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［關(guān)鍵詞］會計信息；股票投資；投資者

［中圖分類號］F813 ［文獻標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）5-0073-01

有效的會計信息披露是資本市場賴以生存和發(fā)展的基石,是維護投資者利益的基本保障,也是投資者作出最理性的股票投資決策重要依據(jù)。雖然,我國在上市公司會計信息披露的建設(shè)方面已經(jīng)取得了較大成績,但是,還存在著許多亟待解決的問題。因此,基于股票投資視角對會計信息披露進行充分的研究和分析是十分有必要的。

1 當(dāng)前上市公司會計信息披露對股票投資的影響

在資本市場不斷迅速發(fā)展的今天,上市公司披露的會計信息是資本市場信息的主要來源,也是投資者進行投資決策的主要依據(jù)和來源。然而,有些上市公司會計信息披露質(zhì)量不高,直接影響著投資者的決策。

第一,會計信息可靠性較差。會計信息失真的直接危害就是動搖市場經(jīng)濟的信用基礎(chǔ),危害宏觀經(jīng)濟的健康運行及資本市場的發(fā)展壯大。上市公司披露其會計信息后,企業(yè)會計信息的外部使用人,包括股東、債權(quán)人、潛在投資者和其他社會公眾,都會根據(jù)這些信息來作出自己的決策。這樣，它不但會嚴(yán)重削弱了會計信息的決策有用性,危害了廣大投資人和債權(quán)人的利益,使社會公眾對會計誠信基礎(chǔ)產(chǎn)生懷疑,也會從根本上動搖了市場經(jīng)濟的信用基礎(chǔ),削弱和扭曲了證券資本市場的資金籌集和資源調(diào)配功能,危害宏觀經(jīng)濟的正常運行。

第二,會計信息披露不充分。幾年來,我國對會計信息披露的內(nèi)容規(guī)定盡管不斷完善,監(jiān)管也有所加強,但仍不能令人感到滿意。按照市場有效性理論的要求,上市公司所有與證券發(fā)行、交易有關(guān)的信息資料包括歷史數(shù)據(jù)、公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況、管理狀況、贏利機會等應(yīng)盡可能詳細(xì)地公開,不得故意隱瞞、遺漏。而實際上,我國的許多上市公司以自身利益為中心,報喜不報憂,只公布對自己有利的信息,這使投資者無法獲得全面的信息,難以作出正確的投資,因而降低了市場效率。

第三,會計信息披露不及時。我國不少上市公司存在信息披露緩慢和延遲的現(xiàn)象,極大影響了投資者作出投資決策的有效性。因此,保證會計信息披露的及時性是上市公司應(yīng)盡的職責(zé)。從招股說明書、上市公告書以及定期報告來看,上市公司披露的及時性一般都能保證,但從臨時報告的披露來看,則及時性就存在很大問題。由于股票市場監(jiān)管機構(gòu)往往難以準(zhǔn)確確定一些重大事件在何時發(fā)生,因此監(jiān)管的有效性不足。上市公司往往根據(jù)自身利益需要而決定何時披露重大事件,甚至與莊家勾結(jié),配合莊家操縱市場而擇機披露,從而降低了相關(guān)會計信息及其他信息的及時性,直接影響到眾多股票投資者的切身利益。

2 提高會計信息披露質(zhì)量的措施

縱觀西方國家資本市場的歷史,我們得出一個結(jié)論：沒有完善的會計信息披露,資本市場就不可能長期健康發(fā)展。可靠、充分、及時、對稱地向廣大投資者披露會計信息,提高會計信息披露質(zhì)量是上市公司必須履行的義務(wù)。

第一,提高會計信息披露的可靠性。作為上市公司,應(yīng)該意識到會計信息披露的可靠性對公司發(fā)展的重要性,不能只顧眼前利益而忽視了長遠利益。上市公司應(yīng)當(dāng)完善公司治理結(jié)構(gòu),建立有效的內(nèi)部監(jiān)管制度,堅決杜絕出現(xiàn)經(jīng)濟交易失真、會計核算失真、會計信息披露失真等現(xiàn)象。此外,在市場上建立完善約束機制或監(jiān)督機制,就能有效防止此類行為的發(fā)生。需要進一步加強對上市公司和資本市場的監(jiān)督力度,完善注冊會計師審計制度,并加緊相關(guān)法律的制定、頒布和實施。

第二,提高會計信息披露的充分性。在披露真實信息的前提下,信息的充分披露會增加投資者對公司的信心。一方面,應(yīng)鼓勵企業(yè)自愿披露有關(guān)企業(yè)價值的信息和預(yù)測性的信息。例如,上市公司聘請專業(yè)人士,提高信息開發(fā)的效率；對所披露的財務(wù)報告作出補充說明,使其通俗易懂；不斷進行信息反饋,了解投資者的需求,以便更好地進行會計信息披露。另一方面,市場監(jiān)管機構(gòu)和準(zhǔn)則制定機構(gòu)應(yīng)當(dāng)有效地引導(dǎo)企業(yè)進行充分披露,并給予一些政策來鼓勵企業(yè)進行自愿披露。

第三,提高會計信息披露的及時性。首先,提高會計信息的時效性。雖然會計信息是一種歷史的財務(wù)信息,但是主要反映已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟事項,決策是與企業(yè)的未來相關(guān),所以必須及時公布上市公司的會計信息。其次,上市公司必須加強對臨時重大事項變更的披露。作為上市公司,有責(zé)任第一時間向股票投資者任何信息,不得故意拖延。再次,提高股市對信息的反應(yīng)速度。作為股票投資者應(yīng)時刻關(guān)注上市公司的動向,尤其是上市公司披露會計信息時,投資者必須迅速反應(yīng)、及時判斷,作出合理的決策。

會計信息是資本市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)性力量,會計信息質(zhì)量的好壞直接影響著投資者的決策行為。提高會計信息披露的可靠性、充分性、及時性及對稱性是健全會計信息與股票投資的重要措施。

參考文獻：

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篇2

學(xué)術(shù)界對股票投資母國偏好的成因解釋

對沖母國特有風(fēng)險。對股票投資母國偏好的一個潛在解釋是，國內(nèi)資產(chǎn)通常與母國市場有更大的聯(lián)系性，因而國內(nèi)資產(chǎn)能更好地對沖母國的特有風(fēng)險。在這里，母國的特有風(fēng)險主要是指通貨膨脹風(fēng)險和諸如人力資本之類的非交易性財富風(fēng)險。然而，已有大量實證研究表明，國內(nèi)股票收益與國內(nèi)通貨膨脹之間以及國內(nèi)股票收益與非交易性財富之間并不存在普遍的強烈聯(lián)系。因而，用對沖母國特有風(fēng)險來解釋股票投資母國偏好并不令人信服。

