摘要：國有企業(yè)目前普遍使用投融資的方式提高盈利水平，相關(guān)風(fēng)險的防控已經(jīng)成為國有企業(yè)必須高度關(guān)注的問題。本文首先對國有企業(yè)投融資財務(wù)風(fēng)險的類型進行了總結(jié)，并結(jié)合當(dāng)前國有企業(yè)的工作特征，制定了投融資相關(guān)財務(wù)風(fēng)險的控制策略，對提高國有企業(yè)在新時期的綜合性發(fā)展質(zhì)量，具有十分重要的意義。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；投融資；財務(wù)風(fēng)險

投融資工作在很大程度上影響著國有企業(yè)的盈利水平，實現(xiàn)對投融資相關(guān)財務(wù)風(fēng)險的有效防控，有助于國有企業(yè)在新時期的良性發(fā)展。因此，對國有企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險類型加以總結(jié)，并制定相應(yīng)的防控策略，是很多國有企業(yè)發(fā)展策略設(shè)計人員重點關(guān)注的問題。

一、國有企業(yè)投融資財務(wù)風(fēng)險的主要類型

（一）國有企業(yè)的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險。從當(dāng)前國有企業(yè)的投資工作開展情況來看，投資項目周期是影響投資風(fēng)險的重要因素，尤其在現(xiàn)有的國有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略設(shè)計過程中，大量的資金投入需求很大程度上影響著國有企業(yè)的運營模式。在國有企業(yè)探索多元投資模式建設(shè)的相關(guān)工作過程中，實現(xiàn)對多產(chǎn)業(yè)投資需求的創(chuàng)新分析可以為國有企業(yè)有效規(guī)避投資風(fēng)險提供有力支持，尤其在國有企業(yè)的項目投資存在大量可觀收益的情況下，資金占用問題的控制難度將會大幅度提高，如果投資失敗，其資金損耗占比會逐步提升一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，國有企業(yè)將會產(chǎn)生十分嚴(yán)重的財務(wù)危機。（二）國有企業(yè)的籌資風(fēng)險。從當(dāng)前國有企業(yè)的籌資方案設(shè)計和實施情況來看，面向銀行獲得資金是最主要和最普遍的形式。在國有企業(yè)擴展產(chǎn)業(yè)規(guī)模的需求較為強烈的情況下，其融資總額處在快速提升的過程中，在國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率提高的情況下，其經(jīng)營壓力將快速增長，尤其在企業(yè)的正常運營模式受到挑戰(zhàn)的情況下，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險控制難度將大幅度提升。（三）國有企業(yè)的回款風(fēng)險。在國有企業(yè)的運營過程中，項目投資是企業(yè)獲得經(jīng)濟效益的主要方法。但在國內(nèi)現(xiàn)有的市場環(huán)境下，很大一部分國有企業(yè)的資金回收速度較慢，投資款的回收和應(yīng)收賬款的回收無法充分滿足國有企業(yè)的發(fā)展需要，難以為國有企業(yè)全面的提升預(yù)期收益水平提供幫助，也使得回款風(fēng)險的控制措施無法得到有效改良。（四）國有企業(yè)營運風(fēng)險。從當(dāng)前國有企業(yè)的運營情況來看，項目投資工作很大程度上需要獲得監(jiān)督機制的有效支持，國有企業(yè)傳統(tǒng)的管理機制在一定程度上發(fā)揮對資本的監(jiān)督作用。在國有企業(yè)的內(nèi)部管理能力不足的情況下，其投資風(fēng)險的可能性將提高。資金鏈斷裂對國有企業(yè)的健康發(fā)展具有重要消極影響，因此，在國有企業(yè)的運營工作所面臨的挑戰(zhàn)較為復(fù)雜的情況下，實現(xiàn)對內(nèi)部管理相關(guān)舉措的調(diào)整改良，有助于國有企業(yè)營運風(fēng)險的高水平控制，尤其在國有企業(yè)的項目投資影響因素較為復(fù)雜的情況下，營運風(fēng)險的控制措施將關(guān)系到國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。（五）國有企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險?，F(xiàn)有的國有企業(yè)大部分處在項目投資金額上漲的階段，尤其在國有企業(yè)的資金流穩(wěn)定性影響因素較為復(fù)雜的情況下，企業(yè)正常運行所面臨的挑戰(zhàn)性因素較多，尤其在國有企業(yè)的融資手段創(chuàng)新速度較快的情況下，如果資金保障管理措施缺乏有效的改良，則會造成國有企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險。當(dāng)前的國有企業(yè)對于穩(wěn)定運行的需求較為強烈，確保資金流具備足夠的穩(wěn)定性，是提升國有企業(yè)資金保障體系建設(shè)水平的關(guān)鍵。因此，對國有企業(yè)的自身發(fā)展能力進行考察研究，并對其債務(wù)償還能力的影響因素進行總結(jié)，能夠使國有企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大程度的變化，若債務(wù)償還不足，則會影響國有企業(yè)投資項目的成功度。

