一、人民幣區(qū)域化的基本原則

(一)以漸進(jìn)方式推進(jìn)人民幣的區(qū)域化

當(dāng)前，雖然人民幣已初步具備實(shí)現(xiàn)區(qū)域化的一些條件，但還很難在短期內(nèi)直接躍升為東亞地區(qū)主導(dǎo)貨幣。人民幣的區(qū)域化是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程，不可一蹴而就，應(yīng)堅(jiān)持規(guī)范有序、穩(wěn)步推進(jìn)的原則。

首先，人民幣區(qū)域化的步驟與進(jìn)程必須根據(jù)人民幣區(qū)域化與國際化的現(xiàn)狀及其與國際貨幣的差距來加以設(shè)計(jì)。國際貨幣或區(qū)域主導(dǎo)貨幣應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的職能來看，人民幣目前僅在部分邊境貿(mào)易、旅游交易及少數(shù)外匯交易中承擔(dān)交易媒介和記賬單位職能，在香港市場的特定人民幣存款和債券業(yè)務(wù)中承擔(dān)價(jià)值貯藏職能并充當(dāng)柬埔寨、菲律賓、尼泊爾等極少數(shù)國家的官方儲備貨幣，與真正的區(qū)域化乃至國際化貨幣還有很大差距。

其次，一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是其貨幣國際化的主要決定因素之一。這意味著人民幣想成為區(qū)域性關(guān)鍵貨幣，首要條件就是中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力能支撐這種行為。而盡管近年來中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷壯大，但還沒有超過日本，與對本地區(qū)貨幣制度安排影響巨大的美國相比，差距更加明顯，人民幣區(qū)域化目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)需要中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的進(jìn)一步增強(qiáng)。

再次，根據(jù)國際貨幣選擇的搜尋模型，一國貿(mào)易規(guī)模越大，其貨幣越有可能在國際貿(mào)易中進(jìn)行流通，并為交易雙方所接受和認(rèn)可。從這一視角看，盡管中國已成為東亞地區(qū)主要的市場提供者之一，但目前尚未成為這一區(qū)域的中心市場，東亞經(jīng)濟(jì)體對美國市場的依賴仍大于對中國市場的依賴。同時(shí)，美國也是中國當(dāng)前最主要的出口國，這使包括人民幣在內(nèi)的東亞貨幣還很難真正擺脫美元的影響，這也是人民幣區(qū)域化的主要障礙之一。為克服這一困難，努力為人民幣區(qū)域化創(chuàng)造條件，需要提高中國國內(nèi)市場在推動本國經(jīng)濟(jì)增長中的作用，并進(jìn)一步擴(kuò)大中國市場在東亞區(qū)域市場中的份額與影響。

一、人民幣區(qū)域化對中國發(fā)展的重要意義

人民幣區(qū)域化將給中國帶來巨大的利益，對中國的經(jīng)濟(jì)和政治都有著重要意義。

(一)獲得鑄幣稅收入

人民幣區(qū)域化帶來的最大收益就是可以獲得鑄幣稅的收入，當(dāng)人民幣成為區(qū)域貨幣或者國際貨幣后，中國就可以紙幣換取境外其他國家或者地區(qū)的實(shí)際資源。鑄幣稅是貨幣發(fā)行者憑借其發(fā)行特權(quán)所獲得的貨幣面額超過發(fā)行和管理成本的金額。根據(jù)維恩(2002)的估算，到2010年人民幣的區(qū)域化帶來的鑄幣稅收入可能為152.8億美元，到2015年約為224.6億美元，到2020年約為300.2億美元，這意味著中國每年將因人民幣區(qū)域化而獲得至少25億美元的鑄幣稅收入。

(二)減少中國持有巨額外匯儲備的成本

由于人民幣尚不能用來償付外債，在全面融入國際體系的過程中，中國不得不持有大量的外匯儲備以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。中國的外匯儲備大部分用于購買流動性高的美國國債，2008年次貸危機(jī)的爆發(fā)使得美元不斷貶值，美元匯率的劇烈波動讓持有大量美國國債的中國不但要面臨因美元貶值而投資受損的風(fēng)險(xiǎn)，還要承受人民幣升值的壓力。同時(shí)，中國用巨額外匯儲備購買美國國債，就相當(dāng)于中國不斷向美國提供巨額的廉價(jià)資金，在一定程度上支持了美國經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和鞏固了美元的霸權(quán)，在無形中強(qiáng)化了人民幣對美元的依附，也相應(yīng)地弱化了人民幣成為國際貨幣的能力。

