目前贊成人民幣適度升值的國內(nèi)學(xué)者經(jīng)常提到的人民幣升值帶來利益是：第一，人民幣升值可以降低中國企業(yè)進口的成本；第二，人民幣升值可以改善中國的貿(mào)易條件；第三，人民幣升值有利于中國企業(yè)的跨國投資活動。這些利益的實現(xiàn)往往取決于一些前提條件，需要深入地進行分析。中國在變革匯率制度時，需要權(quán)衡的利弊當(dāng)中的“利”應(yīng)當(dāng)是可以實現(xiàn)的現(xiàn)實利益，而不能只是根據(jù)虛無的利益對匯率制度進行盲動的改革。

一．人民幣升值可以節(jié)約國內(nèi)進口商的成本？

人民幣升值可以節(jié)約進口商的成本是顯而易見的。國內(nèi)生產(chǎn)商和進口商一般是以人民幣核算成本，在人民幣升值之后，用于購買同樣數(shù)量的外匯的人民幣成本降低了，即節(jié)約了成本。

需要指出的是，第一，人民幣升值對國際商品的美元價格不會產(chǎn)生明顯的影響。即使人民幣升值一倍，國際石油的價格并不會降低一半，而美國或者日本的一輛汽車也不會隨著人民幣升值一倍而便宜一半，比如從10萬美元降低到5萬美元。因為國際商品多數(shù)是以美元標(biāo)價的，而人民幣不是國際貨幣，不能對外直接進行支付。人民幣升值并不會使進口商品的國際市場價格下跌。對于國際市場而言，人民幣升值還僅僅是我國內(nèi)部的事情。第二，人民幣目前不是可自由兌換的貨幣，并且在外匯管理方面實行結(jié)售匯制度，各種進口和出口都要通過國家指定的有外匯業(yè)務(wù)的銀行進行。在人民幣升值的情況下，進口商進行同樣的商品所支付的人民幣金額降低了，但是對外支付的外匯金額（如美元）在人民幣升值前后是沒有變化的。其實際效果是企業(yè)或者進口商節(jié)約了成本，而國家并沒有節(jié)約外匯。

舉個例子來說，我國在2004年石油和鋼材的進口額分別為339億美元和208億美元，如果在2005年繼續(xù)保持2004年石油和鋼材的進口規(guī)模，即547億美元，如果人民幣升值10%，即從8.27升值到7.443，此時購買547億美元外匯需要4071.321億元人民幣，而原來需要4523.69億元人民幣，節(jié)約成本452.369億元人民幣，以升值前的匯率計算節(jié)約了54.7億美元。對進口商來說，452.369億元人民幣是切切實實節(jié)約下來的資金，而對國家來說，切切實實地付出了547億美元的外匯，收進的是4071.321億元人民幣，而547億美元是國家以前以4523.69億元人民幣的成本結(jié)匯得到的（這里不考慮結(jié)售匯的匯率差），從這個角度說，人民幣升值并沒有帶來國家外匯儲備的節(jié)約，以人民幣衡量，企業(yè)節(jié)約了成本，而國家遭受了損失。所以說，在人民幣升值的情況下，中國的外匯儲備無論政府、企業(yè)或者個人持有，都會遭受以人民幣衡量的損失。

此外，一國貨幣升值不能只計算進口的好處，也必須考慮出口的情況。本幣升值使出口商陷入兩難境地。一方面，要保持出口商品的國際競爭力，就需要保持以外幣標(biāo)價不變，即同樣一條褲子原來在美國賣30美元，在人民幣升值之后仍然賣30美元才能保持原來的競爭力，但這樣做會使出口商結(jié)匯之后的人民幣收入下降，降低該商品生產(chǎn)商的利潤，如果人民幣升值幅度過大，這樣做可能使國內(nèi)出口商陷入虧損狀態(tài)而被淘汰出局。無奈之下，一部分出口商只能提高商品在國外以外幣標(biāo)價的價格，比如把上述的褲子提高到35美元，這樣才能保持換回的人民幣收入不變，但這樣做無疑會削弱中國產(chǎn)品的國際競爭力，甚至?xí)共糠之a(chǎn)品的價格高于其他國家（如印度、越南）的同類產(chǎn)品的價格。所以提高價格保持人民幣收入不變就是問題的另一個方面。