對外投資的障礙和成本。對外投資障礙可能導(dǎo)致股票投資母國偏好。通常，對外投資障礙主要體現(xiàn)為對外國資產(chǎn)的罰沒、對資本流動的直接控制、對銀行存款的儲備要求以及對公司外國持有者的占比限制。在20世紀(jì)80年代，假定投資障礙會導(dǎo)致母國偏好是與現(xiàn)實情況相當(dāng)吻合的。對很多投資者而言，由于母國的限制，獲得外幣并進行對外投資是相當(dāng)困難的。但20世紀(jì)90年代以來，幾乎所有國家一定程度上都開始開放其金融市場。絕大多數(shù)發(fā)達國家的金融市場以及一些新興經(jīng)濟體的金融市場均對外國投資者開放。然而，股票投資母國偏好在這一環(huán)境改變下仍然盛行。這說明，投資障礙難以解釋股票投資母國偏好。交易成本也可能導(dǎo)致股票投資母國偏好。通常，跨國股票投資的交易成本包括銀行交易費用、匯率交易成本和信息收集成本。如果外國資產(chǎn)的交易更為昂貴，則可以預(yù)計外國資產(chǎn)交易量要小于國內(nèi)資產(chǎn)交易量。但實證研究發(fā)現(xiàn)，外國股票的換手率往往要高于國內(nèi)股票的換手率；由此看來，交易成本也難以解釋股票投資母國偏好。

信息不對稱。對股票投資母國偏好的一個流行解釋是，國內(nèi)和外國投資者之間的信息不對稱驅(qū)動了對本國資產(chǎn)的偏好。這種觀點認(rèn)為：如果存在信息差異，風(fēng)險厭惡的投資者會偏好那些能更容易獲得相關(guān)信息的股票，顯然，國內(nèi)股票更符合這一特點。在相關(guān)的實證研究中，研究者往往將兩國間的地理距離或者是兩國間的語言文化共享程度作為信息不對稱的代表。結(jié)果顯示，信息不對稱在國際資產(chǎn)組合選擇中發(fā)揮了重要作用；這說明，信息不對稱能相當(dāng)程度解釋股票投資母國偏好。然而，仍有學(xué)者對這一觀點提出了不同看法：首先，從理論上講，信息不對稱不僅對風(fēng)險評估有影響，它還同時影響預(yù)期收益，這一點不能忽略；其次，國際市場存在很多股票指數(shù)，利用它們能一定程度避免信息不對稱；此外，利用信息交易也能一定程度避免信息不對稱。

公司治理和國家風(fēng)險。公司層面的治理缺陷以及國家層面的政治風(fēng)險，也可能導(dǎo)致股票投資母國偏好。公司層面的治理缺陷以及國家層面的政治風(fēng)險會導(dǎo)致兩類問題。一方面，存在公司內(nèi)部人的問題；也就是說，實際控制公司的內(nèi)部投資者可以通過對外部投資者的剝奪來獲得私人利益。另一方面，存在國家的問題；也就是說，國家條例制定者可以通過監(jiān)管與稅收政策來剝奪投資者利益。這兩類問題會影響國際資產(chǎn)組合選擇：由于內(nèi)部投資者在公司治理較差的環(huán)境下能通過剝奪外國投資者獲得實質(zhì)性好處，因而公司治理差的國家外國投資比重??；由于高剝奪風(fēng)險會損害外國投資者利益，因而高剝奪風(fēng)險的國家外國投資比重小。實證研究表明，在那些缺乏投資者保護或者具有高剝奪風(fēng)險的國家，國內(nèi)股權(quán)集中度更高；這說明，公司治理和國家風(fēng)險對股票投資母國偏好具有一定解釋力。

行為偏好。關(guān)于股票投資母國偏好的理論解釋大多是基于傳統(tǒng)的研究方法，也就是假定個人行為是完全理性的。但試驗經(jīng)濟學(xué)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，人們在經(jīng)濟決策時面臨愿望思考偏差和控制問題。為了解釋股票投資母國偏好，研究者發(fā)展了一些行為偏好模型。有學(xué)者用懊悔理論解釋了非分散化的國際投資，其基本觀點是，投資者用國內(nèi)資產(chǎn)組合作為基準(zhǔn)并對其外國投資的不良表現(xiàn)感到懊悔。還有學(xué)者提出，不僅僅在國內(nèi)投資者相對于外國投資者擁有實際的信息優(yōu)勢時，甚至在國內(nèi)投資者相對于外國投資者擁有某種信息優(yōu)勢感知時，股票投資母國偏好都會發(fā)生。這種觀點認(rèn)為：如果向所有投資者提供相同信息，則任何類型的群體并不擁有實際的信息優(yōu)勢；此時，過度自信的投資者在其熟悉的投資領(lǐng)域會感覺有信息優(yōu)勢，這種感覺上的競爭優(yōu)勢深刻影響了預(yù)期形成；相對于那些感覺有判斷競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域，主觀概率在那些感覺沒有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域分布更分散；進一步說，對國內(nèi)股票形勢的判斷平均要比對外國股票形勢的判斷更為樂觀，這一感覺會導(dǎo)致投資偏向國內(nèi)股票。對股票投資母國偏好的行為偏好解釋開拓了研究思路，但這類研究面臨實證檢驗方面的困難。

關(guān)注中國的股票投資母國偏好要求

應(yīng)當(dāng)說，對股票投資母國偏好的各種理論解釋都不盡完善，因而學(xué)術(shù)界將這一領(lǐng)域稱為股票投資母國偏好之謎。股票投資母國偏好這一現(xiàn)象可能是由多種因素綜合形成的，特別強調(diào)某一因素的決定性影響可能有失偏頗。

對于當(dāng)前中國而言，實踐發(fā)展已經(jīng)提出要關(guān)注股票投資母國偏好的要求。2005年7月21日，人民幣匯率制度回歸有管理浮動；此后，中國國家外匯管理局相繼出臺了一系列外匯管理改革措施，這些措施的一個主要目的就是放松資本流出管制，以緩解人民幣升值壓力以及由此帶來的經(jīng)濟過熱壓力。從前期QDII的實踐表現(xiàn)看，放松管制并沒有達到預(yù)期的效果，長期受到流出抑制的資本似乎對“自由”不感興趣。這實質(zhì)上就是一種股票投資母國偏好。

有分析人士將這一現(xiàn)象的成因歸結(jié)為缺乏有激勵的市場環(huán)境，即人民幣的升值預(yù)期和國內(nèi)資本市場的價格飆升導(dǎo)致資本流出沒有獲利優(yōu)勢。這一解釋并不令人信服。日本的歷史經(jīng)驗一定程度印證了這一看法。在廣場協(xié)議簽訂以后，日元經(jīng)歷了大幅升值，日本資本市場泡沫也急劇膨脹。而幾乎在同一時期，日本放松了對外資本流出的限制，其對外證券投資開始急劇擴大；1986年，日本的對外證券投資為597億美元，而到1989年，日本的對外證券投資就躍升為1131億美元。日本的經(jīng)驗說明，要從更廣泛的視角來找尋QDII發(fā)展不利的原因。

篇3

《投資者報》記者了解到，華夏回報A致力于通過正確判斷市場走勢，合理配置股票和債券等投資工具的比例，準(zhǔn)確選擇具有投資價值的股票、債券品種進行投資，在盡量避免基金資產(chǎn)損失的前提下實現(xiàn)較高的回報。