摘要：經(jīng)過幾年的推動和發(fā)展，人民幣國際化、區(qū)域化進(jìn)程緩慢而實(shí)質(zhì)性地向前推進(jìn)。文章認(rèn)為，除了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變外，鼓勵采用人民幣在貿(mào)易和投資中廣泛計(jì)價(jià)，再推進(jìn)人民幣作為主要的結(jié)算貨幣，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣作為債券的計(jì)價(jià)貨幣。未來五到十年內(nèi)，人民幣仍應(yīng)將主要目標(biāo)確定為亞洲區(qū)域內(nèi)廣泛使用和流通的貨幣，尤其是作為跨境貿(mào)易的主要計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣，并初步形成人民幣計(jì)價(jià)的開放式金融市場框架，為實(shí)現(xiàn)儲備貨幣功能創(chuàng)造市場條件，也為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣成為亞洲地區(qū)關(guān)鍵貨幣打下基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：人民幣區(qū)域化，外匯市場，區(qū)域經(jīng)濟(jì)，國際貨幣

當(dāng)前，除了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變外，應(yīng)鼓勵采用人民幣在貿(mào)易和投資中廣泛計(jì)價(jià)，再推進(jìn)人民幣作為主要的結(jié)算貨幣，從而穩(wěn)步推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程。

一、人民幣區(qū)域化的進(jìn)展

經(jīng)過幾年的推動和發(fā)展，人民幣國際化、區(qū)域化進(jìn)程緩慢而實(shí)質(zhì)性地向前推進(jìn)。其主要表現(xiàn)為：人民幣在周邊地區(qū)的使用和流通正在進(jìn)一步擴(kuò)大，無論是使用的規(guī)模還是流通的領(lǐng)域和地區(qū)，都取得了長足的發(fā)展，為人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)發(fā)展成為廣泛接受的貨幣進(jìn)行了有益的探索。

在地域上，港澳臺成為人民幣流通最為活躍的地區(qū)，東南亞的緬甸、越南、老撾等東盟國家次之，中亞國家及蒙古再次之。在流通領(lǐng)域上，則從人員往來、旅游、日常消費(fèi)、留學(xué)、探親等方面擴(kuò)大至邊境貿(mào)易乃至經(jīng)貿(mào)投資等領(lǐng)域。

席卷全球的金融危機(jī)再次讓中國感受到了人民幣國際化的必要性，而區(qū)域化作為國際化發(fā)展進(jìn)程中的一種形式和一個(gè)階段，是人民幣從國家貨幣走向世界貨幣的一個(gè)必經(jīng)過程。從目前的發(fā)展情況來看，人民幣的區(qū)域化是人民幣國際化的重要內(nèi)容和表現(xiàn)形式。推進(jìn)人民幣的區(qū)域化有著深層次的原因：首先，伴隨著大國經(jīng)濟(jì)的崛起，維持該國經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣不僅會成為強(qiáng)勢貨幣，而且會從單一國家貨幣逐步演變?yōu)槭澜缙毡榻邮艿男碌膰H貨幣。人民幣區(qū)域化是中國崛起所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)的必要結(jié)果，是以人民幣運(yùn)轉(zhuǎn)的國內(nèi)市場向外擴(kuò)延的表現(xiàn)；其次，經(jīng)濟(jì)體制創(chuàng)新的內(nèi)在動力推動了人民幣的區(qū)域化。改革開放以來，人民幣經(jīng)歷了從一個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下受高度限制的貨幣向市場經(jīng)濟(jì)條件下充分發(fā)揮貨幣和資本職能的現(xiàn)代貨幣轉(zhuǎn)換的制度創(chuàng)新過程，正是這個(gè)過程使得人民幣從一國貨幣向東亞區(qū)域的強(qiáng)勢貨幣、國際區(qū)域貨幣甚至國際貨幣過渡。

