第一章總則

第一條為維護(hù)企業(yè)年金各方當(dāng)事人的合法權(quán)益，規(guī)范企業(yè)年金基金管理，根據(jù)勞動(dòng)法、信托法、合同法、證券投資基金法等法律和國務(wù)院有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

第二條企業(yè)年金基金的受托管理、賬戶管理、托管以及投資管理適用本辦法。

本辦法所稱企業(yè)年金基金，是指根據(jù)依法制定的企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營收益形成的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。

第三條設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)及其職工作為委托人與企業(yè)年金理事會(huì)或法人受托機(jī)構(gòu)（以下簡稱受托人），受托人與企業(yè)年金基金賬戶管理機(jī)構(gòu)（以下簡稱賬戶管理人）、企業(yè)年金基金托管機(jī)構(gòu)（以下簡稱托管人）和企業(yè)年金基金投資管理機(jī)構(gòu)（以下簡稱投資管理人），按照國家有關(guān)規(guī)定建立書面合同關(guān)系。

書面合同應(yīng)當(dāng)報(bào)勞動(dòng)保障行政部門備案。

[摘要]企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱的重要組成部分，發(fā)展?jié)摿薮?。但目前存在稅收政策不到位、配套運(yùn)行細(xì)則相對滯后、認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)、保險(xiǎn)公司重視程度和支持力度不夠、各種資格角色之間的協(xié)調(diào)難度較大、功能定位模糊、理事會(huì)定位不清、類型單一、監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)的力度較弱等問題。因此，需要盡快出臺(tái)全國統(tǒng)一的稅收政策、推動(dòng)DB模式的合法化、出臺(tái)完善配套細(xì)則、簡化運(yùn)行模式、完善企業(yè)年金理事會(huì)制度、提高發(fā)展企業(yè)年金的緊迫感、建立完善企業(yè)年金受益人保護(hù)機(jī)制。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)年金；保險(xiǎn)業(yè)；稅收優(yōu)惠；企業(yè)年金理事會(huì)

一、我國保險(xiǎn)業(yè)參與企業(yè)年金發(fā)展情況

我國補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金制度建設(shè)起步較晚，2004年，勞動(dòng)和社會(huì)保障部《企業(yè)年金試行辦法》(勞社部令2004年第20號(hào))、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(勞社部令2004年第23號(hào))(以下簡稱“兩個(gè)試行辦法”)等一系列文件的出臺(tái)，企業(yè)年金制度才真正逐步走上了規(guī)范發(fā)展的道路。

在勞動(dòng)部“兩個(gè)試行辦法”出臺(tái)前，全國各地以補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)名義建立的準(zhǔn)企業(yè)年金運(yùn)作模式主要有三種：委托社保機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理；企業(yè)自我管理，自主運(yùn)用資金；通過購買團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)，由商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)行管理。勞動(dòng)部一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2005年初，全國建立企業(yè)年金的企業(yè)有22463戶，涉及職工703萬人，積累基金493億元。各地發(fā)展極為不均衡，以北京為例，北京市勞動(dòng)局一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)表明，截至2005年初，只有6家北京市屬企業(yè)建立了企業(yè)年金，覆蓋人群5.2萬人，基金資產(chǎn)約2.2億元，主要采取自我管理模式。

保險(xiǎn)業(yè)一直是我國補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的主力軍，經(jīng)過20多年的經(jīng)營，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，承保了大量的養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為完善養(yǎng)老保險(xiǎn)體系、保障社會(huì)穩(wěn)定起到了積極作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年，保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)收入為777.83億元，團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)595.18億元，客戶包括中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中糧、華北電力、北京鐵路局、摩托羅拉、惠普、寶潔等國有大中型企業(yè)和外資企業(yè)。其中，中國石油天然氣集團(tuán)公司為其39萬退休職工投?！爸幸怅柟鈭F(tuán)體年金保險(xiǎn)”，躉繳保費(fèi)達(dá)200億元，為全球最大的團(tuán)險(xiǎn)保單，屬于契約型的準(zhǔn)企業(yè)年金計(jì)劃。