摘要：人民幣匯率成為成為近幾年來國內(nèi)外關(guān)注的焦點。本文在參閱文獻的基礎(chǔ)上，結(jié)合個人的理解，首先分析人民幣升值的原因，然后結(jié)合中國實際情況探究因人民幣匯率升值帶來的影響，最后，由個人理解提出應(yīng)對措施和政策建議。

關(guān)鍵詞:人民幣升值購買力平價均衡匯率成本收益

一、人民幣升值成因探究

近幾年來，人民幣匯率問題成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點。2005年7月21號匯改后，中國結(jié)束了1994年以來的“以市場為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制”，轉(zhuǎn)而實行更為靈活的“以市場為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣匯率進行調(diào)整的、有管理的浮動匯率制”，而不是單單盯住美元。此后，人民幣對美元在微幅波動中以每年約4.3%的幅度快速升值，并且呈加速趨勢，至2008年2月21號已累計升值11.8%。

1.長期匯率的決定-購買力平價理論

要理解匯率的決定機制的出發(fā)點是一個簡單的概念，即一價定律：如果兩國生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，并且運輸成本和交易壁壘非常低，那么，無論商品由哪國生產(chǎn)，其在全世界的價格都應(yīng)該是一樣的。而把在一價定律中的單個商品換成國內(nèi)物價水平就是購買力平價，根據(jù)購買力平價理論，任何兩種貨幣的匯率變動都應(yīng)當(dāng)反應(yīng)兩國物價水平的變化。