無疑，鑒于市場的不確定性較大，唯有專業(yè)人士管理、資產(chǎn)配置能力突出、長期業(yè)績穩(wěn)健的基金才能在變幻莫測的市場中成為投資者更為信賴的選擇。

能賺錢愿分紅

通過對規(guī)模、中長期業(yè)績、基金公司重視度、機構(gòu)投資者青睞等多個維度的篩選，《投資者報》篩選出30只旗艦基金，在一定程度上這也是當(dāng)前最受認(rèn)可的30只基金。其中，華夏回報A截至2016年年末的規(guī)模是70.24億元，排名第一。

《投資者報》統(tǒng)計的30只旗艦基金的規(guī)模均較大，平均規(guī)模是35.37億元，遠超行業(yè)平均值，且多數(shù)都是各公司旗下規(guī)模居前的產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士指出，不考慮委外基金，基金規(guī)模往往與市場的認(rèn)可度成正比，規(guī)模越大，市場認(rèn)可度也越高；同時，規(guī)模越大也愈發(fā)考驗著公司的投研能力，能夠?qū)⒅写笠?guī)模基金管理好，說明基金經(jīng)理水平更高。

2016年華夏回報A由4位基金經(jīng)理共同管理，他們中最長的證券從業(yè)年限是12年，并且這些基金經(jīng)理還分別擔(dān)任著股票投資部高級副總裁、股票投資部執(zhí)行總經(jīng)理、股票投資部總監(jiān)等職務(wù)。該基金由股票投資部的核心投研人士親自操刀，既說明公司很重視，同時也能將公司的投資思路貫徹得最直接、最徹底。

公開資料顯示，華夏回報A成立于2003年，至今已有近14年歷史，在只有18年的公募基金歷史上可謂是“一員老將”，這位“老將”的表現(xiàn)在任何年齡段的基金中都堪稱一流。

Wind統(tǒng)計顯示，截至3月3日，華夏回報A今年以來收益率為6.26%，在同類24只基金中排名第一；同時，該基金作為華夏旗下價值投資的旗艦產(chǎn)品，成立14年來歷經(jīng)多輪牛熊市場考驗，業(yè)績斐然，為投資者帶來豐厚持續(xù)的業(yè)績回報。統(tǒng)計顯示，成立至今14年來為投資人帶來回報826.87%，年化回報高達17.93%，在同類7只基金中排名第一。

更為難能可貴的是，華夏回報A不僅是長跑冠軍，同樣也是“分紅王”。Wind統(tǒng)計顯示，截至2016年年末，華夏回報A累計分紅總額達到111.6億元，在全部可統(tǒng)計的1000多只基金中排名第二，排名第一的是華夏紅利，累計分紅總額142億元。值得一提的是，分紅總額排名前十的基金中，有4只來自于華夏基金。

基金分紅的多寡，一方面體現(xiàn)了基金的賺錢能力；另一方面也是基金公司將收益及時兌現(xiàn)的舉措，背后是站在持有人層面為其利益考量的意愿較為強烈。

“分紅多主要有兩方面的原因，一是因為基金的長期歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異；另一方面因為該基金的規(guī)模領(lǐng)先?！睒I(yè)內(nèi)人士分析道。

注重安全邊際

公開資料顯示，華夏回報A的屬性為中等風(fēng)險的品種，其長期平均的預(yù)期收益和風(fēng)險高于債券基金，但低于股票基金。

《投資者報》注意到，華夏回報A的股票倉位通常不會超過六成，有三成倉位用來配置債券。以去年第四季度末數(shù)據(jù)為例，華夏回報A權(quán)益類資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例是46.78%，固定收益類資產(chǎn)的比例是37.6%，另外還有12.28%的倉位用于銀行存款和結(jié)算備付金等現(xiàn)金類資產(chǎn)。

本報獲悉，華夏回報A的思路是，通過選擇價值型股票品種和債券品種進行投資，重點選擇價值相對低估、有較高升值潛力的股票品種和債券品種，從而能夠?qū)崿F(xiàn)基金的較高回報。

也就是說，不同于股票型基金或者說股票型混合型基金，華夏回報A是一只股債平衡混合型基金。這也意味著，若股票短期行情不好，而債券的收益相對穩(wěn)定，通過合理配置股票和債券的投資比例，可以盡量避免基金資產(chǎn)損失，實現(xiàn)每年較高的回報。在這種模式下該基金的收益會高于債券、而風(fēng)險低于股票，可謂“進可攻，退可守”。

本罅私獾劍多年來華夏回報A形成了“重點關(guān)注性價比高的個股，‘自下而上’精選個股”的投資風(fēng)格，并且這種風(fēng)格始終貫穿下來。

同時，隨著大盤在存量博弈格局里持續(xù)掙扎，“看淡指數(shù)、深挖個股”也逐步成為投資者的共識。作為華夏旗下傳統(tǒng)明星基金，華夏回報A致力于在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費升級的當(dāng)下，投資具有品牌優(yōu)勢的藍籌企業(yè)和品牌公司，挖掘品牌的投資價值，通過主動管理最大化地為持有人實現(xiàn)資產(chǎn)增值的思路也贏得投資者的認(rèn)可。

華夏回報A 的做法是，在堅持安全邊際的前提下，精選個股進行投資，并堅持以有吸引力的價格買入并持有相關(guān)領(lǐng)域的核心成長股以及具備核心競爭力的藍籌股，并在價值兌現(xiàn)后堅決賣出。

本報注意到，華夏回報A更偏重于醫(yī)藥、環(huán)保、家電等行業(yè)。這也意味著，華夏回報A主要通過精選個股獲得收益，穩(wěn)定成長類和價值類個股構(gòu)成了主力倉位，結(jié)構(gòu)上屬于穩(wěn)健類型。

連續(xù)4個季度報告顯示，過去一年，華夏回報A第一大重倉股始終是中工國際，連續(xù)三個季度持有恒瑞醫(yī)藥、神霧環(huán)保、華東醫(yī)藥。

近3個月，華夏回報A重倉的這些股票漲勢喜人，其中中工國際上漲5.75%，華東醫(yī)藥上漲8.21%，美的集團上漲13.92%，神霧環(huán)保更是大漲23.26%。

不過，這并不意味著華夏回報A并非不善于擇時。去年第一季度，華夏回報A的期初倉位較低，其在下跌過程中逐漸提升了倉位，精選了具有較好性價比的公司進行投資，主要配置在銀行、建筑、醫(yī)療、消費等領(lǐng)域。