二、國有企業(yè)投融資財務(wù)風(fēng)險的有效防控策略

摘要：風(fēng)險投資具有高風(fēng)險、高收益等特點，其在我國高新技術(shù)持續(xù)發(fā)展的過程中起到了非常大的作用。本文分析了風(fēng)險投資中的各方面風(fēng)險因素，論述了風(fēng)險識別與風(fēng)險評價的主要內(nèi)容，并在此基礎(chǔ)上提出了風(fēng)險投資的具體風(fēng)險控制策略，以供相關(guān)人員參考。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資;風(fēng)險識別;風(fēng)險評價;風(fēng)險控制;風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險投資又叫做創(chuàng)業(yè)投資，主要為風(fēng)險投資項目提供相應(yīng)的資金等支持。實質(zhì)來講，風(fēng)險投資項目與普通項目之間并沒有較大差異，它是在近些年科學(xué)技術(shù)快速發(fā)展的基礎(chǔ)上形成的產(chǎn)物。風(fēng)險投資大都無擔(dān)保與抵押，主要是針對高新技術(shù)領(lǐng)域的項目投資，通常需要面臨較大的風(fēng)險，而也因此能夠獲得相對較高的收益。風(fēng)險投資項目大都需要較多資金投入，并且項目資金的流動性不強，投資期限也相對較長，屬于中長期積極性投資。因此，為充分保證自身收益，風(fēng)險投資企業(yè)必須對投資項目采取合理的風(fēng)險識別、評價以及控制等措施。

1風(fēng)險投資中的主要風(fēng)險類型

1.1市場風(fēng)險。在新時期市場經(jīng)濟中，各種產(chǎn)品都具有盈或虧的可能性和不確定性，這給風(fēng)險投資帶來一定的市場風(fēng)險因素。市場環(huán)境瞬息萬變，其中蘊含著諸多不確定性，并且產(chǎn)品的市場需求也具有較強的不確定性[1]，同時，新產(chǎn)品從投入市場到被消費者接受所需時間也具有較強的不確定性。盡管部分產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量，但在一定的市場環(huán)境中，并不受消費者青睞。1.2技術(shù)風(fēng)險。風(fēng)險投資中的技術(shù)風(fēng)險因素是指在進行高新技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)造方面的投資過程中，因技術(shù)因素而造成產(chǎn)品研發(fā)失敗后無法實現(xiàn)批量化生產(chǎn)的可能性。技術(shù)風(fēng)險是風(fēng)險投資所面臨的重要風(fēng)險類型之一。高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)的技術(shù)風(fēng)險取決于產(chǎn)品研發(fā)成功與否，在投入諸多資源后研發(fā)目標(biāo)是否達成。中間試驗環(huán)節(jié)的技術(shù)風(fēng)險取決于研發(fā)成果能夠轉(zhuǎn)化為商品，或是否具有實用價值。規(guī)?；a(chǎn)環(huán)節(jié)所面臨的技術(shù)風(fēng)險取決于在技術(shù)問題的影響下能夠?qū)崿F(xiàn)批量生產(chǎn)，或在新技術(shù)影響下原技術(shù)是否過于落后。1.3資金風(fēng)險。風(fēng)險投資中的資金風(fēng)險主要是指由于未能及時滿足風(fēng)險企業(yè)實際發(fā)展所學(xué)而造成技術(shù)創(chuàng)新失敗的可能性。隨著高新技術(shù)的進一步發(fā)展，其所需資金也會更多，如果風(fēng)險投資公司無法及時籌集到充足的資金，將會導(dǎo)致高新技術(shù)發(fā)展資金的供應(yīng)方面發(fā)生斷層現(xiàn)象，從而造成風(fēng)險企業(yè)難以繼續(xù)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，進而導(dǎo)致風(fēng)險投資以失敗告終。1.4管理風(fēng)險因素。管理風(fēng)險是由于風(fēng)險企業(yè)管理不到位而造成其創(chuàng)新與發(fā)展失敗的可能性。管理風(fēng)險的出現(xiàn)主要是企業(yè)組織與管理體系不完善、內(nèi)部員工業(yè)務(wù)能力不足而造成的。風(fēng)險企業(yè)內(nèi)部員工主要包括技術(shù)類員工、科研類員工以及技術(shù)發(fā)明人員，這些員工大都沒有較強的管理能力，因而會給企業(yè)管理方面造成很大風(fēng)險。同時，風(fēng)險企業(yè)的組織與管理體系不夠完善，難以有效約束企業(yè)管理人員的行為，從而引發(fā)貪污受賄以及私挪公款等道德風(fēng)險。

