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近年來，隨著“興工強(qiáng)市”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，尤其是“工業(yè)提升”工程的強(qiáng)力推進(jìn)，我市經(jīng)濟(jì)社會得以快速發(fā)展，一批具有相對競爭優(yōu)勢的成長型企業(yè)脫穎而出，部分骨干企業(yè)已逐步具備上市潛質(zhì)。目前，創(chuàng)業(yè)板市場即將啟動(dòng)，如何抓住機(jī)遇，超前謀劃，培植資源，引導(dǎo)和扶持企業(yè)加快上市，是推動(dòng)我市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)“一高兩進(jìn)”三步走戰(zhàn)略目標(biāo)的的一項(xiàng)重要工程。

一、加快推進(jìn)企業(yè)上市的重要意義

對區(qū)域而言，上市企業(yè)的多少已成為衡量地方綜合實(shí)力強(qiáng)弱和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)素質(zhì)高低的重要標(biāo)志。加快推進(jìn)企業(yè)上市，有利于資金引進(jìn)，增加項(xiàng)目投入，拓寬融資渠道，加大合作機(jī)遇，提升城市形象。從而拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)集群發(fā)展，建設(shè)稅源經(jīng)濟(jì)，形成區(qū)域資源要素集聚“洼地”。“化工”成功上市，大大提升了我市的知名度，對推促我市企業(yè)上市也起到了很好的示范效應(yīng)。

對企業(yè)而言，上市也是企業(yè)自我提高和完善的累進(jìn)過程。其意義主要表現(xiàn)在：一是拓寬融資渠道，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)再融資；二是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度；三是形成以股權(quán)為核心的完善的激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住核心管理人員以及關(guān)鍵技術(shù)人才，增強(qiáng)發(fā)展?jié)摿?；四是提升企業(yè)形象和美譽(yù)度，促進(jìn)品牌建立；五是投資者通過股票交易實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的自由退出，形成合理的資源配置機(jī)制。

二、企業(yè)上市的分類、要求與程序

（一）企業(yè)上市形式和途徑

企業(yè)上市主要是通過境內(nèi)外資本市場來實(shí)現(xiàn)。按上市地點(diǎn)可劃分為國內(nèi)上市和境外上市。國內(nèi)上市是指企業(yè)在國內(nèi)證券交易所實(shí)現(xiàn)上市；境外上市是指企業(yè)在國外（包括我國香港地區(qū)）的證券交易所實(shí)現(xiàn)上市。按上市方式分可劃分為直接上市、間接上市和其他形式。

直接上市是指企業(yè)以自己的名義向投資人發(fā)行股票進(jìn)行融資，并且該股票在公開的證券交易所流通轉(zhuǎn)讓。直接上市的主要方式是首次公開發(fā)行并上市（IPO）。

間接上市是指企業(yè)借助其他企業(yè)，以非本企業(yè)身份的過渡形式達(dá)到上市目的。間接上市的方式主要包括買殼上市、借殼上市和造殼上市。

其他方式主要指以發(fā)行存托憑證形式進(jìn)行上市融資，其中，最主要的一種是美國存托憑證（ADR）。

目前國內(nèi)上市的主要途徑：一是上海證券交易所主板上市（A股和B股）；二是通過深圳證券交易所中小企業(yè)板以及即將啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板上市。而國外上市對我國企業(yè)而言較多的是采用在香港聯(lián)交所、美國紐約證券交易所和納斯達(dá)克市場以及新加坡交易所等上市。相對于我市企業(yè)而言，則推薦香港證券交易所比較合適。

（二）企業(yè)上市的基本要求

1、國內(nèi)上市要求。目前，國內(nèi)上市主要是上海主板市場（A股和B股）和深圳中小板（創(chuàng)業(yè)板）市場。一般說，總股本較小的公司多安排在深市上市；總股本較大的公司多安排在滬市上市。根據(jù)《公司法》和《證券法》等相關(guān)政策法規(guī)，國內(nèi)證券市場對企業(yè)上市的基本要求為：上市的主體是股份有限公司；經(jīng)營期限最少三個(gè)會計(jì)年度；最近三個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)，且累計(jì)超過3000萬元人民幣；三個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入超過3億元，或現(xiàn)金流量凈額超過5000萬元；高管三年內(nèi)無重大變化，等等。與主板相比，今年推出的創(chuàng)業(yè)板，在政策導(dǎo)向上鼓勵(lì)高成長科技型中小企業(yè)上市。如：對凈利潤額的要求相對放寬，看重企業(yè)營業(yè)收入增長率，無形資產(chǎn)比例最高可至50%，等等。這樣就大大降低了企業(yè)上市的準(zhǔn)入門檻，為中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資提供了一個(gè)更好的平臺。

