Action）三方面含義（也稱“SVA”理念），其中“價值”是核心，“超越”是精神，“行動”是準(zhǔn)則，三者之間相互依存、互相促進(jìn)、共同發(fā)展。上海廣電SVA風(fēng)險投資方法是很成功的案例。其戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)主要由征集項目、項目篩選、項目建立、運作支持和退出構(gòu)成。征集項目主要集中于項目流與系統(tǒng)的項目開發(fā)。項目篩選是指運用風(fēng)險投資模式尋找、篩選項目，為廣電股份作戰(zhàn)略性投資；要經(jīng)過初步篩選和專題會談最終確定項目。項目建立后應(yīng)深入調(diào)研，并進(jìn)行投資條款談判，實現(xiàn)雙方共贏，最終確定投資決策。運作支持關(guān)系到風(fēng)險投資的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境主要取決于企業(yè)文化與員工凝聚力。最后股份整合廣電股份并單獨上市出售。上海廣電SVA風(fēng)險投資能夠成功關(guān)鍵贏在其深刻的投資理念與獨到的投資哲學(xué)。SVA風(fēng)險投資能夠認(rèn)識到創(chuàng)業(yè)投資本質(zhì)上不是對項目的投資而是對人的投資，最大限度地挖掘員工的價值是其投資的關(guān)鍵。在其投資哲學(xué)的引領(lǐng)下，SVA風(fēng)險投資注重價值網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，在為投資企業(yè)構(gòu)件優(yōu)質(zhì)成長網(wǎng)絡(luò)的同時也在為自己公司的發(fā)展搭建一個高起點的事業(yè)拓展平臺。

三、我國企業(yè)風(fēng)險投資管理面臨的問題及對策研究

1、面臨的問題

（1）在風(fēng)險投資的要素上重資金和技術(shù)要素，輕其他要素。風(fēng)險投資方認(rèn)為，只有高投入，才會有高產(chǎn)出，甚至認(rèn)為自己資金越多越好，越多越有實力，眼睛只盯著高投入項目，而忽略了那些雖然投資少，但有發(fā)展前途的項目。實際上，風(fēng)險投資方的實力既在于自身資金多少，更在于自身人員素質(zhì)。風(fēng)險投資公司投資的過程中，大多存在重點放在資金投入上，而忽略其他要素的投入；評估項目時，過多地注重財務(wù)和技術(shù)，而忽略市場和管理等問題。

（2）從風(fēng)險投資的決策看，決策不科學(xué)。重收益，輕風(fēng)險，一味地拍腦袋決策，而忽略決策前科學(xué)周密的調(diào)研工作和可行性分析，且投機心理重。風(fēng)險投資是以理性決策為基本前提的，需經(jīng)過各方面研究論證，以竭力降低投資為目的，不能存半點僥幸，否則，就會以失敗告終。

（3）從風(fēng)險投資管理過程看，重投入、輕跟蹤管理。風(fēng)險投資的特點之一就是操作性強。正如美國著名風(fēng)險投資家皮徹約翰遜所說：“我們不僅把骰子擲出去，我們還吹它們，使勁兒地吹?！蔽覈壳暗娘L(fēng)險投資普遍存在投入后管理跟不上、管理不善的問題。

（4）重導(dǎo)入戰(zhàn)略，忽略退出戰(zhàn)略。在資金注入時，企業(yè)比較注意風(fēng)險資金的導(dǎo)入戰(zhàn)略，而忽略退出戰(zhàn)略。一旦資金被退出，企業(yè)會因缺乏新的融資渠道，不能形成風(fēng)險投資的良性循環(huán)。

（5）重第一次投入，輕第二次投入。風(fēng)險投資公司一旦認(rèn)準(zhǔn)一個項目，一般就會注入第一筆資金，助其創(chuàng)業(yè)。但當(dāng)新企業(yè)擴大時，就會要求進(jìn)一步提供資金以壯大企業(yè)實力，這時，風(fēng)險投資公司應(yīng)該為其第二次融資，以便達(dá)到風(fēng)險投資資本增值的目的。

（6）缺乏長期的經(jīng)營理念，只考慮短期的效益。有些風(fēng)險投資企業(yè)投資后，可能一時會有比較好的業(yè)績，但長期來看，并不能給投資者一個好的預(yù)期。長此以往，只能從根本上葬送投資者對于風(fēng)險投資的熱情。

2、對策

（1）投資要素要集成化，資金來源要多元化。必須有一定具有市場前景和投資價值的技術(shù)、產(chǎn)品或構(gòu)想，風(fēng)險投資公司才能據(jù)此融資投資，以期獲得超常規(guī)的資本膨脹和回報。必須有一定資金做支撐，這樣才能最終實現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)化。

（2）投資決策要科學(xué)化。因為個人決策的風(fēng)險很大，所以在投資決策上，應(yīng)群體決策。要進(jìn)行市場與技術(shù)調(diào)查后再決策，進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)研工作，使決策建立在充分可行性研究的基礎(chǔ)上。

（3）風(fēng)險管理要合理化。雖然風(fēng)險投資是高風(fēng)險的，但仍然要在最大限度上降低風(fēng)險。因此，要明確風(fēng)險投資公司的管理職能，要時常跟蹤風(fēng)險企業(yè)的變化，但不能過多地干涉被風(fēng)險投資企業(yè)的經(jīng)營活動，可以通過對其指導(dǎo)的方式來控制風(fēng)險。