2風(fēng)險投資的風(fēng)險識別

編者按：本文主要從投資組合的基本理論；投資戰(zhàn)略；投資組合風(fēng)險；投資組合業(yè)績評價進行論述。其中，主要包括：投資者若要追求高回報必定要承擔(dān)高風(fēng)險、一個投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定、投資組合的方差與各成分證券的方差、權(quán)重以及成分證券間的協(xié)方差有關(guān)、投資股市的基金經(jīng)理通常采用一些不同的投資戰(zhàn)略、最積極的投資戰(zhàn)略是選擇時機買進和賣出單一股票、投資組合的風(fēng)險是用投資組合回報率的標(biāo)準(zhǔn)方差來度量、VAR實際上是衡量資產(chǎn)價值變動率的方法、評估投資組合最直接的指標(biāo)是回報率、投資組合的回報率是特定期間內(nèi)投資組合的價值變化加上所獲得的任何收益等，具體請詳見。

一、投資組合的基本理論

馬考維茨(Markowitz)是現(xiàn)資組合分析理論的創(chuàng)始人。經(jīng)過大量觀察和分析，他認(rèn)為若在具有相同回報率的兩個證券之間進行選擇的話，任何投資者都會選擇風(fēng)險小的。這同時也表明投資者若要追求高回報必定要承擔(dān)高風(fēng)險。同樣，出于回避風(fēng)險的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對回報和風(fēng)險的定量出發(fā)，系統(tǒng)地研究了投資組合的特性，從數(shù)學(xué)上解釋了投資者的避險行為，并提出了投資組合的優(yōu)化方法。

一個投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定。因此，投資組合的期望回報率是其成分證券期望回報率的加權(quán)平均。除了確定期望回報率外，估計出投資組合相應(yīng)的風(fēng)險也是很重要的。投資組合的風(fēng)險是由其回報率的標(biāo)準(zhǔn)方差來定義的。這些統(tǒng)計量是描述回報率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報率有很大的不確定性，即風(fēng)險較大。

從投資組合方差的數(shù)學(xué)展開式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權(quán)重以及成分證券間的協(xié)方差有關(guān)，而協(xié)方差與任意兩證券的相關(guān)系數(shù)成正比。相關(guān)系數(shù)越小，其協(xié)方差就越小，投資組合的總體風(fēng)險也就越小。因此，選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。另外，由投資組合方差的數(shù)學(xué)展開式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風(fēng)險。

基于回避風(fēng)險的假設(shè)，馬考維茨建立了一個投資組合的分析模型，其要點為：(1)投資組合的兩個相關(guān)特征是期望回報率及其方差。(2)投資將選擇在給定風(fēng)險水平下期望回報率最大的投資組合，或在給定期望回報率水平下風(fēng)險最低的投資組合。(3)對每種證券的期望回報率、方差和與其他證券的協(xié)方差進行估計和挑選，并進行數(shù)學(xué)規(guī)劃(mathematicalprogramming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。

目前看來，無論是國外商業(yè)銀行還是國內(nèi)商業(yè)銀行，都在本次經(jīng)濟危機中遭受沖擊。投資與交易類業(yè)務(wù)不僅涉及到市場風(fēng)險，還涉及到信用風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等，風(fēng)險的傳遞和轉(zhuǎn)移起到了加劇和共振的作用。即使是風(fēng)險管理體系較為完備的著名跨國商業(yè)銀行，也無法發(fā)揮其在資金交易風(fēng)險控制方面應(yīng)有的作用。有人懷疑，是現(xiàn)有的風(fēng)險管理模式已經(jīng)不再適應(yīng)投資和交易業(yè)務(wù)發(fā)展的管理需要了。在筆者看來，風(fēng)險管理模式尤其是投資與交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理模式，要根據(jù)市場情況的變化適時進行動態(tài)調(diào)整，因為風(fēng)險管理模式直接影響各機構(gòu)的風(fēng)險管理政策、流程和技術(shù)，決定各機構(gòu)是否能對主要風(fēng)險加以識別或有效管理。