1.人民幣升值對我們老百姓的影響 個人財富可能縮水，經(jīng)濟觀察報研究院院長清議認(rèn)為，假如人民幣升值，老百姓口袋里的錢將更值錢。比如，如果人民幣升值10%，1000元人民幣就相當(dāng)于132.90673美元。如果單純從狹隘的角度來看，升值對百姓有好處，但是如果從整體的國家或者經(jīng)濟層面考慮的話，人民幣升值以后，給國家宏觀調(diào)控帶來不確定性，甚至給就業(yè)帶來困難，個人百姓的財富很有可能會縮水。 他還認(rèn)為，人民幣升值短期看肯定是有利于進口，所以進口車的品種會更多，價格相對也會便宜不少，對想買車的消費者來說絕對是一件好事。他還建議，真升值的話，把外幣兌換成人民幣應(yīng)該是比較明智的選擇。 將會帶動商品價格上漲，中國社科院金融所研究員易憲容教授說，假如人民幣升值，國內(nèi)整個商品價格體系會出現(xiàn)重大變動。人民幣升值，有利于進口物美價廉的商品或原材料，從而影響到國內(nèi)一些商品的價格，有升也有降。 從長期看，國內(nèi)進口的增大，擴大了國際商品的需求，也有利于國際商品的上漲，而國際商品的價格上漲又會使國內(nèi)商品價格向國際商品價格靠攏，從而最終帶來國內(nèi)商品價格的上漲。 出國留學(xué)旅游更實惠，人民幣升值會讓老百姓出國旅游和留學(xué)變得更加實惠。比如，當(dāng)年日元升值前，350日元兌換1美元，升值后，86日元就可以兌換1美元。如果按這樣的升值幅度計算，現(xiàn)在1萬元人民幣的出國游，就會變成2500元。當(dāng)然，人民幣升值的比例不會這么高，但升值后，人民幣在國外就更值錢了。 2.人民幣升值對宏觀經(jīng)濟的影響 人民幣升值對宏觀經(jīng)濟的影響:漸進升值增強中國經(jīng)濟"底氣"，經(jīng)過接近9個月的跋涉,昨天人民幣兌美元匯率自匯改以來的累計升值幅度不多不少地落在了1%。1個百分點的跨越,雖然只是數(shù)字上變化,但是卻有著非同尋常的歷史意義,因為這是淡化一次性升值的行政色彩后,在有管理的浮動匯率制度下,以市場供需決定的升值幅度。 為完善匯率形成機制爭取到時間，然而意義還不僅止于此。自去年7月22日到3月17日,人民幣再度升值1%,總計經(jīng)歷了162個交易日,平均每個交易日人民幣匯率升值5個基點。申銀萬國證券研究所陸文磊表示,在這一漸進而有節(jié)奏的升值過程中,不僅給了出口企業(yè)以緩沖的時間進行適應(yīng)和調(diào)整,而且為了我國完善匯率形成機制爭取到了時間。 將熱錢的沖擊減少到最低限度，同時,1%的升值幅度,意味著從去年7月22日起的9個月內(nèi),熱錢流入的成本在提高。隨著美聯(lián)儲不斷升息,目前中、美之間的利差已經(jīng)擴大到3個百分點以上,而人民幣升值幅度卻遠遠低于這一利差,在一定程度上起到了阻止海外熱錢大規(guī)模流入的進程,將熱錢對我國經(jīng)濟的沖擊減少到了最低限度。 此外,對外貿(mào)易依存度達到70%的國內(nèi)經(jīng)濟而言,匯率的變動無疑牽一發(fā)動全身。對這9個月的匯率改革的結(jié)果,華東師范大學(xué)國際金融研究所所長黃澤民教授的綜合評價是:對中國經(jīng)濟的影響利大于弊。這位有著十幾年外匯研究經(jīng)歷的資深專家表示,1%的升值幅度對出口企業(yè)仍然有利可圖,因為這還沒有達到企業(yè)平均換匯成本之上的水平。同時在進口方面,其成本卻因人民幣升值1%而更具有增長動力。 黃澤民教授的結(jié)論還可以通過一系列的宏觀數(shù)據(jù)進行佐證。今年以來,外貿(mào)進出口繼續(xù)延續(xù)了以往的增長速度。今年1至2月份盡管受到春節(jié)假期的影響,但是出口仍然保持在25.5%的增長態(tài)勢；出口增長速度達到27.4%,去年全年則為17.6%。再從經(jīng)濟增長速度來看,今年1、2月份的工業(yè)生產(chǎn)增長率仍然達到了16.2%,與去年全年基本持平。 匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要，然而這期間并非沒有隱憂。陸文磊表示,人民幣升值的背后是中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在動力,因此升值預(yù)期將是長期的,就今年而言人民幣極有可能達到3%的升值幅度,這將對出口企業(yè)尤其是定價能力較弱的紡織行業(yè)有較大影響。但是這些企業(yè)也可以通過兼并、重組降低成本。因此,從未來的一段時間來看,人民幣匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要。 目前應(yīng)注重本外幣政策之間的協(xié)調(diào)，在復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境下,人民幣匯率怎樣遵循"中國原則"走自己的道路?黃澤民教授認(rèn)為,目前應(yīng)該注重本、外幣政策之間的協(xié)調(diào)。