摘要：企業(yè)年金是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中的關(guān)鍵部分，是國家大力支持和當(dāng)?shù)赖奶嵘诵萋毠じ＠闹匾緩?，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)職工福利保障計(jì)劃的重要補(bǔ)充，更是集團(tuán)企業(yè)在新時(shí)期通過吸引和穩(wěn)定人才來實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的重要保障，所以企業(yè)年金的規(guī)范化管理就尤為重要。本文通過分析和探討開灤集團(tuán)企業(yè)年金的管理模式，提升企業(yè)年金管理質(zhì)量，對保障和提高企業(yè)退休職工的基本生活水平、強(qiáng)化退休福利待遇有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；企業(yè)年金制度；規(guī)范化管理

縱觀全球，多數(shù)發(fā)達(dá)國家早于20世紀(jì)70年代進(jìn)行養(yǎng)老制度改革，創(chuàng)新多支柱的養(yǎng)老制度模式。通過市場化管理的企業(yè)年金模式實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老制度從社會(huì)功能向經(jīng)濟(jì)功能轉(zhuǎn)移。因此現(xiàn)如今很多國家企業(yè)年金已經(jīng)成為國家養(yǎng)老制度的重要支柱。相較國際發(fā)達(dá)國家，我國企業(yè)年金制度與模式的發(fā)展起步晚、規(guī)模小、范圍窄，且發(fā)展速度也較為緩慢。直至1991年，《國務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》的頒發(fā)首次提出“政府應(yīng)該鼓勵(lì)企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃”，我國企業(yè)年金制度正式成為養(yǎng)老保障體系的重要支柱。經(jīng)過國家緊急點(diǎn)的政策支持，企業(yè)年金制度得以從起步階段躍入大步子邁進(jìn)、多點(diǎn)開花、高速發(fā)展的新階段。如今參加企業(yè)年金的企業(yè)與職工數(shù)量大幅提升，年金資金增長速度尤為驚人，結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國家養(yǎng)老政策來管理企業(yè)年金將對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生無法忽視的重要影響。因此進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)年金的規(guī)范化、制度化、體系化管理顯得尤為必要。

一、企業(yè)年金及企業(yè)年金制度

（一）企業(yè)年金

1.企業(yè)年金的定義中國勞動(dòng)保障部在2004年5月1日頒發(fā)《企業(yè)年金試行辦法》，指出“企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的前提下，以自愿為原則建立起來的一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度”。而2011年頒布的《企業(yè)年金基金管理辦法》則重新對“企業(yè)年金”進(jìn)行定義，即“指依法制定企業(yè)年金計(jì)劃，按計(jì)劃籌集所得的資金及將其投資于市場運(yùn)營所得的收益共同形成的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金”。2.企業(yè)年金的特點(diǎn)企業(yè)年金依據(jù)積少成多的法則，通過單位和個(gè)人繳費(fèi)積累，其所得收益全額計(jì)入企業(yè)年金賬戶，形成一筆可觀的退休收入。能有效緩解員工退休生活的收入保障程度嚴(yán)重不足的問題。相較于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)年金有五大特點(diǎn)：一是獨(dú)立，企業(yè)年金計(jì)劃以及形成的資金完全獨(dú)立于企業(yè)、職工以及各管理機(jī)構(gòu)，確保企業(yè)年金運(yùn)行的穩(wěn)定性和安全性；二是共擔(dān)，企業(yè)和個(gè)人共同繳費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；三是專業(yè)，企業(yè)年金基金完全采取市場化運(yùn)營和專業(yè)化管理，企業(yè)年金基金的管理必須由具有資格的管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)；四是規(guī)范，具有較為完備的法規(guī)制度和操作流程，便于企業(yè)以及各管理人進(jìn)行規(guī)范化操作；五是制衡，多種管理角色的設(shè)置強(qiáng)化了相互之間的制衡，有利于提高企業(yè)年金運(yùn)營的安全性和控制風(fēng)險(xiǎn)。

1引言

隨著“多支柱”養(yǎng)老保險(xiǎn)模式在我國的確立，作為“第二支柱”的企業(yè)年金，其發(fā)展日益為人們所重視。大力發(fā)展企業(yè)年金不但是降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率水平，減輕人口老齡化壓力的必要手段；也是企業(yè)吸引人才，留住人才從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要硬件設(shè)施。截至2002年底，我國有17000多家企業(yè)的650多萬職工參加了企業(yè)年金，積累的資金已達(dá)500億元。但總體來看，企業(yè)年金市場仍處于起步階段，尚有極大的發(fā)展空間。根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)主席吳定富預(yù)測，隨著企業(yè)年金市場啟動(dòng)后，我國企業(yè)年金市場規(guī)模將達(dá)到每年1000億元人民幣以上。面對這樣一個(gè)新興的市場，各金融機(jī)構(gòu)都在厲兵秣馬，爭取在這個(gè)潛力極大的市場上分一杯羹。如何發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極開拓企業(yè)年金市場是需要各家商業(yè)壽險(xiǎn)公司通盤考慮，認(rèn)真準(zhǔn)備的新課題。

