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論文關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管體制內(nèi)在機(jī)理發(fā)展完善

論文摘要：我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過十多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了巨大的成績(jī)，但是也存在著許多不規(guī)范、不成熟的地方。通過回顧我國(guó)證券監(jiān)管體制的歷史演變，為進(jìn)一步促進(jìn)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展提出了若干行之有效的辦法。

一、證券監(jiān)管體制的歷史演變

中國(guó)證券監(jiān)管體制的演進(jìn)是伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展而建立起來的，并隨之不斷變化的動(dòng)態(tài)過程，其體制變遷及其特征與我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的不同階段與格局相適應(yīng)，并與市場(chǎng)發(fā)展的客觀需要和內(nèi)在的政府監(jiān)管目標(biāo)相吻合。我國(guó)政府對(duì)監(jiān)管體制的選擇和調(diào)整決定于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求，經(jīng)歷了以下3個(gè)階段：

1．1981—1985年，無實(shí)體監(jiān)管部門階段

這是我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展萌芽期。除了國(guó)債發(fā)行之外，基本上不存在股票市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)。雖然于1984年公開發(fā)行了股票，但股份制試點(diǎn)與股票交易僅限于極其狹小范圍。該階段不存在真正的監(jiān)管體制或明確的管理主體。

2．1986—1992年，監(jiān)管體系雛形階段

總體上，我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于規(guī)模極小的“嬰兒期”，與之相對(duì)應(yīng)，在政府管理層面上出現(xiàn)了若干監(jiān)管上述證券市場(chǎng)領(lǐng)域的部門主體，但未形成統(tǒng)一、有序、通暢的集中管理體系。監(jiān)管體制框架中的政府部門和自律組織等若干因素已出現(xiàn)，但仍表現(xiàn)出明顯的初創(chuàng)特征和摸索性質(zhì)。中國(guó)人民銀行作為中央銀行“管理企業(yè)債券、股票等有價(jià)證券，管理金融市場(chǎng)”被正式法規(guī)確立為證券市場(chǎng)主管機(jī)關(guān)。但監(jiān)管職責(zé)不明確，實(shí)踐中的管制權(quán)力缺乏集中型模式所要求的權(quán)威性和管制力度。地方政府體現(xiàn)出監(jiān)管框架中的分權(quán)性和非集中性。證券交易所的自律管理在一定程度上取代了政府管制。多部門介入的管理格局略見雛形。行業(yè)自律監(jiān)管組織尚未擔(dān)負(fù)實(shí)質(zhì)性自律職能。

3．1992一l998年，初級(jí)集中型監(jiān)管體制階段

1992年l0月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)步人了集中型監(jiān)管體制階段。從有關(guān)資料可以看出，1996年以后，市場(chǎng)取得飛速發(fā)展，無論是日均成交金額還是日均開戶數(shù)都是呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，這充分說明了證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。與此相呼應(yīng)，集中型管理體系逐漸形成。確立中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一部分權(quán)力根據(jù)證券活動(dòng)性質(zhì)和歸口的不同劃分給國(guó)務(wù)院各部委。地方政府相當(dāng)程度地介入證券市場(chǎng)管理，形成了中央與地方相結(jié)合的市場(chǎng)管理體系。首次確立獨(dú)立于其他部門的專門性證券主管部門，擺脫了依附于財(cái)政或中國(guó)人民銀行的舊模式。一定程度上兼顧了我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展與規(guī)范進(jìn)程中所牽涉到的錯(cuò)綜復(fù)雜的諸多方面的難題。但是，仍表現(xiàn)出權(quán)力分散、獨(dú)立性和權(quán)威性弱、缺乏覆蓋全國(guó)性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)特征?？傮w上，這個(gè)階段表現(xiàn)出多層次的、多元化以及部門分工協(xié)作的中國(guó)特色，且明顯地顯示出過渡期的特征。

二、我國(guó)證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀及其內(nèi)在機(jī)理

目前我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行的是集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系，即以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，集中監(jiān)管和市場(chǎng)自律相結(jié)合的市場(chǎng)監(jiān)管框架。

1．監(jiān)管主體

1998年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的職能、內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員編制的“三定”方案，確定了證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全國(guó)證券期貨市場(chǎng)，并成為取代國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)職能的惟一最高證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)該方案的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將建立集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系，在全國(guó)各地設(shè)立派出監(jiān)管機(jī)構(gòu)并實(shí)行垂直管理，但在現(xiàn)實(shí)中，我國(guó)監(jiān)管主體存在多元化現(xiàn)象，主管部門之間關(guān)系較為復(fù)雜和不協(xié)調(diào)。

2．自律組織是資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中不可或缺的一個(gè)重要組成部分

自律組織有兩種形式，即社會(huì)性的監(jiān)督組織和行業(yè)自律。前者主要包括證券業(yè)的中介服務(wù)組織如會(huì)計(jì)師事務(wù)所。后者包括兩方面：一是證券交易所的場(chǎng)內(nèi)自律，二是場(chǎng)外交易的自律，即中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行的自律監(jiān)管。

3．監(jiān)管法規(guī)體系

1998年以前我國(guó)證券市場(chǎng)和監(jiān)管是通過一系列的行政法規(guī)，包括全國(guó)性的行政法規(guī)和地方性的行政法規(guī)。1998年《證券法》的通過標(biāo)志我國(guó)證券市場(chǎng)依法治市進(jìn)入一個(gè)嶄新的階段?！蹲C券法》和《公司法》作為我國(guó)證券監(jiān)管的法律基礎(chǔ)和其他證券法規(guī)共同構(gòu)成證券監(jiān)管法規(guī)體系?，F(xiàn)行證券監(jiān)管體制具有集權(quán)性和一元化、權(quán)威性和獨(dú)立性高、兩級(jí)管理垂直化以及自律性弱的特征。雖然仍存在自律管理作用未得到足夠重視的問題，但這個(gè)體制框架與我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在高速發(fā)展相適應(yīng)?，F(xiàn)行證券監(jiān)管體制的形成原因主要是針對(duì)如何克服原體制存在的內(nèi)在弊病和矛盾。

三、未來證券監(jiān)管體制的進(jìn)一步完善

在全球化程度加快的大環(huán)境下，我國(guó)證券監(jiān)管體制應(yīng)當(dāng)立足國(guó)情，放眼世界，不斷健全、完善。證券監(jiān)管體制的建設(shè)，不僅關(guān)系到證券市場(chǎng)的發(fā)展，更關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。進(jìn)一步完善證券監(jiān)管體制必須全面考慮，放眼未來，對(duì)證券監(jiān)管體制進(jìn)行有效的改造。

1．加強(qiáng)證券監(jiān)管體制的自身建設(shè)，逐步健全與完善

證券市場(chǎng)是變化無窮的，只有依據(jù)客觀規(guī)律，制定完善制度才能保障市場(chǎng)健康運(yùn)行。主要有以下幾方面：

(1)樹立科學(xué)監(jiān)管理念。監(jiān)管理念主要包括：第一，保護(hù)投資者的合法權(quán)益；第二，確保公平、高效、透明；第三，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；第四，樹立國(guó)際化意識(shí)。

(2)明確監(jiān)管職能，提高監(jiān)管水平。監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為規(guī)則的制定者和執(zhí)行者，其職能就是保障市場(chǎng)的公平、公開以及公正地對(duì)待所有市場(chǎng)參與者，體現(xiàn)了監(jiān)管理念和目標(biāo)。相應(yīng)的權(quán)限，應(yīng)當(dāng)依據(jù)其職能而定，即僅能作為“裁判員”。并非事無巨細(xì)一概全攬，不能把“運(yùn)動(dòng)員”兼于一身，應(yīng)減少證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管中的行政干預(yù)色彩，增強(qiáng)其對(duì)上市企業(yè)以及證券市場(chǎng)的各參與者的監(jiān)管手段和能力。尤其要注意的是，在監(jiān)管過程中，要加強(qiáng)對(duì)行為和過程的監(jiān)管，而不僅僅是對(duì)結(jié)果的監(jiān)管，對(duì)監(jiān)管者而言，行為本身比結(jié)果更值得關(guān)注。同時(shí)，改善監(jiān)管手段，提高監(jiān)管水平，努力實(shí)現(xiàn)手段的間接化、多樣化、市場(chǎng)化，減少政府對(duì)市場(chǎng)的操縱。此外，應(yīng)當(dāng)提倡監(jiān)管行為的科學(xué)化、民主化，保證公正地權(quán)衡各方利益，保護(hù)投資者信心。(3)完善監(jiān)管體系，充分發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管。隨著證券市場(chǎng)的成熟，政府主導(dǎo)和行業(yè)自律相結(jié)合的監(jiān)管體系日益成為大多數(shù)國(guó)家選擇的主流。充分發(fā)揮兩者的優(yōu)勢(shì)，避免各自的缺憾，對(duì)于完善監(jiān)管體系是十分重要的。自律監(jiān)管具體而言包括三個(gè)方面：第一，加強(qiáng)自身監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組織建設(shè)；第二，要盡快完善自律管理規(guī)則；第三，要理順證券交易所管理制度。

2．改善證券監(jiān)管的外部環(huán)境，營(yíng)造良好社會(huì)氛圍

(1)健全完善相關(guān)法律制度，建立良性的立法、司法環(huán)境。證券市場(chǎng)的發(fā)展，要做到有法可依，依法監(jiān)管，這就要求首先要完善立法，去掉或者完善一些與現(xiàn)有政策和法規(guī)相矛盾的條文，法律是要不斷向前發(fā)展的，結(jié)合目前市場(chǎng)需求不斷完備證券監(jiān)管的法律制度，盡快細(xì)化證券法的相關(guān)規(guī)則，出臺(tái)相關(guān)的法律條文，形成完善的證券法規(guī)體系。其次是要加強(qiáng)執(zhí)法，如果沒有強(qiáng)有力的執(zhí)法措施，再完善的法律條文也無用，因此我們不能忽視有法必依的重要性。

(2)重構(gòu)社會(huì)信用體系，恢復(fù)我國(guó)證券市場(chǎng)的公信力。

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摘要：我國(guó)《證券法》和《公司法》的修訂就是努力解決這一問題，健全證券交易規(guī)則，加強(qiáng)證券市場(chǎng)的自治能力，理順兩者關(guān)系，進(jìn)行證券監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。證券監(jiān)管是證券市場(chǎng)發(fā)展的重要保障，是其良性發(fā)展的基礎(chǔ)。證券監(jiān)管越有力，越到位則證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)越小。我國(guó)的證券監(jiān)管體制存在著很多問題，其中最主要的問題是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)定位不明確，政府和市場(chǎng)不分。這就要借鑒外國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，完善公司結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體制，減輕監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管體制監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)自治能力風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

一、我國(guó)證券監(jiān)管體制概述

我國(guó)的證券監(jiān)管體制大致經(jīng)歷了三個(gè)大的階段：一是在國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立前，證券市場(chǎng)由人民銀行和地方政府管理；二是國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立后．由他們和有關(guān)各部委以及地方政府管理；三是證券法實(shí)施后的階段。我國(guó)的證券監(jiān)管體制總體而言是國(guó)家型監(jiān)管體制和自律型監(jiān)管體制的復(fù)合體。隨著證券業(yè)的發(fā)展，我國(guó)的證券監(jiān)管體制的缺陷愈加明顯，表現(xiàn)為：

第一，證券監(jiān)管主體定位不明確。在我國(guó)的證券監(jiān)管體制中，國(guó)務(wù)院證券委是國(guó)家對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理的臨時(shí)議事機(jī)構(gòu)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)是證券委的監(jiān)督管理執(zhí)行機(jī)構(gòu)，屬于國(guó)務(wù)院的直屬事業(yè)單位。憲法并沒有把相應(yīng)權(quán)力授予非部委機(jī)構(gòu)和事業(yè)機(jī)構(gòu)。證券委和證監(jiān)會(huì)存在的法律依據(jù)和作為政府部門設(shè)置的依據(jù)不足。

第二，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)不明確。就我國(guó)目前的現(xiàn)狀來講，證券市場(chǎng)出現(xiàn)許多問題，如公司造假案、上市公司高管失蹤案或攜款潛逃案、大股東侵占公司資金案、非法操縱挪用客戶資金案等無一不與監(jiān)管不利有關(guān)，其主要癥結(jié)是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不積極作為造成的，原因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)不明確，本該是積極作為的職責(zé)變?yōu)橐环N消極職責(zé)。

第三，我國(guó)缺乏集中、統(tǒng)一、權(quán)威的證券監(jiān)管主體。國(guó)務(wù)院證券委是全國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一宏觀管理的主管機(jī)關(guān)，但是他沒有專職人員，很難履行管理職責(zé)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)是證券委的監(jiān)督執(zhí)行機(jī)關(guān)，其他有關(guān)部委如國(guó)家改革發(fā)展委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、以及地方政府等雖各有分工，但很難協(xié)調(diào)，出現(xiàn)政出多門現(xiàn)象。沒有集中、統(tǒng)一、權(quán)威的監(jiān)管主體則會(huì)出現(xiàn)互相制肘而又互相推諉的情況，使證券參與主體：j己所適從，證券規(guī)則之間互相矛盾，造成證券市場(chǎng)混亂。

第四，證券自律組織的自我規(guī)范、自我約束程度極為軟弱。我國(guó)的證券業(yè)協(xié)會(huì)形同虛設(shè)，上交所和深交所作為同一層次的交易場(chǎng)所，為爭(zhēng)奪上市公司，互相之間展開惡性競(jìng)爭(zhēng)，無法對(duì)會(huì)員公司實(shí)行自律管理。這是因?yàn)樽月梢?guī)則不完善。證券組織內(nèi)部機(jī)構(gòu)不健全，而最主要的原因是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的過多干預(yù)抑制了自律組織自身的發(fā)展和完善，沒有把本該他們自己解決的問題放開手，使他們自身產(chǎn)生了依賴性和惰性，當(dāng)然同時(shí)也抹殺了他們自身的創(chuàng)造性。

二、我國(guó)證券監(jiān)管體制變革的具體措施

通過以上分析可知，我國(guó)現(xiàn)有證券監(jiān)管體制的最大癥結(jié)是政府和市場(chǎng)不分，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能和自律組織的本職不分，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)管的過多、過寬。筆者認(rèn)為，我們應(yīng)借鑒英美國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，明確界定自律組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的分工，凡是能通過行業(yè)自律組織解決的問題就由自律組織解決，充分發(fā)揮自律組織在風(fēng)險(xiǎn)防范中的一線緩沖作用，避免證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)始終站在風(fēng)頭浪尖，承受過大的社會(huì)壓力，逐步建立以自律為基礎(chǔ)，政府監(jiān)管為主的監(jiān)管體系?！蹲C券法》和《公司法》的修訂就是這一思路的極好體現(xiàn)。

第一，完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，這是公司實(shí)現(xiàn)自治的基礎(chǔ)。(1)修訂后的《公司法》突出了董事會(huì)的集體決策作用，不僅增加了董事會(huì)的決策范圍，而且《公司法》根本改變了董事會(huì)的決策機(jī)制，公司的董事會(huì)再也不是董事長(zhǎng)一人說了算，而是集體決策，既防止公司個(gè)人專斷，又導(dǎo)致公司民主決策，科學(xué)決策。從另一方面說，也強(qiáng)化了對(duì)董事長(zhǎng)的權(quán)力制約，保護(hù)了其他董事的利益和決策權(quán)。(2)修訂后的《公司法》強(qiáng)化了監(jiān)事會(huì)的作用?！豆痉ā吩黾恿吮O(jiān)事會(huì)的職權(quán)，還明確規(guī)定監(jiān)事會(huì)有對(duì)董事會(huì)提出質(zhì)詢和建議的權(quán)力。這樣公司的法人治理結(jié)構(gòu)更加合理，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)三者之間形成了相互分工相互制約的關(guān)系，從而使公司的法人機(jī)制更加健全，為公司自治奠定了基礎(chǔ)。