近一時期貨幣市場利率走低已經(jīng)引起關(guān)注,其中雖然不排除有匯改的因素,但是貨幣政策應(yīng)立足國內(nèi)的經(jīng)濟狀況,為國民經(jīng)濟的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,這樣才能進一步增加人民幣的底氣。而在外匯市場方面,則應(yīng)該加快外匯管理體制改革,推進資本項下的自由兌換,擴大投資者對外匯的需求,促進供需平衡,進而有助于保持國內(nèi)貨幣政策的獨立性。 3.人民幣升值對證券市場的影響 人民幣升值提升股市預(yù)期，人民幣對美元匯率于昨日創(chuàng)下去年匯改以來的新高。對此,許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,人民幣升值將對我國證券市場產(chǎn)生正面影響,提升投資者和潛在投資者對中國股市的信心。 "從短期看,人民幣升值對內(nèi)地股市的影響主要來自于A股和H股的聯(lián)動"。國泰君安研究所宏觀部經(jīng)理周克瑜表示,作為一個國際化的市場,國際資本進入和退出香港股市都很方便,所以H股對人民幣升值的反應(yīng)要比A股靈敏得多。近期,香港市場地產(chǎn)股和商業(yè)股的上漲,其中一個重要原因就是人民幣升值及升值預(yù)期。而H股的上漲又會對A股市場相關(guān)板塊產(chǎn)生示范效應(yīng),提升投資人對A股市場的估值預(yù)期。 周克瑜同時表示,人民幣升值的實質(zhì)影響應(yīng)該從長期來看。本幣升值意味著國內(nèi)資產(chǎn)價值的提升,而這必然會增強證券市場對國際資金的吸引力。國外戰(zhàn)略投資者加快進入A股市場,未來外資并購案例將逐漸增多,A股市場將進一步活躍。周克瑜的觀點也得到了其他業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。東方證券馮玉明認(rèn)為,根據(jù)其他一些國家的經(jīng)驗,在一個比較長的過程中,本國貨幣的持續(xù)升值一般都伴隨著證券市場的走強。所以,長期來看,人民幣匯率的上升有望對中國證券市場產(chǎn)生向上的推動作用。 "近期人民幣的升值其實在市場的預(yù)期之中,盡管它會在一定程度上提升內(nèi)地股市對國際資本的吸引力,但由于QFII額度的限制,短期內(nèi)對A股市場的直接影響不會太大,主要還是增強投資人對股市的信心。而與此同時,人民幣升值帶來的資本流入壓力可能會推動QDII的進程。"海通證券研究所投資策劃部負(fù)責(zé)人陳久紅表示。 而某券商投資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為,人民幣升值帶來的投機資本沖擊壓力往往會迫使央行采取低利率的政策,進而使得國內(nèi)貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)上升,而大量資金的存在肯定需要尋找合適的投資渠道。"從目前情況看,股市并不缺錢,許多外圍資金需要的其實是一個合適的進場機會"。 4.人民幣升值對上市公司的影響 匯率波動可能加劇上市公司優(yōu)勝劣汰，昨日記者采訪發(fā)現(xiàn),在人民幣升值影響各不相同的情況下,一批行業(yè)人士認(rèn)為,匯率波動可能加劇上市公司的優(yōu)勝劣汰。升值對于各行業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的,往往是利空和利多相交織；不過,總的來說,原材料或部件進口型的行業(yè)將會有所受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)將會受到直接沖擊。前者如造紙(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)行業(yè)等,后者則包括紡織服裝、家電、機械等行業(yè)。 不過,以上終究是籠統(tǒng)而言,根據(jù)記者了解的情況來看,具體到各家公司,甚至某個行業(yè),人民幣持續(xù)升值的影響也不好簡單論斷。對航空業(yè)而言,這是大好消息；航空公司一般都有較多外匯負(fù)債,人民幣升值所帶來的匯兌損益數(shù)額是相當(dāng)大的。 對毛紡類的上市公司,公司方面人士表示,由于公司產(chǎn)品質(zhì)量較高,擁有一定議價能力,所以升值對公司出口的不利影響,一方面可以轉(zhuǎn)嫁到外商,另一方面,公司大部分原料都是從澳大利亞進口,負(fù)面影響也就有所抵消。 另外,一向被認(rèn)為將較大受益于人民幣升值預(yù)期的房地產(chǎn)業(yè),在一些業(yè)內(nèi)人士眼里,也并非如此。記者昨日采訪到的一位房地產(chǎn)行業(yè)研究員,目前已轉(zhuǎn)到一家較大規(guī)模的房地產(chǎn)公司任職。他表示,升值對于房地產(chǎn)公司的影響遠遜于國家政策因素,目前盡管有熱錢流入投資房地產(chǎn),但大部分公司還是使用自用資金。升值不是影響房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵因素。