篇4

關(guān)鍵詞：股票市場 選股思路 強勢股

一、選股的重要性

隨著20世紀(jì)90年代中國證券交易市場的發(fā)展，我國的股票市場經(jīng)歷了20余年的歷程，幾經(jīng)起落。參與證券投資的人數(shù)也不斷增加，證券投資也早已深入人心，同時證券投資市場的規(guī)模和影響也越來越大。對我們證券市場上市公司的市場表現(xiàn)進行科學(xué)分析，是一項艱巨而繁雜的基礎(chǔ)性工作，尤其是對每一輪行情中上漲的熱門板塊、熱門行業(yè)進行分類與篩選，對熱門行業(yè)和熱門板塊中的龍頭股和領(lǐng)頭羊的精選，對于優(yōu)秀的上市公司進行調(diào)研、分析、把握和預(yù)測，就顯得尤為重要。所謂選擇決定命運，如果沒有一個切實可行的清晰選股思路，在如此眾多的上市公司進行篩選自己的投資目標(biāo)，就顯得非常盲目，從而輸在起跑線上。

二、選股的“五大基本原則”

選股的方式很多，有基本面選股，也有技術(shù)面選股，有長線投資選股，也有中短線投資選股。筆者在此認(rèn)為，不管從哪些方面選股，也不管是從長線、中線還是短線投資選股，都要把握“五大基本原則”，并能在投資實踐中有效運用，方能避免在后期投資過程中的后遺癥。

第一大原則是要選擇小盤股。對于中小投資者來說，不適合選擇一些大盤藍籌的慢牛品種，之所以選擇小盤股，是因為小盤股通常易于被主力控盤，也經(jīng)常被主力看中，一旦大量資金參與運作，小盤股就通常表現(xiàn)為上漲容易拉升，下跌易于護盤的走勢。

第二大原則是要選擇具有成長性的股票。公司的成長性是指：公司所具有的不斷挖掘未利用資源而持續(xù)實現(xiàn)潛在價值的能力，是人們依據(jù)公司現(xiàn)有的發(fā)展?fàn)顩r和其他內(nèi)、外客觀因素所作出的對公司未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?，公司的成長性集中體現(xiàn)在公司的發(fā)展空間和發(fā)展速度上。

第三大原則是要選擇有炒作題材的股票。市場炒作需要概念，有部分概念是主力挖空心思炮制出來的，還有一些概念并無實質(zhì)提升公司的價格。不同的概念有不同的時間周期，概念主要分為以下四種類別：a由問題引發(fā)的概念：如借殼上市、資產(chǎn)重組等；b由重大事件引發(fā)的概念：如日本地震概念、神九概念（軍工航天股）等；c由重大政策引發(fā)的概念：如新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、新能源概念等；d由突發(fā)消息引發(fā)的概念，表現(xiàn)為個股的單一利好政策。

對概念股的投資，一般包括兩個階段。第一階段是概念預(yù)熱時期，一般在行情引發(fā)的前期，所有相關(guān)的個股將出現(xiàn)板塊聯(lián)動，出現(xiàn)個股聯(lián)動普漲的局面，由于概念的朦朧性，此時市場投機氛圍濃厚，但是隨著時間的推移，沒有實質(zhì)性內(nèi)涵的概念，股價會逐漸回落；第二階段是概念深化階段，在市場淘汰了一批跟風(fēng)上漲的股票之后，那些真正的概念股則會脫穎而出，此時市場會更加關(guān)注能夠引發(fā)“質(zhì)變”的概念。投資人應(yīng)根據(jù)時間與內(nèi)容判斷概念的真實性和行情的大小。如果判斷準(zhǔn)確，及時介入這樣的股票，那么往往在短時間內(nèi)就可以取得豐厚的回報。

第四大原則是要選擇熱門（熱點）股票。熱門股是指：在股票市場上交易量大，交易周轉(zhuǎn)率高，股票流通性強，股票價格變動幅度大的股票。

熱點的性質(zhì)往往可決定一輪行情的性質(zhì)，熱點的聚散效應(yīng)能影響未來市場趨勢或行情的發(fā)展。熱點可以分為以下四種類型：a主流熱點：是指能夠貫穿行情始終的市場熱點，此時投資者適合采用“捂股為主”的策略，與整體行情共進退；b階段性熱點：此類熱點往往隨著一輪行情的興起而興起，隨行情的衰落而衰落；c短期熱點：這類熱點股票往往曇花一現(xiàn)，此時投資者要堅持“快進快出”的原則；d盤中熱點：即T+0熱點。

熱門股往往會在某段時期引起市場大眾的高度關(guān)注，若公司在公告方面有關(guān)于投資、增持股份、業(yè)績預(yù)告、權(quán)益分派等任何性質(zhì)的風(fēng)吹草動，往往很容易引起人們的青睞，進而股價上漲迅速。

第五大原則是要選擇“易漲抗跌”的股票。易漲抗跌是指股票在大盤向好時或行情波動劇烈時非常容易上漲，而在大盤回調(diào)時，表現(xiàn)為橫盤或者小于大盤的跌幅，甚至是在大盤下挫時，也能夠承壓上漲。在K線形態(tài)上，就表現(xiàn)為“大漲小回、易漲抗跌”。

以上選股的五條思路是筆者數(shù)年來總結(jié)提煉的選股“五大基本原則”，在具體選股操作中，屢試不爽。在每年的滬深個股漲幅榜前列，都可以找出數(shù)量眾多的（資產(chǎn)重組、借殼上市的情形剔除）符合此“五大基本原則”股性特征的股票。

三、結(jié)束語

投資者在股票市場選股思路上，根據(jù)筆者提出的選股“五大基本原則”，在具體選股操作實踐中，遵照“五大基本原則”的方向進行篩選，落實到具體品種時，要看行情發(fā)展的熱度和深度。若在行情特別火爆時，可以適當(dāng)放寬一個到兩個條件，但是總的選股思路不可變。同時，投資者也要練好內(nèi)功，在現(xiàn)實中磨練自己，增強自身敏銳的洞察力，練就果斷的操作性格，不斷豐富自身的經(jīng)驗。以此思想進行操作，方能讓自己不被殘酷的市場所淘汰。

參考文獻：

[1]中國證券業(yè)協(xié)會。證券投資分析[M]。北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2012（7）

篇5

信誠基金首席投資官、股票投資總監(jiān)兼信誠優(yōu)勝精選基金經(jīng)理黃小堅表示,展望未來,在相當(dāng)長的時間內(nèi),保持經(jīng)濟增長與壓縮資產(chǎn)泡沫構(gòu)成經(jīng)濟政策的翹翹板效應(yīng)仍將持續(xù),大盤會在比較長的時間內(nèi)維持震蕩格局,因此倉位的控制變得不太重要,重要的是結(jié)構(gòu)的選擇和股票品種的選擇。

自去年下半年至今,A股市場震蕩市的特征越來越明顯:指數(shù)震蕩、行業(yè)個股活躍。觀察基金的投資操作,以往在熊牛交替的市場中有效的倉位策略已不足以成為目前影響基金業(yè)績的根本因素,對基金經(jīng)理來說,個股的選擇比倉位的增減更為重要?；鹬g的競爭,全面進入比拼選股能力的時代。

數(shù)據(jù)也證明這一點,在剛剛過去的一季度,偏股型基金再度上演綠肥紅瘦,只有不足2成的股基逆勢實現(xiàn)正收益。同時,伴隨基金一季報大幕的正式開啟,那些業(yè)績領(lǐng)先的基金背后成功秘訣和投資思路、未來關(guān)注焦點等都得以一一展現(xiàn)。