第二，增加公司自治內(nèi)容，這是開啟公司自治的開端和嘗試。(1)改變?cè)械淖畹妥?cè)資本額的規(guī)定。這不僅活躍資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入市場(chǎng)，也給予公司更大的活動(dòng)空間，無疑對(duì)公司的自治能力提出更高要求。(2)修改后的《公司法》把公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司的累計(jì)投資額不得超過公司凈資產(chǎn)的50％提高到70％，這一改變既保護(hù)了交易相對(duì)人的利益，也便利了公司的投融資活動(dòng)，賦予其更大程度的自治，政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再過多的加以干預(yù)。(3)公司的上市、暫停和停止不再由公司法規(guī)定，而把決定權(quán)交給了證券交易所，這是一個(gè)極大的轉(zhuǎn)變，這也就是說中國(guó)證券交易管理委員會(huì)要以更加超脫的地位來對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行管理，不再干預(yù)。

第三，提高上市公司質(zhì)量，這是證券市場(chǎng)自律性的基礎(chǔ)。所以，《證券法》的修訂在這方面作出了很大努力。(1)在法律上確認(rèn)證券發(fā)行保薦人制度，保薦人制度的實(shí)質(zhì)就是證券發(fā)行擔(dān)保制度，其目的在于減少證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。(2)增加上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員誠(chéng)信義務(wù)的規(guī)定和法律責(zé)任，以防其通過各種手段損害投資者合法權(quán)益，減小證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)引入預(yù)披露制度，拓寬社會(huì)監(jiān)督渠道，要求首次公開發(fā)行的申請(qǐng)人預(yù)先披露申請(qǐng)發(fā)行上市的有關(guān)信息防范發(fā)行人采取虛假手段騙取發(fā)行資格。

三、我國(guó)證券監(jiān)管體制變革之意義

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公共利益論是二十世紀(jì)二十年代世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)之后提出的。這種理論認(rèn)為，監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)就是要維護(hù)社會(huì)公眾的利益，而公眾利益涉及千家萬戶、各行各業(yè)，維護(hù)公眾利益只能由國(guó)家法律授權(quán)的機(jī)構(gòu)來行使。市場(chǎng)難免存在缺陷，純粹的自由市場(chǎng)必然會(huì)導(dǎo)致自然壟斷與社會(huì)福利的損失，并且還存在外部效應(yīng)和信息不對(duì)稱帶來的公平問題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中通常存在以下幾個(gè)方面的市場(chǎng)失靈：自然壟斷。假設(shè)在社會(huì)理想的產(chǎn)出水平下，只有一個(gè)廠商從事生產(chǎn)，該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化，那么此時(shí)的市場(chǎng)就是自然壟斷市場(chǎng)。處于該行業(yè)中的每個(gè)公司都會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下爭(zhēng)相兼并擴(kuò)張，之后形成壟斷市場(chǎng)而不是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。壟斷者通過限制產(chǎn)量、抬高價(jià)格，使商品價(jià)格超過邊際成本而獲取超額利潤(rùn)，必然帶來導(dǎo)致市場(chǎng)效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時(shí)，如果社會(huì)利益或成本與私人利益或成本之間存在差異，那么自由競(jìng)爭(zhēng)就無法實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過協(xié)議來解決外部效應(yīng)問題，但達(dá)成協(xié)議的交易費(fèi)用往往過高，而市場(chǎng)監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對(duì)稱。在商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間，信息分布往往不對(duì)稱，一般而言生產(chǎn)者比消費(fèi)者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā)，而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的原則來出售商品。這樣在相同的價(jià)格水平下，銷售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場(chǎng)以逃避損失，而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng)，出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱要求更多的信息披露，使消費(fèi)者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下，監(jiān)管正是消除信息不對(duì)稱的有效方法。由于市場(chǎng)存在上述缺陷，公共利益論認(rèn)為在市場(chǎng)失靈的情況下對(duì)其實(shí)施監(jiān)管能提高公共利益。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問題

以前，證券市場(chǎng)監(jiān)管主要由中國(guó)人民銀行主管，體改委、國(guó)家工商局等其他政府機(jī)構(gòu)及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)以后，證券監(jiān)管由國(guó)務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為證券委的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管任務(wù)。國(guó)務(wù)院撤銷了證券委，同年確認(rèn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)為證券監(jiān)管的主管機(jī)關(guān)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)證券法律制度也逐步建立起來，如《公司法》、《國(guó)庫券條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場(chǎng)禁入制度》等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的《證券法》的出臺(tái)，進(jìn)一步確立了中國(guó)證券市場(chǎng)法律規(guī)范的框架。以滬深交易所設(shè)立為標(biāo)志，中國(guó)證券市場(chǎng)短短十幾年走過了國(guó)外證券市場(chǎng)上百年的自然演進(jìn)的發(fā)展過程，應(yīng)當(dāng)說政府的積極推進(jìn)功不可沒，然而毋庸諱言，年輕的中國(guó)證券市場(chǎng)在快速成長(zhǎng)的過程中還存在不少問題：!監(jiān)管制度缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。中國(guó)證券市場(chǎng)從無到有，發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，成績(jī)斐然。然而，由于市場(chǎng)發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸#顯的問題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場(chǎng)，雖然暫時(shí)緩和了事態(tài)，但是很可能為日后的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來加大了對(duì)欺詐與操縱的打擊力度，但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。

滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出處罰，往往歷時(shí)彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。如“中科創(chuàng)業(yè)”、“億安科技”操縱股價(jià)行為在發(fā)生數(shù)年以后才被發(fā)現(xiàn)，而“瓊民源”事件的查處過程竟長(zhǎng)達(dá)兩年。另一方面，監(jiān)管力量相對(duì)有限，調(diào)查費(fèi)用不菲，一些市場(chǎng)欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險(xiǎn)。(’弱效性。對(duì)違規(guī)行為處罰顯得過輕。如民源海南公司動(dòng)用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價(jià)非法獲利))萬元，查處后除了沒收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實(shí)際上，對(duì)上市公司違規(guī)行為的處罰卻轉(zhuǎn)嫁到公司股東身上，并無過錯(cuò)的中小股東往往受害最深。對(duì)應(yīng)承擔(dān)直接責(zé)任的違規(guī)公司的高管人員處罰過輕，弱化了監(jiān)管效果。"證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性。目前我國(guó)的證券監(jiān)管體制決定了中國(guó)證監(jiān)會(huì)是證券市場(chǎng)的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面提高了證券監(jiān)管決策實(shí)施的權(quán)威性，但另一方面卻可能有損決策的科學(xué)性。我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場(chǎng)的職能，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的焦點(diǎn)問題———金融體系的創(chuàng)新與改革———是一項(xiàng)牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如，證監(jiān)會(huì)的某項(xiàng)措施可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的最優(yōu)化，但由于與其他金融管理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài)，其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國(guó)家整體金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳效果，因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所難免。對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善。海外成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)主要有以下幾個(gè)途徑：

投資者教育機(jī)制。對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法律法規(guī)等方面加強(qiáng)教育，尤其是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，有利于投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)運(yùn)作的客觀規(guī)律，就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過集團(tuán)訴訟等方式，對(duì)作出虛假信息披露的公司提訟，并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。投資者賠償機(jī)制。國(guó)外的證券市場(chǎng)通常設(shè)有賠償基金：一方面，可以提高投資者入市的積極性；另一方面，可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制，由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引起的損失可以得到有效的賠償。目前，我國(guó)的投資者教育機(jī)制剛剛起步，投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還未真正建立并發(fā)揮作用。

三、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議

證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來越重要，可以預(yù)見隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展證券監(jiān)管將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。與中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況相適應(yīng)的高效率的證券監(jiān)管是保障我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要前提。以下從監(jiān)管法律制度建設(shè)、上市公司監(jiān)管、獨(dú)立董事制度、證券市場(chǎng)監(jiān)管體制等四個(gè)方面提出完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策和建議：對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度建設(shè)問題，應(yīng)從以下方面入手：

確立證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的條款和細(xì)則；加強(qiáng)立法建設(shè)，增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性；增強(qiáng)證券監(jiān)管法律法規(guī)的科學(xué)性和可操作性，強(qiáng)化法制內(nèi)容的實(shí)效性；-’建立健全證券監(jiān)管法律法規(guī)的實(shí)施機(jī)制，杜絕有法不依的現(xiàn)象，加大執(zhí)法力度；適應(yīng)證券網(wǎng)絡(luò)化和市場(chǎng)開放的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制訂適宜的相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度。!從規(guī)范和發(fā)展兩方面抓好上市公司的監(jiān)管工作。在加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的同時(shí)，努力為上市公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以監(jiān)管激勵(lì)上市公司持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能，建立健全派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管績(jī)效考評(píng)機(jī)制。重點(diǎn)加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管，增強(qiáng)信息披露的有效性。加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的制度建設(shè)，切實(shí)搞好上市公司監(jiān)管工作。"獨(dú)立董事制度。首先，確立獨(dú)立董事應(yīng)有的社會(huì)地位，提高獨(dú)立董事參與上市公司最大決策的程度，培育并建立獨(dú)立董事人才庫；其次，明確區(qū)分獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的不同職責(zé)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事在上市公司規(guī)范運(yùn)作中的作用；最后，加強(qiáng)關(guān)于獨(dú)立董事的法規(guī)和各項(xiàng)規(guī)章制度落實(shí)的監(jiān)督，完善獨(dú)立董事制度運(yùn)行的外部環(huán)境。#建立一個(gè)主體多元化，結(jié)構(gòu)多層次，相互協(xié)調(diào)又相互制衡的高效的證券市場(chǎng)監(jiān)管體制，逐步改變目前僅由證監(jiān)會(huì)單方面壟斷監(jiān)管規(guī)則制訂的局面，縮小行政監(jiān)管直接作用于市場(chǎng)的范圍。讓證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管主體來填補(bǔ)行政監(jiān)管收縮后留下的空白，強(qiáng)化自律監(jiān)管對(duì)行政監(jiān)管的制衡，多方面約束并盡可能減少政府機(jī)構(gòu)執(zhí)法中腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。除了上述幾個(gè)方面的問題以外，值得一提的是，對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督在我國(guó)幾乎還是一片空白，因此要努力推動(dòng)監(jiān)管的法制化和市場(chǎng)化，建立有效的權(quán)力制衡機(jī)制，包括內(nèi)部制衡機(jī)制和外部制衡機(jī)制，保障公眾及媒體的監(jiān)督權(quán)力，強(qiáng)化社會(huì)輿論監(jiān)督。

參考文獻(xiàn)：

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鄭燕洪，信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)紀(jì)律———國(guó)際金融監(jiān)管新趨勢(shì)的模型解析特區(qū)經(jīng)濟(jì)

易憲容，美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管制度的演進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)，高西慶。證券市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管必須正確處理三個(gè)關(guān)系中國(guó)黨政干部論壇，

篇4

證券交易所是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中一種特殊的經(jīng)濟(jì)組織形式，是證券交易市場(chǎng)的組織者和一線監(jiān)管者。世紀(jì)之交，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)、金融全球化進(jìn)程的加速，交易所的運(yùn)作環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，步入了一個(gè)大變革、大分化、大重組的時(shí)代，突出表現(xiàn)之一就是交易所從傳統(tǒng)的會(huì)員制組織轉(zhuǎn)向公司制企業(yè)。證券交易所公司化浪潮給全球證券市場(chǎng)帶來了新的活力，極大地加強(qiáng)了交易所的競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固了交易所在證券市場(chǎng)中的核心地位。

全球證券交易所公司化浪潮傳統(tǒng)上，交易所的組織形式為會(huì)員制的商業(yè)互助組織。這種組織形式的基本特點(diǎn)是：（1）組織的所有權(quán)、控制權(quán)與其產(chǎn)品或服務(wù)的使用權(quán)相聯(lián)系；（2）組織通常不以營(yíng)利為目的；（3）會(huì)員集體決策機(jī)制，一般為每個(gè)會(huì)員一票，而不管其在交易所占的業(yè)務(wù)份額有多少。

交易所治理結(jié)構(gòu)的另一種形式是以營(yíng)利為目的、由分散股東控制的公司制。在公司制下，企業(yè)控制者和決策者可以不購(gòu)買或使用企業(yè)產(chǎn)品，所有權(quán)、控制權(quán)與交易權(quán)不掛鉤。交易所允許客戶之外的市場(chǎng)參與者和非市場(chǎng)參與者對(duì)企業(yè)有投票權(quán)，也允許非會(huì)員成為其客戶。交易所不需要留存所有的利潤(rùn)于企業(yè)之內(nèi)，絕大部分利潤(rùn)通常是分配給股東的。公司制的目標(biāo)理想是股東利益最大化。

從內(nèi)容上看，證券交易所的公司化（非互助化）主要體現(xiàn)為以下三個(gè)層面：首先是分散所有權(quán)，除向原有會(huì)員配售股票外，

其余的股票將發(fā)售給新投資者，包括金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者、上市公司和投資大眾，使交易所的所有權(quán)和治理結(jié)構(gòu)能充分反映更廣泛的市場(chǎng)使用者的利益。

其次是分離所有權(quán)和交易權(quán)，任何符合資金和能力標(biāo)準(zhǔn)要求的國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)均能直接進(jìn)入交易系統(tǒng)，從而使交易所所有者和市場(chǎng)使用者之間的利益正式分離。

最后是掛牌上市，一方面使交易所的所有權(quán)進(jìn)一步分散化，另一方面又可利用資本市場(chǎng)的資源，便利籌集資金，同時(shí)提高交易所運(yùn)營(yíng)的透明性。

20世紀(jì)90年代以來，證券交易所紛紛放棄傳統(tǒng)的互助組織形式，轉(zhuǎn)而改組為公司制，并迅速成為一股勢(shì)不可擋的浪潮。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，許多原來采取會(huì)員制的交易所已經(jīng)或計(jì)劃

采取公司制。目前，除紐約證券交易所以外的各大證券交易所紛紛改制并上市（見表一），而處于世界霸主地位的紐約證券交易所也幾度考慮改制方案。

第二，新成立的交易服務(wù)機(jī)構(gòu)都采取了營(yíng)利性的股份公司結(jié)構(gòu)，如“自營(yíng)交易系統(tǒng)運(yùn)作機(jī)構(gòu)”（PTS）和“另類交易系統(tǒng)”（ATS）。

可以預(yù)見，今后將有更多的交易所進(jìn)行公司化改造，以適應(yīng)證券市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

交易所治理結(jié)構(gòu)變化的原因從根本上說，交易所治理結(jié)構(gòu)變化的原因是近十

多年來在技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，交易所行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的結(jié)果。

傳統(tǒng)的交易所在成立時(shí)普遍采取非營(yíng)利的互助組織形式，其原因主要有兩個(gè)：一是在交易所經(jīng)營(yíng)處于壟斷地位下，會(huì)員制的組織方式對(duì)市場(chǎng)參與者的交易成本最小，會(huì)員可通過互助組織控制服務(wù)價(jià)格；二是會(huì)員制交易所適應(yīng)了交易非自動(dòng)化的需要，

由于交易大廳空間有限，不可能將交易權(quán)給予所有投資者，因此，須對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的資格加以限制，將交易資格分配給固定的會(huì)員或席位。

近十多年來，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)白熱化，競(jìng)爭(zhēng)使傳統(tǒng)的互助組織失去存在基礎(chǔ)，最終導(dǎo)致交易所的治理結(jié)構(gòu)向公司制轉(zhuǎn)變。具體來說，交易所治理結(jié)構(gòu)變化有如下幾個(gè)原因：

1、競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)會(huì)員制存在的壟斷基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)在以下三個(gè)層面：

（1）資本市場(chǎng)全球化加劇了傳統(tǒng)交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)，交易所的壟斷地位受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)；

（2）由于技術(shù)進(jìn)步，另類交易系統(tǒng)對(duì)傳統(tǒng)交易所構(gòu)成巨大威脅；

（3）監(jiān)管體制變化鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，如美國(guó)證監(jiān)會(huì)1999年作出兩個(gè)決定，允許在紐交所上市的公司在不滿紐交所服務(wù)的情況下可轉(zhuǎn)到紐交所的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手納斯達(dá)克上市，并允許電子交易系統(tǒng)申請(qǐng)成為交易所，并自由交易在紐交所上市的股票。