要求人民幣升值，主要是日本等少數(shù)西方國家提出的。首先值得一提的是，中國的中央政府并不是日本等國或某些西方理論家的貨幣政策執(zhí)行機構(gòu)，如果他們要我們怎么樣我們就怎么樣，這將在國際上成為笑料，并創(chuàng)造非常危險的先例，即以后別人可以肆意將自身發(fā)展經(jīng)濟上不如意的帳，都隨意算到他們自認(rèn)為軟弱可欺的中國頭上，而且我們還必須對別人的意見無論合不合理都俯首帖耳才行，否則別人就可以隨意攻擊我們，借用國際場合和媒體力量隨便找我們的麻煩，或者隨意向我們提出種種不合理的要求。而且這次對人民幣提出的要求，就性質(zhì)而言，完全不同于1997年國際上要求人民幣維持幣值穩(wěn)定。我們不相信日本人會喜歡中國人到日本后，因看不到山的那一邊而要求日本把"富士山"削到我們能看到對面的程度，同樣我們希望日本人能懂得中國人在一些事情上也不喜歡這樣。

那么如果人民幣升值到底對我國宏觀經(jīng)濟將產(chǎn)生什么樣的影響呢？即人民幣升值后，對出口、進口、吸引外資、對外投資、償還對外債務(wù)、金融穩(wěn)定等等具體的經(jīng)濟活動將各產(chǎn)生什么樣的影響呢？另外世界各國經(jīng)濟又將從中得到什么具體好處呢？對人民幣的國際地位又將產(chǎn)生什么重要影響呢？或者說能夠使人民幣成為國際通用貨幣嗎？筆者個人認(rèn)為：

第一：人民幣升值，不利于出口，人們原來10億美元能從中國買到的商品，人民幣升值后，買相同質(zhì)量和數(shù)量的商品，外國進口商就要多付出幾百萬美元甚至更多才買得到了。如果升值幅度不是太大的話，由于我國勞動力成本所具有的競爭力，使得我國出口的商品在價格上的競爭優(yōu)勢不會受到太大的沖擊；其在貿(mào)易上的影響只具有媒介炒作時對人們產(chǎn)生的心理作用，也就是說，中國的出口產(chǎn)品因貨幣升值在他國產(chǎn)生的價格波動，以及對貿(mào)易商的利益影響微乎其微，但別有用心者卻借此在國際上造成了一種對中國不利的心理效應(yīng)，即人們或許會不加具體分析地認(rèn)為，來自中國的產(chǎn)品漲價了，商人們也會認(rèn)為到中國進口產(chǎn)品會賺不到多少錢了。從而給中國出口造成真正的不利影響。就其性質(zhì)而言，類似于一次成功造謠對中國的中傷?；蛘哒f，讓人民幣只要稍稍升值，對我國的出口而言，就會起到"造謠"性質(zhì)的傷害。

第二：人民幣升值不利于引進外資；人們原來在中國1億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬英鎊的投資才能辦成了。這等于外商進來前什么也沒買，就要憑空多支付上百萬英鎊，投資者肯定要劃算一翻得失了。

第三：人民幣升值，會使原來需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會加速資本外流。我們必須意識到，目前資本外流對我國是不利的。

第四：人民幣升值，將會導(dǎo)致進口增加，從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，并影響國內(nèi)企業(yè)競爭力。比如人民幣沒升值前進口120架民航飛機需要60億美元，那么人民幣升值后可能只要59億美元了。

內(nèi)容提要

無論使用經(jīng)常項目收支平衡或國際收支平衡為尺度，當(dāng)昔人民幣都存在顯著的升值壓力；

人民幣出現(xiàn)升值壓力的緣故原由可能重要包括兩個方面：一是商業(yè)部分競爭力的迅速前進促進了現(xiàn)實平衡匯率的升值，二是陪同中國入世形成的大量外資流入；

人民幣的低估一方面造成了低收益外匯儲備的大量積累，一方面形成商業(yè)部分的太甚擴張；

如果立刻調(diào)解人民幣名義匯率，會加劇國內(nèi)業(yè)已存在的通貨緊縮趨向，打擊出口，同時在商業(yè)部分資源向非商業(yè)部分轉(zhuǎn)移的歷程中形成很大的調(diào)解資本，還可能侵害銀行體系的健康；