2開拓企業(yè)年金市場的環(huán)境分析

2.1政策環(huán)境

2000年，國務(wù)院《關(guān)于印發(fā)完善社會(huì)保障體系試點(diǎn)方案的通知》中正式將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)范為企業(yè)年金，進(jìn)一步明確了對發(fā)展企業(yè)年金的支持態(tài)度。至此，企業(yè)年金的發(fā)展逐步升溫。雖然目前我國還缺乏統(tǒng)一規(guī)范的企業(yè)年金法規(guī)和明確的稅收優(yōu)惠措施，企業(yè)年金基金運(yùn)作的外部法律環(huán)境也有待進(jìn)一步健全，但是政府已經(jīng)明確鼓勵(lì)保險(xiǎn)行業(yè)成為企業(yè)年金市場的中堅(jiān)力量，在各方面的積極配合之下，有關(guān)企業(yè)年金的相關(guān)立法工作相信不久就可以完成。

2.2企業(yè)年金市場的供需環(huán)境

論文關(guān)鍵詞:養(yǎng)老保險(xiǎn)；企業(yè)年金；社會(huì)保障

論文摘要:建立有中國特色的社會(huì)保障體系，完善社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施年金計(jì)劃，促進(jìn)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)制的健康發(fā)展，完善我國的企業(yè)年金和稅收優(yōu)惠措施，強(qiáng)化企業(yè)年金可增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)人才隊(duì)伍培養(yǎng)和法制建設(shè)等方法，使我國能加快養(yǎng)老保險(xiǎn)體制改革，適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展步伐。

1引言

我國是當(dāng)今世界上人口最多的國家，按國際通用標(biāo)準(zhǔn)，60歲以上人口占人口總數(shù)的10%以上就屬老年型國家，而我國1999年已經(jīng)步入了這個(gè)行列。中國老年人口正以每年高于3%的速度增長，面對日益嚴(yán)峻的人口老齡化挑戰(zhàn)，給我國現(xiàn)代化建設(shè)和社會(huì)保障體系改革帶來了許多新的問題，世界銀行預(yù)測，到2050年，中國將有3億退休人員，如何解決如此眾多的人員的養(yǎng)老問題，是國家和企業(yè)以及社會(huì)都必須面對的實(shí)際問題[1]。

當(dāng)前世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來了影響已經(jīng)顯現(xiàn)端倪，也將逐漸蔓延到對養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和實(shí)施的影響上，如何在經(jīng)濟(jì)危機(jī)大潮中繼續(xù)發(fā)展我國的社會(huì)保障體系，鞏固養(yǎng)老保險(xiǎn)制度取得的成績，提高企業(yè)年金在養(yǎng)老保險(xiǎn)中的作用將是我們面臨的新課題。

2養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)年金

第一條為建立多層次的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，更好地保障企業(yè)職工退休后的生活，完善社會(huì)保障體系，根據(jù)勞動(dòng)法和國務(wù)院的有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

第二條本辦法所稱企業(yè)年金，是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。建立企業(yè)年金，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定執(zhí)行。

第三條符合下列條件的企業(yè)，可以建立企業(yè)年金：

(一)依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)并履行繳費(fèi)義務(wù)；

(二)具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)能力；

(三)已建立集體協(xié)商機(jī)制。

摘要：企業(yè)年金作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的一項(xiàng)必不可少的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，近幾年來發(fā)展迅速，已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)薪酬福利制度的重要組成部分。如何建立企業(yè)年金，以及如何進(jìn)行企業(yè)年金投資以確保其保值增值已成為企業(yè)管理的一項(xiàng)重要工作。本文從企業(yè)年金的含義和作用入手，闡述了如何識(shí)別企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)以及如何對企業(yè)年金進(jìn)行管理。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)年金作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的一項(xiàng)必不可少的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，近幾年來發(fā)展迅速，已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)薪酬福利制度的重要組成部分。如何建立企業(yè)年金，如何進(jìn)行企業(yè)年金投資以確保其保值增值，已經(jīng)成為企業(yè)管理的一項(xiàng)重要工作。因此，有必要對企業(yè)年金進(jìn)行探討和研究。