一、人民幣區(qū)域化對中國發(fā)展的重要意義

人民幣區(qū)域化將給中國帶來巨大的利益，對中國的經(jīng)濟(jì)和政治都有著重要意義。

(一)獲得鑄幣稅收入

人民幣區(qū)域化帶來的最大收益就是可以獲得鑄幣稅的收入，當(dāng)人民幣成為區(qū)域貨幣或者國際貨幣后，中國就可以紙幣換取境外其他國家或者地區(qū)的實(shí)際資源。鑄幣稅是貨幣發(fā)行者憑借其發(fā)行特權(quán)所獲得的貨幣面額超過發(fā)行和管理成本的金額。根據(jù)維恩(2002)的估算，到2010年人民幣的區(qū)域化帶來的鑄幣稅收入可能為152.8億美元，到2015年約為224.6億美元，到2020年約為300.2億美元，這意味著中國每年將因人民幣區(qū)域化而獲得至少25億美元的鑄幣稅收入。

(二)減少中國持有巨額外匯儲備的成本

一、人民幣區(qū)域化對中國發(fā)展的重要意義

人民幣區(qū)域化將給中國帶來巨大的利益，對中國的經(jīng)濟(jì)和政治都有著重要意義。

(一)獲得鑄幣稅收入

人民幣區(qū)域化帶來的最大收益就是可以獲得鑄幣稅的收入，當(dāng)人民幣成為區(qū)域貨幣或者國際貨幣后，中國就可以紙幣換取境外其他國家或者地區(qū)的實(shí)際資源。鑄幣稅是貨幣發(fā)行者憑借其發(fā)行特權(quán)所獲得的貨幣面額超過發(fā)行和管理成本的金額。根據(jù)維恩(2002)的估算，到2010年人民幣的區(qū)域化帶來的鑄幣稅收入可能為152.8億美元，到2015年約為224.6億美元，到2020年約為300.2億美元，這意味著中國每年將因人民幣區(qū)域化而獲得至少25億美元的鑄幣稅收入。

(二)減少中國持有巨額外匯儲備的成本

由于人民幣尚不能用來償付外債，在全面融入國際體系的過程中，中國不得不持有大量的外匯儲備以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。中國的外匯儲備大部分用于購買流動性高的美國國債，2008年次貸危機(jī)的爆發(fā)使得美元不斷貶值，美元匯率的劇烈波動讓持有大量美國國債的中國不但要面臨因美元貶值而投資受損的風(fēng)險(xiǎn)，還要承受人民幣升值的壓力。同時(shí)，中國用巨額外匯儲備購買美國國債，就相當(dāng)于中國不斷向美國提供巨額的廉價(jià)資金，在一定程度上支持了美國經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和鞏固了美元的霸權(quán)，在無形中強(qiáng)化了人民幣對美元的依附，也相應(yīng)地弱化了人民幣成為國際貨幣的能力。