一、不要孤立地看待市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險

在很多人看來，投資與交易的風(fēng)險主要體現(xiàn)在市場風(fēng)險方面。但是仍在持續(xù)的經(jīng)濟危機告訴我們，信用風(fēng)險和交易對手風(fēng)險也是商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險。無論是國外貨幣市場的短期利率尤其是拆借利率的急劇上升，還是國內(nèi)商業(yè)銀行對外資機構(gòu)人民幣短期融資的謹(jǐn)慎交易，都反映出信用風(fēng)險和交易對手的風(fēng)險溢價在增加。在信用類債券資產(chǎn)方面，次貸類相關(guān)債券資產(chǎn)的價格大幅下挫，這主要是由于美國房價大跌，引致債務(wù)人違約率和預(yù)計違約率大幅提高，由此產(chǎn)生不能還本付息的信用風(fēng)險。國內(nèi)債券市場雖運行良好，但是在經(jīng)濟下行的預(yù)期下，行業(yè)、產(chǎn)業(yè)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險不可小視，部分短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行人面臨經(jīng)濟下行的較大壓力，一旦資金鏈斷裂，將會導(dǎo)致嚴(yán)重的信用違約事件。在這種情況下，尤其是銀行資產(chǎn)證券化、企業(yè)債務(wù)證券化的市場環(huán)境下，市場風(fēng)險與信用風(fēng)險等息息相關(guān)。從產(chǎn)品的角度來看，市場風(fēng)險和信用風(fēng)險管理的邊界也愈發(fā)模糊，比如前面提到的次貸類相關(guān)產(chǎn)品，包括抵押貸款證券（ABS、MBS）、擔(dān)保債權(quán)憑證（CDO）等，還有很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、混合證券，其還本付息取決于發(fā)行人的信用狀況。傳統(tǒng)市場風(fēng)險管理模式與現(xiàn)實市場存在差距，這些產(chǎn)品創(chuàng)新的風(fēng)險包含市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，市場風(fēng)險部門認(rèn)為它們主要包含信用風(fēng)險而疏于管理，信用風(fēng)險部門則由于該類產(chǎn)品被定義在交易賬戶中而認(rèn)為應(yīng)屬于市場風(fēng)險管理的范疇。因此，不要孤立地去看市場風(fēng)險或者信用風(fēng)險，在交易和投資方面，三大風(fēng)險聯(lián)系緊密，風(fēng)險形態(tài)不斷變化，管理者可以根據(jù)實際情況對交易和投資業(yè)務(wù)進行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險整合，避免風(fēng)險管理漏洞。比如成立專業(yè)團隊負責(zé)投資與交易業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險防控等。

二、風(fēng)險經(jīng)理的獨立性如何得以體現(xiàn)是關(guān)鍵

經(jīng)濟危機也讓人思考風(fēng)險經(jīng)理的獨立性如何體現(xiàn)。風(fēng)險經(jīng)理是否要負責(zé)審批相應(yīng)的業(yè)務(wù)?是否有業(yè)務(wù)否決權(quán)7這些問題似乎都會得到不同的答案。但是至少要保證風(fēng)險經(jīng)理可以獨立地思考、判斷，對商業(yè)銀行整個投資與交易的風(fēng)險水平進行獨立地監(jiān)測與報告，根據(jù)商業(yè)銀行的風(fēng)險偏好和實際情況設(shè)定市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的頭寸限額。風(fēng)險經(jīng)理的獨立性必須從組織設(shè)計、用人制度、績效考核上給予保證。一是實行資金交易部門的風(fēng)險經(jīng)理派駐制，派駐風(fēng)險經(jīng)理對風(fēng)險管理部門負責(zé)，風(fēng)險管理部門對派出風(fēng)險經(jīng)理進行考核、評價，還有一種派駐經(jīng)理是雙線報告制度，由資金交易部門和風(fēng)險管理部門共同考核與評價，其中風(fēng)險管理部門考核的權(quán)重要高于資金交易部門。二是風(fēng)險經(jīng)理要有一個獨立的報告路徑，以確保管理層能夠及時全面知曉全行的風(fēng)險狀況和所承受的風(fēng)險水平。三是要求管理層要有較強的風(fēng)險意識，不僅僅是站在業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，更多要在業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險管理中按照既定風(fēng)險偏好和經(jīng)營原則處理兩者關(guān)系，要維護風(fēng)險經(jīng)理的獨立性，并不斷強化獨立性要求。如果說，風(fēng)險經(jīng)理只是一個建言者，筆者認(rèn)為這不足以保證風(fēng)險管理部門在體制和機制上發(fā)揮其應(yīng)有的作用。要根據(jù)情況靈活調(diào)整和理順管理決策機制，給與風(fēng)險經(jīng)理相應(yīng)的權(quán)限，保證業(yè)務(wù)經(jīng)營在既定的風(fēng)險管理框架內(nèi)進行。