一、年金的含義

（一）企業(yè)年金的含義。企業(yè)年金是用人單位和職工在參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，在國家政策的指導(dǎo)和鼓勵(lì)下，根據(jù)本單位經(jīng)濟(jì)狀況自愿為職工建立的，一種以彌補(bǔ)基本養(yǎng)老金替代率不足、提高職工退休生活保障水平為目的的補(bǔ)充性養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。從本質(zhì)上看，企業(yè)年金是企業(yè)員工、領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)之間的一種契約，契約主體包括股東、企業(yè)經(jīng)營者、職工。契約性決定了企業(yè)年金的強(qiáng)大生命力，沒有這種契約就沒有企業(yè)年金的存在價(jià)值。

（二）企業(yè)年金的主要功能。企業(yè)年金不僅是勞動(dòng)者退休生活保障的重要補(bǔ)充形式，也是企業(yè)調(diào)動(dòng)職工積極性，吸引高素質(zhì)人才，穩(wěn)定職工隊(duì)伍，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和競爭力的重要手段。它的功能至少可以概括為三個(gè)方面：

一、為加強(qiáng)企業(yè)年金基金管理，規(guī)范企業(yè)年金基金運(yùn)作程序，根據(jù)《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》和有關(guān)法律法規(guī)，制定本流程。

二、本流程適用于企業(yè)年金計(jì)劃的委托人及從事企業(yè)年金基金管理的受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人。

本流程所稱受托管理合同是指委托人與受托人簽訂的合同，賬戶管理合同是指受托人與賬戶管理人簽訂的合同，托管合同是指受托人與托管人簽訂的合同，投資管理合同是指受托人與投資管理人簽訂的合同。

三、委托人應(yīng)按受托管理合同規(guī)定，將企業(yè)年金計(jì)劃信息、企業(yè)賬戶信息和個(gè)人賬戶信息提交受托人，受托人確認(rèn)后提交賬戶管理人。

委托人也可按受托管理合同規(guī)定，將企業(yè)賬戶信息和個(gè)人賬戶信息提交受托人委托的賬戶管理人，賬戶管理人對提交信息的真實(shí)性、合法性和完整性進(jìn)行審核，審核無誤后通知受托人。

四、賬戶管理人應(yīng)為企業(yè)年金基金建立獨(dú)立的企業(yè)賬戶和個(gè)人賬戶，并及時(shí)記錄企業(yè)年金計(jì)劃信息、企業(yè)賬戶信息和個(gè)人賬戶信息。

明確投資理念和收益目標(biāo)