人民幣中亞區(qū)域化影響因素的現(xiàn)實(shí)分析

（一）國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力。一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為一個(gè)綜合性指標(biāo)包括許多內(nèi)容，其中最為主要的兩個(gè)內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)規(guī)模和外匯儲備。貨幣區(qū)域化的實(shí)現(xiàn)依靠國家雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，而雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力就體現(xiàn)在龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和充足的外匯儲備上。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，截至2015年底，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值為10.42萬億美元，已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)體；進(jìn)出口貿(mào)易總額為3.96萬億美元，繼續(xù)保持第一貿(mào)易大國的地位；外匯儲備為3.33萬億美元，仍然是全球最高的國家。據(jù)國際貨幣基金組織分析，從經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)程度來說，中國已經(jīng)成為對世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度第二的國家。在發(fā)展落后的中亞國家區(qū)域內(nèi)，為推進(jìn)人民幣中亞區(qū)域化，中國已然具備了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力這一重要基礎(chǔ)。（二）國際貿(mào)易地位與規(guī)模。經(jīng)過30多年的高速發(fā)展，中國已經(jīng)發(fā)展為世界貿(mào)易大國，通過對外貿(mào)易將中國制造的商品及提供的服務(wù)惠及世界各個(gè)角落。其中，中國與中亞國家的進(jìn)出口貿(mào)易總額也在飛速增長（見圖1），中國已經(jīng)成為中亞各國最重要的貿(mào)易伙伴國。因此，作為貨幣輸出國的中國，在未來有望實(shí)現(xiàn)在貿(mào)易往來中的人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。目前，我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由接受對外投資最多的國家到發(fā)展對外投資最多的國家的轉(zhuǎn)變，但我國對外投資仍處于初級階段。在中亞國家剛剛獨(dú)立時(shí)期，受其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及自然環(huán)境等因素的影響，流向中亞國家的對外直接投資數(shù)額較小，其中中國的投資也較少。進(jìn)入21世紀(jì)以來，國際資本開始偏好于具有豐富石油、天然氣及礦產(chǎn)資源的中亞國家，中國的投資也在源源不斷的流入中亞國家，并且已經(jīng)逐步發(fā)展成為中亞國家最重要的投資來源國（見圖2）。（三）金融市場發(fā)達(dá)、自由程度。經(jīng)過多年發(fā)展，雖然與英國、美國、日本相比，我國金融市場仍不能稱之為發(fā)達(dá)、自由的金融市場，但也發(fā)生了明顯變化。主要體現(xiàn)在金融市場規(guī)模和活躍度、金融市場的功能、金融市場結(jié)構(gòu)、金融市場產(chǎn)品和交易方式、金融市場運(yùn)行機(jī)制等方面。我國金融市場及金融體制的不斷改革和發(fā)展將為人民幣區(qū)域化奠定良好的基礎(chǔ)。（四）貨幣價(jià)值穩(wěn)定性。人民幣的幣值穩(wěn)定不僅可以獲取國內(nèi)外居民對持有人民幣的信心，還有利于穩(wěn)定人民幣的流通及降低匯率波動帶來的調(diào)控成本，進(jìn)而促進(jìn)人民幣區(qū)域化的發(fā)展。而保持人民幣幣值穩(wěn)定既要做到對內(nèi)穩(wěn)定，又要做到對外穩(wěn)定。對內(nèi)主要是維持國內(nèi)通貨膨脹率的平衡，對外主要是匯率波動的平衡。在通貨膨脹方面，中國政府在多年的實(shí)踐摸索中已經(jīng)具備控制通貨膨脹率并保持穩(wěn)定變化的經(jīng)驗(yàn)；在匯率方面，人民幣在實(shí)行匯改之后一直處于平穩(wěn)上升態(tài)勢，已逐漸接近人民幣的真實(shí)價(jià)值。通貨膨脹和匯率的穩(wěn)定性大大提高了我國居民的購買力水平和生活水平，并對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了一定的促進(jìn)作用，同時(shí)增強(qiáng)了國外人員持有人民幣的意愿，為人民幣實(shí)現(xiàn)區(qū)域化奠定良好的基礎(chǔ)。

