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關鍵詞：天津市農(nóng)業(yè)科學院;Web of Science;SCIE;論文產(chǎn)出;被引頻次;學科分布

中圖分類號：G250 文獻標識碼：A DOI 編碼：10.3969/j.issn.1006-6500.2015.04.031

Analysis of Output and Academic Influence of Papers of Tianjin Academy of Agricultural Sciences

――Based on Web of Science Database

ZHANG Yu-wei， WANG Xiao-rong， JIA Bao-hong， SONG Bin

（Institute of Information Science， Tianjin Academy of Agricultural Sciences， Tianjin 300192， China）

Abstract：This paper has statistical analyzed the research papers published by Tianjin Academy of Agricultural Sciences （TAAS） between 2003―2013， based on the Web of Science. Scientific research and the situation of constructing disciplines of TAAS has been analyzed through the amount of published papers，the cited frequency， H index， the distribution of cited countries，disciplines distribution， etc.

Key words： TAAS; Web of Science; SCIE; paper output; cited frequency; disciplines distribution

天津市農(nóng)業(yè)科學院（以下簡稱天津農(nóng)科院）成立于1979年，是一個以應用研究為主，具有較強實力和地方特色的社會公益類綜合性農(nóng)業(yè)科研機構(gòu)。歷經(jīng)幾代農(nóng)科人的艱苦創(chuàng)業(yè)，天津市農(nóng)科院各項工作取得明顯進展，已成為天津農(nóng)業(yè)科技戰(zhàn)線的主力軍，科技創(chuàng)新與科技服務位居全國先進行列，為天津乃至全國農(nóng)業(yè)發(fā)展做出了重要貢獻。

30年來，天津農(nóng)科院注重頂層設計，強化全院協(xié)同創(chuàng)新，打造了一支由院士、國家和市級專家、高中級研究員為主體的500余人規(guī)模的科技創(chuàng)新隊伍，各研究機構(gòu)呈現(xiàn)出科學發(fā)展、和諧發(fā)展的可喜局面。目前，已經(jīng)建成了14個研究機構(gòu)，分別為：天津科潤黃瓜研究所（簡稱黃瓜所）、天津科潤蔬菜研究所（簡稱蔬菜所）、天津市農(nóng)作物（水稻）研究所（簡稱作物所）、天津市畜牧獸醫(yī)研究所（簡稱畜牧所）、天津市林業(yè)果樹研究所（簡稱林果所）、天津市植物保護研究所（簡稱植保所）、天津市園藝工程研究所（簡稱園藝所）、天津市資源與環(huán)境研究所（簡稱資環(huán)所）、國家農(nóng)產(chǎn)品保鮮工程技術研究中心（天津）（簡稱保鮮中心）、天津市農(nóng)村經(jīng)濟與區(qū)劃研究所（簡稱區(qū)劃所）、天津市農(nóng)業(yè)科學院信息研究所（簡稱信息所）、天津市農(nóng)業(yè)生物技術研究中心（簡稱生物中心）、天津市農(nóng)業(yè)質(zhì)量標準與檢測技術研究所（簡稱質(zhì)標所）、天津市設施農(nóng)業(yè)研究所（簡稱設施所）等。

科研論文是體現(xiàn)科研單位工作成效和水平的重要指標之一，一個單位、一個學科和一名科技人員產(chǎn)出科研論文是體現(xiàn)該部門、領域或該人的科研活力的重要參考。Web of Science是一個基于Web而構(gòu)建的動態(tài)的數(shù)字研究環(huán)境，兼具知識的檢索、提取、分析、評價、管理與發(fā)表等多項功能。在內(nèi)容上，Web of Science以Web of Science核心合集（著名的三大引文索引Science Citation Index Expanded， Social Science Citation Index， Arts & Humanities Citation Index）為核心，有效地整合了學術期刊等重要的學術信息資源。目前，世界上許多國家的科研機構(gòu)和高校都將Web of Science的信息產(chǎn)品作為評價科研成果的重要依據(jù)。在我國，Web of Science的信息產(chǎn)品，尤其是Science Citation Index Expanded（簡稱SCIE）收錄及引用論文的統(tǒng)計分析結(jié)果成為評價學術單位科研成效和水平的一項重要指標。近年來，天津農(nóng)科院科研水平不斷進步、重視國際間合作，陸續(xù)有優(yōu)秀論文被SCIE收錄。分析天津農(nóng)科院科研論文的SCIE收錄情況，可以從一個側(cè)面客觀地評價該單位的科研現(xiàn)狀和水平。

1 數(shù)據(jù)收集

通過Web of Science的SCIE數(shù)據(jù)庫，于2014年11月對天津農(nóng)科院各研究所2003―2013年被收錄的論文進行檢索。利用數(shù)據(jù)庫的檢索、分析功能結(jié)合手工統(tǒng)計，進行數(shù)據(jù)分析。

2 結(jié)果與分析

2.1 天津農(nóng)科院論文發(fā)文量及變化趨勢

2003―2013年，天津農(nóng)科院共有76篇論文被SCI收入，其中以第一作者或通訊作者發(fā)表的為33篇，如圖1所示。11年間，以第一作者或通訊作者發(fā)表的論文總體呈波動上漲趨勢，其中2003―2005年無，2010年以后增長較快。

2003―2013年，天津農(nóng)科院各研究所發(fā)文量中，如圖2所示，保鮮中心發(fā)文量最多。保鮮中心、植保所、畜牧所發(fā)文量大于5篇，蔬菜所、黃瓜所、作物所、生物中心、林果所發(fā)文量小于5篇。質(zhì)標所、園藝所、資環(huán)所、信息所、區(qū)劃所、設施所無。

2.2 天津農(nóng)科院論文學術影響力分析

為反映天津農(nóng)科院的發(fā)文質(zhì)量，分別統(tǒng)計了2003―2013年天津農(nóng)科院各研究所的SCI科技論文被引頻次（以后簡寫為TC）、篇均被引量、TC≥20、10≤TC<20、1≤TC<9、TC=0的占比，以及潛在被引指數(shù)和H指數(shù)，從而反映學術論文影響力。

表1顯示，2003―2013年天津農(nóng)科院SCI發(fā)表的論文總被引量為175，篇均被引量為5.30，潛在被引指數(shù)為-3.03，H指數(shù)為7。被引頻次1≤TC<9的論文最多，占到了發(fā)文總量的60.61%。其次是TC=0的論文，占發(fā)文總量的24.24%。TC≥20、10≤TC<20的論文分別只占6.06%和9.09%。

農(nóng)科院各研究所中，保鮮中心的總被引量和篇均被引頻次均為最高，分別達到了87次和10.88次?？偙灰颗琶?的從高到低依次為保鮮中心、植保所、作物所、蔬菜所。篇均被引量排名前4的從高到低依次為保鮮中心、作物所、植保所、蔬菜所。

潛在被引指數(shù)統(tǒng)計的為各單位零引用發(fā)文占比與最近一年（2013年）發(fā)文量占比例之間的差，差值越小，被關注度越高。各研究所的潛在被引指數(shù)，黃瓜所最低為-66.67，畜牧所最高為33.33。發(fā)文被國內(nèi)外同行關注程度排名前3位由高到低依次為黃瓜所、作物所、植保所。

各研究所的H指數(shù)方面，保鮮中心的H指數(shù)最高為4，其次植保所、蔬菜所的H指數(shù)為3。

2.3 天津農(nóng)科院論文施引文獻的國家分布

施引文獻是指引用天津農(nóng)科院發(fā)文的SCI文章。通過分析2014年11月統(tǒng)計的引用了天津農(nóng)科院2003―2013年發(fā)表SCI文章的施引文獻的分布情況，可以了解天津農(nóng)科院的研究成果被哪些國家所關注，從這個角度可以反映天津農(nóng)科院科研的影響力。

從圖3中可以看到，天津農(nóng)科院的研究論文受到22個國家科研人員的關注，關注度（引用次數(shù)）最高的為中國，引用次數(shù)占所有國家的42.44%。對天津農(nóng)科院論文關注度最高的前5個國家從高到低依次是中國、美國、巴西、伊朗、韓國，5個國家的引用次數(shù)超過了總引用次數(shù)的70%。

2.4 天津農(nóng)科院各學科論文產(chǎn)出量分析

天津農(nóng)科院整合院內(nèi)科技力量，促進軟硬學科協(xié)調(diào)發(fā)展，形成了學科齊全、優(yōu)勢突出的良好局面。目前，該院已形成了作物、蔬菜、林業(yè)果樹、畜牧獸醫(yī)、植物保護、農(nóng)業(yè)資源與環(huán)境、農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程、農(nóng)業(yè)質(zhì)量標準與檢驗檢測、農(nóng)業(yè)信息技術、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與農(nóng)村發(fā)展、觀賞園藝等11個學科大類。

如圖4所示，天津農(nóng)科院2003―2013年被SCI收入的以第一作者或通訊作者發(fā)表的論文，集中在林業(yè)果樹、作物、畜牧獸醫(yī)、植物保護、蔬菜、農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程6個學科，其中蔬菜、農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程兩個學科的論文最多，分別為8篇。觀賞園藝、農(nóng)業(yè)信息技術、農(nóng)業(yè)資源與環(huán)境、農(nóng)業(yè)質(zhì)量標準與檢驗檢測、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與農(nóng)村發(fā)展等學科還未有論文被SCI收入。

2.5 天津農(nóng)科院各學科論文學術影響力

表2顯示，天津農(nóng)科院各學科論文中，農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程的總被引量和篇均被引量均為最高，分別達到了87次和10.88次?？偙灰颗琶?的學科從高到低依次為農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程、植物保護、蔬菜。篇均被引量排名前3的學科從高到低依次為農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程、作物、植物保護。作物學科的總被引量排名第4，但篇均被引量排名較高，排名第2。

各學科中，被引頻次1≤TC<9的論文，林業(yè)果樹、作物、蔬菜、農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程4個學科均超過了學科論文總量的50%。畜牧獸醫(yī)學科1≤TC<9，TC=0的論文分別占50%。植物保護學科TC=0的論文最多，占到了57.13%。

各學科的潛在被引指數(shù)，作物最低為-33.33，畜牧獸醫(yī)最高為33.33。發(fā)文被國內(nèi)外同行關注程度排名前3位由高到低依次為作物、蔬菜、植物保護。

各學科的H指數(shù)方面，農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程的H指數(shù)最高為4，其次植物保護、蔬菜的H指數(shù)為3。

3 結(jié) 論

2003年以來，天津農(nóng)科院以第一作者或通訊作者發(fā)表的SCI論文總體呈上漲趨勢，2010年以后增長較快。盡管論文數(shù)量還不算多，但表現(xiàn)出了較好的增長趨勢。這是天津農(nóng)科院近年來重視科研工作、積極引進人才、加大科研投入的結(jié)果。

天津農(nóng)科院下設14個研究機構(gòu)，分為11個學科大類。2003―2013年發(fā)表的SCI論文集中在8個研究所、6個學科。這說明天津農(nóng)科院學科優(yōu)勢明顯，在林業(yè)果樹、作物、畜牧獸醫(yī)、植物保護、蔬菜、農(nóng)產(chǎn)品加工與貯運工程等學科論文產(chǎn)出量較多。而在觀賞園藝、農(nóng)業(yè)信息技術、農(nóng)業(yè)資源與環(huán)境、農(nóng)業(yè)質(zhì)量標準與檢驗檢測、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與農(nóng)村發(fā)展等學科還未有論文被SCI收入，反映出天津農(nóng)科院在學科布局的完整性、均衡性上欠佳。今后，天津農(nóng)科院在保證優(yōu)勢學科發(fā)展更強、更高的基礎上，要注意學科的均衡發(fā)展，通過引進和培養(yǎng)領軍人才、年輕力量加強薄弱學科的建設，提高整體的科研水平，逐步形成優(yōu)勢學科突顯、多學科協(xié)調(diào)發(fā)展的格局。