僅兩成股基“賺錢”

從基金的一季報可以明顯看出,基金經(jīng)理對個股把握的差異,將使得基金之間的業(yè)績出現(xiàn)明顯分化,以往單邊市中“同進同退”的局面將再難重現(xiàn)。

信誠基金首席投資官、股票投資總監(jiān)兼信誠優(yōu)勝精選基金經(jīng)理黃小堅表示,展望未來,在相當(dāng)長的時間內(nèi),保持經(jīng)濟增長與壓縮資產(chǎn)泡沫構(gòu)成經(jīng)濟政策的翹翹板效應(yīng)仍將持續(xù),大盤會在比較長的時間內(nèi)維持震蕩格局,因此倉位的控制變得不太重要,重要的是結(jié)構(gòu)的選擇和股票品種的選擇。

正是憑借準(zhǔn)確捕捉市場時機和優(yōu)異的選股能力,信誠基金旗下基金今年以來的業(yè)績在眾多基金產(chǎn)品中突出重圍。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計,截至4月20日,在184只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中,僅有31只基金今年以來獲取正收益,占比不到2成。其中信誠優(yōu)勝精選和信誠盛世藍籌今年以來凈值增長率分別為3.25%、3.17%,在184只股票基金中排列第10、11位。另外,信誠四季紅今年以來凈值增長率為3.92%,在37只偏股混合型基金中排名第4,位列華夏大盤精選之后。

值得注意的是,截至4月20日,上證指數(shù)今年以來從去年最后一個交易日的3277.14點下跌至2979.53點,下跌幅度為9.08%。

基金“PK”選股能力時代來臨

毫無疑問,能夠在一季度脫穎而出,緊跟市場熱點自是必不可少,業(yè)績領(lǐng)先基金各有各的“殺手锏”。

從投資思路上看,一季度,信誠優(yōu)勝精選基金主要資產(chǎn)配置在以電子信息、醫(yī)藥等行業(yè)為代表的成長類和以食品飲料為代表的消費類股票上,同時規(guī)避了以地產(chǎn)、有色為代表的周期類股票。

而信誠盛世藍籌基金在一季度也重倉配置了醫(yī)藥、TMT、電氣設(shè)備等行業(yè)和節(jié)能環(huán)保受益的板塊。精準(zhǔn)的操作讓該基金今年以來的凈值增長排名一路高歌猛進,據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示,在近三個月來,信誠盛世藍籌基金以6.8%凈值增長率在232只股票型基金中排名第4位。

針對近期市場的調(diào)整,信誠盛世藍籌基金經(jīng)理張鋒稱,“從目前整個宏觀經(jīng)濟上來看,我們會發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟基本面向好的趨勢并沒有改變,還是保持往上走。這就決定市場將會保持一個震蕩上升的態(tài)勢。”在張鋒看來,市場調(diào)整到目前水平,已經(jīng)反映了市場對通脹壓力以及緊縮政策的這種預(yù)期,因此市場下跌空間較為有限。

至于未來操作策略,黃小堅指出,如何在高估值的中小股票和低估值的藍籌股中作選擇變得十分重要,基于短期內(nèi)市場資金供給增量仍有限的判斷,黃小堅并不認(rèn)為市場風(fēng)格會轉(zhuǎn)向大盤藍籌,但對因題材炒作而過快提升估值水平的中小股票保持警惕。

篇6

論文關(guān)鍵詞：重構(gòu),投資業(yè)務(wù),教學(xué)組織,提高,教學(xué)效果

投資是指企業(yè)在其主要經(jīng)營業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)或以購買股票、債券等有價證券方式向其他單位進行投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟行為。電大課程里《中級財務(wù)會計》教材中將企業(yè)的對外投資按照證券投資（第五章）和長期股權(quán)投資（第六章）兩章內(nèi)容分別介紹。由于認(rèn)識上的局限，開始我從“教材”的角度出發(fā)去設(shè)計課堂教學(xué)，“順著教材思路教學(xué)”，結(jié)果，課堂教學(xué)效果不夠理想，學(xué)習(xí)興趣不高，課堂效益甚微?；趯Ξ?dāng)前課堂教學(xué)現(xiàn)狀的反思，我認(rèn)為，投資業(yè)務(wù)的這兩章內(nèi)容課堂教學(xué)應(yīng)從“學(xué)生”角度入手，重新構(gòu)建教學(xué)內(nèi)容，將兩章內(nèi)容重新組合，方能提高教學(xué)效果。

一、重構(gòu)思路

電大課程里《中級財務(wù)會計》教材是按管理當(dāng)局投資目的不同，把證券投資分為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長期股權(quán)投資的框架結(jié)構(gòu)進行介紹。在現(xiàn)實生活中，學(xué)生熟悉的證券投資最常見的是按投資品種劃分的股票和債券，重構(gòu)教學(xué)內(nèi)容時就從股票和債券這兩個基本點入手，再按照管理意圖不同分別從不同資產(chǎn)的初始計量、后續(xù)計量及減值三方面進行對比分析、分層剖析，同時設(shè)例講解、加深認(rèn)識，最后歸納小結(jié)、系統(tǒng)認(rèn)識。

二、重構(gòu)教學(xué)內(nèi)容，分層對比分析

（一）股票投資業(yè)務(wù)的會計核算

基于管理當(dāng)局投資目的不同，可以把股票投資確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資，其相應(yīng)的初始計量、后續(xù)計量及減值的會計核算也不盡相同。

1.確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)

交易性金融資產(chǎn)是指企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)；可供出售金融資產(chǎn)指初始確認(rèn)時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及出公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項以外的金融資產(chǎn)。

項目

交易性金融資產(chǎn)

可供出售金融資產(chǎn)

初

始

計

量

公允價值計量；

相關(guān)交易費用計入當(dāng)期損益

借：交易性金融資產(chǎn)

投資收益

貸：銀行存款

公允價值計量；

相關(guān)交易費用計入初始成本

借：可供出售金融資產(chǎn)

貸：銀行存款

后

續(xù)

計

量

公允價值計量；

公允價值變動計入當(dāng)期損益

借：交易性金融資產(chǎn)

貸：公允價值變動損益

公允價值計量；

公允價值變動計入當(dāng)期所有者權(quán)益

借：可供出售金融資產(chǎn)