人民幣中亞區(qū)域化影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型構(gòu)建。假設(shè)把人民幣在中亞各國區(qū)域化情況的變量命名為hi，被解釋變量為人民幣能否實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，并用yi表示，則有:一個(gè)線性函數(shù)，其中解釋變量的向量用xi表示，參數(shù)向量用β表示，隨機(jī)擾動項(xiàng)用ηi表示，可以推算出:Pr(yi=1)=Pr(xiβ+ηi≥0)=Pr(ηi≥-xiβ)=1-F(-xiβ)=F(xiβ)（2）其中F是ηi的累積分布，假設(shè)ηi服從邏輯分布，則可以根據(jù)式（2）設(shè)定為：（3）如果將函數(shù)向量β中的常數(shù)項(xiàng)系數(shù)分離出來，公式（3）就可以寫成:（其中常數(shù)項(xiàng)為β0）（4）通過簡單的換算，可以將式（4）轉(zhuǎn)化為:（5）其中事件不發(fā)生的概率用P—(yi)表示，某一事件的發(fā)生比用表示。根據(jù)式（5）可以找到發(fā)生比與自變量之間存在的關(guān)系是：（6）（二）數(shù)據(jù)說明。通過上文關(guān)于人民幣中亞區(qū)域化的國內(nèi)影響因素分析可知，經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國際貿(mào)易與對外投資、發(fā)達(dá)的金融市場、穩(wěn)定的幣值等是影響人民幣中亞區(qū)域化的重要因素。為此本文通過數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)來考察這些因素對人民幣中亞區(qū)域化的影響程度。本文采用的實(shí)證模型為二元logit模型，被解釋變量，因此需對人民幣在中亞各國的區(qū)域化情況hi做界定：當(dāng)中國與中亞國家間進(jìn)行貿(mào)易往來時(shí)發(fā)生人民幣本幣結(jié)算或區(qū)域內(nèi)簽訂雙邊貨幣互換協(xié)議等，都被看做是人民幣在中亞國家間實(shí)現(xiàn)流通，并對被解釋變量yi賦值為1；當(dāng)中國與中亞國家間未簽訂雙邊貨幣互換協(xié)議或人民幣很少或沒有被作為邊貿(mào)結(jié)算貨幣時(shí)，視為人民幣在中亞國家間未實(shí)現(xiàn)流通，對被解釋變量yi賦值為0。解釋變量選用人均國內(nèi)生產(chǎn)總值GDPPC、中國與中亞國家間的貿(mào)易額TRADE、中國對中亞國家的直接投資FDI、匯率的波動率RE等。（三）實(shí)證檢驗(yàn)本文選取4個(gè)解釋變量用于構(gòu)建如下模型：（7）首先，為避免異方差的存在影響模型的估計(jì)結(jié)果，在對Logit模型做參數(shù)估計(jì)時(shí)均進(jìn)行Huber/White異方差調(diào)整，參數(shù)估計(jì)結(jié)果見表1。其次，表1中通過參數(shù)估計(jì)得出四個(gè)變量的系數(shù)值，可以將式（7）寫為：（8）進(jìn)一步可寫出：（9）最后，由模型檢驗(yàn)數(shù)據(jù)可以看出，四個(gè)變量的系數(shù)都通過了5%的顯著水平檢驗(yàn)，即在人民幣中亞區(qū)域化的實(shí)現(xiàn)問題中，這四個(gè)變量都具有一定的解釋力。對四個(gè)變量的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果解釋如下：人均GDP與匯率波動率的系數(shù)為負(fù)，說明人均GDP與匯率波動率對人民幣在中亞的區(qū)域化進(jìn)程中起到反向作用，即人均GDP越低、匯率波動率越小，人民幣在該國的接受程度就越高，也就是在很大程度上人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)在該國的流通。雙邊貿(mào)易額與對外直接投資系數(shù)為正，表明雙邊貿(mào)易額及對外直接投資對人民幣在中亞區(qū)域化進(jìn)程中起到正向作用，也就是說中國對中亞各國的進(jìn)出口貿(mào)易額越多、對外直接投資越大，人民幣在該國流通的可能性就越大。檢驗(yàn)結(jié)果中的Ad-R2統(tǒng)計(jì)量值為0.87，說明該模型的運(yùn)用能夠很好的對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，其結(jié)果具有一定的說服力。另外，表1結(jié)果顯示，該模型檢驗(yàn)結(jié)果的正確預(yù)測率達(dá)92%，因此對人民幣中亞區(qū)域化影響因素的模型設(shè)定較為合理。結(jié)論本文主要是對人民幣中亞區(qū)域化的影響因素進(jìn)行了現(xiàn)實(shí)和實(shí)證分析，現(xiàn)實(shí)研究表明，人民幣中亞區(qū)域化的推進(jìn)需要中國必須具備經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)盛，在國際貿(mào)易、金融市場占有較大份額及人民幣幣值穩(wěn)定等重要因素。根據(jù)現(xiàn)實(shí)因素分析結(jié)果，本文通過選取現(xiàn)實(shí)因素的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，對外直接投資及雙邊貿(mào)易額是人民幣在中亞區(qū)域化的重要影響因素，中國對中亞各國的進(jìn)出口貿(mào)易額越多、對外直接投資越大，人民幣在該國流通的可能性就越大。人均GDP與匯率波動率對人民幣在中亞區(qū)域化發(fā)展也產(chǎn)生了一定程度的影響，即人均GDP越低、匯率波動率越小，人民幣在該國的被接受程度就越高，說明在該國實(shí)現(xiàn)人民幣的流通具有很大可能性。從境外流通的國別來看，人民幣基本上在中亞五國都有或多或少的流通，且在哈薩克斯坦、塔吉克斯坦等國家占有相當(dāng)重要的地位。目前，盡管人民幣中亞區(qū)域化處于起步階段，但人民幣已經(jīng)開始被接受充當(dāng)支付貨幣。近年來，我國政府已經(jīng)高度重視人民幣中亞區(qū)域化的發(fā)展，正積極推進(jìn)我國與部分中亞國家貨幣互換協(xié)議的連續(xù)簽訂及匯率掛牌交易等措施。另外，為推進(jìn)人民幣中亞區(qū)域化進(jìn)程，我國政府在具體政策調(diào)整方面也做出了很多努力。由2009至今，我國相應(yīng)出臺一系列政策，旨在推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，說明我國已經(jīng)開始推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，但是我國還應(yīng)該在更多方面做出努力，以更快、更有效地推進(jìn)人民幣中亞區(qū)域化進(jìn)程。