三、市值重估不僅是技術(shù)問題，也是一個制度安排和偏好選擇問題

1、投資戰(zhàn)略

投資股市的基金經(jīng)理通常采用一些不同的投資戰(zhàn)略。最常見的投資類型是增長型投資和收益型投資。不同類型的投資戰(zhàn)略給予投資者更多的選擇，但也使投資計劃的制定變得復(fù)雜化。

選擇增長型或收益型的股票是基金經(jīng)理們最常用的投資戰(zhàn)略。增長型公司的特點是有較高的盈利增長率和贏余保留率；收益型公司的特點是有較高的股息收益率。判斷一家公司的持續(xù)增長通常會有因信息不足帶來的風(fēng)險，而股息收益率所依賴的信息相對比較可靠，風(fēng)險也比較低。美國股市的歷史數(shù)據(jù)顯示，就長期而言，增長型投資的回報率要高于收益型投資，但收益型投資的回報率比較穩(wěn)定。值得注意的是，增長型公司會隨著時間不斷壯大，其回報率會逐漸回落。歷史數(shù)據(jù)證實增長型大公司和收益型大公司的長期平均回報率趨于相同。另外，投資戰(zhàn)略還可以分為積極投資戰(zhàn)略和消極投資戰(zhàn)略。積極投資戰(zhàn)略的主要特點是不斷地選擇進出市場或市場中不同產(chǎn)業(yè)的時機。前者被稱為市場時機選擇者(markettimer)，后者為類別輪換者。

市場時機選擇者在市場行情好的時候減現(xiàn)金增股票，提高投資組合的beta以增加風(fēng)險；在市場不好時，反過來做。必須注意的是市場時機的選擇本身帶有風(fēng)險。相應(yīng)地，如果投資機構(gòu)在市場時機選擇上采用消極立場，則應(yīng)使其投資組合的風(fēng)險與長期投資組合所要達到的目標(biāo)一致。

類別輪換者會根據(jù)對各類別的前景判斷來隨時增加或減少其在投資組合中的權(quán)重。但這種對類別前景的判斷本身帶有風(fēng)險。若投資者沒有這方面的預(yù)測能力，則應(yīng)選擇與市場指數(shù)中的類別權(quán)重相應(yīng)的投資組合。

最積極的投資戰(zhàn)略是選擇時機買進和賣出單一股票，而最消極的投資戰(zhàn)略是長期持有指數(shù)投資組合。

摘要：隨著我國國民經(jīng)濟的飛速發(fā)展，我國各個行業(yè)的內(nèi)部競爭也變得非常激烈。而各個企業(yè)在發(fā)展過程中，為了提高自身的發(fā)展水平，更好應(yīng)對各類市場競爭，那么就會積極參與各類金融投資，以提高企業(yè)的綜合實力。本文首先闡述了金融投資風(fēng)險控制的重要意義;其次闡述了金融投資過程中面臨的各類風(fēng)險，并探析了這些風(fēng)險的實際成因；最后從提高投資風(fēng)險控制的整體意識、構(gòu)建相對完善全面的風(fēng)險管理機制、促進企業(yè)資金管理的動態(tài)化、加強金融投資管理人才隊伍的建設(shè)四個方面，深入全面地探討了金融投資過程中的風(fēng)險控制對策。

關(guān)鍵詞：金融投資;投資風(fēng)險;風(fēng)險控制;風(fēng)險管理

在當(dāng)前我國各個社會企業(yè)運作的過程中，金融投資都是一個非常重要的模塊，能夠給企業(yè)帶來顯著的綜合收益。但金融投資的最終效益受到了多個方面的因素影響，很難保證取得穩(wěn)定的收益，甚至投資不當(dāng)還會帶來一些經(jīng)濟損失。因此針對企業(yè)金融投資風(fēng)險現(xiàn)狀進行分析，并提出針對性的解決對策是非常有必要的。而作為企業(yè)的經(jīng)營者與管理者，也應(yīng)該顯著提高對于金融投資風(fēng)險的重視程度，同時還要靈活使用各類方法來規(guī)避各類風(fēng)險。下文也主要從這個角度入手，談一談金融投資過程中常見的各類風(fēng)險與具體的控制對策。