委托人對于企業(yè)年金的認(rèn)識(shí)和定位是公司開展年金計(jì)劃管理的決定性因素，委托人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)將決定資產(chǎn)配置方向及投資策略的制定。因此，在開展戰(zhàn)略資產(chǎn)配置工作之前，委托人與受托人需先確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，確定投資目標(biāo)，進(jìn)而再根據(jù)該目標(biāo)及年金資產(chǎn)規(guī)模設(shè)置符合委托人要求的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。該環(huán)節(jié)主要包括以下三部分工作。1.明確委托人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。類似于個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)等級評估，企業(yè)年金在投資運(yùn)作之前，主要從收益期望、虧損容忍度、回報(bào)率演繹選擇、虧損情況下的行為選擇及偏好投資品種等維度，結(jié)合年金計(jì)劃參加人群結(jié)構(gòu)、資金收支穩(wěn)定情況等方面內(nèi)容，對委托人風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行評估，確定與企業(yè)需求較吻合的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好。通過風(fēng)險(xiǎn)偏好測評可以將委托人分為安逸型、保守型、穩(wěn)健型、積極型及激進(jìn)型5種類型。公司基于參與計(jì)劃人群結(jié)構(gòu)分布，每年進(jìn)出人員情況、每年年金資金收支規(guī)模等因素考慮，確定本年金計(jì)劃主要考慮年金基金的長期性及儲(chǔ)蓄性特點(diǎn)，明確公司年金計(jì)劃為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資偏好。2.確定長期投資目標(biāo)。年金基金長期投資目標(biāo)對年金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。一般來說，另類產(chǎn)品的投資收益率相對穩(wěn)定且收益可期，若要有較高的預(yù)期收益目標(biāo)，就需要通過在股票、債券市場上通過主動(dòng)投資獲取超額收益。因此，預(yù)期收益目標(biāo)設(shè)定的高低，將決定了年金組合內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)、債券及另類資產(chǎn)的大致配置結(jié)構(gòu)。長期投資目標(biāo)的設(shè)定可考慮通貨膨脹率和養(yǎng)老金替代率兩方面因素，參考社?；鹋c市場上年金基金平均收益水平等要求確定。經(jīng)統(tǒng)計(jì)2007～2017年十年間居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，均值為2.85%；測算以20年繳費(fèi)（含社保）、20年領(lǐng)取養(yǎng)老金的替代率，投資收益率7%，養(yǎng)老金替代率87.7%，收益5%的替代率69.4%，收益率3.6%替代率59.2%；參考社?；?001～2016年期間實(shí)現(xiàn)收益率，平均年化水平8.93%，市場披露的企業(yè)年金基金2008～2016年期間實(shí)現(xiàn)平均收益率4.46%。企業(yè)可參考上述幾個(gè)數(shù)據(jù)，確定本企業(yè)年金計(jì)劃預(yù)期收益目標(biāo)，由此可進(jìn)一步確定公司偏好的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好。3.短期目標(biāo)。短期投資目標(biāo)設(shè)定考慮符合長期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)方向，結(jié)合當(dāng)前市場情況，以投資研究分析為重要考慮，主要分析預(yù)判宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、股票市場和債券市場走勢，根據(jù)年度預(yù)判結(jié)論確定短期投資目標(biāo)。短期投資目標(biāo)分為絕對收益目標(biāo)與相對收益目標(biāo)兩種。絕對收益目標(biāo)一般是低波動(dòng)的，且目標(biāo)是可實(shí)現(xiàn)的，通常為固定值。