綜合思量國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀態(tài)看，比力可行的做法宛如是實驗通貨膨脹目的并以此進一步放松錢幣政策；其利益是：人民幣的現(xiàn)實升值將漸漸孕育發(fā)生，商業(yè)部分的調(diào)解歷程比力溫和；通貨膨脹預(yù)期的形成可以低落現(xiàn)實利率，刺激經(jīng)濟增長，并為銀行處理壞帳和國有企業(yè)的重組創(chuàng)造良好的外部情況。思量到我外洋貿(mào)依存度已經(jīng)靠近50%，以及現(xiàn)在的財政狀態(tài)，錢幣政策的進一步放松不大可能造成惡性通貨膨脹。

1、背離現(xiàn)象的出現(xiàn)

然而，我國近年來的實踐表明，人民幣的內(nèi)外價值走向出現(xiàn)了差異，并且有不斷擴大的趨勢。自1997年亞洲金融危機以來，我國實質(zhì)上實行了頂住美元的固定匯率制度。2002年以后，在全球經(jīng)濟回暖的背景下，伴隨著國內(nèi)生產(chǎn)率的提高，人民幣升值的壓力開始顯現(xiàn)。受到來自各方的不斷加大的人民幣升值的壓力，2005年我國實施了人民幣匯率改革，人民幣匯率一次性上調(diào)了2．1%。其后，人民幣進入了持續(xù)升值階段。

與此同時，國內(nèi)人民幣的購買力卻出現(xiàn)了背離升值的現(xiàn)象。國內(nèi)的CPI出現(xiàn)了升溫的跡象，但國內(nèi)資產(chǎn)價格開始較大幅度的攀升，主要原因是資產(chǎn)價格的比重偏輕，并未體現(xiàn)在物價指數(shù)上。所以，如果考慮投資資產(chǎn)的價格因素，通貨膨脹的危險開始顯現(xiàn)，人民幣對內(nèi)正在經(jīng)歷一個貶值的過程。對內(nèi)貶值的另一項證明是銀行存款利率實際上已是負(fù)數(shù)。

2、人民幣對外升值的原因

人民幣持續(xù)升值走勢，是多方面作用的結(jié)果。

首先，中國正處于經(jīng)濟快速增長的階段。西方經(jīng)濟學(xué)早在20世紀(jì)30年代就提出了匯率波動和經(jīng)濟增長的關(guān)系。羅賓遜夫人等人發(fā)現(xiàn)，一國的匯率貶值對經(jīng)濟增長的貢獻。后來70年代，經(jīng)濟學(xué)家又發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增長對匯率的拉動作用。

[摘要]近年來，人民幣出現(xiàn)了對外升值和對內(nèi)貶值并存的現(xiàn)象。隨著我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，外匯儲備屢創(chuàng)新高，人民幣對外升值的壓力持續(xù)增大；與此同時，人民幣在國內(nèi)按購買力計算的對內(nèi)價值趨于下降，主要表現(xiàn)為一是國內(nèi)逐漸面臨著通貨膨脹的壓力；二是國內(nèi)的資產(chǎn)價格（如房價、股價）大幅度上升。本文主要從理論上來論證這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因、它們本來的聯(lián)系以及相應(yīng)的建議。

[摘要]升值貶值購買力平價資產(chǎn)價格不可能定律

一、引言

一種貨幣的價值表現(xiàn)為兩個方面：一是本國商品的購買力；二是對外國貨幣的兌換率。一個國家的貨幣對內(nèi)價值的高低是通過購買力來體現(xiàn)的,而衡量購買力的是一般物價水平指數(shù)(通貨膨脹率)；貨幣對外價值是以匯率的形式來表現(xiàn)的。這樣貨幣的內(nèi)外價值關(guān)系便可以總結(jié)為通貨膨脹率與匯率之間的關(guān)系。在當(dāng)今理論界流行的一價定理看來，它們的運動趨勢表現(xiàn)出一致性規(guī)律。

二、背離現(xiàn)象的出現(xiàn)