1金融投資風(fēng)險控制的重要意義

對于當(dāng)前我國各個社會企業(yè)來說，在金融投資項目體系中，做好風(fēng)險控制都具有較為顯著的應(yīng)用意義。第一，社會企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要目標(biāo)就是利益最大化，而金融投資活動本身也具有收益不確定性。在這種情況下，各個企業(yè)要想實現(xiàn)利益最大化的目標(biāo)，就需要對金融投資活動進行全方位的風(fēng)險分析，并盡可能消除其風(fēng)險，保證項目可以獲取相應(yīng)的收益。第二，我國很多企業(yè)在運營發(fā)展過程中都比較缺乏資金，因此拿出這些資金來做投資，如果最終項目經(jīng)營失敗導(dǎo)致企業(yè)投資資金難以回返，那么就很有可能會導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂，最終引發(fā)企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的危機。第三，社會企業(yè)進行金融投資風(fēng)險控制也是企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的重要促進因素。特別是當(dāng)前我國中小企業(yè)的數(shù)量非常多，大部分企業(yè)內(nèi)部管理體系都存在一定的漏洞與不足。而風(fēng)險控制體系的全方位鋪展開來，也能夠逐步優(yōu)化企業(yè)內(nèi)控體系，并實現(xiàn)各類現(xiàn)代化管理理念與制度的貫徹實施，切實提高各個社會企業(yè)的現(xiàn)代化改革發(fā)展進程。

2金融投資過程中常見的各類風(fēng)險

摘要：近年來全球投資和貿(mào)易環(huán)境發(fā)生巨大變化，國家風(fēng)險是指在國際貿(mào)易的過程中面臨的跟國家有關(guān)的不同風(fēng)險，本文擬從國家風(fēng)險的各種角度分析對外貿(mào)易不同形式下投資者所面臨的風(fēng)險以便新的投資者在投資時選擇適當(dāng)?shù)男问介_展國際業(yè)務(wù)。

關(guān)鍵詞：國家風(fēng)險；國際貿(mào)易；外商直接投資；FDI

現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)趨于全球化發(fā)展，由于商品、服務(wù)以及資金的便利流動，國際貿(mào)易已經(jīng)成為各國經(jīng)濟發(fā)展中十分重要的環(huán)節(jié)。各國間國際貿(mào)易的形式呈現(xiàn)多樣化，最常見的形式主要包括非直接出口、授權(quán)經(jīng)營、外商直接投資、證券投資以及信用貸款等方式。近些年來，全球投資和貿(mào)易環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，諸如亞洲金融危機、美國次貸危機以及歐洲債務(wù)危機已經(jīng)屢見不鮮。因此，對外貿(mào)易的過程中必須面臨國內(nèi)和國外的金融風(fēng)險雙重壓力。為了更好盈利就必須將投資或貿(mào)易過程中所面臨到的風(fēng)險加以分析和評估?！皣绎L(fēng)險”概念可以從不同的方面概況對外貿(mào)易時所面臨的風(fēng)險。本文擬從國家風(fēng)險的各個角度分析對外貿(mào)易不同形式下投資者所能面臨的風(fēng)險，以便于新的投資者在投資時選擇適當(dāng)?shù)男问介_展國際業(yè)務(wù)。

一、國家風(fēng)險

在20世紀(jì)50年代所研究的國際銀行的跨境業(yè)務(wù)中可以找到國家風(fēng)險的研究雛形，最初將某一國家金融機構(gòu)為另一個主權(quán)國家或本國企業(yè)的境外投資提供貸款時，可能出現(xiàn)的海外信貸違約風(fēng)險成為國家風(fēng)險[1]。國家風(fēng)險在學(xué)術(shù)界至今沒有統(tǒng)一的定義，研究的視角不同對國家風(fēng)險的定義也會有所區(qū)別。在國際貿(mào)易事務(wù)研究中當(dāng)中最經(jīng)常提及到的概念分別是“國家風(fēng)險”、“政治風(fēng)險”和“主權(quán)風(fēng)險”。在研究國際貿(mào)易中所面臨的國家風(fēng)險問題之前，就必須先區(qū)分這三個概念。早在上世紀(jì)60年代起“政治風(fēng)險”開始出現(xiàn)于西方學(xué)者研究的著作當(dāng)中。政治風(fēng)險定義為會對跨國貿(mào)易公司利益的產(chǎn)生負面影響的政府行為。其主要分為宏觀和微觀因素[2]?！爸鳈?quán)風(fēng)險”是指在國際借貸過程中主權(quán)借貸國家不愿意甚至是無法償還其他借貸人的外債可能性問題[3]。隨著上個世紀(jì)70年代在銀行界興起的國際借貸開始“國家風(fēng)險”這一新的概念也在國際間普遍興起。“國家風(fēng)險”是一個不斷發(fā)展的概念，所涉及的層面要比前兩種類別的風(fēng)險會更寬廣一些?？偟膩碚f，“國家風(fēng)險”可以概括成在國際貿(mào)易的過程中所可能遇到的與國別相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險。其主要產(chǎn)生的原因是由于各國在政治、經(jīng)濟、社會、法律、地理環(huán)境等諸多方面的差異。因此，從定義上來看“國家風(fēng)險”是一個寬泛的概念，“政治風(fēng)險”和“主權(quán)風(fēng)險”都只是屬于“國家風(fēng)險”的一個部分。