2003―2013年天津農(nóng)科院SCI發(fā)表的論文總被引量為175，篇均被引量為5.30，受到22個國家科研人員的關注。天津農(nóng)科院的科研成果正在受到世界上科技界越來越廣泛的關注。但是，發(fā)表的論文中被引頻次1≤TC<9的論文最多，占到了發(fā)文總量的60.61%，TC≥ 10的論文只占15.15%，高質(zhì)量論文較少，在提高論文質(zhì)量上還有很大的進步空間。因此，天津農(nóng)科院要通過制定各種獎勵機制、培訓機制、考核機制，鼓勵與其他科研機構(gòu)進行交流合作，做出更高水平的科研成果，發(fā)表更高質(zhì)量的論文。

參考文獻：

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篇2

摘要：隨著資本市場的日臻完善，投資手段日益多元化，投資風險前所未有地增加，投資者們也要更加準確、及時地掌握企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營狀況。以資產(chǎn)負債表和損益表為基礎，“會計利潤”為核心的傳統(tǒng)財務分析指標體系已經(jīng)滿足不了當前的市場需求，調(diào)整和優(yōu)化我國傳統(tǒng)的財務分析指標體系是當下亟待解決的問題。

關鍵詞 ：財務分析指標體系；現(xiàn)金流

一、傳統(tǒng)財務分析指標體系回顧

我國現(xiàn)行的財務分析指標體系主要包括四個方面：盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力?，F(xiàn)行的企業(yè)盈利能力相關指標有：凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率；收入利潤率分析和成本利潤率分析、每股收益率。反映企業(yè)償債能力的指標有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)。反映企業(yè)運營能力的主要指標有：應收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。反應企業(yè)發(fā)展能力的指標主要有營業(yè)收入增長率，總資產(chǎn)增長率，資本積累率。

二、基于現(xiàn)金流量的財務指標體系分析

（一）基于現(xiàn)金流量的企業(yè)盈利能力評價體系的建立本文對盈利能力指標的修改如下：（1）增加現(xiàn)金凈利潤比率= 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤。（2）將每股收益率改為每股現(xiàn)金凈流量比率= 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/年末流通在外的普通股數(shù)，該值在反映企業(yè)進行資本支出和支付現(xiàn)金紅利能力上要優(yōu)于每股收益，也更加受到股東的關注。

(二)基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力評價體系的建立

本文建議保留速動比率，并將流動比率改為現(xiàn)金流動負債率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動負債。資產(chǎn)負債率作為反映企業(yè)償債能力的底限指標，本文建議不做修改。將利息保障倍數(shù)改為現(xiàn)金利息比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/利息支出。

（三）基于現(xiàn)金流量的企業(yè)營運能力評價體系的建立在傳統(tǒng)的財務指標體系中，企業(yè)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)總額用主營業(yè)務收入或主營業(yè)務成本來表示，然而在企業(yè)的實際運營過程中，企業(yè)賬面上的主營業(yè)務收入或成本并非企業(yè)實際收到或支出的，即沒有進入到流轉(zhuǎn)程序。

影響企業(yè)主營業(yè)務收入質(zhì)量的主要是應收賬款，由于有的企業(yè)并不能保證這些應收賬款的可回收性，因此賬面利潤的數(shù)量與質(zhì)量脫節(jié)。本文建議將其改為：應收賬款回收率=（銷售商品收到的現(xiàn)金+ 收到的增值稅銷項稅）/應收賬款平均余額，該指標對其他以主營業(yè)務收入為總流轉(zhuǎn)額的指標起到了印證和補充的作用。

同理，本文建議將存貨周轉(zhuǎn)率改為：存貨流轉(zhuǎn)率=分析期銷售存貨獲得的現(xiàn)金/（分析期存貨的平均余額-應付賬款+預付賬款+應收賬款-預收賬款）

（四）基于現(xiàn)金流量的企業(yè)發(fā)展能力評價體系的建立企業(yè)營業(yè)收入的增長并不一定意味著企業(yè)財富的增長，資產(chǎn)規(guī)模的增長只是企業(yè)進一步發(fā)展的充分條件，當企業(yè)盲目擴張時，會導致企業(yè)入不敷出。本文建議進行如下改進：增設(1)經(jīng)營現(xiàn)金流量增長率= 當年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/去年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（2）凈現(xiàn)金流量適當率= 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/ (資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利)，該指標值大于等于1 時，表明企業(yè)的發(fā)展前景良好。(3)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率= 本年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長額/ 上年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，該指標反映了企業(yè)權益資金報酬率的增長情況，該指標>1 時，企業(yè)的權益資金帶來的收益呈增長趨勢；若<1,在企業(yè)沒有增發(fā)股份的情況下，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少，企業(yè)發(fā)展能力欠佳，該指標補充了資本積累率。

三、實證分析

本文選取2009-2012 年30 家家電行業(yè)的上市公司作為研究對象，分別對反映其盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力的傳統(tǒng)財務指標進行實證分析。

（一）盈利能力實證分析

傳統(tǒng)盈利能力評價指標各年得分相關系數(shù)表

相關系數(shù)表反映了企業(yè)當年企業(yè)未來幾年的預測程度。對比傳統(tǒng)盈利能力各年得分相關系數(shù)表和改進后的盈利能力各年得分相關系數(shù)表可知，雖然傳統(tǒng)指標體系的相關系數(shù)普遍高于新建指標體系，但是傳指標體系相關系數(shù)逐年遞減，新建指標體系相關系數(shù)逐年遞增，用2009 年預測2012 年是更是新建指標體系預測效果更好，因此可以得出現(xiàn)金流量的信息價值在逐年增加，其具有更好的長期預測效果。

（二）償債能力實證分析

償債能力實證分析的方法與上述盈利能力實證分析部分相同，相關系數(shù)如下：

將以上兩張相關系數(shù)表對比可知，整體而言，基于現(xiàn)金流的各年相關系數(shù)高于傳統(tǒng)指標體系，因此毫無疑問，新建指標體系中償債能力的預測性更強。

（三）營運能力實證分析

由以上兩表可知，傳統(tǒng)營運能力評價指標各年得分相關系數(shù)與基于現(xiàn)金流量的營運能力評價指標各年得分相關系數(shù)大體相當，在長期預測上后者的相關系數(shù)更大，且后者的系數(shù)呈遞增趨勢，因此基于現(xiàn)金流量的評價體系具有較好的預測性。

（四）發(fā)展能力實證分析

對比以上兩個表可知，基于現(xiàn)金流的企業(yè)發(fā)展能力指標體系的預測能力高于傳統(tǒng)指標體系，且預測能力逐年增加，但結(jié)論還有待今后更多數(shù)據(jù)的進一步驗證。

綜合以上實證分析的結(jié)果，我們可以得出：實證分析的結(jié)果基本符合理論預期，即總體而言，基于現(xiàn)金流量的評價指標體系具有更好的評價和預測能力；同時，即時在個別情況下基于現(xiàn)金流的評價指標體系的預測能力不及傳統(tǒng)指標體系，但是其相關系數(shù)也在逐年增加，這也證明了現(xiàn)金流量信息價值在逐年增加，評價能力在逐年提高，因而基于現(xiàn)金流量的指標體系的利用與發(fā)展值得我們更加深入的關注與探索。

參考文獻：

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[7]何娟.基于現(xiàn)金流的財務分析指標體系的構(gòu)建和實證研究2010，西安科技大學.

篇3

關鍵詞：淺論 企業(yè) 財務戰(zhàn)略 科學性 選擇

本文主要是研究如何科學選擇的財務戰(zhàn)略，通過對財務戰(zhàn)略的科學性選擇研究以期進一步完善有關財務戰(zhàn)略的管理理論，也讓企業(yè)管理層在制訂財務戰(zhàn)略時關注到其科學性和實踐性，進而選擇能夠?qū)ζ髽I(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)揮保駕護航的財務戰(zhàn)略，本文主要旨在從企業(yè)財務戰(zhàn)略的定義、財務戰(zhàn)略的類型和的科學性選擇等三個方面進行研究分析。

一、財務戰(zhàn)略的內(nèi)涵

所謂財務戰(zhàn)略：是指企業(yè)決策層為保證企業(yè)經(jīng)營所需的財務資金、避免出現(xiàn)資金短缺導致財務危機甚至破產(chǎn)、避免出現(xiàn)財務資金過剩到導致資源浪費并保證企業(yè)財務資金的高效配置。

財務戰(zhàn)略一方面是為了保障和維持企業(yè)的日常經(jīng)營，一方面也需要為企業(yè)發(fā)展提供源源不斷的資金支撐，達到提升企業(yè)的整體競爭能力，促進企業(yè)可持續(xù)性的發(fā)展。

首先我們從財務戰(zhàn)略的概念中應該清楚認識到，財務戰(zhàn)略應為企業(yè)總體戰(zhàn)略做支撐、避免財務資源過剩導致盈利能力降低、規(guī)避企業(yè)出現(xiàn)財務危機或者破產(chǎn)和提升競爭力。既然財務戰(zhàn)略與企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展命運息息相關，我們則有必要對財務戰(zhàn)略對影響財務戰(zhàn)略正確與否的各種因素進行科學性的分析，以確保為企業(yè)創(chuàng)建出一個持續(xù)穩(wěn)健且長期健康的良性運營環(huán)境。

二、財務戰(zhàn)略的類型

因財務戰(zhàn)略必須與企業(yè)總體戰(zhàn)略保持一致性，對企業(yè)總體戰(zhàn)略必須發(fā)揮保駕護航的功能。因此，根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的劃分我們也將企業(yè)財務戰(zhàn)略進攻型財務戰(zhàn)略、防御型財務戰(zhàn)略和緊縮型財務戰(zhàn)略具體三種類型。所謂擴張型財務戰(zhàn)略是指企業(yè)以快速增加資產(chǎn)規(guī)模、擴大市場份額、拓寬擴大投資領域、掌控核心資源或增強企業(yè)競爭能力等擴張目的而設計的一種財務戰(zhàn)略，通過執(zhí)行擴張型財務戰(zhàn)略而幫助企業(yè)增加可持續(xù)發(fā)展的能力并提升企業(yè)的盈利空間。因此，該財務戰(zhàn)略的特點是企業(yè)必須將大量資金用于投資性方面，將大量資金用于企業(yè)擴張性活動，除了減少分紅外，還必須通過提高財務杠桿而各種籌集到的資金都用于擴張活動；所謂防御性財務戰(zhàn)略是指企業(yè)采取不追加投資、不追求市場份額增長、不投資于心的投資領為目的而設計的又一種財務戰(zhàn)略，通過該財務戰(zhàn)略只能保證企業(yè)目前的市場份額、目前的經(jīng)營規(guī)模不受影響，維持目前的盈利水平和基本財務狀況。此時的企業(yè)并不需要大量增加企業(yè)的財務資金，不增加財務杠桿，也并不需要通過籌資來增加企業(yè)資金，只需要維持日常的企業(yè)經(jīng)營所需的財務資金即可；所謂緊縮型財務戰(zhàn)略是指企業(yè)通過縮減各種不必要的開支以節(jié)約成本和資金，從而在短期內(nèi)能快速累積資金，增強企業(yè)的盈利能力。企業(yè)運用緊縮型財務戰(zhàn)略的主要目的是當企業(yè)面臨或應對經(jīng)營環(huán)境變化時所選擇的一種戰(zhàn)略類型。如在經(jīng)濟周期的衰退和蕭條期間，企業(yè)為了提前預防財務危機或破產(chǎn)或者調(diào)整經(jīng)營方向，達到預警的功效。實施收縮性財務戰(zhàn)略的核心目的是盡可能增加企業(yè)的凈現(xiàn)金流量，通過采取削減企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、淘汰部分產(chǎn)品線、裁撤非盈利的分支機構(gòu)、縮減各種彈性成本（所謂彈性成本是指根據(jù)企業(yè)資金流來安排的成本。如廣告成本、研發(fā)成本等）等具體管理舉措，從而達到有效控制成本目的。