然而，我國近年來的實踐表明，人民幣的內(nèi)外價值走向出現(xiàn)了差異，并且有不斷擴大的趨勢。自1997年亞洲金融危機以來，我國實質(zhì)上實行了頂住美元的固定匯率制度。2002年以后，在全球經(jīng)濟回暖的背景下，伴隨著國內(nèi)生產(chǎn)率的提高，人民幣升值的壓力開始顯現(xiàn)。受到來自各方的不斷加大的人民幣升值的壓力，2005年我國實施了人民幣匯率改革，人民幣匯率一次性上調(diào)了2．1%。其后，人民幣進入了持續(xù)升值階段。

編輯同志：

當(dāng)前，有關(guān)人民幣升值的聲勢正在不斷加強。眾多的普通人都關(guān)心：如果發(fā)生升值，我們手中的人民幣是否會“更值錢”了呢？

海南讀者蔡汩彌

認(rèn)識這一問題需要搞清楚我國現(xiàn)行的匯率制度和國內(nèi)通貨膨脹的情況。

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中，實行的是浮動匯率制度(又稱自由匯制)。那里的匯率形成是由外匯市場上的需求和供給關(guān)系決定的。不論進出口貿(mào)易額和投資額的變化、關(guān)稅及貿(mào)易政策的調(diào)整、通貨膨脹因素、重大事件對社會上人們心態(tài)的影響，還是國際間不同規(guī)模的投機或投資活動帶來的資本流動以及中央銀行貨幣政策的實施等，都可能引發(fā)匯率的波動。因此，國際市場上的美元、歐元、加元、日元這些國際貨幣的匯率總是處于不斷的升降變化中。

我國人民幣匯率的形成機制與自由匯制不同。自上世紀(jì)90年代中起，人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常性項目的可自由兌換，但是資本項目還沒有完全開放。正如普通人可以感受到的：不論中國的還是外資的單位和個人，都可以任意將美元或其他外匯兌換成人民幣；反過來，他們都不能任意將人民幣兌換成美元及其他外匯，除非通過了必要的行政審批程序，且要受到政策規(guī)定、指標(biāo)、額度方面的制約。

摘要：中國人民銀行公告稱:中國自當(dāng)日起,實行以市場供求為基礎(chǔ),參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。這表明中國以回歸管理浮動的方式,正式啟動了人民幣匯率機制彈性化改革。那么為什么我國選擇在這一時間進行人民幣匯率制度的改革呢?它又面臨著怎樣的前景呢?下面就以上問題做一粗淺的分析并試圖尋求一些對策。

一、人民幣升值壓力現(xiàn)狀

(一)目前影響人民幣匯率走勢的國際因素

由于此前國際社會對人民幣大幅度升值抱有極大的期望,然而2005年人民幣的小幅度升值遠遠不能滿足相關(guān)國家的需要,這些國家對我國政府繼續(xù)施加壓力,仍要求人民幣進一步升值。

1.人民幣的小幅升值引發(fā)了國際金融市場對人民幣進一步升值的強烈預(yù)期。在我國宣布匯率制度改革之前,雖然國際社會對人民幣升值已形成了強大的壓力,但由于改革是否實施的不確定性的存在,并沒有形成對人民幣升值特別強烈的預(yù)期。7月21日匯率改革正式實施后,引起了國際社會的普遍關(guān)注。此前市場預(yù)期的人民幣升值幅度至少在5%-10%以上,目前2%的升值使投機者還抱有極大的期望,從而引發(fā)了國際金融界對人民幣升值的預(yù)期,這種預(yù)期同時也加大了人民幣的升值壓力。

2.貿(mào)易摩擦依然尖銳,人民幣升值壓力繼續(xù)存在。雖然人民幣的小幅度升值有效緩解了我國與貿(mào)易伙伴國之間的貿(mào)易摩擦,但我們應(yīng)當(dāng)看到,中國出口的勞動密集型產(chǎn)品具有極大的優(yōu)勢,人民幣的小幅度升值只是壓低了國內(nèi)出口企業(yè)的利潤空間,對國際市場上中國產(chǎn)品的價格并沒有造成明顯的影響,中國產(chǎn)品的競爭力依然強勁。這對那些想通過促使人民幣升值來降低中國產(chǎn)品競爭力,以達到改善貿(mào)易狀況、平衡國際收支的國家來說,并沒有達到他們預(yù)期的目的,貿(mào)易摩擦依然尖銳。2005年下半年,中國出口產(chǎn)品遭受的反傾銷調(diào)查居全球之首,共33起,遠高于2004年同期的24起。這些國家必然會要求人民幣繼續(xù)升值,以進一步縮小我國出口產(chǎn)品的優(yōu)勢,保護其國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)。這些使得國際上要求人民幣升值的呼聲依然響亮,人民幣升值壓力繼續(xù)存在。