（4）把握退出時機。風(fēng)險投資的根本目的不是為了控股，而是利用高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險帶來的高收益取得高額的回報，所以風(fēng)險投資最后一般要退出被投資企業(yè)的。因此，風(fēng)險投資在投資前就要規(guī)劃好退出的方式與時機。

（5）風(fēng)險投資管理要整體化。風(fēng)險投資公司對項目的運作不能只限于項目選擇的成功，還要包括風(fēng)險資本介入的方式、風(fēng)險企業(yè)的運作方式，以及最后成功退出的一系列連續(xù)的過程。

（6）建立人才培養(yǎng)和人才激勵機制。中國應(yīng)努力培養(yǎng)一些專業(yè)基礎(chǔ)知識扎實，有較強管理和創(chuàng)新能力的復(fù)合型人才，以適應(yīng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對人才資源的需求。譬如在大學(xué)的教學(xué)計劃中注重跨學(xué)科、寬領(lǐng)域的課程設(shè)置，在風(fēng)險投資的實踐中給予風(fēng)險投資家以高薪、股權(quán)和期權(quán)，加快國內(nèi)風(fēng)險投資人才的選拔培養(yǎng)和國外相關(guān)人才的大量引進(jìn)。

篇10

地址：_________

電話：_________

傳真：_________乙方：_________

地址：_________

電話：_________

傳真：_________

甲方接受乙方委托，為乙方項目進(jìn)行融資與引進(jìn)風(fēng)險投資操作的過程中提供顧問服務(wù)，甲、乙雙方本著平等自愿、互惠互利的原則簽訂本協(xié)議，具體條款如下：

一、甲方顧問服務(wù)內(nèi)容

1．為乙方尋找對乙方項目有融資與風(fēng)險投資意向的投資方；

2．對乙方項目進(jìn)行初步論證，并從專業(yè)角度進(jìn)行完善，使之更具有專業(yè)性；

3．對乙方項目進(jìn)行整理、包裝，使之更符合投資方的要求；

4．針對乙方項目與投資方進(jìn)行前期的溝通與交流；

5．根據(jù)乙方項目具體情況，為乙方制定詳細(xì)的融資方案與談判方案；

6．陪同乙方與投資方進(jìn)行談判，協(xié)助乙方回答投資方的問題，滿足投資方的要求，同時維護(hù)乙方的相關(guān)權(quán)益，促使投資方與乙方盡快達(dá)成合作意向；

7．為乙方準(zhǔn)備融資過程中必要的相關(guān)文件材料（需另外收費的除外）。

二、乙方項目相關(guān)內(nèi)容

1．乙方的項目內(nèi)容為：_________

2．乙方的項目總?cè)谫Y為：_________

3．乙方的項目負(fù)責(zé)人為：_________

三、甲方責(zé)任

1．站在乙方的立場，為乙方解決在項目融資過程中遇到的一系列難題；

2．積極的對乙方項目進(jìn)行運作，以盡快獲得投資方的認(rèn)可；

3．保證按照顧問服務(wù)相關(guān)內(nèi)容向乙方提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；

4．保證對所有知曉的涉及乙方自身商業(yè)機密的文件、資料、數(shù)據(jù)、計劃、商業(yè)意向等不得向第三方公開（乙方有要求的除外）；

5．相應(yīng)的法律、法規(guī)要求或國家相關(guān)政府部門需要甲方提供乙方或乙方項目相關(guān)內(nèi)容的情況下，甲方不承擔(dān)任何責(zé)任。

四、乙方責(zé)任

1．向甲方提供項目相關(guān)文件材料（具體內(nèi)容見材料清單）；

2．保證向甲方所提供的相關(guān)文件材料真實、合法及有效，并承擔(dān)因此而產(chǎn)生的相關(guān)責(zé)任；

3．在甲方對乙方的項目進(jìn)行前期運作的過程中，應(yīng)給予甲方積極的配合；

4．對項目的真實性與可行性負(fù)責(zé)，并確保項目所需相關(guān)手續(xù)完全合法；

5．不得在甲方不知情的情況下與甲方所推薦的投資方進(jìn)行任何形式的協(xié)調(diào)與談判；

6．在甲方工作完成，并促使乙方與投資方達(dá)成合作意向的情況下，乙方應(yīng)積極履行本協(xié)議中的相關(guān)條款。

五、融資與引進(jìn)風(fēng)險投資顧問費用

1．甲方為乙方提供融資與引進(jìn)風(fēng)險投資顧問服務(wù)，乙方應(yīng)向甲方支付的融資與引進(jìn)風(fēng)險投資顧問費用為融資總額的3％；

2．乙方應(yīng)在對投資方達(dá)成合作意向后的三個銀行工作日內(nèi)向甲方支付此融資費用；

3．乙方支付給甲方相關(guān)顧問費用的方式為：現(xiàn)金、支票、匯款、轉(zhuǎn)帳。

六、協(xié)議的解除與終止

1．如乙方未能按照本協(xié)議內(nèi)容支付相關(guān)顧問費用，甲方有權(quán)利單方面終止本協(xié)議，對此所造成的任何結(jié)果不承擔(dān)任何相關(guān)責(zé)任。

2．如果乙方與投資方談判破裂，而未能達(dá)成合作意向，雙方協(xié)議關(guān)系結(jié)束，均不承擔(dān)任何責(zé)任。

3．乙方與投資方達(dá)成合作意向，并向甲方履行完畢相關(guān)顧問費用的支付，本協(xié)議終止。