相對收益目標(biāo)主要衡量投管人的投資業(yè)績差距，一般選擇同類型計(jì)劃、人社部披露數(shù)據(jù)、同一受托人、同一投管人、同一托管人等平均收益作為相對收益水平差距判斷，以相對水平或相對排名判斷各個(gè)投管人的投資能力。這兩種目標(biāo)的選擇將決定年金計(jì)劃組合是采用主動(dòng)型投資為主，還是配置型投資為主，從而影響到組合資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。筆者公司參考年金行業(yè)市場收益水平、基本養(yǎng)老金及年金的養(yǎng)老金替代率、職工基于市面上理財(cái)產(chǎn)品對于年金基金收益預(yù)期以及臨近退休人群對于投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度等因素，確定公司年金計(jì)劃長期投資目標(biāo)為5%，且投資偏好為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，從而進(jìn)一步確定短期業(yè)績收益目標(biāo)及比較基準(zhǔn)為5%。

確定風(fēng)險(xiǎn)控制框架指引

這環(huán)節(jié)主要是為了確定在預(yù)期收益目標(biāo)前提下年金計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)暴露敞口及禁限投規(guī)則。受托人根據(jù)委托人的投資理念、收益目標(biāo)及特定要求，綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場情況制定的風(fēng)險(xiǎn)指引框架。主要包括和制定風(fēng)險(xiǎn)政策兩部分工作。1.受托人依據(jù)市場上各種投資品種在過去的較。長一段時(shí)期內(nèi)投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)收益特定排序，形成預(yù)期收益率和波動(dòng)率相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)———收益散點(diǎn)圖，結(jié)合委托人的投資理念和長期投資收益目標(biāo)，確定大類資產(chǎn)配置框架。主要明確三方面要素：一是明確年金計(jì)劃可承受的損失限額，通過明確權(quán)益類資產(chǎn)損失限額、市值類固收資產(chǎn)損失限額、個(gè)股止損線要求和業(yè)績安全墊要求，模擬測算組合的下行風(fēng)險(xiǎn)是否在委托人承受范圍內(nèi)；二是明確各類資產(chǎn)比例限制，在各類資產(chǎn)配置比例符合企業(yè)年金基金投資管理相關(guān)法規(guī)要求的前提下，基于各投資品種當(dāng)前情況及未來趨勢分析，確定各類資產(chǎn)倉位限制比例，主要是權(quán)益類資產(chǎn)、利率債、中低等級信用債等，然后根據(jù)投資目標(biāo)預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)管理要求設(shè)置杠桿比例限制及資產(chǎn)配置集中度限制；三是信用品種限制：因另類資產(chǎn)流動(dòng)性較差，出于資金“安全第一”原則考慮，需要對允許配置的另類資產(chǎn)所需達(dá)到的信用等級、行業(yè)風(fēng)控、區(qū)域風(fēng)控、平臺(tái)債務(wù)風(fēng)控及評級檢測等做具體限制和要求。2.制定風(fēng)險(xiǎn)政策。制定風(fēng)險(xiǎn)政策是為了后續(xù)投資監(jiān)督管理做的前期準(zhǔn)備工作，用于規(guī)范投資管理人的投資行為，明確投資運(yùn)作過程中必須遵守的投資規(guī)則，以保證投資收益目標(biāo)的達(dá)成，主要包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。市場風(fēng)險(xiǎn)是控制組合下行風(fēng)險(xiǎn)及控制風(fēng)險(xiǎn)敞口；信用風(fēng)險(xiǎn)出于資金安全要求，規(guī)避組合中單一產(chǎn)品出現(xiàn)信用違約的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要針對組合資產(chǎn)投資集中度及流動(dòng)性資產(chǎn)占比進(jìn)行限制，投資集中度是遵循資金分散投資以降低投資風(fēng)險(xiǎn)原則，流動(dòng)性資產(chǎn)比例要求一方面為了確保資金使用效率，另一方面是流動(dòng)性資產(chǎn)占比需符合法規(guī)要求比例；合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)法規(guī)、合同進(jìn)行條款限制；操作風(fēng)險(xiǎn)針對臨時(shí)突發(fā)事件建立的處理預(yù)案和報(bào)告制度。