激烈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)交易所治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響是深遠(yuǎn)和重大的：其一，會(huì)員制存在的壟斷基礎(chǔ)不復(fù)存在，證券市場(chǎng)上交易所之間不斷激烈的競(jìng)爭(zhēng)使金融中介控制交易所服務(wù)價(jià)格的需要和能力下降；其二，激烈的競(jìng)爭(zhēng)迫使交易所采取以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為導(dǎo)向的商業(yè)治理結(jié)構(gòu)，否則就會(huì)面臨失敗的危險(xiǎn)。

2、交易自動(dòng)化使交易所失去采取會(huì)員制的必要。會(huì)員制是技術(shù)不發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，適應(yīng)了交易大廳的需要。在自動(dòng)化的市場(chǎng)，進(jìn)入市場(chǎng)沒有任何技術(shù)障礙，投資者可在任何地方買賣任何一家交易所的股票，投資者直接交易的成本較低，從而減少了對(duì)金融中介的需求。也就是說，交易自動(dòng)化使得交易所的產(chǎn)權(quán)可同會(huì)員資格分離，交易所無須采取互質(zhì)的會(huì)員制。

3、會(huì)員制交易所籌資成本高，不適應(yīng)交易所發(fā)展需要。隨著技術(shù)的發(fā)展，為對(duì)抗另類交易系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)，交易所對(duì)技術(shù)設(shè)備的投入越來越大，如紐約證券交易所在過去10年中對(duì)技術(shù)投資20億美元，納斯達(dá)克計(jì)劃在今后6年中對(duì)技術(shù)投資6億美元。因此，交易所需要進(jìn)行再融資。會(huì)員制不能通過發(fā)行普通股，進(jìn)行股權(quán)與交易權(quán)脫鉤的股票融資。相比之下，公司制交易所有較大的優(yōu)勢(shì)，它可以發(fā)行股票并上市，通過引進(jìn)外部股東進(jìn)行融資，其籌資成本較低。

4、會(huì)員日益多元化，導(dǎo)致利益沖突與集體決策效率低，使交易所對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化反應(yīng)遲鈍，競(jìng)爭(zhēng)能力下降。

公司化對(duì)證券交易所自律監(jiān)管角色的挑戰(zhàn)證券交易所的自律監(jiān)管是證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的重要環(huán)節(jié)。證券交易所以其對(duì)交易環(huán)境和市場(chǎng)的專業(yè)化知識(shí)及對(duì)市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的快速反應(yīng)，為證券市場(chǎng)參與者提供優(yōu)質(zhì)監(jiān)管服務(wù)。

交易所在進(jìn)行公司制改造、確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也帶來了一系列相關(guān)監(jiān)管問題，最重要的是轉(zhuǎn)制后以營(yíng)利為目標(biāo)的交易所能否較好地處理利益沖突，以較高標(biāo)準(zhǔn)履行自律監(jiān)管職能和維護(hù)公眾利益。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，加劇原來交易所固有的商業(yè)角色和監(jiān)管角色之間的利益沖突。在非營(yíng)利的目標(biāo)下，交易所在收入方面可能僅關(guān)注滿足預(yù)算，但在營(yíng)利目標(biāo)下，交易所可能要求收入除了滿足預(yù)算要求之外，還要為投資者提供較高的回報(bào)率。

在交易所對(duì)利潤(rùn)的追求中，利益沖突可在以下幾個(gè)方面激化：（1）減少投入監(jiān)管的資源；（2）交叉補(bǔ)貼，即當(dāng)交易所的監(jiān)管和商業(yè)運(yùn)作都能產(chǎn)生收入，且收益率存在差距時(shí)，監(jiān)管的資金可能再投資到交易所的商業(yè)活動(dòng)中；而且，一些客戶（如提供交易服務(wù)的另類交易系統(tǒng)）僅使用交易所的監(jiān)管服務(wù)，但交易所將對(duì)這些客戶的收費(fèi)投入到交易服務(wù)中，加強(qiáng)同它們的競(jìng)爭(zhēng)，這樣，這種交叉補(bǔ)貼就扭曲了競(jìng)爭(zhēng)；（3）非經(jīng)濟(jì)定價(jià)，即在交易所試圖擴(kuò)大其新產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)份額時(shí)，可能會(huì)將價(jià)格定在較低水平，從而不能產(chǎn)生足夠的收入來開展監(jiān)管活動(dòng)；（4）導(dǎo)致執(zhí)法不嚴(yán)，如當(dāng)某些客戶對(duì)交易所的收入貢獻(xiàn)很大時(shí)，或當(dāng)暫停并調(diào)查一些交易非常活躍的證券的交易可能會(huì)影響交易費(fèi)收入時(shí)，交易所可能不愿意對(duì)這些客戶或異常證券交易行為采取嚴(yán)厲措施；（5）加劇交易所與其被監(jiān)管者之間的利益沖突，特別是當(dāng)交易所監(jiān)管對(duì)象恰好是交易所在某些業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，在交易所營(yíng)利目標(biāo)下，利益沖突會(huì)更明顯。

第二，交易所上市帶來新的利益沖突。當(dāng)轉(zhuǎn)為公司制的交易所為提高公司知名度和籌集資金等目的而上市時(shí)，會(huì)出現(xiàn)新的利益沖突。這種沖突的嚴(yán)重性可能會(huì)超過交易所本身固有利益的沖突。交易所上市可能使其對(duì)其他上市公司的監(jiān)管更加復(fù)雜，歧視性的監(jiān)管待遇更可能出現(xiàn)。在交易所對(duì)自己進(jìn)行上市監(jiān)管時(shí)，需重新審視其監(jiān)管行為。

第三，影響交易所的公益性質(zhì)。一個(gè)高效、公平和透明的證券市場(chǎng)對(duì)公眾利益至關(guān)重要，一個(gè)良好運(yùn)作的交易所具有公益性質(zhì)。而一個(gè)以營(yíng)利為目的的公司制交易所則可能會(huì)有損于交易所的這一公益性質(zhì)。

公司化證券交易所監(jiān)管利益沖突的化解機(jī)制公司制證券交易所以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，因此就

有可能會(huì)產(chǎn)生利益沖突。但必須指出，這種利益沖突并非必然的，相反，外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力、有效的公司治理結(jié)構(gòu)及合理的自律監(jiān)管模式將有效化解監(jiān)管沖突。

首先，公司制交易所具有提供優(yōu)質(zhì)監(jiān)管服務(wù)的動(dòng)機(jī)和能力。從動(dòng)機(jī)上看，公司制交易所像普通商業(yè)企業(yè)一樣，只有提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)才能吸引業(yè)務(wù)。也就是說，交易所只有有效監(jiān)管市場(chǎng)，使市場(chǎng)公正、透明、有效，才能吸引更多的上市企業(yè)和投資者。再者，由于對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行貨幣化處罰可構(gòu)成交易所的收入來源，將強(qiáng)化以利潤(rùn)為導(dǎo)向的交易所進(jìn)行處罰尤其是貨幣處罰的動(dòng)機(jī)，從而使監(jiān)管更能夠落到實(shí)處。最后，交易所股東出于自己的利益而維護(hù)交易所聲譽(yù)，也將對(duì)有利于會(huì)員但卻不利于市場(chǎng)發(fā)展的行為形成有力的約束。

從能力上看，一方面，公司制交易所愿意也能夠投入更大的財(cái)力和人力更新監(jiān)管的硬件設(shè)備，如計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，從而能夠提高監(jiān)管水平，并設(shè)法平衡監(jiān)管成本和收益，避免不必要的浪費(fèi)；另一方面，公司制交易所市場(chǎng)反應(yīng)迅速，能夠隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化而及時(shí)修改監(jiān)管規(guī)則，更新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

第二，交易所間的競(jìng)爭(zhēng)可形成一種有效的約束機(jī)制，促使公司制交易所加強(qiáng)監(jiān)管。進(jìn)一步，如果交易所上市而變成公眾公司，就必須嚴(yán)格符合一些標(biāo)準(zhǔn)，尤其是信息披露標(biāo)準(zhǔn)，這將使其運(yùn)作更透明、更規(guī)范。

第三，有效的公司治理結(jié)構(gòu)可以消除潛在的目標(biāo)沖突。一般地，為化解利益沖突，公司制交易所的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)滿足以下基本要求：（1）設(shè)立有公共董事，以增加董事會(huì)認(rèn)真履行監(jiān)管職責(zé)的可能性；（2）對(duì)持股比例予以適當(dāng)限制，如在澳大利亞交易所曾規(guī)定個(gè)人所擁有的交易所股份不得超過5％（2000年10月擴(kuò)大到15％），多倫多證券交易所規(guī)定，除非獲得安大略證券委員會(huì)的批準(zhǔn)，所有持有的未償付股份不得超過5％；（3）加強(qiáng)交易所決策的透明度，如要求公布有關(guān)規(guī)則、行動(dòng)和決策等；（4）交易所的商業(yè)活動(dòng)和監(jiān)管職能相互獨(dú)立，如在交易所內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)，評(píng)估和監(jiān)督交易所的監(jiān)管職能，或直接擔(dān)起監(jiān)管職能。如澳大利亞證券交易所成立了一個(gè)新公司－－ASX監(jiān)管評(píng)估有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)加強(qiáng)交易所監(jiān)管活動(dòng)的透明性和可解釋性；倫敦證券交易所設(shè)立有獨(dú)立的紀(jì)律委員會(huì)、紀(jì)律上訴委員會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)等。

第四，選擇合適的自律監(jiān)管模式有助于消除利益沖突。在交易所公司化后，可供選擇的自律監(jiān)管模式主要有以下4種：

（1）內(nèi)部分離模式，即交易所設(shè)立一家控股公司，下設(shè)兩個(gè)分支機(jī)構(gòu)，一個(gè)負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)作，另一個(gè)是非營(yíng)利的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如那斯達(dá)克改制上市方案中就將其監(jiān)管部門NASDR分拆組成一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)；

（2）監(jiān)管分工模式，如Euronext，將監(jiān)管分為會(huì)員監(jiān)管和交易監(jiān)管兩部分，把與市場(chǎng)無關(guān)的所有自律功能集中到一個(gè)單一的機(jī)構(gòu)，而各個(gè)市場(chǎng)則負(fù)責(zé)本市場(chǎng)的運(yùn)作監(jiān)管；

（3）分拆模式，即將交易所監(jiān)管職能分拆出去，成立一個(gè)全國(guó)性的、獨(dú)立的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)；

（4）部分自律監(jiān)管功能轉(zhuǎn)移模式，即將交易所對(duì)上市公司的部分或全部監(jiān)管權(quán)限，或?qū)?duì)上市交易所的監(jiān)管權(quán)限移交給政府的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如英國(guó)將其上市審核權(quán)轉(zhuǎn)移到金融服務(wù)局，香港證監(jiān)會(huì)設(shè)立專門的部門把香港交易所作為一個(gè)上市公司來監(jiān)管，同時(shí)在香港交易所面臨利益沖突時(shí)，監(jiān)管其他上市公司。

以上4種模式各有利弊，交易所需要根據(jù)本國(guó)實(shí)際情況，調(diào)整自律監(jiān)管模式，以最大程度地化解交易所自律監(jiān)管過程中的利益沖突。

啟示與借鑒前已述及，會(huì)員制在交易所發(fā)展初期促進(jìn)了交易所的成長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)的加劇、技術(shù)進(jìn)步和會(huì)員利益的沖突已威脅到會(huì)員制交易所的生存，導(dǎo)致全球交易所出現(xiàn)了一股強(qiáng)勁的公司化浪潮。公司制交易所反應(yīng)更迅速，服務(wù)成本更低，技術(shù)更先進(jìn)，且在決策時(shí)不必?fù)?dān)心有利益沖突的會(huì)員的抵制，不拘于現(xiàn)狀，并能有效化解監(jiān)管沖突，是交易所未來發(fā)展的趨勢(shì)。

目前，我國(guó)證券交易所既不是真正意義上的會(huì)員制組織，也不是股份公司制組織。從法律上看，證券交易所是不以營(yíng)利為目的的法人，如《證券法》第九十五條規(guī)定“證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以營(yíng)利為目的的法人”，《證券交易所管理辦法》第三條規(guī)定“證券交易所是指依本辦法規(guī)定條件設(shè)立的，不以營(yíng)利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場(chǎng)所、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實(shí)行自律性管理的法人”。但事實(shí)上我國(guó)證券交易所沒有自主利益的載體，因而也不是自律性管理的獨(dú)立法人，它更多地是一個(gè)執(zhí)行國(guó)家有關(guān)管理部門法規(guī)與行政命令的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，可以說是既非會(huì)員制、又非公司制的“第三種模式”。

篇5

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)

證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性

所謂證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國(guó)理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營(yíng)造一個(gè)高效和公平的市場(chǎng)環(huán)境。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場(chǎng)的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，糾正市場(chǎng)失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。

證券市場(chǎng)本身固有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場(chǎng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)和信息的不完全性。證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過程排除了競(jìng)爭(zhēng)。從證券交易的角度來看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)主體也可以通過“搭便車”分享信息的收益，因此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對(duì)稱，投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢(shì)者（上市公司、券商）的欺詐。

雖然負(fù)外部性或不完全性在其他市場(chǎng)上也不同程度的存在，但是證券市場(chǎng)的負(fù)外部性和不完全性同其他市場(chǎng)相比不僅表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈，影響更為嚴(yán)重，而且僅僅依靠市場(chǎng)本身也無法解決。比如，由于個(gè)別行為主體的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間存在嚴(yán)重的不對(duì)等，使得證券市場(chǎng)的負(fù)外部性，不能象其他市場(chǎng)那樣可以通過征收“庇古稅”加以補(bǔ)償，所以政府必須對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)管和干預(yù)，以彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，限制和消除市場(chǎng)失靈的不利影響，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。由此可見，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和干預(yù)具有普遍性，不僅不成熟的市場(chǎng)需要監(jiān)管，成熟的市場(chǎng)同樣需要監(jiān)管。然而，正如矛盾的普遍性并不排斥矛盾的特殊性一樣，證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)在不同國(guó)家和不同的市場(chǎng)條件下也將具有不同的特點(diǎn)，是普遍性和特殊性的有機(jī)統(tǒng)一。

我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的特殊目標(biāo)

我國(guó)證券市場(chǎng)的建立時(shí)間較短，同發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)相比，其市場(chǎng)缺陷更加明顯，市場(chǎng)的效率水平較低，克服市場(chǎng)缺陷，提高市場(chǎng)效率理所當(dāng)然地成為我國(guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要任務(wù)。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)所面臨的環(huán)境的特殊性，決定了我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管除了必須完成上述一般的目標(biāo)以外，還應(yīng)兼顧其他一些特定的目標(biāo)和任務(wù)。

保護(hù)投資者，特別是中小投資者的合法權(quán)益

由于投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，所以保護(hù)投資者的合法權(quán)益，是證券市場(chǎng)監(jiān)管中帶有共性的問題。1998年9月，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織在其制定的《證券監(jiān)管目標(biāo)與原則》中指出，證券監(jiān)管的目標(biāo)之一就是保護(hù)投資者。然而，在不同的市場(chǎng)條件下，保護(hù)投資者的意義顯然也是不一樣的。在成熟的證券市場(chǎng)上，法律制度比較健全，公司治理結(jié)構(gòu)比較完善，投資者比較成熟，自我保護(hù)的意識(shí)和能力較強(qiáng)，他們的合法權(quán)益較不易受到傷害和侵犯。近年來，買者自行小心，投資者應(yīng)對(duì)自己的買賣決策負(fù)責(zé)的觀點(diǎn)在西方較為流行，也可以說明這一點(diǎn)。在不成熟的證券市場(chǎng)上，情況則大為不同，法律制度的不健全、公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、投資觀念的不成熟，使投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益最容易受到傷害。我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況正是這樣，近年來受到廣泛關(guān)注的一股獨(dú)大、大股東放肆侵占中小股東的合法權(quán)益以及上市公司弄虛作假、投資機(jī)構(gòu)坐莊造市的重大事件，已充分證明，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，己經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)公平和效率的一個(gè)重要條件。只有將保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益作為我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)，才能夠保證證券市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮和完善。