三、財務戰(zhàn)略的科學選擇應關注的幾個主要問題

財務戰(zhàn)略選擇時應具有一定的科學性，可歸納起來，選擇財務戰(zhàn)略應密切關注到以下六點：

（一）財務戰(zhàn)略必須與企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略相一致

由于財務戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略的一個職能戰(zhàn)略，所以企業(yè)財務戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略形成整體性，不可分割。其必須在戰(zhàn)略意圖和戰(zhàn)略方針方面原則性地服從于企業(yè)決策層制訂的企業(yè)戰(zhàn)略，否則無法支撐企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略。因此，財務戰(zhàn)略必須與企業(yè)總體戰(zhàn)略保持步調(diào)一致，為企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略的可持續(xù)健康發(fā)展提供財務資金的保障。

（二）財務戰(zhàn)略必須與經(jīng)濟周期性相協(xié)調(diào)

所謂經(jīng)濟周期也稱為商業(yè)周期、景氣循環(huán)等，具體是指宏觀經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的一種正常波動，也是國民收入或總體經(jīng)濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。按照經(jīng)濟周期理論分析目前普遍將之劃分為繁榮期、衰退期、蕭條期、復蘇期等四個不同的階段。

眾所周知，宏觀經(jīng)濟的周期性波動是任何國家、任何體制下的經(jīng)濟實體都無法避免的一種常態(tài)經(jīng)濟變化現(xiàn)象，而經(jīng)濟周期性波動也是宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境中客觀存在的一種具體表現(xiàn)形式。所以，企業(yè)管理層必須客觀面對，時刻關注經(jīng)濟周期性的變化，通過這種經(jīng)濟周期性的變化來選擇財務戰(zhàn)略，盡量減少其對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不良影響?？傊?，企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇和實施都要與經(jīng)濟周期相結(jié)合，并進行動態(tài)調(diào)整。例如在經(jīng)濟衰退期必須選擇新的增長空間，因此企業(yè)應更多地選擇進攻型財務戰(zhàn)略，在經(jīng)濟蕭條時期面對整個經(jīng)濟大蕭條，企業(yè)此時可選擇財務緊縮型財務戰(zhàn)略，此時的企業(yè)更多的是考慮生存問題；在經(jīng)濟繁榮時期企業(yè)可選擇防御型財務戰(zhàn)略，主要以維持企業(yè)經(jīng)營為主；在復蘇時期可選擇進攻型財務戰(zhàn)略，以保障企業(yè)的可持續(xù)性增長為核心目標。

（三）財務戰(zhàn)略必須考慮企業(yè)增長方式的差異性

企業(yè)增長方式包投資性增長和改良性增長兩種方式。所謂投資性增長主要是指企業(yè)通過不斷尋找到新的投資機會和投資方向以獲得新的業(yè)務企業(yè)持續(xù)增長的空間；所謂改良性增長主要是公司現(xiàn)有業(yè)務的改良，如增加部分流水線和設備的投資方式。企業(yè)在不同的增長過程中，財務戰(zhàn)略同樣就需要轉(zhuǎn)變。如更多地將財務資源用于以支持新的投資領域，以滿足新的業(yè)務增長需求，以保障企業(yè)的可持續(xù)性增長，從而增強企業(yè)的競爭能力和生存發(fā)展空間，此時的財務戰(zhàn)略應選擇進攻型財務戰(zhàn)略；而對于改良性增長則對財務資源的配置要求不是很高，比如投資于設備改良的財務資源就相對投資性增長就小了許多，選擇財務戰(zhàn)略就應該是防御性或緊縮型財務戰(zhàn)略中的任何一種。

（四）財務戰(zhàn)略必須與企業(yè)生命周期相吻合

眾所周知，世界上任何事物的發(fā)展都必然會存在著一定的生命周期，對于企業(yè)來說，也是如此。企業(yè)生命周期就如同一雙無形的手，在時刻影響和左右著企業(yè)成長發(fā)展的軌跡，企業(yè)要想獲得長期比較穩(wěn)定的發(fā)展，就必然要洞察企業(yè)生命周期的變化規(guī)律。一般情況下，企業(yè)的發(fā)展必然經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期等四個階段，在其每個發(fā)展階段中的企業(yè)都會明顯表露出經(jīng)營某種特征。比如在初創(chuàng)期如何能籌措到更多的低成本資金，不斷增加融資途徑，但也由于此時的盈利能力和經(jīng)營風險相對過高，則此時應該選擇防御型財務戰(zhàn)略；在企業(yè)的成長期，由于企業(yè)的盈利能力逐步提升和經(jīng)營風險在逐步降低，則企業(yè)應選擇進攻型財務戰(zhàn)略；在企業(yè)的成熟期，企業(yè)的盈利水平和競爭能力都達到一定的頂峰，則企業(yè)選擇的財務戰(zhàn)略應以緊縮型財務戰(zhàn)略為主，可以將部分資金用于股東的分紅，以提高企業(yè)投資者的投資熱情。在企業(yè)的衰退期，企業(yè)又如何將自有資金更多的用于新的增長機會等，此時的財務戰(zhàn)略也應選擇進攻型財務戰(zhàn)略，以增加新的增長空間，維持企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。所以，企業(yè)的財務戰(zhàn)略的選擇也必須和企業(yè)生命周期相互適應，以保障財務戰(zhàn)略制訂的正確性和可行性。

（五）必須關注財務戰(zhàn)略須與所在行業(yè)的經(jīng)營特點

不同行業(yè)有不同行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營特點，這包括盈利空間、競爭態(tài)勢和發(fā)展空間、經(jīng)營手段等諸多的差異性。比如制造業(yè)和競爭激烈的行業(yè)的盈利能力較現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)、高端服務業(yè)要低得多，那么在選擇財務戰(zhàn)略時不能選擇進攻型財務戰(zhàn)略，而應該更多選擇偏保守的防御型財務戰(zhàn)略；對那些高科技業(yè)、高端服務業(yè)、競爭不充分及發(fā)展空間良好的企業(yè)則應更多地考慮進攻型財務戰(zhàn)略，這樣不但能快速獲得發(fā)展空間也能迅速增強企業(yè)的盈利能力；但對那些盈利能力低、競爭完全且發(fā)展空間不大的行業(yè)，企業(yè)應選擇緊縮型財務戰(zhàn)略。

（六）必須與企業(yè)管理決策層的管理風格相適應

通常來說，企業(yè)管理決策層的管理風格可以分為激進型和保守型兩大類，我們在選擇財務戰(zhàn)略的時候應考慮到這種管理風格的差異性，對那些管理風格大膽、激進的管理團隊，在選擇財務戰(zhàn)略的時候則可以考慮進攻型財務戰(zhàn)略，以避免錯失投資機會和盈利機會；而對于那些管理風格比較保守的管理團隊，則可選擇防御型財務戰(zhàn)略和緊縮型財務戰(zhàn)略。

總之，本文將通過財務戰(zhàn)略的科學性選擇分析，以幫助企業(yè)管理者能更好地選擇財務戰(zhàn)略，從而保證財務戰(zhàn)略為企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略做支撐，將有效地降低企業(yè)的經(jīng)營風險，同時也能達到提升盈利水平和拓展企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展空間。

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篇4

論文關鍵詞：變動成本法，完全成本法，固定制造費用，轉(zhuǎn)換

 

一．概述

變動成本法是把產(chǎn)品生產(chǎn)過程中直接耗用的直接材料、直接人工和變動制造費用包括在生產(chǎn)成本中，而固定制造費用計入期間費用，歸入當期損益。其理論依據(jù)是固定制造費用在一定范圍內(nèi)不因產(chǎn)量變化而增減，因此不應遞延到下期。與變動成本法相對應的是完全成本法。在完全成本法下，固定制造費用計入產(chǎn)品成本，其理論依據(jù)是固定制造費用發(fā)生在生產(chǎn)領域，與直接材料并無直接區(qū)別固定制造費用，因此應作為產(chǎn)品成本的一部分。

二. 成本核算方法比較分析

（一）.變動成本法

企業(yè)采取變動成本核算成本的主要原因有：（1）提供每種產(chǎn)品的盈利能力。變動成本法是按成本性態(tài)劃分為變動成本與固定成本兩大類。其貢獻損益式為：

銷售收入—變動成本＝邊際貢獻

邊際貢獻—固定成本＝稅前利潤

每種產(chǎn)品的盈利能力可以通過邊際貢獻表示。邊際貢獻是用于在補償整個企業(yè)的固定成本后還有余額的部分即表示利潤。因此，變動成本法能體現(xiàn)各產(chǎn)品對企業(yè)貢獻的大小。（2）為企業(yè)短期經(jīng)營決策提供有價值的資料cssci期刊目錄。由上訴分析可知，變動成本法通過邊際貢獻的觀念反映產(chǎn)品的盈利能力，直接揭示了業(yè)務量、成本以及利潤之間的關系。企業(yè)在短期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營能力很難改變，以貢獻損益式為基礎的本—利—量（CVP）分析是企業(yè)合理計劃和有效控制經(jīng)營過程的重要方法，因此采用變動成本法能為企業(yè)決策提供極大的數(shù)據(jù)資料。

然而，變動成本法也有一定的局限性——其成本觀念與會計準則不符。我國現(xiàn)行會計準則沒有把制造費用劃分為變動制造費用與固定性制造費用，而把全部制造費用歸入產(chǎn)品成本中。而變動成本法下固定制造費用被計入當期損益，所計算出的當期利潤與完全成本法下有時會產(chǎn)生差異，進而影響報表使用者決策。因此現(xiàn)行會計準則要求企業(yè)使用完全成本法編制對外報表。

（二）.完全成本法

企業(yè)采用完全成本法是必要的?，F(xiàn)行會計準則及稅法要求把制造費用歸入產(chǎn)品成本。因此，企業(yè)采用完全成本法核算產(chǎn)品成本，便于企業(yè)期末編制對外財務報表以及納稅申報。

完全成本法也有其缺點。根據(jù)損益式的計算方法：

銷售收入—銷售成本＝銷售毛利

銷售毛利—期間費用＝稅前利潤

銷售成本的計算方法是當期產(chǎn)量與包含固定制造費用的單位產(chǎn)品成本乘積，同時當企業(yè)產(chǎn)量大于銷量的時候其固定制造費用停留在存貨中，容易會出現(xiàn)產(chǎn)量改變而影響利潤固定制造費用，從而企業(yè)盲目擴大生產(chǎn)而無助于企業(yè)發(fā)展，或者造成利潤與銷量成反比例出項的情況，與現(xiàn)行市場經(jīng)濟客觀要求相背離。

（三）.小結(jié)

因此，將兩者結(jié)合起來可以同時滿足對內(nèi)決策以及對外披露的要求。由于企業(yè)要根據(jù)日常情況變化而作出調(diào)整，而對外披露一年可能只需要一次或兩次，所以應建立以變動成本法為主、同時通過適當?shù)恼{(diào)整達到披露要求的成本核算系統(tǒng)。

三. 成本核算方法差異分析

例：ABC公司在2X10年1—3月生產(chǎn)一種新產(chǎn)品D，其銷售及成本費用數(shù)據(jù)如表1所示：

表1

 

項目

1月份

2月份

3月份

期初存貨（單位：件）

200

本期生產(chǎn)（單位：件）

600

800

400

本期銷售（單位：件）

600

600

600

期末存貨（單位：件）

200

銷售單價（單位：元）

20

20

20

單位直接材料（單位：元）

3

3

3

單位直接人工（單位：元）

2

2

2

單位變動制造費用（單位：元）

2

2

2

固定制造費用（單位：元）

1200

1200

1200

管理及銷售費用（單位：元）

200

200

200

變動成本法下產(chǎn)品單位成本

7

7

7

固定成本法下產(chǎn)品單位成本

9

篇5

關鍵詞：企業(yè)價值；股利支付能力；償債能力

企業(yè)能力是指企業(yè)在市場競爭中獲得生存，持續(xù)發(fā)展的特定資源和特殊能力的組合體。企業(yè)能力隨著經(jīng)濟的發(fā)展而不斷發(fā)展，在不同時期企業(yè)能力有不同的表現(xiàn)形式，許多學者也對其進行了不斷的研究，而無論是在西方國家還是國內(nèi)大多數(shù)的學者都是從資源基礎論、核心能力論、知識基礎理論、動態(tài)能力論來探討企業(yè)能力的問題，而較少從企業(yè)能力與企業(yè)價值的關系著手進行研究所，本文從企業(yè)能力的主要影響因素入手來探討企業(yè)價值與企業(yè)能力的關系，并采用實證的方法來剖析它們的關系，這樣會更具有說服力。