二、國際貿(mào)易的形式

［摘要］金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心和動脈，金融又是一把雙刃劍，金融風(fēng)險伴隨著金融活動的全部過程。本文分析了我國金融風(fēng)險的類別，并提出了金融投資風(fēng)險的控制措施，旨在為今后的研究提供理論基礎(chǔ)和技術(shù)指導(dǎo)。

［關(guān)鍵詞］金融風(fēng)險；分類；控制措施

1我國金融風(fēng)險的分類

1.1人為操作風(fēng)險

金融產(chǎn)品的操作風(fēng)險主要是指由于金融投資管理者對于金融產(chǎn)品的經(jīng)營管理及投資決策不當(dāng)所帶來的金融風(fēng)險。出現(xiàn)操作風(fēng)險的原因主要有兩方面。首先，金融投資管理人員的綜合能力較差，為金融投資帶來較大的風(fēng)險威脅。其次，由于投資者或是投資管理團隊的整體管理能力有待提高，是造成金融產(chǎn)品投資風(fēng)險的重要誘因。

1.2市場風(fēng)險

1研究背景

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資已成為推動我國經(jīng)濟增長的重要動力之一。風(fēng)險投資大多是投向新創(chuàng)的高新技術(shù)企業(yè)，各個階段與環(huán)節(jié)都存在不確定性因素，只要投資過程中有一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會導(dǎo)致整個投資項目失敗，因此風(fēng)險投資一般存在較大風(fēng)險。如果能在投資前或運營中比較準(zhǔn)確地預(yù)計風(fēng)險并加以有效控制，就可大大減少盲目投資或經(jīng)營不善造成的損失。生物制藥產(chǎn)業(yè)就是把以基因工程、細胞工程、酶工程、發(fā)酵工程為代表的現(xiàn)代生物工程技術(shù)應(yīng)用于藥物制造領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)。生物制藥產(chǎn)品在診斷、預(yù)防、控制甚至消滅傳染病，保護人類健康、延長人類壽命等領(lǐng)域具有獨特的優(yōu)勢。目前世界上6O以上的生物技術(shù)成果都應(yīng)用于醫(yī)藥行業(yè)，用以開發(fā)特色新藥或?qū)鹘y(tǒng)醫(yī)藥進行改良。

生物制藥行業(yè)已成為當(dāng)前最活躍、發(fā)展最快的行業(yè)之一，吸引著世界各國的風(fēng)險投資機構(gòu)紛紛投巨資開展生物制藥領(lǐng)域的研究和生產(chǎn)。我國生物制藥行業(yè)經(jīng)過近2O多年的發(fā)展，行業(yè)整體水平迅速提高。生物制藥產(chǎn)業(yè)是我國乃至世界上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最迅速的產(chǎn)業(yè)之一，具有誘人的投資前景和巨大的投資潛力。作為技術(shù)高度密集的高新技術(shù)行業(yè)，生物制藥產(chǎn)業(yè)對技術(shù)的要求比較高，其發(fā)展需要巨額資金投人，因此，對該行業(yè)的投資風(fēng)險進行評價尤為重要。目前影響我國生物制藥產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險的因素主要有技術(shù)因素、市場因素、財務(wù)因素、管理因素和其他方面的因素。我國各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平存在差距，這在一定程度上導(dǎo)致我國各省(自治區(qū)、直轄市)的生物制藥行業(yè)發(fā)展水平不一樣，各省(自治區(qū)、直轄市)生物制藥行業(yè)上市公司所面臨的投資風(fēng)險也不一樣。作為投資者，應(yīng)該選擇哪些生物制藥上市公司進行投資?鑒于此，本文在全國范圍內(nèi)選擇了15家生物制藥行業(yè)上市公司，將其作為研究樣本，對其投資風(fēng)險進行綜合評價，以期為風(fēng)險投資家選擇投資風(fēng)險小的上市公司提供參考依據(jù)。