貸：資本公積

減

值

不需要計提減值準(zhǔn)備

公允價值持續(xù)下降且非暫時性的，要計提減值準(zhǔn)備；價值恢復(fù)時不得通過損益轉(zhuǎn)回

借:資產(chǎn)減值損失

篇7

我國對證券投資基金的研究，從20世紀(jì)90年代開始，盛行于1997年《暫行辦法》頒布以后，時間雖然很短，但是取得了不少的成就。值得一提的是實際操作中基金的風(fēng)險很復(fù)雜，并且主要面臨的是市場風(fēng)險，然而我國學(xué)者的研究主要集中在對基金起源和歷史的描述、對基金投資組合一般性理論及基金運作概況的介紹上，對基金風(fēng)險管理的系統(tǒng)性研究很少，這說明我國對于基金的認(rèn)識還處于發(fā)展階段。風(fēng)險價值(ValueatRisk，VaR)，是一種利用統(tǒng)計思想對金融風(fēng)險進行估值的方法，它的產(chǎn)生是為了迎合當(dāng)時經(jīng)濟發(fā)展中交易者和監(jiān)管當(dāng)局對于單一量化指標(biāo)的共同需要。在20世紀(jì)80年代晚期這種方法首先被一些大的金融機構(gòu)所采用，1993年G30集團在研究衍生品種的基礎(chǔ)上發(fā)表了題為《衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則》的報告，提出了度量市場風(fēng)險的VaR方法已成為目前金融界測量市場風(fēng)險的主流方法。1997，Jorion1將VaR定義為:VaR是給定置信水平和目標(biāo)時段下投資組合頂計的最大損失。本文以VaR技術(shù)作指導(dǎo)對某隨機選擇的基金國投瑞銀核心的10支權(quán)重股進行風(fēng)險測量和分析，希望能為基金管理提供新的思路。

二、樣本介紹以及選取

本文選取的基金為國投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金，簡稱國投瑞銀核心。由于各基金具體的投資組合是不公開的，只在每一季度末公布所投資的十大重倉股票，所以本節(jié)的研究樣本只能選取基金在季度末的十大重倉組合為研究對象。本文選取2007年12月30日該基金持有的十大重倉股數(shù)據(jù)為樣本進行分析。重倉組合數(shù)據(jù)來源于國投瑞銀基金管理有限公司網(wǎng)站基金數(shù)據(jù)庫，各重倉股的歷史價格來源于搜狐網(wǎng)。在國投瑞銀基金十大重倉組合收益的協(xié)方差矩陣的計算時，需要用到各重倉股的歷史價格。本節(jié)選取10支股票在2007年10月8日到12月28日的收盤價來計算各支股票的日收益率。由于中信證券在這個階段數(shù)據(jù)不全，只有50個收盤價數(shù)據(jù)，而其他股票都有58個收盤價數(shù)據(jù)，所以在數(shù)據(jù)處理中將去除掉中信證券，只分析其他9支重倉股票。

三、實證分析

本節(jié)所用數(shù)據(jù)處理軟件Excel2003。9支重倉股票收益率的計算采用幾何收益率計算方法:ri，t=lnpi，tpi，t-1其中，ri，t是第i支股票在t時刻的收益率，pi，t是第i支股票在t時刻的收盤價。這里，把9支重倉投資股票作為一個投資組合，該組合的總投資額為423101.56萬元。該投資組合中，按招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A、中國平安、蘇寧電器、大秦鐵路、唐鋼股份、神火股份的排列順序，各支重倉股票的投資權(quán)重向量為：wT=(0.1873310.1283010.1253330.1117560.1003070.0971670.0968850.0771660.075754)按照上述排列順序，由Excel得出的，各支重倉股票收益序列之間的協(xié)方差矩陣為:由于影響股票價格的因素很多，存在很大的不確定性，所以金融變量收益序列大多不服從正態(tài)分布，為了簡化分析過程，本文假設(shè)由這9支股票組成的投資組合的收益序列服從正態(tài)分布。

根據(jù)投資組合VaR計算公式：VaR=Wασp，σ2p=wTΣw，其中W為期初投資額，σp為組合的標(biāo)準(zhǔn)差，w為組合的投資權(quán)重。在95%的置信水平下，正態(tài)分布上分位數(shù)α=1.65，由此可以計算出投資組合的風(fēng)險值日VaR=247366165元。這九只個股的日VaR分別如下表：從上表可以看出，在這九只股票的投資組合中，單個風(fēng)險最大的是招商銀行34937384.05元，而風(fēng)險最小的是神火股份20694003.84元。其中，這九只股票VaR簡單加總的和為：225610510.9元。通過上面的計算我們可以看出，投資組合的風(fēng)險價值VaR247366165元要小于225610510.9元，構(gòu)建投資組合可以大大降低我們平時所面臨的風(fēng)險。

根據(jù)邊際VaR的計算公式：VaRi=αβiσp=VaRWΣ*βi其中各支股票相對投資組合的βi系數(shù)組成的向量β可由如下公式求出：β=ΣwwTΣw按照前述排列順序，各支重倉股票相對投資組合的βi系數(shù)組成的向量β為：β=（1.1714702881.1554373441.1297404550.5300549041.1394695190.6627064861.0332420620.6331525281.370485797）所以，各支重倉股票的邊際VaR組成的向量為：MVaR=（0.0684899650.06755260.0660502320.0309896390.0666190410.0387451090.0604084570.0370172380.080125399）邊際VaR的定義為:當(dāng)組合中某資產(chǎn)增加1貨幣單位時，引起投資組合VaR的變化值。根據(jù)這個定義，如果對九支股票同樣是增加1元的投資額，則招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A、中國平安、蘇寧電器、大秦鐵路、唐鋼股份、神火股份等各支股票會使得組合VaR增加值依次為：0.068489965元，0.0675526元，0.066050232元，0.030989639元，0.066619041元，0.038745109元，0.060408457元，0.037017238元，0.080125399元。按邊際VaR的大小排序，組合中九支股票的排列順序為:神火股份、招商銀行、興業(yè)銀行、中國平安、浦發(fā)銀行、大秦鐵路、蘇寧電器、唐鋼股份、深發(fā)展A。其中股票神火股份的邊際VaR最大，深發(fā)展A的邊際VaR最小。如果想要在投資總額不變的情況下盡量減少該組合的VaR，則可以通過減少股票神火股份的投資頭寸，增加股票深發(fā)展A的投資頭寸來達到目的。

根據(jù)成分VaR的計算公式：CVaRi=(VaRi)*Wwi=VaRβiwi可得組合中各支股票的成分VaR組成的向量為:CVaRi=（54285146.3136670444.9535025637.2814653226.1428273121.1615928709.2224762631.6712085802.4125681445.86）組合中某一資產(chǎn)的成分VaR是指該資產(chǎn)的VaR在整個投資組合VaR所占的比例。成分VaR一般應(yīng)具備以下幾個特征：一是成分VaR之和應(yīng)等于投資組合的VaR(通過投資組合分散風(fēng)險后的VaR)：二是若把某一資產(chǎn)從組合中去掉，則該成分VaR可以反映組合VaR的變化：三是若某一資產(chǎn)的成分VaR為負(fù)數(shù)，則增加該資產(chǎn)的投資可以對沖投資組合的風(fēng)險。