推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展

我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)容量較小，市場(chǎng)中介組織的數(shù)量有限、服務(wù)層次較低，市場(chǎng)體制和運(yùn)行機(jī)制尚不健全，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，投資者不成熟，市場(chǎng)參與者行為的規(guī)范程度和自律能力較差。上述一切使得我國(guó)證券市場(chǎng)的投機(jī)成分較濃，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，市場(chǎng)功能不能夠正常地發(fā)揮。所以必須加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義重大，任務(wù)繁重。但是，從另一個(gè)角度來看，我國(guó)證券市場(chǎng)存在的所有問題，都是發(fā)展中的問題，是市場(chǎng)缺乏充分發(fā)育的必然結(jié)果。要真正解決這些問題，除了不斷地推動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展，引導(dǎo)市場(chǎng)逐步走向成熟之外，是沒有其他的途徑可走的。對(duì)于我國(guó)的證券市場(chǎng)來說，監(jiān)管和發(fā)展是相行并重的兩大任務(wù)，二者具有相輔相成的關(guān)系，不能夠?qū)烧邔?duì)立起來。故此，推動(dòng)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展也是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的一個(gè)重要目標(biāo)。在對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的過程中，不但要堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法的原則，而且還要考慮按市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程來制定規(guī)則，注意保持市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定，營(yíng)造一個(gè)有利于市場(chǎng)發(fā)展的良好環(huán)境。

當(dāng)然，證券市場(chǎng)的發(fā)展包含多方面的內(nèi)容，既包括規(guī)模的擴(kuò)張，也包括市場(chǎng)體制的健全，既包括數(shù)量的增長(zhǎng)，更包括質(zhì)量的改進(jìn)。故此，我們?cè)趯?shí)施監(jiān)管、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的過程中，不僅要不斷推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，更要注重提高市場(chǎng)的質(zhì)量，從目前的情況來看，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)主要任務(wù)就是要下力氣促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高。

促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善

從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)沒有誠(chéng)信的、參與者缺乏自律的市場(chǎng)，就肯定是一個(gè)沒有效率的市場(chǎng)。從某種意義上甚至可以認(rèn)為，市場(chǎng)參與者的誠(chéng)信和自律，是監(jiān)管有效率的基本前提。如果市場(chǎng)參與者普遍缺乏誠(chéng)信和自律能力，必將大大地提高監(jiān)管的邊際成本，降低監(jiān)管的邊際收益，再加上法不責(zé)眾的壓力，監(jiān)管很可能會(huì)流于形式。長(zhǎng)期以來，我們對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管總是雷聲大雨點(diǎn)小，政府在實(shí)施監(jiān)管的過程中總是表現(xiàn)出一種家長(zhǎng)式的父愛主義，原因當(dāng)然是多方面的，但其中一個(gè)重要的原因就是，我國(guó)證券市場(chǎng)誠(chéng)信和自律的普遍缺失。

在成熟的證券市場(chǎng)上，失信的成本很高，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和信息傳播，將使失信者付出沉重的代價(jià)。而在我國(guó)證券市場(chǎng)上，由于競(jìng)爭(zhēng)的不充分、信息的不對(duì)稱和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不合理，使得市場(chǎng)本身對(duì)失信的懲罰力度很弱。上市公司、中介機(jī)構(gòu)和大投資者弄虛作假、欺騙中小投資者不能夠受到及時(shí)和有效的懲罰，中小投資者用手或用腳投票的權(quán)利實(shí)際上受到了極大的限制，這已經(jīng)嚴(yán)重影響到了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。故此，我們必須將促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善作為監(jiān)管的一個(gè)重要目標(biāo)，大力培養(yǎng)市場(chǎng)主體的自律能力，加強(qiáng)對(duì)失信的監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊弄虛作假、不講信用的違法犯罪活動(dòng)。

培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)

由于特殊的歷史的原因，我國(guó)證券市場(chǎng)是在政府的一手扶植和推動(dòng)下形成和發(fā)展的，上市公司的絕大部分也或多或少的帶有國(guó)有企業(yè)的色彩，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我們?cè)趯?shí)際上也是將證券市場(chǎng)的功能定位于為國(guó)有企業(yè)改革籌集資金。這種情況，使得大多數(shù)投資者的主體責(zé)任意識(shí)淡薄，許多人甚至認(rèn)為，政府應(yīng)該對(duì)他們的投資后果負(fù)責(zé)。這種情況，已經(jīng)為我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和功能優(yōu)化造成了巨大的障礙，隱藏著較大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，必須引起我們的高度重視。我們?cè)趯?shí)施證券市場(chǎng)的監(jiān)管過程中，也必須將加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)作為我們的一個(gè)目標(biāo)，采取多種形式和方法提高投資者對(duì)證券產(chǎn)品、投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，使投資者清楚地了解市場(chǎng)各個(gè)層次參與者的功能和責(zé)任，以增強(qiáng)其主體責(zé)任意識(shí)，自覺自愿地為自己的投資行為和投資后果負(fù)責(zé)。

參考資料：

篇6

關(guān)鍵詞：技工院校； 校園網(wǎng)； 網(wǎng)絡(luò)安全； 認(rèn)證；

on the design of network security management system in technical colleges

abstract:with the rapid development of information technology and network technology, the application of campus network has become more and more extensive. due to the openness and interconnectedness of the campus network, the network is exposed to viruses and attacks from external and internal personnel. security issues have attracted people's attention and have taken them as the main content. in order to promote the overall security of the campus network, it is necessary to manage the campus network to ensure a secure and reliable authentication system for it. in the article, based on the requirements of the campus network authentication system and the realization of the authentication system, to grasp its various functions, it is necessary to build a complete, safe and reliable campus network authentication system for it as a whole.

keyword:technical colleges; campus network; network security; authentication;

引言

在現(xiàn)代社會(huì)不斷進(jìn)步和發(fā)展下， 由于計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用， 幾乎所有的技工院校都構(gòu)建了屬于自己的校園網(wǎng)。在該網(wǎng)絡(luò)下， 不僅能達(dá)到信息的遠(yuǎn)距離傳輸和交流， 針對(duì)其開放性和連續(xù)性， 校園網(wǎng)的應(yīng)用安全性更為主要， 受到人們的廣泛認(rèn)識(shí)。

1、網(wǎng)絡(luò)安全問題在技工院校校園的產(chǎn)生

第一、技工院校校園網(wǎng)絡(luò)中投入使用的軟件、硬件以及使用的基礎(chǔ)設(shè)施等都存在很大不足， 無法促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)的有效形成和完善， 達(dá)不到在工作中安全使用網(wǎng)絡(luò)的要求。在實(shí)際執(zhí)行下， 面對(duì)明顯的短缺現(xiàn)象， 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的更新工作和維修工作都占有很大部分成本比例， 所以能夠?yàn)楸Ｕ暇W(wǎng)絡(luò)安全提供的資金實(shí)在少的可憐。在學(xué)校內(nèi)部工作中， 使用有限的資金很難構(gòu)建完善的安全防范系統(tǒng)所有具備的安全系數(shù)比較低。

第二、技工院校的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境從總體上看網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浼敖Y(jié)構(gòu)較為混亂?；诰W(wǎng)絡(luò)環(huán)境的形成， 學(xué)生和老師能在期間進(jìn)行上網(wǎng)， 維護(hù)其有效性， 為師生的工作和學(xué)習(xí)提供有效方便。盡管在很大程度上為師生遇到的網(wǎng)絡(luò)問題實(shí)施優(yōu)化解決， 在學(xué)校信息化管理工作中， 無法促使其工作水平的提升， 達(dá)到整體的進(jìn)步和發(fā)展， 但是， 學(xué)校的內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)機(jī)房在管理工作中還較為混亂， 其部門和管理流程較為分離， 由于缺乏管理和監(jiān)督， 導(dǎo)致很多的網(wǎng)絡(luò)機(jī)房管理缺陷更為嚴(yán)重， 從而給校園網(wǎng)的整體安全帶來威脅。影響計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)安全的因素表現(xiàn)在多個(gè)方面， 在這些因素下， 一些為人為的， 一些是非人為的， 所以， 對(duì)校園網(wǎng)的安全進(jìn)行防范發(fā)揮具體作用。

2、認(rèn)證系統(tǒng)發(fā)揮的重要性

校園網(wǎng)在近幾年逐漸應(yīng)用和發(fā)展中， 其建設(shè)范圍、應(yīng)用規(guī)模在逐漸擴(kuò)大， 使用校園網(wǎng)的用戶也在逐漸增多， 在這種情況下， 要在校園網(wǎng)信息安全系統(tǒng)中， 為其發(fā)展提出較高的執(zhí)行需求， 保證用戶的合法應(yīng)用。在校園網(wǎng)信息應(yīng)用期間， 為了避免其不被篡改、濫用等， 能達(dá)到信息數(shù)據(jù)可行性和完整性。當(dāng)前， 為了對(duì)校園網(wǎng)的安全問題進(jìn)行解決， 需要執(zhí)行應(yīng)用系統(tǒng)中的用戶認(rèn)證功能。在能夠維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全的基礎(chǔ)上， 達(dá)到用戶的合法權(quán)益的充分獲取， 這樣為網(wǎng)絡(luò)安全管理工作才能提供保障。特別是在校園網(wǎng)積極運(yùn)行和執(zhí)行下， 面對(duì)更大趨勢(shì)， 要滿足大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行， 符合管理工作的建設(shè)需求， 提出身份認(rèn)證系統(tǒng)， 將促使網(wǎng)絡(luò)的獲取和實(shí)現(xiàn)。技工院校校園網(wǎng)管理人員為學(xué)校教師， 基于對(duì)用戶經(jīng)濟(jì)利益的分析， 保證其技術(shù)和模式的充分選擇， 以達(dá)到問題的優(yōu)化解決和積極發(fā)展。

3、設(shè)計(jì)校園網(wǎng)絡(luò)安全管理系統(tǒng)

校園網(wǎng)絡(luò)安全管理系統(tǒng)為校園網(wǎng)提供較大服務(wù)， 能促進(jìn)校園網(wǎng)的安全， 也能為校園網(wǎng)的管理工作提供有效服務(wù)。校園網(wǎng)絡(luò)安全管理系統(tǒng)， 其內(nèi)容表現(xiàn)為多個(gè)方面， 如：避免外部攻擊、達(dá)到內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)的保護(hù)、實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)邊界安全問題的解決， 在這些執(zhí)行條件下， 還需要對(duì)流量嚴(yán)格統(tǒng)計(jì)、調(diào)控等， 對(duì)internet訪問對(duì)象進(jìn)行限制， 促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)資料的管理。系統(tǒng)的工作流程表現(xiàn)為不同方面， 第一， 啟動(dòng)認(rèn)證和管理服務(wù)器， 對(duì)初始化參數(shù)讀取。第二， 基于計(jì)算機(jī)的應(yīng)用， 在用戶的方向上為認(rèn)證服務(wù)器發(fā)送， 并發(fā)出請(qǐng)求。第三， 認(rèn)證服務(wù)器能對(duì)用戶數(shù)據(jù)信息讀取， 也能將其發(fā)揮請(qǐng)求回復(fù)功能。第四， 在認(rèn)證服務(wù)器方面， 在該個(gè)功能下， 能為合法的用戶提供防護(hù)墻。第五， 在一段時(shí)間范圍內(nèi)， 管理服務(wù)器功能的發(fā)揮， 能從防火墻獲得信息， 并完成數(shù)據(jù)的處理和傳輸， 以促使其傳輸?shù)椒阑饓?。第六?如果發(fā)現(xiàn)超支用戶的存在和產(chǎn)生， 基于對(duì)管理服務(wù)器功能的發(fā)揮， 在防火墻能獲得一些命令。第七， 在數(shù)據(jù)庫中， 服務(wù)管理器能對(duì)其信息查詢。第八， 在任意時(shí)間內(nèi)， 管理服務(wù)器能對(duì)計(jì)費(fèi)信息系統(tǒng)更改。第九， 在用戶完成登陸后， 能達(dá)到用戶費(fèi)用的查詢和密碼更改工作。第十， 認(rèn)證服務(wù)器在將用戶的費(fèi)用查詢后， 也能滿足密碼的有效修改工作。

4、設(shè)計(jì)校園網(wǎng)安全管理認(rèn)證系統(tǒng)

校園網(wǎng)安全管理認(rèn)證系統(tǒng)中的用戶認(rèn)證是校園網(wǎng)中的主要部分， 能維護(hù)其安全性， 也是其中的一種關(guān)鍵技術(shù)。用戶認(rèn)證是在客戶進(jìn)入到系統(tǒng)內(nèi)， 在對(duì)不同的級(jí)別系統(tǒng)資源進(jìn)行訪問的時(shí)候， 可以通過口令、對(duì)象身份分析、用戶名等， 探究這些信息是否合法和準(zhǔn)確。在使用校園網(wǎng)安全管理認(rèn)證系統(tǒng)中的用戶認(rèn)證系統(tǒng)的時(shí)候， 基于一定的工作要求， 達(dá)到客戶機(jī)、用戶身份的合理認(rèn)證， 保證對(duì)其嚴(yán)格控制， 實(shí)現(xiàn)良好的服務(wù)和訪問工作。系統(tǒng)中， 采用了安全、可靠的手段， 達(dá)到數(shù)據(jù)信息傳輸?shù)陌踩裕?其具備的各個(gè)功能也比較完善。具體表現(xiàn)為：

第一、身份認(rèn)證。在校園網(wǎng)中， 應(yīng)用系統(tǒng)中的身份認(rèn)證基于雙重身份認(rèn)證機(jī)制， 在規(guī)范的客戶端， 將信息從服務(wù)器發(fā)出， 這樣完成注冊(cè)的用戶才能登陸。完成登陸后， 用戶能在服務(wù)器的一定權(quán)限內(nèi)服務(wù)， 也能實(shí)現(xiàn)客戶機(jī)和用戶的雙重身份認(rèn)證， 這樣在一定權(quán)限內(nèi)才能發(fā)揮服務(wù)器的拒絕功能。

第二、退出網(wǎng)絡(luò)。在用戶應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)的時(shí)候， 如果要正確退出， 需要充分發(fā)揮其主動(dòng)性， 促使其認(rèn)證頁的形成。基于對(duì)認(rèn)證服務(wù)器的應(yīng)用， 在對(duì)用戶認(rèn)證后， 能在起始頁獲取。但用戶完成網(wǎng)絡(luò)退出后， 也可以通過防火墻的應(yīng)用， 執(zhí)行密碼、網(wǎng)絡(luò)、ip地址的獲取和發(fā)送， 將其傳輸?shù)秸J(rèn)證服務(wù)器， 將達(dá)到一定處理， 這時(shí)候確定用戶退出。并且， 基于認(rèn)證服務(wù)器的功能， 當(dāng)用戶登陸到系統(tǒng)后， 可以在數(shù)據(jù)庫獲取， 保證防火墻獲取通知， 促使ip地址的產(chǎn)生。

第三、超時(shí)認(rèn)證。為了有效消除用戶操作期間產(chǎn)生離開、時(shí)間長(zhǎng)等現(xiàn)象， 阻止用戶的不正常行為， 可以引入超時(shí)認(rèn)證。在該功能下， 只有對(duì)用戶授權(quán)， 確保用戶通過后， 將達(dá)到系統(tǒng)的應(yīng)用和自定義， 尤其是在系統(tǒng)超出一定時(shí)間的時(shí)候， 更需要對(duì)其實(shí)施重新認(rèn)證。