一、研究設計

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文以2012年上海證券交易所和深圳證券交易所上市的所有A股作為樣本，為了增強樣本的可比性，本文對樣本進行了如下處理：（1）本文是以年度分配報告為基礎，著重利用年度財務會計資料來研究企業(yè)價值與股利政策之間的關系；（2）去掉2012年年底缺少收盤價的企業(yè)；（3）去掉同時發(fā)行B股的上市公司；（4）剔除其他相關指標數(shù)據(jù)缺失的樣本；（5）剔除ST、PT的上市公司；（6）剔除異常值。在去掉不符合條件的樣本后，共得到535個樣本，文中所有財務數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，回歸分析和數(shù)據(jù)處理利用SPSS17和Excel2003完成。

（二）變量構(gòu)造

1.被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)價值，企業(yè)所做的所有政策決策，其主要目的都是為了提升企業(yè)價值，提高企業(yè)的能力也是為了提高企業(yè)的價值，本文使用TobinQ值來衡量企業(yè)的價值。

2.解釋變量。企業(yè)的能力包括各個方面，本文主要選取了股利支付能力、營運能力、盈利能力、償債能力、成長能力五個指標來描述企業(yè)的能力。股利支付能力使用股利支付率作代表，盈利能力使用凈資產(chǎn)收益率作代表，償債能力使用資產(chǎn)負債率作代表，營運能力使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作代表，成長能力使用營業(yè)收入增長率作代表。

（1）股利支付率。本文采用現(xiàn)金股利÷凈利潤來衡量股利支付率，用Pcash表示。

（2）盈利能力。衡量企業(yè)盈利能力的指標有：資產(chǎn)報酬率，總資產(chǎn)報酬率，本文選用凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量企業(yè)盈利能力的指標，即凈利潤÷凈資產(chǎn)。

（3）償債能力。衡量企業(yè)償債能力的指標有：產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)等等，本文采用資產(chǎn)負債率（DA）作為衡量企業(yè)償債能力的指標，即負債總額÷資產(chǎn)總額。

（4）營運能力。衡量企業(yè)營運能力的指標有：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等，本文采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）作為衡量企業(yè)營運能力的指標，即收入÷總資產(chǎn)。

（5）成長能力。衡量成長能力的指標有收入增長率、權益增長率和資產(chǎn)增長率。本文選用收入增長率（SGR）來衡量企業(yè)的成長能力。

（三）研究假設與模型設計

1、研究假設。

假設1：企業(yè)價值和股利支付能力正相關，企業(yè)支付越多的股利即股利支付率越大，企業(yè)價值越大。

假設2：企業(yè)價值與盈利能力正相關，企業(yè)盈利越多即凈資產(chǎn)收益率越大，企業(yè)價值越大。

假設3：企業(yè)價值與償債能力正相關，企業(yè)償債能力越強即資產(chǎn)負債率越大，企業(yè)價值越大。

假設4：企業(yè)價值與營運能力程正相關關系，企業(yè)營運能力越強即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)價值越大。

假設5：企業(yè)價值與成長能力成正相關關系。企業(yè)成長能力越強即營業(yè)收入增長率越大，企業(yè)價值越大。

2.模型設計。根據(jù)對被解釋變量和解釋變量以及研究假設的分析，本文將模型設計如下：

TombinQ=β0+β1Pcash+β2ROE+β3DA+β4TAT+β5SGR+μ

（四）描述性統(tǒng)計

由圖1描述性統(tǒng)計的分析圖形可以知道各組數(shù)據(jù)的最大值、最小值、均值、方差。

圖1

（五）變量之間的相關性分析

由圖2、圖3可以看出，企業(yè)價值和資產(chǎn)負債率的自然對數(shù)的簡單相關系數(shù)為-1.269，相伴概率值為0.000。如果顯著性水平為0.05，由于相伴概率P值小于顯著性水平，因此認為兩個變量之間是顯著相關的。

企業(yè)價值和凈資產(chǎn)收益率的自然對數(shù)的簡單相關系數(shù)為0.330，相伴概率值為0.000。如果顯著性水平為0.05，由于相伴概率P值小于顯著性水平，因此認為兩個變量之間是顯著相關的。

企業(yè)價值和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的自然對數(shù)的簡單相關系數(shù)為0.133，相伴概率值為0.002。如果顯著性水平為0.05，由于相伴概率P值小于顯著性水平，因此認為兩個變量之間是顯著相關的。

圖2

圖3

（六）變量之間的回歸分析

由圖4、圖5、圖6可以看出引入回歸方程的變量有：凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)負債率，股利支付率，其他兩個變量被踢出回歸方程。由于方程中有多個解釋變量，因此應參考調(diào)整的判斷系數(shù)，Durbin-Watson為DW統(tǒng)計量，接近于2，說明殘差不存在自相關。結(jié)果表明，當回歸方程包含不同的解釋變量時，其相伴概率分別為0.000。如果顯著性水平0.05，相伴概率均小于顯著性水平，因此最終的回歸方程應該包括這三個解釋變量，且方差的擬合效果很好。

模型的共線性診斷為：容忍度分別為0.894，0.988，0.901，沒有出現(xiàn)很小的數(shù)值；方差膨脹因子分別為1.118，1.012，1.110，沒有出現(xiàn)很大的數(shù)值，說明方程中各解釋變量之間沒有出現(xiàn)共線性問題。

二、結(jié)論與啟示

通過本論文的實證研究可以知道：企業(yè)價值與和盈利能力、營運能力正相關，接受原假設。企業(yè)價值與償債能力負相關，拒絕原假設。企業(yè)價值與股利支付能力、成長能力沒有明顯的關系。

圖4

圖5

[參考文獻]

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篇6

關鍵詞：企業(yè)盈利能力；財務評價指標；財務評價體系

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-02

在我國市場經(jīng)濟環(huán)境下，在對企業(yè)投資者的投資政策，以及對企業(yè)理財者的理財效率來說，企業(yè)財務分析都有著重要意義。本文通過對企業(yè)盈利能力的分析，并根據(jù)企業(yè)管理本身的內(nèi)在規(guī)律，設計建立符合國際慣例的、科學嚴謹?shù)呢攧罩笜梭w系。同時指出了與盈利能力相關的財務分析指標體系的正確運用程序。

一、企業(yè)盈利能力評價指標體系的內(nèi)容

企業(yè)的盈利能力指的是企業(yè)在一定時期所賺得利潤的能力，是要通過企業(yè)財務分析指標來表現(xiàn)的。財務分析不僅是企業(yè)投資者借以進行投資收益的預測，對投資風險的評價，以及進行投資決策的工具，同時也是企業(yè)理財者確定財務控制重點環(huán)節(jié)和進行財務決策的工具。從企業(yè)的角度來看，可以不斷維持企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，并在此基礎上最大限度的獲取利潤，是企業(yè)經(jīng)營的最終目標。這些都需要通過企業(yè)的盈利能力指標來反映。通常企業(yè)盈利能力指標體系主要包括以下幾項內(nèi)容：

（一）銷售利潤率。銷售利潤率是一個被廣泛采用的評估企業(yè)盈利能力的重要比率，是企業(yè)所得利潤的總額與產(chǎn)品銷售凈收入之間的比率。其中的產(chǎn)品銷售凈收入指的是扣除銷售折讓、折扣以及銷售退回后的凈銷售額。企業(yè)的銷售利潤越高，表明企業(yè)的銷售盈利水平也就越高。

在銷售價格不變的前提下，銷售利潤的高低要受到成本及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素的制約，成本越低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中利潤率高的產(chǎn)品比例越高，相應的企業(yè)的銷售利潤率也就越高，反之，銷售利潤率就越低。在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下降低生產(chǎn)成本，合理的改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對提高企業(yè)的銷售利潤率有著積極的作用。

（二）總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率又稱為資產(chǎn)所得率，指的是企業(yè)在一定時期內(nèi)所獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額之間的比率?？傎Y產(chǎn)報酬率反映的是包括企業(yè)凈資產(chǎn)及負債在內(nèi)的所有資產(chǎn)的總體盈利能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要評價指標，是企業(yè)盈利能力和投入產(chǎn)出狀況的全面反映?？傎Y產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)資金投入和產(chǎn)出的水平也就越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。深入的分析總資產(chǎn)報酬率，可以增強企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的被關注程度，從而對企業(yè)單位資產(chǎn)的收益水平起到良好的促進作用。

（三）資本收益率。資本收益率又叫資本利潤率，指的是企業(yè)的凈利潤與平均資本的比率。反映的是企業(yè)運用資本獲得收益的能力。資本收益率越高，表明企業(yè)的經(jīng)濟效益也就越好，相應的風險越小。若資本收益率較債務資金成本率高，則對于企業(yè)經(jīng)營者來說，適度的負債經(jīng)營是有利的；反之，則有損于投資者的利益。

二、現(xiàn)行企業(yè)盈利能力評價指標體系的缺陷

反映企業(yè)盈利能力的指標，主要包括銷售利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、凈資產(chǎn)收益率以及股東權益利潤率等。雖然目前我國現(xiàn)行的企業(yè)分析指標已經(jīng)得到了改進，較原來的指標體系來說，現(xiàn)行的財務指標體系已經(jīng)有了很大程度上的進步，但是相對不斷變化的我國社會主義市場環(huán)境，還是存在著一定的缺點，不夠完善，并且其不足在不斷的實踐中顯的愈加明顯，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）財務指標體系過于偏重政府部門需要。由于在具體的指標的設計上，沒有完全的擺脫傳統(tǒng)財務管理模式的影響，導致了現(xiàn)行財務指標體系依然過于偏重政府部門的需要。過去，很多的國有企業(yè)，需要政府部門對其進行直接的管理，所以為了保證管理的有效性，在財務指標的設計上，往往從政府部門自身的利益出發(fā)進行設計，這些都是為了適應當時特定歷史環(huán)境的產(chǎn)物。但是隨著我國逐漸確立了新的經(jīng)濟模式和運行機制，政府相關部門的職能也發(fā)生了改變，國家對企業(yè)的具體經(jīng)營會越來越放寬，不再進行過多直接的干預。所以，在設計企業(yè)財務評價指標體系時，不能再厚此薄彼，應更加注重企業(yè)的各方面需要。

這一缺點在反應企業(yè)盈利能力的指標設計上表現(xiàn)的較為突出。其中成本費用利用率也受到了傳統(tǒng)財務管理制度的影響。作為企業(yè)的內(nèi)部商業(yè)秘密，成本利用率可以用銷售利潤率進行代替。