2、境外上市要求。境外上市主要以直接上市和間接上市中的造殼上市為主。境外直接上市的工作主要包括兩大部分：國內(nèi)重組、審批和境外申請上市。境外間接造殼上市則一般是國內(nèi)企業(yè)在境外注冊一家公司，由該公司對國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行控股，再以境外控股公司的名義申請上市，籌集的資金投向國內(nèi)，從而達(dá)到國內(nèi)企業(yè)境外間接上市的目的。證監(jiān)會規(guī)定，申請到香港及海外主板市場上市的公司凈資產(chǎn)不少于4億元。而香港交易所則要求企業(yè)過去三年合計(jì)盈利5000萬港元。

3、境內(nèi)外上市成本對比。從上市成本來看，海外市場比內(nèi)地市場要高出不少。據(jù)估算，企業(yè)在國內(nèi)主板上市，直接融資成本一般約占融資額的5%以上，而在國外這一比例一般為10%～20%，且境外上市規(guī)范性要求高，上市后每年的維護(hù)費(fèi)用也較高。同時(shí)，境外公司涉及國內(nèi)權(quán)益購并，受國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》的嚴(yán)格約束。特別是2007年以來，境外上市的審批程序更加煩瑣復(fù)雜，控制較以前更加嚴(yán)格。

（三）企業(yè)上市基本程序

根據(jù)《公司法》和《證券法》以及其他上市法規(guī)要求，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)上市，必須進(jìn)行完成改制設(shè)立、上市輔導(dǎo)、發(fā)行申報(bào)與審核、股票發(fā)行與掛牌上市四個(gè)階段。

1、企業(yè)改制與設(shè)立。在這一階段，企業(yè)所必須完成的項(xiàng)目有：一是賬目清理。即聘請具有證券業(yè)務(wù)資格的會計(jì)事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)上市要求，對企業(yè)近三個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)賬目進(jìn)行清理、評估，確保企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)符合企業(yè)上市要求；二是明晰產(chǎn)權(quán)。按照上市方案要求，對經(jīng)清理評估的企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行股份確權(quán)。三是按照公司法要求進(jìn)行股份制改造，新設(shè)或整體改制為股份有限公司。

2、上市輔導(dǎo)。企業(yè)完成股份制改造后，在提出發(fā)行股票申請之前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以及其他經(jīng)有關(guān)部門認(rèn)定機(jī)構(gòu)作為保薦人，開展為期1年的上市輔導(dǎo)。輔導(dǎo)內(nèi)容主要是：一是擬上市公司高級管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法定代表人）的合規(guī)性知識學(xué)習(xí)和培訓(xùn)；二是擬上市公司符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)建立；三是股份公司改造過程中的合規(guī)性情況核查；四是股份公司的獨(dú)立運(yùn)營性和核心競爭力檢驗(yàn)；五是規(guī)范與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系；六是建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵(lì)制度；七是建立健全公司財(cái)務(wù)會計(jì)管理體系，杜絕會計(jì)造假；八是形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來發(fā)展計(jì)劃，制定可行的募股資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃；九是對公司是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評估，協(xié)助開展首次公開發(fā)行股票的準(zhǔn)備工作。

3、上市申報(bào)與審核。企業(yè)完成輔導(dǎo)期后，由保薦機(jī)構(gòu)對企業(yè)上市條件再次進(jìn)行自核，符合條件的按照證監(jiān)會的要求制定申請文件及材料，向證監(jiān)會盡職推薦。證監(jiān)會有關(guān)部門對申請文件進(jìn)行初審，征求發(fā)行人所在地省級人民政府的意見，并由審核委員會審核。證監(jiān)會依據(jù)法定條件做出予以核準(zhǔn)和不予核準(zhǔn)的決定并出具相關(guān)文件。

4、股票發(fā)行與上市。發(fā)行審核委員會同意企業(yè)發(fā)行股票后，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行方式公開發(fā)行股票，向證券交易所提交上市申請，辦理股份的托管與登記，掛牌上市。

三、我市企業(yè)上市工作的現(xiàn)實(shí)問題

（一）對上市顯性意義和內(nèi)在作用的認(rèn)識還較模糊

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年底全市300多家規(guī)模以上企業(yè)中，約有50多家達(dá)到國家創(chuàng)業(yè)板上市的規(guī)模、利潤要求。但企業(yè)的上市積極性卻不高，不少業(yè)主對上市的認(rèn)識還停留在“股市圈錢”的陳舊觀念之中，相當(dāng)一部分企主則覺得自己企業(yè)現(xiàn)在不差錢，企業(yè)有良好的信譽(yù)，資金不足可以通過銀行融資來解決，不需要把企業(yè)交給社會公眾來監(jiān)督和分紅，沒有認(rèn)識到比上市本身更具深層意義的“建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營管理水平，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展”等內(nèi)在的、長遠(yuǎn)的利益，這些誤區(qū)對推進(jìn)企業(yè)上市相當(dāng)不利。