摘要：中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，使國際貿(mào)易盈余、外國直接投資、外匯儲備持續(xù)增加。在人民幣匯率形成機制改革并小幅升值后，世界主要國家依然對人民幣施壓，紛紛要求人民幣繼續(xù)且大幅升值，以達到維護本國產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟利益的目的。人民幣升值對中國經(jīng)濟并非有利無弊，而且日元升值的風(fēng)險也提供了前車之鑒。應(yīng)對人民幣大幅升值壓力的策略應(yīng)放在加強對外宣傳、盡可能避免貿(mào)易戰(zhàn)、放寬外匯管制和人民幣匯率的波動幅度上。

關(guān)鍵詞：人民幣；升值；對策

2005年7月21日，中國人民銀行公告：人民幣匯率不再單一盯住美元，而是實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度；人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌換8．11元人民幣。美國、英國、日本、韓國、德國等許多國家都對中國這一匯率改革作出積極評價，認(rèn)為有助于世界經(jīng)濟穩(wěn)定和增長。但兩年來，在人民幣對美元基本是小幅單邊上揚，又升值6%，已突破7．6∶1的情況下，世界上關(guān)于人民幣升值的紛爭仍未停止，中國的主要貿(mào)易伙伴仍不斷施壓，要求人民幣繼續(xù)且大幅升值。按照博弈理論，單純的小幅升值舉動會導(dǎo)致更多的升值期望，進而產(chǎn)生更大的升值壓力。所以，必須分析新形勢，研究新對策。

一、人民幣升值紛爭的產(chǎn)生背景

人民幣升值問題是由日本首先提出來的。2002年12月4日，日本副財政大臣黑田東彥發(fā)表署名文章稱，中國的通貨緊縮經(jīng)出口擴散至亞洲甚至全球，中國應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起人民幣升值的責(zé)任。兩天后，其財政大臣鹽川正十郎也發(fā)表公開講話說：“不僅日本的通縮是因為進口了太多的中國廉價商品，整個全球經(jīng)濟不景氣也緣于此?！?003年2月他又在七國財長會議上要求通過一項與1985年針對日元升值的“廣場協(xié)議”相類似的文件，迫使人民幣升值。在7月6日閉幕的亞歐財長會議上，日本又舊話重提，歐洲各國和亞洲一些國家也相繼響應(yīng)。在此之前，美國政府對這一爭論努力保持低調(diào)，但在美元一路下跌的情況下，中國卻沒有根據(jù)美元匯率重新給人民幣定值，這使美國政府不再靜觀人民幣問題的紛爭，包括財長斯諾和美聯(lián)儲主席格林斯潘在內(nèi)的一些政府高級官員及其金融界、產(chǎn)業(yè)界人士都多次發(fā)表言論要求人民幣升值。斯諾還表示同意一些經(jīng)濟學(xué)家的估計，認(rèn)為將人民幣對美元的比價低估了15%-40%。美國國會一些參議員還專門寫信給財政部，稱中國人為地操縱人民幣匯率，不公平地擴大對美出口導(dǎo)致美國失業(yè)率增加。2005年4月，美國參議院通過議案，要求人民幣在6個月內(nèi)升值27．5%，否則將對中國出口到美國的商品加征27．5%的進口關(guān)稅。隨后斯諾財長派特使訪華，要求人民幣升值10-15個百分點，也就是達到7．44-7．00元人民幣兌換1美元。人民幣升值的國際壓力陡然上升，圍繞這一問題所展開的政治角力和貿(mào)易戰(zhàn)也更加激烈。

國際上關(guān)于人民幣升值紛爭的產(chǎn)生背景：