對策建議

（一）積極推動本幣結(jié)算合作并建立和完善地區(qū)貿(mào)易結(jié)算體系。隨著中國與中亞雙邊貿(mào)易往來和投資活動的日益頻繁，為了降低貿(mào)易投資中使用美元計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)中國與中亞各國之間的本幣計(jì)價(jià)結(jié)算具有重要意義。加大貨幣互換協(xié)議的簽訂，進(jìn)而有效推動本幣結(jié)算。貨幣合作包括雙邊本幣互換協(xié)議以及雙邊本幣結(jié)算協(xié)議等。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)金融大勢的逐漸回暖，貨幣互換協(xié)議的功能逐漸從應(yīng)對金融危機(jī)轉(zhuǎn)向支持雙邊貿(mào)易和投資。要保障真正意義上的人民幣結(jié)算，提高人民幣在境外的認(rèn)可度和接受度，我們首要做的，也是迫在眉睫要解決的就是人民幣在境外的資金來源以及使用問題，進(jìn)而為境外人民幣提供使用、保值的渠道，建立人民幣資金跨境循環(huán)使用路徑。其直接作用是有利于為境外主體提供使用人民幣的有效資金來源，減少人民幣資金短缺的問題，更重要的作用是豐富境外主體的投資工具，增加其持有人民幣資產(chǎn)的主動性和積極性。（二）鼓勵金融機(jī)構(gòu)互設(shè)分支機(jī)構(gòu)并改善和提高金融服務(wù)水平。目前，人民幣區(qū)域化的一個(gè)關(guān)鍵制約因素就是相關(guān)金融服務(wù)發(fā)展滯后，在雙邊貿(mào)易中缺乏高效統(tǒng)一的跨境人民幣清算渠道。主要由兩個(gè)原因造成：一是部分中亞地區(qū)國家國際金融市場開放程度較低，互設(shè)金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，金融服務(wù)覆蓋范圍有限；二是部分境內(nèi)外銀行開展人民幣結(jié)算的積極性不高。一些本土銀行受制于目前辦理美元結(jié)售匯業(yè)務(wù)獲取的固定利益和開辦人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生的成本和不確定因素，對于開通雙邊銀行間人民幣結(jié)算渠道和開展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的意愿不強(qiáng)、動力不足，在這種背景下，境外銀行更是缺乏開展人民幣結(jié)算的動力。從現(xiàn)實(shí)來看，中國與中亞國家金融市場開放具有很大不對稱性，從一定意義上講，中亞國家金融市場總體對外開放程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國，客觀上增加了中國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中亞國家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的難度。因此，中國應(yīng)加大與中亞國家的談判、溝通、協(xié)調(diào)力度，促使這些國家進(jìn)一步提高其金融市場的開放速度，擴(kuò)大其金融市場的開放領(lǐng)域，為雙方金融機(jī)構(gòu)開展多領(lǐng)域、多層次的合作創(chuàng)造有利條件。（三）積極開展次區(qū)域金融合作由于中國和中亞國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政治制度、文化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、宗教等方面均存在明顯差異，從整體上推進(jìn)中國與中亞區(qū)域金融合作在短期內(nèi)面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)。但是可以考慮中國與中。亞部分國家在較小的次區(qū)域范圍內(nèi)開展多層次金融合作，實(shí)現(xiàn)局部突破和整體合作的有機(jī)結(jié)合。一是爭取人民幣區(qū)域化在哈薩克斯坦率先取得突破性進(jìn)展；二是在建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶背景下，充分利用亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金兩大平臺，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)港口、交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是穩(wěn)妥推進(jìn)海外承包項(xiàng)目人民幣融資。（四）加大人民幣對外投資和融資。中國對中亞國家的直接投資尚處于初級階段，無論是投資增長速度，還是投資存量規(guī)模都比較小，對所在國影響也不是很大。為推動人民幣的區(qū)域化進(jìn)程，有必要放開一些資本管制政策，嘗試以人民幣對外投資和融資。獲準(zhǔn)對外直接投資的企業(yè)，可以在允許雙邊貿(mào)易往來中使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的國家和地區(qū)，試行人民幣進(jìn)行對外直接投資，以人民幣辦理境外投資登記手續(xù)。鼓勵我國商業(yè)銀行為人民幣境外直接投資提供融資支持，為企業(yè)“走出去”提供全方位金融服務(wù)。