（二）企業(yè)上市成本大風(fēng)險(xiǎn)高

1、企業(yè)改制成本大。主要表現(xiàn)在：一是因賬務(wù)調(diào)整增加利潤，要補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。如對企業(yè)在規(guī)定會計(jì)年度內(nèi)，得到的政府扶持政策（中央政策規(guī)定免收的除外）必須進(jìn)行全額反映，并繳納調(diào)增利潤相應(yīng)所得稅；在資產(chǎn)評估中，企業(yè)資產(chǎn)增值部分需作為利潤增加列入企業(yè)公積，繳納企業(yè)所得稅；二是企業(yè)在股份制改造中，所涉及的資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)變更企業(yè)要繳納相關(guān)的稅費(fèi)（如契稅和營業(yè)稅）；三是企業(yè)在改制前使用的土地，如為行政劃撥或租賃，而改制時(shí)要辦理土地出讓手續(xù)，繳納土地出讓金；四是因企業(yè)進(jìn)行股份制改造，企業(yè)原有凈資產(chǎn)必須予以股份化，并對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行明確，對其中分配到個(gè)人的股份要繳納個(gè)人所得稅。五是企業(yè)用工行為的進(jìn)一步規(guī)范，也增加企業(yè)對職工社保、福利等方面支出。上述費(fèi)用均是屬于企業(yè)在改制階段必須支出的改制成本，根據(jù)對我市現(xiàn)有年銷售額5000萬元以上的規(guī)模以上企業(yè)的不完全調(diào)查表明，我市企業(yè)實(shí)現(xiàn)改制所需增加的稅收方面成本約在500萬元-3000萬元之間（一些享受過政府政策扶持企業(yè)成本相對更高）。

2、企業(yè)上市成本高。企業(yè)上市的固定費(fèi)用（中介費(fèi)、股票發(fā)行傭金等）相對較高，國內(nèi)上市成本一般占到融資額的5%以上，而香港上市的固定費(fèi)用至少1000萬港幣，平均費(fèi)用為融資額的10％-20％。企業(yè)在支付如此多的改制成本以及中介費(fèi)用后，對上市的可能性卻不明確，風(fēng)險(xiǎn)很大，導(dǎo)致企業(yè)對上市望而卻步。

（三）企業(yè)歷史性“追溯”風(fēng)險(xiǎn)增加

由于歷史性政策原因，我市現(xiàn)有絕大多數(shù)企業(yè)，在經(jīng)營過程中均存在著這樣那樣的不規(guī)范問題，比如稅收不規(guī)范、勞動(dòng)關(guān)系不完善、社會責(zé)任缺位等。由于上市上述問題就會集中反映出來，一是企業(yè)歷史納稅漏洞顯露，需要承擔(dān)偷稅漏稅責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)；二是可能引發(fā)勞資矛盾，形成勞動(dòng)人事糾紛；三是增加了不少原來沒有顯露的其他社會責(zé)任負(fù)擔(dān)，如企業(yè)在環(huán)保、安全生產(chǎn)、節(jié)能等方面的缺陷也會暴露，需要承擔(dān)新的成本。

綜合以上原因，企業(yè)在上市融資問題上，雖充滿激情卻難以落實(shí)到行動(dòng)，國家出臺創(chuàng)業(yè)板扶持中小企業(yè)的政策，成為水中月鏡中花。

四、加快推進(jìn)我市企業(yè)上市的幾點(diǎn)建議

從我市的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)提升發(fā)展需要出發(fā)，加快推進(jìn)企業(yè)上市是勢在必行的一種趨勢。為更好的推動(dòng)我市企業(yè)上市，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁，加快推動(dòng)我市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展，需要做好以下幾個(gè)方面：

1、凝聚共識，堅(jiān)定方向。要樹立“抓企業(yè)上市就是抓機(jī)制創(chuàng)新，抓經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，抓招商引資”的理念。要深刻認(rèn)識企業(yè)上市過程中，股權(quán)重組、發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等本身就是引進(jìn)股東、引進(jìn)資本，而且是低成本、大范圍、高層次的增量蛻變過程。企業(yè)上市，為企業(yè)直接融資開辟了道路，也為區(qū)域可持續(xù)發(fā)展和核心競爭力提升創(chuàng)造條件。要進(jìn)一步增強(qiáng)政府有關(guān)部門單位、重點(diǎn)企業(yè)、關(guān)鍵人員推進(jìn)企業(yè)上市工作的緊迫感和責(zé)任感，尤其要在企業(yè)主、股東、企業(yè)高管人員中普及資本市場知識，領(lǐng)悟借助資本市場提升企業(yè)發(fā)展層次、實(shí)現(xiàn)企業(yè)裂變擴(kuò)張的戰(zhàn)略意義，把握機(jī)遇，順勢而為，制定切實(shí)可行的實(shí)施方案，通過上市途徑實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和管理飛躍。