（二）線性評價指標不能充分的揭示企業(yè)的財務狀況。在進行財務指標的設計中，追求少而精的原則導致了現(xiàn)行的評價指標并不能直接充分的揭示企業(yè)的財務狀況。企業(yè)的盈利指標是不能用資本收益率、銷售利潤率和總資產(chǎn)報酬率等指標進行完全揭示的。如資本收益率雖然可以在一定程度上揭示企業(yè)的盈利能力，但是除了資本金之外，借入資金即負債作為企業(yè)經(jīng)營的必要條件，對利潤總額也存在一定的貢獻。例如：甲、乙兩個企業(yè)在經(jīng)營管理以及生產(chǎn)規(guī)模上都一樣，年終利潤總額都為100萬。但是他們擁有不同的資本結(jié)構(gòu)，甲企業(yè)有340萬的股權資本，70萬的負債；而乙企業(yè)有260萬的股權資本，150萬的負債。根據(jù)資本收益率的計算方法可知，兩個企業(yè)的資本收益率分別為：甲企業(yè)為100（1-25%）/340×100%=22.06%，乙企業(yè)為100（1-25%）/260×100%=28.85%。由此可見，單純看一個指標，乙企業(yè)的資本收益率明顯的高過甲企業(yè)，表明在經(jīng)營管理水平上，乙企業(yè)要高出甲企業(yè)，這與前面所知的兩個企業(yè)相同的管理水平不符。這種現(xiàn)象主要是由于財務杠桿的影響造成的，為了彌補這種局限性，可以在原有資本收益率的基礎上增加總資產(chǎn)利潤率，其指的是利潤總額與平均總資產(chǎn)之間的比率，反應的是企業(yè)的全部資產(chǎn)的盈利能力。以以上甲、乙兩個企業(yè)為例，其總資產(chǎn)利潤率都是100/410×100%=24.39%，與假設條件相符合。

三、企業(yè)盈利能力指標的正確運用

（一）銷售利潤率指標?，F(xiàn)行的銷售利潤率指標是用來反映企業(yè)銷售收入的盈利水平的，計算公式為：銷售利潤率=利潤總額/產(chǎn)品銷售凈收入×100%。其中利潤總額指的是營業(yè)利潤、投資收益與營業(yè)外收入的總合減去相應的營業(yè)外支出的總額。銷售利潤率指標是衡量企業(yè)產(chǎn)品銷售收入的盈利水平的指標。表示的是企業(yè)的銷售成果轉(zhuǎn)化為財務成果的程度。但是這種計算方式還存在著一些問題，比如所得比率并不能表示企業(yè)產(chǎn)品銷售的盈利水平，在一定程度上含有水分，與計算比率指標的其中一個可比性原則是互相違背的。為了能夠真實的反映企業(yè)銷售收入的盈利能力，應該將銷售利潤率進行以下兩種方式上的調(diào)整。

首先，為了能夠單純的反映企業(yè)所銷售產(chǎn)品的盈利能力，可以將產(chǎn)品銷售利潤率進行以下設計：產(chǎn)品銷售利潤率=產(chǎn)品銷售利潤/產(chǎn)品銷售凈收入×100%。

其次，為了反映企業(yè)所銷售的產(chǎn)品或者所提供的勞務等所取得的包括產(chǎn)品銷售收入以及其他銷售收入在內(nèi)的收入總額的盈利水平，可以采用營業(yè)利潤率來計算：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售凈收入×100%。

在以上兩個公式中，分子和分母的計算口徑一致，符合計算的可比性原則，所得的比例也可以較為準確的對企業(yè)的盈利水平進行衡量。

（二）總資產(chǎn)報酬率指標?？傎Y產(chǎn)報酬率是用來衡量企業(yè)運用全部的資產(chǎn)進行盈利的能力?？傎Y產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%。公式中的平均資產(chǎn)總額指的是期初資產(chǎn)總額與期末資產(chǎn)總額的平均值。上面所說的全部資產(chǎn)，既包括企業(yè)所有者的凈資產(chǎn)，同時也包括企業(yè)從銀行貸款或者企業(yè)發(fā)行債券而增加的負債。因此，公式中的分子項收益總額，應該增加已支付的利息為企業(yè)的收益額。在進行計算時，由于已經(jīng)從利潤總額中扣除了利息，所以在計算總資產(chǎn)報酬率時，應該將利息加到利潤總額中，從而與企業(yè)的總資產(chǎn)進行綜合比較，用來反映企業(yè)在全部資產(chǎn)總額的運用上所產(chǎn)生的經(jīng)營成效。

（三）資本收益率指標。資本收益率指標指的是企業(yè)運用投資者所投入的資本獲取利益的能力。資本收益率=凈利潤/實收資本×100%，上述公式中的“實收資本”還可以稱之為“資本金”。用通俗的說法就是指企業(yè)開發(fā)所用的本錢。該指標可以采用以下方式進行改進計算：資本收益率=凈利潤/實收資本平均余額×100%。為了能夠更加準確的反映企業(yè)運用所有者權益總額進行生產(chǎn)經(jīng)營所取得的收益水平，并便于企業(yè)縱橫向的比較分析，可以計算凈資產(chǎn)報酬率，即凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)（所有者權益）平均余額×100%。

四、結(jié)論

總之，要想綜合準確的衡量企業(yè)的盈利能力，需要建立一套完善的企業(yè)盈利能力指標體系。這就需要根據(jù)企業(yè)自身的實際情況和經(jīng)營特點，合理的選取評價指標，并根據(jù)自身需要生成綜合性的，科學的，具有強烈代表性的指標，才算是最終完善了企業(yè)的盈利能力指標體系。

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篇7

論文關鍵詞：財務比率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

論文摘要：本文以公開發(fā)行教材中的現(xiàn)金流量比率為研究對象，分析了現(xiàn)金流量比率設置中存在的主要不足，提出了包含現(xiàn)金流量項目在內(nèi)的新的財務比率體系。

一、當前使用現(xiàn)金

流量財務比率的基本狀況在我國作者編寫或編著的、于2002年到2005的年之間版的《財務管理》教材中．筆者搜集到32本(因篇幅限制未列明)。完全未提及現(xiàn)金流量指標的有8本，占25％：在余下的涉及現(xiàn)金流量指標的24本教材(以下稱可比樣本)中，將現(xiàn)金流量分析獨立于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表和損益表分析的有9本．占可比樣本的37．5％。無論是單獨對現(xiàn)金流量進行分析還是將現(xiàn)金流量分析與傳統(tǒng)財務評價結(jié)合一起．這24本教材都主張按不同的分析目的來設置指標：全數(shù)表示現(xiàn)金流量表項目可用于償債能力評價．但其中有6本教材僅僅設置“現(xiàn)金比率”這一個指標：有12本教材設置了獲現(xiàn)能力或叫獲利能力分析的指標．占可比樣本的50％；有9本設置了盈利質(zhì)量分析指標．占可比樣本的37．5％；還有6本寫明了要進行財務彈性分析．占可比樣本的25％

仔細分析教材中使用的評價指標，大致可以歸納為27個．分屬四種分析目的。償債能力分析指標最為大家認可，其出現(xiàn)的頻率達N44％，其次是獲現(xiàn)能力指標，頻率為36％，財務彈性指標占l1％．盈利質(zhì)量指標占9％。具體到各財務比率．公認程度最高的是經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／流動負債．其出現(xiàn)的頻數(shù)達到19％經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／N期債務本息、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／到期債務、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物／流動資產(chǎn)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／全部債務、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／平均總資產(chǎn)等五項財務比率的認同程度也較高．均達9％。

二、現(xiàn)行教材中現(xiàn)金流量指標設置存在的問題

(一)夸大現(xiàn)金流量表的作用

如前文所示．約四成的教材將現(xiàn)金流量分析獨立于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表和損益表分析之外．說明仍有不少人將現(xiàn)金流量分析視為與傳統(tǒng)財務分析并列的～部分事實上，現(xiàn)金流量表作為傳統(tǒng)兩表的橋梁．其作用不可能超越他們。其次．現(xiàn)金流量表的編制基礎與傳統(tǒng)兩表不同．它不可能取代后者．因而不可能獨立存在。而且．現(xiàn)金流量表也存在人為操縱的可能。比如：年末時大量回收貨款或大量借款、有意調(diào)整“現(xiàn)金”概念．將本來就是現(xiàn)金范圍的現(xiàn)金歸口為非現(xiàn)金項目以增加現(xiàn)金流量、將現(xiàn)金流量表的各項數(shù)據(jù)同時調(diào)增或同時調(diào)減．以達到調(diào)節(jié)表內(nèi)各項目數(shù)據(jù)的目的。

(二)指標名目繁多，未能突出現(xiàn)金流量表的作用

1．將結(jié)構(gòu)比率、趨勢比率等不屬于財務比率的指標吸納進來財務比率是將企業(yè)某個時期財務報表中不同類但具有一定關系的項目進行對比而形成的比率．其數(shù)據(jù)均來自一個會計期間．不同于趨勢比率：這些數(shù)據(jù)屬于不同類項目，因而有別于結(jié)構(gòu)比率：2．納入了非現(xiàn)金流量指標。如：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之和／流動資產(chǎn)．數(shù)據(jù)可以從資產(chǎn)負債表中獲取而不必從金流量表中獲?。?．將非財務指標納入體系。如：最大負債能力——經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與市場利率之比中．市場利率在財務報表中不能獲?。隽素攧毡嚷实姆懂?。

(三)指標命名欠規(guī)范，容易混淆

1．同一指標．名稱不同“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債”這～比率就有現(xiàn)金償債比率、現(xiàn)金流動負債比率、現(xiàn)金流量比率、短期債務現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量負債比等7種名稱：2．有的指標“名不符實”，如：利潤變現(xiàn)比率；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量／營業(yè)利潤．公式中分母僅限于營業(yè)利潤，而指標名稱卻叫“利潤”變現(xiàn)比率，外延大多了；而且，利潤與現(xiàn)金的關系并不是變現(xiàn)的過程，這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)“變現(xiàn)”概念相背，不利于對指標的理解。

(四)指標的計算公式有爭議甚至有錯誤

1．現(xiàn)金比率一般是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之和與流動資產(chǎn)的比值，有學者將計算式的分母取作總資產(chǎn)。還有人取作流動負債：2．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債，也有人將分子取作“經(jīng)營現(xiàn)金流入”：3．現(xiàn)金利息保障倍數(shù)有(經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量+利息支出+所得稅付現(xiàn))／現(xiàn)金利息支出及(利潤總額+利息支出)／N息支出兩種計算公式：后者更粗略一些，因為利潤總額未考慮到非付現(xiàn)費用及非經(jīng)營所收或所付的現(xiàn)金；，分子分母顯然口徑不一．會導致錯誤計算。

三、包含現(xiàn)金流量項目的財務比率體系

鑒于現(xiàn)金流量表與傳統(tǒng)資產(chǎn)負債表和損益表之間存在緊密聯(lián)系．重構(gòu)的財務比率體系是以同一時期三張報表的相關項目計算而成的比值為主體，剔除所有的結(jié)構(gòu)比率、趨勢比率．按不同報表使用者分為四個方面——傳統(tǒng)的償債能力分析、盈利能力分析、營運能力分析和增設的財務彈性分析，不再對現(xiàn)金流量進行單獨評價

(一)償債能力分析

現(xiàn)金是償還債務最直接的工具．也是最終的償債手段。在傳統(tǒng)的速動比率、資產(chǎn)負債率等指標的基礎上，補充以下包含現(xiàn)金流量信息的財務比率：1．短期償債能力指標現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／流動負債．該指標反映企業(yè)在經(jīng)營活動中獲得現(xiàn)金償還短期債務的能力。其值越高．對短期債權人的本金保障程度越高但由于現(xiàn)金的流動性最強．其盈利能力也最差．該比率值過高．說明企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金造成資源浪費按速動比率的經(jīng)驗值來推斷．現(xiàn)金流量比率值在l左右屬于理想范圍：2．長期償債能力指標：現(xiàn)金流量保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+所得稅付現(xiàn))／[現(xiàn)金利息支出+優(yōu)先股股利／(1一T)+到期債務本金／新思考(1一I’)]

利息費用是可抵稅費用．滿足一元的這些債務只要求有1元的稅前現(xiàn)金流量．但優(yōu)先股股息和債務本金償還須從稅后現(xiàn)金流量中支付．除以(1一T)得到相當于滿足它們的稅前現(xiàn)金流量

該比率值大于1．說明企業(yè)利用稅前經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量可以償還到期債務并支付利息、優(yōu)先股股息．無需另行籌資來履行固定義務：反之，該比率值小于1．表明企業(yè)履行這些義務時．不但耗盡了同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的稅前現(xiàn)金流量．還動用了前期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物．企業(yè)資產(chǎn)的流動性將受到不利影響．