一、人民幣區(qū)域化的進(jìn)展

經(jīng)過幾年的推動和發(fā)展，人民幣國際化、區(qū)域化進(jìn)程緩慢而實(shí)質(zhì)性地向前推進(jìn)。其主要表現(xiàn)為：人民幣在周邊地區(qū)的使用和流通正在進(jìn)一步擴(kuò)大，無論是使用的規(guī)模還是流通的領(lǐng)域和地區(qū)，都取得了長足的發(fā)展，為人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)發(fā)展成為廣泛接受的貨幣進(jìn)行了有益的探索。

在地域上，港澳臺成為人民幣流通最為活躍的地區(qū)，東南亞的緬甸、越南、老撾等東盟國家次之，中亞國家及蒙古再次之。在流通領(lǐng)域上，則從人員往來、旅游、日常消費(fèi)、留學(xué)、探親等方面擴(kuò)大至邊境貿(mào)易乃至經(jīng)貿(mào)投資等領(lǐng)域。

在老撾東北地區(qū)，人民幣甚至替代本幣流通，最遠(yuǎn)深入到老撾首都萬象一帶。在中緬邊貿(mào)中，每年跨境流動的人民幣達(dá)10多億元。人民幣可在越南全境流通，越南國家銀行已開展人民幣存儲業(yè)務(wù)。人民幣還在中亞五國、俄羅斯和巴基斯坦流通。哈薩克斯坦成為中亞人民幣跨境流通量最大的國家，達(dá)10多億元。在蒙古，人民幣已被作為主要外國貨幣，蒙古的銀行已開展了人民幣儲蓄業(yè)務(wù)。人民幣現(xiàn)金交易量占雙邊邊境貿(mào)易量的三分之一多。當(dāng)然，人民幣跨境流通量最大的還是香港地區(qū)，人民幣現(xiàn)鈔實(shí)際上通過多種途徑實(shí)現(xiàn)自由兌換，銀行、找換店開展人民幣現(xiàn)鈔兌換，銀行還開展了人民幣存款和人民幣信用卡的支付業(yè)務(wù)。人民幣在香港甚至已開始作為儲備貨幣，用于金融資產(chǎn)的定價(jià)和投資，如中國境內(nèi)的商業(yè)銀行已開始在港發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的債券。

雖然人民幣還未實(shí)現(xiàn)自由兌換，但上述現(xiàn)象表明市場中的確出現(xiàn)對人民幣的較大需求。其中，較為現(xiàn)實(shí)和主要的需求體現(xiàn)在計(jì)價(jià)和結(jié)算功能上。事實(shí)上，在周邊地區(qū)的經(jīng)貿(mào)活動中，人民幣已經(jīng)開始作為“區(qū)域結(jié)算貨幣”而成為周邊地區(qū)邊貿(mào)結(jié)算的主要幣種之一。由于對外貿(mào)易從簽訂合同到結(jié)匯，一般存在幾個(gè)月的時(shí)差，如果用美元報(bào)價(jià)，隨著匯率變動，利潤就會遭受損失。而如果采用人民幣計(jì)價(jià)，由于人民幣匯率保持穩(wěn)定，且存在持續(xù)升值的預(yù)期，就基本上可以鎖定貨款的結(jié)匯風(fēng)險(xiǎn)。電子商務(wù)經(jīng)營商阿里巴巴公司的近70萬國內(nèi)供貨商絕大多數(shù)已不再采用美元為非美國相關(guān)交易的計(jì)價(jià)貨幣，供應(yīng)商轉(zhuǎn)用歐元、英鎊、澳元或人民幣報(bào)價(jià)。外商也開始逐步適應(yīng)這種計(jì)價(jià)方式，如一些日本的公司甚至中東地區(qū)的公司就部分采用美元計(jì)價(jià)、部分采用人民幣計(jì)價(jià)的折中辦法。尤其是在東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易中采用人民幣報(bào)價(jià)具有一定的可行性和適用性。

此外，臺灣地區(qū)也在日常消費(fèi)和小額貿(mào)易的支付中開始大量接受人民幣，并實(shí)現(xiàn)人民幣與新臺幣之間的現(xiàn)鈔兌換，這為促進(jìn)兩岸經(jīng)貿(mào)往來和交流提供了金融支持手段，也為擴(kuò)大和深化經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系創(chuàng)造了新的領(lǐng)域。