上述括弧內(nèi)依次是招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A、中國平安、蘇寧電器、大秦鐵路、唐鋼股份、神火股份等各支股票的成分VaR值，單位為元。若按各支股票成分VaR值的由大到小排序，則九支股票的排列順序依次為：招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中國平安、神火股份、大秦鐵路、蘇寧電器、深發(fā)展A、唐鋼股份。可以看出，在該投資組合中，招商銀行的成分VaR最大，由成分成分VaR的定義可知，如果從組合中剔除招商銀行，投資組合的風(fēng)險值日VaR將減少54285146.31元。根據(jù)VaR貢獻率的計算公式：成分為i的VaR貢獻率＝CVaRVaR各支股票對組合VaR的貢獻率按照招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A、中國平安、蘇寧電器、大秦鐵路、唐鋼股份、神火股份的順序依次為：21.9453%，14.8244%，14.1594%，5.9237%，11.4297%，6.4393%，10.0105%，4.8858%，10.3820%。

從上述實證數(shù)據(jù)看，無論單個VaR數(shù)值，還是對組合VaR的貢獻率，股票招商銀行對投資組合的VaR都有很大的影響，它是股票投資組合的主要潛在風(fēng)險來源；相反唐鋼股份

從上述實證數(shù)據(jù)看，在投資組合的風(fēng)險值247366165元中，招商銀行的VaR是54285146.31元，占股票投資組合的VaR的21.9453%，而其市場價值只占股票投資組合總價值的18.7331%，即占基金18.7331%的招商銀行帶來了21.9453%的風(fēng)險，這說明招商銀行是股票投資組合主要的潛在風(fēng)險源，作為投資的管理者，必須重點關(guān)注這只股票的基本面情況和市場走勢；當(dāng)然，這只股票的單獨帶來的風(fēng)險與市場近期的行情和宏觀經(jīng)濟走勢也有關(guān)聯(lián)，但管理者仍然應(yīng)當(dāng)考慮對這只股票適當(dāng)減持；相反，占基金11.1756%的深發(fā)展A只帶來了5.9237%的風(fēng)險，管理者可以將這只股票作為增持的考慮對象。

四、實證結(jié)論

篇8

    與保險資金入市消息相伴隨的是雞年股市的節(jié)節(jié)走高，從“2·2行情”發(fā)動至昨日收盤為止，上證綜指已經(jīng)上漲了120點，漲幅達到10.14％。不少市場人士認(rèn)為，由藍籌股發(fā)動的本輪行情之所以能夠啟動，一個主要原因就是部分場外資金在打保險資金入市的提前量。隨著保險資金大規(guī)模入市在即，其投資理念、入市渠道、選股思路無疑再次成為市場關(guān)注的焦點。

    投資思路與保險資金性質(zhì)相關(guān)

    與已經(jīng)入市的各類資金相比，保險資金無疑更加注重投資的安全性和穩(wěn)定性，有保險公司研究人員認(rèn)為，這并不意味著保險資金投資思路是鐵板一塊。根據(jù)《關(guān)于保險機構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》的規(guī)定，保險機構(gòu)證券帳戶按保險產(chǎn)品名稱開立，這意味著同一保險機構(gòu)可以開設(shè)多個證券帳戶，而每個帳戶由于資金性質(zhì)的不同又可能采取不同的投資策略。

    保險資金主要有壽險和財險兩種，據(jù)太平洋保險的研究報告，壽險資金由于預(yù)期給付現(xiàn)金流壓力大，其所要求的投資收益率更為穩(wěn)定，因此壽險資金投資固定收益產(chǎn)品比重較為明顯，其投資股票時會更加看重上市公司的分紅能力。

    而財險資金由于在賠付上存在較大的不確定性，其股票配置的比重可以根據(jù)市場行情靈活調(diào)整。另外近年來保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷，如投資連結(jié)險、分紅險等新品種發(fā)展速度很快，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，這部分保險資金對收益的要求較高，因此其承擔(dān)風(fēng)險的能力也相對提高，如果這部分資金入市，在股票配置上又會和傳統(tǒng)保險資金有所區(qū)別。

    投資品種上多做試探性投資

    保險資金究竟會循何種渠道入市是市場關(guān)注的焦點之一，而此前市場普遍認(rèn)為，保險資金在目前的市場情況下從二級市場入市的可能性不大，更可能通過一級市場通過買新股入市。

    隨著保險資金入市第一單的產(chǎn)生及目前行情的向好，市場顯然已經(jīng)提高了對保險資金通過二級市場入市的期望值，同時由于目前新股發(fā)行數(shù)量較少，如果僅僅通過一級市場入市，保險資金入市的步伐顯然會極其緩慢，在這種情況下，保險資金會不會因應(yīng)目前向好的市場趨勢而加大從二級市場入市的力度呢？

    不少分析人士認(rèn)為，雖然保險資金入市之初會在各個投資品種上都做一些嘗試，但一級市場仍然是保險資金入市的首選。申萬研究所的徐研認(rèn)為，保險資金入市之初的投資行為可能會類似QFII剛進入國內(nèi)市場的情形，在不同的品種上都會做一些試探性的投資，但最終仍會主要通過一級市場入市。

    相對二級市場來說，一級市場的收益相對比較穩(wěn)定，其風(fēng)險也相對可控，而目前二級市場雖然短線活躍，但從較長時期來看，后市行情仍存在很大不確定性。雖然目前新股發(fā)行數(shù)量不多，但由于保險資金入市并沒有什么時間限制，因此短期內(nèi)入市的迫切性并不大，因此保險資金不會因為新股發(fā)行步伐較慢而轉(zhuǎn)投二級市場。雖然二級市場行情的向好可能會加大對保險資金循二級市場入市的吸引力，或許會在一定程度上增加從二級市場入市資金的比例，但保險資金入市的首選仍是一級市場。

    沒有基金互相看齊的壓力

    保險資金的投資思路會不會和基金趨同也很令市場關(guān)注。市場普遍認(rèn)為，資金性質(zhì)決定了保險資金仍會高舉價值投資的大旗，藍籌、績優(yōu)、流動性好的股票仍是其投資首選，從這個角度來看，保險資金與基金的選股思路存在相似之處。但由于資金來源和運用中所受限制的不同，保險資金的投資思路和基金仍會有所不同，部分基金看中的股票不一定會納入保險資金的投資組合。

    相較而言，保險資金更加看重投資的絕對收益而基金卻更看重與基準(zhǔn)的比較。如在股票的行業(yè)配置上，基金會照顧到行業(yè)配置的平衡，雖然會有所側(cè)重，但一些重點行業(yè)的股票大都會出現(xiàn)在其投資組合中，因為基金表現(xiàn)的好壞，很大程度上就是和一些重點行業(yè)股票的漲跌幅相比較而來，即使基金一年的投資收益為負(fù)數(shù)，但只要其跑贏大市或一些重點行業(yè)，其仍不會受到太大詬病。但保險資金并不存在比較基準(zhǔn)問題，其投資成功與否完全取決于最終的絕對收益，因此其投資配置上并不關(guān)注行業(yè)配置的平衡性問題，而更看重個股素質(zhì)。