(二)盈利能力分析

傳統(tǒng)的盈利能力分析主要都是依據(jù)權責發(fā)生制下的利潤。但利潤是否有實實在在的現(xiàn)金凈流入作為保障．還需要將現(xiàn)金流量與利潤額對比，判斷盈利的質(zhì)量．作為傳統(tǒng)盈利能力分析的補充。可設置如下盈利質(zhì)量分析指標：

營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／(凈收益一非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用)

非經(jīng)營收益主要是指投資收益、財務費用、公允價值變動損益、營業(yè)外收支凈額．而非付現(xiàn)成本包括計提的資產(chǎn)損失準備、提取的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和長期待攤費用的攤銷、待攤費用的減少等。上式中的分母，常被稱為經(jīng)營所得現(xiàn)金。該指標反映經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與調(diào)整后經(jīng)營利潤的差異程度。該比率大于1．說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流量高于營業(yè)活動應得現(xiàn)金．主營業(yè)務創(chuàng)造的利潤具有更多的現(xiàn)金作為保證，該比率小于1。說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金．原因是應收賬款的增加、應付賬款的減少或存貨增加．使得實際得到的經(jīng)營現(xiàn)金減少。而存貨有貶值的風險．應收賬款有形成呆、壞賬的風險，因此。未收現(xiàn)的收益質(zhì)量不如已收現(xiàn)的收益：即使不出現(xiàn)上述風險．存貨和應收賬款占用的資金也是有機會成本的．那么．企業(yè)取得同樣的凈收益要付出更大的代價，實際的業(yè)績水平下降，營業(yè)利潤的質(zhì)量下滑。

(三)營運能力分析

在傳統(tǒng)財務分析中．銷售收入與投入資源或業(yè)務相比較．獲得的存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等被歸納為營運能力分析指標。而獲現(xiàn)能力指標一般也是將企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與投入資源和相關業(yè)務相比較．如．將企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與資產(chǎn)平均余額相比較．將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與銷售額相比較可見．營運能力評價指標和獲現(xiàn)能力評價指標都反映企業(yè)利用資源獲取經(jīng)營成果的能力．不過．前者反映的是權責發(fā)生制下的經(jīng)營成果．后者反映收付實現(xiàn)制下的經(jīng)營成果從這個角度出發(fā)．可把獲現(xiàn)能力評價視為營運能力評價的補充可設置如下指標：1．反映銷售業(yè)務獲現(xiàn)能力指標銷售現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／銷售額．該指標可以衡量銷貨收入在當年收現(xiàn)的程度．用以評價銷貨工作的質(zhì)量。該比率值越高．說明企業(yè)積壓在應收賬款上的資金越少，企業(yè)的經(jīng)營成本越低．管理效率越高：2．反映總資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的指標資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=(經(jīng)營現(xiàn)金流量+利息支出+所得稅付現(xiàn))，平均總資產(chǎn)．該指標更全面反映資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力，用以衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力．反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。其值越大．說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。

(四)財務彈性分析

企業(yè)財務彈性是指企業(yè)應付各種挑戰(zhàn)、適應經(jīng)濟環(huán)境變化的能力．具體表現(xiàn)為企業(yè)能否靈活籌集資金應付偶發(fā)性支出、股利支出以及捕捉投資機會的能力。將現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負債表、損益表相結(jié)合，能獲取現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要兩方面信息．用以判斷企業(yè)可穩(wěn)定獲得的現(xiàn)金是否充足．

從而分析企業(yè)的財務彈性大小。可設置如下指標：1．現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金流量／每股現(xiàn)金股利=經(jīng)營現(xiàn)金流量／現(xiàn)金股利．該指標反映企業(yè)運用現(xiàn)金流量支付股利的能力。其值越大．說明企業(yè)對股利的支付越有保障．支付現(xiàn)金股利的能力越強。若比率值低于1，當遇到經(jīng)濟不景氣，企業(yè)極可能沒有現(xiàn)金維持當前的股利水平．投資者可能要求擱置企業(yè)投資以發(fā)放股利，從而影響企業(yè)利用新的投資機會；或者，企業(yè)需要借債才能維持當前的股利水平．此舉將增加企業(yè)未來的債務負擔．降低未來可支出現(xiàn)金．企業(yè)的財務彈性變?nèi)酰?．現(xiàn)金流量再投資比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金流量一現(xiàn)金股利)／(固定資產(chǎn)+長期投資+其他資產(chǎn)+營運資金)。根據(jù)資產(chǎn)=負債+所有者權益．營運資金：流動資產(chǎn)一流動負債．現(xiàn)金流量再投資比率還可表示為：

篇8

企業(yè)是一種以追求企業(yè)價值最大化為目標而存在的集體經(jīng)濟組織，企業(yè)不同的責任對象需要從不同的視角看待企業(yè)的經(jīng)營狀況，基于企業(yè)綜合經(jīng)營狀況而產(chǎn)生的財務報告雖然可以為報告使用者提供一定的參考價值和決策依據(jù)，但是并不能反映企業(yè)整體經(jīng)營情況，因而如何綜合并真實的反映企業(yè)定期財務報告是擺在目前學術界面前一個亟待解決的問題。隨著中國市場經(jīng)濟體制改革的不斷完善和發(fā)展以及企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境動態(tài)變化不可測性的不斷加強，戰(zhàn)略視角下的財務報告研究越來越引起企業(yè)家與學者的廣泛關注。這種財務體系發(fā)展的戰(zhàn)略眼光，以企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境為實踐背景，從戰(zhàn)略管理的視角對企業(yè)財務報告進行獨到的剖析，為財務報告的使用者提供了一般財務報告無法提供的信息價值。因此，本文戰(zhàn)略視角下的財務報告研究，對于企業(yè)深刻領會和把握財務數(shù)據(jù)以及深化戰(zhàn)略管理理論都極具理論與現(xiàn)實意義。

在戰(zhàn)略視角下，國內(nèi)外學者對財務報告分析展開了廣泛的研究。他們結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營狀況以及所面對的外部動態(tài)環(huán)境，選取不同的指標體系，制定相關的戰(zhàn)略，不斷深化和完善對財務報告的研究。本文采用李心合的觀點，并運用哈佛四部曲分析框架，將國內(nèi)的財務分析放在戰(zhàn)略視角下，即采用戰(zhàn)略分析與財務分析相結(jié)合的方法。在戰(zhàn)略分析過程中，采用了Michael E.Porter的五力模型進行行業(yè)外部環(huán)境的分析；在財務分析過程中，運用主成分分析法進行了行業(yè)內(nèi)部排序處理。

二、企業(yè)戰(zhàn)略視角下的財務報告分析的理論基礎

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)用來形成核心競爭力和獲得核心競爭優(yōu)勢的基石，并且是企業(yè)一切經(jīng)營行為的準則和指南，其中包括制定定期財務報告。國外學者對企業(yè)戰(zhàn)略的研究由來已久。Michael E.Porter將其描述為“企業(yè)戰(zhàn)略一種應對競爭環(huán)境的變化并且努力的在競爭環(huán)境中脫穎而出的基礎性技能”。進一步的有學者指出，戰(zhàn)略是由制定、決策和執(zhí)行組成的一套公司獲得競爭優(yōu)勢以及未來盈利能力的一套體系。雖然學者們對企業(yè)戰(zhàn)略定義的認識有異，但是制定企業(yè)戰(zhàn)略的最終目標是為了企業(yè)價值最大化，其核心是獲取競爭優(yōu)勢并形成可持續(xù)競爭力。Michael A.Hitt從戰(zhàn)略執(zhí)行不同層次的角度，將戰(zhàn)略劃分為戰(zhàn)略輸入、戰(zhàn)略規(guī)劃和戰(zhàn)略實施三個層次。戰(zhàn)略輸入主要包括企業(yè)外部環(huán)境分析和內(nèi)部環(huán)境分析。企業(yè)戰(zhàn)略的類型從戰(zhàn)略規(guī)劃的主體角度，可劃分為業(yè)務層戰(zhàn)略、公司層戰(zhàn)略、國際化戰(zhàn)略和合作戰(zhàn)略四個層次。而公司治理和道德、組織結(jié)構(gòu)和控制、戰(zhàn)略領導力以及戰(zhàn)略性創(chuàng)業(yè)共同組成了戰(zhàn)略實施階段。在戰(zhàn)略視角下，企業(yè)對財務報告分析提出了新的要求。在構(gòu)建財務分析指標體系之前，需先識別影響財務分析指標體系構(gòu)建的關鍵因素。這些關鍵因素主要包括總體環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和競爭者環(huán)境等外部環(huán)境，以及企業(yè)自身資源、能力和核心競爭力等內(nèi)部環(huán)境。

三、企業(yè)戰(zhàn)略視角下的財務報告分析

1.戰(zhàn)略分析

Michael E.Porter提出的五力模型，創(chuàng)造性的將新進入者的威脅、替代品的威脅、競爭對手間的競爭程度、供方議價能力與買方議價能力納入影響企業(yè)競爭環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的五種范疇之中。相比較于企業(yè)直接的競爭對手，五力模型更加關注于企業(yè)潛在的競爭對手與潛在的顧客消費群體，這些潛在的群體決定了企業(yè)未來的盈利能力，甚至會影響到企業(yè)未來的戰(zhàn)略制定與決策。傳統(tǒng)的財務報告只側(cè)重反映企業(yè)過去的盈利能力和現(xiàn)有的競爭資源，而以戰(zhàn)略視角下五力模型分析的財務報告便可以彌補這一缺陷和不足，成為未來新型財務報告的發(fā)展方向。

2.財務分析

主成分分析法利用了降維的思想，把反映某個問題的多個指標轉(zhuǎn)化為幾乎涵蓋了所用信息的少數(shù)幾個指標。數(shù)學模型如下：

由線性方程組可以得到：

約束條件為：

進行相應計算提取特征值大于等于1的主成分，得出成分矩陣為Ki，特征值為 ，則特征向量為 ，主成分得分

通過以上計算，從而得出主成分綜合得分為：

設表成分矩陣為A，則特征向量為：

設標準化的財務指標為B，則主成分得分為：

建立企業(yè)財務狀況的評價函數(shù)： ，

計算得到每個企業(yè)的綜合財務得分，并按綜合得分排名。

篇9

關鍵詞：資本結(jié)構(gòu) 公司業(yè)績 A股上市公司 實證研究

一、引言

長期以來，有關資本結(jié)構(gòu)的相關問題一直是國內(nèi)外財務理論研究的熱點課題。在我國，上市公司作為企業(yè)制度改革的先驅(qū)首先接受著市場的檢驗和洗禮，其管理決策行為倍受利益相關者的關注。然而，當前我國上市公司的整體經(jīng)營業(yè)績不高，除了公司治理結(jié)構(gòu)不合理、不完善以外，上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理也是影響公司經(jīng)營業(yè)績的重要因素之一。那么，上市公司所選擇的資本結(jié)構(gòu)將會對公司業(yè)績產(chǎn)生何種影響以及如何對上市公司資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整？是本文研究的焦點所在。從負債對股權結(jié)構(gòu)的影響效應、負債所產(chǎn)生的破產(chǎn)危機效應、負債的債務契約效應、負債的監(jiān)督效應、負債的資產(chǎn)替代效應以及負債的非最優(yōu)化投資效應等六個方面，分析資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響效應。本文以2007年至2011年我國A股上市公司作為研究樣本，以托賓Q值作為衡量公司業(yè)績的指標，在控制了公司成長能力、公司規(guī)模及稅收效應后，通過多元回歸考察資本結(jié)構(gòu)、流動負債率及長期負債率對公司業(yè)績的影響。實證分析發(fā)現(xiàn)：資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績顯著負相關、長期負債比率與公司業(yè)績顯著負相關，流動負債比率與公司業(yè)績顯著正相關。