篇7

摘要：自我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)以來，證券公司挪用客戶保證金行為幾乎成為我國(guó)證券行業(yè)內(nèi)公開的秘密，也是證券公司難以根治的頑癥。為了根除這一頑癥，國(guó)家積極出臺(tái)了多項(xiàng)法律、法規(guī)，最終找到了客戶資金第三方存管這一方式，這種方式雖然比較快捷、有效，但也存在著一些缺陷，需要不斷改進(jìn)與完善。

正在證券買賣中，“存戶保障金”是指證券運(yùn)營(yíng)組織的存戶為保障足額交收證券而取出的資金、銷售有價(jià)證券失去的所有帳目（減少經(jīng)紀(jì)傭錢和其余合理用度）及持有證券所失掉的股利、花紅、公債券本錢等。自本國(guó)證券市面涌現(xiàn)以來，證券公司挪用存戶保障電器行止簡(jiǎn)直變化本國(guó)證券事業(yè)邊疆下的秘密，也是證券公司難以根治的頑癥。2001年以來,長(zhǎng)達(dá)4年的熊市驅(qū)使證券公司危險(xiǎn)集合迸發(fā)，截止2006年8月，被從事的29家證券公司絕大全體都觸及挪用存戶保障電器行止，大眾對(duì)于證券公司的懷疑降到了低點(diǎn)，事業(yè)運(yùn)營(yíng)寸步難行。為實(shí)在掩護(hù)注資者的非法權(quán)利，做官策上防止證券公司挪用存戶保證電器行止，無效地防備零碎危險(xiǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)踴躍機(jī)構(gòu)探尋愈加保險(xiǎn)的存戶保障金存控制度-----存戶保障金其三方存控制度，行將存戶保障金交由證券公司以外的其三方銀號(hào)或者指名組織特地寄存與治理。通過多方鉆研、試點(diǎn)，2006年1月1日正式施行的新訂正的《證券法》第139條明文規(guī)則：證券公司存戶的買賣預(yù)算資金該當(dāng)寄存正在生意銀號(hào)，以每個(gè)存戶的表面共同成家立業(yè)治理。這一規(guī)則標(biāo)記著存戶保障金其三方存管通過沒有懈奮力，最終以紀(jì)律方式明白上去，并變化一切證券公司必需施行的事業(yè)規(guī)范。

一、本國(guó)存戶保障金存管形式的變化

（一）、證券公司存管形式。2004年先前，本國(guó)證券公司廣泛采納這種資金存管模式，詳細(xì)土法是：證券公司以其本身表面正在生意銀號(hào)設(shè)立銀行帳戶，注資者正在證券公司開立資金帳戶，并正在買賣前將資金取出證券公司指名的銀號(hào)帳戶。2002先前，本國(guó)大少數(shù)的證券運(yùn)營(yíng)組織還設(shè)有資金柜臺(tái)，由銀號(hào)派人臨柜代證券公司操持存戶保障金會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)。1996產(chǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《證券經(jīng)營(yíng)組織證券自停業(yè)務(wù)治理方法》，提出自停業(yè)務(wù)資金和存戶結(jié)算資金分帳治理的請(qǐng)求，同聲請(qǐng)求證券公司將存戶取出的保證金正在2個(gè)停業(yè)日內(nèi)取出指名銀號(hào)的信托帳戶，并規(guī)則證券公司自營(yíng)資金必需建立特地帳戶，共同治理核計(jì)。1999年7月1日施行的《證券法》第132條規(guī)則存戶保障金必需全額取出指定的生意銀號(hào)，共同成家立業(yè)治理，沒有得挪用，第193條還明白了挪用存戶保障電器行止的紀(jì)律義務(wù)。然而，因?yàn)槿鄙贌o效的監(jiān)控手腕，加之證券公司自覺擴(kuò)展自營(yíng)范圍、辦實(shí)體、亂注資、超范疇運(yùn)營(yíng)，使得挪用存戶保障金又變化后來證券公司的一種廣泛景象。有由于此，2001產(chǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《存戶保障金治理方法》（即3命令），請(qǐng)求證券公司和證券停業(yè)部必需將存戶保障金全額寄存于經(jīng)報(bào)備的公用銀號(hào)取款帳戶和正在預(yù)算公司開立的清理備付金帳戶，證券公司、存管銀號(hào)和注銷公司經(jīng)過3命令零碎活期向中國(guó)證監(jiān)會(huì)分送數(shù)據(jù)，監(jiān)管單位經(jīng)過各帳戶之間的勾稽聯(lián)系監(jiān)控存戶保障金。然而因?yàn)樽C券公司經(jīng)過建立非報(bào)備帳戶和修正上報(bào)時(shí)據(jù)等形式覆蓋挪用存戶保證電器行止，以致3命令監(jiān)控零碎的監(jiān)控作用大打倍數(shù)。

（二）、金雞獨(dú)立存管形式。存戶保障金金雞獨(dú)立存管是指證券公司將存戶保障金金雞獨(dú)立于公司自有資金，寄存正在存正在定然金雞獨(dú)立性和定然監(jiān)管天職的存管組織，并經(jīng)過構(gòu)建公司外部存戶資金保險(xiǎn)治理運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)于存戶保障金的治理，使存戶保障金保險(xiǎn)、通明、完好、可控、可查。2004年9月23日中國(guó)證監(jiān)會(huì)出面《翻新試點(diǎn)類證券公司存戶資金金雞獨(dú)立存管嘗試規(guī)范》（以次職稱《規(guī)范》），要求請(qǐng)求翻新試點(diǎn)的證券公司必需到達(dá)《規(guī)范》，并鼓舞其余證券公司參照該規(guī)范踴躍改良存戶資金存管形式。2004年10月12日中國(guó)證監(jiān)會(huì)收回《對(duì)于于增強(qiáng)證券公司存戶保障金監(jiān)管的告訴》（以次職稱《告訴》），請(qǐng)求除非進(jìn)入危險(xiǎn)從事順序以外的全副證券公司必需于2005年終完成存戶保障金金雞獨(dú)立存管。從眼前的理論狀況看，正在這種形式下，證券公司次要是正在公司外部建立絕對(duì)于金雞獨(dú)立的單位擔(dān)任存管存戶資金，使之金雞獨(dú)立于自有資金，同聲增強(qiáng)對(duì)于存管銀號(hào)、注銷公司等單位的監(jiān)管。這種經(jīng)過證券公司外部安裝風(fēng)火墻到達(dá)隔離存戶保障金和公司自有資金的存管形式，并非是由內(nèi)部金雞獨(dú)立的其三方擔(dān)任存戶資金的存管，實(shí)踐上但是一種絕對(duì)于金雞獨(dú)立的存管形式。上述兩種存管形式的單獨(dú)特性是證券公司沒有只實(shí)踐掌握存戶保障金銀箔行存管帳戶，并且還徑自主宰著存戶資金的明明細(xì)帳戶。存管銀號(hào)和監(jiān)管單位沒有主宰存戶財(cái)產(chǎn)的明細(xì)形成，無奈對(duì)于存戶保障金匯賠帳戶和細(xì)帳戶停止勾稽核查，這種消息沒有對(duì)于稱使證券公司對(duì)于“嚴(yán)禁挪用存戶保障金”的“鐵律”有備無患，形成挪用存戶保障金景象屢禁沒有止。

（三）、其三方存管形式。正在這種形式下，存管銀號(hào)承受注資者拜托，以注資者名義開立金雞獨(dú)立的存戶保障金帳戶，并與注資者指名的同名銀號(hào)結(jié)沖帳戶和存戶證券買賣資金臺(tái)帳構(gòu)建逐個(gè)對(duì)于應(yīng)聯(lián)系。存戶保障金收支只能經(jīng)過銀證轉(zhuǎn)帳形式實(shí)現(xiàn)，證券公司沒有再需要存戶資金存取效勞，注資者存入的買賣預(yù)算資金只能回到其指名的銀號(hào)結(jié)沖帳戶，從而完成了存戶保障金的開啟運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，存管銀號(hào)止證券公司開立存戶保障金匯賠帳戶，用來集中存管存戶保障金，該帳戶只能用來注資者存款、證券買賣資金交收和領(lǐng)取傭錢手續(xù)費(fèi)等用處。正在其三方存管形式下，證券公司只擔(dān)任存戶證券買賣、股子治理和清理交收等事情。存管銀號(hào)擔(dān)任治理存戶保障金細(xì)帳戶和存戶保障金匯賠帳戶，向存戶需要保障金存取服務(wù)，為證券公司實(shí)現(xiàn)與注銷預(yù)算公司和場(chǎng)內(nèi)政收主體之間的法人資金交收需要預(yù)算支撐，遵照著“券商管證券、銀號(hào)管資金”的準(zhǔn)則，從而到達(dá)將券商自有資金和存戶保障金隔離的指標(biāo)。其三方存管差別于上述兩種存管形式的最大特性就是券商無奈共同掌握存戶保障金匯總數(shù)細(xì)帳戶。存管銀號(hào)經(jīng)過金雞獨(dú)立主宰的存戶保障金匯賠帳戶與細(xì)帳戶停止總分核查來判別證券公司能否具有挪用存戶保障電器行止。

二、存戶資金其三方存管形式的利害

綜合存戶保障金其三方存管是一種愈加保險(xiǎn)的存控制度，實(shí)行存戶資金其三方存管存正在以次長(zhǎng)處：

（一）、能夠無效預(yù)防證券公司挪用存戶保障金，掩護(hù)投資者利益。

（二）、能夠較好地順應(yīng)本國(guó)現(xiàn)部分買賣預(yù)算政策和金融翻新請(qǐng)求。正在現(xiàn)正在的其三方存管形式下，證券公司依然是客戶保障金存管帳戶的表面接管人，證券公司同聲接管存戶的資金和證券，相符本國(guó)買賣預(yù)算政策對(duì)于清理對(duì)于手主體的請(qǐng)求，滿意銀貨應(yīng)付的準(zhǔn)則。同聲，其三方存管能夠較好地滿意場(chǎng)外金融貨物買賣、籌融資融券信譽(yù)買賣、雜項(xiàng)受托金融效勞業(yè)務(wù)等金融翻新請(qǐng)求，況且能夠無效的掌握和防備危險(xiǎn)。

（三）、能夠推進(jìn)證券運(yùn)營(yíng)組織非法合規(guī)運(yùn)營(yíng)。其三方存管存戶必需構(gòu)建資金臺(tái)帳、存戶保障金治理帳戶和銀號(hào)預(yù)算帳戶的逐個(gè)對(duì)于應(yīng)聯(lián)系，資金開啟運(yùn)轉(zhuǎn)，能夠無效地防備非實(shí)名開戶、違規(guī)套取現(xiàn)金等行止，同聲還能夠保護(hù)市面次序，促進(jìn)證券運(yùn)營(yíng)組織的非法運(yùn)營(yíng)。

（四）、能夠優(yōu)化資源配置，促進(jìn)證券運(yùn)營(yíng)組織業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。施行存戶資金其三方存管當(dāng)前，存戶保障金交由存管銀號(hào)管理，證券公司從煩瑣且危險(xiǎn)極高的資金存取和帳戶治理中解脫進(jìn)去，能夠更好地專一于為存戶需要更豐盛的資金貨物和更優(yōu)良的效勞。同聲，證券運(yùn)營(yíng)組織能夠充足天時(shí)用銀號(hào)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)泛濫的劣勢(shì)展開營(yíng)銷，大的證券公司還能夠憑仗存戶和資金劣勢(shì)正在與銀號(hào)競(jìng)爭(zhēng)中比中小券商獲得更多的會(huì)談碼子，進(jìn)一步強(qiáng)固和擴(kuò)展市面份額，推進(jìn)證券公司優(yōu)勝劣汰。

（五）、能夠加強(qiáng)注資者決心，升高監(jiān)管利潤(rùn)。施行其三方存管當(dāng)前，注資者能夠經(jīng)過銀號(hào)或者證券公司查問帳戶內(nèi)的資金清流和余額，并停止比照與打算，間接監(jiān)控帳戶內(nèi)財(cái)產(chǎn)的變化狀況，改觀了以往僅憑據(jù)券公司需要的虛構(gòu)的“資金帳戶”無奈曉得帳戶內(nèi)的實(shí)正在資金終究寄存正在哪里的狀況，打銷了注資者對(duì)于證券公司沒有懷疑的疑慮，無助于于復(fù)原市面的信心，推進(jìn)證券市面的停滯。從下面的綜合能夠看出，施行存戶資金其三方監(jiān)管，從防備危險(xiǎn)的立場(chǎng)來看是無比無效的，也是順利的。但該存管形式也存著一些時(shí)弊：

（一）、其三方存管將增多證券事業(yè)的零碎性危險(xiǎn)。該存管形式下，假如存戶資金沒有作為銀號(hào)取款，其一切權(quán)沒有可發(fā)生轉(zhuǎn)移，則具有一個(gè)如何防備存管銀號(hào)挪用的成績(jī)。而假如作為銀號(hào)取款，則將涌現(xiàn)存管銀號(hào)的領(lǐng)取危險(xiǎn)和違規(guī)危險(xiǎn)，而且危險(xiǎn)愈加集合，銀號(hào)的信譽(yù)危險(xiǎn)將涉及證券事業(yè).

（二）、銀號(hào)主宰存戶資金的主要消息后，原部分利益均衡將毀壞，證券公司將進(jìn)一步被旁邊化：一范圍是生意銀號(hào)能夠會(huì)應(yīng)用消息沒有對(duì)于稱的劣勢(shì)，正在基金代銷、公債券承銷和本外幣理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)上與證券公司停止沒有合理合作，使得證券公司難以抵擋。另一范圍，證券公司的眼前停滯離沒有開銀號(hào)正在資金、出售溝渠和存戶資源等范圍的支撐與合作，損失存戶接管資金這一會(huì)談碼子后，證券公司正在與銀號(hào)的競(jìng)爭(zhēng)中將陷入主動(dòng)場(chǎng)面。

（三）、存戶資金其三方存管沒有正在基本上處理證券公司的籌融資成績(jī)，難以從基本上消弭證券公司挪用存戶資金的動(dòng)機(jī)。綜上而言，眼前施行的存戶資金其三方存管形式，是杜絕證券公司挪用存戶保障金的最快速、最無效的形式。但這種形式也具有著定然的反面反應(yīng)，需求進(jìn)一步訂正、完美與存戶資金其三方存管適應(yīng)系的法規(guī)、政策，適逢其會(huì)調(diào)動(dòng)對(duì)于存戶資金保險(xiǎn)監(jiān)管的思緒與辦法，進(jìn)而制訂出一種既有益于掩護(hù)存戶資金保險(xiǎn)，又有益于保護(hù)舊有益益格式的全新的其三方存管形式。

參考文獻(xiàn)：

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論文關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律制度

我國(guó)證券市場(chǎng)自建立以來，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)：據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2009年8月25日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年7月底，我國(guó)股票投資者開戶數(shù)近1．33億戶，基金投資賬戶超過1．78億戶，而上市公司共有1628家，滬深股市總市值達(dá)23．57萬億元，流通市值11．67萬億元，市值位列全球第三位。證券市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中的重要組成部分，在實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但同時(shí)，由于監(jiān)管、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等方面的原因，中國(guó)證券市場(chǎng)。這些問題的出現(xiàn)使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾，證券市場(chǎng)監(jiān)管陷人困境之中。因此，完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管、維護(hù)投資者合法權(quán)益已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度存在的問題

(一)監(jiān)管者存在的問題

1．證監(jiān)會(huì)的作用問題

我國(guó)《證券法》第178條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。”從現(xiàn)行體制看，證監(jiān)會(huì)名義上是證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍看似很大：無所不及、無所不能。從上市公司的審批、上市規(guī)模的大小、上市公司的家數(shù)、上市公司的價(jià)格、公司獨(dú)立董事培訓(xùn)及認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，到證券中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、信息披露的方式及地方、信息披露之內(nèi)容，以及證券交易所管理人員的任免等等，凡是與證券市場(chǎng)有關(guān)的事情無不是在其管制范圍內(nèi)。而實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)只是國(guó)務(wù)院組成部門中的附屬機(jī)構(gòu)，其監(jiān)督管理的權(quán)力和效力無法充分發(fā)揮。