篇9

利用閑置，的資金購買基金，需要做以下5個方面的巧安排。

第一、持有股票落后于大盤表現(xiàn)，投資價值仍未顯現(xiàn)時，投資者需要暫時等待股票價格調(diào)整到位。這時，投資者不妨將用于補倉股票的閑置資金，轉(zhuǎn)換成貨幣市場基金，從而享受“申贖免費、日日計息、定期收益、活期便利”的投資優(yōu)勢，分享超越于銀行活期存款的利息收益。待市場好轉(zhuǎn)時再將其贖回，可以說是起到了一箭雙雕的作用。投資貨幣市場基金，不僅為投資者爭取了股票價格調(diào)整的時間。同時也使投資者獲得了遠高于活期存款的利息。

第二、根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選擇股票型基金。當(dāng)投資者持有的股票處于套牢之中，且未來的業(yè)績并不明朗，股票價格又被高估時，補倉帶來的投資風(fēng)險可想而知。尤其是連續(xù)虧損的公司股票更應(yīng)引起投資者的關(guān)注。既然投資個股的風(fēng)險存在，而投資者又不能正確把握補倉帶來的投資效果，不妨投資于由專家管理和運作的基金。尤其是股票型基金。這樣，可以實現(xiàn)回避投資風(fēng)險而獲取較高投資收益的目的。因此，對于沒有時間進行股票操作，或者欠缺技巧的投資者來講，投資股票型基金比補倉股票可能更加有效。

第三、補倉投資產(chǎn)品前，應(yīng)當(dāng)做些資產(chǎn)盤點，從而使資產(chǎn)配置得到優(yōu)化。對準(zhǔn)備進行補倉的投資者來講，可能或多或少地存在著“把雞蛋放在一個籃子里”的投資思路。但在面臨市場環(huán)境變化時，投資者需要對現(xiàn)有的資金進行重新布局和分配，從而更好地兼顧基金投資中的平衡。這種平衡不僅是一種投資心態(tài)的平衡，還是一種投資品種和比例上的平衡。對于持有股票的投資者，不妨在基金方面做一定的配置。而集中配置高風(fēng)險股票型基金的投資者，不妨積極配置一部分債券型基金。這樣才能夠更好地實現(xiàn)資產(chǎn)收益和風(fēng)險的平衡，從而避免集中投資帶來的投資風(fēng)險。

篇10

經(jīng)過最近四五年的發(fā)展，中國債券市場呈現(xiàn)出交易所市場發(fā)展穩(wěn)定且迅速，而銀行間市場卻問題百出的局面，可謂舉步維艱。銀行間市場之所以遇到這么多復(fù)雜和可怕的困難，主要是因為它的投資者群體由金融機構(gòu)組成。而在中國金融行業(yè)本身就是一個壟斷的行業(yè)。這樣就好理解了，哪里有壟斷，哪里就有很多問題。銀行間市場一直以來都是金融機構(gòu)的天下，并不對普通投資者開放。而交易所市場從來不歧視任何資金來源。恰恰是因為交易所市場的繁榮和發(fā)展，所以普通的投資者也可以有效地實施很多以前不可以實現(xiàn)的投資策略。

債券投資，本金安全大于一切

債券投資中最為重要的就是分散風(fēng)險。債券和股票投資中分散風(fēng)險的重要性區(qū)別很大。債券投資博弈的是未來的確定性。當(dāng)投資者把資金通過債券借給債券發(fā)行人時，最為期待的是世界從此不變，若干年之后債券發(fā)行人還利息和本金?？墒菍τ诠善蓖顿Y者就是截然相反的思路了。入股一個公司后，所有的股東都希望世界大變，股價飆升，因為在中國，多數(shù)人投資股票的目的就是通過股價變化而獲利。在這個理解基礎(chǔ)上，股票投資者如果想提高對未來變化的判斷能力就需要集中注意力。就像巴菲特所說，你第二十個好主意一定沒有你第一個好主意那么準(zhǔn)確和自信。但是債券并沒有這個問題。如果以股票投資非常主動的投資方式來類比的話，那么債券投資相對要被動一些。因為債券持有者只拿利息和本金，不會參與到公司未來發(fā)展的好處，只分享壞處（信用違約）。所以靠吃利息獲利的投資者不需要花費太多時間判斷公司未來的額外發(fā)展，他們只需要花費一點精力看好自己投資的安全性。在這個基礎(chǔ)上債券投資者分散風(fēng)險的精力成本要遠遠低于股票投資者。

雖然成本低，但是分散風(fēng)險對于債券投資者的資產(chǎn)安全度的提升卻非常有效。一個很簡單的數(shù)學(xué)計算：當(dāng)投資者購買一個債券時，如果債券違約，那么對于債券投資者而言是100%的損失；但如果同樣的投資者購買100只債券，平均年化收益率在5%左右。那么其中一只債券違約的話，對于投資者而言不過是其資產(chǎn)1%的損失。同時，擁有5%年化收益的99個債券的年化收益是4.95%。再減去1%的本金損失，債券投資者在一個債券徹底違約的前提下仍然可以得到4.95% - 1% = 3.95%的年化收益。這個簡單的計算可以充分地體現(xiàn)出分散風(fēng)險在債券投資中的有效性。

上述計算可以利用資產(chǎn)池年化收益率、債券信用評級和投資者的損失承受力兩個指標(biāo)來反推分散投資的資產(chǎn)數(shù)量。如果投資者持有的是信用評級AA+、年化收益率5%的債券，同時投資者不想虧任何本金。那么粗略的計算投資者應(yīng)該購買至少20只不同的債券去得到上述風(fēng)險安全度。這個計算里投資者假設(shè)20個信用評級AA+的債券中違約的不過1個。這個信用評級的數(shù)據(jù)暫時我們無法把握，因為中國暫時還沒有真正意義上的債券違約。但是隨時中國債券市場的發(fā)展，以及政府對債券市場的重視程度，在未來出現(xiàn)違約的可能性很大。所以投資者越早掌握這種分散投資的策略，運用的越熟練，對今后分散風(fēng)險的幫助就會越大。

分散風(fēng)險策略最重要的基礎(chǔ)是資產(chǎn)之間關(guān)聯(lián)性必須保持在低位。簡單而言就是所有的債券不能同時違約。一個簡單的例子就是投資者購買了十只債券，但是他們都是一個發(fā)行人或者是同一個集團公司的債券。那么，這些資產(chǎn)的高關(guān)聯(lián)性就削減了分散風(fēng)險的特性，或者說根本沒有實現(xiàn)風(fēng)險的分散。

債券分散投資的標(biāo)準(zhǔn)

在具有中國特色的債券市場中，投資者可以關(guān)注以下分散投資風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)。

結(jié)合以上與企業(yè)相關(guān)度較高的債權(quán)分散投資方法，投資者還可以根據(jù)自己的資金量、現(xiàn)金流水平等因素，再按照以下幾種方法選擇債券。

債券種類：債券從發(fā)行主體分類可以分為國債、地方債、金融債、企業(yè)債等。不同的發(fā)行主體其償付能力是不同的。最安全的當(dāng)然是國債，但利率較低。而一些信用評級較低的公司其利率較高。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力配比不同的債券。

付息時間：不同的債券有不同的付息時間，如果所購買的債券付息時間較為平均地分散在一年中，那對投資者資金的流動性是很有幫助的。