2、健全組織，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)。建議市政府盡快成立推進(jìn)企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，明確牽頭責(zé)任部門，配備專業(yè)人員，落實(shí)專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，做好企業(yè)改制上市的指導(dǎo)和協(xié)調(diào)。通過建立企業(yè)上市專家?guī)欤刚堊C券公司、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等方面的證劵專家，為我市具備一定上市條件的骨干企業(yè)“診斷把脈”、摸底排隊(duì)，找出“硬傷”，提出整改方向。制定企業(yè)上市培育規(guī)劃，確定上市培育目標(biāo)，分解任務(wù)，落實(shí)責(zé)任，督查進(jìn)度。對已具備條件、啟動(dòng)上市程序的企業(yè)，建立市級領(lǐng)導(dǎo)掛鉤聯(lián)系制，定期召開部門聯(lián)席會議，及時(shí)研究解決企業(yè)上市中遇到的問題和障礙，確保企業(yè)實(shí)現(xiàn)既定的上市目標(biāo)。

3、分類指導(dǎo)、梯次推進(jìn)。企業(yè)上市是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。建議按照“改制完善一批、培育儲備一批”的原則，不斷加快企業(yè)上市推進(jìn)步伐。一是確定一批運(yùn)作規(guī)范，主業(yè)突出，成長性好，基本符合上市條件的企業(yè)為擬上市改制企業(yè)扶持對象。如恒亮蜂產(chǎn)品、紅火集團(tuán)、變壓器等加快股份制改造。二是從我市現(xiàn)有年銷售收入5000萬元以上企業(yè)中，篩選出一批符合國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、科技含量高、產(chǎn)權(quán)比較清晰的后備企業(yè)進(jìn)行培育，推進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)行，制定上市規(guī)劃，儲備上市資源。

4、積極扶持、排憂解難。完善我市企業(yè)上市扶持政策，建立上市扶持專項(xiàng)資金，實(shí)行分階段、有重點(diǎn)扶持，激勵(lì)與減負(fù)相結(jié)合。對企業(yè)改制中利稅的規(guī)范而形成的地方財(cái)政增收部分，作為扶持資金獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)；對擬上市公司因改制重組、資產(chǎn)置換辦理土地、房產(chǎn)登記過戶，其涉及稅費(fèi)酌情給予減免；對企業(yè)上市中的歷史“追溯”，總體原則是既往不咎，使企業(yè)家放下思想包袱；對擬上市企業(yè)的信貸、項(xiàng)目、人才、用地等需求，優(yōu)先協(xié)調(diào)解決。政策兌現(xiàn)分步到位，即企業(yè)改制完成，取得股份制有限公司營業(yè)執(zhí)照時(shí)，兌現(xiàn)一次；企業(yè)進(jìn)入輔導(dǎo)期，簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，憑協(xié)議和支付費(fèi)用憑證，兌現(xiàn)一次；企業(yè)上市申請被發(fā)審委批準(zhǔn)，兌現(xiàn)一次；企業(yè)上市募集資金項(xiàng)目投資完成80%時(shí)，兌現(xiàn)一次。

5、完善服務(wù)，加強(qiáng)培訓(xùn)。推廣我市江化股份上市的典型經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，營造寬松環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)家借助資本市場做大做強(qiáng)的信心，消除他們對上市的神秘感、距離感、畏難感。采取座談、聯(lián)誼、網(wǎng)上咨詢等形式，加強(qiáng)企業(yè)與有關(guān)中介機(jī)構(gòu)溝通和交流，引導(dǎo)企業(yè)按照資本市場要求進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作。通過經(jīng)常舉辦講座、推介會、座談會等形式，加強(qiáng)資本市場、資本運(yùn)作和企業(yè)上市規(guī)則基本知識的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，交流企業(yè)上市工作經(jīng)驗(yàn)。加強(qiáng)上市人才培養(yǎng)，選派優(yōu)秀公務(wù)員和企業(yè)骨干到境內(nèi)外專業(yè)院校進(jìn)行中長期專題培訓(xùn)，建立起一支高素質(zhì)的資本經(jīng)營人才隊(duì)伍。