摘要:隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展以及綜合國力的不斷增強(qiáng)，人民幣在區(qū)域內(nèi)乃至國際上扮演的角色越來越重要，所以人民幣區(qū)域化也成為值得關(guān)注的話題。本文從可行性角度去分析人民幣區(qū)域化，我國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和內(nèi)外部環(huán)境等已經(jīng)是人民幣區(qū)域化有一定可行性，而我國將付出的代價(jià)又成為人民幣區(qū)域化的阻礙。

關(guān)鍵詞:人民幣;區(qū)域化;可行性

人民幣區(qū)域化是指人民幣在一個(gè)地理區(qū)域內(nèi)行使自由兌換、交易、流通、儲備等職能。在目前階段，人民幣的區(qū)域化并非人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)的貨幣一體化，而是通過與區(qū)域內(nèi)貨幣的長期合作和競爭成為區(qū)域內(nèi)的關(guān)鍵貨幣，在區(qū)域內(nèi)金融、貿(mào)易中發(fā)揮其關(guān)鍵貨幣的職能。隨著我國經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易以及金融在區(qū)域內(nèi)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是08年下半年開始我國與周邊國家簽訂的貨幣互換協(xié)議，使人民幣區(qū)域化問題更成為了關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、人民幣區(qū)域化的必要性

在國內(nèi)改革開放、向市場經(jīng)濟(jì)目標(biāo)體制穩(wěn)步邁進(jìn)，中國加入WTO的背景下，作為區(qū)域內(nèi)乃至世界最大的發(fā)展中國家的貨幣走向國際化，存在著一定得客觀必要性。隨著香港和澳門的回歸，大陸和臺灣的關(guān)系不斷地改善，兩岸三地的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交流往來的增加，也要求一個(gè)區(qū)域化的貨幣來解決現(xiàn)在的狀況。中國與東亞、東南亞大規(guī)模經(jīng)濟(jì)往來，特別是周邊國家的邊境貿(mào)易的頻繁性，也使人民幣國際化成為一個(gè)必要的問題。

二、人民幣區(qū)域化的可行性

摘要：當(dāng)前金融危機(jī)對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長重返正軌，誰就能夠在主導(dǎo)貨幣的競爭中占有先機(jī)。我國實(shí)施的對策是積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，具體做法如下：建立有利于實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的各類機(jī)制；推動香港成為人民幣離岸金融中心；加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去步伐；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，金融危機(jī)，匯率，人民幣區(qū)域化

一、國際貨幣體系的現(xiàn)狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個(gè)國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達(dá)成《牙買加協(xié)議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎(chǔ)，因此現(xiàn)行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”?！堆蕾I加協(xié)議》的要點(diǎn)可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強(qiáng)調(diào)特別提款權(quán)（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調(diào)整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴(kuò)大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩(wěn)定方面的能力。

實(shí)際上，《牙買加協(xié)議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規(guī)定的方向發(fā)展。一方面，自由選擇匯率制度的規(guī)則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發(fā)展，匯率政策也成為一些國家實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策手段之一。另一方面，特別提款權(quán)并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿(mào)易中最主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導(dǎo)地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規(guī)定的。從相關(guān)參與方享有對匯率制度、儲備和結(jié)算貨幣等的自由選擇權(quán)這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規(guī)則”的體系。實(shí)際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩(wěn)健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業(yè)化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發(fā)展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響

摘要：當(dāng)前金融危機(jī)對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長重返正軌，誰就能夠在主導(dǎo)貨幣的競爭中占有先機(jī)。我國實(shí)施的對策是積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，具體做法如下：建立有利于實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的各類機(jī)制；推動香港成為人民幣離岸金融中心；加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去步伐；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，金融危機(jī)，匯率，人民幣區(qū)域化

一、國際貨幣體系的現(xiàn)狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個(gè)國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達(dá)成《牙買加協(xié)議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎(chǔ)，因此現(xiàn)行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”?！堆蕾I加協(xié)議》的要點(diǎn)可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強(qiáng)調(diào)特別提款權(quán)（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調(diào)整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴(kuò)大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩(wěn)定方面的能力。

實(shí)際上，《牙買加協(xié)議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規(guī)定的方向發(fā)展。一方面，自由選擇匯率制度的規(guī)則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發(fā)展，匯率政策也成為一些國家實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策手段之一。另一方面，特別提款權(quán)并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿(mào)易中最主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導(dǎo)地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規(guī)定的。從相關(guān)參與方享有對匯率制度、儲備和結(jié)算貨幣等的自由選擇權(quán)這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規(guī)則”的體系。實(shí)際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩(wěn)健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業(yè)化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發(fā)展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響