二、文獻回顧

（一）資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績呈正相關關系的相關研究 Brennan 和Schwartz（1978）提出了權衡理論。該理論認為，成本、稅收和破產(chǎn)成本會導致業(yè)績好的公司傾向于更高的賬面價值財務杠桿比率，從而使公司的賬面價值財務杠桿比率和業(yè)績之間呈現(xiàn)出正相關的關系。王娟、楊鳳林（2002）則將實證結(jié)果和權衡理論相結(jié)合，指出盈利能力強的上市公司財務風險相對較低，從而可以選擇較高的資本結(jié)構(gòu)比率，盈利能力與負債率呈正相關關系。呂長江、王克敏（2002）以“托賓Q”為解釋變量，得出的研究結(jié)果也支持這個結(jié)論。張佳林、杜穎、李京（2003）選取了1997年至2001年電力行業(yè)的31家上市公司作為樣本，他們發(fā)現(xiàn)，所有年度的凈資產(chǎn)收益率與負債比率都呈顯著的正相關關系。

（二）資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績呈負相關關系的相關研究 Myers和Mujluf（1984）在吸收權衡理論、理論和信號傳遞理論研究成果的基礎上，提出了優(yōu)序融資理論。按照優(yōu)序融資理論，在信息不對稱的情況下，股權融資的成本高企。當公司內(nèi)部的留存收益不足以彌補公司投資的資金缺口時，負債將隨著投資規(guī)模的擴大而不斷地增加。因此，按照優(yōu)序融資理論，盈利能力和賬面價值財務杠桿比率之間是負相關的關系。Friend 和Lang（1998）、Titman和Wessels（1998）、Rajan 和Zingales（1995）等研究發(fā)現(xiàn)公司獲利能力與杠桿的負相關關系。Mohd Perry and Rimbey（1998）研究了公司股權結(jié)構(gòu)對公司資本結(jié)構(gòu)的影響，結(jié)果表明公司業(yè)績與負債比率呈負相關關系。Simerly和Li（2000）也提出，在高度動態(tài)環(huán)境下，資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績負相關，在相對穩(wěn)定的環(huán)境下，資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績正相關。張則斌、朱少醒、吳健中（2000）選取了我國深滬兩市943家上市公司作為樣本且以1998年的截面數(shù)據(jù)為依據(jù)進行了實證研究，結(jié)果表明：上市公司的資產(chǎn)盈利能力與負債比率呈負相關。馮根福等（2000）以1996年至1999年為研究區(qū)間，采用多元線性回歸模型對資本結(jié)構(gòu)影響因素進行了研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司的盈利能力與其資產(chǎn)負債率、短期負債與資產(chǎn)比之間存在極為顯著的負相關關系。廖勇（2002）選取了1993年年底前上市的45家公司1993年至2000年的托賓Q值和資產(chǎn)負債率進行分析，研究發(fā)現(xiàn)在我國，上市公司不能通過債務融資來提高企業(yè)績效，負債比例的提高會使公司績效降低。劉靜芳，毛定祥（2005）使用因子分析和多元線性回歸分析，對1997年前上市的50家樣本公司進行分析，發(fā)現(xiàn)公司績效與總負債和非長期負債負相關。

三、理論分析與研究假設

（一）理論分析 （1）負債對股權結(jié)構(gòu)的影響效應。當企業(yè)規(guī)模保持不變時，增加債務融資可降低股權比例，間接提高管理者所持股份的股權比例，從而增加管理者的逆向選擇與道德風險的成本，減少股權成本，提升公司業(yè)績。（2）負債所產(chǎn)生的破產(chǎn)危機效應。當企業(yè)進行債務融資時，一方面獲得了債務資金，另一方面也產(chǎn)生了因資不抵債而造成破產(chǎn)的可能性。因此，企業(yè)引入負債，增加了破產(chǎn)概率，管理者為了自身利益，會更為努力的工作，提高公司業(yè)績。（3）債務契約效應。企業(yè)進行債務融資，形成債務契約。為避免債務人出現(xiàn)償債危機，債務契約會對企業(yè)自由現(xiàn)金流量的存量提出要求，從而抑制了管理者使用現(xiàn)金流量進行過渡投資，縮小管理者進行低效投資的選擇空間，進而提升公司業(yè)績。（4）負債的監(jiān)督效應。為監(jiān)督債務人的還款還息能力，債權人會通過閱讀債務人的財務報告、約談債務人等方式定期了解債務人的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流情況。這些將對管理者起到一定的監(jiān)督作用，降低其逆向選擇及道德風險的可能性，提高公司業(yè)績。（5）負債的資產(chǎn)替代效應。當投資項目獲利時，股東可以獲得超過負債成本的大部分收益，而債權人不論投資收益是多少只能夠獲得債務利息；當投資項目失敗造成損失時，股東僅承擔有限責任，債權人則承擔投資項目失敗后債務資金無法收回的全部損失。因此，在現(xiàn)代公司，股東可能通過改變公司的經(jīng)營策略和融資策略，從而將其風險轉(zhuǎn)移給債權人，進而吞噬債權人財富。負債的資產(chǎn)替代效應，使企業(yè)支付更高的債務融資成本，勢必降低其經(jīng)營業(yè)績。（6）負債的非最優(yōu)化投資效應。當企業(yè)進行債務融資時，為保證能夠按時還本付息，以及履行債務契約中的相關約束條款，企業(yè)往往極為謹慎的選擇投資項目，傾向于選擇更為安全、穩(wěn)健的投資項目，但這些投資項目并不一定是最優(yōu)項目，也不一定是價值最大化的項目。債務融資的存在，使企業(yè)在一定程度上喪失了進取性與創(chuàng)造性，投資與擴張過于保守，難以把握市場機遇，影響公司業(yè)績的提升。

（二）研究假設 隨著企業(yè)負債融資比重的增加，其財務風險將進一步擴大，當債務資金的投資收益率低于平均負債利息率時，其損失將通過財務杠桿進一步放大，從而降低公司業(yè)績；企業(yè)債務融資比重的增加，還會加大企業(yè)破產(chǎn)的機率。在這種情況下減少負債在資本結(jié)構(gòu)中的比重反而有利于提升公司業(yè)績。因此，本文提出如下假設：

H1：資產(chǎn)負債率與公司業(yè)績負相關

流動負債相較于長期負債，其對債務人的財務約束較少，可以減少債權人對企業(yè)的控制，企業(yè)可按自身的戰(zhàn)略規(guī)劃進行發(fā)展，而不必過多的與債權人進行協(xié)調(diào)，有利于企業(yè)的成長與經(jīng)營業(yè)績的提高；由于流動負債期限較短，企業(yè)通過流動負債進行滾動融資，可以提高企業(yè)財務信譽，增加企業(yè)再次獲取債務的能力，降低企業(yè)融資成本，提升公司經(jīng)營業(yè)績。因此，本文提出如下假設：

H2：流動負債比率與公司業(yè)績正相關

長期負債可以使企業(yè)一次獲得較為長久的資金，有利于企業(yè)按其計劃使用資金安排生成經(jīng)營。但長期負債相較于流動負債，其利息率要高于流動負債的利息率，增加了企業(yè)融資成本，進而增加企業(yè)經(jīng)營成本，降低公司業(yè)績。其次，長期負債缺乏彈性，即企業(yè)在獲得長期負債融資后，在債務期間，即使沒有資金需求，也不能夠輕易提前還款，其產(chǎn)生的利息必須繼續(xù)支付，使企業(yè)融資決策陷入被動，增加了企業(yè)不必要的財務支出，降低公司業(yè)績。長期負債的債權人對于債務人有較為嚴苛的財務約束條款，這勢必束縛企業(yè)自身的發(fā)展，在瞬息萬變的市場條件下較難及時調(diào)整發(fā)展策略，影響企業(yè)的長期發(fā)展及業(yè)績?；诖?，本文提出如下假設：

H3：長期負債比率與公司業(yè)績負相關

四、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 本文選取在上海證券交易所和深圳證券交所上市的A股公司為研究樣本。樣本選取依照下列原則：為避免A股、B股、H股以及境外股票之間的差異，本文數(shù)據(jù)樣本選取只發(fā)行A股的公司；剔除ST、PT類上市公司；剔除金融保險類上市公司；為了加強選取的數(shù)據(jù)的說明性，本文選取了2007年至2011年五年的數(shù)據(jù)作為樣本并剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司。最后，本文研究的樣本確定為779家A股上市公司，共3895個觀測值。上市公司財務數(shù)據(jù)取自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），并參照上市公司相應的年度報告，抽樣公司的年度報告來自于上海證券交易所網(wǎng)站。使用SPSS18.0軟件進行實證分析。

（二）變量定義 本文選取上市公司的托賓Q值作為衡量公司業(yè)績的指標。對于本文所考察的資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響，則選取了三個解釋變量：即資產(chǎn)負債率、流動負債率、長期負債率。其中所有數(shù)據(jù)都選取企業(yè)當年各項財務指標期末數(shù)。針對本文所研究被解釋變量與解釋變量的特點，選取以下參數(shù)作為實證分析的控制變量：（1）公司成長能力，公司成長能力的判斷標準本文選取的是營業(yè)利潤增長率；（2）公司規(guī)模，衡量公司規(guī)模的標準本文選取總資產(chǎn)賬面價值自然對數(shù)；（3）稅收效應，稅收效應在理論上分為收入效應與替代效應，本文根據(jù)稅收效應的特點選取樣本公司的營業(yè)收入增長率作為考察稅收效應的指標。表（1）所示。

（三）模型建立 對于企業(yè)業(yè)績的評價，主要有以下評價指標：現(xiàn)金流量、投資報酬率和市場價值。本文出于如下考慮，選擇通過市場價值來評價公司經(jīng)營業(yè)績：（1）現(xiàn)金流量指標并不能完整全面的反映公司業(yè)績，也不能可靠地預測公司未來的經(jīng)營業(yè)績，必須要同時進行多方面的因素分析，才能有效的反映公司經(jīng)營業(yè)績。（2）投資報酬率，指企業(yè)從一項投資性商業(yè)活動中得到的投資回報。因為管理者必須通過使用現(xiàn)有財產(chǎn)進行投資獲得利潤，所以有些管理者為了規(guī)避風險，使部門業(yè)績獲得較好的評價，往往會放棄某些高于資本成本，而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少某些具有一定風險但具有較高回報率的機會，這種情況的發(fā)生也使投資回報率這一指標不能完整的體現(xiàn)公司的業(yè)績和未來發(fā)展方向。企業(yè)市場價值的評價指標主要包括凈資產(chǎn)收益率（ROE）、托賓Q值等指標。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤和當年年末的所有者權益的比值，主要用來測算公司股東投入資本的盈利能力，是反映資本收益能力的常見指標。在我國，由于政府相關部門監(jiān)督機制的不健全，使得凈資產(chǎn)收益率受到較為嚴重的人為控制，并且由于凈資產(chǎn)收益率是基于歷史數(shù)據(jù)計算的回報率，并不能反映公司現(xiàn)在和未來價值，其作為公司業(yè)績的替代指標進行研究具有一定的局限性。

五、實證檢驗分析

（一）描述性統(tǒng)計 表（2）為各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果。結(jié)果顯示：托賓Q值的均值為1.99，標準差為1.30。資產(chǎn)負債率的均值為0.49，標準差為0.18。流動負債比率的均值為0.81，標準差為0.20。長期負債比率的均值為0.19，標準差為0.19。營業(yè)利潤增長率的均值為1.15，標準差為9.41?？傎Y產(chǎn)自然對數(shù)的均值為22.05，標準差為1.17。營業(yè)收入增長率的均值為0.34，標準差為2.66。

（二）相關性分析 表（3）結(jié)果顯示：資產(chǎn)負債率、流動負債比率、長期負債比率、總資產(chǎn)自然對數(shù)與因變量托賓Q值的相關系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著，說明資產(chǎn)負債率、流動負債比率、長期負債比率、總資產(chǎn)自然對數(shù)與因變量托賓Q值均具有顯著的相關性。其中資產(chǎn)負債率、長期負債比率、總資產(chǎn)自然對數(shù)與因變量托賓Q值的相關系數(shù)均為負數(shù)，說明這些變量與托賓Q值均具有顯著的負相關性。即資產(chǎn)負債率、長期負債比率、總資產(chǎn)自然對數(shù)越高，托賓Q值反而越低。流動負債比率與托賓Q值的相關系數(shù)為正數(shù)，說明流動負債比率與托賓Q值具有顯著的正相關性，即流動負債比率越高，托賓Q值也相應隨之越高。而營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率因相關系數(shù)對應的P值均大于0.05，說明與托賓Q值的相關性不顯著。