制定資產(chǎn)配置策略及動(dòng)態(tài)調(diào)整

資產(chǎn)配置策略借助常用的資產(chǎn)配置模型，結(jié)合委托人需求，基于資產(chǎn)市場分析確定大類資產(chǎn)配置比例的過程，是受托人投資專業(yè)性的一個(gè)重要體現(xiàn)，解決的是在預(yù)期收益目標(biāo)前提下，組合最優(yōu)資產(chǎn)配置基準(zhǔn)比例及上下限比例的問題。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置流程包括三個(gè)環(huán)節(jié)：通過對宏觀市場分析研究確定各類資產(chǎn)價(jià)值中樞、制定資產(chǎn)配置策略、結(jié)合公司企業(yè)年金計(jì)劃優(yōu)化調(diào)整。1.通過對宏觀市場分析研究確定各類資產(chǎn)價(jià)值中樞。（1）宏觀市場分析研究基于企業(yè)年金具有投資長期性的特點(diǎn)，在制定資產(chǎn)配置策略時(shí)必須以長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的研究為基礎(chǔ)。宏觀指標(biāo)分析為了更進(jìn)一步判斷資本市場的變化情況及資產(chǎn)的長期趨勢。受托人利用內(nèi)外部投研資源，綜合衡量政策因素以及外部事件的影響，通過對貨幣政策、財(cái)政政策及相關(guān)監(jiān)管政策的研究，最終形成對不同種類資產(chǎn)價(jià)值的判斷。通過宏觀指標(biāo)分析對大類資產(chǎn)的影響來看，固定收益資產(chǎn)價(jià)格主要受利率影響，而利率主要受到經(jīng)濟(jì)增長、通脹和貨幣供應(yīng)量影響；權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格可以拆解為企業(yè)盈利與估值的乘積，其中企業(yè)盈利主要受經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)，估值受市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，而貨幣供應(yīng)量同時(shí)是改變市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素。（2）確定各類資產(chǎn)的價(jià)值中樞受托人通過對中長期市盈率、市凈率、到期收益率等指標(biāo)的綜合分析，分析長期價(jià)值中樞衡量股票市場的估值水平和債券市場的利率水平，合理評估市場價(jià)值中樞，并根據(jù)目前市場各指標(biāo)與價(jià)值中樞的偏離程度，判斷各類資產(chǎn)是否被高估或低估，靈活地調(diào)整各類資產(chǎn)的配置比例。各類資產(chǎn)主要分析內(nèi)容如下。市值類品種方面，通過對長期中債國債10年到期收益率、萬得全A等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，判斷利率品種及權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值，把握配置機(jī)會(huì)。成本計(jì)價(jià)類資產(chǎn)方面，根據(jù)歷史信息建立數(shù)據(jù)庫，將資產(chǎn)的歷史價(jià)格與經(jīng)濟(jì)周期研究相結(jié)合，對不同歷史時(shí)期及市場情況下成本計(jì)價(jià)類資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行判定，作為資產(chǎn)配置方案的制定依據(jù)。2.通過模型制定資產(chǎn)配置策。在宏觀研究和長期價(jià)值中樞分析的基礎(chǔ)上，受托人通過套用資產(chǎn)配置模型，以成本計(jì)價(jià)類資產(chǎn)所處價(jià)值區(qū)間為基礎(chǔ)，對大類資產(chǎn)的比例做出判定，計(jì)算市值類資產(chǎn)與成本類資產(chǎn)目標(biāo)配置比例和比例范圍，結(jié)合市場形勢、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和投資目標(biāo)等制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。3.結(jié)合公司企業(yè)年金計(jì)劃特點(diǎn)優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)配置策略在根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析和市場動(dòng)態(tài)制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案后，梳理公司年企業(yè)金計(jì)劃各類資產(chǎn)的靜態(tài)收益率和資產(chǎn)占比，測算出在現(xiàn)有持倉結(jié)構(gòu)下的收益率，通過比對公司風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資偏好和收益目標(biāo)的偏離度，調(diào)整計(jì)劃層大類資產(chǎn)的配置目標(biāo)倉位，最終確定計(jì)劃層大類資產(chǎn)配置比例，確定優(yōu)化方案并最終制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。4.動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置策略資產(chǎn)配置策略年初制定后，在年度執(zhí)行過程中，根據(jù)政策法規(guī)、市場大環(huán)境變化、投管人收益水平、投資收益目標(biāo)變化等情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)整。在跟蹤管理過程中。，利用跟蹤指數(shù)，通過建立指數(shù)化模擬組合，判斷投資組合主動(dòng)管理能力，利用壓力測試檢測資產(chǎn)配置方案風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。（1）指數(shù)跟蹤權(quán)益類資產(chǎn)跟蹤指數(shù)上證50、滬深300；利率債國債對標(biāo)中債國債全價(jià)1-3年，政策性金融債對標(biāo)中債國開行全價(jià)1-3年；信用債中3A級企業(yè)債對標(biāo)中債企業(yè)債3A全價(jià)1-3年，2A+企業(yè)債對標(biāo)中債企業(yè)債2A+全價(jià)1-4年，交易所公司債對標(biāo)中證公司債，成本計(jì)價(jià)類資產(chǎn)按預(yù)期費(fèi)后收益前不低于5%，費(fèi)前不低于5.5%對標(biāo)，以此測算預(yù)期收益目標(biāo)。（2）壓力測試過程確定壓力測試的資產(chǎn)范圍，通過情景分析、敏感性分析，定義某些壓力情景事件或風(fēng)險(xiǎn)因子沖擊，測試組合可能出現(xiàn)的收益情況。主要包括股票損失的可能情況、信用債違約損失情況及債券收益率曲線上移損失情況等。

摘要：薪酬管理是企業(yè)人力資源管理的核心課題之一．是企業(yè)增強(qiáng)競爭力、吸引和留住人才的重要手段。探索企業(yè)年金在我國企業(yè)薪酬管理中所起的作用具有重要的理論與實(shí)踐意義。文章簡迷了企業(yè)年金的概念度性質(zhì)，介紹了薪酬管理的內(nèi)容度我國企業(yè)薪酬管理現(xiàn)狀，并時(shí)企業(yè)年金制度在我國企業(yè)薪酬管理中的作用加以分析。

關(guān)鍵詞：人力資源；薪酬管理；企業(yè)年金

1企業(yè)年金制度概述

1．1我國企業(yè)年金概念及內(nèi)容

企業(yè)年金(在國外稱為privatepension，employ-er’spension，employerannuity，occupationalpension等)是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度之外，企業(yè)在國家政策的指導(dǎo)下，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況建立的，旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的制度。在我國，企業(yè)年金“是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度?！?/p>

可以看出，企業(yè)年金與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)強(qiáng)制性不同，建立企業(yè)年金制度的主體是企業(yè)，它是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要，自主為職工建立的，因此，企業(yè)年金制度是實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的有力手段。并且，企業(yè)年金是職工退休后收入來源的組成部分，實(shí)際上是企業(yè)支付給員工的一部分遞延工資，也屬于企業(yè)付給員工的薪酬，因此，企業(yè)年金制度也屬于企業(yè)薪酬管理范疇。