2．證券業(yè)協(xié)會(huì)自律性監(jiān)管的獨(dú)立性問題

我國(guó)《證券法》第174條規(guī)定：“證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。證券公司應(yīng)加入證券業(yè)協(xié)會(huì)。證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)”。同時(shí)規(guī)定了證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)，如擬定自律性管理制度、組織會(huì)員業(yè)務(wù)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)交流、處分違法違規(guī)會(huì)員及調(diào)解業(yè)內(nèi)各種糾紛等等。這樣簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的四個(gè)條文，并未明確規(guī)定證券業(yè)協(xié)會(huì)的獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)力，致使這些規(guī)定不僅形同虛設(shè)，并且實(shí)施起來效果也不好。無論中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)還是地方證券業(yè)協(xié)會(huì)大都屬于官辦機(jī)構(gòu)，帶有一定的行政色彩，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多是由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人兼任，證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律規(guī)章如一些管理規(guī)則、上市規(guī)則、處罰規(guī)則等等都是由證監(jiān)會(huì)制定的，缺乏應(yīng)有的獨(dú)立性，沒有實(shí)質(zhì)的監(jiān)督管理的權(quán)力，不是真正意義上的自律組織，通常被看作準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)。這與我國(guó)《證券法》的證券業(yè)的自律組織是通過其會(huì)員的自我約束、相互監(jiān)督來補(bǔ)充證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理的初衷是相沖突的，從而表明我國(guó)《證券法》還沒有放手讓證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律監(jiān)管，也不相信證券業(yè)協(xié)會(huì)能夠進(jìn)行自律監(jiān)管。在我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管體制中，證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管作用依然沒得到重視，證券市場(chǎng)自律管理缺乏應(yīng)有的法律地位。

3．監(jiān)管主體的自我監(jiān)督約束問題

強(qiáng)調(diào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，主要是考慮到證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性、波及范圍廣等特點(diǎn)，而過于分散的監(jiān)管權(quán)限往往會(huì)導(dǎo)致責(zé)任的相互推諉和監(jiān)管效率的低下，最終使抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力降低。而從辨證的角度分析，權(quán)力又必須受到約束，絕對(duì)的權(quán)力則意味著腐敗。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，監(jiān)管者也是經(jīng)濟(jì)人，他們與被監(jiān)管同樣需要自律性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望加大自己的權(quán)力而減少自己的責(zé)任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員受到薪金、工作條件、聲譽(yù)權(quán)力以及行政工作之便利的影響，不管是制定規(guī)章還是執(zhí)行監(jiān)管，他們都有以公謀私的可能，甚至成為某些特殊利益集團(tuán)的工具，而偏離自身的職責(zé)和犧牲公眾的利益。從法學(xué)理論的角度分析，公共權(quán)力不是與生俱來的，它是從人民權(quán)利中分離出來，交由公共管理機(jī)構(gòu)享有行使權(quán)，用來為人服務(wù)；同時(shí)由于它是由人民賦予的，因此要接受人民的監(jiān)督；但權(quán)力則意味著潛在的腐敗，它的行使有可能偏離人民服務(wù)的目標(biāo)，被掌權(quán)者當(dāng)作謀取私利的工具。因此，在證券市場(chǎng)的監(jiān)管活動(dòng)中，由于監(jiān)管權(quán)的存在，監(jiān)管者有可能，做出損害投資者合法權(quán)益的行為，所以必須加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管主體的監(jiān)督約束。

(二)被監(jiān)管者存在的問題

1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的問題

由于我國(guó)上市公司上市前多由國(guó)有企業(yè)改制而來，股權(quán)過分集中于國(guó)有股股東，存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，這種國(guó)有股股權(quán)比例過高的情況導(dǎo)致政府不敢過于放手讓市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)，而用行政權(quán)力過多地干預(yù)證券市場(chǎng)的運(yùn)行，形成所謂的“政策市”。由此出現(xiàn)了“證券的發(fā)行制度演變?yōu)閲?guó)有企業(yè)的融資制度，同時(shí)證券市場(chǎng)的每一次大的波動(dòng)均與政府政策有關(guān)，我國(guó)證券市場(chǎng)的功能被強(qiáng)烈扭曲”的現(xiàn)象。證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管活動(dòng)也往往為各級(jí)政府部門所左右?？傊?，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，使政府或出于政治大局考慮，而不敢放手，最終造成證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管出現(xiàn)問題。

2．證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的治理問題

同上市公司一樣，我國(guó)的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制等也有在著上述的問題。證券公司、投資公司、基金公司等證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展雖然也成長(zhǎng)起來，但在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟、法制尚待健全、相關(guān)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足的境況下，這些機(jī)構(gòu)的日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范等也都存在很多缺陷。有些機(jī)構(gòu)為了牟取私利，違背職業(yè)道德，為企業(yè)做假賬，提供虛假證明；有的甚至迎合上市公司的違法或無理要求，為其虛假包裝上市大開方便之門。目前很多上市公司與中介機(jī)構(gòu)在上市、配股、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等多個(gè)環(huán)節(jié)聯(lián)手勾結(jié)，出具虛假審計(jì)報(bào)告，或以能力有限為由對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性做出有傾向性錯(cuò)誤的審計(jì)結(jié)論，誤導(dǎo)了投資者，擾亂證券市場(chǎng)的交易規(guī)則和秩序，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理造成沖擊。

3．投資者的問題

我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者特別是中小投資者離理性、成熟的要求還有極大的距離。這表現(xiàn)在他們?nèi)狈τ嘘P(guān)投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，缺乏正確判斷企業(yè)管理的好壞、企業(yè)盈利能力的高低、政府政策的效果的能力，在各種市場(chǎng)傳聞面前不知所措甚至盲信盲從，缺乏獨(dú)立思考和決策的能力。他們沒有樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，在市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)盲目樂觀，在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)又盲目悲觀，不斷的追漲殺跌，既加劇了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，又助長(zhǎng)了大戶或證券公司操縱市場(chǎng)的行為，從而加大了我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理的難度。

(三)監(jiān)管手段存在的問題

1．證券監(jiān)管的法律手段存在的問題

我國(guó)證券法制建設(shè)從20世紀(jì)80年展至今，證券法律體系日漸完善已初步形成了以《證券法》、《公司法》為主，包括行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律體系，尤其是《證券法》的頒布實(shí)施，使得我國(guó)證券法律制度的框架最終形成。但是從總體上看，我國(guó)證券法律制度仍存在一些漏洞和不足：首先，證券市場(chǎng)是由上市公司證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、投資者及其它市場(chǎng)參與者組成，通過證券交易所的有效組織，圍繞上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)運(yùn)行。在這一系列環(huán)節(jié)中，與之相配套的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)是應(yīng)有俱有，但我國(guó)目前除《證券法》之外，與之相配套的相關(guān)法律如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽(yù)平價(jià)法》等幾乎空白。其次，一方面，由于我國(guó)不具備統(tǒng)一完整的證券法律體系，導(dǎo)致我國(guó)在面臨一些證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為時(shí)無計(jì)可施；另一方面，我國(guó)現(xiàn)有的證券市場(chǎng)法律法規(guī)過于抽象，缺乏具體的操作措施，導(dǎo)致在監(jiān)管中無法做到“有章可循”。再者，我國(guó)現(xiàn)行的證券法律制度中三大法律責(zé)任的配制嚴(yán)重失衡，過分強(qiáng)調(diào)行政責(zé)任和刑事責(zé)任，而忽視了民事責(zé)任，導(dǎo)致投資者的損失在事實(shí)上得不到補(bǔ)償。以2005年新修訂的《證券法》為例，該法規(guī)涉及法律責(zé)任的條款有48條，其中有42條直接規(guī)定了行政責(zé)任，而涉及民事責(zé)任的條款只有4條。

2．證券監(jiān)管的行政手段存在的問題

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展模式曾長(zhǎng)久的站在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)上，這種政府干預(yù)為主的思想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已根深蒂固，監(jiān)管者法律意識(shí)淡薄，最終導(dǎo)致政府不敢也不想過多放手于證券市場(chǎng)。因此在我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管中，市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)作用被弱化。

3．證券監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段存在的問題

對(duì)于證券監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段，無論是我國(guó)的法律規(guī)定還是在實(shí)際的操作過程中均有體現(xiàn)，只不過這種經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管手段過于偏重于懲罰措施的監(jiān)督管理作用而忽視了經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)的監(jiān)督管理作用。我國(guó)證券監(jiān)管主要表現(xiàn)為懲罰經(jīng)濟(jì)制裁，而對(duì)于三年保持較好的穩(wěn)定發(fā)展成績(jī)的上市公司，卻忽視了用經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)手段鼓勵(lì)其守法守規(guī)行為。

二、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度

(一)監(jiān)管者的法律完善

I．證監(jiān)會(huì)地位的法律完善

我國(guó)《證券法》首先應(yīng)重塑中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)威形象，用法律規(guī)定增強(qiáng)其獨(dú)立性，明確界定中國(guó)證監(jiān)會(huì)獨(dú)立的監(jiān)督管理權(quán)。政府應(yīng)將維護(hù)證券市場(chǎng)發(fā)展的任務(wù)從證監(jiān)會(huì)的工作目標(biāo)中剝離出去，將證監(jiān)會(huì)獨(dú)立出來，作為一個(gè)獨(dú)立的行政執(zhí)法委員會(huì)。同時(shí)我國(guó)《證券法》應(yīng)明確界定證監(jiān)會(huì)在現(xiàn)行法律框架內(nèi)實(shí)施監(jiān)管權(quán)力的獨(dú)立范圍，并對(duì)地方政府對(duì)證監(jiān)會(huì)的不合理的干預(yù)行為在法律上做出相應(yīng)規(guī)制。這樣，一方面利于樹立中國(guó)證監(jiān)會(huì)的法律權(quán)威，增強(qiáng)其監(jiān)管的獨(dú)立性，另一方面也利于監(jiān)管主體之間合理分工和協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管效率。

2．證券業(yè)自律組織監(jiān)管權(quán)的法律完善

《證券法》對(duì)證券業(yè)自律組織的簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的幾條規(guī)定并未確立其在證券市場(chǎng)監(jiān)管中的輔助地位，我國(guó)應(yīng)學(xué)習(xí)英美等發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管體制，對(duì)證券業(yè)自律組織重視起來。應(yīng)制定一部與《證券法》相配套的《證券業(yè)自律組織法》，其中明確界定證券業(yè)自律組織在證券市場(chǎng)中的監(jiān)管權(quán)范圍，確定其輔助監(jiān)管的地位以及獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)力；在法律上規(guī)定政府和證監(jiān)會(huì)對(duì)證券業(yè)自律組織的有限干預(yù)，并嚴(yán)格規(guī)定干預(yù)的程序；在法律上完善證券業(yè)自律組織的各項(xiàng)人事任免、自律規(guī)則等，使其擺脫政府對(duì)其監(jiān)管權(quán)的干預(yù)，提高證券業(yè)自律組織的管理水平，真正走上規(guī)范化發(fā)展的道路，以利于我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮以及與國(guó)際證券市場(chǎng)的接軌。

3．監(jiān)管者自我監(jiān)管的法律完善

對(duì)證券市場(chǎng)中的監(jiān)管者必須加強(qiáng)監(jiān)督約束：我國(guó)相關(guān)法律要嚴(yán)格規(guī)定監(jiān)管的程序，使其法制化，要求監(jiān)管者依法行政；通過法律法規(guī)，我們可以從正面角度利用監(jiān)管者經(jīng)濟(jì)人的一面，一方面改變我國(guó)證監(jiān)會(huì)及其分支機(jī)構(gòu)從事證券監(jiān)管的管理者的終身雇傭制，建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)同管理者的勞動(dòng)用工解聘制度，采取懲罰和激勵(lì)機(jī)制，另一方面落實(shí)量化定額的激勵(lì)相容的考核制度；在法律上明確建立公開聽證制度的相關(guān)內(nèi)容，使相關(guān)利益主體參與其中，對(duì)監(jiān)管者形成約束，增加監(jiān)管的透明度；還可以通過法律開辟非政府的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)機(jī)制，來作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)人事考核的重要依據(jù)。

(二)被監(jiān)管者的法律完善

1．上市公司治理的法律完善

面對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制出現(xiàn)的問題，我們應(yīng)當(dāng)以完善上市公司的權(quán)力制衡為中心的法人治理結(jié)構(gòu)為目標(biāo)。一方面在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上減少國(guó)有股的股份數(shù)額，改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)；另一方面制定和完善能夠使獨(dú)立董事發(fā)揮作用的法律環(huán)境，并在其內(nèi)部建立一種控制權(quán)、指揮權(quán)與監(jiān)督權(quán)的合理制衡的機(jī)制，把充分發(fā)揮董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用作為改革和完善我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的突破口和主攻方向。

2．中介機(jī)構(gòu)治理的法律完善

我國(guó)證券市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)同上市公司一樣，在面對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史和國(guó)情時(shí)也有股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制的問題。除此之外，在其日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范、經(jīng)濟(jì)信用等方面也存在很多缺陷。我們應(yīng)當(dāng)以優(yōu)化中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善中介機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)為根本目標(biāo)，一方面在法津上提高違法者成本，加大對(duì)違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的處罰力度：不僅要追究法人責(zé)任，還要追究直接責(zé)任人、相關(guān)責(zé)任人的經(jīng)濟(jì)乃至刑事的責(zé)任。另一方面在法律上加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的信用的管理規(guī)定，使中介機(jī)構(gòu)建立起嚴(yán)格的信用擔(dān)保制度。

3．有關(guān)投資者投資的法律完善

我國(guó)相關(guān)法律應(yīng)確立培育理性投資者的制度：首先在法律上確立問責(zé)機(jī)制，將培育理性投資的工作納入日常管理中，投資者投資出問題，誰應(yīng)對(duì)此負(fù)責(zé)，法律應(yīng)有明確答案。其次，實(shí)施長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)教育戰(zhàn)略，向投資者進(jìn)行“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的思想灌輸。另外，還要建立股價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的分析體系，引導(dǎo)投資者理性預(yù)期。投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是決定股價(jià)波動(dòng)的重要因素，投資者應(yīng)以過去的經(jīng)濟(jì)信念為條件對(duì)未來經(jīng)濟(jì)作出預(yù)期，從而確定自己的投資策略。

(三)監(jiān)管手段的法律完善

1．證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的完善

我國(guó)證券監(jiān)管的法律法規(guī)體系雖然已經(jīng)日漸完善，形成了以《證券法》和《公司法》為中心的包括法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律法規(guī)體系，但我國(guó)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系無論從總體上還是細(xì)節(jié)部分都存在諸多漏洞和不足。面對(duì)21世紀(jì)的法治世界，證券監(jiān)管法律法規(guī)在對(duì)證券監(jiān)管中的作用不言而語，我們?nèi)孕杓訌?qiáng)對(duì)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的重視與完善。要加快出臺(tái)《證券法》的實(shí)施細(xì)則，以便細(xì)化法律條款，增強(qiáng)法律的可操作性，并填補(bǔ)一些《證券法》無法監(jiān)管的空白；制定與《證券法》相配套的監(jiān)管證券的上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)的相關(guān)法律法規(guī)，如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽(yù)評(píng)價(jià)法》等等；進(jìn)一步完善法律責(zé)任制度，使其在我國(guó)證券市場(chǎng)中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，彌補(bǔ)投資者所遭受的損害，保護(hù)投資者利益。

2．證券監(jiān)管行政手段的法律完善

政府對(duì)證券市場(chǎng)的過度干預(yù)，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本原理是相違背的，不利于證券市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展。因此要完善我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管手段，正確處理好證券監(jiān)管同市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的觀念，減少政府對(duì)市場(chǎng)的干涉。盡量以市場(chǎng)化的監(jiān)管方式和經(jīng)濟(jì)、法律手段代替過去的政府指令和政策干預(yù)，在法律上明確界定行政干預(yù)的范圍和程序等內(nèi)容，使政府嚴(yán)格依法監(jiān)管，并從法律上體現(xiàn)證券監(jiān)管從“官本位”向“市場(chǎng)本位”轉(zhuǎn)化的思想。