2文獻綜述

關(guān)于高新技術(shù)項目投資風(fēng)險評價，國內(nèi)外文獻大多集中于對評價指標(biāo)體系中的各指標(biāo)進行描述方面，很少有文獻對風(fēng)險因素指標(biāo)進行更深入的理論化探討和整合。MacMillan_】等構(gòu)建了27項投資風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)，并將其分為五大類，即企業(yè)家個人素質(zhì)與經(jīng)驗、產(chǎn)品特色、市場特征、財政補償情況和投資人員構(gòu)成。其分析表明，五大類評價標(biāo)準(zhǔn)中有10項最常使用的標(biāo)準(zhǔn)被認(rèn)為是評價投資風(fēng)險所必須要有的，而這10項中有6項標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)家的個人素質(zhì)與經(jīng)驗有關(guān)。通過分析這些標(biāo)準(zhǔn)，他們總結(jié)出6種類型的風(fēng)險，即競爭風(fēng)險、籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、管理風(fēng)險、執(zhí)行風(fēng)險、領(lǐng)導(dǎo)者風(fēng)險。Meredith等認(rèn)為風(fēng)險分為市場風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險兩大類；Fired與Hisirehc。]從美國的硅谷、波士頓和西北地區(qū)各選擇了6位著名的風(fēng)險投資家，采訪了其投資決策過程，通過實證調(diào)研得出15個基本評估標(biāo)準(zhǔn)，分為戰(zhàn)略思想、管理能力和收益三個方面。風(fēng)險企業(yè)所處的發(fā)展階段不同，其總體特征也不同，評估其投資風(fēng)險的方法與側(cè)重點也應(yīng)不同，相應(yīng)的評價指標(biāo)也不同。

然而，早期風(fēng)險投資評估決策過程卻忽視了評價指標(biāo)的階段性。Hall和Hoferl_4J以及Boocock和Woods_5]的研究有了質(zhì)的進步，他們認(rèn)識到風(fēng)險投資項目的評價指標(biāo)具有階段性，即在風(fēng)險投資評估決策的不同階段所使用的評價指標(biāo)應(yīng)不相同?？偨Y(jié)國外關(guān)于風(fēng)險投資評價研究，可見研究內(nèi)容往往集中于從風(fēng)險投資者的角度對投資項目進行風(fēng)險評價，其關(guān)注的重點一般是企業(yè)家素質(zhì)、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等；在設(shè)計評價指標(biāo)時，沒有考慮行業(yè)因素，沒有進行專業(yè)細分，沒有對不同行業(yè)的風(fēng)險特點加以區(qū)分，投資項目的專業(yè)特性和專業(yè)風(fēng)險不能準(zhǔn)確地被反映在指標(biāo)體系中。

摘要:伴隨著中國經(jīng)濟水平的提高，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)越來越多元化，投資風(fēng)險越來越受到各類資本的關(guān)注，本文將對國有資產(chǎn)投資主體進行介紹，并在投資風(fēng)險的分析上給出一定的風(fēng)險控制策略和建議。

關(guān)鍵詞:國有資產(chǎn);投資主體;投資風(fēng)險;風(fēng)險控制

由于多變的國際政治經(jīng)濟環(huán)境，國有資產(chǎn)投資主體的投資風(fēng)險還時刻受到外界客觀環(huán)境的影響。因此為達到國有資產(chǎn)的保值與穩(wěn)定增長、實現(xiàn)有效的利用國有資產(chǎn)進行生產(chǎn)與經(jīng)營，強化國有資產(chǎn)風(fēng)險控制的課題是各界不可避免需要長期探討和監(jiān)管的話題。

一、投資風(fēng)險內(nèi)容

(一)政治風(fēng)險

經(jīng)濟發(fā)展在一定程度上受政治方向的引導(dǎo)，由于社會經(jīng)濟的發(fā)展，國家在發(fā)展的每個階段所側(cè)重的重點不同，則會引起不同行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r不同。因此存在一定的概率在國有資產(chǎn)投資主體對某個行業(yè)進行投資時，而該行業(yè)市場行情后來發(fā)展下降，從而導(dǎo)致投資者不能按預(yù)期收回收益，從而導(dǎo)致一定的投資風(fēng)險。另外，在中國特殊國情和國企的特殊形式下，國有資產(chǎn)投資受到政府的委托對資產(chǎn)進行投資管理，因此投資方向和金額常會收到政府的干預(yù)，當(dāng)政府不能從市場角度進行推進時很容易導(dǎo)致收益的下降風(fēng)險從而導(dǎo)致一定的投資回收風(fēng)險。