（三）共線性診斷 本文在做多因素回歸分析前，先對各變量進行共線性診斷，如果各變量容忍度都大于0.1且方差膨脹因子（VIF）都小于10，表明各變量之間不存在復共線關系。經(jīng)檢驗：各變量的容忍度均大于0.1，且方差膨脹因子（VIF）均小于10，說明各變量之間不存在復共線關系，均予以保留進入多元回歸分析，見表（4）。

（四）回歸分析 表（5）是多元回歸分析結(jié)果。結(jié)果顯示：在營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)自然對數(shù)、營業(yè)收入增長率控制變量的控制作用下，資產(chǎn)負債率、流動負債比率、長期負債比率的回歸系數(shù)值分別為-1.882、0.790、-0.735，T值分別為-16.491、8.199、-7.323，對應的P值均小于0.05，具有顯著的統(tǒng)計學意義。說明資產(chǎn)負債率、流動負債比率、長期負債比率均會對托賓Q值產(chǎn)生顯著的影響作用。其中資產(chǎn)負債率、長期負債比率的回歸系數(shù)為負數(shù)，即資產(chǎn)負債率、長期負債比率越高，托賓Q值反而越低，呈負相關關系，與假設1、3一致。而流動負債比率的回歸系數(shù)為正數(shù)，即流動負債比率越高，托賓Q值也隨之相應越高，呈正相關關系，與假設2一致。

六、結(jié)論與建議

本文研究發(fā)現(xiàn)：在我國A股上市公司，資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績負相關，流動負債率與公司業(yè)績正相關，長期負債率與公司業(yè)績負相關。結(jié)論說明，在我國上市公司債務融資尚沒有充分發(fā)揮其財務杠桿的作用，負債的破產(chǎn)危機效應、債務契約效應與監(jiān)督效應也沒有產(chǎn)生其應用的影響。基于以上分析，本文建議上市公司應保持合理的負債結(jié)構(gòu)，使公司的債權治理效應進一步增強。在籌集資本的過程中，應遵循先內(nèi)源融資后外源融資的順序。同時應進一步完善上市公司破產(chǎn)、激勵機制等，加強對債務人的監(jiān)督機制。

參考文獻：

[1]劉鳳敏：《我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素及效應研究》，《沈陽工業(yè)大學碩士學位論文》2004年。

[2]夏迎梅：《我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的關系研究》，《上海大學碩士學位論文》2006年。

[3]吳尚榮：《我國家電行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績相關性實證研究》，《華東交通大學碩士學位論文》2007年。

[4]李銳：《中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績效關系的實證研究――以安陽為例》，《湖南師范大學碩士學位論文》2010年。

篇10

關鍵詞：杜邦體系；盈利能力；工商銀行

一、引言

隨著金融國際化進程的快速發(fā)展，我國的銀行業(yè)已全面對外開放。一些經(jīng)營愈百年的外資銀行駐入我國必然帶給我國商業(yè)銀行巨大的挑戰(zhàn)與競爭壓力。國有商業(yè)銀行在我國金融業(yè)的發(fā)展與穩(wěn)定中起著舉足輕重的作用，肩負著金融業(yè)持續(xù)良好發(fā)展的重任。工商銀行作為我國最大的上市銀行，其業(yè)績表現(xiàn)在一定程度上影響著我國銀行業(yè)的發(fā)展狀況。因此本文以工商銀行為例，根據(jù)其年報財務數(shù)據(jù)分析評價其綜合盈利能力。

二、基于杜邦分析法的上市銀行盈利能力評價指標

杜邦體系分析法最初是由美國的杜邦公司創(chuàng)造的，并逐漸在企業(yè)當中盛行起來。其核心指標權益凈利率是一個具有非常強綜合性的財務分析指標，在國內(nèi)證券市場上的應用也最為廣泛。杜邦體系分析法不僅能夠體現(xiàn)公司的銷售規(guī)模、資產(chǎn)營運、成本控制、籌資結(jié)構(gòu)和成本控制狀況，也能夠綜合反映企業(yè)的營運能力、清償債務能力和盈利能力。傳統(tǒng)的杜邦體系分析法是將權益凈利率分解為權益乘數(shù)與總資產(chǎn)收益率。權益乘數(shù)=總資產(chǎn)除/股東權益，數(shù)值越高，則表明企業(yè)利用財務杠桿負債經(jīng)營的程度越高，企業(yè)能得到更多的利益，但風險也因此更高；若該權益乘數(shù)較小，則說明企業(yè)利用財務杠桿負債經(jīng)營的程度較低，公司在獲取少的杠桿收益的同時也承擔較低的風險。資產(chǎn)收益率=凈利潤除/總資產(chǎn)，該指標反映了公司所擁有資產(chǎn)的盈利能力，是影響權益凈利率最重要的指標。資產(chǎn)收益率又可以進一步分解為銷售利潤率和資金周轉(zhuǎn)率的乘積。

在財務分析中，杜邦分析體系一般主要是對企業(yè)、上市公司等非金融機構(gòu)進行分析，其最初所采用的財務分析比率也是針對非金融機構(gòu)提出來的。因為商業(yè)銀行與企業(yè)的運營機制不同、盈利路徑也不相同，因此在用杜邦分析系統(tǒng)對商業(yè)銀行的盈利能力進行分析時，應該在傳統(tǒng)的杜邦分析體系基礎上，結(jié)合商業(yè)銀行自身的運營模式、業(yè)務特點建立商業(yè)銀行盈利能力因素分析模型。

權益凈利率的數(shù)值兩個因素影響，資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)，本文依據(jù)典型的杜邦體系分析法，以權益凈利率作為商業(yè)銀行盈利能力因素分析模型的核心。在分析過程中，將權益凈利率作為分析商業(yè)銀行盈利能力的核心指標，然后對這一比率進行層層分解，分析構(gòu)成這一比率的要素及其它們之間的關系，進而分析構(gòu)成要素對商業(yè)銀行盈利能力的影響。借鑒杜邦分析法構(gòu)建出的商業(yè)銀行盈利能力因素分析模型如下圖所示。

三、上市銀行盈利能力分析――以工商銀行為例

本文以工商銀行2010年-2013年年報數(shù)據(jù)為例，對工商銀行的盈利能力現(xiàn)狀進行分析和評價。

以上數(shù)據(jù)由工商銀行年報數(shù)據(jù)計算而得

（一）總體指標分析：

由表2可知，權益凈利率表示每一單位貨幣表示的權益創(chuàng)造的凈收益，2010年-2011年權益凈利率呈上升趨勢，2011-2013年呈下降趨勢，變化趨勢呈倒U型，說明工商銀行盈利能力穩(wěn)中有升?？傮w來看，由于權益凈利率=凈利潤/股東權益，凈利潤和所有者權益均呈逐年遞增趨勢，但所有者權益增加速度略快于凈利潤增加幅度。

根據(jù)杜邦權益分析，權益凈利率=權益乘數(shù)x總資產(chǎn)凈利率。權益乘數(shù)代表每一單位所有者權益擁有的資產(chǎn)，總資產(chǎn)凈利率表示每單位貨幣表示的資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益。由表2可知，工商銀行的權益乘數(shù)呈逐年下降趨勢，是權益凈利率下降的主要驅(qū)動因素；2010―2013年，工商銀行總資產(chǎn)凈利率穩(wěn)中有升，但上升幅度較小，因此對權益乘數(shù)的負向影響僅產(chǎn)生了部分抵消作用。因此工商銀行應當適當增加負債數(shù)額，有效運用財務杠桿以提高銀行的盈利能力。

（二）單項指標分析：

1.凈利息收入率

有表1知凈利息收入是工商銀行凈利潤的主要來源。工商銀行利息凈收入近年來增長較快，得益于工商銀行加強流動性管理和利率定價管理。凈利息收入率=凈利息收入/資產(chǎn)總額，整體來看，工商銀行的凈利息收入率維持在較穩(wěn)定的水平，2010―2012年略有上升，歸因于人民銀行2010年下半年及2011年前三季度5次上調(diào)人民幣存貸款基準利率，凈利息差和凈利息收益率分別為2.49%和2.61%，比2010年上升14個基點和17個基點。受2012年人民銀行降息以及存貸款利率浮動區(qū)間調(diào)整政策的影響，2013年凈利息差和凈利息收益率分別為2.40%和2.57%，均比2012年下降9個基點。

2.中間業(yè)務收入率

中間業(yè)務是指是指銀行不占用自身資金并以中間人的身份，為客戶代辦收付款和其他委托業(yè)務并收取手續(xù)費的業(yè)務。因其風險小、成本低、收益高、多樣化等特點，大力發(fā)展中間業(yè)務是提高銀行盈利能力的一個有效途徑。2010-2013年，中間業(yè)務收入率穩(wěn)中有升，影響收入的主要業(yè)務有三個：銀行卡發(fā)卡量和消費額增長帶動，投資銀行業(yè)務增長較快，結(jié)算清算及現(xiàn)金管理業(yè)務增加較快。以2013年為例2013年銀行卡業(yè)務收入285.33億元，增加50.39億，增長21.4%。投資銀行業(yè)務收入294.86億元，增加33.69億元，增長21.9%，主要是銀團安排、并購重組和股權融資等業(yè)務的較快增長所致。結(jié)算清算及現(xiàn)金管理業(yè)務較2012年增加30.14億元，增長11%。

3.營業(yè)支出率

由表1知工商銀行的營業(yè)支出率近年來較為穩(wěn)定，呈上升趨勢。由表1可知工商銀行2010―2013年的營業(yè)支出整體呈較快的上升趨勢，其首要驅(qū)動因素是業(yè)務及管理費用的逐年上升，如2013年業(yè)務及管理費1，6520.80億元，比2012年增加119.44億元；另外，資產(chǎn)減值損失計提的上升也是導致營業(yè)支出上升的另一個不容忽視的因素。2011年計提各類資產(chǎn)減值損失311.21億元，比上年增加31.33億元，增長11.2%。其中計提貸款減值損失318.32億元，增加39.44億元，增長14.1%，2013年工商銀行實施穩(wěn)健審慎的撥備計提政策，計提各類資產(chǎn)減值損失比上年增加了45.76億元，增長13.6%。

4.所得稅支出率

實際稅率較低，維持在23%左右，由于法定稅率的降低、遞延稅收資產(chǎn)調(diào)整因素消失以及持有的國債利息收入免稅等原因，可以看出所得稅率的迅速下降是工商銀行業(yè)績驅(qū)動的主要因素之一。所得稅費用支出逐年上升，所得稅費用支出率維持在40%的狀態(tài)。

四、結(jié)論

盈利目標的實現(xiàn)是我國商業(yè)銀行提高國際競爭力保持持續(xù)成長力，尋找新的價值增長點的有效途徑。通過對工商銀行的盈利性分析發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行的盈利水平逐步提高，各項指標較為穩(wěn)定，但仍有許多可以改進完善的地方：第一，工商銀行應該適當提高負債水平，以有效運用財務杠桿獲得更多收益。第二，工商銀行應當大力發(fā)展中間業(yè)務，以改善收入來源單一，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)實現(xiàn)多元化經(jīng)營模式，提高競爭力。第三，在營業(yè)支出方面，工商銀行應當加大對業(yè)務及管理費用的控制力度，厲行節(jié)約，構(gòu)建集團化經(jīng)營的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營管理利潤核算和考核體系。（作者單位：西安財經(jīng)學院）

參考文獻

[1] 韓瑩.基于杜邦分析法的我國上市商業(yè)銀行盈利能力分析.山西財經(jīng)大學.碩士論文2013.