3．證券監(jiān)管其他手段的法律完善

證券監(jiān)管除了法律手段和行政手段外，還有經(jīng)濟(jì)手段、輿論手段等等。對(duì)于經(jīng)濟(jì)手段前面也有所提及，證券監(jiān)管中的每個(gè)主體都是經(jīng)濟(jì)人，我們利用其正面的作用，可以發(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段不可替代的潛能，如對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理者建立違法違規(guī)的懲罰機(jī)制和監(jiān)管效率的考核獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等，促進(jìn)監(jiān)管者依法監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。在法律上對(duì)新聞媒體進(jìn)行授權(quán)，除了原則性規(guī)定外，更應(yīng)注重一些實(shí)施細(xì)則，從而便于輿論監(jiān)督的操作和法律保護(hù)，使輿論監(jiān)督制度化、規(guī)法化、程序化，保障其充分發(fā)揮作用。

篇9

關(guān)鍵詞：證券投資 問題 對(duì)策

我國(guó)的證券投資市場(chǎng)在取得一定發(fā)展的同時(shí)，也面臨著諸多阻礙其快速發(fā)展的問題，如何對(duì)這些出現(xiàn)的問題給于科學(xué)的分析及提出合理的建議，是改善我國(guó)證券投資市場(chǎng)發(fā)展不景氣的關(guān)鍵。

一、我國(guó)證券投資的發(fā)展?fàn)顩r

經(jīng)過多年來證券行業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)證券投資逐步壯大和成熟，形成了相對(duì)完善的運(yùn)作與監(jiān)管體系。證券投資已經(jīng)成為投資者重要的投資渠道和方式。證券投資已經(jīng)成為投資領(lǐng)域重要的投資力量，已經(jīng)成為穩(wěn)定證券市場(chǎng)的生力軍。證券投資所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念越來越被市場(chǎng)認(rèn)同和接受，對(duì)投資市場(chǎng)的影響日益擴(kuò)大。我國(guó)證券投資在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，創(chuàng)新也十分活躍，投資新品種不斷涌現(xiàn)。在原有證券品種的基礎(chǔ)上，債券基金、指數(shù)基金、貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生。另外，在銷售方式、費(fèi)用結(jié)構(gòu)等方面，也推出了不少創(chuàng)新舉措。便捷的證券銷售渠道初步建立。

二、我國(guó)證券投資發(fā)展的社會(huì)環(huán)境

證券投資的發(fā)展離不開我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景、大前提。我國(guó)證券投資發(fā)展的政治環(huán)境就是國(guó)家政局比較穩(wěn)定，社會(huì)制度變革加速發(fā)展，有關(guān)投資領(lǐng)域的立法逐步完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，人民生活水平得到有效改善和穩(wěn)步提高，為證券投資市場(chǎng)的繁榮發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。我國(guó)證券市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展大概從上世紀(jì)80年代初開始，那時(shí)候的國(guó)家經(jīng)濟(jì)還不夠景氣，證券市場(chǎng)的發(fā)展也屢屢受阻。經(jīng)過近30年來的不斷發(fā)展和進(jìn)步，資產(chǎn)證券化已經(jīng)作為一種相對(duì)比較成熟的融資手段登上金融領(lǐng)域的舞臺(tái)。我國(guó)證券投資市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因跟我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。創(chuàng)新發(fā)展初期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于低俗前進(jìn)階段，根本沒有太多的資金和精力去做證券投資的事情，更多的精力和自己是用在了發(fā)展國(guó)家民生事業(yè)上，以改善人民的物質(zhì)生活為主，金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)受到忽視。

伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷迅速發(fā)展，我國(guó)的金融市場(chǎng)也逐漸走出陰影，向世界發(fā)達(dá)國(guó)家看齊。政府對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)注和傾注的心血也在逐年增加，尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織以后，我國(guó)的證券投資市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，但同時(shí)也伴隨著產(chǎn)生了一些不利影響和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。如果讓證券投資市場(chǎng)朝著健康的發(fā)展方向前進(jìn)，是金融領(lǐng)域研究的重要課題。

三、我國(guó)證券投資發(fā)展所面臨的問題

（一）行業(yè)生態(tài)環(huán)境問題

我國(guó)的證券投資基金的法律建設(shè)明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。目前我國(guó)還未建立起以《證券投資基金法》為核心、各類部門規(guī)章和規(guī)范性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國(guó)外相比，我國(guó)的基金立法缺乏必要的延續(xù)性， 相關(guān)法律法規(guī)的可操作性較差。

（二）治理結(jié)構(gòu)方面的問題

近年來，隨著證券投資市場(chǎng)的快速發(fā)展，在治理結(jié)構(gòu)上暴漏出來許多問題。首先，證券市場(chǎng)在治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上不夠科學(xué)，往往是應(yīng)該管理的忽略了，不該管的地方卻大做文章；其次，治理人員執(zhí)行效率不高，在治理過程中，不能針對(duì)出現(xiàn)的問題及時(shí)予以解決的消除其帶來的不利影響。結(jié)構(gòu)上的不合理，影響和制約了治理工作應(yīng)該發(fā)揮的作用。

（三）監(jiān)管體系的問題

我國(guó)證券監(jiān)管的法律手段存在的問題，我國(guó)證券法制建設(shè)從20世紀(jì)80年展至今，證券法律體系日漸完善已初步形成了以《證券法》、《公司法》為主，但是從總體上看，我國(guó)證券法律制度仍存在一些漏洞和不足，證券監(jiān)管的行政手段和經(jīng)濟(jì)手段仍然存在一定的問題 。

四、改善我國(guó)證券投資環(huán)境的建議

（一）改善證券市場(chǎng)環(huán)境

證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)采取相關(guān)措施，改善市場(chǎng)環(huán)境，提振市場(chǎng)信心。首先，進(jìn)一步減免相關(guān)稅費(fèi)。稅費(fèi)的減免可以減輕證券投資者的費(fèi)用支出，增加他們對(duì)證券投資市場(chǎng)的信心；其次，從制度上鼓勵(lì)增持回購(gòu)。這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，重樹市場(chǎng)信心有著不可估量的積極促進(jìn)作用。再次，嚴(yán)打違法違規(guī)行為。對(duì)違法違規(guī)行為的嚴(yán)厲打擊，是對(duì)守法證券投資者的負(fù)，也是證券投資市場(chǎng)法制化的標(biāo)志。最后，為了保證證券市場(chǎng)運(yùn)作資金的充足，應(yīng)該增加對(duì)長(zhǎng)期資金注入的鼓勵(lì)措施和鼓勵(lì)政策。

（二）完善治理結(jié)構(gòu)

完善公司治理結(jié)構(gòu)，可以提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保證證券投資者的投資回報(bào)。完善的治理結(jié)構(gòu)能夠?yàn)樽C券公司提供有力的結(jié)構(gòu)保障，通過結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。證券業(yè)是特殊的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，有效的內(nèi)部治理是證券公司進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理、提升經(jīng)營(yíng)管理水平的重要保障。因而，針對(duì)證券公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)進(jìn)行分析具有現(xiàn)實(shí)意義。

（三）完善監(jiān)管體系，規(guī)范投資運(yùn)作

一套成熟的監(jiān)管體制是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管體系建設(shè)的前提，只有具備了建立監(jiān)管體制的思路，才能為完成監(jiān)管體系建設(shè)提供指導(dǎo)和幫助；法律法規(guī)建設(shè)作為制度保障，可以為監(jiān)管體系建設(shè)提供法律規(guī)范，保證證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的建設(shè)符合法律法規(guī)的相關(guān)要求；市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)行建設(shè)，作為監(jiān)管體系作用的直接對(duì)象，則是為證券市場(chǎng)監(jiān)管體系提供數(shù)據(jù)參考；證券監(jiān)管的制度建設(shè)則是實(shí)施體系建設(shè)的內(nèi)容建設(shè)，是體系建設(shè)最終要形成的一套制度方案和具體措施。

五、結(jié)束語

證券投資環(huán)境的改善是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，要想解決我國(guó)證券投資環(huán)境存在的問題，必須營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保證和促進(jìn)證券投資基金發(fā)展有最理想的環(huán)境，以促進(jìn)證券投資基金業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3]馬國(guó)強(qiáng)，張曉曦.我國(guó)區(qū)域投資環(huán)境指標(biāo)體系的構(gòu)建及應(yīng)用――海南與發(fā)達(dá)省市投資環(huán)境簡(jiǎn)要比較[J].海南大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2013（1）

篇10

[關(guān)鍵詞]綠色證券 問題 對(duì)策建議

一、綠色證券的基本內(nèi)涵及發(fā)展概述

1.綠色證券的基本內(nèi)涵

所謂“綠色證券”，學(xué)術(shù)界目前尚未對(duì)其形成一個(gè)統(tǒng)一的界定，其最初的形成實(shí)質(zhì)上僅僅是我國(guó)環(huán)保與證券相結(jié)合的一項(xiàng)政策，主要是指公司發(fā)行證券之前必須經(jīng)過環(huán)保核查。其內(nèi)容是指根據(jù)國(guó)家環(huán)保和證券主管部門的規(guī)定，重污染行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，在上市融資和上市后的再融資等證券發(fā)行過程中，應(yīng)當(dāng)經(jīng)由環(huán)保部門對(duì)該公司的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行專門核查，環(huán)保核查不過關(guān)的公司不能上市或再融資。隨著環(huán)保“一票否決”政策的推廣和強(qiáng)化，與之相關(guān)的環(huán)境信息披露、環(huán)境績(jī)效評(píng)估也逐漸成為公司公開發(fā)行證券以及上市公司持續(xù)信息披露的要求，并納入綠色證券的內(nèi)涵，發(fā)展成為其重要組成部分。因此，綠色證券制度是環(huán)境保護(hù)制度與證券監(jiān)管制度的交融。它要求政府部門在監(jiān)管證券市場(chǎng)時(shí)引入環(huán)境保護(hù)的理念與方法，將市場(chǎng)主體的環(huán)境信息作為衡量其在證券市場(chǎng)表現(xiàn)的重要指標(biāo)。同時(shí)，要求環(huán)境保護(hù)部門借助證券監(jiān)管的渠道以履行其環(huán)境監(jiān)管職責(zé)，督促市場(chǎng)主體切實(shí)履行其環(huán)保義務(wù)和責(zé)任。換言之，綠色證券可以說是環(huán)保主管部門和證券監(jiān)管部門對(duì)擬上市企業(yè)實(shí)施環(huán)保審查、對(duì)已上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境績(jī)效評(píng)估并向利益相關(guān)者披露企業(yè)環(huán)境績(jī)效內(nèi)容，從而加強(qiáng)上市公司環(huán)境監(jiān)管，調(diào)控社會(huì)募集資金投向，并促進(jìn)上市公司持續(xù)改進(jìn)環(huán)境表現(xiàn)的一系列政策制度和實(shí)施手段的總稱。

綠色證券推行之前，環(huán)保部門陸續(xù)與銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合推出綠色信貸、綠色保險(xiǎn)兩項(xiàng)政策，它們共同構(gòu)成了我國(guó)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策體系以及綠色金融體系的初步框架?！熬G色信貸”重在源頭把關(guān)，對(duì)重污染企業(yè)釜底抽薪，限制其擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的資金間接來源；“綠色保險(xiǎn)”通過強(qiáng)制高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)購(gòu)買保險(xiǎn)，旨在革除污染事故發(fā)生后“企業(yè)獲利、政府買單、群眾受害”的積弊；綠色證券對(duì)企圖上市融資的企業(yè)設(shè)置環(huán)境準(zhǔn)入門檻，通過調(diào)控社會(huì)募集資金投向來遏制企業(yè)過度擴(kuò)張，并利用環(huán)境績(jī)效評(píng)估及環(huán)境信息披露，加強(qiáng)對(duì)公司上市后經(jīng)營(yíng)行為監(jiān)管。

2.綠色證券在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展概述

綠色證券制度最早是在可持續(xù)發(fā)展理念被社會(huì)廣泛接受的背景下，在1992 年聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展會(huì)議上提出來的。隨著近年來環(huán)境問題的凸顯，發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司越來越重視其社會(huì)責(zé)任，并有意地提高自身環(huán)境保護(hù)意識(shí)，樹立企業(yè)自身形象，部分發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)開始通過立法或者標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范上市公司年報(bào)環(huán)境信息的披露，要求上市公司進(jìn)行環(huán)境績(jī)效報(bào)告。例如，美國(guó)證券管理委員會(huì)于1993 年開始要求上市公司從環(huán)境會(huì)計(jì)的角度，對(duì)自身的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性報(bào)告。繼美國(guó)開始實(shí)施綠色證券政策之后，英國(guó)、日本、挪威、歐盟等各國(guó)政府和國(guó)際組織進(jìn)行了多種證券市場(chǎng)綠色化的嘗試和探索。

相比發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)證券市場(chǎng)的“綠色化”起步較晚，始于2001年國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局的《關(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》。隨后國(guó)家環(huán)?？偩趾椭袊?guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)陸續(xù)了相關(guān)政策,做了許多有益的嘗試。如2003年，又出臺(tái)了《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》，自此開展了重污染上市公司的環(huán)保核查工作。原國(guó)家環(huán)?？偩帧蛾P(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》；該通知要求，對(duì)存在嚴(yán)重違反環(huán)評(píng)和“三同時(shí)”制度、發(fā)生過重大污染事件、主要污染物不能穩(wěn)定達(dá)標(biāo)或者核查過程中弄虛作假的公司，不予通過或暫緩?fù)ㄟ^上市環(huán)保核查。該《規(guī)定》對(duì)核查對(duì)象、核查內(nèi)容和要求、核查程序作了具體的規(guī)定。2007年，原國(guó)家環(huán)保總局頒布實(shí)施了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》以及《上市公司環(huán)境保護(hù)核查工作指南》，進(jìn)一步規(guī)范和推動(dòng)了環(huán)保核查工作。此外,該《通知》還規(guī)定了環(huán)保核查結(jié)論的公示制度,提高了信息的透明度。地方各級(jí)政府也陸續(xù)開展了上市公司環(huán)保核查工作，收到了良好效果。2008年1月9日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)了《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司IPO申請(qǐng)申報(bào)文件的通知》，要求“重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)首次公開發(fā)行的，申請(qǐng)文件中應(yīng)當(dāng)提供原國(guó)家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖姡晃慈〉铆h(huán)保核查意見的，不受理申請(qǐng)?！贝送ㄖ簧鐣?huì)各界稱作“綠色證券制度”并備受重視。2008年2月28日，原國(guó)家環(huán)?？偩终匠雠_(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著我國(guó)的綠色證券制度的正式建立，并彰顯出越來越重要的作用。

二、我國(guó)綠色證券存在的問題

1.環(huán)保核查部門銜接及監(jiān)管不力

首先,關(guān)于核查信息公開的問題,《規(guī)定》未作要求,而《通知》僅規(guī)定了對(duì)環(huán)?？偩诌M(jìn)行核查的結(jié)論予以公示,對(duì)于由省級(jí)環(huán)保行政主管部門負(fù)責(zé)核查的信息是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公示,該《通知》未作明確規(guī)定。其次, 由于大部分企業(yè)的環(huán)保核查由省級(jí)環(huán)保行政主管部門負(fù)責(zé),而申請(qǐng)上市的企業(yè)多是地方的利稅大戶,省級(jí)環(huán)保部門是否會(huì)迫于地方保護(hù)主義的壓力而做出有失公允的核查結(jié)論,仍是一個(gè)需要關(guān)注的問題。再次，目前的環(huán)保核查是由環(huán)境保護(hù)部門一家進(jìn)行,如何保證其核查結(jié)論的公信力尤為重要。對(duì)上市公司的環(huán)保核查涉及到證券市場(chǎng)主體的準(zhǔn)入資格問題,對(duì)于企業(yè)能否順利上市具有至關(guān)重要的作用。企業(yè)上市是市場(chǎng)行為,環(huán)保行政部門作為行政機(jī)構(gòu),其行政權(quán)力對(duì)市場(chǎng)行為的介入是否適當(dāng)?shù)膯栴},尚需探討。最后,環(huán)保行政部門的核查意見對(duì)企業(yè)的利益具有重大的實(shí)質(zhì)性影響,因此,如何救濟(jì)的問題就顯得非常重要。若企業(yè)對(duì)于環(huán)保部門的核查意見不服,是否可按照《行政復(fù)議法》和《行政訴訟法》的規(guī)定尋求救濟(jì),目前的環(huán)保核查政策尚未解決這一問題。

2.信息披露機(jī)制不完善

通過對(duì)國(guó)外信息披露制度的研究可以看出，披露環(huán)境信息的主要是上市公司和一些大型企業(yè)。信息披露內(nèi)容具有多樣性，但缺乏一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。信息披露的形式多樣，但以環(huán)境報(bào)告書為主。企業(yè)對(duì)環(huán)境信息的披露主要還是依賴企業(yè)的主動(dòng)性和自愿性。政府環(huán)境管理部門、會(huì)計(jì)執(zhí)業(yè)組織在信息披露中的作用明顯。社會(huì)公眾的環(huán)保意識(shí)對(duì)環(huán)境信息的披露起到推波助瀾的作用。對(duì)比我國(guó)，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)綠色證券信息披露目前上存在一些問題：

（1）信息披露內(nèi)容不規(guī)范、不全面。目前我國(guó)已開始有環(huán)境披露制度，但主要集中在申請(qǐng)上市的企業(yè)或重污染企業(yè)，并且通過對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露情況調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前大部分企業(yè)的環(huán)境信息披露內(nèi)容還非常不規(guī)范不全面，所披露信息主要為企業(yè)環(huán)保認(rèn)證、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)信息等，其中包括關(guān)于環(huán)保投資、資源利用、稅收優(yōu)惠等，而尚缺乏關(guān)于企業(yè)主要污染物排放情況、污染物治理措施及效果、環(huán)保負(fù)債及收益等公眾關(guān)心的重要信息。

（2）信息披露缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。信息披露內(nèi)容不規(guī)范、不全面的主要原因就是缺乏一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。2003年起，國(guó)家對(duì)上市公司的環(huán)境保護(hù)要求力度加大，并先后出臺(tái)了《關(guān)于企業(yè)環(huán)境信息公開的公告》、《環(huán)境信息公開辦法（試行）》以及《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》，對(duì)公開的范圍、公開的方式和程序等進(jìn)行了要求，但對(duì)公開是否強(qiáng)制、哪些企業(yè)哪些情況下可自愿公開、哪些企業(yè)哪些情況下須強(qiáng)制性公開以及公開的內(nèi)容等并未做細(xì)致的規(guī)定，導(dǎo)致目前企業(yè)信息披露仍不統(tǒng)一規(guī)范，且實(shí)用性較差。

（3）信息披露形式較為單一。雖然在《環(huán)境信息公開辦法（試行）》公開辦法中規(guī)定了“自愿公開環(huán)境信息的企業(yè)，可以將其環(huán)境信息通過媒體、互聯(lián)網(wǎng)等方式，或者通過公布企業(yè)年度環(huán)境報(bào)告的形式向社會(huì)公開”，但在實(shí)踐中，企業(yè)大都通過企業(yè)網(wǎng)站或公司年報(bào)等形式公布信息，報(bào)刊、多媒體等方式應(yīng)用極少。

（4）披露信息內(nèi)容陳舊，連續(xù)性不強(qiáng)。通過對(duì)上市公司信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)的披露信息不夠及時(shí)，或信息內(nèi)容已過時(shí)很久，并不能體現(xiàn)本年度或本季度的環(huán)保信息；同時(shí)披露信息缺乏連續(xù)性，因此也就達(dá)不到通過信息披露幫助公眾及股民了解企業(yè)環(huán)境保護(hù)實(shí)施情況并決定是否選擇這家企業(yè)進(jìn)行購(gòu)股投資等的目的。

（5）缺少對(duì)公開披露的環(huán)境信息的鑒證。蕭淑芳等在對(duì)1000家公司的年度報(bào)告的分析過程中發(fā)現(xiàn)，在審計(jì)報(bào)告中完全沒有涉及到環(huán)境披露方面的內(nèi)容，而在報(bào)告的其他地方也沒有發(fā)現(xiàn)對(duì)上市公司的環(huán)境信息的鑒證。這點(diǎn)反映了我國(guó)環(huán)境信息披露還處于初級(jí)階段，還須加強(qiáng)對(duì)環(huán)境信息質(zhì)量的鑒證。

3.持續(xù)改進(jìn)機(jī)制欠缺

2003年，我國(guó)出臺(tái)《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》，對(duì)重污染企業(yè)申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)環(huán)節(jié)提出了環(huán)保核查的要求和規(guī)定，但對(duì)于上市或融資后的時(shí)段卻是一塊空白，并沒有環(huán)境保護(hù)持續(xù)改進(jìn)的機(jī)制，環(huán)境績(jī)效評(píng)估只是在國(guó)際上得到較為廣泛的應(yīng)用，但在國(guó)內(nèi)并未形成制度化的機(jī)制，推廣并不普遍。

（1）欠缺適于我國(guó)國(guó)情的評(píng)價(jià)體系。諸多國(guó)際組織都將一些先進(jìn)的環(huán)境管理手段應(yīng)用于中國(guó)，以幫助中國(guó)提高環(huán)境管理水平，改善環(huán)境質(zhì)量。環(huán)境績(jī)效評(píng)估就是國(guó)際上廣泛應(yīng)用的環(huán)境管理手段之一，以評(píng)估環(huán)境政策實(shí)施后的環(huán)境效果。亞洲開發(fā)銀行（ADB）和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）先后在中國(guó)的云南省和國(guó)家層面就環(huán)境績(jī)效開展了評(píng)估。2007年12月，亞行又啟動(dòng)了大湄公河次區(qū)域環(huán)境戰(zhàn)略框架（Ⅲ）項(xiàng)目，該項(xiàng)目將在“壓力――驅(qū)動(dòng)力――狀態(tài)――影響――響應(yīng)模型”框架下進(jìn)一步推動(dòng)次區(qū)域的環(huán)境績(jī)效評(píng)估，并在中國(guó)將評(píng)估區(qū)域擴(kuò)展到云南省和廣西壯族自治區(qū)。但就我國(guó)而言，目前并未有一套適于中國(guó)國(guó)情的上市公司環(huán)境保護(hù)持續(xù)改進(jìn)評(píng)價(jià)體系。

（2）欠缺上市公司持續(xù)改進(jìn)評(píng)價(jià)機(jī)制。2005年，吉林石化公司雙苯廠發(fā)生爆炸，導(dǎo)致100噸左右的苯類污染物進(jìn)入了松花江水體，造成嚴(yán)重水環(huán)境安全事故。2011年初大連大孤山新港碼頭附近中石油的一條輸油管道發(fā)生爆炸起火，滅火使用的500多噸泡沫及20噸干粉再加上泄漏的原油污染了至少數(shù)百平方公里海域。由此可見，上市公司不僅在申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)時(shí)段，而且在上市或再融資后的環(huán)境情況對(duì)環(huán)境和社會(huì)也十分重要，諸如此類環(huán)境污染事件一旦發(fā)生，將對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)安全造成重大且長(zhǎng)期的影響。建立對(duì)各個(gè)時(shí)段的環(huán)境保護(hù)情況進(jìn)行持續(xù)評(píng)價(jià)和改進(jìn)的機(jī)制，才是避免重污染企業(yè)等對(duì)環(huán)境影響較大的上市公司出現(xiàn)環(huán)境問題，推動(dòng)其不斷在節(jié)能減排上做出新成績(jī)的有效途徑。而上述事件的發(fā)生，正說明了目前重污染企業(yè)上市后的環(huán)境保護(hù)持續(xù)改進(jìn)機(jī)制尚有所欠缺，通過環(huán)保核查后的評(píng)價(jià)和改進(jìn)機(jī)制十分必要。

三、完善我國(guó)綠色證券制度的對(duì)策建議

由于綠色證券主要是政府部門行政推動(dòng)的結(jié)果，目前尚處于政策性探索階段,其在執(zhí)行過程中不可避免面臨許多問題，正確認(rèn)識(shí)并解決這些困難和問題才能更好地運(yùn)用綠色經(jīng)濟(jì)杠桿，服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的良好轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變。

1.完善上市公司的環(huán)保核查制度

目前，國(guó)家對(duì)上市公司在申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)時(shí)段要求進(jìn)行環(huán)保核查，但證監(jiān)部門的人員對(duì)環(huán)保知識(shí)了解很少，環(huán)保部門拿出的核查報(bào)告對(duì)企業(yè)能否申請(qǐng)上市或再融資成功具有一票否決的作用，此重要環(huán)節(jié)亦缺少監(jiān)督管理。因此，可以設(shè)立環(huán)保核查監(jiān)管部門，并對(duì)證監(jiān)人員進(jìn)行一定的環(huán)保培訓(xùn)，對(duì)于重污染企業(yè)的主要污染物防治、排放標(biāo)準(zhǔn)、治理措施等做到一定的了解，有助于協(xié)助環(huán)保部門完成環(huán)保核查，同時(shí)對(duì)環(huán)保部門起到監(jiān)督的作用。

2.建立基于動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的綠色證券持續(xù)改進(jìn)機(jī)制

上市公司是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也更容易造成環(huán)境污染重大事故。因此，對(duì)上市公司的環(huán)境效益把好關(guān)是防治重大環(huán)境污染發(fā)生的有效措施。然而目前，我國(guó)對(duì)上市公司的要求僅針對(duì)申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)環(huán)節(jié)，缺少上市后其他時(shí)段的環(huán)境績(jī)效評(píng)估和持續(xù)改進(jìn)機(jī)制。

3.完善上市公司的環(huán)境信息披露制度

上市公司的環(huán)境信息披露制度對(duì)于督促企業(yè)切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任,保護(hù)證券市場(chǎng)投資者的利益和防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)都具有重要的意義。據(jù)環(huán)境保護(hù)總部副部長(zhǎng)潘岳的說法，2007年之后要重點(diǎn)推進(jìn)公司的環(huán)境信息披露，加大公司上市后的環(huán)境監(jiān)測(cè)。目前,我國(guó)已經(jīng)建立起了以《公司法》、《證券法》為主體,以證監(jiān)會(huì)的一系列關(guān)于信息披露的內(nèi)容和格式準(zhǔn)則為具體規(guī)范的較為完善的上市公司信息披露基本框架,以及首次披露(招股說明書、上市公告) 、定期報(bào)告(中期報(bào)告、年度報(bào)告)和臨時(shí)報(bào)告(重大事項(xiàng)報(bào)告)三部分組成的信息披露制度。但是,令人遺憾的是,這一信息披露制度中尚未專門包含環(huán)境信息的披露。國(guó)家環(huán)?？偩?008年2月22日的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》,明確了上市公司重大環(huán)境事件的臨時(shí)報(bào)告制度,對(duì)重大環(huán)境事件予以明確界定,這一臨時(shí)報(bào)告制度也應(yīng)納入到環(huán)境信息披露制度中。在我國(guó)當(dāng)前的環(huán)境會(huì)計(jì)體系尚未建立起來的情況下,應(yīng)當(dāng)要求企業(yè)(主要是重污染行業(yè)的上市公司)定期編報(bào)企業(yè)環(huán)境報(bào)告,專門披露上市公司在報(bào)告期間內(nèi)的環(huán)境信息,其報(bào)告內(nèi)容可參考發(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境會(huì)計(jì)報(bào)告制度。此外,還可借鑒上市公司的其他信息披露制度,要求上市公司在按照要求公開其財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí),披露其在該報(bào)告期間內(nèi)發(fā)生的與環(huán)境有關(guān)的重大事項(xiàng)。環(huán)境監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與證券監(jiān)管部門的進(jìn)一步合作,環(huán)保部門應(yīng)及時(shí)向證監(jiān)會(huì)通報(bào)并向社會(huì)公開上市公司受到環(huán)境行政處罰及其執(zhí)行的情況，公開嚴(yán)重超標(biāo)或超總量排放污染物、發(fā)生重特大污染事故以及建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)嚴(yán)重違法的上市公司名單，由證監(jiān)會(huì)按照《上市公司信息披露辦法》的規(guī)定予以處理。對(duì)未按規(guī)定公開環(huán)境信息的上市公司名單，也應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地通報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照《上市公司信息披露辦法》的規(guī)定予以處理。

4.建立上市公司的環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度

所謂績(jī)效，一般理解為成績(jī)、成效，指從過程、產(chǎn)品和服務(wù)中得到的輸出結(jié)果，并能用來進(jìn)行評(píng)估與目標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)、過去的結(jié)果等進(jìn)行比較。綠色證券要求上市公司加強(qiáng)自身建設(shè)，培養(yǎng)普遍的社會(huì)責(zé)任感，在嚴(yán)格進(jìn)行環(huán)境信息披露的同時(shí)，努力做好環(huán)境績(jī)效評(píng)估工作，以減少利益相關(guān)者的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度的建立應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),組織研究上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系，選擇比較成熟的板塊或高耗能、重污染行業(yè)適時(shí)開展上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估試點(diǎn)。要在試點(diǎn)上市公司中，運(yùn)用績(jī)效管理的理論，對(duì)其進(jìn)行全面的績(jī)效管理?？?jī)效管理是一個(gè)完整的系統(tǒng)，是一個(gè)閉環(huán)的管理流程，主要環(huán)節(jié)為績(jī)效計(jì)劃――績(jī)效評(píng)估――績(jī)效診斷與反饋――績(jī)效再計(jì)劃。證監(jiān)部門和環(huán)保部門要通過與上市公司持續(xù)開放的溝通，使上市公司達(dá)到綠色證券的要求，并推動(dòng)管理部門和上市公司做出有效的行動(dòng)以保證綠色證券的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

綜上所述,綠色證券在我國(guó)已經(jīng)初具雛形。但是,由于目前尚處于政策性探索階段,距離構(gòu)建起成熟的制度還很遙遠(yuǎn)。當(dāng)前環(huán)保行政部門和證券監(jiān)管部門最需要做的,應(yīng)當(dāng)是盡快制定出可操作性強(qiáng)的具體實(shí)施辦法,加快推進(jìn)試點(diǎn)工作,并借鑒國(guó)際上的先進(jìn)制度,不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn),在此基礎(chǔ)上逐步建立起完善的綠色證券制度。

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[10]黃琳.淺析我國(guó)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露.財(cái)會(huì)，2009年第6期

[11]楊莉.企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露研究現(xiàn)狀及對(duì)策分析.商場(chǎng)現(xiàn)代化，2007年12月（中旬刊）

[12]王珍義等.上市公司環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀與對(duì)策研究――以2006年年報(bào)業(yè)績(jī)前50名的公司為例.改革與戰(zhàn)略，2008年第2期

[13]徐建榮.我國(guó)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的問題及對(duì)策研究.財(cái)金研究，2009年第13期

[14]王珍義等.上市公司環(huán)境信息披露研究――基于紡織業(yè)的實(shí)證.工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009年第4期

[15]唐久芳,飛.環(huán)境信息披露的實(shí)證研究――來自中國(guó)證券市場(chǎng)化工行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).中國(guó)人口、資源與環(huán)境，2008年第5期

[16]錢水苗,郭蔚冉.論中國(guó)上市公司環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀及其完善.環(huán)境污染與防治，2009年第7期

[17]季建邦.論綠色證券制度的完善.法制與社會(huì)，2009年第7期

[18]蔡芳.環(huán)境保護(hù)的金融手段研究――以綠色信貸為例.中國(guó)海洋大學(xué)研究生學(xué)位論文，2008年6月

[19]孟耀.綠色投資問題研究.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生學(xué)位論文，2006年12月